隆基股份:备案获得通过,电站业务稳定发展
事件。
隆基股份全资子公司中宁县隆基光伏新能源有限公司于2017年1月23日收到宁夏回族自治区发展和改革委员会出具的《自治区发展改革委关于中宁县隆基光伏发电项目登记备案的通知》(宁发改备案函[2016]23号),获得中宁隆基新能源200MW 光伏发电项目的备案。
简评。
备案获得通过,有望拉动电站业务发展。
200 MW 的电站项目于年初获得备案,为公司2017年光伏电站的开发建设奠定了良好基础。公司在全光伏产业链上具有强大的整合实力,是公司电站业务稳步发展的重要保障。
硅棒产能有序扩张。
公司把握单晶对多晶的替代趋势,有序扩大单晶硅棒产能,马来西亚古晋隆基300MW 单晶硅棒项目将于2017年一季度建成投产;宁夏隆基1GW 将于2017年7月建成投产;与永祥和天合合资的云南丽江5GW 单晶硅棒项目,以及云南保山5GW 单晶硅棒项目也将于2018年上半年陆续投产,届时公司单晶领导者的地位将进一步得到巩固。
单晶技术进步推进成本大幅下降。
公司专注于单晶领域,受益于单晶路线的技术进步,特别是在单晶拉棒环节单炉的产量提升,以及切片环节金刚线切割技术的大规模使用,使得单晶硅片的生产成本大幅下降,进一步强化了单晶对于多晶的替代趋势,公司2016年前三季度综合毛利率约为26.20%,高于行业平均水平。
单晶硅片、组件业务将稳定增长,随着单晶组件性价比的提升及“领跑者计划”对于高效单晶组件的偏好,2017年单晶的市场份额有望进一步扩大,单晶产品将处于供不应求的状态,隆基股份作为单晶的龙头,有望持续受益,保持出货量高速增长,预计17年组件出货量将为3~3.5 GW,硅片约8~9 GW,同比上年增长率在30%以上。
盈利预测与估值。
上调公司16-18年EPS 分别为0.71、0.92、1.12元,对应的PE分别为20倍、15倍、13倍,维持“买入”评级,目标价20元。
风险提示。
光伏价格下行风险,弃光限电现象加剧。(中信建投)
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