西宁特钢（600117）高派现的背后

与近日很多个股莫明其妙突然旱地拔葱不同，西宁特钢（600117）昨日的涨停无疑来源于其年报的公布：每股收益为0.195元，拟实施10股派5.2元（含税）的分红。若以其年报公布前一交易日收盘价为基准，其股息率高达10.18％，即使以其昨日收市价为基准，其股息率仍高达9.2％，远高于银行存款利息、国债年利率，这样高的股息率自然引得市场以涨停方式追捧，西宁特钢为何如此大方呢？

分红背后是融资

有业内人士指出，高派现对投资者是件好事，可好事有时也会成为掩映另一目的的幌子。如多家公司的高派现就与再融资行为并行。西宁特钢也是这样，其早在2001年5月就发布公告称，公司拟发行4.9亿元的可转换公司债券，在去年年底通过了公司发行可转换公司债券的部分条款修改议案，将年利率不断提高。而昨日与其高派现年报同时出现的，又有这条拟发行4.9亿元可转换公司债券的方案。通过深入分析可发现：该公司国有大股东持股70.13％。按照“同股同权”的基本分配原则，通过派现大股东一次性就套现超过2亿元（税前）。其控股股东一边在分红中获取大量现金回报，另一边还可以通过再融资补充公司运作所需的现金。由于股权分割问题一时难以解决，“分红与再融资并行”的最大受益者还是公司大股东。而对流通股东来说，理论上的红利收益，只有在股票长期持有且除息后股价不贴水情况下才能获得，风险较大。

现金分红渐成风

但无论如何，现金分红是上市公司财务状况的试金石。有能力实施现金分红，说明公司的每股现金流量比较高，财务状况比较健康。事实上今年提出现金分红的公司占已披露年报公司的七成左右。在拟派现公司中有双汇发展等多家公司分配预案在10派2元以上，而以往盛行的送股和转增现象有所减少。高派现公司已成为证券市场的一道风景。而2001年年报显示，我国证券市场上有686家公司提出了派现方案，派现总额高达431亿元，派现家数和派现金额均创下历史新高。不可否认，一些公司派现的动机与再融资政策的导向有一定联系，但从大面积的派现、多家投资回报率高于银行存款利率，以及盐田港、佛山照明等连年派现的公司不断涌现可看出，上市公司整体的投资价值已大大提升。今年随着上市公司业绩的提高，也将再次掀起现金分红高潮。

钢铁股投资价值凸显

有关专家指出，在高派现公司中，钢铁类上市公司值得关注。据统计，2001年共有28家钢铁上市公司派现，占所有钢铁类上市公司的比例的74％，总派现额为57.7亿元，占当期净利润总额的52％。其中较为突出的有新兴铸管每10股派5元，韶钢松山每10股派4元，唐钢股份每10股派3.5元，首钢股份、新钢钒、宝钢股份也大比例派现。而在2002年，事实上，由于行业因素的影响，多数钢铁类上市公司业绩出现较大增长。如西宁特钢每股收益为0.195元，同比增长27.31％。净资产收益率为9.39％，同比增长48.18％。从各方面的情况来看，2003年钢铁行业仍有望继续保持增长。在利率不断下调的情况下，钢铁股的内在投资价值已充分显现，建议投资者对尚未公布年报的钢铁股加以关注。（徐皓/深圳特区报）