透析权证“血色浪漫”背后的机会

□武汉新兰德　余凯
　　近期市场萎靡，但权证表现依然活跃。权证品种的火爆，吸引了大量投机资金囤兵其中。但任何游戏有赢必有输，每次疯狂投机的背后，总伴随着为数不少的“牺牲”者。对投资者而言，由权证炒作这场“血色浪漫”引申出来的其他市场投资机会更应引起投资者的关注。
　　“击鼓传花”终有停止
　　众所周知，影响权证价格的主要因素是内在价值、时间价值和隐含波动率。目前，宝钢权证、武钢认购和认沽权证的价格已经远远高于其理论价值，而深圳三家权证品种也比其内在价值高很多。权证近期大行其道，并不在于其本身的价值，而是“T＋0”交易制度在作祟。另外，从深市三只权证的规模来看，只有万科权证的规模偏大，达到21.4亿份，而钢钒权证和鞍钢权证的规模都不大，分别只有2.33亿份和1.13亿份。从三只权证打包上市后表现看，规模偏小的鞍钢权证显然更受短线资金的青睐，这也反映出投机资金的取向。
　　从历史上看，任何脱离基本面而靠过度投机吹起来的泡沫终究会破灭。权证的时间风险与其他一些有价证券不同。权证有一定的存续期间，且其时间价值会随着时间消逝而快速递减。正是由于权证具有时效性，因而也带来了其价值的不稳定性。所以说正如击鼓传花的游戏，对于那些一年后价值为零的权证而言，持有者及时高价抛出权证，其风险就相应转移到了接盘者身上，如此循环往复，只不过鼓声一旦停止，最后留下来的将成为牺牲者。
　　“血色浪漫”背后的机会
　　有媒体报道，一位蓉城的老股民，之前在股市中一帆风顺，从未失手，此次却因投机武钢认沽股权而在两天内亏了40多万元。当然也有不少参与者在投机权证的过程中迅速“致富”。而透过权证炒作这场“血色浪漫”，我们更应该看到的是由此引申出来的其他市场机会。
　　首先，那些具备发行权证潜力的品种有可能成为资金追捧的对象。根据深沪交易所的规定，具备权证发行资格的上市公司要满足如下条件:最近20个交易日流通股份市值不低于30亿元，最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上，流通股本不低于3亿股。根据这些标准对照，目前A股市场符合发行权证且未进入股改程序的上市公司仅有20家左右，如深发展、深能源、盐田港、五粮液、华夏银行、民生银行、中国石化、招商银行、中国联通等。
　　其次，受到比价效应的影响，一些股价低于2元，且业绩出现增长的低价超跌股有可能脱颖而出。在钢钒权证和鞍钢权证成功站立于2元上方的时候，这类个股的机会是显而易见的。
　　最后，封闭式基金的潜力不容忽视。近期市场传闻基金公司可以通过发行认沽权证来弥补持有人的折价损失，这对于封闭式基金而言，无疑是重大利好。尽管目前还很难判断传闻的可靠性，但封转开、权证、年终分红等诸多题材也已足够使封闭式基金成为市场关注的焦点。