关于浙江云中马股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函的回复报告
保荐机构（主承销商）
二〇二六年五月
上海证券交易所：
贵所于 2026 年 4 月 28 日出具的《关于浙江云中马股份有限公司向特定对象
发行股票申请文件的审核问询函》
（以下简称“《问询函》”）已收悉，浙江云中马
股份有限公司（以下简称“云中马”、“公司”或“发行人”）与中信建投证券股
份有限公司（以下简称“保荐机构”、
“中信建投证券”）、天健会计师事务所（特
殊普通合伙）
（以下简称“申报会计师”）等有关中介机构，本着勤勉尽责、诚实
守信的原则，对问询函所列的问题进行了逐项核查和落实，现回复如下，请予审
核。
说明：
一、如无特别说明，本问询函回复报告中的简称或名词释义与《浙江云中马
股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》中的相同。
本问询函回复报告中所列数据可能因四舍五入原因而与所列示的相关单项
数据直接计算得出的结果略有不同。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
问询函所列问题 黑体
对问题的回复 宋体
对募集说明书等申请文件的补充披露 楷体（加粗）
目 录
问题 1、关于本次募投项目
根据申报材料，1）公司本次拟募集资金不超过 64,000.00 万元，拟用于“年
产 13.5 万吨 DTY 丝及 12 万吨高性能革基布坯布项目”。2）前次募投项目“年产
请发行人说明：
（1）本次募投项目与公司现有业务、前次募投项目的区别与
联系，是否涉及产品升级迭代或新产品、新技术，公司是否具备项目实施相应的
技术、人员、设备等储备，本次募集资金是否符合投向主业要求，是否存在重复
建设；
（2）结合行业发展趋势、竞争格局、市场需求、公司及同行业可比公司现
有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况，以及前次募投
项目未达预计效益的原因和对本次募投项目的影响，说明本次募投项目产能规划
合理性及实施必要性，是否存在产能消化风险；
（3）本次募投项目各项投资构成
的测算依据及公允性，与公司同类项目和同行业公司可比项目是否存在显著差异；
（4）结合本次募投项目产品销售单价、毛利率等关键指标的测算依据、市场价
格变动趋势以及前次募投项目效益未达预期的原因，说明本次募投项目效益测算
是否谨慎、合理。
请保荐机构核查并发表明确意见，请申报会计师对问题（3）、
（4）核查并发
表明确意见。
回复：
一、本次募投项目与公司现有业务、前次募投项目的区别与联系，是否涉
及产品升级迭代或新产品、新技术，公司是否具备项目实施相应的技术、人员、
设备等储备，本次募集资金是否符合投向主业要求，是否存在重复建设
（一）本次募投项目与公司现有业务、前次募投项目的区别与联系，是否
涉及产品升级迭代或新产品、新技术
本次向特定对象发行股票的募集资金均用于“年产 13.5 万吨 DTY 丝及 12
万吨高性能革基布坯布项目”，建设完成后，DTY 丝年产能将新增 13.5 万吨，
坯布年产能将新增 12 万吨。本次募投项目不会增加革基布产能。
前次募投项目“年产 50000 吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”规划
新增 4 万吨 DTY 丝和 5 万吨革基布坯布产能，生产的 DTY 丝和坯布用于公司
革基布生产。
本次募投项目“年产 13.5 万吨 DTY 丝及 12 万吨高性能革基布坯布项目”
建设完成后，DTY 丝年产能将新增 13.5 万吨，坯布年产能将新增 12 万吨，规划
所生产的坯布全部用于公司革基布生产，DTY 丝有 9.6 万吨进一步用于本次募投
项目的坯布生产，剩余 3.9 万吨则计划对外销售。
公司的主营业务为革基布的研发、生产和销售。两者的联系在于本次募投
项目所产坯布是现有主要产品革基布的原材料，均计划用于公司主营业务革基
布的生产，不对外销售。两者的区别在于公司现有业务的目标客户为人造革合
成革厂商，本次募投项目所产部分 DTY 丝计划对外销售，目标客户主要为坯布
厂商。
前次、本次募投项目规划产品所在产业链位置
注 1：前次募投项目所生产的 DTY 丝均由公司自用生产坯布
注 2：上图所示 DTY、经编坯布、纬编坯布、革基布为公司目前业务所在范围
公司现有产能、前次募投项目与本次募投项目规划产能情况具体如下：
单位：万吨
截至报告期末产能 本次募投项目满产
本次募投项目
项目 公司自有资 IPO 募投项 后预计产能
小计① 新增产能②
金建设产能 目建设产能 ③=①+②
DTY 丝 1.76 4.00 5.76 13.50 19.26
坯布 2.20 5.00 7.20 12.00 19.20
革基布 25.70 - 25.70 - 25.70[注 1]
注 1：假设募投项目满产当年公司革基布产能与 2025 年持平
综上所述，本次募投项目所规划的产品系公司已实现生产的产品，不涉及
产品升级迭代或新产品、新技术。
（二）公司是否具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备
本次募投项目拟投产产品与前次募投项目采用相同工艺流程，均包含DTY
丝生产、坯布生产，公司具备开展本次募集资金投资项目所需的技术、人员、设
备等储备。
公司IPO募集资金投资项目即规划建设了DTY丝产线和坯布产线，目前已实
现稳定投产，因此公司具备扎实的技术储备保障本次项目顺利建设并投产。此外，
在DTY丝生产方面，由于公司一贯要求供应商提供包含关键控制点的技术方案与
生产流程，因此积累了充足的技术资料储备。坯布生产方面，公司不仅拥有多年
成熟的生产经验，现有生产团队亦具备丰富实操能力。
针对本项目新增的生产人员，公司将采用“老员工带新员工”的培养方式，
可以使得新员工快速掌握标准化的生产操作方法，确保了产能的快速提升与产品
的工艺稳定。
参考前次募投项目所采购设备，公司为本次募投项目的设备均已选定合适的
供应厂商，具备相应的设备储备。
总的来说，公司依托持续高强度的研发投入与多年沉淀的核心技术储备以及
人才储备，为项目的顺利实施构建了坚实的技术支撑体系。
（三）本次募集资金是否符合投向主业要求，是否存在重复建设
本次募集资金均用于“年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项
目”，本次募投项目是在公司现有主营业务的基础上，结合国家产业政策和行业
发展特点，以现有技术为依托实施的投资计划，对现有业务的产能升级及产业链
延伸项目。
首先，扩大了高性能革基布坯布产能，解决公司坯布产能瓶颈，假设公司未
来坯布需求量与2025年度持平，则本次募投项目完全投产后，坯布自给率可从目
前约30%提升到约80%，不存在重复投资的情况。本项目拟建设12万吨高性能革
基布坯布生产线，突破现有的产能瓶颈，满足未来业务规模扩大的需要，并依托
公司现有的品牌优势及产品竞争力，进一步扩大公司的市场占有率，提升公司的
竞争地位，满足公司生产需求，从而达到公司长远发展的目标。
其次，从源头把控产品质量稳定性，提升公司产品市场竞争力。DTY丝是革
基布坯布的主要原料，它的质量好坏直接影响布料的品质，进而影响到革基布的
产品品质。本项目公司拟建设年产13.5万吨DTY丝生产线，建设项目的目标较为
明确，其核心是要把关键原材料的供应从外部采购为主转变为内部生产为主。通
过向高性能革基布坯布上游产业链拓展，从DTY丝源头自主控制产品质量，有利
于增强公司革基布坯布质量的稳定性，进而能在一定程度上提升公司革基布产品
质量的稳定性以及确保交货期，进一步夯实公司产品在市场中的竞争力。
本次募投项目拟投产产品与前次募投项目采用相同工艺流程，均包含 DTY
丝生产、坯布生产，本次募投项目在设备选型，产能规划，设计布局等方面，基
于前次募投项目的经验，重新进行了优化和改进，能够较大幅度的降低产品单位
能耗，提高生产效率。
此外，前次募投项目所生产的 DTY 丝均由公司自用生产坯布，本次募投项
目则规划所生产的 DTY 丝有 9.6 万吨进一步用于本次募投项目的坯布生产，剩
余 3.9 万吨则计划对外销售。
本次募投项目与前次募投项目对比情况如下：
项目 前次募投项目 本次募投项目 对比情况
丽水市松阳经济开发
丽水市松阳县王村工
所在地 区新兴区块 SY-A-03 不同
业区
号地块
浙（2021）松阳县不动
浙（2024）松阳县不动
不动产证编号 产权第 0002772 号[注 不同
产权第 0005362 号
实施主体 云中马 云中马智造 不同
不同，本次募投
总投资额 49,000.00 万元 104,705.67 万元 项目总投资额更
大
项目 前次募投项目 本次募投项目 对比情况
募集资金投入金额/ 不同，本次拟募
拟投入金额 集资金金额更大
德国卡尔迈耶经编机
特里科经编机 150 台； 不同，本次募投
主要设备 78 台；
高速加弹机 105 台； 项目有所优化
巴马格加弹机 32 台；
规划产能
目所需 DTY 丝） 万吨坯布 项目规模更大
注 1：后更换为浙（2023）松阳县不动产权第 0014696 号，所在地为丽水市松阳县望松
街道万邦路 8 号
综上所述，本次募投项目与前次募投项目虽然规划产品类别相同，但建设地
点、实施主体、投资金额、主要设备、规划产能均存在差异，系两个独立的项目，
不存在重复建设。
综上，本次募投项目不存在重复性投资，符合募集资金主要投向主业的要求。
二、结合行业发展趋势、竞争格局、市场需求、公司及同行业可比公司现
有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况，以及前次募
投项目未达预计效益的原因和对本次募投项目的影响，说明本次募投项目产能
规划合理性及实施必要性，是否存在产能消化风险
（一）行业发展趋势、竞争格局、市场需求
从行业现状来看，随着国家产业政策的调控以及环保监管力度的加强，部分
污染严重、技术落后、生产管理水平较低的中小革基布生产企业因经营压力而被
迫关闭。根据沙利文咨询数据测算，报告期内云中马的市场占有率从2023年的
将进一步提升。在行业订单需求向大型革基布生产企业聚集的趋势下，上游不同
坯布厂商的响应能力、供应坯布的质量稳定性存在差异，单家坯布厂商越发难以
满足公司大规模坯布需求。
本次募投项目涉及从POY丝-DTY丝-坯布的产业链生产，从产业链竞争格局
来看，上游POY丝、FDY丝规格较为统一，市场参与者主要集中在桐昆股份、恒
逸石化、恒力石化、新凤鸣、东方盛虹、荣盛石化等上市公司范围。下游DTY
丝因其规格众多导致不同规格产能分散且质量不稳定，而革基布坯布市场参与者
多为中小企业，所生产坯布产能较小且难以保证质量稳定可靠。因此公司选择在
松阳扩建产能，采购POY丝、FDY丝生产DTY丝、坯布具有合理性。
从革基布需求端看，鞋、箱包、家居装饰及家具行业作为公司革基布的主
要终端应用行业，其稳定、健康的发展对革基布行业具有积极影响，当前外界
环境如下：
（1）鞋行业
中国已成为全球最大的鞋业制造基地，也是全球第一大鞋类产品消费市场。
随着线上零售等多种多样销售渠道的发展，中国居民对于鞋类产品的需求量会进
一步增大，未来中国鞋类行业市场规模将保持增长趋势，根据 Euromonitor 披露
的数据显示，预计 2023-2028 年中国鞋类行业市场规模将以年均增长率 4.4%的
趋势增长，到 2028 年中国鞋类行业市场规模将达到 6,119 亿元。
根据沙利文咨询数据，我国鞋类消费品零售总额在过去四年以 4.5%的年均
复合增长率增长至 2024 年的 4,973.5 亿元，除 2022 年下降外，其余年份均呈上
升趋势。未来，随着时尚产业的快速发展，公民健康意识的加强，我国鞋类消费
品零售总额预计从 2025 年的 5,366.5 亿元增长至 2030 年的 7,925.8 亿元。2024
年鞋革领域革基布销量 42.7 万吨，到 2030 年销量将增长到 61.6 万吨，2025 年
至 2030 年年均复合增长率达到 6.2%。
中国鞋类消费品零售总额（亿元）
数据来源：沙利文咨询
（2）箱包行业
根据欧睿数据，2024 年全球箱包行业零售规模估计约为 1,604 亿美元，同比
持平，较 2019 年增长 3%。预计 2024 年至 2029 年全球箱包市场规模复合增速
数据来源：欧睿，民生证券研究院
年 2029 年亚太市场复合增速为 7.3%，亚太地区市场将继续引领增长。
全球箱包市场细分品类规模（亿美元）
数据来源：欧睿，民生证券研究院
根据沙利文咨询数据，我国箱包消费品零售总额在过去四年以 4.0%的年增
长率增长至 2024 年的 3,154.2 亿元。除 2022 年下降外，其余年份均呈上升趋势。
未来，随着国内消费升级的趋势，我国箱包市场有望迎来持续增长。目前中国本
土箱包品牌以中低端市场为主要目标市场，未来本土品牌有望提升产品质量、加
强品牌建设，进一步促进我国中端消费者的箱包消费。基于此，我国箱包消费品
零售总额预计从 2025 年的 3,431.8 亿元增长至 2030 年的 5,150.6 亿元。2024 年
箱包革领域革基布销量 17.0 万吨，到 2030 年销量将增长到 24.1 万吨，2025 年
至 2030 年年均复合增长率达到 5.8%。
中国箱包消费品零售总额（亿元）
数据来源：沙利文咨询
（3）家居装饰及家具行业
受房地产行业影响，我国家居装饰及家具行业销售额在过去四年呈下降趋势，
从 2021 年的 60,700.0 亿元以-3.5%的年均复合增长率下降至 2024 年的 54,506.0
亿元。
根据沙利文咨询预测，受益于单位平方米装修支出的增长，旧房翻新、二次
装修需求及家居装饰类产品的销售渠道多样化，我国家居装饰及家具市场有望迎
来持续增长，销售额预计从 2025 年的 55,869.0 亿元增长至 2030 年的 69,352.0
亿元。2024 年家具革领域革基布销量 19.8 万吨，到 2030 年销量将增长到 27.1
万吨，2025 年至 2030 年年均复合增长率达到 5.3%。
中国家居装饰及家具行业销售额（亿元）
数据来源：沙利文咨询
（4）汽车革内饰行业
中国汽车工业经过 60 多年的发展，已经成为中国经济的支柱产业之一。我
国汽车工业在中外企业合资中不断融合发展，随着全球分工体系的确立和汽车制
造产业的转移，我国汽车工业现已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。随着
我国经济的持续发展以及居民平均消费水平的提高，我国汽车产业在近年来获得
了较快的发展。
数据来源：中国汽车工业协会
我国是全球最大的汽车市场之一，随着我国经济的快速发展，消费者对汽车
内饰品质的要求也在提高，对环保、高品质、舒适性好的内饰面料的需求逐渐增
加，另外我国新能源汽车市场快速增长，新能源汽车对于内饰面料的需求也在增
加，为内饰面料行业提供了新的发展机遇。
数据来源：中国汽车工业协会
据华经产业研究院统计，2023 年我国汽车内饰面料市场规模约为 153.4 亿元，
同比增长 10.76%，增速紧跟汽车市场发展。
根据沙利文咨询，2024 年汽车革领域革基布销量 5.0 万吨，到 2030 年销量
将增长到 7.9 万吨，2025 年至 2030 年年均复合增长率达到 8.0%。
综上所述，募投项目的终端革基布市场应用领域广泛，下游市场规模增长
稳定，可为募投项目产能消化提供充分市场需求。
（二）公司及同行业可比公司现有及拟建产能
报告期内，公司革基布产品的产能、产量和产能利用率情况如下：
单位：吨
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
产能 257,000.00 237,000.00 195,000.00
产量 245,759.28 224,876.92 192,472.39
产能利用率（%） 95.63 94.88 98.70
公司此次募投项目并非直接扩建革基布产能，而是向革基布上游 DTY 丝、
坯布产业拓展。募投项目建设完成后，DTY 丝年产能将新增 13.5 万吨，坯布年
产能将新增 12 万吨。本次募投项目不会增加革基布产能。
目前，全球革基布产业的主要生产基地集中在欧洲和亚洲，欧洲主要分布在
意大利、法国、葡萄牙、法国等国家，亚洲包括：中国大陆、日本、中国台湾、
韩国、印度、印尼等国家和地区，目前中国是世界上最大的革基布生产地，产量
占世界总量 80%以上。中国大陆的革基布生产厂家数量众多，主要集中在浙江、
福建、江苏、广东、河北等地。2021 年以来，公司所在细分行业（针织革基布）
产量和销量情况如下：
数据来源：沙利文咨询
由沙利文数据可知，2025 年中国针织革基布产量和销量分别为 68.0 万吨和
势，产销率稳定在 96%以上且呈上升趋势。因此，针织革基布行业不存在产能过
剩的情况。
虽然针织革基布行业整体上产销量保持平衡，但是近年来国家有关部门对于
工业生产过程中的污染排放问题越来越重视，对革基布行业环保监管力度加大，
而有效控制生产中的污染排放，增加回收利用率又需要较强的技术支持，一些不
符合环保要求的革基布生产企业将被市场淘汰，新进入者的门槛也将进一步提高。
（三）产能利用率、产销率
本次募投项目建设完成后，DTY丝年产能将新增13.5万吨，革基布坯布年产
能将新增12万吨（其中，经编革基布坯布年产能将新增10万吨，纬编革基布坯布
年产能将新增2万吨）。
考虑到坯布与革基布的配比关系根据革基布型号存在一定差异，无法直接用
坯布与革基布产能数量计算自给率，公司选取自产与外采坯布数量计算 2025 年
及募投项目满产后的坯布自给率，具体如下：
单位：万吨
项目
数量 比例 数量 比例
坯布需求总量 24.38 100.00% 24.38[注 1] 100.00%
其中：内部生产坯布 7.50[注 2] 30.77%[注 3] 19.50 79.99%
其中：外部采购坯布 16.88 69.23% 4.88 20.01%
注 1：假设募投项目满产当年公司坯布需求与 2025 年持平
注 2：公司坯布批复产能共 7.2 万吨，实际生产中因坯布型号差异导致产量会有所浮动，
注 3：即 2025 年的坯布自给率
由上表可知，2025 年原材料坯布织造产品自给率为 30.77%，仍然有绝大部
分坯布依靠外采满足生产需求，本次募投项目满产后新增的坯布产能可全部由公
司内部消化，在公司坯布需求不变的前提下使公司坯布自给率达到 79.99%。
报告期内革基布的产能利用率分别为98.70%、94.88%和95.63%，产销率分
别为98.68%、98.02%和98.44%，产能利用率和产销率均较高，预计产能消化风
险较小。
（四）在手订单及客户拓展情况
本项目规划的12万吨坯布产能全部由公司自用于革基布生产，规划的13.5万
吨DTY丝计划9.6万吨进一步用于本次募投项目的坯布生产，剩余3.9万吨则计划
对外销售。
利达经编股份有限公司、浙江周氏新材料有限公司，客户反馈情况良好；截至本
回复出具日，公司与海宁市亨利达经编股份有限公司存在已签订但尚未完成的
DTY丝订单金额约394.45万元（含税）。其余有采购意向的储备客户包括海盐荣
华经编有限公司、海宁市超逸经编针织有限公司、海宁新印象经编股份有限公司
等坯布厂商。综上，公司DTY丝产品已有一定数量在手订单且客户处于持续拓展
阶段，市场开拓情况良好。
（五）前次募投项目未达预计效益的原因和对本次募投项目的影响
公司前次募投项目“年产 50000 吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”
实现效益未及预期，具体情况如下：
单位：万元
实际投资项 截止日
最近三年实际效益
目 投资项 截止日
目累计 承诺效益 累计实
序
项目名称 产能利 2023 年 2024 年 2025 年 现效益
号
用率
年 产
高性能革
织造生产
线建设项
目
补充流动
资金项目
偿还银行
贷款项目
公司“年产 50000 吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”原计划于
在重合，项目建设相关的物流、人员、采购等均受到影响，导致项目土建工程延
误，连带设备进场时间，招工培训计划都向后延迟，因此，延期至 2023 年 12
月。
截至 2025 年 12 月 31 日，由于前募项目达到预定可使用状态日期的延迟，
益实现率仅为 24.04%；此外，2023 年 12 月投产以来，由于前募项目生产线工艺
和设备存在一定期间的磨合期，同时，项目投产时原材料价格相较于项目立项时
测算价格有较大上涨，使得毛利空间被压缩，导致 2024 年和 2025 年效益实现率
分别为 71.54%和 66.55%。
数据来源：隆众资讯，Wind 数据库，数据截至 2025 年 12 月
除了给公司产生直接的经济效益外，“年产 50000 吨高性能革基布坯布织造
生产线建设项目”的建设还带来了多方面的积极影响。通过自主生产坯布，公司
实现了对坯布原材料品质稳定性的源头把控，有效降低了外采坯布质量波动所引
发的品控风险。同时，自产坯布显著缩短了公司新产品调试周期，降低了单位原
材料的库存成本。最后，向产业链上游的拓展还增强了公司与供应商谈判的议价
能力，进一步降低了供应链风险，进一步加强了公司的综合竞争力。
综上所述，公司前募项目效益实现受项目延期、产线投产初期磨合和原材料
成本上涨等因素影响未达预期，原因存在合理性。
由上可知，前次募投项目截至 2025 年 12 月 31 日累计产能利用率达 98.36%，
实现效益未达预期并非产能利用不充分及产能消化不足所致，前次募投未达预计
效益的因素不会对本次募投产能消化产生不利影响。
（六）说明本次募投项目产能规划合理性及实施必要性，是否存在产能消
化风险
本次募投项目建设完成后，DTY丝年产能将新增13.5万吨，革基布坯布年产
能将新增12万吨（其中，经编革基布坯布年产能将新增10万吨，纬编革基布坯布
年产能将新增2万吨）。
坯布方面，本项目新增的12万吨坯布产能全部由公司自用于革基布生产，坯
布自给率将由30%上升至80%左右。报告期内革基布的产能利用率分别为98.70%、
率均较高，预计产能消化风险较小。
DTY丝方面，DTY丝系坯布的主要原材料，根据估算目前公司平均每生产1
个单位的坯布需要消耗约0.80个单位的DTY丝，因此，公司本次新增年产12万吨
坯布产能完全达产后，每年需消耗约9.6万吨DTY丝，仅内部需求即可消化约70%
本项目规划的DTY丝产能。其余约30%（约3.9万吨）的产能公司将依靠对外销
售方式消化，公司制定了切实可行的销售计划，一方面，公司可以充分依托现有
供应链实现客户资源的内生性转化，公司外购坯布的核心供应商因自身生产需采
购DTY丝原料，天然形成对公司产品的需求，且基于双方长期合作建立的信任基
础，相对于开拓陌生客户，可以相对轻松地完成产品销售，并形成“原料采购—
成品加工—反售公司”的良性循环，不仅可以降低市场开拓成本，更通过供应链
协同间接保障公司产品的质量稳定性；另一方面，公司在市场上已积累了一定的
品牌效应，公司产品将依托其现有的品牌影响力快速渗透市场，构建多元化销售
渠道。截至本回复出具日的DTY丝市场开拓情况详见本回复报告之“问题1、二
（四）在手订单及客户拓展情况”。
综上所述，本次募投项目产能规划合理性，具备实施必要性。本次募投项目
新增的坯布产能全部由公司自用于革基布生产，约70%的新增DTY丝产能由公司
自用于坯布生产，30%的新增DTY丝产能对外销售，公司对本次项目制定了较为
清晰的规划，为新增产能消化提供有力保障，产能消化风险较小。公司已在募集
说明书中披露了“市场需求波动风险”。
三、本次募投项目各项投资构成的测算依据及公允性，与公司同类项目和
同行业公司可比项目是否存在显著差异
（一）本次募投项目各项投资构成的测算依据及公允性
公司本次募投项目按照国家发改委与建设部颁布的《建设项目经济评价方法
与参数（第三版）》有关规定及国家现行的有关财税政策，并结合行业规定，对
项目财务状况进行测算和评价。本项目总投资包括建设投资和铺底流动资金；本
项目总投资 104,705.67 万元，其中：建设投资 98,405.67 万元，铺底流动资金为
单位：万元
序号 项目 项目资金 占比
本项目建设投资为 98,405.67 万元，包括建筑工程费 20,176.23 万元、设备购
置及安装费 75,121.50 万元、工程建设其他费用 241.76 万元、预备费 2,866.18 万
元。具体如下：
本项目建筑工程费用预估为 20,176.23 万元，主要为生产车间、员工宿舍、
配电房、保安室等工程费用。建筑工程的建筑面积主要根据公司项目建设规划进
行估算，工程价格参考公司历史厂房建设成本及施工单位根据《浙江省房屋建筑
与装饰工程概算定额》（2018 版）结合当前市场行情的施工报价综合确定。
本项目设备购置及安装费合计为 75,121.50 万元，主要系购置生产及配套设
备所产生的支出，其中机器设备投资 62,162.80 万元、配电设施 11,202.50 万元、
其他设备 707.00 万元、智能化系统设备 539.20 万元以及安装费 510.00 万元。本
次募投项目设备测算主要参考公司历史设备采购价格、国内外设备市场最新价格
动态以及拟购买设备厂商提供的报价。
具体设备购置及安装费用如下表：
单位：台、套、万元
含税单
序号 设备名称 品牌/型号/参数 数量 设备金额
价
机器设备
DTY 丝设备
小计 26,228.80
坯布设备
小计 35,934.00
配电设施
含税单
序号 设备名称 品牌/型号/参数 数量 设备金额
价
小计 11,202.50
其他设备
小计 707.00
智能化系统设备
小计 539.20
安装费 510.00
合计 75,121.50
本项目工程建设其他费用为 241.76 万元，主要为建设单位管理费，根据《基
本建设项目建设成本管理规定》财建[2016]504 号文件要求测算。
项目预备费合计2,866.18万元，包括基本预备费和涨价预备费。
（1）基本预备费
基本预备费取建设投资中建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设
其他费用之和的3.00%，基本预备费计2,866.18万元。
（2）涨价预备费
涨价预备费参照国家计委《关于加强对基本建设大中型项目概算中“价差预
备费”管理有关问题的通知》（计投资[1999]1340号），投资价格指数按零计算。
（二）公司同类项目和同行业公司可比项目是否存在显著差异
公司前次募投项目“年产 50000 吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”
规划产品为 5 万吨革基布坯布年产能（含中间品 DTY 丝，全部自用）。本次募投
项目拟投产产品与前次募投项目采用相同工艺流程，均包含 DTY 丝生产、坯布
生产，本次募投项目则规划所生产的 DTY 丝有 9.6 万吨进一步用于本次募投项
目的坯布生产，剩余 3.9 万吨则计划对外销售。将项目总投资额与规划坯布产能
进行对比，情况如下：
单位：吨/年、万元、万元/（吨/年)
序 规划坯布 单位坯布产能所需投
募投项目 总投资额
号 产能 资额
年产 50000 吨高性能革基布坯
布织造生产线建设项目
年产 13.5 万吨 DTY 丝及 12 万
吨高性能革基布坯布项目
由上表可知，公司两次募投项目的单位坯布产能所需投资较为接近，本次募
投项目较前次募投项目单位产能所需投资略低 0.11 万元/（吨/年），主要系前次
募投项目规划主要生产设备以进口设备为主，此次募投项目则选取了单价更低的
国产设备替代部分进口设备，因此单位产能所需投资额有所降低，具有合理性。
本次募投项目与同行业上市公司不存在完全相同的建设项目，以下选取其他
上市公司相似项目中的总投资额以及产能进行对比：
单位：万元、万元/（吨/年)
单位产
序号 公司名称 项目名称 规划产能 总投资额 能所需
投资
年产 12 万吨高性
能 PA66 及 PA6
智能化年产 12 万吨高
系列的 FDY、
POY、ATY 及
目
DTY 高性能环保
锦纶纤维
桐乡市中益化纤有限
年产 60 万吨智能
公司年产 60 万吨智能
化、低碳差别化纤维项
纤维
目
单位产
序号 公司名称 项目名称 规划产能 总投资额 能所需
投资
福建恒海年产 240 万吨 年产 240 万吨新
新型智能化功能性纤 型智能化功能性
维及 20 万吨 DTY 差别 纤维及 20 万吨
化纤维项目 DTY 差别化纤维
河南凤竹（安阳）3 万 年产 3 万吨针织
吨印染项目 面料印染
年产 13.5 万吨
年产 13.5 万吨 DTY 丝
DTY 丝及 12 万
公司 及 12 万吨高性能革基 104,705.67 0.87
吨高性能革基布
布坯布项目
坯布
由上表可知，公司募投项目单位坯布所需投资为0.87万元/（吨/年)，上市公
司相似项目区间范围为0.32-1.30万元/（吨/年)，公司募投项目单位产能所需投资
位于上市公司相似项目区间内，投资测算合理且具有谨慎性。
综上所述，“年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目”中建筑
工程费、设备及软件购置费、工程建设其他费用、预备费及铺底流动资金等资金
需求系公司结合项目实际投资情况严格依据相关政策文件规定进行的审慎测算，
项目测算具有公允性，与公司同类项目、同行业上市公司相似项目相比不存在显
著差异。
四、结合本次募投项目产品销售单价、毛利率等关键指标的测算依据、市
场价格变动趋势以及前次募投项目效益未达预期的原因，说明本次募投项目效
益测算是否谨慎、合理
（一）本次募投项目产品销售单价、毛利率等关键指标的测算依据、市场
价格变动趋势
本项目涉及产品型号包括 13.5 万吨 DTY 和 12 万吨革基布坯布（包括经编
革基布坯布 10 万吨、纬编革基布坯布 2 万吨），其中 9.6 万吨 DTY 和 12 万吨
革基布坯布用于内部供应，不对外进行销售，故并不直接产生经济效益，因此
未进行营业收入测算，仅计算其节约成本情况。以下列示 DTY 丝销售单价、毛
利率等关键指标的测算依据：
（1）营业收入测算过程
本项目革基布坯布类产品包括经编革基布坯布和纬编革基布坯布，计划全
部自用，不直接产生收入和利润，不涉及效益测算，预计项目达产后，公司革
基布坯布类产品全部用于自产革基布。
本项目 DTY 丝达产产能为 13.5 万吨，其中 9.6 万吨将直接用于生产革基布
坯布，其节约成本将在革基布坯布中体现，不直接产生收入和利润，不涉及效
益测算。此外 3.9 万吨 DTY 丝对外销售，DTY 丝销售单价根据化纤信息网提供
的 2024 年全国 DTY75/72 平均价格 8,809.50 元/吨（不含税）作为测算依据。
根据历史采购单价以及目前市场行情推断确定，并假定当期的产量等于当
期销量。项目建设期 36 个月，第 2 年开始试生产，当年产能释放 70%；第 3 年
产能释放 90%；第 4 年达产 100%，为达产期。
（2）成本费用测算过程
本项目的成本费用的估算参照公司近三年的实际经营情况，根据项目所需
的直接材料、人工成本、委外加工费用、制造费用等对项目的成本费用进行估
算。
①直接材料
其中直接材料主要为 POY 丝，
POY 丝采购价格根据化纤信息网提供的 2024
年全国 POY75/72 平均价格 6,853.90 元/吨（不含税）作为测算依据。
②人工成本
项目人员平均年薪及定员人数情况如下，建设期内至达产期内逐步增加人
员数量至定员数量。
薪资含福利费
岗位/工序 定员
（万元/年/人）
操作工、保全、质检员、上丝工、班组长 11.80 300
挡车工、保全、整经工上丝工、班组长 11.00 200
叉车工、仓管、称重员、打包人员、班组长 10.50 60
机修电工、能源设备科、系统维护人员、行政人员 11.50 15
③委外加工费用
本次募投项目无委外加工费用。
④制造费用
A.折旧与摊销
固定资产折旧政策及无形资产摊销政策参考公司会计政策确定，具体如下：
公司会计政策 本项目政策
序
资产类别 估计使用 年 净残值 年折旧 估计使用 年 净残值 年折旧
号
限 率 率 限 率 率
房屋及建 筑
物
B.能源成本
本次募投项目主要消耗能源为电力，参考电力市场历史价格取 0.7 元/度作
为测算依据，估计公司生产单位 DTY 丝、经编坯布、纬编坯布消耗电量分别为
预计每年发电量为 2700 万度用以在用电高峰期替代部分电网电量，其中 82%光
伏发电供给 DTY 丝生产，18%光伏发电供给坯布生产。
C.其他制造费用
根据 2022 年至 2024 年其他制造费用占营业收入比例的均值作为测算依据，
具体如下：
序 本项目
科目名称 2022 年 2023 年 2024 年 均值
号 取值
除折旧、能源以外其
他制造费用（合并）
其他制造费用占营收
比例
综上所述假设，毛利率具体测算表格如下：
单位：万元
达产期
序
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 （T+4 至
号
T+11）年均
主营业务成本
②=③+④+⑤+⑥
制造费用
⑥=⑦+⑧+⑨
折旧⑦ 409.77 816.88 1,116.04 1,116.04 1,116.04 1,116.04 1,086.85 1,086.85 1,086.85 1,086.85 1,086.85 1,097.80
能源成本⑧ - 1,243.79 1,599.16 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84 1,776.84
其它制造费用⑨ - 364.47 468.61 520.68 520.68 520.68 520.68 520.68 520.68 520.68 520.68 520.68
综上所述，本次募投项目效益测算关键假设合理，测算结果具备合理性与
谨慎性。
年初市场价格有所回升。根据历史价格变动情况，DTY丝市场价格与POY丝价格
保持高度相关性，而POY丝上游是石油化工产业，原油价格对其影响较大。因此
公司此次规划的DTY丝市场价格变动与石油化工一样存在较为明显的周期性，公
司选取2024年全年平均价格以减少短期波动对效益测算的影响，DTY丝和POY
丝市场价格变动趋势具体如下：
POY丝月均价格（元/吨） DTY丝月均价格（元/吨）
数据来源：中国化纤信息网，截至2026年2月，POY丝价格取自“直纺半光POY 75D/72F
（135分特）”规格型号，DTY丝价格取自“涤纶DTY 75D/72F轻网”规格型号，均已调整
为不含税价格
（二）前次募投项目效益未达预期的原因
前次募投项目效益未达预期的原因详见“问题1、关于本次募投项目”之“二、
（五）前次募投项目未达预计效益的原因和对本次募投项目的影响”。
云中马前募项目效益实现受项目延期、产线投产初期磨合和原材料成本上涨
等因素影响未达预期，以下逐项对比前募项目效益未达预期的因素：（1）本次
募投项目正在按项目规划进度推进中，截至本回复出具日，不存在延期风险；
（2）
公司已通过前次募投项目积累了足够生产经验，预计产线投产磨合时间将有所缩
短；（3）本次募投主要原材料成本参考中国化纤网公布的2024年价格取均价测
算（POY丝单价为6,853.90元/吨（不含税），FDY丝单价7,643.14元/吨（不含税）），
较于前次募投项目立项时测算价格（POY丝单价5,180元/吨（不含税），FDY丝
单价6,090元/吨（不含税））更为谨慎，本次募投项目的原材料成本上涨风险较
小。
（三）本次募投项目效益测算是否谨慎、合理
综上所述，本次募投项目效益测算关键指标的测算依据合理，效益测算已经
考虑了产品市场价格的变动情况，市场价格变动趋势不会对效益测算产生不利影
响，前次募投项目效益未达预期的原因不会影响本次募投项目效益测算，本次募
投项目效益测算谨慎、合理。
五、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构执行了以下核查程序：
行性研究报告等文件，了解前次募集资金投资测算明细；
集资金效益实现情况；
解发行人本次募投项目的技术、人员、设备储备情况；
况，了解测算依据；
年版）》等与发行人主营业务和本次募集资金投资项目相关的产业政策、研究报
告，了解发行人主营业务、本次募集资金是否符合投向主业要求，是否符合产业
政策；
测算价格的公允性。
针对问题（3）、（4），申报会计师执行了以下核查程序：
况，了解测算依据；
年版）》等与发行人主营业务和本次募集资金投资项目相关的产业政策、研究报
告，了解发行人主营业务、本次募集资金是否符合投向主业要求，是否符合产业
政策；
测算价格的公允性。
（二）中介机构核查意见
经核查，保荐机构认为：
不属于产品升级迭代或新产品、新技术，发行人具备项目实施相应的技术、人员、
设备等储备，本次募集资金符合投向主业要求，不存在重复建设；
实施必要性，产能消化措施完善，产能消化风险较小；
同类项目和同行业公司可比项目不存在显著差异；
相关假设测算过程合理，预计效益测算谨慎、合理。
针对问题（3）、（4），申报会计师认为：
同类项目和同行业公司可比项目不存在显著差异；
相关假设测算过程合理，预计效益测算谨慎、合理。
问题 2、关于经营情况
根据申报材料，1）报告期各期，发行人主营业务毛利率分别为 10.43%、8.63%
和 7.85%，扣非归母净利润分别为 9,652.56 万元、8,016.94 万元和 7,464.26
万元。2）报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为 29,151.23 万元、
量净额分别为-33,702.31 万元、6,804.50 万元和 36,496.36 万元。4）报告期末，
发行人货币资金余额为 60,840.37 万元，短期借款、长期借款金额分别为
请发行人说明：
（1）结合行业发展趋势、竞争格局、产品售价及原材料价格
变动等情况，说明报告期内公司毛利率、扣非归母净利润下滑的原因及合理性，
与同行业可比公司的对比情况，公司业绩是否存在持续下滑风险，风险揭示是否
充分；
（2）报告期内公司应收账款余额增长的原因，结合应收账款账龄结构、期
后回款及逾期情况、与同行业可比公司的比较情况等，说明公司应收账款坏账准
备计提是否充分；
（3）报告期内公司经营活动现金流量净额波动较大的原因及合
理性，与扣非归母净利润变动趋势相反的原因；
（4）报告期内发行人货币资金与
有息负债金额均较高的原因及合理性，是否符合行业惯例；货币资金存放地点，
是否存在使用受限的情况，利息收入与货币资金规模的匹配性。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、结合行业发展趋势、竞争格局、产品售价及原材料价格变动等情况，
说明报告期内公司毛利率、扣非归母净利润下滑的原因及合理性，与同行业可
比公司的对比情况，公司业绩是否存在持续下滑风险，风险揭示是否充分
（一）结合行业发展趋势、竞争格局、产品售价及原材料价格变动等情况，
说明报告期内公司毛利率、扣非归母净利润下滑的原因及合理性
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为10.43%、8.63%和7.85%，扣非归
母净利润分别为9,652.56万元、8,016.94万元和7,464.26万元，均呈下降趋势。报
告期内主要产品毛利和毛利率分析如下：
（1）经编革基布毛利和毛利率分析：
同比变动幅 同比变动幅
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
度（%） 度（%）
销售数量（吨） 221,766.30 12.05 197,917.71 19.69 165,362.60
销售收入（万
元）
成本（万元） 216,029.17 1.15 213,566.20 18.25 180,602.52
销售单价（元/
吨）
单位成本（元/
吨）
单位毛利（元） 775.19 -14.81 909.96 -13.37 1,050.45
毛利率 7.37% -5.25 7.78% -11.36 8.77%
销量变动对毛
利的贡献（元）
销售单价变动
对毛利的贡献 -26,260.01 -5,372.28 N/A
（元）
单位成本变动
对毛利的贡献 23,271.30 2,591.72 N/A
（元）
注：销量变动对毛利的贡献=（本年度销售数量-上年度销售数量）×（上年度销售单价-
上年单位成本）；销售单价变动对毛利的贡献=本年度销售数量×[（本期平均单价-上期单位
成本）（
- 上期平均单价-上期单位成本）]；单位成本变动对毛利的贡献=本年度销售数量×（
[ 本
期平均单价-本期单位成本）-（本期平均单价-上期单位成本）]
（2）纬编革基布毛利和毛利率分析
同比变动幅 同比变动幅
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
度（%） 度（%）
销售数量（吨） 27,878.54 23.93 22,496.16 -8.40 24,560.23
销售收入（万
元）
成本（万元） 29,110.61 17.88 24,695.17 -8.49 26,987.00
销售单价（元/
吨）
单位成本（元/
吨）
单位毛利（元） 1,322.66 -33.75 1,996.52 -27.96 2,771.57
毛利率 11.24% -26.95 15.39% -23.60 20.14%
销量变动对毛
利的贡献（元）
销售单价变动
对毛利的贡献 -3,371.67 -1,767.37 N/A
（元）
单位成本变动
对毛利的贡献 1,493.05 23.81 N/A
（元）
注：销量变动对毛利的贡献=（本年度销售数量-上年度销售数量）×（上年度销售单价-
上年单位成本）；销售变动单价对毛利的贡献=本年度销售数量×[（本期平均单价-上期单位
成本）（
- 上期平均单价-上期单位成本）]；单位成本变动对毛利的贡献=本年度销售数量×（
[ 本
期平均单价-本期单位成本）-（本期平均单价-上期单位成本）]
由上表可知，报告期内经编革基布和纬编革基布的销量、单位成本变动对
毛利率和毛利均为正向影响，销售单价变动对毛利率和毛利为负向影响，因此
销售单价下降是报告期内公司毛利率、扣非归母净利润下滑的原因。
公司产品采取“原材料价格+加工价格”的定价模式，“原材料价格”为坯
布原材料的采购价格，随行就市，波动较大；公司会根据下游市场需求量、产品
销量、市场份额等情况，实时调整产品销售策略以及“加工价格”，以实现公司
利益最大化。
报告期内，公司经编革基布单价、纬编革基布单价和外采坯布价格如下：
单位：元/吨
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
经编革基布单价 10,516.49 11,700.62 11,972.06
经编用坯布外采单价 8,214.62 9,035.65 9,025.48
差价 2,301.87 2,664.97 2,946.58
纬编革基布单价 11,764.60 12,974.02 13,759.66
纬编用坯布外采单价 8,445.67 9,108.37 9,008.93
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
差价 3,318.93 3,865.65 4,750.73
报告期内，公司经编革基布的单位价格分别为 11,972.06 元/吨、11,700.62
元/吨和 10,516.49 元/吨，纬编革基布的单位价格分别为 13,759.66 元/吨、12,974.02
元/吨和 11,764.60 元/吨，均呈下降趋势，主要原因包括：
（1）公司革基布产品价格以原材料坯布价格为基础定价，2025 年原材料坯
布外采价格较 2023 年和 2024 年有较大幅度的下滑，导致 2025 年公司产品价格
随之下滑。
（2）从行业发展趋势和竞争格局角度，革基布行业是一个市场化竞争较为
充分的行业，国内革基布生产企业依靠自身的产品、技术、品牌以及服务开拓市
场份额；根据沙利文咨询的《全球及中国人造革合成革及革基布行业》报告显示，
万吨和68万吨，呈较快增长趋势。2024年以来革基布行业内主要头部企业扩大的
产能得到释放，短期内市场竞争加大，造成革基布市场价格下降。公司根据市场
形势，同时也为了提高自身市场占有率，调低了“加工价格”。
综上，短期市场竞争加大和2025年原材料价格下降是革基布产品销售单价下
降的主要原因，销售单价下降幅度大于单位成本下降幅度，造成了毛利率、扣非
归母净利润下滑。
（二）与同行业可比公司的对比情况
最近两年，可比公司凤竹纺织、宏达高科的毛利率和毛利变动情况如下：
产品种 收入同 毛利同 收入同 毛利同
公司简称 毛利率同比 毛利率同比
类 比变动 比变动 比变动 比变动
变动 变动
幅度 幅度 幅度 幅度
染整成
上升 0.91 个 下降 0.34 个
凤竹纺织 品和加 7.44% 16.38% 14.81% 11.39%
百分点 百分点
工业务
染整和
上 升 10.49 下降 14.60 -65.55
宏达高科 家纺业 10.13% 59.58% -44.02%
个百分点 个百分点 %
务
云中马 革基布 2.16% 下降 0.76 个 -6.43% 12.62% 下降 1.72 个 -5.45%
百分点 百分点
注：凤竹纺织的染整成品和加工业务与云中马业务相似，宏达高科染整和家纺业务与云
中马业务相似，上表仅列示可比公司相似业务数据
凤竹纺织、宏达高科与云中马业务仅有类似，而非完全重合或一致。凤竹纺
织的染整成品和加工业务与云中马业务相似，但下游为服装业（主要为各种童装、
运动服、中高档 T 恤和内衣生产厂家提供面料），与公司下游差异较大。宏达
高科以面料织造、医疗器械和贸易业务为主，染整和家纺对收入的贡献相对较小，
下游主要为服饰、汽车内饰、家纺等，与公司下游差异较大。
综上，凤竹纺织、宏达高科因与云中马业务有所不同，下游差异较大，报告
期内毛利率和毛利变动趋势与公司不同。
（三）公司业绩是否存在持续下滑风险，风险揭示是否充分
报告期内公司业绩下滑，主要系 2024 年以来革基布行业内企业扩大的产能
规模得到释放，短期内市场竞争加大，革基布产品价格有所下滑，导致 2024 年
以来销售单价下降幅度大于单位成本下降幅度，拉低了毛利率。公司 2025 年扣
非归母净利润有所下滑，主要系 2025 年一季度短期内市场竞争剧烈造成产品价
格下降较多造成的，2025 年一季度综合毛利率仅为 7.47%，扣非后归母净利润仅
为 1,013.86 万元，综合毛利率和扣非后归母净利润与上年同比分别下降 2.68 个
百分点和 49.42%；2025 年 4 月以来市场情况逐步向好，公司的业绩情况明显改
善，2025 年 4-12 月综合毛利率上升至 8.44%，扣非后归母净利润为 6,450.40 万
元，与上年同比上升了 7.29%。2026 年一季度，市场情况持续回暖，公司根据市
场形势调高了“加工价格”，利润空间有所增加，综合毛利率上升至 9.22%，扣
非后归母净利润与上年同比上升了 65.34%。另外，基于市场情形公司制定了针
对性的经营战略，力求从提升市场占有率、降低综合成本等方面增加自身利润空
间和竞争优势。
综上，2025 年 4-12 月的业绩情况相较于 2025 年一季度有了显著的改善，2026
年一季度公司毛利率大幅回升，扣非后归母净利润较上年同比上升了 65.34%，
相关不利影响未持续，未形成短期内不可逆转的下滑。公司已在募集说明书中披
露“业绩下滑风险”，风险揭示充分。
二、报告期内公司应收账款余额增长的原因，结合应收账款账龄结构、期
后回款及逾期情况、与同行业可比公司的比较情况等，说明公司应收账款坏账
准备计提是否充分
（一）报告期内公司应收账款余额增长的原因
报告期内，公司营业收入主要来源于革基布的销售，应收账款主要为下游箱
包革、鞋革、沙发革、装饰用革生产商的货款。报告期各期末，公司应收账款账
面价值分别是29,151.23万元、40,328.96万元和42,601.10万元，占营业收入比例分
别为12.54%、15.40%和15.93%。报告期各期末，公司应收账款账面价值逐年增
长，主要系公司销售收入不断增长、客户订货锁价支付的预付款大幅下降造成的。
报告期各期公司应收账款占营业收入比例逐年增高，主要系报告期内客户订货锁
价支付的预付款大幅下降所致。一方面，报告期内革基布产品价格走低，同时行
业竞争影响客户资金充裕度，因此，客户提前预付款项订货锁价的意愿减弱。另
一方面，公司上市后资信水平显著提升，能够以较低成本获取充足的资金，资金
压力得到缓解，同时考虑到下游市场变化，公司于2023年12月降低了客户订货锁
价的预付款比例要求。
（二）结合应收账款账龄结构、期后回款及逾期情况、与同行业可比公司
的比较情况等，说明公司应收账款坏账准备计提是否充分
单位：万元
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
合计 46,718.21 100.00% 43,952.17 100.00% 32,240.72 100.00%
单位：万元
项目 占期末余 占期末余 占期末余
金额 金额 金额
额比例 额比例 额比例
应收账款账面余额 46,718.21 100.00% 43,952.17 100.00% 32,240.72 100.00%
应收账款逾期金额 5,248.62 11.23% 4,087.00 9.30% 5,137.01 15.93%
其中：逾期 1 个月 3,976.75 8.51% 3,332.36 7.58% 1,869.94 5.80%
逾期 1-2 个月 301.45 0.65% 248.98 0.57% 1,303.85 4.04%
逾期 2 个月以上 970.42 2.08% 505.67 1.15% 1,963.23 6.09%
期后回款金额 43,850.17 41,970.00 30,221.19
期后回款比例（剔
除单项 100%计提 97.77% 99.74% 99.82%
坏账的应收账款）
注 1：期后回款比例=期后回款金额/（期末账面余额-单项 100%计提坏账的应收账款）；
注 2：报告期各期末的应收账款期后回款均系统计截至 2026 年 4 月末的回款金额。
报告期各期末，公司应收账款逾期金额占比分别为 15.93%、9.30%和 11.23%；
逾期超过 2 个月的应收账款余额占比分别为 6.09%、1.15%和 2.08%，整体占比
较低，逾期 2 个月以上的原因主要系客户协商延期付款。
报告期各期末，剔除单项 100%计提坏账的应收账款影响后，应收账款期后
回款比例分别为 99.82%、99.74%和 97.77%，2023 年和 2024 年期后回款未达到
可回收性风险较低。
下：
（1）2025 年度
单位：万元
公司 凤竹纺织 宏达高科
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
公司 凤竹纺织 宏达高科
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
小计 46,718.21 100.00% 19,029.27 100.00% 10,864.05 100.00%
坏账准备 4,117.11 3,513.10 841.78
合计 42,601.10 15,516.17 10,022.27
坏账计提比例 8.81% 18.46% 7.75%
（2）2024 年度
单位：万元
公司 凤竹纺织 宏达高科
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
小计 43,952.17 100.00% 18,814.84 100.00% 15,425.33 100.00%
坏账准备 3,623.21 3,483.36 1,068.95
合计 40,328.96 15,331.48 14,356.38
坏账计提比例 8.24% 18.51% 6.93%
（3）2023 年度
单位：万元
公司 凤竹纺织 宏达高科
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
小计 32,240.72 100.00% 18,998.60 100.00% 12,584.43 100.00%
公司 凤竹纺织 宏达高科
账龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比
坏账准备 3,089.49 2,235.54 1,064.18
合计 29,151.23 16,763.06 11,520.25
坏账计提比例 9.58% 11.77% 8.46%
（4）同行业可比公司应收账款各账龄段的坏账计提比率如下：
账龄组合坏账政策 公司 凤竹纺织 宏达高科
公司账龄两年以内的应收账款坏账准备计提比例与凤竹纺织及宏达高科一
致，两年以上应收账款坏账准备计提比例略高于凤竹纺织及宏达高科，处于合理
区间。
报告期各期末，公司一年以内应收账款占比分别为91.71%、95.30%和95.84%，
与同行业可比公司宏达高科相比，不存在较大差异，与凤竹纺织相比，公司一年
以内应收账款占比偏高，主要系公司客户质量较高，回款及时，长账龄应收款较
少。整体上，公司应收账款主要来自长期合作的客户，回款稳定，坏账风险较低，
因此公司采用的坏账政策符合行业特征和自身经营情况，计提比例谨慎、充分。
三、报告期内公司经营活动现金流量净额波动较大的原因及合理性，与扣
非归母净利润变动趋势相反的原因
报告期内，公司经营活动现金流量具体情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年 2023 年
销售商品、提供劳务收到的现金 294,787.34 266,154.90 223,953.62
收到的税费返还 404.08 252.83 998.83
收到其他与经营活动有关的现金 2,080.90 4,327.91 4,510.26
经营活动现金流入小计 297,272.32 270,735.65 229,462.71
项目 2025 年 2024 年 2023 年
购买商品、接受劳务支付的现金 230,952.03 235,347.48 239,471.93
支付给职工以及为职工支付的现金 22,157.92 20,083.10 16,022.59
支付的各项税费 6,062.05 6,842.32 6,021.10
支付其他与经营活动有关的现金 1,603.95 1,658.25 1,649.40
经营活动现金流出小计 260,775.96 263,931.15 263,165.02
经营活动产生的现金流量净额 36,496.36 6,804.50 -33,702.31
报告期各期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-33,702.31 万元、
式及存货备货规模的影响。
要原因包括：（1）2024 年公司业务规模扩大、销售收入增加，公司应收账款回
款情况较好，带来的现金流入较上年增加；（2）2023 年底，公司依据对下半年
市场行情变动情况预计原材料价格会有所上升，公司采取了备货策略，同时针对
采购付款政策，公司增加了部分供应商订货款比例，故 2023 年原材料采购支出
较多。而 2024 年末原材料价格较为稳定，公司未通过预付款提前锁定材料价格，
减少了 2024 年度原材料采购支出。
因包括：（1）2025 年公司业务规模扩大、销售收入增加；（2）公司给予银行汇
款客户一定比例的现金折扣，随着票据贴现费率的下降，2025 年度客户倾向于
票据贴现后以银行汇款的形式支付货款，以获取公司提供的现金折扣；
（3）2025
年公司以票据结算支付供应商货款的金额较 2024 年有所增加，购买商品支付的
现金减少。
报告期内，将扣非归母净利润调节为经营活动现金流量的过程如下：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年 2023 年
扣非归母净利润 7,464.25 8,016.94 9,652.56
资产减值准备及信用减值准备 627.80 790.63 1,146.91
固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资
产摊销、长期待摊费用摊销
项目 2025 年 2024 年 2023 年
财务费用（收益以"-"号填列） 1,663.06 1,952.12 1,328.55
其他项目影响小计 1,518.21 566.18 3,122.12
存货的减少（增加以"-"号填列） 9,768.29 -1,651.14 -4,464.37
经营性应收项目的减少（增加以"-"号填列） -8,377.61 -3,110.66 -48,264.78
经营性应付项目的增加（减少以"-"号填列） 14,226.46 -7,693.19 -1,573.32
经营活动产生的现金流量净额 36,496.36 6,804.50 -33,702.30
报告期内，公司扣非归母净利润呈现持续下降的趋势，经营活动产生的现金
流量净额为持续上升趋势。
的现金流量净额上升 40,506.81 万元，趋势相反主要系经营性应收项目的变动导
致的：（1）2024 年预付账款余额的减少变动（期初数-期末数）较 2023 年增加
而 2024 年末原材料价格较为稳定，公司预付原材料订货款金额下降；（2）经营
活动的其他货币资金余额的减少变动（期初数-期末数）2024 年较 2023 年增加
规模逐步增加，直接向外部供应商开具银行票据的情况相应减少，导致相关票据
保证金的现金流量分类由经营活动转向筹资活动，2024 年度在经营活动现金流
量中核算的保证金较 2023 年明显减少。
经营活动流量净额上升 29,691.86 万元，趋势相反主要系存货的变动和经营性应
付项目的变动导致的：
（1）2025 年存货余额较期初下降 10,098.53 万元，主要系
公司优化了库存管理调减了存货储备规模造成的；（2）2025 年应付票据余额的
增加变动（期末数-期初数）较 2024 年增加了 32,928.63 万元，主要系公司支付
原材料货款的方式由银行汇款为主转变为银行承兑汇票为主，2024 年至 2025 年
上半年公司倾向于将公司合并范围内公司之间开立的票据贴现后以银行汇款形
式支付采购款，在合并现金流量表中反映为筹资活动现金流量增加和经营活动现
金流量减少；2025 年下半年公司以银行承兑汇票形式支付采购款的情况增多，
该结算方式无现金流量支出。
四、报告期内发行人货币资金与有息负债金额均较高的原因及合理性，是
否符合行业惯例；货币资金存放地点，是否存在使用受限的情况，利息收入与
货币资金规模的匹配性
（一）报告期内发行人货币资金与有息负债金额均较高的原因及合理性，
是否符合行业惯例
因及合理性
报告期各期末，公司货币资金余额分别为65,187.15万元、82,707.63万元和
分别为21,751.68万元、45,984.49万元和25,855.96万元，占货币资金账面价值的
报告期各期末，公司长短期借款合计金额分别为65,575.46万元、126,676.12
万元和77,716.16万元，其中短期借款中的融资性票据贴现借款金额较高，系合并
范围内公司之间开立的银行票据向银行贴现或保理在期末未到期导致的。如剔除
合并范围内公司之间开立的票据贴现产生的融资性票据贴现借款，报告期各期末，
公司的保证、信用、抵押借款的总额分别为21,509.46万元、27,251.12万元和
的情况。
综上，报告期内合并范围内公司之间开立的银行票据向银行贴现未到期的情
况较多，导致了“存贷双高”。
公司根据生产工序、种类结构及产能规划等综合考虑，赋予母公司及子公司
不同的职能，各主体之间独立核算，增强了独立核算的清晰度和准确性。公司2022
年11月上市之前，母子公司、各子公司之间内部交易主要以银行汇款方式支付；
公司上市后资信水平显著提升，银行给予了较高的银行票据开具额度，因此2023
年以来公司母子公司、各子公司之间的内部交易以银行票据支付的情况增多。
为满足支付原材料采购款、燃料动力采购款、工程设备采购款和日常流动资
金的现金需求，上述内部交易开具的银行票据贴现的情况较多，贴现未到期部分
在合并报表层面以短期借款中的融资性票据贴现借款形式列示，造成“存贷双高”
的情况。
报告期内合并范围内公司之间开具的票据贴现的资金流向，主要为支付原材
料的采购款。2023 年至 2025 年上半年，公司以银行汇款形式支付原材料货款可
以获取供应商提供的采购折扣，上述采购折扣高于票据贴现费率，将银行票据贴
现后支付原材料货款较为划算，因此 2023 年至 2025 年上半年公司合并范围内公
司之间开立的银行票据向银行贴现的情况较多，未到期部分在合并报表层面以短
期借款中的融资性票据贴现借款形式列示。2025 年 5 月工业和信息化部办公厅
等三部门发布了《关于 2025 年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名
单制定工作有关事项的通知》，明确了“总分支机构间、同一控制下的企业间发
生应税交易，取得的进项税额不得计提加计抵减额”，根据上述税收政策，2025
年下半年云中马股份逐步开始自行采购涤纶丝，不再通过子公司采购，合并范围
内公司之间开立的银行票据向银行贴现的情况减少。除支付原材料的采购款外，
票据贴现的资金均用于支付燃料动力采购款、工程设备采购款等日常生产经营款
项。
综上所述，报告期内合并范围内公司之间开具的票据贴现后资金主要用于支
付原材料采购款以获取采购折扣，“存贷双高”具有合理性。
经核查，可比公司凤竹纺织和宏达高科不存在较大金额的合并范围内公司之
间开立的银行承兑汇票向银行贴现的情况，上述情况不属于行业惯例，但上市公
司中存在合并范围内公司之间开立的银行承兑汇票向银行贴现的情况较多，会计
处理与公司一致，列举如下：
上市公司
披露公告名称 披露情况
简称
内部开具票据贴现期末未到期期末余额 103,000,000.00
闰土股份 2025 年年度报告
元
银票商票票据贴现系合并报表范围内公司之间开具票
据，其中期末尚未到期的内部银行承兑汇票贴现款为
赛腾股份 2025 年年度报告
款为 2,170.00 万元
上市公司
披露公告名称 披露情况
简称
本公司将集团内部交易形成的应收票据进行了贴现尚
海航科技 2025 年年度报告
未到期金额 811,449,451.90 元
银行承兑汇票系金牌厨柜家居科技股份有限公司为出
票人，江苏金牌厨柜有限公司作为收款人向银行贴现期
金牌家居 2024 年年度报告
末未到期的银行承兑汇票 765,000,000.00 元，计入短期
借款科目
期末票据贴现、信用证解付款系合并报表范围内公司之
间开具银行承兑汇票，尚未到期的票据贴现款
天元股份 2024 年年度报告
信用证，尚未到期的信用证贴现款 202,797,489.29 元
合并范围内公司之间发生内部交易，开具了高信用等级
银行承兑汇票，相关票据期末已被贴现，但期末尚未到
期。从单体层面来看，期末，该类票据收票方公司单体
瀚川智能 的信息披露监管 认应收票据。从合并层面来看，该类票据系内部交易而
问询函回复 开具的票据，交易需要合并抵消，实质表现为公司从银
行获得了一笔资金，因此重分类列示在“短期借款-已
贴现未到期的承兑汇票”。该部分影响金额为 6,000 万
元
（二）货币资金存放地点，是否存在使用受限的情况，利息收入与货币资
金规模的匹配性
报告期各期末，除 2024 年末存放于公司办公地的 4.40 元库存现金外，公司
银行存款及其他货币资金的存放地点如下表：
单位：万元
存放地点 存款机构类型 2025 年末 2024 年末 2023 年末
国有商业银行 12,072.74 9,878.93 5,522.36
境内 全国股份制商业银行 22,101.56 20,471.71 13,625.49
其他商业银行及金融机构 26,666.08 52,356.99 46,039.30
合计 60,840.37 82,707.63 65,187.15
注：其他商业银行及金融机构主要包括温州银行股份有限公司丽水松阳小微企业专营支
行、浙江松阳农村商业银行股份有限公司西屏支行、杭州银行股份有限公司丽水松阳支行，
宁波银行股份有限公司温州分行，温州银行股份有限公司丽水分行
报告期各期末，公司受限货币资金的情况如下表：
单位：万元
项目 受限/质押用途 2025 年末 2024 年末 2023 年末
银行存款 用于开具银行承兑汇票 14,178.22 24,926.42 3,000.00
银行存款 用于开具信用证 1,000.00 350.00 350.00
其他货币资金 用于开具银行承兑汇票 10,677.73 20,708.07 18,401.68
合计 25,855.95 45,984.49 21,751.68
报告期各期末，公司受限货币资金分别为 21,751.68 万元、45,984.49 万元和
报告期内，公司货币资金与利息收入的匹配情况如下表：
单位：万元
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
利息收入 893.72 794.68 685.84
货币资金年平均余额 71,774.00 73,947.39 75,030.47
货币资金收益率 1.25% 1.07% 0.91%
注：货币资金年平均余额=（期初货币资金余额+期末货币资金余额）/2
公司货币资金主要以银行存款及各类保证金形式存放，存放地点为合作银行，
其中货币资金主要利率情况如下：
项目 2025 年利率 2024 年利率 2023 年利率
活期及协定存款 0.05%~1.9% 0.2%~1.7% 0.2%~1.7%
票据保证金 0.7%~1.2% 0.2%~1.7% 0.2%~1.7%
定期存款 0.1%~3.1% 0.1%~3.1% 1.45%~3.1%
报告期内公司货币资金收益率与利率情况相符，综上，公司货币资金规模与
利息收入具有匹配性。
五、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构、申报会计师执行了以下核查程序：
发行人毛利率和扣非归母净利润下滑的原因；
价和成本变动对毛利和毛利率的影响；
否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
评价管理层过往预测的准确性；
的依据，评价单项计提的合理性和准确性；
险特征划分组合的合理性；测试管理层对坏账准备的计算是否准确；
复核发行人是否做出相应的会计处理；通过工商查询网站等途径查询主要客户的
经营状况、诉讼情况等，作为减值准备计提的重要参考依据；
合理性；
算准确性；分析发行人经营活动现金流净额波动较大且与净利润差异较大的原因；
获取发行人报告期内各期现金流量表、现金流量表各项目明细及现金流量表附注
补充资料，将现金流量表中各项目的构成情况与发行人财务报表数据进行核对，
对具体金额变动进行分析；
原因及合理性，了解合并范围内公司之间开立银行票据金额波动的原因；
进行核查；
行承兑汇票向银行贴现的情况；
控制是否得到有效运行；
况、余额情况及受限情况等；
行测算，分析利息收入的合理性。
（二）中介机构核查意见
经核查，保荐机构、申报会计师认为：
的主要原因，销售单价下降幅度大于单位成本下降幅度，造成了毛利率、扣非归
母净利润下滑；
内毛利率和毛利变动趋势与发行人不同；
的下滑。发行人风险揭示充分；
客户订货锁价支付的预付款大幅下降造成的；
前期减值计提不充分的情况；
业上市公司相比计提更谨慎，坏账计提充分且审慎；
变动趋势存在差异，主要原因为主要系受销售规模、供应商付款方式及存货备货
规模的影响。上述因素共同导致经营活动现金流量净额波动较大，且部分年度与
净利润变动趋势存在差异，具有合理性；
较多，导致了“存贷双高”；
以获取采购折扣，“存贷双高”具有合理性；
之间开立的银行承兑汇票向银行贴现的情况较多，会计处理与发行人相同；
金分别为21,751.68万元、45,984.49万元和25,855.95万元，用途为用于开具银行承
兑汇票及信用证。发行人的利息收入及其变动情况与货币资金规模具有匹配性。
问题 3、其他
（1）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟
实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况；
（2）最近一期末公司是否存在持
有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含
类金融业务）的具体情况
公司于 2025 年 5 月 22 日召开第三届董事会第十八次会议，审议通过了关于
公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票的相关议案。自本次发行相关董事会决
议日前六个月（2024 年 11 月 22 日）起至本回复出具日，公司实施或拟实施的
财务性投资（包括类金融业务）情况如下：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司控股和投资
的企业情况如下：
序 注册资本/
公司名称 持股比例 经营范围
号 出资额
公司的控股子公司
一般项目：革基布、人造革贝斯委外加工、
民币 须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开
展经营活动）。
一般项目：针纺织品及原料销售；煤炭及制
品销售；纺织专用设备销售；制冷、空调设
币 型催化材料及助剂销售（除依法须经批准的
项目外，凭营业执照依法自主开展经营活
动）。
一般项目：针织或钩针编织物及其制品制
造；针纺织品销售；面料纺织加工；面料印
染加工；家用纺织制成品制造；纤维素纤维
原料及纤维制造；产业用纺织制成品制造；
民币 合成纤维销售；新材料技术研发；合成纤维
制造；技术服务、技术开发、技术咨询、技
术交流、技术转让、技术推广；纺纱加工；
针纺织品及原料销售（除依法须经批准的项
目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
一般项目：塑料制品制造；塑料制品销售；
皮革制品制造；面料纺织加工；针纺织品销
售；机械设备租赁；针织或钩针编织物及其
制品制造；纺织专用设备制造；新材料技术
云中马新材 2,000 万人 已转让 研发；皮革制品销售；面料印染加工；服饰
料 民币 100%股权 研发；纺织专用设备销售；家用纺织制成品
制造；针纺织品及原料销售；合成纤维制造；
合成纤维销售；合成材料销售（除依法须经
批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经
营活动）。
序 注册资本/
公司名称 持股比例 经营范围
号 出资额
公司投资的企业
超高分子量聚乙烯和己烷生产、销售。（依
万人民币
开展经营活动）
一般项目：创业投资（限投资未上市企业）
民币
法自主开展经营活动）。
一般项目：纺织专用设备制造；纺织专用设
备销售；环境保护专用设备制造；环境保护
专用设备销售；能量回收系统研发；工业自
民币
置销售；余热余压余气利用技术研发；普通
机械设备安装服务（除依法须经批准的项目
外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
卫星通信技术、通讯产品、通信产品、电子、
通信与自动控制技术、电子产品、机电产品、
电气技术、卫星、卫星载荷系统、卫星导航
定位应用系统及软硬件产品的研发；卫星、
航天器及运载火箭、计算机整机、计算机零
部件、计算机外围设备、计算机应用电子设
备、导航、测绘、气象及海洋专用仪器、通
信设备的制造；卫星、航空航天配套零部件、
航空航天地面装备、航空航天非标设备、北
斗卫星导航应用终端设备、计算机、计算机
软件、计算机辅助设备、通信设备、机电设
备、电子产品、计算机零配件销售；航空航
天配套零部件、航空航天地面装备、航空航
万人民币 空航天地面装备、航空航天非标设备、电子
产品的生产；能源技术研究、技术开发服务；
工程和技术基础科学研究服务；计算机技术
开发、技术服务；智能化技术的研发、服务；
软件测试服务；自然科学研究和试验发展；
电子技术转让；软件技术服务；集成电路设
计、制造；电子产品设计服务；会议、展览
及相关服务；文化艺术交流活动的组织；科
技信息咨询服务；信息技术咨询服务；货物
或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的
货物和技术进出口除外）。 （依法须经批准的
项目，经相关部门批准后方可开展经营活
动，未经批准不得从事 P2P 网贷、股权众筹、
互联网保险、资管及跨界从事金融、第三方
序 注册资本/
公司名称 持股比例 经营范围
号 出资额
支付、虚拟货币交易、ICO、非法外汇等互
联网金融业务）
注：注册资本/出资额及持股比例以工商登记为准。
截至本回复出具日，公司主营业务为革基布的研发、生产和销售，不属于类
金融机构，未进行类金融业务。截至本回复出具日，公司投资的企业情况如下：
（1）中玺新材料
公司累计已对中玺新材料投资8,597.30万元，2023年4月至2024年7月投资
本回复出具日尚未完成工商变更），公司对中玺新材料的投资属于财务性投资。
（2）嘉兴熠天
公司于2023年8月作为有限合伙人对嘉兴熠天投资2,000.00万元，占当时
资款退回公司，减资议案已经2025年第一次合伙人会议审议通过，减资后公司对
嘉兴熠天的投资金额变为1,369.29万元，占目前2,255.22万元合伙份额的比例为
用于认购天科新能源有限责任公司的股权，以该公司经营的股权分红和股权增值
实现收益，因此公司对嘉兴熠天的投资属于财务性投资。经确认，公司对嘉兴熠
天无进一步投资计划。
（3）航升卫星
公司于2026年3月对航升卫星投资5,000.00万元，公司对航升卫星的投资属于
财务性投资。
（4）德联重科
公司于2026年1月认缴出资300.00万元成立德联重科，旨在开发公司生产所
需的设备，系向产业链上游拓展，与公司主营业务具有强协同性，不以短期收益
或资本增值为目的，不属于财务性投资。报告期内公司与德联重科未发生交易，
器5台、布车铁笼400辆，交易金额合计为1,235.00万元。
综上所述，公司对中玺新材料、嘉兴熠天、航升卫星的投资属于财务性投资，
除此之外无其他实施的财务性投资情况。自本次发行相关董事会决议日前六个月
（2024年11月22日）起至本回复出具日，公司实施的财务性投资（含类金融业务）
包括：（1）2025年3月对中玺新材料投资2,000.00万元；（2）2026年3月对航升卫
星投资5,000.00万元；（3）2026年5月对中玺新材料投资4,000.00万元（截至本回
复出具日尚未完成工商变更），合计11,000.00万元。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在对合
并范围外公司拆借资金的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在委托
贷款的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在以超
过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在购买
收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在投资
金融业务的情形。
截至本回复出具日，公司不存在拟实施的其他财务性投资或类金融业务的情
况。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司
实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）包括：（1）2025年3月对中玺新材料
投资2,000.00万元；（2）2026年3月对航升卫星投资5,000.00万元；（3）2026年5
月对中玺新材料投资4,000.00万元（截至本回复出具日尚未完成工商变更），合
计11,000.00万元。经公司2026年5月10日召开的第四届董事会第五次会议审议通
过，将11,000.00万元财务性投资金额从本次募集资金总额中扣除，扣除后本次向
特定对象发行股票募集资金总额为不超过53,000.00万元，扣除发行费用后将全部
用于“年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目”。
二、最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包
括类金融业务）情形
截至 2025 年 12 月 31 日，公司可能涉及财务性投资（包括类金融业务）的
相关的会计科目核查情况如下：
单位：万元
科目名称 账面价值 是否为财务性投资
货币资金-其他货币资金 10,677.73 否
交易性金融资产 - 否
应收款项融资 9,871.96 否
其他应收款 33.52 否
其他流动资产 11,747.98 否
衍生金融资产 - 否
其他权益工具投资 - 否
长期应收款 - 否
长期股权投资 1,266.68 是
其他非流动金融资产 9,466.90 是
投资性房地产 - 否
其他非流动资产 5,589.38 否
交易性金融负债 - 否
衍生金融负债 - 否
根据上表，截至 2025 年 12 月 31 日，公司可能涉及财务性投资（包括类金
融业务）的各财务报表科目具体分析如下：
截至 2025 年 12 月 31 日公司货币资金-其他货币资金账面价值为 10,677.73
万元，其他货币资金主要为公司办理银行承兑汇票及信用证存入的保证金，不属
于财务性投资或类金融业务。
截至 2025 年 12 月 31 日公司应收款项融资账面价值为 9,871.96 万元，公司
应收账款融资为银行承兑汇票，其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资
或类金融业务。
截至 2025 年 12 月 31 日公司其他应收款账面价值为 33.52 万元，为押金保
证金、应收暂付款，其构成均与公司经营业务有关，不存在拆借资金、委托贷款、
对外投资等财务性投资或类金融业务。
截至 2025 年 12 月 31 日公司其他流动资产账面价值为 11,747.98 万元，为待
抵扣增值税进项税额、预缴所得税，不属于财务性投资或类金融业务。
截至 2025 年 12 月 31 日公司长期股权投资账面价值为 1,266.68 万元，系公
司在 2023 年认购的嘉兴熠天 60.7165%份额。该基金为专项投资基金，用于认购
天科新能源有限责任公司的股权，以该公司经营的股权分红和股权增值实现收益，
属于财务性投资。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司累计对中玺新材料投资共计 9,466.90 万元，
报告期末，公司参考中玺新材料于 2025 年 12 月引入新投资者时的估值确定持有
的股权价值，确认了 4,869.60 万元公允价值变动损益。中玺新材料的主营业务为
超高分子量聚乙烯的生产、销售，与公司主营业务无关，公司对中玺新材料的投
资属于财务性投资。
截至 2025 年 12 月 31 日公司其他非流动资产账面价值为 5,589.38 万元，系
公司预付的工程设备款，其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资或类金
融业务。
综上，截至 2025 年 12 月 31 日，公司未从事类金融业务，公司涉及财务性
投资的科目金额为 10,733.58 万元（含投资中玺新材料的公允价值变动损益
超过 30%，不属于金额较大的财务性投资。
截至 2026 年 3 月 31 日，公司未从事类金融业务，公司涉及财务性投资的科
目金额为 15,881.64 万元（含投资航升卫星的 5,000.00 万元、投资中玺新材料的
公允价值变动损益 4,869.60 万元），占公司合并报表归属于母公司净资产的比例
为 11.07%，占比未超过 30%，不属于金额较大的财务性投资。
三、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构、申报会计师执行了以下核查程序：
指引——发行类第7号》，对财务性投资和类金融业务进行界定；
的投资情况、投资目的、合同签署情况，确认是否存在未披露的实施或拟实施财
务性投资（含类金融业务）；
确认是否存在审议财务性投资、类金融业务相关事项的决议，核实决策程序的合
规性；
产”“可供出售金融资产”等与财务性投资相关的科目；
人主营业务的关联性，判断是否属于财务性投资。
（二）中介机构核查意见
经核查，保荐机构、申报会计师认为：
发行人实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）包括：（1）2025年3月对中玺
新材料投资2,000.00万元；（2）2026年3月对航升卫星投资5,000.00万元；（3）
更），合计11,000.00万元。经发行人第四届董事会第五次会议审议通过，将
象发行股票募集资金总额为不超过53,000.00万元，扣除发行费用后将全部用于
“年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目”；
投资的科目金额为 10,733.58 万元（含投资中玺新材料的公允价值变动损益
超过 30%，不属于金额较大的财务性投资；
截至 2026 年 3 月 31 日，发行人未从事类金融业务，发行人涉及财务性投资
的科目金额为 15,881.64 万元（含投资航升卫星的 5,000.00 万元、投资中玺新材
料的公允价值变动损益 4,869.60 万元），占发行人合并报表归属于母公司净资产
的比例为 11.07%，占比未超过 30%，不属于金额较大的财务性投资。
保荐机构总体意见
对本回复材料中的公司回复，本机构均已进行核查，确认并保证其真实、完
整、准确。
（本页无正文，为《关于浙江云中马股份有限公司向特定对象发行股票申请文件
的审核问询函的回复报告》之盖章页）
浙江云中马股份有限公司
年 月 日
发行人董事长声明
本人作为浙江云中马股份有限公司的董事长，现就本次审核问询函回复报告
郑重声明如下：
“本人已认真阅读浙江云中马股份有限公司本次审核问询回复报告的全部
内容，本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并
对上述文件的真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。”
董事长签名：
叶福忠
浙江云中马股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为《关于浙江云中马股份有限公司向特定对象发行股票申请文件
的审核问询函的回复报告》之签章页）
保荐代表人签名：______________ ______________
邵路伟 段玲玉
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
关于本次问询意见回复报告的声明
本人已认真阅读浙江云中马股份有限公司本次问询意见回复报告的全部内
容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司
按照勤勉尽责原则履行核查程序，问询意见回复报告不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法
律责任。
法定代表人/董事长签名：
刘 成
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
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