独家数据：9日潜力排行榜居前的板块(附股)

第3页:瀚蓝环境:业绩略超预期,固废板块持续发力

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瀚蓝环境:业绩略超预期,固废板块持续发力

瀚蓝环境 600323

研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-08-08

固废业务持续发力,公司业绩略超预期。报告期,公司实现业绩2.62亿,同比增长38.39%,略超预期。分业务来看,固废板块实现营收6.38亿,同比增长24.66%,营收占比达到37%,实现税前净利润1.54亿,同比增长28.2%,毛利率达44.19%,同比增加3.25的百分点,主要由于新建和扩建项目的投产:(1)南海垃圾焚烧项目一期(1000吨/日)改扩建于去年7月投产;(2)创冠廊坊项目(1000吨/日)于今年1月开始确认收入,成为报告期新增业绩贡献点;(3)福清二期(300吨/日)于今年4月完工并进入调试阶段。除此之外,内生方面,黄石二期(400吨/日)于今年1月开工建设,预计年底完工,大连项目(1000吨/日)于去年9月份开工建设,力争2017年底初完工;外延方面,收购的漳州项目(1000吨/日)及三个餐厨垃圾项目(550吨/日)正处在前期规划或在建过程中。固废业务成为公司报告期业绩高增长的主要驱动力量,占比不断提升,我们预计未来随着垃圾焚烧项目的逐步投产及危废、餐厨垃圾的外延拓展节奏加快,固废板块资产占比将进一步提升,公司目前估值相比同行偏低,价值有待重估。

收购威辰环境70%股权,公司布局危废节奏加快。公司本次公告以1.3亿现金购买威辰环境70%的股权(凯程环保将经瀚蓝固废认可的固体废物处理的相关资产和负债注入威辰环境)。凯程环保是黄石市目前唯一的危险废物应急处置指定单位,也是目前湖北省规模最大的危废处理项目,目前经省环保厅核定的处理总规模为32万吨/年,已建成综合处置利用一期工程处理能力达17万吨/年。本次收购是继今年5月份与危废巨头瑞曼迪斯合作后,在危废板块又一重要战略布局,从节奏及规模上均反映出公司未来布局危废的决心和意志。

盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄,预计2016~2018年业绩为0.64、0.73、0.89,对应PE分别为20x、17x、14x,公司安全边际高,引入复星将激发公司活力,带动公司外延动力,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险,项目进度不及预期风险!