证券代码：603991 证券简称：领先股份 公告编号：2026-042
深圳市领先半导体科技产业股份有限公司
关于上海证券交易所对公司 2025 年年度报告的信息
披露监管问询函回复的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。
深圳市领先半导体科技产业股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）
于近期收到上海证券交易所下发的《关于深圳市领先半导体科技产业股份有限公
司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】0981 号）（以
下简称“《问询函》”）。公司会同年审会计师事务所德勤华永会计师事务所（特
殊普通合伙）（以下简称“德勤”或“审计机构”）就《问询函》所提问题逐项
进行了认真核查分析，现就相关问题回复如下：
一、关于苏州桔云。年报及前期公告显示，公司于2023年3月以现金1.19亿元
收购苏州桔云科技有限公司（以下简称苏州桔云 ）51%股权，并将其纳入公司
合并报表，交易评估增值率1,210.36%，新增商誉 8,937万元。业绩承诺为2022
年、2023年、2024年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1,350万元、1,890
万元、2,646万元。2022年至2024年，苏州桔云分别实现扣除非经常性损益后的净
利润1,447.97万元、1,139.62万元、2,613.45万元，业绩承诺完成率分别为107%、
元，净利润-5,015.30万元。公司分别于2023年、2025年计提苏州桔云商誉减值准
备 1,975.15万元、6,961.85万元，报告期末苏州桔云商誉账面价值已为0元。此外，
报告期内苏州桔云原股东 SUCCESS FACTORS LIMITED 因公司未按约定收
购苏州桔云剩余股权，申请仲裁要求公司继续履行收购苏州桔云49%股权，支付
股权收购款共计约1.44亿元。年报和一季报显示，截至2026年3月底，公司未计
提预计负债。
请公司：（1）补充披露苏州桔云2025年利润表主要财务数据及同比变动情
况，结合主要产品对应产品类别、售价、销量、毛利率、费用情况，分析变动原
因；（2）列示苏州桔云近三年前五大客户及供应商具体情况，包括名称、对应
交易内容、交易金额、结算方式、往来款项余额、合作起始时间、是否为关联方
等，说明近年来公司主要客户供应商是否发生较大变化及对公司业务的影响；
（3）
补充披露苏州桔云近 3 年各期商誉减值测试时运用的重要假设和参数估计信
息，包括但不限于销售增长率、折现率等，结合对应年份实际业绩情况，说明前
期商誉减值计提的充分性、及时性；（4）结合仲裁审理进展、资产和银行账户
的冻结情况等，对照《企业会计准则第 13 号——或有事项》等规定，说明对前
述仲裁未计提预计负债原因及合理性、相关事项是否会影响苏州桔云的正常生
产经营；（5）结合收购后的经营决策机制、人员派驻情况、资金、客户等关键
资源管控及日常管理等，说明公司是否能否对苏州桔云生产经营及财务状况实
施有效管控整合，说明苏州桔云是否存在未来业绩进一步下滑的风险及拟采取
的应对措施，并充分提示风险。请年审会计师发表意见。
公司回复：
(一)补充披露苏州桔云2025年利润表主要财务数据及同比变动情况，结合主
要产品对应产品类别、售价、销量、毛利率、费用情况，分析变动原因。
单位：万元
项目 2025年度 2024年度 同比变动(%)
营业收入 78.44 12,187.67 -99.36
营业成本 131.46 7,553.87 -98.26
销售费用 460.81 427.71 7.74
管理费用 449.05 324.86 38.23
研发费用 730.14 888.67 -17.84
财务费用 71.41 105.90 -32.57
信用减值损失 -1,125.63 -59.53 -1,790.97
资产减值损失 -2,434.52 - 不适用
净利润 -5,015.30 2,588.47 -293.76
注：以上数据取自领先股份合并口径
单位：万元
主要 2025年度主要产品情况 2024年度主要产品情况 毛利率
销量同 收入同
产品 单 营业 营业 毛利 毛利率 变动率
销量 销量 营业收入 营业成本 比(%) 比(%)
类别 位 收入 成本 率(%) (%) (%)
设备 - 台 - - - 42 11,515.83 7,395.87 35.78 -100.00 -100.00 -100.00
其
中：
- 台 - - - 9 3,382.08 2,034.86 39.83 -100.00 -100.00 -100.00
烤箱
类
湿法
- 台 - - - 19 6,553.30 4,589.51 29.97 -100.00 -100.00 -100.00
类
自动
化设 - 台 - - - 14 1,580.45 771.50 51.18 -100.00 -100.00 -100.00
备
配件 203 个 71.04 130.51 -83.70 360 145.93 83.69 42.65 -43.61 -51.32 -296.24
劳务 10 次 7.40 0.95 87.16 52 525.91 74.31 85.87 -80.77 -98.59 1.50
合计 / / 78.44 131.46 -67.59 / 12,187.67 7,553.87 38.02 -53.08 -99.36 -277.76
配件类：可编程控制器、SUS 耐温 HEPA、氧化锆氧分析仪、风机、热风烘箱用石英
舌片、机械手臂、晶圆导电环、吸盘、离子膜等；
劳务类：维修服务、翻新改造服务等。
苏州桔云收入下降，主要原因为：①苏州桔云主营业务为半导体专用设
备，主要产品有全自动烤箱、清洗机等，公司在收购苏州桔云之初，全自动烤
箱国内尚无对标产品，清洗机性能基本可以对标盛美半导体设备(上海)股份有
限公司（以下简称“盛美上海”）、沈阳芯源微电子设备股份有限公司（以下
简称“芯源微”），近两年行业竞争格局发生变化，以往国内同类产品竞争主
体较少，目前市场同类竞品增多，订单获取难度增高，盈利空间受到挤压；②
苏州桔云原总经理ANG SENG THOR及其带领的两名销售副总于2025年5月后相
继离职，公司虽已及时委派管理人员接任，但客户资源、合作关系尚处于过渡
衔接阶段，人员变动对现有客户的销售渠道维护和新客户业务的开拓产生一定
影响。③苏州桔云2025年度内发货的设备类订单合计2,147.27万元，订单签订时
间集中在2024年8月至2025年3月。已发货设备中占比较大的广东芯成汉奇半导
体技术有限公司（以下简称“芯成汉奇”）烤箱、清洗机、晶圆封装机订单合
计1,366万元，该订单因新建产线完工进度延迟未及时完成验收，TEXAS
INSTRUMENTS ELECTRONICS MALAYSIA SDN. BHD.烤箱订单377万元、江
阴长电先进封装有限公司烤箱订单300万元、星科金朋半导体（江阴）有限公司
（以下简称“星科金朋”）烤箱订单104万元因2025年内未完成技术安装调试暂
不具备验收条件。因此，苏州桔云2025年度设备类订单未确认收入，同时受人
员变动影响，意向订单落地进度不及预期。截至2025年末，苏州桔云发出商品
期末余额为1,865.80万元。截至本问询函回复日，上述星科金朋相关订单已完成
验收，芯成汉奇相关订单部分完成验收，合计确认收入378.34万元。
苏州桔云2025年度综合毛利率为-67.59%，较2024年度综合毛利率38.02%大
幅下降，主要原因为：①2025年设备类产品收入大幅下降。2025年苏州桔云因
部分下游客户新建产线完工进度延迟等原因，导致已发货设备验收进度放缓，
而设备类产品为苏州桔云2024年度主要收入和毛利来源，产品结构变化导致毛
利率下降；②2025年配件类产品平均售价下降。配件类受客户及产品结构变化
影响，产品平均售价由2024年度的4,053.74元下降至2025年度的3,499.68元，降
幅13.67%，同时已售设备进入质保期，产生了偶发性的配件维修成本，剔除质
保期维修成本后，配件类对应的营业成本32.65万,毛利率54.04%，与2024年毛利
率差异不大。③叠加报告期收入规模较小，导致毛利率由38.02%下降至 -
费用方面，苏州桔云2025年度销售费用、管理费用、研发费用及财务费用
合计为 1,711.41万元，较2024年度1,747.14万元下降2.05%，整体变动不大。
苏州桔云2025年度信用减值损失金额为1,125.63万元，较上年度大幅增加，
主要系应收账款按单项计提坏账准备增加所致，具体情况详见问题四第(1)问回
复。
苏州桔云2025年度资产减值损失金额为2,434.52万元，其中：无形资产减值
损失2,205.88万，存货跌价损失202.75万，固定资产减值损失25.89万。较上年度
大幅增加，主要系苏州桔云根据资产可收回金额测试结果，对无形资产如专利
权等计提减值准备所致，可收回金额关键参数选取详见本题、（三） 2、2025
年11月30日时点的商誉减值测试过程及具体参数等如下。
(二)列示苏州桔云近三年前五大客户及供应商具体情况，包括名称、对应交
易内容、交易金额、结算方式、往来款项余额、合作起始时间、是否为关联方等，
说明近年来公司主要客户供应商是否发生较大变化及对公司业务的影响
单位：万元
对应交易内 是否为
年度 名称 交易金额 结算方式 31日往来款 合作起始时间
容 关联方
项余额
预付40%-
浙江禾芯集成电 50%，货
路有限公司（以 半导体专用 到付40%- 164.40(注
下简称“禾 设备 50%，验 1)
芯”） 收后付
预付
江苏多维科技有 半导体专用 货前
限公司 设备 40%，验
收后付
到货后支
江阴长电先进封 半导体专用 付80%，
装有限公司 设备 验收后支
付20%
倍特微半导体科 验收后 6
技(江苏)有限公 半导体专用 个月付 70.07
司（以下简称 设备 60%，质 （注2）
“倍特微”） 保一年后
支付35%
合同签订
后预付
货前
苏州科阳半导体 半导体专用
有限公司 设备
天支付
保期2年满
付10%
到货后付
通富微电子股份 20%，余
有限公司（以下 半导体专用 80%到货
简称“通富微 设备 后90天凭
电”） 验收报告
支付
预付10%-
江苏芯德半导体 收半年后
科技股份有限公 半导体专用 支付20%- 944.50（注
司（以下简称 设备 70%，验 3）
“芯德”） 收一年后
付10%-
预付
淮安市中盛投资 半导体专用 30%，验
发展有限公司 设备 收后30天
内付70%
开票后60
江阴长电先进封 半导体专用 天；货到
装有限公司 设备 月支付
对应交易内 是否为
年度 名称 交易金额 结算方式 31日往来款 合作起始时间
容 关联方
项余额
收后付
预付
ELEGANCE 半导体专用
LIGHT CORP. 设备
物交付后
支付尾款
江阴长电先进封 开票后60
配件 33.04 - 2021年6月 否
装有限公司 天付款
到货后 30
TEXAS 天内支付
INSTRUMENTS
ELECTRONICS 配件 24.89 - 2024年8月 否
MALAYSIA 收后 30
SDN. BHD. 天内支付
尾款。
OIP Technology
配件 11.44 后全额付 - 2022年9月 否
Pte Ltd
款
货到后 30
盛合晶微半导体
配件 10.30 天电汇付 - 2022年8月 否
(江阴)有限公司
款
Microform 货到后 30
Technologies Pte 配件 6.50 天电汇付 - 2024年8月 否
Ltd. 款
注：1、该客户因设备客诉问题未能按期支付，截至本问询函回复日，该客户货款已结
清。
桔云2025年向其采购晶圆打包机订单金额417.6万元，应付尾款41,76万元。因设备终端客户
主张向倍特微索赔，倍特微主张抵账后仅支付差额，苏州桔云不认可并已提起诉讼（以下
简称“倍特微诉讼”）。2025年已对该客户根据坏账政策按账龄计提坏账准备7.01万元。
台设备单项计提坏账，具体情况详见第四题、（一）。
半导体设备行业下游客户基于产能规划实施采购，具有“非连续、分批次、
大金额”的特点，普遍不与供应商签订长期协议。苏州桔云产品均为定制化设
备，从接单到收入确认需经方案设计、生产装配、客户端调试及工艺验证等多
个环节，验收周期较长，收入确认时点与订单获取时点存在一定时间间隔。苏
州桔云自2023年起，由海外外协转为以自主生产为主，少量外协生产的生产模
式，生产地点位于其注册地址苏州相城区。同时，苏州桔云业务体量相对较
小，单一客户订单对苏州桔云收入影响较为显著，进一步加大了前五大客户名
单的年度间变化。
苏州桔云近三年前五大客户虽存在年度间变动，但大部分为与苏州桔云合
作一年以上的存量客户，与公司不存在关联关系，相关交易具有真实业务背
景，定价及结算方式符合合同约定及商业惯例。
综上，苏州桔云前五大客户名单的变动系行业经营模式及苏州桔云经营特
征所决定的正常现象，具备合理性。
单位：万元
对应交 交易金 月31日往 是否为 未结算
年度 名称 结算方式 合作起始时间
易内容 额 来款项余 关联方 原因
额
HawkMax 设备及零
Technology CORP 配件
验收6个月付 因客诉
苏州盈泷泽半导体 设备及零 50%，12月付 需技术
设备有限公司 配件 40%，18月付 支持暂
因客诉
常州常耀半导体科 设备及零 需技术
技有限公司 配件 支持暂
缓支付
上海友相电子科技 设备
收后 6 个月，
有限公司（以下简 设备 384.78 168.00 2022年2月 否 涉及诉
称“上海友相”） 讼纠纷
支付
Robots and Design 新订单
零配件 371.41 0.25 2022年3月 否
Co.,Ltd 预付10% 交货前 形成余
Robots and Design 新订单
零配件 776.57 0.25 2022年3月 否
Co.,Ltd 预付10% 交货前 形成余
因客诉
常州常耀半导体科 设备及零 需技术
技有限公司 配件 预付30%，余下 支持暂
预付10%，发货
时支付50%货
安徽华创鸿度光电
款，收到货物并 设备涉
零配件 424.78 验收合格，支付 32.00 2024年6月 否 及诉讼
下简称“安徽华
创”）
付
到货验收合格入
深圳市艾雷激光科 库，且发票入账
零配件 374.40 - 2024年6月 否 不适用
技有限公司 3天后支付全部
货款
先预付50%货
中科光纳科技(深圳)
零配件 358.41 款，收到货物并 - 2024年6月 否 不适用
有限公司
验收合格后，支
对应交 交易金 月31日往 是否为 未结算
年度 名称 结算方式 合作起始时间
易内容 额 来款项余 关联方 原因
额
付40%，余下
月后付
合同签订后预付
设备涉
倍特微半导体科技 50%，发货前
设备 417.60 41.76 2023年11月 否 及诉讼
(江苏)有限公司 40%，验收后
纠纷
预付30%，50%
Dou Yee Enterprises 到货月结30天，
(Singapore) Pte Ltd, 设备 152.18 - 2021年7月 否 不适用
（到厂1个月）
昕芙旎雅商贸(上海)
零配件 91.04 - 2023年7月 否 不适用
有限公司 发货前100%付款
昆山金鸿源机械设
零配件 66.95 - 2024年11月 否 不适用
备有限公司 月结60天
珂矽信息技术(上海)
服务 44.40 - 2023年8月 否 不适用
有限公司 月结60天
注：1、HawkMax Technology CORP、苏州盈泷泽半导体设备有限公司、上海友相电
子科技有限公司的股东为苏州桔云少数股东之实际控制人 ANG SENG THOR 的亲属，根据
《上海证券交易所股票上市规则》，不属于公司关联法人。根据《企业会计准则第 36 号—
—关联方披露》及相关规定，上述公司属于关联法人，此系二者的关联方范围认定差异。
订单供应商及时协同开展售后技术支持工作，故暂缓支付相关供应商采购尾款。
诉讼所涉晶圆打包机订单之供应商。
四、（一）
苏州桔云根据客户定制化需求进行设计后，向供应商采购相应模块及配件
后进行组装生产，形成定制化设备后为客户装配。苏州桔云从这些供应商采购
的设备，自交付验收后即取得控制权，并承担存货风险；公司在与下游客户交
易中有权自主决定产品的价格，同时负有向下游客户销售设备及承担设备质
量、性能、交付、售后的主要责任，并承担客户无法支付款项的信用风险，为
主要责任人，不涉及贸易业务。若客户未验收或未回款，苏州桔云将通过催
收、诉讼等方式主张货款。
苏州桔云主要供应商主要为原材料、零部件等供应商，供应商结构与苏州
桔云生产经营需求相匹配。近三年，苏州桔云主要供应商相对稳定，部分供应
商交易金额及排名变化主要受具体订单需求、采购内容、采购规模及项目执行
周期影响。供应商变化未对苏州桔云采购稳定性、生产经营及持续履约能力产
生重大不利影响。
(三)补充披露苏州桔云近 3 年各期商誉减值测试时运用的重要假设和参数
估计信息，包括但不限于销售增长率、折现率等，结合对应年份实际业绩情况，
说明前期商誉减值计提的充分性、及时性
(1)商誉减值测试所基于的主要假设
式持续经营。
持续发挥作用，其他资产可以通过更新或追加的方式延续使用。
在现有预算基础上发生大幅的变化，仍将保持其预计的变化趋势持续。
等业务可按照管理层基于在谈潜在合作机会制定的业务规划有序开展；
能对评估结论产生的影响。
(2)关键参数信息的选取
苏州桔云属于半导体设备行业，主要从事半导体封测设备的研发、生产、销
售，同时配套配件、服务等相关业务。于2023年度及2024年度，苏州桔云凭借其
广泛的产品种类布局、经验丰富的研发团队、核心产品的实用性等优势已逐步建
立起与包括江苏长电科技股份有限公司（以下简称“长电科技”）、芯德等在内
的稳定客户渠道。于2023年度及2024年度商誉减值测试时，根据苏州桔云管理层
预计，短期内苏州桔云增长主要聚焦于现有优质客户的产线拓展、更新及核心产
品的升级；长期凭借技术储备以及新客户的进一步开拓逐步建立起的市场占有率
优势、产品技术优势以及半导体行业、泛半导体产业的持续增长和国产替代化趋
势，呈稳定小幅增长态势。
苏州桔云管理层基于在手订单、在程项目、与客户洽谈的未来发展规划所预
测的订单情况、以及行业发展态势等制定的未来年度营业收入预测，采用的营业
收入增长率具体如下：
项目 2024年度 2025年度 2026年度 2027年度 2028年度 2029年度
测试时采用的营业 72.38% -1.36% 7.05% 4.72% 2.84% 不适用
收入增长率
测试时采用的营业 不适用 -8.10% 7.50% 4.71% 2.83% 1.89%
收入增长率
苏州桔云设备收入确认以客户验收为节点，受客户内部项目进度安排、现
场调试条件等因素影响，各年度验收节奏存在正常波动。公司根据订单情况，
预测苏州桔云2022年至2024年为快速增长期，能够实现订单的跨越式增长并完
成验收交付。苏州桔云业务规模相对较小，单台高价值设备的交付及验收对当
期收入影响较为显著。苏州桔云客户需求具有定制化特点，同种设备的不同订
单因配置、技术要求等差异而在订单金额上存在差异。苏州桔云于2024年确认
收入的高配置设备订单金额较大，导致当期收入形成较高基数，而2024年商誉
减值预测时点，苏州桔云尚未取得同等高价值设备订单，亦无相关客户需求意
向，因此预测2025年收入增长率较2024年下降，而2025年以后预计苏州桔云进
入平稳增长期，战略重心转向已有客户的维护，进入盈利水平稳定阶段。
管理层对资产组组合未来的业绩根据当时的市场环境、客户扩产及更新需
求进行了预测，基于2023年度已计提减值、资产组有所变化的基础上，测算出
的未来现金流量的现值大于包含商誉资产组账面价值，故未进一步计提减值。
营情况对费用率、毛利率进行了谨慎的预计和调整，得到最终商誉减值测试的预
测期净利率如下：
项目 2024年度 2025年度 2026年度 2027年度 2028年度 2029年度
时采用的预测期净利率
不适用 19.42% 19.11% 19.28% 19.05% 18.98%
时采用的预测期净利率
①无风险收益率rf
根据《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》
(中评协〔2020〕38号)的要求，可采用剩余期限为十年期或十年期以上国债的到
期收益率作为无风险利率，本次评估采用10年期国债收益率作为无风险利率，即
②市场期望报酬率rm
市场风险溢价是指投资者对与整体市场平均风险相同的股权投资所要求的
预期超额收益，即超过无风险利率的风险补偿。市场风险溢价通常可以利用市场
的历史风险溢价数据进行测算。本次评估中以中国A股市场指数的长期平均收益
率作为市场期望报酬率rm，将市场期望报酬率超过无风险利率的部分作为市场风
险溢价。
根据《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》
(中评协〔2020〕38号)的要求，利用中国的证券市场指数计算市场风险溢价时，
通常选择有代表性的指数，例如沪深300指数、上海证券交易所综合股价指数(以
下简称“上证综指”)等，计算指数一段历史时间内的超额收益率，时间跨度可以
选择10年以上、数据频率可以选择周数据或者月数据、计算方法可以采取算术平
均或者几何平均。
根据中联资产评估集团研究院对于中国A股市场的跟踪研究，并结合上述指
引的规定，评估过程中选取有代表性的上证综指作为标的指数，分别以周、月为
数据频率采用算术平均值进行计算并年化至年收益率，并分别计算其算术平均
值、几何平均值、调和平均值，经综合分析后确定市场期望报酬率，即2023年度
和2024年度市场期望报酬率rm分别为9.15%、9.24%。
③资本结构的确定
根据本次测算模型，资本结构取零。
④贝塔系数的确定
以iFinD电子元器件分销行业沪深上市公司股票为基础，考虑被评估企业与
可比公司在业务类型、企业规模、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业发展阶
段等因素的可比性，选择适当的可比公司，以上证综指为标的指数，经查询iFinD
资讯金融终端，以截至评估基准日的市场价格进行测算，计算周期为评估基准日
前250周，得到可比公司股票预期无财务杠杆风险系数的估计贝塔系数βu于2023
年度和2024年度分别为0.8775、0.9134。
⑤特性风险系数的确定
在确定折现率时需考虑评估对象与上市公司在公司规模、企业发展阶段、核
心竞争力、对大客户和关键供应商的依赖、企业融资能力及融资成本、盈利预测
的稳健程度等方面的差异，确定特定风险系数。在评估过程中，评估人员对企业
与可比上市公司进行了比较分析，得出特性风险系数ε于2023年度和2024年度均
为2.5%。
⑥折现率re的计算
将以上得到的各参数，代入公式，得到折现率如下表：
折现率计算表
项目 2023年度 2024年度
无风险利率rf 2.56% 1.68%
市场期望报酬率rm 9.15% 9.24%
无杠杆β 0.8775 0.9134
特性风险系数 2.50% 2.50%
折现率re 10.84% 11.09%
由于在预计资产的未来现金流量时均以税前现金流量作为预测基础的，而用
于估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率，以便于与资产未
来现金流量的估计基础相一致。具体方法为以税后折现结果与前述税前现金流为
基础，通过单变量求解方式，锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现结果
一致，并根据税前现金流的折现公式倒求出对应的税前折现率。经过计算，2023
年、2024年度税前折现率估算结果分别为11.99%、12.46%。
（1）商誉减值测试过程
单位：万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
（2）商誉减值测试所基于的主要假设
有效的管理。被评估单位在经营过程中没有任何违反国家法律、法规的行为。
完整。
桔云提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债。
请程序中将正常获得授权。
能对评估结论产生的影响。
(3)关键参数信息的选取
固定资产主要为设备类资产，具体包括机器设备、车辆和电子设备，存放于
租赁厂房及办公区域。其中：机器设备为空压机、冷水机等生产用设备，购置于
为办公用车，购置于2023年，车辆维护保养情况良好；电子设备主要为空调、电
脑等，购置于2021-2025年，设备均正常使用。
单位：万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
机器设备 3.86
车辆 108.16 13.58 -25.88 -23.93
电子设备 64.84
合计 108.16 82.28 -25.88 -23.93
无形资产为企业申报的26项实用新型专利、10项发明专利、1项注册商标、
单位：万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
专利权 197.56
软件著作权 13.23
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
商标 0.09
域名 0.30
合计 2,417.06 211.18 -2,205.88 -91.26
机器设备、电子设备采用市场法进行评估，即根据同类型设备的二手市场
价确定公允价值。部分无法确认回收价格的电子设备以产权持有人购置同类设
备作为卖方报价为基础考虑成新度及变现折扣因素的影响后确定公允价值。
具体案例如下：
案例：冷水机
①设备公允价值的确定
评估人员在二手市场询价、结合评估人员专业判断综合确定价格，经测算后
确定冷水机不含税公允价值价为 15,800.00 元。
②处置费用
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=15,800.00 ×0.03%+15,800.00 ×13%× （5%+3%+2% ）
+15,800.00×1%= 368.14（元）
③设备可收回金额（不含税）
可收回金额（不含税）=公允价值-处置费用
=15,800.00-368.14
=15,430.00（元）
车辆采用市场法进行评估，即根据二手车市场同类车交易案例，对车价的各
类影响因素进行比较调整，确定公允价值。
案例：大众轿车
①采用市场比较法确认其公允价值。评估人员从通过网络查询二手车市场，
了解到目前与委估对象相同的车辆，其状况如下：
案例一：探岳 2023 款 330TSI，登记年月 2023 年 7 月，车况一般，
行驶里程：22600 公里，挂牌价：147,800.00 元（不含税）。
案例二：探岳 2023 款 330TSI，登记年月 2023 年 10 月，车况一般，
行驶里程：22900 公里，挂牌价：138,100.00 元（不含税）。
案例三：探岳 2023 款 330TSI，登记年月 2023 年 9 月，车况一般，
行驶里程：27500 公里，挂牌价：135,700.00 元（不含税）。
通过以上方法的评估，该委估的车辆公允价值为：
车辆的公允价值＝（146,336.63 + 135,392.16 + 135,713.57）/3
＝139,000.00 元
②处置费用
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=139,000.00×0.03%+ 139,000.00×13%×（5%+3%+2%）+
③设备可收回金额（不含税）
可收回金额（不含税）=公允价值-处置费用
=139,000.00- 3,238.70=135,760.00（元）
①专利权评估方法
据相关准则的规定，本次评估无形资产公允价值的评估方法包括收益法和市
场法。因上述专利等无形资产对应的主营业务在评估基准日尚未稳定且短期内较
难快速恢复，经营层面仍存在较大不确定性和相关风险，管理层难以对未来年度
的整体收益与风险合理、可靠的量化估计，故不适用收益法评估；也未能在公开
市场上获得与委估无形资产相同或类似的交易案例，故不适用以成交价格为基础
的市场法评估；企业在进行委估无形资产的研发时，未有专门的财务核算记录，
但对于研发过程中所形成的专利等无形资产投入的人工成本、研发经费及注册费
用等尚可追溯，基于会计谨慎性角度、保证资产可靠性的前提下，本次评估是以
产权持有人研发同类专利所需花费的必要支出作为卖方报价为基础，并考虑专利
专用性等差异，即变现折扣率后确定其公允价值。
案例：专利所有权-高温无尘自动烘箱
公允价值=（材料费+人工成本+注册成本+资金成本）×剩余经济寿命比率×
（1-变现折扣率）
资金成本=（材料费+人工成本+注册成本）×投入周期×贷款利率×1/2
剩余经济寿命比率=[尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）]×100%
A.材料经费
根据企业实际的项目材料支出计算，评估人员核查了研发项目对应年度的研
发领料明细，高温无尘自动烘箱实际发生的材料费合计为1,518,114.55元，调整为
基准日价格水平的材料费用合计为1,512,169.53元，故确认该技术各项材料费用
价值为 1,512,169.53 元。
B.人工成本计算
根据企业提供的研发人员资料，确定该技术的研发人员构成为：研发人员3
名，评估人员核查了研发项目对应年度参与人员的工时表、工资单，其中2021年
研发时长为2,720.00工时，2022年研发时长为2,620.00工时，以该技术的研发人员
的月平均工资水平及研发所耗工时计算其人工成本，再根据江苏省城镇单位就业
人员平均工资指数调整后，得出研发人员基准日人工成本为469,086.06元。
C.注册费用
根据评估人员向知识产权代理机构电话询价，国内发明专利官费及申请代理
费用约为3,000.00元/个。
D.资金成本
资金成本=（材料费+人工成本+注册成本）×投入周期×贷款利率×1/2=
E.剩余经济寿命比率=[尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用
年限）]×100%=[7÷（3+7）]×100%=70%
F.变现折扣率
通过查询阿里资产司法拍卖网的知识产权交易案例，选取近几年已成交且有
评估报告或评估价值的案例，取其平均数得出变现折扣率为50%。
G.处置费用
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=713,545.00×0.03%+713,545.00×6%×（5%+3%+2%）+ 713,545.00×1%
=11,630.78（元）
H.高温无尘自动烘箱可收回金额
可收回金额=公允价值-处置费用
=（材料费+人工成本+注册成本+资金成本）×剩余经济寿命比率×（1-变现
折扣率）-处置费用
=2,038,700.00×70%×（1-50%）-11,630.78
=701,914.00（元）
②软件著作权评估方法
软件著作权依据产权持有人开发同类无形资产所需花费的必要支出，如源代
码费用、注册费和代理费作为卖方报价，以此各种成本费用为基础，考虑变现折
扣率后确认著作权公允价值，其基本公式如下：
公允价值=（源代码费用+注册成本+代理费）×（1-变现折扣率）
根据企业提供的研发人员资料，确定该软著的研发人员构成为：研发人员 2
名，评估人员核查了研发项目对应年度参与人员的工资单和其申报的工时，其中
发所耗工时计算其人工成本，再根据江苏省城镇单位就业人员平均工资指数调整
后，得出源代码费用基准日成本为32,258.45 元。
根据评估人员的电话询价，软件著作权的注册成本及代理费确定为1,000.00
元/个。
评估人员通过查询阿里资产司法拍卖网的知识产权交易案例，选取近几年已
成交且有评估报告或评估价值的案例，在确定变现折扣率时适当考虑两个市场之
间的差异，进行综合判断后得出变现折扣率为 50%。
公允价值=（源代码费用+注册成本+代理费）×（1-变现折扣率）
=（32,258.45+1,000.00）×（1-50%）
=16,629.23（元）
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=16,629.23 × 0.03%+16,629.23 × 6% × （ 5%+3%+2% ）
+16,629.23×1%
=271.06（元）
可收回金额（不含税）=公允价值-处置费用
=16,629.23-271.06
=16,358.00（元）
③注册商标评估方法
商标依据其形成过程中所需投入的设计费、注册、代理费为基础，考虑变现
折扣率后确认商标公允价值，其基本公式如下：
公允价值=（设计费+注册、代理费）×（1-变现折扣率）
据咨询了解此类商标设计公司以及代理公司，设计、取名费报价大约在
根据原国家计委、财政部计价格[1995]2404 号文件，国家发改委、财政部发
改价格[2015]2136 号文件，财政部、国家发展改革委财税[2017]20 号文件和国家
发展改革委、财政部发改价格〔2019〕914 号文件，受理商标注册费为 270.00 元
/个。据了解，企业注册商标时全部委托代理公司进行，代理费 530.00 元/个。
评估人员通过查询阿里资产司法拍卖网的知识产权交易案例，选取近几年已
成交且有评估报告或评估价值的案例，在确定变现折扣率时适当考虑两个市场之
间的差异，进行综合判断后得出变现折扣率为 50%。
公允价值=（1,000.00+270.00+530.00）×（1-50%）
=900.00 (元)
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=900.00×0.03%+900.00×6%×（5%+3%+2%）+900.00×
=14.67（元）
可收回金额（不含税）=公允价值-处置费用
=900.00-14.67
=885.00（元）
④域名评估方法
对于域名，评估人员查阅了企业域名的注册信息及网站设计制作合同，核实
了域名的合法、合理、真实及有效性。纳入本次评估范围的账面未记录的无形资
产域名，申请注册相对简单，对企业收入贡献不大，不直接产生收益，故采用市
场法评估。依据产权持有人开发同类域名所需花费的网站设计费、维护费、申请
费作为卖方报价，并考虑变现折扣率后确认域名公允价值，其基本公式如下：
公允价值=（网站设计费+网站维护费+域名申请费×尚可使用年限÷预计使
用年限）×（1-变现折扣率）
根据评估人员的电话询价，网站设计费用确定为 5,000.00 元/个。
根据评估人员的电话询价，网站维护费用确定为 800.00 元/个。
根据评估人员的电话询价，.com 英文域名使用权的申请价格为213.00 元、
评估人员通过查询阿里资产司法拍卖网的知识产权交易案例，选取近几年已
成交且有评估报告或评估价值的案例，在确定变现折扣率时适当考虑两个市场之
间的差异，进行综合判断后得出变现折扣率为 50%。
公允价值=[5,000.00+800.00+（213.00+95.00）×0.81÷1]×（1-50%）
=3,024.74（元）
处置费用=印花税+增值税附加税+服务费
=3,024.74 × 0.03%+3,024.74 × 6% × （ 5%+3%+2% ）
+3,024.74×1%
=49.31（元）
可收回金额（不含税）=公允价值-处置费用=3,024.74-49.31
=2,975.00（元）
（4）无形资产公允价值下降原因：
苏州桔云经营情况不及预期，管理层无法出具合理盈利预测，相关无形资产
预期效益无法落地。标的专利专用属性突出，市场无同类标的交易报价，故本次
以产权持有人研发同类专利所需花费的必要支出作为卖方报价为基础，并考虑专
利专用性等差异，即变现折扣率后确定其公允价值。
相关专利系依据客户订单定向研发，下游需求与技术标准持续迭代，当前专
利状态较收购时点已发生明显变化；且收购时点属于公司业绩快速增长期，经营
状况良好，与现阶段经营环境存在显著差异。
(1)结合历史年度对应年份实际业绩情况对比
①销售增长率情况对比
项目 2024年度 2025年度 2026年度 2027年度 2028年度 2029年度
时采用的营业预测收入 72.38% -1.36% 7.05% 4.72% 2.84% 不适用
增长率
时采用的营业预测收入 不适用 -8.10% 7.50% 4.71% 2.83% 1.89%
增长率
实际收入增长率 54.08% -99.36%
②净利润情况对比
单位：万元
项目 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 2026年度 2027年度 2028年度 2029年度
不适用 不适用 2,560.26 2,347.13 2,469.52 2,559.66 2,638.00 不适用
时采用的预测净利润
不适用 不适用 不适用 2,175.18 2,301.22 2,431.14 2,469.97 2,507.27
时采用的预测净利润
承诺扣非后净利润 1,350.00 1,890.00 2,646.00
经审计后扣非后净利润 1,447.97 1,139.62 2,613.44
经审计后净利润(注2) 1,457.29 1,145.52 3,144.61 -2,853.18
注 1：以上净利润取自苏州桔云单体财务报表数据。
注 2：2022 年度和 2023 年度经审计后净利润取自中审亚太审字(2024)003234 号审计报
告，2024 年度经审计后净利润取自上会深报字（2025）第 0060 号审计报告。
由上表可知，2022年度业绩承诺完成率107%，2023年度业绩承诺完成率
润与实际情况差异较大，系由于苏州桔云2025年度经营不及预期，在2024年度商
誉减值测试时点无法提前预测这一特殊变动所导致的影响。
(2)2023年度、2024年度商誉减值测试计提的充分性、及时性
公司管理层于2023年度对苏州桔云包含商誉相关资产组进行减值测试，采用
预计未来现金流量的现值进行测算，计提商誉减值准备1,975.15万元，主要原因
为2023年度受大环境影响，苏州桔云部分客户原扩产、更新计划暂停或延期，设
备验收时间主要集中在2023年底及2024年初，使苏州桔云收入下滑，业绩完成情
况不及预期；管理层在上述商誉减值测试时点基于当时的市场情况、客户需求等，
认为未来的经营业绩存在一定压力，短期内对资产组组合的预测利润呈现规模收
窄、增速放缓的态势，故计提了减值准备。
动、地缘政治冲突及内需不足影响，制造业投资增速整体承压。国内市场，部
分下游行业客户投资意愿减弱或延缓扩建计划，同质化竞争加剧引发的价格战
持续升级。苏州桔云仍因部分如“芯德、禾芯”主要客户因产能不足、资金紧张
等问题导致订单延迟或暂停，导致收入与预期有所差异，但得益于公司前期客
户资源积累、技术储备基础以及高效的销售交付与调试验收体系，公司积极优
化经营策略，稳步推进在手项目执行，有效对冲了外部环境的不利影响，2024
年度经营业绩仍实现增长。
万元，2024年度实际经审计后净利润3,144.61万元，经审计后扣非后净利润
州桔云包含商誉相关资产组进行减值测试，采用未来现金流量现值模型测算，为
分析2025年度收入预测具备可实现性，公司结合预测时点苏州桔云在手订单、客
户采购意向及各项目落地进度开展综合评估。截至预测基准日，苏州桔云在手订
单合计 2,227.27 万元，占2025年度设备销售收入预测金额的21.21%；公司结合
技术协议、客户需求沟通记录等资料，对预计订单的推进情况进行了梳理，已有
较为明确进展的设备需求以及处于需求确认及洽谈阶段的设备需求金额覆盖率
达到预测收入的86.67%。同时，2024 年公司设备订单收入转化率达79.89%，展
现出苏州桔云具备较强的订单执行与收入实现能力。此外，公司实地走访长电科
技、芯德等核心客户，了解到主要客户具有较强的持续合作意愿，对苏州桔云产
品及服务的认可度较高。同时，结合苏州桔云2024年的经营成果，在预测时点，
管理层认为苏州桔云具备推动在手及意向订单转化为2025年度收入的相应条件。
综上，截至预测时点，公司结合在手订单、客户需求、预计订单推进情况、
历史订单收入转化率及主要客户合作意愿等因素，认为2025年度设备销售收入预
测具有合理性及可实现性。因此，在2023年度已对包含商誉的相关资产组计提减
值准备的基础上，公司在2024年末未进一步计提商誉减值准备。
(3)2025年度商誉减值测试计提的充分性、及时性
的分析。
针对上述情形，上市公司及现有管理层已积极采取相应措施积极维护现有客
户关系，包括通富微电、长电科技、芯成汉奇等，并计划于2026年度推进并完成
在手订单的执行。截至2025年末，苏州桔云设备类在手订单合计3,687.44万元，
其中通富微电烤箱、清洗机、分片机订单合计1,460万元；芯成汉奇烤箱、清洗机、
晶圆封装机合计1,366万元，截至本问询函回复日，上述订单期后已验收并确认收
入378.34万，其余订单仍在持续推进验收过程中。未来年度，公司拟以降本增效、
稳定现有客户并逐步拓宽市场销售渠道为主要经营方向。鉴于苏州桔云属于设备
制造行业，客户验证周期较长，盈利能力恢复存在较大不确定性。截至评估基准
日，企业经营业务尚未稳定且短期内较难快速恢复，经营层面仍存在较大不确定
性和相关风险，上市公司及管理层难以对苏州桔云未来年度的整体收益与风险合
理、可靠的量化估计。在此特殊情形下，2025年度商誉减值测试难以采用现金流
量折现法，故管理层聘请资产评估机构，以公允价值减去处置费用后的净额确定
商誉相关资产组的可收回金额，根据评估结果对该时点的商誉全额计提了减值准
备，即计提商誉减值准备6,961.95万元。
综上所述，历史年度商誉减值测试计提充分、及时、合理。
(四)结合仲裁审理进展、资产和银行账户的冻结情况等，对照《企业会计准
则第 13 号——或有事项》等规定，说明对前述仲裁未计提预计负债原因及合理
性、相关事项是否会影响苏州桔云的正常生产经营
足该义务是企业承担的现时义务、履行该义务很可能导致经济利益流出企业、该
义务的金额能够可靠地计量三项条件。
前述仲裁案件由深圳国际仲裁院受理(案号：(2025)深国仲涉外受6256号)，
申请人SUCCESS FACTORS LIMITED(以下简称“SF公司”)主张公司支付1.44亿
余元股权收购相关款项。2025年10月9日，该案件组成仲裁庭。2025年11月14日，
仲裁庭开庭审理该案件。截至本问询函回复日，仲裁庭尚未对本案作出任何裁决。
经向北京市中伦律师事务所诉讼代理律师了解论证，公司认为该案件在2025
年年度报告及2026年一季报披露时点尚不符合预计负债的确认条件，主要依据如
下：(1)SF公司仲裁请求系其单方主张，双方就案涉协议条款法律性质、剩余股权
收购义务是否已满足触发条件存在根本性争议。仲裁庭最终如何认定上述争议具
有较大不确定性，在无生效仲裁裁决确认公司负有法定义务前，公司不存在不可
推卸的现时义务。(2)如前所述，仲裁庭最终如何判断本案法律问题具有较大不确
定性，SF公司主张的股权收购款及资金占用费、律师费、保全相关费用等均为其
单方核算口径，公司是否需要向SF公司支付上述款项以及最终支付金额存在较
大不确定性，不满足金额能够可靠计量的确认条件。
本次仲裁被采取保全查封、冻结等司法措施，相关事项未对苏州桔云生产经营产
生重大不利影响。
(五)结合收购后的经营决策机制、人员派驻情况、资金、客户等关键资源管
控及日常管理等，说明公司是否能否对苏州桔云生产经营及财务状况实施有效
管控整合，说明苏州桔云是否存在未来业绩进一步下滑的风险及拟采取的应对
措施，并充分提示风险
(1)经营决策机制及人员派驻情况
公司持有苏州桔云 51% 股权，苏州桔云董事会由3名董事组成，其中由公
司委派2名。公司收购苏州桔云后，考虑到交易对方ANG SENG THOR在半导体
领域丰富的市场经验，约定仍由ANG SENG THOR担任董事长和总经理，财务负
责人由公司指派。ANG SENG THOR于2025年5月离职后，苏州桔云少数股东委
派人员接替其董事席位，公司另指派人员接任苏州桔云董事长和总经理，至此，
公司仍占据苏州桔云董事会席位两名，苏州桔云现任总经理、财务负责人均由上
市公司委派。
公司持有苏州桔云多数股权，且占据苏州桔云董事会两名董事席位，依据公
司及苏州桔云《公司章程》约定，公司通过股东会、董事会治理架构主导苏州桔
云各项重大经营决策，无论ANG SENG THOR离职前后，公司在重大决策、财务
管控等方面都能够完全主导，实现苏州桔云经营管理规范化、合规化运作。
(2)资金、客户等关键资源管控及日常管理
收购完成后，公司严格遵照《子公司管理制度》，从人事、财务、经营决
策、信息报送、内审考核等维度落地标准化管控。公司统一保管苏州桔云公
章、法人私章、营业执照等证照印鉴；对于日常经营中资金收付、重大合同签
署等事项，全流程执行上市公司内控审批、重大事项审议及信息披露管理流
程。借助上市公司成熟管控体系，实现对苏州桔云生产运营、财务状况的动态
监控。
客户管理层面，公司委派的董事及相关人员积极推进客户资源的共享和对
接工作，原核心管理团队离职后，公司第一时间指派人员接任其工作，主动推
进存量订单维护与衔接，持续开展客户走访、需求对接及商务洽谈工作等。此
外，公司依托自身平台、渠道资源等方面持续协助苏州桔云努力开拓新客户。
综上所述，公司通过派驻关键人员、严格执行管理制度、加强内部控制等
举措，对苏州桔云生产经营及财务状况能够实施有效的控制和较为充分的整
合。
当前行业市场竞争格局变化，苏州桔云现有产品面临竞品冲击，若苏州桔
云现有产品竞争加剧，叠加原有存量客户采购规模缩减且苏州桔云各项期间费
用短期内难以降低等情形，苏州桔云存在未来业绩进一步下滑的风险，敬请广
大投资者注意相关投资风险。
针对上述风险，公司拟采取如下应对措施：一是维护存量合作客户，做好
日常运维与产品配套服务，提升在手订单交付质量；二是多渠道挖掘客户资
源，持续拓展新订单、培育新业务增长点；三是持续优化内部成本管控，降低
生产开支，稳定苏州桔云生产经营基本面。
会计师核查意见：
(1)执行苏州桔云财务报表分析性复核程序，分析苏州桔云利润表主要财务
数据变化的合理性；
(2)获取苏州桔云主要产品对应产品类别、售价、销量、毛利率、费用等数据，
分析两年变动的原因；
(3)获取苏州桔云前五大客户及供应商情况，抽样检查合同条款，了解其交易
内容、结算方式、合作起始时间及近三年变化情况，访谈管理层，了解变化原因
及对苏州桔云业务的影响；
(4)获取公司提供的关联方清单，通过公开渠道查询前五大客户及供应商的
股权结构，核实公司及控股股东、实际控制人及其关联方与上述客户、供应商之
间是否存在关联关系；
(5)获取近三年中联评估出具的苏州桔云商誉减值的评估报告，分析复核公
司聘请的评估师出具的评估报告及评估结论；
(6)利用内部估值专家工作，对2025年度商誉减值测试的评估所采用的方法
和关键假设进行复核；
(7)对负责仲裁案件的诉讼代理律师执行律师询证函程序，访谈诉讼代理律
师，了解仲裁最新审理进展；
(8)访谈管理层了解前述仲裁对苏州桔云的正常生产经营的影响，了解仲裁
最新审理进展及不计提预计负债的原因，评价其合理性；
(9)访谈管理层，了解上市公司完成收购后对苏州桔云经营决策机制、人员派
驻情况、资金、客户等关键资源管控及日常管理的整合管控措施。
基于已执行的核查程序，我们认为公司上述与财务报表相关的说明在所有重
大方面与我们在执行公司2025年度财务报表审计过程中了解的情况一致。
二、关于半导体封装材料业务。年报及前期公告显示，公司报告期通过重
大资产置换、发行股份及支付现金的方式直接及间接取得AAMI 99.97%股权并
置出公司全资子公司至正新材料 100%股权。公司于2025年11月30日新增并表
AAMI，并通过其开展半导体封装材料业务，报告期实现并表营业收入 2.75
亿元，毛利率26.55%。2023 年至 2024 年，AAMI分别实现营业收入22.05亿
元、24.86亿元，毛利率分别为12.03%、10.42%。请公司：（1）补充披露报告
期半导体封装材料业务的具体情况，包括主要产品的生产模式、价格、销量、
成本构成明细、毛利率及同比变化情况；（2）结合产业发展趋势、下游需求
变化及同行业可比上市公司情况等，量化说明报告期半导体封装材料业务毛利
率大幅提升的原因及合理性。请年审会计师发表意见。
公司回复：
(一)补充披露报告期半导体封装材料业务的具体情况，包括主要产品的生产
模式、价格、销量、成本构成明细、毛利率及同比变化情况
Advanced Assembly Materials International Limited(以下简称“AAMI”)主要
产品引线框架主要根据客户的不同需求进行定制化生产，因此主要产品均为非标
准产品。AAMI 引线框架采用“以销定产”的生产模式。销售部门接到客户订单后，
物料计划与控制部门结合客户的产品型号、数量、交期需求以及产能利用情况制
定生产计划，并下达至各生产部门按工单组织生产。
AAMI各类直接生产物料由物料计划与控制部门依据在手订单及市场部的
销售预测，按周、按月或按季度提交采购需求至采购部门。采购部门根据采购需
求及物料种类确定相应的采购方案。采购的主要原材料包括铜材、贵金属（主要
为金、银、钯）及化学品等，其中主要原材料为金属类大宗商品，市场供应充足；
主要供货商的信用政策集中于30至90天。引线框架行业自客户下单至完成交付并
确认收入通常约有3个月的周期；在半导体行业景气度较高或个别产能紧缺的情
况下，该周期最长可能延长至9至12个月。而AAMI对主要客户的信用政策集中于
AAMI近年来主要产品引线框架的销量、销售收入及综合平均单价情况如
下：
项目 2025年12月 2025年度 2024年度 2023年度
销量(万条) 2,656.64 26,397.50 25,849.04 23,222.48
销售收入(万元) 27,088.25 247,559.18 202,075.34 186,334.35
平均单价(元/条) 10.20 9.38 7.82 8.02
(1)销量方面：2023 年度全球半导体行业受去库存压力影响, 客户需求明
显下降；至 2024 年度全球半导体行业去库存进程逐步趋稳，但行业整体尚未
呈现明显复苏迹象，AAMI 2024 年度引线框架合计销量同比小幅增长
的强劲拉动，引线框架合计销量较 2024 年度进一步上升。
(2)单价方面：引线框架综合平均单价由2023年度的8.02元/条、2024年度的
系：①行业去库存周期结束后，下游客户需求恢复，高端客户订单结构占比提升；
②2024年度所交付订单中部分为2023年下半年行业周期低位时签订的低价订单，
构性上升。
AAMI近年来主营业务成本按成本属性划分的构成情况如下：
单位：万元
成本项目 12月 业务收 业务收 业务收 业务收
金额 金额 金额
金额 入比例 入比例 入比例 入比例
直接材料 12,149.61 44.14% 116,175.97 46.05% 99,630.94 47.82% 90,825.99 47.12%
直接人工 2,246.79 8.16% 27,160.91 10.77% 24,437.30 11.73% 21,946.08 11.39%
制造费用 5,820.34 21.15% 65,456.41 25.95% 58,381.83 28.02% 53,449.59 27.73%
合计 20,216.74 73.45% 208,793.29 82.76% 182,450.08 87.56% 166,221.66 86.23%
从成本结构看，AAMI 主营业务成本主要构成项为直接材料(主要为铜材及
贵金属)，占主营业务收入比例稳定在 44%—48% 区间，呈现逐年微降趋势，反
映公司成本管控及生产效率提升的成效。直接人工及制造费用占收入比例分别由
年 12 月并表期间进一步下降至 8.16%、21.15%，主要受益于销售规模上升带来
的固定成本摊薄效应。
近年来毛利率变动情况如下：
项目 2025年12月 2025年度 2024年度 2023年度
营业收入毛利率 19.86% 14.23% 10.42% 12.03%
其中：
主营业务收入毛利率
主营业务收入毛利率 上升4.80个百 下降1.33个百
/ /
同比变动 分点 分点
(二)结合产业发展趋势、下游需求变化及同行业可比上市公司情况等，量化
说明报告期半导体封装材料业务毛利率大幅提升的原因及合理性
易统计组织(WSTS)公布的数据，2025年全球半导体市场销售额达7,917亿美元，
同比增长25.6%。受益于AI算力需求快速增长、汽车电动化与智能化的持续渗透，
以及先进封装技术迭代与国产替代加速，下游客户需求于2025年下半年呈现明显
回升。
引线框架作为重要和基础性的半导体封装材料，广泛应用于各类半导体产
品。根据TECHCET、TechSearch International及SEMI联合发布的《全球半导体封
装材料展望2024》报告数据，2023—2028年全球引线框架市场年均复合增长率为
(1)同行业可比公司主营业务收入增长情况对比如下：
证券代码 可比公司 2025年度主营业务收入增长率
同行业平均值 / 7.01%
AAMI主营业务收入增长率 / 21.08%
注1：可比公司选取依据为以引线框架为主要产品的境内外上市公司，数据来源于上述
公司公开披露的定期报告。
注2：康强电子选取主营业务中引线框架产品的收入，顺德工业选取主营业务收入中电
子产品零组件的收入。
AAMI受益于行业复苏与产品布局：2025年AAMI主营业务收入同比增长
AAMI 较早进行新产品布局，积极适配下游高端应用需求开发新产品；②
AAMI领先竞争对手在中国境内(深圳、安徽滁州)及境外(马来西亚)同步建设新
增产能，形成"内循环+外循环"的双循环产能布局，能够高效响应境内外客户即
时需求。
(2)同行业可比公司主营业务毛利率对比情况如下：
证券代码 可比公司 2025年度 2024年度 2023年度
可比公司平均值 / 17.72% 18.25% 18.69%
公司(AAMI)主
/ 17.24% 12.44% 13.77%
营业务毛利率
注：康强电子毛利率采用其年报披露的引线框架产品毛利率，数据来源于公开披露的定
期报告。
AAMI于2023年度及2024年度提前在滁州AMA工厂部署新增产能，新建产能
投产初期需经历客户及产品验证，认证周期较长，期间产能利用率较低，固定折
旧及人工成本未充分摊薄，阶段性拉低了公司整体毛利率，故与同行业可比公司
均值存在差距。2025年度随着行业全面复苏及订单量增长，滁州AMA工厂产能
利用率显著提升，AAMI 2025年度主营业务毛利率回升至17.24%，已基本接近可
比公司平均水平。
AAMI 2025年度主营业务毛利率为17.24%，较2024年度的12.44%提升4.80个
百分点；2025年12月并表期间主营业务毛利率进一步达到26.55%。具体原因分析
如下：
(1)规模效应释放，固定成本充分摊薄
由前述主营业务成本构成情况表可见，2025年度AAMI主营业务收入同比增
长21.08%，而直接人工及制造费用合计仅同比增长10.93%(由82,819.13万元增至
其中：
①直接人工占收入比例由2024年度的11.73%下降至2025年度的10.77%，下
降0.96个百分点；
②制造费用占收入比例由2024年度的28.02%下降至2025年度的25.95%，下
降2.07个百分点；
上述固定成本摊薄合计贡献毛利率提升约3.03个百分点，构成毛利率提升的
核心因素。
(2)滁州AMA工厂产能利用率回升
AAMI 于 2023 年度及 2024 年度因提前在滁州 AMA 工厂部署新增产
能，新建产能投产初期需经历客户及产品验证过程，相关认证周期较长，导致该
工厂产能利用率相对较低，固定折旧及人工成本摊销摊薄不充分，从而拉低了
AAMI 整体毛利率。2025 年度随着行业全面复苏及订单量增长，滁州 AMA 工
厂产能利用率显著提升，新增产能逐步消化，相关产品毛利率水平回升。
(3)产品结构与单价回升
/条。主要系：①2024年度所交付订单中部分为2023年下半年行业周期低位时签
订的低价订单，2025年度新订单价格随行业复苏稳步回升；②产品结构持续优化
带动综合单价结构性上升。
(4)2025年12月并表期间毛利率达26.55%的成因
AAMI 2025年12月单月主营业务收入达27,523.85万元，较2025年1—11月单
月平均主营业务收入20,432.25万元高出34.71 %。12月单月收入显著高于全年平
均水平的主要原因系：
①半导体行业自 2025 年度起进入新一轮上升周期，AAMI订单及收入逐季
增长；
②受2026年第一季度春节假期影响，部分客户提前于2025年12月备货及出
货，进一步推高当月收入；
③单月收入显著上升、产能利用率达到全年峰值，固定成本(直接人工、制造
费用)摊薄效应最为明显，直接人工和制造费用占收入比例分别降至8.16%和
综上，公司报告期内半导体封装材料业务毛利率的提升具备充分的产业基
础、经营逻辑与可量化的成本结构支撑，主要驱动因素包括：①全球半导体行业
全面复苏带来下游需求回升；②AAMI收入规模快速增长带动固定成本(直接人
工、制造费用)摊薄；③滁州 AMA 工厂产能利用率持续提升；④产品单价回升
与高端产品结构占比提升；⑤2025年12月处于行业上升周期叠加春节备货效应使
当月毛利率进一步达到26.55%。报告期半导体封装材料业务毛利率变动趋势与行
业周期及公司经营情况相匹配，毛利率水平回归至与同行业可比公司大致相当的
合理区间，毛利率大幅提升具有合理性。
会计师核查意见：
(1)获取半导体封装材料业务主要产品的价格、销量、成本构成明细、毛利率
及同比变化情况，访谈公司管理层，查阅行业研究报告，了解相关领域的行业发
展趋势及产品毛利率变动原因，分析半导体封装材料业务毛利率大幅提升的原因
及合理性；
(2)查阅同行业可比上市公司公告，获取AAMI 2025年度经营数据，分析半导
体封装材料业务毛利率大幅提升的原因及合理性。
基于已执行的核查程序，我们认为公司上述与财务报表相关的说明在所有重
大方面与我们在执行公司2025年度财务报表审计过程中了解的情况一致。
三、关于无形资产。年报披露，报告期末公司无形资产账面价值6.08亿元，
其中主要包括客户关系3.69亿元，约占无形资产的60.79%，摊销年限为12年。请
公司：（1）补充披露客户关系的具体内容、确认时间、确认依据、初始入账基
础及具体评估工作、长期合同或相关权利支持等，说明将相关客户关系确认为无
形资产是否符合《企业会计准则》的关规定；（2）结合上述问题，及同行业公
司对同类资产的摊销政策等，论证上述摊销年限的设定依据及合理性。请公司年
审会计师发表意见。
公司回复：
(一)补充披露客户关系的具体内容、确认时间、确认依据、初始入账基础及
具体评估工作、长期合同或相关权利支持等，说明将相关客户关系确认为无形资
产是否符合《企业会计准则》的关规定
估工作、长期合同或相关权利支持等
(1) 客户关系的具体内容及形成背景
报告期末公司无形资产中列示的客户关系，系公司收购AAMI时，在非同一控制
下企业合并的合并对价分摊过程中，根据企业会计准则要求对AAMI可辨认资产及负
债进行识别和公允价值计量后确认的客户关系类无形资产。
AAMI收购前账面已存在客户关系类无形资产。该客户关系系AAMI于2020年从
ASMPT Limited(0522.HK)分拆时，对可辨认资产进行识别并经估值确认公允价值后
形成，后续在相应收益年限内进行摊销。识别的客户关系包括前10大客户及11-50大
客户形成的客户关系，其中前10大客户采用15年经济寿命，11-50大客户采用10年经
济寿命。
截至本次PPA(Purchase Price Allocation，收购价格分摊，下同)估值基准日2025年
价值为27,538.07万元，累计摊销金额为17,869.48万元。本次PPA系在购买日基于非同
一控制下企业合并的会计处理要求，对AAMI已有客户关系进行重新辨认和公允价值
计量，而非新增确认与重组阶段不同口径的客户资源。客户关系的识别范围、初始计
量基础、评估方法、收益年限及主要参数选取，与重组阶段资产基础法评估中对客户
关系的估值技术处理保持一致，相关处理具有一致性。与原始账面客户关系的确认相
比方法具有一致性，参数具有谨慎性。本次PPA过程中，公司结合AAMI历史客户收
入、客户稳定性、合作年限、客户收入贡献及未来收益情况等因素，对客户关系进行
了辨认。根据中联资产评估咨询(上海)有限公司出具的《深圳至正高分子材料股份有
限公司拟编制合并财务报表涉及的Advanced Assembly Materials International Limited
部分可辨认资产公允价值估值报告》(中联沪估字【2026】第020号)(以下简称“PPA报
告”)，估值单位历史期前20大客户的构成较为稳定，收入占比较高，且大部分与AAMI
合作年限超过20年，客户粘性较强。因此，本次PPA以AAMI前20大客户对应的客户
关系作为评估范围，与重组阶段资产基础法评估中客户关系的辨认范围及处理逻辑
保持一致。
本次PPA以评估基准日AAMI前20大客户对应的客户关系作为评估范围。与客户
关系相关的总收入系在AAMI营业收入基础上，剔除废料销售收入及滁州工厂尚处于
导入阶段、未形成稳定客户关系的相关收入后确定。2023年度、2024年度及2025年1-
贡献较高且具有持续性。
AAMI前20大客户主要为境内外知名半导体产业链客户，覆盖IDM、OSAT等客
户类型。该等客户均需要履行严格的供应商导入、产品验证、质量审查及持续考核流
程，供应商替换成本相对较高。基于上述客户收入贡献、客户类型及客户导入特点，
本次PPA将AAMI前20大客户对应的客户关系作为评估范围，能够较好反映AAMI现
有主要客户资源对未来收益的贡献。
(2) 确认时间、确认依据及初始入账基础
公司本次收购AAMI构成非同一控制下企业合并。根据《企业会计准则第20号—
—企业合并》《企业会计准则第6号——无形资产》及相关规定，购买方应当在购买
日对合并中取得的被购买方可辨认资产、负债按照公允价值进行确认和计量；对于满
足可辨认性标准、相关经济利益很可能流入企业且成本能够可靠计量的无形资产，应
当确认为可辨认无形资产。
本次客户关系的确认时间为公司取得AAMI控制权并纳入合并范围时点暨2025
年11月30日。公司聘请中联资产评估咨询(上海)有限公司以2025年11月30日为估值基
准日，对AAMI可辨认固定资产及无形资产的公允价值进行了估算，为公司编制合并
财务报表提供价值参考。本次PPA中，客户关系类无形资产采用收益法下的超额收益
法进行评估，评估值为3.72亿元。公司以该等PPA评估结果作为客户关系初始入账基
础，并按照预计受益年限进行后续摊销。报告期末客户关系账面价值为3.69亿元，系
初始确认金额扣除购买日至报告期末累计摊销后的金额。
本次PPA并非对AAMI客户关系进行新的业务重分类，也并非新增确认与重组阶
段不同口径的客户资源，而是基于非同一控制下企业合并的会计处理要求，在购买日
对AAMI已有客户关系进行重新辨认和公允价值计量。相关客户关系的确认依据、入
账基础及评估方法，与重组阶段资产基础法下对客户关系的评估处理保持一致。
(3) 具体评估工作及主要评估逻辑
本次PPA采用多期超额收益法对客户关系进行评估。客户关系的价值主要体现在
现有客户在未来期间能够持续为企业带来的收益贡献，其价值通常难以通过历史形
成成本直接反映；同时，不同企业的客户构成、合作年限、客户粘性及收入贡献存在
差异，亦难以从公开市场取得与AAMI客户关系在客户结构、业务模式及收益能力等
方面完全可比的直接交易价格。因此，采用成本法或市场法难以合理反映AAMI客户
关系的公允价值。
AAMI具有长期、持续的客户交易记录，并能够按照客户维度统计历史收入及收
入贡献情况。历史期AAMI前20大客户对客户关系相关收入的贡献比例均维持在80%
以上，大部分主要客户与AAMI合作年限超过20年，客户合作关系具有较强稳定性。
公司能够结合历史客户收入、客户结构、合作年限、客户稳定性及行业发展情况，对
现有客户关系未来可贡献的收入及收益进行预测。因此，客户关系对应的未来经济利
益具有可识别、可预测的基础，具备采用收益法进行评估的条件。
多期超额收益法的核心是将企业相关业务产生的收益在客户关系和其他贡献资
产之间进行合理区分。AAMI客户关系相关业务的收益并非由客户关系单独形成，还
需要营运资金、固定资产、人力资源及技术类无形资产等共同发挥作用形成业务资产
组。因此，本次评估在测算客户关系相关业务预计收益的基础上，扣除上述贡献资产
应取得的合理回报，将剩余归属于现有客户关系的超额收益折现确定客户关系价值。
该方法能够避免将技术、固定资产、人力资源等其他资产的收益贡献重复计入客户关
系价值，能够较为合理地反映客户关系自身的收益贡献。
公开市场案例中，客户关系采用多期超额收益法进行公允价值评估亦具有实践
案例。例如：
个收购标的均采用多期超额收益法评估确认客户关系，该方法为国际上较为常用的
无形资产评估方法；
配套资金暨关联交易报告书》中亦明确采用多期超额收益法评估客户关系，在客户关
系相关税后经济利益中扣除净营运资本、固定资产、其他无形资产及人力资源等贡献
资产回报后，确定归属于客户关系的超额收益并折现计算客户关系价值；
对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复》中披露，对立功科技客户关系及代理
权渠道的可靠计量进行了专项论述，并采用超额收益法进行评估。评估过程中根据预
计现金流，扣减营运资本、专利及软件著作权、人力资源、固定资产等贡献资产回报
后，将剩余收益作为客户关系及代理权渠道产生的超额收益并折现确定其价值。
上述案例与本次PPA客户关系评估的方法与评估逻辑一致，也与AAMI在剥离时
辨认客户关系采用的评估方法一致，采用超额收益法对客户关系进行评估具有相应
的市场实践基础，是国际上常用的客户关系评估方法。
采用多期超额收益法评估客户关系的基本思路为：参照《INTERNATIONAL
VALUATION STANDARDS 2017》，对客户关系类的无形资产采用超额收益法进行
估值。收益法考虑在企业经营的主要业务中，通过无形资产能够带来相比有形资产投
入更高的收益，即采用超额收益法计算客户关系的价值。基本思路如下：（1）企业
预计的收益主要由企业的营运资本、固定资产、人力资源和无形资产带来；（2）根
据企业预计的各年现金流，扣减营运资本、固定资产、人力资源乘以各自预期的回报
率，即为无形资产带来的超额收益；（3）按照无形资产中客户关系分成计算其超额
收益，并计算的各年超额收益折现，其现值即为客户关系的价值。
客户关系估值=客户关系超额收益法价值
客户关系对应的总超额收益=客户关系对应EBIT×（1-T）-其他经营性资产×预
期收益率
n
K ? Ri
P=?
(1 + r )
t
t =i
P——待估客户关系的估值；
K——客户关系对超额收益的贡献率；
Ri——客户关系对应第i年的超额收益；
r——客户关系的折现率；
n——客户关系的收益期限；
i——客户关系的折现期；
本次PPA客户关系评估主要执行了以下工作：
①结合管理层访谈、历史客户收入、合作年限及客户稳定性等情况，确定以AAMI
历史期前20大客户对应的客户关系作为评估范围。
②在预测客户关系相关收入时，剔除与客户关系无直接关联的废料销售收入，以
及滁州工厂尚处于导入阶段、未形成稳定客户关系的相关收入，并结合主要客户历史
收入贡献、客户结构及行业发展趋势进行预测。
③基于客户关系相关收入，结合AAMI历史盈利水平、毛利率、期间费用率、综
合所得税率等因素测算客户关系对应收益，并扣减营运资金、固定资产、人力资源、
技术类无形资产及其他经营性资产等合理回报，确定归属于客户关系的超额收益。
④综合考虑客户特点、历史合作情况、客户粘性及未来收益贡献等因素，确定
客户关系收益年限为 12 年，预测期为 2025 年 12 月至 2037 年 12 月。考虑客户关
系随时间推移的衰减因素，衰减率采用直线衰减。本次 PPA 客户关系评估具体参数
如下：
客户关系对应超额收益
金额单位：万元
项目 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年
月
客户关系收入 18,198.06 230,605.87 243,519.80 257,156.91 271,557.70 286,764.93 286,764.93
EBIT×(1-T) 1,482.69 18,788.60 19,840.76 20,951.84 22,125.14 23,364.15 23,364.15
衰减率%-直线
衰减
衰减后
EBIT×(1-T)
项目 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年
客户关系收入 286,764.93 286,764.93 286,764.93 286,764.93 286,764.93 286,764.93
EBIT×(1-T) 23,364.15 23,364.15 23,364.15 23,364.15 23,364.15 23,364.15
衰减率%-直线
衰减
A:衰减后
EBIT×(1-T)
其他经营性资产的收益
金额单位：万元
项目 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年
月
a：营运资金回报 272.98 3,303.56 3,185.21 3,043.24 2,875.38 2,679.18 2,321.95
b：固定资产回报 174.21 2,108.33 2,032.79 1,942.19 1,835.06 1,709.85 1,481.87
c：人力资源回报 17.46 211.35 203.77 194.69 183.95 171.40 148.55
d：其他资产回报 44.62 540.04 520.69 497.48 470.04 437.97 379.57
e：技术类无形资
产回报
B=a+b+c+d+e 客
户关系之外 750.17 9,078.49 8,753.24 8,363.10 7,901.80 7,362.62 6,380.94
的其他回报合计
C=A-B 超额收益
现金流
项目 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年
a：营运资金回报 1,964.73 1,607.51 1,250.28 893.06 535.84 178.61
b：固定资产回报 1,253.89 1,025.91 797.93 569.95 341.97 113.99
c：人力资源回报 125.69 102.84 79.99 57.13 34.28 11.43
d：其他资产回报 321.18 262.78 204.39 145.99 87.59 29.20
e：技术类无形资
产回报
B=a+b+c+d+e 客
户关系之外 5,399.26 4,417.57 3,435.89 2,454.21 1,472.52 490.84
的其他回报合计
C=A-B 超额收益
现金流
⑤无形资产折现率采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定客户关系的
折现率 r，经测算本次评估的无形资产折现率为 15.84%，具体参数如下所示：
项目 参数
权益比 100%
债务比 0%
贷款加权利率 3.5%
国债利率 1.84%
可比公司收益率 9.42%
适用税率 22%
历史β 1.255
调整β 1.168
无杠杆β 1.055
权益β 1.055
特性风险系数 1%
权益成本 10.84%
债务成本(税后) 2.73%
WACC 10.84%
无形资产特征风险系数 5%
无形资产折现率 15.84%
以相应折现率对预测期超额收益现金流进行折现，最终确定本次PPA客户关系评
估值为人民币37,200.00万元（百万取整）。
(4) 长期合同或相关权利支持情况
AAMI主要客户多为全球知名半导体产业链客户。引线框架供应商进入主要客户
供应体系通常需要经过供应商导入、产品验证、质量认证及持续考核等流程，对供应
商的技术能力、产品稳定性、交付能力及产能保障能力具有较高要求。AAMI与主要
客户在长期合作中形成了稳定的产品验证、订单执行、质量反馈及持续供货机制，客
户更换供应商存在一定成本，客户关系具备较强稳定性。
从本次重组时点前20大客户合作年限来看，前20大客户中大部分客户合作年限
均在20年以上。AAMI在长期合作过程中与主要客户形成了稳定的商业合作关系和相
互信赖的商业信誉，上述长期合作历史是AAMI客户关系在较长期间内持续贡献收益
的重要基础。
AAMI不涉及长期合同，AAMI通过与客户签订长期框架协议或下订单的方式保
持持续的销售业务关系，该客户资源具备实质的价值，源自合同性或其他法定权利，
符合企业会计准则关于“无形资产具有可辨认性”的标准。
(1) 企业会计准则及相关解释关于无形资产的相关规定
企业会计准则对无形资产的相关规定具体如下：
准则 具体规则
第三条：无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币
性资产。资产满足下列条件之一的，符合无形资产定义中的可辨认性标准：
(一)能够从企业中分离或者划分出来，并能单独或者与相关合同、资产或负
《 企 业 会 计 债一起，用于出售、转移、授予许可、租赁或者交换。
准则第6号— (二)源自合同性权利或其他法定权利，无论这些权利是否可以从企业或其他
—无形资产》 权利和义务中转移或者分离。
第四条：无形资产同时满足下列条件的，才能予以确认：
(一)与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业；
(二)该无形资产的成本能够可靠地计量。
非同一控制下的企业合并中，购买方在对企业合并中取得的被购买方资产进
《 企 业 会 计 行初始确认时，应当对被购买方拥有的但在其财务报表中未确认的无形资产
准则解释第5 进行充分辨认和合理判断。若不满足合同/法律标准，则需进一步判断该资产
号》 能否“从被购买方中分离或者划分出来，并能单独或者与相关合同、资产或
者负债一起用于出售、转移、授予许可、租赁或者交换”。
此外，中国证监会发布的《2018年上市公司年报会计监管报告》专门针对非同
一控制下企业合并中的无形资产识别与确认问题提出了相关指引，具体指出：“可
辨认净资产确认不充分导致商誉虚高。年报分析发现，并购重组交易中普遍存在对
被收购方可辨认净资产确认不充分并低估其公允价值的现象。这一现象在新兴行业
(如医药生物、传媒、计算机等)表现尤为突出，这些行业的并购标的多为轻资产公
司，其商业价值很可能来自于未确认的无形资产(如客户关系、合同权益等)，对这
类资产辨认不充分导致商誉金额在初始确认时被高估。”
综上所述，非同一控制下的企业合并中无形资产的识别，关键是该无形资产能
否区别于商誉单独“可辨认”，能够可靠地计量且有关经济利益很可能流入企业。
(2) 上述客户关系满足无形资产确认的条件，具有可辨认性且其所带来的经
济利益很可能流入企业
AAMI凭借一流的产品质量、良好的业内口碑和优秀的服务与竞争能力和全球优
质客户建立了持续稳固的合作关系，主要客户均为全球知名、行业头部的IDM和
OSAT企业，将AAMI客户关系确认为无形资产的依据具体如下:
①AAMI通过与客户签订框架协议或下订单的方式保持持续的销售业务关系，该
客户资源具备实质的价值，源自合同性或其他法定权利，符合企业会计准则关于“无
形资产具有可辨认性”的标准。
②AAMI的客户需要履行严格的导入流程和审查机制。AAMI主要客户包括但不
限于德州仪器、微芯科技、Hana、意法半导体、华天科技、通富微电、UTAC、AOS、
安靠等，广泛覆盖全球主流的头部半导体IDM厂商和OSAT厂商，引线框架供应商进
入境内外头部客户供应体系的门槛极高，通常需要履行严格的导入流程和审查机制，
要求供应商具备持续的研发迭代能力和充足的产能保障。该等认证考评机制使得
AAMI作为供应商存在较高的客户粘性，能够建立稳定长效的客户关系。因此，下游
客户与AAMI之间建立的合作关系展现出高度的稳定性和持续性。
③从历史合作情况来看，AAMI与大部分核心客户均保持20年以上的长期合作。
上述长期持续合作情况表明，AAMI与主要客户之间已形成较稳定的商业合作基础和
持续交易关系，相关客户关系能够合理预期在未来期间继续为AAMI带来经济利益流
入。
④在维护客户关系方面，AAMI积极维护现有客户关系。AAMI的销售与研发团
队，会定期造访客户现场，深入探讨并巩固客户关系，积极参与客户的产品研发设计，
与之展开密切而频繁的互动，不仅加深了对客户需求的了解，也促进了产品和服务的
持续改进。该等联系使得AAMI与客户之间存在紧密沟通，进一步增加客户粘性。
综上，相关客户资源可以合理预期在未来一段时间内带来经济利益。AAMI通过
与其签订长期框架协议或下订单的方式保持持续的销售业务关系，因此，该客户资源
具备实质的价值，源自合同性或其他法定权利，且展现出高度的稳定性和持续性，符
合企业会计准则关于“无形资产具有可辨认性”及“经济利益很可能流入企业”的规定。
(3) 客户关系的成本能够可靠计量
AAMI客户关系具有明确的评估范围和充分的历史经营数据基础。本次PPA以
AAMI前20大客户对应的客户关系作为评估对象，AAMI能够按照客户维度取得历史
收入、收入贡献、合作年限及持续交易情况等数据。历史期AAMI前20大客户对客户
关系相关收入的贡献比例均维持在80%以上，且大部分主要客户与AAMI合作年限超
过20年，相关客户关系及其历史收益贡献能够明确识别和核实。
同时，AAMI所处半导体产业链具有客户认证严格、供应商转换成本较高的特点。
引线框架是半导体关键封装材料，对下游产品性能和可靠性具有重要影响，客户通常
对供应商的产品质量、供应保障、产能规模及技术服务等进行严格审核。引线框架供
应商通常需经过1-2年的客户认证周期后才能正式建立合作，新开发产品一般亦需经
过6个月至2年的验证周期。一旦进入客户供应体系，基于产品质量稳定性、生产保障
及供应链风险控制等考虑，在供应商未发生重大质量或供应问题的情况下，客户通常
不会轻易更换供应商。因此，尽管半导体行业短期市场需求及客户采购量可能存在波
动，但已经形成的客户合作关系具有较强稳定性和持续性，为现有客户关系未来收益
预测提供了合理基础。
基于上述客户关系特点，公司能够结合主要客户历史收入、收入贡献、合作年限
及客户稳定性，对现有客户关系未来可贡献的收入和收益进行合理预测。
中联资产评估咨询（上海）有限公司以2025年11月30日为估值基准日，对公司拟
编制合并财务报表涉及的AAMI部分可辨认固定资产及无形资产公允价值进行了估
算，并出具PPA报告。经采用超额收益法测算，在预测客户关系相关业务未来收益的
基础上，扣减营运资金、固定资产、人力资源、技术类无形资产及其他经营性资产的
合理回报，将剩余归属于客户关系的超额收益折现确定客户关系公允价值为人民币
综上，AAMI客户关系具有长期、稳定的历史交易基础，其历史收益贡献能够核
实，未来收益具有合理预测基础，且能够采用超额收益法对归属于客户关系的收益贡
献进行合理量化，因此客户关系公允价值能够可靠计量，符合企业会计准则及相关解
释关于“该无形资产的成本能够可靠地计量”的规定。
(二)结合上述问题，及同行业公司对同类资产的摊销政策等，论证上述摊销
年限的设定依据及合理性。
公司将客户关系确认为使用寿命有限的无形资产，并按照预计受益年限进行摊
销。本次PPA中，客户关系收益年限取决于该等客户关系预计能够为公司带来有效收
益的经济寿命，即能够为公司带来超额收益的期间。客户关系的经济寿命并不等同于
单项合同的法律期限，也不意味着客户关系将在该期限届满时终止，而是基于客户特
点、历史合作情况、客户粘性、收入贡献及未来收益贡献期间等因素作出的合理估
计。
根据PPA报告，估值范围内客户大部分与AAMI合作年限超过20年，客户粘
性较强，因此，PPA综合考虑以12年作为客户关系的收益年限。公司在后续会计
处理中，以PPA确定的客户关系预计收益年限作为该项无形资产的预计受益年
限，并据此采用直线法进行摊销。
客户关系类无形资产的预计使用寿命通常取决于客户合作稳定性、客户关系
是否具有合同或订单支持、客户导入门槛、历史留存情况及未来收益贡献期间等
因素。AAMI所处半导体材料及封装产业链具有客户导入周期较长、产品验证要
求较高、供应商替换成本较高等特点，主要客户合作关系相对稳定。
根据对A股半导体行业上市公司公开披露客户关系无形资产摊销年限的统
计如下：
上市公司 摊销年限
北方华创科技集团股份有限公司 10年
江苏雅克科技股份有限公司 10年
苏州华兴源创科技股份有限公司 12年
闻泰科技股份有限公司 15年
注：数据来源于上述公司公开披露的定期报告。
同行业上市公司摊销年限在10-15年的区间内，公司客户关系摊销年限为12
年，不存在重大差异。
综上，公司客户关系摊销年限系结合客户关系经济寿命、主要客户合作年
限、客户稳定性、客户导入壁垒、历史收入贡献、前次PPA参数及重组阶段资
产基础法评估处理综合确定。本次PPA客户关系收益年限及摊销政策与重组阶
段评估处理保持一致，且与同行业公司同类资产摊销政策不存在重大差异，摊
销年限设定具有合理性。
会计师核查意见：
(1)取得并审阅中联评估对AAMI以2025年11月30日为基准日出具的《深圳至
正高分子材料股 份有限公司拟编制合并财务报表涉及的Advanced Assembly
Materials International Limited部分可辨认资产公允价值估值报告》，利用内部估
值专家分析复核公司聘请的评估师出具的评估报告及评估结论；
(2)了解并分析管理层对客户关系无形资产的预期收益情况的判断，取得客
户留存率数据，复核管理层对客户关系评估主要参数的选取依据及取值范围的相
关判断是否与市场及AAMI经营情况相符，判断客户关系确认为无形资产是否存
在确凿的证据，是否满足有关的经济利益很可能流入企业的条件；
(3)了解并分析报告期内客户关系评估范围内的客户留存情况，分析客户流
失率及基于客户流失率设定的客户关系摊销年限是否合理；
(4)获取并比较同行业上市公司关于客户关系的摊销年限，分析是否存在重
大差异。
基于已执行的核查程序，我们认为公司上述与财务报表相关的说明在所有重
大方面与我们在执行公司2025年度财务报表审计过程中了解的情况一致。
四、关于应收账款。年报显示，公司应收账款期末余额为 6.73 亿元，占营
业收入的比重为 122.22%，本期期末余额较上期增长 265.70%，主要系报告期
新增 AAMI 的应收账款所致。其中，按单项计提坏账准备的应收账款账面余
额 1,351.33 万元，坏账准备期末余额 1,023.63 万元，计提比例为 75.75%；
按组合计提坏账准备的应收账款账面余额 6.72 亿元，坏账准备期末余额
风险、正常、关注四类，预期信用损失率分别为 10.76%、0%、0.12%、
但不限于欠款方名称、账龄分布、销售金额、计提比例、回款情况、与公司关
联关系，并结合欠款背景、欠款方资信变化、公司催收工作等情况说明报告期
内对相关客户单项计提比例的合理性、充分性；（2）补充披露按组合计提坏
账准备的期末余额前五名欠款方的应收账款具体情况，包括名称、是否存在关
联关系、销售金额、合同约定的付款安排、是否逾期等，结合期后回款情况，
说明是否存在回收风险；（3）结合按组合计提坏账准备的预期信用损失率确
定依据、同行业可比公司坏账计提比例，进一步说明公司应收账款坏账准备计
提比例的合理性，是否存在计提不充分的情况。请年审会计师发表意见。
公司回复：
(一)补充披露按单项计提的主要应收账款欠款方情况，包括但不限于欠款
方名称、账龄分布、销售金额、计提比例、回款情况、与公司关联关系，并结
合欠款背景、欠款方资信变化、公司催收工作等情况说明报告期内对相关客户
单项计提比例的合理性、充分性
公司单项计提坏账的判断标准：公司对由收入准则规范的交易形成的应收款
项(无论是否包含重大融资成分)，按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额
计量损失准备。如果有客观证据表明某项应收款项已经发生信用减值，则公司对
该应收款项在单项资产的基础上确定预期信用损失。
单位：万元
与公司
客户名称 关联关
日账面 日坏账 例(%) 分布 额 款情况
系
余额 准备
江苏芯德半导体科 125.00 125.00 100.00 1-2年 125.00 未回款 无
技股份有限公司
(注) 1,638.50
吉姆西半导体科技
(无锡)有限公司
安徽汉之星光电科
技有限公司
合计 1,351.33 1,023.63 75.75 2,704.30
注1：该客户应收账款余额由两台设备形成，对该客户按单台设备单项计提坏账准备。
注2：期后回款统计截至2026年5月31日。
(1)截至2025年12月31日，公司对该客户的应收账款余额125万元，该交易发
生于2023年12月，相关款项已逾期。逾期主要系客户对设备运行情况提出技术异
议，双方就设备运行情况、客户所述技术问题及后续解决方案进行了多轮沟通，
尚未达成一致意见。后续公司将继续推进该设备的整改以满足客户需求。
公司管理层结合项目履约情况、客户沟通结果及款项逾期情况综合判断，该
客户短期内支付意愿受到明显影响，相关应收账款回收存在较大不确定性。基于
谨慎性原则，公司管理层判断该笔应收账款存在明显减值迹象，相关款项回收风
险较高。因此，公司对该客户应收账款余额125万元按单项全额计提坏账准备。
(2)截至2025年12月31日，公司对该客户的应收账款余额819.25万元，该交易
发生于2024年6月，相关款项已逾期。该设备系公司与合作方共同研究开发的新
设备，因产品具有一定定制化和研发属性，客户在后续运营使用过程中反馈存在
部分技术问题。相关技术问题短期内尚难以完全解决，后续需结合合作开发方技
术改进情况共同推进解决方案。
公司管理层结合设备交付及客户使用情况、当前技术改进进展、客户回款意
愿及后续协商安排综合判断，该笔应收账款虽已逾期，且存在因设备技术改进、
客户需求满足程度等因素导致存在款项回收具有不确定性，但公司与客户仍保持
积极沟通，相关设备可以部分满足客户需求，公司后续可根据设备与合作开发方
的改进实际情况，考虑继续投入资源进行技术改进等方式与客户协商解决。因此，
公司判断该笔应收账款不存在全额无法收回的风险。
综上，公司管理层判断该笔应收账款不存在全额无法收回的风险，鉴于谨慎
原则，按照60%计提坏账准备。
截至2025年12月31日，公司对该客户应收账款余额为19.08万元，该交易发生
于2022年10月，相关款项已逾期。该笔应收账款对应业务已按照约定完成相关技
术服务工作。
后续经与客户沟通确认，该客户对应的终端客户因经营原因已停止履约，导
致客户未能按原计划向公司支付相关服务款项。上述事项系第三方经营状态发生
客观变化所致，不属于公司技术服务履约存在争议或瑕疵。
公司管理层结合项目履约情况、客户沟通结果及款项逾期情况综合判断，该
客户短期内支付意愿受到明显影响，相关应收账款回收存在较大不确定性。
综上，公司管理层判断该笔应收账款存在明显减值迹象，相关款项回收风险
较高。因此，公司对该客户应收账款余额19.08万元按单项全额计提坏账准备。
截至2025年12月31日，公司对该客户应收账款余额为388万元，该笔交易发
生于2024年9月和11月，相关款项已逾期。该笔应收账款对应设备已于2024年下
半年交付客户，并经客户验收后投入使用。
生生产损失。公司收到反馈后，就设备运行情况、客户所述技术问题、损失主张
及后续解决方案与客户进行了沟通，但截至目前，双方尚未就技术质量问题的具
体原因、责任归属、客户损失金额及解决方案达成书面一致意见。
综合考虑该客户应收账款已逾期，且双方争议事项尚未解决，款项回收时间
及可回收金额存在重大不确定性。公司已委托律师向客户起诉，维护公司权益。
综上，公司管理层判断该笔应收账款存在明显减值迹象，相关款项回收风险
较高。因此，公司对该客户应收账款余额 388万元按单项全额计提坏账准备。
(二)补充披露按组合计提坏账准备的期末余额前五名欠款方的应收账款具
体情况，包括名称、是否存在关联关系、销售金额、合同约定的付款安排、是否
逾期等，结合期后回款情况，说明是否存在回收风险
单位：万元
占应收账款和合同 对应发生 坏账准
单位名 应收账款和合同 关联 2025年度
资产年末余额合计 交易的时 备年末 信用条款
称 资产年末余额 关系 销售金额
数的比例(%) 间 余额
单位B 8,604.40 12.56 8.52 否 17,446.06 60天
单位C 3,787.18 5.53 0.00 否 18,183.16 60天
美金30天/
单位D 3,470.45 5.07 4.51 否 10,567.65 人民币90
天
单位E 2,853.23 4.16 0.00 否 12,640.47 30天
单位F 2,494.53 3.64 0.00 否 10,383.20 30天
合计 21,209.79 30.96 13.03 / / /
注：欠款方单位名称因涉及商业秘密，已履行豁免披露程序。
单位：万元
单位 逾期应收账款 逾期60天以上 逾期60天以 期后回 期后回款占
逾期应收账款占比
名称 金额 金额 上占比 款金额 比
单位B 4,916.13 57.13% 1,078.32 12.53% 8,351.46 97.06%
单位C 53.40 1.41% 0.00 0.00% 3,787.18 100.00%
单位D 1,266.58 36.50% 0.00 0.00% 3,470.45 100.00%
单位E 116.76 4.09% 99.86 3.50% 2,853.23 100.00%
单位F 373.48 14.97% 0.00 0.00% 2,488.55 99.76%
注：1、期后回款统计截至2026年5月31日；期后回款占比 = 期后回款金额 ÷ 期末
应收账款余额。
(1)客户资信良好。公司应收账款期末余额前五名客户均为与公司合作多
年、且在行业内具有重要地位的企业，均为全球知名半导体IDM或OSAT企业
(其中部分为福布斯(Forbes)发布的“2025全球企业2000强”名单中的企业)，财务
状况良好，历史回款记录良好。前述客户与AAMI均无关联关系。
(2)期后回款情况良好。截至2026年5月31日，前五名客户期后回款比例除单
位B (97.06%)外，均已达到或接近100%，整体期后回款情况良好。虽然单位B的
应收账款期后回款尚未达到 100%，但根据公司与该客户多年合作积累的历史
回款数据，该客户付款节奏相对较为审慎、回款周期偏长系其一贯付款特征，
公司历史上对该客户的应收账款最终均实现全额回收，未发生坏账核销记录。
综合考虑客户的行业地位、信用状况及历史回款表现，公司认为该笔应收账款
不存在重大回收风险。
(3)逾期原因合理可控。公司应收账款出现逾期的主要原因系：①部分客户
合同约定的信用期起算时点为客户收到发票之日，而公司系统设定的应收账款
账期起算日为收入确认时点，因此部分客户的信用期实际起算时点晚于公司系
统记录的起算时点，导致系统记录的回款时间超过信用期；②部分客户因内部
付款审批流程较长或自身资金周转安排而出现延迟付款情形。该等逾期不属于
客户信用恶化所致，且通过期后回款已基本收回。
(4)坏账计提充分。公司针对前五名按组合计提坏账准备的客户已按其综合
信用风险评分对应的预期信用损失率计提相应坏账准备，计提依据符合《企业
会计准则第22号——金融工具确认和计量》及其应用指南的相关规定。
综上，公司应收账款期末余额前五名客户均为资信良好、合作年限较长的行
业头部企业，逾期款项均已基本于期后收回，公司应收账款不存在重大回收风险。
(三)结合按组合计提坏账准备的预期信用损失率确定依据、同行业可比公司
坏账计提比例，进一步说明公司应收账款坏账准备计提比例的合理性，是否存在
计提不充分的情况。
除了单项计提坏账准备的应收账款外，公司以共同信用风险特征为依据，在
本次重大资产重组前将应收账款分为账龄和关联方二个组合，在本次重大资产重
组后将应收账款分为账龄、低风险、正常、关注类四个组合。公司采用的共同信
用风险特征包括：账龄、债务人类别、金融工具类型、在可用情况下考虑外部信
用风险评级、初始确认日期、剩余合同期限、债务人所处行业、债务人所处地理
位置等。
(1)按组合计提坏账准备的预期信用损失率确定依据
划分为账龄组合的应收款项，主要来自半导体设备业务形成的应收款项，公
司以应收账款的账龄作为信用风险特征，采用减值矩阵确定其信用损失，通过参
考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险
敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。
账龄组合预期信用损失率：
账龄 预期信用损失率(%)
(2)同行业可比公司坏账计提比例
半导体设备同行业可比上市公司应收账款坏账准备计提比例的情况：
项目 半导体专用设备业务
账龄 本公司 芯源微 盛美上海
如上表所示，公司与芯源微、盛美上海等半导体设备公司在账龄3年以内的
计提比例基本一致，3年以上的坏账计提政策更为谨慎。公司坏账计提政策具有
合理性且充分。
(1)按组合计提坏账准备的预期信用损失率确定依据
对划分为低风险、正常、关注类组合的应收款项，主要来自子公司AAMI的
引线框架业务形成的应收款项，公司参考历史信用损失经验、专业机构发布的信
用评级相关数据，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口
和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失，具体如下：
依据全球权威的企业及专业情报信息提供商福布斯(Forbes)发布的“2025全
球企业2000强”名单(Forbes' 2025 Global 2000 List)进行判定。对于属于“2025全球
企业2000强”的客户，认定为低风险类组合，预期信用损失为0，此类客户为全球
知名半导体企业，综合实力突出，经营情况稳定，保持良好回款记录，不存在违
约风险。
第一步：确定公司内部信用评级
公司综合考虑客户的行业地位与市场声誉、所处国家风险评估情况，以及基
于客户财务状况、历史回款情况、销售规模和管理能力等维度确定的客户信用评
分，评估并确定一个从1到20分的综合信用风险评分，其中20分最高分对应客户
信用评级最优质。公司再根据上述评分将客户进行分类，形成低风险(16-20分)、
正常(10-15分)和关注类(1-9分)三类客户的内部信用评级分类。
第二步：确定预期信用损失率矩阵表
公司参考信用评级机构Moody's发布的研究报告《Default Trends – Global:
Annual default study》(《违约趋势 - 全球：年度违约研究》)中预测的违约概率
(PD)、违约损失率(LGD)和前瞻性调整因素(F)数据，确认公司各内部信用风险评
级对应的违约概率(PD)、违约损失率(LGD)，计算各内部信用风险评级对应的违
约概率(PD)、违约损失率(LGD)，并结合前瞻性调整因素数据(F)计算得出各内部
信用风险评级对应的预期信用损失率，得出匹配公司内部信用评级预期信用损失
率矩阵表。
第三步：计算预期信用损失
公司根据综合信用风险评分对应的期末应收账款余额，利用预期信用损失率
矩阵匹配相应评分的损失率，计算预期信用损失。
综上，公司针对信用风险特征组合计算预期信用损失时，充分、合理考虑了
违约概率(PD)、违约损失率(LGD)和前瞻性调整因素(F)等影响会计估计的关键因
素。会计估计运用的关键参数主要源于历史数据或Moody's等第三方专业机构发
布数据，具有客观性与合理性。不同信用风险特征组合预期信用损失的确定依据
符合《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》及其应用指南对预期信用
损失计量的规定。
(2)同行业可比公司坏账计提比例
根据《企业会计准则第20号——企业合并》第十七条：“企业合并形成母子
公司关系的，母公司应当编制购买日的合并资产负债表，因企业合并取得的被购
买方各项可辨认资产、负债及或有负债应当以公允价值列示。”
根据《上市公司执行企业会计准则案例解析(2024)》案例3-03 非同一控制下
企业合并中取得资产的后续计量 三、案例解析，被购买方的资产负债都是在购
买日购入的，既然是新购入的资产，应收款项和固定资产的初始计量不应该出现
备抵科目。根据金融工具准则，购买一项应收账款时按照公允价值进行初始计量。
鉴于公司本年度非同一控制下企业合并的购买日为11月27日，公司年末应收账款
中包含合并AAMI引线框架业务的部分，该部分应收账款在购买日按公允价值进
行初始确认，因此未单独列示购买日之前该应收账款的原值及已计提的坏账准备
金额，公司合并报表中期末的坏账准备比例不能完全反映引线框架业务应收账款
原值实际的坏账准备计提比例。
引线框架业务实际的应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司的对比
如下：
证券代码 公司简称 2025年12月31日
均值 2.25%
引线框架业务(注) 3.11%
注：该坏账减值准备计提比例来自主营引线框架业务的子公司AAMI层面在2025年12
月31日计算的计提比例
整体来看，公司根据自身的经营业务实际，参考了历史信用损失经验，结
合当前状况以及对未来经济状况的预测，基于单项和信用风险特征组合评估确
定应收账款的预期信用损失并相应计提应收账款坏账准备。
综合来看，AAMI应收账款坏账准备计提比例位于同行业可比公司坏账准
备计提比例的区间内，高于可比公司计提比例之中位值及平均值，具有谨慎性
和合理性。
会计师核查意见：
(1) 针对以组合为基础计量预期信用损失的应收账款，评价管理层按共同信
用风险特征为依据划分组合、参考历史信用损失经验、结合当期状况和前瞻性
信息估计预期信用损失的合理性。复核管理层采用的关键假设和参数，评价其
合理性和准确性；
(2) 针对以单项计提预期信用损失的应收账款，通过询问管理层，了解其识
别为单项计提的事实依据及期后回款情况，评价管理层单项计提坏账准备的合理
性；
(3)在抽样的基础上对年末应收账款余额执行函证程序，确认年末余额的准
确性和真实性。
(4)获取公司关联方清单，根据启信宝等公开信息检查应收账款余额前五名
欠款方的基本情况，分析是否与公司存在关联关系。
(5)获取公司年末前五大客户的应收账款逾期明细和期后回款明细表，抽查
前五大客户期后回款的银行回单等凭证。
基于已执行的核查程序，我们认为公司上述与财务报表相关的说明在所有重
大方面与我们在执行公司 2025 年度财务报表审计过程中了解的情况一致。
特此公告。
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