平高电气:受益超高压电网建设的重启,期待特高压
研究机构：安信证券分析师： 黄守宏 撰写日期：2012年12月10日
订单点评:公司在2012年国家电网公司第六次集中招标中中标6.3亿元订单,占2011年的收入占比为24.g%,市场份额大幅提升。
根据我们测算,2012年平高电气约获得国家电网公司集中招标订单17亿元,同比2011年增长54%。公司在隔离开关和断路器的市场份额明显提升,750kV组合电器增厚了公司的订单。
超高压电网的建设再度重启是今年订单高增长的主要原因:据我们测算,本次招标总规模约为60亿元,其中500kV和750kV的变压器金额约为10亿元,500kV和750kV的开关设备招标金额约为11亿元,对整体招标金额的拉动极大。我们认为要重视超高压电网建设对公司业绩的拉动。
组合电器今年订单价格上涨明显,明年毛利率有望提高:根据我们了解到的情况,自从国家电网公司改变了低价中标的规则,次设备价格上涨明显。2012年的组合电器订单价格同比2011年增长了10-20%。由于电网订单执行周期较长,我们判断明年公司的毛利率同比增长非常明显。
特高压建设预期强烈:公司是上市公司中最受益特高压建设的标的。今年国家电网公司开工建设了2直1交特高压线路,加上国家电网公司明年初拟开工的三条交流特高压项目.对公司未来两年业绩拉动非常明显。
投资建议:不考虑公司定向增发项目对业绩和股本的影响,我们预测公司2012-2014年的EPS为0.2元0.5元和0.66元。维持公司“买入-B”的投资评级,6个月内目标价10元,对应公司2013年20倍的市盈率。
风险提示:1.国家电网公司改变投资计划的风险;2.特高压建设不达预期的风险。
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