长江证券承销保荐有限公司关于
山东万通液压股份有限公司偿债能力分析报告
长江证券承销保荐有限公司（以下简称“长江保荐”或“保荐机构”）作为
山东万通液压股份有限公司（以下简称“万通液压”）的保荐机构，根据《北京
证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》《北京证券交易
所股票上市规则》等相关法律法规和规范性文件的规定出具本报告。
一、公司基本情况
公司名称 山东万通液压股份有限公司
有限公司成立日期 2004 年 6 月 7 日
A 股证券简称 万通液压
A 股股票代码 920839
A 股上市日期 2021 年 11 月 15 日
制造业（C）-专用、通用及交通运输设备（CG）-通用设备制
上市公司行业分类
造业（34）-泵、阀门、压缩机及类似机械制造（344）
主营业务 液压产品的研发、生产和销售
注册资本 118,209,971 元
法定代表人 王万法
股票上市地 北京证券交易所
住所 山东省日照市五莲县山东路 1 号
办公地址 山东省日照市五莲县山东路 1 号
二、可转换债券基本情况
债券简称 万通定转
债券代码 810013
债券期限 6年
发行数量 1,500,000 张
发行面值 100 元/张
发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司
转股期
债券到期日止
三、偿债能力情况
（一）资产负债结构以及偿债指标
单位：万元
项目 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日
资产总计 103,056.40 76,341.15
其中：流动资产 81,218.53 54,624.60
非流动资产 21,837.88 21,716.54
负债合计 36,826.00 17,979.36
其中：流动负债 20,938.96 16,035.56
归属于上市公司股东的净资产 66,230.40 58,361.79
流动比率（倍） 3.88 3.41
资产负债率（合并） 35.73% 23.55%
截至 2025 年末，公司资产总额为 103,056.40 万元，较去年末增长 34.99%，
归属于上市公司股东的净资产为 66,230.40 万元，较去年末增长 13.48%，公司
资产总额和净资产规模均有所增长。
态势；公司资产负债率分别为 23.55%和 35.73%，资产负债率有所增长主要系
公司发行可转债募集资金 1.50 亿元，导致负债总额增加所致。公司流动比率较
高、资产负债率处于合理水平，具备较强的偿债能力和抗风险能力。
（二）盈利能力及现金流情况
单位：万元
项目 2025 年度 2024 年度
营业收入 69,646.53 62,851.45
营业成本 48,795.23 45,299.30
毛利率 29.94% 27.93%
归属于上市公司股东的净利润 12,553.24 10,872.05
归属于上市公司股东的扣除非经常性损
益后的净利润
经营活动产生的现金流量净额 15,863.89 12,186.36
投资活动产生的现金流量净额 -18,237.09 -1,310.87
筹资活动产生的现金流量净额 10,605.20 -6,915.47
期末现金及现金等价物余额 16,466.20 8,398.72
于上市公司股东的净利润 12,553.24 万元，较去年同比增长 15.46%，归属于上
市 公 司股东的扣除非经常性损 益净利润 12,310.56 万 元，较去年 同比增长
增加 3,677.53 万元，主要原因系当年公司销售规模持续扩大，部分国内客户根
据业务需要增加现金支付，此外公司为提高资金管理效率适度增加票据贴现规
模，使得销售商品收到的现金相应增加所致。
比支出增加 16,926.22 万元，主要系公司结合业务情况进一步加强对部分闲置资
金的现金管理，购买银行结构性存款支出增加所致。
比增加 17,520.67 万元，主要系当年收到定向发行可转换公司债券募集资金所致。
综上所述，2025 年度公司经营业绩整体保持良好的增长态势，流动比率较
高、资产负债结构合理，公司具备较好的偿债能力。
（本页以下无正文）
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