原油价格上扬惠及石化公司

油价仍有上涨空间

国际油价在11月中旬下跌到半年以来的最低点后,近期再次迅速上扬,升至近2个月来的高点。

除了美国对伊拉克态度日趋强硬之外,委内瑞拉再次爆发工潮也是油价上扬的关键因素。委内瑞拉是世界第四大石油出口国,日产原油250万桶,日加工原油能力达330万桶,其石油及其制成品主要出口到美洲,是美国的第三大石油供应国。罢工潮发生后,委内瑞拉石油日产量已降到100万桶以下,不到罢工前产量的1/3。

12月12日,欧佩克于维也纳举行的第122次部长级特别会议上,决定从明年元旦起把该组织不包括伊拉克在内的10个成员国的原油日开采配额从目前的2170万桶提高到2300万桶,而这意味着该组织的实际日产量会比目前减少120万至170万桶。欧佩克作出名义上提高配额、实际却压低产量的决定后,国际市场原油价格随即上涨。

2003年,委内瑞拉罢工事件的影响和美伊关系的紧张还将继续,油价仍有可能在高位徘徊。预期2003年上半年,美伊问题将有较为确定性的答案。假如战争爆发,油价仍有攀升空间,预期高点可达到35美元/桶,但维持时间估计不会太长,石油供给过剩的压力会逐步出现,促使油价回落至22美元/桶附近。总体预期,2003年全球油价将呈前高后低走势。

石化类公司将受益

预计四季度石油石化类上市公司业绩会有较好的表现。10月1日起,国家计委上调了成品油价格,其中石油、石化集团汽、柴油标准出厂价格每吨分别提高200元与190元,10月下旬起,国际油价下滑导致国内成品油价有所下降,11月中旬起,国际油价的走高再次为国内成品油价格上涨提供了条件,在此带动下,四季度成品油总体价格会超过三季度。

四季度,石化产品价格也在三季度末期的高位维持,总体上高于三季度。从产品需求方面看,石化产品消费需求在逐步扩大,石化公司的产销量在逐步提高。权威部门的统计显示,今年前三季度,在监测的33种石化与化工类产品中,72.7%的产品生产增长加快或由降转增,63.6%的产品销售状况改善,84.8%的产品产销率提高,70%的产品库存比年初下降或升幅同比减缓。总体看,石化类公司四季度仍将保持较好业绩。

值得长期关注

2003年,国内石化行业的战略重组仍将继续,以中石化、中石油为龙头的境内石化企业将整合自身的资源,塑造能参与国际竞争的跨国公司。除国际局势外,石化细分行业的表现也会受此影响。

近期国际油价上扬,对石油勘探类公司产生积极影响。若明年美伊冲突再起,油价还会升高,从而为此类公司带来投资机遇。本年度,汽车销量的火爆会对明年国内成品油的销售有好的影响,而成品油价格与新加坡、鹿特丹、纽约三地市场挂钩减少了价格波动风险,预期2003年度成品油炼制行业会有超过2002年度的收益。明年石化产品的价格走势预期平稳,上海石化、扬子石化等不断有新设备建成的公司将有较好的收益。零售行业将会最终由中石油、中石化控制,地方零售企业无力与其竞争。另外,从本年度石油龙昌、三星石化的重组来看,中石油、中石化系的重组为上市公司提供了较好的机会。明年,投资者可以对中国凤凰、锦州石化、泰山石油、石油大明等公司予以关注。

石化行业的战略重组和跨国合作提高了中国石化、中国石油等龙头公司的营运效率、成本控制能力,并转化为公司的盈利空间。总的来看,石化板块值得长期关注。(国泰君安证券研究所 侯继雄/上海证券报)