８月份３４家上市公司限售股解禁市值高达３３２亿元
６月１９日，Ｇ三一等４家限售法人股获准解禁上市流通，自此，市场开始了向全流通状态的过渡。８月１日，伴随Ｇ紫江部分限售股上市流通，限售股解禁掀起第一波高潮。据本报数据部统计，８月份共有３４家上市公司限售股份解禁，解禁的股份超过３７亿股，解禁市值达３３２亿元（截至昨日收盘），相当于市场又迎来了一只大盘股。限售股对于市场和投资者来说，是“猛虎出笼”还是一场豪华“盛宴”，现在下判断还为时过早。
８月份解禁压力最大
６月１９日，Ｇ三一的１０９３．６９０６万股限售股份率先解禁，拉开了限售股上市流通序幕。在首批股改试点公司中，Ｇ金牛股改方案在Ｇ紫江之前实施，但Ｇ金牛没有“小非”（持有非流通股比例在５％以下的股东），其大股东邢矿集团作出了２４个月锁定的承诺。因此，６月和７月仅Ｇ三一１家限售股解禁。而相关数据显示，今年年内，将有约２００家Ｇ股的１２２．３８亿股限售股份陆续结束限售期，进入二级市场流通。
根据规定，股改完成１２个月后，一般情况下，Ｇ股限售部分持股在５％以下的股东可自由抛售股票，持股５％以上的可减持不超过总股本的５％；股改完成２４个月后，持股５％以上的限售股可累计减持不超过总股本的１０％；此后限售股全部解冻（但非流通股东有特别承诺的除外）。因此，今年下半年开始，将有２００家Ｇ股约１２２．３８亿股的限售股份陆续进入二级市场流通。这１２２．３８亿股按照昨日的收盘价计算大约需要近７００亿元的市值来承接。
根据上市公司的股改方案，２００家Ｇ股在未来几个月中解禁情况如下：６月、７月和９月解禁的家数较少，分别为１家、１家和４家公司，８月和１０月各有３４家、２５家公司结束限售期。１１月和１２月解除流通限制的Ｇ股公司最多，分别是７２家和６６家。
由于包括Ｇ龙盛（Ｇ紫江由于特殊原因放在了８月１日解禁）在内的第二批４２家股改试点公司大部分在去年８月实施股改方案，今年８月迎来限售股解禁高峰在所难免。按时间顺序，Ｇ敖东和传化股份在第二批试点公司中首先实施股改，其限售股应在８月４日解禁，但Ｇ敖东截至昨日尚未就此发布公告。传化股份在昨日做出公告，公司３７６５万股（其中高管所持１２００万继续锁定）限售股份３７６５万股可上市流通日为８月７日。
从解冻市值看，８月份市场面临一次较大考验。如以昨收盘价计，８月份解禁的３７亿股限售股市值高达３５１．５９亿元。解禁市值最大５只个股是Ｇ中信、Ｇ长电、苏宁电器、Ｇ明珠、Ｇ申能。
解禁带来投资机会
Ｇ三一４家限售法人股获准解禁上市流通的当日上午９点５４分，原法人股股东“无锡亿利大机械有限公司”董事长姚川大委托Ｇ三一证券投资办公室的孟维强先生，通过网上交易形式代为抛售了１００股Ｇ三一股份，成交价为１１．１８元。至此，中国证券市场全流通的大幕正式开启。
当日的Ｇ三一股票走势似乎并没有受到全流通的冲击。该股１１．５元微幅高开后，迅速下探，但最终以１１．５８元红盘报收，全天成交最低探至１０．９５元，最高上冲至１１．８８元，成交均价为１１．３７元，高于所抛出１００股的成交价格，成交量也未见明显放大。
但在Ｇ三一限售股解禁之后的１２个交易日里，其股价出现一波快速拉升，到７月５日收出股价的阶段新高１５．３５元，收于１４．６４元。短短的１２个交易日里投资者每股获利３．０６元（理论上）。在Ｇ三一限售股解禁的前期，该股就已经处在爬升阶段。值得注意的是，Ｇ三一限售股解禁之时正处于大盘上涨阶段。
作为受托抛售１００股限售股份的具体操作者，孟维强在接受采访时表示，这笔小额交易对我国资本市场来说的确意义重大，去年启动的对价支付环节只是股改工作的第一步，现在原法人股进入二级市场上市流通，更具有实质意义，标志着股改工作已基本完成。
Ｇ紫江限售股正式解禁的日期是８月１日。当日，该股一度接近涨停，尾盘涨幅为６．５８％，之后股价回落，但此时大盘处于下跌状态。
根据股改中关于有限售条件的流通股上市流通的承诺，紫江集团及三关联公司本次可上市流通的股票共计５７４６９４４６股，在该部分股份获得上市流通权后的１２个月内，只有当二级市场股票价格不低于２００５年４月２９日前三十个交易日收盘价平均价格２．８０元的１１０％即３．０８元时，紫江集团及三关联公司才可以挂牌出售。而解禁当日Ｇ紫江的收盘价为２．５９元。由于Ｇ紫江没有达到承诺的减持价３．０８元，因而解禁当日此部分股票或许不能抛售。
分析人士指出，当市场处于上涨状态，股价远高于价值中枢时，肯定会诱发大股东抛售股份。当市场低迷、股价低于价值中枢时，大股东反而会买进，以后的股价波动区间有可能会因此收窄。大股东要变现所持股份时，将主要通过私下与战略投资者达成协议，通过大宗交易系统来完成交易，而不会是通过二级市场交易。因为，如果通过二级市场直接变现，按照交易规则每减持１％都需要公告，如果连续减持，必将引起股价下跌，乃至恐慌性崩盘，这种减持肯定难以操作。因此，限售股解禁会带来一定的投资机会，投资者应利用好这次大好的获利机会。
持有人不会轻易减持
作为首家实施股改公司，Ｇ三一１０９３万股限售股解禁让４家限售股股东获利丰厚，但由于持股成本不一，收益并不均匀。昆山三一获利绝对额最大，但实际收益率远低于其他３家限售股东。无锡亿利大等三家限售股股东的收益率接近２０倍，昆山三一的收益率不到２．７倍。
限售股东获利如此丰厚，让市场担心这些股东会否大幅减持所持过分。在现今新股密集发行吸引大量二级市场资金的情况下，这个话题就颇为引人关注了。目前，仅有Ｇ三一象征性地抛售了１００股。
金元证券的分析师认为，限售流通股解禁对市场的冲击和影响将是渐进的，但没有必要夸大它的作用。他认为，“小非”能够抛售的股份占比较小，同时先股改的公司质地都比较好，“小非”可以在未来获得更好的收益，如无更好的投资收益诱惑，不会马上进行减持。此外，大股东持股比例较小，有股权争夺的上市公司，大股东不仅不会抛售股份，而且可能增持公司股份。
而从上市公司及其股东的表态来看，准备出售解禁股份的股东绝对是少数。限售流通股将在８月７日上市流通的Ｇ龙盛董事阮兴祥表示，公司小股东的减持动力不大，一是现在的股价还不是他们愿意减持的价位；二是这些股东仍然看好公司的发展前景。不过，他也认为，如果股价涨了，小股东减持的动力会更大一些。另外一家限售股份在同一时间解禁的医药上市公司高管也表达了相同观点。此外，他们还指出，个人投资者抛售的可能性会大一些，而实业机构抛售的可能性要小得多。数据显示，今年解禁的限售股份中，个人投资者持有股份共计约９亿股，涉及流通市值总额约８２亿元。
这位分析师指出，其实决定限售股抛售与否主要还要看上市公司质地。限售股抛售的压力可能主要还是集中在一批基本面不佳、没有控股权争夺、估值偏高的股票上；而大股东相应持股比例较少，有股权争夺的龙头型上市公司，基本面较好，估值合理甚至估值偏低的股票，原非流通股股东几乎没有任何动力抛售股份，甚至不排除可能会出现继续增持的情况。从这个意义上讲，限售股的解禁对市场实质影响有限。
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