四川川润股份有限公司
募集资金使用的可行性分析报告
（修订稿）
二〇二六年九月
一、本次募集资金使用计划
公司本次向特定对象发行A股股票项目募集资金总额为不超过51,497.14万
元，扣除发行费用后的净额拟投资以下项目：
单位：万元
拟使用募集资金投
序号 项目名称 项目投资总额 占比
入金额
液冷系统扩能及关键零部件
产业化建设项目
合计 51,497.14 51,497.14 100.00%
在上述募集资金投资项目的范围内，公司可根据项目的进度、资金需求等实
际情况，对相应募集资金投资项目的投入顺序和具体金额进行适当调整。募集资
金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，
并在募集资金到位后予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集
资金净额少于拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自有资金或自筹解决。
若本次向特定对象发行募集资金总额因监管政策变化或发行注册文件的要
求予以调整的，则届时将相应调整。
二、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目
本项目投资总额为39,758.00万元。本项目实施立足算力/数据中心、储能、
风电等高热高密高能耗场景对液冷方案的爆发性增长需求，着力提升液冷方案的
整体交付能力、突破产能瓶颈，强化公司大功率场景适用产品的产能布局，满足
产品技术迭代需求，同时布局关键零部件的全面自产能力，实现关键零部件的规
模化自产并有效降本。本项目建成后，公司将大幅提高液冷产品的产能规模，同
时也将有效提升公司对液冷产品的技术迭代能力和关键零部件的自产能力。
（1）全面提升液冷方案的整体交付能力、突破产能瓶颈
目前，在高性能算力/数据中心、大功率储能项目、高功率风电场站等高热
高密高能耗场景，液冷方案已成为温控管理的优选解决方案，并正式从试点阶段
加速进入规模化应用时期。根据高盛、高工产业研究院等知名投资机构的分析，
透率已分别达到 33%、45%、20%—30%，在新增建设或新增装机中比例更高，
且呈加速渗透趋势。公司拥有多年液冷温控技术积累，聚焦超算集群、算力/数
据中心、储能电站、大功率风电场站等场景，推动液冷技术向标准化和规模化发
展。围绕公司关键核心技术，公司前期已陆续布局多条液冷产线。但面对下游领
域对液冷方案的爆发性增长需求，公司产能瓶颈问题凸显，加大产线布局、突破
产能瓶颈对公司响应市场需求、提升整体盈利能力意义重大。
（2）强化大功率场景适用产品的产能布局，满足产品技术迭代需求
近年来，算力/数据中心、储能与海上风电领域单柜、单电池、单机功率密
度不断攀升。功率密度的提升，本质上是应对成本压力与空间约束的系统性技术
回应。在土地资源紧张、能源价格高企、碳排放监管趋严的背景下，单位空间与
单位能耗内的算力或电力产出效率成为核心竞争指标。从技术演进角度出发，公
司现有产线的软硬件配套很难适配下一周期更高技术标准液冷方案的交付，尤其
是热负载与冷却、系统设计仿真及测试、智能制造等方面。在加大产线整体产能
布局的同时，强化在大功率场景适用产品方面的布局，是公司跟进产品技术迭代、
巩固竞争地位的必然之选。
（3）完善换热器、冷板等关键零部件布局，实现关键零部件规模化自产
液冷系统由室外侧（一次侧）和机房侧（二次侧）组成。CDU（冷却液分
配单元）是液冷系统的心脏，板翅式换热器是CDU的核心部件，承担热交换功
能，它把二次侧循环冷却液中的热量，高效传递给楼宇/室外的一次侧流体或室
外空气。液冷板是液冷系统核心部件，其核心原理是保障冷却液不与设备内的电
子元器件直接接触，而是将内部有微小流道的密封金属板（即“冷板”）紧密贴
合在主要发热部件上，冷却液在这些冷板内部循环流动，高效地“吸走”发热部
件产生的热量。在主流的冷板式液冷系统中，冷板的成本占比约为25%～40%（部
分高密度服务器方案甚至可达46%），换热器成本占比约为10%～25%。前期运
营中，公司聚焦液冷技术的系统级解决方案的交付，换热器、冷板等关键零部件
主要采用公司提供技术支撑和图纸，委托外部厂商定制化开发方式。该种模式下，
公司需要同时面临核心技术泄密、交付质量和交付周期难以保障、定制化开发成
本高企等诸多难题。在液冷方案规模化放量阶段，通过完善板翅式换热器、冷板
等关键零部件的自产布局，补齐产能短板，对公司中长期发展意义重大。
（1）核心下游需求爆发性增长，为项目实施提供了充足的市场保障
近年来全球算力/数据中心、储能产业爆发性增长，海上风电“国管项目”
从规划转向实质启动，液冷方案正式从试点阶段加速进入规模化应用，并成为高
热高密高能耗场景的温控标配。数据中心方面，根据东吴证券研究所、中商产业
研究院等的分析，随着高功耗服务器的放量，2025年全球数据中心液冷价值量已
超过566亿元，2026年数据中心液冷方案将加速成为主流，市场迎来爆发式增长；
同时，随着国内“东数西算”工程八大算力枢纽与十大集群的示范效应显现，2025
年我国数据中心液冷市场价值已达177亿元；储能方面，根据浙商证券研究所、
国泰君安证券研究所等的分析，在中高功率场景，如大型集中式储能电站、高倍
率充放电系统中，液冷方案已成为主导方案，2025年中国储能温控市场规模为
复合增长率高达122.93%；海上风电方面，在大型化、海上化、高密度集成的趋
势下，液冷方案已成必选。
（2）公司在液冷技术、客户等方面的积累，为项目实施筑牢基底
公司在液冷温控领域已构建完整的技术体系，拥有30余项液冷专利。算力/
数据中心方面，公司算力中心液冷方案PUE可低至1.05，已覆盖行业内多家客户；
储能方面，公司产品已实现批量供货，并最终应用于多个大型储能电站与工商业
储能项目；海上风电方面，作为我国风电液压润滑冷却系统的主要供应商，公司
为国内头部风电整机制造商提供液冷产品。
公司液冷产品在技术、客户等方面形成了一定的积累，为项目运营提供了持
续稳定的市场支撑，具有客户资源稳定获得可行性。
（3）国家积极引导算力、储能和新能源体系的建设，为项目实施提供了良
好的政策环境
算力建设方面，国家“十五五”规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家
级基础设施体系，要求适度超前建设；工信部2025年密集出台《算力强基揭榜行
动》《算力互联互通行动计划》《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》
等政策“组合拳”，为算力产业按下发展“加速键”。储能方面，2024年，“发
展新型储能”首次写入政府工作报告，《新型储能制造业高质量发展行动方案》
《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》标志着我国新型储能产
业发展进入规模化、高质量发展的新阶段，方案从电源侧、电网侧、用户侧三个
维度系统规划了新型储能的应用场景。海上风电方面，2025年《风能北京宣言2.0》
为风电整个行业及海上风电中长期发展提供了清晰的顶层设计和强大的政策预
期，2025年起实施的“136号文”推动新能源电价全面入市，终结计划电价模式，
倒逼企业提升项目收益能力和运营效率，同时，国家能源局正加快出台深远海海
上风电管理办法，健全适应高比例风电的市场机制。
算力/数据、储能和风电新能源体系的加速建设，直接推动了高功耗芯片与
机柜、大容量电芯、大型化风机的普及，带来更高的散热与设备能耗控制要求，
液冷方案凭借突出的低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优势，相关产业政策的
落地将为液冷温控技术创造更广阔的发展空间。
本项目投资总额为39,758.00万元，拟使用募集资金投入39,758.00万元，资金
投入主要用于场地购置、装修工程及改造、软硬件设备购置及安装等。
本项目主要围绕公司主营业务展开，符合国家产业政策和公司整体经营发展
战略，具有良好的市场前景。本项目具有良好的经济效益，本项目的实施有利于
增强公司在行业中的竞争优势，提高公司盈利能力，符合公司长期发展需求及股
东利益。
公司将根据相关要求履行审批或备案等程序。
（二）补充流动资金
公司拟将本次募集资金中的11,739.14万元用于补充流动资金，以增强公司的
资金实力，优化公司资本结构，满足公司流动资金需求。
度上解决公司业务发展对营运资金的需求，降低公司财务成本、优化公司财务结
构、保障公司全体股东的利益。同时，随着公司产量及业务规模的扩大，配套的
原材料采购、生产设备升级、市场渠道拓展、研发投入、人员扩充及日常运营管
理等环节的资金占用量大幅增加，公司对营运资金存在较大需求。通过补充流动
资金，有利于公司扩大经营规模、持续加大在产品与技术端的创新投入，强化公
司核心技术优势和产品竞争力，助力公司抢抓行业发展机遇，进一步扩大市场份
额，巩固行业地位，提升公司整体盈利能力和市场影响力，全面提升公司的可持
续发展能力和长期盈利能力，为公司后续规模化发展和战略布局落地奠定坚实基
础。
公司本次发行募集资金用于补充流动资金符合《上市公司证券发行注册管理
办法》等法律法规和规范性文件的相关要求，具有可行性。公司已根据相关规定，
形成了规范有效的内部控制环境。在募集资金管理方面，公司按照要求制定了《募
集资金管理制度》，对募集资金的存放、使用、用途变更、管理与监督等进行了
明确规定。本次发行募集资金到位后将严格按照规定存储在董事会指定的专门账
户集中管理，确保本次发行的募集资金得到规范使用。
三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目实施完成后，公司将大幅提高液冷产品的产能规模，
关键零部件的自产能力等也将同步大幅提升。本次募投项目建设完成后，公司生
产经营规模将显著扩大、业务板块进一步拓宽、研发实力和资金实力得以增强。
项目建设符合公司中长期经营战略布局，把握住了本行业及下游行业的发展趋势，
项目实施有利于公司继续保持和巩固在行业中的地位，增强企业的综合市场竞争
力。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次募集资金投资项目具有良好的市场前景、经济效益和社会效益。募集资
金到位后，公司总资产和净资产规模将相应增加，能够为公司发展提供资金保障。
未来随着募投项目的顺利实施，公司的经营规模和盈利水平将进一步提升，财务
状况得到进一步改善，将为公司和投资者带来较好的投资回报。
四、本次募集资金使用的可行性分析结论
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发
展规划，具有良好的市场前景和经济效益，符合公司及全体股东的利益。同时，
本次募投项目的实施，能够进一步提升公司的核心竞争力，提高公司技术水平，
有利于公司长期可持续发展。综上所述，本次募集资金投资项目具有良好的可行
性。
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