陕西北元化工集团股份有限公司
关于开展期货、外汇套期保值业务的
可行性分析报告
陕西北元化工集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟继
续利用期货合约及对应的场内期权工具开展聚氯乙烯、烧碱套期
保值业务，同时，拟使用自有资金开展外汇套期保值业务。现结
合工作实际，将开展期货、外汇套期保值可行性分析报告如下：
一、套期保值业务开展的目的
公司本次开展的套期保值业务包含商品套期保值与外汇套
期保值两类，所有业务均以公司真实生产经营、真实进出口贸易
为基础，以规避和对冲市场波动风险为核心目标，坚持合规稳健、
服务实体的原则，不开展任何无真实业务背景、单纯以盈利为目
的的投机、套利交易。
商品套期保值方面，主要针对聚氯乙烯、烧碱等核心主营产
品，通过期货套期保值工具对冲产品现货价格波动风险，锁定产
品合理销售利润，平抑大宗商品价格剧烈波动带来的经营不确定
性，稳定公司主营业务经营成果。
外汇套期保值方面，主要围绕公司出口贸易、外币收款等真
实涉外业务场景，对冲外币应收款外汇敞口对应的汇率波动风险，
锁定外币结算的人民币成本与收益，规避汇率大幅波动产生的汇
兑损益，稳定跨境业务盈利预期与公司现金流水平。
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整体而言，公司开展套期保值业务旨在健全市场风险管理体
系，有效对冲商品价格、外汇汇率两类核心市场风险，平滑经营
业绩波动，保障公司生产经营及跨境业务平稳有序开展，持续提
升企业经营稳定性与可持续发展能力。
二、套期保值业务开展必要性
从商品市场风险来看，当前国内氯碱行业处于结构性产能过
剩阶段，市场供需格局动态变化频繁，叠加原材料价格、宏观经
济、行业政策、市场需求等多重因素影响，聚氯乙烯、烧碱产品
价格呈现常态化大幅波动特征。公司主营业务围绕两类产品的生
产与销售展开，产品价格直接决定公司营收与盈利空间，单纯依
靠现货经营模式无法有效抵御价格波动风险，极易出现年度业绩
波动较大、盈利预期不稳定的情况，不利于公司生产规划、库存
管理及资金统筹，对公司持续稳健经营形成较大挑战。开展商品
套期保值业务，能够有效对冲现货价格波动风险，锁定主营业务
利润，平抑业绩波动，夯实公司经营基本盘。
从外汇市场风险来看，随着公司国际化经营、进出口业务的
持续拓展，外币结算业务占比逐步提升，公司形成了持续性的外
汇收支敞口。当前国际地缘政治、全球货币政策、跨境资本流动
等因素复杂多变，人民币与相关结算外币汇率双向波动、弹性增
强，汇率波动的不确定性持续加大。若未对合规外汇敞口进行风
险对冲，汇率的短期大幅波动将产生大额汇兑损益，直接侵蚀公
司利润、影响现金流稳定，对公司涉外业务经营成果造成不利影
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响。开展外汇套期保值业务，是公司适配跨境经营模式、管控汇
率风险的必要手段，可有效锁定进出口业务结算成本与收益，对
冲汇率波动风险，消除汇兑损益对经营业绩的非理性扰动。
综上，同时开展商品及外汇套期保值业务，是公司应对当前
复杂市场环境、完善全面风险管理体系的重要举措。两类套保业
务互为补充，能够全方位覆盖公司生产经营与跨境业务的核心市
场风险，有效提升公司抵御大宗商品价格、外汇汇率波动的综合
风险防控能力，稳定经营业绩与现金流，保障公司持续、健康、
稳健发展，切实维护公司及全体股东的合法权益。
三、公司拟开展的套期保值业务概述
公司生产经营相关的聚氯乙烯、烧碱等商品品种及外汇套期保值
业务。
能 80 万吨/年。为防范金融衍生品市场风险，拟开展期货套期保
值业务，保证金上限 2 亿元，任一交易日最高合约价值不超 10
亿元，额度可循环滚动；拟开展外汇套期保值业务，保证金及权
利金上限 500 万美元或等值外币，任一交易日最高合约价值不超
益再交易在内的全部交易金额不得超限额。
四、公司开展套期保值业务的可行性
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健全了组织结构、业务流程、风险管理等措施。公司设立套期保
值领导小组，作为管理公司套期保值业务的决策机构，并按照公
司已建立的《期货及期权套期保值业务管理办法》相关规定及流
程进行操作。
的相关条件。
防范措施，审慎操作，且具有与拟开展套期保值业务交易保证金
相匹配的自有资金。
综上所述，公司开展套期保值业务切实可行。
五、公司开展期货套期保值业务的风险分析
规避产品价格波动对公司带来的影响，但同时也会存在一定的风
险，具体如下：
（1）市场风险。期货及衍生品市场自身存在着一定的系统
性风险，同时套期保值需要对价格走势作出一定的预判，一旦价
格预测发生方向性错误有可能会给公司造成损失。
（2）政策风险。期货及衍生品市场的法律法规等政策如发
生重大变化，可能引起市场波动或无法交易，从而带来风险。
（3）操作风险。期货及衍生品套期保值交易专业性较强，
存在操作不当或操作失败，从而带来相应风险。
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（4）技术风险。由于无法控制和不可预测的系统故障、网
络故障、通讯故障等造成交易系统非正常运行，使交易指令出现
延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险。
险原则，不做投机性、套利性的交易操作，使公司专注于生产经
营，在汇率发生大幅波动时，公司仍保持一个稳定的利润水平。
同时，外汇衍生品交易业务仍存在一定的风险。
（1）汇率波动风险：在外汇汇率走势与公司判断汇率波动
方向发生大幅偏离的情况下，公司锁定汇率后支出的成本可能超
过不锁定时的成本支出，从而造成公司损失。
（2）延期交割风险：公司将根据客户订单、应收账款账期
进行外汇回款预测，可能存在预测不准确和应收账款逾期而导致
延期交割风险。
（3）履约风险：公司拟开展外汇衍生品交易的对手方均为
信用良好且与公司已建立长期业务往来的银行和金融机构，履约风
险低。
（4）其它风险：在开展交易时，如操作人员未按规定程序
进行外汇衍生品交易操作或未能充分理解外汇衍生品交易信息，
将带来操作风险；如交易合同条款不明确，将可能面临法律风险。
六、公司采取的风险控制措施
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严格按照公司相关制度规定下达操作指令，根据审批权限进行对
应的操作。公司将合理调度资金用于套期保值业务。
展套期保值业务的组织结构、审批权限、内部操作流程、风险管
理、信息保密及档案管理等作出了明确规定。公司将严格按照规
定进行操作，有效防范、发现和化解业务风险，确保进行套期保
值的资金相对安全。
保值交易业务的机构职责、操作流程、审批权限、业务流程等方
面进行了明确规定，建立了风险识别、风险报告和风险处理程序，
以控制交易风险。
制外汇资金金额和结售汇时间，确保外汇回款金额和时间与锁定
的金额和时间相匹配。同时加强应收账款管理，避免出现应收账
款逾期现象。
构开展外汇业务。
定期对套期保值业务的规范性、内控机制的有效性、信息披露的
真实性等方面进行监督检查。
七、开展套期保值业务对公司经营的影响分析
通过开展套期保值业务，可以充分利用期货及衍生品市场的
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套期保值功能，规避由于产品价格波动所带来的经营风险，降低
其对公司正常经营的影响。
八、公司开展套期保值业务的可行性结论
公司开展套期保值业务严格按照经营需求进行，目的是借助
期货及衍生品市场的风险对冲功能，利用套期保值工具规避市场
价格波动风险，保证经营业绩的稳定性和可持续性；同时公司建
立了完备的业务管理制度及内部控制制度，具有与拟开展套期保
值业务交易保证金相匹配的自有资金，并积极落实风险防范措施，
审慎操作。因此，公司开展套期保值业务切实可行，有利于公司
经营业绩提升。
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