华源证券股份有限公司
关于
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
发行保荐书
保荐人（主承销商）
青海省西宁市南川工业园区创业路 108 号
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
目 录
五、本次证券发行符合《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024 年
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
华源证券股份有限公司
关于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
深圳证券交易所：
华源证券股份有限公司（以下简称“保荐人”或“华源证券”）接受深圳市
鸿富诚新材料股份有限公司（以下简称“发行人”
“公司”或“鸿富诚”）的委托，
担任其首次公开发行股票并在创业板上市（以下简称“本项目”）的保荐人，本
保荐人委派赖昌源和任东升作为具体负责推荐本项目的保荐代表人。
根据《中华人民共和国公司法》
（以下简称“《公司法》”）、
《中华人民共和国
证券法》（以下简称“《证券法》”
）、《首次公开发行股票注册管理办法》（以下简
称“《注册管理办法》”）、《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称“《保荐
业务管理办法》”）、《发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 27 号－发行保
荐书和发行保荐工作报告》《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》等有关规
定，保荐人和保荐代表人本着诚实守信、勤勉尽责的职业精神，严格按照依法制
订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具本发
行保荐书的真实性、准确性和完整性。
本发行保荐书如无特别说明，相关用语具有与《深圳市鸿富诚新材料股份有
限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中相同的含义。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
第一节 本次证券发行基本情况
一、本次证券发行的保荐代表人的基本情况
本保荐人指定赖昌源、任东升作为鸿富诚首次公开发行股票并在创业板上市
项目的保荐代表人。
赖昌源先生：保荐代表人，金融学硕士，华源证券投行业务二部总经理。从
事投资银行工作以来参与和主持的项目包括：北鼎股份（300824）、联赢激光
（688518）等 IPO 项目；深天地（000023）要约收购、深华发（000020）收购项
目、天桥起重（002523）重大资产重组、东方智造（002175）上市公司收购等并
购项目；生益科技（600183）非公开发行股票、保力新（300116）向特定对象发
行股票、大为股份（002213）2022 年非公开发行股票、国安达（300902）向特
定对象发行股票、沅江城投公司债等项目。赖昌源先生在保荐业务执业过程中严
格遵守《保荐业务管理办法》等有关规定，执业记录良好。
任东升先生：保荐代表人，工学硕士，华源证券投行业务一部总经理。从事
投资银行工作以来参与和主持的项目包括：士兰微（600460）IPO、天利高新
（600339）IPO、天宏纸业（600419）IPO、天富热电（600509）IPO、迪康药业
（600466）IPO、泸州老窖（000568）配股、方大炭素（600516）IPO、金路集
团（000510）股权分置改革、利尔化学（002258）IPO、川润股份（002272）IPO、
天齐锂业（002466）IPO、天际股份（002759）IPO、天沃科技（002564）非公
开发行股票、雪峰科技（603227）非公开发行股票、朱老六（831726）精选层挂
牌、远翔新材（301300）IPO 等。任东升先生在保荐业务执业过程中严格遵守《保
荐业务管理办法》等有关规定，执业记录良好。
二、本次证券发行的项目协办人及其他项目组成员
本项目协办人为任麓。
任麓女士：会计学学士。从事投资银行工作以来参与的项目包括：利源精制
（002501）收购、保力新（300116）向特定对象发行股票、大为股份（002213）
其他项目组成员包括：郭达辉、王洋洋、林川钦、汪志俊成、宋德华、高波。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
三、发行人基本情况
公司名称 深圳市鸿富诚新材料股份有限公司
英文名称 Shenzhen HFC Co., Ltd.
注册资本 5,619.1818 万元
法定代表人 孙爱祥
有限公司成立日期 2003 年 5 月 13 日
股份公司成立日期 2021 年 12 月 2 日
深圳市宝安区福永街道凤凰社区福永东大道 7 号 C 栋一
发行人住所及办公地址
层至三层；腾丰四路 11 号 A 栋、B 栋三层
邮政编码 518103
电话 0755-27327883
传真 0755-27327883-8060
公司网址 www.hfcsz.com
电子信箱 ir@szemi.cn
负责信息披露和投资者关系的部门 证券事务部
信息披露负责人 杨健虹
联系方式 0755-27327883-8060
屏蔽材料的研发及销售；导热材料的研发及销售；吸波
材料的研发及销售；超导热元器件的研发及销售；国内
商业、物资供销业；货物及技术进出口。（以上均不含
经营范围 法律、行政法规、国务院决定禁止及规定需。前置审批
项目）。公司应当在登记的经营范围内从事活动。 屏蔽
材料的生产；导热材料的生产；吸波材料的生产；超导
热元器件的生产。
本次证券发行类型 首次公开发行股票并在创业板上市
四、保荐人和发行人关联关系的核查
截至本发行保荐书签署日，保荐人和发行人不存在关联关系。
（一）保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有发行人或
其主要股东、重要关联方股份的情况；
（二）发行人或其主要股东、重要关联方不存在持有保荐人或其控股股东、
实际控制人、重要关联方股份的情况；
（三）保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不存在拥
有发行人权益、在发行人任职等情况；
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（四）保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方不存在与发行人主要股
东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
（五）除上述情形外，保荐人与发行人之间不存在其他关联关系。
五、保荐人内部审核程序和内核意见
（一）保荐人关于本项目的内部审核程序
本保荐人在向中国证监会和深交所推荐本项目前，通过项目立项审批、质量
控制部门预审及内核小组审核等内部核查程序对项目进行质量管理和风险控制，
履行了审慎核查职责。
根据《华源证券股份有限公司权益类投资银行业务立项管理办法》，华源证
券设立投资银行业务立项审核委员会（以下简称“立项审核委员会”），履行立项
审议决策职责。保荐项目由项目组提出立项申请，经所属部门负责人同意，投行
质控团队初步审核通过后，报立项审核委员会审核。鸿富诚首次公开发行股票并
上市辅导项目及鸿富诚首次公开发行股票并在创业板上市保荐承销项目的立项
申请分别于 2022 年 11 月 24 日和 2025 年 9 月 29 日得到本保荐人立项审核委员
会的审批同意。
根据《华源证券股份有限公司权益类投资银行项目管理办法》，投行质控团
队履行对权益类投资银行项目质量把关和事中风险管理等职责。
鸿富诚本次首次公开发行股票并在创业板上市项目由项目组按照《华源证券
股份有限公司权益类投资银行业务质量控制现场核查办法》的规定准备完毕并经
部门负责人同意后，于 2025 年 10 月 9 日向投行质控团队、内核部提出现场核查
申请。投行质控团队、内核部接到项目组提出的现场核查申请后组建现场检查小
组，对项目组提交的申请文件进行初步审查，了解尽职调查工作进展情况，针对
尽调问题与项目组进行持续沟通。现场检查小组于 2025 年 10 月 13 日至 2025 年
产车间、办公场所，指导项目组对申请文件进行修改和补充披露，审核项目工作
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
底稿的完备性，并于 2025 年 10 月 23 日出具《深圳市鸿富诚新材料股份有限公
司创业板 IPO 保荐与承销项目之现场核查及预审意见报告》
（以下简称“《预审意
见报告》”）及底稿验收意见。根据项目组对《预审意见报告》相关问题回复及补
充核查情况、申请文件及工作底稿完善情况，投行质控团队于 2025 年 11 月 11
日出具《关于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司创业板 IPO 保荐与承销（含辅导）
项目之质量控制报告》《关于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司创业板 IPO 保荐
与承销（含辅导）项目之内核阶段工作底稿验收报告》，并就项目的尽职调查工
作情况履行了问核程序。预审完成后，内核秘书准备内核小组资料，联系内核小
组委员，并将项目组修改完善后的申请文件及内核通知送达内核小组委员。
根据《华源证券股份有限公司投资银行类业务内核工作管理办法》，股权类
业务内核小组（以下简称“内核小组”）负责股权类证券发行承销与保荐的内部
核查与风险控制。本项目内核小组会议于 2025 年 11 月 14 日在华源证券中海中
心会议室召开，参加本次内核会议的内核委员共 7 人。与会内核小组委员听取了
项目负责人、保荐代表人、项目组对本项目的汇报并对本次发行申请文件的完整
性、合规性进行了审核，项目组对内核小组委员提出的问题进行了回复。内核会
议形成审核意见，经内核秘书整理后交由项目组进行答复、落实及修订申请文件。
反馈意见被落实及申请文件修订完毕后，由投行质控团队和内核部复核，并将相
关回复及文件送达与会内核小组成员。经参会内核小组委员投票表决，内核会议
审核通过本项目并同意向中国证监会及深交所推荐。
（二）保荐人关于本项目的内核意见
通过履行以上内部核查程序，本保荐人认为鸿富诚本次首次公开发行股票并
在创业板上市申请符合《公司法》
《证券法》
《注册管理办法》等法律法规及中国
证监会、深交所规定的发行条件。本保荐人内核小组同意将鸿富诚首次公开发行
股票并上市申请文件上报深圳证券交易所审核。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
第二节 保荐人承诺事项
一、保荐人对本次发行保荐的一般承诺
保荐人已按照法律法规和中国证监会及深交所的相关规定，对发行人及其第
一大股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营状况及
其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。根据发行人的委托，保荐人
组织编制了本次公开发行股票并上市申请文件，同意推荐发行人本次证券发行上
市，并据此出具本发行保荐书。
二、保荐人对本次发行保荐的逐项承诺
保荐人已按照法律、行政法规和中国证监会、深交所等有关规定对发行人进
行了充分的尽职调查和辅导，保荐人有充分理由确信发行人至少符合下列要求：
（一）有充分理由确信发行人符合法律、法规及中国证监会有关证券发行上
市的相关规定；
（二）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏；
（三）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意
见的依据充分合理；
（四）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见
不存在实质性差异；
（五）保证所指定的保荐代表人及保荐人的相关人员已勤勉尽责，对发行人
申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（六）保证本发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏；
（七）保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、
中国证监会的规定和行业规范；
（八）自愿接受中国证监会依照《保荐业务管理办法》采取的监管措施；
（九）中国证监会规定的其他事项。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
第三节 对本次证券发行的推荐意见
一、保荐人对本次发行的推荐结论
华源证券作为鸿富诚本次证券发行上市的保荐人，根据《公司法》
《证券法》
《注册管理办法》
《保荐业务管理办法》和《保荐人尽职调查工作准则》等法律、
法规和中国证监会及深交所的有关规定，进行了充分的尽职调查和对发行申请文
件的审慎核查。
本保荐人对发行人是否符合首次公开发行股票并在创业板上市条件及其他
有关规定进行了判断、对发行人存在的主要问题和风险进行了提示、对发行人发
展前景进行了评价、对发行人本次证券发行上市履行了内部审核程序并出具了内
核意见。
经过审慎核查，本保荐人内核小组及保荐代表人认为本次推荐的鸿富诚首次
公开发行股票并在创业板上市符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》《保荐
业务管理办法》等法律、法规和规范性文件中有关股票发行并在创业板上市的条
件。因此，本保荐人同意推荐鸿富诚本次证券发行上市。
二、本次证券发行履行的决策程序
经核查，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》《证券法》和中国证监
会及深交所有关规定的决策程序，具体如下：
于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的
议案》等与本次发行上市相关的议案。
述与本次发行上市相关的议案。
于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性
分析的议案》等与本次发行上市相关的议案。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
于深圳市鸿富诚新材料股份有限公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性
分析的议案》等与本次发行上市相关的议案。
三、本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件
（一）发行人具备健全且运行良好的组织机构
发行人已根据《公司法》及《公司章程》的规定建立了股东会、董事会，选
举了独立董事，聘任了总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理
人员。发行人根据业务运作的需要设置了相关的职能部门，建立健全了内部管理
制度，董事和高级管理人员能够依法履行职责，发行人组织机构运行良好。
本保荐人认为：发行人已具备健全且运行良好的组织机构，符合《证券法》
第十二条第一款第（一）项的规定。
（二）发行人具有持续经营能力
根据立信会计师对发行人 2023-2025 年的财务报告出具的《审计报告》（信
会师报字[2026]第 ZI10455 号），发行人最近三年归属于母公司股东的净利润分别
为 3,496.81 万元、7,146.79 万元和 26,908.33 万元。
本保荐人认为：发行人具有持续经营能力，符合《证券法》第十二条第一款
第（二）项的规定。
（三）发行人最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告
（信会师报字[2026]第 ZI10455
保荐人经查阅立信会计师出具的《审计报告》
号），发行人报告期内财务会计报告被出具标准无保留意见审计报告，符合《证
券法》第十二条第一款第（三）项的规定。
（四）发行人及其第一大股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵
占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪
根据发行人的说明、发行人律师出具的《法律意见书》及经本保荐人的审慎
核查，发行人及其第一大股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财
产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，符合《证券法》第十
二条第一款第（四）项的规定。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（五）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件
发行人符合中国证监会规定的其他条件。
四、发行人符合《注册管理办法》规定的发行条件
保荐人依据《注册管理办法》对发行人是否符合首次公开发行股票并上市的
条件进行了逐项核查，核查情况如下：
（一）符合《注册管理办法》第十条的有关规定
评估及验资文件，并核查了发行人现行有效的公司章程及报告期内的财务报表及
审计报告。发行人前身深圳市鸿富诚屏蔽材料有限公司于 2003 年 5 月注册成立，
并以股改基准日经审计的账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，持续经营
时间可以从有限责任公司成立之日起计算，发行人持续经营时间在三年以上。
经核查，保荐人认为：发行人是依法设立且持续经营 3 年以上的股份有限公
司，符合《注册管理办法》第十条的规定。
委员会的会议文件，股东（大）会、董事会和监事会议事规则以及相关制度文件。
经核查，保荐人认为：发行人依法建立健全了股东（大）会、董事会、监事
会以及独立董事、董事会秘书制度，已经具备健全且运行良好的组织机构，相关
机构和人员能够依法履行职责，符合《注册管理办法》第十条的规定。
（二）符合《注册管理办法》第十一条的有关规定
意见的《审计报告》（信会师报字[2026]第 ZI10455 号），核查了发行人的重要会
计科目明细账、重大合同、财务制度、经主管税务机关确认的纳税资料等资料。
经核查，保荐人认为：发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计
准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、
经营成果和现金流量，并由注册会计师出具了标准无保留意见的审计报告，符合
《注册管理办法》第十一条的规定。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
法违规情况，并查阅了立信会计师出具的《内部控制审计报告》
（信会师报字[2026]
第 ZI10456 号）。经核查，保荐人认为：发行人内部控制制度健全且被有效执行，
能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由注册会计师出
具了无保留结论的内部控制审计报告，符合《注册管理办法》第十一条的规定。
（三）符合《注册管理办法》第十二条的有关规定
（1）保荐人查阅了发行人主要财产的权属凭证、相关合同等资料，对发行
人运营情况进行尽职调查。经核查，发行人具备与经营有关的业务体系，合法拥
有与主营业务相关的设备、商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，发行
人资产完整。
（2）保荐人查阅了发行人股东（大）会、董事会、监事会会议资料，查看
了发行人聘任高级管理人员的相关协议，抽查了签署的《劳动合同》，取得了发
行人及其董事、监事（取消前）、高级管理人员的书面确认，以及对有关人员进
行了访谈。经核查，截至本发行保荐书出具日，发行人高级管理人员未在主要股
东及其控制的其他企业担任除董事、监事以外的其他职务，未在主要股东及其控
制的其他企业领取薪酬；财务人员均系公司专职工作人员，未在主要股东及其控
制的其他企业中兼职，发行人人员独立。
（3）保荐人查阅了发行人及其子公司的财务管理制度，对发行人财务部门
等有关人员进行了访谈和征询，复核了立信会计师出具的《内部控制审计报告》
（信会师报字[2026]第 ZI10456 号）。经核查，发行人具有独立的财务核算体系，
能够独立做出财务决策，未与第一大股东及其控制的其他企业共用银行账户，发
行人财务独立。
（4）保荐人查阅了发行人的公司章程、三会议事规则等制度文件，了解发
行人的公司治理结构、组织机构和职能部门的设置情况，访谈了发行人相关高级
管理人员。经核查，发行人的机构设置独立于第一大股东及其控制的其他关联企
业，未发生与第一大股东及其控制的其他企业混合经营、合署办公的情形，发行
人机构独立。
（5）保荐人取得了发行人第一大股东出具的关于避免同业竞争的承诺，查
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
阅了发行人与关联企业签订的相关合同。经核查，发行人业务独立，与第一大股
东及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，以及严
重影响独立性或者显失公平的关联交易。
综上，保荐人认为：发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，第一
大股东及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不
存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易。
保荐人核查了发行人重大采购合同、重大销售合同、主要供应商、主要客户
等资料，了解发行人主营业务开展情况；查阅了报告期内发行人历次股东（大）
会、董事会、监事会及董事会专门委员会会议资料，取得了最近 2 年内发行人核
心技术人员名单、简历、劳动合同等资料，对发行人董事、监事、高级管理人员
及核心技术人员的变动情况及原因进行了核查。
经核查，保荐人认为：发行人主营业务、控制权、管理团队和核心技术人员
稳定，最近 2 年内主营业务和董事、高级管理人员及核心技术人员均没有发生重
大不利变化；第一大股东和受第一大股东支配的股东所持发行人的股份权属清晰，
最近 2 年控制权没有发生变更，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷，符
合《注册管理办法》第十二条第（二）项的规定。
保荐人查阅了发行人的经营资料、重大资产权属文件、财务报告和审计报告、
企业信用报告等资料，核查发行人涉及诉讼仲裁等情况，并与发行人律师进行了
沟通核实，分析相关行业研究资料、行业分析报告及行业主管部门制定的行业发
展规划等，访谈了发行人相关高级管理人员。
经核查，保荐人认为：发行人不存在主要资产、核心技术、商标等的重大权
属纠纷，不存在重大偿债风险，不存在重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，不存
在经营环境已经或者将要发生的重大变化等对持续经营有重大不利影响的事项，
符合《注册管理办法》第十二条第（三）项的规定。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（四）符合《注册管理办法》第十三条的规定
经核查发行人工商档案资料、报告期内的销售合同、以及发行人信用报告等
资料，核查了主营业务实际经营情况及开展相关业务所涉及的准入许可及相关资
质情况，查阅了与发行人所从事行业相关的国家产业政策。保荐人认为：发行人
的生产经营符合法律、行政法规的规定，符合国家产业政策，符合《注册管理办
法》第十三条第一款的规定。
经核查发行人第一大股东、实际控制人提供的个人简历及其出具的相关承诺、
无犯罪记录，并公开检索相关资料，本保荐人认为：发行人及其第一大股东、实
际控制人不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩
序的刑事犯罪，不存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公
共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为，符合《注
册管理办法》第十三条第二款的规定。
经核查发行人董事、监事会取消前任职监事和高级管理人员提供的个人简历
及其分别出具的相关承诺、公安机构无犯罪记录，并公开检索相关资料，本保荐
人认为：发行人的董事、监事会取消前任职监事和高级管理人员不存在最近 3 年
内受到中国证监会行政处罚，或者因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法
违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见等情形，符合《注册管理办法》
第十三条第三款的规定。
五、本次证券发行符合《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规
定（2024 年修订）
》规定的条件
公司主要从事导热材料、电磁屏蔽及吸波材料等电子功能材料及器件的研发、
生产和销售。根据《国民经济行业分类标准》
（GB/T4754-2017），公司属于“C39
计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“C398 电子元件及电子专用材料制
造”之“C3985 电子专用材料制造”。发行人不属于原则上不支持申报在创业板
发行上市的行业范围内。
发行人所处行业属于战略性新兴产业和新产业、新业态、新商业模式的范畴，
主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，具有较
强成长性。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024 年
修订）》第四条第（二）项创业板定位相关指标要求，报告期内，公司符合创业
板定位第二套指标，具体情况如下：
创业板定位相关指标二 是否符合 指标情况
最近三年累计研发投入金
√是 万元、2,611.22 万元和 3,244.02 万元，最近三年
□否
额不低于 5,000 万元
累计研发投入金额 8,342.74 万元
最近三年营业收入复合增 2025 年，公司营业收入金额为 70,666.16 万元，
不适用
长率不低于 25% 超过 3 亿元，不适用营业收入复合增长率要求
注：最近一年营业收入金额达到 3 亿元的企业，或者按照《关于开展创新企业境内发行
股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前
款规定的营业收入复合增长率要求。
综上所述，经核查，本保荐人认为发行人符合《创业板企业发行上市申报及
推荐暂行规定（2024 年修订）》规定的条件。
六、本次证券发行符合《上市规则》规定的上市条件
本保荐人对发行人是否符合《上市规则》规定的上市条件进行了逐项核查。
经核查，本保荐人认为本次证券上市符合《上市规则》规定的上市条件，具体情
况如下：
（一）符合中国证券监督管理委员会规定的创业板发行条件
具体详见本节“四、发行人符合《注册管理办法》规定的发行条件”的相关
内容。
（二）发行后股本总额不低于人民币 3,000 万元
发行人本次发行前股本总额为 5,619.1818 万元，公司本次拟公开发行股票
二款的规定。
（三）公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过
四亿元的，公开发行股份的比例为 10%以上
公司本次发行前股本总额为 5,619.1818 万元，公司本次拟公开发行股票
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（四）财务指标符合《上市规则》规定的标准
益前后的孰低者为准）分别为 7,008.14 万元和 26,419.92 万元。最近两年净利润
均为正，累计净利润不低于 1 亿元，且最近一年净利润不低于 6,000 万元，满足
《上市规则》2.1.2 第一款的规定。
经逐项核查，本保荐人认为，发行人符合《上市规则》规定的公开发行股票
并在创业板上市的条件。
七、发行人及其第一大股东等责任主体承诺事项的核查意见
保荐人对照《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》等要求，对发行人
及其第一大股东、其他主要股东、董事、高级管理人员、核心技术人员等责任主
体公开承诺事项及其未履行承诺时的约束措施进行了核查。
经核查，保荐人认为：发行人及其第一大股东、其他主要股东、董事、高级
管理人员、核心技术人员作出的相关承诺合法有效、内容合理、具备可操作性；
未履行承诺的约束措施合法有效，具备可操作性。
八、关于发行人私募投资基金股东备案情况的核查结论
截至 2026 年 3 月 31 日，发行人股东国投创业、深高投金圆投资、深创投社
保基金、远致星火、青松投资、创新资本属于私募投资基金，上述私募投资基金
股东及其管理人已办理私募投资基金备案及基金管理人登记，具体情况如下：
序号 股东名称 基金备案编号 基金管理人名称 管理人登记编号
国投（广东）创业投资管理有限
公司
深圳市高新投创投股权投资基
金管理有限公司
深创投红土私募股权投资基金
管理（深圳）有限公司
深圳市前海青松创业投资基金
管理企业（有限合伙）
除上述机构股东外，其他机构股东不存在以非公开方式向合格投资者募集资
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
金设立的情形，不属于《中华人民共和国证券投资基金法》《私募投资基金监督
管理暂行办法》《私募投资基金登记备案办法》所规定的私募投资基金或基金管
理人，不需要办理私募投资基金备案或基金管理人登记。
综上所述，发行人现有股东中属于私募投资基金或私募投资基金管理人的，
均已按照相关中国法律法规履行相应的登记或备案程序。
九、关于本次公开发行股票摊薄即期回报影响的核查
经核查，发行人关于本次发行摊薄即期回报有关事项的议案已经第二届董事
会第三次会议、2025 年第二次临时股东会审议通过，履行了必要的审批程序。
发行人关于本次发行对即期回报的摊薄影响分析具备合理性，发行人填补即期回
报的措施及第一大股东、董事、高级管理人员所做出相关承诺事项符合《国务院
办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发
【2013】110 号）等相关文件中关于保护中小投资者合法权益的精神及要求。
十、关于发行人利润分配政策的核查
保荐人核查了发行人报告期内历次三会文件、发行人现行《公司章程》、上
市后适用的《公司章程（草案）》和《上市后未来三年股东分红回报规划》等文
件。经核查，本保荐机构认为，发行人已经根据相关法律法规制定了上市后利润
分配政策，利润分配的决策机制符合规定，发行人利润分配政策和未来分红规划
注重给予投资者合理回报、有利于保护投资者合法权益。
十一、本次发行中直接或间接有偿聘请其他第三方的相关情况
根据《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防
控的意见》（证监会公告[2018]22 号）的规定，本保荐人对发行人本次发行上市
有偿聘请各类第三方机构或个人的相关情况进行了核查。
（一）发行人有偿聘请第三方等相关行为的核查
经核查，发行人就本项目聘请了华源证券、华商律师、立信会计师、国众联
评估，以上机构均为本项目依法需聘请的证券服务机构。除此之外，发行人还聘
请了以下机构：
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
究等服务
厦门市闪石投资管理咨询有限公司法定代表人为吴宗添，本次服务内容主要
涉及募投项目可研咨询服务。
信息化服务
北京荣大科技股份有限公司成立于 2014 年，法定代表人为韩起磊，本次服
务内容主要涉及 IPO 项目全流程信息化、咨询、材料制作支持、底稿辅助整理及
电子化等服务。北京荣大商务有限公司为北京荣大科技股份有限公司子公司。
务所、DARRYL, EDWARD & Co.为本项目提供法律服务
该等律师事务所本次服务内容主要涉及境外法律意见服务，分别为香港鸿富
诚、泰国鸿富诚及马来鸿富诚出具境外法律意见书。
深圳市深图文化有限公司成立于 2006 年，法定代表人为陈德祥。本次服务
内容主要涉及英文文件翻译服务。
北京金证互通资本服务股份有限公司成立于 2004 年，法定代表人为陈斌。
本次服务内容主要涉及公司宣传推介整体定位及策略制定等服务。
经核查，发行人上述有偿聘请其他第三方的行为合法合规，符合《关于加强
证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》相关规定
的要求。
（二）保荐人有偿聘请第三方等相关行为的核查
根据中国证券业协会发布的《注册制下首次公开发行股票承销规范》，本保
荐人聘请北京市通商（武汉）律师事务所担任本次发行的见证律师。北京市通商
（武汉）律师事务所为本次发行所提供的服务主要包括：法律咨询、审核材料、
见证、出具法律意见等。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
北京市通商（武汉）律师事务所是一家依照中华人民共和国相关法律法规合
法注册并且有效存续的律师事务所，现持有湖北省司法厅核发的编号为
所长期从事资本市场法律业务，为多家境内外公司的重组改制和股票债券发行上
市的法律服务提供专业服务。在证券发行领域，有丰富的法律服务经验，具备从
事证券法律业务资格。
本保荐人联合联席主承销商与北京市通商（武汉）律师事务所经过友好协商，
最终以市场价为基础，拟在本次见证服务结束后，通过自有资金向其支付 8 万元
（含增值税）作为本次发行见证的律师费，支付方式为银行转账，资金来源为自
有资金，不存在利益输送或商业贿赂等行为。除上述情况外，本项目执行过程中
保荐人不存在其他有偿聘请第三方中介行为的情况，符合《关于加强证券公司在
投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定。
十二、发行人存在的主要风险
（一）与发行人相关的风险
（1）技术研发风险
公司产品主要包括热管理材料、电磁屏蔽及吸波材料，广泛应用于数据中心
（AI 高功率芯片、光模块）、智能汽车、5G 通信及消费电子等领域。公司主要
产品的技术研发需要系统性地掌握材料配方和工艺技术等多个维度的关键技术，
以及能够基于各应用场景定制解决方案的能力，涵盖化学、物理、机械工程与自
动化等多个专业学科领域，要求材料厂商具备深刻的技术沉淀和产业化经验积累。
热管理材料方面，发行人确立了“以取向技术为驱动、多相复合为手段、界
面优化为落脚点”的总体技术路线，开发更高导热性能的材料体系（由高分子硅
基向金属基、碳基方向发展）、研发更优的高导热填料技术（高导热填料、定向
排序）以及界面热阻控制技术，驱动热管理材料向更高性能、更稳定方向发展，
满足 AI 高功率芯片、数据中心、高功率 IGBT 等前沿领域对极致散热的需求；
屏蔽材料方面，发行人主要围绕提升屏蔽效能、适应多场景及复杂环境、实现多
功能集成等方向展开研发；吸波材料方面，主要向轻量化、高效宽频、环境适应
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
性强、可定制化、绿色环保等方向展开研发。目前发行人在垂直取向石墨烯导热
垫片、金属碳基复合材料等产品建立了较强的技术研发领先优势。
随着下游应用领域产品及技术的加速迭代，若公司未来在技术发展方向上未
能做出准确判断，相关核心技术升级迭代放缓或无法持续创新，导致新产品的性
能未能满足下游客户的应用需求，则公司将面临技术研发未达预期的风险，进而
对公司核心竞争力与经营业绩造成不利影响。
（2）技术人才流失与核心技术泄密的风险
新材料行业作为技术密集型行业，具有较高的技术壁垒，需要公司通过长期
持续的研发投入和技术创新构建自研独立的核心技术与知识产权体系；同时，稳
定的核心技术团队以及高端人才的战略储备是支撑公司技术研发与核心竞争力
的重要基础之一。自成立以来，公司通过自主研发形成并掌握了一系列技术成果，
建立了完善的技术保密制度与管理体系，搭建了稳定的核心技术团队。
未来，随着行业竞争的加剧，高端技术人才的争夺将更为激烈。若公司无法
为技术人才提供具有竞争力的薪酬待遇、激励机制和发展平台，或在经营中因管
理不善、工作失误及外部窃取等因素，导致公司面临核心技术人员的流失以及核
心技术泄密，将对公司的技术研发能力、业务发展及经营业绩产生不利影响。
（3）研发投入未取得预期效果的风险
鉴于 AI 算力、数据中心、智能汽车、消费电子等下游应用领域产品技术的
快速迭代特点，公司需要持续在新的产品技术上投入大量的资金以巩固和提升市
场竞争力。报告期内，公司各期研发投入金额分别为 2,487.50 万元、2,611.22 万
元和 3,244.02 万元，占营业收入比例分别为 9.55%、7.92%和 4.59%。如果公司
产品技术研发进度严重滞后于行业发展速度，或在产品技术研发过程中未能实现
关键技术的突破，甚至研发失败导致公司研发成果无法实现产业化，则公司将面
临研发未达预期且前期研发投入无法收回的风险，对公司的产品销售和财务状况
造成不利影响。
（4）核心技术被追赶或超越的风险
公司在石墨烯导热垫片、金属碳基复合材料等高端热管理材料细分领域处于
行业领先地位，相关产品已实现规模化量产并进入全球头部客户的供应链体系。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
但热管理材料行业技术迭代速度快，且下游 AI 芯片、智能汽车等领域的散热需
求持续升级，行业呈现技术路线多元化发展趋势。国内同行业企业正加大对高端
热管理材料的研发投入，加速推进相关产品的产业化进程，国际头部企业也在布
局新型热管理材料产品，若竞争对手在短期内突破核心技术瓶颈，实现同类产品
的规模化量产并通过头部客户验证，可能会对公司的市场份额和产品售价形成冲
击。同时，若其他技术路线在性能、成本、量产性上实现重大突破，更好地满足
下游高功率场景的散热需求，将对公司石墨烯、金属碳基等核心技术路线的产品
形成替代。此外，若公司核心技术人才流失导致技术扩散，使竞争对手快速掌握
相关研发和量产技术，缩短与公司的技术差距，或公司未能持续加大研发投入、
紧跟行业技术发展趋势，将面临技术领先性丧失的风险，进而对公司的核心竞争
力和经营业绩造成不利影响。
（1）产品价格下降的风险
报告期内，公司总体产品销售均价呈上涨趋势，主要系高附加值热管理产品
（石墨烯导热垫片、金属碳基复合垫片）收入占比显著提升所致。但从细分品类
来看，同一型号产品的销售价格在生命周期内总体呈下降趋势。发行人通过持续
迭代产品性能、导入新产品、拓展新客户等方式，提升产品整体平均单价及销售
收入，以使得产品价格不发生重大不利变化。但不排除受行业竞争格局、客户议
价能力、原材料价格波动及市场供需变化等因素影响，发行人产品价格存在下降
的风险。
公司石墨烯导热垫片及金属碳基复合材料等高端热界面材料，凭借先进的产
品性能，在目前高端热管理材料市场由美国、日韩、欧洲等境外同行业公司占据
主导的竞争格局下，成功通过下游头部企业客户验证并进入其供应链体系，实现
量产供应。未来若随着市场竞争加剧、同类竞品产生，而公司在产品性能、高端
和境外市场拓展、客户开发等方面未能持续保持竞争力，则存在陷入市场价格竞
争的可能，届时或将面临产品价格下降的风险，从而对公司的盈利能力产生不利
影响。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（2）原材料供应风险
报告期内，公司采购的主要原材料包括石墨烯原材料、导热粉体、液态金属
材料、导电布类、胶类、泡棉类等，其中，石墨烯原材料、液态金属材料系根据
公司要求定制，因此存在向单一国内供应商采购的情况。虽然该等供应商不存在
进出口等贸易争端风险且公司已与其建立了稳定的合作关系，但若未来该等供应
商生产经营发生不利变化，或因合作理念、原材料供应不稳定等因素与公司业务
合作关系发生变化，将会影响公司高端产品原材料供应的稳定性，则公司正常生
产经营可能会受到不利影响。
（3）产品质量风险
公司主要产品广泛应用于数据中心（AI 高功率芯片、光模块）、智能汽车、
具有制备过程复杂、工艺控制难度高等特性。随着下游行业及客户对产品性能要
求不断提升，若公司产品出现大量质量缺陷，或上游供应商提供的产品或者服务
出现质量及可靠性问题，导致公司交付产品未能满足客户对品质的要求，则公司
需要对此承担相应的赔偿责任，将对公司的经营业绩、客户合作关系与市场声誉
等方面产生不利影响。
（4）客户集中度风险
报告期内，公司向前五大客户的销售收入占比分别为 43.63%、48.23%和
向该等客户供应石墨烯导热垫片及金属碳基复合材料等高端导热界面材料产品
并持续放量。若公司该等客户受到国际或地区贸易环境的影响或由于行业景气度
下降、同类竞品的出现，导致其向公司下达的订单数量或价格下降，则可能对公
司的业绩稳定性产生影响。同时，若公司无法维护与现有主要客户的合作关系与
合作规模、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，或出现重大客户流失风险，
亦将可能对公司经营业绩产生不利影响。此外，随着供应链运行逐步成熟稳定，
部分核心终端客户的采购模式由其直接下单逐步转为通过代工厂直接采购，可能
导致公司前五大客户构成发生变动。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（5）业绩增速放缓或业绩下滑风险
受益于下游行业特别是 AI 算力基础设施爆发式增长，2025 年公司营业收入
和扣非后归属于母公司净利润分别为 70,666.16 万元和 26,419.92 万元，较 2024
年 度 大 幅 增 长 114.34% 和 276.99% ， 其 中 热 管 理 材 料 及 器 件 的 销 售 收 入 为
增长。尤其是金属碳基复合材料得到头部客户认可从小批量测试迅速进入大规模
量产，销售额达 19,175.18 万元，而上年度销售额仅 41.06 万元。虽然热管理产
品下游 AI 数据中心、智能汽车等领域总体上仍处于高速增长阶段，公司也在积
极拓展新的应用场景、开拓新的优质客户，目前公司在手订单也较为充足。但公司认为 2025
年度业绩超常规增长有一定特殊性。2026 年 1-6 月，发行人经审阅的营业收入和归
属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为 43,523.88 万元和 17,534.35
万元，较上年同期增长 66.29%和 103.12%，较 2025 年度增速有所放缓。受以下
因素的影响，未来公司存在业绩增速放缓甚至业绩下滑的风险：
（1）下游行业未来因市场供需变动、宏观经济等因素的影响出现资本开支
增速放缓，导致公司产品市场需求减弱、订单下降；
（2）客户基于供应链稳定性
考虑，积极开发备选供应商，以及同行业企业实现技术突破，都可能导致新竞争
者加入从而加剧市场竞争程度；
（3）公司研发不足或者行业技术迭代引发下游客
户对主流技术路线选择发生变化，导致公司现有主要产品及解决方案难以满足下
游客户需求；
（4）为支撑长期战略发展、突破关键技术瓶颈及巩固技术领先优势，
公司在推动现有产品技术迭代、优化工艺技术和产品性能的同时，更需要面向未
来 5-10 年的新材料前沿技术超前布局，因此未来几年公司势必加大研发投入；
（5）
目前 HBM 存储芯片短缺且未来 1-2 年仍供应紧张，制约 AI 芯片产品出货量增
长或放缓其出货节奏，进而影响发行人产品销售；
（6）受市场竞争、客户议价及
规模量产等因素，发行人同型号产品在生产周期内呈现下降态势，若未来高附加
值新产品迭代不及预期，原产品价格持续下行将对发行人销售价格、毛利率产生
不利影响，进而影响发行人经营业绩。
（6）订单取消、变更及订单减少的风险
户需求调整、客户内部交易主体变更、订单数量或交期变化等因素所致。2023
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
年至 2025 年，调整/变更/取消订单金额占当期新签订单总额的比例分别为 3.72%、
调整将订单转移至其内部通用项目、不同代工厂商或内部厂区之间产能调配或内
部生产任务变更等因素影响。尽管终端需求未实质性减少，且公司通过统一调配
保障整体交付，但未来公司在手订单及新签订单仍受宏观经济环境、市场需求变
化、行业竞争格局调整、下游客户产品需求变化及合作双方履约安排调整等多重
因素影响，公司存在订单取消、订单变更、后续订单数量减少的风险。
（7）关税政策变动风险
报告期内，公司部分下游客户为美国企业，公司直接出口美国且贸易模式为
DDP 的产品销售收入分别为 920.66 万元、1,250.97 万元和 1,158.54 万元，占营
业收入的比例分别为 3.54%、3.79%和 1.64%。2025 年 10 月，中美举行经贸磋商，
自 2025 年 11 月 10 日起，美国取消针对中国商品加征的 10%的关税，对中国商
品加征的 24%的“对等关税”将继续暂停一年，根据敏感性测算，关税上升 10%，
对利润总额的影响比例分别为-2.33%、-1.53%、-0.37%。由于美国关税政策变化
频繁，公司难以预测未来关税政策变化及关税水平，若主要出口市场长期维持或
加征高关税等贸易限制政策，可能导致公司成本增加、境外销售增速放缓，甚至
出现下降的风险，进而影响公司经营业绩。
（1）毛利率下降的风险
报告期各期，公司综合毛利率分别为 46.41%、52.32%和 65.56%。毛利率水
平较高，主要是受技术优势、行业特点、市场竞争、客户性质、产品结构等多方
面因素的影响。经过多年的持续研发和投入，公司形成了以石墨烯导热垫片、金
属碳基复合材料等高端导热界面材料为核心的电子功能材料体系，能够有效解决
高功率芯片翘曲等行业痛点，具备较强的技术优势，且目前公司是行业内极少数
能够量产制备石墨烯导热垫片并实现规模应用的企业，并供应行业头部客户，竞
争优势明显。
从细分产品看，报告期内公司热管理材料及器件毛利率分别为 49.83%、
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
热垫片等高附加值产品收入占比大幅提高所致；而公司屏蔽材料毛利率分别为
均呈下降态势。公司整体毛利率的提升主要受高毛利新产品的结构替代效应影响，
若未来高附加值新产品迭代不及预期、传统产品价格下行压力加大等情形，公司
综合毛利率将存在下降的风险。
期后毛利率方面，2026 年 1-6 月发行人经审阅综合毛利率为 68.15%，与 2025
年度综合毛利率 65.56%总体保持稳定。未来随着能够量产石墨烯导热垫片厂商
陆续增加或其他竞品的出现，市场竞争将会加剧。若未来市场下游需求变化、竞
争对手实现石墨烯导热垫片等核心产品研发量产突破、开发出其他技术路线的新
产品、新竞争者加入等导致竞争进一步加剧或者公司的经营策略、技术实力、成
本控制等因素发生不利变化，以及受客户议价等因素影响，则公司产品销售价格
可能出现下降，或原材料价格上涨，而无法向下游顺利传导，无法抵御成本上升
的不利影响，导致毛利率无法维持较高水平，甚至存在显著下降的风险，进而对
公司盈利水平产生不利影响。
（2）应收账款回收的风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 10,219.46 万元、12,785.46 万
元和 30,424.38 万元，占当期营业收入的比例分别为 39.25%、38.78%和 43.05%，
总体保持快速增长。未来随着公司经营规模持续扩大，如果公司不能相应提高应
收账款管理水平，或客户因市场竞争加剧或行业景气度下降等因素导致资信状况
恶化，可能使得公司面临应收账款无法收回的风险。
（3）汇率波动风险
报告期内，公司境外主营业务收入金额分别为 11,083.49 万元、14,052.57 万
元和 46,491.24 万元，占主营业务收入的比例分别为 42.87%、42.86%和 66.02%。
报告期内，公司汇兑损益分别为-78.96 万元、-240.15 万元和 698.96 万元，占各
期利润总额的比例分别为 2.00%、2.93%和-2.21%。剔除汇率影响后报告期扣非
归母净利润分别为 3,161.77 万元、6,767.99 万元和 27,118.88 万元，汇率对归母
净利润的影响占剔除汇率影响后扣非归母净利润的比例分别为 2.50%、3.55%和
-2.58%。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
报告期内，公司外销比例逐步上升，出口主要结算货币为美元。近年来，受
全球经济形势、国际地缘政治冲突等因素影响，人民币与美元之间的汇率波动性
较大，如未来美元出口主要结算货币产生较大波动，将可能导致公司以人民币计
算的销售价格波动，以及导致公司持有的外币资产和负债产生较大汇兑损益，导
致公司盈利水平产生波动。若公司不能及时采取有效的措施，则公司面临汇率波
动风险，进而影响经营业绩。
假设公司其他因素保持不变，外币对人民币汇率变动-3%、-1%、1%、3%时，
对公司利润总额的敏感性测试如下表所示：
单位：万元
外币兑人民币汇率波动幅度
报告期 项目
-3% -1% 1% 3%
营业收入变动 -1,394.74 -464.91 464.91 1,394.74
财务费用变动 919.68 306.56 -306.56 -919.68
汇率变动影响小计 -2,314.42 -771.47 771.47 2,314.42
度
利润总额 31,615.60 31,615.60 31,615.60 31,615.60
汇率变动影响占比 -7.32% -2.44% 2.44% 7.32%
营业收入变动 -421.58 -140.53 140.53 421.58
财务费用变动 315.13 105.04 -105.04 -315.13
汇率变动影响小计 -736.71 -245.57 245.57 736.71
度
利润总额 8,192.94 8,192.94 8,192.94 8,192.94
汇率变动影响占比 -8.99% -3.00% 3.00% 8.99%
营业收入变动 -332.50 -110.83 110.83 332.50
财务费用变动 246.04 82.01 -82.01 -246.04
汇率变动影响小计 -578.55 -192.85 192.85 578.55
度
利润总额 3,952.84 3,952.84 3,952.84 3,952.84
汇率变动影响占比 -14.64% -4.88% 4.88% 14.64%
注 1：正数表示上涨，负数表示下降；
注 2：营业收入变动金额=以外币结算的销售收入×外币兑人民币汇率变动率；
注 3：境外采购极少，汇率波动对营业成本变动影响忽略不计；
注 4：财务费用变动金额=（期末外币负债-期末外币资产）×外币兑人民币汇率变动率；
注 5：汇率变动影响小计=营业收入变动-财务费用变动。
公司外币结算销售收入占比较高，外币兑人民币汇率波动对经营业绩影响显
著。外币兑人民币汇率上升时，对公司利润产生正向影响。经测算，2023 年度、
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
下降 4.88%、3.00%、2.44%。
（1）主要经营场所系租赁取得且存在产权瑕疵的风险
目前公司主要经营场所系租赁取得。若公司所租赁的物业到期不能正常续租
或在租赁过程中发生出租方违约等情况，公司将面临搬迁带来的潜在风险，并可
能对公司的业务经营造成不利影响。如果发生租金大幅上涨的情形，可能会对公
司整体的经营业绩造成不利影响。
公司租赁的位于深圳市宝安区福永街道凤凰第三工业区腾丰四路 A 幢厂房、
宿舍及空地，深圳市宝安区福永街道凤凰第三工业区腾丰四路 11 号 B 幢三层，
以及深圳市宝安区福永街道凤凰第三工业区 0A-04 区 C 栋房屋所在土地为集体
建设用地，规划用途为工业，因历史遗留原因，至今尚未办理有关房屋产权登记
手续。虽然根据深圳市宝安区城市更新和土地整备局于 2025 年 9 月 15 日出具的
《关于协调出具深圳市鸿富诚新材料股份有限公司及其关联公司租用场地可持
续性经营证明的复函》，截至目前，该用地范围不涉及宝安区已列计划城市更新
单元，不涉及深圳市 2025 年度土地整备计划内项目。但是上述房产未来能否顺
利续租，客观上仍然存在一定的不确定性以及可能导致搬迁的风险，可能会给公
司经营带来一定程度的不利影响。
发行人的实际控制人已出具因租赁房屋相关事项导致发行人无法继续使用
上述房屋或者因此受到损失时，对发行人由此造成的全部损失承担赔偿责任的承
诺。因此，该情形不会对发行人持续经营产生重大不利影响，不构成本次发行上
市的实质性障碍。
（2）实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人为孙爱祥及赵建平。本次发行前，孙爱祥持有公司 32.03%
股份，赵建平持有公司 25.97%股份，合计持有公司 58.00%股份。同时，孙爱祥
为鸿富诚管理、鸿富诚咨询和鸿领管理的执行事务合伙人，控制鸿富诚 9.86%表
决权。孙爱祥与赵建平合计控制鸿富诚 67.86%的表决权。报告期内，孙爱祥长
期担任鸿富诚的董事长和总经理，赵建平担任公司董事。孙爱祥、赵建平可以利
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
用其对公司的控制地位，通过选举董事、行使表决权等方式对公司管理和决策实
施重大影响并控制公司业务，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定
的风险。
（1）募集资金项目投资风险
公司本次募集资金主要用于先进电子功能材料基地建设项目、深圳市鸿富诚
新材料股份有限公司研发中心建设项目、营销服务网络及总部基地建设项目、补
充流动资金以及发展与科技储备资金。本次募投项目全部建成达产后公司固定资
产和无形资产将大幅增加，达产年（T5 年）每年新增折旧摊销 4,201.73 万元。
如果募集资金不能及时或足额到位，或项目组织管理、场地购建、生产设备安装
调试、量产达标等不能按计划顺利实施，则会直接影响项目的投产时间、投资回
报及公司的预期收益，进而影响公司的经营业绩。若募集资金投资项目不能较快
产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧和无形资产产生的摊销，则募投项
目的投资建设将在一定程度上影响公司未来的经营业绩。
（2）募投项目新增产能的消化风险
本次募投项目“先进电子功能材料基地建设项目”的实施，将新增较大规模
的公司产品产能，其中石墨烯导热垫片新增产能 36,000 平方米、金属基导热材
料新增产能 10,000 平方米。该等产品主要面向数据中心（AI 高功率芯片、光模
块）、智能汽车、通信、消费电子等领域，下游行业需求及新客户新场景开拓对
公司产能消化具有重要影响；同时，同行业竞争对手持续投入研发以寻求在石墨
烯及液态金属领域进行技术突破并形成量产产能。虽然公司在决策过程中进行了
认真的可行性研究分析，并制定了审慎的产能建设达产安排以及募投产能消化措
施，但若宏观经济形势、市场环境、市场竞争、技术迭代、贸易争端等情况发生
不利变化，将会对募投项目新增产能消化产生不利影响。
（3）募投项目场地尚未取得的风险
截至目前，发行人已就募投项目主要实施场地与深圳市海岸新城投资有限公
司签署《海创大厦定制买卖合同》，约定发行人购置位于深圳市宝安区新桥街道
万丰社区大朗山片区城市更新项目（一期）03-05 地块工程规划许可证所包含的
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
海创大厦 1 栋厂房第 01、02、03、04 层物业，用途为厂房，该房屋预测建筑面
积合计为 10,220.40 平方米；同时亦与深圳市海岸新城投资有限公司签署相关租
赁协议。尽管发行人已与募投项目主要实施场地产权人签署买卖合同和租赁协议，
但若发行人未能如期取得募投项目场地，将会推迟募投项目的实施，从而导致募
投项目不能及时产生效益，对发行人经营效率和盈利情况造成不利影响。
（二）与行业相关的风险
公司产品主要面向数据中心（AI 高功率芯片、光模块）、智能汽车、5G 通
信及消费电子等领域，该等行业受到宏观经济及半导体行业周期的影响。如果宏
观经济在未来受不确定性因素影响而发生较大波动，或出现了周期性的全球宏观
经济恶化，导致对公司产品需求下降，将会对公司经营业绩产生较大影响。
公司热管理核心产品广泛应用于数据中心（AI 高功率芯片、光模块）、智能
汽车等领域。近年来，随着贸易争端加剧，部分国家和地区采用包括但不限于提
高关税、限制进出口、列入“实体清单”等多种方式或者制裁措施实行贸易保护
主义，尤其是在人工智能（AI）芯片领域，贸易管制政策呈现常态化、精细化、
全球化升级趋势，对全球 AI 芯片产业链及上游配套电子功能材料行业造成深远
影响。贸易争端可能导致发行人出口成本因加征关税大幅上升，产品市场竞争力
下降，订单流失、出口规模缩减；可能引发技术壁垒、检验检疫标准提高、进口
限制等非关税贸易壁垒，导致发行人产品无法进入主要出口区域市场，市场准入
受阻；贸易争端发展具有较强不确定性，将使发行人经营决策面临较大挑战，经
营管理成本增加，同时可能影响投资者信心及客户合作意愿，对发行人长期发展
产生不利影响。报告期内，公司对美国、我国台湾地区客户销售金额较大。若未
来贸易争端持续恶化，可能会对公司境外市场销售产生不利影响，从而对公司经
营业绩造成不利影响。
随着下游应用领域的市场增长，尤其是随着人工智能产业的发展，电子功能
材料行业进入快速发展阶段。发行人依托石墨烯导热垫片及金属碳基复合材料等
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
核心产品，成功跻身全球头部 AI 芯片企业热管理材料供应链，并实现批量供货。
报告期内，来自境外客户收入占比持续提升，尤其是 2025 年金属碳基复合材料
的量产，使得外销主营收入占比达到 66.02%。由于该等产品量产时间相对较短，
供应链地位尚需进一步稳固，同时产品附加值相对较高，吸引国际国内众多竞争
者入局，相关核心产品面临市场竞争加剧的风险。
目前国际材料巨头企业在高分子基、金属基等热界面材料领域仍然占领高端
市场主要份额，并针对 AI 芯片等高端热管理材料持续进行开展研发或并购，包
括但不限于碳基方向的持续研发。公司虽然在垂直取向石墨烯导热垫片方面具备
先发优势，但与国内外材料行业巨头相比，在业务体量、资金实力、品牌影响力
等方面尚存在一定差距。未来随着市场竞争压力的不断增大和客户要求的不断提
高，公司将面临市场竞争加剧的风险，如未来公司无法持续加强技术和竞争优势，
则存在市场份额和利润水平下降的风险，对公司持续发展将产生不利影响。
公司核心产品为垂直取向石墨烯导热垫片、金属碳基复合导热材料，主要应
用于高功率 AI 芯片装机及相关板卡测试。下游头部 AI 芯片厂商产品迭代节奏
较快，通常每 1-2 年完成新一代芯片架构更新升级。AI 芯片在封装结构、功耗
水平、热流密度层面持续更新，对热界面材料的导热性能、回弹适配性、成型尺
寸及长期可靠性不断提出更高要求。
当前高端热界面材料行业并存高分子基、金属基及新型碳基等多条技术路线，
各技术路线持续开展研发迭代，不断提升产品性能，行业整体处于技术持续迭代
升级阶段。若公司未来未能持续匹配下游芯片更新节奏，及时完成配方优化、工
艺升级及前沿技术储备，无法持续迭代产品以适配客户新一代产品；或国内外竞
争对手逐步突破产业化瓶颈，推出性能、成本更具优势的同类产品；亦或行业短
期内出现颠覆性导热材料及全新替代技术路线，将会导致公司现有产品竞争力弱
化、产品适配性下降，存在无法顺利导入客户新一代产品线、存量市场份额被挤
占的风险，进而对公司客户合作稳定性、经营成果及未来业绩增长持续性造成不
利影响。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（三）其他风险
根据证券市场相关法规的要求，如果本次发行时提供有效报价的投资者或网
下申购的投资者数量不足，则公司应当中止发行。若公司中止发行注册程序超过
十三、对发行人发展前景的评价
（一）行业发展态势、面临的机遇和挑战
（1）电子信息产业持续稳步发展，行业市场前景良好
电子信息产业是我国国民经济的战略性、基础性、先导性产业，是加快工业
转型升级及国民经济和社会信息化建设的技术支撑与物质基础。当前，在云计算、
大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术快速演进，硬件、软件、服务等核
心技术体系加速重构的发展背景下，我国正在引发电子信息产业新一轮变革，电
子信息产业也进入快速发展时期。根据中国电子信息行业联合会发布的《2024
年中国电子信息行业经济运行报告》数据显示，2024 年我国电子信息行业收入
规模达到 16.19 万亿元，同比增长 7.3%，其中规模以上电子信息制造业实现营业
收入 1.74 万亿元，同比增长 8.4%。
电子信息产业涵盖消费电子、通讯设备、服务器、芯片、汽车电子等众多行
业领域，广泛的电子信息产业为热界面材料、电磁屏蔽材料、吸波材料等提供了
广阔的市场发展空间。首先，AI 技术的快速发展使得 AI 终端设备的算力需求呈
指数级增长，进而推动数据中心建设，而数据中心的运行会产生大量的热量，需
使用高效的散热系统来保证其正常运行，拉动高性能的热界面材料的市场需求；
其次，在新能源汽车、汽车智能化等快速发展的推动下，将进一步打开热界面材
料、电磁屏蔽材料领域新的成长空间，新能源汽车中动力电池、电机/电控以及
车载屏幕、域控制器、激光雷达等汽车电子对热界面材料具有较高的市场需求；
此外，以传统通信行业和消费电子行业等为代表的领域在 AI、5G 技术驱动下市
场需求广阔，5G 基站的持续建设会为热界面材料、电磁屏蔽材料等的增长带来
持续的市场需求，同时消费电子技术迭代、性能提升也将助推行业市场需求。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（2）电子产业技术升级驱动热管理与电磁兼容材料技术朝多维方向演进
近年来，在人工智能、5G、大数据、云计算等新一代信息技术快速发展应
用的推动下，电子设备更新迭代速度加快，并呈现出多功能、轻量化、个性化、
高密度化的发展趋势。一方面，受益于 5G、物联网等技术的快速发展，电子产
品呈现超薄化、高性能化、功能集成化的发展趋势，电子产品功能逐渐增加，内
部结构更加复杂，产品内部功率密度加大，同时产品结构布局将更加紧密，这对
热界面材料及电磁屏蔽材料提出了更高的稳定性和更好的屏蔽效能以及导热性
能要求；另一方面，由于在不同电子产品的内部设计中存在一定差异，导致不同
终端厂商会对材料提供商提出独特的性能甚至外形定制化的需求。这就要求材料
供应商需要在产品设计阶段进行全方位综合分析，为客户提供高效稳定且个性化
的解决方案，促使热界面材料、电磁屏蔽材料领域的持续创新和性能提升，进而
提升行业产品整体的附加值水平。
在热管理材料领域，未来技术趋势呈现三大方向：一是高功率密度器件对超
高导热（>100W/m·K）和超低热阻（<0.05℃·cm?/W）的迫切需求；二是系统
集成化要求材料具备可压缩、易装配、可重复使用特性；三是长寿命应用材料在
热循环、高温高湿环境下保持稳定。行业正从“材料填充”转向“结构设计”，
取向技术成为提升导热效率的核心路径之一。在电磁屏蔽材料领域，技术发展趋
势呈现“更高性能、更轻薄、更环保”的三大方向，即：屏蔽效能及长期稳定性
要求更高；产品要求更轻薄，且保持更好的压缩回弹性，以及产品要求更加环保。
在吸波材料领域，高频宽频吸收能力更强、超薄柔性化、多功能集成（导热-吸
波）、绿色可持续制造及智能化材料设计为当前行业技术趋势发展的五大方向。
吸波材料的市场需求也从单一追求吸波性能转向综合考量性能、可靠性、成本与
环保合规性，尤其在 5G/6G、车载毫米波雷达、高速芯片等新兴领域，对材料的
高频吸波效率和环境适应性提出更高要求。
（3）国产品牌竞争力日渐提高
在热界面材料及电磁屏蔽材料领域发展初期，由于技术创新等优势主要由美
国、英国、日本等国外厂商主导，我国对于热界面材料及电磁屏蔽材料发展起步
较晚，最初主要依靠国外进口，而随着技术的成熟和市场规模的扩大，以及电子
制造产业向我国大陆转移，下游厂商倾向于就近选择配套供应商，推动了该产业
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
的国产化进程。
同时，近年来中美贸易争端问题频发，我国科技领域受限程度进一步加大，
严重制约了我国战略性新兴产业的发展，而热界面材料、电磁屏蔽材料作为电子
信息产业发展的重要配套材料，实现国产替代的紧迫性和重要性进一步凸显。当
前，在国家政策支持，以及国内产业配套完善、产业结构升级以及自主创新能力
不断提升等因素的影响下，国内企业的技术水平稳步提升，逐步缩小与国外先进
制造技术之间的差距，不断推进国产替代的进程，在全球产业链中占据越来越重
要的地位，在高端应用市场具有广阔发展空间。
（4）石墨烯和碳纳米管阵列等为代表的新型热界面材料需求将快速增长
当前，随着人工智能技术的快速发展，电子设备向高性能化、小型化和高集
成化方向演进，以石墨烯和碳纳米管阵列为代表的新型热界面材料迎来崭新发展
契机。一方面，AI 技术的发展应用和算力需求的爆发式增长，使得电子设备的
功耗和发热量显著提升，且数据中心的服务器、GPU 芯片、5G 通信等设备对散
热性能的要求较高，而石墨烯和碳纳米管阵列等新型材料具有极高的导热系数，
可有效降低热阻，满足这些高功率电子设备的散热需求；另一方面，随着电子设
备不断向小型化和高集成化发展，传统的热界面材料已难以满足需求，而石墨烯
和碳纳米管阵列等新型材料不仅导热性能优异，还具有良好的柔韧性和可加工性，
可适应复杂形状的散热需求，在柔性电子设备和微电子器件中应用更为广泛。因
此，在 AI 技术的推动下，电子设备的散热需求不断提升，石墨烯和碳纳米管阵
列等新型热界面材料凭借其优越的性能，市场需求有望快速增长。
（1）国家产业政策的支持有利于行业持续快速发展
电子信息产业是我国重点发展的战略性支柱产业，作为电子信息产业链上重
要一环，热管理及电磁兼容领域电子功能材料的发展亦受到国家产业政策的大力
支持。我国出台诸如《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》《关
于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》
《“十四五”原
材料工业发展规划》等一系列产业发展相关政策，积极支持电子材料行业及其下
游产业的发展，为行业的发展营造了良好的政策环境，在税收、投资、技术改造、
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
产品研发等方面给予产业支持，为导热散热材料、电磁屏蔽材料行业的发展营造
良好的发展契机。
（2）电子信息产业持续发展，推动行业市场需求
热管理及电磁兼容领域电子功能材料广泛应用于消费电子、通信、新能源、
汽车电子等行业领域，随着互联网、物联网、大数据、云计算、5G 等新一代信
息技术的快速发展，消费电子产品更新换代速度加快，产品种类逐渐增多，市场
需求旺盛。同时我国在新能源、5G 通信基础设施等方面持续投入，已成为拉动
本行业市场需求增长的重要驱动力。伴随着电子信息产业的持续发展与创新，产
业链整体技术水平将不断提升，导热散热材料、电磁屏蔽材料作为电子信息产业
链上重要一环，将显著受益于电子信息产业的发展，市场前景广阔。
（3）国产替代进程持续推进，国内品牌迎良好发展机遇
当前高端热管理及电磁兼容领域电子功能材料市场主要由美国 Bergquist、美
国 Chomerics、英国 Laird、日本 Panasonic 等欧美、日本企业占据，虽然欧美发
达国家厂商在整体技术水平及研发储备上保持领先优势，但随着国内电子信息产
业市场的不断扩大，高端电子材料国产化需求日渐强烈，我国行业优势企业在激
烈的市场竞争中逐渐崛起，整体技术水平和国外公司的差距不断缩小，部分产品
性能、规格已达到或接近国际先进的技术水平，在响应速度、配套服务、定制研
发等方面更具优势，具有较强的市场竞争力。未来，随着国内技术水平的持续提
高以及国产替代进程的持续推进，未来成长空间巨大。
（1）国际材料巨头长期垄断高端市场，国内企业全面追赶需时间积累
国际材料巨头依托多年研发沉淀，已在高端市场形成一定的垄断地位，其在
研发人才、技术储备、产品质量、专利布局、客户认证、资本实力及销售规模等
核心维度均具备显著优势。国内本土企业若要实现全面追赶，需直面国际巨头的
激烈竞争，既需通过持续加大研发投入实现技术突破，也需在突破后快速扩张规
模以降低成本，但这种追赶需龙头企业引领、全产业链协同发力（如原材料供应、
设备制造、下游客户联动），因此全面缩小差距仍需时间积累。
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
（2）国际政治和贸易形势对行业竞争格局产生较大影响
当前国际政治经济形势复杂多变，贸易保护主义有所抬头，行业一方面可能
面临关税壁垒与成本压力；另一方面，单边主义推动的“本地化”要求企业分散
供应链（如向东南亚、北美转移生产），增加运营与管理成本；同时，中高端电
子功能材料行业下游主要来自于美国等西方发达国家，贸易保护主义将可能促使
企业限制对中国本土材料企业的采购、遏制其发展，尤其是涉及人工智能半导体
相关材料企业。
（3）高端专业技术人才短缺
电子功能材料及器件涉及物理、电子、化学、机械等多种专业的综合应用，
专业技术人员需要具备较高的专业知识和行业实践经验。由于我国电子功能材料
研究起步较晚，高端专业人才数量与企业研发能力尚不能完全满足需求，且企业
研发投入（如试验设备、仿真软件）与国际巨头仍有差距，成为制约本土企业向
高端市场突破的重要瓶颈。
（二）发行人的竞争优势
公司始终重视技术创新，在产品研发和工艺技术上不断积累。公司持续深耕
热管理及电磁屏蔽吸波等电子功能材料领域，经过多年发展，公司现已掌握多项
核心技术，包括各类创新取向技术、粉体处理技术等，具备较强的技术优势，相
关核心产品性能指标参数处于行业领先水平。
截至报告期末，公司共获得 178 项授权专利，其中发明专利 72 项，被评为
国家级专精特新重点“小巨人”企业、广东省电子器件热传导材料工程技术研究
中心、国家高新技术企业、广东省省级制造业单项冠军（碳基导热垫片）。公司
凭借出色的技术创新能力，荣获国际 R&D100 创新奖等行业奖项，以及技术最
佳协同奖、质量优秀协作奖等核心客户奖项。此外，公司还参与制定 4 项国家及
行业标准，其中国家标准 1 项，行业标准 3 项。同时，在坚持自主研发的基础上，
公司还广泛开展外部产学研合作，包括公司与华中科技大学设立“光电器件高效
热管理技术联合实验室”；与深圳先进电子材料国际创新研究院设立“鸿富诚
-SIEM 先进电子材料联合实验室”等，共同推动国产高端先进材料的研发及产业
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
化。
公司依靠核心技术产品、可靠的产品质量以及对客户需求的快速响应，形成
了良好的品牌形象和市场口碑，与众多优质客户建立了稳定良好的合作关系。公
司下游客户多为全球知名芯片龙头企业、消费电子制造商和品牌厂商、新能源汽
车电子厂商等。上述制造商和品牌厂商对产品质量要求非常高，且设立了严格的
供应商准入体系。
公司凭借碳基导热垫片、金属碳基复合材料等创新产品，成功进入全球芯片
巨头高端导热材料供应链。与该等全球知名客户保持长期稳定的合作关系将为公
司持续研发创新以及长远发展奠定良好的基础。
公司致力于通过数字化管理，上线 MES 系统，建立 MES 智能工厂，精准把
控各个环节。通过数据集成分析（生产过程系统防呆、数字化看板与分析）、物
流条码追溯（全工序流程跟踪、全生产周期追溯）、全流程质量监管（设备状态
实时监管、单件产品数字化质量检验），全面保障公司产品质量。公司对于产品
质量的把控也得到了客户高度认可。
（三）发行人的本次募集资金投资项目
公司拟向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）1,873.0606 万股，占发行
后总股本的比例不低于 25%，实际募集资金扣除发行费用后，将全部用于公司主
营业务相关的项目，具体使用计划如下：
单位：万元
序号 项目名称 总投资额 拟投入募集资金
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司
研发中心建设项目
合计 122,039.18 122,039.18
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
公司将严格按照有关管理制度使用本次发行募集资金，若本次实际募集资金
难以满足投资项目的资金需求，资金缺口由公司自筹解决。募集资金到位后，将
按照项目实施进度及轻重缓急安排使用；如募集资金到位时间与项目进度要求不
一致，则根据实际需要以其他资金先行投入，待募集资金到位后予以置换。
如果本次募集资金最终超过项目所需资金，超出部分将用于与公司主营业务
相关的领域或根据中国证监会及交易所的有关规定处理。本次募集资金的实际投
入时间将按募集资金到位时间和项目进展情况作相应调整。
本次募集资金的实施有助于巩固并提高公司的市场地位，提升公司的综合竞
争力，有利于支撑公司主营业务发展，助力于实现公司的未来经营战略。
综上，本保荐人认为发行人具有良好的发展前景。
（以下无正文）
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
本页无正文，为《华源证券股份有限公司关于深圳市鸿富诚新材料股份有限
公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签章页
项目协办人（签名）：
任 麓
保荐代表人（签名）：
赖昌源 任东升
保荐业务部门负责人（签名）：
赖昌源
内核负责人（签名）：
晏珍珍
保荐业务负责人（签名）：
王小练
法定代表人、总经理（签名）：
邓晖
董事长（签名）：
梅林
华源证券股份有限公司
年 月 日
深圳市鸿富诚新材料股份有限公司 发行保荐书
附件一：保荐代表人专项授权书
本公司授权赖昌源、任东升为深圳市鸿富诚新材料股份有限公司首次公开发
行股票并在创业板上市项目的保荐代表人，履行该公司首次公开发行股票并在创
业板上市的尽职推荐和持续督导的保荐职责。
特此授权。
保荐代表人（签名）：
赖昌源 任东升
法定代表人（签名）：
邓晖
华源证券股份有限公司
年 月 日
首页
微信公众号
证券之星APP
