证券代码：001282 证券简称：三联锻造
关于芜湖三联锻造股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券的
审核问询函之回复
保荐人（主承销商）
（广东省深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦）
二〇二六年五月
深圳证券交易所：
贵所于 2026 年 4 月 21 日出具的《关于芜湖三联锻造股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2026〕120022 号）（以
下简称“问询函”）已收悉。芜湖三联锻造股份有限公司（以下简称“公司”、
“发行人”、
“三联锻造”）会同国投证券股份有限公司（以下简称“国投证券”、
“保荐人”）、北京德恒律师事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚会计师
事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）本着勤勉尽责、诚实守信
的原则，对问询函所涉及的问题认真进行了逐项核查和落实，现回复如下，请予
审核。如无特别说明，本回复中的简称或释义与本次向不特定对象发行可转换公
司债券的募集说明书中的相同。本回复中，若合计数与各明细数直接相加之和在
尾数上存在差异，均为四舍五入所致。
本回复中的字体代表以下含义：
问询函所列的问题 黑体（加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体
涉及对募集说明书等申请文件的补充和修改内容 楷体（加粗）
一、结合《一致行动人协议》的有效期限、到期后的安排、是否可能涉及公司
二、说明报告期内公司主营业务毛利率呈现下滑趋势、2025 年度净利润下滑的
原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致，是否存在业绩持续
三、量化分析公司 2024 年度经营活动现金流量净额由正转负、2025 年度由负转
正以及与净利润变动趋势不匹配的原因及合理性，与同行业可比公司是否
存在显著差异，并说明是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第
四、结合报告期内原材料采购价格及产品销售价格变化情况、产品定价政策、
行业竞争情况、公司毛利率变化情况等，说明原材料价格波动对公司业绩
的影响，公司是否具备相应的成本传导能力、公司应对原材料价格波动风
五、按国家或地区列示公司外销金额及占比；结合公司外销收入主要客户具体
情况及合作时间、行业竞争情况、公司产品竞争力等，说明公司境外收入
的可持续性；结合公司境外收入确认方法及依据、海关数据、退税金额与
销售额的匹配性等，说明境外收入的真实性；结合国际贸易形势及关税政
策变化、汇率波动等，说明相关因素对公司经营业绩的具体影响，公司应
六、结合公司固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性、固定资产减值
计提政策等说明报告期内固定资产减值计提是否充分，与同行业可比公司
七、列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、
是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期末
对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实
缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作
具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财
务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至
今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资
一、说明本次募投项目与公司主营业务及前次募投项目的区别、联系及协同性，
是否涉及新业务、新产品，发行人是否已掌握项目实施所需的技术、人员
储备等，募投项目实施是否存在重大不确定性，并结合以上情况说明本次
二、说明研发项目的主要内容、与公司主营业务是否相关、研发预算及时间安
排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，公司是否
具备研发滚柱丝杠副、谐波减速器等产品的技术、人员储备、订单储备，
研发项目是否存在较大的研发失败风险；在前次募投中的研发中心建设项
目尚未建成的情况下，再次进行研发类项目融资的必要性和合理性；研发
投入中拟资本化部分是否符合项目实际情况、是否符合《企业会计准则》
的相关规定；结合报告期内发行人同类项目、同行业公司可比项目的资本
三、结合报告期内公司各产品原有自产、采购及外协情况、公司前次募投项目
和本次募投项目实施前后公司各产品的产能变化情况、市场需求、行业竞
争情况、市场占有率、在手订单或意向性协议、竞争优势、公司现有产品
产能利用率、公司目前定点项目情况等，说明本次募投项目实施的必要性、
四、本次募投项目效益测算的假设条件、计算基础及计算过程；结合报告期内
毛利率呈现下滑趋势、公司原材料采购价格与募投项目产品销售价格波动
情况、年降政策、募投项目与现有业务的经营情况纵向对比、与同行业可
比公司的经营情况横向对比、公司下游汽车行业变化及政策影响、国际贸
易形势及关税政策变化等，说明募投项目效益测算合理性和谨慎性。105
五、结合公司主要外销客户所在区域情况、公司开展境外生产经营业务的相关
经验等说明公司实施摩洛哥项目的原因及合理性；结合摩洛哥项目现有及
潜在客户的供应商认证进展、在手订单等情况，说明摩洛哥项目产能规划
的合理性以及新增产能的消化措施，是否存在产能消化风险；说明摩洛哥
项目实施主体尚未成立，尚未取得募投项目用地的原因，后续需履行的程
序及具体安排，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成
六、说明本次募投项目的投资明细及最新进展，项目实施及未来产品销售所需
的全部审批、备案程序、相关资质是否已取得，办理节能审查的最新进展
及预计完成时间，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造
七、结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排、现有在建工程的
建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情
况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经
八、说明募投项目新建厂房的必要性和规模的合理性，未来是否全部用于自用，
是否可能出现闲置的情况，发行人为防范闲置情形拟采取的措施及有效性。
九、结合公司在手资金、资产负债结构、经营资金需求、未来重大资本支出、
借款及偿还安排以及前次募投项目募集资金节余情况等说明发行人进行本
次融资的必要性与规模的合理性，以及本次发行对公司资产负债结构和现
金流的影响与合理性，公司是否有足够的现金流支付债券本息。...... 151
十、结合前次募投项目剩余募集资金永久补充流动资金的情况，说明前次募集
资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》
的相关规定；结合本次募投项目资本性支出与非资本性支出的构成情况，
说明补充流动资金及视同补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适
一、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对发行人
及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避免包含风
险对策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资
二、请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的媒体
报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确
性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重
问题 1
根据申报材料及公司 2025 年年度报告，孙国奉、张一衡、孙国敏、孙仁豪
四人于 2018 年 7 月 12 日签订《一致行动人协议》，系一致行动人，合计直接
持有公司 61.75%的股份，是公司的控股股东、实际控制人。报告期各期，公司
主营业务收入分别为 97,958.50 万元、115,368.48 万元、144,738.62 万元和
家为德国、墨西哥、斯洛伐克及加拿大；公司主营业务毛利率分别为 21.76%、
和 16.59%；公司经营活动产生的现金流量净额分别为 10,404.51 万元、10,677.25
万元、-10,812.98 万元和 1,881.63 万元；净利润分别为 9,490.08 万元、
生的现金流量净额为 4,466.87 万元，净利润为 10,976.48 万元。报告期各期末，
公司固定资产金额分别为 44,746.88 万元、50,575.53 万元、73,815.07 万元和
请发行人：
（1）结合《一致行动人协议》的有效期限、到期后的安排、是否可能涉及
公司控制权变更等，说明公司控制权的稳定性。
（2）说明报告期内公司主营业务毛利率呈现下滑趋势、2025 年度净利润下
滑的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致，是否存在业绩持续
下滑的风险。
（3）量化分析公司 2024 年度经营活动现金流量净额由正转负、2025 年度
由负转正以及与净利润变动趋势不匹配的原因及合理性，与同行业可比公司是
否存在显著差异，并说明是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18
号》“具有合理的资产负债结构和正常的现金流量”的相关规定。
（4）结合报告期内原材料采购价格及产品销售价格变化情况、产品定价政
策、行业竞争情况、公司毛利率变化情况等，说明原材料价格波动对公司业绩
的影响，公司是否具备相应的成本传导能力、公司应对原材料价格波动风险采
取的措施及其有效性。
（5）按国家或地区列示公司外销金额及占比；结合公司外销收入主要客户
具体情况及合作时间、行业竞争情况、公司产品竞争力等，说明公司境外收入
的可持续性；结合公司境外收入确认方法及依据、海关数据、退税金额与销售
额的匹配性等，说明境外收入的真实性；结合国际贸易形势及关税政策变化、
汇率波动等，说明相关因素对公司经营业绩的具体影响，公司应对相关风险的
有效措施。
（6）结合公司固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性、固定资产
减值计提政策等说明报告期内固定资产减值计提是否充分，与同行业可比公司
是否存在重大差异，未来是否存在大额减值风险。
（7）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体
内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期
末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴
金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情
况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包
括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或
拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。
请发行人补充披露（1）（2）（4）（5）（6）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（2）（3）（4）（5）（6）（7）
并发表明确意见，发行人律师核查（1）并发表明确意见。
回复：
一、结合《一致行动人协议》的有效期限、到期后的安排、是否可能涉及
公司控制权变更等，说明公司控制权的稳定性。
（一）关于一致行动人协议和公司控制权
孙国奉、孙国敏、张一衡与孙仁豪四人于 2018 年 7 月 12 日签署《一致行动
人协议》（以下简称“原协议”）。原协议期限为自签署之日起至公司股票上市
之日起满 36 个月时终止。公司于 2023 年 5 月 24 日在深圳交易所主板挂牌上市，
原协议有效期即将届满。为此，孙国奉、孙国敏、张一衡与孙仁豪四人已于 2026
年 5 月 8 日再次签署《一致行动人协议》（以下简称“新协议”）。约定孙国奉、
孙国敏、张一衡与孙仁豪四人一致行动期限为自新协议签署之日起至满三十六个
月之日终止。
新协议约定为巩固孙国奉、孙国敏、张一衡与孙仁豪四人对公司的实际控制
力，提高公司经营、决策的效率，保障公司持续、稳定发展，约定孙国奉、孙国
敏、张一衡与孙仁豪各方拟在行使公司股东、董事权利及经营决策时保持“一致
行动”，以确保、维护四人对公司实际控制权的稳定。新协议中明确：“各方保
证在行使公司股东、董事权利及经营决策时，特别是行使召集权、提案权和表决
权时采取相同的意思表示，以巩固四人在公司中的控制地位，维护公司实际控制
权的稳定。若各方在对相关议案或表决、决策事项进行协商过程中存在意见不一
致情况时，均按照孙国奉的意见进行表决或决策。”该协议对孙国奉、孙国敏、
张一衡与孙仁豪一致行动作出了合法、有效的安排，权利义务清晰、责任明确。
截至本问询函回复出具之日，孙国奉直接持有公司 20.17%的股份，系公司
第一大股东，任公司董事长兼总经理；孙国敏直接持有公司 20.07%的股份；张
一衡直接持有公司 20.07%的股份，任公司董事；孙仁豪直接持有公司 1.44%的
股份，任公司副总经理；孙国奉任三联合伙的执行事务合伙人，可实际支配三联
合伙所持有的公司 3.07%股份的表决权。孙国奉、孙国敏、张一衡和孙仁豪实际
控制公司 64.82%的表决权，能够对发行人股东会和董事会决议产生重大影响，
并可以实际支配公司的行为，孙国奉、孙国敏、张一衡和孙仁豪四人为公司的共
同实际控制人。
综上，《一致行动人协议》已获续期，原一致行动安排继续有效、不涉及公
司控制权变更，公司控制权稳定。
（二）请发行人补充披露相关风险
关于控制权的稳定性风险，公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、
与发行人相关的风险”之“（一）经营风险”补充披露如下风险：
“4、控制权稳定风险
截至报告期末，公司实际控制人孙国奉持有公司 20.17%的股份，张一衡持
有公司 20.07%的股份，孙国敏持有公司 20.07%的股份，孙仁豪持有公司 1.44%
的股份，四人系一致行动人，合计直接持有公司 61.75%的股份。孙国奉、张一
衡、孙国敏与孙仁豪四人于 2018 年 7 月 12 日签订《一致行动人协议》，《一
致行动人协议》有效期限为自签署之日（2018 年 7 月 12 日）至公司股票在境内
A 股上市之日起满 36 个月时终止。孙国奉、孙国敏、张一衡与孙仁豪四人已于
仁豪四人一致行动期限为自新协议签署之日起至满三十六个月之日终止。有效
期届满后各方可协商延期，未来各方若未能在《一致行动人协议》到期时及时
完成签署，公司将存在因股权分散而导致的控制权变化风险，可能会对公司业
务开展和经营管理的稳定产生不利影响。”
【核查程序】
保荐人、发行人律师执行了下述核查程序：
及公司 2026 年第一季度报告，了解报告期末公司主要股东持股以及一致行动人
关系情况；
日签署的《一致行动人协议》，了解《一致行动人协议》的有效期限及主要股东
的一致行动安排。
【核查意见】
经核查，保荐人、发行人律师认为：
发行人《一致行动人协议》已获续期，原一致行动安排继续有效、不涉及公
司控制权变更，公司控制权稳定。
二、说明报告期内公司主营业务毛利率呈现下滑趋势、2025 年度净利润下
滑的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致，是否存在业绩持续
下滑的风险。
（一）毛利率变动原因分析
报告期内，公司主营业务收入分别为 115,368.48 万元、144,738.62 万元、
别为 22.33%、21.22%、18.93%和 22.03%。
报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
营业收入 39,598.37 164,181.79 156,232.18 123,564.75
其中：主营业务收入 37,082.06 152,764.60 144,738.62 115,368.48
营业成本 31,371.58 134,677.38 124,951.97 97,431.77
其中：主营业务成本 28,912.98 123,840.03 114,032.15 89,604.99
综合毛利率 20.78% 17.97% 20.02% 21.15%
主营业务毛利率 22.03% 18.93% 21.22% 22.33%
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 22.33%、21.22%、18.93%和 22.03%，
高企等短期因素叠加综合影响所致。具体分析如下：
报告期内，公司业务规模扩张，配套的房屋建筑物及机器设备各年均有不同
程度的增加，相应的计入产品成本的折旧增加，固定资产中房屋建筑物和机器设
备原值增加、当期计提的房屋建筑物和机器设备折旧及各期计入营业成本和生产
成本的折旧情况如下：
单位：万元
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
房屋及建筑物原值增加值 19,323.70 9,913.60 52.62
机器设备原值增加值 24,205.55 21,920.26 11,692.69
房屋及建筑物当期计提折
旧
机器设备当期计提折旧 8,433.92 6,424.51 4,782.69
计入营业成本和生产成本
的折旧
（50MN）产能扩建项目”达到预定可使用状态。2025 年度募投项目“精密锻造
生产线技改及机加工配套建设项目”相关设备陆续投入、公司厂房、机加工生产
线及子公司芜湖兆联厂房、壳体生产线达到预定可使用状态。厂房及机器设备的
投入使用，使得公司各期计提的折旧金额增长较快，但产能释放速度、产品销售
滞后于设备的投入，故导致 2025 年度毛利率较 2024 年度下滑。
报告期内，随着公司各产线以及子公司芜湖兆联工厂的投入使用，相应的生
产人员逐年增加，人工成本逐年增长，但相应的产能未能完全释放，公司生产人
员薪酬增加较多导致新工厂的固定成本较高。
近三年，公司生产人员及对应的薪酬情况具体如下：
单位：万元
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
生产人员数量（人） 2,146 2,001 1,306
生产人员薪酬 26,540.34 22,912.67 16,610.37
平均薪酬 12.37 11.45 12.72
注：生产人员数量取自各年末人员数量。
近三年，公司生产人员数量分别为 1,306 人、2,001 人、2,146 人，对应薪酬
分别为 16,610.37 万元、22,912.67 万元和 26,540.34 万元，2025 年度生产人员薪
酬较 2024 年增加 3,627.67 万元，但对应产线及子公司芜湖兆联产能未能完全释
放，导致生产的产品单位成本较高。
公司厂房及机器设备的投入增加导致固定成本增加以及人员增长导致薪酬
增加，从而导致公司生产的产品单位成本较高，随着销售结转至主营业务成本，
毛利率随之降低。
近三年，公司各期生产的产品在存货和主营业务成本中的构成具体如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业务成本 123,840.03 97.68% 114,032.15 93.22% 89,604.99 99.13%
存货（在产品、
库存商品、发出 2,939.72 2.32% 8,290.86 6.78% 787.32 0.87%
商品）的增加
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
合计 126,779.75 100.00% 122,323.01 100.00% 90,392.31 100.00%
产量 8,053.61 / 7,550.45 / 6,776.07 /
销量 7,905.49 / 7,314.65 / 6,792.69 /
近三年，相对于主营业务成本，公司存货各期变动金额较小，各期计提的折
旧和薪酬随着销售的实现在存货和主营业务成本中流转，结合公司各期产量和销
量数据，可以发现当期生产的产品大部分已在当年实现销售并结转至主营业务成
本，从而影响公司主营业务毛利率。
曲轴订单波动的影响，公司一季度主动减少生产人员数量约 150 人员，员工薪酬
下降，导致固定成本下降；②产品结构变动影响高压共轨类产品毛利率较 2025
年度增加 5.53%。受客户采购产品需求变动，2026 年一季度不锈钢轨产品产量下
降，高压共轨类产品毛利率增长；③向采埃孚销售的新产品不锈钢喷油器座和减
震叉于 2026 年一季度实现量产，毛利率由负转正，其他类产品 2026 年度一季度
毛利率较 2025 年度增加 10.87%。以上综合影响，导致公司 2026 年一季度毛利
率已逐步回升。未来，随着公司新产能的释放、规模效应提升下进一步摊薄固定
成本，公司的毛利率可逐步企稳，公司不存在毛利率持续下滑的风险。
综上，公司毛利率呈现下滑趋势主要系公司新产能建设投入期固定成本、人
力成本高企等短期因素叠加综合影响所致。
（二）2025 年度净利润下滑原因分析
单位：万元
项目 2025 年度 变动情况 2024 年度
一、营业收入 164,181.79 7,949.61 156,232.18
其中：主营业务收入 152,764.60 8,025.98 144,738.62
二、营业成本 134,677.38 9,725.41 124,951.97
其中：主营业务成本 123,840.03 9,807.88 114,032.15
综合毛利 29,504.41 -1,775.80 31,280.21
综合毛利率 17.97% -2.05% 20.02%
项目 2025 年度 变动情况 2024 年度
主营业务毛利 28,924.57 -1,781.90 30,706.47
主营业务毛利率 18.93% -2.29% 21.22%
税金及附加 1,275.02 474.15 800.87
销售费用 1,310.77 364.21 946.56
管理费用 5,622.44 447.13 5,175.31
研发费用 10,530.00 1,698.17 8,831.83
财务费用 -188.91 -254.40 65.49
加：其他收益 1,871.47 -201.28 2,072.75
投资收益 259.47 -163.63 423.10
公允价值变动收益 12.53 12.53 -
信用减值损失 -21.65 856.24 -877.89
资产减值损失 -1,716.63 -663.31 -1,053.32
资产处置收益 -131.04 -92.03 -39.01
三、营业利润 11,229.24 -4,756.55 15,985.79
加：营业外收入 42.14 -4.98 47.12
减：营业外支出 145.78 1.91 143.87
四、利润总额 11,125.60 -4,763.44 15,889.04
减：所得税费用 149.12 -1,109.90 1,259.02
五、净利润 10,976.48 -3,653.54 14,630.02
下降 24.97%，主要系受固定资产投资增加的折旧增长、人员增加的薪酬支出增
长等因素影响导致公司产品毛利率下降、期间费用增加和所得税费用下降影响所
致。具体分析如下：
能尚未完全释放，导致产品单位成本升高；同时，受原材料价格下降影响，单位
产品销售价格略有下滑，公司主营产品毛利率下降 2.29%，主营业务产品毛利减
少 1,781.90 万元，具体分析如下：
财务指标 2025 年度 变动金额 2024 年度
主营业务收入 152,764.60 8,025.98 144,738.62
主营业务成本 123,840.03 9,807.88 114,032.15
主营业务毛利 28,924.57 -1,781.90 30,706.47
财务指标 2025 年度 变动金额 2024 年度
主营业务毛利率 18.93% -2.29% 21.22%
在主营业务收入增长的基础上，受到毛利率下降的影响，公司主营业务毛利
减少 1,781.90 万元。如 2025 年度主营业务毛利率与 2024 年度保持一致，则 2025
年度主营业务毛利将较 2025 年度现有主营业务毛利增加 3,492.08 万元。
随着公司业务规模扩大、管理主体增多以及研发投入持续增长，公司 2025
年度期间费用较 2024 年度增加 2,255.11 万元，主要系管理费用和研发费用增加
影响所致。期间费用的变动对 2025 年度净利润影响具体分析如下：
（1）销售费用变动
销售费用 2025 年度发生额较 2024 年度增加 364.21 万元，主要系职工薪酬、业
务招待费及差旅费增加影响所致。
单位：万元
项目 2025 年度 变动额 2024 年度
职工薪酬 612.39 74.59 537.80
业务招待费 203.85 43.10 160.75
其他 494.53 246.51 248.02
合计 1,310.77 364.21 946.56
-364.21 万元，主要系销售人员数量及平均薪酬增加引起职工薪酬增加、业务规
模扩大引起的业务招待费和差旅费增加。具体分析如下：
①2025 年度销售人员薪酬较 2024 年增加 74.59 万元，主要系公司销售人员
数量增加及薪酬调整所致。2025 年末销售人员数量为 36 人，较 2024 年末的 35
人增加 1 人，同时人员薪酬调整，平均薪酬由 2024 年度的 15.37 万元增加至 17.01
万元。
②随着公司业务规模扩大，2025 年度发生的业务招待活动支出较 2024 年度
增加 43.10 万元。
③公司销售费用其他主要包括差旅费、折旧费和会务费等，2025 年度销售
费用其他较 2024 年度增加 246.51 万元，主要系业务规模扩大，公司销售人员出
差发生的差旅费增加影响所致。
（2）管理费用
管理费用 2025 年度发生额较 2024 年增加 447.13 万元，主要系职工薪酬增加影
响所致。
单位：万元
项目 2025 年度 变动额 2024 年度
职工薪酬 2,889.09 362.56 2,526.53
折旧费 554.98 138.06 416.92
业务招待费 465.75 -17.03 482.78
咨询费 164.18 -22.21 186.39
安全环保费 198.52 22.17 176.35
无形资产摊销 186.67 66.24 120.43
中介机构服务费 168.92 51.97 116.95
办公费 290.40 177.40 113.00
股份支付 96.28 - 96.28
差旅费 169.52 78.60 90.92
修理费 68.04 -7.01 75.05
其他 370.09 -403.62 773.71
合计 5,622.44 447.13 5,175.31
公司 2025 年度管理费用较 2024 年度增加 447.13 万元，影响公司营业利润
-447.13 万元，主要系管理人员数量增加引起职工薪酬增加影响所致。
具体分析如下：
①2025 年度管理人员薪酬较 2024 年增加 362.56 万元，主要系公司管理人员
数量增加及薪酬调整所致。2025 年末管理人员数量为 341 人，较 2024 年末的 294
人增加 47 人，导致管理人员薪酬增加。
②随着公司业务规模扩大，管理人员增加，2025 年度办公费和折旧费相应
的较 2024 年度增加 315.46 万元；同时管理费用其他下降 403.62 万元，两者相互
抵消对管理费用变动影响较小。
（3）研发费用
元，研发费用 2025 年度发生额较 2024 年增加 1,698.17 万元，主要系职工薪酬、
材料费和模具费增加影响所致。
单位：万元
项目 2025 年度 变动额 2024 年度
职工薪酬 5,516.73 1,102.20 4,414.53
材料费 3,274.80 187.84 3,086.96
折旧及摊销 944.31 80.20 864.11
模具费 454.69 295.35 159.34
检测费 127.20 17.58 109.62
差旅费 49.70 2.30 47.40
技术咨询服务费 15.48 4.98 10.50
专利费 4.50 2.73 1.77
其他 142.59 5.00 137.59
合计 10,530.00 1,698.17 8,831.83
公司 2025 年度研发费用较 2024 年度增加 1,698.17 万元，影响公司营业利润
-1,698.17 万元，主要系研发人员数量及平均薪酬增加导致职工薪酬增加、研发项
目投入的材料费增加以及对应的模具投入增加。
具体分析如下：
①职工薪酬
数量增加及研发绩效奖金增加及人员薪酬调整所致。2025 年末研发人员数量为
年度的 13.54 万元/人增加至 14.33 万元/人。
②材料费和模具费
材料费增加 187.84 万元，增幅为 6.08%；模具费分别为 159.34 万元和 454.69 万
元，2025 年度模具投入较 2024 年度增加 295.35 万元，增幅为 185.36%，材料费
和模具费增加主要系 2025 年度的研发项目“轮毂轴承单元及其制造方法的研发”、
“高强度三角型控制臂精密锻造工艺的研发”和“高性能曲轴精密锻造工艺的研
发”使用的模具和材料增加影响所致。
综上，公司研发费用变动主要受职工薪酬、材料费和模具费变动影响所致，
具有客观真实原因及合理性，符合公司实际情况。
（4）财务费用
体明细及变动情况如下：
单位：万元
项目 2025 年度 变动金额 2024 年度
利息支出 693.84 493.24 200.60
利息收入 -124.65 -94.76 -29.89
汇兑损失 52.19 -28.60 80.79
汇兑收益 -911.42 -682.32 -229.10
汇兑净损失 -859.23 -710.92 -148.31
银行手续费及其他 101.12 58.05 43.07
合计 -188.91 -254.40 65.49
公司财务费用主要包括利息支出及汇兑损益。2025 年度利息支出较 2024 年
增加 493.24 万元，主要系公司借款增加导致利息支出大幅增长。2025 年度汇兑
净损失较 2024 年度减少 710.92 万元，主要系美元、欧元汇率波动引起汇兑收益
增加所致。
资产一次性税前扣除较大导致 2024 年度确认的递延所得税负债较多影响所致。
所得税费用的下降对公司 2025 年度净利润的影响为 1,109.90 万元。
综上，公司 2025 年度净利润下降主要系受固定资产投资增加的折旧增长、
人员增加的薪酬支出增长等因素影响导致公司产品毛利率下降、期间费用增加和
所得税费用下降影响所致，符合公司实际情况。
（1）主营业务收入情况对比
报告期内，公司主营业务收入与同行业可比公司主营业务收入对比情况如下：
单位：万元
可比公司
金额 变动率 金额 变动率 金额 变动率 金额
精锻科技 44,747.77 / 203,865.47 2.98% 197,960.95 -3.54% 205,217.99
天润工业 126,593.45 / 398,055.32 12.12% 355,022.29 -7.05% 381,939.94
建设工业 104,913.47 / 450,997.96 5.89% 425,917.08 2.46% 415,707.73
福达股份 50,383.02 / 187,530.98 20.31% 155,876.13 24.95% 124,746.23
可比公司平
均数
三联锻造 39,598.37 / 152,764.60 5.55% 144,738.62 25.46% 115,368.48
注：同行业可比公司一季度报告未披露主营业务收入，均以营业收入列示。
主要原因为天润工业的主要产品曲轴多用于商用车，2024 年度商用车市场较为
疲软，产销量较 2023 年度有所下降；精锻科技的主要产品齿轴类产品多用于燃
油车发动机变速器中，2024 年度国内燃油车产销量同比下滑；建设工业主营业
务收入同比上涨 2.46%、福达股份同比上涨 24.95%，福达股份的增长速度与公
司一致，主要是其新能源乘用车混动曲轴产品的增长所致。
源汽车领域市场但 2025 年度国内燃油车市场依旧疲软，主要齿轴类产品收入同
比微增；建设工业同比上涨 5.89%，主要原因为 2025 年度商用车市场产销量有
所回暖，其生产的零部件产品销量受市场回暖影响有所增加；天润工业主营业务
收入同比增加 12.12%，主要原因为其完成对同行业公司的收购，新增业务板块
所致；福达股份同比增加 20.31%，主要原因为 2025 年度新能源乘用车产销量同
比增加，福达股份应用于新能源乘用车领域的产品收入增加所致。
报告期内，公司主营业务收入持续增长，公司不断开拓锻件在新能源汽车领
域的应用，参与了多家知名整车厂和零部件集团组织的新能源汽车平台定点开发
项目，公司主营业务增长符合目前的发展阶段，与同行业可比公司不存在重大差
异。
（2）毛利率对比
报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比公司主营业务毛利率对比情况
如下：
可比公司名称 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
精锻科技 23.69% 1.53% 22.16% -0.58% 22.74% -1.10% 23.84%
天润工业 22.04% -1.15% 23.19% 0.71% 22.48% -3.37% 25.85%
建设工业 14.92% -1.04% 15.96% 1.00% 14.96% 1.85% 13.11%
福达股份 28.27% -1.20% 29.47% 3.15% 26.32% 0.59% 25.73%
可比公司平均 22.23% -0.47% 22.70% 1.07% 21.63% -0.50% 22.13%
三联锻造 22.03% 3.10% 18.93% -2.29% 21.22% -1.11% 22.33%
报告期内，公司主营业务毛利率与可比公司主营业务毛利率平均水平较为接
近，与各可比公司毛利率的主要差异原因为客户结构和产品结构差异所致，公司
响，以及新产线产能尚未完全释放，导致产品单位成本升高所致。2026 年一季
度，公司毛利率已逐步恢复至行业平均水平。
综上，公司不存在业绩持续下滑的风险。
（三）请发行人补充披露相关风险
关于毛利率下滑导致公司经营业绩下滑风险，公司已在募集说明书“第三节
风险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（一）经营风险”补充披露如下
风险：
“5、毛利率下滑导致公司经营业绩下滑风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 22.33%、21.22%、18.93%、22.03%。
高企等短期因素叠加综合影响所致，随着公司产能逐步释放，新增业务订单对
固定成本的分摊，公司经营的规模效应逐步显现。若未来公司下游行业的市场
需求增速放缓，行业竞争进一步加剧导致产品价格下跌，或者原材料价格上升
导致产品成本增加，可能导致公司毛利率下滑，从而对公司的经营业绩产生不
利影响。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
公司经营业绩的影响；
异的原因。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
报告期内，公司主营业务毛利率呈现下滑趋势主要系公司新产能建设投入期
固定成本、人力成本高企等短期因素叠加所致；2025 年度净利润下滑主要系固
定资产投资增加的折旧增长、人员增加的薪酬支出增长等因素影响导致公司产品
毛利率下降、期间费用增加和所得税费用下降影响所致；与同行业可比公司变动
趋势不存在重大差异，公司不存在业绩持续下滑的风险。
三、量化分析公司 2024 年度经营活动现金流量净额由正转负、2025 年度由
负转正以及与净利润变动趋势不匹配的原因及合理性，与同行业可比公司是否
存在显著差异，并说明是否符合《注册办法》
《证券期货法律适用意见第 18 号》
“具有合理的资产负债结构和正常的现金流量”的相关规定。
（一）经营活动现金流量净额变动的原因
报告期内，公司经营活动产生的现金流量具体情况如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 29,770.80 145,716.83 113,365.70 118,121.01
收到的税费返还 1,631.78 5,470.67 4,585.94 2,277.99
收到其他与经营活动有关的现金 378.32 715.09 1,271.29 2,740.03
经营活动现金流入小计 31,780.89 151,902.58 119,222.93 123,139.03
购买商品、接受劳务支付的现金 13,358.03 105,062.58 96,149.13 83,958.64
支付给职工以及为职工支付的现
金
支付的各项税费 1,393.07 3,175.10 1,009.05 1,942.25
支付其他与经营活动有关的现金 936.57 4,008.58 3,419.00 3,706.94
经营活动现金流出小计 25,228.72 147,435.71 130,035.92 112,461.78
经营活动产生的现金流量净额 6,552.18 4,466.87 -10,812.98 10,677.25
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 10,677.25 万元、
-10,812.98 万元、4,466.87 万元和 6,552.18 万元，2024 年度和 2025 年度经营活动
产生的现金流量净额波动较大，主要系客户回款方式变动导致销售商品提供劳务
收到的现金变动、备货增加导致购买商品接受劳务支付的现金变动、人员增加导
致支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。
用票据结算的客户销量增多，以及部分新客户采用票据结算，公司取得的票据增
加。同时，公司固定资产及在建工程投入增加，为缓解资金压力，采用票据背书
方式支付工程设备款增加。因销售产品取得的客户背书支付的票据未持有至到期，
将其直接背书给施工方或设备供应商，降低了公司销售商品的现金回流，导致公
司销售商品、提供劳务收到的现金发生波动。
近三年，公司销售商品、提供劳务收到的现金营业收入、应收账款、应收票
据等科目变动情况如下：
单位：万元
项目 12 月 31 日 年 12 月 31 日 年 12 月 31 日
金额 金额 金额
营业收入① 164,181.79 156,232.18 123,564.75
销售商品的增值税销项税② 31,039.25 28,071.38 23,838.22
应收账款原值的减少（期初-期末）
③
应收票据减少（期初-期末）④ 3,853.83 -5,071.09 -176.72
应收款项融资减少（期初-期末）⑤ -861.58 -155.73 2,465.64
合同负债增加（期末－期初）⑥ 23.10 -23.95 31.74
汇兑损益增加的应收账款（加）⑦ 653.94 -78.70 475.80
应收票据背书支付材料款（减）⑧ 33,760.73 39,008.56 14,724.64
票据背书支付工程设备款（减）⑨ 19,441.01 16,604.80 6,402.09
其他⑩ -701.38 -203.62 -
销售商品、提供劳务收到的现金?
=①+②+③+④+⑤+⑥+⑦-⑧-⑨+
⑩
主要原因如下：
（1）2024 年度，公司原有客户洛阳 LYC 汽车轴承科技有限公司、上海汽
车变速器有限公司、无锡威孚高科技集团股份有限公司和蔚来动力科技（合肥）
有限公司和采埃孚票据结算增多，新增大客户内江金鸿曲轴有限公司几乎全部采
用票据结算，客户付款方式的改变导致公司取得的票据增加，2024 年度票据结
算金额较 2023 年度增加 21,824.30 万元，减少了客户的现金回款。
（2）2024 年度，公司为缓解固定资产和在建工程投资大幅增加的资金压力，
采用以票据背书支付工程设备款，该部分票据未持有至到期，2024 年度以票据
背书支付工程设备款较 2023 年度增加 10,202.71 万元，降低了销售商品的现金回
流 10,202.71 万元。
（3）2024 年度营业收入（含税）较 2023 年度增加 36,900.59 万元，客户未
能及时回款，导致 2024 年末应收账款、应收票据及应收款项融资余额较 2023
年末余额增加 15,018.23 万元。上述各因素导致 2024 年度销售商品、提供劳务收
到的现金较 2023 年度减少 4,755.31 万元。
主要原因如下：
（1）2025 年度公司营业收入（含税）较 2024 年度增加 10,917.48 万元，但
由于公司加强了客户回款管理，导致公司 2025 年末应收账款、应收票据及应收
款项融资较 2024 年末减少 3,721.87 万元。
（2）2025 年度以票据背书支付工程设备款和材料款较 2024 年度下降
入规模增长、应收账款回款良好以及票据背书金额下降的情况下，公司销售商品、
提供劳务收到的现金较 2024 年度增加 32,351.13 万元。
单位：万元
项目 /2025.12.31 /2024.12.31 /2023.12.31
金额 金额 金额
营业成本① 134,677.38 124,951.98 97,431.77
购买商品的增值税进项税② 30,595.03 29,034.68 24,199.55
存货的增加(期末-期初)③ 6,954.56 10,938.51 2,125.43
应付账款的减少（期初-期末）④ 110.23 -3,857.06 -5,389.88
应付票据减少（期初-期末）⑤ -78.25 2,150.11 -885.35
预付款项增加（期末－期初）⑥ 115.30 -412.74 394.35
生产成本及制造费用的非付现及重分
类成本（折旧、薪酬、摊销）（减）⑦
用应收票据支付的购买商品款（减）⑧ 33,760.72 39,008.56 14,724.64
研发领用存货的转回⑨ 2,726.43 2,775.35 2,839.49
其他⑩ -452.57 -476.45 -370.09
购买商品、接受劳务支付的现金?=①+
②+③+④+⑤+⑥-⑦-⑧+⑨+⑩
主要原因系：
（1）2024 年下半年乘用车市场整体回暖和新能源汽车市场保持增长，公司
业务规模扩张，相应的营业成本增长，2024 年度营业成本（含税）较 2023 年度
增加 32,355.34 万元。
（2）为满足客户增长的采购需求，增加采购原材料用于生产备货，以及主
要客户实行零库存管理要求公司提供的安全库存增加导致公司发出商品增加，
厂要求公司现汇付款或支付预付款，导致公司应付账款、应付票据及预付款项仅
增加 2,119.69 万元。
（3）2024 年度，公司客户向公司背书票据支付货款增加，公司 2024 年度
以票据背书支付材料供应商货款较 2023 年度增加 24,283.92 万元。上述各因素综
合导致 2024 年度购买商品接受劳务支付的现金较 2023 年度增加 12,190.49 万元。
元，主要原因如下：
（1）2025 年度公司销售规模持续扩大，相应的营业成本增长，2025 年度营
业成本（含税）较 2024 年度增加 11,285.75 万元。
（2）客户仍保持较高的采购需求，为满足客户增长的采购需求，增加采购
原材料用于生产备货，以及主要客户实行零库存管理要求公司提供的安全库存增
加导致公司发出商品增加，2025 年末存货规模较 2024 年末增加 6,954.56 万元，
但公司应付账款、应付票据及预付款项基本保持不变。
（3）公司合理使用票据背书支付供应商货款，2025 年度票据背书支付供应
商货款较 2024 年度减少 5,247.84 万元，以及公司厂房、机加工生产线及子公司
芜湖兆联厂房、壳体生产线达到预定可使用状态投入使用，相应的非付现折旧及
薪酬增加 5,878.11 万元并调整出该项目。上述各种因素导致公司 2025 年度采购
商品、接受劳务支付的现金较 2024 年度增加 8,913.45 万元。
报告期各期，公司员工总数与职工薪酬对比情况如下：
单位：万元、人
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
营业收入 39,598.37 164,181.79 156,232.18 123,564.75
支付给职工以及为
职工支付的现金
员工人数 2,757 2,908 2,656 1,955
湖兆联的投产，公司员工人数呈逐年增长的趋势，支付给职工以及为职工支付的
现金分别较上一年度增加 6,604.78 万元和 5,730.72 万元。
综上，公司 2024 年度经营活动现金流量净额由正转负、2025 年度由负转正，
主要原因为客户回款方式变动导致销售商品提供劳务收到的现金变动、备货增加
导致购买商品接受劳务支付的现金变动、人员增加导致支付给职工以及为职工支
付的现金增加。
（二）经营活动现金流量净额与净利润变动存在差异的原因和合理性
报告期内，公司经营活动现金流量净额、净利润及变动情况如下：
单位：万元
项目
金额 金额 变动率 金额 变动率 金额
经营活动产生的
现金流量净额
净利润 2,737.25 10,976.48 -24.97% 14,630.02 16.64% 12,543.10
差异金额 3,814.93 -6,509.61 / -25,443.01 / -1,865.85
致，差异较大，主要为固定资产折旧、存货和经营性应收项目和经营性应付项目
导致。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额和净利润差异如下：
单位：万元
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
经营活动产生的现金流量净额 6,552.18 4,466.87 -10,812.98 10,677.25
净利润 2,737.25 10,976.48 14,630.02 12,543.10
差异金额 3,814.93 -6,509.61 -25,443.01 -1,865.85
其中：资产减值准备 1,155.96 1,716.63 1,053.32 1,036.25
信用减值准备 -325.87 21.65 877.89 751.23
固定资产折旧、油气资产折耗、生
产性生物资产折旧
使用权资产折旧 42.24 252.35 728.41 800.87
无形资产摊销 79.28 235.22 197.55 264.39
长期待摊费用摊销 2.95 11.80 11.80 11.80
处置固定资产、无形资产和其他长
-9.90 131.04 39.01 6.23
期资产的损失（收益以“－”号填列）
固定资产报废损失（收益以“－”号
填列）
公允价值变动损失（收益以“－”号
- -12.53 - -
填列）
财务费用（收益以“－”号填列） 360.20 -78.83 -26.41 398.85
投资损失（收益以“－”号填列） -86.56 -330.61 -562.52 -425.18
递延所得税资产减少（增加以“－”
-302.68 -70.34 280.67 3,154.68
号填列）
递延所得税负债增加（减少以“－”
号填列）
存货的减少（增加以“－”号填列） -2,204.96 -6,954.56 -10,697.60 -1,878.98
经营性应收项目的减少（增加以
-8,840.81 -17,379.89 -32,146.35 -15,925.67
“－”号填列）
经营性应付项目的增加（减少以
“－”号填列）
其他 177.54 555.38 314.71 375.76
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异分别为
-1,865.85 万元、-25,443.01 万元、-6,509.61 万元和-3,814.93 万元，其中 2024 年
度和 2025 年度净利润分别较上期变动 16.64%、-24.97%，2024 年度和 2025 年度
经营活动产生的现金流量净额分别较上期变动-201.27%和 141.31%。
元，主要由以下事项影响：
（1）公司子公司芜湖万联厂房和募投项目“高性能锻件生产线（50MN）
产能扩建项目”达到预定可使用状态，相关在建工程转入固定资产，固定资产规
模扩大，当期计提折旧总额 7,568.44 万元，导致经营活动产生的现金流量净额较
净利润增加 7,568.44 万元。
（2）为满足客户增长的采购需求，公司加大生产力度，库存商品备货增加，
同时公司为应对销量增长增加了原材料采购备货，以及前期计提跌价准备的存货
实现销售，相应的跌价准备转销，导致存货增加 10,697.60 万元，导致经营活动
产生的现金流量净额较净利润减少 10,697.60 万元。
（3）公司为缓解资金压力，采用票据背书方式支付工程设备款，以及业务
规模扩大，应收账款增加等因素，导致经营性应收项目相应增加 32,146.35 万元，
导致经营活动产生的现金流量净额较净利润减少 32,146.35 万元。
（4）公司应对客户的采购需求备货及因人员增加应付职工薪酬增长等导致
经营性应付项目增加 6,228.63 万元，导致经营活动产生的现金流量净额较净利润
增加 6,228.63 万元。
公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差异-6,509.61 万元，
主要由以下事项影响：
（1）2025 年度公司募投项目“精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目”
相关设备陆续投入、公司机加工生产线及子公司芜湖兆联厂房、壳体生产线达到
预定可使用状态投入使用，叠加 2024 年度投入使用的厂房和生产设备，2025 年
度当期计提折旧总额 10,557.96 万元，导致经营活动产生的现金流量净额较净利
润增加 10,557.96 万元。
（2）公司业务规模持续扩张，客户采购需求增加，库存商品备货和原材料
采购增加，以及前期计提跌价准备的存货实现销售，相应的跌价准备转销，导致
存货增加 6,954.56 万元，导致经营活动产生的现金流量净额较净利润减少
（3）公司采用应收账款管理措施，加快客户回款，在票据背书支付工程设
备款增加基础上，经营性应收项目的增速下降，2025 年度经营性应收项目增加
（4）公司应对客户日益增长的采购需求备货及因人员增加应付职工薪酬增
长等导致经营性应付项目增加 4,622.27 万元，导致经营活动产生的现金流量净额
较净利润增加 4,622.27 万元。
综上所述，公司的经营活动现金流量净额与净利润存在差异符合公司经营实
际情况。
（三）与同行业可比公司是否存在显著差异
报告期内，同行业可比公司经营活动现金流量净额、净利润及变动情况如下：
单位：万元
可比
项目 变动率 变动率 变动率
公司 金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%）
经营活动产生的
精锻 596.24 / 47,135.92 -12.96 54,156.07 -0.58 54,474.14
现金流量净额
科技
净利润 293.88 / 12,854.47 -19.50 15,968.95 -32.79 23,760.82
经营活动产生的
天润 4,374.74 / 90,559.51 70.75 53,036.79 -42.14 91,667.86
现金流量净额
工业
净利润 14,544.71 / 36,781.38 10.62 33,250.20 -14.92 39,080.92
经营活动产生的
建设 -14,039.15 / 20,228.63 5.84 19,112.02 -68.80 61,264.40
现金流量净额
工业
净利润 3,448.68 / 23,270.25 -10.48 25,995.31 -10.70 29,108.56
经营活动产生的
福达 6,187.04 / 41,892.28 -11.43 47,298.48 135.73 20,064.57
现金流量净额
股份
净利润 7,510.42 / 31,658.98 70.87 18,528.10 78.96 10,353.36
经营活动产生的
公司 现金流量净额
净利润 2,737.25 / 10,976.48 -24.97 14,630.02 16.64 12,543.10
注：上表数据取自各上市公司年度报告、季度报告。
报告期内，公司与同行业可比上市公司经营活动现金流量净额与净利润对比
情况如下：
单位：万元
可比公
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
司
经营活动产生的
精锻 现金流量净额
科技 净利润 293.88 12,854.47 15,968.95 23,760.82
比率 202.89% 366.69% 339.13% 229.26%
经营活动产生的
天润 现金流量净额
工业 净利润 14,544.71 36,781.38 33,250.20 39,080.92
比率 30.08% 246.21% 159.51% 234.56%
经营活动产生的
-14,039.15 20,228.63 19,112.02 61,264.40
建设 现金流量净额
工业 净利润 3,448.68 23,270.25 25,995.31 29,108.56
比率 -407.09% 86.93% 73.52% 210.47%
经营活动产生的
福达 现金流量净额
股份 净利润 7,510.42 31,658.98 18,528.10 10,353.36
比率 82.38% 132.32% 255.28% 193.80%
经营活动产生的
现金流量净额
公司
净利润 2,737.25 10,976.48 14,630.02 12,543.10
比率 239.37% 40.69% -73.91% 85.12%
由上表可见，同行业可比公司经营活动产生的现金流量净额与净利润整体呈
正相关，但亦存在变动幅度差异较大等情况，具体分析如下：
同行业可比公司中，各公司现金流量净额与净利润比率分析如下：
（1）精锻科技布局全球化生产基地和关节减速器的投入导致非现金支出的
固定成本（如折旧摊销）较高，其经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率
更高；
（2）天润工业生产的产品大缸径曲轴、重型发动机曲轴、中型发动机曲轴、
大缸径连杆、中重型发动机连杆等设备投资金额大，从而固定资产投资高导致非
付现成本（固定资产折旧）较高，其经营活动产生的现金流量净额与净利润的比
率较高；
（3）建设工业 2023 年度经营活动现金流量与净利润的比率较高，主要系公
司优化付款政策，延长付款周期，同时特品业务采购规模扩大，供应商给予更宽
松信用条件；2024 年度和 2025 年度经营活动产生的现金流量净额与净利润的比
例接近 100.00%。
（4）福达股份 2024 年度经营活动现金流净额与净利润比率较高主要系应付
票据及应付账款从 2023 年末的 30,908.70 万元增至 2024 年末的 60,028.43 万元，
增长 94.21%，占用供应商资金增加现金流入，以及 2024 年银行承兑汇票贴现业
务显著增长；2025 年度比例接近 100.00%。
综上，报告期内，公司与同行业可比公司的净利润与经营活动产生的现金流
量净额差额存在一定差异，主要系各家公司因产业结构、客户群体、回款及结算
周期等不同导致，具有一定合理性。
综上所述，公司报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异，主
要与部分年份回款及结算方式等因素有关。同行业可比公司经营活动产生的现金
流量净额与净利润整体呈正相关，但亦存在变动幅度差异较大等情况，与公司情
况相符。因此，公司具有正常的现金流量。
（四）是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》“具有合
理的资产负债结构和正常的现金流量”的相关规定。
发行人于 2023 年 5 月在深交所主板挂牌上市，上市以来发行人未发行过债
券产品，截至报告期末，发行人应付债券余额为零。
近三年，发行人营业收入总额分别为 123,564.75 万元、156,232.18 万元和
万元和 10,976.48 万元，平均可分配利润为 12,716.53 万元。发行人经营情况良好，
具备较强的盈利能力。
流量净额分别为 10,677.25 万元、-10,812.98 万元、4,466.87 万元和 6,552.18 万元，
销售商品提供劳务收到的现金变动、备货增加导致购买商品接受劳务支付的现金
变动、人员增加导致支付给职工以及为职工支付的现金增加所致，原因符合公司
实际情况，具有业务合理性。
本次发行可转换公司债券募集资金金额不超过 65,000.00 万元，参考近期债
券市场的发行利率水平并经合理估计，发行人具备足够的现金流用以支付可转换
公司债券一年的利息。
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
因、分析公司经营活动现金流量净额与净利润产生差异的原因；
净额与净利润是否匹配，分析同行业可比公司与公司是否存在显著差异；
产负债率；
金流量情况等分析本次发行的影响。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
发行人报告期内经营活动现金流量净额变动主要系客户回款方式变动导致
销售商品提供劳务收到的现金变动、备货增加导致购买商品接受劳务支付的现金
变动、人员增加导致支付给职工以及为职工支付的现金增加所致，符合公司实际
情况，具备合理性；公司与同行业可比公司的净利润与经营活动产生的现金流量
净额差额存在一定差异，主要系各家公司因产业结构、客户群体、回款及结算周
期等不同导致，具有一定合理性；结合盈利能力、回款能力与最近三年平均可分
配利润判断，未来现金流足以支付本次向不特定对象发行可转换公司债券一年的
利息，符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》“具有合理的资产
负债结构和正常的现金流量”的相关规定。
四、结合报告期内原材料采购价格及产品销售价格变化情况、产品定价政
策、行业竞争情况、公司毛利率变化情况等，说明原材料价格波动对公司业绩
的影响，公司是否具备相应的成本传导能力、公司应对原材料价格波动风险采
取的措施及其有效性。
（一）报告期内原材料采购价格及产品销售价格变化情况、产品定价政策、
行业竞争情况、公司毛利率变化情况
报告期内，公司主要原材料为钢材、不锈钢、铝合金和铜板，主要原材料的
采购价格及变化情况具体如下：
单位：元//kg
采购内容
采购额 均价 均价变化 采购额 均价 均价变化
钢材 14,615.93 4.60 -1.85% 59,662.23 4.68 -9.61%
不锈钢 709.44 18.75 -4.61% 4,221.98 19.66 -2.25%
铝合金 2,571.18 25.70 12.24% 6,450.98 22.90 0.64%
铜板 421.73 93.79 23.37% 1,491.56 76.03 6.62%
采购内容
采购额 均价 均价变化 采购额 均价 均价变化
钢材 67,578.72 5.18 -7.75% 52,183.51 5.61 /
不锈钢 3,152.11 20.11 -2.33% 3,051.29 20.59 /
铝合金 3,153.04 22.75 20.88% 1,566.67 18.82 /
铜板 289.66 71.31 8.46% 33.47 65.75 /
报告期内，公司主要产品的平均销售价格的变化情况具体如下：
单位：元/件
产品类别
销售单价 变动 销售单价 变动 销售单价 变动 销售单价
轮毂轴承类 21.23 8.26% 19.61 1.66% 19.29 0.21% 19.25
球头拉杆类 12.62 2.35% 12.33 4.49% 11.80 11.85% 10.55
产品类别
销售单价 变动 销售单价 变动 销售单价 变动 销售单价
轴类 39.34 -9.50% 43.47 -8.39% 47.45 39.64% 33.98
高压共轨类 47.85 3.01% 46.45 -8.40% 50.71 -0.63% 51.03
转向节类 56.59 5.93% 53.42 -8.87% 58.62 13.67% 51.57
节叉类 4.46 7.99% 4.13 -4.40% 4.32 -8.67% 4.73
其他 26.39 -22.70% 34.14 15.14% 29.65 69.72% 17.47
综合平均售价 21.63 11.96% 19.32 -2.37% 19.79 16.55% 16.98
注：综合平均售价=主营业务收入/主营业务产品销量。
报告期内，公司主营业务产品的综合平均售价分别为 16.98 元/件、19.79 元/
件、19.32 元/件和 21.63 元/件，销售价格出现增长的趋势，主要为轮毂轴承类、
球头拉杆类和轴类产品单价出现增长影响所致，这几类产品在钢材价格下降时，
单价出现增长，主要系向客户销售的产品结构及单个产品的重量变动影响，以及
客户要求使用价值较高的不锈钢或铝合金等原材料影响所致。高压共轨类、节叉
类产品的单位售价与主要原材料钢材价格变动趋势一致，均呈下降趋势。公司产
品售价变动受各大类产品销售的明细产品结构以及使用的原材料类别影响。
公司产品定价主要根据产品原材料、设备折旧、工艺技术、相关税金以及合
理利润等因素综合确定。公司主要原材料为钢材，价格波动幅度较大。公司与主
要客户在合同中约定，可根据钢材价格波动幅度协商调整产品售价。对于受托加
工业务，公司主要根据加工工序、加工难度，在保证公司合理利润的基础上，通
过商业谈判与客户协商定价。
从全球锻造行业来看，德国、美国、俄罗斯、日本等发达国家，在原材料、
装备水平、锻造技术和工艺等方面均处于行业领先地位，依托高端的生产设备及
先进的加工工艺，能够生产出高精度、高性能的产品，占据着全球主要高端市场
的大量份额。近年来随着中国在新能源汽车领域的快速发展，国内相关配套的产
业链也快速发展，锻造技术工艺水平，以及锻造装备水平有了很大提高，锻造能
力稳步提升，在很多产品领域形成与发达国家竞争的市场格局。
从国内市场看，我国锻造企业数量众多，竞争较为激烈，大部分锻造企业主
要从事普通碳钢、合金钢、不锈钢材料等锻件的生产，对高温合金、铝合金、镁
合金、空心钢材等特种合金材料的加工能力整体不足、产品技术含量及附加值相
对较低、工艺水平相对落后，仅有少数国内锻造企业在工艺、生产组织、设备等
各方面具备较强的实力，可以生产电机轴、高压共轨等高端锻件。由于下游客户
对产品的质量、性能和稳定性要求高，通过合格供应商体系对锻件供应商进行筛
选，只有研发能力、质量控制、交付能力、管理水平等方面均表现良好的优质企
业才能进入其合格供应商名录，该类企业与下游客户动态联盟或战略合作关系一
旦形成，一般不会发生重大调整。
未来，锻造行业的市场竞争格局逐渐由分散向集中过渡，产业链将更加深度
融合，后续机加工、热处理配套完整的锻造企业，市场份额将会不断增加。随着
欧美公司已经逐步把装配前的生产工序外包给供应商，从而导致供应链完整的锻
造企业逐渐成为国际品牌零部件公司的紧密战略供应商，这也对国内锻造企业的
管理和技术水平以及把握资本窗口期和机遇期的能力提出了更高要求。
报告期内，公司毛利率变动情况具体如下：
产品类型
毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率
轮毂轴承类 18.31% 6.63% 11.68% -2.43% 14.11% 1.76% 12.35%
球头拉杆类 27.08% 5.98% 21.10% 0.71% 20.39% -2.28% 22.67%
轴类 25.27% 1.34% 23.93% -1.48% 25.41% -7.95% 33.36%
高压共轨类 38.17% 5.53% 32.64% -0.44% 33.08% 1.01% 32.07%
转向节类 12.77% -8.58% 21.35% 1.85% 19.50% 5.97% 13.53%
节叉类 27.00% 0.10% 26.90% -5.33% 32.23% 6.00% 26.23%
其他类 18.52% 10.87% 7.65% -14.42% 22.07% 3.84% 18.23%
受托加工类 24.69% -6.24% 30.93% 3.12% 27.81% -10.25% 38.06%
主营业务毛
利率
报告期内，公司毛利率略有下降，主要系公司新产能建设投入期固定成本高
企、原材料价格波动等短期因素叠加所致，非长期结构性问题。未来随着新产能
释放、规模效应显现及高端产品占比提升，毛利率有望逐步企稳回升，进一步大
幅下滑的可能性较低。
业务毛利率的变化对比情况如下：
公司名称 产品类别 2025 年度 2024 年度 2023 年度
锥齿轮类及结合齿类 22.52% 22.59% 27.59%
精锻科技
主营业务毛利率 22.16% 22.74% 23.84%
发动机及船级曲轴 24.07% 22.75% 25.70%
天润工业 连杆 23.91% 22.85% 26.98%
主营业务毛利率 23.19% 22.48% 25.85%
汽车连杆类 - - -
建设工业
主营业务毛利率 15.96% 14.96% 13.11%
曲轴 34.22% 30.25% 29.73%
福达股份 齿轮 5.42% 14.44% 15.94%
主营业务毛利率 29.47% 26.32% 25.73%
轮毂轴承类 11.68% 14.11% 12.35%
球头拉杆类 21.10% 20.39% 22.67%
三联锻造
轴类 23.93% 25.41% 33.36%
主营业务毛利率 18.93% 21.22% 22.33%
注：精锻科技自 2024 年度起不再单独披露结合齿类的收入和成本；建设工业自 2022
年度起不再披露分产品类别收入。
公司产品类别中轴类与福达股份的曲轴、轮毂轴承类与福达股份的齿轮及精
锻科技的齿轮产品类似，公司其他产品毛利率与同行业可比公司产品毛利率可比
性较弱。公司轮毂轴承类产品、轴类产品毛利率变动趋势与同行业可比公司对应
产品毛利率存在差异，主要系公司与同行业可比公司在业务模式、采购销售模式、
产品类型及客户类型方面存在差异。
（二）原材料价格波动对公司业绩的影响，公司是否具备相应的成本传导能
力、公司应对原材料价格波动风险采取的措施及其有效性。
假设其他条件不变，原材料价格分别以±1%、±5%、±10%、±20%变动
对公司报告期各期主营业务毛利率及净利润影响的敏感性分析情况具体如下：
单位：万元
原材料价格 2026 年 1-3 月 2025 年度
变动幅度 毛利率 变动 影响净利润 毛利率 变动 影响净利润
保持不变 22.03% - - 18.93% - -
-1% 22.41% 0.38% 119.46 19.33% 0.39% 511.33
-5% 23.92% 1.90% 597.30 20.90% 1.97% 2,556.67
-10% 25.82% 3.79% 1,194.61 22.87% 3.94% 5,113.34
-20% 29.61% 7.58% 2,389.22 26.81% 7.88% 10,226.67
原材料价格 2024 年度 2023 年度
变动幅度 毛利率 变动 影响净利润 毛利率 变动 影响净利润
保持不变 21.22% - - 22.33% - -
-1% 21.60% 0.38% 472.56 22.66% 0.33% 318.87
-5% 23.14% 1.92% 2,362.79 23.96% 1.63% 1,594.34
-10% 25.06% 3.84% 4,725.57 25.58% 3.25% 3,188.68
-20% 28.90% 7.68% 9,451.15 28.83% 6.50% 6,377.35
注：影响净利润金额按照主营业务收入*毛利率变动*（1-15%）简单测算
由上表可知，若其他因素均不发生变化，原材料价格每增加 1%，公司报告
期各期主营业务毛利率的变动率分别为-0.33%、-0.38%、-0.39%和-0.38%。
报告期内，公司与主要客户之间约定了调价机制，具体条款如下：
客户 合同/价格协议条款
舍弗勒 在每个季度之初，舍弗勒向供应商更新合同钢材价格
客户 合同/价格协议条款
利纳马 每三个月钢材平均价格（出厂价）涨幅超过±5%可申请调价
在每个季度之初，如果由于原材料价格变化或有进一步开发需要对价格进行调
采埃孚
整，合同双方应通过书面协议的方式确定加价或减价
乐邦加 如果原材料价格变化超过 10%，公司可递交调价申请
在每个季度之初，任何一方如对执行中的价格有异议时可及时向对方提出调价
无锡威孚
要求
内江金鸿
需方保留因原材料和市场（主机厂）价格变化而作相应调整价格的权利，如双
曲轴有限
方对价格调整不能达成一致意见，需方有权单方面解除合同。
公司
原材料调整将每 6 个月审查一次，只有当价格变动幅度相对于先前适用价格上
下浮动达到±7%时，价格调整才会生效。若价格变动幅度超过士 7%，则指数
THK
中的增量或减量将适用于该部件的净重量；仅当过去六个月的平均汇率变动与
之前适用的价格相比在±5%范围内时，才适用价格调整。
根据公司与客户签订的合同或价格协议，在原材料价格有较大波动时，公司
可申请价格调整，但公司与客户进行协商调整产品销售价格需要一定的时间，因
此原材料价格变化能够向下游传导，但从原材料价格变动传导至公司产品售价变
动存在一定时间差。
在应对措施方面，当前公司已加强对主要原材料钢材行情走势的监控与分析，
紧密关注并合理把握原材料价格波动节点，加强与主要原材料供应商的沟通，加
深与核心供应商合作及新供应商引入。公司实行以订单为导向，紧密跟踪主流市
场报价信息平台，结合原材料波动幅度和波动频率采取灵活的采购策略，研判原
材料价格趋势，加强库存管理，根据各供应商实时报价情况灵活选择，以确保能
够按照市场公允价格进行采购，逐步将不利影响因素转移到产品报价中，平衡原
材料涨价对利润空间的负面冲击和产品涨价滞后对销售工作的负面冲击。
若处于原材料价格上行区间，公司毛利率预计短期承压，但长期影响可控。
短期压力主要源于定价调整的滞后性，这是公司为维护客户关系与市场份额而采
取的主动性经营策略。长期来看，公司毛利率的稳定具备多重坚实基础。公司生
产的汽车锻件应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统，
下游汽车市场的景气度和发展前景对汽车锻件行业发展有直接影响。目前我国汽
车行业稳步发展，随着汽车产业链自主化、国产化程度的加深，我国汽车锻件生
产企业仍然具有较大的发展空间。并且随着汽车产业的不断发展，汽车行业对锻
件的性能指标要求不断提高，一定程度上可促进汽车锻件行业技术水平和自主创
新能力的提升。因此，公司具备相应的成本传导能力，应对原材料价格波动风险
采取的措施有效。
综上所述，报告期内，公司原材料采购价格与产品销售价格的变化趋势总体
相匹配；公司主营业务毛利率波动主要受原材料价格变化影响，主要原材料价格
是公司进行产品报价的重要考虑因素；公司具备相应的成本传导能力，应对原材
料价格波动风险采取的措施有效。
（三）请发行人补充披露相关风险
关于原材料价格波动的风险，公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之
“一、与发行人相关的风险”之“（一）经营风险”补充披露如下风险：
“6、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为钢材、不锈钢、铝合金和钢板。报告期内，直接
材料占当期主营业务成本的比例分别为 41.87%、48.75%、48.58%和 48.61%，占
比较高。原材料价格变动是影响公司产品售价、毛利率的重要因素。如果未来
原材料价格出现大幅波动，且公司不能适时采取措施有效应对，将直接影响公
司的生产成本和毛利率，对公司的盈利水平造成不利影响。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
化情况、主要产品销售价格变化情况及毛利率变化情况；
品定价政策及毛利率变化情况，公司是否具备成本转嫁能力。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
报告期内，发行人产品售价变动受各大类产品销售的明细产品结构以及使用
的原材料类别影响所致，并不必然出现某一种原材料价格下降，对应的销售价格
出现下降的情况；主要原材料价格是发行人进行产品报价的重要考虑因素，发行
人具备相应的成本传导能力，应对原材料价格波动风险采取的措施有效。
五、按国家或地区列示公司外销金额及占比；结合公司外销收入主要客户
具体情况及合作时间、行业竞争情况、公司产品竞争力等，说明公司境外收入
的可持续性；结合公司境外收入确认方法及依据、海关数据、退税金额与销售
额的匹配性等，说明境外收入的真实性；结合国际贸易形势及关税政策变化、
汇率波动等，说明相关因素对公司经营业绩的具体影响，公司应对相关风险的
有效措施。
（一）按国家或地区列示公司外销主营业务收入金额及占比
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
境内 20,634.46 55.65 104,762.25 68.58 96,316.86 66.55 80,646.97 69.90
境外 16,447.60 44.35 48,002.35 31.42 48,421.75 33.45 34,721.51 30.10
其中：德国 5,418.53 14.61 14,641.40 9.58 13,723.58 9.48 10,151.50 8.80
墨西哥 4,187.80 11.29 11,496.74 7.53 10,649.57 7.36 6,150.63 5.33
斯洛伐克 2,173.60 5.86 6,065.67 3.97 5,593.86 3.86 2,098.87 1.82
加拿大 1,544.78 4.17 5,499.79 3.60 5,902.36 4.08 5,307.36 4.60
其他 3,122.89 8.42 10,298.75 6.74 12,552.38 8.67 11,013.16 9.55
合计 37,082.06 100.00 152,764.60 100.00 144,738.62 100.00 115,368.48 100.00
报告期内，公司销售市场主要以境内为主，境内收入占主营业务收入的比例
为 69.90%、66.55%、68.58%和 55.65%。公司主要出口国家为德国、墨西哥、斯
洛伐克及加拿大，出口前述国家的销售收入占境外收入的比例分别 68.28%、
与世界汽车产量区域分布一致，全球汽车生产基地主要集中于欧洲、北美和亚太
地区。
（二）结合公司外销收入主要客户具体情况及合作时间、行业竞争情况、公
司产品竞争力等，说明公司境外收入的可持续性
报告期内，公司的前五大境外客户及其收入情况具体如下：
单位：万元；%
最早合作 占当期外销 占当期主营业
期间 客户名称 海外销售额
时间 收入比例 务收入比例
客户二 2012.2 8,019.05 48.76 21.63
客户一 2008.8 4,255.72 25.87 11.48
客户四 2020.1 2,115.77 12.86 5.71
本特勒 2017.11 532.51 3.24 1.44
客户三 2010.5 495.82 3.01 1.34
合计 15,418.87 93.75 41.58
客户二 2012.2 20,348.88 42.39 13.32
客户一 2008.8 13,972.10 29.11 9.15
客户四 2020.1 8,272.28 17.23 5.42
客户三 2010.5 1,873.40 3.90 1.23
本特勒 2017.11 962.85 2.01 0.63
合计 45,429.51 94.64 29.74
客户二 2012.2 17,638.52 36.43 12.19
客户一 2008.8 16,054.27 33.16 11.09
客户四 2020.1 7,783.61 16.07 5.38
客户三 2010.5 2,021.60 4.17 1.40
注2
BelMag 2017.12 1,910.14 3.93 1.32
合计 45,408.15 93.78 31.37
客户一 2008.8 11,824.37 34.05 10.25
客户二 2012.2 10,450.82 30.10 9.06
客户四 2020.1 6,636.91 19.11 5.75
客户三 2010.5 2,150.85 6.19 1.86
BelMag 2017.12 1,745.69 5.03 1.51
合计 32,808.65 94.49 28.44
注 1：本特勒包含 BENTELER Automobiltechnik GmbH、BENTELER de México, S.A de
C.V；
注 2：BelMag 指代 Aktsionernoe obschestvo "Nauchno-proizvodstvennoe obyedinenie
"BelMag"。
公司报告期各期的前五大外销客户均为报告期之前接触并建立多年业务合
作关系的客户，不属于报告期内新增的客户，该等外销客户的稳定性和可持续性
较好。
（1）汽车锻造零部件行业竞争格局
从全球锻造行业来看，德国、美国、俄罗斯、日本等发达国家，在原材料、
装备水平、锻造技术和工艺等方面均处于行业领先地位，依托高端的生产设备及
先进的加工工艺，能够生产出高精度、高性能的产品，占据着全球主要高端市场
的大量份额。近年来随着中国在新能源汽车领域的快速发展，国内相关配套的产
业链也快速发展，锻造技术工艺水平，以及锻造装备水平有了很大提高，锻造能
力稳步提升，在很多产品领域形成与发达国家竞争的市场格局。
从国内市场看，我国锻造企业数量众多，竞争较为激烈，大部分锻造企业主
要从事普通碳钢、合金钢、不锈钢材料等锻件的生产，对高温合金、铝合金、镁
合金、空心钢材等特种合金材料的加工能力整体不足、产品技术含量及附加值相
对较低、工艺水平相对落后，仅有少数国内锻造企业在工艺、生产组织、设备等
各方面具备较强的实力，可以生产电机轴、高压共轨等高端锻件。由于下游客户
对产品的质量、性能和稳定性要求高，通过合格供应商体系对锻件供应商进行筛
选，只有研发能力、质量控制、交付能力、管理水平等方面均表现良好的优质企
业才能进入其合格供应商名录，该类企业与下游客户动态联盟或战略合作关系一
旦形成，一般不会发生重大调整。
未来，锻造行业的市场竞争格局逐渐由分散向集中过渡，产业链将更加深度
融合，后续机加工、热处理配套完整的锻造企业，市场份额将会不断增加。随着
欧美公司已经逐步把装配前的生产工序外包给供应商，从而导致供应链完整的锻
造企业逐渐成为国际品牌零部件公司的紧密战略供应商，这也对国内锻造企业的
管理和技术水平以及把握资本窗口期和机遇期的能力提出了更高要求。
（2）公司产品竞争力
公司产品多应用于汽车重要受力部位，零部件工作环境较为严峻，其质量水
平直接影响整车性能、安全和寿命，因此对于产品质量要求较高。公司主要客户
博世、舍弗勒、利纳马、采埃孚等全球知名汽车零部件制造商具有严格的产品质
量审核体系。公司获得客户的定点开发项目后，需按照产品质量先期策划（APQP）
流程的步骤，提交各阶段的验证及总结报告以通过各项评审，其中产品/过程质
量体系评审位于整个流程承上启下位置，对于项目通过 APQP 认证至关重要。同
时，在生产件批准程序（PPAP）中设定产品质量目标，批量生产后出具产品性
能报告以达到质量要求，通过统计过程控制对生产过程进行监控和分析评价，使
生产过程维持在受控状态，达到控制质量的目的。
公司严格遵守国家相关法规标准、IATF16949 质量管理体系以及客户的要求，
结合公司实际生产经营情况，建立了完善的质量管理体系，保障公司产品出厂质
量。质量管理体系包括质量手册、操作规范、作业标准等多层级文件，覆盖了研
发、模锻、热处理、质量检测等各项经营活动，将产品质量管控责任划分到每个
岗位，让全员参与质量管理，形成重视质量的企业文化。
公司主要由质保部具体负责生产质量管理工作，根据月度质量考核情况对责
任人员进行奖惩，并将年度考核结果与年终奖金及岗位晋升相挂钩，使公司质量
制度得到有效的落实。公司通过质量管理体系认证、技术创新、工艺流程改进等，
持续推进质量管理工作，有效保障了产品质量，增强客户满意度，同时也有效控
制了产品的生产成本，提高了产品市场竞争力。
①生产工艺较为先进：汽车锻件产品质量的优劣和精度的高低除了原材料钢
材本身的因素外，还受各加工工序的工艺技术影响。汽车锻件生产工序较多，工
艺流程较为复杂，先进的制造工艺技术是保证产品质量和精度、提高生产效率和
材料利用率的关键所在。
公司多年来一直专注于以热模锻工艺为核心的研发创新，形成了较为完整的
锻造工艺技术体系。以锻造环节为例，公司掌握了“钢制锻件微晶结构控制技术”
等基础性技术，可在微观层面控制钢材再结晶晶粒排列、奥氏体转变等金相结构，
从而使公司新产品研发可根据客户要求具备最佳的综合力学性能，并大大提高研
发的效率。
公司凭借成熟工艺的积累，在产品工艺制定方面不拘泥于某一种成型工艺，
而是根据产品结构特点采用多种组合工艺的方式，以提升产品质量、降低生产成
本，使公司产品更具市场竞争力。公司积极研发和提高机加工方面的生产工艺和
能力，掌握了核心技术“锻件自动化机加工技术”。随着公司机加工能力的增强，
产品交付逐步由单独交付“锻造毛坯件”向交付“锻造毛坯件+机加工成品件”
转变。此业务模式增加了公司产品的附加价值，增加了客户对公司制造能力的依
赖程度。
②模具自主设计：汽车锻件模具设计开发水平对产品质量及档次有着重要影
响，是否具有独立开发甚至同步开发模具的能力是汽车一级零部件供应商和整车
厂商选择供应商的重要评审标准。公司具备突出的模具设计开发能力，该项能力
是公司先进制造能力的必要基础和保障。公司掌握了“复杂形状锻件模具设计与
加工技术”，解决了形状较为复杂的锻件难以充满型腔、金相组织不合格、模具
寿命短等问题。
公司拥有专业的模具开发设计团队，设计团队由具有专业背景且行业经验丰
富的工程师和技术人员组成。经验丰富的专业化开发设计团队是公司模具设计开
发的保证。突出的模具设计能力使得公司能够满足客户多样化的需求，尤其在结
构较为复杂的精密锻造零部件制造上具备较强竞争力。
③装备自主研制：锻造工艺较为复杂，生产装备尤其是关键工序的装备水平
对生产效率和产品品质有着重要影响，也是一级零部件供应商和整车厂商选择上
游供应商的重要因素。
国内锻压设备的技术水平参差不齐，高精尖设备仍须进口，相关设备销售价
格高、采购周期长。公司在多年生产实践中不断总结生产中遇到的问题和自身需
求，掌握了“热模锻压力机装备设计与制造技术”等装备生产技术，培育出扎实
的装备自主设计能力。子公司芜湖顺联目前主要从事核心装备的研发设计，并已
成功设计制造出 1,000 吨-6,500 吨等系列的热模锻压力机、500KW-1,500KW 等
系列的自动控温中频感应加热炉等核心生产装备，有效降低了设备采购成本，加
快了投产速度，提高了设备自主性、实用性以及维护效率，提升了公司市场竞争
力。
④与客户同步设计开发：为适应市场需求变化、缩短产品升级周期，汽车零
部件供应商往往会参与客户产品的开发过程，与客户进行产品的同步设计开发。
同步设计开发即针对客户需求，参与客户产品早期阶段的设计开发工作，并进行
可制造性、可量产性建议，提供产品从设计开发到量产的全方位服务。同步设计
开发能力也是汽车零部件一级供应商选择上游供应商的重要考虑因素。
公司凭借较为全面系统的锻造生产技术体系，具备了突出的同步设计开发能
力。公司积极参与客户新产品的早期设计开发工作，与客户进行同步开发，产品
设计完成后，公司从模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等生产环节的工艺
性角度提出改进建议和持续优化，从而为客户提供一站式服务。
综上所述，公司境外收入具有可持续性，主要原因如下：
（1）优质稳定的客户基础是可持续性的直接保障。公司报告期各期的前五
大外销客户均为全球汽车零部件供应商国际知名企业，并与公司建立多年业务合
作关系，不属于报告期内新增的客户，且国际汽车零部件一级厂商对上游配套企
业实行严格的准入认证体系，一旦确认合作关系不会轻易更换，公司与上述客户
形成的长期合作关系具有高度粘性，为业务的持续稳定增长提供了可靠保障。
（2）优质的产品是企业竞争力的关键支撑，助力公司持续抢占全球市场份
额。公司产品多应用于汽车重要受力部位，零部件工作环境较为严峻，其质量水
平直接影响整车性能、安全和寿命，因此客户对于产品质量要求较高。公司严格
遵循 IATF16949 质量管理体系要求，深度结合自身生产工艺与经营管理实际，
搭建了系统化、标准化、全流程的完善质量管理体系，全面保障出厂产品品质稳
定可靠。凭借扎实的质量管控能力，公司顺利通过博世、舍弗勒、利纳马、采埃
孚等多家全球知名汽车零部件龙头企业的严格质量审核与资质认证，充分印证了
产品的综合实力与品质优势，为助力公司深化国际合作、拓宽海外布局筑牢坚实
基础。
（3）未来战略布局为可持续性注入内生动力。近年来，中国政府积极推动
“一带一路”倡议，积极引导中国企业参与新型全球化进程，推动区域产业集群
协同可持续发展。汽车产业作为全球化程度最高的行业之一，其零部件企业融入
全球供应链体系已成为必然趋势。公司将重点推进海外摩洛哥工厂的建设工作，
构建“国内制造中心+海外枢纽”的双引擎生产体系。借助摩洛哥的地缘优势与
贸易政策，切入欧洲中高端市场并辐射非洲新兴市场，规避国际贸易摩擦风险，
降低物流成本与供应链波动影响。同时深化与国际核心客户的战略合作，提升全
球配套能力与品牌影响力，拓展海外收入增长点。
（三）结合公司境外收入确认方法及依据、海关数据、退税金额与销售额的
匹配性等，说明境外收入的真实性
公司出口销售的业务类型及具体模式情况：
销售模式
收入确认
具体 交货时点 收入确认政策
业务类型 时点
模式
公司完成产品报关，取 将产品按照合同规定办理出口 取得报关单、
交付
得海关报关单、提单时 报关手续取得报关单、提单时确 提单时确认
模式
完成交货 认 收入
商品销售
将产品运抵寄售仓，客户按需使
合同 公司将产品运抵寄售 客户确认领
寄售 用时通知公司确认货物领用，公
仓,但货物控制权仍归 用时确认收
模式 司依据实际领用数量及相应的
属于公司 入
客户确认通知确认
公司完成产品报关，取 将产品按照合同规定办理出口 取得报关单、
交付
得海关报关单、提单时 报关手续取得报关单、提单时确 提单时确认
模式
完成交货 认 收入
受托加工
将产品运抵寄售仓，客户按需使
合同 公司将产品运抵寄售 客户确认领
寄售 用时通知公司确认货物领用，公
注 仓,但货物控制权仍归 用时确认收
模式 司依据实际领用数量及相应的
属于公司 入
客户确认通知确认
注：报告期内公司受托加工合同项下暂无出口寄售模式业务发生。
公司与客户之间的商品销售合同为生产并交付汽车零部件的履约义务，该履
约义务属于在某一时点的履约义务，公司与客户在销售合同中约定了不同的交付
方式，公司根据不同交付方式的要求判断完成履约义务的时点并确认收入。
公司与客户之间的受托加工合同为公司收到受托加工材料后，按客户的品质
标准和生产技术要求组织生产并交付汽车零部件的履约义务，该履约义务属于在
某一时点的履约义务。公司与客户在销售合同中约定了不同的交付方式，公司根
据不同交付方式的要求判断完成履约义务的时点并确认收入。
公司的收入确认政策和收入确认时点谨慎合理，符合《企业会计准则》的相
关规定。
（1）公司外销收入与海关报关数据的匹配情况
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
海关系统外销金额
（万元）①
公司外销收入
（万元）②
差异（万元）
-2,680.07 1,599.60 868.62 -741.02
③=①-②
差异率（%）
-19.47 3.22 1.76 -2.18
④=③/①
报告期内，公司海关数据与外销收入差异分别为-741.02 万元、868.62 万元、
主要原因系境外客户 THK、利纳马（匈牙利）、采埃孚（德国、墨西哥、法国）
向公司采购产品逐渐采用寄售模式，在寄售模式下公司按照《企业会计准则第
需使用时通知公司确认货物领用，公司依据实际领用数量及相应的客户确认通知
确认收入）与公司出口报关时间存在差异所致。
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
申报免抵退出口货物销售
额（万元）①
海关系统外销金额
（万元）②
差异（万元） 4,999.53 5,635.56 -8,383.29 -820.77
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
③=①-②
实际外销收入
（万元）④
出口免抵退税金额
（万元）⑤
当期实际退税率（%）⑥=
⑤/①
当期税法退税率（%） 13.00 13.00 13.00 13.00
公司海关系统外销金额与增值税纳税申报表中申报免抵退出口货物销售额
存在差异，主要原因系公司申报出口免抵退税时间晚于出口报关时间，公司一般
于次年 4 月底前将上一年度的出口报关货物未完成出口退税的部分集中申报出
口退税，出口退税申报存在跨年情形。由于海关系统外销额、申报免抵退出口货
物销售额、公司外销收入金额的口径和归属期间不一致，导致各年度存在波动差
异，但是综合报告期内数据，随着核算期间的拉长，上述跨期的影响较小，公司
海关系统外销额、申报免抵退出口货物销售额、公司外销收入金额之间不存在重
大差异。
综上，公司境外收入确认方法合理，公司报关数据、出口退税金额与外销收
入整体规模基本匹配，公司境外收入具有真实性。
（四）结合国际贸易形势及关税政策变化、汇率波动等，说明相关因素对公
司经营业绩的具体影响，公司应对相关风险的有效措施
（1）国际贸易形势及关税政策变化的具体情况
报告期内，公司产品外销主要出口至舍弗勒墨西哥、采埃孚德国、舍弗勒德
国、THK 加拿大、采埃孚巴西、采埃孚斯洛伐克、俄罗斯 BelMag 等国际零部件
集团在欧洲或美洲的工厂。
发行人境外销售的主要国家与我国存在贸易摩擦或贸易政策的情况如下：
国家或地区 报告期内贸易及关税政策变化情况
德国 无重大不利影响
国家或地区 报告期内贸易及关税政策变化情况
墨西哥 无重大不利影响
斯洛伐克 无重大不利影响
加拿大 无重大不利影响
报告期内，公司产品主要出口目的国相关产品的关税政策未对公司经营造成
重大不利影响，上述国家与我国贸易关系较为紧密，相关产品报告期内亦未出现
贸易摩擦，我国相关企业对出口至上述国家的业务不存在重大不利影响。
（2）公司应对国际贸易形势及关税政策变化的有效措施
公司积极推动海外生产基地建设、投产，摩洛哥作为非洲与欧洲的重要贸易
枢纽，已与欧盟、美国等签署自由贸易协定（FTA），本地生产的产品可直接出
口至欧洲市场并享受关税减免政策。通过在摩洛哥设立生产基地，公司可有效规
避原产地规则限制，降低因贸易摩擦导致的额外关税成本和供应链中断风险。此
外，摩洛哥政府对汽车零部件产业提供税收优惠与投资补贴等，显著提升企业抗
风险能力。
汇率波动对发行人整体经营成果的影响主要体现在：汇率变动导致的汇兑损
益对财务费用的影响；汇率波动导致以外币结算的销售收入折合成人民币计价的
营业收入时产生的影响。
（1）汇率波动对营业收入的影响
公司境外收入以欧元、美元、人民币结算为主，美元、欧元兑人民币汇率波
动对营业收入的影响如下：
单位：万元
项目 2025 年度 2024 年度 2023 年度
月
以美元结算的外销收入① 3,128.81 8,773.37 11,979.39 10,294.48
当年美元平均汇率② 6.9493 7.1429 7.1217 7.0467
上一年美元平均汇率③ 7.1429 7.1217 7.0467 6.7261
按照上一年平均汇率调整后的以美元
结算的外销收入④=①÷②×③
美元汇率调整对收入影响⑤=①-④ -87.17 26.04 126.16 468.36
以欧元结算的外销收入⑥ 6,531.79 18,431.34 16,386.93 11,070.75
当年欧元平均汇率⑦ 8.1245 8.1219 7.7248 7.6425
上一年欧元平均汇率⑧ 8.1219 7.7248 7.6425 7.0721
按照上一年平均汇率调整后的以欧元
结算的外销收入⑨=⑥÷⑦×⑧
汇率调整欧元收入变动⑩=⑥-⑨ 2.09 901.15 174.59 826.27
营业收入金额? 39,598.37 164,181.79 156,232.18 123,564.75
美元、欧元汇率调整收入变动占营业
-0.21% 0.56% 0.19% 1.05%
收入的比例?=(⑤+⑩)/?
注 1：汇率数据来源于国家外汇管理局，年度平均汇率以年度工作日汇率的算术平均值
计算；
注 2：公司部分境外收入以人民币结算，该部分境外收入不受汇率波动影响。
如上表所示，假设按照上一年平均汇率测算，报告期各期，公司因汇率变化
而调整的收入占公司各期营业收入的比例分别为 1.05%、0.19%、0.56%和-0.21%，
整体影响较小。
（2）公司应对汇率波动的有效措施
为有效管理汇率波动风险，降低对公司经营业绩的影响，公司结合日常业务
与资金管理需求，主要采取以下措施：
①优化合同条款，从源头控制汇兑风险：在签订外销合同时积极推进合同中
汇率条款的谈判，优先选择以人民币、美元或欧元等相对稳定的货币进行结算；
约定调价机制，一旦汇率波动超过约定范围，迅速启动价格协商流程，适度调整
产品销售价格，确保公司利润率稳定在合理区间。
②提高防范意识，加强外汇资金日常管理：树立业务与财务人员对外汇风险
的识别与防范意识，构建外汇风险应对机制，将外汇风险管控融入公司的全面风
险管理体系；结合历史汇率波动和市场预测，根据外汇波动情况和资金使用计划
择机结汇，降低汇兑损失风险。
（五）请发行人补充披露相关风险
与发行人相关的风险”之“（一）经营风险”补充披露如下风险：
“7、国际贸易摩擦风险
公司产品外销主要出口至舍弗勒、采埃孚、THK 等国际零部件企业在欧洲或
美洲的工厂。报告期各期，公司主营业务收入中外销金额分别为 34,721.51 万
元、48,421.75 万元、48,002.35 万元和 16,447.60 万元，占当期主营业收入的
比例分别为 30.10%、33.45%、31.42%和 44.35%。公司产品出口国家和地区主要
在德国、墨西哥、斯洛伐克、加拿大等国家，若公司主要客户所在国家实施加
征关税等贸易保护主义政策，或国际政治经济环境、国际供求关系、国际市场
价格、外币结算费率变化等不可控因素发生不利波动，将对公司出口收入产生
不利影响。”
险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（三）财务风险”补充披露如下风
险：
“3、汇率变动风险
公司产品外销主要出口至舍弗勒、采埃孚、THK 等国际零部件企业在欧洲或
美洲的工厂。公司外销主要以美元、欧元等外币结算，人民币对美元、欧元等
外币的汇率波动将对公司经营业绩产生影响。未来如果境内外经济环境、政治
形势、货币政策等因素发生变化，使得人民币兑美元、欧元等外币汇率大幅波
动，可能导致公司汇兑损益发生波动，对公司经营业绩带来不利影响。
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
的协议，了解发行人与主要客户的合作历史、签署协议及销售等情况，了解合作
是否具有稳定性和业务持续性；获取主要境外客户的中信保报告，并通过公开资
料查询，了解主要境外客户的基本情况，了解行业竞争情况及发行人产品竞争力；
了解发行人的收入确认方法及依据；获取发行人报告期内增值税及附加税费申报
表，分析前述数据与发行人境外销售收入的匹配性。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
报告期内，公司境外收入具有可持续性；公司境外收入确认方法合理，公
司报关数据、出口退税金额与外销收入整体规模基本匹配，公司境外收入具有
真实性；国际贸易形势、关税政策变化及汇率变动对公司经营业绩的影响相对
较小，公司已建立应对相关风险的有效措施。
六、结合公司固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性、固定资产
减值计提政策等说明报告期内固定资产减值计提是否充分，与同行业可比公司
是否存在重大差异，未来是否存在大额减值风险。
（一）固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性
报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为 50,575.53 万元、73,815.07 万
元、107,632.85 万元和 111,647.24 万元，占非流动资产的比例分别为 58.94%、
续增长，公司固定资产规模也相应增长。
报告期内固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性分析如下：
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
固定资产原值平均
值（万元）
其中：机器设备原值
平均值（万元）
产能（万件） 2,230.40 8,766.11 7,867.52 6,870.49
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
产能/固定资产原值
平均值（件/元）
产能/机器设备原值
平均值（件/元）
产量（万件） 1,711.30 8,053.61 7,550.45 6,776.07
产量/固定资产原值
平均值（件/元）
产量/机器设备原值
平均值（件/元）
营业收入 39,598.37 164,181.79 156,232.18 123,564.75
营业收入/固定资产
原值平均值（元/元）
营业收入/机器设备
原值平均值（元/元）
销量 1,714.50 7,905.49 7,314.65 6,792.69
销量/固定资产原值
平均值（件/元）
销量/机器设备原值
平均值（件/元）
注 1：上述固定资产、机器设备原值平均值为期初与期末的算术平均值；
注 2：上述 2026 年 1-3 月比值数据已进行年化处理；
公司属于汽车零部件行业，需要不断提高公司的产能以应对未来客户不断量
产增加的订单需求，公司每年需投入大量资金进行机器设备的置换和新建生产线。
（50MN）产能扩建项目”达到预定可使用状态，2025 年度前次募投项目“精密
锻造生产线技改及机加工配套建设项目”相关设备陆续投入、公司厂房及机加工
生产线及子公司芜湖兆联厂房、壳体生产线达到预定可使用状态投入使用，尚未
完全释放产能，故 2024 年度和 2025 年度固定资产原值平均值与产能、机器设备
原值平均值与产能的比值偏低。
总体而言，公司的固定资产规模变动与产能、产量具有匹配性。
报告期内，公司主要产品的销量逐年上升，但由于市场竞争大客户采用年降
机制，营业收入增速放缓，为了更好体现固定资产规模与营业收入的匹配关系，
增加销量口径的数据，报告期内，销量/固定资产、机器设备原值平均值的比例
呈下降趋势，主要系公司为满足客户不断量产增加的订单需求，固定资产投资持
续增加，但相应产品尚未完全释放产能并实现销售影响所致。
因此，报告期内，公司固定资产规模变动与产能、产量、营业收入具有匹配
性。
截至 2025 年末，公司与同行业可比公司固定资产规模及其与营业收入的匹
配性情况具体如下：
营业收入/固定资产原值平均 营业收入/机器设备原值平均
项目
值 值
精锻科技 0.37 0.57
天润工业 0.59 0.76
建设工业 1.07 1.54
福达股份 0.52 0.63
平均值 0.64 0.87
公司 1.27 1.79
注 1：上述固定资产、机器设备原值平均值为期初与期末的算术平均值
公司营业收入/固定资产原值平均值和营业收入/机器设备原值平均值与建设
工业比价接近，高于精锻科技、天润工业和福达股份，主要原因系精锻科技布局
全球化生产基地和关节减速器的投入，天润工业生产的产品大缸径曲轴、重型发
动机曲轴、中型发动机曲轴、大缸径连杆、中重型发动机连杆等设备投资金额大，
导致精锻科技和天润工业的固定资产较高，其营业收入/固定资产原值平均值较
低；福达股份主营汽车发动机曲轴、精密锻件等核心零部件，曲轴、锻件的生产
需要超大型热模锻压力机、高精度数控加工中心、专用热处理设备，单台设备或
生产线价值较高，导致福达股份的固定资产投入较大，其营业收入/固定资产原
值平均值较低。公司这两项比例高于同行业可比公司，主要系公司为刚上市的民
营企业，限于资金实力和发展阶段，公司固定资产投入较为保守，公司高度关注
固定资产创收能力，上述因素综合导致公司的固定资产投入产出效率高于同行业
公司，符合公司现阶段的发展现状。
（二）说明固定资产减值计提是否充分，与同行业可比公司是否存在重大
差异
报告期内，公司固定资产不存在减值。报告期各期末，公司根据《企业会计
准则第 8 号-资产减值》的相关规定，对固定资产检查是否存在可能发生减值的
迹象，如存在减值迹象，则估计其可收回金额，进行减值测试。减值测试结果表
明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备。可收回金额为
资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之
间的较高者。具体情况如下表所示：
减值迹象标准 公司情况
资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或
资产市价未发生大幅下跌
者正常使用而预计的下跌
企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市
未发生重大变化或不利影
场在当期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影
响
响
市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响
企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收 不存在
回金额大幅度降低
没有证据表明资产已经陈
有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏 旧过时或者其实体已经损
坏
固定资产未发生被闲置、终
资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置 止使用或者计划提前处置
的情形
企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低
于预期，如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或 企业经营状况良好
者亏损）远远低于（或者高于）预计金额等
其他表明资产可能已经发生减值的迹象 未发现其他减值迹象
报告期各期，公司经营、生产等情况正常，产能利用率和产销率较高，公司
各项盈利能力指标保持良好，固定资产使用情况良好，公司对固定资产使用进行
了合理安排，公司无长期闲置固定资产，资产未发现明显减值迹象。
公司固定资产减值政策与同行业可比公司对比如下：
公司名
减值政策
称
对……固定资产……等……的资产减值，按以下方法确定：于资产负债表日判断
资产是否存在可能发生减值的迹象，存在减值迹象的，本公司将估计其可收回金
额，进行减值测试。对……无论是否存在减值迹象，每年都进行减值测试。可收
回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现
值两者之间较高者确定。本公司以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单
精锻科
项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组为基础确定资产组的可
技
收回金额。资产组的认定，以资产组产生的主要现金流入是否独立于其他资产或
者资产组的现金流入为依据。当资产或资产组的可收回金额低于其账面价值时，
本公司将其账面价值减记至可收回金额，减记的金额计入当期损益，同时计提相
应的资产减值准备。就商誉的减值测试而言，……。减值测试时……，确认商誉
的减值损失。资产减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回。
对……固定资产……等长期资产，在资产负债表日有迹象表明发生减值的，估计
天润工 其可收回金额。对因企业合并所形成的商誉和使用寿命不确定的无形资产，无论
业 是否存在减值迹象，每年都进行减值测试。……。若上述长期资产的可收回金额
低于其账面价值的，按其差额确认资产减值准备并计入当期损益。
……固定资产……等长期资产，于资产负债表日存在减值迹象的，进行减值测试。
减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备
并计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预
计未来现金流量的现值两者之间的较高者。资产减值准备按单项资产为基础计算
建设工 并确认，如果难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组
业 确定资产组的可收回金额。资产组是能够独立产生现金流入的最小资产组合。对
于……，无论是否存在减值迹象，至少在每年年度终了进行减值测试。本公司进
行商誉减值测试，……，再根据资产组或者资产组组合中除商誉之外的其他各项
资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。上述资产减值
损失一经确认，在以后会计期间不予转回。
对……固定资产……的资产减值，按以下方法确定：于资产负债表日判断资产是
否存在可能发生减值的迹象，存在减值迹象的，本公司将估计其可收回金额，进
行减值测试。对因企业合并所形成的商誉、使用寿命不确定的无形资产和尚未达
到可使用状态的无形资产无论是否存在减值迹象，每年都进行减值测试。可收回
金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值
福达股
两者之间较高者确定。本公司以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单项
份
资产的可收回金额产生的主要现金流入是否独立于其他资产或者资产组的现金流
入为依据。当资产或资产组的可收回金额低于其账面价值时，本公司将其账面价
值减记至可收回金额，减记的金额计入当期损益，同时计提相应的资产减值准备。
就商誉的减值测试而言，……确认商誉的减值损失。资产减值损失一经确认，在
以后会计期间不再转回。
公司名
减值政策
称
对……固定资产……的资产减值，按以下方法确定：于资产负债表日判断资产是
否存在可能发生减值的迹象，存在减值迹象的，本公司将估计其可收回金额，进
行减值测试。对因企业合并所形成的商誉、使用寿命不确定的无形资产和尚未达
到可使用状态的无形资产无论是否存在减值迹象，每年都进行减值测试。可收回
金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值
两者之间较高者确定。本公司以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单项
公司
资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组为基础确定资产组的可收
回金额。资产组的认定，以资产组产生的主要现金流入是否独立于其他资产或者
资产组的现金流入为依据。当资产或资产组的可收回金额低于其账面价值时，本
公司将其账面价值减记至可收回金额，减记的金额计入当期损益，同时计提相应
的资产减值准备。就商誉的减值测试而言，……确认商誉的减值损失。资产减值
损失一经确认，在以后会计期间不再转回。
注：来源于上市公司定期报告公开披露文件。
最近三年，公司与同行业可比公司的固定资产减值情况具体如下：
单位：万元
公司名称
值 2025 年度 2024 年度 2023 年度
精锻科技 347,684.79 150.75 126.39 -
天润工业 296,713.46 1,808.48 - -
建设工业 165,525.82 0.53 56.29 192.16
福达股份 212,411.73 - - -
公司 107,632.85 - - -
由上表可知，除天润工业因企业合并计提 1,808.48 万元固定资产减值损失外，
可比公司在报告期内未计提或只计提了很少的固定资产减值损失，公司与同行业
可比公司不存在重大差异。
综上，公司与同行业可比公司关于长期资产减值的政策基本一致，均按照可
收回金额与账面价值对比计提，与同行业可比公司不存在重大差异。
（三）未来是否存在大额减值风险
公司主要生产汽车锻造零部件，产品种类、型号众多，各产品根据客户订单
动态分配产能进行生产，难以将产能分配至具体产品。公司生产工艺中的锻造环
节和机加工为瓶颈环节，以锻打产出件数和机加工件数作为计算公司的产能和产
量的依据。
报告期内，公司锻造件产能利用率和产销率情况如下：
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
产能（万件）① 2,230.40 8,766.11 7,867.52 6,870.49
产量（万件）② 1,711.30 8,053.61 7,550.45 6,776.07
产能利用率②/① 76.73% 91.87% 95.97% 98.63%
销量（万件）③ 1,714.50 7,905.49 7,314.65 6,792.69
产销率③/② 100.19% 98.16% 96.88% 100.25%
报告期内，公司锻造件产能利用率较高，公司固定资产不存在闲置状态，随
着公司不断加大产能投资，理论产能逐步爬坡。
报告期内，公司机加工产能利用率情况如下：
项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
实际机加工件数（万件）① 529.81 2,335.17 2,542.52 1,868.13
理论机加工件数（万件）② 743.50 2,977.00 2,759.00 2,176.00
机加工产能利用率①/② 71.26% 78.44% 92.15% 85.85%
报告期前三年，随着公司不断加大产能投资，机加工理论产能逐步爬坡，公
司固定资产不存在闲置状态，
报告期内，公司主要产品的产销量情况如下：
单位：万件
主要产品 产销率 产销率
产量 销量 产量 销量
（%） （%）
轮毂轴承类 464.42 530.19 114.16 2,473.32 2,399.79 97.03
高压共轨类 51.27 57.22 111.60 243.09 235.56 96.90
球头拉杆类 431.76 442.01 102.37 1,828.42 1,847.20 101.03
转向节类 88.08 104.04 118.12 304.15 299.19 98.37
节叉类 412.90 282.73 68.47 1,976.97 1,924.88 97.37
轴类 167.91 192.29 114.52 786.84 762.36 96.89
其他 94.96 106.03 111.66 440.82 436.51 99.02
主要产品 产销率 产销率
产量 销量 产量 销量
（%） （%）
合计 1,711.30 1,714.50 100.19 8,053.61 7,905.49 98.16
（续上表）
单位：万件
主要产品 产销率 产销率
产量 销量 产量 销量
（%） （%）
轮毂轴承类 2,511.65 2,408.64 95.90 1,936.72 1,966.47 101.54
高压共轨类 208.24 206.92 99.37 219.67 222.84 101.44
球头拉杆类 2,151.34 2,072.11 96.32 2,322.41 2,249.57 96.86
转向节类 254.47 202.12 79.43 135.61 141.53 104.37
节叉类 1,328.80 1,318.67 99.24 1,137.57 1,144.70 100.63
轴类 726.64 729.45 100.39 639.58 668.67 104.55
其他 369.31 376.74 102.01 384.51 398.91 103.75
合计 7,550.45 7,314.65 96.88 6,776.07 6,792.69 100.25
注：受托加工业务提供锻造加工服务，也需要耗用公司产能进行生产，受托加工业务加
工的产品主要是轮毂轴承类、节叉类、轴类等，因此产销量测算将受托加工业务加工的产品
与产品销售业务的产销情况合并计算。
报告期内各期，公司的产销率分别为 100.25%、96.88%、98.16%、100.19%，
公司采用以销定产的生产模式，根据客户实际订单量和客户预测采购量安排生产、
备货，不存在产品滞销等异常情况。
报告期内，公司主营业务毛利、毛利率按产品构成分类情况如下：
单位：万元
产品
毛利 毛利占比 毛利率 毛利 毛利占比 毛利率
锻件产品销售 7,928.87 97.06% 21.84% 27,806.75 96.14% 18.64%
轮毂轴承类 1,967.87 24.09% 18.31% 5,319.49 18.39% 11.68%
球头拉杆类 1,509.62 18.48% 27.08% 4,601.95 15.91% 21.10%
轴类 1,799.83 22.03% 25.27% 7,577.57 26.20% 23.93%
高压共轨类 1,044.87 12.79% 38.17% 3,571.17 12.35% 32.64%
转向节类 754.20 9.23% 12.77% 3,619.52 12.51% 21.35%
产品
毛利 毛利占比 毛利率 毛利 毛利占比 毛利率
节叉类 340.70 4.17% 27.00% 1,976.52 6.83% 26.90%
其他类 511.77 6.26% 18.52% 1,140.52 3.94% 7.65%
受托加工 240.21 2.94% 24.69% 1,117.82 3.86% 30.93%
合计 8,169.08 100.00% 22.03% 28,924.57 100.00% 18.93%
（续上表）
产品
毛利 毛利占比 毛利率 毛利 毛利占比 毛利率
锻件产品销售 29,769.49 96.95% 21.06% 24,199.53 93.93% 21.75%
轮毂轴承类 6,253.44 20.37% 14.11% 4,340.08 16.85% 12.35%
球头拉杆类 4,984.60 16.23% 20.39% 5,380.67 20.88% 22.67%
轴类 8,599.77 28.01% 25.41% 7,281.07 28.26% 33.36%
高压共轨类 3,471.25 11.30% 33.08% 3,646.99 14.16% 32.07%
转向节类 2,312.04 7.53% 19.50% 987.42 3.83% 13.53%
节叉类 1,682.90 5.48% 32.23% 1,298.24 5.04% 26.23%
其他类 2,465.48 8.03% 22.07% 1,265.05 4.91% 18.23%
受托加工 936.98 3.05% 27.81% 1,563.96 6.07% 38.06%
合计 30,706.47 100.00% 21.22% 25,763.49 100.00% 22.33%
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 22.33%、21.22%、18.93%和 22.03%，
主营业务毛利率略有波动，但各类产品毛利率均为正，固定资产生产的产品均有
现金流量流入。
综上，公司产能利用率和产销率较高，主营业务毛利率水平略有波动但整体
在 20%左右，各大类产品毛利率均为正，固定资产未来存在大额减值风险可能性
较低。
（四）请发行人补充披露相关风险
关于公司固定资产减值风险，公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之
“一、与发行人相关的风险”之“（三）财务风险”补充披露如下风险：
“4、固定资产减值风险
报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为 50,575.53 万元、73,815.07
万元、107,632.85 万元和 111,647.24 万元，占非流动资产的比例分别为 58.94%、
续增长，公司固定资产规模也相应增长，报告期内，公司固定资产不存在减值。
未来如果出现固定资产运营效率降低、行业技术路线发生根本变化、下游市场
需求大幅变动等情形，将可能存在公司现有生产线可变现净值出现变化，导致
公司固定资产计提减值准备的风险。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
量和营业收入数据，分析上述数据的匹配性、变动趋势及原因，并与同行业公司
对比分析；
情况，查询同行业公司定期报告、招股说明书等公开资料，分析公司机器设备账
面原值与生产产能是否匹配，是否符合行业特征；
的使用状态及闲置情况，了解资产是否存在减值迹象；分析并复核发行人固定资
产减值计提的会计处理，并与同行业可比公司进行比较；
司存在重大差异；
未来是否存在大额减值风险。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
公司固定资产规模与产能、产量、营业收入是匹配的，报告期内固定资产不
存在减值迹象，与同行业可比公司不存在重大差异，未来存在大额减值风险可能
性较低。
七、列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体
内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期
末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴
金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情
况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包
括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或
拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。
（一）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体
内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等
截至 2026 年 3 月 31 日，公司可能涉及财务性投资的会计科目列示如下：
单位：万元
是否涉及财
序号 项目 账面价值 款项性质
务性投资
联盛芯能，其主营业务为金属
关
一年内到期的非流 主要系重分类其他债权投资中
动资产 将要到期的大额存单
上述主要科目的分析详见募集说明书“第五节 财务会计信息与管理层分析”
之“五、财务状况分析”之“（一）资产结构分析”。
报告期内，公司交易性金融资产中理财产品情况如下：
单位：万元
是否属
购买 到期 风险 期末
名称 本金金额 管理人 于财务
计息日 赎回日 等级 余额
性投资
中信证
外贸信托-粤湾 2026 年 R2 级
信托计划 券股份
信享 6M2 号集合 900.00 1 月 28 （中低 - 否
成立之日 有限公
资金信托计划 日 风险）
司
中信证
外贸信托-粤湾 2026 年 R3 级
信托计划 券股份
增强双利 11 号集 100.00 1 月 27 （中等 - 是
成立日 有限公
合资金信托计划 日 风险）
司
中国对
外贸信托-信睿 2025 年 2026 年 外经济 R2 级
信托计划 日 日 托有限 风险）
公司
报告期内，公司所持“外贸信托-粤湾增强双利 11 号集合资金信托计划”理
财产品风险等级为 R3 级（中等风险），属于财务性投资。截至 2025 年 12 月 31
日，该理财产品余额为 100.83 万元，金额较小，未超过公司合并报表归属于母
公司净资产的百分之三十，截至 2026 年 3 月 31 日，上述理财产品已经全部赎回。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日（2025 年 8 月 26 日）前六个月至
募集说明书签署之日，公司存在财务性投资的情形，但不存在持有金额较大的财
务性投资的情形。
（二）结合最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股
比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公
司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较
大的财务性投资（包括类金融业务）的情形
公司最近一期末对外股权投资情况：
公司名称 安徽联盛芯能科技有限公司
账面价值 301.24 万元
持股比例 40%
认缴金额 400 万元
实缴金额 400 万元
投资时间 2023 年 11 月 17 日
主营业务 金属表面处理及热处理加工
是否属于财务性投资 否
公司名称 安徽联盛芯能科技有限公司
报告期内，联盛芯能为公司金属表面处理及热处理加工的主
与公司产业链合作具体情况 要供应商之一。投资旨在促进双方更深层次合作，构建良性
合作伙伴生态链，实现战略协同。
后续处置计划 无
公司上述对外股权投资系公司围绕产业链上游以获取技术、服务为目的的产
业投资，不以获取投资收益为主要目的，对公司在金属表面处理工艺上有积极意
义，符合公司发展战略。并非与公司主营业务无关的股权投资，不属于财务性投
资及类金融业务。
（三）自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性
投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。
本次向不特定对象发行可转换公司债券董事会决议日为 2025 年 8 月 26 日，
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，对照《证券期货法律适用意见第
月（2025 年 2 月 26 日）至本回复出具日，公司已实施或拟实施财务性投资行为
的情况如下：
自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新投入或拟投入金融
或类金融业务的情形。
务公司的投资）
自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资金融业务的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存在开展与公司主营业务
无关的股权投资的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存在设立或投资产业基金、
并购基金的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在对外拆借资金的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在委托贷款的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司曾持有“外贸信托-粤湾
增强双利 11 号集合资金信托计划”理财产品风险等级为 R3 级（中等风险），
属于财务性投资。持有金额较小，未超过公司合并报表归属于母公司净资产的百
分之三十。截至报告期末该理财产品已全部赎回。
综上，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司持有的财务性投资
理财产品金额较小，且已赎回，因此不存在涉及募集资金扣减情形。
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
查阅中国证监会及深交所关于财务性投资及类金融业务的相关规定，并逐条
核查发行人是否满足相关要求；查阅发行人对外投资公司的基本情况，了解发行
人与对外投资公司在报告期内的业务往来及产业合作等情况，分析被投资公司与
发行人主营业务之间的关系，判断是否属于财务性投资；了解发行人拟实施的财
务性投资及类金融业务的具体情况；查阅发行人报告期内定期报告和相关科目明
细。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
发行人最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，符合《证券期货法律适
用意见第 18 号》的相关规定；本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公
司曾持有“外贸信托-粤湾增强双利 11 号集合资金信托计划”理财产品风险等级
为 R3 级（中等风险），属于财务性投资。持有金额较小，未超过公司合并报表
归属于母公司净资产的百分之三十，截至报告期末该理财产品已全部赎回。除此
之外，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不涉
及相关财务性投资金额需要从本次募集资金总额中扣除的情形。
问题 2
根据申报材料，发行人首发募集资金 6.72 亿元，于 2023 年 5 月 17 日到位，
用于精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目、高性能锻件生产线（50MN）
产能扩建项目、研发中心建设项目、补充流动资金等四个项目。本次发行证券
的种类为向不特定对象发行可转债，发行总额不超过人民币 65,000.00 万元，
扣除发行费用后的募集资金将投向新能源汽车零部件精密加工项目（以下简称
“项目一”）、汽车轻量化锻件生产（一期）项目（以下简称“项目二”）、
精密锻造零部件研发项目（以下简称“研发项目”）、汽车精密锻件摩洛哥生
产基地项目（一期）（以下简称“摩洛哥项目”）和补充流动资金。其中项目
一、项目二、研发项目的节能审查目前正在办理中；研发项目计划开发的产品
包括滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组、高温合金发动机叶片和起落架等；
摩洛哥项目的实施主体尚未成立，且尚未取得募投项目用地。
请发行人：
（1）说明本次募投项目与公司主营业务及前次募投项目的区别、联系及协
同性，是否涉及新业务、新产品，发行人是否已掌握项目实施所需的技术、人
员储备等，募投项目实施是否存在重大不确定性，并结合以上情况说明本次募
集资金是否主要投向主业。
（2）说明研发项目的主要内容、与公司主营业务是否相关、研发预算及时
间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，公司是否
具备研发滚柱丝杠副、谐波减速器等产品的技术、人员储备、订单储备，研发
项目是否存在较大的研发失败风险；在前次募投中的研发中心建设项目尚未建
成的情况下，再次进行研发类项目融资的必要性和合理性；研发投入中拟资本
化部分是否符合项目实际情况、是否符合《企业会计准则》的相关规定；结合
报告期内发行人同类项目、同行业公司可比项目的资本化情况，说明本次募投
项目中拟资本化金额的合理性。
（3）结合报告期内公司各产品原有自产、采购及外协情况、公司前次募投
项目和本次募投项目实施前后公司各产品的产能变化情况、市场需求、行业竞
争情况、市场占有率、在手订单或意向性协议、竞争优势、公司现有产品产能
利用率、公司目前定点项目情况等，说明本次募投项目实施的必要性、新增产
能的合理性及具体消化措施，是否存在产能消化风险。
（4）本次募投项目效益测算的假设条件、计算基础及计算过程；结合报告
期内毛利率呈现下滑趋势、公司原材料采购价格与募投项目产品销售价格波动
情况、年降政策、募投项目与现有业务的经营情况纵向对比、与同行业可比公
司的经营情况横向对比、公司下游汽车行业变化及政策影响、国际贸易形势及
关税政策变化等，说明募投项目效益测算合理性和谨慎性。
（5）结合公司主要外销客户所在区域情况、公司开展境外生产经营业务的
相关经验等说明公司实施摩洛哥项目的原因及合理性；结合摩洛哥项目现有及
潜在客户的供应商认证进展、在手订单等情况，说明摩洛哥项目产能规划的合
理性以及新增产能的消化措施，是否存在产能消化风险；说明摩洛哥项目实施
主体尚未成立，尚未取得募投项目用地的原因，后续需履行的程序及具体安排，
是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成重大不利影响。
（6）说明本次募投项目的投资明细及最新进展，项目实施及未来产品销售
所需的全部审批、备案程序、相关资质是否已取得，办理节能审查的最新进展
及预计完成时间，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成重
大不利影响。
（7）结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排、现有在建工
程的建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情
况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业
绩的影响。
（8）说明募投项目新建厂房的必要性和规模的合理性，未来是否全部用于
自用，是否可能出现闲置的情况，发行人为防范闲置情形拟采取的措施及有效
性。
（9）结合公司在手资金、资产负债结构、经营资金需求、未来重大资本支
出、借款及偿还安排以及前次募投项目募集资金节余情况等说明发行人进行本
次融资的必要性与规模的合理性，以及本次发行对公司资产负债结构和现金流
的影响与合理性，公司是否有足够的现金流支付债券本息。
（10）结合前次募投项目剩余募集资金永久补充流动资金的情况，说明前
次募集资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》
的相关规定；结合本次募投项目资本性支出与非资本性支出的构成情况，说明
补充流动资金及视同补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第
请发行人补充披露（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（8）（9）相关
风险。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（2）（4）（7）（9）（10）
并发表明确意见，发行人律师核查（5）（6）（10）并发表明确意见。
回复：
一、说明本次募投项目与公司主营业务及前次募投项目的区别、联系及协
同性，是否涉及新业务、新产品，发行人是否已掌握项目实施所需的技术、人
员储备等，募投项目实施是否存在重大不确定性，并结合以上情况说明本次募
集资金是否主要投向主业。
（一）说明本次募投项目与公司主营业务及前次募投项目的区别、联系及协
同性，是否涉及新业务、新产品
公司前次募投项目包括“精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目”、
“高
性能锻件生产线（50MN）产能扩建项目”、“研发中心建设项目”。“研发中
心建设项目”主要系建设研发场地、购置研发软硬件设备以提升公司整体研发实
力。
“精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目”、“高性能锻件生产线
（50MN）产能扩建项目”均为扩产项目，其与本次募投项目“新能源汽车零部
件精密加工项目”、“汽车轻量化锻件生产（一期）项目”、“汽车精密锻件摩
洛哥生产基地项目（一期）”均围绕公司主营业务展开，提升公司生产能力，优
化产品结构。项目之间的区别和联系具体如下：
本次募投项目 前次募投项目
汽车轻量化锻 汽车精密锻件摩 精密锻造生产线 高性能锻件生产
项目 新能源汽车零部
件生产（一期） 洛哥生产基地项 技改及机加工配 线（50MN）产能
件精密加工项目
项目 目（一期） 套建设项目 扩建项目
建设主体 三联锻造 芜湖兆联 摩洛哥孙公司 三联锻造 芜湖万联
安徽省芜湖市高
安徽省芜湖市弋
安徽省芜湖市 新技术产业开发
安徽省芜湖市高 江区高新技术开
繁昌区繁昌经 区天井山路 20
建设地址 新区南区新阳路 摩洛哥 发区支纬一路与
济开发区黄浦 号/弋江区高新
江路 15 号 区南区新阳路 7
东南侧
号
锻造：轮毂轴承
类、高压共轨类、
机加工：轮毂轴 锻造：轮毂轴 锻造：轮毂轴承 球头拉杆类、转 锻造：轮毂轴承
主要产品 承类、轴类、其 承类、轴类、 类、球头拉杆类、 向节类机加工： 类、转向节类、轴
他类 其他类 轴类、其他类 轮毂轴承类、球 类
头拉杆类、转向
节类、轴类
新能源汽车零部 汽车轻量化锻 汽车锻件、精密
应用领域 汽车精密锻件 汽车锻件
件 件 锻件
设备吨位 数控机床等 吨液压机、锻 锻压机、数控机 5000 吨锻压机等
锻压机等
压机等 床等
新业务、新产品 否 否 否 否 否
技术、人员储备 是 是 是 是 是
实施是否存在重
否 否 否 否 否
大不确定性
本次募投项目与前次募投的建设类项目均围绕公司的主营业务开展，在项目
的建设主体、建设地点、主要产品、应用领域、设备吨位等有所区别。综上，本
次募集资金主要投向主业，募投项目实施不存在重大不确定性。
（二）发行人是否已掌握项目实施所需的技术、人员储备等，募投项目实施
是否存在重大不确定性，并结合以上情况说明本次募集资金是否主要投向主业
本次募投项目所生产产品主要为现有同类型产品的扩产（在现有产品基础上
根据客户要求改型），公司深耕行业多年，具备了生产相关产品的技术及人才储
备。
本次募投研发项目的技术、人员储备情况参见：本题“二、说明研发项目的
主要内容……本次募投项目中拟资本化金额的合理性”之“（二）公司是否具备…..
较大的研发失败风险”之“（4）公司研发人员研发经验充足、人才储备较为丰
富”。
（三）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目实施及效益的相关风险，公司已在募集说明书“第三节 风
险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”中
披露如下风险：
“2、募投项目未达预期经济效益及新增固定资产折旧、无形资产摊销影响
未来经营业绩的风险
公司本次募集资金投资项目中固定资产的投资额较大，项目管理和组织实施
是项目成功与否的关键因素，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若项目建
设过程中出现项目管理和实施等方面的不可预见风险，或项目建成后市场环境发
生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、下游需求不及预期、原材料成本
上升等情形，将导致募集资金投资项目实现效益低于、晚于预期效益的风险。
此外，本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产、无形资产较本次发
行前有较大规模的增加，由此带来每年固定资产折旧和无形资产摊销的增长，在
一定程度上影响公司的盈利水平，若经济效益不达预期，公司面临盈利能力下降
的风险。”
【核查程序】
保荐人执行了下述核查程序：
了解本次募投项目和前次募投项目，本次募投项目与公司主营业务及前次募投项
目的区别、联系及协同性；
人员储备等，分析募集资金是否主要投向主业；分析本次募投项目实施是否存在
重大不确定性。
【核查意见】
经核查，保荐人认为：
本次募投项目与前次募投的建设类项目均围绕公司的主营业务开展，在项目
的建设主体、建设地点、主要产品、应用领域、设备吨位等有所区别。本次募投
项目不涉及新业务、新产品，发行人具有项目实施所需的技术、人员储备等，本
次募集资金主要投向主业，募投项目实施不存在重大不确定性。
二、说明研发项目的主要内容、与公司主营业务是否相关、研发预算及时
间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，公司是否
具备研发滚柱丝杠副、谐波减速器等产品的技术、人员储备、订单储备，研发
项目是否存在较大的研发失败风险；在前次募投中的研发中心建设项目尚未建
成的情况下，再次进行研发类项目融资的必要性和合理性；研发投入中拟资本
化部分是否符合项目实际情况、是否符合《企业会计准则》的相关规定；结合
报告期内发行人同类项目、同行业公司可比项目的资本化情况，说明本次募投
项目中拟资本化金额的合理性。
（一）研发项目的主要内容、与公司主营业务是否相关、研发预算及时间安
排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果
（1）滚柱丝杠副
①主要内容
滚柱丝杠副的设计、研发及生产工艺的研究。
②技术可行性
公司在行星滚柱丝杆项目上具备全方位核心技术优势，拥有从模具设计、锻
造成型、热处理到精密机加工的完整工艺链，凭借“精密锻造+机加工”一体化
能力，材料利用率超 75%，远超行业平均水平，可实现行星滚柱丝杆关键件（丝
杠、螺母、滚柱）的一体化制造，大幅缩短开发周期，同时掌握闭式模锻、旋压
成型、高强度合金锻造等行业领先的精密锻造技术，产品尺寸精度稳定控制在±
在精密加工与质量管控方面：公司配备滚齿、插齿、磨齿、珩齿、螺纹磨削
等高端设备，拥有成熟的齿轮啮合与精密螺纹加工经验，可直接迁移至行星滚柱
丝杆的齿形与螺纹加工环节，保障啮合精度与传动效率，且依托汽车零部件行业
成熟的 IATF16949 质量管理体系，实现产品全流程质量管控，确保丝杆副在高
负载、高频次工况下的可靠性与一致性，满足关节长期稳定运行需求；
材料与热处理工艺方面：公司长期深耕汽车高强度钢、合金材料加工，掌握
真空淬火、渗氮、表面强化等成熟工艺，可稳定实现丝杆、滚柱的高硬度、高耐
磨性能，契合产品高承载、长寿命要求，同时精密锻造工艺可大幅减少机加工余
量、降低材料损耗，结合汽车行业规模化采购优势，显著降低原材料成本，提升
产品性价比；
研发与客户资源方面：公司累计拥有 200+项专利，其中发明专利 30+项，
涵盖模具设计、成型工艺、精密加工等领域，为项目提供坚实技术支撑，且与舍
弗勒、采埃孚、博世等全球顶级 Tier1 零部件供应商的长期合作经验，可直接迁
移至传动部件领域，能够快速理解客户需求、缩短产品开发与验证周期，为后续
产业化落地提供可靠的客户渠道保障。
③已取得或预计可取得的研发成果
行星滚柱丝杆副的设计开发：形成适配行星滚柱丝杆副的核心设计，掌握微
型规格（直径 1.5-5.0mm）、标准规格、反向式等多类型产品的结构设计方法，
优化螺纹牙型、滚柱布局等关键设计参数，建立完善的设计数据库，实现不同类
型产品的精准适配，解决小体积、高承载、高精度的设计难题，使产品轴向刚度
较传统滚柱丝杠提高 50%，传动效率达到 90%以上；
行星滚柱丝杠核心工艺开发：突破核心工艺瓶颈，形成一套成熟的精密磨削、
真空热处理、滚柱分选匹配、精密装配工艺方案，实现螺纹中径误差≤2μm、
磨削精度≥C5 级（高端型号达到 C3 级）、表面硬度 HRC58-62 的加工标准，建
立工艺质量控制体系，确保产品性能一致性，解决国产产品精度不稳定、受力不
均等问题。
（2）谐波减速器
①主要内容
谐波减速器的设计、研发及生产工艺的研究。
②技术可行性
公司拥有精密锻造、齿轮制造、热处理完整工艺链，核心技术优势突出，可
直接复用现有高端设备，完成谐波减速器柔轮、刚轮、波发生器三大核心件的全
流程加工。其中，精密锻造环节采用闭式模锻、旋压成型等核心技术，材料利用
率超 75%，远超行业平均水平，可精准控制毛坯成型精度，减少机加工余量，降
低生产成本；齿轮加工配备滚齿、磨齿、珩齿等高端设备，结合多年汽车齿轮制
造经验，齿形误差可控制在≤0.01mm，周节累积误差≤0.02mm，满足谐波减速
器精密啮合的核心要求。在产品设计研发上，公司依托高校优质资源，联合开展
谐波减速器齿形设计攻关，借助高校在精密传动齿形优化、啮合力学分析等领域
的技术积累，优化齿形曲线与齿廓参数，采用适配传动需求的专用齿形设计，进
一步提升传动精度、降低啮合噪音，破解传统齿形易磨损、传动效率不足的痛点。
依托成熟的真空淬火、渗氮等表面强化工艺，可实现核心件表面硬度 HRC58-62，
硬化层深度 0.3-0.5mm，兼具高硬度与强塑性，有效规避柔轮高频变形后的疲劳
断裂问题，契合关节高承载、长寿命的使用需求。公司严格遵循 IATF16949 质
量管理体系，配备三坐标测量仪等精密检测设备，实现尺寸精度、形位公差、表
面质量的全项检测，保障产品一致性。同时，公司拥有 200+项专利，涵盖模具
设计、精密成型、热处理等核心领域，可直接迁移应用于谐波减速器研发，搭配
专业研发团队，可快速攻克柔轮成型、装配精度控制等技术难点，研发风险可控。
此外，与舍弗勒、采埃孚、博世等全球顶级 Tier1 零部件供应商，可快速适配客
户的技术标准与需求，成熟的供应链体系与规模化生产能力，可实现产品批量生
产，进一步降低成本、提升效率，整体技术路线清晰、成熟可控，落地性强，充
分满足谐波减速器研发生产的技术要求。
③已取得或预计可取得的研发成果
谐波减速器的设计：完成适配传动需求的专用齿形设计，优化齿廓曲线与齿
顶修形参数，采用渐开线齿形与微凸圆弧型线结合的设计方案，解决传统齿形啮
合磨损快、噪音大、传动效率低的痛点，齿形误差控制在≤0.01mm，周节累积
误差≤0.02mm，传动精度较常规设计提升 15%以上，啮合噪音降低至 55dB 以下，
适配关节产品低噪音、高精度传动需求；
柔轮加工的核心工艺与开发：开发适配柔轮薄壁筒形结构的闭式模锻+旋压
成型复合工艺，结合公司现有锻造设备与模具设计专利，优化模具结构与成型参
数，实现柔轮毛坯一体化成型，材料利用率提升至 78%以上，较传统锻造工艺降
低材料损耗 15%。通过工艺优化，毛坯尺寸精度控制在±0.008mm，大幅减少后
续机加工余量，降低加工成本，同时细化材料晶粒，提升柔轮整体力学性能，为
后续弹性变形稳定性奠定基础；
精密加工工艺开发成果：依托公司齿轮加工技术沉淀，开发柔轮外齿精密加
工工艺，精准控制柔轮外齿齿形误差≤0.01mm、周节累积误差≤0.02mm，确保
与刚轮啮合的精准度与平稳性。同时优化加工流程，减少加工变形，使柔轮圆柱
度控制在 0.005mm 以内，保障柔轮弹性变形均匀，提升谐波减速器整体传动精
度。
（3）关节模组
①主要内容
关节模组的设计、研发及生产工艺的研究。
②技术可行性
关节模组是核心运动执行部件，其集成匹配度与精密装配工艺直接决定运行
性能。公司已完成行星滚柱丝杆、谐波减速器核心部件布局，具备配套能力，本
次聚焦模组集成设计与精密装配，论证技术可行性如下：
项目基础坚实：公司无需攻克零部件加工瓶颈，可依托现有精密装配基础、
IATF16949 质量管控体系，快速搭建装配管控体系，无需大规模新增投入，重心
聚焦集成设计、精密装配与整体调试。
核心技术可行：以集成设计为引领、精密装配为核心。开展一体化集成设计，
优化部件接口与传动匹配，开展面向装配的设计优化，解决适配性差等问题；搭
建专属装配工艺体系，制定分层装配、精准对位工艺，严控传动间隙≤0.003mm，
建立全流程装配调试与质量管控机制，保障产品一致性。
检测体系完善：内部完成装配过程基础检测，模组综合性能检测依托外部专
业机构，开展全项指标检测，保障性能达标且降低设备投入成本。
研发与人才支撑充足：组建装配、集成专项团队，项目聚焦装配集成，技术
风险较低。依托现有供应链与客户资源，可快速实现小批量试制与量产，实现业
务转型升级。
③已取得或预计可取得的研发成果
集成设计成果：完成关节模组一体化集成设计方案，优化部件接口、传动匹
配及装配导向设计，形成适配多场景的紧凑型集成结构，解决部件适配性差、传
动冗余等问题，定位精度达±0.01mm，传动间隙严控在≤0.003mm，满足高精
度运行需求；
装配工艺成果：搭建关节模组专属精密装配工艺体系，制定分层装配、精准
对位、闭环调试的标准化流程及作业指导书，建立全流程装配质量管控机制，产
品装配一致性达标，不良品率控制在 0.5%以下，可直接支撑规模化装配生产。
（4）高温合金发动机叶片
①主要内容
高温合金发动机叶片精密锻造成形工艺研究。
②技术可行性
技术成熟度分析：高温合金叶片精密锻造技术是发动机核心制造工艺，已在
国内外主机厂、锻造企业实现工程化应用，技术成熟度较高。
工艺路线可行性分析：项目采用下料→制坯→预成型→精密锻造→热处理→
校形→化学铣削→理化检测→外观及尺寸检查的核心工艺路线，全流程闭环可行；
其中从国内外行业认证的钢厂采购符合要求的优质棒材。加热炉符合相关行业要
求，使用大型吨位压力机进行制坯和精密锻造。叶片在加热时进行防氧化处理，
提高金属流动性。热处理炉和过程符合 NADCAP 认证和批准要求，最后叶片校
形后 100%进行尺寸检测、无损检测和抽样性能检测。工艺路线短、工序成熟、
可实现叶片高精度、高性能和高一致性的工艺要求。
技术团队与研发能力可行性分析：团队配备材料成型、热处理、数值模拟等
专业人员，核心骨干均具备多年高温合金、钛合金、耐热不锈钢精密热模锻及发
动机叶片全流程研发实战经验。团队长期深耕叶片锻造工艺优化、模具设计与特
种热处理技术攻关。同时和科研院所、高等院校开展产学研合作，高效支撑新品
开发、工艺迭代、试制验证及国产化技术攻关。
③已取得或预计可取得的研发成果
成功开发出一种新型的高温合金发动机叶片精密锻造工艺，满足高温工况下
的使用要求；制定一套高温合金材料在精密锻造过程中的性能变化规律和影响因
素分析方法；建立完善的质量检测与评估体系，确保发动机叶片的尺寸精度和表
面质量达到设计要求；形成完整的工艺参数和技术文件，为后续的工业化生产提
供技术支持，提升制造效率和产品质量。
（5）铝合金起落架
①主要内容
铝合金起落架锻造工艺研究。
②技术可行性
起落架作为承受巨大冲击载荷与反复疲劳的核心部件，其制造首选锻造工艺，
该工艺能优化金属晶粒结构，形成沿受力方向分布的流线，显著提升部件的强度、
韧性及抗疲劳性能。锻造工艺结合高强度铝合金通过其他金属（锌、镁）元素的
精准配比，可实现强度媲美钢材而重量大幅减轻的材料特性。这一过程需要大型
液压机进行多向模锻，并辅以严格控制的热处理，以将疲劳寿命提升数倍。公司
依托对锻造工艺机理的深刻理解、对铝合金材料性能的掌握以及对精密制造与严
格无损检测质量管控体系的构建，完成该技术研发具备充分可行性。
③已取得或预计可取得的研发成果
成功开发出一种铝合金起落架锻造工艺，满足使用要求；制定一套铝合金起
落架锻造过程中的性能变化规律和影响因素分析方法；建立完善的质量检测与评
估体系，确保铝合金起落架的尺寸精度和表面质量达到设计要求；形成完整的工
艺参数和技术文件，为后续的工业化生产提供技术支持，提升制造效率和产品质
量。
公司长期以来专注于汽车高端锻件的研发与制造，在模具设计、精密锻造和
热处理等关键环节具备深厚积累。该研发项目将依托企业现有技术积累，加大对
高精度研发与试制设备的投入，拓展材料成型、精密加工、热处理等先进工艺在
新兴领域的应用，重点布局滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组等高精度传动部
件，以及高温合金叶片、铝合金起落架等结构件。进一步丰富产品结构，培育新
的增长点，提升企业的可持续发展能力。综上，公司精密锻造零部件研发项目与
公司主营业务相关。
截至 2026 年 3 月 31 日，精密锻造零部件研发项目正在进行设备采购，已采
购设备 670.56 万元。
本项目总投资 11,259.78 万元，拟使用募集资金投入 8,000.00 万元，主要用
于软硬件购置及安装、研发费用等，具体如下：
单位：万元
投资金额 是否为资本性支 拟使用募集资
序号 项目 比例
（万元） 出 金
软硬件设备购置
费
合计 11,259.78 100.00% - 8,000.00
本项目建设周期为 36 个月，包括可行性研究、初步规划设计、房屋建筑装
修、设备采购安装、人员招聘及培训、研发实施等步骤。为使项目早日投入运营，
项目实施的各个阶段将交叉进行，具体实施安排如下：
时间进度 T1 T2 T3
序号 项目 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
（二）公司是否具备研发滚柱丝杠副、谐波减速器等产品的技术、人员储备、
订单储备，研发项目是否存在较大的研发失败风险
（1）丰富的生产管理经验及技术储备为项目实施提供有力保障
自成立以来，公司持续推进汽车零部件产品生产工艺的改良创新工作，积累
了丰富的生产管理经验。目前已在安徽芜湖、安徽黄山、浙江湖州多地建立起规
模化生产基地，拥有大量先进的汽车零部件生产线，生产规模在行业内名列前茅。
在日常生产中，为确保产品质量及品牌声誉，公司引进和培养了多名工程技术人
员，这些专业人才通过不断摸索、总结，积累了大量锻造和机加工等方面的宝贵
经验。此外，公司一直严格遵守国家相关法规标准、IATF16949 质量管理体系以
及客户的要求，结合公司实际生产经营情况，建立了完善的质量管理体系，保障
公司产品出厂质量。
为了紧抓下游客户需求，公司通过持续性的技术研发，并不断投入先进数控
设备和自动化生产线，成功攻克了多项工艺难题，目前已掌握了核心技术“锻件
自动化机加工技术”，可实现轮毂轴承类、球头拉杆类、轴类、齿轮类等产品的
精密机加工，能够稳定高效地满足客户对精度、效率和可靠性的严苛要求，可为
客户提供从毛坯到成品的全方位精密加工解决方案。
由此可知，公司丰富的生产管理经验及技术储备为本项目的建设实施提供了
有利保障。
（2）公司多年来储备技术可支撑本次募投项目研发
公司的研发项目均为自主研发，构建了涵盖锻压设备、模具设计与制造、锻
造、热处理、机加工完整生产链条的核心技术体系，各项核心技术不涉及与下游
合作研发形成，研发成果由公司独自享有。公司建立了完善的知识产权管理规范，
对企业在技术开发和生产经营过程中的知识产权进行保护与监督，已经积累了一
批核心技术知识产权，形成了完整的质量管理体系和功能安全技术体系、工艺方
法和工装开发规范，可用于支持本项目的相关研发。
公司可用于支持本项目的主要专利及技术情况如下：
序 专利 申请号/专
专利名称 有效期 状态 应用研发项目
号 类型 利号
一种用于薄 可应用于行星滚柱丝杆反向螺母，谐
实用 ZL2023225 2023.9.15- 专利权维
新型 11242.4 2033.9.14 持
的挤压模具 件的锻造加工难题
一种螺纹孔
可应用于行星滚柱丝杆反向螺母，滚
实用 ZL2024210 螺纹去除首 2024.5.11- 专利权维
新型 18357.8 尾牙加工的 2034.5.10 持
尾牙加工
刀具
一种输出轴
实用 ZL2023235 花键端加工 专利权维
新型 80096.7 用感应淬火 持
装置
实用 ZL2023210 一种高寿命 2023.5.4-2 专利权维 可应用于谐波减速器刚轮，柔轮，提
新型 30004.5 变速箱齿轮 033.5.3 持 高柔轮的寿命
一种汽车变
实用 ZL2019203 2019.3.25- 专利权维 可应用于谐波减速器刚轮锻造，解决
新型 77955.7 2029.3.24 持 内齿轮锻造问题，提升材料利用率
的预锻模具
实用 ZL2020231 一种旋压机 专利权维
新型 82471.9 的夹料装置 持
可应用于行星滚柱丝杆反向螺母，谐
实用 ZL2024219 一种自适应 2024/8/8-2 专利权维
新型 12051.7 旋压装置 034.8.7 持
件的锻造加工难题
可应用于叶片试制的液压快速换模功
能，可以大大提高试制模具快速装卸，
一种新型热 2019.12.19 提高工艺迭代效率。叶片试制采用该
发明 ZL2019113 专利权维
专利 20713.5 持
压模架 8 证叶型上下模具的绝对对中，定位精
度在±0.02mm 以内，确保叶型锻造
一致性
序 专利 申请号/专
专利名称 有效期 状态 应用研发项目
号 类型 利号
可应用于汽轮机/燃气轮机中低温段
叶片，通过用 V/Ti/Nb 微合金化+锻造
过程精确控温变形+锻后可控冷却，
中高碳微合 取消传统调质热处理，锻后直接获得
金非调质钢 强韧匹配的组织与性能，同时变形更
发明 ZL2009101 2009.3.5-2 专利权维
专利 16288.8 029.3.4 持
——控冷的 大幅减少叶片变形，免调质后，变形
工艺方法 量可降低 60%～80%，减少校正工作
量、提高成品率；缩短周期、降低成
本，减少热处理工时和能耗，提高疲
劳强度、改善组织均匀性
可应用于高温合金叶片的研发试制阶
段的塑性回弹、热变形痛点，利用该
专利的复合结构，可以在锻造完余热
一种切边校 2019.12.19 直接将切边与全型面校正连续完成。
实用 ZL2019222 专利权维
新型 99707.8 持
结构 8 正；叶片型面“全贴合”校正，无局
部过压、无应力集中，解决传统校正
点压/线压导致的表面压痕、残余应
力；提高研发效率，降低研发成本
（3）通过知名厂商质量体系认证，具备丰富的经验
客户资源优势是公司技术研发、响应速度等优势的集中体现。较高的新项目
开发效率以及客户满意度使得公司积累了大量优质的客户资源。凭借持续、稳定
的服务，公司与众多全球知名汽车零部件集团建立了良好的合作关系。公司主要
客户博世、舍弗勒、利纳马、采埃孚等全球知名汽车零部件制造商具有严格的产
品质量审核体系。在与主要客户合作中，通过了主要客户的质量体系审核，具体
情况如下：
序号 公司获得的主要资质、荣誉 评定单位 评定日期
三联锻造通过德国 ZF 质量管理体系审
核，进入 ZF 集团配套体系
三联锻造通过德国莱茵 ISO/TS16949 质
量管理体系认证
三联锻造通过日本 NTN 的质量管理体系
审核，进入 NTN 配套体系
序号 公司获得的主要资质、荣誉 评定单位 评定日期
三联锻造通过德国 BOSCH 的质量管理
体系审核，进入 BOSCH 配套体系
三联锻造通过加拿大 MAGNA 质量管理
体系审核，进入 MAGNA 配套体系
三联锻造高性能柴油发电机用超精密高
压共轨微合金锻件被列为创新基金项目
三联锻造通过马瑞利质量管理体系审
核，进入马瑞利配套体系
科学技术部科技型
基金管理中心
三联锻造通过本特勒质量管理体系审
核，进入本特勒配套体系
（4）公司研发人员研发经验充足、人才储备较为丰富
报告期内，公司研发人员数量随着公司经营规模的扩大而相应增长，截至
础上形成了一批专业的研发技术团队，稳定，核心技术人员未发生变动。公司拥
有专业的模具开发设计团队，设计团队由具有专业背景且行业经验丰富的工程师
和技术人员组成。
参与本次研发募投项目的主要研发人员情况如下表所示：
序 专业背 入职
姓名 部门 研发方向 擅长方向 研发分工
号 景 时间
项目总体方案及各研究内容
长期专注
聚焦于“两机”（高端设 具体方案的论证和制定，负责
于高端合
副总经 备发动机与燃气轮机） 项目综合管理及组织协调工
金材料研 金属材
理、技 2007. 研发开拓的战略眼光， 作，有效保障项目顺利进行。
术总工 9 紧扣国家战略，整合高 具备丰富的技术管理、项目统
工艺技术 压成型
程师 端人才与供应链资源， 筹及产学研合作经验，能够有
及制造技
构建自主可控体系。 效推动科研项目从实验室走
术
向市场。
齿轮&齿轴工艺开发，
谐波减速 长期从 齿轮&轴的 NVH 问题 谐波减速器总成开发，项目总
罗兴 技术研 器的柔轮 事齿轮 2025. 研究及解决，制造过程 体规划统筹，负责柔轮和钢轮
发 发中心 和干轮设 的设计 9 质量问题分析与改善。 的齿形设计及开发，机加及装
计，开发 及开发 新材料、新设备、新夹 配产线规划，产业化推进
具、新标准探索及改善
序 专业背 入职
姓名 部门 研发方向 擅长方向 研发分工
号 景 时间
长期从
谐波减速 事轴承
谐波减速器的波发生器的选
技术研 器的波发 及相关 2019. 擅长轴承选型、供应商
发中心 生器的设 附件的 7 开发
后期的技术支持
计开发 开发设
计
长期从
谐波减速
事壳盖 擅长壳盖类零件及异形
王海 技术研 器的波发 2024. 谐波减速器的壳盖开发及机
林 发中心 生器的设 10 加产线开发及产业化推进
开发设 心的工艺开发
计开发
计
长期从 行星滚柱丝杠总成开发，项目
行星滚柱 擅长齿轮工艺开发及设
张作 技术研 事齿轮 2024. 总体规划统筹，负责行星滚柱
勇 发中心 的设计 12 丝杆设计及开发，机加及装配
计开发 变形控制
及开发 产线规划，产业化推进
长期从
行星滚柱
程小 技术研 事齿轴 2020. 车铣件的新品开发，工 负责反向螺母、行星滚柱丝杆
龙 发中心 类的工 7 艺编制 等零件的工艺开发，设备选型
艺开发
艺开发
谐波减速 长期从
器和行星 事齿轴 齿轮和轴承类零件的普 负责谐波减速器柔轮和钢轮
杨道 技术研 2024.
荣 发中心 6
的热处理 处理工 的工艺开发 的热处理工艺开发，设备选型
工艺开发 艺开发
长期从
关节模组 事齿轮 关节模组开发，项目总体规划
阳作 技术研 2026. 齿轮箱的设计开发，电
国 发中心 5 控电机选型及总成集成
计和开发 的设计 节模组的设计开发
及开发
长期从
关节模组
事装配
吴欣 技术研 的装配线 2025. 非标零件的装配设计及 关节模组装配线的选型及开
瑞 发中心 规划及实 12 开发 发，检测线的选型及开发
设计及
现
开发
序 专业背 入职
姓名 部门 研发方向 擅长方向 研发分工
号 景 时间
负责发动机高温合金叶片生
长期从事
长期从事飞机、发动机、 产项目建设的锻造生产线、热
汽轮机、燃
燃气轮机等领域的锻件 处理生产线设备选型、参数确
气轮机及 金属材
姜星 技术研 2026. 生产，熟悉高温合金、 定、生产线设备工艺布局，牵
智 发中心 2 钛合金、高强钢、铝合 头组织叶片材料采购技术协
片加工工 压成型
金等材料的锻件生产工 议制定、模具模座设计、叶片
艺技术及
艺和各类锻压设备 形状尺寸检测工装的选型和
制造技术
叶片理化检测设备确定等
负责研发产品/材料在研发过
叶片性能 程阶段的关键特性的技术评
技术研 机械工 2011. 验，负责研发项目开发
发中心 程 6 阶段的产品性能特性评
析 与完善，推动材料/产品的性能
审与测试能力建设
标准规范落地
叶片产品工程师主管，资深精
密锻造叶片专家，主导发动机
及燃气轮机叶片全工艺链研
发。涵盖高温合金、钛合金和
材料成 耐热不锈钢材料，精通叶片工
赵晓 技术研 叶片锻造 2026. 叶片精密锻造经验，擅
忠 发中心 工艺 1 长精锻叶片工艺开发、
制工程 设计及优化，建立叶片设计标
模具设计等
准化与现场标准化作业体系。
全流程管控试制攻关，并主导
客户与第三方审核认证，实现
高精度叶片锻件量产交付
作为叶片锻造工程师，主导叶
片锻造全过程工艺开发：负责
客户叶片三维数模构建与锻
材料成 件图协同设计，完成叶片锻造
技术研 叶片锻造 2026. 经验，熟悉自由锻，模
发中心 工艺 5 锻，环轧各类锻造成型
制工程 型仿真验证；编制新品策划方
工艺
案与锻造 PFMEA，主导叶片
现场试制并沉淀技术规范，实
现从设计到量产的高效转化
精通耐热钢、高温合金、 热处理工程师，负责叶片热处
钛合金的热处理工艺； 理工艺编制，热处理过程执行
材料科 擅长通过热处理精准控 与监控，负责加热炉、热处理
姚金 技术研 叶片热处 2018.
鑫 发中心 理工艺 7
程专业 解决锻件变形、开裂问 定与过程监控，炉温均匀性测
题，确保力学性能（蠕 试和系统精度测试，参与
变、疲劳）达标。 NADCAP 认证及审核
序 专业背 入职
姓名 部门 研发方向 擅长方向 研发分工
号 景 时间
测控技
毛军 技术研 叶片锻件 2024. 通 IATF16949 及五大工 管控，标准落实，试验检测，
洲 发中心 检测 8 具，擅长制程管控、问 问题总结，验证改善落实检
器
题改善与客诉闭环落地 查，体系建立及审核等
上述人员在研发方向、专业背景方面基本覆盖本次研发项目的各项关键技术
环节，能够对现有项目进行有效论证分析和逐步推进。根据研发项目计划，公司
还将扩充研发团队，通过内部培养、外部招聘结合的方式，持续充实与本次研发
课题强相关领域的专业研发人员。综上，公司具备研发项目相应的技术储备、人
员储备。
（5）储备一批新产品订单，并送交客户校样
为适应市场需求变化、缩短产品升级周期，汽车零部件供应商往往会参与客
户产品的开发过程，与客户进行产品的同步设计开发。同步设计开发即针对客户
需求，参与客户产品早期阶段的设计开发工作，并进行可制造性、可量产性建议，
提供产品从设计开发到量产的全方位服务。公司相关产品已经在某 Z 科技股份
有限公司（以下简称“某 Z 科技公司”）和某 L 科技股份有限公司（以下简称
“某 L 科技公司”）、某 Y 科技股份有限公司（以下简称“某 Y 科技公司”）、
某 S 科技有限责任公司（以下简称“某 S 科技公司”）等厂商进行校样或已定点
实施，部分产品已定点开发。
公司与各知名厂商的校样或定点情况具体如下：
某 Z 科技公司是国内智能制造领域领军企业、商业化先行者。2026 年 3 月
公司的关节部件已获得某 Z 科技公司的定点。
某 L 科技公司是国内谐波减速器行业领军企业、关节部件第一股，专注于
精密传动装置研发、设计、生产与销售，为高端制造提供核心传动部件与解决方
案。其核心产品围绕精密传动与运动控制，覆盖数控机床、医疗器械等高端制造
领域。
某 Y 科技公司聚焦智能制造技术创新与行业应用，专注于智能装备及核心
零部件的研发、生产、销售和服务。其自主研发的产品在电力巡检等领域实现应
用落地。
某 S 科技公司深度融合感知控制系统到本体硬件的全栈解决方案，其产品致
力于成为连接物理世界的桥梁，推动其产品在工业、医疗、消费电子等领域的规
模化应用。
截至本问询函回复之日，公司已签订合同或交付客户校样的产品及预测的订
单金额具体如下：
单位：万件、万元
客户名称 产品名称 应用领域 数量 金额 状态
支撑座 关节模组 2.00 106.96
曲柄 关节模组 4.00 375.36
脚掌支撑件 关节模组 1.00 177.74 已定点、签订采购
某 Z 科技 协议
腰部底座 关节模组 1.00 126.43
公司
法兰 关节模组 1.00 36.13
其他 关节模组 4.00 76.35
小计 / 13.00 898.97 /
某 Y 科技 已定点、签订采购
侧摆连接件 关节模组 0.45 76.01
公司 协议
某 L 科技 验证通过，纳入供
柔轮 谐波减速器 10.00 70.00
公司 应商体系
本次研发类募投项目已经与相关下游行业客户建立了一定的开发与合作意
向。发行人与下游核心客户、供应链企业建立紧密合作关系，能够及时获取市场
反馈与技术支持，减少研发方向偏差。同时，公司积累的生产经验和技术可大幅
压缩新产品、新工艺的验证周期，降低试错成本。在行业新兴领域，依托锻造核
心工艺、精密加工技术的同源性优势，实现研发成果向产业化的快速衔接。
①本次研发类募投项目投向与公司核心锻造技术相关
本次研发项目结合公司钢锻件核心业务优势进行布局。尽管公司当前主营业
务为汽车零部件，但公司已敏锐捕捉到滚柱丝杠副、谐波减速器等核心部件未来
巨大的市场需求，由于上述产品核心部件均为钢制件，而钢材材料特性研究与加
工能力正是公司的核心优势所在，具备向多领域拓展的基础。本次募投研发项目
基于公司在精密锻造、模具设计、热处理及精加工等领域多年积累的成熟技术基
础与专利储备，不存在技术路线模糊或方向不明的问题。公司深耕锻造行业多年，
对技术演进规律与市场需求变化具有深刻理解，为项目研发提供了明确的方向指
引。
②本次研发类募投项目投向主要用于招募相关领域人才和研发设备
当前汽车行业竞争日趋激烈，公司为实现经营业绩提升与持续做大做强，需
要在现有主业基础上进行产品线外延。因此，公司拟借助本次再融资支持开展相
关研发工作。考虑到研发项目存在一定的失败风险，本次研发类募投项目投向主
要用于招募相关领域人才和研发设备。公司基于钢制汽车零部件产品的加工工艺
和能力，具备向本次募投相关方向的研发能力，随着未来公司对该类研发课题的
持续投入，将会逐渐建立起完备的研发团队和研发设备体系。
发行人已构建一支结构合理、专业扎实的研发队伍，核心成员具备深厚的行
业经验与跨领域技术融合能力。针对行业新兴领域，公司采用“内外结合”的人
才战略：一方面精准外聘具备特定领域成熟经验与前沿技术视野的专业人才，快
速弥补技术短板；另一方面重视内部培养，形成阶梯式人才梯队。充足且优质的
人才储备为项目推进提供了坚实的人力保障，确保研发工作高效推进。
公司建立了涵盖基础研究、应用开发及成果转化的多层次研发体系，形成标
准化研发流程与严格的项目管理机制。从需求分析、技术攻关到产品验证的每个
环节，均有完善的管理规范与质量控制标准，有效避免研发盲目性。每年编制年
度研发计划，根据项目成立专项小组，对研发范围、进度、质量、成本及风险进
行全流程管控，确保项目按计划推进并达成预期目标。
本次募投研发项目各项内容均设定了具体、可量化的目标与成果，实行“分
阶段推进、分节点验证”的管理模式。通过定期开展阶段性评估，能够及时发现
研发过程中的潜在问题并采取针对性解决措施，有效规避系统性风险。
综上，发行人本次募投研发项目在技术路线、人才团队、研发体系及风险管
控等方面均具备坚实基础，不存在较大的研发失败风险。
（三）在前次募投中的研发中心建设项目尚未建成的情况下，再次进行研发
类项目融资的必要性和合理性
截至 2026 年 2 月 28 日，前次募投项目研发中心建设项目已结项，项目募集
资金投入总额 5,651.27 万元，其中募投项目应付未付金额为 1,357.80 万元，结余
本次募投项目再次进行研发类项目融资的必要性和合理性具体说明如下：
本次募投计划开发的滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组、高温合金发动机
叶片及铝合金起落架等产品，具体研发课题情况如下：
序 产品 研发课 研发内容概述
号 名称 题名称 课题背景 研发目标
当前进口产品垄断 80%市场份 1、招聘专业团队，具备滚柱丝杠
滚柱丝
额，国产化率不足 20%。传统滚 副的设计、仿真及试验验证能力；
杠副的
滚柱 柱丝杠存在承载不足（＜3 倍额 2、建立一条完整中试线，涵盖滚
设计、研
发及生
副 等缺陷，滚柱丝杠通过 45°交错 总成装配，完善工艺制造能力；3、
产工艺
滚柱排列可实现轴向刚度提升 设计出一款具有市场竞争力的产
的研究
谐波减
器的设计、仿真及试验验证能力；
速器的 当前主流谐波减速器存在寿命短
谐波 2、建立一条完整中试线，涵盖柔
设计、研 （国产 2-3 年 vs 哈默纳科 10 年）
、
发及生 抗冲击不足等问题，制约关节模
器 配，完善工艺制造能力；3、设计
产工艺 组性能提升。
出一款具有市场竞争力的产品，
的研究
匹配国内主流厂商。
在具备滚柱丝杠副和谐波减速器 备独立设计研发和试验验证能力
关节模 的设计研发和实验验证能力后， 基础上，招聘专业团队，具备直
组的设 转型进入一级市场，做关节模组 线关节模组和旋转关节模组的集
关节 计、研发 总成供应商，具备直线关节模组 成设计和试验验证能力；2、建立
模组 及生产 和旋转关节模组的总成装配能 完整的直线关节模组和旋转关节
工艺的 力，整合电机、编码器、传感器、 模组装配线，完成工艺制造能力；
研究 控制器等资源，实现以关节模组 3、打造关节模组量产装配线，实
总成状态送样，供货配套主机厂。 现关节模组量产，建立完整供应
链体系。
序 产品 研发课 研发内容概述
号 名称 题名称 课题背景 研发目标
高温合金叶片是发动机中起能量
转换作用的一类重要零件。由于
叶片形状复杂,所用材料难变形, 1.成功开发出适用于高温条件的
高温合 目前对叶片精密成形工艺的研究 发动机叶片精密锻造工艺技术。
高温 金发动 尚未深入。因此,叶片的制造生产 2.明确高温合金材料在精密锻造
合金 机叶片 过程中经常出现问题，余量大。 过程中的性能变化规律和影响因
机叶 造成形 叶片精锻成形的新工艺路线,根 机叶片制造的检测与评估体系，
片 工艺研 据实验和资料建立了材料模型, 确保成形质量。4.形成完整的工艺
究 对新工艺路线的成形过程进行数 参数和技术文件，为后续批量生
值模拟,根据模拟计算结果,运用 产提供技术支持。
金属成形理论知识进行分析,找
出问题所在。
轻型飞 起落架主要用于支撑和固定机 架锻造工艺技术。2.明确铝合金起
机铝合 身、挂载和卸载外部设备（如滑 落架锻造过程中的性能变化规律
铝合
金起落 行系统、起落灯等）。其设计和 和影响因素。3.建立一套适合铝合
架锻造 制造直接影响安全和性能。轻型 金起落架制造的检测与评估体
落架
工艺研 飞机的起落架对材料的选择、结 系，确保成形质量。4.形成完整的
究 构强度和重量要求更高。 工艺参数和技术文件，为后续批
量生产提供技术支持。
上述研发课题与公司现有产品、技术存在高度同源性与协同性，具体关联如
下：
产品类别 与现有产品技术的关联 核心技术复用
均属于精密传动部件，与公司现有轴类、齿轮
滚柱丝杠 模具设计与制造技术、精密
类汽车锻件在精密锻造、热处理、机加工等核
副、谐波减 锻造工艺、控温冷却技术、
心工艺上完全一致，都是通过模具设计制造实
速器、关节 自动化机加工技术、表面处
现金属材料的精确成形，再通过高精度机加工
模组 理技术
保证尺寸公差与表面质量
属于高强度结构件，对材料性能、组织均匀性 全流程技术体系（从材料预
高温合金
和疲劳寿命要求极高，与公司现有高性能汽车 处理到智能化检测）、锻件
发动机叶
锻件在难变形材料精密成形、数字化模具设计、 组织与性能协同调控技术、
片、铝合金
精密锻造等技术上一脉相承，只是在材料选择、 基于机器视觉的在线检测
起落架
工艺参数和检测标准上更严苛 技术
公司长期专注于汽车高端锻件研发制造，已掌握锻件自动化机加工技术等核
心技术，可实现轮毂轴承类、球头拉杆类、轴类、齿轮类等产品的精密机加工，
为滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组、高温合金发动机叶片、铝合金起落架产
品的研发提供了坚实的技术基础。
（1）与前募研发项目的联系
技术根基一致：均以公司模具设计、精密锻造、热处理、机加工等核心技术
为基础，旨在提升精密制造能力。
目标协同：都是为了强化公司研发创新能力，提升产品竞争力，为公司可持
续发展提供技术储备。
资源共享：本次项目可复用前募研发中心已建设的部分基础设施、研发团队
和管理体系，形成研发合力。
（2）与前募研发项目的区别
对比
前次募投研发中心建设项目 本次募投精密锻造零部件研发项目
维度
以滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组、高温
以汽车零部件为核心，聚焦现有产
研发 合金发动机叶片、铝合金起落架产品等新兴领
品性能提升和工艺优化，强化面向
定位 域产品为重点，布局高端精密传动部件和高强
市场需求的前瞻性产品开发能力
度结构件，打造新增长点
锻压成型工艺研究、模具设计制
超精磨削、复合齿形设计、多材料成型、难变
研发 造、机加工工艺开发、装备设计制
形材料精密成形、数字化模具设计与精密锻造
方向 造及技术改进，服务于汽车底盘与
等尖端工艺，服务于精密传动与结构件
动力总成零部件
引入高精度数控设备、工业仿真平台和基于机
购置研发和检测仪器、改善研发办
实施 器视觉的在线检测系统，建设专业试制线和装
公条件、扩充研发人员，完善现有
重点 配检测系统，实现从核心零件到集成模组的全
研发结构
流程自主开发
项目 36 个月（已于 2026 年 2 月结项，
周期 尚待股东会审议）
投资 总投资额 11,259.78 万元，拟使用募集资金
拟使用募集资金 6,264.36 万元
规模 8,000 万元
综上，本次募投精密锻造零部件研发项目与公司现有产品技术高度协同，与
前募研发中心项目互补而非重复，是公司顺应产业发展趋势、实现战略转型的必
要举措。项目实施后，将显著提升公司精密制造能力和研发创新水平，拓展产品
应用领域，为公司培育新的利润增长点，增强可持续发展能力。
（四）研发投入中拟资本化部分是否符合项目实际情况、是否符合《企业会
计准则》的相关规定
本次募投项目研发活动需可行性研究、初步规划设计、房屋建筑装修、设备
采购安装、人员招聘及培训、研发实施等步骤，固定资产投资 8,358.20 万元，其
中建筑工程装修 154.20 万元，软硬件设备购置费 8,204.00 万元。精密锻造零部
件研发项目中建筑工程装修费、软硬件设备购置费均为资本性支出并形成相关资
产，其余研发投入如预备费、研发人员薪酬、研发实施费用等将全部予以费用化，
不存在拟将研发费用资本化的情形，会计处理符合《企业会计准则》的相关规定。
（五）结合报告期内发行人同类项目、同行业公司可比项目的资本化情况，
说明本次募投项目中拟资本化金额的合理性
报告期内，公司不存在研发费用资本化的情形。公司首次公开发行发票并上
市的募投项目“研发中心建设项目”资本化情况与本募投项目建设期间的资本化
情况对比如下：
是否
精密锻造零部件研发项目 研发中心建设项目
为资
序号 项目
投资金额 投资金额 本性
比例 比例
（万元） （万元） 支出
合 计 11,259.78 100.00% 6,264.36 100.00% -
由上表可知，公司“精密锻造零部件研发项目”与“研发中心建设项目”的
资本化率分别为 74.23%和 82.77%，差异较小。
同行业上市公司募投项目资本化率与本次募投项目建设期间资本化率的对
比情况如下：
单位：万元
研发投入
资本运作 募投项目 研发投入 资本化金额
资本化率
上海汽配 2023 年
浙江海利特汽车空调配件有
首次公开发行股 8,265.98 6,739.98 81.54%
限公司研发中心建设项目
票
拓普集团 2022 年 智能驾驶研发中心项目 30,000.00 28,978.00 96.59%
向特定对象发行 拓普集团总部研发中心升级
A 股股票 项目
富特科技 2025 年
新一代车载电源产品研发项
向特定对象发行 3,642.43 3,606.36 99.01%
目
A 股股票
五洲新春 2025 年
具身智能和汽车智驾核心零
向特定对象发行 105,474.62 94,426.21 89.53%
部件研发与产业化项目
A 股股票
平均值 - - - 92.75%
公司 精密锻造零部件研发项目 11,259.78 8,358.20 74.23%
同行业上市公司融资募投项目的研发支出资本化率根据公司自身情况和项
目所处阶段、项目研发内容及特点不同而存在差异，资本化率均值 92.75%。公
司本次发行的精密锻造零部件研发项目拟使用募集资金投入的比例为 74.23%，
低于同行业公司平均值，相关测算具有谨慎性及合理性。
（六）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投研发项目不达预期风险，公司已在募集说明书“第三节 风险
因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”补充
披露如下风险：
“3、本次募投研发项目不达预期风险
本次募投计划开发的滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组、高温合金发动
机叶片及铝合金起落架等产品，公司长期专注于汽车高端锻件研发制造，构建
了涵盖锻压设备、模具设计与制造、锻造、热处理、机加工完整生产链条的核
心技术体系，已掌握锻件自动化机加工技术等核心技术，为滚柱丝杠副、谐波
减速器、关节模组、高温合金发动机叶片、铝合金起落架产品的研发提供了坚
实的技术基础。若公司研发方向与市场需求出现偏差、新产品技术性能落后于
竞争对手或技术研发和产品升级不及预期，导致公司未来不能紧跟行业前沿和
市场需求，则可能对公司未来的经营带来不利影响。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
本次募投项目研发项目的主要内容、与公司主营业务相关性、研发预算及时间安
排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，公司研发滚柱丝
杠副、谐波减速器等产品的技术、人员储备、订单储备，研发项目是否存在较大
的研发失败风险；
项目融资的必要性和合理性；研发投入中是否存在资本化情况；查阅同行业公司
同类募投项目的资本化情况，分析公司募投项目资本化情况是否合理。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
发行人本次募投研发项目的主要内容与公司主营业务具有较高的相关性，在
技术路线、人才团队、研发体系及风险管控等方面均具备较好的基础，不存在较
大的研发失败风险。本次募投精密锻造零部件研发项目与公司现有产品技术高度
协同，与前募研发中心项目互补而非重复；公司募投项目拟资本化部分符合项目
实际情况，符合《企业会计准则》的相关规定；公司本次发行的精密锻造零部件
研发项目拟使用募集资金投入的比例为 74.23%，低于同行业公司平均值，本次
募投项目中拟资本化金额合理。
三、结合报告期内公司各产品原有自产、采购及外协情况、公司前次募投
项目和本次募投项目实施前后公司各产品的产能变化情况、市场需求、行业竞
争情况、市场占有率、在手订单或意向性协议、竞争优势、公司现有产品产能
利用率、公司目前定点项目情况等，说明本次募投项目实施的必要性、新增产
能的合理性及具体消化措施，是否存在产能消化风险。
（一）报告期内公司各产品原有自产、采购及外协情况
单位：万元
项目 2026 年 1-3 月 2025 年 2024 年 2023 年
外协金额 553.16 1,882.98 1,148.78 1,045.42
采购总额 26,192.24 111,087.17 107,834.96 81,375.86
占比 2.11% 1.70% 1.07% 1.28%
报告期内，公司生产环节形成了较为完整的加工链条，产品的主要工序均为
自产，另外根据客户要求对需要进行渗碳、渗氮以及阳极氧化、酸洗钝化、电镀、
电泳等表面处理工序的部分产品交由专业的外协供应商处理。
（二）公司前次募投项目和本次募投项目实施前后公司各产品的产能变化情
况
本次募投项目与前次募投项目各产品的产能变化情况如下：
调减后本次
序 前次募投项目名 前次募投项目拟
新增产能 本次项目名称 募集资金拟 新增产能
号 称 投资金额
投资额
精密锻造生产
新增锻造件 新增机加
线技改及机加 新能源汽车零部件
工配套建设项 精密加工项目
加工 842 万件 件
目
超募资金转投
新增轻量
在建项目（汽车 汽车轻量化锻件生
轻量化锻件生 产（一期）项目
产（一期）项目）
高性能锻件生 汽车精密锻件摩洛 新增精密
新增高性能锻
造件 180 万件
能扩建项目 （一期） 万件
研发中心建设 精密锻造零部件研
项目 发项目
超募资金永久
性补流
合计 67,211.81 / 合计 65,000.00 /
（三）市场需求、行业竞争情况、市场占有率情况
①全球汽车零部件市场规模
汽车零部件行业是汽车工业发展的基础，其规模和技术的不断提升是汽车工
业繁荣发展的前提和关键环节。经过多年发展，全球汽车零部件行业已从最初的
简单供应零散配件发展到系统供应整件和总成系统，产业链条逐渐丰富，产业规
模逐步壮大，市场前景可观。根据 QYResearch 数据显示，2024 年全球汽车零部
件市场规模达 20,616.4 亿美元，预计 2031 年全球汽车零部件市场规模将增长至
图表：2024 年-2031 年全球汽车零部件市场规模
市场规模（亿美元）
数据来源：QYResearch
②中国汽车零部件市场规模
我国汽车零部件行业起步较晚，相对于发达国家发展较为滞后，行业内零部
件供应商普遍规模较小。迈入 21 世纪后，我国汽车工业持续快速发展，汽车零
部件制造水平不断提升、发展趋势良好。近年来，受益于国家政策的有力支持以
及新能源汽车渗透率的持续提升，使得我国汽车零部件行业的发展取得了显著进
步，行业市场规模持续扩大。根据国家统计局数据显示，2024 年我国汽车零部
件制造业营业收入为 46,200 亿元，同比增长 4.80%，2020-2024 年的年均复合增
长率为 6.21%，并预计 2025 年我国汽车零部件制造业营业收入将增长至 47,800
亿元，市场增长动能强劲。
图表：2020 年-2025 年中国汽车零部件制造业营业收入情况
汽车零部件制造业营业收入（亿元）
数据来源：国家统计局、中商产业研究院
汽车零部件行业与整车制造业存在着密切的联系，其行业景气程度与汽车整
车行业基本保持一致，整车行业与国民经济的发展周期密切相关，对经济周期高
度敏感，因此汽车零部件行业受下游整车行业、国民经济周期波动的影响而具有
一定的周期性。
汽车产业是世界各国工业发展的重要支柱产业，在全球制造业中占有较大的
比重。自 20 世纪 90 年代起，全球汽车行业经历了近 10 年的连续增长，进入 21
世纪后，虽然汽车行业已迈入成熟发展阶段，但依旧保持稳定增长态势。2018
年开始，受经济周期波动、国际贸易竞争加剧、公共卫生事件等因素的影响，汽
车产销量开始下滑。2021 年，伴随汽车行业上下游产业链复工复产、消费市场
逐步复苏。根据 OICA 数据显示，2021-2024 年全球汽车产销量年均复合增长率
分别为 4.97%、4.45%，2024 年全球汽车产销量分别为 9,250 万辆和 9,531 万辆。
中国层面，自 2018 年以来，受经济周期波动、国际贸易竞争加剧、环保标准切
换、新能源补贴退坡等诸多因素综合影响，我国汽车产销量出现下滑。2021-2024
年，伴随各产业开始复工复产，国内整车市场呈现复苏态势。根据 Choice 数据
显示，2025 年我国汽车产销量 分别为 3,453 万辆、3,440 万辆，同比增长 9.41%、
①新兴市场的竞争力在加强
从全球汽车零部件产业竞争格局来看，美国、德国和日本等传统汽车工业强
国依然占据主导地位，发展中国家零部件企业在国际市场的综合实力相对有限。
然而，伴随着欧美成熟汽车市场需求的逐渐饱和以及汽车零部件产业链加速向全
球化延伸，以中国、印度为代表的新兴市场凭借其庞大的市场体量、快速增长的
消费需求以及显著的人力成本优势，正吸引众多跨国汽车巨头纷纷在本国设立生
产基地，这一趋势有力地带动了新兴市场本土汽车零部件产业的蓬勃发展。
②国内集中度较低，产业逐步实现结构优化和产品升级
我国汽车零部件企业数量众多，除少数竞争力较强的大型零部件企业外，多
数企业规模小、实力弱、研发能力不足，市场集中度较低，在价格较低、利润有
限的低端零部件市场展开激烈的竞争。随着我国劳动力成本优势日益削弱，国内
汽车零部件企业只有通过加强技术研发、突破关键零部件技术、完善产品结构，
实现向系统开发、系统配套、模块化供货方向发展，才能在日趋激烈的市场环境
保持持续的竞争优势。
（四）发行人在手订单或意向性合同
发行人与国内外知名汽车整车厂和零部件总成厂商建立了稳固的合作关系，
发行人通过跟踪统计下游客户未来 1-3 年的生产计划，根据公司 2026 年全年预
算，基于现有产能预计的锻造、机加工产品已取得采购订单或与客户签订合作协
议或已取得定点通知的项目情况，预计在未来三年销售收入将继续保持增长态势。
同时，本次募投项目实施后，发行人将进一步优化供应能力，通过在不同生产基
地之间调配订单，充分盘活募投项目新增产能。
目前意向性合同、在手订单对应的主要客户情况如下：
单位：万元
编 客户名 新客
客户简介 订单规模
号 称 户
采埃孚集团（ZFFriedrichshafenAG），总部位于德国， 32,000-40,0
位列 2025 年全球汽车零部件供应商百强榜第 4 名。 00
编 客户名 新客
客户简介 订单规模
号 称 户
舍弗勒集团（SchaefflerAG），总部位于德国，位列 2025
年全球汽车零部件供应商百强榜第 14 名，是汽车行业
知名供应商，是全球范围内生产滚动轴承和直线运动
产品的领导企业。
利纳马集团（LinamarCorporation），总部位于加拿大，
亚洲总部位于中国无锡，位列 2025 年全球汽车零部件 8,000-11,00
供应商百强榜第 49 名，主要生产发动机、底盘零部件 0
及组件等精密金属零部件及系统。
内江金鸿曲轴有限公司系浩物股份（000757）控股公
内江金
司，前身为内江齿轮厂，始建于 1958 年，是一家具有
鸿曲轴 8,000-10,00
有限公 0
成年产各型曲轴 260 万件的能力，在全国汽车发动机
司
曲轴行业名列前茅。
THK 株式会社，总部位于日本，全球机电行业的机械
零部件供应商。
斯凯孚（SKF）集团于 1907 年在瑞典成立，是全球最
大的滚动轴承制造公司之一。
无锡威孚高科技集团股份有限公司，系无锡产业发展
无锡威
集团有限公司和德国罗伯特博世有限公司为主要股东
孚高科
的合资企业，1998 年在深圳证券交易所上市，股票代 4,000.00-6,
码 000581，股票简称威孚高科。无锡威孚是国内汽车 000.00
股份有
零部件的著名生产厂商，业务包括燃油喷射系统、尾
限公司
气后处理系统、进气系统。
合计 85,000-116,000
注 1：上表内订单规模系公司根据意向性合同、在手订单作出的销量预测；
注 2：上表内订单规模，基于军工客户保密要求不包含军工类客户；
注 3：表内为合并口径客户的订单规模，约占总预测订单规模的 50%左右。
（五）公司现有产品产能利用率、目前定点项目情况等
公司锻造及机加工产能（理论产出）、实际产量（实际产出）以及锻造和机
加工产能利用率情况如下：
万件
锻造项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
实际产出件数 1,711.30 8,053.61 7,550.45 6,776.07
理论产出件数 2,230.40 8,766.11 7,867.52 6,870.49
锻造项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
锻造产能利用率 76.73% 91.87% 95.97% 98.63%
机加工项目 2026 年 1-3 月 2025 年度 2024 年度 2023 年度
实际机加工件数 529.81 2,335.17 2,542.52 1,868.13
理论机加工件数 743.50 2,977.00 2,759.00 2,176.00
机加工产能利用率 71.26% 78.44% 92.15% 85.85%
注：产能利用率=实际产出件数/理论产出件数；实际产出件数=实际产成品入库数量
（件）；理论产出件数=理论产出锻打时间（秒）/单件产品平均锻打耗时（秒/件）；理论
产出锻打时间=产能贡献月数*30 天/月*24 小时/天*3600 秒/小时*（1-停机时间占比）；停机
时间占比=（假期停机时间+换班停机时间）/全年时间。
公司深耕热模锻细分领域，与下游客户保持紧密合作，持续跟踪汽车锻造零
部件发展趋势，公司研发工作以客户和市场需求为出发点，精准把握行业领先技
术动态和市场趋势，在保障与客户同步开发新产品的同时，前瞻性布局储备新兴
产业领域产品和技术。
截至 2026 年 3 月 31 日，预计量产后年销售额在 800.00 万元以上的主要定
点开发的项目及进展情况如下：
定点开发 项目
序 新能源汽 零部件 定点
项目 零部件 整车厂 签署协议/ 进展
号 车平台 集团 情况
通知时间 情况
VOLVOSP 邮件
A3 通知
定点
合同
齿圈总
HTPS(HT4 上汽变 0TS 邮件
X) 速器 样件 通知
坯
AudiMLB 压缩式 定点
W 球接头 合同
定点
合同
定点
主减速 立讯精
齿轮 密
协议
定点开发 项目
序 新能源汽 零部件 定点
项目 零部件 整车厂 签署协议/ 进展
号 车平台 集团 情况
通知时间 情况
邮件
通知
样件 通知
理想空气悬 邮件
架 通知
邮件
通知
轮毂轴 样件 定点
承 阶段 函
轮毂轴 样件 定点
承 阶段 函
轮毂轴 样件 定点
承 阶段 函
轮毂轴 样件 定点
承 阶段 函
奇瑞 邮件
DHT150 通知
奇瑞 邮件
DHT160 通知
邮件
通知
奔驰 PPAP 邮件
MB.EAL 样件 通知
东实精 0TS 邮件
工 样件 通知
邮件
通知
合计
注 1：PPAP 即达到批量生产标准的样件，可根据客户要求进入小批量或批量生产；
注 2：OTS 样件，即工程样件，即全工装状态下非节拍生产条件下制造出来的样件，用
于验证产品的设计能力；
注 3：统计时间区间为 2025 年 1 月 1 日-2026 年 3 月 31 日期间新增的定点情况。
公司积极开拓锻件在新能源汽车领域的应用，参与了多家知名整车厂和零部
件集团组织的新能源汽车平台定点开发项目，同时公司积极加大拓展新领域研发
项目的定点与落地。
（六）本次募投项目新增产能规模具备合理性和可行性
近年来，国家陆续出台《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》
《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》《关于促进汽车消费
碳行动方案》《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政
策的通知》《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》多项政策，持续引
导和鼓励汽车零部件行业及其下游市场的发展，重视程度日益加强。
发行人本次募集资金投资项目主要用于加大汽车零部件产能，既能满足国内
汽车产业快速发展的需求，又顺应新能源车渗透率提升趋势，助力产业迈向高质
量发展，符合国家产业政策导向。
近年来，受益于行业技术革新及消费需求的带动，全球汽车销量规模持续保
持高位，特别是新能源汽车市场，各国竞相发展，行业景气度较高，根据 EVTank
数据显示，2024 年全球新能源汽车销量达到 1,823.6 万辆，同比增长 24.4%，从
而推动上游汽车零部件市场保持较为强劲的增长韧性。根据 QYResearch 数据显
示，2025 年全球汽车零部件市场规模将增长至 21,043.1 亿美元，同比增长 2.07%。
未来，随着全球汽车产业加速向电动化、智能化、网联化转型，驱动三电系统及
智能化零部件需求激增，汽车零部件制造行业将迎来新的发展机遇，根据
QYResearch 预计，2031 年全球汽车零部件市场规模将增长至 24,119.3 亿美元，
部件行业市场规模庞大且未来仍有进一步增长的空间，市场前景良好，新增产能
具备足够的消化空间。
另外，报告期内，发行人汽车零部件产品的产能利用率、产销率处于较高水
平，产品销量也持续稳定增长，且目前意向性合同储备充足，开发了多个定点项
目，扩建产能具有较强的消化基础。
经过多年行业深耕，公司与多家全球领先的汽车零部件集团建立了长期、稳
固的战略合作伙伴关系。目前，公司已成功进入博世（Bosch）、采埃孚（ZF）、
麦格纳（Magna）、舍弗勒（Schaeffler）、博格华纳（BorgWarner）、本特勒（Benteler）、
恩梯恩（NTN）、美国车桥（AAM）、利纳马（Linamar）、捷太格特（JTEKT）、
NSK 等国际知名企业的全球供应链体系。这些客户均位列全球汽车零部件供应
商百强榜单，对供应商的准入标准极为严格，涵盖质量体系、研发能力、生产管
理、交付保障等多个维度。
目前，多家现有战略客户已明确表达深化合作的意愿。部分客户在现有合作
产品的基础上，提出了新增高附加值产品的需求，公司高度关注客户的需求，持
续与客户进行沟通，深入了解其未来产品规划和产能布局，积极争取更多项目定
点和更高份额的订单。
与此同时，公司亦高度重视新客户资源的开拓工作。依托于现有优质客户群
体形成的良好行业口碑，以及即将建成的摩洛哥生产基地所具备的地缘优势、关
税便利和本地化服务能力，公司也在积极接洽新的目标潜在客户。未来，随着摩
洛哥项目产能的逐步释放，公司将进一步开拓国际市场，在巩固现有客户合作的
基础上，实现新客户、新产品、新市场的多点突破，为新增产能的充分消化提供
坚实保障。
（1）增强存量客户合作粘性，持续开拓优质新客户
经过多年发展，公司已经在海内外建立了良好的口碑，积累了一大批优质的
客户，市场知名度不断提高。本次募投项目主要为公司存量客户的未来需求提供
汽车零部件产品供应服务，以进一步增强客户粘性，从而为公司市场需求的连续
稳定和未来新增产能的消化提供有效保障。
同时，公司将进一步加强营销团队建设，积极融入高端产业链，增强售后服
务能力，加快响应速度，向市场展示出更优的客户服务水平，以强化公司形象，
开拓新的客户，推动产品向更多应用领域延伸，为本次募投项目的产能消化提供
支持。
（2）紧抓客户需求及行业技术发展趋势进行研发创新
公司拥有强大的技术研发团队，技术创新能力强，目前已系统掌握了模具设
计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节的工艺技术以及锻压装备研制
技术。公司高压共轨产品作为国家火炬计划产业化示范项目，被评为高新技术产
品及安徽工业精品。
公司将在现有技术储备上，坚持以“客户需求”为导向的产品开发模式，持续
关注行业技术发展趋势，把握未来行业发展方向，并将公司当前的研发技术水平
与市场需求相结合，开发更多高附加值的产品，以优质的服务和过硬的产品质量
带动销售，为未来市场的竞争赢得优势地位，从而提升本次募投项目产品的市场
竞争力。
综上，公司已就新增产能做出充分的消化安排，且客户储备充足，能够有效
保障本次募投项目新增产能的充分消化与高效利用，产能消化具备切实可行性。
（七）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目产能消化的相关风险，公司已在募集说明书“第三节风险
因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”中披
露如下风险：
“1、募集资金投资项目实施后新增产能消化的风险
公司本次募集资金投资项目主要投向为“新能源汽车零部件精密加工项目”、
“汽车轻量化锻件生产（一期）项目”、“精密锻造零部件研发项目”、“汽车
精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）”和“补充流动资金”项目，项目满产后
预计将增强公司在锻造零部件、精密加工领域的市场供应能力与核心竞争力，是
对现有产能的进一步扩张。公司综合考虑了行业未来的发展趋势、下游客户需求、
现有产能等因素，审慎制定了本次募集资金投资计划。若出现公司未能持续获得
客户新订单或新项目的定点，或客户新项目量产时间晚于预期，或客户的车型下
游市场销量不佳等情况，则公司本次新增产能可能产生无法按预期进度消化的风
险。
根据容诚专字[2026]230Z0599 号前次募集资金使用情况鉴证报告，精密锻造
生产线技改及机加工配套建设项目结项至 2025 年 12 月 31 日期间的承诺效益为
扩建项目结项至 2025 年 12 月 31 日期间的承诺效益为 2,516.15 万元，累计实现
效益 2,517.05 万元，均实现了承诺效益。由于前次募投项目的效益测算涉及锻造
和机加工两道工序，与非募投项目生产线存在共同生产的情况，效益测算需要采
用一定的分配估算方法，若未来涉及分配估算方法调整，则前次募投项目的效益
存在重新评估的风险；同时若公司未来订单量无法按预期持续增长，则公司前次
新增产能可能产生无法按预期进度消化的风险。”
【核查程序】
保荐人执行了下述核查程序：
目和本次募投项目实施前后公司各产品的产能变化情况、在手订单或意向性协议、
竞争优势、公司现有产品产能利用率、公司目前定点项目情况；
场占有率、本次募投项目实施的必要性、新增产能的合理性及具体消化措施，是
否存在产能消化风险。
【核查意见】
经核查，保荐人认为：
本次募投项目实施具有必要性、新增产能具有合理性，公司已通过在手订单、
意向性协议、项目定点等方式对未来产能进行消化，产能消化风险较低。
四、本次募投项目效益测算的假设条件、计算基础及计算过程；结合报告
期内毛利率呈现下滑趋势、公司原材料采购价格与募投项目产品销售价格波动
情况、年降政策、募投项目与现有业务的经营情况纵向对比、与同行业可比公
司的经营情况横向对比、公司下游汽车行业变化及政策影响、国际贸易形势及
关税政策变化等，说明募投项目效益测算合理性和谨慎性。
（一）本次募投项目效益测算的假设条件、计算基础及计算过程
本次募集资金投向新能源汽车零部件精密加工项目（以下简称“项目一”）、
汽车轻量化锻件生产（一期）项目（以下简称“项目二”）、精密锻造零部件研
发项目（以下简称“研发项目”）、汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）
（以下简称“摩洛哥项目”）和补充流动资金。其中“研发项目”建设完成、投
入运行后，本身不直接产生经济效益，不涉及效益测算，同时“补充流动资金”
亦不涉及效益测算，因此效益测算仅针对“项目一”、“项目二”及“摩洛哥项
目”，具体情况如下：
（1）本项目效益测算的假设条件
①本项目计算期为 10 年，其中建设期为 2 年，建设期第 2 年投产，生产经
营期为 9 年，其中第 5-10 年为稳产期。测算时假设公司在项目建设期内各部门
建设和人员招聘均按计划进行，不会发生剧烈变动；
②国家宏观经济政策和所在地区社会经济环境没有发生重大变化；
③实施主体遵守有关法律法规；
④不考虑通货膨胀对项目经营的影响；
⑤收益的计算以会计年度为准，假定收支均发生在年末；
⑥无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
（2）营业收入及销量测算
项目计算期第 2 年开始投产，生产负荷达 40%，第 3 年生产负荷为 80%，
自第 4 年开始满负荷生产，第 5 年进入稳定期。各年测算收入如下：
产品类别 T2 T3 T4 T5—T10
营收合计（万元）： 8,084.37 15,518.22 18,619.36 17,874.12
产量（万 pcs） 2.66 5.33 6.66 6.66
电机轴 1 单价（元/pcs） 63.26 60.09 57.09 54.23
营收小计（万元） 168.52 320.18 380.21 361.20
产量（万 pcs） 3.38 6.77 8.46 8.46
电机轴 2 单价（元/pcs） 64.65 61.42 58.35 55.43
营收小计（万元） 218.77 415.66 493.60 468.92
电机轴 3 产量（万 pcs） 9.60 19.20 24.00 24.00
产品类别 T2 T3 T4 T5—T10
单价（元/pcs） 138.19 131.28 124.71 118.48
营收小计（万元） 1,326.60 2,520.54 2,993.15 2,843.49
产量（万 pcs） 9.60 19.20 24.00 24.00
电机轴 4 单价（元/pcs） 84.98 80.73 76.69 72.86
营收小计（万元） 815.81 1,550.04 1,840.67 1,748.64
产量（万 pcs） 5.04 10.08 12.60 12.60
电机轴 5 单价（元/pcs） 46.42 44.10 41.90 39.80
营收小计（万元） 233.96 444.53 527.88 501.49
产量（万 pcs） 13.03 26.06 32.58 32.58
电机轴 6 单价（元/pcs） 64.13 60.93 57.88 54.99
营收小计（万元） 835.80 1,588.02 1,885.77 1,791.48
产量（万 pcs） 3.91 7.82 9.78 9.78
电机轴 7 单价（元/pcs） 13.99 13.29 12.62 11.99
营收小计（万元） 54.72 103.97 123.46 117.29
产量（万 pcs） 24.19 48.38 60.48 60.48
悬架转轴 单价（元/pcs） 19.94 18.94 17.99 17.09
营收小计（万元） 482.31 916.39 1,088.21 1,033.80
产量（万 pcs） 6.17 12.34 15.42 15.42
输出轴 单价（元/pcs） 51.15 49.62 48.13 46.69
营收小计（万元） 315.52 612.11 742.18 719.91
产量（万 pcs） 60.48 120.96 151.20 151.20
齿轮 单价（元/pcs） 20.40 19.79 19.20 18.62
营收小计（万元） 1,234.03 2,394.02 2,902.75 2,815.67
产量（万 pcs） 225.60 451.20 564.00 564.00
轮毂 单价（元/pcs） 6.37 6.18 5.99 5.81
营收小计（万元） 1,437.35 2,788.46 3,381.00 3,279.57
产量（万 pcs） 14.40 28.80 36.00 36.00
差速器总成 单价（元/pcs） 50.00 48.50 47.05 45.63
营收小计（万元） 720.00 1,396.80 1,693.62 1,642.81
产量（万 pcs） 7.56 15.12 18.90 18.90
IGBT 散热板 单价（元/pcs） 31.88 30.92 29.99 29.09
营收小计（万元） 240.98 467.50 566.85 549.84
①销售价格预测依据
本项目是将公司内部自主生产的锻件产品进行精密加工后对外销售，在测算
收入时采用净额法仅核算精密加工环节的收入。
各产品的预估加工售价是基于各具体项目定点函、报价单等确认的实际销售
单价为基础，各类产品募投测算销售单价（不含税）以该类别全部产品的销售单
价（不含税）的平均值为基础测算。截至本回复报告签署日，公司尚无差速器总
成产品的市场销售，公司综合考虑本次募投项目产品特点、目前市场价格水平、
潜在客户需求及市场竞争情况，结合其他上市公司同类项目产品公开披露的价格
信息及第三方公开的市场预测等情况的基础上，基于谨慎性原则预测本次募投项
目预测期间销售价格。
基于审慎角度，在充分考虑后续汽车零部件产品的进一步成熟及市场竞争加
剧等因素的影响后，产品销售价格在 T3-T5 年每年下调 3%-5%，并在 T6 年以后
保持稳定。
②销量预测依据
发行人本次募投项目产品销量预测依据客户定点函以及管理层对目标项目
的预计等，并根据谨慎性原则进行预测。
（3）项目成本费用测算
项目总成本费用包括生产成本、销售费用、管理费用和研发费用。具体数据
构成详见下表：
单位：万元
序号 项目 T2 T3 T4 T5-T7 T8-T10
序号 项目 T2 T3 T4 T5-T7 T8-T10
①直接材料：由于本项目采用净额法仅核算精密加工环节的收入，因此不考
虑直接材料的影响。
②直接人工：项目稳产期年度一线生产人员总数为 316 人，直接人工成本根
据项目需要使用的人员数量及参考公司实际薪资水平进行测算。
③制造费用：制造费用主要包括折旧和摊销、生产管理人员工资、燃料及动
力费、机物料消耗及其他费用。折旧摊销系根据本项目固定资产投入及公司现有
折旧摊销政策进行测算；生产管理人员工资根据项目需要使用的人员数量及参考
公司实际薪资水平进行测算，项目稳定期年度生产管理人员总数为 40 人。燃料
及动力费、机物料消耗及其他费用参考公司历史实际经营情况除以营业收入的固
定比例进行估算。
④管理费用、销售费用及研发费用：管理费用、销售费用及研发费用参考公
司历史实际经营情况除以营业收入的固定比例进行估算。
（4）税金测算
企业所得税税率按 15%，增值税销项税税率为 13%，城市维护建设费、教
育费附加和地方教育费附加分别为 7%、3%和 2%。此外，公司购进机器设备进
项税税率按 13%估算，建筑工程进项税税率按 9%估算。具体数据构成详见下表：
单位：万元
序
项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7-T10
号
进项税额 5,075.98 398.69 478.36 459.22 459.22 459.22
应交增值税 -4,025.01 -2,406.33 -464.17 1,400.25 1,864.42 1,864.42
实缴增值税 - - - 1,283.56 1,825.74 1,864.42
（5）项目净利润及毛利率测算
本次募投项目自建设期至达产年的效益及毛利率测算过程如下表所示：
单位：万元
项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7-T10
营业收入 8,084.37 15,518.22 18,619.36 17,874.12 17,874.12 17,874.12
营业成本 4,811.65 9,803.69 11,261.40 11,261.40 11,261.40 11,451.86
税金及附加 - - - 154.03 219.09 223.73
管理费用 289.09 554.92 665.82 639.17 639.17 639.17
销售费用 51.67 99.18 119.00 114.24 114.24 114.24
研发费用 465.59 893.72 1,072.33 1,029.41 1,029.41 1,029.41
利润总额 2,466.37 4,166.70 5,500.82 4,675.88 4,610.82 4,415.71
所得税费用 300.12 490.95 664.27 546.97 537.21 507.95
净利润 2,166.25 3,675.75 4,836.54 4,128.91 4,073.61 3,907.77
净利率 26.80% 23.69% 25.98% 23.10% 22.79% 21.86%
毛利 3,272.72 5,714.53 7,357.96 6,612.72 6,612.72 6,422.26
毛利率 40.48% 36.82% 39.52% 37.00% 37.00% 35.93%
上述新项目中含有较多高附加值产品，主要系该类产品均为核心零部件，价
格敏感性相对较低，更看重产品的定制化程度和稳定性。因此，客户对项目定点
的产品报价较高，故公司预计该类产品具有较高毛利率。
（6）项目内部收益率测算
本募投项目税后财务内部收益率为 12.46%，投资回收期为 9.91 年，经济效
益较好。具体经济效益指标情况如下：
项目投资回收期
投资回收期 所得税前 所得税后
静态投资回收期（含建设期） 7.09 7.51
动态投资回收期（i=12%，含建设期） 9.60 9.91
项目投资收益指标
投资回收期 所得税前 所得税后
项目投资财务内部收益率 14.08% 12.46%
项目投资财务净现值（折现率=12%） 3,229.91 716.42
（7）公司募投项目效益测算具有合理性及谨慎性
针对本项目的效益测算，发行人在产品单价方面充分考虑了下游客户需求、
现有产品的价格、市场竞争状况、资金和技术投入等因素；成本和期间费用方面
则是在发行人的历史经营数据的基础上，结合本次募投项目的实际情况进行测算。
募投项目测算依据合理、充分，测算过程符合商业逻辑及公司发行人生产经营情
况。
（1）本项目效益测算的假设条件
①本项目计算期为 10 年，其中建设期为 2 年，建设期第 2 年部分产能即可
投产运营，生产经营期为 9 年，其中第 2-4 年为产能爬坡期，第 5 年后进入达产
期。测算时假设公司在项目建设期内各部门建设和人员招聘均按计划进行，不会
发生剧烈变动；
②国家宏观经济政策和所在地区社会经济环境没有发生重大变化；
③实施主体遵守有关法律法规；
④不考虑通货膨胀对项目经营的影响；
⑤收益的计算以会计年度为准，假定收支均发生在年末；
⑥无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
（2）营业收入及销量测算
项目计算期第 2 年壳体类产品开始投产运营，壳体产品的第 2 年生产负荷达
投产运营，第 3 年生产负荷为 50%，第 4 年生产负荷为 75%，自第 5 年开始满
负荷生产，项目整体进入稳定期。
各年测算收入如下：
产品类别 T2 T3 T4 T5 T6-T10
营收合计（万元） 6,730.95 52,584.51 80,690.38 95,781.64 93,497.01
产量（万 pcs） 15.00 30.00 60.00 60.00 60.00
壳体 单价（元/pcs） 448.73 403.86 363.47 327.12 327.12
营收小计（万元） 6,730.95 12,115.71 21,808.28 19,627.45 19,627.45
产量（万 pcs） - 45.00 67.50 90.00 90.00
曲轴（5000T） 单价（元/pcs） - 142.75 138.47 134.31 130.28
营收小计（万元） - 6,423.75 9,346.56 12,088.21 11,725.57
产量（万 pcs） - 22.50 33.75 45.00 45.00
曲轴（3150T） 单价（元/pcs） - 53.30 51.70 50.15 48.65
营收小计（万元） - 1,199.25 1,744.91 2,256.75 2,189.05
产量（万 pcs） - 22.50 33.75 45.00 45.00
曲轴（6300T） 单价（元/pcs） - 223.16 216.47 209.97 203.67
营收小计（万元） - 5,021.10 7,305.70 9,448.71 9,165.24
产量（万 pcs） - 180.00 270.00 360.00 360.00
轮毂外圈
单价（元/pcs） - 14.99 14.54 14.10 13.68
（1600T）
营收小计（万元） - 2,698.20 3,925.88 5,077.47 4,925.15
产量（万 pcs） - 90.00 135.00 180.00 180.00
轮毂外圈
单价（元/pcs） - 10.41 10.10 9.79 9.50
（1350T）
营收小计（万元） - 936.90 1,363.19 1,763.06 1,710.17
产量（万 pcs） - 150.00 225.00 300.00 300.00
环形件 单价（元/pcs） - 25.08 24.33 23.60 22.89
营收小计（万元） - 3,762.00 5,473.71 7,079.33 6,866.95
轮毂 产量（万 pcs） - 60.00 90.00 120.00 120.00
产品类别 T2 T3 T4 T5 T6-T10
单价（元/pcs） - 16.52 16.02 15.54 15.08
营收小计（万元） - 991.20 1,442.20 1,865.24 1,809.28
产量（万 pcs） - 180.00 270.00 360.00 360.00
球笼 单价（元/pcs） - 6.69 6.49 6.29 6.11
营收小计（万元） - 1,204.20 1,752.11 2,266.06 2,198.08
产量（万 pcs） - 60.00 90.00 120.00 120.00
行星齿轮 单价（元/pcs） - 119.36 115.78 112.31 108.94
营收小计（万元） - 7,161.60 10,420.13 13,476.70 13,072.40
产量（万 pcs） - 60.00 90.00 120.00 120.00
半轴齿轮 单价（元/pcs） - 41.18 39.94 38.75 37.58
营收小计（万元） - 2,470.80 3,595.01 4,649.55 4,510.06
产量（万 pcs） - 150.00 225.00 300.00 300.00
蝴蝶片 单价（元/pcs） - 3.21 3.11 3.02 2.93
营收小计（万元） - 481.50 700.58 906.09 878.90
产量（万 pcs） - 30.00 45.00 60.00 60.00
伞轴 单价（元/pcs） - 68.11 66.07 64.08 62.16
营收小计（万元） - 2,043.30 2,973.00 3,845.08 3,729.73
产量（万 pcs） - 67.50 101.25 135.00 135.00
IGBT 散热板 单价（元/pcs） - 90.00 87.30 84.68 82.14
营收小计（万元） - 6,075.00 8,839.13 11,431.94 11,088.98
①销售价格预测依据
各产品的预估加工售价是基于各具体项目报价单等确认的实际销售单价为
基础，各类产品募投测算销售单价（不含税）以该类别全部产品的销售单价（不
含税）的平均值为基础测算。综合考虑本次募投项目产品特点、目前市场价格水
平、潜在客户需求及市场竞争情况，结合其他上市公司同类项目产品公开披露的
价格信息及第三方公开的市场预测等情况的基础上，基于谨慎性原则预测本次募
投项目预测期间销售价格。
基于审慎角度，在充分考虑后续汽车零部件产品的进一步成熟及市场竞争加
剧等因素的影响后，产品销售价格在 T3-T5 年每年下调 3%（其他类）、10%（壳
体类），并在 T6 年以后保持稳定。
②销量预测依据
发行人本次募投项目产品销量预测依据客户定点函以及管理层对目标项目
的预计等，并根据谨慎性原则进行预测。
（3）项目成本费用测算
项目总成本费用包括生产成本、销售费用、管理费用和研发费用。具体数据
构成详见下表：
单位：万元
序号 项目 T2 T3 T4 T5 T6-T10
①直接材料：按照单位产品标准材料成本及实际产品计算。
②直接人工：项目稳产期年度一线生产人员总数为 554 人，直接人工成本根
据项目需要使用的人员数量及参考公司实际薪资水平进行测算。
③制造费用：制造费用主要包括折旧和摊销、生产管理人员工资、燃料及动
力费、机物料消耗及其他费用。折旧摊销系根据本项目固定资产投入及公司现有
折旧摊销政策进行测算；生产管理人员工资根据项目需要使用的人员数量及参考
公司实际薪资水平进行测算，项目稳定期年度生产管理人员总数为 74 人。燃料
及动力费、机物料消耗及其他费用参考公司历史实际经营情况除以营业收入的固
定比例进行估算。
④管理费用、销售费用及研发费用：管理费用、销售费用及研发费用参考公
司历史实际经营情况除以营业收入的固定比例进行估算。
（4）税金测算
企业所得税税率在公司尚未取得高新技术企业资质的前三年按 25%计算，之
后取得高新技术企业资质后按照 15%测算。增值税销项税税率为 13%，城市维
护建设费、教育费附加和地方教育费附加分别为 7%、3%和 2%。此外，公司购
进机器设备进项税税率按 13%估算，建筑工程进项税税率按 9%估算。具体数据
构成详见下表：
单位：万元
序
项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8-10
号
销项税额 875.02 6,835.99 10,489.75 12,451.61 12,154.61 12,154.61 12,154.61
进项税额 3,806.24 4,031.06 6,199.51 7,820.94 7,762.24 7,762.24 7,762.24
应交增值税 -2,931.22 -126.29 4,163.95 4,630.68 4,392.37 4,392.37 4,392.37
实缴增值税 - - 3,816.96 4,591.78 4,412.23 4,392.37 4,392.37
（5）项目净利润及毛利率测算
本次募投项目自建设期至达产年的效益及毛利率测算过程如下表所示：
单位：万元
序
项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8-10
号
该项目毛利率较高主要系因为前期主要贡献收入的产品为壳体，该产品技术
难度较高，因此具有较高的产品附加值，故毛利率高于平均水平，拉高了项目整
体毛利率。其他产品毛利率在考虑产品生命周期年降后与现有同类产品不存在重
大差异。
（6）项目内部收益率测算
本募投项目税后财务内部收益率为 23.52%，投资回收期为 7.91 年，经济效
益较好。具体经济效益指标情况如下：
项目投资回收期
投资回收期 所得税前 所得税后
静态投资回收期（含建设期） 5.79 6.19
动态投资回收期（i=12%，含建设期） 7.13 7.91
项目投资收益指标
投资回收期 所得税前 所得税后
项目投资财务内部收益率 26.36% 23.52%
项目投资财务净现值（折现率=12%） 29,438.38 23,916.93
（7）公司募投项目效益测算具有合理性及谨慎性
针对本项目的效益测算，发行人在产品单价方面充分考虑了下游客户需求、
现有产品的价格、市场竞争状况、资金和技术投入等因素；成本和期间费用方面
则是在发行人的历史经营数据的基础上，结合本次募投项目的实际情况进行测算。
募投项目测算依据合理、充分，测算过程符合商业逻辑及公司发行人生产经营情
况。
（1）本项目效益测算的假设条件
①本项目计算期为 10 年，其中建设期为 2 年，建设完成后计算期第 3 年投
产，生产经营期为 8 年，其中第 6-10 年为稳产期。测算时假设公司在项目建设
期内各部门建设和人员招聘均按计划进行，不会发生剧烈变动；
②国家宏观经济政策和所在地区社会经济环境没有发生重大变化；
③实施主体遵守有关法律法规；
④不考虑通货膨胀对项目经营的影响；
⑤收益的计算以会计年度为准，假定收支均发生在年末；
⑥无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
（2）营业收入及销量测算
项目计算期第 3 年开始投产，生产负荷达 70%，第 4 年生产负荷为 90%，
自第 5 年开始满负荷生产，且进入稳定期。各年测算收入如下：
产品类别 T3 T4 T5 T6—T10
营收合计（万元）： 14,631.83 18,436.11 20,074.88 19,673.38
产量（万 pcs） 84.00 108.00 120.00 120.00
轮毂（1350T） 单价（元/pcs） 12.70 12.45 12.20 11.95
营收小计（万元） 1,066.80 1,344.17 1,463.65 1,434.38
产量（万 pcs） 63.00 81.00 90.00 90.00
轴类（1350T） 单价（元/pcs） 14.53 14.24 13.95 13.68
营收小计（万元） 915.39 1,153.39 1,255.92 1,230.80
产量（万 pcs） 42.00 54.00 60.00 60.00
轮毂（1600T）
单价（元/pcs） 18.36 17.99 17.63 17.28
产品类别 T3 T4 T5 T6—T10
营收小计（万元） 771.12 971.61 1,057.98 1,036.82
产量（万 pcs） 42.00 54.00 60.00 60.00
轴类（1600T） 单价（元/pcs） 20.12 19.72 19.32 18.94
营收小计（万元） 845.04 1,064.75 1,159.39 1,136.21
产量（万 pcs） 63.00 81.00 90.00 90.00
球头（1600T） 单价（元/pcs） 11.92 11.68 11.45 11.22
营收小计（万元） 750.96 946.21 1,030.32 1,009.71
产量（万 pcs） 63.00 81.00 90.00 90.00
拉杆（1600T） 单价（元/pcs） 27.41 26.86 26.32 25.80
营收小计（万元） 1,726.83 2,175.81 2,369.21 2,321.83
产量（万 pcs） 63.00 81.00 90.00 90.00
齿类（2500T） 单价（元/pcs） 22.59 22.14 21.70 21.26
营收小计（万元） 1,423.17 1,793.19 1,952.59 1,913.54
产量（万 pcs） 42.00 54.00 60.00 60.00
轴类（2500T） 单价（元/pcs） 29.71 29.12 28.53 27.96
营收小计（万元） 1,247.82 1,572.25 1,712.01 1,677.77
产量（万 pcs） 50.40 64.80 72.00 72.00
曲轴（3150T） 单价（元/pcs） 116.76 114.42 112.14 109.89
营收小计（万元） 5,884.70 7,414.73 8,073.81 7,912.34
①销售价格预测依据
本项目生产线均为国内已有生产线在摩洛哥的复刻，预计生产产品均为国内
已有生产销售的产品。各类产品募投测算销售单价（不含税）以公司现有产品对
海外客户的销售单价（不含税）的平均值为基础进行测算预测。基于审慎角度，
在充分考虑后续汽车零部件产品的进一步成熟及市场竞争加剧等因素的影响后，
产品销售价格在 T3-T5 年每年下调 2%，并在 T7 年以后保持稳定。
②销量预测依据
发行人本次募投项目产品销量预测依据相应海外客户对产品的需求量以及
对目标项目的预计等，并根据谨慎性原则进行预测。
（3）项目成本费用测算
项目总成本费用包括生产成本、销售费用、管理费用和研发费用。具体数据
构成详见下表：
单位：万元
序号 项目 T3 T4 T5 T6 T7 T8-T10
经营成本（付
现成本）
①直接材料：基于谨慎性原则，根据公司现有产品的用料重量及预估的原材
料价格进行预测。
②直接人工：项目稳产期年度一线生产人员总数为 168 人，直接人工成本根
据项目需要使用的人员数量及参考公司实际薪资水平进行测算，实际摩洛哥人工
成本略低于国内，但公司使用计件工资，根据谨慎性原则使用工资现有薪资，并
随着时间推移，工资有一定涨幅。
③制造费用：制造费用主要包括折旧和摊销、生产管理人员工资、燃料及动
力费、机物料消耗及其他费用。折旧摊销系根据本项目固定资产投入及公司现有
折旧摊销政策进行测算；生产管理人员工资根据项目需要使用的人员数量及参考
公司实际薪资水平进行测算，项目稳定期年度生产管理人员总数为 12 人。燃料
及动力费、机物料消耗及其他费用参考公司历史实际经营情况除以营业收入的固
定比例进行估算。
④管理费用、销售费用及研发费用：管理费用、销售费用及研发费用参考公
司历史实际经营情况除以营业收入的固定比例进行估算。
（4）税金测算
并对税收优惠政策进行调整。自 2023 年 1 月 1 日起，全国范围内，在产业加速
区内从事经营活动产生的所得在经营活动开始后的前 5 年免征公司税，免征期满
后按 20%的优惠税率计算征收公司税。除企业所得税外，园区内企业还享受其他
优惠税收待遇，包括：免进口关税、进口环节增值税；免生产和消费税、出口税；
企业建立、增资、扩大规模、购买土地，免缴注册税和印花税；免缴营业税 15
年；免缴城市税 15 年；来自外国及其管辖地区的货物免缴增值税。货物运入或
从工业加速区出口、在工业加速区使用及中转应当免除所有税收。
具体税金测算见下表：
单位：万元
序号 项目 T3 T4 T5 T6 T7 T8-T10
销项税额 2,926.37 3,687.22 4,014.98 3,934.68 3,934.68 3,934.68
进项税额 1,775.98 2,268.54 2,504.40 2,488.53 2,488.53 2,488.53
应交增值税 174.29 1,418.69 1,510.57 1,446.14 1,446.14 1,446.14
实缴增值税 159.77 1,314.99 1,502.91 1,451.51 1,446.14 1,446.14
（5）项目净利润及毛利率测算
本次募投项目自建设期至达产年的效益及毛利率测算过程如下表所示：
单位：万元
项目 T3 T4 T5 T6 T7 T8-T10
营业收入 14,631.83 18,436.11 20,074.88 19,673.38 19,673.38 19,673.38
营业成本 10,906.64 13,991.06 15,450.77 15,365.94 15,424.92 15,302.50
税金及附加 - 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
管理费用 523.23 659.27 717.87 703.51 703.51 703.51
销售费用 93.52 117.83 128.30 125.74 125.74 125.74
研发费用 842.68 1,061.77 1,156.15 1,133.03 1,133.03 1,133.03
利润总额 2,265.78 2,606.18 2,621.79 2,345.16 2,286.19 2,408.61
所得税费用 - - - - - 481.72
净利润 2,265.78 2,606.18 2,621.79 2,345.16 2,286.19 1,926.88
净利率 15.49% 14.14% 13.06% 11.92% 11.62% 9.79%
毛利 3,725.20 4,445.05 4,624.11 4,307.44 4,248.46 4,370.88
毛利率 25.46% 24.11% 23.03% 21.89% 21.59% 22.22%
上述测算考虑到该项目能够就近配套客户供应链，经与客户初步沟通，预计
产品报价较现有价格高，因此毛利率高于公司现有毛利率。
（6）项目内部收益率测算
本募投项目税后财务内部收益率为 16.92%，投资回收期为 9.33 年，经济效
益较好。具体经济效益指标情况如下：
项目投资回收期
投资回收期 所得税前 所得税后
静态投资回收期（含建设期） 6.89 6.89
动态投资回收期（i=12%，含建设期） 9.23 9.33
项目投资收益指标
投资回收期 所得税前 所得税后
项目投资财务内部收益率 17.73% 16.92%
项目投资财务净现值（折现率=12%） 3,372.75 2,818.87
（7）公司募投项目效益测算具有合理性及谨慎性
针对本项目的效益测算，发行人在产品单价方面充分考虑了下游客户需求、
现有产品的价格、市场竞争状况、资金和技术投入等因素；成本和期间费用方面
则是在发行人的历史经营数据的基础上，结合本次募投项目的实际情况进行测算。
募投项目测算依据合理、充分，测算过程符合商业逻辑及公司发行人生产经营情
况。
（二）结合报告期内毛利率呈现下滑趋势、公司原材料采购价格与募投项目
产品销售价格波动情况、年降政策、募投项目与现有业务的经营情况纵向对比、
与同行业可比公司的经营情况横向对比、公司下游汽车行业变化及政策影响、国
际贸易形势及关税政策变化等，说明募投项目效益测算合理性和谨慎性。
成本高企、行业年降压力传导、原材料价格波动等短期因素叠加所致，非长期结
构性问题。未来随着新产能释放、规模效应显现及高端产品占比提升，毛利率有
望逐步企稳回升，进一步大幅下滑的可能性较低。本次募投项目采取公司近三年
对应品类及规格产品的平均售价及平均原材料成本，并在测算中考虑了产品价格
年降与人员工资上涨等因素，具备合理性和谨慎性。
（1）原材料采购价格及波动情况
公司募投项目的原材料主要为钢材，其价格容易受到国际市场大宗商品价格、
市场供需结构影响出现较大变化，且不具备趋势性，原材料价格难以提前预测。
且各类产品因规格尺寸不同与生产工艺差别，所消耗原材料有所区别，未来随着
生产效率提升和良品率提升，单件产品所需要耗用的原材料量会有所降低。出于
谨慎性考虑，按照公司最近三年的各品类产品对应规格的原材料平均价格进行预
测。“摩洛哥项目”在公司最近三年的原材料平均价格基础上，考虑了海外采购
成本进行谨慎预测。
（2）募投项目产品销售价格及波动情况及年降政策
公司产品销售定价遵循市场化原则，一般根据产品成本、市场供求以及市场
同类产品价格，同时考虑客户订单规模及合作关系等因素进行报价，最终价格与
客户协商后确定，该定价方法符合行业惯例。
汽车零部件行业存在年度价格调整惯例，部分客户会要求供应商每年对产品
进行一定比例的降价。不同客户针对不同产品的年降政策不一样，一般相对较新
的产品在进入规模化生产后年降幅度较大；相对较为成熟的产品年降幅度较小；
部分产品价格已降至行业认可水平，不再年降。
出于审慎性原则，产品价格采取同类产品相应规格最近三年的平均价格，并
在达产前三年根据核心客户的规则进行年降。“摩洛哥项目”产品已在欧洲销售
多年，为成熟车型配件，当前价格已降至行业认可水平，本项目保守假设年降
因此，本次测算的原材料价格与产品单价设置具备合理性、谨慎性。项目组
将持续跟踪欧洲市场价格波动，及时更新预测模型。
募投项目与现有业务的经营情况纵向对比如上文所述。从收入端来看，本次
募投项目的产品销售价格依据公司报告期内定价、毛利率测算。从成本端来看，
本次募投项目的原材料依据公司历史采购及市场情况测算；折旧摊销费用按照预
计固定资产和无形资产采购情况并依据现行会计政策计算；人工成本、能源费用
等根据历史及项目实际情况确定。从期间费用来看，本次募投项目的期间费用整
体按照公司历史水平并结合本项目的实际情况进行测算。因此，本次募投项目收
入端、成本端、费用端的测算具有合理性和谨慎性。
本次募投项目毛利率水平与公司现有业务的毛利率情况对比如下：
报告期内毛利率 摩洛哥项
项目一预 项目二预
目预测期
项目 测期内平 测期内平
内平均毛
利率
毛利率 22.03% 18.93% 21.22% 22.33% 36.97% 24.68% 22.75%
注：新能源汽车零部件精密加工项目（项目一）、汽车轻量化锻件生产（一期）项目（项
目二）、精密锻造零部件研发项目（研发项目）、汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）
（摩洛哥项目）。
“项目一”的毛利率较高主要因为该项目收入计算采用净额法仅核算精密加
工环节的收入，毛利率为该环节的毛利率。该项目产品主要为核心客户需要的高
附加值产品，主要价值来自于精密加工环节的定制化程度与产品质量的稳定性，
对价格敏感性较低，因此，客户对项目定点的产品报价较高，故公司预计该类产
品具有较高毛利率。
“项目二”的毛利率较高主要因为前期主要贡献收入的产品为壳体，该产品
技术难度较高，因此具有较高的产品附加值，故毛利率高于平均水平，拉高了项
目整体毛利率。其他产品毛利率在考虑产品生命周期年降后与现有同类产品不存
在重大差异。
“摩洛哥项目”毛利率接近公司现有水平，且由于就近配套客户供应链，毛
利率水平合理。
综上所述，本项目的测算具备合理性和谨慎性。
本次募投项目的毛利率、内部收益率、投资回收期与可比公司类似募投项目
对比情况如下
税后内 税后投
项目毛
项目 产品 部收益 资回收
利率
率 期
中科三环 宁波科宁达鑫丰精密制造
磁性材料机
加工
股 项目
中环海陆 配套精加工生产线建设项 环形锻件机
华翔股份 压缩机及汽
机加工扩产升级及部件产
业链延伸项目
债 加工
大型曲轴精密锻造生产线 大中型曲轴
项目 锻件
福达股份
电驱动系统
精密齿轮智能制造建设项 14.38% 7.33 -
高精密齿轮
目（一期）
年产 5 万吨 12MW 海上风 风电机组用
电机组用大型精加工锻件 大型精加工 24.09% 5.96 28.82%
恒润股份 扩能项目 锻件
年产 10 万吨齿轮深加工建
齿轮深加工 25.05% 5.54 18.38%
设项目
税后内 税后投
项目毛
项目 产品 部收益 资回收
利率
率 期
精锻科技 新能源汽车
新能源汽车电驱传动部件
产业化项目
债 件
轻量化汽车关键零部件项 新能源汽车
旭升集团 17.20% 6.96 23.56%
目 关键零部件
汽车轻量化结构件绿色制 新能源汽车
债 16.18% 7.02 14.21%
造项目 关键零部件
平均值 17.63% 7.05 22.78%
新能源汽车零部件精密加 汽车零部件
工项目 精密加工
汽车轻量化锻件生产（一 汽车轻量化
本公司 23.52% 6.19 24.68%
期）项目 锻件
汽车精密锻件摩洛哥生产 汽车精密锻
基地项目（一期） 件
根据上表，可比公司类似项目的平均毛利率为 22.78%，平均内部收益率（税
后）为 17.63%，平均投资回收期（税后）为 7.05 年。公司本次募投项目的效益
测算对比同行业可比公司类似项目的效益情况不存在重大差异，处于合理范围内，
具备合理性和谨慎性。
（1）全球汽车市场概况
自 20 世纪 90 年代起，全球汽车行业经历了近 10 年的连续增长，进入 21
世纪后，虽然汽车行业已迈入成熟发展阶段，但依旧保持稳定增长态势。2018
年开始，受经济周期波动、国际贸易竞争、公共卫生事件等因素的影响，汽车产
销量开始下滑。2021 年，伴随汽车行业上下游产业链复工复产、消费市场逐步
复苏。根据 OICA 数据显示，2021-2024 年全球汽车产销量年均复合增长率分别
为 4.97%、4.45%，2024 年全球汽车产销量分别为 9,250 万辆和 9,531 万辆。
图表 1：2017-2024 年全球汽车产销量情况
产量（万辆） 销量（万辆）
数据来源：OICA
当前，全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，汽车与能源、交通、信息
通信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮
流和趋势。同时，为解决全球环境污染、石油危机等问题，全球各国都高度重视
低污染且对石油依赖性较低的新能源汽车的发展，以中国、欧洲、日韩、美国等
为代表的主要国家和地区大力发展新能源汽车产业，积极出台支持政策，为行业
发展奠定了良好的基础，使得全球新能源汽车销量快速增长。根据 EVTank 数据
显示，2025 年全球新能源汽车销量达到 2,354 万辆，同比增长 29.06%。未来，
随着市场需求的进一步释放，全球新能源汽车出货量有望持续增长，根据 EVTank
预计，2030 年全球新能源汽车出货量将达到 4,265 万辆，2025-2030 年的年均复
合增长率为 12.62%。
图表 2：2020-2030 年全球新能源汽车销量情况（万辆）
数据来源：EVTank
（2）中国汽车市场概况
自 2018 年以来，受经济周期波动、国际贸易竞争、环保标准切换、新能源
补贴退坡等诸多因素综合影响，我国汽车产销量出现下滑。2021-2025 年，伴随
各产业开始复工复产，国内整车市场呈现复苏态势。根据中国汽车工业协会数据
显示，2025 年我国汽车产销量分别为 3,453 万辆、3,440 万辆，同比增长 9.41%、
图表 3：2018-2025 年中国汽车产销量情况
产量（万辆） 销量（万辆）
数据来源：中汽协、Choice
目前，我国新能源汽车产业在全球市场中已占据领先地位，凭借政策支持、
技术创新和产业链优势，不仅推动了国内汽车产业的转型升级，也成为全球新能
源汽车产业发展的重要力量。根据中国汽车工业协会数据显示，2025 年中国新
能源汽车销量达到 1,649 万辆，同比增长 28.17%，总体来看，占全球销量比重已
超 70%。
图表 4：2017-2025 年中国新能源汽车销量情况（万辆）
数据来源：中汽协、Choice
（3）政策影响
自“十一五”至“十四五”，我国汽车零部件产业政策持续迭代升级，由推
动基础零部件生产，逐步转向强化自主创新、突破关键核心技术，再到构建自主
安全、自主可控的产业供应链，推动产业实现从量到质的跃升。包括《汽车行业
稳增长工作方案（2025—2026 年）》《2024 年汽车标准化工作要点》《关于推
动交通运输与能源融合发展的指导意见》等政策。政策重点围绕行业标准化、技
术创新、再制造与绿色低碳发展，聚焦新能源、智能网联及循环利用领域，同时
鼓励数字化转型、产业集群与国际合作，不断提升行业核心竞争力。在政策持续
支持下，行业将加快技术突破与高质量发展，全球产业地位稳步提升。
综上所述，本次募投项目的下游汽车行业稳健发展，国家政策支持本次募投
项目相关行业的发展，为公司业务的增长及募投产能的消化提供了重要的支撑，
测算具备合理性和谨慎性。
议后部分关税升级暂缓。2025 年 4 月美国对华加征关税，同年 5 月日内瓦会谈
达成共识，美方取消大部分加征关税并对部分关税实施暂停安排；2025 年 10 月
吉隆坡高层磋商进一步缓解贸易政策影响。2026 年 2 月美方调整关税执行依据，
对全球统一征收 10%进口附加费，当前对华实际加征关税水平为 10%，此前高
税率部分已暂停实施，中美经贸关系总体趋于稳定。
欧盟近年持续强化对华贸易与产业规制，2025—2026 年重点围绕关税、绿
色贸易、供应链本土化推进政策调整。2026 年 4 月，欧盟对中国纯电动汽车正
式实施最高 35.3%反补贴税，叠加 10%基础关税，综合税率最高约 45.3%，并推
进价格承诺机制；欧盟拟将混合动力汽车纳入同类反补贴调查范围。同时，欧盟
CBAM 碳边境税于 2026 年 1 月正式实施，已覆盖钢铁、铝等汽车上游原材料，
并计划 2028 年起扩围至汽车及零部件。
经过多年行业深耕，公司已成功进入博世、采埃孚、THK 等全球知名汽车
零部件厂商的供应链体系，产品外销主要出口至舍弗勒、采埃孚、麦格纳等国际
零部件企业在欧洲或美洲的工厂。随着公司业务的拓展，公司在德国设置了欧洲
分公司，本次募投项目将用于投资摩洛哥孙公司并在摩洛哥建立生产基地，应对
国际贸易形势及关税政策变化给全球供应链带来的不确定性，同时也通过贴近客
户工厂缩短供应交期、加快响应速度，增加现有国际客户的合作粘性，并为获取
更多订单提供保障。
综上所述，发行人本次募投项目的测算具备合理性、谨慎性。
（三）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目实施及效益的相关风险，公司已在募集说明书“第三节 风
险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”中
披露如下风险：
“2、募投项目未达预期经济效益及新增固定资产折旧、无形资产摊销影响
未来经营业绩的风险
公司本次募集资金投资项目中固定资产的投资额较大，项目管理和组织实施
是项目成功与否的关键因素，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若项目建
设过程中出现项目管理和实施等方面的不可预见风险，或项目建成后市场环境发
生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、下游需求不及预期、原材料成本
上升等情形，将导致募集资金投资项目实现效益低于、晚于预期效益的风险。
此外，本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产、无形资产较本次发
行前有较大规模的增加，由此带来每年固定资产折旧和无形资产摊销的增长，在
一定程度上影响公司的盈利水平，若经济效益不达预期，公司面临盈利能力下降
的风险。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
测算的假设条件、计算基础及计算过程；
采购价格变动情况，了解本次募投项目对产品销售价格、年降政策的考虑；
变化及政策影响、国际贸易形势及关税政策变化。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
结合报告期内毛利率呈现下滑趋势、公司原材料采购价格与募投项目产品销
售价格波动情况、年降政策、募投项目与现有业务的经营情况纵向对比、与同行
业可比公司的经营情况横向对比、公司下游汽车行业变化及政策影响、国际贸易
形势及关税政策变化等，发行人本次募投项目效益测算具有合理性和谨慎性。
五、结合公司主要外销客户所在区域情况、公司开展境外生产经营业务的
相关经验等说明公司实施摩洛哥项目的原因及合理性；结合摩洛哥项目现有及
潜在客户的供应商认证进展、在手订单等情况，说明摩洛哥项目产能规划的合
理性以及新增产能的消化措施，是否存在产能消化风险；说明摩洛哥项目实施
主体尚未成立，尚未取得募投项目用地的原因，后续需履行的程序及具体安排，
是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成重大不利影响。
（一）结合公司主要外销客户所在区域情况、公司开展境外生产经营业务的
相关经验等说明公司实施摩洛哥项目的原因及合理性
报告期内，公司销售市场以境内为主，境内收入占主营业务收入的比例均在
家的销售收入占境外主营业务收入的比例分别 68.28%、
从境外地域分布上看，公司来源于境外的销售收入与世界汽车产量区域分布一致，
全球汽车生产基地主要集中于欧洲、北美和亚太地区。
公司此前专注于境内生产及境外出口销售业务，未直接开展境外生产经营活
动。公司已采取了以下举措推进海外生产项目的顺利实施：
（1）公司本次海外生产项目实施地点选择具备地缘优势的摩洛哥地区
经过多年行业深耕，公司已成功进入博世、采埃孚、THK 等全球知名汽车
零部件厂商的供应链体系，产品外销主要出口至舍弗勒、采埃孚、麦格纳等国际
零部件企业在欧洲或美洲的工厂。摩洛哥作为非洲与欧洲的重要贸易枢纽，已与
欧盟、美国等签署自由贸易协定（FTA），本地生产的产品可直接出口至欧洲市
场并享受关税减免政策。通过在摩洛哥设立生产基地，公司可有效规避原产地规
则限制，降低因贸易摩擦导致的额外关税成本和供应链中断风险。通过本项目的
实施，公司将在摩洛哥建设生产基地，构建“国内制造中心+摩洛哥海外枢纽”
的双引擎生产体系，依托摩洛哥的地缘优势，切入欧洲中高端市场，同时辐射非
洲新兴市场。此外，摩洛哥政府对汽车零部件产业提供税收优惠与投资补贴等，
显著提升企业抗风险能力。公司选择具备地缘优势的摩洛哥地区作为此次海外生
产项目实施地，能较好地实现项目顺利落地。
（2）公司本次海外生产项目为公司现有成熟技术，技术应用不存在障碍
摩洛哥项目是公司现有成熟产品：轮毂轴承类、球头拉杆类、轴类、其他类
的扩产。本项目生产线均为国内已有生产线在摩洛哥的复刻，预计生产产品均为
国内已有生产销售的产品。公司在长期的生产经营过程中，积累了多项核心技术，
可直接用于本募投项目。公司的技术储备能够有效支撑本次募投项目的实施，主
要生产设备将由国内长期合作的优质供应商提供，设备性能与工艺适配性经过多
年量产检验，可保障海外生产线快速投产与稳定运行。摩洛哥项目是公司现有产
能在海外的扩充，旨在提升公司的整体生产能力及完善海外产能布局，公司产品
的核心工艺、技术研发等工作仍主要依托国内研发团队。公司本次摩洛哥项目在
技术应用方面不存在障碍。
（3）公司已为海外生产经营项目储备了专业团队
公司在长期海外市场业务开拓中积累了丰富的经验，储备了一批优秀的管理
人才和技术人才；同时，随着业务规模的增长，公司的生产基地规模也在不断扩
大，在生产基地建设和运营方面积累了丰富的经验。公司管理团队成员均具备深
厚的行业背景和丰富的从业经验，在项目规划、设计、设备选型、工艺组织、职
工培训及运营管理等关键环节展现出卓越的专业能力。遵循严格的标准化生产管
理模式，公司建立了一套完整的研发、生产制造管理体系，涵盖前期开发、生产
管理、成本控制和产品质量控制等多个方面。基于对行业的深刻理解和积累的管
理流程，公司能够有效保障项目的顺利实施，降低经营管理风险。尤其是在工厂
建设及生产运营方面的丰富经验，使得公司能够将现有的技术、生产和营销优势
完美结合，为项目的成功实施提供强有力的运营保障。
①本次募投摩洛哥项目是公司首次海外投资的战略试水
公司作为国内汽车零部件企业，在国内业务发展良好的趋势和客户对海外建
厂的需求下，摩洛哥项目成为海外布局的关键第一步。该项目是公司首次境外直
接投资，旨在通过小额投资模式积累海外运营经验，降低未来关税及贸易的风险。
项目采用“自有资金+募集资金”组合，其中自有资金 6,903.17 万元，募集资金
性，避免了对募集资金的过度占用，降低了募集资金的投资风险。
②本次募投摩洛哥项目是为满足海外客户订单需求
在海外建厂是绑定欧洲核心客户的必然选择。项目主要服务欧洲成熟客户
（如采埃孚、舍弗勒、麦格纳），这些客户对供应链本地化有较高的需求趋势（运
输时间由原先的从 45 天可缩至 3-4 天），因此，客户明确要求公司在欧洲周边
建立产能。该项目是满足客户需求、巩固合作关系的必要举措。
③本次募投摩洛哥项目可充分利用国内资源优势延伸海外产能
本次募投摩洛哥项目采用现有国内成熟生产线模式，主要复用国内自产的锻
压机等设备，可在短期内建设完成并投产（预计 2027 年底具备生产能力），因
此，首期投资额度较低。这种模式既能快速响应客户需求，又能降低产能浪费，
符合公司“精益化”管理策略。
综上，公司主要出口国家为德国、墨西哥、斯洛伐克及加拿大；公司此前专
注于境内生产及境外出口销售业务，未直接开展境外生产经营活动；公司已采取
了必要举措推进海外生产项目的顺利实施；公司实施摩洛哥项目具备原因及合理
性。
（二）结合摩洛哥项目现有及潜在客户的供应商认证进展、在手订单等情况，
说明摩洛哥项目产能规划的合理性以及新增产能的消化措施，是否存在产能消化
风险
摩洛哥项目的主要产品为：轮毂轴承类、球头拉杆类、轴类、其他类，均应
用于汽车精密锻件，下游客户为国内外知名汽车整车厂和零部件总成厂商。截至
报告期末，公司已成功进入博世、采埃孚、THK 等全球知名汽车零部件厂商的
供应链体系，产品外销主要出口至舍弗勒、采埃孚、麦格纳等国际零部件企业在
欧洲或美洲的工厂。摩洛哥作为非洲与欧洲的重要贸易枢纽，已与欧盟、美国等
签署自由贸易协定（FTA），本地生产的产品可直接出口至欧洲市场并享受关税
减免政策。由于公司摩洛哥项目尚未完成建设，暂无在手订单数据。
在汽车产业领域，摩洛哥已形成完整的产业链生态。摩洛哥作为非洲最大的
汽车生产国，2023 年汽车及零部件出口额超 140 亿美元，成为继磷酸盐及衍生
物后的第二大出口产品；2024 年整车产量突破 61 万辆，其中新能源汽车占比达
摩洛哥境内共有 250 余家与汽车产业相关的公司，相关从业人员达到 22 万人。
公司本次摩洛哥项目拟建设 732 万件的产能，本次海外投资额度较小，产能
消化风险相对较低。
（1）公司将深入挖掘欧洲客户需求
公司将依托摩洛哥海外生产基地的区位优势，以及公司长年积累的生产工艺
优势、设计开发经验、成本管控优势等，深化与现有认证客户的海外合作，开拓
其在摩洛哥生产基地的订单；同时，借助摩洛哥的地缘优势与贸易政策，切入欧
洲中高端市场并辐射非洲新兴市场，规避国际贸易摩擦风险，降低物流成本与供
应链波动影响。同时深化与国际核心客户的战略合作，提升全球配套能力与品牌
影响力，拓展海外收入增长点。
（2）加大对欧洲市场客户产品的研发力度，精准匹配客户需求
公司拥有一支经验丰富的技术研发团队，拥有较强的技术创新能力，有力推
动了公司产品研发和验证，缩短了客户从需求到使用的周期，保障了新产品的产
业化落地以及后续产品持续迭代升级。通过本次海外建厂，公司将加大对欧洲客
户的产品开发支持力度，实现更快速地响应当地客户的需求，通过参与海外客户
的早期研发、技术交流等，提供材料选型、工艺优化方案，精准匹配欧洲客户对
产品的多样化需求。
（3）优化海外客户服务体系，加强海外支持团队建设
为适配摩洛哥生产基地的全球化布局，公司将以本土化响应+总部专业化支
撑为核心，系统性优化海外客户服务体系与支持团队建设。一方面，公司将持续
加强海外销售团队的建设，吸纳具有汽车零部件技术背景的人才。
另一方面，公司将搭建国内研发制造中心+海外制造中心联动平台，打通摩
洛哥生产基地与国内研发、生产端的数据链路，实现产品质量追溯、技术问题远
程诊断、备件快速调配，通过专业化、本土化、高效化的服务能力，强化客户粘
性，提升企业海外市场竞争力。
综上，发行人摩洛哥项目拟建设产能占欧洲市场需求的比例较低，发行人已
制定了相应措施推动项目顺利实施及新增产能的消化。
（三）说明摩洛哥项目实施主体尚未成立，尚未取得募投项目用地的原因，
后续需履行的程序及具体安排，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的
实施造成重大不利影响。
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）拟入驻摩洛哥的工业加速区，根
据盈科摩洛哥咨询公司&WAFAE EL ABADI 律师出具的《关于在摩洛哥工业加
速区建设汽车锻造零部件研发、生产和销售项目项目可行性法律意见书》（以下
简称“摩洛哥法律意见书”）及公司说明，本次摩洛哥募投项目实施主体尚未成
立，原因系摩洛哥当地园区入驻及企业注册存在明确的流程要求，需先向项目所
在园区提交入园许可申请，经园区审核通过后，由园区出具合法有效的注册地址
证明文件，方可依法办理摩洛哥当地企业注册登记手续，公司目前处于入园申请
文件编写阶段，因此暂未完成实施主体的企业注册流程。
募投项目用地尚未取得，系因用地获取需以实施主体成立为前提，且需遵循
摩洛哥当地土地交易相关法律法规及园区管理要求。目前，公司已与相关方签署
土地购买谅解备忘录，明确了土地购买的核心意向及初步约定，并于 2026 年 4
月支付了土地定金，目前正处于入园申请文件编制阶段，待入园许可获批、实施
主体成立后，方可推进正式购地及产权登记相关手续，因此暂未取得募投项目用
地。
投项目的实施造成重大不利影响
根据摩洛哥法律意见书及公司说明，公司将结合摩洛哥当地政策要求、园区
管理规定及项目推进计划，后续需依次履行以下程序，具体安排如下：
（1）第一步：入园申请及项目初审
投资方通常需向园区管理机构或相关投资促进机构提交项目介绍，说明投资
主体、产品类别、投资规模、用地或厂房需求、建设周期、就业计划及出口安排。
园区可据此进行初步审查，并形成入园意见、地块或厂房预留、购地或租赁意向
等前置安排。公司目前已启动入园申请文件编写工作，土地定金已经支付，计划
于规定期限内完成文件编制，确保满足入园申请及土地交易的前置要求。公司摩
洛哥项目符合工业加速区的准入要求，入园不存在法律上的障碍。
（2）第二步：设立或指定项目公司
在取得园区及相关投资管理委员会认可同意后，投资者通常需在工业加速区
内设立摩洛哥项目公司，或指定已设立的摩洛哥公司承接项目。若采用有限责任
公司形式，该阶段通常包括名称核准、章程签署、资本金或银行证明、商事登记、
税务登记及银行账户等事项。
（3）第三步：签署入园及用地或厂房文件
项目公司设立后，通常由项目公司根据园区要求签署入园协议、土地或厂房
买卖合同、租赁合同、园区服务文件或其他相关文件。如前期已由投资方或母公
司签署意向文件或预付款文件，后续可结合该等前期文件及付款安排，根据园区
及合同相对方要求，在正式入园、用地或厂房文件中对项目公司后续签约、履行
及相关款项衔接作统一安排。目前，公司已与相关方签署土地购买谅解备忘录，
明确了土地购买的核心意向及初步约定，并于 2026 年 4 月支付了土地定金，目
前正处于入园申请文件编制阶段，待入园许可获批、实施主体成立后，再签署入
园及用地或厂房相关文件。
（4）第四步：建设许可、环境文件及投产前手续
工业加速区内设厂的建设及投产前手续，以区内授权、园区管理文件、建设
技术文件及主管机关要求为准。但工业加速区未被该法排除适用的其他法律法规，
仍由相关主管机关依法适用；因此，涉及城市规划、建设技术审查、完工核查、
消防安全、环境保护等事项的，仍应按照主管机关和园区管理机构要求办理。一
般程序可概括为：提交区内授权及建设相关申请文件；园区管理机构及地方委员
会或相关主管机关审查项目、建设和安装文件；取得区内授权或相应批准后实施
建设；工程完成后，根据园区和主管机关要求办理完工核查、符合性证明或其他
投产前文件。
环境事项方面，如项目依法属于应提交环境影响评价的范围，则应根据第
设、投产或其他行政文件的组成依据。结合公司摩洛哥项目拟在工业加速区内从
事汽车锻造零部件研发、生产、加工及出口的实际情况，公司摩洛哥项目依法办
理环境文件具有法律可行性。
（5）第五步：海关、税务、外汇及出口手续
项目公司取得区内资格并符合适用条件后，可根据工业加速区、海关、税务、
外汇及银行要求，办理设备和原材料进口、区内生产、成品出口、税务申报、外
汇收付及相关单证手续。若未来涉及向摩洛哥国内市场销售，应按照工业加速区
与摩洛哥国内市场之间的适用规则另行办理海关、税务及单证手续。
上述各环节将有序衔接、同步推进，公司已安排专人负责对接摩洛哥当地园
区、主管部门及相关合作方，及时跟进手续办理进度，协调解决推进过程中出现
的各类问题，确保各项程序高效、合规完成。
综上，公司目前处于编写入园申请文件阶段，待由园区出具合法有效的注册
地址证明文件后，方可依法办理摩洛哥当地企业注册登记手续，因此目前暂未完
成实施主体的企业注册流程，募投项目用地尚未取得原因为用地获取需以实施主
体成立为前提，且需遵循摩洛哥当地土地交易相关法律法规及园区管理要求。公
司正在着手实施后续需履行的程序及具体安排，不存在实质性障碍，不会对本次
募投项目的实施造成重大不利影响。
（四）请发行人补充披露相关风险
风险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”
中披露如下风险：
“1、募集资金投资项目实施后新增产能消化的风险
公司本次募集资金投资项目主要投向为“新能源汽车零部件精密加工项目”、
“汽车轻量化锻件生产（一期）项目”、“精密锻造零部件研发项目”、“汽车
精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）”和“补充流动资金”项目，项目满产后
预计将增强公司在锻造零部件、精密加工领域的市场供应能力与核心竞争力，是
对现有产能的进一步扩张。公司综合考虑了行业未来的发展趋势、下游客户需求、
现有产能等因素，审慎制定了本次募集资金投资计划。若出现公司未能持续获得
客户新订单或新项目的定点，或客户新项目量产时间晚于预期，或客户的车型下
游市场销量不佳等情况，则公司本次新增产能可能产生无法按预期进度消化的风
险。
根据容诚专字[2026]230Z0599 号前次募集资金使用情况鉴证报告，精密锻造
生产线技改及机加工配套建设项目结项至 2025 年 12 月 31 日期间的承诺效益为
扩建项目结项至 2025 年 12 月 31 日期间的承诺效益为 2,516.15 万元，累计实现
效益 2,517.05 万元，均实现了承诺效益。由于前次募投项目的效益测算涉及锻造
和机加工两道工序，与非募投项目生产线存在共同生产的情况，效益测算需要采
用一定的分配估算方法，若未来涉及分配估算方法调整，则前次募投项目的效益
存在重新评估的风险；同时若公司未来订单量无法按预期持续增长，则公司前次
新增产能可能产生无法按预期进度消化的风险。”
节 风险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风
险”补充披露如下风险：
“4、关于本次募投项目境外审批程序办理进度的不确定性风险
目前，公司已经在摩洛哥完成项目选址，正在与产业园区运营方洽谈商务
合作，签署了投资意向书并由三联新加坡预付了土地定金。与本项目实施相关
的摩洛哥当地公司注册等许可程序正在稳步推进，相关办理进度难以准确预计。
如果相关审批程序办理存在延误，本次募投项目建设及投产相应延迟，进而导
致公司就募投项目实现效益的预测出现偏差，从而对整体经营业绩造成不利影
响。”
【核查程序】
保荐人、发行人律师执行了下述核查程序：
等信息，了解下游市场发展前景、市场空间、行业竞争情况、发行人市场占有率，
分析发行人本次募投项目新增产能的合理性；
理人员，了解公司的经营情况及竞争优势、了解本次募投项目实施的必要性、新
增产能的具体消化措施；
发行人报告期各期主要境外客户，了解发行人主要外销客户所在区域；
解发行人境外设立子公司、孙公司的情况；
可行性研究报告，获取发行人与现有海外客户的认证、合同或定点项目资料；
关经验及实施摩洛哥项目的原因、合理性，摩洛哥项目产能规划的合理性、下游
客户的认证情况以及发行人新增产能的消化措施。
【核查意见】
经核查，保荐人、发行人律师认为：
于境内生产及境外出口销售业务，未直接开展境外生产经营活动；公司已采取了
必要举措推进海外生产项目的顺利实施；公司实施摩洛哥项目具备原因及合理性；
力资源以及有利的税收政策，从而为项目的顺利推进奠定坚实的政策基础和发展
环境；发行人摩洛哥项目拟建设产能占欧洲市场需求的比例较低，发行人已制定
了相应措施推动项目顺利实施及新增产能的消化；
遵循摩洛哥当地土地交易相关法律法规及园区管理要求。公司正在着手实施后续
需履行的程序及具体安排，不存在实质性障碍，不会对本次募投项目的实施造成
重大不利影响。
六、说明本次募投项目的投资明细及最新进展，项目实施及未来产品销售
所需的全部审批、备案程序、相关资质是否已取得，办理节能审查的最新进展
及预计完成时间，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成重
大不利影响。
（一）说明本次募投项目的投资明细及最新进展，项目实施及未来产品销售
所需的全部审批、备案程序、相关资质是否已取得，办理节能审查的最新进展及
预计完成时间，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投项目的实施造成重大不
利影响
本次募投项目备案及审批进展情况如下：
单位：万元
本次募集
序 项目代码或备案 项目环
项目名称 项目总投资 资金拟投 节能审查
号 号 评批复
资额
芜环行
（弋发改环
新能源汽车零部件 2509-340203-04-0 审（承）
精密加工项目 1-350497 [2026]40
号）
号
繁环审
汽车轻量化锻件生 2402-340222-04-0 （发改产业
产（一期）项目 1-790549 〔2026〕7 号）
号
芜环行
研发项目无
精密锻造零部件研 2509-340203-04-0 审（承）
发项目 1-596851 [2026]38
委已备案
号
本次募集
序 项目代码或备案 项目环
项目名称 项目总投资 资金拟投 节能审查
号 号 评批复
资额
N3400202500282
汽车精密锻件摩洛 遵照境
号 2、皖发改外资 遵照境外法
备[2025]253 号 3、 规办理
期） 办理
皖发改外资函
[2026]119 号
合计 112,753.98 65,000.00 - - -
境内实施的“新能源汽车零部件精密加工项目”、
“汽车轻量化锻件生产（一
期）项目”、“精密锻造零部件研发项目”均已取得固定资产投资项目节能审查
审批或报备手续。
根据摩洛哥法律意见书，在摩洛哥实施的“汽车精密锻件摩洛哥生产基地项
目（一期）”，因实施主体摩洛哥孙公司尚在办理注册手续，项目后续将遵照主
管机关和园区管理机构要求办理涉及城市规划、建设技术审查、完工核查、消防
安全、环境保护等手续。
本次募投项目产品类型为公司主营产品，均围绕发行人现有业务进行，不存
在超越公司及募投项目实施主体现有经营范围、经营资质的情况。关于汽车精密
锻件摩洛哥生产基地项目（一期）海外投资相关法律事项，实施主体摩洛哥孙公
司尚在办理注册手续，后续将遵照主管机关和园区管理机构要求办理涉及城市规
划、建设技术审查、完工核查、消防安全、环境保护等手续，不存在实质性障碍。
（二）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目审批、资质的相关风险，公司已在募集说明书“第三节 风
险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”补
充披露如下风险：
“4、关于本次募投项目境外审批程序办理进度的不确定性风险
目前，公司已经在摩洛哥完成项目选址，正在与产业园区运营方洽谈商务
合作，签署了投资意向书并由三联新加坡预付了土地定金。与本项目实施相关
的摩洛哥当地公司注册等许可程序正在稳步推进，相关办理进度难以准确预计。
如果相关审批程序办理存在延误，本次募投项目建设及投产相应延迟，进而导
致公司就募投项目实现效益的预测出现偏差，从而对整体经营业绩造成不利影
响。”
【核查程序】
保荐人、发行人律师执行了下述核查程序：
次募投项目的相关说明，实地或通过远程方式查看本次募投项目，了解本次募投
项目的投资明细及最新进展情况；
境外投资项目备案通知书、环评批复、能评批复等审批/备案文件，境外律师出
具的法律意见，取得发行人出具的书面说明，了解本次募投项目实施及未来产品
销售所需的全部审批程序、相关资质取得情况，环评和能评批复办理情况。
【核查意见】
经核查，保荐人、发行人律师认为：
本次募投项目现阶段实施及未来产品销售所需的审批、相关资质均已取得，
不存在超越公司及募投项目实施主体现有经营范围、经营资质的情况，预计取得
未来产品销售所需的全部审批、备案程序不存在实质性障碍，境内项目均已取得
固定资产投资项目节能审查审批手续，摩洛哥项目后续需要遵照境外法规办理相
关手续，实施主体摩洛哥孙公司尚在办理注册手续，后续将遵照主管机关和园区
管理机构要求办理涉及城市规划、建设技术审查、完工核查、消防安全、环境保
护等手续，不会对本次募投项目的实施造成重大不利影响。
七、结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排、现有在建工
程的建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情
况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业
绩的影响。
（一）本次募投项目投资进度及建设期情况
序号 投资项目 建设期 T1 建设期 T2 总投资额
合计 7,037.44 38,819.72
本项目建设周期为 24 个月，项目实施过程进度如下：
建设周期 建设期 T1 建设期 T2
建设内容 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
前期准备阶段
工程建筑施工阶段
设备选型、购置
设备安装、调试
人员招聘与培训
试生产、竣工验收
序号 投资项目 建设期 T1 建设期 T2 总投资额
合计 16,302.77 19,431.09
本项目建设周期为 24 个月，项目实施过程进度如下：
建设周期 建设期 T1 建设期 T2
建设内容 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
前期准备阶段
工程建筑施工阶段
设备选型、购置
设备安装、调试
人员招聘与培训
试生产、竣工验收
序号 投资项目 建设期 T1 建设期 T2 建设期 T3 小计
合计 8,965.78 885.00 1,409.00 11,259.78
本项目建设周期为 36 个月，项目实施过程进度如下：
时间进度 建设期 T1 建设期 T2 建设期 T3
序号 项目 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
序号 投资项目 建设期 T1 建设期 T2 总投资额
小计： 5,442.85 5,460.32
本项目建设周期为 24 个月，项目实施过程进度如下：
建设期 T1 建设期 T2
建设周期建设内容
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
前期准备阶段
工程建筑施工阶段
设备选型、购置
设备安装、调试
人员招聘与培训
试生产、竣工验收
（二）本次募投项目新增固定资产及无形资产情况
根据前述投资进度情况明细，发行人本次募投项目的固定资产和无形资产投
资金额共计 98,064.89 万元，具体情况见下表：
单位：万元
序 投资金额（含税）
类别 小计
号 项目一 项目二 研发项目 摩洛哥项目
合计 45,158.28 34,030.40 8,358.20 10,518.01 98,064.89
注：新能源汽车零部件精密加工项目（项目一）、汽车轻量化锻件生产（一期）项目（项
目二）、精密锻造零部件研发项目（研发项目）、汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期）
（摩洛哥项目）。
（三）本次募投项目新增固定资产及无形资产的折旧摊销政策
发行人本次募投项目新增的固定资产和无形资产拟采用分类直线法计提折
旧摊销，与公司现行会计政策保持一致，具体折旧摊销政策如下：
序号 类别 折旧摊销方法 使用年限 残值率 年折旧率
（四）本次募投项目新增折旧摊销对发行人业绩的影响
根据本次募投项目效益测算情况，本次募投实施以后，新增折旧摊销对发行
人财务状况的影响如下：
项目情况 T2 T3 T4 T5 T6—T10
募投项目新增折旧摊销
新能源汽车零部件精密加工项目 1,559.42 3,485.23 3,485.23 3,485.23 17,426.16
汽车轻量化锻件生产（一期）项目 112.97 2,484.99 2,484.99 2,484.99 12,424.96
精密锻造零部件研发项目 1,161.07 1,161.07 1,161.07 940.94 2,337.27
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目
（一期）
募投项目新增折旧摊销合计 A 3,051.84 7,652.27 7,854.00 7,633.87 35,418.62
募投项目预计新增营业收入
新能源汽车零部件精密加工项目 8,084.37 15,518.22 18,619.36 17,874.12 89,370.59
汽车轻量化锻件生产（一期）项目 6,730.95 52,584.51 80,690.38 95,781.64 467,485.06
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目
- 14,631.83 18,436.11 20,074.88 98,366.89
（一期）
募投项目预计新增营业收入合计
（B）
现有业务营业收入（C） 152,764.60 152,764.60 152,764.60 152,764.60 763,823.00
预计营业收入（D=B+C） 167,579.92 235,499.16 270,510.45 286,495.23 1,419,045.54
募投项目预计新增净利润（E）
新能源汽车零部件精密加工项目 2,166.25 3,675.75 4,836.54 4,128.91 19,704.67
汽车轻量化锻件生产（一期）项目 2,432.81 7,559.03 12,065.78 12,591.08 55,329.88
项目情况 T2 T3 T4 T5 T6—T10
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目
- 2,265.78 2,606.18 2,621.79 10,412.00
（一期）
募投项目预计新增净利润合计（E） 4,599.06 13,500.56 19,508.51 19,341.77 85,446.56
现有业务净利润（F） 10,976.48 10,976.48 10,976.48 10,976.48 54,882.40
预计净利润（G=E+F） 15,575.54 24,477.04 30,484.99 30,318.25 140,328.96
新增折旧摊销占预计营业收入的比
例（H=A/D）
新增折旧摊销占预计净利润的比例
（I=A/G）
如上表所示，募投项目自投产后至稳定运营期新增折旧摊销占发行人预计营
业收入的比例分别为 1.82%（T2）、3.25%（T3）、2.90%（T4）、2.66%（T5）、
人预计净利润的比例分别为 19.59%（T2）、31.26%（T3）、25.76%（T4）、25.18%
（T5）、25.24%（T6-T10），在项目投产前期占预计净利润的比例相对较高，
但随着项目逐步达产及折旧摊销到期，占预计净利润的比例也逐步降低。此外，
上表中募投项目预计净利润是在考虑新增折旧影响之后的新增净利润，因此，即
使本次募投项目会新增折旧摊销，但随着规模效应的逐步显现，项目实现预期效
益，募投项目的实施能够摊薄新增的折旧摊销，预计会为发行人带来正收益。因
此，新增折旧摊销不会对发行人的未来经营造成重大不利影响。
（五）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目新增折旧摊销的相关风险，公司已在募集说明书“第三节
风险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”
中披露如下风险：
“2、募投项目未达预期经济效益及新增固定资产折旧、无形资产摊销影响
未来经营业绩的风险
公司本次募集资金投资项目中固定资产的投资额较大，项目管理和组织实施
是项目成功与否的关键因素，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若项目建
设过程中出现项目管理和实施等方面的不可预见风险，或项目建成后市场环境发
生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、下游需求不及预期、原材料成本
上升等情形，将导致募集资金投资项目实现效益低于、晚于预期效益的风险。
此外，本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产、无形资产较本次发
行前有较大规模的增加，由此带来每年固定资产折旧和无形资产摊销的增长，在
一定程度上影响公司的盈利水平，若经济效益不达预期，公司面临盈利能力下降
的风险。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
查阅本次募投项目可行性分析报告。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
本次募投项目的实施将会使公司固定资产规模增大，并将在达到预定可使用
状态后计提折旧，未来将会增加折旧费用，在一定程度上将影响公司的利润水平。
虽然公司本次募投项目预计效益良好，在覆盖新增折旧后仍可贡献一定规模的净
利润，但因募投项目预计效益需要在建设达产后逐步实现，在完全达产前，公司
可能存在短期内因固定资产折旧增加导致经营业绩下滑的情形。另外，若募投项
目未来实现效益未达预期，则公司存在因本次募投项目新增固定资产折旧导致净
利润下滑的风险。
八、说明募投项目新建厂房的必要性和规模的合理性，未来是否全部用于
自用，是否可能出现闲置的情况，发行人为防范闲置情形拟采取的措施及有效
性。
（一）新建厂房的必要性与规模合理性
报告期内，公司及子公司涉及募投项目新建厂房情况如下：
是否涉及募投厂房土地
序 公司 控制的股
厂房/土地
号 名称 权比例 涉及募投项目 厂房/土地情况 建设进度
面积 m2
三联 新能源汽车零部 皖（2026）芜湖市不
锻造 件精密加工项目 动产权第 002418 号
是否涉及募投厂房土地
序 公司 控制的股
厂房/土地
号 名称 权比例 涉及募投项目 厂房/土地情况 建设进度
面积 m2
精密锻造零部件
研发项目
皖（2025）繁昌区不
动产权第 0185192 号
皖（2025）繁昌区不
汽车轻量化锻件 20,410.05 已完成
芜湖 动产权第 0185190 号
兆联 皖（2025）繁昌区不
目 13,923.81 已完成
动产权第 0185191 号
皖（2025）繁昌区不
动产权第 0185193 号
三联 三联锻造 汽车精密锻件摩
尚未开始
建设
哥 万联 1% 目（一期）
本次募投项目新建厂房的必要性核心源于公司实际扩产需求及客户需求匹
配：一方面，随着下游市场需求持续增长，公司原有产能已无法满足订单承接需
要，新建厂房及配套产线的规划与建设，是解决产能瓶颈、保障业务持续拓展的
关键举措；另一方面，目前国内项目的土地、厂房已基本建成，相关产线已陆续
安装、投产并与公司生产计划、客户订单需求逐步匹配，实际运营效果验证了厂
房建设的紧迫性与合理性。规模方面，厂房建设规模基于公司历史产能利用率、
未来市场增量预测及客户合作规划精准测算，未存在过度建设情形，且与同行业
可比公司类似扩产项目的厂房规模基本一致。
（二）厂房使用规划及闲置风险判断
发行人明确本次募投项目相关新建厂房将全部用于自用，专项承载募投项目
设备安装、生产运营及配套环节，不涉及对外出售、长期出租等情形。从闲置风
险来看，由于厂房及部分产线已陆续投产，且实际产能消化与公司需求、客户订
单直接挂钩，目前未出现厂房大面积闲置情况；结合下游行业需求的稳定性及公
司已建立的订单储备与市场开拓体系，未来市场需求不及预期导致的闲置风险较
低；同时，厂房建设基于实际生产需求推进，无超前建设或功能冗余情形，技术
适配性、政策合规性均经过前期充分论证，技术变革、政策调整导致的闲置风险
亦处于可控范围，整体闲置风险较低。
（三）闲置风险防范措施及有效性
为进一步防范潜在闲置风险，发行人已建立针对性管控措施并持续优化：一
是持续强化订单开拓与客户关系维护，依托现有市场渠道拓展下游应用场景，保
障产能持续消化，该措施已通过现有产线的产能利用率验证，具备实际有效性；
二是厂房及产线采用柔性设计，可根据市场需求变化调整生产布局与产品结构，
提升产能适配性；三是建立市场动态监测机制，及时跟踪行业需求变化与政策调
整，提前优化生产计划，避免阶段性闲置。上述措施形成了“需求匹配-柔性适
配-动态管控”的风险防范体系，与公司实际运营情况高度契合，能够有效应对
潜在闲置情形。
（四）请发行人补充披露相关风险
关于本次募投项目新增折旧摊销的相关风险，公司已在募集说明书“第三节
风险因素”之“一、与发行人相关的风险”之“（二）募集资金投资项目风险”
中披露如下风险：
“2、募投项目未达预期经济效益及新增固定资产折旧、无形资产摊销影响
未来经营业绩的风险
公司本次募集资金投资项目中固定资产的投资额较大，项目管理和组织实施
是项目成功与否的关键因素，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若项目建
设过程中出现项目管理和实施等方面的不可预见风险，或项目建成后市场环境发
生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、下游需求不及预期、原材料成本
上升等情形，将导致募集资金投资项目实现效益低于、晚于预期效益的风险。
此外，本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产、无形资产较本次发
行前有较大规模的增加，由此带来每年固定资产折旧和无形资产摊销的增长，在
一定程度上影响公司的盈利水平，若经济效益不达预期，公司面临盈利能力下降
的风险。”
【核查程序】
保荐人执行了下述核查程序：
情况；
购买协议、付款凭证等；
【核查意见】
经核查，保荐人认为：
本次募投项目新建厂房具有必要性，规模具有合理性，未来全部用于自用，
不存在厂房设备闲置的情况，发行人已为防范闲置情形采取持续强化订单开拓与
客户关系维护、厂房及产线采用柔性设计、建立市场动态监测机制等有效措施，
及时跟踪行业需求变化与政策调整，提前优化生产计划，避免阶段性闲置。
九、结合公司在手资金、资产负债结构、经营资金需求、未来重大资本支
出、借款及偿还安排以及前次募投项目募集资金节余情况等说明发行人进行本
次融资的必要性与规模的合理性，以及本次发行对公司资产负债结构和现金流
的影响与合理性，公司是否有足够的现金流支付债券本息。
（一）结合公司在手资金、资产负债结构、经营资金需求、未来重大资本支
出、借款及偿还安排以及前次募投项目募集资金节余情况等说明发行人进行本次
融资的必要性与规模的合理性
综合货币资金余额及使用安排、资产负债结构、现金流情况、经营资金需求、
未来重大资本支出等情况，在未考虑本次发行可转债募集资金及新增股本、债务
融资的前提下进行测算，以 2025 年末数据为基础，经测算，未来三年公司的资
金缺口为 161,179.30 万元，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 金额
货币资金余额 11,405.88
可自由支配资金① 7,111.60
未来三年预计现金分红② 5,214.66
未来三年预计自身经营利润积累③ 52,146.61
最低现金保有量④ 53,574.42
项目 金额
未来三年新增营运资金需求⑤ 23,494.32
重大资本性支出资金需求⑥ 79,554.16
借款及偿还⑦ 61,182.81
前次募投项目募集资金节余情况⑧ 2,582.86
总体资金需求合计⑨=⑦+⑥+⑤+④ 217,805.70
总体资金缺口⑩=⑨+②-⑧-③-① 161,179.30
本次募集资金规模 65,000.00
本次募集资金补流金额上限=本次募集资金规模*30% 19,500.00
本次募集资金中拟补充流动资金额 4,000.00
注：数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判
断，亦不构成盈利预测、业绩承诺和分红承诺等。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 11,405.88 万元，其中 4,294.28
万元为票据保证金，可自由支配资金为 7,111.60 万元。
按照百分比法，预测未来三年（2026 年-2028 年）公司经营资金需求为 2028
年末流动资金占用金额与 2025 年 12 月末流动资金占用金额的差额，具体测算过
程如下：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年 2023 年
营业收入 164,181.79 156,232.18 123,564.75
营业收入复合增长率 9.94%
应收票据及应收账款及应收账款融资 55,940.28 59,662.15 44,643.91
预付款项 1,787.97 1,672.66 2,085.40
存货 44,181.93 38,943.99 29,058.80
经营性资产合计 101,910.17 100,278.80 75,788.12
经营性资产合计占比 62.07% 64.19% 61.33%
应付票据及应付账款 33,645.94 32,041.77 25,174.15
合同负债 61.94 42.15 62.69
经营性负债合计 33,707.89 32,083.92 25,236.84
经营性负债合计占比 20.53% 20.54% 20.42%
项目 2025 年 2024 年 2023 年
营运资金占用额 68,202.28 68,194.87 50,551.28
预测 2026 年 2027 年 2028 年
预计营业收入 180,496.36 198,432.09 218,150.08
经营性资产预计比例 62.53%
经营性负债预计比例 20.50%
预计经营性资产 112,865.60 124,080.93 136,410.72
预计经营性负债 36,996.26 40,672.54 44,714.12
营运资金占用额 75,869.34 83,408.40 91,696.60
营运资金需求 7,667.06 7,539.06 8,288.20
合计 23,494.32
注：以上测算中营业收入增长的假设及各类指标测算仅为论证公司营运资金缺口情况，
不代表公司对今后年度经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测或销售预测或业绩承诺。
发行人本次募集资金存在补充流动资金情况，由于公司前次募集资金中存在
补充流动资金金额超出前次募集资金总额 30%的情况，公司将超出部分于本次募
集资金总额中调减。
根据公司利润分配政策，在满足公司现金分红条件时，公司每年以现金方式
分配的利润原则上不少于当年实现的可供分配利润的 10%。报告期内，发行人营
业收入分别为 123,564.75 万元、156,232.18 万元和 164,181.79 万元，实现净利润
分别为 12,543.10 万元、14,630.02 万元和 10,976.48 万元，从谨慎角度考虑，预
计发行人未来三年内实现的净利润按照未来三年营业收入*报告期内净利率平均
值计算，每年按照 10%的现金分红比例进行利润分配预计发行人在 2026 年至
根据公司报告期内财务数据，最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需
要的最低货币资金金额，具体测算情况如下：
单位：万元
财务指标 金额
财务指标 金额
现金周转期（天）④=①+②-③ 136.89
货币资金周转次数（现金周转率）⑤=360/④ 2.63
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧⑥ 10,557.96
使用权资产折旧⑦ 252.35
无形资产摊销⑧ 235.22
长期待摊费用摊销⑨ 11.80
最低现金保有量?=?/⑤ 53,574.42
如上表所示，公司最低现金保有量为 53,574.42 万元。
截至报告期末，公司未来可预见的重大资本性支出项目主要如下：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资
合计 103,753.98
综合前述分析，在未考虑本次可转债募集资金及新增股本、债务融资的前提
下，2026 年-2028 年，发行人总体资金需求为 217,805.70 万元，资金缺口金额为
司通过借款等方式自行筹措。
融资，导致短期借款余额增加所致。公司经营情况良好，在多家银行拥有较高的
授信额度，能够满足日常票据和短期融资的需求。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司前次募投项目结项并将节余募集资金补充流
动资金 4,000.29 万元。
（二）本次发行对公司资产负债结构和现金流的影响与合理性
截至 2026 年 3 月 31 日，发行人合并口径资产负债率为 39.46%，假定其他
条件不变，本次发行完成后预计资产负债率为 51.10%，较发行前有所增加，但
仍处于合理水平，随着未来债券持有人持续转股，资产负债率会逐渐下降。因此，
本次发行不会导致公司资产负债率过高，不会形成不合理的资产负债结构。
发行人于 2023 年 5 月在深交所主板挂牌上市，上市以来发行人未发行过债
券产品，截至本报告期末，发行人应付债券余额为零。
万元、156,232.18 万元和 164,181.79 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为
万元。发行人经营情况良好，具备较强的盈利能力。
金流量净额分别为 10,677.25 万元、-10,812.98 万元、4,466.87 万元和 6,552.18 万
元，2024 年度和 2025 年度经营活动产生的现金流量净额波动较大，主要系客户
回款方式变动导致销售商品提供劳务收到的现金变动、备货增加导致购买商品接
受劳务支付的现金变动、人员增加导致支付给职工以及为职工支付的现金增加所
致，现金流量波动符合公司实际情况，具有合理性。
本次发行可转换公司债券募集资金金额不超过 65,000.00 万元，参考近期债
券市场的发行利率水平并经合理估计，发行人具备足够的现金流用以支付可转换
公司债券一年的利息。
（三）公司是否有足够的现金流支付债券本息。
元、156,232.18 万元和 164,181.79 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为
增长，最近三个会计年度平均可分配利润为 12,716.53 万元，按照本次发行募集
资金总额和可转换公司债券的一般票面利率并经合理估计，公司最近三个会计年
度平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
和 39.69%，资产负债结构合理。2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司经营活
动产生的现金流量净额分别为 10,677.25 万元、-10,812.98 万元和 4,466.87 万元，
报告期内的现金流量符合行业及公司实际业务情况，公司具有正常的现金流量。
综上所述，公司具有足够的现金流支付可转换公司债券的本息。
（四）请发行人补充披露相关风险
本息兑付风险，公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“二、其他风
险”之“（一）与本次可转换公司债券相关的风险”中披露如下风险：
“1、本息兑付风险
在可转债的存续期限内，公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分
每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提出的回售要求。受国家政策、
法规、行业和市场等不可控因素的影响，公司的经营活动可能没有带来预期的回
报，进而使公司不能从预期的还款来源获得足够的资金，可能影响公司对可转债
本息的按时足额兑付，以及对投资者回售要求的承兑能力。”
【核查程序】
保荐人、申报会计师执行了下述核查程序：
产负债率；
金流量情况等分析本次发行的影响。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师认为：
发行人已在募集说明书中披露本次发行对发行人资产负债结构的影响；报告
期内，发行人资产负债结构符合所在行业特点，能较好满足自身经营情况；发行
人报告期内经营活动现金流量净额变动符合公司实际情况，具备合理性，结合盈
利能力、回款能力与最近三年平均可分配利润判断，未来现金流足以支付本次向
不特定对象发行可转换公司债券一年的利息。
十、结合前次募投项目剩余募集资金永久补充流动资金的情况，说明前次
募集资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》
的相关规定；结合本次募投项目资本性支出与非资本性支出的构成情况，说明
补充流动资金及视同补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第
（一）前次募投项目及募集资金的使用情况
经中国证券监督管理委员会《关于同意芜湖三联锻造股份有限公司首次公开
发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕691 号）核准，并经深圳证券交易所
同意，公司首次向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股票 2,838 万股，每
股发行价 27.93 元，募集资金总额为人民币 79,265.34 万元，扣除各类发行费用
经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2023 年 5 月 17 日出具容诚验
字[2023]230Z0132 号《验资报告》。
首次公开发行募集资金扣除发行费用后的净额投资以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金
精密锻造生产线技改及机加
工配套建设项目
高性能锻件生产线（50MN）
产能扩建项目
合计 43,468.18 67,211.81
注：除高性能锻件生产线（50MN）产能扩建项目由发行人子公司芜湖万联实施，其他
募集资金投资项目实施主体均为三联锻造。
根据容诚专字[2026]230Z0366 号《募集资金年度存放、管理与使用情况鉴证
报告》审核了三联锻造董事会编制的 2025 年度《关于募集资金年度存放、管理
与使用情况的专项报告》。
截至 2025 年 12 月 31 日，募集资金的使用情况列示如下：
项目 金额（万元）
募集资金净额 67,211.81
加：现金管理收益 920.42
扣除银行手续费后的募集资金账户利息收入 101.44
减：超募资金永久补充流动资金 18,800.00
超募资金转在建项目 1,300.00
前期项目建设投入置换 5,622.89
上市后直接投入募集项目总额 24,393.37
补充流动资金 8,000.00
募投项目结项节余募集资金补充流动资金 4,000.29
注2
其中：（结项节余募集资金补充流动资金） 2,582.86
截至 2025 年 12 月 31 日尚未使用的募集资金余额 6,117.11
其中：用于现金管理余额 6,000.00
募集资金专户余额 117.11
注 1：上表合计数与各分项数值相加之和在尾数上若存在差异，为四舍五入所致；
注 2：节余募集资金补流审议金额包含（含应付未付采购设备的尾款），该部分补流金
额实际为支付购买资本化设备的延续，具体情况如下：
①精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目：2025 年 4 月 23 日，公司召开第三届董
事会第三次会议、第三届监事会第三次会议，审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余
募集资金补充流动资金的议案》，同意公司将“精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目”
予以结项，并将节余募集资金 3,024.47 万元（含应付未付尾款 2,510.86 万元）补充流动资金
（实际金额以资金转出当日专户余额为准）。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 25 日在指定
信息披露媒体和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于部分募投项目结项并
将节余募集资金补充流动资金的公告》（公告编号：2025-013）。
②高性能锻件生产线（50MN）产能扩建项目：2024 年 4 月 25 日和 2024 年 6 月 6 日，
公司分别召开第二届董事会第十八次会议、第二届监事会第十四次会议和 2023 年年度股东
大会，审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金补充流动资金的议案》，同意
公司将由全资子公司芜湖万联实施的“高性能锻件生产线（50MN）产能扩建项目”予以结
项，并将节余募集资金 1,883.99 万元（含应付未付尾款 542.88 万元）补充流动资金（实际
金额以资金转出当日专户余额为准）。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 26 日在指定信息披
露媒体和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于部分募投项目结项并将节余
募集资金补充流动资金的公告》（公告编号：2024-023）。
③研发项目：2026 年 4 月 8 日，公司召开了第三届董事会第十次会议审议了《关于首
次公开发行股票募投项目结项并将节余募集资金补充流动资金的议案》，公司将“研发中心
建设项目”予以结项，并将节余募集资金 2,085.94 万元（含应付未付尾款 1,357.80 万元）补
充流动资金（实际金额以资金转出当日专户余额为准）。该项目已于 2026 年 2 月 28 日结项，
节余 728.14 万元（包含利息及现金管理收益 115.05 万元）具体内容详见公司于 2026 年 4
月 10 日在指定信息披露媒体和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于首次公
开发行股票募投项目结项并将节余募集资金补充流动资金的公告》
（公告编号：2026-015）。
（二）前次募投项目剩余募集资金永久补充流动资金的情况
单位：万元
序号 项目 金额
序号 项目 金额
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法
律适用意见第 18 号》的相关要求，调减金额系根据前次募集资金中实际用于补
充流动资金和预计未来剩余募投项目可能结余用于补充流动资金的金额超出前
次募集资金总额 30%部分并向上取整得出。
单位：万元
序号 项目 金额
前募全部视同补流金额占设计前次募集资金（募投设计金额）
总额比例（9/3）
单位：万元
调减前募集 调减后募集
项目 调减金额
资金金额 资金金额
新能源汽车零部件精密加工项目 36,000.00 4,000.00 32,000.00
汽车轻量化锻件生产（一期）项目 17,000.00 - 17,000.00
精密锻造零部件研发项目 8,000.00 - 8,000.00
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项目（一期） 9,000.00 5,000.00 4,000.00
补充流动资金 9,000.00 5,000.00 4,000.00
调减前募集 调减后募集
项目 调减金额
资金金额 资金金额
合计 79,000.00 14,000.00 65,000.00
公司认为超出前次募集资金总额 30%部分，应当为包含超募资金总额的全部
金额，因此，公司采用了第一项（考虑超募资金）的扣减计算逻辑。
本次发行相关事项于 2025 年 8 月 26 日经公司第三届董事会第六次会议审议
通过（公告编号：2025-048），于 2025 年 9 月 12 日经公司 2025 年第一次临时
股东会审议通过（公告编号：2025-060）。结合前次募投项目剩余募集资金永久
补充流动资金的情况，公司前次募集资金实际补充流动资金的比例符合《证券期
货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为不超过 79,000.00 万
元（含本数），公司前次募集资金中存在补充流动资金金额超出前次募集资金总
额 30%的情况，公司将超出部分于本次募集资金总额中调减，调减后本次向不特
定对象发行可转债募集资金总额不超过人民币 65,000.00 万元（含本数）。
单位：万元
前次超募 扣减前本次 调减后本次
序 调减金额
项目名称 项目总投资 资金拟投 募集资金拟 注2 募集资金拟
号 注1
资额 投资额 投资额
新能源汽车零部件
精密加工项目
汽车轻量化锻件生
产（一期）项目
精密锻造零部件研
发项目
汽车精密锻件摩洛
（一期）
合计 112,753.98 4,943.63 79,000.00 14,000.00 65,000.00
注 1：2025 年 4 月 23 日第三届董事会第三次会议和 2025 年 5 月 16 日 2024 年年度股东会审
议通过《关于部分超募资金永久性补充流动资金的议案》，公司可于前次使用超募资金永久
补充流动资金实施满十二个月之日起可以使用超募资金 7,000.00 万元用于永久补充流动资
金，截至 2025 年 8 月 26 日，公司已使用其中的 4,800.00 万元用于永久补充流动资金，剩余
尚未使用超募资金 2,200.00 万元。2025 年 8 月 26 日第三届董事会第六次会议审议通过《关
于使用超募资金投资建设在建项目的议案》决定将上述尚未使用的 2,200.00 万元与剩余
及利息、现金管理收益一并全部用于汽车轻量化锻件生产（一期）项目的建设投入。
注 2：根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第
四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》
的相关要求，调减金额系根据前次募集资金中实际用于补充流动资金和预计未来剩余募投项
目可能结余用于补充流动资金的金额超出前次募集资金总额 30%部分并向上取整得出。
（三）本次募投项目资本性支出与非资本性支出的构成情况
单位：万元
序号 投资项目 投资金额 使用募集资金金额 支出性质
项目总投资 45,857.16 32,000.00 /
单位：万元
序号 投资项目 投资金额 使用募集资金金额 支出性质
项目总投资 35,733.86 17,000.00 /
单位：万元
序号 项目 投资金额 使用募集资金金额 支出性质
序号 项目 投资金额 使用募集资金金额 支出性质
项目总投资 11,259.78 8,000.00 /
单位：万元
序号 投资项目 投资金额 使用募集资金金额 支出性质
项目总投资 10,903.17 4,000.00 /
（四）补充流动资金及视同补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适
用意见第 18 号》的相关规定
本次募集资金投资项目中除补充流动资金项目外，使用募集资金部分均为资
本性支出，本次募集资金投资比例如下：
募集资金 募集资金
序号 项目名称 项目总投资
拟投资额 拟投资额占比
汽车精密锻件摩洛哥生产基地项
目（一期）
合计 112,753.98 65,000.00 100.00%
如上表所示，本次募集资金补充流动资金比例为 6.15%，未超过 30%，符合
《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
【核查程序】
保荐人、申报会计师、发行人律师执行了下述核查程序：
补充流动资金的比例是否符合其规定；
计师出具的募集资金使用情况鉴证报告等文件，了解前次募投项目结余补流的原
因，并分析合理性；分析是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》相关规定，
是否涉及调减情形；
补流的决策程序履行情况；
的相关说明，分析本次募投项目资本性支出与非资本性支出的构成情况。
【核查意见】
经核查，保荐人、申报会计师、发行人律师认为：
关要求在本次可转债募集资金总额中调减，并已履行了相关程序。本次发行相关
事项于 2025 年 8 月 26 日经公司第三届董事会第六次会议审议通过（公告编号：
告编号：2025-060）。
意见第 18 号》的规定。
其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对发行人
及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避免包含风险对
策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行
的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准
确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大
舆情情况，也请予以书面说明。
一、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对发
行人及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避免包含风
险对策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策
所需信息的重要程度进行梳理排序。
公司已在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对公司及本次
发行产生重大不利影响的直接和间接风险，并按对投资者作出价值判断和投资决
策所需信息的重要程度进行梳理排序；披露风险已避免包含风险对策、发行人竞
争优势及类似表述。
二、请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的
媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确
性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆
情情况，也请予以书面说明。
自本次发行预案披露日（2025 年 8 月 26 日）至本回复出具日，公司及保荐
人持续关注各类媒体报道，通过网络检索等方式查询公司的敏感舆情，并通过百
度、微信、万得等搜索引擎以及主流财经公众号等公开网络信息平台检索对于此
类舆情信息的反馈。经核查，自公司本次发行预案公告日至本回复报告出具日，
不存在社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的媒体报道，未出现
对本次发行信息披露的真实性、准确性、完整性进行质疑的情形，本次发行申请
文件中涉及的相关信息披露真实、准确、完整。公司及保荐人将持续关注与公司
本次发行相关的媒体报道，如果出现媒体对公司本次发行信息披露的真实性、准
确性、完整性提出质疑的情形，公司及保荐人将及时进行核查并持续关注相关事
项进展。
【核查程序】
针对上述问题，保荐人实施了以下核查程序：保荐人通过 Wind 舆情资讯、
见微舆情咨询、百度资讯、新浪财经公司新闻、微信公众号文章等公开渠道检索
了本次发行及公司日常经营相关媒体报道的情况，并对比了本次发行相关申请文
件。
【核查意见】
经核查，保荐人认为：
自发行人本次发行预案公告日至本回复报告出具日，不存在社会关注度较高、
传播范围较广、可能影响本次发行的报道，未出现对本次发行信息披露的真实性、
准确性、完整性进行质疑的情形。本次发行申请文件中涉及的相关信息披露真实、
准确、完整。保荐人将持续关注与发行人本次发行相关的媒体报道情况，如果出
现媒体对本次发行信息披露真实性、准确性、完整性提出质疑的情形，保荐人将
及时进行核查。
（以下无正文）
（本页无正文，为芜湖三联锻造股份有限公司《关于芜湖三联锻造股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》之签字盖章页）
芜湖三联锻造股份有限公司
年 月 日
发行人董事长声明
本人已认真阅读关于芜湖三联锻造股份有限公司向不特定对象发行可转换
公司债券的审核问询函之回复的全部内容，确认审核问询函回复不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
担相应法律责任。
发行人董事长：
孙国奉
芜湖三联锻造股份有限公司
年月日
（本页无正文，为国投证券股份有限公司《关于芜湖三联锻造股份有限公司向不
特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》之签字盖章页）
保荐代表人：
李扬 黄艺庭
国投证券股份有限公司
年 月 日
保荐机构法定代表人、董事长声明
本人已认真阅读关于芜湖三联锻造股份有限公司向不特定对象发行可转换
公司债券的审核问询函之回复的全部内容，了解审核问询函回复涉及问题的核查
过程、本保荐机构的内核和风险控制流程，确认本保荐机构按照勤勉尽责原则履
行核查程序，本审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并
对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
法定代表人、董事长：
王苏望
国投证券股份有限公司
年 月 日
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