中汇会计师事务所(特殊普通合伙)
关于深圳证券交易所《关于广州瑞立科密汽车电子股份
有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》
有关财务问题回复的专项说明
中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn
Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou
Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000
中汇会计师事务所(特殊普通合伙)
关于深圳证券交易所《关于广州瑞立科密汽车电子股份
有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》
有关财务问题回复的专项说明
中汇会函[2026]8334 号
深圳证券交易所：
由广州瑞立科密汽车电子股份有限公司(以下简称“瑞立科密”或“上市公
司”)转来的贵所于 2026 年 4 月 10 日下发的《关于广州瑞立科密汽车电子股份
有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》（审核函〔2026〕130008 号）
（以下简称“《问询函》”）奉悉。我们作为瑞立科密的资产重组申报会计师，
对问询函中需要我们回复的财务问题进行了审慎核查。现就问询函有关财务问题
回复如下：
中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn
Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou
Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000
第 1 页 共 43 页
问题 1、关于标的资产经营模式
申请文件显示：（1）产品销售方面，武汉瑞立科德斯汽车电子有限责任公
司（以下简称武汉科德斯或标的资产）主要从事液压电控制动系统配套的 PCBA
产品的设计、开发及销售，该产品是上市公司液压制动系统的核心控制单元。
上市公司对外销售的每套液压 ABS 或液压 ESC 产品均配套一个标的资产生产的
PCBA 产品。报告期内，上市公司不存在对外采购液压制动产品相关 PCBA 的情况。
（2）技术服务方面，上市公司及其关联方负责与终端整车厂的商务对接及合同
签订，承担面向客户的技术服务商务职能；标的资产基于自身在电控制动系统
匹配及标定领域的技术能力，承接并实施具体的技术服务工作，主要负责技术
方案的落地执行。（3）报告期内，标的资产前两大客户分别为上市公司全资子
公司温州瑞立科密汽车电子有限公司（以下简称温州科密）和上市公司自身。
（4）标的资产向上市公司及其关联方销售的产品 PCBA 为高度定制化的核心汽
车电子部件，无公开的第三方市场价格可直接对标，最终交易价格在参考行业
毛利率水平的基础上，由双方协商确定；技术服务采用“基础费用+增值功能费
用”的组合模式定价。（5）截至报告期末，标的资产拥有 37 项已授权专利，
有 10 项专利分别将于 2027 年、2028 年、2029 年到期。
请上市公司补充披露：（1）结合行业竞争格局和市场化程度，行业内主要
企业及其市场份额，市场供求状况及变动原因，行业利润水平的变动趋势及变
动原因，标的资产的产品和服务的市场占有率最近三年的变化情况及未来变化
趋势，并结合前述情况说明标的资产的核心竞争力与行业地位。（2）标的资产
分别向温州科密和上市公司销售的产品和服务是否存在差异，如是，请披露差
异情况。（3）标的资产通过上市公司及其关联方最终实现销售的客户、金额及
占比等情况。（4）结合终端客户结构及销售模式，分析主要产品或服务的销售
数量、价格与结构变化对营业收入增减变化的具体影响，标的资产报告期内收
入波动原因以及与同行业可比公司收入变动趋势、比例是否存在较大差异。（5）
结合同行业可比公司毛利率说明标的资产关联销售定价公允性，并结合同行业
可比公司的产品和服务结构、规模、行业地位等情况说明可比公司选择的依据
及合理性。（6）请上市公司以列表的方式补充说明标的资产专利的具体用途，
对应的产品类别，说明相关专利到期后，对标的资产持续盈利能力的影响。
第 2 页 共 43 页
请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
一、结合行业竞争格局和市场化程度，行业内主要企业及其市场份额，市
场供求状况及变动原因，行业利润水平的变动趋势及变动原因，标的资产的产
品和服务的市场占有率最近三年的变化情况及未来变化趋势，并结合前述情况
说明标的资产的核心竞争力与行业地位。
（一）行业竞争格局和市场化程度
标的公司主营业务为 ABS、ESC、EPB 等电控制动系统软硬件开发及技术
服务，主要产品为应用于液压电控制动系统领域的 PCBA，属于电控制动系统的
核心控制单元。标的公司的业务属于汽车电子及汽车制动系统细分领域，技术密
集、壁垒较高。从市场基础看，行业下游需求持续增长，根据中国汽车工业协会
数据，2025 年中国汽车产量已达 3,453.10 万辆，同比增长 10.4%。持续扩大的整
车市场规模，为电控制动系统产品提供了广阔且稳定的配套需求空间。在此背景
下，其竞争格局与市场化程度呈现如下特点：
行业呈现全球化竞争态势，尤其是在技术附加值较高的乘用车电控制动领域，
市场长期由博世、大陆、采埃孚等国际领先的汽车零部件供应商主导。这些企业
凭借深厚的品牌积淀、全面的技术布局、规模化的生产优势以及与全球主流整车
企业稳固的配套关系，在诸如乘用车 ESC 等产品领域占有主要市场份额。
国产替代是当前行业发展的重要趋势，国内企业正加速在多个细分领域实现
突破。在商用车领域，得益于我国商用车产业完备的自主供应链体系，国内企业
通过持续的技术研发和对本土市场的快速响应，已在 ABS 等产品领域实现了较
高的国产化率。在乘用车领域，随着新能源汽车渗透率快速提升、智能驾驶需求
明确以及供应链自主可控诉求增强，国内领先企业正加大研发投入，在电控制动
相关产品上提升市场份额，在线控制动等前沿产品上实现量产配套，国产化进程
正在提速。
当前，汽车电控制动系统行业已形成较为充分的市场化竞争格局。具体表现
为，在技术壁垒较高的高端市场，国际领先企业凭借其长期积累，仍占据重要地
位；同时，在政策驱动、产业转型及供应链自主诉求的推动下，国内企业正加速
第 3 页 共 43 页
技术追赶与市场渗透，国产替代进程不断深化。这一格局的形成与演进，主要受
到以下几方面因素的驱动：首先，汽车产业向电动化、智能化的转型，使得底盘
系统的电子化与集成化成为明确方向，显著提升了相关产品的市场空间与战略价
值，吸引了各类市场主体积极参与。其次，行业竞争已超越单一产品维度，扩展
至底层技术研发、规模化交付、成本控制、客户响应及智能底盘技术整合等综合
能力的较量，这促使市场竞争更趋深化。此外，国内外关于汽车主动安全技术的
强制性法规陆续出台，在为行业创造明确增量市场的同时，也加速了技术迭代进
程，进一步推动了市场竞争的深化。
（二）行业内主要企业及其市场份额
公司名称 主要竞争领域 公司情况
成立于 1886 年，总部位于德国格尔林根市，为全球汽车零部
件龙头企业，是中国汽车电控系统的主要供应商。博世的业
务范围涵盖了汽油系统、柴油系统、汽车底盘控制系统、汽
机动车主动安
博世 车电子驱动、起动机与发电机、电动工具、家用电器、传动
全系统
与控制技术、热力技术和安防系统等。在汽车电子领域，博
世以控制为核心全面覆盖动力系统、电子电器、安全系统等
重要领域
成立于 1871 年，总部德国汉诺威市，全球领先的跨国汽车零
机动车主动安 部件供应商。大陆的主要产品为轮胎、制动系统、车身稳定
大陆
全系统 控制系统、发动机喷射系统、转速表，以及其他汽车和运输
行业零部件等
成立于 1915 年，总部位于德国腓特烈港市，全球大型跨国汽
车零部件供应商。采埃孚开发并生产轿车、商用车、工程机
机动车主动安 械完整的传动系统及底盘系统，同时也是轮船、叉车、铁路
采埃孚
全系统 机车及直升飞机特殊变速箱的主要供应商。2015 年和 2020 年，
采埃孚分别并购天合和威伯科，深度布局乘用车和商用车主
动安全系统业务
成立于 1965 年，总部位于日本爱知县安城市，为世界 500 强
企业，隶属于丰田集团旗下，是全球最大的汽车部件制造商
之一。公司主要产品包括传动系统、刹车系统、发动机部件、
机动车主动安
爱信 悬挂系统、车身部件、电子设备、工业机械、生活设备和能
全系统
源设备，广泛用于汽车、轻型卡车、重型卡车、公共交通工
具、建筑机械、工业机械、家用电器、燃气设备、太阳能设
备等领域
第 4 页 共 43 页
公司名称 主要竞争领域 公司情况
成立于 1962 年，总部位于韩国首尔，产品涵盖了制动系统、
转向系统、悬架系统以及先进的驾驶辅助系统（ADAS）等四
机动车主动安 大系统，是韩国头部汽车零部件供应商。万都集团的产品不
万都
全系统 仅供应给韩国本土的现代和起亚汽车，还供应给通用、宝马、
大众、标致雪铁龙、菲亚特等国际知名汽车品牌，技术与品
质获得全球认可
机动车主动安 成立于 1905 年，总部位于德国慕尼黑市，是世界领先的轨道
克诺尔
全系统 车辆和商用车辆制动系统的制造商
公司名称 主要竞争领域 公司情况
成立于 1999 年，总部位于浙江省诸暨市，是一家大型一级汽
车制动系统供应企业，主要从事汽车制动系统的研发、生产
机动车主动安
万安科技 和销售。公司的主要产品包括气压制动系统、液压制动系统、
全系统
离合器操纵系统以及相关零部件产品。公司已于 2011 年在深
圳证券交易所上市（证券代码：002590.SZ）
成立于 2004 年，总部位于安徽省芜湖市，是一家专业从事汽
车安全系统和高级驾驶辅助系统相关产品研发、制造与销售
的企业，为乘用车线控制动细分领域国产替代龙头。伯特利
机动车主动安
伯特利 的主要产品包括机械制动产品和电控制动产品两大类，前者
全系统
主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件及真空助力器，后
者主要包括 EPB、ABS 及 ESC。公司已于 2018 年在上海证券
交易所上市（证券代码：603596.SH）
成立于 2000 年，总部位于浙江省杭州市，是一家致力于开发、
生产、销售汽车制动系统的国家重点高新技术企业，是国内
汽车零部件制动器行业龙头企业。亚太股份的主要产品包括
机动车主动安
亚太股份 盘式制动器、鼓式制动器、真空助力器、ABS、制动主缸和
全系统
轮缸、离合器主缸和工作缸，产品广泛配套于轿车、轻型、
微型汽车、中重型载货车、大中型客车等。公司已于 2009 年
在深圳证券交易所上市（证券代码：002284.SZ）
成立于 2007 年，总部位于湖北省武汉市，是一家专门提供机
机动车主动安 动车辆主动安全系统解决方案的高新技术企业，主营业务为
元丰电控
全系统 液压防抱死制动系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）的
研发、生产、销售和技术服务。
根据 QY Research 调查数据显示，基于 2024 年调研数据，全球范围内汽车
ABS 和 ESC 系统生产商主要包括博世（Bosch）、大陆（Continental）、采埃孚
（ZF）、爱信（Aisin）、万都（HL Mando）、克诺尔（Knorr-Bremse）等。2024
年，全球前五大厂商占有大约 82%的市场份额。
第 5 页 共 43 页
（三）市场供求状况及变动原因
汽车电控制动系统行业的市场供需关系呈现一定的结构性特征，具体分析如
下：
需求侧方面，市场增长受到多种因素的共同驱动。首先，国内外汽车安全法
规及标准日趋严格。在商用车、乘用车及两轮车等领域，对主动安全产品的强制
安装规定，为相关产品创造了稳定且持续的市场空间。其次，新能源汽车的快速
普及，带来了与传统燃油车差异化的技术路径。其制动系统更加倚重电子控制，
对能量回收效率与智能化水平的更高要求，也进一步促进了线控制动等先进技术
的发展。此外，消费升级的趋势也在拓展细分市场空间。例如，在中大排量摩托
车和高端电动两轮车领域，消费者对主动安全的需求提升，正带动 ABS 等配置
的渗透率提高，为行业增长注入了新的动能。
供给侧方面，市场格局呈现一定的结构分化态势。对于已发展成熟、应用广
泛的基础电控制动产品，国内外主要供应商已形成相对稳定的产能与供应体系，
能够覆盖市场主要需求。在代表技术发展方向的线控制动等前沿领域，目前国际
领先企业仍凭借其长期积累，在技术与市场方面占据优势地位。与此同时，国内
供应链企业正持续加大研发投入与市场开拓力度，已逐步实现线控制动等产品的
量产突破，并进入主流整车供应链体系，有效供给能力不断提升，国产化进程稳
步推进。
综上所述，汽车电控制动系统行业的市场供需关系呈现结构性特征。需求端
在法规、技术、消费等多重因素驱动下，市场需求持续扩张并快速升级；供给端
在传统成熟领域总体保持稳定，在前沿领域研发迭代及国产替代进程加速，为具
备相关核心技术的企业提供了相应的发展空间。
（四）行业利润水平的变动趋势及变动原因
受益于汽车产业电动化、智能化转型及国产替代进程的推进，汽车电控制动
系统行业持续发展。以同行业上市公司伯特利、万安科技、亚太股份为例，其可
比业务最近三年的毛利及毛利率情况如下：
第 6 页 共 43 页
单位：万元
公司 可比业务 2025 年度 2024 年度 2023 年度
简称 分类 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
伯特 智能电控
利 产品
万安 液压制动
科技 系统
亚太 汽车电子
股份 控制系统
注：数据来源为 iFind
同行业上市公司的相关业务毛利规模总体呈增长趋势，毛利率水平则保持了
相对稳定。毛利增长主要受益于中国汽车产业的持续发展，尤其是新能源汽车渗
透率的快速提升及智能驾驶技术的推进，带动了电控制动系统整体市场规模的扩
大。毛利率是产品结构升级、技术迭代与市场竞争、成本压力等多重因素共同作
用的结果，呈现出动态平衡的相对稳定状态。行业内，具备较强技术实力、能够
推出高附加值产品并实现规模效应的企业，通常能够维持相对良好的盈利水平。
（五）标的资产的产品和服务的市场占有率最近三年的变化情况及未来变
化趋势
标的公司的主营业务为电控制动系统核心控制单元（PCBA）的设计、开发
及相关技术服务，其产品及服务主要提供给上市公司体系内企业，用于生产完整
的电控制动系统总成产品。最近三年标的公司的主营业务未发生重大变化。
鉴于电控制动系统直接关系到行车安全，其核心控制软硬件技术是制动系统
厂商必须自主掌握的关键能力。因此，该类核心环节的研发及配套通常在制动系
统厂商体系内部完成，行业内罕有提供同类产品或服务的第三方企业，公开市场
缺乏针对该细分环节的权威统计，故难以获取标的公司产品与服务的直接市场占
有率数据。
标的公司的市场价值与行业地位，可基于其对上市公司整体业务的支撑作用
来综合评估。作为上市公司体系内专注于液压电控制动系统领域的研发平台，其
技术能力是上市公司构建完整电控制动产品线与技术自主可控的重要基础。上市
公司在商用车气压制动系统领域拥有领先的市场地位，并正基于标的公司的技术，
第 7 页 共 43 页
积极拓展液压电控制动系统市场。
标的公司长期从事电控制动系统底层技术的研发，在液压电控制动系统领域
具备相应的技术积累，通过与上市公司的生产与市场体系协同，为相关液压电控
制动产品的迭代与市场拓展提供了技术支持，标的公司自身产品的市场需求与下
游液压电控制动产品的整体需求高度关联。当前，在汽车主动安全法规强制实施、
智能化渗透率提升等因素驱动下，电控制动系统的市场渗透率与单车价值量持续
提升；同时，随着上市公司积极开拓乘用车及两轮车液压电控制动市场，终端产
品需求的扩张将直接带动对标的公司核心技术与产品的需求。此外，标的公司亦
在开展线控制动等前沿技术的研发布局，以应对行业技术发展趋势。未来，随着
上市公司依托该等技术在相关市场不断拓展，标的公司通过技术输出所间接支撑
的产品市场覆盖范围有望相应扩大。
（六）标的资产的核心竞争力与行业地位
结合前述对行业竞争格局、市场供求、利润水平及市场占有率等方面的分析，
标的公司的核心竞争力与行业地位主要体现在以下几个方面：
标的公司具备电控制动系统全链条的自主技术开发能力。标的公司长期专注
于 ABS、ESC、EPB 等控制系统的研发，掌握了从硬件设计、底层软件到核心
控制算法的正向开发能力，在液压电控制动领域形成了扎实的技术基础。此外，
标的公司拥有对智能线控底盘前沿技术的研发布局，围绕线控制动等方向进行了
前瞻性技术储备，为把握产业技术升级趋势进行了准备。
标的公司组建了在汽车电控领域经验丰富的核心技术团队，团队成员在系统
架构、软件算法、硬件设计及实车标定等关键环节具备扎实的专业背景与项目实
践经验。标的公司建立了持续的人才培养与技术传承机制，保障了研发项目的延
续性与技术创新的活力，为长期技术攻坚与产品开发提供了可靠的人才保障。
标的公司与上市公司产业体系形成了高效协同的模式。作为体系内的研发平
台，标的公司专注于设计与开发，依托上市公司的生产基地实现制造，通过该专
业化的分工与协同，标的公司得以持续保持研发环节的灵活性与快速响应能力；
同时依托上市公司的供应链资源，有效保障了设计方案的可制造性、成本竞争力
第 8 页 共 43 页
及量产质量与效率，实现了技术开发与产业化应用的高效衔接。
在上市公司业务布局中，标的公司承担专业化分工职能，为体系内企业提供
适配电控制动系统需求的 PCBA 产品，是上市公司构建完整电控制动解决方案
的重要支撑环节。在汽车电控制动系统行业国产替代加速、竞争持续深化的背景
下，标的公司的技术能力是上市公司在电控制动领域，特别是拓展乘用车、两轮
车市场及布局智能底盘技术的关键研发支撑。其技术输出直接关系到上市公司相
关终端产品的性能与迭代，通过与上市公司整体资源与战略的紧密协同，标的公
司的技术价值与行业地位在上市公司的市场开拓与产业布局中得以体现。
上市公司已在《重组报告书》之“第九节 管理层讨论与分析”之“二、本
次交易标的公司行业特点和经营情况的讨论与分析”之“（七）本次交易标的核
心竞争力”中补充披露。
二、标的资产分别向温州科密和上市公司销售的产品和服务是否存在差异，
如是，请披露差异情况。
在上市公司业务体系内，电控制动系统产品主要包括气压与液压两大系列，
其分工模式有所不同。对于气压电控制动产品，其研发、生产与销售主要由上市
公司自身完成。对于液压电控制动产品，则由上市公司、标的公司与温州科密依
据各自专长协同完成，具体分工如下：
公司 主要定位与职责分工
上市公司
方案，承担 PCBA 的规模化代工生产。
定位于核心技术研发平台，专注于液压电控制动系统的底层软硬件设计、核心
算法开发与标定技术服务。其核心产品形态为自主设计的液压电控制动系统
标的公司 PCBA。
此外，基于其在芯片等电子元器件选型验证方面的专业技术能力与供应链渠道
优势，标的公司亦负责部分通用电子元器件的采购，并将其销售给上市公司。
温州科密 主要负责液压电控制动系统总成的生产集成与销售。
基于上述分工，标的公司向温州科密与上市公司销售的产品存在差异，而提
供的标定技术服务无重大差异。
第 9 页 共 43 页
在产品销售方面，差异具体如下：
ABS、ESC 等系统的核心控制单元（PCBA）。该 PCBA 由标的公司自主设计，
嵌入了其核心算法与软件，是电控制动系统的核心控制单元。标的公司专注于研
发与设计环节，其 PCBA 产品的规模化生产由上市公司广州生产基地代工完成。
标的公司向温州科密销售此类 PCBA，由温州科密将其与阀体等机械部件集成为
完整的液压电控制动系统总成，最终对外销售。
片等电子元器件。此项业务源于标的公司在核心元器件选型、性能验证及供应链
方面的专业技术能力。上市公司广州生产基地在进行各类 PCBA 生产时，对于
部分关键元器件，由标的公司基于其研发积累与对技术方案的深刻理解，负责前
期的技术选型、验证及适配性采购，旨在保障元器件性能匹配，优化整体成本。
在技术服务方面，标的公司为上市公司及温州科密提供的液压电控制动相关
车型的标定技术服务，在服务性质、技术内容与工作流程上无重大差异。
综上所述，标的公司向温州科密与上市公司销售不同类别的产品，是基于其
在上市公司体系内明确的职能分工。向温州科密销售其自主设计的 PCBA，是技
术方案转化为终端产品的具体体现；向上市公司销售经其专业筛选的电子元器件，
是其研发能力在供应链上游的延伸与支持。两者均服务于上市公司整体业务协同，
具有商业合理性。
上市公司已在《重组报告书》之“第十一节 同业竞争和关联交易”之“二、
关联交易情况”之“（四）标的公司向温州科密和上市公司销售的产品及服务差
异”中补充披露。
三、标的资产通过上市公司及其关联方最终实现销售的客户、金额及占比
等情况。
（一）标的公司产品及服务的终端销售模式
第 10 页 共 43 页
标的公司提供的技术服务主要系液压电控制动相关车型的标定技术服务，相
关项目由上市公司及其关联方承接，由标的公司负责项目执行，上市公司及体系
内关联方向整车厂商、一级汽车零部件厂商等完成终端销售。标定技术服务的有
效实施，是推动上市公司相关电控制动产品通过整车厂验证并实现批量销售的重
要基础。
标的公司销售的产品主要系 PCBA，标的公司的 PCBA 产品是上市公司终端
销售的液压 ABS、液压 ESC 等液压电控制动产品的核心控制单元。上市公司体
系内关联方向标的公司采购 PCBA 后用于液压电控制动产品的生产，向整车厂
商、一级汽车零部件厂商等完成终端销售。
上市公司对外销售的液压 ABS 或液压 ESC 产品，每套系统均配套一个 PCBA
产品，是系统产品不可或缺的组成部分，与液压 ABS 或液压 ESC 产品形成一一
对应的固定配比关系。报告期内，标的公司的 PCBA 产品与上市公司对外销售
的液压 ABS、液压 ESC 产品数量匹配情况如下：
单位：万套，万片
项目 序号 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度
上市公司对外销售的液压 ABS、液
① 78.28 83.90 62.47
压 ESC 数量合计
标的公司 PCBA 销售数量 ② 75.39 81.19 67.62
匹配比例 ①/② 1.04 1.03 0.92
报告期内，上市公司对外销售的液压 ABS 和液压 ESC 数量与标的公司 PCBA
销量数量的匹配比例分别为 0.92、1.03 和 1.04，存在较强的匹配性。
（二）标的公司对上市公司及其关联方销售产品和服务的情况
报告期内，标的公司主要客户为上市公司及其关联方，标的公司向上市公司
及其关联方销售产品和服务的情况如下：
单位：万元
上市公司及其关联方
名称
温州科密 8,153.90 11,575.27 8,092.18
第 11 页 共 43 页
瑞立科密 1,807.92 3,601.12 2,113.47
其他关联方 18.19 22.91 -10.57
小计 9,980.02 15,199.30 10,195.08
标的公司营业收入 9,988.21 15,244.50 10,284.57
（三）上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的情况
报告期内，上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的前五大客户情况如
下：
单位：万元
对应的收入金 销售金额占
年份 终端客户
额 比
春风控股集团有限公司 7,904.10 27.39%
HDI Trading Co., Limited 6,060.00 21.00%
Vinfast Trading and Production Joint Stock
月 浙江吉利控股集团有限公司 2,187.66 7.58%
奇瑞控股集团有限公司 1,500.28 5.20%
小计 20,325.34 70.44%
液压产品和服务收入总计 28,853.31 -
HDI Trading Co., Limited 11,215.59 30.66%
春风控股集团有限公司 3,981.58 10.88%
浙江吉利控股集团有限公司 3,576.08 9.78%
奇瑞控股集团有限公司 3,284.51 8.98%
小计 25,437.28 69.53%
液压产品和服务收入总计 36,583.30 -
奇瑞控股集团有限公司 4,159.39 16.56%
浙江吉利控股集团有限公司 3,942.51 15.70%
春风控股集团有限公司 3,624.04 14.43%
北京汽车股份有限公司 1,771.52 7.05%
小计 15,718.44 62.59%
液压产品和服务收入总计 25,113.30 -
第 12 页 共 43 页
上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的前五大客户主要包括国内知
名整车厂商奇瑞控股集团有限公司、浙江吉利控股集团有限公司及春风控股集
团有限公司。此外，得益于海外市场开拓力度的加强，上市公司与多家海外知
名整车厂商逐步建立了业务联系：HDI Trading Co., Limited，系 B 国家大型
汽车零部件集团客户 F 在我国指定的贸易商，2023 年起上市公司为该客户的下
游终端整车企业配套机动车主动安全系统产品和服务，2024 年发展为上述前五
大客户；客户 A 系 A 国家整车厂客户，2022 年起客户 A 及其下属企业对上
市公司机动车主动安全系统产品的采购需求增加，2023 年发展为上述前五大客
户；Vinfast Trading and Production Joint Stock Company 系越南本土新能
源汽车领军企业，2024 年起上市公司为该客户提供机动车主动安全系统产品和
服务，2025 年 1-9 月发展为上述前五大客户。
综上所述，报告期内上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的客户主要
为国内外整车厂商、一级汽车零部件厂商等，客户结构保持稳定。
上市公司已在《重组报告书》之“第十一节 同业竞争和关联交易”之“二、
关联交易情况”之“（五）标的公司通过上市公司及其关联方最终实现销售的客
户、金额及占比”中补充披露。
四、结合终端客户结构及销售模式，分析主要产品或服务的销售数量、价
格与结构变化对营业收入增减变化的具体影响，标的资产报告期内收入波动原
因以及与同行业可比公司收入变动趋势、比例是否存在较大差异。
（一）终端客户结构及销售模式
终端客户结构及销售模式请参见“问题 1、关于标的资产经营模式”之“三、
标的资产通过上市公司及其关联方最终实现销售的客户、金额及占比等情况”。
（二）主要产品或服务的销售数量、价格与结构变化对营业收入增减变化
的具体影响
标的公司主营业务收入按产品或服务构成分类的情况如下：
第 13 页 共 43 页
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
产品销售 9,279.10 92.90% 12,587.30 82.69% 8,788.05 86.00%
其中：PCBA（配套液
压 ABS）
PCBA（配套液
压 ESC）
其他 1,541.52 15.43% 2,612.16 17.16% 1,523.73 14.91%
技术服务 709.11 7.10% 2,634.06 17.31% 1,430.57 14.00%
其中：标定技术服务 695.38 6.96% 2,044.46 13.43% 1,430.57 14.00%
其他技术服务 13.73 0.14% 589.60 3.87% - 0.00%
合计 9,988.21 100.00% 15,221.36 100.00% 10,218.62 100.00%
报告期内，标的公司主要产品为应用于液压 ABS、液压 ESC 等液压电控制
动系统的 PCBA，其收入合计占主营业务收入比例分别为 71.08%、65.53%和
方面的专业技术能力与供应链渠道优势，负责部分通用电子元器件的采购，并
将其销售给上市公司用于生产制造。
标的公司主要服务为标定技术服务，其收入占主营业务收入比例分别为
为上市公司体系内企业提供的定制化技术开发与研发服务。
标的公司主要产品 PCBA 的销售数量及单位价格情况如下：
单位：万片，元/片
项目
销售数量 单位价格 销售数量 单位价格 销售数量 单位价格
PCBA（配套液压
ABS）
PCBA（配套液压
ESC）
配套液压 ABS 的 PCBA：报告期内，该产品收入占主营业务收入的比例分
别为 53.25%、33.51%和 58.06%。2024 年占比较 2023 年有所下降，主要系其他
第 14 页 共 43 页
产品与服务收入增长，其收入占比相对降低。其销量在 2023 年与 2024 年保持稳
定，2025 年 1-9 月销量实现增长，主要受下游两轮车 ABS 市场需求增加驱动。
其销售均价在报告期内保持基本稳定。
配套液压 ESC 的 PCBA：报告期内，该产品收入占比分别为 17.83%、32.02%
和 19.41%。其销量在 2024 年及 2025 年 1-9 月均较 2023 年显著增长，主要得益
于汽车电子电气架构向智能化升级的行业趋势，市场对技术更先进的 ESC 等产
品需求提升，驱动上市公司液压 ESC 终端产品及标的公司配套 PCBA 的销量增
长。其销售均价在报告期内呈下降趋势，主要系 2023 年以来，相关产品开始向
部分客户小规模配套，随着终端配套数量的提升，新客户的不断开拓和导入，销
售价格有所下降；同时，原材料市场价格的下降也对成本及定价产生了一定影响。
标的公司标定技术服务的项目数量及平均价格情况如下：
单位：个，万元/个
项目
项目数量 单位价格 项目数量 单位价格 项目数量 单位价格
标定技术服务 54 12.88 139 14.71 142 10.07
报告期内，标定技术服务收入占主营业务收入的比例分别为 14.00%、13.43%
和 6.96%，2023 年和 2024 年收入占比较为稳定，2025 年 1-9 月收入占比有所下
降。
标定技术服务项目数量在 2023 年和 2024 年保持稳定，2025 年 1-9 月项目数
量有所降低，主要系标定技术服务受测试环境影响，高寒测试通常集中在冬季开
展，截至 2025 年 9 月末，部分项目因未完成冬季测试而未完成验收。从全年看，
年实现小幅增长。
标定技术服务项目的销售均价在报告期内有一定波动，主要因其为定制化服
务，不同项目对应的车型、测试工况及工作量差异较大，价格波动具有合理性。
（三）标的公司报告期内收入波动原因以及与同行业可比公司收入变动趋
势、比例是否存在较大差异
第 15 页 共 43 页
报告期内，标的公司及同行业可比公司营业收入及变动趋势、比例情况如下：
单位：亿元
股票代码 证券简称 2024 年度 2023 年度
标的公司 1.00 16.84% 1.52 48.23% 1.03
注：可比公司数据来源于上市公司公告
从上表可见，同行业可比公司在 2024 年度及 2025 年 1-9 月的营业收入普遍
呈现增长态势。这一趋势与标的公司收入增长的方向一致，反映了在汽车产业电
动化、智能化转型，以及供应链国产替代加速的行业背景下，相关汽车零部件及
汽车电子企业普遍受益于市场需求的持续扩张。
主要系，作为上市公司液压电控制动体系中的核心研发与配套平台，标的公司的
经营业绩与上市公司液压电控制动业务的发展紧密协同。2024 年，上市公司液
压制动终端产品与服务的销售金额较 2023 年增长 45.67%，直接拉动了对标的公
司 PCBA 产品及技术服务需求，标的公司收入增速与上市公司液压制动终端销
售增长比例基本吻合。
公司的增速数值区间之内，同期上市公司液压制动终端产品与服务的销售金额同
比增长 24.32%。该期标的公司的收入变动趋势及比例与同行业可比公司不存在
重大差异。
综上所述，标的公司报告期内的收入增长与行业整体趋势相符，与上市公司
终端业务增长趋势相符，具备合理性。
上市公司已在《重组报告书》之“第九节 管理层讨论与分析”之“四、标
的公司的盈利能力及未来趋势分析”之“（一）营业收入分析”中补充披露。
五、结合同行业可比公司毛利率说明标的资产关联销售定价公允性，并结
第 16 页 共 43 页
合同行业可比公司的产品和服务结构、规模、行业地位等情况说明可比公司选
择的依据及合理性。
（一）结合同行业可比公司毛利率说明标的资产关联销售定价公允性
标的公司关联销售主要表现为向关联方销售的 PCBA，该产品属于为其电控
制动产品专属设计的高度定制化核心部件，报告期内标的公司所销售的 PCBA
产品均向上市公司体系内关联方销售，并无公开活跃的第三方市场报价或第三方
销售价格可供直接比对。此外，A 股上市公司中亦不存在与标的公司业务模式相
同、行业属性相似的直接可比公司。
同行业制动系统上市公司（如伯特利、万安科技、亚太股份）披露的“智能
电控产品”“液压制动系统”等毛利率，系其包含 PCBA、阀体、机械部件及组
装在内的完整制动系统总成的毛利率。该数据虽不直接反映 PCBA 单一环节的
盈利水平，但可作为制动系统行业整体盈利水平的参照。
鉴于上述情况，对标的公司产品关联销售定价公允性的分析，选用同行业可
比上市公司的制动系统总成产品毛利率进行对比，相关统计数据如下表所示：
对比维度 公司/分类
利率 利率 利率
伯特利（智能电控产
品）
万安科技（液压制动系
同行业可比上市公司 15.29% 18.39% 17.68%
统）
制动系统总成
亚太股份（汽车电子控
制系统）
行业平均值 17.24% 18.07% 17.79%
标的公司（产品销售毛利率） 16.93% 17.68% 13.65%
注：数据来源于可比上市公司年报，iFind；2025 年度，标的公司选取 1-9 月的毛利率数据
进行对比
对比结果显示，标的公司产品销售的毛利率水平略低于同行业制动系统总成产品
第 17 页 共 43 页
的平均毛利率水平，但整体不存在重大差异。
综上所述，在缺乏直接可比市场价格的情况下，参考上述行业毛利率水平进
行的分析表明，标的公司基于成本并参考行业利润水平确定的产品关联销售价格，
其定价机制具有商业合理性，交易价格具备公允性。
标定技术服务作为上市公司电控制动系统产品实现量产应用的必要环节，通
常发生在产品导入过程，该业务具有典型的项目制、定制化特征。虽然其重要性
较高，但业务规模相对较小，同行业上市公司通常未在公开信息中单独披露此项
业务的详细财务数据，导致缺乏直接可比的公开市场价格。
为分析其定价公允性，选取以下两家业务模式具备参考性的（拟）上市公司
作为参照：
（1）武汉元丰汽车电控系统股份有限公司
武汉元丰汽车电控系统股份有限公司主营业务为防抱死制动系统（ABS）、
电子稳定控制系统（ESC）的研发、生产、销售和技术服务。其所从事的标定技
术服务与标的公司业务属性相似，具有较强的可比性。根据其招股说明书披露，
其技术开发服务的毛利率情况如下：
毛利率
产品类别
技术开发服务 66.49% 77.30% 77.62%
注：数据来源于元丰电控招股说明书
（2）菱电电控
菱电电控主营业务包括汽车动力电子控制系统的技术开发、销售及技术服务，
虽应用领域不同，但其技术开发服务同样采用项目制定价模式，在服务属性、项
目特征等方面与标的公司标定业务具有一定可比性。根据其招股说明书及年报披
露，其技术开发服务的毛利率水平如下：
第 18 页 共 43 页
毛利率
产品
类别
度 度 度 度 度 度 度 度 度
技术
开发 53.87% 53.79% 56.89% 72.56% 74.93% 69.96% 67.06% 60.74% 52.51%
服务
注：数据来源于菱电电控招股说明书，年度报告
根据上表统计，菱电电控 2017 年至 2025 年技术开发服务的毛利率水平在
根据上述两家可比公司的披露信息，技术开发服务的定价机制整体遵循市场
化协商原则，具有较大弹性。其毛利率波动主要受具体项目内容、技术难度及资
源投入影响：高毛利项目多属于在成熟技术平台上的适配性开发，成本控制较好；
低毛利项目通常涉及全新开发或复杂工况，周期长、投入大。这一特征与标的公
司标定业务的实际情况相符。
标的公司报告期内标定技术服务的毛利率情况如下：
项目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度
标定技术服务毛利率 68.46% 70.60% 49.45%
标的公司该业务毛利率的波动，与可比公司相关披露所揭示的行业特征一致。
报告期内毛利率的变动主要源于不同报告期所执行项目的结构性差异：2023 年
毛利率相对较低，主要因当期承担了部分处于早期开发或技术难度较高的新项目；
配性标定，技术复用程度高、实施周期短，因此毛利率处于合理较高水平。此外，
标的公司作为上市公司体系内的研发平台，在研发资源统筹、客户协同等方面具
有一定优势，有助于对项目成本进行优化管控。
综上所述，参考业务模式相似的可比公司情况，武汉元丰汽车电控系统股份
有限公司、菱电电控的技术开发服务毛利率分别在 66%-78%、52%-75%的区间
波动。标的公司标定技术服务的毛利率水平处于该等可比区间之内，其因项目结
构差异导致的波动符合项目制技术服务的行业惯例，该项关联交易的定价遵循了
市场化协商原则，具备公允性。
第 19 页 共 43 页
上市公司已在《重组报告书》之“第十一节 同业竞争和关联交易”之“二、
关联交易情况”之“（三）标的公司关联销售定价公允性”中补充披露。
（二）结合同行业可比公司的产品和服务结构、规模、行业地位等情况说
明可比公司选择的依据及合理性
公司
主业概况 主要产品 收入结构
简称
智能电控产品收入占比
盘式制动器、智能电控制动产品
伯特 汽车智能底盘系统 (EPB、WCBS、EMB)、汽车转向
入占比 44.15%；机械转向
利 解决方案 系统、汽车悬架系统、汽车智能
产品收入占比 4.90%；其他
驾驶系统等
产品收入占比 0.95%
汽车基础制动系统、
ABS、EPB、ESC、 汽车基础制动系统收入占
底盘电子智能控制
亚太 IBS(TWOBOX）、 比 68.11%；汽车电子控制
系统、轮毂电机及线
股份 EBB(TWOBOX）、 系统收入占比 29.00%；其
控底盘的研发、生产
IBS(ONEBOX）、EMB 等 他产品收入占比 2.89%
与销售
气压盘式制动器、组合踏板、变 气压制动系统收入占比
速操纵器、气阀类产品、气压 25.38%；液压制动产品收
万安 汽车底盘控制系统 ABS、EBS、AEBS、ESC、EPB、 入占比 25.41%；副车架收
科技 的研发、生产和销售 ECAS、XEPS、液压盘式制动器、 入占比 36.17%；转向系统
液压 EPB/EPBi、液压 ABS/ESC、 收入占比 1.85%；其他产品
EHB 等 收入占比 11.20%
汽油 EMS、混合动力 EMS、两
用燃料（汽油、CNG）汽车 EMS、
电机控制器/发电机控制器、整车 产 品 销 售 收 入 占 比
菱电 汽车动力电子控制
控制器、T-BOX、电机电控二合 92.84%；技术开发服务收
电控 系统提供商
一、HECU、四合一电机控制器、 入占比 7.16%
PCU、GECU 发电三合一、动力
车身域控制器、区域控制器
电控制动产品销售收入占
标的 ABS、ESC、EPB 等电控制动系
电控制动系统 比 92.90%；技术开发服务
公司 统软硬件开发及技术服务
收入占比 7.10%
注：1、上市公司收入结构数据来源于 2025 年年度报告，标的公司收入结构数据来源于 2025
年 1-9 月经审计的财务数据；2、元丰电控主营业务为 ABS、ESC 的研发、生产、销售和技
术服务，其招股说明书相关财务数据更新至 2022 年 12 月 31 日，为非上市公司。基于数据
可获取性，本次可比公司未选择元丰电控，仅参考其技术开发服务的毛利率数据
行业属性上，上述可比公司均属于汽车电子大类，与标的公司所处的液压电
第 20 页 共 43 页
控制动系统领域同属汽车零部件及汽车电子细分行业，均受汽车行业发展周期、
新能源汽车渗透率提升、汽车电子智能化升级等相同经济因素、政策因素影响，
具备可比基础。
标的公司核心业务为液压电控制动系统配套 PCBA 产品的研发销售及标定
技术服务，伯特利、万安科技、亚太股份、元丰电控的核心业务均包含汽车制动
系统、智能电控产品等，其产品涵盖制动系统总成及电控核心部件，与标的公司
PCBA 产品同属制动系统电控环节，业务属性、技术路径具有相关性。菱电电控
的汽车动力电子控制系统与标的公司的产品在应用端有一定差异，但其产品设计
开发及标定服务，与标的公司的技术服务模式一致，可形成有效参照。
根据可比公司 2025 年年度报告，标的公司与可比公司在资产总额、营业收
入、资产负债率及行业地位的对比如下表：
单位：亿元
公司 资产 营业收 资产负
行业地位
名称 总额 入 债率
国内汽车制动系统领域龙头企业之一，专注于高端制动
系统及智能电控产品研发，拥有国家级企业技术中心，
伯特
利
迪、吉利、奇瑞等国内外主流整车厂，在智能电控制动
领域技术实力雄厚，具有较高的行业影响力
国内汽车底盘控制系统领域骨干企业，国家高新技术企
万安 业，拥有国家认定企业技术中心，产品覆盖乘用车、商
科技 用车、新能源汽车等多个领域，与国内主要整车厂建立
长期稳定合作关系，技术实力和市场竞争力较为突出
国内汽车制动系统行业知名企业，专注于汽车制动系统
亚太 研发与生产数十年，拥有多项核心专利技术，产品配套
股份 吉利、长安、奇瑞等国内主流整车企业，在汽车电子控
制系统领域积累了丰富的技术经验，行业认可度较高
国内汽车动力电子控制系统领域领先企业，国家高新技
术企业，拥有省级工程技术研究中心，在发动机管理系
菱电
电控
服务经验丰富，产品配套丰田、本田、比亚迪等知名整
车厂
注：可比上市公司数据来源于上市公司 2025 年年度报告
第 21 页 共 43 页
如上表所示，伯特利、万安科技及亚太股份 2025 年末资产总额均超 50 亿元，
备深厚的技术积累、完善的业务布局及广泛的市场覆盖，其业务规模、技术实力
及市场竞争力均处于行业前沿水平，能够客观反映汽车制动系统行业的整体发展
态势及盈利水平。菱电电控虽主营业务聚焦于汽车动力电子控制系统，与汽车制
动系统领域存在一定业务差异，但其在标定技术服务方面具备丰富的项目执行经
验，其采用的项目制定价模式与标的公司标定技术服务定价逻辑相契合，具有较
强的行业参照意义。
本次可比公司的选择严格遵循“行业属性一致、业务结构相关、规模具备代
表性、行业地位具有参照性”的核心原则，结合标的资产业务特点，同时考虑可
比公司相关数据的可获得性，选取伯特利、万安科技、亚太股份、菱电电控作为
可比公司，选择依据充分、逻辑严谨。
基于上述在可比公司的产品和服务结构、规模、行业地位等情况的比较分析，
标的公司与可比公司具有较高的可比性，可形成有效参照，可比公司的选取具有
合理性。
上市公司已在《重组报告书》之“第六节 交易标的评估作价基本情况”之
“三、市场法评估情况”之“（二）可比对象的选择”中补充披露。
六、请上市公司以列表的方式补充说明标的资产专利的具体用途，对应的
产品类别，说明相关专利到期后，对标的资产持续盈利能力的影响。
（一）标的公司专利的具体用途及对应产品
截至 2025 年 9 月 30 日，标的公司共取得 37 项已授权专利，专利的具体用
途及对应的产品类别如下表所示：
第 22 页 共 43 页
序号 专利名称 专利号 用途 产品/服务
商用车高 为智能驾驶商用车提供高安全、高可靠的电
冗余安全 控气压制动方案。通过设置常规、冗余、驻
ZL202410 线控制动
制动系统 或多点失效，在主系统故障时仍能保障制动
及方法 功能，显著提高可靠性
一种电子
驻车制动 实现车辆的电子驻车制动(EPB)功能。通过优
系统及唤 ZL201811 化的唤醒休眠机制，在系统休眠时大幅降低
醒休眠模 482322.9 静态电流，防止车辆长期停放时电瓶馈电，
式下该系 同时保证可通过 EPB 开关可靠唤醒系统
统的方法
为摩托车、电动车等两轮车设计，用于对防
一种摩托
ZL202420 抱死系统(ABS)控制单元进行动态数据采集、 标定技术
定工具
小、成本低、操作简便的特点
一种域控
将汽车的电子助力转向系统和线控制动系统
的电子助
ZL202420 的控制器集成为单一的“域控制器”。旨在 线控制动
线性制动
性、响应速度和稳定性，并节省安装空间
集成系统
一种便于
提供一种集成式线控液压制动系统方案，其
安装布置
液压控制单元(HCU)和电子控制单元(ECU)
的新能源 ZL202420 线控制动
汽车线控 083348.0 产品
节省踏板处空间，降低驾驶室噪音，并保留
液压制动
机械备份制动功能。
系统
针对两轮车，使用位移传感器（而非传统压
一种基于
力传感器）来更灵敏、准确地检测驾驶者捏
位移传感 ZL202420 线控制动
器的线控 083350.8 产品
当地介入，实现防抱死等功能，提高制动安
制动系统
全和效率
一种新能
提供一种模块化、可自由组合的电子机械液
源汽车组
压线控制动方案。为每个车轮配备独立的制
合式电子 ZL202323 线控制动
机械液压 284927.6 产品
制动的优点，旨在降低簧下质量、简化管路、
线控制动
提高制动响应精度
系统
第 23 页 共 43 页
序号 专利名称 专利号 用途 产品/服务
为两轮车设计一种集成压力调节功能的智能
一种两轮
ZL202323 制动主缸。在驾驶者紧急制动时，系统可主
制动主缸
成本的两轮车防抱死方案
一种两轮 为两轮车提供完整的智能线控制动解决方
车用智能 ZL202323 案，具备防抱死、主动制动、坡道辅助等功 线控制动
线控制动 253032.6 能。通过监测液压油路状态，还能实现泄漏 产品
系统 诊断，提高车辆主动安全性
提供一种建压效率更高、安全性更好的车身
一种车身 电子稳定系统。采用双路独立建压回路，同
ZL202322
系统 并在其中一路失效时，另一路仍可提供制动
保障
一种 EPB 设计一种通用的电子驻车制动按键唤醒与信
按键唤醒 ZL202322 号检测电路。该电路结构简单、适配性强，
与检测电 312039.4 可兼容市场上多种不同型号的 EPB 按键，降
路 低企业生产备货难度和成本
一种摩托 用于摩托车在进行 ABS 或车身稳定控制系
车制动试 ZL202322 统测试时，防止车辆侧翻的安全装置。该装 标定技术
验用防侧 075231.6 置可调侧倾角度、可拆卸，能适配不同型号 服务
翻装置 摩托车，提高测试安全性和效率
一种 IGN 设计一种可同时支持传统 IGN（点火）硬线
唤醒和 唤醒和智能 CAN 总线唤醒的兼容电路。满足
ZL202321
唤醒兼容 的双重需求，具有响应快、功耗低、电路结
电路 构简单的优点
用于电机定子线圈引线与端子的刺破式连接
一种防松 工艺。通过在端盖上设置硅胶粒，在装配时
ZL202321
端子 与端子可能松脱的风险，提高连接可靠性和
电机寿命
提供一种建压效率更高、结构更简单的车身
一种改进
电子稳定系统。其柱塞泵直接从储液罐（而
型车身电 ZL202221
子稳定系 457696.7
储液罐，取消了蓄能器，从而缩短建压时间，
统
提高效率并降低成本
第 24 页 共 43 页
序号 专利名称 专利号 用途 产品/服务
一种高冗 提供一种高冗余的集成式线控制动系统，融
余智能集 合了电子液压制动（EHB）和车身电子稳定
成式汽车 ZL202221 系统（ESC）的功能。采用电机和高压蓄能 线控制动
线控电子 180021.2 器互为备份的动力源，在一方或双方失效时 产品
液压制动 仍能提供制动助力或机械制动，具有高安全
系统 性、高冗余度，适配车型广
为电子液压线控制动系统（EHB）专门设计
一种电子
的控制器。采用模块化设计，集成电源管理、
液压线控 ZL202122 线控制动
制动系统 437929.9 产品
旨在提高制动控制精度、响应速度和系统可
控制器
靠性
将车身电子稳定系统（ESC）和电子驻车制
一种集成
动（EPB）系统的控制器硬件集成在一个模
式液压电 ZL202121 液压
子制动控 565750.5 ESC+EPB
系统静态功耗，并实现 ESC 与 EPB 功能的
制器
快速协同，提升整车制动安全性
一种正三 专门为正三轮车设计的车身稳定控制系统。
轮车的车 ZL202121 通过三个轮速传感器和 ESC 总成，解决正三
身稳定控 358937.8 轮车转向过度或不足的问题，防止侧滑，兼
制系统 具 ABS 功能，提高行驶安全性
用于保护电子设备电源输入端的电路。可有
一种电源
ZL202021 效抑制车辆上电时可能产生的瞬态高压脉冲
电路
身损耗和发热，结构简单可靠
将防抱死制动系统（ABS）与电子驻车制动
一种集成 （EPB）系统的控制功能集成在一个控制器
ZL202022 液压
动系统 以节省车内空间、降低生产成本，并优化系
统协同
采用专用汽车微控制器和集成 ABS 制动芯
一种基于
片设计的防抱死制动控制器。该设计电路简
XC2331D ZL202022
的 ABS 控 718861.7
能力较强，提高了 ABS 系统的可靠性和稳定
制器
性
一种分立
针对采用 24V 供电系统的商用车等车辆，设
式 24V 系
ZL202021 计的分立式 ABS 控制器。不依赖于专用集成
制动控制
具有低休眠电流和高可靠性的特点
器
第 25 页 共 43 页
序号 专利名称 专利号 用途 产品/服务
用于便携式电子设备（如汽车诊断仪）中，
一种电池
ZL202021 对两节串联锂电池进行充电管理的保护电
电路
度高，安全可靠
用于对 ABS/ESC 等汽车制动控制器进行高
一种汽车 低温环境下的功能与性能测试。该平台可同
制动控制 ZL202020 时测试多个控制器单元，模拟轮速、点火等 标定技术
器高低温 588773.7 信号使其处于激活工作状态（而非仅待机）， 服务
试验平台 从而更真实、准确地检测元器件在高低温环
境下的工作状态与故障
设计一种基于 PMOS 管的大电流防电源反接
一种大电
ZL202020 电路。相比传统二极管方案，该电路在通过
防反电路
易于实现防反接功能，保护后级系统
提供一种便携式设备，用于模拟输出霍尔式
一种手持 轮速传感器信号（7mA/14mA 电流脉冲或对
HALL 式 ZL202020 应电压信号）。可同时模拟多路独立轮速通 标定技术
轮速模拟 080698.3 道，替代真实的传感器和齿圈，便于在实验 服务
装置 室或现场对 ABS/ESC 控制器进行功能测试
和调试
将测量车辆横摆角速度（X 轴）和三轴加速
基于
度的传感器模块（SCC2130-D08）直接内置
SCC2130
ZL201921 于 ESC 系统的主控板上，通过 SPI 总线与主
偏航率模
独立安装空间和 CAN 通信资源，安装方向更
块
灵活，降低了成本和复杂度
设计一个独立的、集成横摆角速度与三轴加
基于
速度测量的陀螺仪传感器模块。该模块通过
ADXC250 ZL201921
信，为车身稳定控制系统提供车辆运动状态
仪传感器
信息，并兼容 12V/24V 供电系统
设计另一种基于 N 型 MOS 管的大电流直流
一种大电 防反接电路。通过自举电路使 MOS 管完全
ZL201822
反电路 通阻抗和压降更小，负载能力更强，静态功
耗更低
第 26 页 共 43 页
序号 专利名称 专利号 用途 产品/服务
设计一种用于驱动有刷直流电机的快速开关
一种有刷 电路及 H 桥防直通电路。该电路充放电速度
ZL201822
驱动电路 并通过简单的二极管连接防止 H 桥同侧上下
管直通，提高驱动可靠性和效率
一种汽车 设计一种简单的电源预降压电路，用于兼容
电子控制 12V 和 24V 汽车电源系统。利用 NMOS 管和
ZL201820
预降压电 后级电源芯片的耐压和散热压力，提高 ECU
路 硬件系统的安全稳定性
提供一种集大功率供电、数据采集、动态定
位、远程通信于一体的多功能汽车诊断仪。
一种汽车 ZL201721 标定技术
诊断仪 294164.5 服务
系统标定和故障诊断，兼容 12V/24V 系统
设计一种兼容 USB3.1 和 QC3.0 快充协议的
一种大功 大功率电源模块。可为外部设备提供 0-100W
ZL201721
块 路电压，适用于复杂的车载电气环境，并集
成了电池管理功能
设计一种可独立控制、监测和保护的多路小
一种多路
电流传感器供电电路。每路输出电压可精确
小电流传 ZL201721
感器供电 107652.0
异常时关闭对应通道，适用于为多个不同电
电路
压规格的传感器供电
一种双面
设计一款发动机水箱散热风扇的智能控制系
散热驱动
统。采用双面散热 MOS 管作为驱动器件，
方式的发 ZL201721
动机水箱 066123.0
接、电机电流监控及 12V/24V 兼容功能，通
散热控制
过 PWM 信号智能调节风扇转速
系统
提出一种分布式电子驻车系统架构。将驻车
控制电路与执行电机集成，构成独立的驻车
分布式电
ZL201720 模块，安装于各个车轮。通过简单的 line 线
统
制。该系统便于扩展，故障隔离性好，并能
提高整体驻车制动强度和稳定性
注：标的公司专利对应产品可分为液压 ABS、液压 ESC、EPB、线控制动产品、标定技术
服务及其他，“其他”主要包含电源模块、发动机热管理等方面技术
（二）相关专利到期后，对标的资产持续盈利能力的影响
第 27 页 共 43 页
标的公司的专利布局以液压电控制动系统的技术为核心，其专利主要围绕该
领域展开，并辅以为系统稳定运行提供保障的关键支撑性技术。截至本核查意见
出具日，上述已授权专利均未到期。虽然上述专利中部分专利即将到期，如“一
种汽车诊断仪”“一种大功率电源模块”“分布式电子驻车系统”等将于 2027
年到期，但由于该等专利申请时间较早，其作用更多体现在历史产品导入与客户
认可过程中，在当前已充分竞争的成熟产品市场中，其作为排他性技术壁垒的功
能已趋于弱化。同时，标的公司目前正在持续针对研发过程中形成的新技术进行
专利申请，新近形成并不断丰富的专利与技术储备，将有效支撑公司参与下一阶
段技术升级与市场竞争的需求，因此预计上述专利到期后不会对标的公司的核心
业务和持续经营能力造成重大不利影响。
截至本核查意见出具之日，标的公司正在申请中或新取得授权的专利情况如
下：
序 专利 申请
专利名称 申请号 申请日 服务产品及用途
号 类型 状态
线控制动产品；该系统包括 DEB 模
一种 Two-box 块和 ESC 模块，通过 DEB 模块为制
发明 2026101 已 受
专利 77808X 理
动系统 低噪音、改善 ABS 顶脚问题，提升可
靠性
EPB；利用车载传感器与拖滞检测系
一种 EPB 拖滞
发明 2025119 2025/12/ 统，在不增加任何硬件成本的基础上 已 受
专利 436612 22 实现 EPB 拖滞检测功能和拖滞自恢 理
法
复功能，以提升行车安全性与经济性
一种支持在线
标定技术服务；该系统通过主控单元
诊断的协处理
发明 2025118 2025/12/ 转换 CAN 指令，实现协处理单元程 已 受
专利 576150 10 序的无专用接口在线更新，具备低成 理
系统及运行方
本、便捷与安全性高的特点。
法
一种液压复合 线控制动产品；本发明提供了一种集
执行机构、液 发明 2025115 2025/10/ 成行车与驻车制动的液压复合执行 已 受
压制动总成及 专利 528920 28 机构，通过双活塞与弹性件配合实现 理
车辆 制动模式的便捷切换，简化了结构。
一种基于 ABS
液压 ABS；该系统通过软件策略集成
的 TCS 与 发明 2025109 已 受
DTC 融合控 专利 394524 理
性且无需新增硬件。
制系统
第 28 页 共 43 页
序 专利 申请
专利名称 申请号 申请日 服务产品及用途
号 类型 状态
线控制动产品；该系统集成液压主缸
一种两轮摩托
实用 2025213 2025/6/3 与脚感模拟器，通过 ECU 控制前后 已 授
新型 468795 0 轮电子机械制动，实现快速、冗余的 权
制动系统
制动备份
一种用于小型 线控制动产品；该系统整合了主缸、
实用 2025213 2025/6/3 已 授
新型 467434 0 权
制动系统 助功能，提升响应速度与可靠性。
一种用于小型 线控制动产品；该系统整合了主缸、
发明 2025108 2025/6/3 已 受
专利 855260 0 理
制动系统 助功能，提升响应速度与可靠性。
液压 ABS；该系统通过 IMU 与四元
一种摩托车姿 发明 2024116 2024/11/ 已 受
态解算系统 专利 881794 25 理
优化制动与扭矩控制
半挂式运输车
电控气压制动 标定技术服务；通过仿真与快速原型
发明 2024110 已 受
专利 740773 理
系统和试验方 和测试，降低对实车试验的依赖
法及存储介质
一种基于 标定技术服务；通过上位机与 ABS
UDS 协议的 发明 2024109 2024/7/1 模块的标准诊断服务进行参数读写， 已 受
ABS 标定系统 专利 419809 5 简化了标定流程，降低了开发成本与 理
及标定方法 周期
一种沙滩车防 液压 ABS；通过多参数识别与优化控
发明 2024107 2024/6/1 已 受
专利 852006 8 理
方法 况问题，提升稳定性与制动体验
一种新能源汽 线控制动产品；通过电机驱动往复机
车组合式电子 发明 2023116 2023/12/ 构实现各车轮制动压力的快速精准 已 受
机械液压线控 专利 441107 4 线性控制，旨在提升安全性、操控性 理
制动系统 并降低成本
线控制动产品；集成电机与传感器，
一种两轮车用 发明 2023116 2023/11/ 已 受
智能制动主缸 专利 241859 30 理
实现主动制动与制动力辅助。
线控制动产品；通过传感器和电机控
一种两轮车用
发明 2023116 2023/11/ 制主缸压力，旨在解决制动防抱死问 已 受
专利 241810 30 题，并可实现主动制动、坡道辅助等 理
系统
附加功能。
第 29 页 共 43 页
序 专利 申请
专利名称 申请号 申请日 服务产品及用途
号 类型 状态
一种基于液压 标定技术服务；通过 ABS 参数与轮速
ABS 的两轮车 发明 2023109 估算压力并识别趋势，以主动控制抑 已 受
翘尾检测与抑 专利 716849 制翘尾，旨在提升制动安全性与稳定 理
制方法 性，且成本较低
截至本核查意见出具之日，标的公司新取得 2 项专利授权，尚有 14 项专利
处于申请阶段。标的公司始终重视长期研发投入，具备独立的研发团队、成熟的
研发经验与较强的自主研发能力。标的公司结合自身研发规划与产品路线图，持
续开展技术创新与专利申请工作，新申请或授权专利用途主要为线控制动产品、
标定技术服务、液压 ABS（两轮车）等。
综上，标的公司持续进行技术研发并申请新的专利，不依赖于某项过去形成
的专利技术，部分专利即将到期的情形不会导致标的公司核心技术无法得到保护
的风险，亦不会对标的公司核心业务和持续盈利能力造成重大不利影响。
上市公司已在《重组报告书》之“第四节 交易标的基本情况”之“五、主
要资产权属、对外担保及主要负债情况”之“（一）主要资产权属情况”中补充
披露。
七、核查意见
（一）核查程序
对于上述事项，会计师会同独立财务顾问履行的核查程序及核查结论如下：
披露的定期报告等公开信息。
和主要产品情况，了解各主体在上市公司业务体系中的主要定位。
获取标的公司关联交易资料，并分析主要客户情况；获取上市公司液压制动产品
和液压制动相关车型的标定技术服务销售资料，并分析主要客户情况；获取报告
期内标的公司 PCBA 产品销售和上市公司对外销售液压制动产品的数据，对二
第 30 页 共 43 页
者进行数量匹配性分析。
格与结构变化的原因，以及对营业收入增减变化的影响；获取同行业可比公司收
入资料，分析标的公司与同行业可比公司收入变动趋势、比例是否存在较大差异。
司关联销售的公允性；获取同行业可比公司披露的定期报告等文件，评估可比公
司选择依据及合理性。
局中国及多国专利审查信息查询网，核实标的公司已授权、已受理的专利信息。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
标的公司作为上市公司体系内关键研发平台，技术输出支撑上市公司产品迭代与
市场拓展，在行业国产替代深化背景下具备相应技术竞争力与战略价值。
大差异，符合上市公司业务体系的内部专业化分工。
售配套应用于液压制动产品的 PCBA 产品及相关技术服务，上市公司液压制动
产品及相关技术服务的终端客户主要为国内外整车厂商、一级汽车零部件等相关
主体，客户结构保持稳定。上市公司对外销售的液压制动产品数量与标的公司
PCBA 销量数量存在较强的匹配性。
策略、技术服务的业务特性等影响，具备合理性。标的公司报告期内的收入增长
与行业整体趋势相符，与上市公司终端业务增长趋势相符，具备合理性。
公司选择遵循行业属性一致、业务相关、规模具有代表性等原则，依据充分，具
第 31 页 共 43 页
有合理性。
视研发投入，新专利储备充足，相关专利到期后预计不会对标的公司持续盈利能
力造成重大不利影响。
第 32 页 共 43 页
问题 3、关于标的资产应收账款坏账准备计提充分性
申请文件显示：（1）报告期各期末，标的资产应收账款账面价值分别为
主要为上市公司体系内的公司，相关应收账款未计提坏账准备。（2）报告期内，
上市公司对于由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项
运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准
备。在资产负债表日，按应收取的合同现金流量与预期收取的现金流量之间的
差额的现值计量应收账款的信用损失。上市公司将信用风险特征明显不同的应
收账款单独进行减值测试，并估计预期信用损失；将其余应收账款按信用风险
特征划分为若干组合，参考历史信用损失经验，结合当前状况并考虑前瞻性信
息，在组合基础上估计预期信用损失。（3）报告期内，标的资产对于由《企业
会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项，运用简化计量方法，
按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。
请上市公司补充披露：（1）标的资产的应收账款坏账准备计提政策是否与
同行业可比公司存在重大差异，如是，请说明原因。（2）结合标的资产的产品、
服务与上市公司对外提供的产品、服务的匹配性，上市公司和标的资产的采购、
销售等经营模式，标的资产的产品、服务通过上市公司及其关联方最终实现销
售的情况以及上市公司对该部分终端客户应收账款坏账准备计提情况等，说明
标的资产对上市公司体系内关联方应收账款未计提坏账准备的依据和原因，是
否存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏账准备情形，是否符合企业会
计准则的相关规定。
请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
一、标的资产的应收账款坏账准备计提政策是否与同行业可比公司存在重
大差异，如是，请说明原因。
同行业可比公司的应收账款坏账准备计提政策如下：
第 33 页 共 43 页
公司名称 应收账款坏账准备计提政策
对于应收账款，按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备。
收账款单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。
伯特利
理成本评估预期信用损失的信息时，依据信用风险特征将应收账款划分为若干
组合，在组合基础上计算预期信用损失。对于划分为组合的应收账款，参考历
史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账
龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
对于由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项，始终按
照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
万安科技
基础上对该应收款项计提减值准备。
余金融工具划分为若干组合，在组合基础上确定预期信用损失。
对于由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项，运用简
化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。
测，编制应收账款账龄与预期信用损失率对照表，计算预期信用损失；其中，
亚太股份 合并范围内关联往来组合。参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来
经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期
信用损失。
单项计提预期信用损失。
对于由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项，运用简
化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。
菱电电控
预期信用损失；
结合当前状况并考虑前瞻性信息，在组合基础上估计预期信用损失。
报告期内，标的公司执行与上市公司一致的应收账款坏账准备计提政策，
将信用风险特征明显不同的应收账款单独进行减值测试，并估计预期信用损失；
将其余应收账款按信用风险特征划分为若干组合，在组合基础上估计预期信用
损失。按照信用风险特征组合计提坏账准备的组合类别及确定依据如下：
第 34 页 共 43 页
组合名称 确定组合的依据 计提方法
按账龄划分的具有类似信用风险特 参考历史信用损失经验，结合当前状况
账龄组合
征的应收账款 并考虑前瞻性信息估计预期信用损失
关联方组 应收上市公司合并范围内关联方款 参考历史信用损失经验，结合当前状况
合 项具有类似的信用风险特征 并考虑前瞻性信息估计预期信用损失
在对关联方组合的具体会计处理上，标的公司基于对该组合历史信用损失
为零的经验，结合关联方稳定的经营与偿付能力等前瞻性信息进行综合评估，
判断其预期信用损失风险极低，未计提坏账准备，符合政策规定。
此外，根据公开信息显示，欧菲光、TCL 科技、芯联集成、捷捷微电等上市
公司收购其控制的子公司少数股东权益案例中，其子公司针对上市公司合并范
围内的关联方应收账款，亦基于对关联方信用风险特征的类似判断而未计提坏
账准备。因此，标的公司对关联方应收账款未计提坏账准备，在资本市场类似
交易中亦存在可比先例。
综上所述，标的公司的应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司基本一
致，对于由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项，均
按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备，与同行业可比公司
不存在重大差异。
上市公司已在《重组报告书》之“第九章 管理层讨论与分析”之“三、标
的公司财务状况分析”之“（一）资产构成分析”之“3、应收账款”中补充披
露。
二、结合标的资产的产品、服务与上市公司对外提供的产品、服务的匹配
性，上市公司和标的资产的采购、销售等经营模式，标的资产的产品、服务通
过上市公司及其关联方最终实现销售的情况以及上市公司对该部分终端客户应
收账款坏账准备计提情况等，说明标的资产对上市公司体系内关联方应收账款
未计提坏账准备的依据和原因，是否存在利用关联交易不计提或少计提应收账
款坏账准备情形，是否符合企业会计准则的相关规定。
（一）标的资产的产品、服务与上市公司对外提供的产品、服务的匹配性，
上市公司和标的资产的采购、销售等经营模式
第 35 页 共 43 页
标的公司的产品、服务与上市公司对外提供的产品、服务的匹配性，上市公
司和标的资产的采购、销售等经营模式，请参见“问题 1、关于标的资产经营模
式”之“三、标的资产通过上市公司及其关联方最终实现销售的客户、金额及占
比等情况”之“（一）标的公司产品及服务的终端销售模式”之回复。
具体而言，标的公司与上市公司业务的匹配性源于上市公司体系内的专业化
分工与产业链协同，体现为研发设计、生产制造及销售等环节的衔接，并非简单
的产品购销对应。
在产品层面，标的公司研发、设计的 PCBA 是上市公司对外销售的液压 ABS、
ESC 等电控制动系统总成的核心控制单元，属于终端产品的关键组成部分。上市
公司向标的公司采购 PCBA 后，需进行后续的生产制造、系统集成、质量管控
及面向整车厂的完整验证，才能形成最终的可销售产品。报告期内，标的公司
PCBA 销量与上市公司液压电控制动产品销量之间存在明确的对应关系，是双方
内部分工的结果在产销数据上的体现。
在服务层面，标的公司提供的标定技术服务，是支持上市公司将液压电控制
动系统与具体车型平台进行匹配、并最终通过客户验证的技术保障，是相关终端
产品实现销售的必要前置环节。
从采购与销售的业务模式来看，标的公司的直接客户为上市公司及其合并范
围内的关联方，其全部业务活动及相应的信用风险敞口均局限于上市公司内部体
系。标的公司在向上市公司及体系内关联方提供产品与服务的过程中，承担的是
面向体系内关联方的信用风险与质量责任；而上市公司作为面向外部终端市场的
销售主体，承担的是外部市场环境中的商业风险。双方各自承担的风险类型与责
任边界清晰明确，这种业务分工决定了：标的公司与上市公司之间交易所形成的
商业实质，以及由此产生的关联方应收款项，在信用风险特征上，与上市公司因
对外销售所产生的应收账款相互独立。标的公司的履约义务仅以对上市公司体系
内关联方的交付完成为限，该履约义务的履行状况及相应的回款安排，不以上市
公司是否已实现对终端客户的外部销售为前提。因此标的公司对于相关应收账款
的信用风险判断的依据与上市公司是否已经实现对终端客户的销售和回款无关。
第 36 页 共 43 页
（二）标的资产的产品、服务通过上市公司及其关联方最终实现销售的情
况以及上市公司对该部分终端客户应收账款坏账准备计提情况等
报告期内标的公司的产品、服务通过上市公司及其关联方最终实现销售的情
况，请参见“问题 1、关于标的资产经营模式”之“三、标的资产通过上市公司
及其关联方最终实现销售的客户、金额及占比等情况”之“（三）上市公司终端
销售液压电控制动产品和服务的情况”之回复。
报告期内上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的客户主要为国内外
整车厂商、一级汽车零部件厂商等，上市公司对该部分终端客户应收账款坏账准
备计提情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 9 月 30 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日
应收账款余额 57,392.66 45,369.16 48,228.76
坏账准备余额 3,516.95 3,326.61 2,988.75
坏账准备计提比例 6.13% 7.33% 6.20%
注：上市公司对该部分终端客户除销售液压电控制动产品和服务外，同时销售其他产品和服
务，报告期内应收账款期末余额构成无法准确分拆，表格统计口径为该部分终端客户项下的
所有应收账款金额
（三）说明标的资产对上市公司体系内关联方应收账款未计提坏账准备的
依据和原因，是否符合企业会计准则的相关规定
标的公司对上市公司体系内关联方应收账款未计提坏账准备，主要基于对该
特定金融资产组合信用风险的评估，并结合历史经验、交易实质、交易对手信用
状况及行业实践所作出的综合判断，符合《企业会计准则第 22 号——金融工具
确认和计量》关于预期信用损失计量的规定。具体依据与原因分析如下：
报告期内，标的公司对应收账款关联方组合计提坏账准备的具体确定方法，
参考历史信用损失的经验，标的公司对上市公司体系内关联方的应收账款，不存
在发生实际信用损失的情况。
第 37 页 共 43 页
标的公司与上市公司之间的交易具有明确的商业实质与产业协同背景。标的
公司销售的产品（PCBA）是上市公司终端电控制动系统总成的核心部件，需经
上市公司进一步加工集成后方可对外销售。从法律关系与信用风险敞口看，标的
公司的直接交易对手及债务人为上市公司及体系内关联方，其应收账款的回收风
险取决于上市公司及体系内关联方的偿付能力，与上市公司下游终端客户的信用
风险相互隔离。该等关联方应收款项产生于上市公司体系内部运营协同，其信用
风险特征独立于对外销售形成的应收账款。
报告期各期，上市公司的经营活动现金流和期末结存资金情况如下：
单位：万元
项目
年 9 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日
经营活动产生的现金流量净
额
期末结存资金（含货币资金
和交易性金融资产）
注：2025 年 9 月 30 日期末结存资金已剔除首次公开发行募集资金
报告期内，上市公司经营稳健，经营性现金流持续净流入，期末货币资金等
流动性资产储备充足。上市公司首次公开发行股票所募集资金的到位，也进一步
补充和增强了其整体现金流与资金实力。良好的现金流与资金状况保障了其具备
足够的支付能力以履行内部结算义务。基于对上市公司持续经营能力及财务实力
的评估，标的公司判断其与上市公司之间的关联交易款项无法足额收回的风险极
低。
对合并范围内关联方往来款项不计提坏账准备的会计处理，是企业在执行
《企业会计准则》预期信用损失模型时，基于对关联方特定信用风险特征评估后
可采取的一种方法，在 A 股上市公司信息披露实务中已有先例。
根据公开信息显示，欧菲光、TCL 科技、芯联集成、捷捷微电等上市公司收
第 38 页 共 43 页
购其控制的子公司少数股东权益案例中，其子公司针对上市公司合并范围内的
关联方应收账款也均未计提坏账。
综上所述，标的公司在对金融资产执行预期信用损失模型时，将上市公司体
系内的关联方应收账款作为一个独立的信用风险组合进行评估。综合考量该组合
历史实际信用损失为零、交易基于真实的产业协同、交易对手偿付能力良好且风
险独立，以及相关会计处理在实务中存在可比案例等因素，标的公司判断该金融
资产组合在存续期内的预期信用损失为零。因此，对上述关联方应收账款未计提
坏账准备的会计处理，具有合理的商业实质与风险评估基础，符合《企业会计准
则第 22 号——金融工具确认和计量》中关于金融工具减值的规定。
（四）是否存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏账准备情形
标的公司对上市公司体系内关联方的应收账款未计提坏账准备，是基于对该
项金融资产特定信用风险特征的综合评估所作出的会计判断。其与上市公司对外
部客户的应收账款在信用风险来源、历史表现及会计处理依据上均存在差异。
标的公司对关联方的应收账款，其直接债务人为上市公司体系内关联方；上
市公司对外部客户的应收账款，其债务人系独立的整车厂商等外部主体。两者信
用风险的来源与性质不同。根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计
量》，金融资产减值应以其信用风险特征为基础进行会计处理。因此，标的公司
基于对关联方组合历史回款记录良好、未发生实际信用损失的情况，判断其预期
信用损失率为零而不计提坏账准备，与上市公司基于对外部客户账龄与信用风险
评估结果计提准备，均是遵循同一会计准则对具有不同风险特征的资产进行的差
异化处理，具备合理性。
标的公司报告期各期应收账款周转天数分别为 144 天、87 天、109 天，标的
公司报告期内对关联方的应收账款平均回款周期存在波动，主要系标的公司催款
不及时，所以在应收款项结算有延迟。
截至本核查意见出具日，报告期各期末标的公司对上市公司体系内关联方客
第 39 页 共 43 页
户的应收账款余额均已通过净额结算或回款的方式结算完毕，未发生实质上的无
法偿付情况。同时，在后续交易结算中，上市公司体系内关联公司将按照合同约
定的信用期及时履行付款义务。
假设参考上市公司终端销售液压电控制动产品和服务的客户的应收账款坏
账准备计提情况，对标的公司报告期各期末的应收账款余额（主要为关联方款项）
进行模拟计提坏账准备，并测算其对当期利润（信用减值损失）的影响如下：
单位：万元
项目 序号 2025.9.30 2024.12.31 2023.12.31
标的公司应收账款余额 ① 4,672.62 3,376.59 3,955.40
上市公司应收账款坏账准备实际
② 6.13% 7.33% 6.20%
计提比例
模拟测算标的公司应计提应收账
③=①*② 286.43 247.50 245.23
款坏账准备
模拟测算标的公司应计提信用减 ④=第③项期初
-38.93 -2.27 20.05
值损失 减期末
标的公司利润表列示的应收账款
⑤ -0.96 6.66 -4.16
信用减值损失
差异 ⑥=④-⑤ -37.97 -8.93 24.21
如上表所示，模拟计提对标的公司报告期各期利润的影响金额绝对值较小，
对标的公司整体盈利水平不构成重大影响，不具备通过不计提坏账准备以显著调
节利润的动机。
综上，标的公司对关联方应收账款不计提坏账准备，是基于对该资产特定信
用风险特征的评估，符合企业会计准则规定，且相关款项均已结清，模拟测算影
响有限。因此，标的公司不存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏账准备
的情形。
上市公司已在《重组报告书》之“第十一节 同业竞争和关联交易”之“二、
关联交易情况”之“（五）标的公司通过上市公司及其关联方最终实现销售的情
况”及“（六）标的资产对上市公司体系内关联方应收账款未计提坏账准备的依
据和原因”及“（七）标的公司不存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏
账准备情形”中补充披露。
第 40 页 共 43 页
三、核查意见
（一）核查程序
对于上述事项，会计师会同独立财务顾问履行的核查程序及核查结论如下：
司定期报告等公开披露信息，对比分析标的公司应收账款坏账准备计提政策与同
行业可比公司是否存在重大差异。
获取标的公司关联交易资料，并分析主要客户情况；获取上市公司液压电控制动
产品和服务销售资料，并分析主要客户情况；获取报告期内标的公司PCBA产品销
售和上市公司对外销售液压制动产品的数据，对二者进行数量匹配性分析；分析
标的公司的产品和服务通过上市公司及其关联方最终实现销售的情况以及上市
公司对该部分终端客户应收账款坏账准备计提情况。
损失的情况；分析标的公司和上市公司之间交易的商业实质与应收账款信用风险
特征；分析上市公司的经营活动现金流和期末结存资金情况；分析同类案例中对
合并关联方应收账款坏账计提情况；分析标的公司坏账准备计提是否符合企业会
计准则的相关规定。
了解报告期各期末标的公司对上市公司体系内关联方客户的应收账款余额结算
和回款情况；根据上市公司终端客户应收账款坏账准备计提情况，模拟测算标的
公司报告期各期计提应收账款坏账准备情况，并分析对利润（信用减值损失）的
影响；分析是否存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏账准备情形。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
异；
第 41 页 共 43 页
不存在利用关联交易不计提或少计提应收账款坏账准备情形，符合企业会计准则
的相关规定。
第 42 页 共 43 页
（此页无正文，为《中汇会计师事务所(特殊普通合伙)关于深圳证券交易所<关
于广州瑞立科密汽车电子股份有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函>有
关财务问题回复的专项说明》之签章页）
中汇会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
报告日期：2026 年 6 月 1 日
第 43 页 共 43 页
首页
微信公众号
证券之星APP
