多元重组激活湖南资本市场

主导产业重塑型、产业结构优化型、产权资本转变型三大重组模式已被越来越多的湖南公司所采用

近年来，湖南地区以上市公司为主导的资产重组案例日趋增多，据不完全统计，截止11月27日，湖南上市公司本年度发生了25起资产重组，涉及14家上市公司，占湖南上市公司总数的40％，这一数字较往年相比有所增加。然而，数字上的变化还仅仅只是一个方面，真正值得一提的是湖南公司在进行资产重组时不断拓展内涵和深化发展，一个多元化的重组模式正日渐形成。

主导产业重塑型重组

由于受历史、机制等多种因素的影响和制约，湖南部分上市公司正陷入主营业务日渐衰落的境地，对于这种类型的上市公司而言，重塑产业核心竞争力是关键，这就需要公司借助外界（大股东或相关主管单位）的力量来开展一系列实质性的资产重组。

张家界的重组案例就是一个比较典型的案例。该公司上市四年中曾经历了多轮重组，而这些重组非但没能给公司带来实质性的帮助，相反还使得公司濒临退市边缘。公司实际控制人———鸿仪投资的到来给张家界带来了希望。在鸿仪投资的全力支持下，仅2002年张家界就先后购了张家界宝峰湖旅游公司24％股权、湘西猛洞河旅游开发公司21％的股权、吉首德夯旅游实业公司80％股权等。张家界目前不仅重塑了自已的核心产业———旅游业，而且还将逐步形成独有的产业特色，这对公司未来的发展是重要的。

产业结构优化型重组

对于湖南众多的上市公司而言，原有部分资产盈利能力趋弱，企业营运成本不断上升等问题已不容回避，要实现企业的可持续性发展目标，就必需改善企业财务状况，增强资本的流动性，同时以大规模的产业整合来进一步优化公司的产业结构。

金德发展今年上半年就通过资产置换的方式实现了产业结构的优化调整。公司决定将其盈利能力较弱的商业性资产和不良资产与公司大股东宏元集团旗下的优质资产———金德阀门资产（股权）进行置换，并以此作为切入点，逐步涉入新型化学建材领域，随着此次资产置换的成功实施，金德阀门将逐步成为公司新的利润增长点。

此外，南方建材在剥离了部分资产后，置出了部分债权和存货资产，置入了南华公司98．9％的股权。通过此次资产重组，公司将进一步扩大主业规模，强化核心竞争优势，公司日前公布三季度业绩报告也充分展示了这一良好发展势头。

华菱管线、金果实业、岳阳兴长等公司也纷纷为优化产业结构调整实施了一系列资产重组。

产权资本转变型重组

随着国企产权改革的突破，逐步引入民企和外资战略投资者，有助于上市公司法人治理结构的完善，提高内部决策和管理的质量。正是基于此种考虑，部分湖南公司大胆创新，通过国有股权转让和管理层收购来实现产权资本的逐步转移。

洞庭水殖日前发布公告，称公司原第一大股东常德市国资局将所持1245．8万股（占洞庭水殖总股本的17．07％），转让给湖南泓鑫控股有限公司。泓鑫控股持股比例由此增至29．90％，成为洞庭水殖第一大股东。然而泓鑫控股实际是由洞庭水殖董事长兼总经理所控股的，由此可见，这项股权转让实质上是一次典型的MBO收购（管理层收购）。（证券时报 黄丽）