2023年报及2024年一季报点评：业绩持续稳健增长，盈利能力进一步提升

汉钟精机(002158)
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    汉钟精机4月27日公告2023年报及2024年一季报：2023年公司实现收入38.52亿元，同比增长17.96%；实现归母净利润8.65亿元，同比增长34.24%；实现扣非归母净利润8.40亿元，同比增长38.75%。2024Q1公司实现收入7.49亿元，同比增长8.61%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长25.64%；实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长24.25%。
    投资要点:
    压缩机及真空主业稳步增长。2023年公司压缩机（组）实现收入19.47亿元，同比增长12.04%；真空产品实现收入16.42亿元，同比增长28.67%；零件及维修实现收入2.12亿元，同比增长14.28%；铸件产品实现收入0.52亿元，同比下降22.45%。
    盈利能力明显提升。2023年公司毛利率为40.32%，同比增长4.54pct，归母净利率为22.45%，同比增长2.72pct。分业务，2023年公司压缩机（组）毛利率为34.31%，同比增长2.87pct；真空产品毛利率为47.89%，同比增长5.28pct。零件及维修毛利率为43.61%，同比增长4.42pct。铸件产品毛利率为12.89%，同比增长4.16pct。2024Q1公司毛利率为37.08%，同比增长0.23pct，归母净利率为19.53%，同比增长2.65pct。2023年公司期间费用率为14.42%，同比增长1.71pct，2024Q1公司期间费用率为14.40%，同比下降3.73pct。
    盈利预测和投资评级 我们预计公司2024-2026年实现收入42.30、47.22、54.70亿元，实现归母净利润9.57、11.18、12.94亿元，现价对应PE分别为12、10、9倍。公司是国内螺杆式制冷压缩机领跑者，泛半导体真空泵国产替代进度领先，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示 半导体真空泵客户验证进度不及预期，新品拓展进度不及预期，技术迭代风险，行业竞争加剧，原材料价格波动风险，存货减值及应收账款风险。