中宝股份：补贴“红包”力保业绩翻红

中宝股份（600208）近日发布公告称，间接控股的孙公司嘉兴南湖教育投资有限公司，获得了6141万元的巨额财政补贴。同时说明，由于该笔款项已经到帐，将对2002年业绩产生积极影响。

原名戴梦得的中宝股份，主营业务是珠宝手饰的生产销售，由于在进出口业务中的特殊性和加入WTO 后经营环境与政策的变化，珠宝手饰行业目前处于相对的低谷阶段，业绩从2001年开始出现下滑，2002年一至六月主营业务同比下降65.6%，净利润为-908万元。从2002年以来进行股权转让等一系列的资本运作：先是在2002年1月18月将间接控股的孙公司路桥建设开发有限公司持有的浙江嘉兴高速公路9.9%的股权转让给浙江沪杭甬高速公路股份公司，获得920万元的转让收益；2月5日把深圳爱塔珠宝手饰有限公司45%的股权及北京戴梦得手饰制造有限公司95%的股权以5300万元转让给北京经易智业投资有限公司，又获得811万元投资收益；3月11日董事会同意将北京稀贵金属交易有限公司76.74%股权以3300万元转让给龙瀛投资有限公司；8月9日公司将深圳欧瑞德珠宝有限公司20%股权转让给沈阳巨能经贸有限公司，获得约20万元的投资收益；8月30日股东大会又通过“将北京分公司整体资产性负债以1.1亿元转让给骏业珠宝有限公司”的议案；12月6日子公司以3780万元将上海园通置业发展有限公司60%股权转让给上海典嘉实业有限公司，获得投资收益3407万元。

从上述资产转让情况看，中宝股份明显有退出珠宝首饰行业的迹象。但是，中宝股份一方面在转让现有珠宝手饰加工资产和高速公路公司股权的同时，另一方面又出资组建新的珠宝手饰企业和增持高速公路为主营业务的公司股权：2002年8月9日与安徽中宝手饰有限责任公司共同组建安徽中宝华云商贸有限公司；在2002年1月4日增持以高速公路建设为主营业务的嘉兴发展投资有限公司11%的股权。这一系列的股权变化让人眼花缭乱，使人难以明白其未来发展方向究竟指向何方。对此中宝股份在三季报中解释为“一方面逐步对该业务领域经济效益不理想的项目进行股权转让和资产出售，另一方面，加强了对K金、钻石贸易等业务的拓展力度。”但是从2002年初就开始的上述这一系列资产整合，其效果并没有在三季报的业绩中得以体现。

其实，通过中宝股份2002年前九个月的负数净利润，就可以看出其中的一些端倪。中宝股份在把首饰加工等资产股权转让出去，重要的是获得了约3930万元的投资收益，加上此次间接控股公司获得的6141万元财政补贴“大红包”，合计起来数目巨大的进帐，对于前九个月亏损2202万元的中宝股份来说，无异于雪中送炭。因此，在2002年岁尾发布的全年业绩预告中，并没有预告亏损，而是作出了业绩大幅下滑的预测。由于2001年每股收益为0.19元，因此2002年业绩预测仍为正数。

中宝股份在2002年依靠股权转让和财政补贴保住了不亏损，但是在新的2003年将依靠什么以期获得可持续盈利能力呢？一般来说，如果大股东实力相对“财大气粗”的话，则可以通过资产置换等资产重组手法获得优资资产，得以“东山再起”。但是，中宝股份大股东中国圣出瑞资源投资控股有限公司，其控股股东已由北京华熙昕宇科技开发有限公司变更为大连海昌集团有限公司，相关资料显示，大连海昌2002 年1-9 月净利润为-783万元，因此指望大股东伸出援手的可能性似乎不大。从中宝股份三季度季报的所披露经营情况来看，珠宝首饰业务仍未出现实质性的扭亏，但报告期内“以城市基础设施、公用设施为导向的新型产业架构已基本明朗”。由此看来，在2003年中宝股份把希望寄托在高速公路等基础设施项目上。（陈志/国盛证券）