兰州铝业(600296)：产量增速远高于行业平均水平

兰州铝业(600296)自2000年上市，公司发展一直比较平稳。2000年和2001年每股收益都在0.30元左右。2002年中期，公司的两个重要募股资金项目：环境治理及节能降耗技改工程和电解铝液电磁铸轧生产毛化板箔材产业化示范工程建成投产，成为公司新的利润增长点。

其中，环境治理及节能降耗技改工程使公司电解铝产能在短期迅速扩大。2001年公司电解铝产量是8.6万吨，2002年达到15.8万吨，增长率高达83.7％。

就国内电解铝总产量来看，据目前的预测，2002年铝产量有望达到510万吨，同比增长20％左右。由于技改项目的建成投产，使公司的产量增长速度远高于行业的产量增速。

2002年1－10月LME铝价基本上是在低位波动，11月份开始价格有所回升，上涨到1370美元/吨以上。全年的铝现货平均价为1350美元/吨左右。因此，尽管2002年铝价有所回升，但对公司业绩增长的贡献极为有限。

公司的主营利润增长大于主营收入增长，这表明产品毛利率有所提高。每股经营活动现金流净额为0.037元，与每股收益相差很多，同比也大幅减少。公司的解释是2002年动用了较多资金用于购买氧化铝，在氧化铝价格较低时增加了原料储备。这将有利于公司2003年经营成本的降低。

公司2003年的经营目标是实现利润总额1.85亿元，比2002年略有增长。可见，2003年将是公司平稳发展的一年。去年公司曾公告将与全球三大铝业公司之一的法国铝业公司组建中外合资企业，共同开发年产26万吨的电解铝项目。在合资企业中，兰州铝业将持股49％。此合作事项不仅使公司获得先进技术，产量迅速增加，还使公司具备了外资并购概念。由于电解铝项目从建成到投产，需要2－3年时间，因此上述合资项目在2002年、2003年不会产生效益。但可以看出公司未来发展潜力很大。(华夏证券 张芳)