信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）
关于圣晖系统集成集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司
债券申请文件的审核问询函的回复
XYZH/2026SUAA1F0042
圣晖系统集成集团股份有限公司
上海证券交易所：
圣晖系统集成集团股份有限公司（以下简称“圣晖集成”、“发行人”、“公司”）
收到贵所于 2026 年 5 月 11 日下发的《关于圣晖系统集成集团股份有限公司向不
特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》
（上证上审（再融资）
〔2026〕
（以下简称“问询函”）。公司会同东吴证券股份有限公司（以下简称“保荐
人”或“保荐机构”）、上海市锦天城律师事务所（以下简称“发行人律师”）、信永
中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方，本
着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查
与落实，并逐项进行了回复说明。
关于本回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：
份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》一致；
五入所致；
问询函所列问题 黑体（加粗）
对问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗）
审计问询函的回复（续）
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圣晖系统集成集团股份有限公司
审计问询函的回复（续）
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问题 2.关于经营情况
根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为 200,892.50 万元、
万元、11,440.23 万元及 15,454.61 万元，经营活动现金流量净额分别为 13,352.29
万元、-370.81 万元及 14,416.52 万元。3）报告期内，公司主营业务毛利率分别
为 13.33%、12.51%及 10.21%，同行业可比公司平均毛利率在 10%左右。4）报
告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 43,229.93 万元、39,369.20 万元及
公司一般在 10%以上。5）报告期各期末，公司合同资产账面价值分别为 42,489.72
万元、56,590.41 万元及 62,772.24 万元，应收质保金账面价值分别为 3,484.40 万
元、2,366.15 万元及 2,099.58 万元。
请发行人说明：（1）境外收入金额大幅增长的原因、区域分布情况及对应
主要客户的基本情况，境内外的客单价、毛利率、合同执行周期及结算周期的
差异情况及差异原因，营业收入与质保金的匹配性；（2）量化分析 2024 年归母
净利润下降的原因，报告期内归母净利润与经营活动产生的现金流量净额存在
差异的原因;（3）毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性；量化分析报告期
内毛利率下降的原因，是否存在持续下降的风险；（4）应收账款坏账准备计提
比例下降且低于同行业可比公司的具体原因，结合主要客户的信用情况及单项
计提坏账准备情况、账龄、逾期、期后回款等说明坏账准备计提是否充分；
（5）
主要项目是否按照合同约定的时间进度开展工作，是否存在亏损合同，合同资
产减值准备计提是否充分；（6）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施
或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，最近一期末公司是否存在
持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。请保荐机构
及申报会计师核查并发表明确意见。
【回复】
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一、发行人说明
（一）境外收入金额大幅增长的原因、区域分布情况及对应主要客户的基
本情况，境内外的客单价、毛利率、合同执行周期及结算周期的差异情况及差
异原因，营业收入与质保金的匹配性
况
报告期各期，公司境外地区销售收入分别为 43,583.76 万元、67,724.00 万元
及 125,364.90 万元，占主营业务收入的比例分别为 21.73%、33.78%及 41.99%，
报告期内，境外市场规模不断攀升，主要原因为以下几个方面：
（1）报告期内，全球政治经济格局深度调整推动产业供应链布局加速重构，
东南亚地区凭借劳动力成本优势、产业配套体系持续完善及本土化招商政策扶持，
成为各大企业海外投资目标。布局东南亚市场、抢抓产业转移红利，已成为洁净
室工程行业企业突破市场边界、实现全球化发展的核心战略方向。
（2）公司作为国内少数具备跨领域、跨国界洁净室工程服务能力的综合承
包商，以其较强的品牌影响力、成熟的项目实操经验及完善的服务体系，与下游
优质头部客户建立长期稳定的战略合作关系。客户在海外基建投资的增加也促进
了公司海外业务的增长。
（3）公司战略眼光长远，于 2007 年开始在东南亚区域设立子公司，报告期
内得益于全球供应链重组的推动以及东南亚本地电子制造企业的蓬勃发展，东南
亚市场在洁净室工程行业收入中展现出强劲的增长潜力，公司在东南亚地区提早
布局成果显著，推动公司境外营业收入的增长。报告期各期，新签境外订单金额
分别为 70,153.67 万元、116,218.62 万元及 143,909.75 万元，呈明显增长趋势。
报告期内公司境外主营业务收入按地区分布的情况如下：
单位：万元、%
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
越南 65,473.33 52.23 36,063.53 53.25 30,136.89 69.15
泰国 46,262.79 36.90 17,725.24 26.17 11,132.67 25.54
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项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
印尼 11,397.18 9.09 5,701.22 8.42 1,378.96 3.16
马来西亚 2,231.61 1.78 8,234.01 12.16 935.24 2.15
合计 125,364.90 100.00 67,724.00 100.00 43,583.76 100.00
报告期内，公司境外主营业务收入主要来自越南和泰国，越南主营业务收入
分别为 30,136.89 万元、36,063.53 万元及 65,473.33 万元，占各期境外主营业务
收入的比例分别为 69.15%、53.25%及 52.23%，泰国主营业务收入分别为 11,132.67
万元、17,725.24 万元及 46,262.79 万元，占各期境外主营业务收入的比例分别为
报告期各期，境外主要项目情况如下：
单位：万元、%
序号 客户名称 项目名称 所在国家 基本情况 当期收入 收入占比
台湾某上柜公司子公
司，主营半导体前端
Package 备研发制造，为业界
少数做到垂直整合的
半导体设备制造商
VN052/V251000 台湾某上柜公司子公
电工程 企业
神准科技（股票代
C?ng ty TNHH
VN044/V250100 码:3558.TW）子公司，
SENAO
NETWORKS Vi?t
电工程 网络通讯设备龙头企
Nam
业
台湾宏全（股票代
码:9939.TW）子公司，
NIC002/IN23120 台湾宏全是亚洲领
PT. HON CHUAN
INDONESIA
Material 无菌灌装代工领域，
布局全球的一站式包
装解决方案龙头企业
C?NG TY TNHH VN039/V250100 富士康（股票代码：
FUKANG 015/无尘室机电 2317.TW）子公司，主
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TECHNOLOGY 工程 营模具与精密制造，
提供 EMS/ODM/IIDM
全流程服务，是全球
最大电子制造服务商
（EMS）
合计 78,121.48 62.32
序号 客户名称 项目名称 所在国家 基本情况 当期收入 收入占比
台湾某上柜公司子公
司，主营半导体前端
Package 备研发制造，为业界
少数做到垂直整合的
半导体设备制造商
VN018/V230700 台湾某上柜公司子公
防工程 业代工公司之一
马来西亚知名公司，
主营高科技洁净厂房
总包业务，是东南亚
/HVAC Project
包与洁净工程服务
商，马来西亚半导体
厂房建设龙头企业
VN018/V240200 台湾某上柜公司子公
建工程 业代工公司之一
台湾宏全（股票代
码:9939.TW）子公司，
台湾宏全是亚洲领
NIC002/IN23120
PT. HON CHUAN 先、深耕饮料包装与
INDONESIA 无菌灌装代工领域，
Material
布局全球的一站式包
装解决方案龙头企
业。
合计 35,344.96 52.19
序号 客户名称 项目名称 所在国家 基本情况 当期收入 收入占比
台湾某上柜公司子公
VN019/V230700
业代工公司之一
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佳世达（股票代
码:2352.TW）子公司，
VN023/V221000
ALPHA 为一家横跨信息产
NETWORKS INC. 业、医疗事业、智慧
包工程
解决方案及网络通讯
事业的全球科技集团
台达电（股票代
码:2308.TW）子公司，
Delta Electronics 004/T220400001/
(Thailand) Co., Ltd. M&E Project
电源管理与散热解决
方案供应商
德昌营造（股票代
Te Chang 005/T220500001/ 码:5511.TW）子公司，
(Thailand) Co Ltd 程 建筑、土木工程及污
水处理等环保工业务
迅芯科技（股票代
C?NG TY TNHH
码:6451.TW）子公司，
C?NG NGH? VN027/V220600
讯芯科技是富士康旗
下专注 SIP 封装与无
GIANG, VI?T 程
线通讯模组半导体封
NAM)
测公司
合计 22,122.15 50.76
注 1：收入占比系项目收入占当期境外主营业务收入的比例；
注 2：部分客户名称已申请豁免披露，其中客户 3.1 与客户 3.2 系同一集团下的不同公司。
综上可见公司报告期境外主要客户均为所属领域的知名企业且大多数客户
为上市公司或上市公司所属企业，客户行业知名度高，信誉好。
原因
报告期内，公司验收的境内主要项目的情况如下：
单位：万元
累计毛 合同执
序号 客户名称 项目名称 结算情况 备注
利率 行周期
预付款 45%，进度款
机电统包工程
合同签订后 15 天，其
余款均 30 个工作日
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累计毛 合同执
序号 客户名称 项目名称 结算情况 备注
利率 行周期
机电统包工程 40%，验收款 5%，保固 员内部调
款 10%（2 年）;预付合同 整导致验
签订后 15 天，其余款均 收滞后
主工程：预付款 10%，完
成 50%工程量付进度款
进 度 款 20% ， 完 工 款
款 5%（2 年）；二次配：
目
每两个月据实结算一次;
预付合同签订后 10 个工
作日，其余款均 30 个工
作日
月进度款 85%，缺陷整改
保款 5%，缺陷责任期 24
个月，收到发票 45 天或
Equipment
收到业主方付款后 10 天
内支付
合同签订后提供 10%履
约保函，10 天内付 20%
预付款，按月支付当月工
程进度款的 70%，完工验
收后 30 天内付至 90%，
室设计及安装工程 天内付至 97%，缺陷责任
保证金 3%，期限 2 年，2
个月内付;合同签订 10 天
内付预付，完工验收结算
付
室工程 25%，即期；90 天内付款
月进度款 85%，缺陷整改
函 5%，缺陷责任期 24 个
月，收到发票 45 天或收
Installation
到业主方付款后 10 天内
支付
室建置工程 25%，月结 90 天
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累计毛 合同执
序号 客户名称 项目名称 结算情况 备注
利率 行周期
预付款 20%，工程月进度 因前期建
款 60%，工程竣工验收合 厂用地征
格后支付 10%，办理完消 地原因，总
防许可、高压验收、压力 包单位延
项目
格证件并交付后支付至 业主后期
付 2.5% ， 2 年 后 支 付 导致工期
合同签署付 30%(含 50%
安全文明施工费),钢构分
项工程验收完确认付
业主设计
变更及审
工程 30%,政府验收完成提供
间导致工
期延长
付 3%,均 30 天付。质保
金 3%质保期 2 年; 30 日
内支付
注：公司与具体客户的项目毛利率、结算条款等系公司商业秘密，已申请豁免披露。
报告期内，公司验收的境外主要项目的情况如下：
单位：万元
累计毛 合同执
序号 客户名称 项目名称 结算情况 备注
利率 行周期
VN018/V200800 预付款 10%，進度款
程 款 5%；1 个月内付款
预付款 10%，进度款
VN019/V230700
固款 5%；1 个月内付款
预付款 30%，进度款
VN023/V221000 30%，竣工款 20%，各
包工程 验收款 5%，质保款 5%；
工程规模
进度款 80%，竣工款
大、涉及多
VN019/V201000 5%，消防验收款 5%，
项复杂内
容、投资额
程 保固款 5%；1 个月内付
高，需要分
款
阶段施工导
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累计毛 合同执
序号 客户名称 项目名称 结算情况 备注
利率 行周期
致工期较长
VN008/V220400 预付款 30%，进度款
统工程 月内付款
进度款 85%,调试款 3%,
业主追加零
M&E Project 保固款 2%：先收款后
工期拉长
预付款 15%，进度款
VN036/V230600 55%，完工款 10%，验
（3 年）；1 个月内付款
建设期间配
合政府管
/一期机电工程 固款(保固 1 年)，月结
口受影响导
致工期拉长
预付款 20%，进度款
VN038/V230900 50%，完工后支付至
程 至 95%，质保款 5%（2
年）；1 个月内付款
建设期间配
合政府管
/二期机电工程 固款(保固 1 年)，月结
口受影响导
致工期拉长
注：公司与具体客户的项目毛利率、结算条款等系公司商业秘密，已申请豁免披露。
由于下游客户所处行业、生产工艺等存在差异，不同客户对洁净室各项技术
指标要求不尽相同。公司根据客户产业特性及个性化要求，根据洁净室工程项目
的具体情况，综合考虑所在行业、公司特性、项目规模、施工难度、合作关系、
公司发展战略、投标竞争情况、工期长短等影响因素，针对每个项目向客户提供
定制化、差异化报价。各个项目定制化程度较高，所涉及工程难易程度、设备情
况等因素存在差异，每一项目具有专有性，一案一议，因而对于同类业务的不同
客户的销售价格不尽相同，即使针对同一客户，销售价格也会由于项目不同存在
差异，因此无法比较境内外客单价。
审计问询函的回复（续）
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公司洁净室业务各个项目的毛利率主要由于客户行业、项目类型、施工内容、
技术要求、投标竞争情况、项目工期等不同，导致不同项目所需材料、设备、对
外发包的需求数量和种类均存在差异，从而导致发行人向不同项目的业主报价也
存在差异，对不同项目的材料、设备、发包也存在差异。
总体而言，报告期内主要境外项目的毛利率略高于主要境内项目，主要是由
于境内洁净室工程行业竞争相对更为激烈，且公司境内业务大部分为 IC 半导体
客户，客户相对更为强势，招投标过程中竞争更为激烈，利润空间被压缩。
“VN019/V201000001/机电新建工程”该项目累计毛利率为负主要是由于公
司在投标时对预计成本预估不到位，验收前根据当地法规要求新增部分附加项目
导致成本的大幅上涨，毛利率随之下降。
从合同执行周期来看，公司大部分项目工期在 1-2 年内，少数项目由于项目
规模、难度差异、政策变更以及业主配合度等原因会有一定波动。从报告期主要
境内外验收项目来看，合同执行周期不存在重大差异。
公司的结算模式具有显著的行业特点。发行人从事的洁净室工程施工业务具
有单笔合同金额大、结算周期长的特点，因此在与客户签署的工程施工合同中，
通常与客户约定预付款、进度款、验收结算款及质保金等四部分款项的结算方法，
客户根据项目进度在达到特定付款条件时向发行人支付相应比例的款项，境内外
客户均根据谈判确认付款比例，无明显差异。
报 告期内，公司营业收入 分别为 200,892.50 万元、 200,769.73 万元 及
元。质保金明细及与报告期各期主营业务收入的比例如下：
单位：万元、%
项目
/2025 年度 /2024 年度 /2023 年度
合同资产-未到期质保
金
应收账款-到期质保金 3,461.10 2,723.04 3,939.52
其他非流动资产-到期
日 1 年以上的质保金
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项目
/2025 年度 /2024 年度 /2023 年度
合计 9,009.87 11,296.66 9,316.98
主营业务收入 298,565.09 200,492.99 200,605.97
质保金余额占当期主
营业务收入的比例
公司所服务的洁净室行业对工程技术要求严格，而工程质量的高低直接影响
下游行业客户的生产经营能否正常开展，因此，工程合同通常情况下会约定工程
合同价款的 3%-10%作为质量保证金，质保金期限为 1 至 2 年，自工程验收合格
之日计算。
报告期各期末质保金余额分别为 9,316.98 万元、11,296.66 万元及 9,009.87
万元，占各期主营业务收入的比例分别为 4.64%、5.63%及 3.02%。2024 年度末
质保金相对较高，主要是由于多个项目在 2024 年度完成了验收，确认了较多质
保金。2025 年第一大项目确认收入 5.92 亿元，暂未完工，未确认质保金；第二
大项目确认收入 4.38 亿元，暂未完工，未确认质保金，因此 2025 年质保金占比
相对较低。剔除上述项目后，报告期各期末质保金余额占当期主营业务收入的比
例为分别为 4.64%、5.63%及 4.61%，占比较为稳定。
综上所述，公司营业收入与质保金相匹配，各年度因项目进度略有波动。
（二）量化分析 2024 年归母净利润下降的原因，报告期内归母净利润与经
营活动产生的现金流量净额存在差异的原因
单位：万元、%
项目 2024年 2023年 变动金额 变动比例
营业收入 200,769.73 200,892.50 -122.77 -0.06
营业成本 175,500.74 173,884.12 1,616.62 0.93
管理费用 6,251.90 5,919.30 332.60 5.62
研发费用 3,352.97 2,512.12 840.85 33.47
营业利润 15,408.73 18,165.29 -2,756.56 -15.17
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项目 2024年 2023年 变动金额 变动比例
利润总额 15,376.02 18,077.73 -2,701.71 -14.94
净利润 11,710.98 14,006.38 -2,295.40 -16.39
归属于母公司所有者的净利润 11,440.23 13,859.05 -2,418.82 -17.45
归属于母公司所有者的扣除非
经常性损益后的净利润
于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 11,431.93 万元，同比下降
入规模与 2023 年相比基本持平,营业成本同比增加 1,616.62 万元，成本端有所增
加；同时当期研发费用较 2023 年增加 840.85 万元，主要系发行人重视研发投入，
近年来不断加大研发力度。
利率下滑主要原因为 2024 年第一大项目毛利率较低，具体情况如下：
单位：万元、%
当期收入占主
项目名称及内容 当期收入 当期成本 毛利率 毛利贡献率
营业务收入
工程
“502/240100032/动力机电工程”2024 年确认收入 20,374.05 万元，占主营
业务收入比例为 10.16%，确认成本 20,119.80 万元，该项目毛利率仅为 1.25%。
毛利率较低主要原因系投标竞争激烈，为提升中标率，增加公司实绩，公司在投
标阶段报价偏于谨慎，对项目施工成本预估相对保守；项目落地实施后，受现场
施工条件、主材价格、人工成本等因素影响，实际施工成本超出投标预估，项目
利润空间被挤压，拉低整体毛利率水平。
扣除该项目影响后，2024 年综合毛利率为 13.87%，与 2023 年 13.44%基本
一致。
报告期经营活动产生的现金流量波动情况如下：
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单位：万元
项目 2025 年 2024 年 2023 年
净利润 16,001.08 11,710.98 14,006.38
加：资产减值准备 1,181.35 681.26 -114.85
信用减值损失 -550.84 -220.78 386.06
投资性房地产累计折旧 14.25 6.71 11.43
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生
物资产折旧
使用权资产摊销 306.48 243.02 215.93
无形资产摊销 41.15 37.08 36.71
长期待摊费用摊销
处置固定资产、无形资产和其他长期资产
-44.96 -9.82 -11.65
的损失（收益以“-”号填列）
固定资产报废损失（收益以“-”号填列） 0.49 6.40
公允价值变动损失（收益以“-”号填列） 2.50 -2.50 11.99
财务费用（收益以“-”号填列） -664.20 -291.79 20.95
投资损失（收益以“-”号填列） -95.88 -81.40 -166.18
递延所得税资产减少（增加以“-”号填列） -623.20 -27.29 323.18
递延所得税负债增加（减少以“-”号填列） 1,157.55 321.50 828.75
存货的减少（增加以“-”号填列） -352.47 -358.56 6.68
经营性应收项目的减少（增加以“-”号填
-33,929.54 -11,849.21 -7,553.27
列）
经营性应付项目的增加（减少以“-”号填
列）
安全生产费的增加 -46.43 -40.36 -79.38
经营活动产生的现金流量净额 14,416.52 -370.81 13,352.29
报告期内，2023 年、2024 年及 2025 年净利润分别为 14,006.38 万元、11,710.98
万元和 16,001.08 万元，2023 年、2024 年及 2025 年归母净利润分别为 13,859.05
万元、11,440.23 万元和 14,848.09 万元，经营活动现金流量净额分别为 13,352.29
万元、-370.81 万元及 15,454.61 万元。2023 年与 2025 年归母净利润与经营活动
现金流量净额基本匹配。
审计问询函的回复（续）
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执行工案完工进度大于结算进度，2024 年相比 2023 年营业收入基本持平，当期
期末合同资产已完工未结算资产金额较上期末增长 10,411.67 万元，主要包括
“502/240100032/动力机电工程”，涉及金额 8,528.31 万元；“015/T240500003/Main
Contract Package ”，涉及金额 3,792.11 万元，当期发行人垫付资金较多，同时当
年回款速度低于上年导致经营活动产生的现金流量净额的减少。
综上，发行人报告期内经营性现金净流入存在波动，且与当期净利润变化趋
势不完全一致，主要是由于经营规模扩大过程中拓展了部分大中型客户、承接其
大项目，项目实际完工与结算间存在时间差等原因形成，与公司经营模式特点、
结算及付款时点差异有关，相关变动趋势具有合理性，与发行人业务情况相匹配。
（三）毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性；量化分析报告期内毛
利率下降的原因，是否存在持续下降的风险
报告期内，发行人与同行业可比公司的综合毛利率的对比情况如下：
单位：%
公司名称 2025 年 2024 年 2023 年
亚翔集成 24.57 13.55 14.17
太极实业 6.34 6.56 6.84
深桑达 A 8.11 9.10 10.11
柏诚股份 11.93 10.00 11.33
同行业平均 12.74 9.80 10.61
圣晖集成 10.25 12.59 13.44
注：上述数据来源于 Wind，太极实业仅选取与公司可比的工程技术服务业务，深桑达 A 仅
选取与公司可比的洁净室整体解决方案和洁净室专业化产品服务。
报告期内，发行人 2023 年、2024 年及 2025 年综合毛利率分别为 13.44%、
不同，各公司毛利率存在差异。
发行人与亚翔集成、柏诚股份业务类型相似，2023 年及 2024 年毛利率处于
亚翔集成与柏诚股份的平均水平。2025 年发行人综合毛利率低于平均水平，主
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要原因系可比公司亚翔集成当期毛利率大幅提升所致。亚翔集成 2025 年毛利率
较同行业相比较高，主要是由于其近年来拓展了新加坡市场，2025 年来自于新
加坡的业务快速增长，且由于新加坡市场竞争相对较弱，其在新加坡凭借一定的
竞争优势获取了较多毛利相对较高的项目，带动其整体毛利率显著上行，进而抬
升了同行业平均毛利率水平，致使发行人 2025 年综合毛利率低于行业均值，上
述毛利率差异具备合理性。
综上，报告期内，发行人毛利率水平与同行业可比公司平均毛利率水平基本
保持一致，处于行业合理区间。
报告期内发行人毛利率分别为 13.44%、12.59%和 10.25%，呈现一定下降趋
势，主要是由于近年来，公司承接了部分金额较大但毛利率相对较低的战略性项
目，具体情况如下：
单位：万元、%
当期收入占主
项目名称及内容 当期收入 当期成本 毛利率 毛利贡献率
营业务收入
工程
增加公司实绩，公司在投标阶段报价偏于谨慎，对项目施工成本预估相对保守；
项目落地实施后，受现场施工条件、主材价格、人工成本等因素影响，实际施工
成本超出投标预估，项目利润空间被挤压，拉低整体毛利率水平。
单位：万元、%
当期收入占主
项目名称及内容 当期收入 当期成本 毛利率 毛利贡献率
营业务收入
机电工程
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当期收入占主
项目名称及内容 当期收入 当期成本 毛利率 毛利贡献率
营业务收入
机电工程
注：543/250100026/洁净机电工程与募投项目中该项目存在差异是由于此处为整体项目毛利
率，募投项目仅包含了其中的洁净室工程部分。
以上两个项目营业收入占比分别为 19.83%、2.83%，收入合计占比 22.66%，
但对应毛利贡献率仅为 6.34%，从而使得 2025 年度整体毛利率偏低。
a.543/250100026/洁净机电工程毛利率较低的原因主要系在行业竞争加剧的
背景下，发行人为提高市场影响力对个别项目进行策略性接案，盈利空间较常规
项目偏低，从而拉低了整体毛利率水平。该项目建设规模较大，是深圳市重点推
进的高等教育工程之一，被列入了《深圳市 2025 年重大项目计划》，该项目的实
施将进一步提升公司在高校产学研基地实验室建设中的品牌知名度，增强公司后
续类似项目的承接能力，具备较强的战略意义。
b.502/240100032/动力机电工程毛利率较低主要原因系市场竞争激烈，为增
加公司实绩，公司在投标阶段报价偏于谨慎，对项目施工成本预估相对保守；项
目落地实施后，受现场施工条件、主材价格、人工成本等因素影响，实际施工成
本超出投标预估，项目利润空间被挤压，拉低整体毛利率水平。
去掉上述低毛利项目影响后，2023 年、2024 年及 2025 年公司毛利率分别为
单位：万元、%
项目 2026 年 1-3 月 2025 年 1-3 月
营业收入 54,092.18 57,453.56
营业成本 47,678.36 51,847.83
毛利率 11.86 9.76
报告期内发行人毛利率结构变动，主要受不同项目毛利差异导致，系自身业
务战略布局调整、下游行业需求周期变化及市场竞标竞争格局加剧共同作用下的
正常经营结果，毛利率波动具备合理性。报告期后，发行人 2026 年 1-3 月毛利
率有所回升，由此可见毛利率持续下降的风险较小。由于公司毛利率变化受到市
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场竞争、工案承接、公司战略等多方面影响，未来毛利率存在波动可能，发行人
已在募集说明书“第三节 风险因素”之“（二）财务风险”处披露了毛利率下降风
险。具体内容如下：
“3、毛利率下降的风险
报告期内，公司主营业务毛利总额分别为 26,733.27 万元、25,078.71 万元以
及 30,490.81 万元，主营业务毛利率分别为 13.33%、12.51%以及 10.21%，报告
期内公司毛利总额整体呈上升趋势，主营业务毛利率呈下滑趋势。未来公司若不
能持续在技术、管理、品牌、工艺等方面保持优势，不能适应市场需求变化，或
者因为市场竞争加剧、成本管控不力等影响，将可能会面临毛利率下降的风险。”
（四）应收账款坏账准备计提比例下降且低于同行业可比公司的具体原因，
结合主要客户的信用情况及单项计提坏账准备情况、账龄、逾期、期后回款等
说明坏账准备计提是否充分
（1）报告期内，发行人应收账款与同行业可比公司坏账计提比例对比如下：
单位：%
账龄
公司名称
亚翔集成 5.00 10.00 20.00 50.00 80.00 100.00
太极实业 5.00 10.00 30.00 50.00 70.00 100.00
深桑达 A 0.00-10.00 10.00-30.00 20.00-50.00 30.00-100.00 50.00-100.00 100.00
柏诚股份 5.00 10.00 30.00 50.00 80.00 100.00
圣晖集成 3.00/5.00 10.00 20.00 50.00 80.00 100.00
注 1：发行人对账龄 1-6 个月（含 6 个月）的坏账计提比例为 3%，6 个月-1 年（含 1 年）的
坏账计提比例为 5%；深桑达 A 仅披露了各类别坏账计提比例区间；
注 2：上述同行业可比公司数据来源于各公司定期报告。
（2）报告期同行业公司坏账计提比例情况如下：
单位：%
公司名称 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日
亚翔集成 11.62 9.93 9.61
太极实业 17.78 18.27 19.02
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公司名称 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日
深桑达 A 14.91 12.22 11.37
柏诚股份 14.16 13.08 9.26
圣晖集成 6.08 7.99 8.19
报告期内，公司应收账款坏账准备计提比例低于同行业可比公司且整体呈下
行趋势，主要原因如下：
而同行业可比公司同类账龄普遍执行 5%的计提比例。
业，应收账款周转效率优于可比公司整体水平，回款能力及资产流动性更强。具
体情况如下：
单位：万元、%
账龄（1 年以
账面余额 账面余额 账面余额
内（含 1 年）） 坏账准备 坏账准备 坏账准备
金额 占比 金额 占比 金额 占比
亚翔集成 30,607.82 61.11 1,530.39 51,164.39 76.91 2,558.22 89,044.59 82.45 4,452.23
太极实业 440,620.05 69.39 13,606.45 438,433.34 72.64 14,485.48 419,570.70 73.53 20,978.54
深桑达 A 789,646.70 63.64 12,178.49 1,012,945.59 71.43 17,918.41 779,382.61 72.63 10,216.57
柏诚股份 69,824.46 69.92 2,441.05 54,785.68 68.26 2,739.28 44,501.40 70.94 2,225.07
圣晖集成 54,007.53 90.18 1,707.34 35,836.46 93.48 1,190.59 37,323.24 88.59 1,189.21
从应收款结构来看，公司应收账款主要集中于 1 年以内（含 1 年）账龄区间，
低，具备计提比例低于同行业的合理依据。
回款等说明坏账准备计提是否充分
（1）报告期各期末，主要客户情况如下：
单位：万元、%
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序 占营业收
客户名称 销售金额 应收余额 期后回款金额 逾期金额
号 入比例
合计 157,245.08 52.62 30,732.44 30,140.08 3,214.49
序 占营业收
客户名称 销售金额 应收余额 回款金额 逾期金额
号 入比例
合计 76,510.91 38.11 8,148.08 5,005.98 3,102.48
序 占营业收
客户名称 销售金额 应收余额 回款金额 逾期金额
号 入比例
合计 88,908.21 44.26 12,601.05 12,601.05 197.65
注 1：逾期金额截止至报告期各期末，期后回款截止日为 2026 年 4 月 30 日；
注 2：主要客户名称信息已申请豁免披露。
公司给予不同客户的应收账款信用期略有差异，一般在 30-120 天不等。发
行人客户主要为业内知名企业、大型国企或上市公司子公司，信誉和经营状况良
好，期后回款情况良好，各期主要客户逾期比例较低。客户 I 期后回款比例不高，
主要是由于付款审批流程较长。
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（2）报告期内，发行人单项计提减值准备的应收账款情况如下：
单位：万元、%
期末余额
应收账款（按单位） 计提理由
应收账款 坏账准备 计提比例
庆华集团新疆煤化工有限公司 657.02 657.02 100.00 债务人财务困难
苏州名桥市政工程有限公司 215.82 215.82 100.00 债务人财务困难
福建富宸科技有限公司 161.50 161.50 100.00 债务人财务困难
合计 1,034.34 1,034.34 100.00
期末余额
应收账款（按单位） 计提理由
应收账款 坏账准备 计提比例
庆华集团新疆煤化工有限公司 657.02 657.02 100.00 债务人财务困难
苏州名桥市政工程有限公司 215.82 215.82 100.00 债务人财务困难
福建富宸科技有限公司 161.50 161.50 100.00 债务人财务困难
合计 1,034.34 1,034.34 100.00
期末余额
应收账款（按单位） 计提理由
应收账款 坏账准备 计提比例
庆华集团新疆煤化工有限公司 657.02 657.02 100.00 债务人财务困难
苏州名桥市政工程有限公司 215.82 215.82 100.00 债务人财务困难
福建富宸科技有限公司 161.50 161.50 100.00 债务人财务困难
债务人破产，款项预
苏州海铂晶体有限公司 65.08 65.08 100.00
计难以回收
合计 1,099.42 1,099.42 100.00
报告期内，单项计提金额占应收账款的比例为 2.54%、2.63%及 1.70%，占
比较小。发行人对于单项金额重大或虽不重大但单项存在明显减值迹象的应收账
款，单独进行减值测试，根据测试结果计提坏账准备；对于存在明确减值迹象（如
债务人财务困难、破产、款项预计无法收回等）的单项应收账款，按 100%比例
计提坏账准备，该计提政策报告期内保持连续一致，计提逻辑符合信用减值计量
要求。
（3）按账龄组合计提坏账准备情况
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按组合计提的应收账款账龄及坏账准备情况如下：
单位：万元、%
账龄 账面余额 占比 坏账准备 计提比例
合计 59,890.98 100.00 2,668.09 4.45
账龄 账面余额 占比 坏账准备 计提比例
合计 38,334.86 100.00 2,111.50 5.51
账龄 账面余额 占比 坏账准备 计提比例
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合计 42,130.51 100.00 2,441.59 5.80
报告期各期末，公司按组合计提的应收账款坏账准备比例分别为 5.80%、5.51%
及 4.45%。报告期各期末，公司账龄 1 年以内的应收账款余额占比分别为 88.59%、
款管理较好。
（4）应收账款期后回款情况
单位：万元、%
项目 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日
应收账款余额 59,890.98 38,334.86 42,130.51
期后回款 45,124.61 33,432.69 41,721.23
期后回款比例 75.34 87.21 99.03
坏账计提比例 4.45 5.51 5.80
注：回款金额统计至 2026 年 4 月 30 日，应收账款余额已剔除单项计提金额。
截至 2026 年 4 月 30 日，发行人报告期各期末应收账款期后回款金额分别为
报告期内，发行人坏账计提比例分别为 5.80%、5.51%和 4.45%。鉴于发行
人主要客户资信状况良好，与公司保持较长时间的合作关系，因此公司应收账款
期后收回不存在重大风险，坏账准备计提充分。
（5）报告期各期末，应收账款逾期情况（剔除单项计提准备金额）如下：
单位：万元、%
逾期时间 逾期金额 占比 回款金额 回款比例
合计 17,215.14 100.00 9,231.67 53.63
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逾期时间 逾期金额 占比 回款金额 回款比例
合计 14,059.76 100.00 12,328.19 87.68
逾期时间 逾期金额 占比 回款金额 回款比例
合计 13,494.32 100.00 13,315.39 98.67
报告期各期末，逾期应收账款（剔除单项计提准备金额）金额分别为
逾期应收账款比例分别 72.11%、84.18%和 84.18%。截至 2026 年 4 月 30 日，逾
期应收账款期后回款金额分别为 13,315.39 万元、12,328.19 万元和 9,231.67 万元，
期后回款占逾期应收账款比例分别为 98.67%、87.68%以及 53.63%。
应收账款逾期主要原因如下：部分客户的付款审批流程较长，存在超过信用
期付款的情况，因此实际结算周期延长，导致阶段性逾期，符合工程行业整体情
况。
发行人应收账款逾期以短期逾期为主、长期逾期占比逐年下降，整体逾期资
产结构逐步优化；坏账准备采用账龄越长、逾期越久、计提比例越高的梯度政策，
与各档次逾期款项的信用风险程度匹配。结合 2023-2025 年末逾期金额、逾期账
龄结构综合判断：发行人坏账准备计提政策符合自身应收逾期风险特征，计提逻
辑审慎、计提金额充分。
综上，结合发行人报告期内主要客户的信用情况及单项计提坏账准备情况、
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账龄、逾期、期后回款等，发行人坏账准备计提充分。
（五）主要项目是否按照合同约定的时间进度开展工作，是否存在亏损合
同，合同资产减值准备计提是否充分
报告期各期主要项目执行情况如下：
序号 项目内容 合同约定工期 实际工期 异常原因
Package 工程
VN052/V251000006/新建厂房机 业主追加
电工程 工程
因业主原
防工程
迟
序号 项目内容 合同约定工期 实际工期 异常原因
Package 工程
VN018/V230700008/机电空调消 验收时间
防工程 长
等待业主
完成验收
序号 项目内容 合同约定工期 实际工期 异常原因
业主需求
设计施工
新增相关
工程项目
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BSGS Equipment
验收流程
长
注：实际工期为根据截至本回复出具日的完工情况统计。
由上表可见，公司项目基本按照合同约定工期开工，但完工时间由于受到施
工期间现场施工条件变化、政策变化以及根据业主指令追加工程等多方因素的影
响，完工时间与合同约定时间会有一定差异，但均经双方沟通后执行。
报告期内，公司在经营过程中对各业务按照项目进行管理。由于公司具有丰
富的项目承接经验，通常会在报价时预留充分的利润空间，且公司建立了完善的
内部管理体系以提高项目运行效率和节约成本，因此报告期内较少存在项目亏损
的情况。
在项目实施过程中，受个别项目自身原因的影响，公司在报告期内存在少量
亏损项目的情形，产生亏损项目主要原因如下：1、因业主自身资金或投资计划
发生变更等原因导致项目暂停或终止，进而导致公司已结算部分项目收入无法弥
补已产生的营业成本；2、公司为与新客户达成战略合作关系或者为了维护客户
关系，拓展新项目，个别项目在报价时会采取微利策略，可能会存在亏损状况，
即初始预计总收入小于预计总成本的情况；3、部分项目在实施过程中，由于业
主签证增加或者料工费的价格上涨致使预计总成本超过原预算，出现预计总收入
小于预计总成本的情况；4、部分零星项目，因为项目合同金额较小，且为主要
长期合作客户，所以较小的项目报价偏低，导致部分项目出现亏损的情形。
报告期内，发行人存在少量亏损项目，亏损项目亏损各期确认的收入成本毛
利情况如下：
单位：万元
收入 成本 毛利
期间
金额 占比 金额 占比 金额 占比
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报告期内，发行人亏损项目亏损各期的收入成本毛利占各期营业收入、营业
成本及营业毛利的比重较低，对发行人财务报表的影响较小。
报告期各期末，公司合同资产-建造合同形成的已完工未结算资产余额相关
库龄情况如下：
单位：万元、%
库龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
合计 59,854.40 100.00 51,480.12 100.00 41,016.12 100.00
注：库龄按照收入确认时间起算
报告期各期末，公司建造合同形成的已完工未结算资产库龄主要在 1 年以内，
占比分别为 91.62%、84.05%、79.04%，库龄在 1 年以上的占比分别为 8.38%、
长库龄合同资产形成主要原因有：1、业主结算进度较长或需要配合总包方
重计量后进行结算；2、部分客户项目图纸变更，需完成变更后才能请款。3、部
分项目暂未到达验收节点，按合同约定无法请款。
发行人以预期信用损失为基础，对合同资产进行减值处理并确认损失准备。
对于不含重大融资成分的合同资产，发行人运用简化计量方法，按照相当于整个
存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。发行人基于单项和组合评估预期信
用损失。发行人在评估预期信用损失时，综合考虑有关过去事项、当前状况以及
未来经济状况预测的合理且有依据的信息。
发行人建造合同形成的已完工未结算资产，并未形成真正的应收账款，因此，
已完工未结算资产的预期信用损失率一般不高于一年以内应收账款预期信用损
失率，发行人按 0.5%作为合同资产预期信用损失率；对于存在特殊风险的合同
资产，发行人按照单项考虑对其进行个别计提，减值准备计提充分。
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报告期各期末，建造合同形成的已完工未结算资产减值准备计提情况如下：
单位：万元
项目
建造合同形成的已完工未结算资产 59,854.40 51,480.12 41,016.12
建造合同形成的已完工未结算资产
减值准备
计提的减值准备占已完工未结算资
产余额的比例
报告期各期末，对于建造合同形成的已完工未结算资产，均按 0.5%作为合
同资产预期信用损失率，公司各期末所有建造合同形成的已完工未结算资产的工
案均处于正常推进阶段，不存在特殊风险的合同资产，因此未单项计提减值准备，
合同资产减值准备计提充足。
（六）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资
（含类金融业务）的具体情况，最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限
较长的财务性投资（包括类金融业务）情形
性投资情况
本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复意见签署日，公司不存在实
施或拟实施财务性投资的情况。
金融业务）情形
截至 2025 年 12 月末，公司与财务性投资相关科目情况如下：
单位：万元
是否属于财务性投资
项目 主要构成 账面价值
（包括类金融业务）
其他应收款 主要为工程履约保证金 1,039.98 否
其他流动资产 主要为预缴及待抵扣进项税 13,230.29 否
长期股权投资 主要为对参股子公司的投资 242.11 否
其他权益工具投资 主要为上海合晶战略配售项目 1,452.34 否
主要为到期日在 1 年以上的应
其他非流动资产 2,099.58 否
收质保金
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（1）其他应收款
截至 2025 年末，公司其他应收款账面价值为 1,039.98 万元，主要系经营过
程中支付的押金、保证金及备用金等，不属于财务性投资。
（2）其他流动资产
截至 2025 年末，公司其他流动资产账面价值为 13,230.29 万元，主要系预缴
增值税及待抵扣进项税款、其他预缴税费及待摊费用等，不属于财务性投资。
（3）长期股权投资
截至 2025 年末，公司持有的长期股权投资为对泰国 Space、泰国 Daejin、泰
国 DJR 三家参股子公司的投资，均为围绕公司主营业务和战略发展方向的对外
投资，不属于财务性投资。
（4）其他权益工具投资
截止 2025 年末，公司其他权益工具投资余额为 1,452.34 万元，为公司投资
上海合晶战略配售项目余额。上海合晶（688584.SH）是中国少数具备从晶体成
长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片一体化制造商，主要
产品为半导体硅外延片，为公司重要客户，公司向其提供无尘室机电及消防工程
等服务。该战略配售符合围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的
产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资的情形。
（5）其他非流动资产
截至 2025 年末，公司其他非流动资产面价值为 2,099.58 万元，主要系应收
质保金，不属于财务性投资。
综上所述，截至 2025 年 12 月 31 日，公司最近一期末不存财务性投资情形。
因此，自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施财务性
投资（含类金融业务）的情况，最近一期末公司不存在持有金额较大、期限较长
的财务性投资（包括类金融业务）情形。
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二、核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，我们主要执行以下核查程序：
收入分布、收入占比以及毛利率的波动情况；询问发行人管理层，了解境外收入
大幅增长原因，业绩变动原因；
了解发行人客户的合同执行周期及结算周期，分析内境外客户的差异；
与收入的匹配性；
动产生的现金流量净额下滑的原因和在报告期内波动较大的原因并分析其合理
性；
户毛利率存在差异、同一客户报告期内毛利率存在差异、各类型产品毛利率等维
度分析相关差异情况及差异原因的合理性；
发行人的可比产品，并对比可比产品的毛利率，分析是否存在明显差异及其差异
原因的合理性。
各期末应收账款形成的合同，检查结算条款与最终结算方式，分析应收账款占营
业收入的占比及其变动情况，计算应收账款的周转率及周转天数，分析发行人应
收账款与业务规模和结算模式的匹配性；
款单位的情况，了解和检查 1 年以上应收账款账龄较长的原因以及期后回款情况；
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异；
原因、对各期财务报表的影响及相关的会计处理，评价相关项目的会计处理是否
合规；
的合同资产减值准备，核查相关减值准备计提的准确性，评价是否符合企业会计
准则的相关规定；
解发行人报告期内的财务性投资及类金融业务情况，核查本次董事会决议日前六
个月至本回复出具日，是否存在财务性投资及类金融业务的情形；
相关科目明细，了解相关科目的性质及形成背景。
（二）核查意见
经核查，我们认为：
境内外的客户毛利率因竞争格局略有差异，境内外项目合同执行周期及结算周期
不存在明显差异；发行人营业收入与质保金具有匹配性；
升所致，报告期内归母净利润与经营活动产生的现金流量净额存在差异原因与公
司经营模式特点、结算及付款时点差异有关，相关变动趋势具有合理性，与公司
业务情况相匹配；
订单规模等不同而导致洁净室工程业务毛利率差异，报告期内整体毛利率处于同
行业公司中上水平。报告期内发行人毛利率结构变动，系自身业务战略布局调整、
下游行业需求周期变化及市场竞标竞争格局加剧共同作用下的正常经营结果，毛
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利率波动具备合理性，持续下降的风险较小；
坏账准备的情形；
人存在少量亏损合同，亏损项目对利润影响较小；发行人合同资产减值准备计提
充分；
投资（含类金融业务）的情况，最近一期末发行人不存在持有金额较大、期限较
长的财务性投资（包括类金融业务）情形。
（以下无正文）
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（此页无正文，为《信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）关于圣晖系统集成
集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的
回复》之签章页）
信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师：
（项目合伙人）
中国注册会计师：
中国 北京 二○二六年五月二十五日
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