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大连圣亚: 广东司农会计师事务所（特殊普通合伙）《关于大连圣亚旅游控股股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》的回复

来源：证券之星 2026-07-13 19:13:55
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       广东司农会计师事务所（特殊普通合伙）
 《关于大连圣亚旅游控股股份有限公司向特定对象发行股票
           申请文件的审核问询函》的回复
                              司农专字[2026]26009080040 号
上海证券交易所：
  根据贵所于 2026 年 3 月 26 日出具的《关于大连圣亚旅游控股股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕88
号）（以下简称“问询函”）的要求，广东司农会计师事务所(特殊普通合伙)(以
下简称“会计师”)作为大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“发行人”、
“公司”或“大连圣亚”）的审计机构，已会同公司，对问询函所列的问题进行
了逐项核查和落实，现就反馈意见中的有关事项回复说明如下：
  问题 2.关于经营情况
  根据申报材料，1）截至 2025 年 9 月末，公司资产总额 196,130.84 万元，
其中所有权或使用权受限资产账面价值为 130,703.58 万元。2）截至 2025 年 9
月末，公司速动比率为 0.21，资产负债率为 81.40%，存在部分期限较长的应付
款项。
  请发行人：（1）逐项说明各受限资产的具体情况，包括但不限于受限资产
类型、报告期末账面价值、运营状态、受限原因、对应借款或诉讼标的金额、受
限解除安排；结合相关借款逾期、诉讼仲裁的最新进展，说明相关资产是否存在
被处置的风险及对公司生产经营的影响，并充分提示风险；（2）结合公司目前
的资金情况及银行授信情况、债务到期时间、和债权人谈判进展等，说明短期偿
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       债安排、主要工程项目复工安排，是否存在重大偿债风险、项目继续长期停工风
       险并完善相关风险提示。
         回复：
         一、逐项说明各受限资产的具体情况，包括但不限于受限资产类型、报告期
       末账面价值、运营状态、受限原因、对应借款或诉讼标的金额、受限解除安排；
       结合相关借款逾期、诉讼仲裁的最新进展，说明相关资产是否存在被处置的风险
       及对公司生产经营的影响，并充分提示风险
         （一）逐项说明各受限资产的具体情况，包括但不限于受限资产类型、报
       告期末账面价值、运营状态、受限原因、对应借款或诉讼标的金额、受限解除
       安排
         截至 2025 年 12 月 31 日，公司受限资产情况如下：
                                                                            单位：万元
                    账面余额                             账面价值
                                                                                  期后受限解除
 项目     科目账面余        其中受限       受限占      科目账面价        其中受限        受限占      受限类型
                                                                                     情况
            额         金额         比         值            金额         比
                                                                           司法冻结
货币资金    16,063.37       33.95    0.21%   16,063.37        33.95    0.21%           尚未解除
                                                                            等
存货       1,248.32       40.06    3.21%    1,248.32        40.06    3.21%   贷款抵押    尚未解除
                                                                           贷款抵押   司法冻结已解
固定资产    89,547.10   69,691.40   77.83%   43,607.32    36,634.32   84.01%   及司法冻   除，尚因贷款
                                                                            结     抵押而受限
                                                                           贷款抵押   司法冻结已解
无形资产    47,067.65   45,292.86   96.23%   37,697.88    37,181.20   98.63%   及司法冻   除，尚因贷款
                                                                            结     抵押而受限
                                                                                  司法冻结及部
                                                                                  分贷款抵押已
                                                                           贷款抵押   解除，目前尚
投资性房
地产
                                                                            结     受限的账面价
                                                                                  值 290.19 万
                                                                                      元
在建工程    35,744.32   35,711.97   99.91%   35,105.85    35,073.49   99.91%   贷款抵押    尚未解除
生产性生
物资产
                                          第 2 页
                        账面余额                                账面价值
                                                                                          期后受限解除
 项目     科目账面余            其中受限        受限占       科目账面价         其中受限         受限占      受限类型
                                                                                           情况
              额           金额             比        值            金额          比
长期股权
投资
其他权益
工具投资
 合计        258,256.96   164,924.94    63.86%   177,410.91    112,633.77   63.49%    /
       注 1：上表权利受限的长期股权投资系权益法核算的对三亚鲸世界海洋馆有限公司的投资，
       截至 2025 年末该笔投资投资成本为 4,900 万元，账面价值为 0 万元。被司法冻结的合并范
       围内子公司的长期股权投资的账面价值为 20,634.91 万元，详见下述“8、受限长期股权投
       资及其他权益工具投资”；
       注 2：上表期后受限解除情况统计至本问询函回复出具日。
            根据上表，截至 2025 年 12 月 31 日，公司受限资产账面价值合计为 11.26
       亿元，主要是由于贷款抵押和司法冻结事项形成，各项受限资产运营状态、对应
       借款或者诉讼情况及期后受限解除情况如下：
                                               受限资产
                    涉及资        受限资产类                        涉诉金额          诉讼事项最      对相关资产科
     相关诉讼案件                                    账面价值
                    产科目              别                      （万元）           新进展       目的可能影响
                                               （万元）
                    货币资
                                银行存款              33.95
                    金
                               大连圣亚拥
                    固定资
                               有的房屋及           7,025.08
                    产
                                 建筑物                                                因本案导致的
                               大连圣亚拥                                                货币资金、固定
                    无形资
                               有的土地使           1,080.41                   已按和解协     资产、无形资
     营口金泰珑悦         产
                                     用权                                   议支付完毕     产、投资性房地
     海景大酒店有
                               大连圣亚拥                                      全部本金，     产、其他权益工
     限公司诉大连         投资性                                     17,898.94
                               有的房屋及              16.06                   法院已出具     具投资的司法
     圣亚股权转让         房地产
                                 建筑物                                      解除冻结手     冻结已全部解
     纠纷案
                               大连中山信                                      续。        除，相关资产权
                               德小额贷款                                                利限制状态已
                    其他权        有限公司、                                                消除。
                    益工具        大连旅顺口             160.99
                    投资         蒙银村镇银
                               行股份有限
                                公司股权
                                                第 3 页
                         受限资产
          涉及资   受限资产类                涉诉金额       诉讼事项最     对相关资产科
相关诉讼案件                   账面价值
          产科目     别                  （万元）        新进展      目的可能影响
                         （万元）
                哈尔滨圣亚                           处于执行阶     因本案导致的
                极地公园有                           段，公司尚     货币资金、长期
海南中汇建筑    长期股   限公司、三                           未支付，拟     股权投资仍处
装饰工程有限    权投资   亚鲸世界海                           通过沟通谈     于司法冻结状
公司诉三亚鲸          洋馆有限公                4,000.25   判等方式推     态。若未来无法
世界、大连圣           司股权                            进 执 行 进   妥善处理，法院
亚合同纠纷案                                          展；暂未收     强制执行，相关
          货币资
                银行存款        33.95               到司法拍卖     资产存在被司
          金
                                                文书。       法拍卖的风险。
                哈尔滨圣亚
云南海洋魅力
                极地公园有                                     因本案导致的
旅游发展有限
                限公司、圣                           已根据判决     长期股权投资
公司、昆明市
                亚文旅产业                           结果执行完     司法冻结正在
土地开发投资    长期股
                集团有限公    20,634.91   1,256.46   毕，正在推     推进解除程序，
经营有限责任    权投资
                司、大连星                           进解除执行     预计不会对生
公司诉大连圣
                海湾圣亚旅                           措施。       产经营产生进
亚股权转让纠
                游发展有限                                     一步不利影响。
纷案
                公司股权
大连思图商业                                                    因货币资金受
                                                公司正与债
管理服务有限                                                    限 总 金 额
                                                权人沟通谈
公司诉大连圣                                 81.64              （33.95 万元）
                                                判，推进执
亚租赁合同纠                                                    较小，且占货币
                                                行进展。
纷案                                                        资金总额比例
深圳市万德建    货币资                                             极低（0.21%），
                银行存款        33.95
设集团有限公    金                                               相关诉讼的进
司诉大连圣亚                                                    展情况对公司
                                                尚在一审程
金图企鹅酒店                                 40.91              资金流动性及
                                                序中。
管理有限公司                                                    日常经营不构
建设工程设计                                                    成重大不利影
合同纠纷案                                                     响。
     注：截至 2025 年 12 月 31 日，因司法冻结等受限的货币资金账面价值 33.95 万元，系
 由多项诉讼共同导致，无法单独拆分至各案件。
     （1）受限货币资金
     截至 2025 年 12 月 31 日，因司法冻结等受限的货币资金账面价值 33.95 万
                           第 4 页
元，司法冻结主要系公司或控股子公司涉及相关诉讼案件，具体如下：
                                                               单位：万元
受限       报告期
                 受限
资产       末账面                  涉诉情况            涉诉金额          受限解除安排
                 原因
类型       价值
                         海南中汇诉三亚鲸世界、大
                         连圣亚合同纠纷案                         执行阶段，拟通过沟通
                         大连思图商业管理服务有                      谈判等方式推进执行
                         限公司诉大连圣亚租赁合             81.64    进展
                         同纠纷案
货币               司 法                                      已按照和解协议支付
资金               冻 结                          17,898.94   完毕全部本金，目前已
                         转让纠纷案
                                                          解除此项冻结
                         深圳市万德建设集团有限
                         公司诉大连圣亚金图企鹅
                         酒店管理有限公司建设工
                         程设计合同纠纷案
  根据上表，截至报告期末公司受限货币资金占货币资金总额的比例为 0.21%，
占比较低。所涉大额诉讼中金泰珑悦案已按照和解协议偿还完毕全部本金并解除
该项冻结，海南中汇案及大连思图案拟通过沟通谈判等方式推进执行进展。因此，
公司受限货币资金占比较低，相关诉讼案件已妥善解决或正在积极推进解决，对
公司生产经营无重大不利影响。
  （2）受限存货
  截至 2025 年 12 月 31 日，因借款抵押受限的存货账面价值 40.06 万元，具
体情况如下：
                                                               单位：万元
受限资产类         报告期末       运营   受限原     所属债      报告期末债
                                                            受限解除安排
     型        账面价值       状态     因         务    务本金余额
大连圣亚拥
                                      苏州创                   借款到期归还后
有的企鹅等            40.06   正常   贷款抵押               5,000.00
                                      旅借款                   可解除抵押限制
 生物资产
  根据上表，截至报告期末，受限存货系公司向苏州创旅借款所提供的生物资
产抵押，苏州创旅作为本次发行对象上海潼程的关联方，该笔借款系在与发行对
象达成战略合作背景下为满足公司的经营资金需求及缓解公司偿债压力提供，且
该笔债务尚未到期，因债务违约导致受限存货被处置的风险较小。
                                 第 5 页
      （3）受限固定资产
      截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款抵押及司法冻结受限的固定资产账面价值
                                                          单位：万元
                                          期末债务
          期末账面        运营   受限   所属债务/涉诉              受限解除安排/期
受限资产类别                                    余额/涉诉
            价值        状态   原因        情况                 后解除情况
                                           金额
大连圣亚拥有
                           贷款   银行借款-营口              2026.8.17 借款到
的房屋及建筑    4,243.05    正常                  3,444.00
                           抵押   银行大连分行               期归还后可解除抵
  物
                                                          押限制
大连圣亚拥有
                           贷款   个人借款-张天              2026.12.15 借款到
的房屋及建筑    4,243.05    正常                  4,000.00
                           抵押   云                    期归还后可解除抵
  物
                                                          押限制
大连圣亚拥有
的房屋及建筑     2,782.04                        842.71
                                融资租赁-平安              归还后可解除抵押
  物                        贷款
                      正常        国际融资租赁                     限制
                           抵押
大连圣亚拥有                          有限公司                 2018.4.8-2026.9.8
的景区专用设      541.08                        2,335.04   借款到期归还后可
  备                                                    解除抵押限制
哈尔滨圣亚极                          银行借款-交通
                           贷款                        2026.09.20 借款到
地公园拥有的     4,213.23   正常        银行黑龙江省     104.33
                           抵押                        期归还后可解除抵
房屋及建筑物                          分行
                                                          押限制
                                                     期归还后可解除抵
                                                          押限制
                                银行借款-兴业              2026.10.22 借款到
哈尔滨圣亚旅                                     900.00
                           贷款   银行哈尔滨分               期归还后可解除抵
游产业拥有的    24,854.92   正常
                           抵押   行                         押限制
房屋及建筑物
                                                     期归还后可解除抵
                                                          押限制
                                第 6 页
                                           期末债务
          期末账面        运营   受限   所属债务/涉诉                  受限解除安排/期
受限资产类别                                    余额/涉诉
            价值        状态   原因       情况                     后解除情况
                                             金额
                                                        期归还后可解除抵
                                                             押限制
                                                        期归还后可解除抵
                                                             押限制
                                                        公司已按照和解协
大连圣亚拥有                          金泰珑悦诉大
                           司法                           议支付完毕全部本
的房屋及建筑     7,025.08   正常        连圣亚股权转     17,898.94
                           冻结                           金，目前已解除此
  物                             让纠纷案
                                                             项冻结
剔除重复部分
后受限金额
      根据上表，截至报告期末，固定资产受限账面价值为 36,634.32 万元，主要
 系公司向金融机构抵押贷款、融资租赁、向个人抵押借款及诉讼事项司法冻结形
 成。截至目前，上述债务均未到期，相关资产均由公司正常使用，上述受限资产
 将在债务到期归还后解除受限。截至本问询函回复出具日，因金泰珑悦诉大连圣
 亚股权转让纠纷案导致的固定资产司法冻结已经解除，目前尚因贷款抵押而受限。
      （4）受限无形资产
      截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款抵押及司法冻结受限的无形资产账面价值
                                                             单位：万元
                                          期末债务
           期末账面       运营   受限    所属债务/                 受限解除安排/期后解
受限资产类别                                    余额/涉诉
            价值        状态   原因     涉诉情况                       除情况
                                           金额
                                银行借款-                  2025.8.18-2026.8.17
大连圣亚拥有                     贷款
的土地使用权                     抵押
                                连分行                        除抵押限制
大连圣亚拥有                     贷款   个人借款-                  2026.12.15 借款到期
的土地使用权                     抵押   张天云                    归还后可解除抵押限
                                                               制
                                融资租赁-                  2018.1.10-2026.9.9
大连圣亚拥有                     贷款   平安国际 融      842.71     借款到期归还后可解
的土地使用权                     抵押   资租赁有 限                     除抵押限制
                                公司        2,335.04     2018.4.8-2026.9.8
                                第 7 页
                                        期末债务
         期末账面        运营   受限    所属债务/               受限解除安排/期后解
受限资产类别                                  余额/涉诉
           价值        状态   原因     涉诉情况                     除情况
                                          金额
                                                    借款到期归还后可解
                                                        除抵押限制
                               银行借款-
子公司营口圣                                              2018.8.31-2026.8.30
                          贷款   营口银行 经
亚海岸城拥有   32,201.37   正常                 18,100.46   借款到期归还后可解
                          抵押   济技术开 发
的土地使用权                                                  除抵押限制
                               区支行
哈尔滨圣亚极                         银行借款-
                          贷款                        2026.09.20 借款到期
地公园拥有的     570.13    正常        交通银行 黑     104.33
                          抵押                        归还后可解除抵押限
土地使用权                          龙江省分行
                                                            制
                                                    归还后可解除抵押限
                                                            制
                                                    归还后可解除抵押限
                                                            制
子公司哈尔滨                         银行借款-
圣亚旅游产业                    贷款   兴业银行 股
拥有的土地使                    抵押   份有限公 司     900.00
                                                    归还后可解除抵押限
 用权                            哈尔滨分行
                                                            制
                                                    归还后可解除抵押限
                                                            制
                                                        除抵押限制
                               金泰珑悦 诉
                                                    已按照和解协议支付
大连圣亚拥有                    司法   大连圣亚 股
的土地使用权                    冻结   权转让纠 纷
                                                      已解除此项冻结
                               案
剔除重复部分
后受限金额
   根据上表，截至报告期末，无形资产受限账面价值为 37,181.20 万元，主要
系公司向金融机构抵押贷款、融资租赁、向个人抵押借款及诉讼事项司法冻结形
成。截至目前，上述债务均未到期，相关资产均由公司正常使用，上述受限资产
                               第 8 页
  将在债务到期归还后解除受限。截至本问询函回复出具日，因金泰珑悦诉大连圣
  亚股权转让纠纷案导致的无形资产司法冻结已经解除，目前尚因贷款抵押而受限。
       （5）受限投资性房地产
       截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款抵押及司法冻结受限的投资性房地产账面
  价值 1,338.25 万元，具体情况如下：
                                                          单位：万元
                                           期末债务
          期末账面       运营   受限                           受限解除安排/期后
受限资产类别                         所属债务/涉诉情况   余额/涉诉
           价值        状态   原因                                解除情况
                                             金额
大连圣亚拥有
                          贷款   银行借款-营口银行               2026.8.17 借款到期
的房屋及建筑      241.48   正常                     3,444.00
                          抵押   大连分行                    归还后可解除抵押限
  物
                                                              制
                               融资租赁-中航国际
大连圣亚拥有                         融资租赁有限公司、               2025 年末之前已到期
                          贷款
的房屋及建筑    1,032.01   正常        中国华融资产管理           -    偿还，目前已解除抵
                          抵押
  物                            股份有限公司大连                      押限制
                               市分公司
大连圣亚拥有
                          贷款   融资租赁-平安国际                  除抵押限制
的房屋及建筑       48.71   正常
                          抵押   融资租赁有限公司                2018.4.8-2026.9.8
  物
                                                          除抵押限制
大连圣亚拥有                                                 已按照和解协议支付
                          司法   金泰珑悦诉大连圣
的房屋及建筑       16.06   正常                    17,898.94   完毕全部本金，目前
                          冻结   亚股权转让纠纷案
  物                                                      已解除此项冻结
  小计      1,338.25
       根据上表，截至报告期末，投资性房地产受限账面价值为 1,338.25 万元，
  主要系公司贷款抵押及诉讼事项司法冻结形成。截至本问询函回复出具日，中航
  国际融资租赁有限公司、中国华融资产管理股份有限公司大连市分公司的贷款已
  到期归还并解除抵押限制，营口银行大连分行及平安国际融资租赁有限公司的贷
  款未到期，相关资产均由公司正常使用，将在债务到期归还后解除受限；因金泰
  珑悦诉大连圣亚股权转让纠纷案导致的投资性房地产司法冻结已经解除。
       （6）受限在建工程
       截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款抵押受限的在建工程账面价值 35,073.49
                                第 9 页
万元，具体情况如下：
                                                          单位：万元
受限资产    报告期末账       运营   受限                报告期末债          债务期限/受限
                                   所属债务
类别       面价值        状态   原因                  务余额            解除安排
子公司营                                                       2018.8.31-
口圣亚海                     贷款   长期借款-营口银行                   2026.8.30 借款
岸城在建                     抵押   经济技术开发区支行                  到期归还后可解
 项目                                                        除抵押限制
  根据上表，截至报告期末，在建工程受限账面价值为 35,073.49 万元，主要
系公司向金融机构抵押贷款形成。截至目前，上述贷款未到期，相关资产均由公
司正常持有，上述受限资产将在债务到期归还后解除受限。
  （7）受限生产性生物资产
  截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款抵押受限的生产性生物资产账面价值
                                                          单位：万元
受限资产类    期末账面       运营   受限               期末债务          受限解除安排/
                                 所属债务
  别        价值       状态   原因                 余额          期后解除情况
                                                      款到期归还后可
                                                        解除抵押限制
子公司哈尔                                       900.00
                                                      款到期归还后可
滨圣亚旅游                         银行借款-兴业银
                         贷款                             解除抵押限制
产业拥有的      770.95   正常        行股份有限公司哈
                         抵押                             2025.10.24-
生产性生物                         尔滨分行
 资产                                         900.00
                                                      款到期归还后可
                                                        解除抵押限制
                                                      款到期归还后可
                                                        解除抵押限制
                         贷款                           借款到期归还后
子公司生物    1,314.39   正常        苏州创旅借款       5,000.00
                         抵押                           可解除抵押限制
科技拥有的
                              其他非流动负债-                根据公司与重庆
生产性生物                    贷款
 资产                      抵押
                              额补足义务的履行                解协议》，相关
                              第 10 页
  受限资产类        期末账面         运营    受限                    期末债务        受限解除安排/
                                              所属债务
      别          价值         状态    原因                    余额          期后解除情况
                                       或支付股权收购款                     差额补足义务履
                                                                    行延期至 2026
                                                                       年末
      小计       2,171.51
       根据上表，截至报告期末，生产性生物资产受限账面价值为 2,171.51 万元，
   主要系公司向金融机构抵押贷款、向苏州创旅抵押借款及对重庆顺源担保差额补
   足义务事项形成。截至目前，上述贷款或借款债务均未到期，相关资产均由公司
   正常使用，上述受限资产将在债务到期归还后解除受限。
       （8）受限长期股权投资及其他权益工具投资
       截至 2025 年 12 月 31 日，因贷款质押及司法冻结受限的长期股权投资及其
   他权益工具投资情况如下：
                                                                     单位：万元
           被投资单           报告期末        受限
 资产类别                                            涉诉情况    涉诉金额        受限解除安排
               位          账面价值        原因
           大连中山
其 他 权益 工   信德小额                       司法
具投资        贷款有限                       冻结
                                                                    已按照和解协议支
           公司
                                             金泰珑悦诉大连圣               付完毕全部本金，
           大连旅顺                                         17,898.94
                                             亚股权转让纠纷案               目前已解除此项冻
           口蒙银村
其 他 权益 工                              司法                                 结
           镇银行股             160.99
具投资                                   冻结
           份有限公
           司
 其他权益工具投资小计                 160.99
           三亚鲸世                              海南中汇诉三亚鲸               案件执行阶段，拟
长 期 股权 投                              司法
           界海洋馆                  0           世界、大连圣亚合    4,000.25   通过沟通谈判等方
资-权益法                                 冻结
           有限公司                              同纠纷案                    式推进执行进展
长 期 股权 投   哈尔滨圣                              海南中汇诉三亚鲸               案件执行阶段，拟
                                      司法
资-成本法      亚极地公           10,000.00          世界、大连圣亚合    4,000.25   通过沟通谈判等方
                                      冻结
（ 合 并范 围   园有限公                              同纠纷案                    式推进执行进展
                                           第 11 页
           被投资单    报告期末        受限
 资产类别                                     涉诉情况   涉诉金额        受限解除安排
               位   账面价值        原因
内子公司）      司                          云南海洋魅力旅游
                                      发展有限公司、昆
                                                            已根据判决结果执
                                      明市土地开发投资
                                      经营有限责任公司
                                                             解除执行措施
                                      诉大连圣亚股权转
                                      让纠纷案
                                      融资租赁-平安国              2026 年 9 月借款到
                               贷款
                                      际融资租赁有限公   3,177.75   期归还后可解除抵
                               质押
                                      司                     押限制
长 期 股权 投
           圣亚文旅
资-成本法                          司法     云南海洋魅力旅游
           产业集团     6,762.51
（ 合 并范 围                       冻结     发展有限公司、昆
           有限公司                                             已根据判决结果执
内子公司）                                 明市土地开发投资
长 期 股权 投   大连星海                       经营有限责任公司
                                                             解除执行措施
资-成本法      湾圣亚旅                司法     诉大连圣亚股权转
（ 合 并范 围   游发展有                冻结     让纠纷案
内子公司）      限公司
  长期股权投资小计         20,634.91
      根据上表，截至 2025 年末，其他权益工具投资受限账面价值为 160.99 万
   元，权益法核算的长期股权投资受限账面价值 0 万元，成本法核算的长期股权投
   资（合并范围内的子公司）受限账面价值为 20,634.91 万元，主要系诉讼事项司
   法冻结和贷款抵押事项形成。以上股权资产受限不影响公司行使股东权利，对公
   司生产经营不构成重大不利影响。截至本问询函回复出具日，因金泰珑悦案导致
   的司法冻结已解除，海洋魅力旅游发展有限公司、昆明市土地开发投资经营有限
   责任公司诉大连圣亚股权转让纠纷案已根据判决结果执行完毕，正在推进解除执
   行措施，海南中汇诉三亚鲸世界、大连圣亚合同纠纷案拟通过沟通谈判等方式推
   进执行进展，公司暂未收到司法机关的拍卖文书。
      综上所述，截至 2025 年末，公司受限的资产账面价值为 112,633.77 万元，
   占合并报表资产总额的 55.71%，主要系贷款抵押及诉讼事项导致司法冻结所形
   成。除被投资单位信德小贷及三亚鲸世界停业外，其他受限相关资产目前处于正
   常运营状态，相关资产受限对公司生产经营不构成重大不利影响。
                                    第 12 页
 具体情况如下：
                                                             单位：万元
                截至 2026
                                                 截至本回
       受限资产     年 4 月末     运营   受限
资产科目                                      所属债务   复出具日       受限解除安排
           类别   受限资产       状态   原因
                                                 债务余额
                账面价值
固定资产            2,287.36
                                      银行借款-大                2026.04.08-
       大连圣亚
                                贷款    连银行股份有     1,000.00   2027.03.26 借
无形资产   拥有的不       638.24   正常
                                抵押    限公司沙河口       （注）      款到期归还后可
           动产
投资性房                                  支行                    解除抵押限制
 地产
固定资产              303.63              银行借款-上                2025.12.29-
       大连圣亚
无形资产               84.72        贷款    海浦东发展银                2026.12.22 借
       拥有的不                正常                    5,000.00
投资性房                            抵押    行股份有限公                款到期归还后可
           动产     507.44
 地产                                   司大连分行                 解除抵押限制
      合计        4,309.78
 注：上表公司从大连银行股份有限公司沙河口支行取得的贷款授信额度为 5,000 万元，截至
 本问询函回复出具日公司已提款 1,000 万元。
      根据上表，期后新增受限资产截至 2026 年 4 月末的账面价值合计为
 出具日，上述贷款均未到期，相关资产均由公司正常使用，上述受限资产将在债
 务到期归还后解除受限。
      （二）结合相关借款逾期、诉讼仲裁的最新进展，说明相关资产是否存在
 被处置的风险及对公司生产经营的影响，并充分提示风险
      截至报告期末，公司使用资产抵押借入的借款情况如下：
                                                            单位：万元
                                第 13 页
                        报告期末借                             历史期间
借款性质          借款方                        债务期限
                        款本金余额                             是否逾期
       融资租赁-平安国际融资租赁
       有限公司
融资租赁
       平安国际融资租赁有限公司       2,335.04   2018.4.8-2026.9.8     否
              小   计       3,177.76
关联方借   苏州创旅天下信息技术有限
 款     公司
个人借款   张天云                4,000.00                         否
       营口银行大连分行           3,444.00                         否
       交通银行黑龙江省分行           104.33                         否
       兴业银行股份有限公司哈尔                     2025.10.09-
短期借款   滨分行                               2026.10.08
       兴业银行股份有限公司哈尔                     2025.10.23-
       滨分行                               2026.10.22
       兴业银行股份有限公司哈尔                     2025.10.24-
       滨分行                               2026.10.23
              小   计       5,848.33
       兴业银行股份有限公司哈尔                     2022.11.29-
       滨分行                               2027.11.28
       兴业银行股份有限公司哈尔                      2025.3.13-
长期借款   滨分行                               2035.3.12
       营口银行经济技术开发区支                      2018.8.31-
       行                                 2026.8.30
              小   计      36,632.76
  截至本问询函回复出具日，公司前述受限资产所对应的借款均不存在逾期情
形，相关借款均处于正常还款期内，报告期内公司未发生因借款违约导致资产被
处置的情形，因借款违约导致相关资产被处置的风险较小，对公司生产经营未构
成重大不利影响。
  截至本问询函回复出具日，公司前述受限资产所涉及的重大诉讼、仲裁案件
具体情况如下：
                       第 14 页
  （1）营口金泰珑悦海景大酒店有限公司诉大连圣亚股权转让纠纷案
应逾期利息的支付安排达成和解。公司于 2026 年 2 月至 3 月已根据和解协议约
定支付完毕全部案件本金 144,045,723.71 元，申请执行人向法院申请解除了对
公司银行账户、股权、房产等财产采取的查封、冻结等执行措施，法院已出具解
除执行措施手续。
  （2）云南海洋魅力旅游发展有限公司、昆明市土地开发投资经营有限责任
公司诉大连圣亚股权转让纠纷案
的合作协议，并支付违约金人民币 1,000.00 万元，工程款人民币 10,330.45 万
元，委贷利息损失 13,847.55 万元，诉讼请求合计 25,178.00 万元；2024 年 7
月，法院一审判令解除两份协议；判决大连圣亚向云南海洋魅力、昆明土投公司
各支付违约金 500 万元；赔偿云南海洋魅力工程款损失 256.46 万元；驳回双方
其他诉讼请求及反诉；2025 年 1 月，云南省高级人民法院二审驳回上诉，维持
原判。
  公司已根据诉讼判决结果执行完毕，目前正在推进解除执行措施。
  （3）海南中汇诉三亚鲸世界、大连圣亚合同纠纷案
息，大连圣亚承担连带清偿责任。
  截至目前，该案处于执行阶段，公司持有的三亚鲸世界海洋馆有限公司股权
和哈尔滨圣亚极地公园有限公司股权因该案被司法冻结，暂未收到司法机关的拍
卖文书，暂无被司法处置的风险。上述股权司法冻结不影响三亚鲸世界海洋馆有
限公司股权和哈尔滨圣亚极地公园有限公司运营，对公司生产经营未构成重大不
利影响。公司将积极通过沟通谈判等多种方式推动解决尚未达成和解的案件。
                      第 15 页
       发行人已在募集说明书“重大事项提示”及“第五节 与本次发行相关的风
  险因素”之“一、经营风险”中披露如下：
       “（四）诉讼风险
       公司因存在尚未了结的重大诉讼事项，导致公司部分资产被司法冻结或查封,
  相关案件主要包括与营口金泰珑悦海景大酒店有限公司的股权转让纠纷案(涉
  案金额 17,898.94 万元)、与海南中汇建筑装饰工程有限公司的合同纠纷案(涉
  案金额 4,202.13 万元)。目前公司正在积极推进重大诉讼事项和解事宜，其中营
  口金泰珑悦海景大酒店有限公司的股权转让纠纷案已达成和解，相关涉案股权
  转让款金 14,404.57 元已完成支付，与海南中汇建筑装饰工程有限公司的合同
  纠纷案目前处于执行阶段。公司因存在上述尚未了结的重大诉讼事项，导致公司
  部分银行账户、股权及不动产等资产被司法冻结或查封，截至 2026 年 3 月 31 日
  受限资产账面价值合计约 2.07 亿元。若公司未来无法按照和解协议约定或相关
  法院判决偿还诉讼相关债务，上述诉讼事项可能导致公司资产进一步被冻结、拍
  卖、变卖等风险，对公司经营业绩产生潜在不利影响。”
       二、结合公司目前的资金情况及银行授信情况、债务到期时间、和债权人谈
  判进展等，说明短期偿债安排、主要工程项目复工安排，是否存在重大偿债风险、
  项目继续长期停工风险并完善相关风险提示。
       （一）结合公司目前的资金情况及银行授信情况、债务到期时间、和债权
  人谈判进展等，说明短期偿债安排、主要工程项目复工安排
       截至 2025 年末，公司货币资金余额 16,063.37 万元，扣除受限资金后可自
  由支配的余额 16,029.42 万元，已取得且尚在授信期限内的银行授信情况如下：
                                                               单位：万元
                                                                     尚未使用授信
借款人       授信人     合同名称       合同编号           授信期限         授信额度
                                                                      额度
圣亚海岸   营口银行股份有限
                  最高额信贷   QZ510801[2018]0   2018.8.31-   50,000.00
城（营    公司经济技术开发                                                       31,889.54
                   合同          024          2026.8.30     （注 1）
 口）       区支行
       营口银行股份有限   最高额信贷   QZ530101[2025]0   2025.8.12-    3,500.00
大连圣亚                                                                         -
        公司大连分行     合同          005          2026.8.11     （注 2）
                             第 16 页
                                                                             尚未使用授信
借款人       授信人       合同名称           合同编号             授信期限         授信额度
                                                                              额度
        上海浦东发展银行
                   融资额度协        BE2025122300001    2025.12.29-
大连圣亚    股份有限公司大连                                                  5,000.00     5,000.00
                       议              91           2026.12.22
           分行
哈尔滨圣    交通银行股份有限
亚旅游产    公司黑龙江自贸试   综合授信合                            2025.3.20-
业发展有    验区哈尔滨片区分       同                            2026.3.20
限公司        行
                      合    计                                     61,500.00    39,785.21
       注 1：该合同项下，圣亚海岸城（营口）与银行签订的合同约定最高额信贷额度为 6 亿
  元，其中银行审批通过的综合授信额度为 5 亿元；
       注 2：该合同项下，大连圣亚与银行签订的合同约定最高额信贷额度为 4,200 万元，其
  中银行审批通过的综合授信额度为 3,500 万元。
       截至 2025 年末，公司已取得且尚在授信期限内的银行授信额度 61,500.00
  万元，其中尚未使用额度 39,785.21 万元。公司与多家金融机构建立了长期稳定
  的合作关系，银行基于风险控制和业务便利性决定是否与融资人签署授信协议。
  若银行需要为融资人提供一个可循环使用的贷款额度，通常会签署授信协议；若
  仅为一笔简单的、一次性的贷款，则可能直接签署借款合同。
       截至 2025 年末，公司负债总额为 167,096.98 万元，其中有息负债（不含租
  赁负债）金额 62,639.02 万元，无息负债金额 104,457.95 万元，具体情况如下：
       （1）有息负债到期时间、和债权人谈判进展、短期偿债安排
       截至 2025 年末，公司有息负债（不含租赁负债）的债务到期时间、和债权
  人谈判进展、短期偿债安排情况如下：
                                                                       单位：万元
借入                 2025 年末余
         出借方                    债务到期时间            和债权人谈判进展           短期偿债安排
 方                    额
       平安国际融资租赁                                                  到期后使用自有资金及经
         有限公司                                                        营现金流偿还
                                                                 已于 2025 年 12 月签署
                                                                                《融
 大连    上海浦东发展银行
                                                                 资额度协议》并取得 5,000
 圣亚    股份有限公司大连      2,000.00    2026 年 2 月       按借款协议执行
                                                                 万元授信额度，目前该贷
          分行
                                                                 款已续贷
       营口银行股份有限      3,444.00    2026 年 8 月       按借款协议执行        到期后使用自有资金及经
                                   第 17 页
借入               2025 年末余
        出借方                   债务到期时间        和债权人谈判进展           短期偿债安排
方                   额
       公司大连分行                                                  营现金流偿还
                                            债权人已出具函件，
        张天云        4,000.00   2026 年 12 月                     到期后续借或偿还
                                            同意到期后可续借
      苏州创旅天下信息
       技术有限公司
      中国农业银行股份
圣亚                                          按借款协议执行，到
      有限公司大连星海       800.00   2026 年 3 月                        目前已续贷
生物                                            期后可续贷
         支行
                                            按借款协议执行，已
圣 亚                                         与建设银行营口分行
海 岸   营口银行经济技术                              就借款置换方案进行
城（营    开发区支行                                沟通，建设银行已委
口）                                          派评估机构对拟抵押
                                             资产进行了评估
      交通银行股份有限                              按借款协议执行，到
      公司黑龙江省分行                                期后可续贷
      哈尔滨农村商业银
                                            按借款协议执行，到
      行股份有限公司鞍       950.00   2026 年 4 月                        目前已偿还
                                              期后可续贷
        山支行
圣亚                                                          其中一年内到期 262.15
旅游                   524.30   2027 年 11 月                   万元，到期后使用自有资
产业                                                           金及经营现金流偿还
      兴业银行股份有限                                              到期后使用自有资金及经
      公司哈尔滨分行                                                  营现金流偿还
                                                            其中一年内到期 2,500 万
                                                              及经营现金流偿还
      本金小计        58,408.85            --              --                --
                                                            到期后使用自有资金及经
      应付利息         4,230.18            --    按借款协议执行
                                                               营现金流支付
      本息合计        62,639.02            --              --                --
      如上表所示，2025 年末公司有息负债本息余额 62,639.02 万元，上述债务
 正按相关融资租赁协议或借款协议执行，目前未出现逾期的情况。上述有息负债
 中，一年内到期的本金余额为 42,638.69 万元，公司拟通过续贷或置换等方式解
 决，同时将综合考虑公司资金情况、杠杆水平和融资成本等因素对部分贷款进行
 清偿，具体偿债能力分析如下：
                                 第 18 页
     ①公司未来整体现金流量预测
     A、公司最低现金保有量需求
     最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应
对客户回款不及时，支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本。考虑到
旅游行业受外部环境影响较大，加之近年来天气与气候极端化加剧、消费力与结
构向“体验优先”转变，而公司职工薪酬等付现成本较高，公司通常维持较高的
现金保有量。根据公司合并报表，报告期内公司经营性现金流出情况及据此测算
的公司货币资金保有量情况如下：
                                                            单位：万元
         项目            2025 年度              2024 年度        2023 年度
经营活动现金流出小计                 34,770.81         32,334.61      28,618.99
经营活动现金流出/营业收入                 68.62%           64.00%         61.14%
月均经营活动现金支出 A                 2,897.57         2,694.55       2,384.92
期末货币资金余额 B                 16,063.37         11,781.51      10,783.94
覆盖月数（月）=B/A                     5.54             4.37           4.52
报告期内月均经营活动现金支出                                               2,659.01
注：报告期内月均经营活动现金支出=Σ报告期各期经营活动现金流出小计/报告期内月份合
计。
     由上表可知，报告期各期末，公司期末货币资金对月均经营活动现金流出的
覆盖月份数分别为 4.52 个月、4.37 个月和 5.54 个月。为保证公司经营运转稳
定，公司通常预留 4 个月左右日常经营所需现金，因此测算保留 4 个月经营活动
现金流出资金作为最低现金保有量。按照前述测算，谨慎选择报告期内月均经营
活动现金支出 2,659.01 万元为基础，确定最低现金保有量为 10,636.05 万元，
低于公司可动用的货币资金余额 16,029.42 万元，流动性风险较小。
     B、公司未来经营活动现金流预测
     最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比例如下：
                                                            单位：万元
       项目        2025 年度       2024 年度        2023 年度      最近三年平均
经营活动产生的现金流量净额    19,051.24      19,513.39      20,532.47     19,699.03
       营业收入      50,672.82      50,524.16      46,810.26     49,335.75
                      第 19 页
        项目            2025 年度         2024 年度       2023 年度      最近三年平均
        比例                 37.60%        38.62%         43.86%       39.93%
   最近三年， 公司营业 收入分别为 46,810.26 万元、50,524.16 万元和
持每年同比 4%的增长率，未来三年预计营业收入及经营活动产生的现金流量测
算如下：
                                                                  单位：万元
                                                                 未来三年预测
     项目         2026 年 E        2027 年 E           2028 年 E
                                                                   合计
  预测营业收入          52,699.73         54,807.72       57,000.03     164,507.49
预测经营活动产生的
  现金流量净额
   公司最近三年经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例平均值为
度营业总收入的比例与近三年平均值的比例保持一致，即为 39.93%，2026 年至
   C、公司未来投资活动现金流预测
   公司投资活动主要系景区投资及日常维护改造，目前公司正在建设的主要景
区项目为营口圣亚海岸城项目和镇江海洋世界项目，未来拟通过获取项目贷款方
式解决资金缺口，并根据项目贷款到位时间安排工程复建，在本次偿债能力分析
中暂不考虑在建项目的后续资金投入需求；正在运营的项目为大连景区和哈尔滨
景区，公司需要对其进行日常维护及升级改造，未来三年预计资本性支出需求情
况如下：
   最近三年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与营业
收入的比例如下：
                                                                  单位：万元
        项目            2025 年度         2024 年度       2023 年度      最近三年平均
购建固定资产、无形资产和其
  他长期资产支付的现金
                              第 20 页
       项目             2025 年度         2024 年度          2023 年度       最近三年平均
     营业收入             50,672.82         50,524.16      46,810.26       49,335.75
       比例                  13.75%         16.84%          12.57%         14.43%
  最近三年， 公司营业 收入分别为 46,810.26 万元、50,524.16 万元和
持每年同比 4%的增长率，未来三年预计营业收入及购建固定资产、无形资产和
其他长期资产支付的现金测算如下：
                                                                      单位：万元
                                                                     未来三年预计
    项目          2026 年 E         2027 年 E           2028 年 E
                                                                     营业收入合计
  预测营业收入         52,699.73          54,807.72          57,000.03      164,507.49
购建固定资产、无形
资产和其他长期资产         7,606.45           7,910.71           8,227.14       23,744.30
  支付的现金
  公司最近三年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占营业收
入的比例平均值为 14.43%，假设 2026 年至 2028 年公司当年度购建固定资产、
无形资产和其他长期资产支付的现金占当年度营业总收入的比例与近三年平均
值的比例保持一致，即为 14.43%，未来三年公司购建固定资产、无形资产和其他
长期资产支付的现金分别为 7,606.45 万元、7,910.71 万元和 8,227.14 万元。
  ②公司偿债能力分析
  结合公司资金状况、有息负债到期情况及上述预测，不考虑本次发行，公司
未来整体现金流量预测如下表所示。相关假设及预估的财务数据均为公司基于过
去的经营情况和对未来的谨慎预测所作出，仅用于本次偿债能力测算，不构成盈
利预测或承诺。
         项目                  2026 年 E       2027 年 E      2028 年 E       合计
   期初非受限货币资金                 16,029.42     16,029.42      16,029.42    16,029.42
 经营活动现金流量净额（A）               21,042.22     21,883.91      22,759.27    65,685.40
正在运营景区日常维护及升级改造
投入（投资活动现金流量净额）                7,606.45      7,910.71       8,227.14    23,744.30
         （B）
     未来各    当年到期的有息
     年预计       负债本金
                              第 21 页
              项目              2026 年 E        2027 年 E    2028 年 E      合计
         偿债金     存量有息负债利
          额         息支出
 筹资活             增量有息负债利
                                         -       928.66      -255.90     672.75
 动现金               息支出（=E）
  流量               小计（C）      44,390.96        5,443.07     3,586.36   53,420.39
         当年新增或偿还的有息负
              债（D=B+C-A）
        期末非受限货币资金             16,029.42       16,029.42    16,029.42   16,029.42
  注：有息负债利率按贷款市场报价利率（LPR）一年期 3%测算，其中存量有息负债利息支出
  以 2025 年末本金余额 58,408.85 万元作为测算基数，增量有息负债按上年新增的有息负债
  作为测算基数。
       因此，假设不考虑本次发行，未来三年公司需合计新增有息负债 11,479.29
  万元，其中 2026 年新增 30,955.19 万元，主要用于偿还当年到期的有息负债。
       公司无违法违规或贷款逾期等不良诚信记录，与多家金融机构建立了长期稳定的合作关
  系。截至 2025 年末，公司已取得且尚在授信期限内的银行授信额度 61,500.00 万元，其中
  尚未使用额度 39,785.21 万元（含营口海岸城项目 3.19 亿元授信额度，因项目现处于停工
  状态，未使用额度贷款预计在项目正式复工之后由银行重新审批发放）。
       （2）无息负债到期时间、和债权人谈判进展、短期偿债安排
       截至 2025 年末，公司无息负债（1,000 万元以上列示债权人）的债务到期
  时间、和债权人谈判进展、短期偿债安排情况如下：
                                                                       单位：万元
        款项主要                       2025 年末应           债务到期情况、债权人谈判进展、
会计科目                 主要债权人
         内容                          付余额                      短期偿债安排
                 中国三冶集团有限公司              2,659.41
                 张家港市乐余有机玻璃
                      制品厂
                                                      停工，上述工程款未进行结算。公司
                 大连凯晨海洋工程有限
        工程及设           公司
应付账款                                                  算事宜
         备款        其他工程设备商-营口
                   圣亚海岸城项目相关
                                                      涉诉，尚处于审理阶段，将按照判决
                    其他工程设备商                           结果付款
                               第 22 页
        款项主要                   2025 年末应       债务到期情况、债权人谈判进展、
会计科目              主要债权人
         内容                      付余额                 短期偿债安排
                                              为重庆顺源基金管理费，公司已与
                                              重庆顺源签署和解协议，将退出时
        基金管理    重庆长嘉纵横私募股权
         费      投资基金管理有限公司
                                              日；基金管理费将根据协议约定与
                                              管理人协商支付
         其他        材料款等               195.1   将按合同或协议约定的进度付款
                 小计              14,950.01
                                              与债权人已达成和解，目前本金已
        资产收购    营口金泰珑悦海景大酒                    偿还完毕，剩余违约金及利息需在
        款及利息      店有限公司                       营口圣亚海岸城正式开业后 30 日内
                                              或者最晚在 2027 年 6 月 30 日支付
                                              公司根据法院判决计提的代付款及
                海南中汇建筑装饰工程                    利息 5,160.99 万元，相关应付款项
                   有限公司                       目前处于执行阶段，公司拟通过沟
                                              通谈判等方式推进执行进展
        诉讼赔偿
                云南海洋魅力旅游发展
         款
                有限公司、昆明市土地
其他应付            开发投资经营有限责任
款（不含                  公司
拆借款）                  其他              17.10   将按照相关判决或裁决清偿
                                              目前公司已与债权人达成和解，其
                北京瀛和（深圳）律师                    中 500 万元与公司应收待退还的律
        中介机构                      1,135.29
                      事务所                     师服务费相抵消，剩余 635.29 万元
         费
                                              公司将在 2026 年 7 月前偿还
                      其他          1,981.40    将按合同或协议约定的进度付款
             限制性股票回购义务款           2,803.08    不适用
                                              日常经营相关款项，按照合同收取
               押金及保证金等            4,002.10
                                              和偿还
                 小计              40,594.52
                                              日常经营相关款项，后转为营业收
合同负债      预收门票款、动物转让款             3,803.18
                                              入
                                              日常经营相关款项，经营场所租赁，
       租赁负债（含一年内到期）               7,610.84
                                              按照租赁协议执行
                                              不适用，主要为非同一控制下企业
         递延所得税负债                  8,499.11
                                              合并资产评估增值形成
其他非流    合并范围内结构化主体的其他投资                       已签署和解协议，将退出时间延迟
动负债     者权益净额及差额补足义务负债                        至不早于 2026 年 12 月 31 日
                            第 23 页
        款项主要                  2025 年末应      债务到期情况、债权人谈判进展、
会计科目               主要债权人
         内容                     付余额              短期偿债安排
                                            日常经营相关款项，在经营过程中
       应付职工薪酬/应交税费等              2,543.95
                                            支付
              合计               104,457.95
       如上表所示，2025 年末公司无息负债余额为 104,457.95 万元，其中涉及短
  期内偿还的主要债务的到期情况、与债权人谈判进展及短期偿债安排如下：
       ①应付工程及设备款 13,165.25 万元
       截至 2025 年末，公司应付工程及设备款 13,165.25 万元，其中与在建的营
  口圣亚海岸城项目相关款项为 7,780.44 万元，因项目长期停工，上述工程款未
  进行结算，公司计划在项目复工建设后安排款项结算事宜；与正在运营的大连景
  区和哈尔滨景区及配套酒店更新改造相关的款项 5,384.81 万元，公司将按合同
  或协议约定的进度付款，其中涉及诉讼的 739.22 万元尚处于审理阶段，公司将
  按照法院判决安排付款。
       ②应付基金管理费 1,589.66 万元
       截至 2025 年末，公司应付与重庆顺源相关的对重庆长嘉纵横私募股权投资
  基金管理有限公司的基金管理费 1,589.66 万元，公司已与重庆顺源签署和解协
  议，将退出时间延迟至不早于 2026 年 12 月 31 日，相关基金管理费将根据协议
  约定与管理人协商支付。
       ③应付资产收购款及利息 24,204.94 万元
       截至 2025 年末，公司应付与收购子公司圣亚海岸城（营口）股权相关的对
  营口金泰珑悦海景大酒店有限公司的资产收购款及利息 24,204.94 万元，公司与
  债权人已达成和解，目前本金已偿还完毕，剩余违约金及利息 6,508.67 万元将
  在营口圣亚海岸城正式开业后 30 日内或者最晚在 2027 年 6 月 30 日支付。
       ④应付诉讼赔偿款 6,467.71 万元
       截至 2025 年末，公司应付诉讼赔偿款 6,467.71 万元，其中应付与三亚鲸世
  界项目相关的对海南中汇建筑装饰工程有限公司计提的代付款及利息 5,160.99
  万元，该款项目前处于执行阶段，公司拟通过沟通谈判等方式推进执行进展；与
  昆明大白鲸项目相关的应付云南海洋魅力旅游发展有限公司、昆明市土地开发投
  资经营有限责任公司的诉讼赔偿款 1,289.62 万元，该款项目前已清偿完毕。
                           第 24 页
   ⑤应付中介机构费 3,116.69 万元
   截至 2025 年末，公司应付中介机构费 3,116.69 万元，其中与昆明大白鲸项
目涉诉事项相关的对北京瀛和（深圳）律师事务所计提的法律服务费 1,135.29
万元，目前公司已与债权人达成和解，其中 500 万元与公司应收待退还的律师服
务费相抵消，635.29 万元公司将在 2026 年 7 月前偿还；剩余应付其他中介机构
的 1,981.40 万元将按合同或协议约定的进度付款。
   ⑥合并范围内结构化主体的其他投资者权益净额及差额补足义务负债
   截至 2025 年末，公司合并范围内结构化主体的其他投资者权益净额及差额
补足义务负债 26,456.34 万元，公司已与重庆顺源签署和解协议，将退出时间延
迟至不早于 2026 年 12 月 31 日。
   截至 2025 年末，公司负债总额 167,096.98 万元，资产负债率 82.65%，短
期偿债压力较大，存在一定的偿债风险。对于有息负债中一年内到期的部分，公
司拟主要通过续贷或置换等方式解决，同时将综合考虑公司资金情况、杠杆水平
和融资成本等因素对部分贷款进行清偿；对于无息负债中短期内需偿还的部分，
目前公司已清偿部分债务或与部分主要债权人达成了和解，公司正通过本次发行
引入投资人、获取项目贷款等方式筹措资金，并积极与债权人就债务的偿还安排
进行沟通，以缓解公司短期偿债压力。
   综上所述，公司短期内存在一定的偿债风险，但基于公司目前资金状况良好、
与银行保持稳定的合作关系并取得较为充足的授信额度、针对已有债务已制定偿
还计划、公司经营活动现金流量情况良好、相关重大诉讼事项已与债权人达成和
解或正在稳妥推进等因素，在未来外部宏观环境及公司业务经营不存在重大不利
变化的情况下，公司能够应对未来债务到期压力。因此，公司已有债务目前不存
在重大偿债风险，不会对公司的持续经营构成重大不利影响。公司已在募集说明
书“重大事项提示”及“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“二、财务风
险”披露如下：
   “（二）偿债风险
                          第 25 页
  报告期各期，公司合并口径资产负债率分别为 83.05%、85.75%和 82.65%，处于较高水
平。虽然本次向特定对象发行的募集资金将改善公司的资产负债结构，但如果未来外部宏观
政策以及经营环境出现重大不利影响，或公司的财务状况及经营业绩波动而无法及时偿付相
关债务，可能导致公司出现重大偿债风险，对可持续经营能力造成不利影响。”
     （二）主要工程项目复工安排，是否存在项目继续长期停工风险并完善相
关风险提示
     公司目前主要在建工程为营口圣亚海岸城项目，以及通过联营企业实施的镇
江大白鲸项目。
     （1）营口圣亚海岸城项目
     A.项目进展情况
     营口圣亚海岸城项目计划总投资 78,144.95 万元，项目于 2018 年 7 月取得
施工许可，目前项目已完成主体结构施工、屋面结构施工（含钢网架屋面安装）、
外立面彩绘施工、砌筑工程、地坪细石砼浇筑、消防系统安装、桥架铺设、电梯
安装、维生系统布设等分项工程的全部或部分施工任务。受资金短缺、融资渠道
受阻等因素影响，营口圣亚海岸城项目目前处于停工状态，完工进度在 80%左右。
截至 2025 年末，营口圣亚海岸城项目投资情况及资金缺口情况如下：
序号               项目              计算公式       金额（万元）
       计划总投资金额（注 1）                 A         78,144.83
        其中：建设工程投资                  a1         48,379.48
        土地费用                       a2         29,265.35
        铺底流动资金                     a3           500.00
       内外部环境变化、项目已实际投入情况及停
                                    B         14,028.12
        其中：建设工程投资                  b1         14,028.12
       调整后计划总投资金额                 C=A+B       92,172.95
        其中：建设工程投资                c1=a1+b1     62,407.60
        土地费用                       c2         29,265.35
        铺底流动资金                     c3           500.00
                       第 26 页
序号              项目               计算公式       金额（万元）
      建设工程待投入金额                   E=c1-D      26,682.33
注 1：计划总投资金额=建设工程投资（含建设期利息）+土地费用+铺底流动资金，其中项目
土地已购置，数据来源于可行性研究报告；
注 2：由于公司与施工方最终签署合同价款与可研预算的差异，以及受项目长期停工影响，
内外部环境已发生变化，公司对部分设计方案进行了优化或调整，并结合要素市场价格变化
情况，对项目计划投资总额重新进行了估算；
注 3：建设工程累计已投入金额=在建工程（不含土地使用权摊销）+工程物资；
注 4：上表调整后计划总投资金额仅为初步估算，项目复工复建后的最终计划总投资金额，
以届时可行性研究报告或其他相关依据文件为准。
     如上表所示，综合考虑外部环境变化、项目已实际投入情况及停工影响，营
口圣亚海岸城项目预计资金缺口约 3.50 亿元。对于该资金缺口，公司已于 2018
年和营口银行股份有限公司经济技术开发区支行签订《最高额信贷合同》，经银
行审批取得授信额度 5 亿元，目前已贷款额度为 1.81 亿元，未使用额度贷款预
计在项目正式复工之后由银行重新审批发放。公司将继续积极与贷款银行沟通已
授信额度的发放事宜，同时积极与多家金融机构沟通推进贷款方案，为项目的复
工复建筹措资金。
     营口圣亚海岸城项目各股东方已达成和解，为项目继续推进奠定了基础。
整改需求，公司组织专业巡查人员对项目场馆、地下室区域及附属设施开展全面
细致的现场踏勘巡查，为项目的后续复工复建提供准备及保障。
     B.项目复工安排
     目前，营口圣亚海岸城项目正在积极推进落实项目贷款，推动项目复工复建
事宜，项目复工安排计划具体如下：
                       第 27 页
序   工作阶                                     预计实施周期
                       具体工作内容
号       段                                   /完成时间
            （1）全面核查建筑、结构、水暖电、管综、亮化、室内造景、
            室外景观等全套图纸完整性；
                        （2）对接设计院根据最新规范， 预计工期 3 个
    图纸与
            复核图纸并修订或者补充图纸、完善签章、标准化归档；
                                    （3）       月/
            室内造景、室外景观、导览导视、多媒体、VI 系统等施工图    预计项目贷款
    系完善
            优化或者重新设计；（4）现场施工与图纸不符部分的设计变     落地时完成
            更、洽商、签证。
    消防专     （1）对接设计院，根据新规修订图纸；（2）完成消防专项
    与报审     报审。
            （1）水池结构、防水、虎鲸馆钢结构等结构技术复核；（2）
    专项工
            维生系统、升降平台、吊点等结构安全复核；（3）电梯、电
    程设计
            力外网、弱电智能化、给排水、燃气、自来水、供暖、亮化
            接入设计配合修改；（4）演艺相关的舞台机械、道具设备、
    节能技
            灯光、音响、LED 等专项设计；（5）结合光伏+储能的源网
    术植入                                     预计工期 4 个
            荷储一体化设计，从源头为后期运营节约成本。
                                              月/
            （1）总包对接：包括后续施工洽谈、补充协议签订；（2）
                                            预计项目贷款
            勘察单位、监理单位、设计单位接洽，合同执行确认、后续
    复工手                                     落地后 1 个月
    续办理                                       完成
            申请办理施工许可证；办理复工备案手续；重新办理建设工
            程质量监督登记手续等。
            （1）总包合同内分包单位梳理、项目进度梳理和施工计划梳
            理；（2）对接甲直分包单位，理清合同，合同执行确认；明
    施工准     确已完工程质量确认；后续推进、工期、质保等；（3）监理
    备       单位梳理历史档案、明确后续监理驻场团队、配合制定施工
            计划；
              （4）造价单位合作推进。梳理明确项目历史造价档案；
            （5）可能涉及到的主体检测。
            （1）总包单位：二次进场前场地清理、临水临电恢复、施工
            围挡修复；（2）总包施工项目复工：主体结构、钢结构等主
                                            预计工期 12
            要项目复工；配合设计调整进行施工整改；总包范围内专项
                                              个月/
    施工阶     施工的开展；（3）暖通空调、智能化、电力、维生系统 1、
    段       电梯、给排水、燃气、自来水、消防、供暖、维生系统 2 等
                                            落地后 13 个
            设备安装和调试；（4）室内后场装修；（5）室内游览动线
                                             月完成
            装修景观施工；（6）多媒体设备安装调试；（7）舞台演艺
            设备的安装调试；（8）室外游览动线景观、广场、亮化施工。
    生物转     （1）水池加水、清洗调试；（2）系统联合调试；（3）生物    预计工期 3 个
    移       分批转移；（4）生物适应场地、表演训练。              月/
                          第 28 页
序       工作阶                                        预计实施周期
                            具体工作内容
号        段                                         /完成时间
               （1）申请分部分项验收、专项验收、联合竣工验收；（2）         预计项目贷款
               提供消防验收所需全套设计资料，配合消防现场查验、问题          落地后 16 个
        竣工验
               整改、复验，办理消防合格证件；（3）办理电梯安全合格证          月完成
               件；（4）办理压力容器等特种设备检验合格证件；（5）办
        件办理
               理水、电、气等相关手续；（6）办理演艺备案；（7）生物
               两证办理；（8）其它。
    注：上表复工计划为初步测算编制，最终实施安排及实际进度以现场施工实际情况为准；
工期未考虑季节气候等因素导致无法施工的影响。
        （2）镇江大白鲸项目
        A.项目进展情况
        镇江大白鲸海洋世界有限公司项目（以下简称“镇江大白鲸项目”、“镇江
海洋世界项目”）计划总投资（含铺底流动资金）10.88 亿元，项目于 2017 年 11
月开工建设，后因宏观经济形势下行、股东纠纷及资金短缺等原因延期，项目于
装工程及装修工程未施工，仍处于停建状态及筹集资金阶段，工程完工进度已超
序号                     项目              计算公式       金额（万元）
         计划总投资金额（注 1）                     A        108,845.00
              其中：建设工程投资                  a1         92,845.00
              土地费用                       a2         14,000.00
              铺底流动资金                     a3          2,000.00
         内外部环境变化、项目已实际投入情况及停
                                          B         -5,125.64
         工影响对投资总额的影响（注 2）
              其中：建设工程投资                  b1         -4,425.64
              土地费用                       b2           -700.00
         调整后计划总投资金额                     C=A+B      103,719.36
              其中：建设工程投资                c1=a1+b1     88,419.36
              土地费用                     c2=a2+b2     13,300.00
              铺底流动资金                     c3          2,000.00
         建设工程累计已投入金额（注 3）                 D         48,376.78
         建设工程待投入金额                      E=c1-D      40,042.58
                             第 29 页
序号              项目               计算公式       金额（万元）
注 1：计划总投资金额=建设工程投资（含建设期利息）+土地费用+铺底流动资金，其中项目
土地已购置，数据来源于可行性研究报告；
注 2：由于公司与施工方最终签署合同价款与可研预算的差异，以及受项目长期停工影响，
内外部环境已发生变化，公司对部分设计方案进行了优化或调整，并结合要素市场价格变化
情况，对项目计划投资总额重新进行了估算；
注 3：建设工程累计已投入金额=在建工程（不含土地使用权摊销）+工程物资；
注 4：上表调整后计划总投资金额仅为初步估算，项目复工复建后的最终计划总投资金额，
以届时可行性研究报告或其他相关依据文件为准。
     如上表所示，综合考虑外部环境变化、项目已实际投入情况及停工影响，镇
江大白鲸项目预计资金缺口约 4.62 亿元，公司计划通过项目贷款方式弥补该资
金缺口，目前项目公司正积极与多家金融机构沟通推进贷款方案。
     镇江大白鲸项目各股东方已达成和解，并已专门组建复工复建工作专班。专
班以项目复工复建为首要目标，以推动项目融资方案落地、完善治理结构等为工
作职责，尽快推动复工复建事宜。2025 年，镇江市文化广电和旅游局正式出台
《镇江市旅游高质量发展行动计划（2025-2027 年）》，明确将“盘活魔幻海洋
世界，丰富主题乐园业态”作为重点任务，为镇江大白鲸项目的推进提供了政策
支持。2026 年 1 月，为保障项目复工后施工安全及质量、评估项目复工可行性
及前期整改需求，公司组织专业巡查人员对项目场馆、地下室区域及附属设施开
展全面细致的现场踏勘巡查，为项目的后续复工复建提供准备及保障。
     B.项目复工安排
     目前，镇江大白鲸项目正在积极推进落实项目贷款，推动项目复工复建事宜，
项目复工安排计划具体如下：
                       第 30 页
                                           预计实施周
序   工作阶
                     具体工作内容                期/完成时
号    段
                                             间
          （1）全面核查建筑、结构、水暖电、管综、亮化、室内造景、
                                           预计工期 3
          室外景观等全套图纸完整性；（2）对接设计院根据最新规范，
    图纸与                                     个月/
          复核图纸并修订或者补充图纸、完善签章、标准化归档；（3）
          室内造景、室外景观、导览导视、多媒体、VI 系统等施工图深
    系完善                                    款落地时完
          化与优化；（4）现场施工与图纸不符部分的设计变更、洽商、
                                             成
          签证。
    消防专   （1）对接设计院，根据新规修订图纸；（2）完成消防专项设
    与报审   审。
          （1）水池结构、防水、进口亚克力板材结构技术复核；（2）
    专项工   旱雪魔毯钢结构、坡道结构安全复核，维生系统、升降平台、
    程设计   吊点、水平电梯等结构安全复核；（3）电梯、电力外网、弱
    节能技   （4）演艺相关的舞台机械、道具设备、灯光、音响、LED 等专
    术植入   项设计审核及修订；（5）结合光伏+储能的源网荷储一体化设
                                           预计工期 4
          计，从源头为后期运营节约成本。
                                            个月/
          （1）总包对接：包括后续施工洽谈、补充协议签订；（2）勘
                                           预计项目贷
          察单位、监理单位、设计单位接洽，合同执行确认、后续推进
    复工手                                    款落地后 1
    续办理                                    个月完成
          办理施工许可证；办理复工备案手续；重新办理建设工程质量
          监督登记手续等。
          （1）总包合同内分包单位梳理、项目进度梳理和施工计划梳
          理；（2）对接甲直分包单位，理清合同，合同执行确认；明
          确已完工程质量确认；后续推进、工期、质保等；（3）监理
    施工准
     备
          划；（4）造价单位合作推进，梳理明确项目历史造价档案；
          （5）明确秀场表演设计单位、进口亚克力单位的后续合作；
          （6）可能涉及到的主体检测。
          （1）总包单位：二次进场前场地清理、临水临电恢复、施工
          围挡修复；（2）总包施工项目复工：主体结构、钢结构、幕
                                           预计工期 12
          墙等主要项目复工；配合设计调整进行施工整改；总包范围内
                                            个月/
    施工阶   专项施工的开展；（3）暖通空调、智能化、电力、维生系统、
     段    电梯、给排水、燃气、自来水、消防、旱雪、精品鱼缸等设备
                                           款落地后 13
          安装和调试；（4）室内后场装修；（5）室内游览动线装修景
                                           个月完成
          观施工；（6）多媒体设备安装调试；（7）舞台演艺设备的安
          装调试；（8）室外游览动线景观、广场、亮化施工。
    生物转   （1）水池加水、清洗调试；（2）系统联合调试；（3）生物     预计工期 3
     移    分批转移；（4）生物适应场地、表演训练。              个月/
                       第 31 页
                                          预计实施周
序   工作阶
                    具体工作内容                期/完成时
号    段
                                            间
          （1）申请分部分项验收、专项验收、联合竣工验收；（2）提    预计项目贷
          供消防验收所需全套设计资料，配合消防现场查验、问题整      款落地后 16
    竣工验
          改、复验，办理消防合格证件；（3）办理电梯安全合格证件；    个月完成
          （4）办理压力容器等特种设备检验合格证件；（5）办理水、
    件办理
          电、气等相关手续；（6）办理演艺备案；（7）生物两证办理；
          （8）其它。
注：上表复工计划为初步测算编制，最终实施安排及实际进度以现场施工实际情况为准；工
期未考虑季节气候等因素导致无法施工的影响。
    综上所述，受资金短缺等因素影响，公司主要在建的营口圣亚海岸城项目和
镇江大白鲸项目现处于停工状态，公司正通过获取项目贷款等方式积极筹措资金，
将在融资能力恢复后及时启动项目的复工复建。
    受资金短缺等因素影响，公司主要在建项目处于停工状态，若后续公司资金
状况及融资能力未能得到有效改善，将存在继续长期停工风险。公司已在募集说
明书“重大事项提示”及“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“一、经营
风险”补充披露如下：
    “（五）主要在建项目长期停工风险
    受资金短缺、融资渠道受阻等因素影响，公司主要在建项目处于停工状态，
目前公司正积极筹措资金，以尽快推动项目复工复建。若后续公司资金状况及融
资能力未能得到有效改善，未能筹措到资金，项目继续长期停工，将对公司资产
负债及经济状况等造成不利影响。”
    三、会计师核查情况
    （一）核查程序
    针对上述事项，会计师主要执行了以下核查程序：
                      第 32 页
同，核实受限资产对应的债务金额、债务期限、抵押/质押物范围及担保责任范
围；
公司法务人员了解案件进展、和解情况及对受限资产的影响；
不动产查档证明；
资金情况及银行授信情况、债务到期时间；
人是否存在重大偿债风险；
的建设情况，向发行人了解主要工程项目的复工安排，判断发行人主要工程项目
是否存在继续长期停工风险；
     （二）核查意见
  经核查，会计师认为：
资产相关的借款均处于正常还款期内，未发生因借款违约导致资产被处置的情形，
因借款违约导致相关资产被处置的风险较小，对公司生产经营未构成重大不利影
响。除海南中汇诉三亚鲸世界、大连圣亚合同纠纷案尚在推进解决外，公司受限
资产相关的其他主要诉讼案件已妥善解决，相关资产受限已解除或正在解除。截
至目前，海南中汇诉三亚鲸世界、大连圣亚合同纠纷案处于执行阶段，公司拟通
过沟通谈判等方式推进执行进展，该案件相关代付款及利息约 5,160.99 万元，
低于 2026 年 3 月末公司账面货币资金规模 1.69 亿元。因此，该案件相关受限资
产被处置的风险较小，对公司生产经营不构成重大不利影响。发行人已在募集说
                    第 33 页
明书中提示相关诉讼风险。
但基于发行人目前资金状况良好、与银行保持稳定的合作关系并取得较为充足的
授信额度、针对已有债务已制定偿还计划、发行人经营活动现金流量情况良好、
相关重大诉讼事项已与债权人达成和解或正在稳妥推进等因素，在未来外部宏观
环境及发行人业务经营不存在重大不利变化的情况下，发行人能够应对未来债务
到期压力，因此发行人已有债务目前不存在重大偿债风险；发行人存在项目继续
长期停工风险，并已在募集说明书中进行风险提示。截至目前，发行人已通过积
极筹措资金、与债权人沟通和解等方式清偿部分债务。2025 年和 2026 年一季度，
发行人净利润分别为 5,670.35 万元和 2,429.49 万元，经营活动净现金流量分别
为 19,051.24 万元和 3,101.90 万元，经营状况良好，上述风险对发行人的持续
经营及本次发行不构成重大不利影响。
   根据申报材料，1）截至 2025 年 9 月末，公司的长期股权投资账面余额
的投资计提减值准备后账面价值为 0，对淳安圣亚、镇江大白鲸的投资未计提减
值准备。2）截至 2025 年 9 月末，公司对镇江大白鲸的长期股权投资账面余额
原因停工，目前公司与股东方重庆顺源达成和解。3）报告期内，公司投资收益
分别为-1,164.45 万元、-1,420.83 万元、-3,040.55 万元和-1,498.88 万元，主
要系由于资金短缺等原因导致联营企业项目停工而亏损。
   请发行人说明：（1）镇江大白鲸项目目前进展情况、贷款推动情况、重新
启动安排、与重庆顺源签署和解协议的具体情况；（2）结合判断各项长期股权
投资减值迹象的具体依据、相关资产组认定的依据、可收回金额估计方法及主要
参数的合理性等，说明各项长期股权投资减值准备计提的充分性，对淳安圣亚、
镇江大白鲸的长期股权投资未计提减值准备的原因及合理性；（3）除长期股权
                         第 34 页
投资外，公司对鲸典（北京）、三亚鲸世界是否存在其他实质上的长期权益，如
有，说明对应资产科目及减值准备计提的充分性；（4）报告期内各联营企业经
营亏损的具体情况及原因，确认投资损失的依据、计算过程及金额准确性。
  回复：
  一、镇江大白鲸项目目前进展情况、贷款推动情况、重新启动安排、与重庆
顺源签署和解协议的具体情况
  （一）镇江大白鲸项目目前进展情况、贷款推动情况、重新启动安排
（以下简称“镇江文旅”）签署《全面战略合作框架协议》，双方就镇江大白鲸
项目的合作达成意向。项目计划总投资（含铺底流动资金）10.88 亿元，其中计
划使用自有资金 6.10 亿元，银行借款 47,845 万元，目前自有资金已全部出资到
位。2017 年 11 月，镇江大白鲸项目开工建设。2020 年 11 月，因公司未按期足
额缴纳增资款及未履行回购义务，项目股东方镇江文旅向法院起诉请求公司支付
违约金，2022 年法院终审判决公司败诉，至 2025 年公司已全部支付相关款项。
  镇江大白鲸项目于 2017 年 11 月开工建设，受上述股东纠纷、项目贷款尚未
到位导致资金不足等因素影响，项目于 2020 年 10 月左右停工至今。目前工程主
体已完工，维生系统工程基本完成，安装工程及装修工程未施工，仍处于停建状
态及筹集资金阶段，工程完工进度超 50%。
  镇江大白鲸项目计划总投资（含铺底流动资金）10.88 亿元，综合考虑外部
环境变化、项目的实际投入情况及停工影响，预计未来尚需投入资金约 4.6 亿元，
公司计划通过项目贷款方式弥补该资金缺口，目前项目公司正积极与多家金融机
构沟通推进贷款方案。镇江大白鲸项目各股东方已专门组建复工复建工作专班，
专班以项目复工复建为首要目标，以推动项目融资方案落地、完善治理结构等为
工作职责，尽快推动复工复建事宜。专班组建后，各股东方正积极推动落实专班
工作职责具体工作，为项目融资方案落地提供条件。2025 年，镇江市文化广电和
旅游局正式出台《镇江市旅游高质量发展行动计划（2025-2027 年）》，明确将
                    第 35 页
“盘活魔幻海洋世界，丰富主题乐园业态”作为重点任务，为镇江大白鲸项目的
推进提供了政策支持。
前期整改需求，公司组织专业巡查人员对项目场馆、地下室区域及附属设施开展
全面细致的现场踏勘巡查，为项目的后续复工复建提供准备及保障。公司正通过
引入投资人、获取项目贷款等方式筹措资金，将在融资能力恢复后及时启动项目
的复工复建。同时，本次发行完成后，公司财务状况及资本结构将得到改善，公
司的资信及融资能力将得到进一步增强，为项目贷款的获取提供有力支持。目前，
公司已针对镇江大白鲸项目的复工建设制定具体计划，预计将在项目贷款落地后
  （二）与重庆顺源签署和解协议的具体情况
  为推动项目复工复产，解决争议，重庆顺源与公司经多次协商，针对项目
推动、退出权行使及仲裁事宜，于 2024 年 3 月首次签订《和解协议》，主要约
定条款如下：
  （1）重庆顺源同意延迟《投资协议》约定的退出时间，将退出时间延迟至
不早于 2025 年 12 月 31 日，在此之前重庆顺源所持股权不得终局出售。（2）
下两种方式之一出售所持有的 40.98%的股权：①参照国有资产转让的相关规
定、以挂牌方式向公司之外的任意第三方出售，公司按照《投资协议》的约定
承担差额补足义务。公司具有同等条件下的优先购买权，如公司主张优先购买
权的，仍需承担差额补足义务。②重庆顺源以评估价值作为股权对价向公司出
售，公司有义务履行股权购买义务，并按约定支付对价。（3）重庆顺源同意变
更《投资协议》约定的计算“约定价格”的利率，前 3 年降至 8%/年，之后按
意延迟《投资协议》约定的退出时间，将退出时间延迟至不早于 2026 年 12 月
                   第 36 页
         二、结合判断各项长期股权投资减值迹象的具体依据、相关资产组认定的依
       据、可收回金额估计方法及主要参数的合理性等，说明各项长期股权投资减值准
       备计提的充分性，对淳安圣亚、镇江大白鲸的长期股权投资未计提减值准备的原
       因及合理性
         （一）公司各项长期股权投资减值准备的计提情况
         截至 2025 年末，公司各项长期股权投资的情况如下：
                                                                        单位：万元
                                             权益法下确
         投资时      经营    持股比
联营企业                             投资成本        认的累计投         期末余额        减值准备       账面价值
           点      现状     例
                                               资损益
鲸典（北              经营亏
京）商业管             损且停   30.00%      375.61       -151.98      223.62     223.62           -
理有限公司             业多年
三亚鲸世界             经营亏
海洋馆有限             损且已   35.00%    4,900.00     -3,160.52    1,739.48   1,739.48           -
公司                停业
                  长期未
淳安圣亚实    2017 年   开发的
业有限公司     8月      景区配
                  套项目
镇江大白鲸             长期停
海洋世界有             工的在   29.02%   42,700.00     -6,557.97   36,142.03          -   36,142.03
限公司               建项目
 合计                              51,155.61   -11,591.20    39,564.41   1,963.11   37,601.30
         由上表，因鲸典（北京）商业管理有限公司和三亚鲸世界海洋馆有限公司经
       营亏损且已停业，对于持有上述两家被投资公司的长期股权投资，公司按照被投
       资公司的历年经营亏损确认投资损失，并于 2021 年末对长期股权投资余额计提
       减值准备。淳安圣亚实业有限公司系长期未开发的景区配套项目，镇江大白鲸海
       洋世界有限公司系长期停工的在建景区项目，公司按照被投资公司的历年经营亏
       损确认投资损失，并根据每年年末的减值测试结果，未计提减值准备。
         （二）各项长期股权投资减值迹象的具体依据
                                     第 37 页
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条：存在下列迹象的，表明
资产可能发生了减值：（一）资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时
间的推移或者正常使用而预计的下跌。（二）企业经营所处的经济、技术或者法
律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产
生不利影响。（三）市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影
响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降
低。（四）有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏。（五）资产已经
或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置。（六）企业内部报告的证据表明资
产的经济绩效已经低于或者将低于预期，如资产所创造的净现金流量或者实现的
营业利润（或者亏损）远远低于（或者高于）预计金额等。（七）其他表明资产
可能已经发生减值的迹象。
  每年年末，公司结合《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条所列的减
值迹象，并根据被投资单位的经营现状，判断各项长期股权投资是否存在减值迹
象。截至 2025 年末，公司各项长期股权投资存在减值迹象的具体说明如下：
      联营企业                 经营现状及减值迹象
鲸典（北京）商业管理   因宏观经济形势下行自 2020 年以来持续亏损且停业多年，2023
有限公司         年至 2025 年营业收入均为 0，已无法实现预期经济绩效。
             因宏观经济形势下行自 2020 年以来持续经营亏损，2023 年、
三亚鲸世界海洋馆有限
公司
             元及 0 万元，已无法实现预期经济绩效。
             淳安圣亚系为原子公司大白鲸世界（淳安）文化旅游发展有
淳安圣亚实业有限公司   限公司项目二期配套设施（酒店、民宿及住宅）设立的项目
             公司，因资金不足多年未开发，资产被闲置。
             该投资系镇江海洋世界项目的具体实施主体，项目因宏观经
镇江大白鲸海洋世界有
             济形势下行、资金短缺、股东纠纷等原因自 2020 年 10 月起
限公司
             在建工程停工至今，资产被闲置。
  由上表，公司各项长期股权投资存在减值迹象，公司在每年末进行减值测试，
符合相关会计准则的规定。
  （三）各项长期股权投资相关资产组认定的依据
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第十八条：有迹象表明一项资产
可能发生减值的，企业应当以单项资产为基础估计其可收回金额。企业难以对单
                      第 38 页
项资产的可收回金额进行估计的，应当以该资产所属的资产组为基础确定资产组
的可收回金额。资产组是指企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应
当基本上独立于其他资产或者资产组产生的现金流入。同时，在认定资产组时，
应当考虑企业管理层管理生产经营活动的方式（如是按照生产线、业务种类还是
按照地区或者区域等）和对资产的持续使用或者处置的决策方式等。
  根据上述规定，公司在对上述长期股权投资进行减值测试时，将各被投资单
位认定相关资产组，具体情况如下：
  联营企业                相关资产组认定依据
 鲸典（北京）   鲸典（北京）作为独立法人主体，其经营活动、现金流入均独立于公司
 商业管理有限   其他业务，公司管理层将其作为独立的经营主体进行投资管理，因此将
   公司     其整体认定为一个独立的资产组。
          三亚鲸世界作为独立的旅游项目运营主体，其门票、周边产品销售等产
 三亚鲸世界海
          生的现金流入均独立于公司其他业务，公司管理层将其作为独立的经营
 洋馆有限公司
          主体进行投资管理，因此将其整体认定为一个独立的资产组。
          淳安圣亚作为专门设立的项目公司，其核心资产为土地使用权，未来开
 淳安圣亚实业
          发完成后产生的现金流入独立于公司其他业务，公司管理层将其作为独
  有限公司
          立的项目主体进行投资管理，因此将其整体认定为一个独立的资产组。
          镇江大白鲸作为独立的项目公司，其主要资产为在建工程及其所依附的
          土地使用权，两者在物理上、功能上及效用上紧密相连，共同构成一个
 镇江大白鲸海   完整的、用于特定目的（如未来生产、出租或出售）的资产组合；同时
 洋世界有限公   该地块上的在建工程完工后，其运营、出售或出租所产生的现金流入，
   司      可以与公司其他区域的资产或业务所产生的现金流入区分开来。公司管
          理层将其作为独立的项目主体进行管理，将其整体认定为一个独立的资
          产组。
  （四）各项长期股权投资减值准备计提情况，可收回金额估计方法及主要
参数的合理性
  截至 2025 年末，公司对鲸典（北京）商业管理有限公司和三亚鲸世界海洋
馆有限公司的长期股权投资分别计提减值准备 223.62 万元和 1,739.48 万元，未
对淳安圣亚实业有限公司和镇江大白鲸海洋世界有限公司计提减值准备。
  公司上述各项长期股权投资的可收回金额系根据资产的公允价值减去处置
费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。上述各项长
期股权投资可收回金额估计和减值准备计提情况如下：
                    第 39 页
       可收回
联营企业   金额估        可收回金额估计方法         可收回金额          减值准备计提情况
       计方法
             京）经营状况短期内无法好转，                        据可收回金额计提
       资产预   未来无法产生现金流入；且该                         长期股权投资减值
鲸典（北
       计未来   股权投资无活跃交易市场，公                         准备 223.62 万元，
京）商业
       现金流   允价值无法可靠计量。因此，公              0         计提减值后，对鲸
管理有限
       量的现   司预计持有鲸典（北京）的长期                        典（北京）的长期股
公司
        值    股权投资未来现金流量的现值                         权投资账面价值为
             为 0，确定该项资产可收回金额                       0 元，减值准备计提
             为 0 元。                                充分。
             受宏观经济形势下行影响，三
             亚鲸世界自 2020 年 1 月停业至
             今，未来现金流入难以估计；且        根据《估值报
             该股权投资无活跃交易市场，         告》，2021 年末，
       公允价   公允价值无法直接获取。公司         三亚鲸世界股
                                                   世界长期股权投资
三亚鲸世   值减去   委托有证券业务资格的评估公         东全部权益估
                                                   账 面 余 额 为
界海洋馆   处置费   司，采用资产基础法，对 2021      值 为 1,977.14
有限公司   用后的   年末三亚鲸世界股东全部权益         万元，公司持有
                                                   司据此计提减值准
       净额    对应的公允价值进行了估值，         35%股权对应可
                                                   备 1,739.48 万元。
             并出具了《估值报告》（浙中企        回收金额为 692
             华估字（2022）第 0002 号）， 万元。
             以该估值结果作为公允价值和
             可收回金额的确定依据。
             受宏观经济形势下行影响，项
                                   根据公司测算，
             目未进入开发阶段，未来现金
                                   项目用地可收
             流量无法可靠估计，被投资方
       公允价                         回 金 额 为         2025 年末，淳安圣
             主要资产为项目用地，公司以
淳安圣亚   值减去                         5,423.71 万元,    亚长期股权投资账
             土地使用权的市场拍卖价值为
实业有限   处置费                         公司持有被投          面余额为 1,459.27
             基础，考虑流拍降价、当前房地
公司     用后的                         资方 30%股权对       万元，公司未计提
             产市场下行压力、土地闲置成
       净额                          应可回收金额          减值准备。
             本、处置费用及变现难度等因
                                   为 1,627.11 万
             素测算公允价值和可收回金
                                   元。
             额。
             受宏观经济形势下行及投资资         根据评估报告，
       公允价   金短缺等因素影响，镇江大白         公司直接持有
镇江大白                                               白鲸长期股权投资
       值减去   鲸项目处于停工状态，未来现         的镇江大白鲸
鲸海洋世                                               账 面 余 额 为
       处置费   金流量无法合理预测；且该股         29.02% 的 股 权
界有限公                                               36,142.03 万元，公
       用后的   权投资无活跃交易市场，公允         评 估 价 值 为
司                                                  司未计提减值准
       净额    价值无法直接获取；公司委托         15,451.56   万
                                                   备。
             有证券业务资格的评估公司，         元。参考该评估
                         第 40 页
        可收回
联营企业    金额估       可收回金额估计方法          可收回金额          减值准备计提情况
        计方法
               采用资产基础法，对 2025 年末    价值，公司纳入
               镇江大白鲸 29.02%股权公允价    合并范围的结
               值进行评估，并出具《资产评估       构化主体重庆
               报告》
                 （浙中企华评报字(2026)     顺源所持有的
               第 0053 号），以该估值结果作    镇江大白鲸项
               为公允价值和可收回金额的确        目股权的评估
               定依据。                 价值可参考为
                                    元，两项股权评
                                    估价值合计为
                                    元，作为两项股
                                    权的可回收金
                                    额。
  续上表
 联营企业                     减值准备计提时点的准确性
                自投资时点 2017 年 9 月起，公司对鲸典（北京）按权益法确认对其
              投资收益，同时调整长期股权投资的账面价值。公司在 2021 年末对该笔
              投资全额计提减值准备，计提时点准确，具体原因如下：（1）2020 年末，
              国内突发外部环境变化已得到阶段性控制，宏观层面普遍预期该事项属于
              突发外部环境因素导致的短期扰动，而非对宏观经济或行业的长期性、不
              可逆冲击；其影响更多体现为阶段性的供需抑制，未对被投资企业持续经
              营能力、营运资金周转能力产生重大且长期的不利变化，尚不符合《企业
鲸典（北京）商
              会计准则第 8 号》所指的“经营环境发生重大且长期不利变化”的减值迹
业管理有限公司
              象判定标准，因此 2020 年末公司未计提减值准备。（2）2021 年末，宏观
              经济形势下行的实际发展显著超出 2020 年末的短期预期，转变为被投资
              主体及其所属文旅消费行业持续性、常态化冲击，被投资企业的持续经营
              能力和营运资金周转能力已受到重大且长期的不利影响，符合《企业会计
              准则第 8 号》所指的“经营环境发生重大且长期不利变化”的减值迹象判
              定标准，因此公司在 2021 年末对该笔投资进行减值测试并根据测试结果
              全额计提减值准备。
                自投资时点 2019 年 12 月起，公司对三亚鲸世界按权益法确认对其投
              资收益，同时调整长期股权投资的账面价值。公司在 2021 年末对该笔投
三亚鲸世界海洋       资计提减值准备，计提时点准确，具体原因如下：（1）2020 年末，国内
馆有限公司         突发外部环境变化已得到阶段性控制，宏观层面普遍预期该事项属于突发
              外部环境因素导致的短期扰动，而非对宏观经济或行业的长期性、不可逆
              冲击；其影响更多体现为阶段性的供需抑制，未对被投资企业持续经营能
                          第 41 页
 联营企业                  减值准备计提时点的准确性
          力、营运资金周转能力产生重大且长期的不利变化，尚不符合《企业会计
          准则第 8 号》所指的“经营环境发生重大且长期不利变化”的减值迹象判
          定标准，因此 2020 年末公司未计提减值准备。（2）2021 年末，外部环境
          因素变化的实际发展显著超出 2020 年末的阶段性预期，转变为被投资主
          体及其所属文旅消费行业持续性、常态化冲击，被投资企业的持续经营能
          力和营运资金周转能力已受到重大且长期的不利影响，符合《企业会计准
          则第 8 号》所指的“经营环境发生重大且长期不利变化”的减值迹象判定
          标准，因此公司在 2021 年末对该笔投资进行减值测试并根据测试结果计
          提减值准备 1,739.48 万元。（3）2022 年末及 2023 年末，公司持有的三
          亚鲸世界长期股权投资账面价值分别为 288.22 万元、116.87 万元，公司
          在各年末参照 2021 年对其进行的减值测试方法、可收回金额估计方法，
          对三亚鲸世界进行减值测试，受益于生产性生物资产的繁育增值，经测算
          的各年末三亚鲸世界的股权可收回金额均高于账面价值，因此无需进一步
          计提减值。（4）2024 年末及 2025 年末，经投资损益调整后，公司持有的
          三亚鲸世界长期股权投资账面价值转为 0 元。
            自投资时点 2017 年 8 月起，公司对淳安圣亚按权益法确认对其投资
          收益，同时调整长期股权投资的账面价值。淳安圣亚持有的主要资产为
淳安圣亚实业有   2021 年末起，公司对该笔投资每年年末均进行减值测试。其中 2021 年至
限公司       2023 年由于淳安圣亚无诉讼事项，参考该地块所处千岛湖镇珍珠半岛的
          近三年土拍成交价格，均高于项目用地取得成本价，因此无需计提减值准
          备；2024 年至 2025 年淳安圣亚涉及诉讼且主要资产土地使用权被拍卖，
          以土地使用权的市场拍卖价值为基础测算的可收回金额高于长期股权投
          资账面价值，因此无需计提减值准备。
            公司自 2020 年起对镇江大白鲸按权益法确认对其投资收益，同时调
          整长期股权投资的账面价值。
            镇江大白鲸在建项目自 2020 年 10 月开始停工，2020 年末公司认为
          项目停工系宏观经济形势下行导致的阶段性停工，相关项目资产不存在减
          值迹象。2021 年，宏观经济形势下行对文旅消费行业持续性和常态化冲
镇江大白鲸海洋
          击，同时项目出现建设资金短缺和股东纠纷，公司预计该在建项目将较长
世界有限公司
          时间停工，主要项目资产被闲置，符合《企业会计准则第 8 号》所指的“资
          产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置”的减值迹象判定标准，
          自 2021 年末起，公司每年年末对该笔投资进行减值测试并出具评估报告，
          由于股权评估价值均高于长期股权投资账面价值，因此每年末均无需计提
          减值准备。
  注：公司对上述各项长期股权投资可收回金额进行估计时，未考虑股权处置费用。股权
处置费用率一般在 2%左右。淳安圣亚长期股权投资、镇江大白鲸长期股权投资可收回金额
在扣除 2%处置费用的情况下，仍高于其账面余额。
                       第 42 页
            公司在对上述各项长期股权投资进行减值测试时，充分结合被投资方的经营
          状况、主要资产及负债构成，在遵循会计计量谨慎性原则的基础上，对各项长期
          股权投资的可收回金额进行合理估计，相关参数和评估方法的合理性说明如下：
联营
                                相关参数和评估方法合理性分析
企业
鲸典   减值测试过程充分考虑了鲸典（北京）实际经营情况，预计该项投资未来现金流量现值为 0，主要系基于以下考
（北   虑：
京）   （1）宏观经济形势下行对其业务的影响具有持续性，短期内无法恢复经营，未来无法产生现金流入；
商业   （2）公司已无后续资金投入计划，无重启经营的可能性；
管理   （3）不存在可变现的大额资产；
有限   （4）无活跃交易市场，公允价值无法可靠计量。
公司   基于上述情况判断可收回金额为 0，相关判断依据充分，参数选取合理，减值准备计提充分。
       三亚鲸世界为旅游项目公司，自开业以来受宏观经济形势下行影响历年经营效益不佳，现金流存在较大不
     确定性，不适宜用收益法进行估值。在股权交易市场上难以找到与其相同或类似企业的股权交易案例，同时，在
     证券市场上也难以找到与被估值单位在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等方面类似的可比上市公司，不
     宜采用市场法进行估值。三亚鲸世界拥有较完备的财务资料和资产管理资料可以被利用，资产取得成本的有关
     数据和信息来源较广，因此采用资产基础法进行估值。资产基础法，是指以估值对象在基准日的资产负债表账
     面价值为基础，确定其估值的方法。
       三亚鲸世界估值基准日（2021 年末）总资产账面价值为 7,179.99 万元，估值价值为 7,666.28 万元，增值
     额为 486.29 万元；总负债账面价值为 5,689.14 万元，估值价值为 5,689.14 万元，无增值变化；股东全部权益
     账面价值为 1,490.84 万元，估值价值为 1,977.14 万元，增值额为 486.29 万元，增值率为 32.62%。具体估值结
三亚
     果详见下列估值结果汇总表：
鲸世
界海     估值基准日：2021 年 12 月 31 日                        金额单位：人民币万元
洋馆                  项目               账面价值            估值          增减值       增值率%
有限   流动资产                               1,263.53     1,263.53       0.00      0.00
公司   非流动资产                              5,916.46     6,402.75     486.29      8.22
          其中：固定资产                       1,136.21     1,252.31     116.10     10.22
             生产性生物资产                         82.93    453.12      370.19    446.42
             长期待摊费用                     4,697.32     4,697.32       0.00      0.00
                 资产总计                   7,179.99     7,666.28     486.29      6.77
     流动负债                               5,689.14     5,689.14       0.00      0.00
     非流动负债                                    0.00        0.00      0.00
                 负债总计                   5,689.14     5,689.14       0.00      0.00
            股东全部权益（净资产）                 1,490.84     1,977.14     486.29     32.62
     相关主要资产评估方法、参数取值依据、评估方法合理性及评估增值情况分析如下：
                                   第 43 页
相关资   评估方
                相关参数取值依据           评估方法合理性分析      评估增值情况
 产    法
货币资         结合银行对账单，以核实无误后的账                    评估值等于账面价
      成本法
 金               面值确定估值。                           值，未增值
            根据所能收回的相应货物形成资产或
预付款         权益的价值确定估值。对于按照合同约                   评估值等于账面价
      成本法
 项          定能够收到相应货物或形成权益的预                       值，未增值
            付款项，以核实后的账面值作为估值
                                  流动资产通用估值方法为
            通过核查账簿、原始凭证，并对其他应
                                  成本法。流动资产周转速
            收款进行相关替代程序的清查核实，在
                                  度快，通常在一年内或一
应收账         进行经济内容和账龄分析的基础上，估
                                  个经营周期内变现或耗
款、其         计出这部分可能收不回的款项，作为风                   评估值等于账面价
      成本法                         用。在价格变动不大的情
他应收         险损失扣除后计算估值，其对应的坏账                      值，未增值
                                  况下，其账面价值（历史
 款          准备估值为零。应收款项估值=应收账
                                  成本）能较好地反映资产
            款的账面余额-预计可能发生的风险损
                                  价值
            失
            包括原材料和在用低耗易耗品，以账面                   评估值等于账面价
存货    成本法
            值确认估值                                  值，未增值
            通过调查了解了其他流动资产发生的
其他流                                             评估值等于账面价
      成本法   原因，查阅了其他流动资产的记账凭
动资产                                                值，未增值
            证，以核实后的账面值确认为估值
                                                账面价值 1,103.26
                                                万 元 ， 评 估 值
            采用成本法估值，重置成本参考市场询
                                  通过市场询价等方式能获   1,209.54 ， 增 值 率
设备类         价确定，综合成新率结合设备使用年
      成本法                         取设备购置价，结合成新   9.63%，主要系估值
资产          限、使用状况确定，设备估值=重置成本
                                  率能较好地反映资产价值   确定的经济寿命年
            ×综合成新率。
                                                限大于企业的会计
                                                折旧年限导致
                                                账面价值 82.93 万
生产性
                                  生产性生物资产的价值随   元，评估值 453.12
生物资
            根据实际盘点数量和基准日市场价值      着市场变动价格随之变    元 ， 增 值 率
产（斑   市场法
            确定估值，符合生物资产的计量特点      动，基准日不含税市场销   446.42%，主要系企
嘴环企
                                  售价能较好反映资产价值   鹅市场价值大幅上
鹅）
                                                涨导致
                                  长期待摊费用的初始确认
                                  成本在发生时可通过原始
            该资产按租赁期限内进行摊销，估值时     凭证进行核实和验证。采
长期待                                             评估值等于账面价
      成本法   按原始发生额÷(已摊销月数+尚存受     用成本法，以评估基准日
摊费用                                             值，未增值
            益月数)×尚存受益月数作为估值       的账面余额为基础，扣除
                                  已摊销部分，能较为客观
                                  地反映其尚存价值
                        第 44 页
                                              成本法以负债的账面初始
                   以核实后的账面值或实际应承担的负           确认成本为基础，能较好        评估值等于账面价
      负债    成本法
                   债确定估值，符合负债的计量要求。           反映非交易性负债的现时        值，未增值
                                              负债义务
       淳安圣亚主要资产为未开发的项目用地，2025 年末可收回金额测算过程中参数选取具体如下：（1）该项土
     地评估值 16,142.00 万元为司法拍卖公开评估结果，2025 年 3 月和 6 月的二拍、变卖起拍价 9,039.52 万元为
     公开市场信息，数据可查询，来源可靠；（2）考虑到土地两次流拍的市场情况，按二拍起拍价 9,039.52 万元的
     六折测算土地价值约 5,423 万元，选取该折扣比例的依据及考虑因素如下：
       ①根据《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》，司法拍卖中每次流拍后降价幅度
淳安   不得超过前次保留价的 20%。参考同类土地使用权变卖的市场惯例，第二次流拍后进入变卖程序，在二拍起拍价
圣亚   基础上再给予不超过 20%的折价。且传统司法拍卖在特定情形下允许三次拍卖，三拍降价幅度不超过前次保留价
实业   的 20%，即不低于二拍起拍价的八折；
有限     ②结合当前房地产市场下行压力和变现难度，以及未来土地闲置成本及处置费用等因素，确定该项土地可
公司   收回金额时在二拍起拍价的八折的基础上扣除 20%的土地市场流动性折扣。
       综上，按土地二拍起拍价的六折测算淳安圣亚股东全部权益的估值价值为 5,423 万元，相关参数选取谨慎，
     符合土拍市场惯例，并充分反映了市场流动性折扣，具有合理性。
       根据上述测算结果，公司将按持股比例计算的淳安圣亚归属公司的股东权益价值 1,627.11 万元作为该笔长
     期股权投资的可收回金额，高于 2025 年 12 月 31 日长期股权投资账面余额 1,459.27 万元，因此，2025 年末公
     司未就持有淳安圣亚 30%股权计提减值准备，具有合理性。
       镇江大白鲸主营业务项目未开发建设完成，且由于资金问题，项目建设处于停滞状态，尚无明确项目复工
     安排，故无法对未来盈利状况进行合理预测，不适用收益法进行评估。同时无法通过公开市场收集到足够数量
     的和评估对象相似的交易信息，市场上也难以找到与镇江大白鲸在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等方
     面类似的可比公司，不适宜采用市场法进行评估。镇江大白鲸有完备的财务资料和资产管理资料可以利用，资
     产取得成本的有关数据和信息来源较广，因此本次适宜采用资产基础法进行评估。
       评估基准日 2025 年 12 月 31 日，镇江大白鲸总资产账面价值为 65,199.92 万元，评估价值为 66,363.30 万
镇江
     元，增值额为 1,163.38 万元，增值率为 1.78%；总负债账面价值为 13,118.78 万元，评估价值为 13,118.78 万
大白
     元，无增减值变化；股东全部权益账面价值为 52,081.14 万元（账面值业经立信中联会计师事务所（特殊普通
鲸海
     合伙）审阅），评估价值为 53,244.52 万元，增值额为 1,163.38 万元，增值率为 2.23%。具体评估结果如下：
洋世
界有                                                                     单位：万元
限公             项   目             账面价值         评估价值         增减值         增值率%
司    流动资产                          9,135.30     9,132.65       -2.65      -0.03%
     非流动资产                        56,064.61    57,230.65    1,166.03       2.08%
        长期股权投资                        30.00       -25.90      -55.90    -186.34%
        固定资产                          2.44         6.59        4.15      169.63%
        在建工程                      45,256.19    43,238.27   -2,017.93      -4.46%
        无形资产                      10,775.98    14,011.69    3,235.71      30.03%
                                  第 45 页
       其中：土地使用权              10,775.98   14,010.01   3,234.03   30.01%
         资产总计                65,199.92   66,363.30   1,163.38    1.78%
流动负债                         13,118.78   13,118.78      0.00     0.00%
         负债总计                13,118.78   13,118.78      0.00     0.00%
     股东全部权益（净资产）             52,081.14   53,244.52   1,163.38    2.23%
  根据上述评估结果，镇江大白鲸股东全部权益价值 53,244.52 万元，按持股比例计算的公司持有股权价值
合计 37,271.16 万元，评估值高于账面价值。
  相关主要资产评估方法、参数取值依据、评估方法合理性及评估增值情况分析如下：
                             第 46 页
相关资   评估方
                    相关参数取值依据           评估方法合理性分析       评估增值情况
 产    法
货币资         结合银行对账单，以核实无误后的账面值                     评估值等于账面价
      成本法
 金                   确定估值。                             值，未增值
            根据所能收回的相应货物形成资产或权益
预付款         的价值确定估值。对于按照合同约定能够收                    评估值等于账面价
      成本法                              流动资产通用估值方
 项          到相应货物或形成权益的预付款项，以核实                        值，未增值
                                       法为成本法。流动资
            后的账面值作为估值
                                       产周转速度快，通常
            通过核查账簿、原始凭证，并对其他应收款
                                       在一年内或一个经营
            进行相关替代程序的清查核实，在进行经济
                                       周期内变现或耗用。
            内容和账龄分析的基础上，估计出这部分可
其他应                                    在价格变动不大的情   评估值等于账面价
      成本法   能收不回的款项，作为风险损失扣除后计算
收款                                     况下，其账面价值        值，未增值
            估值，其对应的坏账准备估值为零。应收款
                                       （历史成本）能较好
            项估值=应收账款的账面余额-预计可能发
                                       地反映资产价值
            生的风险损失
            通过调查了解了其他流动资产发生的原因，
其他流                                                评估值等于账面价
      成本法   查阅了其他流动资产的记账凭证，以核实后
动资产                                                    值，未增值
            的账面值确认为估值
                                       工程项目建设长期停
                                       工，尚无明确项目复
                                       工安排，故无法对未
                                       来盈利状况进行合理
                                       预测，不适用收益法
                                       进行评估。同时无法
                                       通过公开市场收集到
            对在建工程的账面价值构成进行逐项核查         足够数量的和评估对
            与分析，剔除账面核算中不合理的支出及已        象相似的交易信息，   账    面   价   值
            计提的折旧、摊销金额，确定合理的工程基        市场上也难以找到与   45,256.19 万元，评
            础成本；同时参考该在建工程既定的合理建        镇江大白鲸项目在资   估值 43,238.27 万
在建工
      成本法   设工期，结合评估基准日的贷款市场报价利        产规模及结构、经营   元，增值率-4.46%，
 程
            率（LPR），测算工程建设期间应发生的合       范围及盈利水平等方   主要系估值确定时
            理资金成本；并扣减目前开工恢复建设时所        面类似的可比公司，   剔除了不合理的支
            需要的修缮费用，综合确定委估在建工程的        不适宜采用市场法进   出，造成评估减值
            评估价值。                      行评估。镇江大白鲸
                                       有完备的财务资料和
                                       资产管理资料可以利
                                       用，工程资产取得成
                                       本的有关数据和信息
                                       来源较广，因此本次
                                       适宜采用成本法进行
                                       评估。
                             第 47 页
                                                 账   面   价   值
                                                 估值 14,010.01 万
无形资                                  土地使用权资产的价
             采用基准地价修正法评估，参考当地基准地                 元，增值率 30.01%，
产-土                                  值随着当地基准地价
       市场法   价和区域因素修正系数。                         主要系摊销后的土
地使用                                  变动，当地基准地价
                                                 地账面价值小于市
 权                                   能较好反映资产价值
                                                 场价值及镇江市土
                                                 地市场价格略微上
                                                 升导致
                                     成本法以负债的账面
                                     初始确认成本为基
流动负          以核实后的账面值或实际应承担的负债确                  评估值等于账面价
       成本法                           础，能较好反映非交
 债           定估值，符合负债的计量要求。                      值，未增值
                                     易性负债的现时负债
                                     义务
       （五）说明各项长期股权投资减值准备计提的充分性，对淳安圣亚、镇江
     大白鲸的长期股权投资未计提减值准备的原因及合理性
     资 375.61 万元。鲸典（北京）受宏观经济形势下行影响自 2020 年以来未能实际
     开展经营导致持续亏损，存在减值迹象。公司在测算 2021 年末该长期股权投资
     可收回金额时，将鲸典（北京）认定为一个独立的资产组。
       截至 2021 年 12 月 31 日，公司按照应享有或应分担的被投资单位向鲸典（北
     京）实现的净损益份额，累计确认投资损失 151.98 万元，对其长期股权投资账
     面余额为 223.62 万元。2021 年末，公司预计鲸典（北京）经营状况短期内无法
     好转，投资成本难以收回，因此计提长期股权投资减值准备 223.62 万元，计提
     减值后，对鲸典（北京）的长期股权投资账面价值为 0 元，减值准备计提充分。
     世界于 2020 年 1 月开业运营，受宏观经济形势下行影响及运营不及预期，三亚
     鲸世界持续亏损，存在减值迹象。公司在测算 2021 年末该长期股权投资可收回
     金额时，将三亚鲸世界认定为一个独立的资产组。
                           第 48 页
  截至 2021 年 12 月 31 日，公司按照应享有或应分担的被投资单位三亚鲸世
界实现的净损益份额，累计确认投资损失 2,468.52 万元，长期股权投资账面余
额为 2,431.48 万元，并根据《估值报告》（浙中企华估字（2022）第 0002 号）
和减值测试结果计提减值准备 1,739.48 万元。
  三亚鲸世界估值基准日总资产账面价值为 7,179.99 万元，估值价值为
值价值为 5,689.14 万元，无增值变化；股东全部权益账面价值为 1,490.84 万
元，估值价值为 1,977.14 万元，增值额为 486.29 万元。估值价值增值主要原因
为：（1）生产性生物资产账面价值为企业摊销后余额，与市场价值存在差异；
（2）估值基准日相关资产市场价值有所上升；（3）繁育过程中形成资产盘盈。
  根据上述估值结论，公司对三亚鲸世界长期股权投资减值准备计算如下：
                   项   目                       金 额（万元）
长期股权投资成本                               A          4,900.00
累计损益调整                                 B         -2,468.52
三亚鲸世界海洋馆股东全部权益估值价值                     D          1,977.14
按持股比例计算的归属公司股东权益估值价值                 E=D*35%       692.00
长期股权投资减值额                            F=C-E        1,739.48
准备 1,739.48 万元，减值后账面价值为 692.00 万元，计提依据充分且合理。
期股权投资的账面价值。截至 2025 年末，公司对三亚鲸世界的长期股权投资的
账面价值已减至为 0，减值准备和投资损失计提充分。
  淳安圣亚系为原子公司大白鲸世界（淳安）文化旅游发展有限公司项目二期
配套设施（酒店、民宿及住宅）设立的项目公司。淳安圣亚的主要资产为位于淳
安县千岛湖镇珍珠半岛 D-02-02 地块的大白鲸项目二期配套设施的土地使用权。
根据 2025 年 3 月、6 月该地块的二拍、变卖信息，该土地使用权评估值 16,142.00
万元，起拍价均为 9,039.52 万元，低于土地评估价的六折，但因文旅项目配套
                           第 49 页
用地市场不景气无人出价而出现多次流拍。截至 2024 年末，淳安圣亚土地使用
权账面价值为 7,909.58 万元，远低于评估值 16,142.00 万元，低于上述起拍价
的九折，未来期间进一步出现大幅减值影响公司经营业绩的风险较小。鉴于淳安
圣亚资金不足项目未能如期开发，相关资产存在减值迹象，公司在测算 2025 年
末该长期股权投资可收回金额时，将项目公司淳安圣亚认定为一个独立的资产组。
在综合考虑流拍降价、变现难度、处置费用等基础上测算的土地价值约 5,423 万
元（按二拍起拍价的六折测算），公司对淳安圣亚长期股权投资减值准备的测算
过程如下：
                  项   目                       金 额（万元）
长期股权投资成本                              A          3,180.00
累计损益调整                                B         -1,720.73
淳安圣亚股东全部权益估值价值                        D          5,423.00
按持股比例计算的归属公司股东权益价值                  E=D*30%      1,627.11
  根据上述测算结果，公司将按持股比例计算的淳安圣亚归属公司的股东权益
价值 1,627.11 万元作为该笔长期股权投资的可收回金额，高于 2025 年 12 月 31
日长期股权投资账面余额 1,459.27 万元，因此，2025 年末公司未就持有淳安圣
亚 30%股权计提减值准备，具有合理性。
  公司自 2015 年 12 月起向镇江大白鲸投资，截至 2025 年 12 月 31 日，公司
对镇江大白鲸的长期股权投资成本累计 42,700.00 万元，账面价值为 36,142.03
万元（其中公司直接持有镇江大白鲸 29.02%的股权，纳入合并范围的结构化主
体重庆顺源持有镇江大白鲸 40.98%的股权）。镇江大白鲸项目由于宏观经济形
势下行、资金短缺、股东纠纷等原因自 2020 年 10 月起停工至今，存在减值迹
象。
  镇江大白鲸的主要资产为在建工程及其所依附的土地使用权，两者在物理上、
功能上及效用上紧密相连，共同构成一个完整的、用于特定目的（如未来生产、
出租或出售）的资产组合；同时该地块上的在建工程完工后，其运营、出售或出
租所产生的现金流入，可以与公司其他区域的资产或业务所产生的现金流入区分
                          第 50 页
开来。公司在测算该长期股权投资可收回金额时，将项目公司镇江大白鲸认定为
一个独立的资产组。
   公司已委托浙江中企华资产评估有限公司以财务报告为目的拟了解长期股
权投资公允价值涉及的镇江大白鲸海洋世界有限公司 29.02%股权公允价值进行
评估，并出具《资产评估报告》（浙中企华评报字（2026）第 0053 号）。根据
《资产评估报告》，截至评估基准日 2025 年 12 月 31 日，镇江大白鲸总资产账
面价值为 65,199.92 万元，评估价值为 66,363.30 万元，增值额为 1,163.38 万
元，增值率为 1.78%；总负债账面价值为 13,118.78 万元，评估价值为 13,118.78
万元，无增减值变化；股东全部权益账面价值为 52,081.14 万元（账面值业经立
信中联会计师事务所（特殊普通合伙）审阅），评估价值为 53,244.52 万元，增
值额为 1,163.38 万元，增值率为 2.23%。具体评估结果如下：
                                                          单位：万元
        项   目        账面价值         评估价值         增减值        增值率%
流动资产                  9,135.30     9,132.65      -2.65     -0.03%
非流动资产                56,064.61    57,230.65    1,166.03     2.08%
长期股权投资                   30.00       -25.90     -55.90    -186.34%
固定资产                      2.44         6.59       4.15     169.63%
在建工程                 45,256.19    43,238.27   -2,017.93    -4.46%
无形资产                 10,775.98    14,011.69    3,235.71    30.03%
其中：土地使用权             10,775.98    14,010.01    3,234.03    30.01%
资产总计                 65,199.92    66,363.30   1,163.38      1.78%
流动负债                 13,118.78    13,118.78       0.00      0.00%
负债总计                 13,118.78    13,118.78       0.00      0.00%
股东全部权益（净资产）          52,081.14    53,244.52   1,163.38      2.23%
  注：镇江大白鲸土地价值增值 30.01%，主要系由于 2018 年以来镇江地区基准地价有所
上涨。
   根据上述评估结果，公司直接持有的镇江大白鲸 29.02%的股权评估价值为
持有的镇江大白鲸项目股权的评估价值可参考为 21,819.60 万元，两项持股权评
估价值合计为 37,271.16 万元，高于公司长期股权投资账面价值 36,142.03 万
                        第 51 页
元。因此，公司将上述镇江大白鲸股权评估价值 37,271.16 万元作为 2025 年末
该笔长期股权投资的可收回金额，未对其计提减值准备，具有合理性。
  三、除长期股权投资外，公司对鲸典（北京 ）、三亚鲸世界是否存在其他
实质上的长期权益，如有，说明对应资产科目及减值准备计提的充分性
  截至 2025 年 12 月 31 日，除长期股权投资外，公司对鲸典（北京）、三亚
鲸世界不存在其他实质上的长期权益，存在计入其他应收款科目核算的应收代垫
款及往来款，具体情况如下：
                                                             单位：万元
                                                   其他应收款
       公司名称             款项性质     账龄
                                      账面余额         坏账准备      账面价值
三亚鲸世界海洋馆有限公司            代垫款      注1       450.33    450.33      -
鲸典（北京）商业管理有限公司          往来款      注2        51.45     51.45      -
               合   计                      501.78    501.78      -
  注 1：其中 4-5 年 0.60 万元，5 年以上 449.74 万元。
  注 2：其中 4-5 年 1.45 万元，5 年以上 50.00 万元。
  上述应收款项预计无法收回，已全额计提坏账准备。
  四、报告期内各联营企业经营亏损的具体情况及原因，确认投资损失的依据、
计算过程及金额准确性
  （一）对各联营企业按权益法核算的情况
  根据《企业会计准则第 2 号——长期股权投资》应用指南，投资方直接或通
过子公司间接持有被投资单位 20%以上但低于 50%的表决权时，一般认为对被投
资单位具有重大影响，除非有明确的证据表明该种情况下不能参与被投资单位的
生产经营决策，不形成重大影响。公司对鲸典（北京）、三亚鲸世界和淳安圣亚
直接或间接持股比例在 30%-35%之间，对其财务和经营政策有参与决策的权力，
并施加重大影响，因此公司对上述被投资单位的后续计量按权益法核算。自开始
投资以来，公司对鲸典（北京）、三亚鲸世界和淳安圣亚的长期股权投资后续计
量方法未发生变化。
                           第 52 页
  报告期内，公司对镇江大白鲸的长期股权投资按权益法核算，具体原因如下：
  （1）从镇江大白鲸股东会设置上，公司无法对镇江大白鲸股东会实施控制
  根据公司与重庆顺源签署的《投资协议》，镇江大白鲸股东会权利约定如下：
“自股权转让登记日（即 2019 年 8 月 30 日）起，镇江大白鲸股东会为镇江大白
鲸最高权力机构，其行使下列职权：l）决定镇江大白鲸的经营方针、投资计划、
经营范围和主营业务；2）变更镇江大白鲸的名称和住所；3）修改镇江大白鲸章
程；4）对增加、减少镇江大白鲸注册资本或者以其他方式重组或调整镇江大白
鲸的股权结构作出决议；5）对镇江大白鲸合并、分立、终止、解散、清算或者
变更公司形式作出决议；6）审议批准镇江大白鲸的利润分配方案和弥补亏损方
案；7）审议批准镇江大白鲸的年度财务预算方案、决算方案；8）选举和更换由
非职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；9）审议批准
镇江大白鲸董事会的报告；10）审议批准镇江大白鲸监事会的报告；11）对镇江
大白鲸发行公司债券作出决议；12）对镇江大白鲸设立分支机构作出决议；13）
审议批准镇江大白鲸和其控股子公司（如有）购买、出售、许可、出租或以其他
方式处置重大资产；14）审议批准镇江大白鲸和其控股子公司（如有）对外投资、
对外担保、对外借款或贷款；15）审议批准镇江大白鲸和其控股子公司（如有）
的交易金额超过人民币伍佰万关联交易；16）决定镇江大白鲸对其管理层和员工
实施的股权激励数额和实施方案；17）审议批准镇江大白鲸进行的任何收购兼并；
比例行使表决权。股东会对本条（a）款第 3）、4）、5）项（统称特别事项）事
项所作决议，须经代表四分之三以上（含本数）表决权的股东表决同意通过后方
为有效”。
  据此，公司直接持有镇江大白鲸 29.02%的股权，系该公司最小的参股股东，
无法通过股东表决权对镇江大白鲸实施控制。
  （2）从镇江大白鲸董事会设置上，公司无法控制董事会并主导运行
  根据公司与重庆顺源签署的《投资协议》，“镇江大白鲸董事会职权约定如
下：自股权转让登记日（即 2019 年 8 月 30 日）起，镇江大白鲸设立董事会，由
六（6）名董事组成，其中：投资人有权推选二（2）名董事（“投资人董事”）；
                   第 53 页
镇江文旅有权推选二（2）名董事；大连圣亚有权推选—（l）名董事；其余一（1）
名董事由职工代表担任。董事会设一（1）名董事长；董事长为镇江大白鲸的法
定代表人。董事的任期每届为三（3）年。董事会作出决议，必须经全体董事的
三分之二（2／3）以上（不含本数）通过”。公司在镇江大白鲸董事会设置中仅
拥有 1 个推荐名额，公司无法在公司治理层面通过提名董事对镇江大白鲸施加控
制。
  综上所述，依据《企业会计准则第 2 号——长期股权投资》应用指南和《监
管规则适用指引——会计类第 1 号》1-2 重大影响的判断中列示的“重大影响的
判断关键是分析投资方是否有实质性的参与权而不是决定权”“投资方有权力向
被投资单位委派董事，一般可认为对被投资单位具有重大影响，除非有明确的证
据表明其不能参与被投资单位的财务和经营决策”，公司对镇江大白鲸能够施加
重大影响，对其后续计量按权益法核算，会计处理符合企业会计准则的相关规定。
     （二）各联营企业经营亏损的具体情况及原因
  截至 2025 年末，公司对各联营企业的投资情况如下：
                                                                       单位：万元
                                         权益法下确认的
       联营企业                  投资成本                           减值准备       账面价值
                                           累计投资损益
鲸典（北京）商业管理有限公司                 375.61           -151.98       223.62           -
三亚鲸世界海洋馆有限公司                 4,900.00         -3,160.52     1,739.48           -
淳安圣亚实业有限公司                   3,180.00         -1,720.73            -    1,459.27
镇江大白鲸海洋世界有限公司               42,700.00         -6,557.97            -   36,142.03
           合   计            51,155.61        -11,591.20     1,963.11   37,601.30
  报告期内，公司确认的权益法核算的长期股权投资收益分别为-1,410.83 万
元、-3,040.55 万元和-1,449.62 万元，截至 2025 年末权益法下确认的累计投资
亏损为 11,591.19 万元，计提减值准备 1,963.11 万元，其中：
     报告期内，鲸典（北京）的主要财务数据如下：
                                                                       单位：万元
      项目           2025 年 12 月 31 日     2024 年 12 月 31 日      2023 年 12 月 31 日
总资产                           48.08                 48.08                   48.08
                                 第 54 页
      项目     2025 年 12 月 31 日     2024 年 12 月 31 日     2023 年 12 月 31 日
净资产                    -97.23                -97.23               -97.23
      项目        2025 年度               2024 年度             2023 年度
营业收入                         -                    -                   -
营业成本                         -                    -                   -
期间费用                         -                    -                   -
信用及资产减值损失
（损失以“-”号填                    -                    -                   -
列）
营业外收支净额（损
                             -                    -                   -
失以“-”号填列）
净利润                          -                    -                   -
     受宏观经济形势下行影响，鲸典（北京）自 2020 年以来未能实际开展经营
导致持续亏损，公司已于 2021 年末对鲸典（北京）的股权投资账面余额全额计
提减值。截至 2021 年末，公司对鲸典（北京）的长期股权投资账面价值已减至
为 0，公司已经足额履行出资义务，且鲸典（北京）已不再经营，2023 年以来无
经营亏损，鲸典（北京）未来期间不会对公司经营业绩构成不利影响。
     报告期内，三亚鲸世界的主要财务数据如下：
                                                              单位：万元
      项目     2025 年 12 月 31 日     2024 年 12 月 31 日     2023 年 12 月 31 日
总资产                    275.07                275.68             5,185.61
净资产                 -4,924.77             -4,924.33              -152.39
      项目         2025 年度              2024 年度             2023 年度
营业收入                         -                92.46               162.74
营业成本                         -                  0.00              495.13
期间费用                       0.70               14.14               160.62
信用及资产减值损失
（损失以“-”号填                    -                    -                   -
列）
营业外收支净额（损
                             -                -7.89                 3.43
失以“-”号填列）
净利润                     -0.70                 70.43              -489.59
                            第 55 页
   三亚鲸世界于 2020 年 1 月开业运营，受宏观经济形势下行影响，运营不及
预期，以及因无力支付工程款等债务被债权人起诉，三亚鲸世界持续亏损。至
三亚鲸世界的长期股权投资账面价值已减至为 0，公司已经足额履行出资义务，
三亚鲸世界 2025 年已不再经营，后续不再产生经营亏损，因此三亚鲸世界未来
期间不会对公司经营业绩构成不利影响。
   报告期内，淳安圣亚的主要财务数据如下：
                                                              单位：万元
       项目     2025 年 12 月 31 日       2024 年 12 月 31 日    2023 年 12 月 31 日
总资产                   6,984.24                7,299.52          10,458.29
净资产                   4,864.24                5,179.52          10,458.29
       项目        2025 年度                2024 年度             2023 年度
营业收入                          -                     -                   -
营业成本                          -                     -                   -
期间费用                          -                     -                   -
信用及资产减值损失（损
                       -330.06               -3,158.78                  -
失以“-”号填列）
营业外收支净额（损失以
                              -              -2,120.00                  -
“-”号填列）
净利润                    -330.06               -5,278.78                  -
   淳安圣亚系为公司原控股子公司大白鲸世界（淳安）文化旅游发展有限公司
项目二期配套设施（酒店、民宿及住宅）设立的项目公司。由于宏观经济形势下
行、资金不足影响，项目未能如期建成，2024 年度淳安圣亚因土地闲置未按约定
动工导致被行政单位征缴土地闲置费 2,120.00 万元，以及因土地使用权面临被
司法拍卖的风险而导致发生减值 3,158.78 万元，导致淳安圣亚 2024 年亏损较
大，其中被行政单位征缴土地闲置费为非经常性偶发事件。
   淳安圣亚主要资产为位于淳安县千岛湖镇珍珠半岛 D-02-02 地块的大白鲸
项目二期配套设施的土地使用权。根据 2025 年 3 月、6 月该地块的二拍、变卖
信息，该土地使用权评估值 16,142.00 万元，起拍价均为 9,039.52 万元，低于
                           第 56 页
土地评估价的六折，但因文旅项目配套用地市场不景气无人出价而出现两次流拍。
截至 2024 年末，淳安圣亚土地使用权账面价值为 7,909.58 万元，远低于评估值
司经营业绩的风险较小。
   报告期内，镇江大白鲸的主要财务数据如下：
                                                             单位：万元
       项目     2025 年 12 月 31 日       2024 年 12 月 31 日   2023 年 12 月 31 日
总资产                  64,763.92              66,490.25           67,291.68
净资产                  51,969.33              53,919.05           55,850.52
       项目        2025 年度                2024 年度            2023 年度
营业收入                          -                     -                4.32
营业成本                          -                     -                  -
期间费用                    637.18                 729.86             834.76
信用及资产减值损失（损
                       -700.59                      -             -75.00
失以“-”号填列）
营业外收支净额（损失以
                       -548.89              -1,109.67             -865.32
“-”号填列）
净利润                  -1,929.43              -1,882.73           -1,770.14
   由于资金不足，镇江大白鲸项目停工导致土地使用权摊销费用化，以及因无
法支付供应商设备及工程款，供应商起诉导致计提违约金利息，镇江大白鲸发生
亏损。2026 年，公司预计对镇江大白鲸公司确认的投资损失与 2025 年保持一致，
对公司净资产影响程度较小。目前公司与项目股东方正通过获取项目贷款等方式
积极筹措资金，将在融资能力恢复后及时启动项目的复工复建，上述影响镇江大
白鲸经营业绩的不利因素预计将在项目复工复建后得以改善。
   综上所述，2024 年公司权益法下核算的长期股权投资确认的投资损失为
至为 0、西安大白鲸已注销，以及淳安圣亚土地使用权的减值准备已充分计提，
认的投资损失已得到有效改善。若本次发行成功实施或公司通过其他方式成功融
                           第 57 页
资，该项目复工建设并成功开始运营并逐步实现经营业绩，2027 年以后年份上
述对镇江大白鲸公司确认的投资损失可能减小或实现投资收益，对公司净资产的
不利影响将逐步减小。
  （三）报告期内公司对所持联营企业股权确认投资损失的依据、计算过程
及金额准确性
  公司对所持联营企业股权投资采用权益法进行核算，依据《企业会计准则》
的要求，结合被投资单位财务报表、审计报告等财务资料，对持有期间因被投资
单位实现净损益产生的所有者权益的变动，按照持股比例计算应享有的份额，确
认当期投资损失，同时调整长期股权投资的账面价值。
  报告期内，公司对各联营企业投资损失的计算过程如下：
                                                         单位：万元
                                                    按照持股比例计算
                        联营企业          联营企业期末净
 联营企业      持股比例                                     应享有的损益调整
                          净利润           资产
                                                        份额
 三亚鲸世界            35%       -0.70       -4,924.77                -
 淳安圣亚             30%     -330.06        4,864.24            -99.02
 镇江大白鲸    29.02%（注）     -1,929.43       51,969.33        -1,350.60
                    合 计                                  -1,449.62
 三亚鲸世界            35%       70.43       -4,924.33    -116.87（注 2）
 淳安圣亚             30%   -5,278.78        5,179.52        -1,583.63
 镇江大白鲸        29.02%    -1,860.23       53,919.05        -1,302.16
 西安大白鲸            40%      -94.71       --（注 3）              -37.89
                    合 计                                  -3,040.55
 三亚鲸世界            35%     -489.59         -152.39          -171.36
 淳安圣亚             30%           -       10,458.29                -
 镇江大白鲸        29.02%    -1,770.14       55,850.52        -1,239.10
 西安大白鲸            40%       -0.95         615.28              -0.38
                    合 计                                  -1,410.83
  注 1：公司直接持有镇江大白鲸 29.02%的股权，纳入合并范围的结构化主体重庆顺源持
有镇江大白鲸 40.98%的股权；
                            第 58 页
  注 2：2024 年度因三亚大白鲸单体财务报表调整以前年度损益，期末净资产为-4,924.33
万元，公司按当期期末应享有的联营企业净资产份额为-1,723.52 万元，故公司对其长期股
权投资账面价值应当减记为 0，公司按其差额确认当期损益调整-116.87 万元；
  注 3：西安大白鲸指西安圣亚大白鲸旅游发展投资有限公司，已于 2024 年 6 月注销；
  注 4：公司已于 2021 年末对鲸典（北京）的股权投资账面余额全额计提减值。
  如上表所示，报告期公司根据联营企业经营情况，按照持股比例计算应享有
的份额，确认为当期投资损失，同时调整长期股权投资的账面价值，计算过程及
金额准确。
  五、会计师核查情况
  （一）核查程序
  针对上述事项，申报会计师主要执行了以下核查程序：
动安排；查阅发行人与重庆顺源签署的《和解协议》，了解协议的具体内容；
判断及依据、相关资产组认定的依据、可收回金额估计方法及主要参数的合理性，
并查阅发行人管理层聘请的评估机构出具的评估报告，分析发行人对各项长期股
权投资减值准备计提的充分性，以及对淳安圣亚、镇江大白鲸的长期股权投资未
计提减值准备的原因及合理性；
三亚鲸世界是否存在其他实质上的长期权益，判断相关资产科目是否已充分计提
减值准备；
的情况及原因，了解发行人报告期确认投资损失的依据及计算过程，并对投资损
失确认金额进行复核；
  （二）核查意见
  经核查，会计师认为：
                      第 59 页
人结合其主要资产评估值及拍卖情况，测算发行人对淳安圣亚长期股权投资的可
收回金额高于账面价值，故未计提减值准备，具有合理性；针对镇江大白鲸，查
阅发行人管理层聘请的评估机构出具的《评估报告》，测算发行人对镇江大白鲸
长期股权投资的可收回金额高于账面价值，故未计提减值准备，具有合理性；
三亚鲸世界不存在其他实质上的长期权益，存在计入其他应收款科目核算的经营
性应收往来款，已全额计提减值准备；
该公司自 2020 年以来未能实际开展经营；三亚鲸世界经营亏损的原因主要系其
于 2020 年 1 月开业运营，受宏观经济形势下行影响及运营不及预期；淳安圣亚
经营亏损的原因主要系由于资金不足项目未能如期建成，土地使用权面临被司法
拍卖的风险而导致发生减值，以及被征收土地闲置费；镇江大白鲸经营亏损的原
因主要系由于资金不足，项目停工导致土地使用权摊销及借款利息费用化，以及
因无法支付供应商设备及工程款，供应商起诉导致公司计提的违约金利息；
金额准确，相关会计处理符合企业会计准则的要求。
  根据申报材料， 1)截至 2025 年 9 月末，公司在建工程账面余额为
准备。2)千岛湖项目由公司原控股子公司淳安大白鲸建设运营，项目长期停工，
公司于 2023 年对该工程项目计提 1,702.70 万元减值准备，2024 年末账面价值
为 8,875.84 万元，并于 2025 年 3 月以 0 元的价格将相关股权转让给杭州金盛。
  请发行人说明：(1)营口圣亚海岸城项目目前工程进展、资金筹集情况及后
续安排，是否存在未及时转固的情形，判断不存在减值迹象的具体依据，未计提
减值准备的合理性；(2)判断千岛湖项目存在减值迹象的具体依据、减值准备计
提时点是否准确，并结合相关资产组认定的依据、可收回金额估计方法及主要参
数的合理性等说明减值准备计提的充分性；(3)报告期内淳安大白鲸的经营情况，
                     第 60 页
转让相关股权的定价依据及合理性，在千岛湖项目 2024 年末账面价值为
主要考虑，受让方与公司及关联方、关键人员等是否存在关联关系或其他利益安
排。
  回复：
  一、营口圣亚海岸城项目目前工程进展、资金筹集情况及后续安排，是否存
在未及时转固的情形，判断不存在减值迹象的具体依据，未计提减值准备的合理
性；
  （一）营口圣亚海岸城项目目前工程进展、资金筹集情况及后续安排
店有限公司下属公司）签署《合作意向协议书》，双方就合作开发建设营口圣亚
海岸城项目达成合作意向，2017 年 8 月，公司通过受让营口圣亚海岸城项目公
司的 80%股权参与该项目。营口圣亚海岸城项目计划总投资 78,145 万元，其中
计划使用自有资金 28,145 万元，银行借款 50,000 万元，公司已于 2018 年和营
口银行股份有限公司经济技术开发区支行签订《最高额信贷合同》，经银行审批
取得授信额度 5 亿元，至 2020 年已累计发放贷款 1.81 亿元。
  营口圣亚海岸城项目于 2018 年 7 月取得施工许可。2020 年以来，受宏观经
济形势下行、文旅行业景气度下滑及公司高资产负债率水平、银行风险管控调整
等因素影响，公司融资能力受限，营口银行不再对营口圣亚海岸城项目发放授信
额度内的贷款，导致项目建设资金紧缺。受资金短缺等因素影响，营口圣亚海岸
城项目自 2021 年 2 月停工至今。截至目前，项目已完成主体结构施工、屋面结
构施工（含钢网架屋面安装）、外立面彩绘施工、砌筑工程、地坪细石砼浇筑、
消防系统安装、桥架铺设、电梯安装、维生系统布设等分项工程的全部或部分施
工任务，完工进度在 80%左右。
  营口圣亚海岸城项目各股东方已达成和解，为项目继续推进奠定了基础。
整改需求，公司组织专业巡查人员对项目场馆、地下室区域及附属设施开展全面
                     第 61 页
细致的现场踏勘巡查，为项目的后续复工复建提供准备及保障。公司正通过引入
投资人、获取项目贷款等方式筹措资金，将在融资能力恢复后及时启动项目的复
工复建。
  综合考虑外部环境变化、营口圣亚海岸城项目的实际投入情况及停工影响，
预计未来尚需投入资金约 3.5 亿元。目前公司正持续与营口银行沟通已授信未使
用贷款的发放事宜，同时积极与多家金融机构沟通推进贷款方案，为项目的复工
复建筹措资金。同时，本次发行完成后，公司财务状况及资本结构将得到改善，
公司的资信及融资能力将得到进一步增强，为项目贷款的获取提供有力支持。目
前，公司已针对营口圣亚海岸城项目的复工建设制定具体计划，预计将在项目贷
款落地后 16 个月完成项目的竣工验收。
  （二）营口圣亚海岸城项目是否存在未及时转固的情形
  根据《企业会计准则第 4 号—固定资产》相关规定，自行建造的固定资产应
在达到预定可使用状态后转入固定资产。预定可使用状态具体从以下几个方面判
断：1、实体建造或安装工作已完成或实质上已完成；2、相关资产已符合设计、
合同或技术要求，即使有极个别与设计或合同要求不符的地方，也不影响其正常
使用；3、继续发生在所建造或生产的符合资本化条件的资产上的支出金额很少
或几乎不再发生；4、已通过必要的验收程序，如房屋建筑物需完成工程竣工验
收和消防验收备案、设备类资产需完成安装调试并出具验收单等。
  营口圣亚海岸城项目建设内容包括：虎鲸馆、鲸豚馆、企鹅馆、海兽馆、海
洋鱼类馆、主题展示馆及商业、停车场和室外基础配套设施等。截至 2025 年 12
月 31 日，各馆的设计建设方案与实际完工情况具体如下：
                  第 62 页
                                                             是否
                                                       达到预
                                                             已达
                                                       定可使
项                                                            预定
          设计建设方案             截至 2025 年 12 月 31 日完工情况   用状态
目                                                            可使
                                                       的判断
                                                             用状
                                                       依据
                                                             态
     建筑面积 1.70 万方，地
                        土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
     下一层，地上二层。该馆
                        温工程已完成；钢结构网架尚未施工。
     以虎鲸驯养、展示为主，
                        电气安装工程：主体预留预埋管全部完成、其余未施
     共设有 3 个池子。生活                                      取得质
                        工。
     池 1 个，面积约 1300 平                                  安监质
                        电梯安装工程：尚未施工。
     方米，深 11 米;暂养池                                     量合格
虎鲸                      消防工程：尚未施工。
馆                       给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。
     米，深 8 米;医疗池 1 个，                                  消防验
                        维生系统工程：维生系统 1 工程的水泵、沙缸、蛋白
     面积约 100 平方米，深                                     收备案
                        分离器等主要设备已到场，未安装；亚克力玻璃已制
                        作完成尚未进场安装。
     公室、更衣间、淋浴间、
                        室内装修及门窗工程：外窗施工完成，其余未施工，
     设备间、库房等附属用
                        仍为毛坯状态。
     房。
                        土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
     建筑面积 1.35 万平方
                        温、钢结构网架工程已完成。
     米，地下一层，地上二
                        电气安装工程：主体预留预埋管全部完成；一层强电
     层。该馆以鳍脚类表演、
                        桥架安装完成 90%、弱电桥架完成 98%；二层桥架未
     白鲸驯养、展示和海豚                                        取得质
                        施工；电缆和配电箱采购安装工程尚未完工。
     繁育、驯养、展示为主。                                       安监质
                        电梯安装工程：扶梯和直梯已安装完成。
     共设有 6 个池子。展示                                      量合格
鲸豚                      消防工程：地下一层和一层的应急照明、自动报警、
     池 2 个，深 6 米，生活                                    文件、   否
馆                       消防监控及广播管路铺设及线路基本完成。
     池 2 个，深 4.5 米，医                                   消防验
                        给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。
     疗池 2 个，深 4 米。建                                    收备案
                        维生系统工程：维生系统 1 工程的设备及管线安装基
     筑内另设有办公室、食                                        凭证等
                        本完成，整体完成约 90%；亚克力玻璃已制作完成尚
     堂、活动室、更衣间、淋
                        未进场安装。
     浴间、设备间、库房、冷
                        室内装修及门窗工程：外窗施工完成，其余未施工，
     库等附属用房。
                        仍为毛坯状态。
                                 第 63 页
                                                         是否
                                                   达到预
                                                         已达
                                                   定可使
项                                                        预定
       设计建设方案            截至 2025 年 12 月 31 日完工情况   用状态
目                                                        可使
                                                   的判断
                                                         用状
                                                   依据
                                                         态
                     土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
                     温工程已完成。
     建筑面积 1.36 万平方   电气安装工程：主体预留预埋管全部完成、强电桥架
     米，地上 3 层，该馆以    安装完成 90%；弱电桥架完成 98%；电缆和配电箱采
                                                   取得质
     南极企鹅、北极狼、北极     购安装工程尚未完工。
                                                   安监质
     熊、北极狐等生物繁育、 消防工程：一层和二层应急照明、自动报警、消防监
                                                   量合格
企鹅   展示为主，建筑内设有      控及广播、消火栓及喷淋系统基本完成；三层自动报
                                                   文件、   否
馆    企鹅展区、北极狼展区、 警系统、消火栓及喷淋平面管路安装完成。
                                                   消防验
     北极狐展区、北极兔展      给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。
                                                   收备案
     区、北极熊展区、企鹅餐     维生系统工程：维生系统 1 工程的设备及管线安装基
                                                   凭证等
     厅、办公区、更衣间、淋     本完成，整体完成约 90%；亚克力玻璃已制作完成尚
     浴间、设备间、库房等。 未进场安装。
                     室内装修及门窗工程：外窗施工完成，其余未施工，
                     仍为毛坯状态。
                     土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
                     温、钢结构网架工程已完成。
                     电气安装工程：主体预留预埋管全部完成、强电桥架
     建筑面积 0.63 万平方   安装完成 90%；弱电桥架完成 98%；电缆和配电箱采   取得质
     米，地上一层，该馆以海     购安装工程尚未完工。                    安监质
     豹、海狮、海象繁育、展     消防工程：应急照明、自动报警、消防监控及广播、 量 合 格
海兽
     示为主，建筑内设有繁      消火栓及喷淋系统安装完成。                 文件、   否
管
     育间、海兽活动场、设备     给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。        消防验
     间、变电所、餐厅、更衣     维生系统工程：维生系统 1 工程的设备及管线安装基     收备案
     间、淋浴间、办公室等。 本完成，整体完成约 90%；亚克力玻璃已制作完成尚         凭证等
                     未进场安装。
                     室内装修及门窗工程：外窗施工完成，其余未施工，
                     仍为毛坯状态。
                              第 64 页
                                                             是否
                                                       达到预
                                                             已达
                                                       定可使
项                                                            预定
       设计建设方案                截至 2025 年 12 月 31 日完工情况   用状态
目                                                            可使
                                                       的判断
                                                             用状
                                                       依据
                                                             态
                      土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
     建筑面积 0.74 万平方
                      温工程已完成。
     米，地上一层，该馆以外
                      电气安装工程：主体预留预埋管全部完成、强电桥架
     海水引进处理、生物饵
                      安装完成 90%；弱电桥架完成 98%；电缆和配电箱采      取得质
     料处理、生物健康监测；
                      购安装工程尚未完工。                       安监质
     海洋鱼类、珊瑚、水母等
海洋                    消防工程：应急照明、自动报警、消防监控及广播管          量合格
     繁育、科普、展示为主，
鱼类                    路铺设及线路完成。                        文件、   否
     建筑内设有外海水蓄水
馆                     给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。           消防验
     池、水处理设备间、饵料
                      维生系统工程：维生系统 2 缸体设备等已制作完成尚        收备案
     处理间、变电所、兽医
                      未进场安装；亚克力玻璃已制作完成尚未进场安装。 凭证等
     院、水质化验室、办公
                      海水引进工程：尚未完工，详见注 2。
     区、更衣间、冷库、设备
                      室内装修及门窗工程：外窗施工完成，其余未施工，
     间等。
                      仍为毛坯状态。
                      土建工程：主体和砌筑抹灰、屋面防水保温、外墙保
                      温工程已完成，钢结构完成 90%。
游客                    电气安装工程：主体预留预埋管全部完成、强电桥架          取得质
     建筑面积约 0.41 万平方
中心                    安装完成 90%；弱电桥架完成 98%；电缆和配电箱采      安监质
     米，地上二层。以入口检
（主                    购安装工程尚未完工。                       量合格
     票、导览介绍、多媒体展
题展                    电梯安装工程：扶梯和直梯已安装完成。               文件、   否
     示、游客服务功能为主，
示馆                    消防工程：应急照明、自动报警、消防监控及广播、 消 防 验
     设有接待大厅、商店、游
及商                    消火栓及喷淋系统安装完成。                    收备案
     客服务中心等。
业）                    给排水及暖通空调工程：尚未完成，详见注 1。           凭证等
                      室内装修及门窗工程：外窗施工完成。其余未施工，
                      仍为毛坯状态。
                                                       取得质
停车
                                                       安监质
场和   占地总面积约 8 万平方
                      室外场地平整完成约 70%，道路景观绿化工程尚未开        量合格
室外   米，包括人行通路、消防
                      始施工。                             文件、   否
基础   通道、广场、景观绿化、
                      室外给排水工程：尚未完成，详见注 1。              消防验
配套   停车车位等相应设施。
                                                       收备案
设施
                                                       凭证等
       注 1：给排水及暖通空调工程具体进度：1）总包室内给水已完成，室内排水完成约 90%
     （卫生间、淋浴间洁具卫具等未进行施工）；2）总包常规空调：新排风管线、空调水管线、
     空调设备安装等工程均未完工；3）低温制冷工程：施工工程已完成，但冷库设备尚未到场
     安装、发泡未施工；4）室外综合管网：①供热管网工程完成 90%，电力配电箱到场，未进行
     安装；②自来水给水工程已完成；③天然气工程未进场施工；④总包室外污废水管网完成 70%；
                                 第 65 页
⑤总包室外雨排水管网未施工（待与道路同时进行施工）；⑥室外消防管线未施工。
  注 2：海水引进工程整体完成度约 60%：1）海水部分：取水口施工完成，海上取水管线
完成 1090 米，剩约 500 米待施工；2）陆地部分：泵房施工完成沉井第一节施工，泵房到项
目地管线顶管施工完成；剩余工程主要为泵房施工、泵房到海边接收井的顶管施工等尚未施
工。
     由上表所示，截至 2025 年 12 月 31 日，营口圣亚海岸城项目各场馆主体土
建工程基本完工；电气安装工程、给排水及暖通空调工程完工程度较高，但尚未
全部完成；消防工程管路铺设及线路已完成，但电器设备设施尚未进场安装；海
洋动物赖以生存的维生系统工程及亚克力玻璃、海水引进工程尚未完工；室内装
修及门窗工程尚未施工，各场馆均为毛坯状态。截至目前，受资金短缺等因素影
响，营口圣亚海岸城项目仍处于停工状态。
     综上所述，营口圣亚海岸城项目各场馆均尚不满足国家强制性的工程质量、
安全性能及消防功能要求，不满足转固条件，不存在未及时转固的情形。公司将
在该各个场馆工程完成最终竣工验收，取得质安监验收及消防验收，作为达到预
定可使用状态时点，在该时点进行转固。
     （三）营口圣亚海岸城项目减值准备计提情况
     营口圣亚海岸城项目由于资金短缺等原因，截至目前仍处于停工状态，相关
资产被闲置多年。根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条：存在下列
迹象的，表明资产可能发生了减值：（五）资产已经或者将被闲置、终止使用或
者计划提前处置。因此，公司判断，截至 2025 年末，营口圣亚海岸城项目存在
减值迹象。
     营口圣亚海岸城作为独立的项目公司，其主要资产为在建工程及其所依附的
土地使用权，两者在物理上、功能上及效用上紧密相连，共同构成一个完整的资
产组合，未来完工运营后产生的现金流入独立于公司其他业务，公司管理层将其
作为独立的项目主体进行管理，因此将在建工程及其所依附的土地使用权整体认
定为一个独立的资产组进行减值测试。
                      第 66 页
   受资金短缺等因素影响，营口圣亚海岸城项目处于停工状态，未来现金流量
无法合理预测；且该工程资产无活跃交易市场，公允价值无法直接获取；公司委
托有证券业务资格的评估公司，采用资产基础法，对 2025 年末营口圣亚海岸城
在建工程项目及土地使用权的公允价值进行评估，并出具《资产评估报告》（浙
中企华评报字(2026)第 0054 号），以该估值结果作为营口圣亚海岸城项目在建
工程项目及土地使用权的公允价值和可收回金额的确定依据。
   根据评估报告，截至评估基准日 2025 年 12 月 31 日，委托评估的资产账面
价值为 67,274.86 万元，评估价值为 69,133.93 万元，增值额为 1,859.07 万元，
增值率为 2.76%。具体评估结果如下：
       项目          账面价值         评估价值            增减值         增值率%
在建工程                35,073.49       29,863.31   -5,210.19    -14.86
无形资产-土地使用权          32,201.37       39,270.62    7,069.25     21.95
资产总计                67,274.86       69,133.93   1,859.07      2.76
   根据上述评估结果，营口圣亚海岸城项目主要资产在建工程及其所依附的土
地使用权于 2025 年 12 月 31 日的可收回金额高于账面价值，除按照预计的复工
前修缮费用计提 638.47 万元减值外，公司未进一步计提减值准备。
海岸城在建项目同时出现建设资金短缺，自 2021 年 2 月开始停工，公司预计该
在建项目将较长时间停工，主要项目资产被闲置，符合《企业会计准则第 8 号》
所指的“资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置”的减值迹象判定
标准，自 2021 年末起，公司每年年末对该笔投资进行减值测试并出具评估报告，
由于股权评估价值均高于长期股权投资账面价值，除 2025 年末按照预计的复工
前修缮费用计提 638.47 万元减值外，每年末均无需计提其他减值准备。
   评估时，相关参数和评估方法如下：
   （1）在建工程
   在建工程包含土建工程和工程物资两大类。
   对于土建工程，根据工程账面构成金额的情况，剔除掉不合理的支出，因工
                          第 67 页
期拖延及以前年度高额利率形成的非合理资金成本，以及已计提的折旧摊销项，
本次参考在建工程的合理工期并结合基准日的贷款利率（LPR）确定其合理的资
金成本，并扣减目前开工恢复建设时所需要的修缮费用，综合确定委估土建工程
的评估价值。
  对于工程物资，工程物资为亚克力玻璃，为定制材料，工程尚未进展到安装
玻璃阶段，截至评估基准日未发货，保存在供应商张家港市乐余有机玻璃制品厂
处，本次评估核实了采购合同、发票及工程进度情况，并了解了市场价格波动变
化不大，账面价值反映了市场价值，故以核实后账面值 13,253,464.81 元确认评
估值。
  具体评估情况如下：
 序号        项目          计算基数      参数       金额(元)
  一   土建工程账面金额                           343,866,195.28
  A   其中：前期费用、工程款                        282,909,281.89
  B      折旧、摊销                           23,908,466.90
  C      非合理资金成本                         37,048,446.49
  二   不合理支出              B+C             60,956,913.39
  D   整体完工合理工期(年）                2.5
  E   已完工部分合理工期(年）                2
  F   基准日贷款利率（LPR）               3.13%
  三   合理的资金成本          A*F*E/2            8,855,060.52
                     （一）-（二）+
      土建工程重置价
  四                     （三）              291,764,342.41
  五   复工前修缮费         引用第三方报告              6,384,724.00
  六   土建工程评估值         (四)-(五)            285,379,618.41
  七   工程物资评估值                            13,253,464.81
  八   在建工程评估值         (六)+(七)            298,633,083.22
  截至目前，公司已实质性开展营口圣亚海岸城项目复工建设的准备工作。公
司于 2026 年 1 月组织人员对项目所有场馆、地下区域及附属设施开展现场踏勘
巡查，排查结构安全、设施完好性、施工遗留问题等，根据勘察情况，由于停工
时间较长，为保障复工后施工安全及后续使用标准，复工前需对该工程进行全面
修缮。根据会计师独立聘请的浙江勋达工程咨询有限公司在 2026 年 2 月 25 日出
具的《关于鲅鱼圈大白鲸世界海岸城一期海洋研究中心项目造价咨询报告》（浙
                     第 68 页
勋咨询（2026）第 001 号），该工程预计修缮费用为 638.47 万元。
  （2）土地使用权
  营口圣亚海岸城所处区域营口市鲅鱼圈区未发布基准地价，不适用基准地价
修正法。考虑到委估宗地的具体情况、用地性质及评估目的，结合资产评估专业
人员收集的当地土地市场成交资料，及当地地产市场发育程度，本次评估选取评
估基准日相近的同一供需圈内的三个交易案例作为参照，采用市场法进行评估。
  根据营口经济技术开发区规划建设局于 2017 年 6 月 29 日出具的《关于对圣
亚海岸城（营口）旅游发展有限公司规划调整意见》，该用途为商住的土地，商
住配比为 45：55。根据交易案例与评估对象进行比较修正，以及对近期同一供需
圈内相近的案例进行选取，采用市场法经测算住宅用地土地使用权楼面地价为
  营口圣亚海岸城土地使用权评估结果=商业土地面积×商业楼面地价×容积
率+住宅土地面积×住宅楼面地价×容积率
  根据评估报告，营口圣亚海岸城土地使用权评估结果如下：
  科目名称       账面价值（元） 评估价值（元） 增减值（元）                        增值率%
  土地使用权      322,013,650.74 392,706,200.00 70,692,549.26    21.95
  评估增减值原因主要如下：土地使用权评估增值主要是由于随着周边配套设
施完善，土地整体交易价格上涨及账面价值为计提摊销剩余的净值所致。
  综上所述，公司采用资产基础法对营口圣亚海岸城项目在建工程项目及土地
使用权的公允价值进行评估时，相关参数和评估方法具有合理性，相关资产已按
照减值测试结果准确计提减值准备。
  二、判断千岛湖项目存在减值迹象的具体依据、减值准备计提时点是否准确，
并结合相关资产组认定的依据、可收回金额估计方法及主要参数的合理性等说
明减值准备计提的充分性
  （一）判断千岛湖项目存在减值迹象的具体依据
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条：存在下列迹象的，表明
资产可能发生了减值：（一）资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时
                          第 69 页
间的推移或者正常使用而预计的下跌。（二）企业经营所处的经济、技术或者法
律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产
生不利影响。（三）市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影
响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降
低。（四）有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏。（五）资产已经
或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置。（六）企业内部报告的证据表明资
产的经济绩效已经低于或者将低于预期，如资产所创造的净现金流量或者实现的
营业利润（或者亏损）远远低于（或者高于）预计金额等。（七）其他表明资产
可能已经发生减值的迹象。
  千岛湖项目位于千岛湖镇珍珠半岛，以大白鲸世界（淳安）文化旅游发展有
限公司（以下简称“淳安大白鲸”）作为项目公司实施，公司持有项目公司 70%
的股权。千岛湖项目于 2018 年 11 月取得施工许可，自 2020 年 11 月起因宏观经
济形势下行原因停工，公司积极配合当地政府部门的卫生管控规定，并积极采取
措施争取复工，后续因资金短缺等多重因素影响，导致项目建设进度与计划不匹
配，出现长期停工现象。2023 年以来，淳安大白鲸公司因无力偿还债务被债权人
向法院申请破产清算，主要资产被裁定拍卖。因此，上述情况符合《企业会计准
则第 8 号——资产减值》第五条第（二）款和第（五）款规定，因此千岛湖项目
存在减值迹象。
  （二）千岛湖项目减值准备计提时点是否准确
  因千岛湖项目出现长期停工，公司对 2022 年末淳安大白鲸名下在建工程及
土地使用权进行减值测试，并委托浙江中企华资产评估有限公司对涉及的在建工
程及土地使用权在评估基准日 2022 年 12 月 31 日的公允价值进行了评估，并出
具《资产评估报告》（浙中企华评报字(2023)第 0030 号）评估结论为：截至评
估基准日，委托评估的资产账面价值为 13,021.20 万元，评估价值为 13,597.70
万元，增值额为 576.50 万元，增值率为 4.43%。因此，2022 年末，淳安大白鲸
公司千岛湖项目资产未计提减值准备。
执恢 418 号之二），裁定拍卖淳安大白鲸名下位于淳安县千岛湖镇珍珠半岛 A-
                     第 70 页
末，淳安大白鲸已无力清偿到期债务，主要资产被裁定拍卖，且被债权人申请强
制执行和破产清算，无法持续经营。鉴于上述现状，淳安大白鲸以破产清算的会
计假设条件对 2023 年会计报表进行计量，将项目公司淳安大白鲸认定为一个独
立的资产组，以淳安大白鲸以其账面全部资产为限向债权人承担债务清偿责任，
清偿后该资产组可收回金额为 0。因此，2023 年末淳安大白鲸在会计报表上对千
岛湖项目在建工程计提减值准备。
鲸主要资产处置变现难度较大，处置款预计难以覆盖应付工程款等负债，确认淳
安大白鲸股权资产可收回价值为 0，并以此为基础对持有的淳安大白鲸长期股权
投资计提减值准备至 0。公司与淳安大白鲸在同一会计时点对淳安大白鲸减值事
项进行了会计处理。
  综上所述，公司于 2023 年末对千岛湖项目计提减值准备的计提时点准确。
  （三）结合相关资产组认定的依据、可收回金额估计方法及主要参数的合
理性等说明减值准备计提的充分性
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》及其应用指南的相关规定：资产
组是指企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当基本上独立于其他
资产或者资产组产生的现金流入。淳安大白鲸的主要资产为在建工程及其所依附
的土地使用权，主要负债为应付工程款等，主要资产和主要负债在物理上、功能
上及效用上紧密相连，共同构成一个完整的、用于特定目的（如未来生产、出租
或出售）的资产组合；同时该在建工程完工后，其运营、出售或出租所产生的现
金流入，可以与公司其他区域的资产或业务所产生的现金流入区分开来。因此，
公司将淳安大白鲸认定为一个独立的资产组。
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第十八条：有迹象表明一项资产
可能发生减值的，企业应当以单项资产为基础估计其可收回金额。企业难以对单
项资产的可收回金额进行估计的，应当以该资产所属的资产组为基础确定资产组
的可收回金额。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预
计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。
                     第 71 页
人申请强制执行和破产清算，无法持续经营，淳安大白鲸以账面全部资产为限向
债权人承担债务清偿责任。会计处理上，2023 年末，淳安大白鲸以破产清算的会
计假设条件对会计报表进行计量，将淳安大白鲸项目公司认定为一个独立的资产
组，预计该资产组内资产处置款难以足额偿还应付工程款等负债，该资产组的公
允价值和预计未来现金流量的现值均为 0，可收回金额为 0，进而以此为基础对
白鲸于 2023 年 12 月 31 日的资产总额为 11,406.27 万元，负债总额为 11,406.27
万元，净资产账面价值为 0 元，减值准备已充分计提。
   三、报告期内淳安大白鲸的经营情况，转让相关股权的定价依据及合理性，
在千岛湖项目2024年末账面价值为8,875.84万元的情况下，于2025年3月以0元
的价格转让相关股权的背景及主要考虑，受让方与公司及关联方、关键人员等是
否存在关联关系或其他利益安排
   （一）报告期内淳安大白鲸的经营情况
   千岛湖项目于 2018 年 11 月取得施工许可，该项目自 2020 年 11 月起因宏
观经济形势下行原因停工，受公司资金短缺等多重因素影响，项目长期停工、尚
未实际运营。报告期内，淳安大白鲸主要财务数据情况如下：
                                                          单位：万元
        项   目
                      /2025 年 1-3 月         年度          /2023 年度
资产总额                       11,336.85        11,350.58     11,406.27
  其中：在建工程                   8,875.84         8,875.84      8,875.84
      无形资产-土地使用权            2,308.06         2,321.80      2,376.75
负债总额                       11,992.21        11,986.86     11,406.27
所有者权益                        -655.36          -636.28              -
营业收入                                -              -               -
净利润                           -19.09          -636.28     -2,345.62
                          第 72 页
  （二）转让相关股权的定价依据及合理性，在千岛湖项目 2024 年末账面
价值为 8,875.84 万元的情况下，于 2025 年 3 月以 0 元的价格转让相关股权的
背景及主要考虑
  千岛湖项目自 2020 年 11 月起因宏观经济形势下行原因停工，受公司资金短
缺等多重因素影响，导致项目建设进度与计划不匹配，项目长期停工。
决书》，就中国建筑东北设计研究院有限公司（以下简称“东北设计院”）与淳
安大白鲸建设工程设计合同纠纷一案做出判决，判决淳安大白鲸支付东北设计院
设计费 2,173,170.00 元及逾期付款违约金，因未履行该判决所确定的款项支付
义务，该案进入执行程序，执行案号为（2022）浙 0127 执 514 号。申请执行后，
法院未发现被执行人可供执行财产，且被申请人另有多笔到期债务无法偿还，东
北设计院以淳安大白鲸不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由向法
院申请将（2022）浙 0127 执 514 号案件进行破产审查。
法院”）送达的《通知书》（（2023）浙 0127 破申 2 号），东北设计院以淳安
大白鲸不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由向淳安县法院申请对淳安大
白鲸进行破产清算。2023 年 3 月，淳安大白鲸收到法院民事裁定书（（2023）浙
恢 418 号之二)，裁定拍卖淳安大白鲸名下位于淳安县千岛湖镇珍珠半岛 A-03-
于被拍卖资产的账面价值的价格的起拍价（6,900 万元和 6,500 万元）被司法拍
卖，两次公开拍卖均因无人出价流拍。
  基于淳安大白鲸上述现状，公司管理层考虑到淳安大白鲸已无力清偿到期债
务，后续仍有可能被债权人申请强制执行或破产清算，计划处置千岛湖项目对应
的项目公司淳安大白鲸的股权。2025 年 3 月，公司基于战略经营规划、自身财
                      第 73 页
务状况及淳安大白鲸项目的实际情况，与杭州金盛物资有限公司（以下简称“杭
州金盛”）达成资产转让协议，约定大连圣亚将持有的淳安大白鲸的 70%股权等
资产以 0 元的价格转让给杭州金盛。
白鲸主要资产处置变现难度较大，处置款预计难以覆盖应付工程款等负债，确认
淳安大白鲸股权资产可收回价值为 0，并以此为基础对持有的淳安大白鲸长期股
权投资计提减值准备至 0。2024 年末，淳安大白鲸根据诉讼情况确认诉讼赔偿损
失等相关负债，导致 2024 年末淳安大白鲸账面资不抵债，净资产下降至-636.28
万元。
（1）2024 年末和股权转让时点淳安大白鲸账面净资产为负值；（2）本次股权转
让前淳安大白鲸已无力清偿债务，被债权人申请破产清算，名下主要资产土地使
用权和地上建筑物以低于被拍卖资产账面价值的起拍价拍卖出现多次司法流拍。
    综上所述，公司转让淳安大白鲸股权的定价具有合理性。
    （三）受让方与公司及关联方、关键人员等不存在关联关系或其他利益安
排
资有限公司，杭州金盛的基本情况如下：
企业名称：       杭州金盛物资有限公司
统一社会信用代码：   913301057368536479
成立日期：       2002-03-07
住所：         浙江省杭州市拱墅区康桥路 75 号四层 451 室
法定代表人：      郁高华
注册资本：       50 万元
企业类型：       有限责任公司（自然人独资）
            钢材的销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展
主营业务：
            经营活动）
持股情况：       郁高华 100%
董监高：        郁高华（执行董事兼总经理）
                          第 74 页
  受让方杭州金盛与公司及关联方、关键人员不存在关联关系或其他利益安排。
  四、会计师核查情况
  （一）核查程序
  针对上述事项，会计师主要执行了以下核查程序：
同、施工合同、请购申请单据、付款单据、发票等原始资料，复核在建工程计价
是否准确。
程招投标程序、工程预算编制和审批、相关合同审批签署程序、工程资金支付审
批程序，并对付款时间节点进行检查；
书、二审民事判决书等资料，并判断其对在建工程减值的影响；
了解并评估管理层对在建工程减值迹象的判断及其依据；复核评估报告关键假设
的合理性、评估对象的完整性、评估方法适当性以及评估结论的合理性；
施，并根据其计划的应对措施，判断其对在建工程减值的影响；
况，并检查期后金融机构借款展期和授信情况；对营口圣亚海岸城项目进行现场
勘察；
性，获取并分析淳安大白鲸历年财务报表；
公司管理层，分析受让方与公司及关联方、关键人员等是否存在关联关系或其他
利益安排。
                第 75 页
   （二）核查意见
   经核查，会计师认为：
亚海岸城项目存在减值迹象，公司对该项目计提减值准备 638.47 万元，减值准
备计提合理充分。
请破产清算，主要资产被裁定拍卖，存在减值迹象，符合《企业会计准则第 8 号
——资产减值》第五条第（二）款和第（五）款规定；千岛湖项目在建工程减值
准备计提时点准确、减值准备计提充分。
合理性；淳安大白鲸股权受让方与公司及关联方、关键人员等不存在关联关系或
其他利益安排。
   根据申报材料，1)报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-
内，公司主营业务收入分别为 15,679.83 万元、46,794.55 万元、50,516.34 万
元和 42,880.77 万元，景区经营业务毛利率分别为 7.25%、63.05%、58.74%和
经营业务毛利率分别为 88.77%、93.29%、96.01%和 98.32%，酒店运营业务毛利
率分别为 44.02%、83.12%、29.13%和 41.68%。3)报告期内公司营业外收支净额
分别为 2,180.51 万元、-2,053.27 万元-3,441.16 万元和-966.38 万元,主要系
与诉讼相关的赔偿损失及预计负债冲回等。
   请发行人说明：(1)报告期内公司经营业绩亏损的主要原因，相关不利因素
是否改善，是否存在持续亏损或净资产为负的风险，并充分提示风险；(2)结合
客单价、客流量等量化分析报告期内主营业务收入增长的原因，量化分析各业务
                         第 76 页
板块毛利率变动的具体原因，动物经营业务毛利率较高的合理性，各业务板块收
入、毛利率的变动情况与同行业可比公司可比业务是否一致；(3)报告期内公司
作为被告或被申请人的未决诉讼或仲裁情况，相关事项是否会对公司日常经营、
财务状况产生重大不利影响，最佳估计数额的确认依据及相关预计负债计提的
充分性，预计负债冲回的依据及合理性。
  请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、报告期内公司经营业绩亏损的主要原因，相关不利因素是否改善，是否
存在持续亏损或净资产为负的风险，并充分提示风险
  （一）报告期内公司经营业绩亏损的主要原因，相关不利因素是否改善
  报告期内，公司的经营业绩情况如下：
                                                               单位：万元
       项   目
                   金额        变动率          金额        变动率          金额
营业收入             50,672.82    0.29%     50,524.16      7.93%   46,810.26
营业成本             20,524.69    0.87%     20,348.47    12.91%    18,022.35
营业毛利             30,148.13   -0.09%     30,175.68      4.82%   28,787.92
期间费用             16,421.03   -16.65%    19,700.88    35.72%    14,515.41
投资收益（损失以“-”号填
                 -2,340.51         --   -3,040.55        --    -1,420.83
列）
公允价值变动损益（损失以
                   -535.15         --   -3,913.12        --      -318.38
“-”号填列）
信用及资产减值损失（损失
                 -1,214.07         --   -3,891.03        --    -3,639.87
以“-”号填列）
营业外收支净额（损失以“-”
                 -1,040.29         --   -3,441.16        --    -2,053.27
号填列）
利润总额              7,975.46         --   -4,114.00        --     7,178.07
归属于母公司股东的净利润      2,725.72         --   -7,018.22   -304.16%    3,437.68
扣非后归属于母公司股东的
净利润
 注：“--”表示不适用。
                         第 77 页
  报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为 3,437.68 万元、-
失增加导致，具体情况如下：
                                            单位：万元
           主要原因                对 2024 年度利润总额的影响金额
计提镇江大白鲸项目相关的差额补足义务负债                        -3,913.12
计提三亚鲸世界相关的预计代付款损失                           -2,873.57
确认诉讼赔偿损失                                    -3,393.06
           小   计                           -10,179.75
          当年利润总额                            -4,114.00
           占   比                             247.44%
  因联营企业亏损确认投资损失相关情况说明详见 2.2 关于长期股权投资之
四、报告期内各联营企业经营亏损的具体情况及原因，确认投资损失的依据、计
算过程及金额准确性之（二）各联营企业经营亏损的具体情况及原因章节内容。
  （1）镇江大白鲸股权结构演变情况
  截至目前，公司直接及通过重庆顺源政信一号股权投资基金合伙企业（有限
合伙）（以下简称“重庆顺源”）投资镇江大白鲸海洋世界有限公司（以下简称
“镇江大白鲸”）的股权结构如下：
                     第 78 页
（以下简称“镇江文旅”）签署《全面战略合作框架协议》，双方就镇江大白鲸
项目的合作达成意向。同时，该项目亦作为公司 2015 年非公开发行股票的募投
项目，项目计划总投资（含铺底流动资金）10.88 亿元。2015 年 9 月，镇江大白
鲸项目公司设立，2017 年 3 月注册资本增加至 61,000 万元，其中大连圣亚持股
资时机等发生了诸多变化，公司最终未能完成非公开发行。
大白鲸、重庆现代物流产业股权投资基金管理有限公司（现更名为：重庆长嘉纵
横私募股权投资基金管理有限公司（以下简称“投资人”））签订《关于镇江大
白鲸海洋世界有限公司之投资协议》（以下简称“投资协议”），将公司在镇江
大白鲸出资额中对应注册资本认缴出资额 25,000.00 万元、实缴出资额 0 元的部
分（即镇江大白鲸 40.98%的股权）以 0 元的价格转让给投资人，转让后公司持
股 29.02%、重庆顺源持股 40.9836%、镇江文旅持股 30%。
-重庆顺源募集资金 25,000.00 万元向镇江大白鲸实缴出资，其中投资人出资
                      第 79 页
项目管理有限公司设立的圣亚奥美（深圳）文旅投资合伙企业（有限合伙）作为
合伙人出资 12,500.00 万元。
  （2）公司与重庆顺源签署的《投资协议》相关投资人退出条款情况
  根据公司与重庆顺源签署的《投资协议》，协议约定的投资人退出方案如下：
“（a）投资人（指重庆顺源）有权于镇江魔幻海洋世界项目竣工验收合格并正
式对外营业之日起十八(18)个月内且不晚于投资款缴付日起四(4)年期届满之日，
向镇江大白鲸其他股东或全部现有股东认可的投资方转让投资人届时所持有的
全部镇江大白鲸的股权，以此实现投资人从镇江魔幻海洋世界项目的退出。实施
该等标的股权转让时，镇江大白鲸其他股东根据镇江大白鲸届时有效的章程规定
享有优先购买权，若镇江大白鲸其他股东不接受转让条件或放弃优先购买权，同
等条件下投资人可向镇江大白鲸全部现有股东认可的投资方进行转让；
  （b）若发生任一触发事件（其定义如下），投资人有权向优先受让方转让
标的股权，以此实现投资人从镇江魔幻海洋世界项目的退出。1）镇江魔幻海洋
世界项目自投资款缴付日起一（1）年内未能竣工验收，或自投资款缴付日起十
八（18）个月内未能正式对外营业；2）…；
  （c）各方同意由具有证券从业资格的评估机构对标的股权进行评估，标的
股权的交易价格应以该评估机构出具的资产评估报告的评估结果为基础协商确
定。如届时在评估结果基础上确定的标的股权交易价格低于“投资款 x(1+12%xN)”
计算所得的价格(“约定价格”)，则大连圣亚承诺就标的股权交易价格与约定价
格之差额部分以现金方式对投资人予以补足”。
  根据上述约定，公司在重庆顺源持有镇江大白鲸股权退出事项上具有差额补
足义务，即在镇江大白鲸项目对外营业之日起 18 个月内且不晚于投资款缴付日
起 4 年期届满之日，或项目自投资款缴付日起 1 年内未能竣工验收，或自投资款
缴付日起 18 月内未能正式对外营业，重庆顺源有权转让其持有的镇江大白鲸股
权，转让价格以评估值为基础，且大连圣亚对股权转让价格低于“投资款
*(1+12%*N)”（N 指自投资款缴付日至股权转让的期间）计算所得的价格之差额
承担补足义务。
  （3）公司与重庆顺源签署和解协议的情况
                      第 80 页
未能竣工验收，重庆顺源向重庆仲裁委员会提出仲裁申请，请求裁决大连圣亚将
其持有镇江大白鲸 29.02%的股权，以与重庆顺源转让其持有镇江大白鲸股权情
形下的条款和条件实质上相同的条款和条件共同向第三人出售。2021 年 6 月，
上诉仲裁因公司向法院提起关于确认仲裁协议无效的申请而中止审理。
  为推动项目复工复产，解决争议，重庆顺源与公司经多次协商，针对项目推
动、退出权行使及仲裁事宜，于 2024 年 3 月签订《和解协议》，主要约定条款
如下：（1）重庆顺源同意延迟《投资协议》约定的退出时间，将退出时间延迟
至不早于 2025 年 12 月 31 日，在此之前重庆顺源所持股权不得终局出售。（2）
下两种方式之一出售所持有的 40.98%的股权：①参照国有资产转让的相关规定、
以挂牌方式向公司之外的任意第三方出售，公司按照《投资协议》的约定承担差
额补足义务。公司具有同等条件下的优先购买权，如公司主张优先购买权的，仍
需承担差额补足义务。②重庆顺源以评估价值作为股权对价向公司出售，公司有
义务履行股权购买义务，并按约定支付对价。（3）重庆顺源同意变更《投资协
议》约定的计算“约定价格”的利率，前 3 年降至 8%/年，之后按 10%/年计算“约
定价格”。
延迟《投资协议》约定的退出时间，将退出时间延迟至不早于 2026 年 12 月 31
日，在此之前重庆顺源所持股权不得终局出售。
  （4）镇江大白鲸项目相关的差额补足义务负债计提情况
元，具体如下：
  镇江大白鲸项目由于资金短缺、股东纠纷等原因自 2020 年 10 月起停工至
今，截至 2024 年末，公司对镇江大白鲸项目的长期股权投资账面价值为
退出方案如下：“（a）投资人（指重庆顺源）有权于镇江魔幻海洋世界项目竣
                   第 81 页
工验收合格并正式对外营业之日起十八(18)个月内且不晚于投资款缴付日起四
(4)年期届满之日，向镇江大白鲸其他股东或全部现有股东认可的投资方转让投
资人届时所持有的全部镇江大白鲸的股权，以此实现投资人从镇江魔幻海洋世界
项目的退出。实施该等标的股权转让时，镇江大白鲸其他股东根据镇江大白鲸届
时有效的章程规定享有优先购买权，若镇江大白鲸其他股东不接受转让条件或放
弃优先购买权，同等条件下投资人可向镇江大白鲸全部现有股东认可的投资方进
行转让；（b）…；（c）各方同意由具有证券从业资格的评估机构对标的股权进
行评估，标的股权的交易价格应以该评估机构出具的资产评估报告的评估结果为
基础协商确定。如届时在评估结果基础上确定的标的股权交易价格低于“投资款
x(1+12%xN)”计算所得的价格(“约定价格”)，则大连圣亚承诺就标的股权交易
价格与约定价格之差额部分以现金方式对投资人予以补足”。根据上述约定，公
司在重庆顺源持有镇江大白鲸股权退出事项上具有差额补足义务。
  针对上述协议约定的差额补足义务，公司管理层聘请浙江中企华资产评估有
限公司就镇江大白鲸的股东全部权益价值按收益法进行估值，根据其于 2025 年
大白鲸海洋世界有限公司股东全部权益价值收益法估值报告》（浙中企华估字
（2025）第 0004 号），镇江大白鲸股东全部权益估值结果为 92,789.00 万元。
的差额补足义务负债，相关损益计入公允价值变动损益，占当年利润总额 95.12%。
  根据上述《投资协议》，若重庆顺源在退出时，参照股权评估价值作为股权
出售对价，且该股权出售对价小于按照投资本金和约定年化利率计算的约定回购
价格时，则公司需要按照约定回购价格与评估值的差额，计提差额补足义务。计
提差额补足义务时，大连圣亚自身出资并享有重庆顺源 8%出资份额不确认差额
补足义务权利金额，仅计算除大连圣亚外重庆顺源其他投资人按持股比例间接享
有的对镇江大白鲸的权益价值对应的差额补足权利金额。
  在测算年末镇江大白鲸股东权益价值时，公司委托评估机构进行估值，评估
机构在假设项目在未来某个时点开业的条件下预测其开业后的经营数据，使用收
益法估算镇江大白鲸股东权益价值。
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                                                      金额（万
               项目                     计算公式或数据
                                                       元）
评估机构出具的镇江大白鲸股东全部权益估值                       A          92,789.00
  重庆顺源持有镇江大白鲸的股权比例                       40.98%
  重庆顺源按持股比例享有的权益价值                     B=A*40.98%     38,024.93
除大连圣亚外重庆顺源其他投资人享有重庆顺源的
出资份额合计
除大连圣亚外重庆顺源其他投资人按持股比例享有
                                         C=B*92%      34,982.94
的对镇江大白鲸的权益价值
投资期（假定 2026 年底完成退出，投资期为 7.39
年）
                                    前 3 年降至 8%/年，之后
《投资协议》约定的回购年化利率
                                    按 10%/年计算（注 2）
除大连圣亚外重庆顺源其他投资人按《投资协议》约
                                           D          39,214.44
定价格计算享有的本金及门槛收益合计
 其中：重庆渝物兴物流产业私募股权投资基金合
伙企业（有限合伙）及重庆长嘉纵横私募股权投资基                               20,986.11
金管理有限公司享有的本金及门槛收益                     投资本金+参照回购
 其中：深圳中金创和投资有限公司享有的本金及              年化利率计算的各投资期
门槛收益                                      收益
 其中：大连城源项目管理有限公司享有的本金及
门槛收益
大连圣亚应对其他投资人负有的差额补足金额                     E= D-C        4,231.50
     注 1：重庆顺源实缴资金到位时间为 2019 年 9 月，假设重庆顺源于 2026 年 12 月底完
成退出，投资期为 7.39 年；
     注 2：大连城源项目管理有限公司、深圳中金创和投资有限公司和大连圣亚通过深圳市
奥美投资基金管理有限公司、圣亚奥美（深圳）文旅投资合伙企业（有限合伙）向重庆顺源
投资。根据相关合伙协议约定，大连城源项目管理有限公司享有的门槛收益率均为 10%/年。
延迟《投资协议》约定的退出时间，将退出时间延迟至不早于 2026 年 12 月 31
日，在此之前重庆顺源所持股权不得终局出售。针对协议约定的差额补足义务，
根据浙江中企华资产评估有限公司于 2026 年 2 月 26 日出具的《大连圣亚旅游控
股股份有限公司拟了解股权价值涉及的镇江大白鲸海洋世界有限公司股东全部
权益价值收益法估值报告》（浙中企华估字（2026）第 0004 号），镇江大白鲸
                          第 83 页
股东全部权益估值结果为 94,028.00 万元。2025 年度，公司根据上述股权估值
与约定价格之间的差额，假定重庆顺源退出时间为 2027 年 6 月底，参照上表中
润总额 6.71%，对公司经营业绩的不利影响已得到改善。
  各年末，公司确认差额补足义务时，计入当期公允价值变动损益，同时确认
其他非流动负债。
  影响上述股权估值的主要因素为镇江大白鲸预计开业时点、未来营业收入现
金流折现率及相关经营利润预测数据等。针对项目复工建设的资金缺口，目前项
目公司各股东方已成立专班组，积极与多家金融机构沟通推进项目贷款方案的落
地。同时，本次发行完成后，公司财务状况及资本结构将得到改善，公司的资信
及融资能力将得到进一步增强，为项目贷款的获取提供有力支持。假设镇江大白
鲸于 2027 年 6 月底前开业，且未来营业收入现金流折现率及相关经营利润预测
数据等其他因素保持不变，2026 年公司预计补充确认的差额补足义务负债为 0，
将不会对公司 2026 年业绩构成不利影响。
  本次发行成功后公司引入募集资金，若镇江大白鲸项目复工建设并成功运营，
根据上述《投资协议》，公司将不再新增确认差额补足义务负债。
体如下：
因合同纠纷起诉三亚鲸世界、大连圣亚、海南金安教育文化投资有限公司，请求
法院判令公司及三亚鲸世界共同向海南中汇支付室内装修及景观工程款
具《民事判决书》（（2024）琼 02 民终 1443 号），判决如下：（1）撤销海南
省三亚市城郊人民法院（2021）琼 0271 民初 20807 号民事判决第三项、第四项；
（2）三亚鲸世界向海南中汇支付工程款 4,000.25 万元以及相应逾期利息；
                                      （3）
                    第 84 页
        大连圣亚对上述债务承担连带清偿责任。2024 年度，公司根据上述二审判决在
        以前年度已计提 1,788.83 万元预计负债的基础上补充计提预计代付款损失
        付款，公司根据法院判决补充计提逾期利息及迟延履行利息 479.95 万元预计代
        付款损失，相关损益计入信用减值损失，占当年利润总额 6.02%，假设公司 2026
        年未支付三亚鲸世界相关的代付款，预计 2026 年公司将对该事项计提逾期利息
        及迟延履行利息 375.52 万元，公司经营业绩的不利影响已得到改善，对公司净
        资产影响程度较小。公司预计上述诉讼事项将于 2026 年推进执行，因此上述预
        计代付款损失事项对 2027 年以后的净资产不构成不利影响。
        或利息支出等，相关损益计入营业外支出，具体情况如下：
                                                           单位：万元
                                                               诉讼赔偿损失
  主要案件                       案件情况                                         2026 年度
                                                                          （预计）
             （1）2024 年 1 月，云南海洋魅力、昆明土投公司起诉请求判令大连
云南海洋魅力旅游发    圣亚支付违约金、工程款、委贷利息损失等合计 25,178.00 万元；
展有限公司及昆明市    （2）2024 年 7 月，法院一审判决大连圣亚向云南海洋魅力、昆明土
土地开发投资经营有    投公司各支付违约金 500 万元；
                             赔偿云南海洋魅力工程款损失 256.46   1,263.45     26.17       66.18
限责任公司的股权转    万元；
让纠纷案件        （3）2025 年 1 月，云南省高级人民法院二审驳回上诉，维持原判。
             截至本说明出具日，公司已根据判决结果支付完毕上述款项。
             （1）2020 年 11 月，金泰珑悦起诉请求判令大连圣亚支付欠付股权
             转让款、利息、违约金 17,898.94 万元；
             （2）2021 年 5 月，法院一审判决大连圣亚向金泰珑悦支付股权转让
营口金泰珑悦海景大    款本金约 1.43 亿元及相应利息与违约金；
酒店有限公司的股权    （3）2022 年 5 月，法院二审判决大连圣亚向金泰珑悦支付股权转让      954.70   1,049.72   -3,204.94
转让合同纠纷案件     款本金 1.44 亿元及相应逾期利息；
             （4）2026 年 2 月，公司与申请人签订《执行和解协议书》，对股权
             转让款本金 1.44 亿元及相应逾期利息的支付安排达成和解，截至本
             说明出具日，公司已支付全部本金合计 1.44 亿元，部分违约金及利
                                   第 85 页
                                                                 诉讼赔偿损失
  主要案件                      案件情况                                            2026 年度
                                                                            （预计）
            息得以豁免。
            （1）新增资本认购纠纷案
            诉请大连圣亚支付违约金 4,200 万元。2021 年 9 月，法院一审判决
            大连圣亚支付违约金 3,600 万元。大连圣亚不服上诉。2022 年 3 月，
镇江文化旅游产业集
            二审法院维持原判；
团有限责任公司的新
            （2）回购违约纠纷案                                  295.36      33.70          -
增资本认购纠纷及回
购违约纠纷案件
            连圣亚支付违约金 4,800 余万元。2022 年 5 月，法院一审判决大连
            圣亚支付违约金 1,200 万元。大连圣亚不服上诉。2022 年 10 月，二
            审法院维持原判。
            截至本说明出具日，公司已根据判决结果支付完毕上述款项。
原控股子公司淳安大
白鲸对北京市政四建
设工程有限责任公司                                               349.35         -           -
            再对公司业绩产生不利影响
建设工程施工合同纠
纷案件
                       小计                             2,862.86   1,109.58   -3,138.76
                当期确认诉讼赔偿损失金额                          3,393.06     874.39   -3,138.76
             占当期确认诉讼赔偿损失总额的比重                           84.37%    126.90%        100%
          注：上表负数表示公司与债权人达成债务和解而确认的重组收益。
      度及判决或和解协议等文件计提的违约金或利息支出等，相关损益计入营业外支
      出，占当年利润总额 82.48%。
      纠纷及回购违约纠纷诉讼相关款项，原控股子公司淳安大白鲸因股权转让已于
      暂未支付部分生效判决或和解协议所确定的应付款项，公司补充计提逾期利息及
      迟延履行利息等诉讼赔偿损失 874.39 万元，相关损益计入营业外支出，占当年
      利润总额 10.96%，对公司经营业绩的不利影响已得到改善。
      务和解并偿还了本金部分，部分债务得到豁免，对公司经营业绩产生了积极影响；
                                第 86 页
资经营有限责任公司的股权转让纠纷案件确认的违约金及赔偿损失，该案件后续
不再对公司经营业绩构成不利影响。
所起诉，请求支付律师费、利息 1,613.27 万元及诉讼费等，对方起诉前，公司
已与原告达成和解，各方确认大连圣亚应付费用为 1,135.29 万元，其中 500 万
元与公司应收待退还的律师服务费相抵消，剩余 635.29 万元公司将在 2026 年 7
月前偿还，和解协议确定的债务金额与公司前期账面已计提金额一致，该诉讼对
公司业绩不构成不利影响。除上述案件外，2026 年 1 月 1 日至今，公司及控股
子公司未新增对公司经营业绩构成重大不利影响的诉讼或仲裁。
  公司已就该诉讼风险在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”
之“一、经营风险”进行了充分提示，相关风险提示如下：
  “（四）诉讼风险
  公司因存在尚未了结的重大诉讼事项，导致公司部分资产被司法冻结或查封,
相关案件主要包括与营口金泰珑悦海景大酒店有限公司的股权转让纠纷案(涉
案金额 17,898.94 万元)、与海南中汇建筑装饰工程有限公司的合同纠纷案(涉
案金额 4,202.13 万元)。目前公司正在积极推进重大诉讼事项和解事宜，其中营
口金泰珑悦海景大酒店有限公司的股权转让纠纷案已达成和解，相关涉案股权
转让款本金 14,404.57 元已完成支付，与海南中汇建筑装饰工程有限公司的合
同纠纷案目前处于执行阶段。公司因存在上述尚未了结的重大诉讼事项，导致公
司部分银行账户、股权及不动产等资产被司法冻结或查封，截至 2026 年 3 月 31
日受限资产账面价值合计约 2.07 亿元。若公司未来无法按照和解协议约定或相
关法院判决偿还诉讼相关债务，上述诉讼事项可能导致公司资产进一步被冻结、
拍卖、变卖等风险，对公司经营业绩产生潜在不利影响。”
  （1）导致公司历年经营业绩亏损的主要因素已得到有效改善
                    第 87 页
补足义务负债、计提三亚鲸世界相关的预计代付款损失及确认诉讼赔偿损失导致，
绩的预计影响情况如下：
                                                           单位：万元
                                       对当期利润总额的影响金额
    主要原因         影响会计科目                                     2026 年度
                                                           （预计数）
因联营企业亏损确认投资损失     投资收益             -3,040.55   -1,449.62     -1,449.62
计提镇江大白鲸项目相关的差    公允价值变动损
                                   -3,913.12     -535.15              -
   额补足义务负债          益
计提三亚鲸世界相关的预计代
                 信用减值损失            -2,873.57     -479.95       -375.52
    付款损失
                 营业外支出/投
  确认诉讼赔偿损失                         -3,393.06     -874.39      3,138.76
                   资收益
           小计                     -13,220.30   -3,339.11     1,313.62
        当期利润总额                    -4,114.00     7,975.46           --
           占比                       321.35%      41.87%            --
  注 1：上表相关不利因素预计对 2026 年利润总额的影响金额根据以下假设测算，不构
成公司对未来业绩的承诺：（1）2026 年因联营企业亏损确认投资损失-1,449.62 参照镇江
大白鲸 2025 年的亏损额计算得出；（2）镇江大白鲸项目在 2027 年 6 月底开业；（3）公司
未支付三亚鲸世界相关的代付款；（4）未发生其他新的诉讼判决。
  注 2：上表负数金额表示对利润总额为负向影响。
额占当年利润总额的 23.69%，相关不利影响已得到有效改善。截至本问询函回
复出具日，公司偿还了云南海洋魅力旅游发展有限公司及昆明市土地开发投资经
营有限责任公司的股权转让纠纷案件确认的违约金及赔偿损失、营口金泰珑悦海
景大酒店有限公司的股权转让款本金部分、镇江文化旅游产业集团有限责任公司
的新增资本认购纠纷及回购违约纠纷诉讼相关款项，原控股子公司淳安大白鲸因
股权转让已于 2025 年 3 月起不再纳入公司合并报表范围。2026 年 2 月，营口金
泰珑悦海景大酒店有限公司相关股权转让款已完成债务和解，部分债务得到豁免，
对 2026 年经营业绩构成了积极影响。2026 年，因联营企业亏损确认投资损失和
计提三亚鲸世界相关的预计代付款损失合计预计数为-1,825.14 万元，在公司
                        第 88 页
 若本次发行成功实施或公司通过其他方式成功融资，镇江大白鲸项目复工建设并
 成功开始运营并逐步实现经营业绩，2027 年以后年份上述对联营企业确认的投
 资损失可能减小或实现投资收益，上述历年经营业绩亏损的主要因素对公司净资
 产的不利影响将逐步减小。
      （2）公司 2025 年以来经营业绩得到有效改善
      公司 2024 年经营业绩发生亏损，主要系因联营企业亏损确认投资损失、计
 提差额补足义务负债、计提预计代付款损失及确认诉讼赔偿损失等因素导致。
 季度，公司实现归属于母公司股东的净利润分别为 2,725.72 万元和 1,570.44 万
 元，上述事项对公司经营业绩的相关不利影响已得到有效改善。
 下：
                                                               单位：万元
        项目
                    金额         变动率        金额        变动率            金额
营业收入               9,265.65      9.89%   8,431.67    -7.88%        9,152.73
营业成本               4,892.14     -2.70%   5,027.89    14.86%        4,377.22
营业毛利               4,373.51     28.49%   3,403.79    -28.72%       4,775.51
期间费用               3,746.44      3.97%   3,603.24    21.85%        2,957.22
投资收益（损失以“-”号填列） 3,153.67       682.36%    403.10          --              -
公允价值变动损益（损失以
                         -          --         -          --              -
“-”号填列）
信用及资产减值损失（损失以
                    -120.65         --    -69.57          --              -
“-”号填列）
营业外收支净额（损失以“-”
号填列）
利润总额               3,495.20         --    -376.49   -119.59%       1,921.55
归属于母公司股东的净利润       1,570.44         --    -814.57   -738.54%         127.57
 注：“--”表示不适用。
 为 127.57 万元、-814.57 万元和 1,570.44 万元，其中 2025 年一季度发生亏损，
                              第 89 页
主要原因系：（1）第一季度为旅游淡季，景区客流量存在一定波动，2025 年第
一季度公司期景区客流有所下降，同时本期大连景区企鹅酒店开业后运营成本增
加，导致营业毛利同比有所下降；（2）确认营口圣亚海岸城股权转让款案件逾
期利息。2026 年 1-3 月，随着公司景区收入同比回升，以及营口圣亚海岸城股
权转让款案件的债务和解，公司经营业绩同比实现扭亏为盈。随着 5 至 10 月景
区进入客流旺季，公司 2026 年景区经营利润将进一步增加。
  综上所述，2024 年度公司发生亏损，主要系计提镇江大白鲸项目相关的差
额补足义务负债、计提三亚鲸世界相关的预计代付款损失和确认诉讼赔偿损失等
非经营性损失增加导致。2025 年度，公司实现利润总额 7,975.46 万元、扣非后
归属于母公司股东的净利润 5,524.44 万元，较上年同比分别扭亏为盈、增长
资产构成的不利影响程度较小。若公司本次向特定对象发行股票成功实施，将增
强公司资本实力，缓解公司偿债压力和经营风险，并恢复融资能力推动在建项目
复工建设，公司的盈利能力将得到进一步改善。
  （二）是否存在持续亏损或净资产为负的风险，并充分提示风险
债压力较大，重大在建项目目前处于停工状态，仍存在经营业绩持续亏损的风险，
公司已就该风险在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“二、
财务风险”进行了充分提示，相关风险提示如下：
  “（一）净利润持续亏损的风险
  报告期各期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 3,437.68 万元、-
差额补足义务负债、计提预计代付款损失、确认诉讼赔偿损失及在建工程项目停
工损失等因素所致。虽然本次向特定对象发行的募集资金预计将有利于优化公司
财务结构，但是公司仍然存在因上述事项导致净利润持续亏损的风险。”
                     第 90 页
计代付款损失及确认诉讼赔偿损失等因素导致，截至 2024 年末公司净资产为
元，经营活动净现金流量分别为 19,051.24 万元和 3,101.90 万元，经营状况良
好，截至 2026 年 3 月末公司净资产为 37,500.63 万元。目前公司已通过积极筹
措资金、与债权人沟通和解等方式清偿了部分债务，相关差额补足义务负债、计
提预计代付款损失、确认诉讼赔偿损失及在建工程项目停工损失已充分计提,上
述导致历史期间经营亏损的事项对未来期间经营利润不构成重大影响，公司未来
期间净资产为负风险较小。
   二、结合客单价、客流量等量化分析报告期内主营业务收入增长的原因，量
化分析各业务板块手利率变动的具体原因，动物经营业务毛利率较高的合理性，
各业务板块收入、毛利率的变动情况与同行业可比公司可比业务是否一致
   （一）结合客单价、客流量等量化分析报告期内主营业务收入增长的原因
   报告期内，公司主营业务收入按业务构成划分的变动情况如下：
                                                                 单位：万元
  项   目
             金额           变动             金额           变动         金额
景区经营        42,584.70      4.23%     40,854.64         5.74%     38,638.10
商业运营         5,778.88     -4.49%         6,050.80     29.82%      4,660.93
动物经营          833.08      -70.82%        2,855.07     96.15%      1,455.53
酒店运营         1,464.89     95.24%          750.30      69.78%        441.91
其他              6.05       9.44%            5.53      -99.65%     1,598.08
  合   计    50,667.61       0.30%     50,516.34         7.95%     46,794.55
   报告期内，公司主营业务收入分别为 46,794.55 万元、50,516.34 万元和
   报告期各期，公司景区经营收入分别为 38,638.10 万元、40,854.64 万元和
                               第 91 页
等，其中门票收入占比在 95%以上，系公司景区经营收入的主要构成。
     报告期内，公司门票收入情况如下：
 景   区        项 目
                       金额        变动         金额        变动         金额
         门票收入（万元）    20,906.39    4.21%   20,061.60    0.77%   19,907.99
大连景区      客流（万人）        155.07    0.25%      154.69    6.42%      145.36
         平均票价（元/人）      134.82    3.95%      129.69   -5.31%      136.96
         门票收入（万元）    19,930.12    1.69%   19,599.28   12.64%   17,400.35
哈尔滨景
          客流（万人）         95.62    6.20%       90.04   11.13%       81.02
  区
         平均票价（元/人）      208.43   -4.25%      217.67    1.35%      214.77
         门票收入（万元）    40,836.51   2.96%    39,660.88    6.31%   37,308.34
 合   计    客流（万人）       250.69    2.44%      244.73     8.11%     226.38
         平均票价（元/人）     162.89    0.51%      162.06    -1.67%     164.81
     报告期内， 公司门票 收入分别为 37,308.34 万元、39,660.88 万元和
     从客流量看，报告期内公司景区客流量分别为 226.38 万人、244.73 万人、
上年增长 2.44%，客流量的增长系公司景区门票收入增长的主要驱动因素。
     从客单价看，报告期内公司景区门票客单价分别为 164.81 元/人、162.06 元
/人、162.89 元/人，总体相对稳定。分景区看，哈尔滨景区的门票客单价总体高
于大连景区，主要系景区投资成本、场馆规模等差异导致。大连景区场馆建成较
早，后续主要为改造升级投入，哈尔滨景区包括一期极地馆和二期极地公园，其
中二期极地公园项目于 2021 年上半年开始运营，与大连景区相比，哈尔滨景区
投入成本更高，需要更高的票价来覆盖。同时，哈尔滨景区场馆规模体量与大连
景区相比更大，游览内容丰富度更高，因此平均票价与大连景区相比较高。
     公司商业运营业务收入主要包括商业租赁收入、商品销售收入和餐饮收入等。
报告期内，公司商业运营业务收入情况如下：
                          第 92 页
                                                                 单位：万元
  项 目
           金 额           变 动             金 额          变 动        金 额
商业租赁       1,350.89         2.73%        1,315.04      44.59%       909.50
商品销售       2,752.61        -3.22%        2,844.21      29.74%     2,192.31
餐饮         1,264.67        -16.20%       1,509.18      32.28%     1,140.87
其他           410.71         7.41%          382.37      -8.58%       418.24
  合 计      5,778.88        -4.49%        6,050.80      29.82%     4,660.93
  报告期各期，公司商业运营收入分别为 4,660.93 万元、6,050.80 万元和
势下行因素影响的消除，国内文旅市场快速复苏，公司景区入园人数增长，对外
租赁的商铺增加，导致公司商业租赁收入、商品销售和餐饮收入与上年相比有较
大幅度的增长；2025 年度商业运营收入较上年小幅下降 4.49%，主要系公司将部
分自营餐厅转为出租，导致餐饮收入下降，同时公司对部分出租商铺下调了租金，
导致租赁收入未随着自营转出租而同比例增长。
  报告期内，公司动物经营业务收入主要包括动物租赁收入和自行繁育的以出
售为目的持有的动物的销售收入。公司在满足自行展览需要及日常繁育研发的前
提下，结合客户需求和存量动物数量安排动物销售和租赁，其中对外销售的动物
主要为自行繁育的消耗类企鹅，对外租赁的动物主要为白鲸、海豚、海狮等大型
海洋动物。
  报告期内，公司动物经营业务收入情况如下：
                                                                 单位：万元
  项   目
           金 额        变 动            金 额            变 动          金 额
动物销售       192.66      -90.58%       2,045.14         140.34%       850.92
动物租赁       640.42      -20.93%           809.93        33.96%       604.61
  合   计    833.08      -70.82%       2,855.07          96.15%     1,455.53
  报告期各期，公司动物经营收入分别为 1,455.53 万元、2,855.07 万元和
较上年下降 70.82%，主要系受动物销售收入变动影响所致。报告期内，公司消耗
                               第 93 页
类企鹅的销售情况如下：
           项   目                  2025 年度          2024 年度           2023 年度
销售数量（只）                                      5               54                26
含税销售单价（万元/只）                            42.00              41.28          35.66
不含税销售金额（万元）                          192.66          2,045.14            850.64
占当期动物销售收入比例                         100.00%           100.00%            99.97%
  公司企鹅销售对应的下游客户主要为国内各地海洋馆，销售定价在 40 万元
/只左右，不存在异常波动。企鹅属于极地生物，对饲养条件、环境等要求较苛
刻，根据公司以往交易惯例，公司通常根据与客户对于企鹅单价、年龄分布、品
相、保活期等方面的商议情况，以及对方海洋馆的完工情况、动物饲养条件的完
备情况等因素安排企鹅的交接，受客户需求、偏好、种群及年龄分布要求、对方
海洋馆的情况等因素的影响，导致公司各年度间企鹅销售数量有一定的波动，具
有合理性。
  报告期内，公司酒店运营业务收入主要为大连景区内的企鹅酒店及哈尔滨景
区内的北极熊酒店的住宿收入。报告期各期，公司酒店运营收入分别为 441.91
万元、750.30 万元和 1,464.89 万元，收入规模持续增长，主要系 2024 年 8 月
大连景区企鹅酒店建成并投入运营所致。
  报告期内，公司其他收入主要为会展服务收入等。2023 年 12 月公司控股子
公司大连星海湾圣亚旅游发展有限公司将其持有的大连新世界会展服务有限公
司 70%股权转让，2024 年起公司主营业务不再包含会展服务。
  （二）量化分析各业务板块毛利率变动的具体原因，动物经营业务毛利率较
高的合理性
  报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：
   项   目                                                                收入占
               毛利率      收入占比       毛利率           收入占比        毛利率
                                                                         比
景区经营           60.54%    84.05%     58.74%        80.87%      63.05%     82.57%
                              第 94 页
     项   目                                                                收入占
             毛利率         收入占比       毛利率        收入占比           毛利率
                                                                           比
商业运营           53.97%     11.41%    53.03%      11.98%         49.83%       9.96%
动物经营           91.59%      1.64%    96.01%          5.65%      93.29%       3.11%
酒店运营           32.66%      2.89%    29.13%          1.49%      83.12%       0.94%
其他              8.87%      0.01%    27.67%          0.01%      22.74%       3.42%
     总   计    59.49%       100%     59.72%          100%       61.49%         100%
  报告期内，公司主营业务毛利率分别为 61.49%、59.72%和 59.49%，总体较
为稳定，具体分析如下：
  （1）景区经营
  报告期内，公司景区经营业务毛利率变动情况如下：
                                                                        单位：万元
  项      目
              数值           变动             数值            变动              数值
 营业收入        42,584.70      4.23%     40,854.64             5.74%       38,638.10
 营业成本        16,802.66     -0.32%     16,856.43         18.07%          14,276.93
  毛利率          60.54%       1.80%          58.74%       -4.31%            63.05%
  报告期内，公司景区经营业务毛利率分别为 63.05%、58.74%和 60.54%，其
中 2024 年度毛利率较上年减少 4.31 个百分点，2025 年度较上年增加 1.80 个百
分点，主要原因如下：
长 5.74%；大连景区企鹅池等改造项目及哈尔滨景区工艺管路工程等项目转固导
致公司固定资产原值较上年末增长 11.81%，以及上年末完工的萌宠乐园装修、
豹豹店装修、海洋世界鲜果吧等装修工程开始摊销，折旧摊销相应增加，导致
验等收入增加，带动 2025 年景区经营收入较上年增长 4.23%，导致在景区经营
成本相对稳定的情况下毛利率较上年增加 1.80 个百分点。
  （2）商业运营
                                第 95 页
   报告期内，公司商业运营业务毛利率变动情况如下：
                                                               单位：万元
  项    目
            数值           变动              数值          变动         数值
  营业收入      5,778.88      -4.49%     6,050.80        29.82%     4,660.93
  营业成本      2,660.01      -6.41%     2,842.31        21.55%     2,338.48
  毛利率        53.97%        0.94%         53.03%       3.20%       49.83%
   报告期内，公司商业运营业务毛利率分别为 49.83%、53.03%和 53.97%，其
中 2024 年度毛利率较上年增加 3.20 个百分点，主要系园区客流量较上年有较大
幅度增长所致，2025 年度毛利率较上年基本保持稳定。
  （3）动物经营
   报告期内，公司动物经营毛利率变动情况如下：
                                                               单位：万元
   项   目
            数值            变动             数值          变动        数值
  动物销售       98.93%        0.14%         98.80%      0.16%        98.63%
  动物租赁       89.38%        0.41%         88.97%      3.19%        85.78%
   合   计     91.59%       -4.42%         96.01%      2.71%        93.29%
   报告期内，公司动物经营业务毛利率分别为 93.29%、96.01%和 91.59%，毛
利率水平各期小幅波动。从业务构成上看，报告期内公司动物销售毛利率分别为
和 89.38%，总体相对稳定。
  （4）酒店运营
   报告期内，公司酒店运营毛利率分别为 83.12%、29.13%和 32.66%，其中 2024
年毛利率较上年下降幅度较大，主要系 2024 年下半年大连景区企鹅酒店建成并
投入运营，酒店建设投入成本较大且运营初期经营成本相对较高导致，2025 年
随着酒店运营收入的增长，毛利率水平有所回升。
   公司动物经营业务主要包括自行繁育的企鹅等消耗性生物资产的销售和白
鲸等大型海洋动物的租赁，系公司的轻资产输出项目。报告期内，公司动物经营
                               第 96 页
收入分别为 1,455.53 万元、2,855.07 万元和 833.08 万元，占公司主营业务收
入比例分别为 3.11%、5.65%和 1.64%，占比较小。报告期内，公司动物经营毛利
率情况如下：
  项目
          毛利率       收入        毛利率            收入          毛利率           收入
 动物销售     98.93%    23.13%      98.80%        71.63%       98.63%         58.46%
 动物租赁     89.38%    76.87%      88.97%        28.37%       85.78%         41.54%
  合计      91.59%   100.00%      96.01%       100.00%       93.29%      100.00%
  报告期内，公司动物经营业务毛利率分别为 93.29%、96.01%和 91.59%，毛
利率水平较高，具体分析如下：
  （1）动物销售毛利率分析
  报告期内，公司对外销售的动物主要为自行繁育的消耗类企鹅，企鹅销售毛
利率情况如下：
        项目                   2025 年度           2024 年度              2023 年度
销售数量（只）                                  5                 54                 26
单位售价（万元/只）                         38.53                37.87              32.72
单位成本（万元/只）                          0.41                 0.46               0.45
        毛利率                      98.93%                98.80%             98.63%
  报告期内，企鹅销售毛利率分别为 98.63%、98.80%和 98.93%，毛利率较高，
主要原因系：
  ①企鹅等极地或海洋生物具有稀缺性，销售定价较高
  企鹅等极地或海洋动物的饲养和繁育对场地、技术等方面的要求较高，同时
受近年海外禽流感疫情和动物保护等影响，全球动物进口业务受较大限制，企鹅
等极地或海洋生物具有稀缺性，导致国内企鹅等海洋和极地生物价格不断上升。
报告期内，公司企鹅销售对应的下游客户主要为国内各地海洋馆，含税销售价格
在 40 万元/只左右，销售定价较高。
  ②企鹅繁育成本较低
  根据《企业会计准则第 5 号—生物性资产》第六条：生物资产应当按照成本
                              第 97 页
进行初始计量。根据《企业会计准则第 5 号—生物性资产》第八条：对自行繁殖、
营造的消耗性生物资产而言,其成本确定的一般原则是按照自行繁殖或营造(即
培育)过程中发生的必要支出确定，既包括直接材料、直接人工、其他直接费，
也包括应分摊的间接费用；作为消耗性生物资产的水产养殖的动物和植物的成本，
包括入库前耗用的苗种、饲料、肥料等材料费、人工费和应分摊的间接费用等必
要支出。根据《企业会计准则第 5 号—生物性资产》第十五条：生物资产在郁闭
或达到预定生产经营目的后发生的管护、饲养费用等后续支出，应当计入当期损
益。
  公司计入存货-消耗性生物资产的企鹅系自行繁育孵化、为对外出售而持有。
企鹅繁育保活期一般为 9 个月，公司将成功度过保活期的企鹅在保活期所发生的
人工成本、饵料、营养品、相关设备的折旧等相关成本作为消耗性生物资产的入
账成本，保活期之外的管护费用于发生时直接费用化计入生物存活期间的当期损
益，符合上述会计准则关于消耗性生物资产入账成本和后续支出的相关规定。
  报告期各期末，公司消耗性生物资产账面余额分别为 68.30 万元、75.48 万
元和 106.57 万元，均为繁育成功持有待售的企鹅。公司拥有体系化、拥有成熟
可靠的企鹅繁育核心技术和经验，企鹅繁育成本整体较低。上述繁育成功持有待
售的企鹅账面成本仅包含保活期内的人工成本、饵料、营养品、相关设备的折旧
等相关成本，因此单位成本较小。
     （2）动物租赁毛利率分析
  报告期内，公司对外租赁的动物主要为白鲸、海豚、海狮等大型海洋动物，
动物租赁毛利率分别为 85.78%、88.97%和 89.38%，毛利率相对较高，主要原因
系：一方面，白鲸、海豚等海洋生物具有稀缺性，且公司对外租赁的海洋动物已
完成驯养，可直接对外表演展示，因此动物租赁定价较高；另一方面，公司拥有
成熟可靠的海洋动物繁育技术和经验，繁育和饲养成本较低，对外租赁的海洋动
物成本主要为生物资产折旧，因此动物租赁成本较低。
  经检索公开信息，同行业上市公司未单独披露与公司动物经营业务可比的相
关业务的毛利率情况。
                    第 98 页
  综上所述，公司销售及租赁的极地或海洋生物具有稀缺性，销售及租赁定价
较高，同时公司拥有成熟可靠的极地和海洋动物繁育技术和经验，繁育和饲养成
本较低，公司动物经营业务毛利率较高，具有合理性。
  （三）各业务板块收入、毛利率的变动情况与同行业可比公司可比业务是否
一致
  公司主要从事旅游服务业，主要业务为以门票收入为主要收入来源的景区经
营及相关商业运营、动物经营和配套酒店运营，经营的景区类型为海洋馆主题公
园，为人工/演艺景区。目前 A 股及 H 股上市公司中，除海昌海洋公园（2255.HK）
外，不存在与公司在行业属性、经营景区类型、产品或服务结构、业务模式等方
面完全或高度一致的上市公司。公司综合考虑前述因素，选取海昌海洋公园
（2255.HK）、宋城演艺(300144.SZ)和曲江文旅(600706.SH)作为同行业可比公
司进行对比分析,相关依据具体如下：
 可比上
       行业属性       景区类型            主要产品或服务       业务模式
 市公司
                                              主題公园运营
                                              +OAAS+IP 运营：
                                                         以
                海洋主题公园：上海
                                              自营海洋公园为
                海昌海洋公园、郑州         海洋动物展示、IP
       旅游及消闲                                  基础，
                                                引入国际 IP
 海昌海            海昌海洋公园、大连         主题馆、游乐设
       设施-消闲                                  提升客流，并以全
 洋公园            海昌发现王国主题公         施、主题酒店、水
       及文娱设施                                  链条运营管理能
                园、大连老虎滩海洋         上乐园
                                              力对外进行“运
                公园等
                                              营即服务”的轻
                                              资产输出
                                              独创“主题公园+
                主题公园+演艺园区：                    文化演艺”模式，
                                  以《千古情》系列
       文化、体育    杭州宋城旅游区、三                     以剧演为核心带
 宋城演                              为核心的文旅演
       和娱乐业--   亚千古情景区、丽江                     动门票及二次消
  艺                               艺秀、主题景区游
       文化艺术业    千古情景区、桂林千                     费，并以轻资产模
                                  览服务
                古情景区等                         式向全国输出品
                                              牌和管理
                        第 99 页
 可比上
         行业属性              景区类型             主要产品或服务                 业务模式
 市公司
       水利、环境       历 史 人 文景 区 + 城市
                                            景区运营和管理            景区运营门票收
       和公共设施       文旅综合体：大唐不
 曲江文                                        服务、历史文化主           入+景区运营管理
       管理业--公      夜城景区、大唐芙蓉
  旅                                         题酒店、餐饮及旅           服务，同时自营酒
       共设施管理       园·大雁塔景区、曲
                                            游演艺                店、餐饮等
          业        江海洋极地公园等
       水利、环境
                   海洋主题公园：大连                海洋馆、极地馆、
       和公共设施                                                   自持景区物业，收
 大连圣               圣亚海洋世界及极地                动物表演、景区配
       管理业--公                                                  入主要来自门票、
  亚                世界、哈尔滨极地公                套商业和酒店运
       共设施管理                                                   商业和动物经营
                   园海洋馆及极地馆                 营
          业
注：上表海昌海洋公园行业分类为恒生行业分类（HSICS），宋城演艺、曲江文旅、大连圣
亚行业分类为中上协行业（CAPCO）分类。
  由上表所示，行业属性方面，四家上市公司均属于公共设施管理业或文化或
体育和娱乐业范畴，主营均与旅游景区运营紧密相关；景区类型方面，四家上市
公司经营的核心景区均非自然景区，为人工/演艺景区；主要产品或服务方面，
四家上市公司均主要以主题景区经营为主，并辅以园区二次消费等；业务模式方
面，四家上市公司的业务普遍从单一门票向“文化演艺+IP 衍生+酒店餐饮+商业
运营”的复合消费链条延伸。
  综上所述，公司选取海昌海洋公园、宋城演艺和曲江文旅作为同行业可比公
司进行对比分析具有合理性。
  报告期内，同行业可比上市公司主营业务收入变动趋势如下表所示：
                                                                     单位：万元
  公司简称
               金额            变动             金额            变动         金额
海昌海洋公园        154,916.10     -14.80%       181,835.80      0.08%     181,684.20
宋城演艺          216,243.98     -6.87%        232,190.37     24.17%     186,994.58
曲江文旅           96,700.37     -22.83%       125,315.24     -16.68%    150,393.70
大连圣亚           50,667.61      0.30%         50,516.34      7.95%      46,794.55
  由上表可知，2024 年度除曲江文旅主营业务收入有所下降外，其余同行业
可比公司主营业务收入均呈上升趋势，与公司的主营业务收入变动趋势一致。
                                第 100 页
业务收入较上年下降 6.87%，主要系其轻资产业务收入确认节奏变化，以及部分
项目受区域出行环境波动、行业竞争加剧等因素影响导致收入出现阶段性回落；
曲江文旅 2025 年主营业务收入较上年下降 22.83%，主要系其业务结构调整导致。
  区分业务板块看，经检索公开信息，同行业可比公司中海昌海洋公园单独披
露了与公司景区经营、商业运营和酒店运营业务相同或类似的收入情况，具体如
下：
                                                                单位：万元
       项   目
                      金额        变动           金额        变动         金额
           海昌海洋公园   80,003.50   -10.63%    89,515.30   -0.84%   90,275.30
景区经营
               公司   42,584.70      4.23%   40,854.64    5.74%   38,638.10
           海昌海洋公园   49,699.60   -17.78%    60,450.30    2.29%   59,094.90
商业运营
               公司    5,778.88    -4.49%     6,050.80   29.82%    4,660.93
           海昌海洋公园   18,010.40    -2.95%    18,558.60   -4.18%   19,367.40
酒店运营
               公司    1,464.89    95.24%      750.30    69.78%     441.91
  注 1：上表公司景区经营收入的可比业务对应海昌海洋公园的门票收入，商业运营收入
的可比业务对应海昌海洋公园的园区消费和租金收入，酒店运营收入的可比业务对应海昌海
洋公园酒店收入；
  注 2：根据海昌海洋公园定期报告披露，其 2024 年公园入园人次较上年同比增长 16.1%，
  景区经营方面，报告期内公司景区经营收入持续增长，海昌海洋公园门票收
入持续下降。从客流量看，2024 年公司和海昌海洋公园均较上年实现同比增长，
客单价看，景区门票定价主要受定价与运营策略、游客消费意愿、渠道分成、成
本与财务压力、区位与季节性等因素综合影响，公司门票收入客单价 2024 年较
上年小幅下降 1.67%，2025 年较上年小幅增长 0.51%，在客流量增长可观的情况
下客单价总体维持在相对稳定的水平，而海昌海洋公园门票收入客单价持续下降。
  商业运营方面，2024 年公司商业运营收入与海昌海洋公园均实现同比增长，
                            第 101 页
   酒店运营方面，报告期内公司酒店运营收入持续增长，海昌海洋公园持续下
降，公司酒店运营收入增长主要系 2024 年下半年大连景区企鹅酒店建成并投入
运营所致。
   经检索公开信息，同行业可比公司未单独披露与公司各板块可比业务的毛利
率情况。报告期内，公司与同行业可比上市公司主营业务毛利率比较情况如下：
      公司名称           2025 年度           2024 年度       2023 年度
    海昌海洋公园                  19.60%          23.04%        25.18%
      宋城演艺                  63.49%          66.64%        65.45%
      曲江文旅                   7.64%          17.15%        28.82%
       平 均                  30.24%          35.61%        39.81%
       公 司                  59.49%          59.72%        61.49%
   报告期内，2024 年度，公司主营业务毛利率较上年有所下降，变动趋势与海
昌海洋公园和曲江文旅一致，宋城演艺主营业务毛利率较上年略有上升；2025 年，
公司与同行业可比上市公司毛利率较上年均有所下降。公司主营业务毛利率高于
海昌海洋公园、曲江文旅，略低于宋城演艺，同行业可比公司毛利率水平不相一
致主要系运营模式、业务规模及收入结构等差异导致。
   海昌海洋公园采用重资产运营模式，在全国范围内自持并运营 7 家以“海昌”
为品牌、以海洋文化为主的大中型文旅项目，其中于 2018 年开业的上海海昌海
洋公园一期项目投资成本达 50 亿元，2023 年开业的郑州海昌海洋公园投资成本
近 42 亿元，项目投资较大、固定成本及日常运维成本较高，同时受 2023 年新开
业的郑州海昌海洋公园开业成本较高，但收入仍处增长期，未能充分覆盖成本等
因素影响，毛利率水平被整体拉低，其毛利率由宏观经济形势下行前 2019 年的
   曲江文旅收入主要来源于自营景区的经营收入，以及受托管理景区的管理酬
金，其中受托管理收入为主要来源，其并不持有受托管理景区（如大唐不夜城）
的资产或门票收入权，收入结构的差异使得其毛利率相对较低。同时受部分景区
终止运营、部分景区不再收取委托方支付的管理酬金等因素影响，报告期内曲江
                            第 102 页
文旅毛利率持续下降。
  宋城演艺业务规模较大，采用独创的“主题公园+文化演艺”经营模式，通
过演艺门票、异地复制和品牌输出赚取高额利润，其核心产品《千古情》系列是
一次制作、长期复用的"文化 IP"，边际成本较低，毛利率水平相对较高。
  公司深耕海洋主题公园经营 30 年，在海洋主题公园运营方面拥有丰富的经
验，业务结构以门票销售为主要收入来源的景区经营为主。目前在经营的景区包
括大连景区和哈尔滨景区，均分布在国内热门旅游城市，报告期内园区客流量保
持较高规模，景区门票及二消收入保持较高水平；同时公司景区投资时间较早，
目前营业成本以折旧摊销和人工等固定成本为主，因此整体毛利率相对较高，但
整体毛利率水平低于宋城演艺。
  由此，报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比公司存在一定差异具有
合理性。
  三、报告期内公司作为被告或被申请人的未决诉讼或仲裁情况，相关事项是
否会对公司日常经营、财务状况产生重大不利影响，最佳估计数额的确认依据及
相关预计负债计提的充分性，预计负债冲回的依据及合理性
  （一）预计负债计提的会计政策、最佳估计数额的确认依据及预计负债计提
原则
  公司严格按照《企业会计准则第 13 号——或有事项》的相关规定，对未决
诉讼或仲裁事项建立了审慎、统一的会计估计政策。对于与诉讼或仲裁事项相关
的义务同时满足下列条件时，本公司确认为预计负债：（1）该义务是本公司承
担的现时义务；（2）履行该义务很可能导致经济利益流出本公司；（3）该义务
的金额能够可靠地计量。
  公司预计负债按履行相关现时义务所需的支出的最佳估计数进行初始计量，
如所需支出存在一个连续范围或区间，且该范围内各种结果发生的可能性相同的，
则最佳估计数按照该范围的中间值即上下限金额的平均数确定；所需支出不存在
一个连续范围或区间，或虽然存在一个连续范围但该范围内各种结果发生的可能
性不相同的，如或有事项涉及单个项目的，则最佳估计数按照最可能发生金额确
定；如或有事项涉及多个项目的，则最佳估计数按各种可能结果及相关概率计算
                 第 103 页
确定。
  公司基于诉讼或仲裁案件最新进展进行评估与计提预计负债，具体计提原则
如下：
案件进展，依据律师及法务部门的法律意见，结合案件事实、类似判例及司法实
践，对败诉可能性进行评估。当败诉可能性大于 50%且损失金额能够可靠计量时，
按最佳估计数计提预计负债；若败诉可能性未达到“很可能”标准，则暂不计提，
但作为或有事项在财务报表附注中披露；
诉过程中的案件，管理层会同律师团队对上诉成功的可能性进行审慎评估。若经
评估认为上诉改判可能性较低，则基于谨慎性原则按判决或裁决金额全额计提；
仅在极少数证据确凿、法律适用存在重大瑕疵且律师出具高度确信的上诉成功意
见时，方可依据最佳估计数酌情调整；
书确定的金额（本金、利息、罚息及诉讼费等）全额计提预计负债，并转入应付
账款或其他应付款等科目核算；
件，严格按照协议约定的付款义务金额足额计提预计负债，并转入应付账款或其
他应付款等科目核算。
  （二）报告期内公司作为被告或被申请人的未决诉讼或仲裁情况，相关事项
是否会对公司日常经营、财务状况产生重大不利影响，最佳估计数额的确认依据
及相关预计负债计提的充分性
  报告期各期末，公司预计负债余额分别为 1,803.42 万元、0 万元和 12.75 万
元，均系公司根据未决诉讼事项计提产生，其中 2023 年末余额主要系与三亚鲸
世界项目相关对海南中汇建筑装饰工程有限公司计提的承担连带责任预计代付
款，2025 年末余额主要系与劳动争议纠纷相关计提的款项。2025 年末，公司预
计负债余额较小，主要系原告起诉前，公司账上已记录对债权人的负债并计入应
付账款等科目核算，以及相关判决或裁决于期末前已生效，公司根据生效的法律
                    第 104 页
文书将相关债务计入应付账款等科目核算导致。
 截至 2025 年末，公司及其控股子公司作为被告或被申请人主要诉讼或仲裁
基本情况、相关预计负债最佳估计数确认及账务处理情况如下：
                第 105 页
     原告/申请   被告/被申
序号                                   案件情况                          最佳估计数确认依据及账务处理情况
      人       请人
                     （1）2020 年 11 月，金泰珑悦起诉请求判令大连圣亚支付欠付
                                                               （1）原告起诉前，公司账上已根据股权转让合同确认
                     股权转让款、利息、违约金 17,898.94 万元；
                                                               应付金泰珑悦股权转让款本金 1.43 亿元并计入其他
                     （2）2021 年 5 月，法院一审判决大连圣亚向金泰珑悦支付股权
                                                               应付款，与法院一审判决公司应付的股权转让款本金
                     转让款本金约 1.43 亿元及相应利息与违约金；
     营口金泰                                                      一致，并根据一审判决结果于 2021 年末计提该案件
                     （3）2022 年 5 月，法院二审判决大连圣亚向金泰珑悦支付股权
     珑悦海景                                                      违约金及逾期利息 1,699.87 万元，计入预计负债；
     大酒店有                                                      （2）2022 年末，公司根据二审判决补充确认 0.01 亿
                     （4）2026 年 2 月，公司与申请人签订《执行和解协议书》，对
     限公司                                                       元本金，并将预计负债转入其他应付款核算，同时计
                     股权转让款本金 1.44 亿元及相应逾期利息的支付安排达成和
                                                               提逾期利息及迟延履行的利息；
                     解。
                                                               （3）2023 年末、2024 年末及 2025 年末，公司根据
                     截至本问询函回复日，公司已支付全部本金合计 1.44 亿元，剩
                                                               判决书计提逾期利息及迟延履行的利息。
                     余 6,508.67 万元利息、罚息、迟延履行金、违约金待支付。
                                                               （1）该诉讼中，公司作为债务连带责任被告，原告起
                     （1）2021 年 11 月，海南中汇起诉请求判令三亚鲸世界支付室
                                                               诉前，公司账上不确认相关负债。原告起诉后，公司
                     内装修及景观工程款 4,000.25 万元及利息，请求大连圣亚承担
             被告一：三                                             依据律师及法务部门的法律意见，2021 年及 2022 年
                     连带清偿责任，请求在工程款范围内对金安公司名下房产拍卖款
             亚鲸世界；                                             认为公司很可能胜诉或三亚鲸世界可自主清偿，因此
                     中优先受偿；
     海南中汇    被告二：大                                             不计提相关负债；2023 年末，公司根据案件最新进展，
                     （2）2024 年 3 月，法院一审判决三亚鲸世界支付工程款 3,542.44
     建筑装饰    连圣亚                                               假设法院判决公司败诉，并对原告诉求的债务承担连
     工程有限    被告三：海                                             带责任，公司向原告代偿后可向债务人三亚鲸世界追
                     房产拍卖款中优先受偿；
     公司      南金安教育                                             偿。截至 2023 年末，公司持有三亚鲸世界 35%股权，
                     （3）2024 年 8 月，法院二审判决三亚鲸世界向海南中汇支付工
             文化投资有                                             账面价值 116.87 万元。三亚鲸世界主要资产为装修
                     程款 4,000.25 万元及逾期利息；大连圣亚对上述债务承担连带
             限公司                                               装饰工程、维生系统和企鹅，其资产预计价值合计约
                     清偿责任；驳回海南中汇主张的优先受偿权。
                     截至本问询函回复日，本案处于执行阶段。
                                                               账面估计，企鹅价值按市价 28 万/只估计），假设公
                                            第 106 页
     原告/申请   被告/被申
序号                                   案件情况                     最佳估计数确认依据及账务处理情况
         人    请人
                                                         司败诉并代偿后以追偿债权向三亚鲸世界进行债转
                                                         股，债转股后公司持有三亚鲸世界 49.51%股权，账面
                                                         价值 4,140.40 万元，对应的权益价值为 2,351.58 万
                                                         元（4,749.66*49.51%），因此对该案件计提对海南中
                                                         汇的代付款 1,788.83 万元（4,140.40-2,351.58），
                                                         计入预计负债；
                                                         （2）2024 年末，公司根据法院判决结果补充计提预
                                                         计代付款 2,873.57 万元，计入其他应付款，并将前
                                                         期计提的预计负债转入其他应付款；
                                                         （3）2025 年末，公司根据判决书计提逾期利息及迟
                                                         延履行的利息。
     云南海洋            （1）2024 年 1 月，云南海洋魅力、昆明土投公司起诉请求判令
     魅力旅游            大连圣亚支付违约金、工程款、委贷利息损失等合计 25,178.00
                                                         （1）原告起诉前，公司账上不确认相关负债。原告起
     发展有限            万元；
                                                         诉后，2024 年末公司根据一审判决结果计提应付云南
     公司、             （2）2024 年 7 月，法院一审判决大连圣亚向云南海洋魅力、昆
                                                         海洋魅力 763.45 万元工程款及违约金、应付昆明土
                                                         投公司 500.00 万元违约金，计入其他应付款；
     地开发投            失 256.46 万元；
                                                         （2）2025 年末，公司根据判决书计提逾期利息及迟
     资经营有            （3）2025 年 1 月，云南省高级人民法院二审驳回上诉，维持原
                                                         延履行的利息。
     限责任公            判。
     司               截至本问询函回复日，公司已根据判决结果支付完毕上述款项。
     北京金诚                                                （1）原告起诉前，公司账上已根据合同计提对金诚同
                     （1）2025 年 1 月，金诚同达提起仲裁请求公司支付律师费及资
                     金占用损失暂计 1,488.60 万元；
     事务所
                                            第 107 页
     原告/申请   被告/被申
序号                                    案件情况                         最佳估计数确认依据及账务处理情况
      人       请人
                      （2）2025 年 11 月，仲裁裁决公司支付后期律师费 650 万元，     （2）原告起诉后，2025 年末公司根据裁决书冲回前
                      驳回其他仲裁请求。                                期多计提的 800 万元律师费。
                      截至本问询函回复日，本案处于执行阶段。
                                                               （1）原告起诉前，公司账上已根据合同/或工程进度
                      （1）2024 年 12 月，博智兴华起诉请求判令公司支付欠款 90 万     等文件的暂估金额计提对博智兴华的应付工程款
     博智兴华             元及利息、并赔偿预期利益 42 万元；                      104.71 万元，计入应付账款；
             圣亚海岸城
             （营口）
     有限公司             及预期利益的诉讼请求。                              要求支付服务费及预期利益的诉讼请求，且目前案件
                      截至本问询函回复日，本案尚在二审程序中。                     处于二审阶段，基于谨慎性，公司暂不依据一审判决
                                                               作进一步账务处理。
                      （1）2025 年 3 月，大连中熠起诉请求圣亚营口给付合同款 202.28
                      万元及违约金并承担律师费，大连圣亚承担连带清偿责任；
                      （2）2025 年 9 月，法院一审判决圣亚营口公司向大连中熠支付
     大连中熠    圣亚海岸城
                      设计费用 132.28 万元及利息、律师费，驳回要求大连圣亚承担
                      连带责任的诉讼请求；
     有限公司    连圣亚                                               原告起诉前，公司账上已根据合同及/或工程进度等
                      （3）2025 年 12 月，经二审法院调解，圣亚营口公司限期支付设
                                                               文件的暂估金额计提对大连中熠的应付工程款
                      计费 132.28 万元及律师费，逾期未支付，按一审判决支付利息。
                      截至本问询函回复日，本案处于执行阶段。
                                                               定的债务及逾期利息。
                      （1）2025 年 3 月，大连中熠起诉请求判令圣亚营口公司给付设
     大连中熠    圣亚海岸城    计费 151.83 万元及违约金，并承担律师费 3.50 万元，并要求大
     有限公司    连圣亚      （2）2025 年 6 月，法院判决圣亚营口公司支付设计费 141.83 万
                      元，驳回要求大连圣亚承担连带责任的诉讼请求。
                                             第 108 页
     原告/申请   被告/被申
序号                                     案件情况                   最佳估计数确认依据及账务处理情况
      人          请人
                      截至本问询函回复日，本案处于执行阶段。
                                                          （1）原告起诉前，公司账上已根据合同及/或工程进
                                                          度等文件的暂估金额计提对大连鸿伟的应付工程款
                      （1）2025 年 5 月，大连鸿伟起诉判令二被告给付工程款及利息
     大连鸿伟    圣亚海岸城                                        124.06 万元，计入应付账款；
                      （2）2026 年 1 月，法院一审判决驳回了原告的全部诉讼请求。
     有限公司    连圣亚                                          求，且目前案件处于二审阶段，基于谨慎性，2025 年
                      截至本问询函回复日，本案尚在二审程序中。
                                                          末公司暂不依据一审判决作进一步账务处理。公司将
                                                          根据法院生效判决进行进一步账务处理。
             大连圣亚、                                        原告起诉前，公司账上已根据合同/或工程进度等文
     大连翔丰             2025 年 11 月，原告因与被告建设工程施工合同纠纷向大连市沙
             大连圣亚金                                        件的暂估金额计提对大连翔丰的应付工程款 374.94
     建设有限             河口区人民法院提起诉讼，请求判令被告支付工程款 383.68 万
     公司庄河             元及逾期利息、违约金。
             管理有限公                                        尚处于审理阶段，2025 年末暂不进行进一步账务处
     分公司              截至本问询函回复日，本案尚处于审理阶段。
             司                                            理。公司将根据法院生效判决进行进一步账务处理。
                                                          （1）原告起诉前，公司账上已根据合同及/或工程进
                                                          度等文件的暂估金额计提对大连翔丰的应付工程款
     大连翔丰             2025 年 11 月，原告因与被告建设工程施工合同纠纷向大连市沙
                                                          （2）原告起诉后，公司依据律师及法务部门的法律意
     建设有限             河口区人民法院提起诉讼，请求判令被告支付工程款 229.90 万
     公司庄河             元及逾期利息。
                                                          告起诉金额系原告方单方报送，未经双方最终验收，
     分公司              截至本问询函回复日，本案尚处于审理阶段。
                                                          无结算基础，本案公司胜诉可能性较高，故暂不进行
                                                          进一步账务处理。公司将根据法院生效判决进行进一
                                                          步账务处理。
                                              第 109 页
  如上表所示，对于上述未决诉讼或仲裁，公司结合律师及法务部门的法律意
见，以法院判决书或仲裁机构仲裁书、相关合同及结算资料等作为最佳估计数的
确认依据，相关预计负债已充分计提。目前公司正积极筹措资金，已于 2026 年
云南海洋魅力旅游发展有限公司、昆明市土地开发投资经营有限责任公司的相关
诉讼款项，同时就债务的偿还安排与债权人积极沟通，目前未出现公司主要经营
资产被债权人申请强制执行并进入司法拍卖等最终处置措施的情况，相关事项预
计不会对公司日常经营、财务状况产生重大不利影响。
  （三）预计负债冲回的依据及合理性
任公司计提的预计负债冲回，冲回金额 3,647.52 万元，具体情况如下：
公司提起诉讼，请求公司向其支付违约金暂定为 4,847.52 万元；
据案件的最新进展判断公司很可能在本案件中败诉，因此以原告的起诉金额作为
最佳估计数计提预计负债 4,847.52 万元；
  综上所述，2022 年度公司根据法院判决结果冲回前期多计提的预计负债
  四、会计师核查情况
  （一）核查程序
  针对上述事项，申报会计师主要执行了以下核查程序：
损的主要原因；
重庆顺源签订的《和解协议》，了解涉及差额补足义务的条款，识别判断触发条
                    第 110 页
件、责任范围、金额计算方式及履行期限；查阅发行人聘请的评估机构对镇江大
白鲸出具的《评估报告》，了解发行人计提差额补足义务的情况；
司主营业务收入和毛利率的变动情况，分析发行人报告期内主营业务收入增长和
各业务板块毛利率变动的原因，以及动物经营业务毛利率较高的原因及合理性；
行业可比上市公司收入和毛利率变动情况，分析与发行人可比业务是否一致。
策、最佳估计数额的确认依据及预计负债计提原则；
法律文书，向发行人法务部门了解报告期内发行人诉讼进展情况，以及未决诉讼
或仲裁对公司日常经营和财务状况的影响；获取发行人预计负债明细表，结合案
件的具体情况及发行人律师和法务部门的法律意见，判断报告期内发行人预计负
债计提的充分性，以及预计负债冲回的依据及合理性。
  （二）核查意见
  经核查，会计师认为：
的差额补足义务负债、计提三亚鲸世界相关的预计代付款损失和确认诉讼赔偿损
失等非经营性损失增加导致。虽然相关不利影响已得到改善，但受限于公司资金
短缺、融资渠道受阻，短期偿债压力较大，重大在建项目目前处于停工状态，仍
存在经营业绩持续亏损的风险，公司已在募集说明书披露相关风险，相关风险对
发行人的持续经营及本次发行不构成重大不利影响；
提预计代付款损失及确认诉讼赔偿损失等因素导致，截至 2024 年末发行人净资
产为 29,672.71 万元。2025 年以来，发行人经营业绩相关不利因素影响已得到
                   第 111 页
有效改善，2025 年和 2026 年一季度，发行人实现净利润分别为 5,670.35 万元
和 2,429.49 万元，经营活动净现金流量分别为 19,051.24 万元和 3,101.90 万
元，经营状况良好。截至 2026 年 3 月末，发行人净资产为 37,500.63 万元，目
前发行人已通过积极筹措资金、与债权人沟通和解等方式清偿了部分债务，相关
差额补足义务负债、计提预计代付款损失、确认诉讼赔偿损失及在建工程项目停
工损失已充分计提,上述导致历史期间经营亏损的事项对未来期间经营利润不构
成重大影响，发行人未来期间净资产为负风险较小；
期内发行人各业务板块毛利率变动主要受客流量增长、折旧摊销增加、新建酒店
投入运营等因素综合影响，毛利率变动具有合理性，动物经营业务毛利率较高具
有合理性；
营业务收入均呈上升趋势，与发行人的主营业务收入变动趋势一致；2025 年度
发行人主营业务收入较上年小幅增长，海昌海洋公园较上年下降，主要由于海昌
海洋公园购票人数及二次消费客单下降所致，发行人主营业务收入与同行业可比
公司的差异具有合理性；
的毛利率情况。发行人 2024 年主营业务毛利率变动趋势与可比公司海昌海洋公
园和曲江文旅一致，2025 年变动趋势与海昌海洋公园一致；
及法务部门的法律意见，以法院判决书或仲裁机构仲裁书、相关合同及结算资料
等作为最佳估计数的确认依据，已充分计提预计负债并确认相关应付款项，相关
事项预计不会对公司日常经营、财务状况产生重大不利影响；发行人根据法院判
决进行预计负债的冲回，具有合理性。
  问题 3.关于其他
                      第 112 页
拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况；（2）最近一期末公司是否存
在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形；（3）大连
中山信德小额贷款有限公司的经营情况、风险情况及业务合规性，发行人对其未
来安排。
  请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含
类金融业务）的具体情况
  （一）关于财务性投资和类金融业务的认定标准及相关规定
  根据《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法
律适用意见第 18 号》对财务性投资的适用意见，财务性投资包括但不限于：投
资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对
集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购
基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。
  根据《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定：除人民银行、银保监
会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机
构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、
典当及小额贷款等业务。
  （二）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资
（含类金融业务）的具体情况
相关议案。根据上述关于财务性投资和类金融业务的相关规定，本次发行董事会
决议日前六个月至今，即自 2025 年 1 月 25 日至本报告出具日，公司实施或拟实
施的财务性投资和类金融业务的具体情况如下：
                   第 113 页
 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在
投资类金融业务。
 自本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在投资
金融业务的情形。
 自本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在与公
司主营业务无关的股权投资。
 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在
投资产业基金、并购基金的情形。
 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在
对外拆借资金的情形。
 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在
委托贷款的情形。
 公司集团内不存在财务公司，自本次发行董事会决议日前六个月至本问询函
回复出具日，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资情形。
 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在
购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
 截至本报告日，公司不存在拟实施财务性投资的相关安排。
 自本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司不存在实施
或拟实施财务性投资和类金融业务的情况。
  二、最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括
                  第 114 页
类金融业务）情形
     按照《企业会计准则》及相关规定，截至 2026 年 3 月 31 日，公司不存在金
额较大的财务性投资。公司相关的报表项目如下：
                                          财务性投资金       财务性投资占归属于
序号          报表项目           账面金额（万元）
                                          额（万元）         母公司净资产比例
        合   计                 57,800.58     1,620.26               7.75%
     （一）货币资金
     截至 2026 年 3 月 31 日，货币资金金额为 16,940.76 万元，具体构成如下：
                                                            单位：万元
                   项   目                           账面金额
库存现金                                                              50.65
银行存款                                                        16,831.69
其他货币资金                                                            58.42
                   合   计                                    16,940.76
     截至 2026 年 3 月 31 日，公司货币资金金额为 16,940.76 万元，为库存现
金、银行存款、其他货币资金。其他货币资金为支付宝、微信等线上平台在途货
币资金及司法冻结资金，不属于财务性投资及类金融业务。
     （二）其他应收款
     截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他应收款金额为 799.02 万元，具体情况如
下：
                                                            单位：万元
                       项 目                              金   额
往来款                                                             1,134.48
应收退动物款                                                          2,643.48
                               第 115 页
              项 目                     金   额
股权收购意向金                                       1,363.00
资产转让款                                           978.09
应收咨询管理服务费                                       322.27
应收租金                                            334.75
押金保证金                                           146.64
备用金                                              39.78
应退中介机构费                                         500.00
其他                                              180.43
其他应收款合计                                       7,642.92
减：坏账准备                                        6,843.90
其他应收款净额                                        799.02
  公司其他应收款主要为往来款、应收退动物款、股权收购意向金和资产转让
款及其他经营类应收款，均为日常经营往来和文旅项目股权收购所形成，不属于
财务性投资。
  （三）其他流动资产
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他流动资产金额为 1,415.53 万元，具体情
况如下：
                                           单位：万元
            项   目                    金 额
待认证进项税                                          107.40
待摊费用                                            552.91
增值税留抵税额                                         687.08
预缴税费                                             68.14
            合   计                             1,415.53
  其他流动资产系由增值税待认证进项税额、待摊费用以及增值税留抵税额等
构成，其中待摊费用系短期经营费用，公司按照受益期限摊销。综上所述，其他
流动资产不属于财务性投资。
  （四）长期应收款
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司长期应收款为 0 万元，具体情况如下：
                     第 116 页
                                                             单位：万元
               项   目                                       账面金额
租赁费                                                               211.01
长期应收款账面余额合计                                                       211.01
减：坏账准备                                                            211.01
长期应收款账面价值                                                              -
  公司长期应收款为应收租赁费，为日常经营往来所形成，不属于财务性投资。
  （五）长期股权投资
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司长期股权投资金额为 37,550.04 万元，具体情
况如下：
            账面价值（万         持有被投资单
  被投资单位                                       投资时点           投资目的
              元）           位比例/份额
镇江大白鲸海洋                                     2015 年 12 月
世界有限公司                                      至 2019 年 9 月
淳安圣亚实业有
限公司
三亚鲸世界海洋
                       -          35.00%     2019 年 12 月   战略性投资
馆有限公司
鲸典（北京）商
                       -          30.00%      2017 年 9 月   战略性投资
业管理有限公司
    合计         37,550.04
  注：公司直接持有镇江大白鲸 29.02%的股权，纳入合并范围的结构化主体重庆顺源持
有镇江大白鲸 40.98%的股权，其中 21,822.57 万元系重庆顺源应享有份额的账面价值。
  从上表可见，公司长期股权投资为对上述联营企业的股权投资，除淳安圣亚
实业有限公司外，上述联营企业的主营业务为旅游投资项目开发经营或旅游商业
管理，与公司主营业务相同或相关，符合公司主营业务及战略发展方向，不界定
为财务性投资。截至 2026 年 3 月 31 日，上述财务性投资金额为 1,459.27 万元，
占 2026 年 3 月末公司归属于母公司净资产的比例为 6.98%，不属于持有金额较
大的财务性投资。
  上述公司基本情况如下：
公司名称                       镇江大白鲸海洋世界有限公司
成立时间                                  2015-9-23
                           第 117 页
 注册资本                             61,000 万元
 统一社会信用代码                  91321100355036387E
 注册地址                    镇江市润州区京江路 1 号
 法定代表人                              肖峰
            文化旅游及相关产业投资、开发、建设；建设、经营水族馆、海洋
            人造景观、游乐园、海洋生物标本陈列馆、水生野生动物驯养繁育
            （展览展示）、水生野生动物经营利用（展览展示、驯养繁殖展
            演、科普教育）、国家重点保护野生动物的驯养繁殖（观赏）；餐
 经营范围       饮及文化娱乐营业性演出；游艇及水上客运投资开发、培训教育
            （不含发证、不含国家统一认可的职业证书类培训）；旅游景点基
            础设施、公用工程投资；景点配套设施开发；物业管理；信息咨询
            服务；旅游产品研发。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后
            方可开展经营活动）
                股东名称               认缴出资额（万元）              比例（%）
            重庆顺源政信一号股权投
            资基金合伙企业（有限合                       25,000.00      40.98
 股权结构            伙）
            镇江文化旅游产业集团有
               限责任公司
            大连圣亚旅游控股股份有
                限公司
   该投资系镇江海洋世界项目的具体实施主体。2015 年 8 月，公司子公司大
连星海湾圣亚旅游发展有限公司与镇江文化旅游产业集团有限责任公司签署《全
面战略合作框架协议》，双方同意在海洋文化旅游综合开发领域开展合作，共同
投资、系列开发海洋主题文化、旅游项目，以“海洋魔幻世界”建设为起点，建
立涵盖海洋文化旅游综合开发、智慧旅游平台建设的合作关系。该项目属于海洋
主题公园业态，与公司景区经营业务具有高度产业链协同效应，该投资属于围绕
主营业务的战略性投资。
公司名称                      淳安圣亚实业有限公司
成立时间                              2017-8-24
注册资本                              10,600 万元
统一社会信用代码                  91330127MA28X8DJ81
注册地址           浙江省杭州市淳安县千岛湖镇鼓山大道 186 号 227 室
法定代表人                              王旭东
           服务：实业投资；房地产开发及销售。依法须经批准的项目，经相关部门
经营范围
                     批准后方可开展经营活动
                       第 118 页
公司名称                     淳安圣亚实业有限公司
               股东名称                 认缴出资额（万元）           比例（%）
         北京恒铭投资有限公司                          5,406.00       51
         大连圣亚旅游控股股份有限公司                      3,180.00       30
股权结构     大连易和房地产集团有限公司                       1,590.00       15
         大连联策智会堂房地产营销顾问
         有限公司
         王旭东                                  106.00            1
   该投资系公司为公司原控股子公司大白鲸世界（淳安）文化旅游发展有限公
司（以下简称“淳安大白鲸”）实施“大白鲸千岛湖水岸城项目”的二期旅游配
套项目（酒店、民宿及住宅）而设立的项目公司。为进一步贯彻落实“大白鲸计
划”，快速扎实地推进新项目建设，公司与大连易和地产合作开发“大白鲸千岛
湖水岸城项目”，并于 2017 年 4 月 7 日正式签署《项目合作意向协议书》及《增
资协议》,其中一期项目主要建设内容为水下城市、白鲸馆、千岛湖秀场、白鲸
餐厅，二期项目为旅游配套住宅、旅游配套商业和室外基础配套设施。该投资与
公司景区经营、酒店运营、商业运营等业务均具有协同性，符合公司景区配套服
务的业务拓展方向，该投资属于围绕主营业务的战略性投资。
   由于所配套的一期项目“大白鲸千岛湖水岸城项目”长期停工未实现运营，
以及受宏观经济形势下行、资金不足等因素影响，二期项目未能如期建成，其主
要资产即项目地块的土地使用权目前处于闲置状态，且面临被司法拍卖的风险。
情况，公司将持有的淳安大白鲸的全部 70%股权对外转让，退出了大白鲸千岛湖
水岸城项目。由于公司已退出一期项目“大白鲸千岛湖水岸城项目”的建设运营，
淳安圣亚实业有限公司的二期配套项目（酒店、民宿及住宅）与公司主营业务的
预期协同性已发生阶段性变化，不再符合公司主营业务及战略发展方向，因此公
司对淳安圣亚实业有限公司的股权投资界定为财务性投资。
公司名称                   三亚鲸世界海洋馆有限公司
成立时间                              2016-9-6
注册资本                             14,000 万元
                      第 119 页
统一社会信用代码                 91460200MA5RD7Q22U
注册地址           海南省三亚市崖州区创意产业园综合办公大楼 305 室
法定代表人                               邓磊
           水族馆、海洋探险人造景观、游乐园、海洋生物标本陈列馆；旅游景区规
           划设计、开发、管理；生物技术开发服务；驯养繁殖国家一级、二级保护
           水生野生动物；出售、收购国家二级保护野生动植物或其产品；营业性文
           艺表演；酒、冷热饮品、预包装食品、散装食品销售；烟草制品零售；工
           艺美术品、日用百货销售；图书、报刊、音像制品及电子出版物销售；晚
经营范围       会、运动会、庆典、模特大赛、艺术节、电影节及公益演出、展览组织策
           划服务；酒吧服务；旅客票务代理；场地租赁（不含仓储）；道具、娱乐
           及体育设备出租；会议及展览服务；摄影及商务服务；照片扩印及冲洗服
           务；技术进出口服务；运动场馆、停车场服务；电影放映服务；海洋馆管
           理咨询服务；海洋馆专业设备采购销售租赁；海洋馆从业人员培训；人力
           资源管理服务，潜水技术咨询服务；水果销售及加工、果汁制售。
                股东名称                 认缴出资额（万元）            比例（%）
股权结构       海南金安教育文化投资有限公司                      9,100.00      65.00
           大连圣亚旅游控股股份有限公司                      4,900.00      35.00
   该投资系公司为实施“三亚圣亚海洋科技馆·鲸世界项目”而设立的项目
公司。2017 年 3 月，公司与三亚中改院教育文化产业发展投资有限公司正式签
署《三亚圣亚海洋科技馆·鲸世界项目战略合作意向书》，双方共同投资建设该
项目。该项目旨在推动公司新项目的开发建设，推动公司全面打造大白鲸计划产
业链计划的实施。项目主要建设内容包括浮潜区、海豚同游区、配套的地下更衣
室和地下设备用房建设以及海洋动物的购置驯养等。该项目属于海洋主题公园业
态，与公司海洋馆运营业务具有直接相关性，该投资属于围绕主营业务的战略性
投资。
公司名称                   鲸典（北京）商业管理有限公司
成立时间                              2017-08-29
注册资本                              3,000 万元
统一社会信用代码                  91110108MA0177HP8N
注册地址             北京市海淀区北太平庄路 18 号 8 层 A805 室
法定代表人                               孙彤
            企业管理；企业管理咨询；出租办公用房；物业管理；文艺创作；企
            业策划；组织文化艺术交流（不含营业性演出）；会议服务；体育运
经营范围
            动项目经营（高危险性体育项目除外）；旅游信息咨询；技术推广、
            技术服务、设计、制作、代理、发布广告；承办展览展示活动；电脑
                       第 120 页
         动画设计。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经
         批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从
         事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）
              股东名称          认缴出资额（万元）      比例（%）
          圣亚文旅产业集团有限公司            900.00      30.00
         大白鲸世界文化发展（大连）
            股份有限公司
股权结构
         鲸天地文化发展（大连）有限
              公司
              徒敏卿                 300.00      10.00
          深圳中金创和投资有限公司            300.00      10.00
  为深入拓展旅游产品生活化项目，实现产业链上下游企业的优势互补，公司
联合战略投资人及专业团队共同发起设立鲸典（北京）商业管理有限公司，该公
司的设立是公司落实“大白鲸计划”战略的重要举措。公司“大白鲸计划”是以
“海洋文化＋复合业态”的协同模式，推进全文化产业链和开放式主题公园、旅
游产品生活化（旅游商业）、轻资产景区运营的一条产业链和三条产品线的构建
体系。鲸典（北京）作为“大白鲸计划”的重要组成部分，在全国商业地产领域
通过资产收购、产权经营等方式打造以圣亚大白鲸IP为核心的海洋场景，创新商
业业态组合，以旅游产品生活化为内容打造鲸MALL系列商业体。鲸MALL项目主要
与一线、二线城市的购物中心和城市综合体结合，运用IP场景导入，升级构建与
城市消费密切互动的全新体验，提升本部景区的综合竞争力。公司通过该公司专
门运营旅游产品生活化中的商业联动项目，主要涵盖“大白鲸”品牌策划设计、
鲸系列生活化产品的商业运营、营销推广及客户关系管理等环节，为旅游项目提
供专业化的商业管理服务，塑造“大白鲸”商业管理特色品牌。
  自鲸典（北京）设立以来，公司曾向其委派相关人员担任董事职务，参与该
公司的重大经营决策和日常管理，使公司能够有效监督和协调鲸典（北京）的业
务发展方向，确保其与公司“大白鲸计划”战略目标保持一致，并保障公司在重
大事项上的知情权和决策参与权,公司对该项投资进行了实质性参与。
  该项投资对公司的战略价值和协同作用具体体现在：第一，将公司原创海洋
文化IP从主题公园场景延伸至城市商业空间，拓展了“大白鲸”品牌的影响范围
和变现渠道，形成“景区+商业”的联动效应；第二，通过鲸MALL系列商业体的
打造，为公司景区商业运营业务注入新的产品线和盈利增长点，直接提升旅游产
                 第 121 页
品生活化板块的收入贡献；第三，借助鲸典（北京）的专业商业管理能力，可以
优化公司现有景区内商业配套的运营效率，实现品牌策划、招商运营、客户管理
的一体化协同；第四，作为“大白鲸计划”下游产业链的核心载体之一，鲸典（北
京）的运营经验可复制到公司其他文旅项目中，推动公司从重资产景区运营向
“重资产+轻资产输出”复合模式的战略转型。该投资属于围绕公司“大白鲸计
划”战略进行的产业链延伸，属于围绕主营业务的战略性投资。
  （六）其他权益工具投资
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他权益工具投资为 206.90 万元，具体情况
如下：
                                 持有被投资
                    账面价值                                   投资目
      被投资单位                      单位比例/份       投资时点
                    （万元）                                    的
                                   额
大连旅顺口蒙银村镇银行股份有                                             财务性
限公司                                                         投资
                                                           战略性
大连精石文化产业投资有限公司         45.92      6.8493%    2014 年 4 月
                                                            投资
                                                           财务性
大连中山信德小额贷款有限公司             -       10.00%    2012 年 5 月
                                                            投资
鲸天下商业管理（大连）有限公                                             战略性
                           -       10.00%    2015 年 9 月
司                                                           投资
芜湖新华联文化旅游开发有限公                              2016 年 12 月、   战略性
                           -       10.00%
司                                            2017 年 12 月    投资
       合   计          206.90
  公司于 2011 年 7 月向大连旅顺口蒙银村镇银行股份有限公司出资 1,000 万
元，报告期末持股比例为 10%。公司取得的上述股权投资系财务性投资。截至 2026
年 3 月 31 日，上述财务性投资金额合计为 160.99 万元，占 2026 年 3 月末公司
归属于母公司净资产的比例为 0.77%，不属于持有金额较大的财务性投资。
  公司全资子公司圣亚文旅产业集团有限公司于 2014 年 4 月向大连精石文化
产业投资有限公司出资 500 万元，报告期末持股比例为 6.8493%。大连精石文化
产业投资有限公司从事文旅产业投资，同时，大连精石文化产业投资有限公司持
有大白鲸世界文化发展（大连）股份有限公司 12.5%的股份，从而间接投资于鲸
典（北京）商业管理有限公司。鲸典（北京）商业管理有限公司专门从事旅游产
品生活化中的商业联动项目运营，主要业务涵盖“大白鲸”品牌策划设计、鲸系
                      第 122 页
列生活化产品的商业运营、营销推广及客户关系管理等，为旅游项目提供专业化
的商业管理服务，与公司景区商业运营业务具有协同效应。因此该项投资与公司
主营业务相同或相关，符合公司主营业务及战略发展方向，公司取得上述股权投
资系战略性投资，不界定为财务性投资。
  公司于 2012 年 5 月向大连中山信德小额贷款有限公司出资 500 万元，报告
期末持股比例为 10.00%。大连中山信德小额贷款有限公司从事小额贷款业务，
与公司主营业务不相关，公司取得的上述股权投资系财务性投资。截至 2026 年
于母公司净资产的比例为 0.00%，不属于持有金额较大的财务性投资。
  公司全资子公司圣亚文旅产业集团有限公司于 2015 年 9 月向鲸天下商业管
理（大连）有限公司出资 60 万元，报告期末持股比例为 10.00%。鲸天下商业管
理（大连）有限公司从事旅游商业推广，同时，该公司亦持有鲸典（北京）商业
管理有限公司 30%的股权，鲸典（北京）商业管理有限公司专门从事旅游产品生
活化中的商业联动项目运营，主要业务涵盖“大白鲸”品牌策划设计、鲸系列生
活化产品的商业运营、营销推广及客户关系管理等，为旅游项目提供专业化的商
业管理服务，与公司景区商业运营业务具有协同效应，因此该项投资与公司主营
业务相同或相关，符合公司主营业务及战略发展方向，公司取得上述股权投资系
战略性投资，不界定为财务性投资。
  公司于 2016 年 12 月、2017 年 12 月向芜湖新华联文化旅游开发有限公司出
资 2,000.00 万元，报告期末持股比例为 10.00%。芜湖新华联文化旅游开发有限
公司从事旅游项目开发与运营，该投资系公司首个管理输出与技术输出相结合的
海洋主题公园项目，性质定位于轻资产运营管理。2016 年，公司提供管理输出及
技术输出的芜湖新华联大白鲸海洋公园（一期）投入运营。该项目属于“大白鲸
计划”下游产品中首个管理与技术输出项目，由公司提供专业技术及管理支持，
并依据项目收入每年收取相应比例的管理服务费。因此该项投资与公司主营业务
相同或相关，符合公司主营业务及战略发展方向，公司取得上述股权投资系战略
性投资，不界定为财务性投资。
                     第 123 页
  （七）其他非流动金融资产
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融资产金额为 50.00 万元，具体
情况如下：
                       金额       持有被投资单位                   投资
      被投资单位                                 投资时点
                      （万元）       比例/份额                    目的
北京中外创新文化传媒中心                                              品牌
（有限合伙）                                                    管理
  综上，截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融资产系间接控股子公司
大白鲸世界管理（大连）有限公司为提升公司品牌管理和维护进行的投资，该合
伙企业主要从事组织文化艺术交流、企业策划、广告、影视策划等业务，公司投
资旨在借助其专业能力为“大白鲸计划”IP 体系提供品牌推广及市场活动支持，
与主营业务具有协同性，不属于财务性投资。
  （八）其他非流动资产
  截至 2026 年 3 月 31 日，公司其他非流动资产金额为 838.33 万元，具体情
况如下：
                                                     单位：万元
              项 目                          金   额
海域使用权                                                     43.63
长期资产购置款                                                  794.70
              合   计                                      838.33
  公司其他非流动资产主要为长期资产购置款和海域使用权，均不属于财务性
投资。
  综上所述，截至 2026 年 3 月 31 日，发行人财务性投资金额为 1,620.26 万
元，占 2026 年 3 月末归属于母公司净资产的比例为 7.75%，占比未超过 30%，且
该等投资均发生于报告期以前，上述财务性投资距离本次发行董事会决议日时间
已超过 6 个月。自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公
司不存在财务性投资及类金融业务的情况。发行人最近一期末不存在持有金额较
大的财务性投资情形。
  报告期内，发行人不存在类金融业务。发行人本次募集资金未直接或变相用
于类金融业务的情况。
                          第 124 页
  三、大连中山信德小额贷款有限公司的经营情况、风险情况及业务合规性，
发行人对其未来安排
  （一）大连中山信德小额贷款有限公司经营情况、风险情况及业务合规性
司（以下简称“信德小贷”），持有其 10%的股权。该笔投资系发行人为获取投
资收益进行的财务性投资，与发行人主营业务无直接关联。
  信德小贷主要从事小额贷款业务，受宏观经济环境及小额贷款行业整体调整
等因素影响，经营情况未达预期。根据大连市地方金融管理局于 2025 年 12 月 19
日发布的《关于“失联”“空壳”地方金融组织名单（第一批）的公示》，信德
小贷被列入该名单，根据公示内容，相关主管部门拟取消列入名单公司所涉地方
金融组织业务经营资质，并依法依规进行处置。上述公示期已满，信德小贷未提
出异议。2026 年 3 月，大连市地方金融管理局向信德小贷下发《终止小额贷款
公司业务经营资格先行告知书》（大金局先告字[2026]25 号），拟终止其小额贷
款业务经营资格。信德小贷未在收到告知书后的十日内书面提出陈述、申辩意见
或要求举行听证。因此，信德小贷拟被依法终止小额贷款业务经营资格。
  截至目前，发行人亦无法与信德小贷取得有效联系。针对信德小贷的报告期
内经营的合规性情况，经查询国家企业信用信息公示系统、大连市地方金融管理
局官方网站、信用中国及中国执行信息公开网，报告期内信德小贷不存在行政处
罚记录，亦未被列入经营异常名录、严重违法失信企业名单或失信被执行人名单。
同时，经查询中国裁判文书网、企查查等网站，信德小贷报告期内涉诉相关案件
多为作为原告的借款合同纠纷，作为被告的诉讼或仲裁案件均不涉及发行人，发
行人不存在作为共同被告或因参股关系需承担连带责任、补充清偿义务等情形。
  截至报告期末，公司对信德小贷的权益性投资的账面价值已减至 0，该项投
资目前对发行人的财务状况及持续经营能力不构成重大影响。
  （二）发行人对其未来安排
  发行人前期已考虑退出对信德小贷的投资。因历史诉讼原因，发行人持有的
信德小贷 10%股权此前被司法冻结，导致无法推进处置工作。截至本问询函回复
出具日，相关司法冻结已依法解除，股权处置的权属障碍已消除。
  根据大连市地方金融管理局 2026 年 3 月下发的《终止小额贷款公司业务经
                   第 125 页
营资格先行告知书》（大金局先告字[2026]25 号），信德小贷拟被依法终止小额
贷款业务经营资格。截至本回复出具日，该事项已进入后续处置程序，信德小贷
被依法终止经营业务资格后将不具备持续经营小额贷款业务的条件。目前，发行
人正在积极研究股权处置方案，发行人管理层已作出内部决策，拟通过股权转让
等方式处置所持有的信德小贷全部股权。由于信德小贷目前已成为“失联”“空
壳”企业并拟被取消小额贷款业务经营资格，该股权资产对市场投资者吸引力有
限，潜在受让方意向不足，短期内公司股权处置工作存在不确定性与客观困难。
发行人将严格遵循相关法律法规及监管要求，依法合规推进该项股权的处置工作，
择机完成退出。
     四、会计师核查情况
     （一）核查程序
  针对上述事项，申报会计师主要执行了以下核查程序：
第 7 号》，了解财务性投资、类金融业务的认定标准；核查董事会决议日前六个
月至本问询函回复出具日，发行人已实施或拟实施的对外投资情况，核查其与发
行人主营业务的相关度，判断是否属于财务性投资；
流动资产、长期应收款、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资
产、其他非流动资产等相关资产科目的情况，对是否属于财务性投资进行分析判
断；
中国及中国执行信息公开网、中国裁判文书网、企查查等，查询信德小贷的行政
处罚等情况；
计提情况、历史处置障碍及未来处置计划；
                  第 126 页
情况。
     （二）核查意见
  经核查，会计师认为：
不存在实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的情形；
元，占 2026 年 3 月末公司合并报表归属于母公司净资产的比重为 7.75%，发行
人最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情
形；
人已对该项投资全额计提减值准备，相关风险已充分反映，对发行人持续经营能
力不构成重大不利影响；发行人拟通过股权转让等方式择机退出，后续将依法合
规推进。
况，说明本次融资规模的合理性。
     请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
     回复：
  综合考虑行业现状、市场融资环境，以及公司货币资金余额、日常经营资
金积累、资金缺口等情况，公司模拟测算了未来三年资金缺口情况，预计未来
三年总体资金缺口为 110,881.10 万元，测算过程如下：
  类别                项目              计算公式    金额（万元）
           货币资金余额                    1        16,063.37
可自由支配
           使用受限货币资金                  2           33.95
 资金
                         第 127 页
  类别                 项目                       计算公式            金额（万元）
未来三年新
           未来三年经营活动现金流量净额                         4                65,685.40
增经营资金
           最低现金保有量                                5                10,636.05
           未来三年最低现金保有量增加额                         6                 1,328.06
未来三年资      未来三年偿还有息负债利息                           7                 5,256.80
 金需求       预留偿还的其他大额负债及资金需求                       8                84,405.80
           未来主要资本性支出                              9                90,469.21
           未来三年总资金需求                        10=5+6+7+8+9          192,595.92
           未来三年总体资金缺口                        11=10-3-4            110,881.10
  注：以下假设仅为本次发行中模拟测算未来三年资金缺口使用，不构成公司对未来三年
盈利情况的承诺。
  一、期末可自由支配的货币资金余额
  截至 2025 年 12 月 31 日，公司货币资金情况如下：
                                                                   单位：万元
                     项    目                                       余   额
货币资金（包含库存现金、银行存款和其他货币资金）                                           16,063.37
减：受限资金（保证金、被冻结的资金等）                                                    33.95
可自由支配余额                                                            16,029.42
  二、未来三年新增经营资金
  最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比例如下：
                                                                   单位：万元
       项   目         2025 年度        2024 年度       2023 年度         最近三年平均
经营活动产生的现金流量净额        19,051.24       19,513.39        20,532.47     19,699.03
       营业收入          50,672.82       50,524.16        46,810.26     49,335.75
       比 例                37.60%         38.62%         43.86%         39.93%
  最近三 年，公 司营 业 收入分 别为 46,810.26 万元、50,524.16 万元和
持每年同比 4%的增长率，未来三年预计营业收入测算如下：
                              第 128 页
                                                                 未来三年预计
    项   目           2026 年 E      2027 年 E          2028 年 E
                                                                 营业收入合计
预测营业收入（万元）          52,699.73       54,807.72        57,000.03    164,507.49
  公司最近三年经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例平均值为
度营业总收入的比例与近三年平均值的比例保持一致，即为 39.93%，2026 年至
  三、未来三年资金需求
  （一）最低现金保有量
  最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应
对客户回款不及时，支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本。考虑到
旅游行业受外部环境影响较大，加之近年来天气与气候极端化加剧、消费力与结
构向“体验优先”转变，而公司职工薪酬等付现成本较高，公司通常维持较高的
现金保有量。根据公司合并报表，报告期内公司经营性现金流出情况及据此测算
的公司货币资金保有量情况如下：
                                                                  单位：万元
            项   目                    2025 年度        2024 年度      2023 年度
经营活动现金流出小计                            34,770.81      32,334.61    28,618.99
经营活动现金流出/营业收入                              68.62%       64.00%      61.14%
月均经营活动现金支出 A                           2,897.57       2,694.55     2,384.92
期末货币资金余额 B                            16,063.37      11,781.51    10,783.94
覆盖月数（月）=B/A                                  5.54         4.37        4.52
报告期内月均经营活动现金支出                                                    2,659.01
  注：报告期内月均经营活动现金支出=Σ报告期各期经营活动现金流出小计/报告期内月
份合计。
  由上表可知，报告期各期末，公司期末货币资金对月均经营活动现金流出的
覆盖月份数分别为 4.52 个月、4.37 个月和 5.54 个月。为保证公司经营运转稳
定，公司通常预留 4 个月左右日常经营所需现金，因此测算保留 4 个月经营活动
现金流出资金作为最低现金保有量。按照前述测算，谨慎选择报告期内月均经营
活动现金支出 2,659.01 万元为基础，确定最低现金保有量为 10,636.05 万元。
                                第 129 页
   （二）未来三年最低现金保有量增加额
   随着公司业务持续发展，预计未来将新增一定的最低资金保有量需求。假设
公司最新现金保有量的增长率与营业收入的增长率保持一致，预计公司未来三年
新增最低资金保有量需求测算如下：
               项    目               金   额（万元）
最低现金保有量①                                  10,636.05
营业收入增长率                                       4.00%
未来三年末最低现金保有量②                             11,964.10
未来三年新增最低现金保有量③=②-①                         1,328.06
   （三）未来三年偿还有息负债本金及利息
   截至 2025 年 12 月 31 日，公司有息负债（不含租赁负债）明细情况如下：
               项    目               金   额（万元）
短期借款                                       9,612.12
长期借款                                      15,785.85
其他应付款-应付拆借款                                9,964.78
               合    计                     62,639.02
   上述有息负债本金金额为 58,408.85 万元，根据贷款市场报价利率（LPR）
一年期 3%进行测算，发行人未来三年偿还有息负债的利息支出金额合计为
   （四）预留偿还的其他大额负债及资金需求
   截至 2025 年末，公司负债总额为 167,096.98 万元，其中无息负债（含租赁
负债）金额 104,457.95 万元，主要系因资金周转困难而逾期未偿还的设备及工
程款、诉讼赔偿款、股权收购款，以及合并范围内结构化主体的其他投资者享有
的权益净额及差额补足义务负债等，其中需预留偿还的部分大额负债及资金需求
如下：
                   项 目                  金额（万元）
应付账款-设备及工程款                               13,165.25
其他应付款-诉讼赔偿款                                6,467.71
                         第 130 页
                  项 目                               金额（万元）
其他应付款-应付营口圣亚海岸城项目股权收购款                                 24,204.94
预留镇江海洋世界项目股权回购款（注）                                     40,567.90
                  合 计                                  84,405.80
  注：假设重庆顺源于 2027 年 6 月将所持有的镇江大白鲸股权向公司回售，不考虑相关
税费影响，根据和解协议和相关合伙协议约定的分配方式计算得出。
  （五）未来主要资本性支出
  公司目前在建的主要项目为营口圣亚海岸城项目和镇江海洋世界项目，同时
公司需要对正在运营的大连景区和哈尔滨景区进行日常维护及升级改造，预计未
来三年公司主要资本性支出需求合计约 90,469.21 万元，具体情况如下：
  公司目前主要建设项目为营口圣亚海岸城项目和镇江海洋世界项目，未来预
计资本性支出需求情况如下：
                                                       单位：万元
                        其中：建设工       截至 2025 年末
           项目预计投                                    预计未来资本性
   项目名称                 程预计投资额       累计已投入金额
            资总额                                      支出 C=A-B
                           A              B
营口圣亚海岸城项
   目
镇江海洋世界项目   103,719.36    88,419.36      48,376.78      40,042.58
                    合计                                 66,724.91
注：预计投资总额为在原计划投资总额的基础上，综合考虑外部环境变化、项目实际投入情
况及停工影响后的预计投资额。
  根据上表可知，公司目前主要在建的营口圣亚海岸城项目和镇江海洋世界项
目预计未来资本性支出需求为 66,724.91 万元。
  公司需要对正在运营的大连景区和哈尔滨景区进行日常维护及升级改造，最
近三年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与营业收入的
比例如下：
                         第 131 页
                                                                 单位：万元
       项目            2025 年度         2024 年度       2023 年度      最近三年平均
购建固定资产、无形资产和其
 他长期资产支付的现金
      营业收入           50,672.82       50,524.16      46,810.26     49,335.75
       比例                 13.75%        16.84%         12.57%       14.43%
   最近三 年，公 司营 业 收入分 别为 46,810.26 万元、50,524.16 万元和
持每年同比 4%的增长率，未来三年预计营业收入测算如下：
                                                                未来三年预计
    项目         2026 年 E        2027 年 E           2028 年 E
                                                                营业收入合计
预测营业收入（万
   元）
   公司最近三年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占营业收
入的比例平均值为 14.43%，假设 2026 年至 2028 年公司当年度购建固定资产、
无形资产和其他长期资产支付的现金占当年度营业总收入的比例与近三年平均
值的比例保持一致，即为 14.43%，未来三年公司主要运营项目预计资本性支出
合计为 23,744.30 万元。
   综上，综合考虑货币资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，公司
预计未来三 年总体资 金缺口为 110,881.10 万元，超过本次 募 集资金总额
   四、会计师核查情况
   （一）核查程序
   针对上述事项，申报会计师主要执行了以下核查程序：
最低现金保有量要求、偿还有息负债本金及利息、预留偿还的其他大额负债、未
来主要资本性支出金额的测算过程，分析合理性；
   （二）核查意见
                            第 132 页
  经核查，会计师认为：
  发行人本次发行募集资金总额未超过未来期间公司资金缺口，本次募集资金
规模具有合理性。
  广东司农会计师事务所              中国注册会计师：林恒新
   （特殊普通合伙）               （项目合伙人）
                          中国注册会计师：王倩玲
    中国 广州                 二○二六年七月十日
               第 133 页
第 134 页
第 135 页
第 136 页
第 137 页

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