广联达:平台化转型初见成效,各业务线快速突破
广联达 002410
研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2016-05-24
2015年公司首次提出了对公司平台化战略转型的发展定位——打造国内领先的建筑产业互联网平台服务商,目前公司平台化转型已经初见成效,明确了产品形态的变化为突破口,即从原先的套装软件,转变为“云+端”模式。在新的产品形态全面推广之后,在云端将形成平台资产,并以此为基础,不断向建筑项目生命周期中的其他服务如大数据、云计算、征信、金融业务,全面拓展。
公司的产品线从原先单一的预算软件扩展到工程造价业务、工程施工业务(含项目管理)、工程信息业务、国际化业务、产业金融业务等几大类近百款产品。随着转型的推进,公司的各项业务均取得明显进展,特别是以BIM,工程施工,材价信息,电商,产业金融以及国际化为代表的创新业务实现快速突破。
工程造价业务:作为公司的传统业务,在2015年公司的计价产品已经实现了“云+端”形式的转变,并在全国的6个地区进行了发布。并且该业务在在电力、水利、石化等行业均实现迅速增长。与之配套的计量软件也完成了“云+端”模式,完成了设计、验证已进入到开发阶段,即将推向市场。
工程施工业务:从塔基市场做起,聚焦施工现场,产品主要面向工程施工现场的一线岗位人员服务。公司的该项产品在2015年也在3D施工、工程测试等方面取得突破。
BIM业务:其涉及建设工程的整个生命周期,BIM5D的使用将直接带来成本的下降、项目工期的缩短等。使得项目的利润率提升至10%-30%(建筑行业的利润率普遍为2%-6%)。目前全国对应项目数量约为50万,平均每个项目大约可以给公司带来10万的收益,对应已经达到百亿的市场。目前产品快速进入到大规模推广阶段。在2015年的推广阶段中,有很多标志性的案例和应用。如天津117大厦、广州东塔大厦、广联达自己的大厦等等。且这些项目获得了国家”卓越工程一等奖“。中建、中铁等特一级企业都是公司用户。
盈利预测和投资建议:我们调整对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为4.0、5.5、7.5亿元,分别同比65%、37%、38%,2016-2018年EPS分别为0.35、0.49、0.67元/股。基于公司在建筑信息化领域的绝对领先地位,以及从在建筑工程互联网+领域的抢先布局,公司未来有望通过电商平台与供应链金融体系重塑建筑工程行业生态,从而打开全新成长空间。总体来看,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价20元,对应57X16PE。
风险提示:传统业务由于房地产投资增速下滑而不达预期的风险;电商与供应链金融等新业务推进情况不达预期的风险。
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