05年报解读:预收账款成业绩"风向标"

作为未来业绩"风向标",预收账款一直被专业研究人员和投资者所关注。
从近期公布的年报来看,不少蓝筹公司在业绩"牛气冲天"的同时,预收账款也节节攀升。如以每股收益2.37元暂居上市公司榜首的贵州茅台2005年底的预收账款达到15.4亿元,同比增长近50%。"产品不愁卖,货款先到手",预收账款的激增透露出这批公司未来业绩的乐观信号。
预收账款年年涨
预收账款是反映企业预收购买单位账款的指标。这意味着企业已经获得订单并取得支付,所以只要企业照单生产,预收账款将在未来的会计期间转化为收入,并在结转成本后体现为利润。因此,预收账款的多少实际上预示了企业未来的收入利润情况,对于预测上市公司未来盈利水平具有重要的参照意义。
另一方面,"先收款后发货"不仅避免了大多数企业面临的产能闲置、营销费用高企问题,而且可以避免"应收账款"中存在的坏账可能。预收账款较多的上市公司盈利质量也相对较好。
据本报统计,截至目前已有820家上市公司披露了2005年年报,剔除金融类公司后,这些公司去年预收账款总额约为1462.45亿元,比2004 年底的1134.03亿元同比增长了28.96%,同时预收账款也连续几年保持30%左右的增长,透露出未来业绩持续增长的良好预期。
哪些行当不愁卖
预收账款多的上市公司一般在行业内具有垄断地位或拥有资源优势,产品常常供不应求。上市公司预收账款的大幅增长在一定程度上反映了公司所属行业竞争力或景气程度的提升。这一点在2005年年报中体现的较为明显。
如有色金属行业的G厦钨,2004年预收账款余额只有7699.58万元,而2005年则激增至4.94亿元,同比增长了5倍多。从公司年报看来,钨等有色金属价格飞涨、销售火爆带来的公司未来销售订单增加,应该是预收账款大幅增加的主要原因。而同处有色金属行业的G鲁黄金、G云铜、中色股份等预收账款金额巨大或增幅较大同样也验证了该行业的景气高涨,为有色金属行业上市公司未来业绩继续快速增长奠定了基础。
除了有色金属外,交运设备、房地产等行业预收账款增幅也较大。如房地产行业的G金融街2005年预收账款增幅为499.81%,而G渝开发更是增长了近26倍。部分交运设备公司也显出景气回升之势,如G江铃去年整车销售创下新纪录,在去年销售收入超过60亿元的基础上,预计2006年销售收入将在70-75亿元之间,相应的G江铃2005 年底预收账款也达到1.14亿元,增加了266.77%。
相关风险需注意
对于预收账款的"风向标"效应,业内专家指出,从财务角度而言,预收账款为预测2006年甚至更远将来的业绩提供了重要依据。当然,预收账款并不直接等同于利润或每股收益,各行业和公司毛利率水平差异很大,在预测利润时必须结合其它相关指标进行。
同时,投资者还必须关注上市公司的生产能力,因为企业中也不乏产能跟不上销售的例子,这样的公司要么面临撤单的风险,要么延长交货周期,从而减少单个会计期间收入和盈利的水平,甚至面临违约被罚的风险。(记者 张喜玉)