上海航空：新理念塑造新龙头

上海航空（６００５９１）：公司是国内成立最早的商业性航空公司。近年发展迅速（１９９９－２００１年）公司运输总周转量分别为３０３１７、３９３２２和５０５９０万吨公里，分别位列全民航第９位、第７位和第６位，在非民航直属航空公司中排名第一，这从一个侧面反映出公司良好的发展势头。

据国际航空运输协会预测，今后２５年，中国将是世界上增长最快的航空市场。三大航空集团重组造就了三个规模最大的航空公司，却并不一定是实力最强的航空公司，机制灵活的地方航空公司仍有巨大的发展空间。

公司具有独特的竞争优势：

１、以上海为航空运营基地，地域优势明显。上海经济增长速度、人均收入水平位居全国各大城市前列，近３年航空旅客运输吞吐量及货物运输吞吐量增长超过行业平均水平。上海致力于成为亚太地区国际航空枢纽港为公司提供更大发展空间。

２、公司发展战略清晰，集中精力发展以上海为中心的国内干线运输，从具有优势的国内干线业务逐步向国际干线和国内支线业务渗透，体现出先做强再做大的企业发展目标。

３、在行业内，从拥有的飞机数量、航线数量上看公司处于相对弱势，但公司各项盈利指标居于行业前列。上海航空公司资产质量相对较好，截止到２００１年底公司资产负债率为９０％左右，而西北航空公司资产负债率达到１２０％，北方航空公司资产负债率接近１００％，公司上市以后，资产负债率将降到７８％，资产质量得到进一步提高。与此同时，公司盈利水平在行业内处于前列。与已经上市的东方航空公司、南方航空公司、海南航空公司比较，公司的营业利润率最高，为４．９５％。２００１年公司利润占国内航空公司利润总额的２８．７％。

４、新出台的《外商投资民航业规定》降低外资进入中国民航壁垒，中国航空市场有望成为外资航空巨头投资的热土。上海航空股份公司良好的资产状况、灵活的运营机制、国内干线市场巨大市场份额以及以上海为依托的强大地理优势，使公司可能成为外资航空巨头争相合作的对象。

随着ＱＦＩＩ的引入及市场投资理念的逐渐成熟，业绩稳定的大盘股将成为机构投资者的重点青睐，中线行情看好。（北京首证 董旭海)