人民币拉开新年升值大幕 或将转向全面升值?

首破7.3 人民币拉开新年升值大幕
　　昨日为2008年首个交易日，中国外汇交易中心公布的美元对人民币汇率中间价为7.2996元，人民币单日升幅为50个基点，这是其首次突破7.3元关口，也再次改写汇改以来的新高纪录。至此，汇改以来人民币累计升值幅度达11.1%。
　　2008年首个交易日，人民币汇率延续了去年年底的涨势，以首破7.3元关口并创新高的阵势为新的一年拉开大幕。
　　昨日，中国外汇交易中心公布的美元对人民币汇率中间价为7.2996元，人民币单日升幅为50个基点，这是其首次突破7.3元关口，也再次改写汇改以来的新高纪录。至此，汇改以来人民币累计升值幅度达11.1%。
　　在2007年的最后一个交易周里，人民币汇率连续穿破了7.34、7.33、7.32和7.31四个重要的心理关口，而2008年首个交易日再将7.3元关口顺利冲过，再次向市场传达出人民币将加快升值的信号。
　　有银行交易员表示，2007年12月以来，人民币汇率中间价便屡屡走高，作为每日人民币汇率市场价走势的重要指标，中间价的定位实际上向市场传达出一种姿态，即人民币汇率加快升值是大势所趋。
　　除了人民币快步升值的趋势不可逆转之外，更为重要的是，促成本次新年开门红的，还有“假期效应”在发挥作用。由于元旦假期银行间即期外汇市场休市，不少银行积累了对客户的结汇盘，在新年开始交易之后美元多头集中平盘，增加了市场中美元的供给，加剧了人民币对美元汇率的抬升速度。类似的情形在以往的假期过后也曾出现过，已经演绎为明显的“假期效应”。另一方面，在元旦假期期间，国际市场中美元的相对疲软也帮助人民币轻松跃上了7.3元。
　　随着人民币汇率中间价的加速攀升，询价市场中的报价也逐渐表现出向中间价靠拢的迹象。交易员表示，节前一周人民币汇率中间价快速拉升时，投资者对此还有一些不认同，出现了交易价偏离中间价的情形，但是昨日询价市场成交价主要围绕中间价展开，不少美元对人民币汇率卖盘报价在7.3元关口以下，这意味着市场对于中间价的定位认同程度增加。
　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２００８年１月２日银行间外汇市场其他非美元货币对人民币汇率的中间价为：１欧元对人民币１０．６６１１元，１００日元对人民币６．５３０６元，１港元对人民币０．９３５３４元，１英镑对人民币１４．４９０４元。

加速升值渐成投行共识
　　1月2日，新年外汇市场开盘第一天，美元对人民币尾盘报7.2952元，跌破7.3元关口。分析人士预测，美元对人民币中间价下调，导致市场对2008年人民币加速升值的预期升温，会进一步推动人民币对美元创新高。
　　人民币有加速升值必要
　　人民币加速升值已成为摩根大通、德意志银行、瑞银等机构分析人士的主要观点。摩根大通新加坡外汇研究部主管Claudio Piron表示，人民币基本面仍十分乐观，人民币有加速升值的必要。目前人民币被低估，预测人民币于2008年底将升值至1美元对6.3元人民币。
　　Claudio Piron同时指出，现阶段中国必须由出口导向型经济转变为内需导向型经济。而允许人民币加速升值有助于将资源由出口经济重新导向内需经济。
　　瑞银驻新加坡外汇策略师Nizam Idris表示，2008年上半年人民币将加速升值，预计年底前将升值至1美元对6.72元人民币。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在展望2008年中国经济时也指出，2008年人民币对美元的升值会略微加速，幅度将达6%至7％，高于2007年5.5％的升幅预期，同时预计2008年底人民币对美元汇率会升至1美元对6.90元人民币。 “推动这一趋势的因素包括，最近通胀的抬头、国际收支顺差造成的持续流动性压力等。一个更为重要的新动力在于欧盟的压力，如果人民币对欧元继续贬值，欧盟就可能会威胁对中国实施贸易制裁。”
　　马骏同时指出，中国的出口增长大幅减缓的可能性仍然存在。另外，人民币升值10%意味着中国1.4万亿美元的外汇储备中会损失1400亿美元。综合上述因素考虑，今年人民币升值幅度达到10%的可能性不大。
　　汇率不会一次性大幅调整
　　摩根士丹利经济学家王庆指出，2008年再度对人民币汇率进行一次性大幅调整的可能性很低。
　　王庆认为，中国政府会坚持实行逐渐升值的策略，并预测到2008年底美元对人民币汇率将达6.80。具体而言，如果中国政府采取像超过10％的调整幅度这样大胆的做法，至少要出现以下两种情况之一：第一，国内CPI上涨失控，也就是说整体CPI长期超过8％；第二，相对于中国主要的贸易伙伴，比如美国和欧盟，这种大幅度的调整可以带来足够大的好处，才值得进行这种调整。“这两种情况都不太可能出现。”
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇此前亦表示，如果人民币大幅升值，会对出口型企业产生巨大冲击，直接导致出口产品价格上涨、出口数量急剧下降。在内需不足的情况下，这有可能导致经济增长出现滑坡，影响国民经济的健康发展。
　　一些经济学家对人民币汇率改革又提出新见解。雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春最近指出，虽然人民币加速升值不可避免，但升值幅度并不是关键，对汇率体制进行完善和改革才是长远之计。在当前形势下，采用新加坡式的钉住名义有效汇率的体制可能是中国汇率制度改革的最佳选择。比如，定期宣布汇率政策的中期目标，但不必公布一篮子货币的内容和权重，也不必公布有效汇率升值幅度。市场可以从央行的季度报告里揣摩央行的意图，但人民币对美元及其他主要货币的双边汇率走势，则不是可以从揣摩央行意图中轻易预测出的。
　　孙明春认为，如果采用钉住名义有效汇率的做法，那么首先要放宽甚至完全取消人民币对美元汇率的每日波动幅度，以便维持人民币名义有效汇率的稳定或适度升值。这实际上相当于把人民币对美元汇率的地位降低到与人民币对其他主要货币（如欧元、日元等）汇率同等的水平。

人民币今年或将转向全面升值?
　　在以强劲的走势结束新年首个交易日的行情之后，人民币汇率未来一年的升值速度和幅度如何成为市场关注的焦点。在人民币于2007年底开始启动快速升值的背景下，现在有更多分析人士预计今年人民币升值速度将继续加快，全年升幅将超过去年。与此同时，市场人士还预期在人民币对美元名义汇率不断走高的同时，人民币比照一篮子货币的有效汇率也将转向全面升值。
　　预计今年升幅超去年
　　昨日人民币汇率中间价为7.2996元，首次升破7.3元关口创下历史新高，为新年交易拉开了序幕。另外，昨日最新数据显示美元对人民币的一年远期报价贴水幅度约达5200个基点，以此计算，人民币汇率会在一年之后升至6.76元附近，一年的升值幅度将达到7.9%，超过去年全年6.88%的幅度，而且其汇改以来的累计升幅也将达到20%。
　　花旗银行首席经济学家沈明高预测，2008年人民币汇率的全年升值幅度将达到7.5%左右，超过去年，但是类似2007年11月和12月的升值速度很难持续，人民币汇率依然会在不同季节出现涨跌交替的情况。
　　来自市场一线的交易员则把升幅预期调得更高，某商业银行交易员表示，预计今年人民币升值的幅度将达到10%。
　　事实上，去年年底开始人民币之所以向升值快车道再迈进一步，除了贸易顺差规模高企、巨额外汇储备压力之外，国内通胀压力显现令市场发出了加快升值以抑制通胀的声音也是一个重要原因。通过加快升值来抑制出口鼓励进口，从而扩大国内供给并最终平抑物价的建议被不少分析人士所认可。沈明高表示，在升值和通胀之间，政策制定应当倾向于先解决通胀问题，而且如果非食品价格对整体价格的拉动作用更大，那么通过人民币加快升值来缓解通胀压力的效果也会更好。
　　对一篮子货币或全面升值
　　在过去的两年多时间里，人民币对美元汇率呈现波动上行的总体趋势，但是对欧元、英镑等货币却不尽然。受到这些货币对美元表现强劲的间接影响，最终人民币对欧元等货币不涨反跌。
　　由于2005年汇改后新的人民币汇率形成机制参考一篮子货币，这也就是说尽管人民币对美元快速走高，但是对欧元的不涨反跌在某种程度上抵消了这一升幅，使得人民币对一篮子货币并没有出现明显升值。
　　但从2007年12月召开的中欧峰会开始，欧盟对人民币施压的迹象愈发明显，人民币已经出现了转向全面升值的迹象。
　　截至2007年11月底，人民币对欧元自汇改以来累计下跌8.29%，但是到昨日，这一跌幅已经缩小到了5.65%，而人民币对英镑则由下跌0.88%转为升值4.46%。
　　沈明高表示，此前人民币对一篮子货币走势平稳主要原因在于欧元对美元升值过快，但是随着欧盟经济增长放缓，欧元对美元预计也将转向平稳，届时人民币有效汇率也将发生大的变化，出现明显升值。