三六五网:O2O战略明晰,打造房产生态体系
三六五网 300295
研究机构：海通证券 分析师：张杰伟 撰写日期：2015-01-12
【事件】
公司公布非公开增发预案,将增发不超过644.46万股,募集资金总额不超过53000万元。募集资金将投资于三个项目:1.房地产O2O生态系统建设项目,拟投资40000万元;2.对安徽装修宝增资项目,拟投资5000万元;3.技术支撑平台建设项目,拟投资8000万元。
【点评】
公司业务转型,打造房产O2O、家居O2O、社区O2O和金融平台的“3+1”模式。房地产行业线上线下O2O的融合已经成为不可逆转的方向。三六五网于去年施行了业务的横向延伸,充分利用线上流量优势及客户资源,涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房地产O2O、装修O2O、社区O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式,以及公司整合线上线下资源,打造房地产产业链的闭环服务结构,塑造全新的房产交易平台。
三六五推出的装修宝对行业痛点针对性强,推广进程快于预期。家装行业市场集中度低,在约三万亿的市场规模中,前十家公司合计才1000亿左右的规模。此外,家装行业环节较多、信息不对称问题非常突出。三六五于去年开展装修宝业务,对行业痛点针对性强,推广进程快于预期。装修宝向客户提供家装、金融等增值服务,其推出的家居O2O产品“365装修宝”已经在合肥等6个城市成功运行,预计2015年公司可以在10个核心的城市完成布局。
房产P2P金融切入交易环节,增加盈利渠道,改善原先以广告为核心的商业模式。三六五设立安家贷金融服务有限公司,涉足房产P2P这个房产服务的核心环节。在“安家贷”仅仅上线半个多月的时间里,其多个产品已实现“秒杀”。我们认为,公司发展房产P2P业务的优势在于线上流量大、客户资源多。且公司发展P2P金融业务能够有效切入房产交易环节,增加盈利渠道,改善原先以广告为核心的商业模式。
三六五网整体房产O2O战略明晰,公司执行力强,员工持股优化公司治理结构,看好公司长效发展,首次给予公司买入评级。预计公司2014、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元,对应EPS分别为1.95和2.77元。基于公司巨大的发展空间,并参照其他互联网平台的估值,我们给予公司2015年45倍PE的估值,对应目标价124.65元。首次给予公司买入评级。
风险提示:装修宝业务开展不及预期;传统业务市场份额下滑。
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