中信证券股份有限公司
关于乐鑫信息科技（上海）股份有限公司
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为乐鑫信
息科技（上海）股份有限公司（以下简称“乐鑫科技”、“乐鑫”或“公司”或
“上市公司”）2025 年度向特定对象发行 A 股股票项目的保荐人，根据《证券
发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关
规定，中信证券履行持续督导职责，并出具 2026 年半年度跟踪报告。
一、持续督导工作概述
检查的工作要求。
权利义务，并报上海证券交易所备案。
持续督导工作，并于 2026 年 8 月 10 日对公司进行了现场检查。
导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；
（2）查阅公司一季度报告、半年度报告等文件；
（3）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策
程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账；
（4）对公司高级管理人员进行访谈；
（5）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情
况。
二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表
人未发现公司存在重大问题。
三、重大风险事项
本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：
（一） 核心竞争力风险
公司面临瑞昱、联发科、高通、英飞凌、恩智浦、Nordic、Silicon Labs 等国
际著名芯片设计商的直接竞争。虽然公司在 Wi-Fi MCU 芯片市场中保持领先的
市场地位，但随着物联网、边缘 AI、机器视觉等市场快速发展，公司持续拓展
高性能处理器、边缘 AI 及相关软件等新产品和新市场。上述领域竞争格局更加
复杂，公司新产品的市场推广、生态建设及客户导入存在一定不确定性，如市场
拓展未达预期，可能对公司未来经营业绩产生不利影响。
公司研发方向涵盖 AIoT 芯片、无线通信技术以及软件平台。公司产品竞争
力不仅来源于芯片本身，还依赖操作系统、开发框架、AI 软件框架、开发工具
及开发者生态等平台能力。若相关研发项目未能按计划推进，或无法及时推出符
合市场需求的新产品、新软件平台，将可能影响公司市场竞争力及经营业绩。
Wi-Fi、蓝牙、Thread、Matter、边缘 AI 等相关技术持续发展，新一代无线
通信标准、AI 模型及软件开发框架不断演进。公司持续进行技术储备和产品研
发，如未来市场需求因技术升级发生较大变化，而公司未能及时推出具备竞争力
的新产品及软件平台，则可能对公司经营业绩产生不利影响。
（二）经营风险
公司产品生产涉及晶圆、存储器件、封装测试等多个供应环节。目前，全球
半导体产业链存在一定波动，存储器件受市场供需变化影响，出现价格上涨或供
应紧张的情况。如未来关键原材料价格持续上涨、供应不足或交付周期延长，公
司可能面临产品成本上升、交付周期延长等风险，从而对经营业绩产生一定影响。
公司晶圆制造主要委托单一晶圆代工厂完成。公司通过长期产能规划、战略
库存管理以及与供应商保持密切协作等方式，提高供应链的稳定性和抗风险能
力，为供应链发生重大变化时争取充足的应对时间。但若未来该供应商因产能紧
张、自然灾害、地缘政治或其他不可预见因素导致供货能力持续受到重大影响，
且公司无法及时获得其他供应保障，仍可能对公司产品交付及经营业绩产生不利
影响。
公司持续优化客户结构，不断拓展下游应用领域和客户群体，客户集中度呈
下降趋势。2023 年、2024 年、2025 年和 2026 年上半年，公司向前五大客户销
售的金额占同期营业收入的比例分别为 28.14%、23.91%、22.29%、20.32%。尽
管客户结构持续优化，但若主要客户的经营情况和资信状况等发生重大不利变
化，或与公司的合作关系、合作规模发生不利变化，仍可能对公司经营业绩产生
不利影响。
（三）财务风险
公司根据市场需求预测、客户订单及经营计划安排采购和生产。随着业务规
模扩大及产品种类持续增加，公司存货规模相应增长。若未来市场需求发生较大
变化、新产品推广不及预期，或供应链环境发生变化，公司可能面临存货周转放
缓、库存结构变化等风险，对经营业绩产生一定影响。
公司产品的毛利率主要受到晶圆采购成本、存储器件成本、加工费成本、下
游市场需求及竞争格局等多种因素影响，如未来受到行业周期、市场波动、原材
料及加工费成本上升、竞争格局变化或者公司产品推广不及预期等因素影响，且
公司未能采取有效措施及时应对上述市场变化，将面临毛利率波动的风险。
虽然公司主要客户资信状况良好，应收账款周转率较高，但随着公司经营规
模的扩大，有账期的客户交易额会逐步增加，导致应收账款绝对金额上升。较高
的应收账款余额会影响公司的资金周转效率、限制公司业务的快速发展。如果客
户经营状况发生不利变化，则公司应收账款发生坏账风险的可能性将会增加。
公司部分采购和销售业务以外币结算。虽然公司已采取相应措施降低汇率波
动影响，但未来若汇率发生较大波动，仍可能对公司汇兑损益及经营业绩产生一
定影响。
（四）行业风险
公司业务受益于 AIoT、智能终端、机器视觉、边缘 AI 等应用的发展。虽然
行业整体保持增长趋势，但新兴应用仍处于发展阶段，其商业模式、市场规模及
客户需求存在一定不确定性。如相关行业发展低于预期，或公司未能及时推出符
合市场需求的产品，可能对公司经营业绩产生不利影响。
（五）宏观环境风险
公司境外销售收入占比 30%左右，境内客户的终端产品亦存在较大比例出
口。未来国际贸易政策、关税政策及全球地缘政治变化仍具有一定不确定性，可
能影响全球电子产业链及下游客户需求，进而影响公司产品销售。
四、重大违规事项
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人暂未发现公
司在本报告期内存在重大违规事项。
五、主要财务指标的变动原因及合理性
单位：万元
主要会计数据 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 本期比上年同期增减(%)
营业收入 148,071.00 124,554.08 18.88
归属于上市公司股东的
净利润
归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净 31,162.34 23,923.76 30.26
利润
经营活动产生的现金流
量净额
主要会计数据 2026 年 6 月末 2025 年末 本期末比上期末增减（%）
归属于上市公司股东的
净资产
总资产 528,039.66 504,775.55 4.61
主要财务指标 2026 年 1-6 月 本期比上年同期增减(%)
（重述后）
基本每股收益（元／股） 1.4314 1.2049 18.80
稀释每股收益（元／股） 1.4314 1.2049 18.80
扣除非经常性损益后的
基本每股收益（元／股）
加权平均净资产收益率
（%）
扣除非经常性损益后的
加权平均净资产收益率 6.77 10.35 减少3.58个百分点
（%）
研发投入占营业收入的
比例（%）
上年同期增加 7,296.39 万元，同比增长 27.93%；归属于上市公司股东的扣除非
经常性损益的净利润为 31,162.34 万元，较上年同期增加 7,238.58 万元，同比增
长 30.26%。从结构上看，收入端受宏观环境影响呈现阶段性增长放缓，而费用
端更多体现公司面向中长期增长的前置布局，二者在节奏上存在一定错配。但受
益于毛利率的稳步提升，公司仍实现了利润端的较快增长，体现出一定的经营韧
性。
入 11,442.28 万元，主要是由于如下因素综合所致：
增长 18.05%，系对客户的销售增长所致。
增长 27.73%。在部分关键原材料价格存在上行预期的背景下，公司采取了相对
积极的库存策略。
多个研发项目所致；支付给职工及为职工支付的现金同比增加 5,467.48 万元，同
比增长 18.25%。
公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要系在部分关键原材料价
格存在上行预期的背景下，公司采取了相对积极的库存策略，以锁定成本并保障
供应稳定，从而增强对下游客户交付的确定性。经营性现金流与净利润之间的阶
段性错配，是公司在当前产业环境下的主动经营选择。随着未来产业形势稳定后，
相关影响有望在后续期间逐步消解。
六、核心竞争力的变化情况
公司的核心竞争力由如下几个方面构成：
品牌力量：ESP32 的品牌在开发者中有很强的认同感，这种认同感成为了公
司竞争优势和成功的关键因素。用户之所以认同 ESP32 品牌，是因为其可靠性、
性能和多功能性在各种应用和行业中得到了验证。品牌效应不仅可以留存客户，
还吸引了新客户，从而进一步加强乐鑫在市场中的地位。
优秀的芯片设计能力：乐鑫独立设计开发了自己的芯片产品，核心 IP 皆为
自研。这些芯片具有丰富的功能，确保乐鑫的产品在市场上脱颖而出，避免了同
质化竞争。通过对整个设计过程的完全控制，乐鑫可以实现创新，并把控性能与
品质。
全栈工程能力：乐鑫拥有从 IP 开发到完整的芯片设计、操作系统、固件、
软件框架、应用方案、硬件设计、边缘 AI、云和 APP 的全栈工程开发能力。这
种全栈工程专业能力使得乐鑫能够提供高度集成的解决方案，满足更广泛的客户
需求。控制和优化技术栈每一层的能力是乐鑫在整个行业中的独到之处，也让我
们能够提供无缝集成且高效的优质产品和服务。
优越的性价比和稳定支持：乐鑫的产品以高性能、低成本著称，这使其在市
场上具有竞争力。公司产品具有优越的性价比、长期可用性并提供稳定和长期的
软硬件技术支持。
广泛的社群支持：乐鑫获得了庞大的专业工程师社群支持，这些工程师熟悉
乐鑫产品的开发平台并推广乐鑫的价值主张。这个庞大且积极参与的社群不仅帮
助乐鑫的产品迅速被采纳和传播，还通过反馈和知识共享促进了持续改进。强大
的社群支持提升了公司的市场影响力，增强了我们作为行业信赖和创新领导者的
声誉。
综合来看，优秀的半导体设计能力、全栈工程能力、优越的性价比和稳定支
持及广泛的社群支持共同铸就了乐鑫的品牌力量，在开发者和下游客户群体中建
立了良好的口碑。
（二）核心竞争力变化情况
本持续督导期间，保荐人通过查阅同行业上市公司及市场信息，查阅公司招
股说明书、定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈等，未
发现公司的核心竞争力发生重大不利变化。
七、研发支出变化及研发进展
（一）研发支出变化
单位：万元
项目 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 变化幅度（%）
费用化研发投入 32,966.61 26,824.45 22.90
资本化研发投入 - - -
研发投入合计 32,966.61 26,824.45 22.90
研发投入总额占营业收入比例（%） 22.26 21.54 增加 0.72 个百分点
研发投入资本化的比重（%） - - -
（二）研发进展
公司核心技术来源均为自主研发。经过多年的技术积累和产品创新，公司在
嵌入式 MCU 无线通信芯片领域已拥有较多的技术积淀和持续创新能力，在芯片
设计、人工智能、射频、设备控制、处理器、数据传输等方面均拥有了自主研发
的核心技术。公司的核心技术主要包括：
序号 核心技术名称 核心技术简介 核心技术来源 创新方式
在通用的 CMOS 半导体工艺条
发射功率。
该技术能够大大减少外围元器
高度集成的芯片设计
技术
体 BOM 成本。
该技术大幅降低产品功耗，在
现芯片运行。
该技术能够为芯片提供高速、
稳定的无线数据传输。
该技术利用协处理器的指令设
计，有效整合各种协处理器驱
动的资源，从而完成协议控制
帧的处理分析和计算。
该技术用于建立基于资源划分
管理机制，从底层打造生态链。
该技术在 Wi-Fi 物联网中设置
基带速率可调的 Wi-Fi 物联网
桥接设备，该桥接设备采用时
Wi-Fi 物联网异构实
现方法
方式与长距离物联网设备进行
通信，以全基带速率方式与全
基带速率设备进行通信。
该技术对大量功能相近的
基于组 MAC 地址的
Wi-Fi 物联网设备，以组 MAC
多 Wi-Fi 物联网设备
分组集体控制系统及
数据包发送数量，简化控制过
方法
程，加快被控设备的反应速度。
该技术能够支持高带宽、高传
输率的 Wi-Fi 设备组网。
能够在小型芯片上进行人脸识
别。可以使用户在低内存资源
需选型高性能高内存的高端芯
片，降低成本。
序号 核心技术名称 核心技术简介 核心技术来源 创新方式
该技术基于开源 RISC-V 指令
基于 RISC-V 指令集
MCU 架构
降低成本，实现软硬件一体化
该技术与 AWS 无服务器架构
AIoT 云计算软件技 高度集成，支持客户以极少的
术 代码构建、开发和部署具有高
安全性的定制 AIoT 解决方案
国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况
认定主体 认定称号 认定年度 产品名称
工业和信息化部 单项冠军示范企业 2020、2024 Wi-FiMCU 物联网通信芯片及模组
截止 2026 年 6 月底，公司累计获得授权专利及软件著作权 239 项。其中发
明专利 114 项，实用新型专利 39 项，外观设计专利 15 项，美国专利 44 项；公
司已登记软件著作权 27 项。报告期内，公司新申请境内发明专利 15 项，获得境
内发明专利批准 4 项；新提交境外专利申请共 9 项，包括 PCT 申请共 7 项，印
度专利申请共 2 项；获得境外专利 3 项。
报告期内获得的知识产权列表
本期新增 累计数量
申请数（个） 获得数（个） 申请数（个） 获得数（个）
发明专利 15 4 196 114
实用新型专利 1 1 41 39
外观设计专利 5 4 20 15
软件著作权 0 0 27 27
其他 9 3 87 44
合计 30 12 371 239
八、新增业务进展是否与前期信息披露一致
本持续督导期间，保荐人通过查阅公司招股说明书、定期报告及其他信息披
露文件，对公司高级管理人员进行访谈，基于前述核查程序，保荐人未发现公司
存在新增业务。
九、募集资金的使用情况及是否合规
本持续督导期间，保荐人查阅了公司募集资金管理使用制度、募集资金专户
银行对账单和募集资金使用明细账，并对大额募集资金支付进行凭证抽查，查阅
募集资金使用信息披露文件和决策程序文件，实地查看募集资金投资项目现场，
了解项目建设进度及资金使用进度，取得上市公司出具的募集资金使用情况报
告，对公司高级管理人员进行访谈。
基于前述核查程序，保荐人认为：本持续督导期间，公司已建立募集资金管
理制度并予以执行，募集资金使用已履行了必要的决策程序和信息披露程序，募
集资金进度与原计划基本一致，基于前述检查未发现违规使用募集资金的情形。
十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结
及减持情况
截至 2026 年 6 月 30 日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管
理人员的持股、质押、冻结及减持情况如下：
报告期内股
期初持 期末持
姓名 职务 份增减变动 增减变动原因
股数 股数
量
TEOSWEEANN 张瑞 董事长、
安 总经理
NGPEICHI 黄佩琪 董事 0 0 0
董事、董 分红送转、股权激
王珏 71,364 109,169 37,805
事会秘书 励实施
TEOTECKLEONG 张
董事 0 0 0
德隆
CHENMYN 陈敏 独立董事 0 0 0
LEEKIANSOON 李建
独立董事 0 0 0
顺
LEONGFOOLENG 梁
独立董事 0 0 0
富棱
分红送转、股权激
邵静博 财务总监 25,325 46,649 21,324
励实施
分红送转、股权激
核心技术
姜江建 44,218 91,706 47,488 励实施、二级市场
人员
买卖
分红送转、股权激
核心技术
符运生 88,747 39,751 -48,996 励实施、二级市场
人员
买卖
报告期内股
期初持 期末持
姓名 职务 份增减变动 增减变动原因
股数 股数
量
核心技术 分红送转、股权激
王强 62,755 134,326 1,571
人员 励实施
核心技术 分红送转、二级市
IvanGrokhotkov 13,084 16,218 3,134
人员 场买卖
分红送转、股权激
核心技术
AmeyDattatrayInamdar 24,746 49,441 24,695 励实施、二级市场
人员
买卖
分红送转、股权激
核心技术
KedarSureshSovani 26,485 52,031 25,546 励实施、二级市场
人员
买卖
核心技术 分红送转、股权激
巫建刚 0 28,714 28,714
人员 励实施
分红送转、股权激
核心技术
王栋 21,052 28,413 7,361 励实施、二级市场
人员
买卖
除上述情况外，公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员不
存在其他质押、冻结及减持情况。
十一、保荐人认为应当发表意见的其他事项
海)股份有限公司予以监管警示的决定》，公司高度重视该决定指出的问题，将
认真总结、吸取教训，后续公司将切实加强对《中华人民共和国证券法》《上市
公司信息披露管理办法》等相关证券法律法规及规范性文件的学习，提升公司信
息披露质量，提高公司的规范运作水平，切实维护公司及全体股东的利益，促进
公司健康、稳定、持续发展。
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人未发现应当
发表意见的其他事项。
（以下无正文）
（本页无正文，为《中信证券股份有限公司关于乐鑫信息科技（上海）股份有限
公司 2026 年半年度持续督导跟踪报告》之签署页）
保荐代表人：
屠晶晶 李 阳
本页无正文，为《中信证券股份有限公司关于乐鑫信息科技（上海）股份有限公
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