证券代码：600800 证券简称：渤海化学 编号：临 2026-063
天津渤海化学股份有限公司
关于上海证券交易所《关于天津渤海化学股份有限公司
有关股权收购事项的监管工作函》回复的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
天津渤海化学股份有限公司（以下简称公司）于 2026 年 8 月 14 日收到上海
证券交易所上市公司管理一部出具的《关于天津渤海化学股份有限公司有关股权
收购事项的监管工作函》（上证公函【2026】1382 号，以下简称《监管工作函》），
公司对《监管工作函》高度重视，积极组织相关各方针对《监管工作函》中涉及
的问题进行逐项研究和讨论，现就《监管工作函》提及的问题回复如下：
问题一
公告显示，格瑞新材主营改性塑料的研发、生产、加工和销售。2025 年实现
营业收入 2.91 亿元，同比增长 11.64%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长
性现金流净流出 6.71 亿元，2026 年一季度末账面货币资金为 1.73 亿元。请公
司补充披露：
（1）格瑞新材主营业务模式，包括但不限于生产模式、销售模式、结算模
式及收入确认政策等，并结合格瑞新材所处细分行业的市场规模、上下游、技术
发展趋势、可比公司情况等，说明格瑞新材的行业竞争地位、是否具备核心竞争
力；
（2）近三年格瑞新材主要客户、供应商名称、对应交易内容及交易金额、
结算方式、期末未结算款项等，并说明是否构成关联方；
（3）格瑞新材业绩变动的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大
差异及原因，并结合格瑞新材主营产品市场需求、在手订单、产能投建计划等情
况，说明公司未来业绩是否具备持续性；
（4）结合公司现金储备、营运资金需求等情况，说明本次现金收购的资金
来源与支付安排，是否会对公司现金流和持续经营能力产生不利影响；
（5）结合与格瑞新材业务协同性等，说明推进相关交易的必要性及商业合
理性，是否存在相关业务整合风险及公司已采取或拟采取的管控措施，请充分提
示风险。
回复：
一、格瑞新材主营业务模式，包括但不限于生产模式、销售模式、结算模式
及收入确认政策等，并结合格瑞新材所处细分行业的市场规模、上下游、技术发
展趋势、可比公司情况等，说明格瑞新材的行业竞争地位、是否具备核心竞争力。
（一）格瑞新材主营业务模式
标的公司采用“以销定产”为主、合理安全库存为辅的生产模式，既保障产
品供应的稳定性，又有效控制库存积压，提升生产效率与资金利用率。营销部门
获取客户订单后，及时将订单需求录入标的公司管理系统，生产部门依据订单信
息科学排产，与营销部门实时同步生产进度、产品入库等情况，确保订单按时交
付。格瑞新材拥有完整的生产流水线及专业熟练的技术工人。核心产品均由其自
主研发、设计，关键生产环节均由公司自主把控，不对外外包；对于生产过程中
使用的少量原材料，采用委托加工模式，并建立严格的委外厂商质量控制体系，
全程管控加工质量，确保最终产品符合公司品质标准。
格瑞新材产品销售一般采取直销模式，标的公司通过商情信息、市场动向、
行业口碑、展会推广等方式寻找目标客户。客户依据实际需求向标的公司发出采
购订单，标的公司相关部门依据合同订单信息组织安排生产。产品检验合格入库
后安排发货，由客户验收后依照合同及销售出库单与客户进行结算。
标的公司采用“业务员直接对接客户”的模式，精准把握客户需求、快速响
应市场变化，建立健全客户档案管理体系，实现销售工作的规范化、精细化运营。
获客渠道多元化，通过主动搜集行业客户信息、密切追踪市场动态、积累优质行
业口碑及参与各类行业展会、研讨会等方式，深度挖掘潜在市场需求。针对重点
市场与核心客户，实行定期拜访机制，持续强化客情关系维护，提升客户粘性。
对于成熟产品，标的公司先向客户提供样品试样服务，待试样合格后，依据合同
约定正式交付产品，保障产品与客户需求精准匹配。同时，销售部门结合客户销
量、资信状况等制定科学的客户等级评定标准，据此明确客户账期及账额，有效
防范回款风险，保障货款回收安全，确保经营现金流稳定。
格瑞新材与主要客户未签订长期框架协议，均以销售订单的形式进行交易。
结算方式方面，标的公司以银行转账为主要结算手段，同时与部分客户采用票据
结算；部分子公司以外币进行采购和销售，涉及外汇结算。在信用账期管理上，
标的公司根据客户销量、资信、合作历史等因素，在合同基础上给予差异化信用
账期。
格瑞新材按照业务类型确定的收入确认具体原则和计量方法：
格瑞新材与客户之间的销售商品合同通常包含转让商品的履约义务。格瑞新
材通常在综合考虑了下列因素的基础上，以商品控制权及风险转移完成时点确认
收入：
将货物交付到买方指定地点，并经客户签收确认后确认产品销售收入。
直接出口销售产品：
①客户接收地址为国内工厂的，以办理报关手续并将货物交付买方指定地点，
经客户签收确认后确认产品销售收入；
②客户接收地址为国外工厂的，以办理报关手续并取得提单作为产品销售收
入的确认时点。
（二）格瑞新材的行业地位及核心竞争力
伴随着各行业对材料性能要求的不断提高，改性塑料作为一种高性能、多功
能的材料，其应用领域不断拓展，市场需求持续增加，改性塑料市场规模呈现出
稳步增长的态势。根据相关公开资料数据，2019-2024 年，我国改性塑料产量由
受益于环保政策推动、技术进步、下游行业发展带来的需求增长，未来五年，
国内改性塑料行业将继续发展，根据前瞻产业研究院预测，2025-2030 年我国改
性塑料需求年均复合增速为 9%，到 2030 年，我国改性塑料市场规模将达到 6,596
亿元。
改性塑料产业链分为三个部分，上游环节为塑料合成以及各类助剂等，中游
环节为改性塑料的加工制造，下游为应用产品的开发和生产，标的公司处于产业
链中游环节的改性塑料加工制造，精密锂电结构件为下游改性塑料的典型应用产
品。
（1）上游行业
改性塑料上游原材料包括各种作为基材的塑料以及各类助剂，改性塑料生产
企业向上游大型石油化工企业采购相应类别的塑料，并向各类助剂厂商采购相应
的助剂。近年来，在国内市场需求不断释放驱动下，我国塑料产量一直处于增长
阶段，通用塑料、工程塑料均呈现逐年增长态势。依托于上游材料市场的增长，
工程塑料及以工程塑料作为原材料的改性工程塑料市场具有较大的市场前景。
助剂是提升塑料性能的关键辅助材料，不同的助剂可赋予改性塑料不同的性
能，目前改性塑料行业所使用的助剂种类非常丰富，行业专业程度、细分程度较
高。
（2）下游行业
改性塑料下游应用领域极为广泛，几乎涵盖了国民经济的各个领域，包括能
源储能、移动通信、新能源汽车等新兴应用领域，也包括家居家电、消费电子等
传统应用领域。下游应用行业的发展状况与需求变化，直接决定了改性塑料行业
的市场规模与发展方向，随着各行业对材料性能要求的不断提高与技术创新的推
动，改性塑料在下游应用领域的市场空间将不断扩大。当前，我国家电与汽车两
大领域占据改性塑料消费市场的主导地位。
进入 21 世纪后，全球汽车工业、家用电器、电子通信、新能源等产业不断
向中国转移，叠加国内经济快速发展和基础材料领域的“以塑代钢”、“以塑代
木”大势所趋，我国正在成为全球塑料材料最大的市场和主要需求增长引擎。随
着全球经济的发展以及各行业对材料性能要求的不断提高，改性塑料作为一种高
性能、多功能的材料，其应用领域不断拓展，市场需求持续增加，改性塑料市场
规模呈现出稳步增长的态势。
改性塑料属于我国新材料发展的重点领域，其发展水平直接反映一个国家高
分子材料工业的整体实力。在“双碳”目标和高端制造升级背景下，改性塑料正
从“替代材料”向“主导材料”转变，成为推动制造业轻量化、功能化、绿色化
转型的战略性基础产业。近年来，随着国家大力推进制造业转型升级，对改性塑
料等新材料产业的关注也在不断提升。为推动改性塑料产业的发展，我国各相关
部门陆续发布了一系列产业支持政策，为改性塑料行业提供强有力的政策支持，
营造了良好的营商环境。
《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出“推动
重点产业提质升级，提升产业链自主可控水平，加快包括先进高分子材料在内的
材料行业创新突破”。改性塑料作为先进材料行业的重要分支，近年来保持了良
好的发展态势，并预期将持续这一积极的成长性。
标的公司可比公司情况如下：
名称 基本情况及行业地位
奇德新材成立于 2007 年，位于广东省江门市，是一家立足于国家战略新兴
产业的新材料领域、专业从事环境友好、功能性高分子改性塑料及其制品
奇德新材
的高新技术企业。奇德新材目前正以轻量化及高强度的汽车专用工程塑
（300995.SZ）
料，GRS 环保回收材料、碳纤维材料及制品等主要方向作为自主研发主轴，
不断创新，扩大产品竞争优势，提升企业综合实力。
江苏博云成立于 2006 年，位于江苏省张家港市，主营业务为改性塑料，应
江苏博云 用于电动工具、汽车零部件、家用电器和消费电子等领域。江苏博云坚持
（301003.SZ） 研发制造具有全球竞争力的高品质改性塑料、不断突破产品的附加值上
限，强化自身在产业链上的差异化价值及技术壁垒。
禾昌聚合成立于 1999 年，位于江苏省苏州市，一直致力于通过技术进步拓
宽改性塑料产品在工业中的应用，产品应用领域以汽车零部件为主，同时
禾昌聚合 涵盖家电、通信、电动工具、电气、交通运输等领域的规模性企业，并获
（920089.BJ） 得国内多个知名厂商的认证，先后被认定为“苏州汽车零部件产业基地”、
“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省长玻纤增强改性塑料工程技术中
心”。
名称 基本情况及行业地位
科拜尔成立于 2010 年，位于安徽省合肥市，主要从事改性塑料和色母料的
研发、生产与销售，产品广泛应用于家用电器、日用消费品、汽车零部件
科拜尔
等领域。科拜尔坚持走创新和差异化发展道路，持续紧跟市场需求和行业
（920066.BJ）
发展趋势，提高自身研发能力和技术水平，通过不断探索新技术应用落地
来增强产品和服务的竞争实力。
兴盛迪成立于 2008 年，位于广东省东莞市，是一家专业从事高性能改性塑
兴盛迪 料的研发、生产与销售的企业，产品在光伏储能、移动通信、家用电器、
（874776.NQ） 消费电子、新能源汽车等多个下游领域得到广泛应用。
兴盛迪于 2026 年 6 月申请北交所 IPO，目前在审中。
中塑股份成立于 2009 年，位于广东省东莞市，是一家专注于改性工程塑料
研发、生产和销售的高新技术企业和国家级专精特新重点“小巨人”企
业，打造了以高性能工程材料及特种功能材料为核心的产品矩阵。中塑股
中塑股份
份始终以“成为世界一流的新材料企业”为愿景砥砺前行，在消费电子、
（874595.NQ）
储能、汽车、家居家电等领域拥有广泛的客户群体，已获得国内外诸多知
名企业的认可，在业内树立了较高的行业口碑及产品知名度。
中塑股份于 2025 年 9 月申请创业板 IPO，目前已取得注册批文，待发行。
（1）行业竞争格局
我国改性塑料行业起步较晚，整体改性化率相比发达国家依然存在着较大的
差距。国外改性塑料生产商多为集原料生产、改性加工、产品销售为一体的大型
化工企业，拥有完善的一体化产业链且研发实力强，产品种类丰富，在配方研发、
加工制造、品牌质量等方面处于领先地位。我国改性塑料行业整体分散，市场集
中度不高，中小型改性塑料企业占比较大，产量占比领先的企业仅为金发科技。
改性塑料市场容量巨大，应用领域广泛，下游客户数量众多，近年来储能、
新能源、人工智能、智能制造等行业的发展又进一步拓宽了改性塑料的应用场景，
且不同的应用场景对于改性塑料的性能要求也不尽相同，行业具有定制化的特点，
导致改性塑料品种繁多。中小企业为获得差异化竞争优势多选择集中服务于某一
细分领域，同行业可比公司如奇德新材集中在婴童推车及安全座椅领域，江苏博
云集中在电动工具领域，科拜尔集中在家电领域，中塑股份集中在消费电子领域，
单个塑料厂商很难同时满足整个市场的需求，导致行业竞争格局较为分散。
（2）市场地位
标的公司是国内专业从事改性塑料行业的企业之一，深耕改性塑料十余年，
主要产品用于汽车、通讯、消费电子、家电等下游应用领域。公司凭借优异的自
主创新与生产管理能力，已形成多种特色产品，可以满足不同客户、不同应用场
景的个性化需求。
标的公司改性塑料产品在汽车领域的主要竞争对手有国内的金发科技
（600143.SH）、普利特（002324.SZ）等；在通讯领域的主要竞争对手有韩国 LG
公司、韩国乐天等；在消费电子领域的主要竞争对手有韩国 LG、德国科思创、日
本住友等；在家电领域的主要竞争对手有金发科技（600143.SH）、聚赛龙
（301131.SZ）等。由于改性塑料行业市场容量巨大但整体分散，市场集中度不
高，竞争较为充分，中小企业占比较大，市场占有率超过 5%的仅有金发科技。与
其他竞争者一样，目前标的公司的改性塑料产品在以上细分领域的市场占有率较
低，未有明显高于竞争对手。
与以上竞争对手相比，公司的主要竞争优势来自于客户的口碑及对客户需求
的快速响应能力。改性塑料配方复杂而精密，产品成分、比例的细微变化都可能
给予产品性能上的差异，客户需求多样，产品均为定制化。公司秉持“以客户为
中心”的服务理念，建立涵盖产品开发、生产交付及售后支持的全流程服务体系，
对于长期服务的重点客户组建了由研发部门、销售部门、生产部门等多部门专业
高效的服务团队，了解客户需求、痛点。凭借高效的管理体系达到快速响应的效
果，在长期高效服务客户的过程中积累了良好的口碑。
未来，随着新厂区的投产和产能逐步释放，公司业务规模将不断扩大，研发
能力将进一步增强，市场地位有望持续提升。
（3）核心竞争力
①配方设计能力。配方设计能力是高分子复合材料行业的技术核心，配方的
研发设计，需要不断的研发投入和长时间的经验积累。在当前下游行业产品定制
化程度高、应用场景差异化大等发展趋势背景下，标的公司通过持续的技术创新
并紧随下游市场技术趋势，及时、准确地把握下游客户的差异化需求和质量标准，
在配方设计上为客户提供针对性的服务，不断推出满足客户需求的新产品。通过
多年的研发和生产积累，标的公司对下游产品的应用场景具有深刻理解，已储备
了大量配方数据，形成了丰富和成熟的产品配方体系，同时为满足下游客户对改
性塑料功能提出的新要求，公司持续投入不断研发新配方，能够瞄准下游行业大
客户的特定应用场景需求进行定制开发，能够快速精准响应客户需求。
②技术研发能力。标的公司始终坚持自主研发、创新驱动，在改性塑料领域
积累了深厚的核心技术实力，大力提升技术研发实力以及成果转化效率。目前已
拥有国内发明专利 40 项，自 2017 年起连续获评“高新技术企业”，斩获包括国
家级专精特新“小巨人”企业在内的多项行业荣誉与资质认证，经过多年技术沉
淀与品质打磨，标的公司产品质量符合行业相关标准，赢得下游客户的广泛认可
与信赖。
③资质认证优势。标的公司已顺利通过环境管理体系 ISO14001、质量管理
体系 ISO9001、职业健康安全管理体系认证职 ISO45001、信息安全管理体系认证
ISO27001 及汽车行业质量管理体系 IATF16949 认证，构建了全方位、标准化的
管理体系；产品性能方面，核心产品改性 LCP、改性 PA 及改性 PC/ABS 合金均通
过美国 UL 认证，同时标的公司积极响应国家“双碳”及碳中和战略要求，已通
过全球回收标准（GRS）认证，部分产品所使用材料符合消费后再生材料（PCR）
相关标准要求。标的公司通过建立并有效执行完整、严格的质量控制和管理体系
保证每一道生产工序都处在严格的工艺和质量控制之中，以确保产品的质量。
作为掌握公司核心技术的核心管理人员，在公司产品的研发和生产工艺的改
进上做出了较大的贡献，对公司保持竞争优势起到至关重要的作用。本次收购完
成后，格瑞新材相关核心技术人员拟全部留任标的公司，与上市公司签署竞业禁
止协议。上市公司未来拟通过实施股权激励、超额业绩奖励等形式给与足够的激
励政策，保证核心技术团队的稳定性。
二、近三年格瑞新材主要客户、供应商名称、对应交易内容及交易金额、结
算方式、期末未结算款项等，并说明是否构成关联方。
（一）主要客户情况
单位：万元
是否
序 主要销 期末未 存在
客户名称 金额 占比 结算方式
号 售商品 结款项 关联
关系
欣捷安汽车电子(茂 精密结 1,005.2 1,100.9
名)有限公司 构件 2 7
中航光电精密电子 精密结
（广东）有限公司 构件
是否
序 主要销 期末未 存在
客户名称 金额 占比 结算方式
号 售商品 结款项 关联
关系
鸿富锦精密工业（武 改性塑
汉）有限公司 料
南京市欣旺达新能源 精密结
有限公司 构件
东莞市欧若拉精密塑 改性塑
料制品有限公司 料
合计 26.57% -
注：占比=销售收入/营业收入，下同。
单位：万元
是否
序 主要销 期末未 存在
客户名称 金额 占比 结算方式
号 售商品 结款项 关联
关系
中航光电精密电子 精密结 2,205.1 1,269.9
（广东）有限公司 构件 2 6
南京市欣旺达新能源 精密结 2,024.6 1,069.7
有限公司 构件 1 4
广东杰思通讯股份有 改性塑 1,311.3 电汇及票 1,481.7
限公司 料 0 据 7
欣捷安汽车电子（茂 精密结 1,305.9 1,070.7
名）有限公司 构件 5 9
重庆成田科技有限公 改性塑 1,156.5
司 料 7
合计 27.54% - -
单位：万元
是否
序 主要销 期末未 存在
客户名称 金额 占比 结算方式
号 售商品 结款项 关联
关系
南京市欣旺达新能源 精密结 1,505.8
有限公司 构件 5
深圳市维高模塑有限 改性塑 1,445.2 1,274.5
公司 料 2 4
重庆力耀科技有限公 改性塑 1,350.3 电汇及票
司 料 0 据
广东杰思通讯股份有 改性塑 1,278.5 1,444.7
限公司 料 3 4
中航光电精密电子 精密结 1,033.4
(广东)有限公司 构件 4
合计 25.41% - -
单位：万元
是否
序 主要销售 结算方 期末未 存在
客户名称 金额 占比
号 商品 式 结款项 关联
关系
苏州聚力电机有限 1,347.0
公司 2
孚能科技（镇江）有 精密结构 1,270.1
限公司 件 0
重庆力耀科技有限 1,178.4
公司 9
东莞市华博精密塑
司
是否
序 主要销售 结算方 期末未 存在
客户名称 金额 占比
号 商品 式 结款项 关联
关系
南京市欣旺达新能 精密结构
源有限公司 件
合计 25.00% -
（二）主要供应商情况
单位：万元
是否
序 主要采 采购金 期末未 存在
供应商名称 占比 结算方式
号 购商品 额 结款项 关联
关系
河南首邦环保科技有
限公司
聊城鲁西聚碳酸酯有
限公司
中国石油天然气股份
售深圳分公司
惠州市仲恺高新区陈
螺栓螺
母
品厂
心勝實業股份有限公
司
合计 28.55% 470.00
注：占比=采购金额/营业成本，下同。
单位：万元
是否
序 主要采 采购金 期末未 存在
供应商名称 占比 结算方式
号 购商品 额 结款项 关联
关系
江西永喆绿色科技有 1,564.8
限公司 7
聊城鲁西聚碳酸酯有 1,270.5
限公司 9
心勝實業股份有限公 1,085.1
司 1
东莞市晶美泰电子科 绝缘体 电汇及票
技有限公司 部件 据
广州利塑新材料科技
有限公司
合计 26.01% 0.94 -
单位：万元
是否
序 主要采 采购金 期末未 存在
供应商名称 占比 结算方式
号 购商品 额 结款项 关联
关系
广东塑金科技有限公 1,605.8
司 7
河南首邦环保科技有 1,262.7
限公司 0
聊城鲁西聚碳酸酯有
限公司
深圳市世源工贸有限
公司
东莞市晶美泰电子科 五金结 电汇及票
技有限公司 构件 据
是否
序 主要采 采购金 期末未 存在
供应商名称 占比 结算方式
号 购商品 额 结款项 关联
关系
合计 38.09% -8.66 -
单位：万元
是否
主要
序 采购金 期末未 存在
供应商名称 采购 占比 结算方式
号 额 结款项 关联
商品
关系
广东塑金科技有限公 2,330.0
司 1
聊城鲁西聚碳酸酯有
限公司
五金
东莞市晶美泰电子科 电汇及票 250.8
技有限公司 据 1
件
浙江甬川聚嘉新材料 电汇及票 156.8
科技有限公司 据 1
江苏康贝瑞芯塑化有 166.4
限公司 0
合计 36.29% - 574.02 -
三、格瑞新材业绩变动的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大差
异及原因，并结合格瑞新材主营产品市场需求、在手订单、产能投建计划等情况，
说明公司未来业绩是否具备持续性。
（一）业绩变动的原因及合理性
格瑞新材 2026 年 1-6 月及 2025 年 1-6 月主要财务数据如下表所示。报告期
内，格瑞新材营业收入保持增长，但营业利润及净利润有所下降，主要原因及合
理性分析如下：
单位：万元
项目 变动额 变动率
月 月
营业收入 14,016.48 13,584.81 431.67 3.18%
营业成本 10,146.97 9,725.27 421.70 4.34%
毛利 3,869.50 3,859.54 9.97 0.26%
毛利率 27.61% 28.41% -0.80% -2.82%
税金及附加 43.88 35.09 8.80 25.07%
销售费用 309.79 287.13 22.66 7.89%
管理费用 698.52 562.63 135.89 24.15%
研发费用 710.46 471.02 239.44 50.83%
财务费用 126.89 64.62 62.27 96.37%
信用减值损失 -32.16 54.32 -86.48 -159.20%
资产减值损失 143.98 — 143.98 100.00%
其他收益 40.69 48.83 -8.14 -16.67%
投资收益 12.70 -49.95 62.65 125.42%
营业利润 1,922.06 2,384.32 -462.26 -19.39%
净利润 1,672.28 2,168.85 -496.58 -22.90%
归属于母公司股东的净利润 1,539.36 2,062.39 -523.03 -25.36%
注：数据来源于格瑞新材 2025 年半年度及 2026 年半年度报告。信用减值损失、资产减值损
失以正数表示计提金额、负数表示转回金额。
的 13,584.81 万元增加 431.67 万元，增幅 3.18%；实现营业利润 1,922.06 万元，
较 2025 年 1-6 月的 2,384.32 万元减少 462.26 万元，降幅 19.39%；实现归属于
母公司股东的净利润 1,539.36 万元，较 2025 年 1-6 月的 2,062.39 万元减少
从变动方向看，报告期内格瑞新材营业收入同比增长 3.18%，但营业利润同
比下降 19.39%，利润下降主要系期间费用增长及存货跌价准备新增计提等因素
所致。
（1）营业收入保持增长，主营业务结构稳定
长 3.18%。其中，改性塑料业务实现收入 10,568 万元，占营业收入的 75.39%；
精密锂电结构件业务实现收入 3,265 万元，占营业收入的 23.30%。主业保持稳
定经营，未出现重大客户流失或订单大幅下滑的情形。
报告期内营业收入保持增长，主要受益于以下因素：①改性塑料下游应用领
域需求稳定，格瑞新材凭借在细分市场的技术积累和客户粘性，订单量保持平稳
增长；②精密锂电结构件业务持续拓展新客户，格瑞新材通过产品结构调整和客
户多元化策略，收入仍保持基本稳定。
（2）毛利率基本稳定，核心盈利能力未发生重大变化
下降 0.80 个百分点；毛利额从 3,859.54 万元微增至 3,869.50 万元，增幅 0.26%。
毛利率的小幅波动主要系产品结构及原材料价格波动所致。
（3）期间费用增长系营业利润下降的主要驱动因素
费用、研发费用及财务费用），较 2025 年同期的 1,385.40 万元增加 460.25 万
元，增幅 33.22%。期间费用增长是营业利润下降的主要驱动因素，具体分析如
下：
单位：万元
费用项目 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 变动额 变动率
销售费用 309.79 287.13 22.66 7.89%
管理费用 698.52 562.63 135.89 24.15%
研发费用 710.46 471.02 239.44 50.83%
财务费用 126.89 64.62 62.27 96.37%
合计 1,845.65 1,385.40 460.25 33.22%
①研发费用增加 239.44 万元，增幅 50.83%
用大幅增加主要系格瑞新材为新能源总部基地投产配套的新产品、新材料研发项
目加速推进，研发人员投入及材料消耗增加所致。该等研发投入属于战略性前瞻
投入，旨在为新建产能投产后新产品量产奠定技术基础，具有业务发展的内在必
要性。
②管理费用增加 135.89 万元，增幅 24.15%
用增加主要系公司业务规模扩大致管理人员薪酬、新设备折旧、越南公司摊销费
用、以及办公费用相应增加导致。
③财务费用增加 62.27 万元，增幅 96.37%
息费用 93.08 万元，较上年同期增加约 21.68 万元，主要系新增长期借款用于新
能源总部基地建设所致；此外，人民币汇率波动产生汇兑损失由-7.62 万元增至
④销售费用增加 22.66 万元，增幅 7.89%
办公费和折旧等固定成本增加，与营业收入同步增长。
（4）减值损失变动的影响
要系格瑞新材部分库龄较长的存货因下游需求波动出现减值迹象，格瑞新材按照
成本与可变现净值孰低原则计提跌价准备。
（1）收入增长且毛利率稳定，核心主业基本面未发生不利变化
报告期内格瑞新材营业收入同比增长 3.18%，毛利率仅小幅下降 0.80 个百
分点，毛利额基本持平。收入增长且毛利率稳定表明格瑞新材核心产品的市场需
求未出现萎缩，产品定价权及成本传导机制有效，核心主业基本面未发生不利变
化。
（2）费用增长具有合理性
营业利润下降的主要驱动因素为研发费用增加 239.44 万元、管理费用增加
①研发费用增加系为新建产能配套的新产品、新材料研发项目加速推进，属
于战略性前瞻投入，具有业务发展的内在必要性；
②管理费用增加主要系公司业务规模扩大致管理人员薪酬、折旧、办公费用
相应增加导致；
③财务费用增加主要系新增长期借款利息支出及人民币汇率波动产生的汇
兑损失，其中长期借款系为新能源总部基地建设所借入。
上述费用增长均与公司产能扩张及战略布局相关，具备合理性。
（3）2025 年上半年为业绩基数较高的期间
从三年同期数据来看，格瑞新材 2024 年 1—6 月、2025 年 1—6 月及 2026
年 1—6 月营业收入分别为 11,090.04 万元、13,584.81 万元和 14,016.48 万元，
呈逐年增长态势；各期净利润分别为 1,260.87 万元、2,168.85 万元和 1,672.28
万元，对应毛利率分别为 25.71%、28.41%和 27.61%。其中，2025 年 1—6 月毛
利率较高，主要受益于产品结构优化及良率提升等因素；2026 年 1—6 月毛利率
较上年同期小幅回落，主要系搬迁导致期间费用增加、长库龄库存相应计提存货
跌价准备上升，以及原材料价格上涨传导滞后共同影响所致，但整体仍处于合理
区间。
尽管 2026 年上半年利润指标有所下滑，但公司营业收入保持增长、毛利率
基本稳定、信用减值持续改善，核心主业盈利能力未发生重大不利变化。综合上
述因素，格瑞新材报告期内的业绩变动具有合理性。
已披露 2026 年半年度报告的同行业可比公司业绩情况如下：
单位：万元
公司 指标 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 变动率
营业收入 32,519.54 28,623.39 13.61%
江苏博云
净利润 5,606.51 5,590.03 0.29%
营业收入 44,319.57 33,733.53 31.38%
中塑股份
净利润 6,063.52 5,913.60 2.54%
营业收入 14,016.48 13,584.81 3.18%
格瑞新材
净利润 1,672.28 2,168.85 -22.90%
营业收入 26,660.06 23,446.60 13.71%
科拜尔
净利润 1,961.52 1,335.52 46.87%
营业收入 87,903.52 87,934.14 -0.03%
禾昌聚合
净利润 6,180.12 7,267.06 -14.96%
四家可比公司营收增速区间为-0.03%至 31.38%，江苏博云、中塑股份、科拜
尔三家企业营收增速超过 13%，格瑞新材营业收入仅同比增长 3.18%。四家可比
公司收入和利润均同向变动，其中，江苏博云、中塑股份利润增长率低于营收增
长率主要系原材料成本上升及期间费用增长导致；科拜尔利润增长率大幅高于营
收增长率主要系其综合毛利率从上年同期的 14.37%提升至 18.97%，以及色母料
业务收入同比增长 49.91%；同时，科拜尔持续优化产品结构，带动高附加值产品
占比提高；禾昌聚合净利润下滑 14.96%主要系聚丙烯等核心原材料价格持续上
涨，综合毛利率由上年同期 16.30%下降至 13.72%，其中核心产品改性聚丙烯毛
利率同比下降 2.86%导致。
格瑞新材相较于上述可比公司的业绩变动存在差异，主要系公司整体营收规
模较小，且“格瑞新材料新能源总部基地”于 2026 年上半年集中转固、产能规
模扩大，而新增产线尚处设备调试、工艺优化及客户批量认证爬坡期，产量未同
步释放；同时，公司因扩产致使期间费用同比增长 33.22%及新增计提存货跌价
损失 143.98 万导致净利润与营收反向变动。但报告期内格瑞新材营业收入平稳
增长，毛利率基本持平，核心主业盈利能力未发生重大不利变化，公司业绩变动
具有合理性。
综上，报告期内，格瑞新材营业收入同比增长 3.18%，综合毛利率小幅下降
营业利润同比下降 19.39%、净利润同比下降 22.90%，主要受以下因素综合影响：
①搬迁事项导致期间费用增加；②长库龄库存增加，相应计提的存货跌价准备上
升；③原材料价格上涨致使毛利率较上年同期有所下降。
公司与同行业可比公司存在业绩变动差异，主要原因在于整体营收规模相对
较小，且新能源总部基地于 2026 年上半年完成搬迁，新增产线尚处于设备调试、
工艺优化及客户批量认证的爬坡阶段，产能尚未充分释放，而期间费用增长。因
此，格瑞新材 2026 年 1—6 月的业绩变动具有合理。
（二）格瑞新材业绩的可持续性
伴随着各行业对材料性能要求的不断提高，改性塑料作为一种高性能、多功
能的材料，其应用领域不断拓展，市场需求持续增加，改性塑料市场规模呈现出
稳步增长的态势。根据相关公开资料数据，2019-2024 年，我国改性塑料产量由
受益于环保政策推动、技术进步、下游行业发展带来的需求增长，未来五年，
国内改性塑料行业将继续发展，根据前瞻产业研究院预测，2025-2030 年我国改
性塑料需求年均复合增速为 9%，到 2030 年，我国改性塑料市场规模将达到 6,596
亿元。
截至 2026 年 6 月 30 日，格瑞新材在手订单金额合计 5,367.78 万元，其中
精密锂电结构件在手订单 2,501.68 万元，改性塑料在手订单 2,866.10 万元。格
瑞新材产品具有较强定制化属性，客户订单呈现小批量、多频次的特征。由于下
游终端客户供应链体系需经过严格的产品验证，终端客户转换原材料供应商的意
愿较低，客户粘性较强。因此，尽管公司采用“一单一签”的交易模式，订单随
下游客户排产计划滚动下达，但终端客户的采购需求整体稳定，为公司业绩平稳
运行及业务持续拓展提供了有力支撑。
标的公司原设计产能 3.57 万吨。2026 年 5 月，标的公司陆续完成新厂房建
设、搬迁工作，并购置、更新相关生产设备，2026 年上半年标的公司设计产能
不尽相同，产线变更产品时需要一定时间，导致实际产能低于理论设计产能。
由于部分设备为 2026 年新购置，未全年生产。未来设备设计年产能为 6.64
万吨，并留有未来继续增加设备及产能的空间。
后续标的公司将结合自身公司战略，并借助上市公司资本运作平台，聚合渤
化集团的产业协同优势，根据市场开拓情况，适时增加生产，充分释放现有产能，
逐步提升公司在改性塑料细分领域的市场占有率和行业影响力。
综上，格瑞新材主营产品市场需求保持持续增长，标的公司在手订单充足，
有足够的产能保证相关产品交付，终端客户的采购需求整体稳定，为公司业绩平
稳运行及业务持续拓展提供了有力支撑，未来业绩具备可持续性。
此外，本次收购完成后，标的公司将紧密依托上市公司股东旗下的天津大沽
化工股份有限公司（简称“大沽化工”）以及渤化集团研究总院（简称“研究总
院”）的科研资源，积极开展业务联动，依托协同效应持续丰富标的公司产品供
给、拓展市场增量。
在此基础上，标的公司亦将充分依托渤化集团聚合产业优势与多年沉淀的技
术积累，逐步完善产业链布局，持续增强标的公司在高分子材料领域的综合竞争
力。
四、结合公司现金储备、营运资金需求等情况，说明本次现金收购的资金来
源与支付安排，是否会对公司现金流和持续经营能力产生不利影响。
（一）上市公司现金储备情况
截至 2026 年 6 月 30 日，公司货币资金为 5.68 亿元，较 2026 年一季度末货
币资金 1.73 亿元增加 3.95 亿元，主要系公司于 2026 年二季度收到转让渤海石
化 49%股权的股权转让款约 5.36 亿元所致；该笔股权转让款到账后，部分用于
补充日常经营周转资金，其余形成期末货币资金储备。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司合并口径资产总额为 51.29 亿元，负债总额为
来源于子公司渤海石化，其负债总额为 36.29 亿元，主要系募投项目丙烯酸酯及
高吸水性树脂新材料等项目借款及日常经营性银行融资所致。整体来看，公司负
债结构与资产规模及经营周期相匹配。本次交易对公司资产负债率及偿债能力的
具体影响，详见本回复“（五）对上市公司现金流和持续经营能力的影响”部分。
公司为天津市国资委控制的国有上市公司，渤海化学与多家商业银行建立了
长期稳定的银企合作关系。公司及子公司可依托金融机构授信及集团财务公司的
融资支持渠道，在出现经营性资金缺口时获得流动性补充，公司现金储备及融资
渠道合计可对未来资金需求形成有效覆盖。
（二）上市公司资金需求情况
未来 12 个月（2026 年 7 月至 2027 年 6 月），公司资金需求主要包括日常
经营、项目建设、偿债付息及本次交易对价支付四个方面：
公司 PDH 装置及配套装置按计划组织生产，16 万吨/年丙烯酸装置已于 2026
年 6 月投料运行并产出合格产品，产业链延伸至“丙烷—丙烯—丙烯酸-丙烯酸
及酯”一体化。公司日常经营所需的原料采购、薪酬及各项运营支出，主要通过
自有资金及银行信贷额度解决；丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料募投项目建设资
金已有银团贷款支持，不占用公司营运资金；如出现阶段性、季节性经营资金缺
口，公司可通过金融机构授信及集团财务公司的融资支持予以解决。
期性因素所致；丙烯酸装置投产后，高附加值产品占比提高，预计未来 12 个月
经营现金流将改善，对营运资金的消耗收窄。
子公司渤海石化丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料项目已进入建设收尾阶段，
该项目为募投项目，建设资金已有募集资金及银团贷款支持，不占用公司营运资
金，亦不增加公司的额外资金负担；未来 12 个月预计需自有资金配套投入的资
本性支出主要通过募集资金及银团贷款等既有安排解决，与本次交易对价支付互
不冲突。
格瑞新材目前预估值金额为不超过 5 亿元，拟收购 51%至 80%股权，本次交
易现金对价估算区间为 2.55 亿元至 4 亿元，其中 2,000 万元于签署意向协议后
以保证金形式支付、交割时冲抵交易对价，剩余 23,500 万元至 38,000 万元于交
割时支付；自有资金部分合计 1.0 亿元且来源于渤海石化 49%股权转让款，不占
用上述日常经营、项目建设的资金需求。
单位：亿元
项目 金额 说明
币资金余额 渤海石化 49%股权转让款
资金流入
银行并购贷款提款
至 3 亿元 企业并购贷款试点政策）
资金流出
本次交易现金对价 对价中并购贷款同步进出，净流出为
-1.00
（净流出） 自有资金部分
经营性支出形成的 可通过以
资金缺口 下渠道解决
①金融机构授信及
按需 阶段性资金缺口的主要解决渠道
集团财务公司融资支持
公司与多家商业银行保持长期稳定的
②存量银行借款滚
按需 授信合作关系，存量借款滚动续贷具备良
动续贷
好基础
注：丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料募投项目建设资金已有银团贷款支持，不占用公司
营运资金，不因项目建设产生额外资金需求。
上述测算显示，公司合并口径货币资金约 5.68 亿元叠加并购贷款 1.55 亿元
至 3 亿元的提款，可以覆盖各项刚性支出；对日常经营形成的阶段性资金缺口，
公司可通过金融机构授信及集团财务公司融资支持、存量银行借款滚动续贷等渠
道予以解决，不存在无法弥补的资金缺口。
（三）本次收购的资金来源
本次交易现金对价估算，若收购标的公司 51%股权，对价不超过 2.55 亿元；
若收购标的公司 80%股权，对价不超过 4 亿元。全部以现金支付，以标的公司预
估值 5 亿元、收购其 80%股权上限估算，资金来源安排如下：
单位：万元
资金
金额 占比 落实情况
来源
自有 来源于公司转让渤海石化 49%股权所
资金 收到的股权转让款，该笔款项已全部到账
拟按科技企业并购贷款试点政策申
银行
并购贷款
款意向，具体以正式贷款合同为准
合计 40,000 100% —
金的 17.6%。该资金属于公司可自由支配的增量资金，不涉及占用公司日常经营
所必需的营运资金，亦不影响丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料项目的后续资金投
入。
公司拟就本次交易向商业银行申请并购贷款 30,000 万元（占交易对价的
根据《商业银行并购贷款风险管理指引》（银监发〔2015〕5 号），并购贷
款占并购交易价款的比例不应高于 60%，贷款期限一般不超过 7 年。2025 年 3 月，
国家金融监督管理总局组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，对“控股
型”并购将贷款占并购交易价款比例上限由 60%放宽至 80%、贷款期限由一般不
超过 7 年放宽至一般不超过 10 年，试点城市包括北京、上海、天津、广州、深
圳等 18 个城市；2025 年 5 月，科技部、中国人民银行、金融监管总局等七部门
《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》再次明
确上述试点安排。
本次拟并购交易中，标的公司及申请贷款企业具有如下特性：①标的公司格
瑞新材系工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业（2022 年 8 月列入第四
批名单）及国家级高新技术企业（证书编号 GR2023440014851，2017 年以来连续
认定），科技属性突出；②上市公司注册地天津市系试点城市之一；③本次收购
属于“控股型”并购。据此，本次拟并购交易具备申请科技企业并购贷款试点政
策的条件，拟申请并购贷款 30,000 万元占交易对价 75.00%，未超过试点政策 80%
的上限。上述试点政策的适用性最终以银行审批及监管机构认定为准；如银行最
终按常规 60%口径审批，公司就差额部分（最高 6,000 万元）以自有资金补足作
出预案，不影响交易对价的按期支付。
（四）本次收购的支付安排
本次交易对价中，2,000 万元于签署意向协议后以保证金形式支付并在交割
时冲抵对价，剩余于标的公司股权交割时支付，具体安排如下：
时间节点 事项安排
签署意向 支付保证金 2,000 万元（自有资金支付，交割时冲抵交易对价）
协议 15 个工作
日内
董事会审
议通过本次交 交易各方签署正式股权转让协议
易
与银行签署并购贷款合同并完成提款条件成就，自有资金部分自公
交割日前
司自有资金账户划付
支付剩余交易对价（2,000 万元保证金已冲抵，8,000 万元为自有资
交割日 金，其余来自于并购贷款。如银行最终按常规 60%口径审批，公司就差
额部分以自有资金补足），办理标的股权过户
交割日后 按并购贷款合同约定的还款计划（8～10 年）偿还贷款本息
公司已就交割日前资金到位作出安排：自有资金部分已实际到账，不存在到
位障碍；并购贷款部分将在交割前完成合同签署及提款，确保对价支付不存在资
金缺口。若并购贷款审批进度晚于预期交割时点，公司将以自有资金先行垫付，
贷款到位后置换，对价支付不存在不确定性。
（五）对上市公司现金流和持续经营能力的影响
（1）对价支付的即期影响较小
按照目前标的公司预估值金额为不超过 5 亿元，拟收购标的公司 80%股权上
限测算，本次交易对价 40,000 万元中，以并购贷款支付 30,000 万元，该部分资
金不形成公司自有资金的净流出；以自有资金支付 10,000 万元主要来源于已到
账的渤海石化 49%股权转让款，属于稳定自有资金。支付后，公司合并口径货币
资金由约 5.68 亿元降至约 4.68 亿元。
（2）支付后现金储备仍可覆盖日常经营需求。
支付对价后，公司合并口径货币资金约 4.68 亿元，可覆盖未来 12 个月日常
经营性营运资金需求；16 万吨/年丙烯酸装置投产后高附加值产品占比提高，经
营现金流预计较 2025 年有所改善，支付对价后的现金储备与公司资金需求结构
相匹配，不存在现金储备不足以覆盖日常支出的情形。
（3）阶段性资金缺口有明确解决渠道。
如未来出现阶段性经营资金缺口，公司可通过金融机构授信及集团财务公司
的融资支持予以解决；公司为天津市国资委控制的国有上市公司，与多家商业银
行建立了长期稳定的授信合作关系，存量短期借款滚动续贷具备良好基础，外部
融资渠道畅通。
（4）标的公司现金流的正向贡献。
格瑞新材 2025 年度实现营业收入 2.91 亿元、归属于母公司净利润 3,667.55
万元，净资产收益率 16.36%，盈利与现金流状况良好。本次交易完成后，格瑞新
材将纳入公司合并报表范围，其经营性现金流将增厚公司合并口径经营现金流，
对交易后公司整体现金流形成正向贡献，同时为并购贷款提供明确的还款来源。
（5）新增财务费用影响有限。
本次新增并购贷款 30,000 万元，按 3.5%利率估算，年新增利息支出约 1050
万元，对上市公司损益及现金流的影响有限。
（1）整体资产负债率处于合理区间，偿债能力稳健。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司合并口径资产负债率为 74.02%，较期初的
经营性银行融资。本次交易拟新增并购贷款最高 30,000 万元，模拟测算交易完
成后公司合并口径资产负债率约为 80%，升幅有限；且并购贷款期限长达 8～10
年，还款安排与标的公司并表后的盈利及现金流贡献相匹配；标的公司格瑞新材
盈利能力较强、净资产收益率为 16.36%，并表后将增厚公司净利润，有利于公司
资产负债结构的持续改善。本次交易不会因新增负债对公司偿债能力产生重大不
利影响。
（2）不挤占主业营运资金。
本次交易自有资金部分主要来源于渤海石化 49%股权转让款，支付对价对丙
烯、丙烯酸等主业生产经营所需营运资金影响不大；丙烯酸酯及 SAP 项目建设资
金有银团贷款支持，与本次交易对价支付互不冲突。
（3）业务基本面趋于改善。
公司 2025 年经营亏损主要系 PDH 行业周期性因素所致。16 万吨/年丙烯酸
装置已于 2026 年 6 月投料运行并产出合格产品，公司产业链延伸至“丙烷—丙
烯—丙烯酸-丙烯酸及酯”一体化，高附加值产品占比提高，经营现金流预计较
到增强而非削弱。
（4）战略层面有利于持续经营。
本次收购是公司向新材料领域延伸的重要举措，有助于丰富产品结构、平滑
单一丙烯产品的周期波动风险；收购完成后，格瑞新材的盈利贡献将改善公司整
体经营业绩，持续经营能力将得到结构性增强。
综上，截至 2026 年 6 月 30 日，公司合并口径货币资金约 5.68 亿元，较一
季度末的约 1.73 亿元大幅增加，主要系收到渤海石化 49%股权转让款约 5.36 亿
元所致；公司整体资产负债率 74.02%，资产负债结构稳健，并可通过金融机构授
信及集团财务公司获得融资支持。支付对价后公司合并口径货币资金约 4.68 亿
元，可覆盖日常经营资金需求；阶段性经营资金缺口可通过金融机构授信及集团
财务公司支持、存量银行借款滚动续贷等渠道解决；未来 12 个月各项资金需求
均有来源对应，不存在无法弥补的资金缺口；标的公司并表后将为公司贡献盈利
与经营现金流。
因此，本次现金收购的资金来源及支付安排不会对上市公司现金流产生重大
不利影响，不会对公司持续经营能力产生不利影响。五、结合与格瑞新材业务协
同性等，说明推进相关交易的必要性及商业合理性，是否存在相关业务整合风险
及公司已采取或拟采取的管控措施，请充分提示风险。
（一）公司与格瑞新材业务协同性
公司收购格瑞新材后，将紧密依托控股股东渤化集团体系内的科研资源。一
方面协助推进大沽化工现有成熟材料产品的市场化拓展工作，再一方面推动研究
总院阻燃剂、精细化工助剂等自研新产品的市场落地与渠道开拓，依托协同效应
持续丰富标的公司产品供给、拓展市场增量。
标的公司将充分依托渤化集团聚合产业优势与多年沉淀的技术积累，向改性
材料产业链上游进行延伸布局，重点开展 LCP、PPA 等特种材料树脂聚合相关业
务，补齐上游关键原料环节能力，逐步完善产业链布局，持续增强其在高分子材
料领域的综合竞争力。
（二）交易的必要性、合理性
近年来，原油及主要石化产品价格持续走低，多数化工产品价格同比环比均
以下降为主，公司基础化工产品—丙烯及副产品面临国内市场产能扩张较快、行
业供应过剩、市场价格低位震动等问题。
通过本次交易，公司得以从基础化工领域向高附加值的新材料领域转型，凭
借在化工行业积累的丰富经验，把握战略性新兴产业的时代机遇，优化产业布局，
推动公司在化工新材料领域的转型提速，提升核心竞争力。
本次重组前，公司所处的基础化工行业面临较大市场压力，连续亏损导致公
司退市风险激增。本次交易完成后，公司通过资产收购快速切入新材料赛道，持
续盈利能力将得到显著提升，有效化解退市风险。
本次重组交易完成后，优质资产纳入公司合并范围，将显著提升公司资产质
量，实现业务转型升级。
同时，本次交易是深入贯彻落实党中央、国务院关于深化国企改革、优化国
有资本布局工作部署的有效举措，也是贯彻落实天津市实施国企改革深化提升行
动，优化国有资本布局和结构调整、产业固链补链强链、实施国有经济战略性优
化重组的目标要求。本次交易有利于公司优化资产结构，实现国有资产保值增值
和股东的长远利益。
（三）业务整合风险及管控措施
本次交易完成后，格瑞新材作为盈利能力较强、市场空间广阔、发展潜力较
大的专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业资产注入公司。通过
本次交易的实施，公司将快速切入改性塑料这一附加值较高的新材料赛道，有助
于加快公司战略转型，增强公司的竞争力。
但标的公司主营业务与公司主营业务存在一定差异，公司面临一定的收购整
合风险。标的公司纳入公司管理体系后，将在公司整体战略框架内自主经营，格
瑞新材将保持其独立经营地位，并由其核心管理团队继续经营管理。公司将在客
观分析双方管理体系差异、尊重格瑞新材原有企业文化的基础上，完善各项管理
流程，积极推动与合并后的标的公司在战略发展、业务布局、公司治理、内部控
制、财务管理等方面实现资源整合，从而提高上市公司的资产质量、盈利水平和
持续发展能力，充分发挥双方产品、销售渠道和研发技术协同效应，以尽快实现
公司整体战略的推进实施。如后续不能对标的公司进行有效整合，有可能会影响
到公司的持续健康发展。
问题二
格瑞新材 2025 年年报显示，2025 年末格瑞新材应收账款账面价值 1.57 亿
元、同比增加 8.96%，占总资产的 36.01%；固定资产期末账面价值 0.26 亿元、
占总资产比重为 5.96%，其中 0.10 亿元固定资产因银行贷款处于抵押状态；在
建工程期末账面价值 0.80 亿元、同比增加 254.15%，主要系本期持续推进总部
基地建设所致。
请公司：（1）列示格瑞新材近三年前五名应收账款欠款方名称、关联关系
情况、销售内容及金额、应收账款余额、账龄、坏账准备、期后回款金额等，结
合公司经营模式、上下游结算政策等说明应收账款占总资产比重较高、规模上升
的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异；
（2）补充说明格瑞新材固定资产的具体构成、取得方式及时间、产能及实
际利用情况，结合格瑞新材生产经营模式说明固定资产投入产出效益、与经营业
绩是否匹配、与同行业可比公司是否存在较大差异；
（3）补充披露报告期新增在建工程主要供应商名称、成立时间、采购内容
及金额、关联关系情况及支付安排，结合目前的货币资金规模、生产经营安排等，
说明标的报告期在建工程大幅增长的原因及合理性。
回复：
一、列示格瑞新材近三年前五名应收账款欠款方名称、关联关系情况、销售
内容及金额、应收账款余额、账龄、坏账准备、期后回款金额等，结合公司经营
模式、上下游结算政策等说明应收账款占总资产比重较高、规模上升的原因及合
理性，与同行业可比公司是否存在较大差异
（一）应收账款账面余额、账龄结构及坏账准备计提情况
截至 2026 年 6 月 30 日，格瑞新材合并口径应收账款账面余额 16,285.60 万
元，坏账准备 1,353.38 万元，账面价值 14,932.22 万元，占总资产比重 29.59%
（2025 年末应收账款账面价值 15,698.43 万元、占总资产 35.99%）。坏账准备
由单项计提与按信用风险特征组合（账龄组合）计提两部分构成，具体构成如下：
单位：万元
账龄 31
账面余额 坏账准备 例% 账面余额 例%
坏账准备
账龄组
合小计
单项计
提（注）
合计 16,285.60 1,353.38 — 17,044.15 1,345.72 —
注：单项计提 2026 年 6 月 30 日余额 159.00 万元，其中重庆瀚海塑胶、证盈电子、广西鼎
川科技、深圳鸿思锐、深圳晶鑫晟 5 户全额计提 127.48 万元（预计无法收回）；其余单项
计提 31.52 万元。
坏账准备计提政策为对不含重大融资成分的应收款项采用简化方法，始终按
整个存续期预期信用损失计量；按账龄组合（依据客户应收款项发生日计算账龄）
参考历史信用损失经验并结合前瞻性信息确定预期信用损失率，具体账龄组合坏
账准备计提比例：1 年以内 5%、1-2 年 10%、2-3 年 50%、3-4 年 80%、4-5 年及 5
年以上 100%。
（二）近三年及 2026 年 6 月 30 日前五名欠款方明细
截至2026年6月30日，格瑞新材前五名欠款方明细如下：
单位：万元
销售金额
客户名称 应收账款 坏账准 是否
占比% 账期 销售内容 (2026 年
（2026-06-30） 期末余额 备 关联
深圳市维高模塑 月结
有限公司 90 天
广东杰思通讯股 1,341.19 8.24 月结 67.06 非关联 改性塑料 463.32
份有限公司 120 天
欣捷安汽车电子 月结 精密新能源
(茂名)有限公司 120 天 锂电结构件
南京市欣旺达新 月结 精密新能源
能源有限公司 120 天 锂电结构件
太仓维高模塑有 月结
限公司 90 天
合计 31.93 — 287.79 — — —
注：上表数据取自公司提供的应收账款台账及 2026 年半年度报告；销售金额为对应客户 2026
年 1-6 月销售金额。前五名欠款方均非关联方。
截至 2025 年 12 月 31 日，格瑞新材前五名欠款方明细如下：
单位：万元
销售金额
客户名称 应收账款 坏账准 是否关
占比% 账期 销售内容 (2025 年
（2025-12-31） 期末余额 备 联
度)
广东杰思通讯股 月结
份有限公司 120 天
深圳市维高模塑 月结 90
有限公司 天
中航光电精密电
月结 90 精密新能源
子（广东）有限公 1,269.96 7.45 63.50 非关联 2,205.12
天 锂电结构件
司
欣捷安汽车电子 月结 精密新能源
(茂名)有限公司 120 天 锂电结构件
南京市欣旺达新 月结 精密新能源
能源有限公司 120 天 锂电结构件
合计 37.18 — 338.11 — — —
截至 2024 年 12 月 31 日，格瑞新材前五名欠款方明细如下：
单位：万元
客户名称 应收账款 占比% 账期 坏账准备 是否关 销售内容 销售金额
（2024-12-31） 期末余额 联 (2024 年
度)
广东杰思通讯股 月结
份有限公司 120 天
深圳市维高模塑 月结
有限公司 90 天
南京市欣旺达新 月结 精密新能源
能源有限公司 120 天 锂电结构件
中航光电精密电
月结 精密新能源
子（广东）有限公 701.43 4.52 35.07 非关联 1,026.16
司
太仓维高模塑有 月结
限公司 90 天
合计 31.74 — 246.21 — — —
截至 2023 年 12 月 31 日，格瑞新材前五名欠款方明细如下：
单位：万元
销售金额
客户名称 应收账款 是否关
占比% 账期 坏账准备 销售内容 (2023 年
（2023-12-31） 期末余额 联
度)
深圳市维高模塑 月结
有限公司 90 天
孚能科技（镇江） 月结 精密新能源
有限公司 60 天 锂电结构件
安徽葆特新材料 月结
科技有限公司 90 天
广东杰思通讯股 月结
份有限公司 120 天
太仓维高模塑有 月结
限公司 90 天
合计 27.88 — 235.50 — — —
格瑞新材近三年及 2026 年半年度前五名应收账款合计及对应销售：
单位：万元
年度 前五名应收账款 占应收账款总额% 相应客户销售合计
格瑞新材 2023-2025 年及 2026 年半年度前五名应收账款占比分别为 27.88%、
款因未到结算期造成期末欠款较多外，其他期间前五名应收账款占比保持稳定。
上述三年一期各期末前五名欠款方去除重复，回款较慢的各欠款方基本情况
如下：
客户名称 企业背景 主要产品应用 下游客户 所属供应链
南京市欣 欣旺达（300207.SZ）二 雷诺-日产联盟、
旺达新能 级子公司，专注于动力 动力电池电芯、 吉利、东风柳汽 欣旺达动力
源有限公 电池领域，成立于 2019 模组及电池系统 等国内外整车企 电池供应商
司 年 业
欣捷安汽 欣旺达（300207.SZ）三 电池管理系统
车电子（茂 级子公司，专注于新能 （BMS）、车身控 全球头部汽车品 欣旺达汽车
名）有限公 源汽车电子领域，成立 制器（BCM）、整 牌 电子供应商
司 于 2023 年 车控制器（VCU）
中航光电 中航光电（002179.SZ） FPC/LVDS 连 接 液晶面板、通信、
精密电子 全资子公司，专注于精 器、电源连接器、 电力、轨道交通、 中航光电连
（广东）有 密连接器的研发与制 高速连接器等精 新能源汽车等领 接器供应商
限公司 造，成立于 2015 年 密连接器 域头部厂商
专注于精密连接器及结 汽车工控、高低 比亚迪、华为、 新能源汽车
广东杰思
构件的研发与制造，成 压连接器、高低 传音、小米、 连接器及消
通讯股份
立于 2012 年，国家级专 压线束、精密结 OPPO、vivo、联想 费电子供应
有限公司
精特新“小巨人”、国 构件、卡托等 等 商
客户名称 企业背景 主要产品应用 下游客户 所属供应链
家高新技术企业、东莞
市上市后备企业
应用于通信设备
国家高新技术企业、广
领域，具体包括
东省专精特新中小企
路由器、机顶盒、 通过共进股份、 通信设备中
深圳市维 业，专注于精密模具与
PON、5G 相关产品 证通电子等间接 共进股份、
高模塑有 塑胶制品的一体化解决
（ 如 配套中兴、烽火、 烽火通信等
限公司 方案，成立于 2010 年，
WiFi5/WiFi6 ） 、 华为等 配套供应商
提供精密模具、注塑、
金 融 POS 机 等 电
丝印一体化解决方案
子信息产品
江苏省民营科技型企
通信设备领
业，共进股份及烽火通
应用于网络通 太仓同维为共进 域共进股份
太仓维高 讯“优秀供应商”，专
讯、笔记本电脑、 股份子公司间接 及笔记本电
模塑有限 注于精密模具设计开
医疗、汽车等领 配套中兴、烽火、 脑代工领域
公司 发、注塑成型生产及提
域 华为、D-Link 等 仁宝电脑之
供自动化解决方案，成
供应商
立于 2015 年
孚能科技（688567.SH）
之子公司，国家级绿色
孚能科技 工厂、省级企业技术中 应用于新能源汽 梅赛德斯-奔驰、 孚能科技动
（镇江）有 心，专注于三元软包锂 车和新型储能系 广汽、吉利、三 力电池供应
限公司 离子动力电池的研发、 统等领域 一重卡等 商
生产和销售，成立于
上述主要欠款方或其母公司多为上市公司及行业头部企业，整体资信状况良
好，销售内容与公司改性塑料及精密新能源锂电结构件主业相匹配。截至 2026
年 6 月 30 日，公司应收账款账龄 1 年以内余额占比 89.89%、公司应收账款回收
风险可控，主要欠款方款项回收具有保障。
公司下游客户主要为新能源汽车整车企业及消费电子设备厂商的配套供应
商，并非直接面向整车厂或终端品牌商销售。此类配套供应商在各自产业链中处
于相对弱势地位，其对上游整车厂或终端品牌商的议价能力有限，回款账期、结
算方式等交易条件主要由下游核心企业单方面决定，配套供应商通常不具备谈判
优势，被动接受相关安排，并进一步将该等压力传导至公司层面。
在新能源汽车产业链中，整车厂处于主导地位，上游配套供应商的收款进度
及结算方式普遍取决于整车厂的资金安排。受行业竞争加剧及补贴退坡等因素影
响，整车厂回款周期延长，付款压力沿产业链向上传导，配套供应商为维护合作
关系，往往被动接受较长信用期及供应链票据等安排。消费电子产业链亦类似，
终端品牌厂商居于强势地位，其配套供应商回款受客户资金状况及行业景气度影
响较大，付款常滞后于约定。上述因素导致公司下游配套供应商客户资金回笼周
期整体较长，进而影响其向公司付款的及时性。
（三）期后回款、逾期及可回收性分析
单位：万元
客户名称 回款截至日
广东杰思通讯股份有限公司 1,481.77 725.38 48.95% 2026-8-15
深圳市维高模塑有限公司 1,444.64 591.00 40.91% 2026-8-15
中航光电精密电子（广东）有限公司 1,269.96 1,269.96 100.00% 2026-8-15
欣捷安汽车电子(茂名)有限公司 1,070.79 1,070.79 100.00% 2026-8-15
南京市欣旺达新能源有限公司 1,069.74 1,069.74 100.00% 2026-8-15
合计 6,336.90 4,726.87 74.59% —
单位：万元
客户名称 回款截至日
深圳市维高模塑有限公司 1,410.07 190.00 13.47% 2026-8-15
广东杰思通讯股份有限公司 1,341.19 61.25 4.57% 2026-8-15
欣捷安汽车电子(茂名)有限公司 1,100.97 239.59 21.76% 2026-8-15
南京市欣旺达新能源有限公司 692.50 41.47 5.99% 2026-8-15
太仓维高模塑有限公司 655.40 120.00 18.31% 2026-8-15
合计 5,200.13 652.31 12.54% —
格瑞新材主要欠款方为汽车电子、通讯领域知名企业，资信状况良好；2025
年末账龄 1 年以内占比约 92%、2026 年 6 月末账龄 1 年以内余额 14,639.20 万
元，占比 89.89%，账龄结构总体健康；单项计提客户已全额计提坏账准备，预计
无法收回。整体坏账准备计提充分。
（四）同行业可比公司坏账准备计提比例对比
选取的同行业可比公司如下：
公司名称 证券代码 上市板块 主营产品（改性塑料细分）
奇德新材 300995.SZ 创业板 改性尼龙/聚丙烯复合材料及制品
江苏博云 301003.SZ 创业板 高性能改性尼龙、高性能改性聚酯
改性聚丙烯、其他改性塑料、塑料片
禾昌聚合 920089.BJ 北交所
材
科拜尔 920066.BJ 北交所 改性塑料、色母料
改性 PC 合金、改性 PC、改性工程塑
兴盛迪 874776.NQ 新三板
料、改性通用塑料
中塑股份 874595.NQ 新三板 高性能工程材料、特种功能材料
各可比公司公开披露的账龄分析法坏账准备计提比例，与格瑞新材对比如下：
公司名称 证券代码 1 年以内 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
年
奇德新材 300995.SZ 3% 15% 50% 80% 80% 100%
江苏博云 301003.SZ 5% 10% 20% 50% 80% 100%
禾昌聚合 920089.BJ 5% 10% 30% 70% 100% 100%
科拜尔 920066.BJ 5% 10% 30% 70% 100% 100%
兴盛迪 874776.NQ 5% 20% 50% 80% 100% 100%
中塑股份 874595.NQ 5% 20% 不适用（注） 不适用 不适用 不适用
格瑞新材 874078.NQ 5% 10% 50% 80% 100% 100%
注：中塑股份账龄组合仅披露 1 年以内 5%、1-2 年 20%，更长账龄款项主要按单项计提
（100%/50%），组合政策未完整列示。
经比较，格瑞新材账龄计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，且长账
龄档位审慎性更高：1 年以内仅奇德新材 3%，其他均为 5%，格瑞新材趋同；1-2
年格瑞新材 10%，处于行业区间 10%–20%的中低位；2-3 年、3-4 年格瑞分别为
业一致。综上，格瑞新材坏账准备计提政策不弱于同行业，长账龄档位更为审慎，
坏账准备计提充分、合理。
各可比公司应收账款坏账准备整体计提比例对比如下：
公司名称 证券代码 2026 年半年度 2025 年度 2024 年度 2023 年度
奇德新材 300995.SZ 尚未披露 5.55% 5.03% 7.60%
江苏博云 301003.SZ 5.04% 3.58% 3.25% 5.02%
禾昌聚合 920089.BJ 9.25% 5.63% 5.47% 7.81%
科拜尔 920066.BJ 5.05% 5.40% 5.02% 5.01%
兴盛迪 874776.NQ 尚未披露 6.51% 5.00% 5.00%
中塑股份 874595.NQ 11.24% 12.02% 12.18% 7.89%
可比公司平均 — 7.65% 6.45% 5.99% 6.39%
格瑞新材 874078.NQ 8.31% 7.90% 7.22% 7.86%
格瑞新材 2025 年度应收账款坏账准备整体计提比例 7.90%，高于可比公司
平均水平 1.50 个百分点，坏账准备计提较为审慎；2 年以上计提比例审慎性不
低于行业平均甚至更谨慎，总体坏账准备计提政策与同行业一致。
账龄结构与坏账准备计提审慎性优于或持平行业。格瑞新材 2026 年 6 月末
账龄 1 年以内占比 89.89%，与可比公司禾昌聚合的 95.04%、江苏博云的 99.26%
相比同处较高水平；应收账款坏账准备整体计提比例由 2023 年度 7.86%升至 2026
年半年度 8.31%，持续高于同行业可比公司均值，长账龄档位计提比例不低于同
行业可比公司计提比例。
（五）同行业可比公司应收账款占总资产比重对比（2025 年末及 2026 年半
年度）
通过查询同行业可比公司公开披露的 2025 年年度报告及 2026 年半年度报
告（或最新已披露定期报告）中应收账款与总资产数据，计算应收账款占总资产
比重对比如下：
单位：万元
可比 公司 2026-06-30 2025-12-
公司 代码 总资产 31 总资产
账款 占比 款 占比
奇 德 300995 12,108.0
尚未披露 尚未披露 尚未披露 87,133.88 13.90%
新材 .SZ 6
江 苏 301003 17,276.6 12,776.2 117,931.4
博云 .SZ 5 0 3
禾 昌 920089 72,471.8 85,692.3 212,289.2
聚合 .BJ 5 8 2
科 拜 920066 17,396.2 10,681.6
尔 .BJ 6 6
兴 盛 874776
尚未披露 尚未披露 尚未披露 9,038.37 44,089.61 20.50%
迪 .NQ
中 塑 874595 28,105.0 24,644.0
股份 .NQ 2 3
可比公司平均 120,198.61 28.10% 98,452.50 23.14%
格 瑞 874078 14,932.2 15,698.4
新材 .NQ 2 3
奇德新材系产业链一体化、预收模式及重固定资产投入的业务模式。业务涵
盖改性塑料、精密注塑模具、碳纤维制品一体化，先款后货（或定金模式）使得
应收账款偏少；资产端固定资产 3.91 亿元、在建工程约 0.13 亿元，合计占总资
产约 46.4%，且营收规模相对较小导致应收账款绝对额较小。其占比偏低源于结
算模式与资产结构不同导致。
江苏博云 2026 年半年度总资产 12.64 亿元中，交易性金融资产（理财/结构
性存款）达 4.26 亿元、货币资金 1.92 亿元，金融资产合计占总资产逾 45%，分
母被显著放大，致应收账款占比偏低。
与同行业对比，格瑞新材占比处于合理区间。同行业可比公司 2025 年末应
收账款占总资产比重区间为 10.83%至 40.37%，六家可比公司均值约 23.14%；格
瑞新材 35.99%高于可比公司均值，但低于禾昌聚合，处于区间偏上位。该特征与
改性塑料行业“上游现结、下游赊销”的结算错配及下游家电、汽车电子客户强
势信用期相符，并非异常偏高。
系总部基地在建工程全部转固致总资产由约 4.36 亿元增至约 5.50 亿元，而非应
收账款收缩；2026 年半年度占比 29.59%，处于可比公司合理区间。
综上，格瑞新材应收账款占总资产比重较高具有行业共性及商业模式合理性，
与同行业可比公司相比处于合理区间，2026 年半年度占比已回落至与中塑股份、
禾昌聚合相当的同业水平；坏账准备计提充分、账龄结构健康，回收风险可控。
（六）应收账款占总资产比重较高及规模上升的原因及合理性
随着格瑞新材业务的增长，其应收账款占总资产比重较高及规模上升的原因
如下：
格瑞新材主营改性塑料及精密新能源锂电结构件，产品高度定制化、执行“以
销定产、适当备货”模式，客户认证周期长、切换成本高，一旦进入下游供应链
粘性较强。主要客户集中于家电、新能源汽车电子等领域知名企业（如中航光电、
欣旺达、杰思通讯等），该类客户在产业链中地位强势，通常约定较长信用期（一
般 60 天至 180 天不等），导致销售回款滞后于收入确认，形成较大规模应收账
款。
营运资金沉淀于应收。公司上游原材料（石化基通用树脂等）供应商多为大
型石化企业，采购端多以现款或较短账期结算；而下游对客户给予赊销信用期，
“上游现结、下游赊销”的结算错配使营运资金主要沉淀在应收账款，是改性塑
料行业普遍特征。
随着新能源汽车锂电结构件等板块收入占比提升及整体营收增长，应收账款
账面价值由 2024 年末约 1.44 亿元增至 2025 年末 15,698.43 万元、同比增加
固、总资产规模相对较小；2026 年 6 月 30 日在建工程 8,003.08 万元已全部转
固，总资产因固定资产增加及借款投入而大幅上升，应收账款占比相应降至
公司已投保国内贸易信用保险对冲下游信用风险；2026 年 6 月末账龄 1 年
以内占比 89.89%，账龄结构总体健康；对预计无法收回的单项客户已全额计提
坏账准备。
综上，应收账款占总资产比重较高、规模上升具有商业合理性，与经营模式
及客户结构相匹配，坏账准备计提充分。
二、补充说明格瑞新材固定资产的具体构成、取得方式及时间、产能及实际
利用情况，结合格瑞新材生产经营模式说明固定资产投入产出效益、与经营业绩
是否匹配、与同行业可比公司是否存在较大差异
（一）固定资产具体构成及变动
截至 2025 年末及 2026 年半年报，格瑞新材公司固定资产构成如下：
单位：万元
项目 房屋及建筑物 机器设备 运输设备 电子设备及其他 合计
值
旧
值
值 6
旧
值 6
主要系“格瑞新材料新能源总部基地”在建工程完工转入，其中房屋及建筑物转
入 12,967.30 万元、机器设备转入 925.69 万元，合计 13,892.99 万元，其余为
机器设备及电子设备购置增加。
截至 2026 年 6 月 30 日，固定资产账面价值由大到小排列的主要单项资产如
下：
单位：万元
资产 资产类 数 单 累计折 开始使用
资产名称 原值 净值
组织 别 量 位 旧 日期
格 瑞 房屋及 12,718.2 12,718.2
厂房及宿舍 1 栋 - 2026-06
本部 建筑物 2 2
重 庆 房屋及
厂房 1 栋 1,176.41 172.39 1,004.02 2023-05
格瑞 建筑物
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （PZE65/40-600）
格 瑞 机器设
塑料注射成型机 1 台 97.35 - 97.35 2026-06
本部 备
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （HPL50/52-900）
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （HPL50/48-900）
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （HPL50/44-900）
格 瑞 机器设
塑料注射成型机 1 台 63.72 - 63.72 2026-06
本部 备
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （HPL50/40-600）
格 瑞 机器设
塑料注射成型机 1 台 51.33 - 51.33 2026-06
本部 备
格 瑞 机器设
本部 备
格 瑞 机器设
本部 备
格 瑞 机器设 双 螺 杆 挤 出 机
本部 备 （HPL40/48-900）
合计 — — — — 172.39 —
上表主要单项固定资产净值合计 14,511.62 万元，占 2026 年 6 月 30 日固定
资产账面价值总额 16,664.96 万元的 87.08%。
（二）主要固定资产取得方式、转固时点及依据
本部房屋建筑物（格瑞新材料新能源总部项目 1 号厂房、2 号宿舍）由广东
格瑞新材料股份有限公司作为发包方，以施工总承包方式发包给广东楠柏建设工
程有限公司，合同编号 GR-NB20240618；工程地点东莞市望牛墩镇福安村，工程
立项批准文号 2308-441900-04-01-666521，资金来源为自筹，建设工程规划许可
证号：1 号厂房 4419002024GG1291419、2 号宿舍 4419002024GG1292459。
该工程签约合同价含税 13,000.00 万元（不含税 11,926.61 万元，税率 9%，
税额 1,073.39 万元），合同价格形式为总价包干；工程实际于 2026 年上半年完
工，于 2026 年 6 月达到预定可使用状态并转入固定资产，总建筑面积 44,578.87
㎡（1 号厂房 40,995.40 ㎡、2 号宿舍 3,583.47 ㎡）。
万元，购置及安装主要供应商包括四川中旺（主设备）、东莞高欣（辅助设备）、
富士通（电梯）。
（三）产能、产量、产能利用率及投入产出效益
公司主要产品为改性塑料及精密锂电结构件。
格瑞新材改性塑料产能、产量、产能利用率情形如下：
项目 2025 年度 2026 年 1-6 月
设计产能（吨） 35,693 28,986
产量（吨） 18,504 8,569
产能利用率（%） 51.84 29.56
销量（吨） 16,429 7,658
产销率（%） 88.79 89.37
注：因公司改性塑料属于定制化产品，客户需求不尽相同，产线变更产品时需要一定时间，
导致实际产能低于理论设计产能
改性塑料产能利用率由 2025 年度 51.84%降至 2026 年 1-6 月 29.56%，主要
系总部基地于 2026 年上半年集中转固、产能规模扩大，而新增产线尚处设备调
试、工艺优化及客户批量认证爬坡期，产量未同步释放；同期产销率 89.37%保持
高位，产品实现销售顺畅，不存在滞销。
格瑞新材锂电结构件产能、产量、产能利用率情形如下：
项目 2025 年度 2026 年 1-6 月
设备可实现产值（万元） 13,274 6,637
实际产值（万元） 6,939 3,270
设备利用率（%） 52.28 49.27
锂电结构件为单独定制产品，以可实现产值计量产能；设备利用率 2026 年
固定资产投入产出效益，以营业收入与固定资产原值测算投入产出效益如下：
单位：万元
项目 2025 年度 2026 年 1-6 月
营业收入 29,060.09 14,016.48
固定资产原值 3,966.36 18,106.16
固定资产投入产出比 7.33 0.77
机器设备原值 2,150.82 3,279.40
固定资产投入产出比 13.51 4.27
主要由于“格瑞新材料新能源总部基地”转固后固定资产原值由 3,966.36 万元
增至 18,106.16 万元，但房屋建筑物的增加对产能提升助益较小。此外，总部基
地大部分新购入设备于 2026 年 6 月安装完毕并转固，投产初期产线设备调试、
工艺优化及客户批量认证爬坡期，产量未同步释放，产能利用率相对较低。
（四）与同行业可比公司固定资产构成及投入产出效益对比
公司与可比公司固定资产构成对比如下：
单位：万元
公司 房屋及 办公、电子 房屋及建
期间 机器设备 运输设备 合计
名称 建筑物 设备及其他 筑物占比
禾 昌 2025 年 12 14,243.3 32,416.7
聚合 月 31 日 5 1
月 30 日 7 3
江 苏 月 31 日 1 8
博云 2026 年 6 26,177.7 42,812.7
月 30 日 6 2
科 拜 月 31 日
尔 2026 年 6
月 30 日
中 塑 月 31 日 3 7
股份 2026 年 6 21,118.1 28,635.2
月 30 日 3 8
兴 盛 月 31 日 3 4
迪 2026 年 6
未披露 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露
月 30 日
奇 德 月 31 日 8 1
新材 2026 年 6
未披露 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露
月 30 日
可 比 2025 年 12 18,858. 31,191.
公 司 月 31 日 84 48
平 均 2026 年 6 18,702. 30,274.
值 月 30 日 34 98
格 瑞 月 31 日
新材 2026 年 6 14,143.7 18,106.1
月 30 日 1 6
注：兴盛迪、奇德新材暂未披露2026年半年度报告，2026年6月末可比公司平均值未考虑兴
盛迪、奇德新材数据。
报告期内，公司与同行业可比公司固定资产均以房屋及建筑物、机器设备为
主，运输设备与电子设备及其他合计占比较小，具有改性塑料行业重资产、需厂
房与生产线投入的特征。
与同行业可比公司的固定资产投入产出效益对比情况如下：
单位：万元
公司名称 末固定资 月末固定 1-6 月营 1-6 月投
营业收入 入产出比
产原值 资产原值 业收入 入产出比
科拜尔 8,763.07 45,416.36 5.18 9,470.60 2.82
中塑股份 74,947.57 2.66 28,635.28 1.55
格瑞新材 3,966.36 7.33 18,106.16 0.77
禾昌聚合 6.07 40,181.33 2.19
兴盛迪 27,363.01 0.99 尚未披露 尚未披露 尚未披露
江苏博云 54,600.00 1.28 42,812.72 0.76
奇德新材 37,497.56 0.79 尚未披露 尚未披露 尚未披露
注：兴盛迪、奇德新材暂未披露 2026 年半年度报告。
值，主要系公司固定资产规模较小，以租赁厂房生产经营为主。2026 年上半年，
可比公司（剔除格瑞新材）固定资产投入产出比区间为 0.76-2.82，均值 1.83，
中位数 1.87，公司固定资产投入产出比降为 0.77，略低于可比公司均值，主要
系“格瑞新材料新能源总部基地”转固后，固定资产原值增至 18,106.16 万元，
同时新增产线尚处设备调试、工艺优化及客户批量认证爬坡期，产量未同步释放。
综上，格瑞新材固定资产构成与同行业可比公司不存在重大差异；2026 年
上半年房屋及建筑物占比上升，系“格瑞新材料新能源总部基地”集中转固所致，
符合改性塑料企业经营特征，不存在资产结构异常或长期闲置风险，固定资产投
入产出比变化主要系其房产转固及产能尚未释放导致，具有合理性。
三、补充披露报告期新增在建工程主要供应商名称、成立时间、采购内容及
金额、关联关系情况及支付安排，结合目前的货币资金规模、生产经营安排等，
说明标的报告期在建工程大幅增长的原因及合理性
（一）主要在建工程项目变动情况
单位：万元
项目名称 预算数
格瑞新材
料新能源 — 80.00 150.30
总部基地
利息资
项目名称 预算数 本化累
计
格瑞新材
料新能源 10,000.00 13,892.99 — 100.00 252.86
总部基地
万元，主要系持续推进总部基地建设；2026 年上半年继续投入 5,889.91 万元并
于期内完工转固（转入 13,892.99 万元），2026 年 6 月末在建余额为 0。项目资
金来源为自有资金及银行中长期项目贷款，详见本问题回复“三、在建工程”之
“（三）/2、在建工程投入的资金来源为自有资金与银行中长期项目贷款”。
（二）报告期新增在建工程主要供应商情况
格瑞新材 2025 及 2026 年 1-6 月在建工程主要施工方及设备供应商情况如
下：
单位：万元
供应商名称 成立时间 采购内容 合同金额 已支付 未支付 关联
(含税) 关系
广东楠柏建设工 2014-12- 总部基地建 13,000.0 3,349.0
程有限公司 12 设工程 0 8
四川中旺科技有 2014-07-
购买设备 588.00 558.60 29.40 非关联
限公司 17
广东腾迎建设工 2022-06-
室内装修 422.88 335.70 87.18 非关联
程有限公司 27
东莞市高欣机械 2018-03-
购买设备 324.42 291.98 32.44 非关联
有限公司 22
富士通(广东)电 2015-08-
购买设备 124.60 124.60 - 非关联
梯集团有限公司 18
合计 — — —
上述主要供应商均与公司及控股股东、实际控制人、董监高不存在关联关系；
主要施工方广东楠柏建设工程有限公司为总部基地厂房施工方，合同金额
购，已基本付清，付款进度与工程/设备交付节点匹配；
在建工程 2025 年大幅增长，新增投入 5,743.26 万元主要为厂房建设，2026
年上半年总部基地建设完成后转固，与供应商合同、施工进度、付款流水相互印
证，具备真实业务背景。
（三）在建工程大幅增长的合理性、转固依据及是否调节利润
地”建设，2026 年 6 月末在建余额为 0，工程进度 100%。
公司实行“以销定产为主、合理安全库存为辅”的生产模式，改性塑料产品
定制化程度较高，下游客户对供应商的产能规模、生产场地及交付保障能力有较
高要求。随着经营规模扩大及新产品持续推出，公司启动本部厂区搬迁，以自筹
及信贷资金自建格瑞新材料新能源总部基地（位于东莞市望牛墩镇，1 号厂房
项目于 2024 年开工。2025 年度及 2026 年上半年恰处总部基地主体施工与设备
安装高峰期，2025 年新增投入 5,743.26 万元、年末工程进度达 80.00%，2026 年
上半年继续投入 5,889.91 万元并于期内完工。
报告期各期末公司货币资金、借款及盈利情况如下：
单位：万元
项目 2026-06-30 2025-12-31
货币资金 4,065.93 5,260.46
短期借款 4,788.00 4,020.84
长期借款 10,188.24 8,710.71
借款合计 14,976.24 12,731.55
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 3,329.92 6,399.75
总部基地项目资金来源为自有资金与银行中长期项目贷款：长期借款由
万元，报告期新增中长期项目贷款专项匹配总部基地长期项目建设投入，并以与
工程周期相匹配的贷款期限优化债务结构、降低短期偿债压力；项目贷款利率区
间为 2.65%-3.00%，融资成本可控；贷款资金按工程进度以受托支付方式直接划
付至施工及设备供应商，与主要供应商付款情况可相互印证。
公司各期末货币资金分别为 5,260.46 万元、4,065.93 万元，规模与以销定
产模式下的日常营运资金需求相匹配，不存在大额资金闲置情形，亦未因工程建
设挤占日常营运资金导致货币资金异常下降。
总部基地 2026 年上半年建成后、公司总部搬迁至新建基地，于 2026 年 6 月
达到预定可使用状态后转固，转固金额与工程实际投入一致，不存在延迟或提前
转固以调节利润的情形；在建工程增长系真实工程建设投入，具有商业合理性与
资金支撑。该工程项目已提交五方验收，待获取竣工验收备案后经多部门联合验
收，即可办理产权登记手续。
问题三
公告显示，格瑞新材交易价格以评估值为基础、各方协商一致后确定；业绩
承诺、业绩补偿、减值补偿等事项，将在尽调结束并根据格瑞新材整体估值等由
各方进一步协商确定。
请公司补充披露：（1）目前审计、评估工作所处阶段，已进行的相关工作
及进展、后续计划安排；（2）交易双方是否已就格瑞新材估值达成初步意向，
如是，披露预估值金额或范围区间；如否，说明双方就估值的沟通情况；（3）
相关业绩承诺安排是否充分考虑应收账款收回风险，已采取或拟采取的应收账款
专项保障措施。
回复：
一、目前审计、评估工作所处阶段，已进行的相关工作及进展、后续计划安
排
（一）目前审计、评估工作所处阶段
截至本回复出具日，标的公司的审计工作尚处于现场审计阶段，审计机构正
在开展资料收集、检查、函证、访谈、分析程序等审计程序。
截至本回复出具日，本次交易涉及的标的公司资产评估工作尚处于评估机构
内部审核阶段，尚未进入正式出具评估报告初稿环节，评估机构尚未形成最终专
业意见。
（二）审计、评估已进行的相关工作及进展
审计机构已按照中国注册会计师审计准则的规定，了解标的公司基本情况及
内部控制，完成风险评估，拟定审计计划并确定重要性水平；对标的公司的资产、
负债、权益及损益进行全面梳理，并推进函证、凭证抽查、存货及固定资产监盘
等审计程序。
资料收集工作：评估机构已向标的公司下发评估资料清单，标的公司已基本
完成基础资料的初步提供工作，评估机构已经完成对已提供基础资料的整理工作。
现场尽调工作：评估机构已进场开展部分现场核查工作，包括实地盘点主要
生产设备、厂房等实物资产，核查主要存货状态；对标的公司收入确认政策、成
本核算方式、主要产品毛利率、期间费用构成、往来款项形成原因等财务事项进
行初步了解；梳理核心业务流程、产能情况、以及相关业务板块基本经营现状；
对资产权属是否完整、是否存在抵押、质押、查封等权利受限情形开展初步排查。
方案沟通：委托人、交易标的与评估机构已就本次评估范围、评估基准日选
取原则、适用的评估方法、重点评估风险点等基础事项进行初步沟通。
评估测算工作：评估机构结合标的行业属性、盈利模式，选用收益法、资产
基础法等适宜评估方法开展估值测算，形成评估初稿。
现阶段，标的公司部分历史财务明细资料、境外主体相关文件、部分资产权
属补充证明材料仍在进一步完善补充过程中，部分事项尚需进一步取证核实，评
估工作尚未全部完成。
（三）审计、评估后续计划安排
审计机构将严格按照中国注册会计师审计准则的相关规定，继续执行尚未完
成的必要审计程序，落实函证及抽凭等取证事宜，收集整理工作底稿，编制审计
报告初稿，按内部质控流程开展多级复核，与管理层充分沟通后及时出具审计报
告。
资料补全：督促标的公司尽快完成剩余所需资料的补充提交；评估机构针对
前期尽调形成的问题清单逐项落实核查取证，完成剩余函证、凭证抽查等程序。
内部复核与意见沟通：评估机构完成初稿编制后，按照内部质控流程开展多
级复核；委托人、交易标的就初稿中涉及的关键参数、重要假设、资产认定等内
容与评估机构充分沟通，评估机构根据沟通情况修改完善报告。
二、交易双方是否已就格瑞新材估值达成初步意向，如是，披露预估值金额
或范围区间；如否，说明双方就估值的沟通情况
交易双方已就标的公司整体估值达成初步意向，目前预估值金额为不超过 5
亿元人民币，具体以评估机构出具的正式评估报告为准。
上述估值仅为交易双方现阶段商务谈判形成的初步意向，不构成对本次交易
最终价格的有效约定，尚未经过评估机构正式测算及确认。标的最终估值仍须以
评估机构履行完整核查程序后出具的正式评估报告结论为核心依据。
后续安排：待评估机构完成全部评估工作并出具正式报告后，公司将结合评
估结果与交易对方进一步协商确定最终交易对价，严格履行董事会等内部审议决
策程序，并按照证券监管相关规则及时履行信息披露义务。
风险提示：本次预估值仅为现阶段双方谈判初步结果，与后续正式评估值可
能存在差异，最终交易对价、交易方案仍存在调整的可能性，本次交易能否最终
实施尚存在不确定性，敬请广大投资者充分关注相关风险、审慎投资。
选取以下四家主营业务属于高分子材料领域的并购案例作为可比交易。如下表所
示，可比案例的动态 PE 均值为 11.33。
单位：万元
证券 业绩承诺期平 收益法 动态
证券名称 标的名称 主营业务
代码 均扣非净利润 评估值 PE
广州熵能创新材 高分子材料 11.1
料股份有限公司 助剂 3
上海科塑达高分 高分子材料 12.0
子材料有限公司 薄膜 0
东莞市兆科电子
材料科技有限公 高分子材料
TECHNOLOGY 类）
PTE. LTD.
常州威斯双联科 高分子材料 12.4
技有限公司 及吸波材料 0
平均值
注：动态 PE=收益法评估值/三年业绩承诺期内的平均扣非净利润
综上，与可比案例相比，本次预估值具有合理性
标的公司申请终止挂牌时，二级市场总市值为 2.99 亿元，低于本次预估值，
该差异具有合理性，分析如下：
第一，二者价值类型不同，存在少数股权流动性折价影响。新三板终止挂牌
时点的市值是基于公开市场少数股权交易形成，新三板市场整体流动性偏弱，公
开交易价格天然包含流动性折价因素；本次评估为股东全部权益价值，对应的是
完整企业所有者权益价值，并非少数股权价值，二者评估口径不一致。
第二，标的公司摘牌阶段二级市场交易不充分，交易价格参考性较弱。标的
公司摘牌前股票成交活跃度较低，二级市场价格由少量交易驱动，无法充分代表
企业真实内在价值。正式摘牌前部分股东存在退出诉求，为达到退出目的可接受
较低的交易价格，进一步拉低挂牌市场形成的市值水平。
第三，二者估值定价底层逻辑存在区别。本次收益法评估立足于企业经营基
本面，将技术专利、核心团队、客户资源等表外无形资产的未来收益贡献纳入现
金流测算，侧重反映企业长期内在价值；新三板二级市场交易价格更多受短期交
易博弈、市场情绪影响，更多体现短期交易诉求，难以完整反映企业长期价值。
综上所述，由于价值类型、股权流动性、二级市场交易充分性以及估值逻辑
的不同，标的公司终止挂牌时的市值与本次股东全部权益评估值存在差异，该差
异具备合理性。
三、相关业绩承诺安排是否充分考虑应收账款收回风险，已采取或拟采取的
应收账款专项保障措施。
相关业绩承诺安排已充分考虑应收账款收回风险。标的公司 2025 年末、2026
年 6 月末应收账款账面余额分别为 17,044.15 万元、16,285.60 万元，其中账龄
余额的比例分别为 92.29%和 89.90%。标的公司应收账款账龄结构总体稳定，坏
账准备计提政策审慎。
标的公司已投保国内贸易信用保险，该险种承保国内贸易中买方破产或货款
逾期超过约定等待期后仍未偿付所形成的应收账款损失，以此实现赊销信用风险
的对冲。保险人对标的公司提交的客户的经营规模、信用状况和财务信息等，给
与可承保额度。在标的公司向客户发货超过 180 天付款期限及 30 天展期后，启
动赔付机制，在对该客户承保额度范围内对标的公司进行赔付。标的公司以此管
控对应客户赊销风险。截至 2026 年 6 月，保险人已对公司 60 余家下游境内客户
累计核准信用限额合计 1.13 亿元，覆盖 2026 年 6 月末应收账款账面余额的
此外，经交易双方初步协商，标的公司实际控制人承诺将大力督促应收账款
的催收工作，拟于正式收购协议中约定，对标的公司的应收账款余额（以 2026
年 6 月 30 日为基准日）提供担保措施，无法收回的部分由承诺方以现金补足；
后续对应的应收账款如收回，则补偿款返还给承诺方。具体的担保措施、补偿方
案、补偿比例等将在后续签署的正式交易文件中明确并披露。
综上，相关业绩承诺安排已充分考虑应收账款收回风险，标的公司已采取应
收账款专项保障措施，同时，双方拟通过协议约定，实控人对应收账款回款进行
担保并制定现金补偿措施，保障上市公司及投资者利益。
问题四
本次股权收购公告披露前一日（2026 年 8 月 13 日），公司股价涨停。请公
司：（1）说明前述股权收购事项的筹划时间、筹划过程、重要时间节点及参与
人员，结合内幕信息知情人登记管理制度，说明公司就上述事项的内幕信息登记
及保密措施执行情况，自查相关信息是否存在提前泄露的情形；（2）按照本所
相关规定，全面自查并核实公司控股股东、实际控制人、董事、高管、交易对方
及其他相关方等内幕信息知情人近期股票交易情况；（3）及时报送前述股权收
购相关事项的内幕信息知情人名单，并确保名单真实、准确、完整。请律师发表
意见。
【回复】
一、说明前述股权收购事项的筹划时间、筹划过程、重要时间节点及参与人员，
结合内幕信息知情人登记管理制度，说明公司就上述事项的内幕信息登记及保密
措施执行情况，自查相关信息是否存在提前泄露的情形
（一）上市公司内幕信息知情人登记管理制度的制定情况
于修订《天津渤海化学股份有限公司内幕信息知情人登记管理制度》的议案，公
司已按照法律法规要求制定了内幕信息知情人登记管理制度。
（二）本次交易的筹划时间、筹划过程、重要时间节点及参与人员
本次交易的筹划时间、筹划过程、重要时间节点及参与人员情况如下：
交易 筹划决策
时间 地点 参与机构及人员 商议和决策内容
阶段 方式
公司：郭子敬、张尧 交易双方会面，标的公
商议 标的公司：郑宇航 司介绍主要业务及经营
阶段 银河证券：金诚、李波 情况以及收购意向初步
金阳投资：雷海华 沟通
公司：张尧、孙玺
标的公司：郑宇航、朱文博、夏
诗亭
银河证券：金诚、李波、孙浩、
林林、夏沛沛
公司及各方中介机构正
商议 2026/7/1 律师事务所：金永凯、刘耘霄、
东莞 现场会议 式进入标的公司进行尽
阶段 4 刘方笑
调工作
会计师事务所：蒋晟玮、金柳
依、袁嘉翔、殷金媛、徐文华
资产评估机构：裴明明、孙旭
鹏、杨晓斐、聂婷
金阳投资：雷海华
公司：郭子敬、张尧、孙玺
标的公司：郑宇航
商议 2026/7/2 收购意向进一步沟通，
天津 现场会议 公司控股股东：沈洪浩、李胜男
阶段 6 基本形成交易方案
银河证券：金诚、李波
金阳投资：雷海华
（三）公司就上述事项的内幕信息登记及保密措施执行情况
公司已按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公
司监管指引第 5 号——上市公司内幕信息知情人登记管理制度》等法律法规以及
规范性文件的要求，进行了内幕信息知情人登记，并就本次交易采取了如下保密
措施：
（1）公司与交易相关方在筹划本次交易期间，已经采取了必要的保密措施，
严格控制本次交易参与人员的范围，尽可能缩小知悉本次交易相关敏感信息的人
员范围，做好内幕信息知情人员的登记。
（2）公司就本次交易聘请了财务顾问、法律尽职调查机构、财务尽职调查
机构和评估尽职调查机构等中介机构，并与上述中介机构约定了保密事项。
上市公司对本次交易涉及的内幕信息知情人进行了登记，并对本次交易制作
了重大事项进程备忘录，公司已经向上海证券交易所报送内幕信息知情人名单及
重大事项进程备忘录。
（四）自查相关信息是否存在提前泄露的情形
经公司自查，未发现本次交易内幕信息存在提前泄露情况。
二、按照本所相关规定，全面自查并核实公司控股股东、实际控制人、董事、
高管、交易对方及其他相关方等内幕信息知情人近期股票交易情况
（一）本次交易内幕信息知情人自查期间
根据《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 5 号——上市公司内
幕信息知情人登记管理制度》等法律法规及监管规定，本次交易的内幕信息知情
人股票交易情况的自查期间为上市公司就本次交易首次披露前六个月至本次交
易公告披露前一日止，即 2026 年 2 月 13 日至 2026 年 8 月 13 日（以下简称“自
查期间”）。
（二）本次交易内幕信息知情人自查范围
根据《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 5 号——上市公司内
幕信息知情人登记管理制度》等法律法规以及公司内幕信息知情人相关管理制度，
本次交易内幕信息知情人自查范围包括：
（1）公司及其董事、高级管理人员及有关知情人员；
（2）公司控股股东、实际控制人及其董事、高级管理人员及有关知情人员；
（3）交易对方（意向协议签署主体）；
（4）标的公司及其董事、监事、高级管理人员及有关知情人员；
（5）为本次交易提供服务的相关中介机构和经办人；
（6）其他知悉本次交易内幕信息的法人、其他组织和自然人；
（7）前述 1 至 6 项所述自然人的直系亲属，包括配偶、年满 18 周岁的成年
子女和父母。
（三）本次交易相关内幕信息知情人在自查期间买卖公司股票的自查情况
经公司、交易对方、相关机构、相关公司及个人自查及根据其出具的自查报
告等文件，在相关主体的自查结果、其所出具的自查报告等真实、准确、完整的
前提下，内幕信息知情人在自查期间未发生交易上市公司股票的情形。
本次回复之后，如果根据中国证券登记结算有限公司上海分公司出具的《股
份变更查询证明》等文件显示相关内幕信息知情人在自查期间存在买卖公司股票
等情形的，公司将补充披露、说明。
三、及时报送前述股权收购相关事项的内幕信息知情人名单，并确保名单真
实、准确、完整。
公司已经对本次交易涉及的内幕信息知情人进行了登记，登记的内幕信息知
情人名单真实、准确、完整，公司已经向上海证券交易所报送内幕信息知情人名
单，符合《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 5 号——上市公司内
幕信息知情人登记管理制度》等相关法律法规规定。
四、结论意见
（一）公司已按照相关法律法规以及规范性文件的要求，遵循公司章程及内
部管理制度的规定，就本次交易采取了保密措施，严格控制相关敏感信息的知悉
范围，未发现本次交易内幕信息存在提前泄露情况。
（二）内幕信息知情人在自查期间未发生买卖上市公司股票情形。公司对本
次交易涉及的内幕信息知情人进行了登记，登记人员名单真实、准确、完整，并
已经向上海证券交易所报送。
（三）公司聘请的上海锦天城（天津）律师事务所及经办律师出具了《上海
锦天城（天津）律师事务所关于天津渤海化学股份有限公司内幕信息知情人登记
及保密措施执行等情况之专项核查意见》，结论意见为：“综上，本所律师认为：
上市公司已按照相关法律法规以及规范性文件的要求，进行了内幕信息知情人登
记，就本次交易采取了保密措施，严格控制相关敏感信息的知悉范围，未发现本
次交易保密信息存在提前泄露情况。在上市公司、交易对方、相关机构、相关公
司及个人的自查结果、其所出具的自查报告等真实、准确、完整的前提下，内幕
信息知情人在自查期间未发生交易上市公司股票的情形。上市公司对本次交易涉
及的内幕信息知情人进行了登记，上市公司董事长与董事会秘书已书面承诺所填
报的内幕信息知情人信息真实、准确、完整，上市公司已经向上海证券交易所报
送内幕信息知情人名单，符合《证券法》及《上市公司监管指引第 5 号——上市
公司内幕信息知情人登记管理制度》等相关法律法规规定。”
特此公告。
天津渤海化学股份有限公司
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