布局新能源+通信双赛道，瑞可达成长动能足

瑞可达(688800)
    核心观点
    深耕“新能源+通信”十余载，产品线齐全客户优质：瑞可达主营业务为连接器、连接器组件和模块等，2006年成立于苏州，2021年于上交所上市。公司成立之初以射频连接器为基础步入通信领域；2013年进军新能源汽车连接器，目前以汽车高压连接器为主，后续向换电/高频高速连接器领域拓展。
    汽车连接器：立足高压/换电连接器，向高频高速连接器进军。（1）高压连接器：公司主要客户包括美国T公司、蔚来汽车等。我们预测2025年国内高压连接器市场规模将达到305亿元，2022~2025年CAGR=28.1%。（2）换电连接器：主要应用在商用车重卡领域。我们预测2025年汽车换电连接器市场规模有望达到19.97亿元，2021~2025年CAGR=87.86%。（3）高频高速连接器：公司已完成全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网等产品高频高速连接器已经导入客户。我们预测2025年中国高频高速连接器市场规模有望达到129亿元，2022~2025年CAGR=18.6%。
    光储连接器：精密制造能力横向扩张，打造公司新增长曲线。根据CPIA预测数据，预计乐观情况下2025年全球光伏连接器市场需求为9.43亿对，2021~2025年CAGR=18.0%。公司积极布局光伏、储能赛道，目前已获得宁德时代、天合光能、阳光电源等优质客户认可。
    通信连接器：板对板高速连接器国内技术领先。根据Bishop&Associate数据，预计2025年全球通信连接器市场规模将达到215亿美元，2019~2025年CAGR=7.1%。公司通信领域产品为5G射频板对板连接器、高速连接器等产品，成功实现向中兴通讯、爱立信、三星等全球主要通信设备制造商供货。
    投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入23.34/33.66/42.97亿元，对应2023/2024/2025年PE为23.1/16.9/13.8倍，给予“增持”评级。
    风险提示：汽车价格竞争持续的风险；自动驾驶进展不及预期风险；行业竞争格局恶化风险