关于安徽省通源环境节能股份有限公司
的专项说明
容诚专字[2026]230Z1263 号
容诚会计师事务所(特殊普通合伙)
中国·北京
容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号
关于安徽省通源环境节能股份有限公司 TEL:010-6600E-mail:bj@rsmchina.com.cn
https://www.rsm.global/china/
容诚专字[2026]230Z1263 号
上海证券交易所：
根据贵所出具的《关于安徽省通源环境节能股份有限公司 2025 年年度报告
的信息披露监管问询函》（以下简称“问询函”）的要求，容诚会计师事务所
（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）对问询函中提到的需要年审会计师发表
意见的问题进行了认真核查。现做专项说明如下：
安徽省通源环境节能股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“通源环
境”），本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍
五入所致。
问题 1、关于主营业务结构。根据 2025 年年报，分产品看，公司 2025 年固
废污染阻隔修复业务营业收入 51,112.25 万元，销售毛利率 11.4%，同比减少
销售毛利率为 16.9%，同比减少 2.43 个百分点；光伏业务营业收入 12,272.15 万
元，同比减少 42.89%，销售毛利率为 16.9%，同比减少 5.15 个百分点。分销售
模式看，公司自主定价业务营业收入 5,636 万元，同比增长 216.47%，销售毛利
率为 11.67%，同比增加 35.02 个百分点。
请公司：（1）结合宏观环境、市场需求、竞争格局等外部因素，以及重要
项目进度、成本结构、销售毛利率等内部因素，说明公司固废污染阻隔修复业
务销售毛利率明显下滑，以及水环境修复、光伏业务营业收入同比大幅下滑、
销售毛利率同比减少的原因及合理性，报告期内是否存在前期已确认收入调减
的情况，说明相关项目前期收入确认的金额是否准确、依据是否充分，本期收
入调减依据是否充分、及时；（2）结合自主定价业务具体内容、客户、定价依
据、回款情况，说明自主定价业务大幅增加的原因，是否符合行业惯例及公司
过往业务开展惯例。
【回复】
一、结合宏观环境、市场需求、竞争格局等外部因素，以及重要项目进度、
成本结构、销售毛利率等内部因素，说明公司固废污染阻隔修复业务销售毛利率
明显下滑，以及水环境修复、光伏业务营业收入同比大幅下滑、销售毛利率同比
减少的原因及合理性，报告期内是否存在前期已确认收入调减的情况，说明相关
项目前期收入确认的金额是否准确、依据是否充分，本期收入调减依据是否充
分、及时
（一）结合宏观环境、市场需求、竞争格局等外部因素，以及重要项目进
度、成本结构、销售毛利率等内部因素，说明公司固废污染阻隔修复业务销售
毛利率明显下滑，以及水环境修复、光伏业务营业收入同比大幅下滑、销售毛
利率同比减少的原因及合理性
公司 2024 年、2025 年主营业务收入中不同业务类型毛利率变动如下表所示：
单位：万元
项目
收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率 变动
环境整体解决方案 108,293.86 92,176.31 14.88% 122,750.01 101,250.20 17.52% -2.64%
其中：固废污染阻
隔修复
水环境修复 44,377.01 36,876.00 16.90% 63,337.74 51,092.20 19.33% -2.43%
固废处理处置 12,804.59 10,016.12 21.78% 12,861.16 11,272.76 12.35% 9.43%
运营服务 15,639.35 11,946.38 23.61% 15,147.20 11,454.96 24.38% -0.77%
户用光伏 12,272.15 10,588.43 13.72% 21,490.09 17,434.03 18.87% -5.15%
其他 2,310.05 1,713.80 25.81% 646.70 440.94 31.82% -6.01%
合计 138,515.41 116,424.92 15.95% 160,034.00 130,580.13 18.40% -2.45%
公司提供的环境整体解决方案是以技术引领的综合服务，整体毛利率受各
具体项目毛利率影响较大，各项目毛利率受招投标情况、业务布局、施工条件、
结算条款等因素影响存在差异。公司实施的业务系非标项目，主要通过招投标
方式取得，项目价格主要受项目类型、项目规模、配置要求、实施难度、招投
标情况等多种因素确定，无法进行直接对比。
公司环境整体解决方案业务与同行业同类项目毛利率情况具体如下：
单位名称 业务类型 2025 年度 2024 年度 变动
高能环境 环保工程 17.78% 12.89% 4.89%
万德斯 环境整体解决方案 3.39% 18.21% -14.82%
维尔利 环保工程 11.12% 0.39% 10.73%
中兰环保 环保工程 17.56% 25.47% -7.91%
建工修复 环境修复整体解决方案 18.99% 21.46% -2.47%
行业平均 / 13.77% 15.68% -1.92%
通源环境 环境整体解决方案 14.88% 17.52% -2.64%
根据上表，可比公司环境整体解决方案业务毛利率平均值总体呈下降趋势，
公司变动趋势与之不存在重大差异。公司环境整体解决方案业务 2024 年、2025
年成本结构情况如下表所示：
单位：万元
项目 占比变动
金额 占比 金额 占比
材料成本 26,903.52 29.19% 35,193.42 34.76% -5.57%
分包成本 48,198.22 52.28% 48,319.54 47.72% 4.56%
机械及运输费 4,018.87 4.36% 5,328.89 5.26% -0.90%
直接人工 3,093.76 3.36% 4,137.25 4.09% -0.73%
其他 9,961.94 10.81% 8,271.09 8.17% 2.64%
合计 92,176.31 100.00% 101,250.20 100.00% —
公司成本结构中 2025 年度分包成本占比上升，材料成本、机械及运输费、
直接人工占比有所下降，主要系公司业务细分结构变化及项目所处执行阶段差
异所致，同时公司将主要精力聚焦于制定项目整体解决方案和质量管控，而将
土建、垃圾开挖及转运、劳务以及配套及辅助设施等工程作业进行分包，有助
于公司提升管理效率、降低公司运营成本、保障项目质量。
公司固废污染阻隔修复业务毛利率下滑、水环境修复业务及光伏业务收入
下降、毛利率下滑主要系宏观环境、市场需求、竞争格局等外部因素以及部分
项目毛利率较低的内部因素所致，具体分析如下：
公司固废污染阻隔修复业务 2024 年、2025 年毛利率分别为 16.47%、11.40%，
毛利率下滑一方面系 2025 年环保行业整体景气度下行，行业进入低价竞争周期，
固废阻隔修复以填埋场封场、污染场地防渗为主，2025 年传统填埋项目需求萎
缩，资源化、低碳化修复需求崛起，市场竞争加剧；另一方面系公司 2025 年度
承接了部分低毛利率项目，该部分项目情况具体如下：
单位：万元
序
项目名称 项目进 项目进 毛利
号 收入 成本 毛利率 收入 成本
度 度 率
河南中原黄金
冶炼厂有限责
区污染地块土
壤修复项目
龙港市新美洲
态治理工程
和县生活垃圾
填埋场地下水
（EPC 总 承
包）
柘汪镇西棘荡
生态治理项目
合计 20,613.70 19,147.65 7.11% 2,948.11 2,813.15 4.58%
（1）河南中原黄金冶炼厂有限责任公司退役厂区污染地块土壤修复项目毛
利率较低，主要系：①该项目系央企子公司项目，项目招标控制价较低，公司
为与中国黄金集团建设有限公司建立合作关系，将该项目作为战略性项目进行
投标。该项目的承接为后续公司 2026 年 5 月中标中国黄金集团建设有限公司甲
玛铜多金属矿尤隆布尾矿库 PC 项目库区防排渗工程奠定了基础。②该项目中的
二类及超二类固废污染土处置工程分包给当地具备危废处置资质的供应商，该
部分作业技术门槛较高，分包成本相应增加，导致整体毛利率较低。
（2）龙港市新美洲垃圾填埋场生态治理工程项目毛利率较低主要系：项目
实施过程中筛下物处置方向由资源化利用转向无害化处置，相应处置及运输成
本增加。
（3）和县生活垃圾填埋场地下水污染防控项目（EPC 总承包）毛利率较低，
主要系：①项目处于长江流域环境敏感区，施工图设计标准要求高，导致施工
成本增加；②受业主最高投标限价折扣率的影响，投标时报价较低，中标下浮
率较高。
（4）柘汪镇西棘荡村西南角地块生态治理项目毛利率较低，主要系：①该
项目系环保督察应急项目，项目工期较紧，为保障项目按时顺利完工，公司加
大投入人力物力，导致项目成本增加；②公司为开拓省外市场、加强客户黏性,
及时响应省外客户需求而承接该项目。
在扣除上述特殊项目的影响后，公司固废污染阻隔业务 2024 年、2025 年毛
利率分别为 17.27%、14.30 %。
公司水环境修复业务 2024 年、2025 年营业收入分别为 63,337.74 万元、
随着全国较大面积城市黑臭水体已基本消除，治理重点转向常态化排查与长效
管护，流域治理水质明显改善，项目节奏从“集中建设”转为“系统运维+精准补
短”，2025 年水环境修复业务整体收缩，公司中标规模与数量双降所致；毛利率
明显下滑系公司 2025 年度为开拓新的市场，承接了毛利率较低的甘肃巨化新材
料有限公司高性能硅氟新材料一体化项目标段七 EPCO 工程总承包（以下简称
“巨化项目”），该项目情况具体如下：
单位：万元
序
项目名称 项目进 毛利 项目进 收 成 毛利
号 收入 成本
度 率 度 入 本 率
巨化项目毛利率较低，主要系：一方面该项目招标文件中商务评审采取二次
平均模式（低价优先），决定了该项目中标者价格较低。另一方面，该项目系化
工产业园区污水标杆项目，竞争激烈，公司将其作为战略性项目，与联合体成员
（两家央企）共同商议后采取低价投标策略。
在扣除上述巨化项目的影响后，公司水环境修复业务 2024 年、2025 年毛利
率分别为 19.33%、21.69%，略有上升。
户用光伏业务 2024 年、2025 年营业收入分别为 21,490.09 万元、12,272.15 万
元，营业收入同比大幅下滑主要系一方面根据 2025 年 1 月发布的《国家发展改革
委 国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》
（以下简称“5.31”新政），以2025 年 5 月 31 日为界限， 6 月 1 日起新增项目全面
进入电力市场交易，不再享受固定补贴电价。这一政策标志着光伏行业从“政策
驱动”彻底转向“市场驱动”，对电站收益模式和并网要求产生了重大影响，导致 5
月 31 日后分布式光伏电站开发建设增速放缓，市场处于观望状态，公司新开发户
用光伏业务较少。另一方面，公司承接的华能安徽分公司皖西南户用分布式光伏
发电二期项目（100MW）发电项目 EPC 工程项目（以下简称“华能项目”）在
下：
单位：万元
序 项目
号 名称 项目 项目
收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率
进度 进度
华能 已验 约
项目 收 70%
户用光伏业务 2024 年、2025 年毛利率分别为 18.87%、13.72%，主要系：为
应对 “5.31”新政的影响，确保存量项目在 5 月 31 日前顺利完成并网、足额享受补
贴电价，公司突击施工、压缩建设工期，导致劳务分包的结算单价明显增加，相
应分包成本增加较多、毛利率下降较多。
（二）报告期内是否存在前期已确认收入调减的情况，说明相关项目前期
收入确认的金额是否准确、依据是否充分，本期收入调减依据是否充分、及时
计调整金额为-1,895.60 万元，其中决算累计调增金额为 1,795.99 万元，决算累
计调减金额为 3,691.59 万元。2025 年决算调减金额 200 万以上的项目合计调减
单位：万元
序 含税预 确认收
项目名称 项目 含税预计 项目 累计收
号 累计收入 计总收 入调减
状态 总收入 状态 入 金额
入
验收
黄山市农村污水治理 PPP 已审
项目 计
计
马鞍山市向山地区生态
环境综合治理 EOD 项目 验收
段向山垃圾填埋场封场 计
及渗滤液处理项目工程
崇左市江北污水处理厂
已审 已审
计 计
目
章贡区水东城中村棚户 完工
已审
计
块修复和风险管控工程 收
验收
宝清县市政污泥深度处 已审
理资源化利用项目 计
计
合计 25,997.46 23,850.52 23,807.33 21,406.18 2,444.31
（1）黄山市农村污水治理 PPP 项目 2025 年收入调减原因系根据 2025 年决
算金额 6,027.67 万元进行调整。决算调减的主要原因系：①项目为乡镇污水项
目，管网开挖难度大，实际管网开挖过程中采取的施工措施支出审计未予认可；
②公司在项目实施过程中基于土方性质变化相应调整开挖工艺，但该类开挖工
艺调整审计未予认可，导致整体决算调减金额较大。
（2）马鞍山市向山地区生态环境综合治理 EOD 项目（EPC+产业导入）一
标段向山垃圾填埋场封场及渗滤液处理项目 2025 年收入调减原因系根据 2025 年
一审结算金额 5,371.61 万元进行调减。决算调减的主要原因系：项目执行过程中
子项依据设计概算及施工图预算进行认价，且客户据此进行款项支付，但决算
审计时根据审计认定的市政定额执行，造成子项价格调整，导致整体核减金额
较大。
（3）崇左市江北污水处理厂及城区管网工程 PPP 项目 2022 年 4 月验收，同
年 12 月进入正式运营期。2025 年收入调减主要系该项目在经第三方审计结束后
又由当地审计局进行审计，部分施工内容审计不予认可，公司根据预计的核减
金额调减项目收入。
（4）章贡区水东城中村棚户区改造七鲤嘉苑污染地块修复和风险管控工程
的主要原因系污染土工程量现场测绘差异调整。
（5）宝清县市政污泥深度处理资源化利用项目 2025 年收入调减原因系根据
图调整后部分土建工程量未予认可。
综上所述，2025 年调减前期已确认收入的原因主要系根据 2025 年决算报告
结果进行调减，相关项目前期收入主要依据合同金额（含增补工程量和签证变
更）于项目完工当期全额确认，因此，前期收入确认的金额准确、依据充分，
本期收入调减依据充分、及时。
二、结合自主定价业务具体内容、客户、定价依据、回款情况，说明自主定
价业务大幅增加的原因，是否符合行业惯例及公司过往业务开展惯例
公司 2025 年自主定价业务主要包括光伏电站业务、光伏组件逆变器及其配
件销售业务、固废处理处置业务、基础油销售业务及其他，2025 年度销售额增
加 3,860.85 万元主要系自主定价模式下的光伏电站业务、光伏组件逆变器及其配
件销售业务销售额增长 2,613.59 万元，占 2025 年自主定价业务销售增加额的比
例为 68%。
（一）光伏电站业务
公司 2024 年、2025 年自主定价销售模式下的光伏电站业务销售额分别为
拓展新的客户群体，中小民营企业客户增加较多。
自主定价销售模式下的光伏电站业务定价依据：该类业务主要系 EPC 项目，
以成本为定价基础，考虑项目全流程成本，涵盖项目施工所需人工、材料以及
管理等成本，结合市场行情，合理确定报价。
元，占自主定价销售模式下的光伏电站业务的比例为 72.80%，其回款情况如下：
单位：万元
客户名称 2025 年度收入 2025 年度回款 期后回款
合肥炽日新能源科技有限公司 553.73 — 612.15
合肥荣然春新能源技术开发有限公司 188.33 187.54 20.84
金华市跃泰置业有限公司 170.61 149.00 41.00
安徽昇聚新能源科技有限公司 164.61 80.00 103.12
安徽云海智能科技有限公司 148.31 165.20 —
合计 1,225.59 581.74 777.11
注：期后回款统计截止日为 2026 年 5 月 21 日。
（二）光伏组件、逆变器及其配件销售业务
公司 2024 年、2025 年自主定价销售模式下的光伏组件、逆变器及其配件销
售业务销售额分别为 0 万元、948.87 万元，销售额大幅增长主要系公司 2024 年
配件销售业务逐步成熟落地，订单体量稳步提升。
自主定价销售模式下的光伏组件、逆变器及其配件销售业务定价依据：成
本加合理利润。
客户销售额 548.41 万元，占该类别销售额的比例为 57.80%，其回款情况如下：
单位：万元
客户名称 2025 年度收入 2025 年度回款 期后回款
CHO LON CONSTRUCTION JOINT
STOCK COMPANY
Goldstone For Import and Export 122.12 122.12 —
AVIA KASSA 47.41 47.41 —
Ali Alshaer 29.96 29.96 —
Alexander Zatsepilov 28.09 28.09 —
合计 548.41 542.59 —
注：期后回款统计截止日为 2026 年 5 月 21 日。
综上，公司自主定价业务大幅增加主要系公司近年新拓展的光伏业务模块
客户群体拓展以及海外业务开展所致。该业务系公司近年新拓展的业务模块，
其客户群体多为中小民营企业以及海外个体，而非需要招投标的政府单位或国
央企，因此该类客户群体采用自主定价销售模式，符合行业惯例。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
（1）访谈了解公司所处行业面临的宏观环境、市场需求、竞争格局，了解
公司营业收入和毛利率下滑的外部原因及合理性；
（2）获取公司收入成本明细表，检查公司对主要项目的销售合同及进度联
系单和完工验收单、采购合同及结算单、预算审批表、施工进度；
（3）获取公司收入成本明细表以及成本构成明细表，分析不同业务类型毛
利率、成本结构的变动情况；向主要项目负责人了解项目毛利率较低的原因，
分析主要业务类型营业收入、毛利率出现下滑的原因及合理性；
（4）结合公司承接的低毛利率项目向公司管理层、主要项目负责人了解公
司承接此类低毛利率项目的商业合理性；
（5）获取公司收入成本明细表，检查本期核减收入项目的核减原因以及支
撑资料如决算报告，同时结合以前年度执行的函证程序分析其前期收入确认的金
额是否准确、依据是否充分；
（6）询问公司管理层了解自主定价业务其具体内容、客户、定价依据，以
及是否符合行业惯例及公司过往业务开展惯例，获取公司收入成本明细表以及应
收账款明细表，检查自主定价业务收入及回款情况，分析其大幅增加的原因。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
（1）公司固废污染阻隔修复业务销售毛利率明显下滑、水环境修复、光伏
业务营业收入同比大幅下滑、销售毛利率同比减少受宏观环境、市场需求、竞
争格局等外部因素的影响及部分项目为开拓市场、积累项目经验等原因导致中
标价格较低，成本支出较高，进而影响毛利率；
（2）公司承接相关低毛利率项目主要系开拓市场、积累项目经验等因素考
虑，符合公司的实际情况，具备商业合理性。
（3）报告期内存在前期已确认收入调减的情况，主要系根据决算结果进行
的调减，相关项目前期收入确认的金额准确、依据充分，本期收入调减依据充
分、及时。
（4）自主定价业务大幅增加主要系公司近年新拓展的光伏业务模块客户群
体拓展以及海外业务开展所致。该业务系公司近年新拓展的业务模块，其拓展
的客户群体多为中小民营企业以及海外个体而非需要招投标的政府单位或国央
企，因此该类客户群体采用自主定价销售模式，符合行业惯例。
问题 2、关于供应商。根据 2025 年年报及公开信息，公司前五大供应商中，
对部分供应商采购金额较高而供应商参保人数较少，如 2025 年公司对温州润亚
环保科技有限公司采购金额 2,079 万元，该供应商参保人数为 0 人；公司对浙江
巨化能源有限公司采购金额 2,280 万元，该供应商参保人数为 1 人。同时，根据
请公司：（1）结合公司对上述供应商采购的具体内容、采购价格、采购价
格与市场价格的差异、交付进度、其他客户情况、与客户及业主或公司是否存
在关联关系，说明公司向其采购的合理性与价格的公允性，上述公司是否具备
供货能力与供货优势；（2）结合主要供应商资质、采购内容、合作历史、对应
项目毛利率、结算方式等，说明前五大供应商变动频繁的原因及合理性，是否
存在客户或业主指定供应商的情形，如是，说明相关项目中公司承担主要责任，
相关收入确认的方式是否符合会计准则要求。
【回复】
一、结合公司对上述供应商采购的具体内容、采购价格、采购价格与市场价
格的差异、交付进度、其他客户情况、与客户及业主或公司是否存在关联关系，
说明公司向其采购的合理性与价格的公允性，上述公司是否具备供货能力与供货
优势
公司前五大供应商的采购金额和参保情况如下：
单位：万元；个人
供应商名称 采购金额（不含税） 参保人数
灵宝鑫安固体废物处置有限责任公司 3,206.10 27
浙江巨化能源有限公司 2,279.59 1
温州润亚环保科技有限公司 2,079.06 0
安徽展莹建筑工程有限公司 1,967.48 4
河南绿闽环保科技有限公司 1,712.80 21
合计 11,245.02 53
由上表可知，2025 年度公司前五大供应商中参保人数较少的供应商为温州润
亚环保科技有限公司（以下简称“润亚环保”）和浙江巨化能源有限公司（以下简
称“巨化能源”），具体情况如下：
供应商名 2025 年度 开始供货时
采购内容
称 采购金额（不含税） 占比 间
润亚环保 2,079.06 万元 2.06% 垃圾筛分；筛下土运输与处置 2024 年 2 月
巨化能源 2,279.59 万元 2.26% 钢筋、不锈钢钢管、电缆 2025 年 5 月
供应商润亚环保和巨化能源基本情况如下：
名称 温州润亚环保科技有限公司 浙江巨化能源有限公司
统一社会信
用代码
法定代表人 苏明权 余亮
注册资本 200 万元 5,000 万元
有限责任公司(自然人投资或控股的
类型 有限责任公司(自然人投资或控股)
法人独资)
浙江省温州市龙湾区星海街道滨海
浙江省衢州市柯城区衢化街道巨化
住所 六路 2180 号旭日小区 8 幢 202 室北
北一道 165 号
首
资源再生利用技术研发；资源循环利 煤炭及制品销售；化工产品销售（不
用服务技术咨询；技术服务、技术开 含许可类化工产品）；金属矿石销
发、技术咨询、技术交流、技术转 售；润滑油销售；石油制品销售（不
让、技术推广；建筑材料销售；劳动 含危险化学品）；金属材料销售；建
保护用品销售；化工产品销售（不含 筑材料销售；建筑装饰材料销售；五
许可类化工产品）；生物化工产品技 金产品批发；机械设备销售；机械零
主营业务
术研发；金属基复合材料和陶瓷基复 件、零部件销售；仪器仪表销售；阀
合材料销售；专用化学产品销售（不 门和旋塞销售；木材销售；劳动保护
含危险化学品）；土壤及场地修复装 用品销售；货物进出口；技术进出
备销售；固体废物治理；污水处理及 口；进出口代理；商务代理代办服
其再生利用；土地整治服务；餐饮器 务；信息咨询服务（不含许可类信息
具集中消毒服务；建筑物清洁服务 咨询服务）；社会经济咨询服务
成立日期 2021-05-08 2013-05-23
股东情况 苏明权：74%；李国强：26% 巨化集团有限公司：100%
润亚环保成立于 2021 年 5 月，其客户包括龙港市城市建设发展有限公司、瑞
安市飞云街道办事处，润亚环保股东为苏明权、李国强，与客户及业主或公司不
存在关联关系。
工程”（以下简称“龙港项目”）招标公告，公司组织投标，并于 2023 年 9 月中标。
龙港项目中标后，公司采购部门采取邀请密封报价方式对该项目垃圾筛分与
筛下土运输处置进行招标评审，垃圾筛分和筛上物装车共七家候选供应商进行投
标，筛下土处置共六家候选供应商进行投标。
（1）垃圾筛分和筛上物装车招投标过程
公司对七家供应商中符合投标要求的三家进行考察，该三家供应商关于垃圾
筛分和筛上物装车报价如下：
单位：万元
项目 暂估工程量 润亚环保 候选供应商 A 候选供应商 B 平均价
垃圾筛分 60 万吨 2,340.00 2,460.00 2,500.20 2,433.40
设备进出及安拆 1项 9.00 — 17.77 13.39
筛上物装车 31 万吨 120.90 93.00 86.80 100.23
合计 2,469.90 2,553.00 2,604.77 2,542.56
根据上表，润亚环保报价相比市场其他供应商报价最低，同时公司评标小组
在经过技术、商务各项数据指标的对比分析，结合润亚环保位于龙港项目本地，
其与公司约定“平均每天筛分不得低于 1500 吨，总体工期必须满足甲方总体工期，
施工过程中如需赶工期，乙方应无条件配合甲方增加生产线并组织人员抢工期”，
具有较快的响应能力，综合考虑供应商类似业绩、采购报价以及地缘优势等综合
因素，公司选择润亚环保成为公司龙港项目垃圾筛分和筛上物装车供应商。
（2）筛下土处置招投标过程
公司对六家供应商中报价最低的三家处置场地进行考察，该三家供应商关于
筛下土处置（暂估工程量 30 万立方米）报价如下：
项目 润亚环保 候选供应商 A 候选供应商 B 平均价
单价（元/m?） 69 87 76 77.33
总价（万元） 2,070.00 2,610.00 2,280.00 2,320.00
二次报价单价（不含税） 61.32 77.06 76.00 71.46
根据上表，润亚环保报价相比市场其他供应商报价较低，同时公司评标小组
在经过技术、商务各项数据指标的对比分析，其与公司约定“乙方承诺能够及时、
全面、低污染、低噪音的清运甲方区域内的筛下土。乙方清理处置必须符合环保
要求”，具有较快的响应能力，综合考虑供应商类似业绩、采购报价以及环保要
求等综合因素，公司选择润亚环保成为公司龙港项目筛下土处置供应商。
因此，公司通过招标对比采购价格、地域、工期、筛分结果满足接收要求等
综合因素，最终确定润亚环保成为公司供应商。
润亚环保拥有十数名员工，实际施工会根据项目施工进度需求使用一定比例
劳务工来完成相应工作；此外，润亚环保曾为当地国企和事业单位提供过类似服
务，2023 年至今一直为公司提供服务，历史履约未出现问题。
综上，润亚环保具备供货能力与供货优势，公司向其采购具备合理性，价格
公允。
巨化能源成立于 2013 年 5 月，其客户包括中国五环工程有限公司、中化学生
态环境有限公司、中国能源建设集团浙江火电建设有限公司以及中国成达工程有
限公司等单位。巨化能源系国企巨化集团有限公司全资子公司，与公司不存在关
联关系，与业主甘肃巨化新材料有限公司存在关联关系，同受巨化集团有限公司
最终控制。
巨化能源主营业务为货物贸易，采用轻资产运营模式，未开展生产制造、加
工、自有仓储等运营环节，少量人员即可完成日常经营工作，故参保人员数量较
少具有商业合理性。
公司向巨化能源采购的钢筋、不锈钢钢管、电缆，公司根据项目施工进展
情况自主确定采购计划，定期编制月度计划、周计划通知巨化能源，由巨化能
源负责物流运输并保证供应，该采购属于附件 05 约定的甲定乙采下的框架协议
采购，采购合同具体约定如下：
钢筋 HRB500E 钢筋 500HRB400E 不锈钢钢管
电缆
项目 500 吨 5500 吨 200 吨
基准价 加价 基准价 加价 综合价 综合价
单价（元/吨） 3,800.00 35.00 3,500.00 35.00 21,500.00 /
总价（万元） 191.75 1,944.25 430.00 1,800.00
钢筋基准价：月结算周期内“我的钢铁”官网公示的兰州市场建筑钢材价格
行情公布日第一次发布的对应型号规格、钢厂品牌范围内的最低“钢筋网价”均
价作为基础单价。如供应钢材规格无信息价，则参照最接近大规格的网价；节
假日期间的供货价格为节前最后一个工作日的相应规格网价。
不锈钢钢管综合单价：①不锈钢管框架基价：将 2024 年 12 月 27 当日的价
格定为框架协议基础价格(PO)，采购价格为含税人民币价一经发布，保持不变；
②调价机制：订货日不锈钢管坯价格=不锈钢管坯框架基价+订货日我的钢铁网
温州青山坯料价格-框架基准日我的钢铁网温州青山坯料价格；③签订合同当天
基准价格 P2 涨跌>500 元/吨时，价格按照以上涨跌金额对价格进行调整。当基
准价格涨跌<500 元/吨时，价格不做调整。不锈钢焊管调价机制同上描述，参照
的是“51 不锈钢”对应型号规格太钢板材价格。
电缆综合单价：以需方发出的采购订单当天的长江有色金属上海市场 1#电
解铜现货的日平均价格作为线缆调价的依据（简称并定义：结算铜价）。如结
算铜价与基准铜价（长江有色金属上海市场(http://www.cjys.net/)1#电解铜现货价平
均价格 70000 元/吨（简称并定义：基准铜价））上下浮动在 2000 元/吨以内(含
格进行调整。
趋势如下：
公司采购平均单价
由上图可知，公司采购钢筋的平均结算单价符合钢材市场波动趋势，价格
公允。
综上，公司从巨化能源采购的货物主要系大宗商品，合同价格主要取决于
市场基准价，采购具备合理性，价格公允。同时巨化能源为巨化集团有限公司
能力与供货优势。
二、结合主要供应商资质、采购内容、合作历史、对应项目毛利率、结算方
式等，说明前五大供应商变动频繁的原因及合理性，是否存在客户或业主指定供
应商的情形，如是，说明相关项目中公司承担主要责任，相关收入确认的方式是
否符合会计准则要求
（一）结合主要供应商资质、采购内容、合作历史、对应项目毛利率、结算
方式等，说明前五大供应商变动频繁的原因及合理性，是否存在客户或业主指定
供应商的情形
公司 2025 年前五大供应商采购金额为 11,245.02 万元，占全年采购总额的比
例为 11.15%，主要供应商具体情况如下：
单位：万元
项目情况
是否客
供应 2025
序 供应商名 合作 户或业 合同额/含
采购额 商资 采购内容 结算方式 项目 2025 年收 2025 年成 年毛
号 称 历史 主指定 客户 税预计总
质 名称 入 本 利率*
供应商 收入
注2
灵宝鑫安
危废 超二类固 预付 30%，月付实际工程量的 80%；
固体废物 首次
处置有限 合作
资质 处置 100%；票到付款。 原黄金
责任公司
冶炼厂 中国
未超出 43247.99 吨：预付 30%，月付
有限责 黄金
实际工程量的 80%；转运工程完成并
任公司 集团
二类固废 结 算 后 付 至 100% ； 超 出 43247.99 10,205.99 9,363.30 8,467.47 9.57%
退役厂 建设
河南绿闽 危废 污染土、 吨：按照双方上述节点完成转运量
首次 区污染 有限
合作 地块土 公司
有限公司 资质 废污染土 二类污染土壤和二类固废污染土壤计
壤修复
处置 重以实际进场榜单为准，每月 25 日
项目
前对磅单进行复核确认，次月 25日前
结算并支付全部款项；票到付款。
钢筋：票到后 30 天内按发票金额的 甘肃巨
中化
至发票总金额的 95%。剩余 5%质量 料有限
学生
浙江巨化 钢筋、不 保证金在 2026 年 06 月 30 日前无息支 公司高
不适 首次 态环
用 合作 境有
公司 管、电缆 月确认的实收数量及对应增值税发票 氟新材
限公
金额的 80%支付，三个月内付款至总 料一体
司
金额的 95%，累计支付至 95%后的 6 化项目
个月内，将剩余 5%作为质量保证金 标段七
项目情况
是否客
供应 2025
序 供应商名 合作 户或业 合同额/含
采购额 商资 采购内容 结算方式 项目 2025 年收 2025 年成 年毛
号 称 历史 主指定 客户 税预计总
质 名称 入 本 利率*
供应商 收入
注2
无息支付给卖方。最终全部货款的支 EPCO
付时间不得晚于 2026 年 12 月 31 日 工程总
月结按已完工程量 75%支付，工程全 承包
市政 部完工且验收合格后付至经招标人审
公用 核后累计已完成合格工程量价款的
年 12
安徽展莹 工程 80%；中标人配合完成提交本工程全
土建劳务 月开
分包 始合
有限公司 总承 理完结算审价后，累计支付至对应完
作*
包二 成工程量结算总价款的 95%，余款待
注1
级 缺陷责任期（质保期 24 个月）满无质
量及服务问题后一次性无息付清。
龙港市
年开 龙港
垃圾筛 垃圾筛分：月付 70%，工程完工后付 新美洲
温州润亚 始为 市综
不适 分；筛下 至 85%，审计后付清；筛下土运输与 垃圾填
用 土运输与 处置：月付 60%，完工付至 85%，审 埋场生
有限公司 项目 政执
处置； 计后付清。 态治理
提供 法局
工程
服务
合计 11,245.02 60,259.76 31,430.29 29,215.24 7.05%
注 1：安徽展莹建筑工程有限公司 2024 年 12 月开始合作，系界首市邻避设施产业园一期建设项目设计施工总承包项目土建劳务分包供应商；
注 2：2025 年毛利率分析详见本回复问题 1。
根据上表，公司结合中标项目实际需求，择优选择合作供应商。公司向前五
大供应商主要采购项目使用的管材、地材等原材料及污染土处置、土建劳务等分
包服务，供应商系公司根据项目具体情况，确定采购内容，通过内部评审招标流
程确定，或业主根据项目具体情况指定供应商，由公司负责和供应商确定合同具
体内容及供货量或施工工程量及进度的安排，供应商及采购基本情况如下：
（1）灵宝鑫安固体废物处置有限责任公司（以下简称“灵宝鑫安”）成立于
司，与客户及业主或公司不存在关联关系；灵宝鑫安为河南中原黄金冶炼厂有限
责任公司退役厂区污染地块土壤修复项目（以下简称“河南中原黄金土壤修复项
目”）提供超二类固废污染土处置等服务，系招标文件指定供应商。
（2）河南绿闽环保科技有限公司（以下简称“河南绿闽”）成立于 2018 年 11
月，其股东为广州雅居乐固体废物处理有限公司、江忠勇和余丽华，与客户及业
主或公司不存在关联关系；河南绿闽为河南中原黄金土壤修复项目提供二类固废
污染土、超二类固废污染土处置等服务，系招标文件指定供应商。
（3）巨化能源成立于 2013 年 5 月，公司选择巨化能源为公司巨化项目的钢
筋、不锈钢钢管、电缆供应商，其采购合理性详见本题一的回复内容。
（4）安徽展莹建筑工程有限公司（以下简称“安徽展莹”）成立于 2017 年 1
月，其股东为赵乐乐，与客户及业主或公司不存在关联关系；安徽展莹为公司巨
化项目提供土建劳务分包等服务，系公司通过邀请招投标形式确定。
（5）润亚环保成立于 2021 年 5 月，公司选择润亚环保为公司龙港项目的垃
圾筛分和筛下土运输与处置供应商，其采购合理性详见本题一的回复内容。
综上，为保证项目的顺利实施，公司根据项目情况，主要供应商随项目的变
动而变化较大，符合公司的实际情况，具有合理性。
（二）说明相关项目中公司承担主要责任，相关收入确认的方式是否符合会
计准则要求
指定供应商的工作内
项目名称 公司的工作内容及建设责任
容及建设责任
负责危险废物处置、Ⅱ类固废处置、超二类污染
河南中原黄金 土壤处置、未超二类污染土壤处置、尾矿库阻隔
二类固废污染土、超
土壤修复项目 防渗、施工自检及环境监测等；按要求配置人
二类固废污染土处置
员，确保进度和质量，对施工人员的施工方法、
技术措施的可靠性、安全性负完全、独立责任。
负责一次水站、除盐水站/冷凝液精制、污水处
理结的采购、安装及施工建设工作以及对应工作
范围内的数字化交付工作等；按合同约定的工作 钢筋、不锈钢钢管、
巨化项目
内容和进度要求，组织和实施计划，保证项目进 电缆的供货
度计划的实现，对全部工程的完备性和安全可靠
性负责。
根据《企业会计准则第 14 号—收入》第三十四条规定：“企业应当根据其在
向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权，来判断其从事交易时的身份是主
要责任人还是代理人。企业在向客户转让商品前能够控制该商品的情形包括：
（1）企业自第三方取得商品或其他资产控制权后，再转让给客户；（2）企业能
够主导第三方代表本企业向客户提供服务；（3）企业自第三方取得商品控制权
后，通过提供重大的服务将该商品与其他商品整合成某组合产出转让给客户。企
业在向客户转让商品前能够控制该商品的，该企业为主要责任人，应对按照已收
或应收对价总额确认收入。”
公司承接的环境整体解决方案业务，公司对工程项目进度、质量、安全、竣
工验收等向业主承担总包责任。在项目过程中，对项目具有控制能力，对材料采
购、分包供应商在工程费用支付、质量管理、进度协调以及项目验收等方面发挥
主导作用，作为主要责任人，承担项目建设相关的一切费用、责任和风险。
（1） 公司在向客户交付工程成果前， 对项目相关的服务拥有控制权。 公司
对项目施工方案制定、实施进度安排、施工质量要求、全过程技术支持与技术服
务、污染物依法合规处置、施工全流程管理拥有完整主导权， 能够自主整合材料、
人工、 分包服务等各类资源， 形成符合客户要求的工程成果， 在转让前对相关
服务实施有效控制， 符合主要责任人的核心判定标准。
（2） 公司承担了项目相关的存货风险与信用风险。公司与供应商单独签订
分包合同，对分包供应商进行日常管理，监督分包供应商在资源配备、施工进度、
施工质量、安全生产、环境保护等方面达到国家标准规范、公司管理和合同的要
求，并就最终的项目完工质量向业主承担责任，同时独立承担发包方的信用风险，
即便未收到发包方支付的工程款， 仍需向供应商、分包商支付对应款项，享有项
目最终经营收益、 承担相应亏损。
（3）公司拥有自主确定交易价格的权利。虽然业主方指定供应商，但公司
根据项目实际情况确定与相应供应商的分包工程量，并据此确定最终价格，根据
现场实际进度进行款项支付，具有自主确定交易总价款的权利， 符合主要责任人
的特征。
综上，因此公司在河南中原黄金土壤修复项目中承担主要责任人角色。
公司与巨化能源单独签订采购合同，向其采购的钢筋、不锈钢钢管、电缆。
公司根据项目的实际情况自主确定采购数量、款项支付方式、支付进度，同时
公司对巨化能源供应的材料质量进行验收，并就最终的项目完工质量向业主承
担责任。
（1）公司在向客户交付工程成果前， 对项目相关的商品拥有控制权。公司
根据项目施工进展情况自主确定采购计划，定期编制月度计划、周计划通知巨化
能源，由巨化能源负责物流运输并保证供应。对于材料采购数量与项目实际需求
数量的差异风险（如超量采购导致的积压、或供应不足导致的工期延误），由公
司向客户承担责任。公司对巨化能源供应的材料进行验收，包括对钢筋的质量进
行检查，确认钢筋符合合同规定；公司指定人员负责材料的验收、签认。在材料
经公司验收签收后，直至最终项目完工交付前，所有材料的毁损、灭失风险均由
公司向客户承担责任。
（2）公司承担了项目相关的存货风险与信用风险。 公司承担材料采购后的
存货毁损风险，同时独立承担发包方的信用风险。公司与巨化能源的结算方式：
根据实际供应数量结算货款，每月结算一次，结算数量日期以买卖双方共同签字
认可的钢筋交接单上的数量和日期为准。公司与巨化能源的支付方式：巨化能源
提交支付申请手续，签收证明和增值税专用发票后，公司在 30 天内，按当月确认
实收数量及增值税发票金额的 80%进行支付，最终支付到合同内确认实收总数量
及增值税发票总金额的 80%暂停支付，至 2025 年 12 月底前，按确认实收总数量
及增值税发票总金额付至 95%，剩余 5%质量保证金在 2026 年 6 月 30 日前无息支
付。该支付义务不以公司收到该项目客户工程款为前提，承担了商品采购的资金
和信用风险。
（3）公司拥有自主确定交易价格的权利。业主方基于产品质量保证的考虑
指定供应商，但公司根据项目实际情况确定与相应供应商的采购量，并根据实际
采购量和市场单价确定最终价格，根据现场实际进度进行款项支付，具有自主确
定交易总价款的权利， 符合主要责任人的特征。
上述项目中，公司承担主要责任人角色，因此按总额法确认收入，符合《企
业会计准则第 14 号——收入》的规定。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
访谈润亚环保和巨化能源采购经办人，查阅其采购合同、内部评审比价文件，
比对采购价格、交付进度与市场的差异，分析其采购的合理性与价格的公允性以
及是否具备供货能力与供货优势；查阅 2025 年度公司前 5 大供应商合同，内部评
审比价文件，业主指定供应商文件，查询供应商工商信息，访谈公司采购部门和
项目部相关人员，了解供应商合作原因；访谈巨化项目和河南中原黄金土壤修复
项目的项目经理，查阅工程项目合同、招标文件、中标通知书，了解公司在项目
实施中的工作内容及建设责任、是否为项目的主要责任人；
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
润亚环保和巨化能源采购具备合理性且价格公允，具有供货能力与供货优势；
公司主要供应商变动较大具有客观真实原因，具有合理性；公司在巨化项目和河
南中原黄金土壤修复项目中承担主要责任，相关收入确认的方式符合会计准则要
求。
问 题 3 、 关 于 合 同 资 产 。 根 据 2025 年 年 报 ， 公 司 期 末 合 同 资 产 余 额
同比增长 21.37%。公司年报中表示主要系未到达合同约定时点项目较多所致。
根据 2026 年一季报，公司合同资产持续增长，期末余额为 33,181.64 万元。公
司对合同资产统一按照 5%的比例计提坏账准备。
请公司：（1）分别列示 2025 年末、2026 年一季度末已完工未结算资产账
龄结构、相关项目客户、完工时间、收入确认情况、结算条件、合同约定进度
与完工进度之间的差异、完工进度取得的外部依据等；（2）说明各期末已完工
未结算资产大幅增长的原因与合理性，已完工但长期未结算的合同资产金额及
原因，相关资产分类是否准确，客户是否出现违约或信用状况恶化迹象，坏账
准备计提是否充分，计提政策与可比公司是否存在差异，对比近年公司相似项
目的结算条件，说明是否存在放宽信用政策以促进销售的情形。
【回复】
一、分别列示 2025 年末、2026 年一季度末已完工 未结算资产账龄结构、相
关项目客户、完工时间、收入确认情况、结算条件、合同约定进度与完工进度之
间的差异、完工进度取得 的外部依据等
本公司合同资产核算的具体规则为：①在建项目将已完工但未达到合同约定
付款节点的部分确认为合同资产（即已完工未结算资产）；②已完工项目将合同
约定的未到期质保金确认为合同资产，期末已完工项目不存在未结转至应收账款
科目的情形。
公司 2025 年末、2026 年一季度末已完工未结算资产账龄分布情况如下：
单位：万元
账龄 2025 年末 2026 年一季度末
合计 30,382.00 31,192.76
注：1 年以上已完工未结算系尚未达到结算条件所致。
公司 2025 年末项目已完工未结算资产金额为 30,382.00 万元，其中金额在 900
万元以上的项目有 10 个，合计金额为 20,025.75 万元，占期末已完工未结算资产
总额的比例为 65.91%，主要项目客户、完工时间、收入确认情况、结算条件、合
同约定实施进度与实际实施进度之间的差异、完工进度取得的外部依据具体情况
如下：
单位：万元
完工进
合同金额 约定实施
序 已完工未 累计收 度取得
项目名称 客户名称 /含税预 1 年以内 累计回款 结算条件 约定完工时间 进度与实
号 结算金额 入 的外部
计总收入 际的差异
依据
合同约定工期 已超期，
在建状态按完工进度的 550 天，受项目 暂未获取
界首市邻避设施
一定比例支付，竣工验 征地拆迁工作推 延 期 证
产业园一期建设 界首市环境卫 进度联
项目设计施工总 生管理处 系单
至约定比例款项，并约 致整体施工工期 2026 年
承包
定一定比例质保金。 顺延，业主同意 12 月 完
办理延期证明 工
在建状态按完工进度的
巢湖市万山填埋 一定比例支付，竣工验
巢湖市城市管 进度联
理局 系单
项目 EPC 总承包 至约定比例款项，并约
定一定比例质保金。
在建状态按完工进度的 合同约定 2025 年
安淮污水处理厂
一定比例支付，竣工验 6 月完工，已到
项目污水处理设 浩天建工集团 进度联
备工艺分包 1 标 有限公司 系单
至约定比例款项，并约 延期证明，预计
段
定一定比例质保金。 2026 年 8 月完工
在建状态按完工进度的
一定比例支付，最终累
甘肃巨化新材料
计支付到合同约定的签
有限公司高性能
约合同价（不含暂列金
硅氟新材料一体 中化学生态环 进度联
化项目标段七 境有限公司 系单
停支付。性能考核通过
EPCO 工程总承
后和竣工结算分别支付
包
至约定比例款项，并约
定一定比例质保金。
在建状态按完工进度的 截至期末
巢湖市城乡供水 巢湖市乡村振
一定比例支付，竣工验 已超期 5 进度联
收和审计结束分别支付 个月，延 系单
段 任公司
至约定比例款项，并约 期证明正
完工进
合同金额 约定实施
序 已完工未 累计收 度取得
项目名称 客户名称 /含税预 1 年以内 累计回款 结算条件 约定完工时间 进度与实
号 结算金额 入 的外部
计总收入 际的差异
依据
定一定比例质保金。 在办理中
合同约定工期
在建状态按完工进度的
龙港市新美洲垃 一定比例支付，竣工验 工 程 进
龙港市综合行 期，企业已获取
政执法局 延期证明，预计
理工程 至约定比例款项，并约 付申请
定一定比例质保金。
工
完成整体工程量 20%时
中铁四局集团 截至期末
支付已完成工程量的
有限公司第七 已超期 7
德州市中心城区 80%；后期进度款每两个
工程分公司德 个月，预 进度联
州雨水治理及 计 2026 系单
资源利用项目 和审计结束分别支付至
雨洪资源利用 年 7 月完
约定比例款项，并约定
项目经理部 工
一定比例质保金。
在建状态按完工进度的
截至期末
一定比例支付，竣工验
已超期 2
泗县石龙湖生态 收和审计结束分别支付
泗县城市建设 个月，预 进度联
投资有限公司 计 2026 系单
态修复工程 价款按照 3 年运维期连
年 7 月完
同运维费按照考核结果
工
进行支付。
在建状态按完工进度的 合同约定 2025 年
安淮污水处理厂
一定比例支付，竣工验 6 月完工，已到
项目污水处理设 安徽建工三建 进度联
备工艺分包 2 标 集团有限公司 系单
至约定比例款项，并约 延期证明，预计
段
定一定比例质保金。 2026 年 8 月完工
在建状态按完工进度的
利辛县生活垃圾
利辛县城市管 一定比例支付，竣工验 进度联
理局 收和审计结束分别支付 系单
染防控与综合治
至约定比例款项，并约
完工进
合同金额 约定实施
序 已完工未 累计收 度取得
项目名称 客户名称 /含税预 1 年以内 累计回款 结算条件 约定完工时间 进度与实
号 结算金额 入 的外部
计总收入 际的差异
依据
理工程设计施工 定一定比例质保金。
总承包项目
合计 20,025.75 20,025.75 93,309.99 59,651.41
公司 2026 年一季度末项目已完工未结算资产金额为 31,192.76 万元，其中金额在 900 万元以上的项目有 11 个，合计金额为
施进度与实际实施进度之间的差异、完工进度取得的外部依据具体情况如下：
单位：万元
约定实 完工进
合同金额/
序 已完工未 施进度 度取得
项目名称 客户名称 含税预计 1 年以内 累计收入 累计回款 结算条件 约定完工时间
号 结算金额 与实际 的外部
总收入
的差异 依据
合同约定工期 已 超
在建状态按完工进度的一定
界首市邻避设 征地拆迁工作 未获取
比例支付，竣工验收和审计
施产业园一期 界首市环境卫 推 进 滞 后 影 延 期 证 进度联
建设项目设计 生管理处 响，导致整体 明，预 系单
项，并约定一定比例质保
施工总承包 施 工 工 期 顺 计 2026
金。
延，业主同意 年 12 月
办理延期证明 完工
在建状态按完工进度的一定
甘肃巨化新材 比例支付，最终累计支付到
料有限公司高 合同约定的签约合同价（不
性能硅氟新材 中化学生态环 含暂列金及运维费用）的 进度联
料一体化项目 境有限公司 80%暂停支付。性能考核通 系单
标段七 EPCO 过后和竣工结算分别支付至
工程总承包 约定比例款项，并约定一定
比例质保金。
约定实 完工进
合同金额/
序 已完工未 施进度 度取得
项目名称 客户名称 含税预计 1 年以内 累计收入 累计回款 结算条件 约定完工时间
号 结算金额 与实际 的外部
总收入
的差异 依据
在建状态按完工进度的一定
巢湖市万山填
比例支付，竣工验收和审计
埋场存量垃圾 巢湖市城市管 进度联
处置项目 EPC 理局 系单
项，并约定一定比例质保
总承包
金。
合同约定 2025
在建状态按完工进度的一定
安淮污水处理 年 6 月完工，已
比例支付，竣工验收和审计
厂项目污水处 浩天建工集团 到期，企业已 进度联
理设备工艺分 有限公司 获 取 延 期 证 系单
项，并约定一定比例质保
包 1 标段 明，预计 2026
金。
年 8 月完工
合同订立后支付安全文明施
铜梁区太平生 合同约定 2025
工费的 50%，余下的按施
活垃圾填埋场 年 9 月完工，已
工进度支付。在建状态按完
“病害治理+整 重庆市铜梁区 到期，企业已 进度联
体封场”和渗滤 城市管理局 获 取 延 期 证 系单
工验收和审计结束分别支付
液全量化处理 明，预计 2026
至约定比例款项，并约定一
项目 年 7 月完工
定比例质保金。
合同约定工期
在建状态按完工进度的一定
龙港市新美洲 比例支付，竣工验收和审计 工程进
龙港市综合行 期，企业已获
政执法局 取延期证明，
态治理工程 项，并约定一定比例质保 付申请
预计 2026 年 10
金。
月完工
截至 期
在建状态按完工进度的一定 末已 超
巢湖市城乡供 巢湖市乡村振 比例支付，竣工验收和审计 期 8 个
进度联
系单
金。 正在 办
理中
约定实 完工进
合同金额/
序 已完工未 施进度 度取得
项目名称 客户名称 含税预计 1 年以内 累计收入 累计回款 结算条件 约定完工时间
号 结算金额 与实际 的外部
总收入
的差异 依据
在建状态按完工进度的一定
岱岳区夏张镇
泰安市岱岳区 比例支付，竣工验收和审计
填埋垃圾治理 进度联
工程总承包 系单
中心 项，并约定一定比例质保
（EPC)
金。
截至期
中铁四局集团 完成整体工程量 20%时支
末已超
德州市中心城 有限公司第七 付已完成工程量的 80%；
期 10 个
区雨水治理及 工程分公司德 后期进度款每两个月支付一 进度联
雨洪资源利用 州雨水治理及 次，竣工验收和审计结束分 系单
计 2026
项目 雨洪资源利用 别支付至约定比例款项，并
年 7 月完
项目经理部 约定一定比例质保金。
工
五矿二十三冶
合同约定工期
湖北兴阳资源 在建状态按完工进度的一定
循环有限公司 五矿二十三冶 比例支付，竣工验收和审计
期，企业已获 进度联
取延期证明， 系单
场建安工程 公司 项，并约定一定比例质保
预计 2026 年 6
（标段三）施 金。
月完工
工专业分包
合同约定 2025
在建状态按完工进度的一定
安淮污水处理 年 6 月完工，已
比例支付，竣工验收和审计
厂项目污水处 安徽建工三建 到期，企业已 进度联
理设备工艺分 集团有限公司 获 取 延 期 证 系单
项，并约定一定比例质保
包 2 标段 明，预计 2026
金。
年 8 月完工
合计 22,990.11 22,990.11 109,008.84 70,181.92
二、说明各期末已完工未结算资产大幅增长的原 因与合理性，已完工但长期
未结算的合同资产金额及原因，相关资产分类是否准确，客户是否出现违约或信
用状况恶化迹象，坏账准备计提是否充分，计提政策与可比公司是否存在差异，
对比近年公司相似项目的结算条件，说明是否存在放宽信用政策以促进销售的情
形
（一）说明各期末已完工未结算资产大幅增长的原因与合理性，已完工但长
期未结算的合同资产金额及原因，相关资产分类是否准确，客户是否出现违约或
信用状况恶化迹象
公司 2025 年末已完工未结算资产金额为 30,382.00 万元，较去年增长 21.37%。
动金额较小。2025 年已完工未结算资产增长主要系在建项目增长较多、实际实施
进度超过合同约定结算进度的金额较大所致，具体明细如下表所示：
单位：万元
客户名称 项目名称 年形象 年形象 计完成工 累计应收 资产期末余
进度 进度 程量 工程量 额变动金额
界首市邻避设施产业
界首市环境
园一期建设项目设计 约 45% 约 35% 20,746.99 16,597.59 830.84
卫生管理处
施工总承包
巢湖市乡村
巢湖市城乡供水一体
振兴投资有 约 99% 约 65% 7,597.89 6,078.31 711.78
化工程-1 标段
限责任公司
龙港市综合 龙港市新美洲垃圾填
约 65% 约 20% 12,360.03 10,484.21 898.42
行政执法局 埋场生态治理工程
巢湖市万山填埋场存
巢湖市城市
量垃圾处置项目 EPC 约 92% 约 50% 14,922.06 11,937.65 2,005.62
管理局
总承包
泗县城市建 泗县石龙湖生态缓冲
设投资有限 带构建与生态修复工 约 65% 约 40% 3,760.00 2,632.00 814.73
公司 程
中铁四局集
团有限公司
第七工程分 德州市中心城区雨水
公司德州雨 治理及雨洪资源利用 约 50% 约 15% 6,051.20 4,840.96 783.42
水治理及雨 项目
洪资源利用
项目经理部
安徽建工三 安淮污水处理厂项目
建集团有限 污水处理设备工艺分 约 80% 约 35% 3,336.80 2,335.76 786.40
公司 包 2 标段
安淮污水处理厂项目
浩天建工集
污水处理设备工艺分 约 90% 约 70% 9,607.21 6,725.05 1,261.12
团有限公司
包 1 标段
客户名称 项目名称 年形象 年形象 计完成工 累计应收 资产期末余
进度 进度 程量 工程量 额变动金额
甘肃巨化新材料有限
中化学生态
公司高性能硅氟新材
环境有限公 约 50% 不适用 16,836.84 13,469.47 2,521.30
料一体化项目标段七
司
EPCO 工程总承包
比为 96.90%，2026 年第一季度已完工未结算资产账龄在一年以内。因此，已完工
未结算的合同资产的账龄较短。
综上，公司确认的已完工未结算资产为在建项目实际实施进度与约定结算进
度的差异，不存在约定结算进度与实际结算之间的差异情况，已完工未结算资产
账龄基本均为 1 年以内，相关资产分类准确，不存在客户违约或信用状况恶化迹
象。
（二）坏账准备计提是否充分，计提政策与可比公司是否存在差异
公司与同行业可比公司 2025 年合同资产坏账准备计提政策具体如下：
公司名称 在建项目已完工未结算资产 竣工项目已完工未结算资产 未到期质保金
其他客户环境工程建设及服
务项按 5%计提，关联公司 按预期信用损失
环境工程建设及服务项目及 模 型 测 算 ，2025
高能环境 未计提
政府公用工程建设项目未计 年整体计提比例
提。2025 年整体计提比例为 为 12.02%
按照期末余额的 1%计提信 与应收账款一致，即按账龄
万德斯 未披露
用减值损失 组合计提信用减值损失
维尔利 按预期信用损失模型测算，2025 年按组合计提坏账准备的比例为 25.18%
以未完工项目合同资产的账
按 5%固 定 比 例
龄为基础评估预期信用损 与应收账款一致，即按账龄
中兰环保 计提信用减值损
失，2025 年整体计提比例为 组合计信用减值损失
失
按照期末余额的 1%计提信
建工修复 同应收账款预期信用损失计提比例
用减值损失
按 5%固 定 比 例
按 5%固定比例计提信用减 结转至应收账款科目，按账
通源环境 计提信用减值损
值损失 龄计提信用减值损失
失
上述同行业可比公司中，剔除公司结转至应收账款科目的竣工项目已完工未
结算资产，维尔利无法获取竣工项目已完工未结算资产的数据，因此也将其剔除，
剔除后即公司与同行业在建项目已完工未结算资产和未到期质保金部分 2025 年合
同资产减值准备计提情况如下：
单位：万元
公司名称 账面余额 减值准备 账面价值 减值计提比例
高能环境 79,166.52 936.12 78,230.39 1.18%
万德斯 11,147.16 473.85 10,673.32 4.25%
中兰环保 52,487.60 1,890.15 50,597.45 3.60%
建工修复 82,270.61 873.44 81,397.18 1.06%
行业平均 56,267.97 1,043.39 55,224.58 2.52%
通源环境 34,156.38 1,707.82 32,448.56 5.00%
注：上表数据来源于上市公司 2025 年报公告数据。
综上，公司合同资产的核算方法及坏账准备计提较比同行业可比公司不存在
重大差异，公司合同资产减值准备计提充分。
（三）对比近年公司相似项目的结算条件，说明是否存在放宽信用政策以促
进销售的情形
公司 2023 年、2024 年、2025 年主营业务收入中不同业务类型的收入占比如
下表所示：
单位：万元
项目
收入 占比 收入 占比 收入 占比
环境整体解决方案 108,293.86 78.18% 122,750.01 76.70% 135,372.45 90.85%
其中：固废污染阻
隔修复
水环境修复 44,377.01 32.04% 63,337.74 39.58% 47,696.10 32.01%
固废处理处置 12,804.59 9.24% 12,861.16 8.04% 9,149.30 6.14%
运营服务 15,639.35 11.29% 15,147.20 9.46% 12,768.28 8.57%
户用光伏 12,272.15 8.86% 21,490.09 13.43% 324.68 0.22%
其他 2,310.05 1.67% 646.70 0.40% 547.39 0.37%
合计 138,515.41 100.00% 160,034.00 100.00% 149,012.80 100.00%
由上表可知，公司主要业务类型为环境整体解决方案，选取 2023 年至 2025
年每年新增的环境整体解决方案前五大项目，对结算条件进行对比分析，具体情
况见下表：
期 业务类
客户名称 项目名称 结算条件
间 型
甘肃巨化新材料有限
中化学生 （1）预付款：不低于合同价的 10%。（2）工程进
态环境有 度款：按当月确认进度款的 80%支付，最终累计支
年 料一体化项目标段七 修复
限公司 付到合同约定的签约合同价的 80%暂停支付。性能
EPCO 工程总承包
期 业务类
客户名称 项目名称 结算条件
间 型
考核通过付至签约合同价的 90%，竣工结算支付至
（1）预付款：支付合同总价的 30%。（2）工程进
河南中原黄金冶炼厂
中国黄金 固废污 度款：在建状态按完工进度的 80%支付；待污染场
有限责任公司退役厂
集团建设 染阻隔 地修复治理工作全部完成后，付款至合同总价的 90
区污染地块土壤修复
有限公司 修复 （(含每月支付的进度款）；工程竣工验收付至合同
项目
总价的 97%，剩余合同总价的 3%为质保金。
泰安市岱 工程进度款：在建状态按完工进度的 65%支付，工
岱岳区夏张镇填埋垃 固废污
岳区城市 程验收合格后付至 80%，审计定案后付至 97%，余
圾治理工程总承包 染阻隔
管护服务 款 3%在缺陷责任期（24 个月）满后无质量问题一个
（EPC) 修复
中心 月内无息付清。
（1）劳务分包合同：竣工验收合格、承包人与劳务
分包人完成最终结算并且承包人收到总包工程结算
五矿二十三冶湖北兴
五矿二十 付款后 90 天内支付至分包合同结算额的 90%，工程
阳资源循环有限公司 固废污
三冶建设 竣工决算后支付至结算总价的 97%，剩余 3%余款作
净化石膏暂存场建安 染阻隔
集团有限 为质保金，（2）设备租赁合同：进度款支付租赁费
工程（标段三）施工 修复
公司 的 80%，办理最终计量后支付至合同最终结算总价
专业分包
款的 90%，工程竣工决算后支付至 97%，剩余 3%余
款作为质保金。
（1）预付款：比例为中标合同价的 10%。（2）工
固镇县汉 固镇县两河流域（浍
程进度款：付款比例为每个月已完工价款的 85%，
兴水利建 河-怀洪新河）和美乡
水环境 竣工结算支付至工程结算价的 87%，中标人缴纳工
设投资 村建设项目-固镇县张
修复 程结算价 3%的工程质量保证金后按审定金额支付至
(集团)有 家湖生态缓冲带构建
工程结算价的 90%，剩余 10%在四年运营期内分年
限公司 与生态
平均支付。
凤阳明中 （1）预付款：合同总价(扣除暂列金额)的 10%。
都水务集 凤阳经济开发区污水 水环境 （2）进度款：在建状态结算款支付比例不低于
团有限公 处理厂二期工程 修复 85%，结算审核付至结算价款的 98%，剩余 2%作为
司 质量保证金。
进度款：在建状态支付比例为当期实际工程量的
浩天建工 安淮污水处理厂项目
水环境 70%，竣工验收合格后付至合同价款的 85%，竣工审
集团有限 污水处理设备工艺分
修复 计结算后付至审计结算价款的 97%，余款 3%作为质
公司 包 1 标段
保金，质保期满后 30 日内付清。
（1）预付款：预付款的比例是合同金额 10%。
（2）设计进度款：在取得施工图审查合格书后发包
人向承包人支付至中标设计费金额的 80%（不低于
铜梁区太平生活垃圾
重庆市铜 （3）施工进度款：合同订立后支付安全文明施工费
填埋场“病害治理+整 固废处
梁区城市 的 50%，余下的按施工进度支付。在建状态支付对
体封场”和渗滤液全量 理处置
化处理项目
年 合同价格的 80%（不低于 80%）；竣工验收合格后
支付至合同价格的 85%（不低于 85%），完成结算
后支付至结算审定金额的 97%，缺陷责任期满后 28
天内发包人向承包人支付剩余工程款。
进度款：（1）技术服务费：在施工图完成后付至技
利辛县生活垃圾填埋 术服务费的 70%；结算支付至结算审核价款的
利辛县城 场地下水污染防控与 固废处 97%，预留 3%质量保证金。（2）土建工程部分、垃
市管理局 综合治理工程设计施 理处置 圾综合处理服务部分：每季度按完工进度的 85%支
工总承包项目 付，验收合格后支付至 90%，最终结算审核后支付
至 97%，预留 3%质量保证金。
工程进度款：每月按完工进度的 60%支付，工程竣
贵溪市城
贵溪市青龙溪流域水 工验收合格后支付到合同价款的 70%，经财政部门
市资源开 水环境
生态保护修复一期工 结算审核后付至审核后工程款的 80%，经审计部门
发有限公 修复
程一阶段施工 结算审计后付至审计后工程款的 97%，3%的余款作
司
为质量保修金。
期 业务类
客户名称 项目名称 结算条件
间 型
枞阳县义津等 6 个乡
（1）预付款：支付比例为 10%。（2）工程进度
镇污水处理厂站提质
款：每月按完工进度的 80%支付；竣工验收交付后
铜陵市枞 增效工程（枞阳县人
水环境 付至实际完成工程量的 90%；工程决算付至经审定
阳县生态 居环境改善--乡镇排污
修复 的结算价款的 100%，承包人应将结算价款的 3%汇
环境分局 提标一期工程）PC＋
入发包人指定账户作为工程质量保证金，待工程缺
O（施工采购安装运维
陷责任期满无质量问题一次性无息返还。
一体化）项目
(1）工程进度款：每季度按完工进度的 80%支付，竣
凤阳明中
工验收合格后支付至 80%，结算后支付至审核结算
都水务集 凤阳经济开发区污水 水环境
价款的 97%，余款 3%作为质保金。（2）污水处理
团有限公 处理厂项目 修复
服务费按月结算，委托方根据月度考核结果，于每
司
月 25 日前支付运营方上月的污水处理服务费。
安徽浩悦 （1）预付款：合同价(不含暂列金额)的 20%。（2）
合肥市龙泉山生活垃 固废污
圾填埋场生态修复项 染阻隔
年 股份有限 竣工验收合格并经结算审计后，支付至最终结算价
目第三标段 修复
公司 的 97%，3%的余款作为质量保修金。
枞阳县钱桥等 8 个乡 （1）预付款：合同价(不含暂列金额)的 10%。（2）
镇污水处理厂站提质 工程进度款：每月按完工进度的的 80%支付；竣工
铜陵市枞
增效工程(枞阳县人居 水环境 验收交付后付至 90%；工程决算付至结算价款的
阳县生态
环境改善—乡镇排污 修复 100%，承包人应将结算价款的 3%汇入发包人指定账
环境分局
提标二期工程)PC＋O 户作为工程质量保证金，待工程缺陷责任期满无质
项目 量问题一次性无息返还。
中国电力
（1）预付款：支付合同总价的 5%，履约保证金额
工程顾问 安徽钱营孜发电有限
固废污 为合同总价的 5%。（2）工程进度款：进度款限额
集团华东 公司二期扩建项目
染阻隔 为每月合同实际完成工程量的 90%，审计结束三个
电力设计 EPC 总承包项目五通
修复 月内支付至审计合同结算金额的 97%(无息)，剩余
院有限公 一平工程
司
由上表的结算条件可知，公司近年相似业务的结算条款无明显变化，基本为
支付合同总价一定比例的预付款，进度款按照在建状态下，根据每月或每季度实
际完工工程量的比例支付，该支付比例基本在 80%-90%之间，竣工验收和审计结
束分别支付至约定比例款项，并约定一定比例质保金，不存在放宽信用政策以促
进销售的情形。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
（1）获取合同资产明细表及项目台账，结合已完工未结算资产相关项目客
户、完工时间、收入确认情况、结算条件、约定实施进度与实际实施进度之间的
差异、完工进度取得的外部依据等，分析期末已完工未结算资产大幅增长的原因
与合理性。
（2）获取并查阅主要销售合同，核查公司与主要客户的合同条款，分析销
售结算模式、合同约定付款节点等信息，了解其应收账款与合同资产的划分标准
及核算依据，权利区分与风险差异，是否符合企业会计准则规定，客户是否出现
违约或信用状况恶化迹象，并与同行业可比公司进行比较，复核公司相关减值准
备计提是否充分。
（3）获取公司营业收入明细表和项目台账，获取并查阅新增的主要销售合
同，结合业务类型、销售合同主要结算条款，了解信用政策是否放宽，结算时点
是否延后，质保金比例是否提高。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
（1）公司确认的已完工未结算资产为在建项目实际实施进度与约定结算进
度的差异，不存在约定结算进度与实际结算之间的差异情况，已完工未结算资产
账龄基本均为 1 年以内。相关资产分类准确、不存在客户违约或信用状况恶化迹
象。公司合同资产的核算方法及坏账准备计提较比同行业可比公司不存在重大差
异，公司合同资产减值准备计提充分。
（2）比较近三年相似项目的结算条件，公司信用政策、进度款支付方式、
质保金比例基本一致，未发生较大变动，不存在放宽信用政策以促进销售的情形。
问题 4、关于资产减值。根据 2025 年年报，公司本期计提资产减值损失
失 605 万元、固定资产减值损失 899.04 万元。长期股权投资减值损失为对联营
企业广西金投环境科技有限公司（以下简称广西金投）计提减值准备，广西金
投期末长期股权投资余额 3,434.58 万元；固定资产减值为对全资子公司安徽省
爱维斯环保科技有限公司（以下简称爱维斯）固定资产计提减值准备。根据公
司公开信息，广西金投已被列为限制高消费企业、被执行人，爱维斯 2024 年、
万元。
请公司：（1）结合广西金投近年运营情况及主要财务数据，包括但不限于
营业收入、净利润、销售毛利率、货币资金、应收账款，说明长期股权投资减
值测试具体过程，相关参数设置与广西金投历史数据是否匹配，相关投资是否
具有可回收性，公司对长期股权投资资产减值计提是否及时、充分；（2）结合
爱维斯近年运营情况，包括但不限于主要客户、产销情况、产能利用率、在手
订单，及主要财务数据，说明固定资产确定可收回金额的具体测算过程，相关
参数设置与爱维斯历史数据是否匹配，未对其在建工程计提减值的原因及合理
性，相关资产减值计提是否及时、充分。
【回复】
一、结合广西金投近年运营情况及主要财务数据，包括但不限于营业收入、
净利润、销售毛利率、货币资金、应收账款，说明长期股权投资减值测试具体过
程，相关参数设置与广西金投历史数据是否匹配，相关投资是否具有可回收性，
公司对长期股权投资资产减值计提是否及时、充分
（一）广西金投近年运营情况及主要财务数据
广西金投近年资产、负债及财务状况（合并口径）
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2025 年 12 月 31 日
流动资产 18,047.22 14,846.46 21,786.79
其中：货币资金 2,650.33 195.19 913.16
应收账款 6,530.36 4,950.08 3,208.50
非流动资产 24,354.95 23,609.85 26,899.82
资产总额 42,402.17 38,456.31 48,686.61
负债总额 30,932.08 23,414.34 32,557.52
净资产 11,470.09 15,041.97 16,129.00
归母净资产 8,654.80 12,218.39 10,949.25
项目 2023 年度 2024 年度 2025 年度
营业收入 9,273.93 2,966.93 2,820.13
营业成本 7,969.96 2,811.82 4,200.74
销售毛利率 14.06% 5.23% -48.96%
净利润 634.41 198.05 -1,266.50
归母净利润 634.41 198.05 -1,266.50
注：以上2023年、2024年数据经永拓会计师事务所（特殊普通合伙）广西分
所审计，并出具永桂审字(2024)第611037号、永桂审字(2025)第0045号标准无保留
意见审计报告。2025年数据摘自企业财报，未经审计。
（二）长期股权投资减值测试具体过程
根据《企业会计准则第 8 号－资产减值》规定，企业应当在资产负债表日判
断资产是否存在可能发生减值的迹象。资产存在减值迹象的，应估计其可收回金
额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来
现金流量的现值两者之间较高者确定。
本次评估过程中，由于委托人对被投资单位没有控制或共同控制权，也没有
重大影响，委托人难以合理预计未来年度股利支付或股权处置收益，无法对资产
预计回报金额作出估计，故无法采用预计未来现金流的现值，本次评估方法采用
公允价值减去处置费用后的净额。
（1）公允价值减去处置费用的净额
①公允价值的确定
根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》第八条：“资产的公允价值减去处
置费用后的净额，应当根据公平交易中销售协议价格减去可直接归属于该资产处
置费用的金额确定。不存在销售协议但存在资产活跃市场的，应当按照该资产的
市场价格减去处置费用后的金额确定。资产的市场价格通常应当根据资产的买方
出价确定。在不存在销售协议和资产活跃市场的情况下，应当以可获取的最佳信
息为基础，估计资产的公允价值减去处置费用后的净额，该净额可以参考同行业
类似资产的最近交易价格或者结果进行估计。”
根据企业实际经营情况，本次委估正常生产经营相关的长期资产组在资产持
续使用假设、原地使用假设前提下，不存在对于长期资产组的销售协议以及资产
组活跃市场，同行业内无类似资产组的交易。故无法采用市场法进行公允价值的
估算。
发布了《关于严格执行企业会计准则 切实做好企业 2024 年年报工作的通知》
（财会〔2024〕26 号），通知明确规定在对长期资产（如投资性房地产、固定资
产、使用权资产、长期股权投资等）进行减值测试时，“估计可收回金额时通常
不应使用重置成本法”。故未采用重置成本法进行公允价值的估算。
广西金投具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关
系，并且未来收益和风险能够预测及可量化，结合企业业务规划对未来收益进行
预测，本次评估具备采用收益法进行评估的基本条件。
综上，本次公允价值可采用收益法测算。
②处置费用的确定
处置费用包括与资产组处置有关的交易服务费用和相关税费。
（2）收益法的具体评估方法应用
采用收益法评估，要求评估的企业价值内涵与应用的收益类型以及折现率的
口径一致。根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、发展趋势等情况，
本次收益法评估选用现金流量折现法中的股权自由现金流折现模型。即将未来收
益年限内的企业自由现金流量采用适当折现率折现并加总，计算得到经营性资产
价值，然后再加上溢余资产、非经营性资产及负债价值，并减去少数股东权益价
值，最终得到股东全部权益价值。
股东全部权益价值＝经营性资产价值＋非经营性资产及负债价值—少数股东
权益价值
①关于经营性资产价值
经营性资产价值包括详细预测期的股权自由现金流量现值。
②关于收益口径—股权自由现金流量
股权自由现金流量指的是归属于股东的现金流量，是扣除还本付息以及用于
维持现有生产和建立将来增长所需的新资产的资本支出和营运资金变动后剩余的
现金流量，其计算公式为：
股权自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销－资本性支出－净营运资金变
动＋付息债务的增加（或减少）
③关于收益期限的确定
本次评估采用有限年期作为收益期。这主要是基于：根据《以财务报告为目
的的评估指南》的有关规定，预测一般只考虑单项资产或资产组内主要资产项目
在简单维护下的剩余经济年限，即不考虑单项资产或资产组内主要资产的改良或
重置，而资产组内资产项目于预测期末的变现净值应当纳入资产预计未来现金流
的现值计算，因此本项目根据广西金投核心资产特许经营权运营年限为预测期限，
预测期为2026年1月1日至2049年12月31日止。
④关于折现率
与股权自由权益现金流量口径相匹配的折现率为股东权益资本成本， 采用资
本资产定价模型(CAPM)计算确定：
Re ? R f ? ? e(Rm ? R f ) ? ?
其中：Rf——无风险报酬率；
βe——企业的风险系数；
Rm——市场期望收益率；
α—— 特定风险调整系数。
⑤收益法的评估计算公式
本次采用的收益法的计算公式为：
n
Ai
P ? ?
i ?1 ( 1 ? R ) i ＋OE-B
式中：P ——为企业股东全部权益价值评估值；
Ai ——详细预测期的股权自由现金流量；
R —— 折现率；
n ——详细预测期；
B —— 少数股东权益价值值；
OE——基准日非经营性资产与负债总和的现值。
（3）可收回金额
长期股权投资可收回金额=公允价值-处置费用
对于长期股权被投资单位的股东认缴出资比例不等于实缴出资比例，企业也
未明确约定未实际出资部分的权益和义务的，根据企业章程，股东按认缴出资比
例享有公司股东相关权益和义务的，按以下公式计算长期股权投资公允价值：
长期股权投资公允价值=（被投资单位股东全部权益价值+所有股东未出资金
额）×持股比例
本次评估确定长期股权投资评估值时，没有考虑控股权和少数股权等因素产
生的溢价和折价。
长期股权投资—广西金投关键参数计算表
单位：万元
项目/年限 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年
营业收入 3,450.27 4,023.81 5,175.36 6,286.90 7,010.90 7,059.45 7,059.45
营业成本 3,294.76 3,704.98 4,519.80 5,306.62 5,813.42 5,856.14 5,856.14
现金流量 732.70 536.04 20.69 324.90 567.79 467.00 -514.50
折现率 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90%
项目/年限 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年
营业收入 7,059.45 7,059.45 7,059.45 7,110.42 7,110.42 7,110.42 7,110.42
营业成本 5,856.14 5,856.14 5,856.14 5,901.00 5,901.00 5,901.00 5,901.00
现金流量 2,255.89 2,255.89 2,255.89 2,260.47 2,260.47 2,260.47 2,260.47
折现率 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90%
项目/年限 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
营业收入 7,110.42 7,163.94 7,163.94 7,163.94 7,163.94 7,163.94 7,220.14
营业成本 5,901.00 5,948.09 5,948.09 5,948.09 5,948.09 5,948.09 5,997.55
现金流量 2,260.47 2,265.29 2,265.29 2,265.29 2,265.29 2,265.29 2,270.35
折现率 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90% 9.90%
项目/年限 2047 年 2048 年 2049 年
营业收入 7,220.14 7,220.14 7,220.14
营业成本 5,997.55 5,997.55 5,997.55
现金流量 2,270.35 2,270.35 7,867.92
折现率 9.90% 9.90% 9.90%
可收回金额 3,434.00
本次收益法评估的关键参数包括对营业收入、营业成本、折现率的预测。
（1）营业收入的预测
本次预测，是在对广西金投以前年度业务实际运营情况的复核及其统计分析
基础上，并结合整个行业的发展趋势及企业自身的规模及规划。
对于工程总承包项目：2026年度企业主要长期工程建设项目，如广西中泰
（崇左）产业园新寨污水处理厂及配套管网工程PPP项目计划建成，将逐步确认
收入。加之企业2023-2026年度主要处理在手项目及催收回款计划已进入尾声，将
逐步恢复到正常经营模式，依靠各股东提供的政府项目平台及自身团队多年承接
项目的经验，积极承接新项目。
目前广西金投在手主要项目为广西中泰（崇左）产业园新寨污水处理厂及配
套管网工程PPP项目，该项目合同金额约1.4亿元，截至评估基准日已确认收入
府回款期限，该收入将在未来逐年确认。
对于项目运营项目：预测期广西金投主要运营崇左市江北污水处理厂及城区
管网工程PPP项目并取得特许经营权。根据该项目合同及补充协议约定的项目收
入进行未来预测。
（2）营业成本的预测
本次预测根据项目的历史毛利率进行倒算，并结合整个行业的发展趋势及企
业自身的规模及规划经行调整。
（3）折现率的确定
与股权自由权益现金流量口径相匹配的折现率为股东权益资本成本， 采用资
本资产定价模型(CAPM)计算确定：
Re ? R f ? ? e(Rm ? R f ) ? ?
其中：Rf——无风险报酬率；
βe——企业的风险系数；
Rm——市场期望收益率；
α—— 特定风险调整系数。
①无风险报酬率(Rf)的确定
无风险收益率是指投资者投资无风险资产的期望报酬率。无风险利率通常可
以用国债的到期收益率表示。本项目采用评估基准日2025年12月31日剩余期限为
十年期以上的中债国债到期收益率作为无风险收益率,取值为1.85%。(保留两位小
数)，即Rf =1.85%。
②权益系统风险系数（β）的确定
通过同花顺 iFinD 数据系统，查阅可比上市公司的无财务杠杆风险系数，并
以该无财务杠杆风险系数为基础，并根据广西金投组资产组的目标资本结构折算
出公司的有财务杠杆风险系数，作为此次评估的权益系统风险系数。
③无财务杠杆风险系数的确定
根据同花顺查询的沪深 300 指数上市公司 Beta，选择行业数据，进行风险系
数的分析比较，测算出无财务杠杆的风险系数（βu）为 0.6047。
④权益系统风险系数的β系数的确定
预测期所得税率是按照广西金投综合所得税率计算，为25%。本次选取行业
近三年平均资本结构进行测算为62.36%。按照以下公式，将上述确定的参数代入
权益系统风险系数计算公式，计算得出被评估单位的权益系统风险系数。
计算公式如下：
β=[1 + D/E ×（1-T）] ×βu
式中：β＝有财务杠杆的权益的系统风险系数
βu＝无财务杠杆的权益的系统风险系数
D/E =被评估企业的目标资本结构
T=被评估企业的所得税税率
其中被评估企业的目标资本结构根据企业各年度借款情况进行变动。
⑤市场风险溢价Rpm（Rm-Rf）
（Rm－Rf）为市场风险溢价，是指投资者对与整体市场平均风险相同的股
权投资所要求的预期超额收益，即超过无风险利率的风险补偿。
市场投资报酬率以上海证券交易所和深圳证券交易所沪深300收盘价为基础，
计算年化收益率平均值，经计算2025年市场投资报酬率为8.63%。
到期收益率1.85%，则2025年12月31日市场风险溢价为6.78%。
⑥特定风险调整系数（α）的确定
特定风险调整系数表示非系统性风险，是由于广西金投特定的因素而要求的
风险回报。与同行业上市公司相比，综合考虑广西金投各方面因素，分析确定特
定风险调整系数为2.00%。
⑦股东权益资本成本的确定
根据上述的分析计算，可以得出：
Re=Rf＋Rpm×βL＋Rc
=9.90%
综上，长期股权投资产减值测试方法恰当，营业收入、营业成本和折现率关
键参数选择合理，评估可收回金额具有合理性，故长期股权投资资产减值计提充
分。
二、结合爱维斯近年运营情况，包括但不限于主要客户、产销情况、产能利
用率、在手订单，及主要财务数据，说明固定资产确定可收回金额的具体测算过
程，相关参数设置与爱维斯历史数据是否匹配，未对其在建工程计提减值的原因
及合理性，相关资产减值计提是否及时、充分
（一）主要客户情况
单位：万元
客户名称 交易金额
安徽省共创防水材料科技有限公司 444.49
安徽从路新材料科技有限公司 379.21
中国石化上海高桥石油化工有限公司 279.95
芜湖三联锻造股份有限公司 110.60
合肥恩斯克有限公司 87.69
安庆帝伯格茨活塞环有限公司 86.77
安庆帝伯粉末冶金有限公司 78.07
合肥精深精密科技有限公司 69.54
合肥凌达压缩机有限公司 64.55
淮南市宝鼎防水材料有限公司 44.25
合计 1,645.10
当年总收入 2,262.86
前十大客户交易额占比 72.70%
（二）产销情况以及产能利用率
产品分类 对应产品 项目 2025 年
设计产能（吨/年） 10,000.00
实际产能（吨/年） 2,921.81
废矿物油
废矿物油 HW08（油） 产能利用率 29.22%
车间
实际销售量 2,224.96
产销比 76.15%
设计产能（吨/年） 30,000.00
废乳化液 废乳化液 HW09、（固 实际产能（吨/年） 13,733.50
车间、油 体）预处理后形成的固态 产能利用率 45.78%
泥车间 油泥残渣等进行焚烧处理 实际销售量 9,479.12
产能利用率 69.02%
（三）在手订单
爱维斯经营模式不存在在手订单。但公司每年与客户签订框架合作协议，协
议中的处置数量一般由客户预估，根据公司与客户签订的框架合作协议，截止
（四）新增客户情况
额占比如下：
客户名称 交易金额
中国石化上海高桥石油化工有限公司 279.95
铜陵精迅特种漆包线有限责任公司 40.65
合肥金力新能源有限公司 29.89
安徽嘉瑞环保科技有限公司 11.88
安徽沃格赛新材料科技有限公司 9.68
松原（安徽）汽车安全系统有限公司 9.06
安徽吉驰轮胎股份有限公司 8.61
安徽天呈精密机械有限公司 7.75
金寨盛世绿能科技有限公司 6.83
安徽楚江高新电材有限公司 6.82
合计 411.12
当年新增客户总收入 424.54
新增前十大客户交易额占比 96.84%
（五）主要财务数据
近年度爱维斯经营主要财务数据如下：
单位：万元
科目 2024 年 12 月 31 日/2024 年度 2025 年 12 月 31 日/2025 年度
资产总额 12,836.28 12,163.65
负债总额 10,978.20 11,522.36
净资产 1,858.09 641.29
营业收入 1,796.82 2,262.86
营业成本 2,167.28 2,135.13
营业利润 -2,041.10 -742.90
净利润 -2,040.38 -1,216.79
注：2025 年度营业利润、净利润未考虑资产减值金额。
根据上述经营数据，爱维斯 2025 年度虽仍处于亏损状态中，但营业收入较
（六）长期资产组可收回金额的具体测算过程
根据爱维斯实际经营情况，判断与爱维斯实际经营相关的长期资产组如下：
单位：万元
序号 资产类别 账面净值
合计 10,839.04
根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》规定，“资产存在减值迹象的，应当
估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额
与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。”
根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》第八条：“资产的公允价值减去处置
费用后的净额，应当根据公平交易中销售协议价格减去可直接归属于该资产处置
费用的金额确定。不存在销售协议但存在资产活跃市场的，应当按照该资产的市
场价格减去处置费用后的金额确定。资产的市场价格通常应当根据资产的买方出
价确定。在不存在销售协议和资产活跃市场的情况下，应当以可获取的最佳信息
为基础，估计资产的公允价值减去处置费用后的净额，该净额可以参考同行业类
似资产的最近交易价格或者结果进行估计。”
根据企业实际经营情况，本次委估正常生产经营相关的长期资产组在资产持
续使用假设、原地使用假设前提下，不存在对于长期资产组的销售协议以及资产
组活跃市场，同行业内无类似资产组的交易。故无法采用市场法进行公允价值的
估算。
发布了《关于严格执行企业会计准则 切实做好企业 2024 年年报工作的通知》
（财会〔2024〕26 号），通知明确规定在对长期资产（如投资性房地产、固定资
产、使用权资产、长期股权投资等）进行减值测试时，“估计可收回金额时通常
不应使用重置成本法”。故未采用重置成本法进行公允价值的估算。
本次评估可采用收益法测算其公允价值。结合本次评估目的和评估对象，正
常经营的长期资产组内资产的配置应属有效，基本不存在能使资产组未来现金流
发生明显改变或重置的可能。即对资产组内资产进行有效配置或重置的前提下，
委估长期资产资产组在剩余经济年限的现金流折现值，和资产组在现有管理经营
模式下剩余经济年限内可产生的经营现金流量的现值不会有较大差异。即采用收
益法评估资产组公允价值与预计现金流量法估值基本一致，可据此分析，采用收
益法评估的资产组公允价值减去处置费用后的净额一般会低于该资产组预计未来
净现金流量现值。
综上，本次对于长期资产组可收回金额采用预计未来现金流量的现值进行估
算。
预计未来现金流量采用收益途径方法进行测算，即按照目前状态及使用、管
理水平使用资产组可以获取的收益。
（1）关于现金流口径
本次预计未来现金流量采用的现金流口径为税前自由现金流量。计算公式
为：
自由现金流量税前=EBITDA-资本性支出-净营运资金变动
EBITDA 为息税折旧摊销前利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-
管理费用-研发费用+折旧摊销
（2）关于折现率
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次折现率选取（所得税）前加权平
均资本成本（WACC），计算公式：
首先计算 WACC
? 1 ? ? 1 ?
WACC ? ? ? ? Re ? ? ? ? ?1 ? T ? ? Rd
?1? D / E ? ?1? E / D ?
其中：E：为股东权益价值；
D：为债务资本价值；
Re：为股东权益资本成本；
Rd：为债务资本成本。
其中股东权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定：
Re ? R f ? ? e(Rm ? R f ) ? ?
其中：Rf——无风险利率；
β——股权系统性风险调整系数；
Rm-Rf——市场风险溢价；
α——企业特定风险调整系数。
其次，将 WACC 通过迭代方式转换为税前 WACC。
? （3）关于收益期
? 本次评估减值测试对象爱维斯申报的与危废处置业务相关的长期资产组，
其核心资产为固定资产设备类资产，经过复核核心固定资产的未来预计可使用年
限，本次评估按照 10 年作为收益期，预测期为 2026 年 1 月 1 日至 2035 年 12 月
? （4）预计未来现金流量法的评估计算公式
? 本次采用的预计未来现金流量法的计算公式为：
n
Ai A
P ? ?
i?1 (1 ? R ) i
?
R (1 ? R ) n
?
? 式中：
? P —— 资产组的预计未来现金流量的现值；
? Ai ——收益变动期的第 i 年的息税前年自由现金流量；
? A ——收益稳定期的息税前年自由现金流量；
? R —— 税前折现率；
? n ——收益变动期预测年限。
单位：万元
类别/年度 2026 年度 2027 年度 2028 年度 2029 年度 2030 年度
营业收入 3,142.00 4,858.60 8,006.00 10,029.00 11,313.00
营业成本 2,977.10 4,033.05 6,202.48 7,453.46 8,098.89
税前现金流量 -77.63 289.69 702.28 1,498.76 2,027.45
折现率 11.69% 11.69% 11.69% 11.69% 11.69%
现金流现值 -73.45 245.40 532.61 1,017.66 1,232.49
类别/年度 2031 年度 2032 年度 2033 年度 2034 年度 2035 年度
营业收入 11,313.00 11,313.00 11,313.00 11,313.00 11,313.00
营业成本 7,790.59 7,807.41 7,813.84 7,813.86 7,813.86
税前现金流量 1,855.95 2,283.13 2,427.62 2,425.47 2,425.66
折现率 11.69% 11.69% 11.69% 11.69% 11.69%
现金流现值 1,010.19 1,112.57 1,059.17 947.39 848.25
资产组可收回金额 9,940.00
（1）营业收入的预测
废油再生利用是环保型朝阳企业，其中孕育着巨大的社会效益和经济效益，
早在计划经济时代各级政府就十分重视，先后制定了“废油回收及奖励条例”、“资
源回收及再生条例”等法规来鼓励规范废矿物油回收及加工行业。我国每年大约
有 1000 万吨废油资源可以利用（其中废矿物油类约占 500 万吨、煤焦油类约占
家节约与开发并重的原则，做好废矿物油回收利用是解决能源供应的重要工作，
有着重要的战略意义。
公司以工业危险废物的回收、运输、处理与资源化利用为主营业务，具有国
家、省和市三级环保部门颁发的工业废物、危险废物、固体废物处理资格证书和
经营许可证书。
对于原有的固废处置业务以及废矿物油回收业务：该类收入历史年度收入逐
步增加，根据 2026 年与客户签订的框架合作协议，预测未来业务收入会有一定
程度的提升。
对于煤焦油业务：煤焦油车间于 2020 年建成，主要用于废煤焦油的净化。
产生的“再生煤焦油”仍定于为危险废物。计划在现有煤焦油生产线的基础上，增
设部分设备设施，脱离“再生煤焦油”危废属性，实现产品化。据了解，爱维斯危
废证书 2026 年 7 月到期，结合专家意见经公司办公会同意，煤焦油产品化证书和
危废证书于 2026 年 1 月统一申请。2026 年 1 月 30 日，公司已向安徽省生态环境
厅递交申请材料，预计 2026 年 7 月之前获得“危险废物经营许可”，取得回收资
质。取得资质后，企业将积极开发对应煤焦油回收业务，本次按照企业预计的业
务开发计划进行预测。
（2）营业成本的预测
对于直接材料成本：直接材料主要为添加剂、石英砂、固化剂、活性炭、石
灰等，生产企业众多，竞争充分，市场供应稳定。本次评估按照企业主营产品分
类为废矿物油回收材料成本以及煤焦油 HW11 材料成本，根据以往采购成本进行
预测。
对于直接人工：直接人工为核算生产车间职工所支出的工资、福利费、社会
保险费、住房公积金等薪酬支出，按照企业预测的未来的生产人员人数量、结合
职工薪酬的增长比例等预测人工成本。
对于燃料动力费：燃料动力费包括自来水、电力及热力、柴油等成本，目前
市场供应充足。参考历史年度占相关产品收入的比重进行测算。
对于折旧摊销费：按生产用固定资产的折旧年限及折旧政策预测。
对于其他制造费用：参考历史年度水平，考虑一定的增幅进行测算。
（3）折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次折现率选取（所得税）前加权平
均资本成本（WACC）。
①无风险报酬率的确定：评估基准日 2025 年 12 月 31 日剩余期限为 10 年期
的国债到期收益率作为无风险收益率，取值为 1.85%。
②市场风险溢价的确定：市场投资报酬率以上海证券交易所和深圳证券交易
所沪深 300 收盘价为基础，计算年化收益率平均值，经计算 2025 年市场投资报酬
率为 8.63%。2024 年 12 月 31 日无风险报酬率取评估基准日剩余期限 5-10 年期的
到期收益率 1.85%，则 2021 年 12 月 31 日市场风险溢价为 6.78%。
③风险系数 β 的确定：
本次以爱维斯的目标资本结构 D/E 按照以下公式，将上市公司的无财务杠杆
的 β 值，依照爱维斯的目标资本结构，折算成爱维斯的有财务杠杆的 β：
计算公式如下：
β/βu=1+D/E×（1-T）
式中：β＝有财务杠杆的 β；
βu＝无财务杠杆的 β；
D=付息债务现时市场价值；
E=股东全部权益现时市场价值；
T＝企业所得税率。
依照前述的目标资本结构测定有财务杠杆 β 系数。经测算，财务杠杆 β 系数
为 0.8790。
④特别风险溢价 a 的确定：
特有风险调整系数为根据资产组与所选择的对比企业在规模、经营管理、抗
风险能力等方面的差异进行的调整系数。根据对资产组特有风险的判断，取风险
调整系数为 2.50%。
⑤权益资本成本的确定
Re=Ra+β×Rpm+a=10.30%
⑥借入资本成本（Rd）:爱维斯无带息负债，故本次付息债务资本成本取 5
年期以上贷款市场报价利率(LPR)为 3.50%。
⑦折现率（WACC）
? 1 ? ? 1 ?
WACC ? ? ? ? Re ? ? ? ? ?1 ? T ?? Rd
?1? D / E ? ?1? E / D ?
=9.40%
将 WACC 迭代为 WACC 税前口径，WACC 税前=11.69%
（七）未对其在建工程计提减值的原因及合理性
爱维斯2025年末在建工程期末余额374.85万元，其中主要系爱维斯桶装危废
仓库期末余额229.48万元，系2025年房屋建筑物修复将原有厂房剩余价值转入在
建工程所致，转入时已充分考虑其预计可收回金额，因此判断该资产不存在减值
迹象，不予计提减值。
综上，爱维斯固定资产资产减值测试方法恰当，关键参数选择合理，评估可
收回金额具有合理性，相关资产减值计提及时、充分。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
（1）询问了解关于爱维斯未来运营或处置情况以及广西金投未来运营情况；
（2）访谈评估专家，了解专家工作，了解评估方法、评估折现率及减值测
试过程中的相关参数设置，获取评估机构出具的评估报告；
（3）获取广西金投和爱维斯 2023 年至 2025 年的财务报表。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
（1）长期股权投资产减值测试方法恰当，营业收入、营业成本和折现率关
键参数选择合理，和历史数据匹配，评估可收回金额具有合理性，故长期股权投
资资产减值计提充分；
（2）爱维斯固定资产资产减值测试方法恰当，关键参数选择合理，评估可
收回金额具有合理性，和历史数据匹配，相关资产减值计提及时、充分。
问题 5、关于期间费用。根据 2025 年年报，公司销售费用、管理费用分别
为 4,904.32 万元、8,736.47 万元，分别同比增长 22.38%、3.36%，合计占营业
收入的比例为 9.85%，同比增加 2.06 个百分点。其中销售费用和管理费用中的
职工薪酬同比分别增长 16.82%、6.02%。
请公司：请公司结合薪酬制度、人员变动情况、经营情况等，说明在公司
业绩大幅下滑的同时，相关费用增长的原因及合理性。
【回复】
公司 2025 年度销售费用、管理费用中职工薪酬增加主要原因系人员内部结
构调整以及公司组织结构及人员优化过程中的短期波动导致。
公司遵循逐步提高员工满意度和薪酬效率最大化的原则。公司根据员工的
职位价值和所从事岗位的市场价值决定员工的基本薪酬，同时依据岗位的稀缺
性、需求程度、所需技能、经验要求以及行业内的普遍薪酬标准等多种因素，
评估岗位的市场价值，从而进行薪酬调整。受市场环境低迷及行业竞争加剧冲
击，公司经营面临显著下滑压力。为应对挑战、缓解现金流压力，2025 年公司
采取了一系列举措：（1）组织架构优化：将公司工程中心、营销部等合并成立
固废事业部，整合资源，减少管理冗余，提升事业部运营效率；（2）低效人员
优化： 系统性地优化低效及冗余岗位配置，提升整体人效比，合理控制人力成
本。
人。公司 2025 年度职工薪酬总额 15,361.68 万元，较上年同期 16,670.20 万元有
所下降，体现了公司上述举措的效果。
销售费用和管理费用中职工薪酬同比增长 16.82%、6.02%，主要系子公司
安徽通源新能源有限公司（以下简称“通源新能源”）人员内部结构调整，其
专业构成情况如下：
专业构成类别 变动情况
人数 成人数
生产人员 13 49 -36
销售人员 45 9 36
技术人员 9 11 -2
财务人员 5 4 1
行政人员 37 29 8
合计 109 102 7
注：通源新能源生产人员下降主要系原为华能项目提供服务的人员随着华能项目结束
而减少所致。
通源新能源人员内部结构调整主要系其战略拓展工商储、电销、风电等新
业务板块，为保障新业务顺利落地，配套增设工商储业务经理、电销专员、大
客户经理及相关管理岗位，随着内部人员结构调整、销售人员、管理人员在岗
人数增加，员工社保、公积金缴纳基数及福利支出同步攀升，导致销售费用、
管理费用中职工薪酬同比增加，该部分支出系新业务拓展的必要人力投入，为
公司后续业务增长奠定基础。
此外，管理费用中职工薪酬同比增长 6.02%，除通源新能源管理人员增加因
素外，公司 2025 年引进中高层管理人员 5 人，其薪酬总额 360 万元，剔除新引
进的中高层管理人员薪酬后 2025 年度管理费用薪酬总额 4,321.15 万元，相比
综上，公司 2025 年度销售费用、管理费用中职工薪酬增加主要原因系人员
内部结构调整、新引进中高层管理人员以及公司组织结构及人员优化过程中的
短期波动导致，薪酬的变动具有合理性，与公司人员变动、经营变动情况相符。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
（1）获取应付职工薪酬明细表，检查薪酬的计提和发放；
（2）获取公司员工花名册，了解人员变动情况，同时对比销售费用和管理
费用薪酬总额变动，分析变动原因；
（3）了解公司薪酬管理制度，了解其薪酬构成及绩效考核。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
基于已执行的审计程序，获取的审计证据，公司业绩大幅下滑的同时，销售
费用和管理费用增长具备合理性。
问题 6、关于期间理财。根据 2025 年年报及季度报告，公司报告期内收到
的交易性金融资产相关现金 9,560 万元，公司期末及季度末交易性金融资产，除
告 期 内 公 司 利 息 费 用 为 1,283.02 万 元 。 此 外 ， 公 司 期 末 受 限 资 产 合 计 约
请公司：（1）对比同行业可比公司资产负债率情况，并结合公司负债结构、
货币资金、现金流情况及未来债务偿付安排，说明公司是否有流动性风险、相
关债务偿付是否会影响上市公司正常生产经营，以及公司拟采取的风险防范应
对措施；（2）逐季列示理财产品的管理机构、底层资产、风险等级、购买金额、
期限、预期年化收益率、实际赎回金额、赎回日期、实际年化收益率，说明在
每个季度末集中赎回的原因，说明赎回后的资金去向，是否存在季末赎回后短
期内再次申购的情况，如是，请说明该操作的商业实质及必要性。
【回复】
一、对比同行业可比公司资产负债率情况，并结合公司负债结构、货币资
金、现金流情况及未来债务偿付安排，说明公司是否有流动性风险、相关债务偿
付是否会影响上市公司正常生产经营，以及公司拟采取的风险防范应对措施
结合同行业上市公司 2025 年资产负债率数据对比，行业均值为 52.59%，公司资
产负债率略大于行业均值，处于行业中上位水平。具体同行业对比数据如下表
所示：
公司名称 资产负债率（2025 年年报数据）
万德斯 52.71%
维尔利 58.78%
中兰环保 37.88%
建工修复 53.15%
高能环境 60.41%
均值 52.59%
负债结构：从负债结构来看，公司总负债中，流动负债占比 93.88%，非流
动负债占比 6.12%，其中有息负债占总负债的 15.97%。公司有息负债占比较低，
负债结构以经营性负债为主，无集中到期偿还的压力。
货币资金：公司 2025 年末货币资金 3.58 亿元，其中期末现金及现金等价物
亿元，资金余额充足。
现金流情况：经营回款方面，2024 年全年回款 11.90 亿元，2025 年全年回
款 16.42 亿元，2026 年一季度回款 4.89 亿元，回款情况显著提升。2024 年经营
活动现金流量净额 2,884.25 万元，2025 年 7,469.49 万元， 2026 年经营活动现金
流量净额 2,450.16 万元，现金流整体保持稳健。
未来债务偿付安排：公司货币资金储备充足，经营回款可足额覆盖到期债
务本息，未来债务偿付预计使用日常经营现金流及自有资金偿还。
风险判断： 截至 2025 年末，公司短期有息负债 2.09 亿元，公司目前资产负
债率虽处于行业中位水平，流动负债占比高。综合来看，依托近两年稳定的经
营性现金流，公司具备一定的现金流保障，经营现金流能够为债务偿付提供一
定资金支持，且公司货币资金储备充足，无明显流动性风险。
风险防范应对措施：
为切实防范化解流动性风险，保障公司持续稳健经营，公司多措并举，从
主业提质增效、应收账款回收、融资结构优化、成本费用管控、现金流监测等
多方面全面强化资金管理与风险防控，着力构建安全、稳定、可持续的资金保
障体系。
公司收缩低效外延市场，实施区域分级深耕策略锁定“根据地”高利润市
场，提升本部市场占有率。公司将全面收缩在全国范围内的摊大饼式扩张，将
营销资源与技术服务力量回撤聚焦至安徽省及长三角、珠三角核心区域。优先
承接资金保障等级高的优质项目，确保核心利润区的收入占比及盈利水平双提
升。下一步，公司将进一步锚定高毛利细分赛道，加速营销结构转型精耕“工
业废水”等高壁垒市场，绕开竞争激烈的市政污水领域，重点突击高技术壁垒
的细分赛道。同时加快第二增长曲线落地，对冲传统业务毛利下滑压力，全面
提升公司整体盈利能力与经营现金流质量。
公司通过强化应收账款清收、加大融资统筹力度等关键举措，牢筑资金流
动性安全底线。
公司设立专项催收小组统筹全公司回款工作，按项目、客户及欠款规模，
联合工程、经营、法务等部门组建专项清收小组，明确回款目标与执行举措，
严格执行周调度、月跟进的闭环管理机制。2024 年至 2026 年一季度，公司回款
分别为 11.90 亿元、16.42 亿元、4.89 亿元，连续实现稳步增长，整体回款成效
显著。
额偏大，当年回款虽同比提升，但存量应收化解尚不充分。根据地方政府工作
部署的安排，2027 年 6 月底前全面清零“6.30”台账内所有拖欠账款。未来随着
化债政策持续落地、地方财政支付能力逐步改善，公司整体回款环境有望持续
优化。 2026 年公司继续推进应收款项清收工作，保障资金流动性。
公司 2026 年向银行申请并获批综合授信 17 亿元，目前仍有较高的金融机构
授信额度尚未使用。为夯实资金储备、保障业务稳健运行，公司将从多方面强
化融资统筹：一是积极拓宽多元融资渠道，夯实资金安全垫；二是审慎控制杠
杆水平，确保资产负债率保持在合理区间；三是严控融资成本，优先使用低成
本银行信贷，压降高成本融资规模，切实降低财务费用。
在支出管控与运营优化方面，公司坚持审慎投资原则，暂停非核心、高风
险项目投资，集中资源聚焦现金流稳定的优质主业；全面推行精细化管理，刚
性压缩管理费用、销售费用，持续提升项目毛利率与运营效率。
公司持续强化现金流全流程管理与风险监控，建立健全现金流预警机制，
实时监控货币资金、应收账款、应付账款等关键指标变动，提前预判流动性缺
口；实行资金集中管理，统筹调配集团内资金资源，提升资金使用效率，避免
资金闲置与浪费。
二、逐季列示理财产品的管理机构、底层资产、风险等级、购买金额、期
限、预期年化收益率、实际赎回金额、赎回日期、实际年化收益率，说明在每个
季度末集中赎回的原因，说明赎回后的资金去向，是否存在季末赎回后短期内再
次申购的情况，如是，请说明该操作的商业实质及必要性
公司 2025 年度理财产品的管理机构、底层资产、风险等级、购买金额、期
限、预期年化收益率、实际赎回金额、赎回日期、实际年化收益率情况如下：
购买 理财产品名 理财产品 底层 风险 购买金 期限 预期年化 赎回金 赎回 实际年化
日 称 管理机构 资产 等级 额(万元) （天） 收益率 额 日期 收益率
有限公司 基金
睿享 4 号 债券 3,000.00 36 2%左右 3,005.89 2.10%
西部利得基 货币
金管理有限 市场 2,000.00 84 1.00% 2,005.02 1.09%
公司 基金
睿享 4 号 债券 2,000.00 84 2%左右 2,011.55 2.56%
玉兰理财莞 货币
利宝现金 1 市场 60.00 8 2%左右 60.02 1.87%
号 GXJ001 基金
华安证券尊
华安证券资
产管理有限 500.00 56 1.5%左右 501.32 1.71%
公司
管理计划
公司在每个季度末集中赎回理财产品主要原因有：①季末完成资金盘点梳
理，为下一季度资金投放、投融资、理财布局做好统筹安排；②提前锁定足额
流动性，规避市场资金收紧、理财赎回受限带来的现金流压力。
摩根天添宝货币 B 2,000 万元赎回公司账户后于 2025 年 4 月 1 日再次购买西
部利得天添鑫货币 A 2,000 万元，睿享 4 号 3,000 万元赎回公司账户后于 2025 年
符合公司季度资金管理的情况下，不改变公司整体稳健理财规划，仅做阶段性
时点微调，保证资金理财规模、投资结构稳定，资金管理策略连续统一，实现
流动性管控和资金收益的双重目标，具备商业实质和必要性。
除此之外，公司理财产品赎回后均用于补充公司流动资金，不存在季末赎
回后短期内再次申购的情况。
【会计师回复】
（一）核查程序
会计师执行的核查程序包括但不限于：
（1）对有息债务获取明细表及相关借款合同、质押或担保合同，复核借款
的完整性及利息费用的准确性；对短期借款、长期借款执行函证程序， 复核期末
余额的准确性；
（2）获取公司的回款计划，了解回款计划制订依据，结合以前年度回款计
划完成情况，分析回款计划的合理性；
（3）获取公司在手订单（潜在订单）、未来现金流预测、盈利预测及相关
支持性资料，评价其可靠性、合理性；
（4）获取理财产品明细表及相关协议，检查理财产品购买和赎回及其收益
对应的银行回单，复核理财产品的真实性和期末余额的准确性；
（5）获取公司资金管理制度，询问了解其季度末集中赎回的原因以及赎回
后的资金去向、季末赎回后短期内再次申购的情况及其商业实质和必要性。
（二）核查结论
经核查，会计师认为：
（1）基于已执行的审计程序，获取的审计证据，公司的债务偿付能力对其
正常生产经营不产生重大影响， 回复函所述的风险防范应对措施具有合理性。
（2）基于已执行的审计程序，获取的审计证据，公司季度末集中赎回理财
产品具备其合理性，以及部分理财产品季末赎回后短期内再次申购具备商业实质
和必要性。
（此页无正文，为安徽省通源环境节能股份有限公司容诚专[2026]230Z1263
号报告之签字盖章页。）
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（特殊普通合伙） 宁云
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