定向增发折价考验上市公司"底气"

定向增发公司最新折价率情况表
代码 名称 基准日 增发底 昨收盘 折价率
价(元) 价(元)
000488 Ｇ晨鸣 5月25日 5.20 5.15 100.97%
600549 Ｇ厦钨 5月17日 14.31 14.31 100.00%
600533 Ｇ栖霞 5月17日 10.73 10.89 98.53%
000667 Ｇ名流 5月20日 4.12 4.19 98.33%
600834 Ｇ申地铁 5月18日 5.85 6.07 96.38%
000608 Ｇ阳光 4月16日 5.71 6.03 94.69%
000725 Ｇ京东方 5月19日 2.75 2.93 93.86%
000060 Ｇ中金 5月22日 12.03 13.01 92.47%
000960 Ｇ锡业 5月16日 6.56 7.12 92.13%
000601 Ｇ韶能 5月25日 3.25 3.72 87.37%
600580 Ｇ卧龙 5月9日 5.51 6.34 86.91%
600528 Ｇ中铁 5月23日 3.84 4.48 85.71%
600396 Ｇ金山 5月15日 6.16 7.21 85.44%
000897 Ｇ津滨 5月23日 2.99 3.52 84.94%
000926 Ｇ福星 5月17日 7.69 9.21 83.50%
600150 Ｇ重机 5月16日 12.50 15.07 82.95%
002003 伟星股份 5月23日 7.34 8.86 82.84%
600817 Ｇ宏盛 5月11日 9.66 11.68 82.71%
000930 Ｇ丰原 5月16日 5.02 6.18 81.23%

代码 名称 基准日 增发底 昨收盘 折价率
价(元) 价(元)
600356 Ｇ恒丰 5月15日 5.32 6.56 81.10%
000830 Ｇ鲁西 5月10日 2.60 3.26 79.75%
600237 Ｇ铜峰 5月20日 3.85 4.83 79.71%
000600 Ｇ建投 4月5日 3.65 4.58 79.69%
600595 Ｇ中孚 5月19日 5.27 6.64 79.37%
600392 Ｇ天成 5月23日 8.92 11.60 76.90%
600761 Ｇ合力 5月15日 8.65 11.52 75.09%
600550 G天威 4月19日 18.25 24.53 74.40%
000972 Ｇ中基 5月25日 5.49 7.42 73.99%
000046 Ｇ泛海 4月12日 4.42 5.98 73.91%
002024 苏宁电器 5月9日 31.18 44.10 70.70%
600456 Ｇ宝钛 5月9日 30.31 43.70 69.36%
000839 Ｇ国安 5月12日 10.56 15.68 67.35%
600831 Ｇ广电 5月19日 10.48 15.89 65.95%
600030 Ｇ中信 5月9日 8.36 14.88 56.18%
600507 Ｇ长力 股东大会决议日 2.22
　　注：如有除权除息，增发底价随之调整；G卧龙昨日停牌，取24日收盘价。
　　□本报记者 张喜玉
　　近期的大盘调整，令定向增发公司面临的价格倒挂风险愈来愈大。继G名流在前日收盘时首现增发底价与市价倒挂之后，昨日又有G晨鸣、G厦钨两家公司出现增发底价高于或等于市价的情况。而据WIND资讯统计，昨日收盘时增发折价（增发底价/市价）超过九五折和九折的公司已分别达到5家和9家。市场人士认为，照此趋势，在今后的大盘震荡过程中，会有更多的定向增发公司出现价格倒挂。
　　考虑到持有成本和锁定期风险，价格倒挂显然会给上市公司的增发成败带来极大的不确定性，不排除有公司因增发折价（增发底价/市价）过高而导致发行失败的可能性。但定向增发的折价是不是就越低越好呢？答案也是否定的。
　　业内人士表示，低的增发折价虽然能在一定程度上确保增发成功，但却有可能难以满足上市公司的融资需求，并有损害原有股东利益之嫌。因此，对于定向增发公司来说，在增发基准日到增发实施这段时间差中，如何维持一个“恰当”的增发折价就成为一门艺术。最理想的状态，自然是在保证定向增发股份认购积极性的基础上使增发折价最大化。而上市公司有能力维持较高增发折价的首要条件就是有“底气”，即战略投资者看好增发公司的募集资金投入项目和今后的增长潜力。
　　以昨日出现价格倒挂的G晨鸣为例，其定向增发的对象是有花旗参股的的战略投资者亚太企业投资管理有限公司，这家亚洲目前最大的股权投资基金所认购的G晨鸣股份将有3年的锁定期，所募集的50亿元资金将全部投入到目前全国最大的林浆纸一体化项目。显然，G晨鸣的战略投资者看中的是公司长远发展潜力。
　　一位基金经理对记者表示，《上市公司证券发行管理办法》实施之后，拟定向增发公司明显呈井喷之势，众多增发公司之中必然有优劣之分。他认为，对机构投资者而言，是否参与定向增发的主要因素，还是来自对公司募资项目及增长潜力的考虑。贸然杀入一家增发底价够低，但前景不明朗的公司，从短期来看似乎是存在套利空间，但由于持股至少要锁定一年，这也相应带来极大的投资风险。所以，明智的做法仍然是在认可公司增长潜力的基础上参与定向增发，获取适当利益。
　　从某种意义上讲，增发折价的确定就是上市公司与机构投资者之间的一场“博弈”。增长潜力大、有底气的公司自然就拥有“要价”的资本，能够定出较高的增发底价；而不那么有底气的增发公司就会在增发折价上做出让步。