信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
威海广泰空港设备股份有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及“广
泰转债”信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评定，此次
跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，同时
维持“广泰转债”的信用等级为 AA-。
东方金诚国际信用评估有限公司
信评委主任
二〇二六年六月二十五日
东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级
报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
级行为独立性的关联关系，并依据相关法律法规、监管规定、公司评级流程及评级标准做出独
立判断，未受任何机构或个人的干预和影响。
见的提供方和/或发布方负责，东方金诚引用资料及外部专业意见不应视为东方金诚对该资料及
外部专业意见合法性、真实性、准确性及完整性做出了任何形式的保证，也不承担该资料及外
部专业意见导致的任何责任。
的预测性观点，而非对受评对象的事实陈述或鉴证意见。鉴于信用评级工作特性及受客观条件
影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在一定局限性。
投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。东方
金诚不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责，亦不对评级委托方、
受评对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
发布跟踪评级结果或评级结果变更公告（调整、撤销、终止等）。
评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。东方金诚对本报告未经授权使用、超越授
权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任并保留追偿权利。
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东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
威海广泰空港设备股份有限公司主体
及“广泰转债”2026年度跟踪评级报告
主体信用跟踪评级结果1 跟踪评级日期 上次评级结果 评级组长 小组成员
AA-/稳定 2026/6/25 AA-/稳定 朱天明 朱文雅
债项信用 评级模型
一级指标 二级指标 权重（%） 得分
跟踪评级 上次评级 企业规模 营业总收入 20.00 10.78
债项简称
结果 结果
产品结构和多元化 8.00 6.40
广泰转债 AA- AA-
市场竞争力 品牌知名度和市场地位 8.00 6.40
注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本次跟踪相
关债项情况”。 研发投入比 6.00 5.24
毛利率 10.00 8.81
盈利能力和
主体概况 总资产收益率 10.00 3.86
运营效率
销售债权周转次数 8.00 5.31
资产负债率 10.00 10.00
威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称“威海广 全部债务/EBITDA 5.00 2.40
债务负担和
泰”或“公司”）主营业务为空港和消防应急救援高
保障程度 经营现金流动负债比 10.00 7.03
端保障装备制造，产品涵盖空港、消防救援、无人机、
EBITDA 利息倍数 5.00 3.07
移动医疗、消防报警五大类装备，新疆广泰空港股权
投资有限合伙企业为公司第一大股东，李光太、李文 调整因素 无
轩为公司实际控制人。 个体信用状况 aa-
外部支持 无
评级模型结果 AA-
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。
评级观点
跟踪期内，公司在空港设备领域仍具有很强的竞争力，随着下游行业复苏及国际市场开拓，空港装备新签订单和业务盈
利保持增长；公司空港装备业务拥有较强的研发能力、生产制造能力及试验检测能力，万向滚轮技术、静变电源技术等仍具
备领先优势；公司子公司中卓时代是华北地区规模较大的消防车制造企业，灭火战斗链应用技术、高空救生救援技术等仍处
于消防救援行业领先水平。同时，东方金诚关注到，受行业竞争加剧等因素影响，公司消防救援装备业务新签订单和业务收
入同比均有所下降；公司期间费用保持在较高水平，且资产减值损失规模较大，对利润形成一定侵蚀；公司应收账款和存货
规模较大，对资金仍存在一定占用，应收账款计提坏账金额较大。
综合分析，东方金诚维持威海广泰空港设备股份有限公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定；维持“广泰转债”的
信用等级为 AA-。
本次主体信用等级及评级展望在 2027 年 6 月 24 日内有效，期间如有评级调整则以最新调整为准。
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东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
主要指标及依据
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 1～3 月
资产总额（亿元） 59.89 64.44 60.44 60.94
所有者权益（亿元） 32.24 31.41 31.06 31.89
全部债务（亿元） 16.79 20.05 18.73 19.12
营业总收入（亿元） 24.04 28.88 33.23 8.46
利润总额（亿元） 1.37 0.88 1.58 0.91
公司债务结构（亿元） 经营性净现金流（亿元） 0.32 0.77 4.14 2.58
营业利润率（%） 26.05 22.43 23.52 27.06
资产负债率（%） 46.17 51.25 48.61 47.67
流动比率（%） 235.63 198.99 225.31 230.36
全部债务/EBITDA（倍） 6.39 9.18 6.14 -
EBITDA 利息倍数（倍） 6.17 5.13 5.88 -
注：表中数据来源于公司 2023 年～2025 年的审计报告及 2026 年 1～3 月合并财务报表。
优势
? 跟踪期内，公司在空港设备领域仍具有很强的竞争力，主要产品飞机除冰车、牵引车等在国内市场占有率仍较高，随
着下游行业复苏及国际市场开拓，空港装备新签订单和业务盈利保持增长；
? 公司空港装备业务拥有较强的研发能力、生产制造能力及试验检测能力，万向滚轮技术、静变电源技术等具备领先优
势，2025 年末，公司空港装备领域专利 586 项，较上年末增长 44 项，其中发明专利 115 项，保持较强技术优势；
? 公司子公司中卓时代是华北地区规模较大的消防车制造企业，灭火战斗链应用技术、高空救生救援技术等仍处于消防
救援行业领先水平。
关注
? 跟踪期内，受行业竞争加剧等因素影响，公司消防救援装备业务新签订单和业务收入同比均有所下降；
? 公司期间费用保持在较高水平，且资产减值损失规模较大，对利润形成一定侵蚀；
? 跟踪期内，公司应收账款和存货规模较大，对资金仍存在一定占用，应收账款计提坏账金额较大。
评级展望
评级展望为稳定。民航业的复苏将带动空港装备行业需求增长，未来随着研发持续推进、制造及试验检测能力提升，公
司仍将保持空港地面设备、消防车制造领域的竞争优势。
评级方法及模型
《东方金诚重型装备制造企业信用评级方法及模型（RTFC007202504）》
历史评级信息
主体信用等级 债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告
《东方金诚重型装备制造企业信用评级方
AA-/稳定 广泰转债/AA- 2025/6/20 何阳、朱天明 阅读原文
法及模型（RTFC007202504）》
《东方金诚重型装备制造企业信用评级方
AA-/稳定 广泰转债/AA- 2023/12/15 何阳、朱天明 阅读原文
法及模型（（RTFC007202208）》
本次跟踪相关债项情况
债项简称 上次评级日期 发行金额（亿元） 存续期 增信措施 增信方/主体信用等级/评级展望
广泰转债 2025/6/20 7.00 2023/10/18～2029/10/17 无 无
注：“广泰转债”设转股权、赎回权、回售权等；转股期间为 2024 年 4 月 19 日至 2029 年 10 月 17 日；赎回起始日为 2024 年 4 月 19 日；回售起始日为 2027 年 10 月 18
日。
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II
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东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
跟踪评级原因
根据相关监管要求及威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称“威海广泰”或“公司”）
相关债项的跟踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）进行了
本次定期跟踪评级。
主体概况
跟踪期内，公司仍主营空港和消防应急救援高端保障装备制造，产品涵盖空港、消防救援、
无人机、移动医疗、消防报警五大类装备，实际控制人为自然人李光太、李文轩
威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称“威海广泰”或“公司”）主营业务为保障装
备制造，产品以空港装备及消防救援装备为主，在空港装备领域竞争力很强。
威海广泰前身为威海特种电源设备厂，成立于 1991 年 11 月。公司于 2007 年 1 月 26 日在
深圳证券交易所上市，股票代码 002111.SZ。经历多次增资、股权转让及限制性股票回购注销，
截至 2026 年 3 月末，公司总股本为 53200.59 万股，公司控股股东新疆广泰空港股权投资有限
合伙企业（以下简称“广泰投资”）持有公司 27.36%的股份。自然人李光太持有公司 10.78%
的股份，同时持有广泰投资 44.02%的投资份额，李文轩持有广泰投资 10.05%的投资份额，为
广泰投资的执行事务合伙人，李光太、李文轩为公司实际控制人。截至 2026 年 3 月末，广泰
投资对威海广泰持股已无质押。
威海广泰自 90 年代生产中国第一辆国产飞机电源车开始进入装备制造业，目前已有 30 余
年的装备制造经验积累。公司采用多品种、小批量的发展战略，空港装备品种较丰富，拥有多
个不同系列、型号的产品，可满足客户多样化的需求。
截至 2026 年 3 月末，公司（合并）资产总额 60.94 亿元，所有者权益 31.89 亿元，资产
负债率为 47.67%。2025 年及 2026 年 1～3 月，公司分别实现营业总收入 33.23 亿元和 8.46
亿元，利润总额 1.58 亿元和 0.91 亿元。
债券本息兑付及募集资金使用情况
经中国证监会证监许可[2023]1972 号文同意注册，公司于 2023 年 10 月发行 7.00 亿元的
“广泰转债”，票面利率为第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.8%、第四年 1.5%、第五年
年 10 月 18 日，转股期起止日期为 2024 年 4 月 24 日至 2029 年 10 月 17 日。“广泰转债”每
年付息一次，到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息。“广泰转债”募集资金扣除
发行费用后，拟用于应急救援保障装备生产基地项目（一期）、羊亭基地智能化改造项目及补
充流动资金。
“广泰转债”发行总额为 7.00 亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币 6.92 亿
元。截至 2026 年 3 月 31 日，公司已累计使用“广泰转债”募集资金 5.24 亿元。
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东方金诚债跟踪评字【2026】0265 号
图表 1：截至 2026 年 3 月 31 日“广泰转债”募集资金使用情况（单位：万元）
项目 拟投入 已投入
序号 项目名称
总投资 募集资金2 募集资金
合计 84685.60 69216.75 52394.98
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至本报告出具日，“广泰转债”已按时付息，其中 78.31 万股已完成转股，未转股余额
宏观经济和政策环境
受出口高增、投资止跌回升带动，一季度经济增长动能增强，物价水平偏低局面也在改善
偏强，以及国内制造业转型升级效应显现，推动芯片、新能源汽车等高新技术产品出口高增，
当季出口增速明显加快，以美元计价同比增长 14.7%，显著高于去年四季度的 3.8%。一季度工
业生产同比增长 6.1%，增速比上季度加快 1.1 个百分点。另外，一季度在基建投资快速增长带
动下，固定资产投资同比增长 1.7%，对一季度 GDP 增速加快起到了一定推动作用。最后，在
国内市场竞争秩序不断优化，以及国际大宗商品及芯片价格较快上涨综合作用下，一季度物价
水平偏低状况也有明显改善，衡量宏观经济整体物价水平的 GDP 平减指数同比降幅由去年四季
度的-0.65%收窄至-0.06%，二季度将会转正。需要强调的是，一季度高技术制造业增加值同比
增长 12.5%，比去年全年增速加快 3.1 个百分点，明显领先整体工业生产增速，显示新质生产
力领域快速发展对经济增长的拉动力在进一步增强。
展望二季度，GDP 增速有望达到 4.8%左右，较一季度会略有放缓，主要原因是受中东地
区地缘政治冲突拖累全球经济，以及去年同期基数偏高等影响，二季度出口增速有可能放缓。
总体上看，未来一段时间宏观经济运行将以稳为主，投资还有提速空间，居民消费会温和增长，
房地产市场调整幅度有望收敛。
短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准会进一步后移，下半年财政政策有加码空间
短期来看，外部地缘政治冲突对国内物价的推升效应已经显现，对经济增长动能的扰动还
要进一步观察。在物价水平上升、出口保持较快增长的预期下，二季度宏观政策还将保持较强
定力。其中，降息降准会进一步后移，央行将主要通过结构性政策工具，引导金融资源重点流
向科技型企业和中小微企业，着力推动新旧动能转换，稳定就业大局，同时坚持不搞大水漫灌。
今年目标财政赤字率、新增专项债、新增超长期特别国债规模均与上年持平，同时设立 8000
亿元新型政策性金融工具。这意味着今年财政政策将主要通过准财政工具发力，重点是扩投资，
促消费的重点正在从商品消费转向服务消费。我们判断，下半年财政政策有灵活加码空间。
按实际募集资金净额列示。
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行业分析
跟踪期内，公司主营业务仍为保障装备制造，近年来空港装备收入和消防救援收入合计占
营业收入的比重仍在 90%以上，所属行业为空港装备行业和消防救援装备行业。
空港装备
跟踪期内，随着外部环境持续改善，国际市场需求稳健增长，国内民航市场量质双升，机
场建设投资加大，低空经济蓬勃发展，预计未来可继续有效带动空港装备行业需求增加
跟踪期内，民航业持续复苏，国际航空运输协会（IATA）公布的行业数据显示，2025 年航
空客运需求同比增长 5.3%，其中国际航线需求增长 7.1%。2025 年航空货运表现稳健，需求同
比增长 3.4%。国际航空业的稳定增长带来了充足的空港装备采购需求。
发展质效稳步提升。中国民航局数据显示，全年完成运输总周转量 1640.8 亿吨公里、旅客运输
量 7.7 亿人次、货邮运输量 1017.2 万吨，同比分别增长 10.5%、5.5%、13.3%，其中国际航班
恢复至 2019 年 90%以上，国际旅客运输量同比增长 21.6%。航空总人口超 5 亿，我国成为全
球第一航空人口大国。2025 年，我国加快基础设施建设， 带动民航行业完成固定资产投资 1200
亿元，境内颁证运输机场（港澳台地区数据另行统计）达到 270 个。全年实现盈利 65 亿元，
经营效益进一步向好。
（国发[2024]7 号）精神， 根据《交通运输大规模设备更新行动方案》（交规划发[2024]62 号），
纷纷制订了为期 3 年的专项设备更新工作方案。全国机场迎来设备迭代上升期，随着各地区具
体行动方案的进一步发布和落地实施，将进一步增加空港装备市场需求。
模应用示范行动“推动商业航天、 低空经济等新兴产业安全健康发展”；中共中央国务院《关
于推动城市高质量发展的意见》提出“发展首发经济、银发经济、冰雪经济、低空经济，培育
消费新场景”；中央空管办发布《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求》与
《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范》，以规范和推动低空管理系统
建设及协同化发展；国务院办公厅印发的《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》提出“引
导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设”。法规标准体系建设日趋完善，促进通用航
空和低空经济安全有序发展。中国民航局及行业协会的数据信息显示，截至 2025 年底，获得通
航经营许可证的传统通用航空企业 773 家，较 2024 年底的 760 家增长 1.7%；注册通用航空机
场数量为 513 个，较 2024 年的 475 个增长 8%。随着低空经济的蓬勃发展，通用航空机场建设
不断加速，空港装备的采购需求有望相应释放。
消防救援装备
跟踪期内，我国消防站数量缺口仍较大，同时随着消防救援从“单一灾种”向“综合性救
援”转变，对消防救援装备提出了更高要求，预计消防救援装备行业需求将继续增长
消防救援装备制造行业是公共安全与应急救援产业的重要组成部分，火灾事故容易带来重
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大的人员伤亡、财产损失以及环境污染。随着国家及各省市积极推进综合性消防救援设备体系
建设，加强消防站及消防部队装备配备达标率，我国城市消防站、乡镇消防队、消防车保有量
均有所增长。
根据《城市消防站建设标准》，每 7～15 平方公里应新建一个消防站，我国消防站数量缺
口较大，未来消防站数量不断增加将带动消防车需求量增加。
合性救援”转变，对消防救援装备提出了更高要求，行业市场需求持续增长。一是传统产品的
多功能和智能化需求提升，比如抢险救援车带灭火模块；二是从传统的消防装备向多种类型产
品延伸，尤其是后勤保障车的需求量在不断增加，包括宿营车、通信指挥车、餐饮车、运兵车
等；三是根据大应急的需要，根据不同救援类型，对产品救援的模块化需求明显，比如地震救
援模块、化学救援模块、水域救援模块、山地救援模块等。在国家政策支持、新旧动能转换以
及“新基建”等大环境下，信息通信技术、新材料、人工智能、大数据等新技术、新概念正加
速与应急产业融合，新一代智能化、无人化应急产品将逐步替代传统应急产品。
国家消防救援局数据显示，2025 年全国消防救援队伍共接报处置各类警情 244.4 万起，比
救援机动队伍共处置森林草原火灾 272 起，开展森林防火执勤 6207 次，出动 171.6 万人次在
对应着各类应急救援装备市场需求持续扩大。2025 年 7 月，国家消防救援局发布《社会单位微
型消防站建设标准》，要求重点单位应建立微型消防站，鼓励各社会单位配备必要的消防器材，
其中对于有条件的微型消防站可配备小型消防车。2025 年 11 月，针对森林草原防火，国家应
急管理部发布《地方森林草原消防队伍建设规范》，要求各类地方森林草原消防队伍都需要配
备不同数量的消防车、通信车、宿营车、炊事车等应急救援装备。 政策指引和社会民众的需求，
使应急保障类专用车的市场快速扩大。
业务运营
经营概况
跟踪期内，空港装备和消防救援装备仍是公司主营业务收入和毛利润的主要来源，受益于
下游需求向好，空港装备收入、利润大幅增加，带动公司营业收入和毛利润的增长
跟踪期内，威海广泰主营业务仍为高端保障装备制造，收入和毛利润主要来源于空港装备
和消防救援保障装备等。跟踪期内，公司空港装备销售额同比增幅较大，带动营业收入有所增
长，空港装备和消防救援装备占营业收入的比重保持在 90%以上。其他业务整体规模较小。跟
踪期内，毛利润主要来源于空港装备和消防救援装备，受益于空港装备毛利润和毛利率的增加，
公司整体毛利润和毛利率保持增长。
拓展国际业务，公司空港业务收入增幅较大所致。同期，公司毛利润为 2.37 亿元，同比增幅较
工作。同时，为了减轻改制带来的冲击、保证平稳过渡，中央机构编制委员会设立 3 年试行磨合期，自 2018 年 8 月 22 日起算。
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大；毛利率为 27.97%，保持在较高水平。
图表 2：公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况（单位：亿元、%）
项目
收入 占比 收入 占比 收入 占比
空港装备 12.07 50.19 15.97 55.31 21.02 63.25
消防救援装备 10.59 44.02 11.56 40.04 10.77 32.41
其他 1.39 5.78 1.34 4.65 1.44 4.34
合计 24.04 100.00 28.88 100.00 33.23 100.00
业务类别 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率
空港装备 3.97 32.87 4.43 27.77 6.80 32.34
消防救援装备 2.30 21.68 2.13 18.46 1.27 11.79
其他 0.24 16.95 0.18 13.45 0.05 3.57
合计 6.50 27.02 6.75 23.38 8.12 24.43
资料来源：公司提供，东方金诚整理
空港装备
公司是大型空港地面设备专业生产厂家，万向滚轮技术、静变电源技术等技术仍处于行业
领先水平，截至 2025 年末，公司在空港装备领域专利增长 44 项至 586 项，其中发明专利 115
项，保持较强技术优势；飞机除冰车、飞机牵引车、气源车、电源车等产品在国内的市场占有
率仍较高，在空港地面设备领域保持很强的竞争力
公司空港装备业务主要由公司本部承担。空港装备包含空港地面设备和旅客登机桥业务。
公司 90 年代以航空地面电源产品为依托，逐步进入机场地面设备行业，是亚洲最大的空港地面
设备专业生产厂家。截至 2025 年末，公司空港装备产品有 37 个系列 400 余种型号，覆盖机场
的客舱服务、机务服务、货运装卸、场道维护、航油加注、机场消防六大作业单元，涵盖飞机
所需的所有地面设备，具备为一座机场配套所有地面保障设备的能力，产品主要包括集装货物
装载机、飞机牵引车、旅客摆渡车、飞机除冰车、气源车、飞机罐式加油车、机场除雪车、400Hz
飞机用电源、旅客登机桥等，飞机除冰车、飞机牵引车、气源车、电源车等产品在国内的市场
占有率较高。截至 2025 年末，公司在全国布局 40 余个事业部及分子公司，覆盖全国 85%的机
场，能够实现 24 小时内到达服务和配件供应。目前“广泰”系列产品在国内空港装备行业已形
成了较高的品牌认知度。
空港装备业务方面，公司拥有较强的研发能力、生产制造能力及试验检测能力。公司拥有
科技部认定的“国家空港地面设备工程技术研究中心”，拥有“国家认定企业技术中心”、“航
空地面装备制造技术国家地方联合工程实验室”，设立“博士后科研工作站”，是“国家火炬
计划重点高新技术企业”、“国家创新型企业”，在研发、试验检测的硬件设备设施方面处于
全球同行业前列。公司的万向滚轮技术、静变电源技术、静液压传动技术等处于行业领先水平。
截至 2025 年末，公司拥有技术研发人员 318 人，占公司总人数的 11.2%，涵盖机械、电气、
液压、飞控、信息智能等全部装备制造所需专业人才，学科专业齐全，拥有享受国务院津贴工
公司未提供 2026 年一季度收入构成。
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程师 1 名。同期末，公司在空港装备领域专利同比增长 44 项至 586 项，其中发明专利 115 项
（同比增长 7 项），实用新型专利 399 项，外观专利 72 项，软件著作权 76 项，参与起草或修
订国家标准和行业标准 12 项，12 种装备世界首创，29 种装备填补国内空白。
公司从 2009 年开始研发电动化产品，并随着国家“油改电”和“打赢蓝天保卫战三年行动
计划”要求的提出加快推进电动化，目前机场地面装备基本实现全部电动化。公司智能化、高
端化的电动产品发展良好，其中机场电动行李牵引车、换电系统和全电动除冰车颠覆传统作业
模式；35T 电动平台车、50T 电动牵引车填补行业空白。公司开展了车联网上线运行以及无人行
李拖车的机场测试，产品智能化水平保持行业领先。公司成功给重庆机场交付“智能充换电站”
产品，标志着全球民航首台套空侧电动汽车换电站正式启用，有效解决了空侧电动产品充电时
间长的痛点。
公司下游客户集中度不高，2025 年随着民航业进一步复苏及国际市场的开拓，公司新签订
单额保持增长
公司空港装备主要为航空地面专用设备，具有较强的针对性，下游客户主要为机场、航空
公司、飞行试验院等为飞机服务和保障的单位，面临较大的航空运输需求波动的风险。2025 年，
我国民航业进一步复苏，民航下游的空港装备产业采购需求逐步恢复，同时公司积极开拓国际
市场，公司新签订单额同比继续增长，公司空港装备业务收入同比增长较快。
年增长 5.68%，其中国际订单 11.50 亿元（包含销售给国内公司再进行出口的订单），国内订
单 10.63 亿元；可为公司 2026 年业务发展提供较好支撑。
跟踪期内，公司积极开拓国际业务，客户集中度不高。销售回款方面，客户一般在合同签
订后预付部分合同价款，产品验收后支付部分货款，剩余小部分为质保金，在质保期结束后收
回。
国际市场方面，跟踪期内，公司加强国际业务开拓，继续深耕国际地服公司、空港装备租
赁公司的大客户；保持自主开发能力，不断创新产品和开拓市场，基于 CE 标准和客户需求改
型产品，国际销售产品增至 12 类，新增多个全球连锁地服公司客户；着手建立国际售后服务站，
已经在东南亚、欧洲、澳洲建立配件库；积极参加国际空港装备展会，展示公司产品质量和先
进技术，强化客户关系，公司品牌影响力进一步上升。
跟踪期内，公司空港装备业务收入、毛利润和毛利率均同比增长，受益于民航业进一步复
苏及公司国际业务的开拓，预计 2026 年公司空港装备收入将继续增长
公司空港装备为多品种、小批量产品，跟踪期内，公司销售的主要产品仍主要为机场场道
装备、移动电源装备、集装货运装备、飞机除冰装备、飞机牵引装备等产品。
品为机场地面装备，受航空运输业影响较大。预计 2026 年，随着民航业进一步复苏及国际业务
的开拓，带动空港装备行业需求增长，公司空港装备收入、毛利润将继续增长。
由于公司空港装备为“多品种、小批量”产品，同一产品不同项目或对不同客户之间的毛
利率不同，2025 年，空港装备业务营业收入有所提升，随着国际订单的增加及交付产品毛利率
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的差异，当期毛利率较 2024 年有所提高。公司空港装备业务毛利率整体仍维持在较高水平。
公司空港装备业务的原材料主要为底盘、发动机等，核心零部件以外购为主，采购集中度
较低
跟踪期内，公司空港装备业务的主要原材料仍为底盘、发动机、车架焊合、制冷机组等，
公司的底盘等外购件一般按订单采购，钢材、铝材等原材料每个月做采购计划，一般提前两个
月集中采购，集中批量采购有利于价格谈判和运输。主要原材料中，同一型号的底盘、发动机、
车架焊合、制冷机组，在跟踪期内价格变化较小，钢板、铝板、铝型材等物料价格随市场波动。
整体看，公司核心零部件仍以外购为主，在行业竞争加剧的情况下，未来利润空间或将受到挤
压。
料采购一般采取货到付款方式，主要以银行承兑汇票支付。
消防救援装备
公司消防救援装备业务是公司在高端保障装备领域的延伸，主要为客户提供消防救援装备，
如泡沫消防车、运水车等。
跟踪期内，公司消防救援装备业务的经营主体仍主要为子公司北京中卓时代消防装备科技
有限公司（以下简称“中卓时代”）。截至 2025 年末，中卓时代总资产为 10.43 亿元，所有者
权益为 5.51 亿元，期末资产负债率 47.23%。2025 年中卓时代营业收入为 11.66 亿元，净利润
为 0.20 亿元。
中卓时代是华北地区规模最大的消防车制造企业，灭火战斗链应用技术、高空救生救援技
术等处于行业领先水平，在消防救援装备领域仍具有较强的竞争力
公司子公司中卓时代是华北地区规模最大的消防车制造企业，曾取得多项国家级科学技术
创新奖项。其中“车用压缩空气泡沫灭火系统及压缩空气泡沫消防车”和“机场快速调动消防
车”获得一等奖、“城市主战消防车”获得二等奖、“消防车快速启动保障系统”和“消防车
自动控制及报警装置”获得三等奖。中卓时代通过完善消防车模块化设计和差异化设计平台，
建立快速响应型产品研发体系，加快新品研发和产品市场化速度，为客户提供消防车个性化设
计（FPDM）解决方案。中卓时代目前共有五大系列产品，分别为灭火系列消车、举高系列消防
车、远程供水系列消防车、专勤系列消防车、保障系列消防车。
消防装备方面，中卓时代全面涉足消防车和应急救援车辆的研发、生产、销售及维修服务
领域，主要产品有自制底盘机场助力车及快调车、多功能城市主战车、云梯城市主战车、登高
平台车、举高喷射车、远程供水泵浦消防车、大型供液消防车、大型通信指挥消防车、无人机
灭火救援车、无人机运输车等 4 个系列 250 余种型号。其中自制底盘机场快调车、A 类压缩空
气泡沫消防车、大流量远射程主战消防车和消防车控制技术居国内领先地位。跟踪期内，中卓
时代加大力度研发举高类消防车，截至 2025 年末，22 米云梯城市主战消防车、56 米登高平台
消防车、72 米举高喷射消防车和 56 米大跨距举高喷射消防车均已投入市场。
截至 2025 年末，中卓时代拥有 98 项国家专利技术，其中发明专利 12 项，实用新型专利
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方案设计，600L/s 泵浦消防车通过机构检测，消防机器人实现自主导航、自主避障、识别火源
和自主灭火功能。跟踪期内，公司完成 9 项结构改进创新，完成 10 余项工艺改进，完成 5 款新
产品设计开发，其中 4 款已完成定型检测。整体看，中卓时代在消防救援装备领域具有较强的
竞争力。
跟踪期内，面对激烈的消防救援装备竞争环境，公司及时调整营销策略，积极拓展机场、
石油石化市场等新的“增长点”，机场消防装备合同额同比增长 90%。全年取得订单 10.04 亿
元，同比降低 5.46%。
跟踪期内，公司消防救援装备业务收入同比略有下降，同时由于毛利较低的消防车等消防
救援装备销量占比有所增加，消防救援装备业务毛利润和毛利率均有所下降
公司消防救援装备为多品种、小批量产品，以客户定制为主。跟踪期内，公司销售的主要
产品包括泡沫消防车、云梯消防车、机场消防车、水罐消防车、A 类泡沫车、抢险救援车等，
传统泡沫消防车、云梯消防车、机场消防车等毛利较低产品销售额占比较高，使得当期毛利率
和毛利润同比下降。
公司消防救援装备下游主要为消防系统、机场、石化及危险品行业的工商类企业，需求具
有一定刚性，波动性较小。跟踪期内，公司主要客户仍主要为应急管理部消防救援局、各省市
自治区消防总队和支队，以及民航机场、中石化等大型企业。
公司消防救援装备的原材料仍主要为底盘、消防炮、消防泵等，原材料价格受品牌、类型、
汇率以及订单量等因素影响
明灯等，其中底盘为最重要的原材料，跟踪期内，公司减少了国外品牌采购，且国产底盘已可
满足客户需求。
整体看，消防救援装备的原材料中，同一品牌、型号的底盘价格波动较小，消防炮、消防
泵等原材料价格受品牌、汇率等因素影响。由于消防救援装备以客户定制为主，公司可根据客
户定制产品的材料、设计、工艺等调整产品价格，以缓解原材料价格上涨压力。
公司采购原材料的付款账期一般约 3 个月，付款方式主要为银行承兑汇票及电汇。
其他装备
跟踪期内，公司其他装备制造业务板块主要由移动医疗装备、无人机装备和消防报警装备
等业务构成，是公司基于现有优势业务的开拓，营业收入规模占比较小
移动医疗装备是公司战略培育板块，经过多年探索发展，凭借保障装备领域研发技术优势，
产品性能达到市场领先，已受到多家医疗机构认可。公司移动医疗装备业务板块主要包括围绕
着应急救援体系移动医疗应急救援装备、围绕着心脑领域新技术转化小型家用预防筛查治疗的
医疗器械和制氧设备。公司的移动方舱医疗车已形成检验、影像、门急诊、手术、重症监护、
防疫、后勤保障七大作业单元，可以为甲级医院配齐全科移动医疗装备，已成为业内领先的方
舱医疗车专业制造厂家，产品涉及 6 个系列 15 种型号，在体检车、移动生物安全实验车（检测
车）、移动手术车、DSA 手术车、微增压氧舱车、移动 CT 车、移动卒中单元等产品具有优势。
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康氧类保障装备采用先进的“多层分子筛塔”技术，持续提供高纯度氧气，适用于各类医疗机
构、民用中心供氧、高海拔地区、工矿企业等，主要产品包括括缺血预适应训练仪、医用中心
制氧系列、分体式制氧机机、便携制氧机、便携式增压呼吸器、健康睡眠管理系统等 6 个系列
有效提升了公司品牌知名度。公司现已具有配置全科甲级移动医疗和医疗应急处置能力，产品
也正在向高端智能方向发展，能够提供整套移动医疗应急救援保障方案，目前也是全国移动医
疗保障装备最齐全的制造商。
无人机装备方面，公司研发的多旋翼大载荷消防救援无人机和大载重直升机飞行平台产品，
可根据不同的任务需要搭载多种有效载荷，具有全向避障、状态感知、故障监测与自动航线规
划能力，具备自动起飞、自动降落、自主返航能力，配套降落伞，可在动力失效等应急情况下
安全伞降降落。公司研发的多旋翼无人机和双轮旋直升机实现应急消防领域应用，入选山东省
无人机典型应用场景和重点产品公示名单，可以与消防救援装备和移动医疗装备产生协同效应，
应用在应急救援领域，是未来需求量较大的工业级无人机品种。公司与山东航空学院开展校企
合作，共建山东省无人机产业学院，共同推动低空经济的创新与发展。截至 2025 年末，公司在
无人机装备领域拥有 30 项国家专利技术，软件著作权 8 项。
消防报警装备方面，跟踪期内，公司消防报警装备业务经营主体仍主要为子公司营口新山
鹰报警设备有限公司（以下简称“山鹰报警”）。山鹰报警是高新技术企业，具有数十年生产
消防报警产品的行业经验，已经拥有多种产品类别和型号，能够实现多种产品配套使用。截止
智能应急监测预警系统主要产品有火灾自动报警系统、图像探测报警系统、家用安消防系统、
大空间报警灭火系统、电气火灾监控系统、消防电源监控系统、防火门监控系统、气体灭火系
统、应急照明及疏散指示系统、防排烟系统、巡检机器人、应急救援供电系统等 14 个系列 400
多种型号；公司研发的智慧消防云平台、智能巡检机器人等智慧消防技术处于行业领先地位。
截至 2025 年末，山鹰报警拥有软件著作权 44 项，专利 23 项，其中发明专利 7 项，实用新型
专利 5 项，外观专利 11 项。
在建及拟建项目
跟踪期内，公司在建项目投资金额较大，面临一定的资本支出压力
截至 2025 年末，公司已建成 7 个工厂，位于威海、北京、天津、营口四个城市。其中生
产一厂有制作工段、喷涂工段、装配工段，重点是客梯车、电源车等系列生产线；生产二厂主
要是生产平台车，随着平台车在全球订单快速增长，已经建成公司第一条智能化平台车生产线，
大幅提高了产品质量和生产效率；羊亭工厂主要是生产牵引车、传送带车、摆渡车等产品。中
卓时代北京工厂下设总装车间、罐体车间、箱体车间、喷漆车间、钣金车间，以及国内行业最
先进的“消防产品试验检测中心”，主要生产产品包括：城市主战消防车、举高消防车、社区
消防车等 4 个系列 211 种型号。
公司各生产基地每条产线均为柔性流水化生产，不同型号、不同动力、不同种类产品可以
根据订单需求，按照排产顺序混线生产，同时采用人员流动作业替代产品流转作业的作业方式，
提高生产效率。
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图表 3：截至 2025 年末公司重点在建项目情况（单位：亿元）
项目名称 开工时间 预计投产时间 计划总投资 累计投资 尚需投资
应急救援保障装备生产基地项目（一期） 2022.03 2027.06 4.98 4.17 0.81
飞腾航空公司-航空基地项目 2025.02 2028.12 2.00 0.26 1.74
合计 - - 6.98 4.43 2.55
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至 2025 年末，公司在建项目 2 个，其中应急救援保障装备生产基地项目（一期）为本
期债券募投项目。同期末公司无拟建项目。整体看，公司在建项目投资金额较大，截至 2025
年末尚需投资 2.55 亿元，未来存在一定的资本支出压力。
公司治理与战略
跟踪期内，公司治理结构、部门设置、内控制度和发展战略未发生重大变化
跟踪期内，公司取消监事及监事会，除此之外，公司治理结构、部门设置、内控制度和发
展战略未发生重大变化。
跟踪期内，公司坚持技术创新，持续推进智能化制造战略和国际化战略，提升公司产品的
整体竞争力。公司仍坚持以“始终坚守高端智能装备制造业”为使命的总体发展战略，以“广
泰智造服务全球”为愿景，坚持技术创新，持续推进智能化制造实施战略和国际化战略，从而
提升公司产品的整体竞争力。
财务分析
财务质量
公司披露了 2025 年审计报告及 2026 年 1～3 月未经审计的合并财务报表。中兴华会计师
事务所（特殊普通合伙）对公司 2025 年的财务数据进行了审计，并出具了标准无保留意见的审
计报告。
截至 2025 年末，公司合并范围包括 20 家一级子公司。
资产构成与质量
跟踪期内，公司资产规模略有下降，仍以流动资产为主，存货及应收账款金额较大，仍对
资金形成一定占用，应收账款计提坏账金额较大
跟踪期内，公司资产规模略有下降，结构仍以流动资产为主，流动资产占比在 68%以上。
流动资产以存货、应收账款和货币资金为主。2026 年 3 月末，公司资产规模较 2025 年末增长
金仍形成一定占用。
跟踪期内，公司流动资产有所下降，流动资产主要由存货、应收账款和货币资金构成。2025
年末，公司存货较上年末下降 7.23%至 17.48 亿元，占流动资产比例达 42.22%，公司存货主要
由原材料、在产品、库存商品、合同履约成本构成。公司应收账款较上年末下降 14.98%至 12.75
亿元，公司应收账款账龄仍以 1 年以内及 1～2 年为主，账龄结构较为合理；2025 年末应收账
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款计提坏账金额 2.07 亿元，计提比例达 13.97%。同期末，公司货币资金较上年末下降 13.24%
至 7.84 亿元，当期末银行存款 5.09 亿元，活期存款、银行承兑汇票保证金、保函及信用证保
证金等其他货币资金 2.75 亿元；其中受限货币资金为 1.15 亿元，主要为银行承兑汇票保证金、
保函及信用证保证金等。
图表 4：公司资产主要构成（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
跟踪期内，非流动资产有所增长，2025 年末，公司非流动资产主要由固定资产、在建工程
和无形资产构成。2025 年末公司固定资产账面价值为 9.60 亿元，占非流动资产比例为 50.46%；
在建工程同比增长 66.90%至 4.30 亿元，主要为高端应急救援保障装备智能化制造基地一期项
目等；无形资产账面价值 2.28 亿元，主要为土地使用权、专利权、非专利技术、办公软件等。
图表 5：截至 2025 年末公司资产受限情况（单位：亿元）
受限资产 账面价值 受限金额 受限原因
货币资金 7.84 1.15 银行承兑汇票保证金、保函及信用证保证金等
固定资产 9.60 0.14 银行贷款抵押、保函业务抵押
无形资产 2.28 0.06 银行贷款抵押、保函业务抵押
合计 19.72 1.30 -
资料来源：公司财务报告，东方金诚整理
截至 2025 年末，公司受限资产 1.30 亿元，占总资产和净资产比例分别为 2.15%和 4.19%，
占比均较小。
资本结构
跟踪期内，公司所有者权益有所下降，仍主要由未分配利润、资本公积及实收资本构成
益下降所致；所有者权益构成仍以未分配利润、资本公积和实收资本为主。2026 年 3 月末，所
有者权益略增至 31.86 亿元，构成变化不大。
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图表 6：公司所有者权益情况及 2025 年末构成（单位：亿元）
资料来源：公司财务报告，东方金诚整理
跟踪期内，公司债务规模有所下降，债务结构仍以短期债务为主，但长期债务占比有所提
升、债务结构有所优化
跟踪期内，公司负债总额有所下降，仍以流动负债为主。2025 年末，公司流动负债 18.38
亿元，占总负债比例为 62.56%；主要为短期借款、应付账款、应付票据和合同负债，合计占流
动负债比达 80%以上。2026 年 3 月末，公司流动负债 18.18 亿元，占比 62.60%，构成较上年
末变化不大。
图表 7：公司负债主要构成（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
跟踪期内，公司仍以流动负债为主，但流动负债占比有所下降，主要系短期借款下降所致。
用证贴现等，同比降幅较大主要系当期偿还票据贴现、抵押借款等所致；同期末应付账款较上
年末下降 6.85%至 3.88 亿元，主要为应付材料款和应付工程款等；应付票据 3.44 亿元，主要
为银行承兑汇票和信用证；合同负债 2.55 亿元，主要为预收货款。2026 年 3 月末，公司流动
负债略有下降，构成变化不大。
公司非流动负债仍主要由应付债券、长期借款等构成，其中应付债券 6.53 亿元5；长期借
款 2.55 亿元，主要为保证借款和信用借款。2026 年 3 月末，公司非流动负债略降至 10.86 亿
元，构成变化不大。
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图表 8：公司债务及杠杆率情况（单位：亿元、%）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
跟踪期内，公司全部债务规模较 2024 年末有所下降，主要系短期借款减少所致，2025 年
末，公司全部债务结构仍以短期债务为主，但占比有所下降，短期债务占比由上年末的 62.81%
降至 51.36%。2026 年 3 月末，公司全部债务较上年末有所增加，主要系当期短期借款和一年
内到期的非流动负债增加所致。跟踪期内，公司资产负债率、全部债务资本化比率均有所下降，
债务结构有所优化。
截至 2025 年末，公司无对外担保。
盈利能力
跟踪期内，受益于航空客运行业复苏空港装备需求回暖，公司营业收入和利润总额均有所
提高，期间费用保持在较高水平，资产减值损失对公司利润形成一定侵蚀
港装备市场需求回暖、公司积极开拓国际市场。2025 年及 2026 年 1～3 月，公司营业收入分
别为 33.23 亿元和 8.46 亿元。
跟踪期内，公司营业利润率有所提高，保持在较高水平。2025 年及 2026 年 1～3 月，公
司营业利润率分别为 23.52%和 27.06%。
图表 9：公司盈利能力情况（单位：亿元、%）
资料来源：公司合并财务报表，东方金诚整理
公司期间费用仍以管理费用、研发费用和销售费用为主，跟踪期内，公司期间费用率有所
提高，2025 年期间费用率为 16.34%，同比下降 0.89 个百分点，主要系营业收入增加所致，但
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仍处于较高水平，对利润形成一定侵蚀。公司非经营损益方面，2025 年，公司投资收益 0.08
亿元，信用减值损失-0.06 亿元，资产减值损失-1.32 亿元，对利润形成侵蚀。
从资产盈利指标来看，2025 年，公司净资产收益率和总资本收益率均有所提高。
现金流
跟踪期内，公司经营活动现金流保持净流入且流入规模有所扩大，投资活动现金流持续净
流出，筹资活动净现金流转为净流出
同期公司投资活动产生的净现金流-1.70 亿元，较上年净流出规模略增；2025 年公司筹资活动
产生的净现金流-3.24 亿元，同比降幅较大，主要系当期偿还债务所支付的现金较高所致。
筹资活动产生的净现金流 0.55 亿元。
图表 10：公司现金流情况（单位：亿元）
资料来源：公司合并财务报表，东方金诚整理
偿债能力
跟踪期内，公司流动比率、速动比率和经营现金流动负债比均有所提高。截至 2025 年末，
公司未受限货币资金 6.69 亿元，短期债务 9.62 亿元。同期，公司 EBITDA 利息倍数有所提高，
全部债务/EBITDA 有所下降。
截至 2026 年 3 月末，公司短期债务为 10.17 亿元；截至本报告出具日，公司未来一年无
到期债券，2025 年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 1.21 亿元。2025 年公司经营
性净现金流为 4.14 亿元，投资性净现金流为-1.70 亿元，筹资活动前净现金流为 2.44 亿元。筹
资活动前净现金流对短期债务的覆盖程度较弱。2026 年 1～3 月，公司营业收入和毛利率均实
现同比增长，预计 2026 年全年，公司营业收入将稳中有升，毛利率也将继续维持较高水平。公
司现有在建项目主要为应急救援保障装备生产制造基地（一期）和飞腾航空公司-航空基地项目
的建设，项目总投资 6.98 亿元，截至 2025 年末已累计投资 4.43 亿元，预计 2026 年将持续投
入。预计 2026 年公司筹资活动前净现金流对债务的覆盖程度仍较弱。
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图表 11：公司偿债能力主要指标
指标名称 2023 年 2024 年 2024 年 2025 年 1～3 月
流动比率（%） 235.63 198.99 225.31 230.36
速动比率（%） 141.09 118.39 130.18 138.81
经营现金流动负债比（%） 1.79 3.30 22.51 -
EBITDA 利息倍数（倍） 6.17 5.13 5.88 -
全部债务/EBITDA（倍） 6.39 9.18 6.14 -
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至 2026 年 3 月末，公司银行授信额度为 44.72 亿元，已使用授信额度为 14.10 亿元，
未使用授信额度为 30.62 亿元，备用授信额度较为充足。此外，作为 A 股上市公司，公司直接
融资渠道较畅通。
过往债务履约和其他信用记录
根据公司提供的、由中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至 2026 年 6 月 4
日，公司本部已结清贷款及未结清贷款中均无关注或不良类贷款记录。
截至本报告出具日，公司发行的债券已按期付息，尚未到本金兑付日。
抗风险能力及结论
跟踪期内，公司在空港设备领域仍具有很强的竞争力，随着下游行业复苏及国际市场开拓，
空港装备新签订单和业务盈利保持增长；公司空港装备业务拥有较强的研发能力、生产制造能
力及试验检测能力，万向滚轮技术、静变电源技术等仍具备领先优势；公司子公司中卓时代是
华北地区规模较大的消防车制造企业，灭火战斗链应用技术、高空救生救援技术等仍处于消防
救援行业领先水平。
同时，东方金诚关注到，受行业竞争加剧等因素影响，公司消防救援装备业务新签订单和
业务收入同比均有所下降；公司期间费用保持在较高水平，且资产减值损失规模较大，对利润
形成一定侵蚀；公司应收账款和存货规模较大，对资金仍存在一定占用，应收账款计提坏账金
额较大。
综上所述，东方金诚维持公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，维持“广泰转债”
的信用等级为 AA-。
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附件一：截至 2026 年 3 月末公司股权结构图
新疆广泰空港 李光太 山东机场投资 其他股东
股权投资有限 控股有限公司
合伙企业
威海广泰空港设备股份有限公司
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附件二：截至 2026 年 3 月末公司组织结构图
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附件三：公司主要财务数据及指标
项目名称 2023 年（末） 2024 年（末） 2025 年（末）
月（3 月末）
主要财务数据及指标
资产总额（亿元） 59.89 64.44 60.44 60.94
所有者权益（亿元） 32.24 31.41 31.06 31.89
负债总额（亿元） 27.65 33.03 29.38 29.05
短期债务（亿元） 9.27 12.60 9.62 10.17
长期债务（亿元） 7.52 7.46 9.11 8.95
全部债务（亿元） 16.79 20.05 18.73 19.12
营业收入（亿元） 24.04 28.88 33.23 8.46
利润总额（亿元） 1.37 0.88 1.58 0.91
净利润（亿元） 1.23 0.74 1.29 0.77
EBITDA（亿元） 2.63 2.18 3.05 -
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 0.32 0.77 4.14 2.58
投资活动产生的现金流量净额（亿元） -1.34 -1.28 -1.70 -1.97
筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 4.11 0.42 -3.24 0.55
毛利率（%） 27.02 23.38 24.43 27.97
营业利润率（%） 26.05 22.43 23.52 27.06
销售净利率（%） 5.13 2.56 3.90 9.10
总资本收益率（%） 3.38 2.26 3.64 -
净资产收益率（%） 3.83 2.35 4.17 -
总资产收益率（%） 2.06 1.15 2.14 -
资产负债率（%） 46.17 51.25 48.61 47.67
长期债务资本化比率（%） 18.92 19.19 22.68 21.91
全部债务资本化比率（%） 34.25 38.97 37.62 37.48
货币资金/短期债务（倍） 92.79 71.78 81.54 87.37
非筹资性现金净流量债务比率（%） -6.08 -2.55 13.01 3.21
流动比率（%） 235.63 198.99 225.31 230.36
速动比率（%） 141.09 118.39 130.18 138.81
经营现金流动负债比（%） 1.79 3.30 22.51 -
EBITDA 利息倍数（倍） 6.17 5.13 5.88 -
全部债务/EBITDA（倍） 6.39 9.18 6.14 -
应收账款周转率（次） - 2.01 2.40 -
销售债权周转率（次） - 1.98 2.36 -
存货周转次数（次） - 1.23 1.38 -
总资产周转次数（次） - 0.46 0.53 -
现金收入比（%） 112.54 107.65 110.98 121.04
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附件四：主要财务指标计算公式
指标 计算公式
毛利率（%） （营业收入-营业成本）/营业收入×100%
营业利润率（%） （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%
销售净利率（%） 净利润/营业收入×100%
净资产收益率（%） 净利润/所有者权益×100%
总资本收益率（%） （净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
总资产收益率（%） 净利润/资产总额×100%
资产负债率（%） 负债总额/资产总额×100%
长期债务资本化比率（%） 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
全部债务资本化比率（%） 全部债务/（全部债务+所有者权益）×100%
担保比率（%） 担保余额/所有者权益×100%
EBITDA 利息倍数（倍） EBITDA/利息支出
全部债务/EBITDA（倍） 全部债务/EBITDA
货币资金短债比（倍） 货币资金/短期债务
（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部
非筹资性现金净流量债务比率（%）
债务×100%
流动比率（%） 流动资产/流动负债×100%
速动比率（%） （流动资产-存货）/流动负债×100%
经营现金流动负债比率（%） 经营活动产生的现金流量净额/流动负债×100%
应收账款周转率（次） 营业收入/平均应收账款净额
销售债权周转率（次） 营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据）
存货周转率（次） 营业成本/平均存货净额
总资产周转率（次） 营业收入/平均资产总额
现金收入比率（%） 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%
注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
全部债务=长期债务+短期债务
利息支出=利息费用+资本化利息支出
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附件五：信用等级及符号
主体及中长期债券信用等级符号及定义
等级符号 定义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
注：除 AAA 级和 CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
科技创新主体信用等级符号及定义
等级符号 定义
AAAsti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AAsti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
Asti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBBsti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BBsti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
Bsti 受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCCsti 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CCsti 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
Csti 不能偿还债务
注：除 AAAsti 级和 CCCsti 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期科技创新债券信用等级符号及定义
等级符号 定义
AAAsti 科技创新债券安全性很强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AAsti 科技创新债券安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
Asti 科技创新债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBBsti 科技创新债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BBsti 科技创新债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
Bsti 科技创新债券较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCCsti 科技创新债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CCsti 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还科技创新债券
Csti 不能偿还科技创新债券
注：除 AAAsti 级和 CCCsti 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券信用等级符号及定义
等级符号 定义
A-1 还本付息能力最强，安全性最高
A-2 还本付息能力较强，安全性较高
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响
B 还本付息能力较低，有一定的违约风险
C 还本付息能力很低，违约风险较高
D 不能按期还本付息
注：每一个信用等级均不进行微调。
短期科技创新债券信用等级符号及定义
等级符号 定义
A-1sti 短期科技创新债券还本付息能力最强，安全性最高
A-2sti 短期科技创新债券还本付息能力较强，安全性较高
A-3sti 短期科技创新债券还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响
Bsti 短期科技创新债券还本付息能力较低，有一定的违约风险
Csti 短期科技创新债券还本付息能力很低，违约风险较高
Dsti 短期科技创新债券不能按期还本付息
注：每一个信用等级均不进行微调.
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803
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