宁波银行2023业绩快报：营收增速回升，资产质量稳健

宁波银行(002142)
    投资要点
    1、营收同比回升，净利润增速边际有所下行。2023年全年营收同比6.4%（前3季度累积同比5.5%）；净利润同比10.7%（前3季度累积同比12.6%）。宁波银行4季度营收增速有所回升，预计主要是其他非息贡献；4Q22市场利率陡升，公允价值承压，形成低基数；4Q23在低基数下有一定的同比回升。利润增速有所放缓，预计是受管理费用仍然较高影响。
    2、4季度信贷新增好于22年同期，全年贷款新增2067亿，同比22年同期多增234亿；宁波银行2023年信贷投放节奏较2022年更为均衡，季度节奏为25：35：23：17（22年节奏为37：33：18：13）。负债端揽储在3季度高点后、增速边际有所放缓。4季度单季存款减少190亿，全年存款新增2692亿，较2022全年同比多增250亿。
    3、不良率稳定，拨备覆盖率有所下行。不良率环比持平在0.76%的较低水平。公司拨备覆盖率461%，拨贷比3.51%。
    投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB0.82X/0.72X/0.63X。市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素，目前该因素并未发生变化。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。预计未来公司仍能持续保持较快速增长，建议重点关注。
    注：根据宁波银行2023业绩快报，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为255亿、278亿和311亿（前值为262亿、296亿和335亿）。
    风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。