金杯汽车(600609)结构调整应有机会

金杯汽车从今年8月的7元左右跌到5元附近之后，近期有止跌企稳迹象。昨日早市，在弱市行情中该股放量上涨，尾市亦随大盘拉高，引人注目。我们认为，公司的真正亮点在于一个“变”字，在于战略性的结构调整。

公司从1988年沈阳汽车工业公司发起设立到现在，经过了1994年3月和2000年9月两次送配股，总股本扩张到10.9亿股，流通股达到3.64亿股。目前其大股东依次为一汽集团、上海申华控股有限公司、沈阳资产经营有限公司等，高管人员几经更换；主营产品则从轻型客货车向商务车和轿车扩展，可谓变化不小。公司下属的战略性资产主要是沈阳汽车制造厂（生产轻货车）、沈阳金杯客车制造有限公司（公司持股49％，生产轻客车）、金杯通用汽车有限公司（公司持股25％，生产雪佛兰系列厢式客车）和沈阳江森自控内饰件有限公司（公司持股50％，生产座椅等），其中金杯客车和江森内饰件公司是公司主要的利润来源。2002年以前，公司主要依赖轻型客车的销售。
　　
以日本丰田技术为基础的金杯海狮牌系列轻客曾是国内轻客市场的龙头老大。但近年来客车行业偏向于发展大中型客车，同时国内其他企业的崛起，对金杯汽车带来了一定的冲击。虽然该公司的产销量仍然保持第一，但市场份额已有所下降。在这种情况下，公司求“变”，以积极的姿态进行战略性结构调整，可谓是顺应形势。近年来的大动作有：2001年4月将公司所持金杯通用的股份从50％减持为25％；2001年12月从沈阳华晨汽车有限公司购买其拥有的由意大利设计公司开发设计的M1三厢式轿车及MPV的零部件开发和生产技术，冀进军商务车和MPV市场；2002年11月，将其所持沈阳汽车制造厂100％的股份完全转手；2002年11月公司和其控股子公司沈阳金晨汽车技术开发公司联合收购沈阳金杯车辆制造有限公司。与此同时，公司通过与上海申华控股有限公司共同增资金杯客车，于今年8月推出筹划已久的中华牌轿车，上市后不久即以其良好的性价比获得市场认同，至9月底，在1个多月时间里销售了1524辆。此外，公司与宝马公司合作，生产宝马5i系列轿车，从中档和高档两个层次进军国内风头正劲的轿车市场。经过如此大规模的战略性结构调整，公司发生了明显的变化，主营业务更加明晰了。当然，目前公司也有隐忧，如金杯客车转向轿车生产后，其轻客业务将受到影响，公司的资产负债率较高。另外，公司厢式车、MPV和轿车产品都将遇到激烈的竞争，未来前景还需要观察。
　　
再从技术面来看，该股自1997年以来就在4－8元的箱体中运行，目前5元左右的价格属箱体底部区域，短线反弹的机会较大，值得关注。而从中长期来看，股价表现则取决于公司各项业务的进展情况。(长城证券金融研究所 王林)