华能国际(600011)拉开扩张序幕

近来,华能国际(600011)两次发布关联交易公告,引起市场关注。先是接受华能国电和华能集团的委托,管理两公司拥有的电力资产,并收取相应的管理费。再是公司拟收购实际控股母公司华能集团下属上海石洞口一厂和江苏太仓电厂的部分权益,这是上市公司今年7月份以来又一次大规模资产收购。

前者的资产委托管理,华能国际将受托管理华能集团下属的17家电厂以及华能国电下属的5家电厂,总装机容量达1547万千瓦,加上目前已在华能国际管理下的1482万千瓦机组,公司管理的电力资产装机容量将达到3000万千瓦左右,比托管前增加一倍以上。根据委托管理协议,华能集团和华能国电将根据华能国际提供的委托管理服务向华能国际支付管理费,管理费由每年4600万元的管理成本、460万元的风险溢价和每年不多于正或负690万元的利润或罚金三个部分构成。由于华能集团和华能国电是华能国际的控股股东,又都是资信状况良好、负债结构合理的大型国有发电公司,因而对华能国际来说基本上不存在收不到管理费的违约风险,这次资产委托最直接的结果就是为华能国际带来了新的收入来源,正常情况下华能国际将增加年收入5750万元。
　　
后者的资产收购完成后,华能国际将全资拥有上海石洞口一厂,并拥有江苏太仓电厂75%的权益,公司拥有的权益装机容量将增加39万千瓦,从而达到1428.5万千瓦。
　　
增加5000多万年收入和39万千瓦权益装机容量,对华能国际来说可能不足为奇。但是如果站在电力体制改革的大背景下来考虑,这两次资本运作对华能国际却具有重要的战略意义。由于华能集团是唯一的已经存在的发电集团,此次电改对其直接影响不大,而其他四大发电集团则进入筹备组建阶段不久,人员的配备和资产的整合都还需要较长的一段时间,因此华能集团可以利用这段宝贵的时间,进一步提高华能国际作为集团旗舰公司的大规模电力资产管理水平,强化华能国际在国内发电市场中的领先地位,同时上市公司又可以在受托管理中了解潜在收购目标电厂的资产质量和盈利能力,积累更多的经营管理经验。(亚洲证券研究所 吴鹏)