制度变革提振业绩 关注股价未反应业绩变化个股

武汉新兰德 余凯
　　半年报统计显示，上市公司上半年整体业绩快速提升，扭转了自去年年报以来的回落趋势。而且这种增长的趋势有望在今年三季报得以延续，其中制度变革的因素尤其值得重视。
　　业绩分化仍在延续
　　上市公司三季报业绩分化情况仍将延续。据统计，截至10月16日，深沪两市共计已有428家上市公司进行了三季度业绩预告。已进行业绩预告的上市公司中，报喜与报忧公司几乎“平分天下”。数据显示，428家公司中，预增146家，续盈和扭亏69家，预降43家，预亏156家，减亏3家。其中，预喜上市公司共计达215家，占50.23%。
　　从行业属性来看，上游行业的欣欣向荣和下游行业的步履维艰形成了鲜明的对比。从去年下半年以来，受资源供给偏紧的影响，国际有色金属价格持续大幅上涨。从三季度业绩预告来看，业绩预增的公司中有云南铜业、承德钒钛、S兰铝、稀土高科等10多家有色金属公司，显示出该行业的上市公司继续呈现增长的良好态势。此外，房地产、信息技术等行业也是预计前三季度业绩大幅增长的“主力军”。而受原材料价格高涨等因素的冲击，一些对原材料依赖性强的行业在第三季度业绩状况依然不佳，在此前的三季度业绩预告中，化工、电力、航空等下游企业明显受到原材料价格的成本制约，而且其下游缺乏通畅的价格传导机制，导致利润空间被大幅挤压。
　　制度变革显威力
　　今年上市公司整体业绩的回暖毋庸置疑。其实在半年报披露前，因宏观调控等诸多原因，市场曾一度担忧上市公司半年报业绩会大幅下降。然而半年报统计显示，在宏观经济稳定增长和制度变革提振作用的双重影响下，上市公司上半年整体业绩快速提升，净利润同比增长7.54%，扭转了自去年年报以来的回落趋势。而且这种增长的趋势有望在今年三季报得以延续，这其中制度变革的因素尤其值得重视。
　　宏观经济的持续向好是上市公司业绩提升的宏观背景，而股权分置改革则为上市公司的良性发展扫除了制度性障碍，使得上市企业的经营能量得到释放。股改完成后，上市公司大股东的利益与中小股东趋于一致，许多大股东已经不愿通过非正当手段侵占上市公司利益，而冒被管理层和市场处罚的危险。而上市公司业绩提升后，大股东通过分红和二级市场股票溢价可以实现自己利益的最大化。从业绩预告看，大量的已股改公司出现了业绩提升迹象，在全部300多家预告业绩的已股改公司里，预增及续盈的个股占到近70％。这充分显示出制度变革的威力。
　　关注股价未反应业绩变化个股
　　无论何时，业绩都是主导股价走势最根本的因素。在股权分置等制度性问题解决以及股权激励、整体上市等制度创新逐渐形成后，上市公司内生性业绩增长动力将逐渐释放出来，上市公司下半年的整体业绩有望呈现逐季走高之势，业绩成长将成为推动大盘震荡向上的主要动力。可以预期的是，一轮围绕三季报业绩展开的股价分化在所难免。
　　在这样的背景下，一些第三季度高成长的个股在三季报披露前后将有望跑赢大市。三季报预增股中，绝大部分个股预增是基于其上半年完成的利润已大幅度超过去年前三季度，如Ｇ南糖等。但此类个股业绩的高增长已充分体现在其股价上，因此其价值挖掘的潜力并不大。相反一些依靠第三季度业绩大幅增长而预增或扭亏的个股，其目前业绩仍未反应或未充分反应在股价上，这类个股未来面临较大的投资机会。如因第三季度业绩大增而预增的咸阳偏转；三季度业绩“暴发”性增长的个股，如博盈投资；还有今年半年报仍亏损，但三季报即将扭亏的个股，如南方航空等。
　　市盈率较低的三季报业绩预增股
代码 名称 市盈率 市净率 每股收益 每股净资产 所属行业
(前推12个月)当年中报 06中报 06中报
000006 深振业A 7.63 1.76 0.688 4.849 房地产
000060 中金岭南 8.58 4.29 0.670 2.980 有色金属
000898 鞍钢股份 9.63 1.44 0.560 4.390 黑色金属
000878 云南铜业 9.72 2.67 0.611 3.788 有色金属
000708 大冶特钢 10.65 2.20 0.440 2.626 黑色金属
600426 华鲁恒升 11.40 2.39 0.445 4.020 化工
000911 南宁糖业 11.72 2.28 0.680 4.070 食品饮料
000900 现代投资 12.22 1.27 0.350 6.220 交通运输
600472 包头铝业 12.59 2.18 0.417 3.391 有色金属
600641 万业企业 13.53 1.19 0.295 4.650 房地产
000528 柳工 14.09 2.29 0.420 3.640 机械设备
000903 云内动力 14.13 1.40 0.320 4.700 机械设备
600269 赣粤高速 14.26 1.47 0.350 6.210 交通运输
600961 株冶火炬 14.29 3.27 0.488 2.485 有色金属
600075 新疆天业 14.73 2.38 0.470 5.520 化工
600824 益民百货 14.77 2.49 0.279 2.250 商业贸易
000690 宝新能源 15.03 4.53 0.460 2.340 建筑建材
600875 东方电机 15.32 4.88 0.833 4.460 机械设备
000905 S厦港务 15.66 1.57 0.230 4.190 交通运输
600533 栖霞建设 15.69 4.62 0.605 3.420 房地产
000002 万科A 15.89 2.71 0.315 2.620 房地产
000157 中联重科 16.10 3.26 0.502 3.878 机械设备
000680 山推股份 16.62 2.16 0.250 2.490 机械设备