大跌之际，段永平频繁发声

在一秒钟内看到本质的人和花半辈子也看不清一件事情本质的人，自然是不一样的命运。

加息汇率升值，降息汇率贬值，这应该是宏观基础。但这波人民币相对美元的上涨，估计超出很多人的预判，为何？

因为如果货币保持节制，不滥发，那么汇率长期的本质是锚定一国的生产能力的。

股票和背后的公司也是如此，股票不过就是一个组织的所有权，组织的收益和债务归所有者。

而股价只是市场先生的报价。

市场很多时候会传出这样的声音：熊市不言底，便宜之后还有更便宜。

但资深的价投是公司本位的，买股票就是买公司。他们对上面的言论都是嗤之以鼻的。

比如段永平今天频繁的发言，基本上就是告诉大家他是公司本位。

大道说话无需让别人理解，自己明白就行。

但证星研究院会尝试让大家理解。只有理解了这个道理，在极度低估且股价向下急速波动的时候才能保持自己理性的定力。

为了方便大家理解，举一个例子：

我们假设某公司今年创造10亿利润。假设其利润年增长15%，货币通胀率8%，当前市场报价200亿。

第二年，这家公司创造了11.5亿的利润，市场报价100亿。公司股价腰斩了。第三年的时候这家公司创造了13.225亿的利润，市场报价50亿。

在第三年的时候，股价已经腰斩再腰斩了，但利润却越来越高。这时候长期公司本位的朋友看到了什么？当然是一个买下公司的绝好机会。

让我们来算一下，如果买下这家公司，我们能获得什么：

10年后，算上货币的通胀率，这家公司能提供每年115.507亿的分红，而我买下它只花了50亿，且每年的分红还会以24.2%的速度持续增长。10年后，其分红是我们买入这家公司本金的2倍。

所以从公司本位的角度来看，哪怕股价持续下跌，也应该继续买，我们根本无需关心股价，因为公司创造的价值远高于其股价。这也是为什么真正的价值投资者在好公司股价下跌时开心的原因，对于长期双位数增长的优秀公司，股价便宜了才能拥有更多所有权，应该高兴才对。这类蓬勃发展的企业，其利润不断上涨，很多年后回过头看，其分红的利息可能已经高于当年的本金了，这就是复利增长的奇迹。

不过，以上案例是极端低估的例子，现实生活中我们往往等不到这类机会。一家20倍PE的公司，其利润年增长12%，20年后股东能分享的利润也约等于购买的本金了，这种投资的收益远远跑赢固定收益的产品。所以从更长期的视角来看，持有现金比持有优质公司股权的风险更大。散户往往盯着股权的货币价值，总想将优质公司的股权兑现，但长期来看换成货币是更差的选项。我们现实生活中看到很多成功创业的人发财了，大多数人估计也想加入前景极好的公司。到了二级市场上这个道理就变了吗？

巴菲特在今年的致股东信中再次强调：我们持有股票是基于我们对企业长期业务表现的预期，而不是拿来作为交易的工具。 这一点至关重要：查理和我不是在选股票，我们是在选商业模式和企业。

最后给各位读者献上一句话：买股票就是买公司，拥有公司本位思维的价值投资者不但无惧下跌，反而应该兴奋。