漳泽电力：业绩稳定性增强

近日来,漳泽电力连续发布公告,披露发电量增长、资产转让获得收益、通过掉期保值规避汇率风险等相关事项,总体而言,这将增强上市公司业绩的稳定性。

由于漳泽电厂三期扩建工程投资主体和项目法人变更,经协商,漳泽电力向由北京国际电力开发投资公司和山西省地方电力公司出资组建的新项目法人山西漳山发电有限责任公司转让相关资产。虽然,漳泽电力没能成为漳泽电厂三期项目的投资方多少有些令人遗憾,但是公司上半年已获得该项目前期工作转让费收入和因三期扩建而对一、二期工程进行改造的补偿费收入共6000万元,临近年终又有6900万元收入进帐,对今年的业绩将产生积极的影响。

与此同时,公司决定以日元负债置换美元负债进行掉期保值,美元利率为2.81%,期限从2002年12月至2005年12月。公司所属的河津电厂一期2×350MW日本三菱进口机组,是利用日本海外协力基金政府贷款的基建项目,贷款本金为212亿日元,从2005年至2025年按20年归还。近年来,由于日元汇率的大幅波动,使公司产生了巨额的汇兑收益或损失:去年日元大幅度贬值,使公司增加汇兑收益1.09亿元人民币,今年上半年日元的升值又带来1.24亿元的汇兑损失,造成公司业绩非正常性的大幅波动。实际上,在2005年还贷之前,汇兑损益对公司正常的经营能力和现金流并无实质性影响。公司此次进行掉期保值,规避了汇率波动风险,降低了潜在的财务风险。另一方面,漳泽电力表示,截至今年12月5日,公司已累计发电100.6018亿度,比山西省经贸委下达的年计划指标100.37亿度多发0.2318亿度,与上年相比增发了13.2%,提前26天完成了全年发电任务。对于拥有漳泽电厂和河津电厂、装机容量174万千瓦、主营发电的漳泽电力来说,在上网电价不变的情况下,发电量的增长将意味着主营业务收入的增加和业绩的提升。

目前,漳泽电厂的上网电价为0.18765元/千瓦时,河津电厂上网电价为0.164元/千瓦时,低于山西省平均上网电价。其中,由于河津电厂两台机组是2000年末建成投产的新发电机组,其上网电价执行0.164元/千瓦时的临时电价,低于发电成本,这给公司带来较大的经营压力。近期,山西省准备对全省电厂的上网电价进行重新核定,降低一些过高的电价,并调高一些不合理的低电价,因此河津电厂的电价问题有望得到解决。(亚洲证券研究所 吴鹏 上海证券报)