广发证券股份有限公司
关于成都成电光信科技股份有限公司的
根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交
易所股票上市规则》等有关法律法规、规范性文件等的规定，
广发证券股份有限公司（简称“保荐机构”）作为成都成电
光信科技股份有限公司（简称“成电光信”
“公司”）的保荐
机构，负责成电光信的持续督导工作，并出具 2025 年度持
续督导跟踪报告。
一、持续督导工作概述
工作计划，明确了现场检查的工作要求。
双方在持续督导期间的权利义务。
现场回访等方式开展持续督导工作，并于 2025 年 12 月 15
日、12 月 22-24 日对公司进行了现场检查。
文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、
三会会议材料；
（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部
控制制度，查阅公司 2025 年度内部控制评价报告、2025 年
度内部控制审计报告等文件；
（3）查阅公司与实际控制人及其关联方的资金往来明
细及相关内部审议文件、信息披露文件，查阅会计师出具的
（4）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用
信息披露文件和决策程序文件、募集资金专户银行对账单、
募集资金使用明细账、会计师出具的 2025 年度募集资金存
放与实际使用情况鉴证报告；
（5）对公司高级管理人员进行访谈；
（6）对公司及其实际控制人、董事、高级管理人员进
行公开信息查询；
（7）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；
（8）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行
人相关的媒体报道情况。
二、发现的问题及采取的措施
基于前述保荐机构开展的持续督导工作，本持续督导期
间，保荐机构和保荐代表人未发现公司存在重大问题。
三、公司及股东承诺履行情况
基于前述保荐机构开展的持续督导工作，本持续督导期
间，保荐机构和保荐代表人未发现公司及股东存在违反承诺
的情形。
四、其他事项
（一）重大风险
军工行业特殊的业务模式，可能在以下方面导致公司出
现业绩下滑情形：
（1）军品市场需求变化以及竞争加剧风险
本持续督导期内，公司主要客户为国内大型国有企业下
属单位，最终用户为军方。因为军工产品涉及国防安全的特
殊性，国家对军品采购实行了严格的控制，军品采购具有高
度的计划性，公司产品的需求整体上受我国军费预算和装备
采购计划影响，相关安排直接决定市场需求。因此，军费预
算和装备采购计划的波动对公司业绩有重大影响。
此外，一方面，公司网络总线以及特种显示产品应用了
行业较为前沿的技术，市场应用方向尚在陆续扩展，市场空
间的增长速度存在不确定性。另一方面，公司主要产品目前
面临的行业竞争对手相对较少，现有竞争对手如果在市场拓
展能力、交付时效性、产品质量、产品售后保障等方面优于
公司，则将导致公司市场份额出现下滑，且随着市场空间的
增长，可能吸引更多新进入者，公司面临市场竞争加剧的风
险。该项风险是导致本持续督导期业绩下滑的主要因素之
一。
（2）客户集中度较高风险
本持续督导期内，公司主要客户为中航工业、中国船舶、
中国电科等国内大型国有企业下属单位。公司存在客户集中
度较高的风险。公司产品主要为客户相关产品配套，客户产
品方向的调整、需求的变化、内部管理的变化等均可能对其
采购公司产品的进度、规模等产生影响。由于公司客户相对
集中，若重点客户采购进度、规模出现较大变化，将对公司
业绩产生较大的影响。该项风险是导致本持续督导期业绩下
滑的主要因素之一。
（3）不能持续取得军工资质风险
公司已取得从事军工业务相关资质证书。根据相关规
定，前述资质每隔一定期限需重新认证，如果公司不能持续
取得军工资质，将直接影响公司业务开展，对公司经营业绩
造成重大不利影响。
（4）军品最终定价与暂定价差异导致业绩波动的风险
公司部分产品销售根据合同约定为暂定价，最终价需军
方审价确定。由于军方审价周期较长，针对尚未审价的产品，
供销双方按照合同暂定价格结算，在军方审价后进行调整。
在军方审价之前公司按暂定价确认收入，最终定价与暂定价
的差额影响计入最终定价的当期。本持续督导期内，公司不
存在因军方审价调减结算价格的情形，但存在其他因客户原
因导致的价格调减，且公司始终面临部分产品最终定价与暂
定价差异导致业绩波动的风险。同时，若未来公司相关产品
的审定价格与暂定价格之间出现较大偏差且产品价格审定
时间较为集中，将有可能出现差异调整较大导致当年公司营
业收入或净利润大幅下滑的风险。
（5）军品质量控制风险
军品对产品质量的可靠性、稳定性均有着较高要求。公
司产品质量整体情况是客户选择公司产品的重要评判标准
之一。如果公司产品出现质量问题，将导致退换货等不利后
果，且影响公司与客户的合作关系以及后续订单的获取，对
公司经营造成不利影响。若公司产品出现重大质量问题，将
可能导致配套的武器装备系统出现故障，不仅将严重影响公
司后续订单，甚至可能被追究责任并要求赔偿损失，对公司
经营造成重大不利影响。
（6）项目制合作影响公司业绩的风险
由于军工行业最终为军方服务，由于军方项目导向较
强，公司与客户开展的大部分合作是基于特定型号武器装备
进行配套而进行的项目制合作。若公司出现研发方向选择偏
差，产品质量不符合要求或者对于市场未来发展信息获取不
充分等问题，将会导致公司现有项目无法继续合作或者无法
获取新的合作项目，从而对公司经营业绩产生不利影响。
（7）无法持续获取新客户风险
公司主要产品的客户主要为大型国有企业下属单位等，
新客户的拓展需要投入较多资源以及时间研制开发出符合
客户需求的产品，从研制到实现销售的周期较长。订单的下
达由客户审批程序、研发采购计划等多种因素决定，导致公
司对于新客户及其订单的获取具有一定的不确定性。
如果公司对新技术方向选择出现偏差、无法满足新客户
的需求、产品质量不能持续改善，公司可能在获取新客户的
过程中面临竞争失败的风险，将对公司未来业绩增长带来不
利影响。
（1）现有生产经营场所租赁风险
公司现有生产、研发和办公的场所均为通过租赁取得，
其中部分租赁的生产场所出租方尚未取得房产证。若公司租
赁合同到期无法续期或者未取得房产证的租赁房产被主管
部门要求拆除搬迁，则公司需要重新租赁替代场所，从而对
公司生产经营造成不利影响。
（2）控制权发生变更的风险
公司无控股股东，实际控制人为邱昆、解军和付美。前
述三人已通过签署《一致行动协议》及《<一致行动协议>之
补充协议》进一步巩固了其对公司的共同控制，若公司其他
股东之间达成股权、表决权等的协议安排亦可能对公司控制
权产生影响。
尽管公司通过实际控制人之间签署《一致行动协议》及
《<一致行动协议>之补充协议》、股东自愿锁定股份安排等
方式予以应对，有助于保证公司控制权及股权结构在本持续
督导期限稳定、有效，但若未来公司的控制权发生变动，可
能对公司的业务发展、经营业绩及人员管理产生不利影响。
（1）应收账款余额较大风险
公司下游客户主要为国内大型国有企业下属单位。受军
费拨付进度、年末集中结算等因素影响，其账期通常较长，
进一步促使应收账款金额大幅提升。假如国际形势、国内政
策环境、客户资金预算等发生重大不利变化，导致下游客户
付款进度以及能力恶化，可能导致公司应收账款计提大额减
值或不能收回，进而对公司经营业绩造成不利影响。
（2）存货余额较大风险
公司下游客户主要为国内大型国有企业下属单位。为了
保证产品交付的及时性以及产品售后，公司采购的原材料及
备品备件数量及金额相对较大。同时由于受军品验收交付进
度因素，进一步提升了公司的存货余额。较高的存货余额加
大了公司现金流压力以及负债水平。如果公司存货存在长时
间闲置情形，可能导致存货计提大额跌价，进而对公司经营
业绩造成不利影响。
（二）其他应发表意见的重大事项
无。
（本页无正文，为《广发证券股份有限公司关于成都成
电光信科技股份公司的 2025 年度持续督导跟踪报告》签章
页）
马东林 郭成立
广发证券股份有限公司
年 月 日
首页
微信公众号
证券之星APP
