泰和新材: Tayho Advanced Materials Group Co.,LTD.2025 Annual Environmental,Social and Governance (ESG) Report

来源:证券之星 2026-04-13 20:17:38
关注证券之星官方微博:
          
Table of Contents
                                                        $ERXW7KLV5HSRUW                                      
                                                        $ERXW7D\KR                                            
             ,1129$7,21)25$%(77(5/,)(
                                                                                                                   %XLOGLQJD%OXHSULQWZLWK                       $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU
                                                        6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW2EMHFWLYHVDQG9LVLRQ         6XVWDLQDEOH0DWHULDOV                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                        &RPPXQLFDWLRQVZLWK6WDNHKROGHUV                      
                                                                                                                   (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW           (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH                     
                                                        'XH'LOLJHQFH                                         
                                                                                                                                                                    *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK&RQFUHWH$FWLRQV   
                                                        DW7D\KR8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUN                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\
                                                        RQD1HZ-RXUQH\                                           DQG6HUYLFH                                      $SSHQGL[
                                                        $GKHUHQFHWRWKH/HDGHUVKLSRI3DUW\%XLOGLQJ:RUN      /HDGLQJZLWK5 ',QQRYDWLRQ                   3HUIRUPDQFH&KDUW                                  
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                        $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                                8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                                  *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                  D1HZ-RXUQH\                                                                         DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
$ERXW7KLV5HSRUW
,QWURGXFWLRQ                               7KLV LV WKH IRXUWK (QYLURQPHQWDO 6RFLDO   *RYHUQDQFH  (6* UHSRUW UHOHDVHG E\ 7D\KR $GYDQFHG                                       $SSHOODWLRQ                      )RUWKHHDVHRIH[SUHVVLRQDQGUHDGDELOLW\7D\KR$GYDQFHG0DWHULDOV*URXS&R/WGDQGLWVVXEVLGLDULHVDUH
                                           DQGLQFOXVLYHQHVVGLVFORVHVLQGHWDLOWKHFRQFUHWHDFWLRQVDQGDFKLHYHPHQWVRI7D\KRZLWKUHVSHFWWR                                                                              UHIHUHQFHWRWKH$QQXDO5HSRUWRI7D\KR$GYDQFHG0DWHULDOV*URXS&R/WG
                                           HQYLURQPHQWDOVRFLDODQGFRUSRUDWHJRYHUQDQFH
                                           VRPH VHFWLRQV KHUHLQ KDYH EHHQ H[WHQGHG EH\RQG WKH SHULRG WR HQKDQFH WKH FRPSDUDELOLW\ DQG                                                                                                                                        7D\KR$GYDQFHG0DWHULDOV*URXS&R/WG
                                           IRUZDUGORRNLQJSHUVSHFWLYHRIWKLVUHSRUW                                                                                                                   7D\KRWKH*URXSWKH(QWHUSULVHZH
                                                                                                                                                                                                                                                                                 )RUPHUO\NQRZQDV?                                           *URXS&R/WGDQGLWVVXEVLGLDULHV 6SHFL?FGHWDLOVDUHSURYLGHGLQWKHDQQXDOUHSRUWRI7D\KR
                                           $GYDQFHG0DWHULDOV*URXS&R/WG
                                              UHOHDVHGE\WKH*HQHUDO2?FHRIWKH6WDWHRZQHG$VVHWV6XSHUYLVLRQDQG$GPLQLVWUDWLRQRIWKH6WDWH
                                              &RXQFLO
                                                                                                                                                                                                                            -HZH,WHFK                                                                                                                   &KLQD (QWHUSULVH 5HIRUP DQG 'HYHORSPHQW 6RFLHW\ 2WKHU ,QVWLWXWLRQV *HQHUDO )UDPHZRUN RI
                                              &KLQD(QWHUSULVH6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW5HSRUW*XLGHOLQHV &$66(6*                                                                                            7D\KR%DWWHU\0DWHULDOV                                                                                                                                                                                                                                            &RQ?UPDWLRQ                      7KLVUHSRUWZDVDSSURYHGE\WKH*URXS
VERDUGRIGLUHFWRUVRQ$SULODQGZDVSXEOLVKHGDWWKH
                                                                                                                                                                                             DQG$SSURYDO                      VDPHWLPHDVWKHDQQXDOUHSRUW7KH%RDUGXQGHUWDNHVWRPRQLWRUWKHFRQWHQWVRIWKHUHSRUWDQGWRHQVXUH
'DWD6RXUFHV                              $OO LQIRUPDWLRQ DQG GDWD UHIHUHQFHG LQ WKLV UHSRUW DUH VRXUFHG H[FOXVLYHO\ IURP WKH R?FLDO GRFXPHQWV                                                                WKDW LW LV IUHH IURP DQ\ IDOVH DFFRXQWV RU PLVOHDGLQJ VWDWHPHQWV DQG LV UHVSRQVLEOH IRU WKH WUXWKIXOQHVV
                                           VWDWLVWLFDO UHSRUWV DQG ?QDQFLDO VWDWHPHQWV RI 7D\KR LQFOXGLQJ LQWHUQDO GDWD DQG SXEOLF LQIRUPDWLRQ
DQG5HOLDELOLW\                           FROOHFWHGJDUQHUHGDQGDXGLWHGRIDOOGHSDUWPHQWVDQGEXVLQHVVXQLWVRIWKH*URXS,QUHODWLRQWRFHUWDLQ
                                                                                                                                                                                                                               DFFXUDF\DQGFRPSOHWHQHVVRIWKHFRQWHQWV
$VVXUDQFH                                  WRSLFV WKH *URXS PD\ UHYLHZ DQG H[WHQG DQ\ SDUW RI WKLV UHSRUW WR HQVXUH WKH FRPSOHWHQHVV DQG
                                           FRQWLQXLW\ RI HOXFLGDWLRQ 8QOHVV RWKHUZLVH VSHFLDOO\ LQGLFDWHG 50% LV DGRSWHG DV WKH XQLW IRU
                                           PHDVXUHPHQWRIPRQH\:KHQWKHUHLVDQ\GLVFUHSDQF\EHWZHHQ?QDQFLDOGDWDDQGWKHDQQXDOUHSRUW                                                 $FFHVVWR                        )RULPSOHPHQWLQJWKHSURSRVLWLRQVRIORZFDUERQHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQDQGVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
                                           WKHDQQXDOUHSRUWVKRXOGSUHYDLO                                                                                                                 WKLV5HSRUW                       WKLVUHSRUWLVPDGHDYDLODEOHIRURQOLQHUHDGLQJRUGRZQORDGLQJDWRUIURPWKHZHEVLWHRI6KHQ]KHQ6WRFN
                                                                                                                                                                                                                               ([FKDQJH KWWSZZZV]VHFQ)RURWKHULQIRUPDWLRQRIWKH*URXSEH\RQGWKHUHSRUWSOHDVHUHIHUWRWKH
                                                                                                                                                                                                                               *URXS?VDQQXDO?QDQFLDOUHSRUWRUYLVLWWKH*URXS?VZHEVLWH
                                                                                                                                                                                                                               )RUDQ\IHHGEDFNRUVXJJHVWLRQV\RXFDQFRQWDFWXVLQWKHIROORZLQJPHWKRGV
                                                                                                                                                                                                                               $GGUHVV+HLORQJMLDQJ5RDG                                                                                                                                                                                                                               )D[
                                                                                                                                                                                                                               (PDLODGGUHVVVHFXULWLHV#WD\KRFRPFQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO            $ERXW7KLV5HSRUW               0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                             8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                     *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                     D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                *UHHQDVWKH*RDO0DSSLQJD%OXHSULQWIRU6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                )XO?OOLQJ WKH ?GXDO FDUERQ? PLVVLRQ LV D UHVSRQVLELOLW\ HYHU\ HQWHUSULVH VKRXOG XSKROG :H KDYH
                                                                                                                                                                                HVWDEOLVKHG D IXOOFKDLQ ORZFDUERQ GHYHORSPHQW PRGHO HPEHGGLQJ JUHHQ SULQFLSOHV WKURXJKRXW WKH
                                                                                                                                                                                HQWLUH SURGXFWLRQ DQG RSHUDWLRQ SURFHVV 7KURXJK LQLWLDWLYHV VXFK DV SKRWRYROWDLF SRZHU VWDWLRQ
                                                                                                                                                                                FRQVWUXFWLRQ FDVFDGH XWLOL]DWLRQ RI ZDVWH KHDW DQG ZDVWHZDWHU UHF\FOLQJ ZH FRQWLQXRXVO\ DGYDQFH
                                                                                                                                                                                HQHUJ\FRQVHUYDWLRQDQGFRQVXPSWLRQUHGXFWLRQ)URPEHLQJUHFRJQL]HGDVDQDWLRQDOOHYHOJUHHQVXSSO\
                                                                                                                                                                                FKDLQ HQWHUSULVH WR LQGHSHQGHQWO\ GHYHORSLQJ DQ HQYLURQPHQWDO LQIRUPDWLRQ PDQDJHPHQW SODWIRUP ZH
                                                                                                                                                                                VWHDGLO\SURPRWHHQHUJ\H?FLHQF\SROOXWLRQFRQWURODQGUHVRXUFHUHF\FOLQJVWULYLQJWRDFKLHYHDZLQZLQ
                                                                                                                                                                                V\QHUJ\EHWZHHQHFRQRPLFSHUIRUPDQFHDQGHQYLURQPHQWDOEHQH?WV
                                                                   WKH&KDLUPDQ                                                                                                 7KHORQJWHUPGHYHORSPHQWRIDQHQWHUSULVHUHOLHVRQWKHFROOHFWLYHH?RUWVRIHPSOR\HHVWKHWUXVWRI
                                                                                                                                                                                SDUWQHUV DQG WKH VXSSRUW RI VRFLHW\ :H XSKROG D SHRSOHFHQWHUHG DSSURDFK LPSURYLQJ RXU ?'XDO
                                                                                                                                                                                &DUHHU?GHYHORSPHQWV\VWHPDQGSURYLGLQJFRPSUHKHQVLYHFRPSHQVDWLRQEHQH?WVDQGRFFXSDWLRQDO
                                                                                                                                                                                KHDOWK SURWHFWLRQV WR HQVXUH WKDW HYHU\ HPSOR\HH FDQ DFKLHYH SHUVRQDO DQG SURIHVVLRQDO JURZWK
                                                                                                                                                                                $GKHULQJ WR WKH SULQFLSOH RI LQWHJULW\ LQ EXVLQHVV RSHUDWLRQV ZH VWDQGDUGL]H WKH IXOO OLIHF\FOH
                                                                                                                                                                                PDQDJHPHQWRIVXSSOLHUVWREXLOGDWUDQVSDUHQWDQGIDLUFRRSHUDWLRQHFRV\VWHP$WWKHVDPHWLPHZH
                                                                                                                                                                                DFWLYHO\ HQJDJH LQ UXUDO UHYLWDOL]DWLRQ DQG VRFLDO ZHOIDUH LQLWLDWLYHV JLYLQJ EDFN WR VRFLHW\ WKURXJK
                                           'HDU6KDUHKROGHUV3DUWQHUV)ULHQGVIURP$OO:DONVRI/LIH
                                                                                                                                                                                LQGXVWULDOVXSSRUWSXEOLFWUHHSODQWLQJDFWLYLWLHVDQGRWKHUFRQFUHWHDFWLRQVWKDWFRQYH\WKHZDUPWKRI
                                           DQG&ROOHDJXHV                                                                                                                       RXUHQWHUSULVH
                                           GHYHORSPHQW DQG GHHSHQ RXU VXVWDLQDEOH SUDFWLFHV :H KDYH UHPDLQHG VWHDGIDVW LQ RXU
                                           PLVVLRQ RI ?,QQRYDWLRQ IRU D %HWWHU /LIH? LQWHJUDWLQJ (6* SULQFLSOHV WKRURXJKO\ LQWR ERWK
                                           VWUDWHJLF GHFLVLRQPDNLQJ DQG GDLO\ RSHUDWLRQV 2Q WKH SDWK RI WHFKQRORJLFDO LQQRYDWLRQ
                                           JUHHQ GHYHORSPHQW DQG UHVSRQVLEOH VWHZDUGVKLS ZH DGYDQFH VWHDGLO\ GHPRQVWUDWLQJ                                          *RYHUQDQFHDVWKH)RXQGDWLRQ6DIHJXDUGLQJD3DWKRI6WDEOH
                                           WKURXJKFRQFUHWHDFWLRQVRXUFRPPLWPHQWWRDGHYHORSPHQWSKLORVRSK\WKDWHYROYHVZLWK                                               'HYHORSPHQW
                                           WKHWLPHVDQGIRVWHUVVKDUHGSURVSHULW\ZLWKVRFLHW\
                                                                                                                                                                                RXU FRUSRUDWH JRYHUQDQFH VWUXFWXUH VWUHQJWKHQ LQWHUQDO FRQWUROV FRPSOLDQFH DQG ULVN PDQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                V\VWHPV DQG OHYHUDJH GLJLWDO WRROV WR HQKDQFH PDQDJHPHQW H?FLHQF\ HQVXULQJ WKDW WKH *URXS
                                           ,QQRYDWLRQDWWKH&RUH6WUHQJWKHQLQJWKH)RXQGDWLRQIRU                                                                            GHFLVLRQVDUHVFLHQWL?FRSHUDWLRQVDUHVWDQGDUGL]HGDQGGHYHORSPHQWUHPDLQVVWDEOH%\XSKROGLQJ
                                           ,QGXVWU\/HDGHUVKLS                                                                                                                  EXVLQHVVHWKLFVGHHSHQLQJLQWHJULW\LQLWLDWLYHVDQGPDLQWDLQLQJRSHQFKDQQHOVRIFRPPXQLFDWLRQZLWK
                                                                                                                                                                                VWDNHKROGHUVZHHDUQEURDGUHFRJQLWLRQIURPERWKWKHPDUNHWDQGVRFLHW\WKURXJKKLJKWUDQVSDUHQF\
                                           ,QQRYDWLRQLVWKHFRUHGULYLQJIRUFHEHKLQGFRUSRUDWHGHYHORSPHQW:HFRQWLQXHWRIRFXV                                             DQGDVWURQJVHQVHRIUHVSRQVLELOLW\
                                           GHHSO\RQWKHKLJKSHUIRUPDQFH?EHUVHFWRUEULQJLQJWRJHWKHUSURIHVVLRQDO5 'WDOHQWDQG
                                           DFKLHYLQJ FRQWLQXRXV EUHDNWKURXJKV LQ FXWWLQJHGJH DUHDV VXFK DV ELREDVHG PDWHULDOV
                                           JUHHQ G\HLQJ DQG ?QLVKLQJ WHFKQRORJLHV DQG FLUFXODU UHF\FOLQJ WHFKQRORJLHV %\ MRLQWO\
                                           HVWDEOLVKLQJODERUDWRULHVZLWKXQLYHUVLWLHVIRUFROODERUDWLYHUHVHDUFKDQGSDUWLFLSDWLQJLQWKH
                                           IRUPXODWLRQRIPXOWLSOHQDWLRQDODQGLQGXVWU\VWDQGDUGVZHDGGUHVVLQGXVWULDOFKDOOHQJHV                                           /RRNLQJDKHDG7D\KRZLOOFRQWLQXHSXUVXLQJWKHYLVLRQRI?7REHDQRXWVWDQGLQJHQWHUSULVHZLWKLQGXVWU\
                                           WKURXJK WHFKQRORJLFDO LQQRYDWLRQ DQG HPSRZHU JOREDO FXVWRPHUV ZLWK KLJKTXDOLW\                                             OHDGHUVKLS VKDUHKROGHUV? VDWLVIDFWLRQ HPSOR\HHV? SULGH DQG VRFLDO UHVSHFW? IXUWKHU DGYDQFLQJ (6*
                                           SURGXFWVVKRZFDVLQJ&KLQD?VVWUHQJWKLQWKHLQWHUQDWLRQDOQHZPDWHULDOVDUHQD                                                      PDQDJHPHQW DQG VWHDGIDVWO\ PRYLQJ IRUZDUG RQ WKH SDWK RI LQQRYDWLRQGULYHQ JURZWK JUHHQ
                                                                                                                                                                                WUDQVIRUPDWLRQDQGUHVSRQVLEOHDFWLRQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                    $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                             8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                              *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                              D1HZ-RXUQH\                                                                         DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
  $ERXW7D\KR
         ,QWURGXFWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                              $GYDQWDJHV
                                                                                                                                                                                                                                                                     UREXVWVXSSO\DVVXUDQFHDQGDKLJKPDUNHWVKDUH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     DQG,$7)PDQDJHPHQW
E\WKHYDOXHVRIFXVWRPHU?UVWRSHQQHVVDQGFROODERUDWLRQLQWHJULW\DQGLQQRYDWLRQDQGSXUVXLWRIH[FHOOHQFHWKH*URXSIRFXVHVRQ
IRXUNH\DUHDVDGYDQFHGWH[WLOHVVDIHW\DQGLQIRUPDWLRQQHZHQHUJ\PDWHULDOVDQGFKHPLFDOVHPSRZHULQJDEHWWHUOLIHIRUKXPDQLW\                                                                                              05        4XDOLW\
                                                                                                                                                                                                                                              $GYDQWDJHV
                                                                                                                                                                                                                                                                     V\VWHPV WKH *URXS?V SURGXFWV?1HZVWDU? 6SDQGH[ 7HPHWDU? 0HWDDUDPLG
                                                                                                                                                                                                                                                                     DQG7DSDUDQ?3DUDDUDPLG?KDYHDOOREWDLQHG2HNR7H[6WDQGDUGFHUWL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                     IRUHQYLURQPHQWDOO\IULHQGO\WH[WLOHV
                                                                                                                                                                                                                                                                     $OO OHDGLQJ SURGXFWV DUH R?HUHG LQ FRPSOHWH VHULHV ZLWK IXOO VSHFL?FDWLRQV
                                                                   $V D SLRQHHU DQG LQGXVWU\ VWDQGDUGVHWWHU LQ WKH LQGXVWULDOL]DWLRQ RI KLJK                                                                            06        9DULHW\
                                                                                                                                                                                                                                              $GYDQWDJHV             FRYHULQJDZLGHUDQJHRIDSSOLFDWLRQVDQGFDQEHGHYHORSHGLQWRFXVWRPL]HG
                                                                                                                                                                                                                                                                     DQGGL?HUHQWLDWHGSURGXFWVEDVHGRQPDUNHWDQGFXVWRPHUQHHGV
                                                $GYDQWDJHV
                                                                   SHUIRUPDQFH?EHUVVXFKDVVSDQGH[PHWDDUDPLGDQGSDUDDUDPLGLQ&KLQDWKH
                                                                   *URXSHQMR\V?UVWPRYHUPDUNHWDGYDQWDJHVDQGKDVHVWDEOLVKHGDOHDGLQJ
                                                                   SRVLWLRQLQWKHLQGXVWU\
           RIWKH*URXS
           (LJKW.H\$GYDQWDJHV
                                                                                                                                                                                                                                                                     /,70(?(FRG\?6$)(%0?DQG(9PHWD?ZLWKRSHUDWLRQVVSDQQLQJPXOWLSOH
                                                                                                                                                                                                                                                                     LQGXVWULHV LQFOXGLQJ DGYDQFHG WH[WLOHV VDIHW\ DQG LQIRUPDWLRQ QHZ HQHUJ\
                                                                   UHFRJQL]HG HQWHUSULVH WHFKQRORJ\ FHQWHU DQG D SRVWGRFWRUDO UHVHDUFK
                                                                                                                                                                                                                                              $GYDQWDJHV
                                                                                                                                                                                                                                                                     PDWHULDOVDQGFKHPLFDOV,WVSURGXFWVDUHVROGLQRYHUFRXQWULHVDQGUHJLRQV
                                                                                                                                                                                                                                                                     ZRUOGZLGH7KH*URXSKROGVUHJLVWHUHGWUDGHPDUNVDQGKDVEHHQLQFOXGHG
                                                $GYDQWDJHV         VWDWLRQ ,W KDV XQGHUWDNHQ  QDWLRQDO VFLHQFH DQG WHFKQRORJ\ SURMHFWV
                                                                   UHFHLYHGWKH1DWLRQDO6FLHQFHDQG7HFKQRORJ\3URJUHVV$ZDUGKROGVRYHU
                                                                                                                                                                                                                                                                     LQWKH&KLQD%UDQG9DOXH5DQNLQJVDQGWKH7RS7H[WLOHDQG$SSDUHO%UDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                     LQWHUQDWLRQDOO\
                                                                    DXWKRUL]HG SDWHQWV DQG KDV OHG RU SDUWLFLSDWHG LQ WKH GUDIWLQJ RI PRUH
                                                                   WKDQQDWLRQDODQGLQGXVWU\VWDQGDUGV
                                                                   :LWKWRWDODVVHWVRI50%PLOOLRQWKH*URXSPDLQWDLQVDKHDOWK\                                                                                                                      QHWZRUN:LWKH[FHOOHQWGLVWULEXWRUDQGNH\FOLHQWUHVRXUFHVLWKDVHVWDEOLVKHGD
                                                $GYDQWDJHV
                                                                   ?QDQFLDO SRVLWLRQ DQG KLJKTXDOLW\ DVVHWV ,W FDQ DWWUDFW FDSLWDO WKURXJK
                                                                   PXOWLSOH FKDQQHOV LQFOXGLQJ EDQN ?QDQFLQJ DQG HTXLW\ LQYHVWPHQW
                                                                                                                                                                                                                                              $GYDQWDJHV             GRPHVWLF VDOHV QHWZRUN FHQWHUHG RQ SURGXFW DSSOLFDWLRQV DQG IRFXVHG RQ
                                                                                                                                                                                                                                                                     VSHFLDOL]HG UHJLRQV DORQJVLGH DQ RYHUVHDV PDUNHWLQJ QHWZRUN FRYHULQJ
                                                                   GHPRQVWUDWLQJVWURQJUHVRXUFHDFTXLVLWLRQFDSDELOLWLHV                                                                                                                                           (XURSHWKH$PHULFDV$VLDDQG$IULFD
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO              $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ             $ERXW7D\KR                                            8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                 *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                 D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                         )HDWXUHG3URGXFWV
         %XVLQHVV2YHUYLHZ
/HYHUDJLQJ FRUH WHFKQRORJLFDO LQQRYDWLRQ DQG LQGXVWU\ FKDLQ FROODERUDWLRQ 7D\KR IRFXVHV RQ LWV FRUH KLJKSHUIRUPDQFH ?EHU
EXVLQHVV XQGHUWDNLQJ SLRQHHULQJ WHFKQRORJLFDO UHVHDUFK FRQWLQXRXVO\ RSWLPL]LQJ LWV LQGXVWULDO VWUXFWXUH DQG PDUNHWLQJ PRGHOV
DQGFRQVROLGDWLQJLWVOHDGLQJSRVLWLRQLQWKHJOREDOKLJKSHUIRUPDQFH?EHUVHFWRU7KH*URXSDFWLYHO\H[SDQGVLQWRVL[HPHUJLQJ
VHFWRUV?QHZHQHUJ\YHKLFOHVVPDUWZHDUDEOHVJUHHQPDQXIDFWXULQJLQIRUPDWLRQDQGFRPPXQLFDWLRQVELREDVHGPDWHULDOVDQG
JUHHQFKHPLFDOV?DFFHOHUDWLQJLWVWUDQVIRUPDWLRQLQWRDWUHQGVHWWHULQWKHQHZPDWHULDOVLQGXVWU\%\VHUYLQJGLYHUVH?HOGVVXFKDV
PRGHUQWUDQVSRUWDWLRQHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQLQIRUPDWLRQDQGFRPPXQLFDWLRQVKHDOWKFDUHVDIHW\SURWHFWLRQDQGWH[WLOHVDQG
DSSDUHO WKH *URXS LV FRPPLWWHG WR PHHWLQJ WKH GLYHUVH QHHGV RI VRFLHW\ DQG SURPRWLQJ WKH GHYHORSPHQW RI WKH QHZ PDWHULDOV                                     /,70(?/XPLQHVFHQW)LEHU                                                                                                 (FRG\?*UHHQ3ULQWLQJDQG'\HLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                       /LWKLXPLRQ%DWWHU\6HSDUDWRU
LQGXVWU\WRZDUGKLJKHQGJUHHQDQGLQWHOOLJHQWGLUHFWLRQV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                      $ERXW7KLV5HSRUW                 0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                           *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                           D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
       'HYHORSPHQW+LVWRU\                                                                                                                                                                  &RUSRUDWH&XOWXUH
                                              R?FHLQ*HUPDQ\                                                                                                                                                                                                                                                         2YHUYLHZRI7D\KR?&RUSRUDWH
                                              LQ6RQJVKDQ,QGXVWULDO3DUNZDVSXWLQWRSURGXFWLRQ
                                                                             
  &RPSOHWLRQRIWKH,QWHUQDWLRQDO                                           7KH*URXSZDVUHQDPHG7D\KR$GYDQFHG0DWHULDOV*URXS&R/WG                                                                                                                                                   0LVVLRQ
  ,QQRYDWLRQDQG,QWHOOLJHQFH&HQWHU                                                                                                                                                                                                                                                         DQGYLVLRQ
                                                                                                                                                          WUDQVIHUDQGOLVWHGZLWKWKHQDWLRQDOHTXLW\V\VWHP
                                                                             ?EHUSURFHVVLQJWHFKQRORJ\UHDOL]HGLQGXVWULDOL]DWLRQ                                                                       0LVVLRQ
                                                                                                                                                                                                ,QQRYDWLRQIRUD%HWWHU/LIH                                                                 9DOXHV
                                                                             FRPSRVLWHLQVXODWLQJPDWHULDOSURMHFWZDVSXWLQWRSURGXFWLRQ                                                             9LVLRQ                                            &RUHOHYHO
                                                                                                                                                                                              ZLWKLQGXVWU\OHDGHUVKLS
                                                                                                                                                                                              VKDUHKROGHUVDWLVIDFWLRQ
                                                                                                                         
                                                                                                                                                                                          HPSOR\HHSULGHDQGVRFLDOUHVSHFW
                                                                                                                                                                                                                 7DOHQWOHGLQQRYDWLRQGULYHQ
               7D\KR                   QGXVWULDO3DUNZDVFRQVWUXFWHG
                                                                                                                                                                                                                                                                  &RJQLWLRQLGHQWL?FDWLRQDQGSUDFWLFH
                                                                                                                                                                                                                           ,PSOHPHQWDWLRQ
                       FRQVWUXFWHGDQG1LQJ[LD7D\KR$UDPLG)LEHU                            0DWHULDOV&R/WGZDVIRXQGHG
                       &R/WGZDVIRXQGHG
                                                                                                                                                 
                                                                                                         $SSURYDOZDVUHFHLYHGIRUEXLOGLQJ
                                                                                                         DQDWLRQDODUDPLGHQJLQHHULQJDQG
                                                                                                         WHFKQRORJ\UHVHDUFKFHQWHU
                                                                                                  
                                        HQWHUSULVHWHFKQLFDOFHQWHU                                          SURMHFWIRUSURGXFWLRQZDVODXQFKHG                                                                                                                                            IRUYDOXHV
                                                                                                                                                                                        FROODERUDWLRQLQWHJULW\DQGLQQRYDWLRQ                                                                                             &XOWXUDO&RUULGRU
                                                                                                                                                                                                                                                                     &RGHRIFRQGXFW
    
                                                                                                                                                                                                SXUVXLWRIH[FHOOHQFH                                                                                                      &XOWXUDO+DQGERRN
                    /DXQFKRIWKHPHWDDUDPLGLQGXVWULDOL]DWLRQ
                    SURMHFWIRUSURGXFWLRQ                                                                                                                                                             /HDGHUVKLS                                                                                                            ,GHQWL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                                           6HOIGULYHQFRQWLQXRXVOHDUQLQJ                                     &RUUHVSRQGLQJ                                       5ROH0RGHO6WRULHVDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                  FRGHRIFRQGXFW                                    5HZDUG 3XQLVKPHQW6\VWHP
                                                                                                               
                                                                                                                                                                                              UHVSRQVLELOLW\WHDPEXLOGLQJ
                                                                                                                                                                                            WHDPZRUNPRWLYDWLRQDQGFDUH                                        IRUOHDGHUVKLS
                                                                                                                                                                                                    VWUDWHJLFWKLQNLQJ                                   )LYHOHYHOOHDGHUVKLSVWDQGDUGV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       (PSOR\PHQW6WDQGDUGVDQG
                               )RXQGDWLRQRI                                                                                                                                                                                               H?HFWLYHGHFLVLRQPDNLQJ
                                                                                                                                                                                                     JRDORULHQWDWLRQ
                                                                                                                                                                                                RUJDQLVDWLRQDOSODQQLQJ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO        $ERXW7KLV5HSRUW                  0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                            8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                           ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                $SSHQGL[
                                                                                                                                                   *RYHUQDQFH                                                              D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                   D1HZ-RXUQH\                                                                               DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                              0DMRU+RQRUVDQG4XDOL?FDWLRQV                                                                                                       .H\3HUIRUPDQFHVLQ
                                                                                                                                                                                               *RYHUQDQFH3HUIRUPDQFH                                                                         (QYLURQPHQWDO3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                PLOOLRQ               7RWDO(QYLURQPHQWDO,QYHVWPHQW            171.9138 PLOOLRQ
                                                                                                               &3&6KDQGRQJ3URYLQFLDO
                                                                                                            &RPPLWWHH3HRSOH?V*RYHUQPHQW
                                                                                                                RI6KDQGRQJ3URYLQFH                                             7RWDO$VVHWV                 15,540.5145 PLOOLRQ
                                                                                                                                                                                 *HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV
                                                                                                                                                                                 &RQYHQHG                                                    4WLPHV                      *+*(PLVVLRQ,QWHQVLW\                149.41W&2 H50%PLOOLRQLQUHYHQXH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                 &RQYHQHG                                                     7WLPHV                     7RWDO(QHUJ\&RQVXPSWLRQ                                     168,667.40
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 WFH
                                                                                                                                                                                 WKH%RDUGRI'LUHFWRUV                                      9.09%
                                                                                                                                                                                 LQWKH%RDUGRI'LUHFWRUV                                  36.36%                        (QHUJ\&RQVXPSWLRQ,QWHQVLW\              46.91WFH50%PLOOLRQLQUHYHQXH
                                                                                          ZDVUHFRJQL]HGDVD
                                               DQG6RSKLVWLFDWHG
                                            ?/LWWOH*LDQW?(QWHUSULVH
                                                 DQG,QIRUPDWLRQ7HFKQRORJ\
                                                                                                                                                                                                        ,QGXVWU\9DOXH                                                                                +XPDQ5HVRXUFHV
                                                                                                                                                                                                       DQG3HUIRUPDQFH                                                                                   3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                 ,QYHVWPHQWLQ5 '                          237.6411
                                                                                                                                                                                                                                                 PLOOLRQ                  7RWDO1XPEHURI(PSOR\HHV                                           3,171SHUVRQV
                                                                                                                                                                                 LQ2SHUDWLQJ,QFRPH
                                                                                                            DVD1DWLRQDO/HYHO                                                 3URGXFW3HUFHQWRI3DVV                                   96.83%                         7RWDO+RXUVRI(PSOR\HH7UDLQLQJ                                   24,110 KRXUV
                                                                                                           *UHHQ)DFWRU\LQ
                                                                                                           'HSDUWPHQWRI(QHUJ\&RQVHUYDWLRQ
                                                                                                             DQG&RPSUHKHQVLYH8WLOL]DWLRQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO        $ERXW7KLV5HSRUW   0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
  'HYHORSPHQW
  *RYHUQDQFH
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO             $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                           8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
$VDOHDGLQJHQWHUSULVHLQWKHKLJKSHUIRUPDQFH?EHULQGXVWU\7D\KRKDVFOHDUO\LGHQWL?HGDGYDQFHGWH[WLOHVVDIHW\DQGLQIRUPDWLRQ                                     8SRQPDNLQJVWUDWHJLFGHFLVLRQVWKH*URXSJLYHVIXOOFRQVLGHUDWLRQWRIDFWRUVD?HFWLQJVXVWDLQDELOLW\$6XVWDLQDELOLW\$VVXUDQFH
QHZHQHUJ\PDWHULDOVDQGFKHPLFDOVDVNH\DUHDVIRUIXWXUHJURZWKDQGDFWLYHO\SUDFWLFHVWKHFRQFHSWRIVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW                                        &HQWHULVVHWXSDVWKHFRUHRUJDQL]DWLRQZRUNLQJWREDODQFHHFRQRPLFHQYLURQPHQWDODQGVRFLDOLQWHUHVWV
QDWLRQDODJHQGDIRUJUHHQDQGORZFDUERQGHYHORSPHQWDQGLQGXVWULDOXSJUDGLQJV\VWHPDWLFDOO\UHGXFLQJHQYLURQPHQWDOLPSDFW,WLV
FRPPLWWHGWRSURYLGLQJFXVWRPHUVZLWKHQYLURQPHQWDOO\IULHQGO\KLJKSHUIRUPDQFH?EHUSURGXFWVDQGSURPRWLQJVXVWDLQDEOHSURJUHVV
DFURVVWKHLQGXVWU\DQGVRFLHW\
%DVHGRQLWVLQGXVWU\FKDUDFWHULVWLFV7D\KRDFWLYHO\DGYDQFHV(6*SUDFWLFHVLQDOLJQPHQWZLWKWKH8QLWHG1DWLRQV6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW                                                                                                        IRUFRRUGLQDWLQJJURXSZLGH(6*H?RUWVDQGUHYLHZLQJDQQXDO(6*UHSRUWV
*RDOV 6'*VSURPRWLQJWKH*URXS?VVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
        'LPHQVLRQ                          4%(T                                                    2XU5HVSRQVH
                                                                        (VWDEOLVK D FRPSOLDQFHRULHQWHG PDQDJHPHQW SKLORVRSK\                                                                                                               /RRNLQWRWKH*URXS?V(6*UHODWHGSODQVWDUJHWVUHJXODWLRQVDQGPDMRU
                                                                        FRQWLQXRXVO\ RSWLPL]H WKH FRUSRUDWH JRYHUQDQFH VWUXFWXUH                                                                                                           HYHQWV
        &RUSRUDWH
                                                                        XSKROGEXVLQHVVHWKLFVDQGVWULYHWREHFRPHDUHVSRQVLEOH
       *RYHUQDQFH
                                                                        HQWHUSULVH WKDW LV LQGXVWU\OHDGLQJ WUXVWHG E\ VKDUHKROGHUV                                     6XVWDLQDELOLW\$VVXUDQFH&HQWHU
                                                                        UHFRJQL]HGE\HPSOR\HHVDQGUHVSHFWHGE\VRFLHW\
                                                                        HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ DFWLYHO\ LPSOHPHQW D JUHHQ DQG
      (QYLURQPHQWDO                                                    ORZFDUERQ GHYHORSPHQW VWUDWHJ\ FRQWLQXRXVO\ LPSURYH
                                                                                                                                                                                                                                                  (VWDEOLVK DQ LQFOXVLYH (6* GDWD OHGJHU IRU TXDQWLWDWLYH DQG TXDOLWDWLYH
                                                                                                                                                                                                                                                  DQDO\VLV
                                                                        EHQFKPDUN ZLWKLQ WKH LQGXVWU\ IRU H?FLHQW UHVRXUFH
                                                                        XWLOL]DWLRQDQGKDUPRQLRXVFRH[LVWHQFHZLWKWKHHFRORJLFDO
                                                                                                                                                                                         +HDGVRI'HSDUWPHQWV                                     6XPPDUL]H(6*ZRUNDQGDUFKLYHUHOHYDQWGDWD
                                                                        HQYLURQPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                  $VVLVWLQWKHGUDIWLQJRIDQQXDO(6*UHSRUWVDQGUHJXODUO\UHSRUW(6*SURJUHVV
                                                                                                                                                                                                                                                  WRWKH6XVWDLQDELOLW\$VVXUDQFH&HQWHU
                                                                        $GKHUHWRVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWDVWKHJXLGLQJSULQFLSOH
                                                                        IRFXV RQ WKH KLJKSHUIRUPDQFH ?EHU VHFWRU DQG DFKLHYH
          ,QGXVWU\                                                     VWHDG\FRUSRUDWHJURZWKWKURXJKFRQWLQXRXVLQQRYDWLRQDQG
                                                                        WUDQVIRUPDWLRQ DQG XSJUDGLQJ RI WKH WH[WLOH LQGXVWU\ DQG
                                                                        FRQWULEXWLQJVLJQL?FDQWO\WRVXVWDLQDEOHVRFLDOGHYHORSPHQW
                                                                        HPSOR\HH ULJKWV SURWHFWLRQ WKURXJK SXEOLF ZHOIDUH
                                                                        LQLWLDWLYHV UXUDO UHYLWDOL]DWLRQ DQG WKH HVWDEOLVKPHQW RI D
         +XPDQ
                                                                        ZRUNVDIHW\V\VWHPEXLOGDQLQFOXVLYHZRUNSODFHFRYHULQJ
                                                                        FDUHHU GHYHORSPHQW FRPSHQVDWLRQ DQG EHQH?WV DQG
                                                                        JHQGHU HTXDOLW\ SURPRWLQJ FRRUGLQDWHG GHYHORSPHQW
                                                                        EHWZHHQHPSOR\HHVDQGVRFLHW\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                    $ERXW7KLV5HSRUW          0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                  $ERXW7D\KR                                   8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\             $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                      $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                                 D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                                        DQG6HUYLFH                                   6XVWDLQDEOH,PSDFW
 &RPPXQLFDWLRQVZLWK6WDNHKROGHUV                                                                                                                                               0DQDJHPHQWRI0DWHULDO7RSLFV
                                                                                                                                                                           )ROORZLQJWKHUHTXLUHPHQWVRI6KHQ]KHQ6WRFN
                                                                                                                                                                           ([FKDQJH6HOI5HJXODWRU\*XLGHOLQHVIRU/LVWHG
                                                                                                                                                                           &RPSDQLHV1R3UHSDUDWLRQRI6XVWDLQDELOLW\
                                            (QYLURQPHQWDO0DQDJHPHQWDQG&RPSOLDQFH                     *RYHUQPHQW5HFHSWLRQDQG9LVLWV                                    5HSRUWWKH*URXSV\VWHPDWLFDOO\DVVHVVHVWKH                                                                                                                                ,GHQWL?FDWLRQRI
                                                                                                                                                                                                                                                             %HQFKPDUNLQJ                         $QDO\VLVRI        %HQFKPDUNLQJ
                                                        &LUFXODU(FRQRP\                              *RYHUQPHQW&RPPXQLFDWLRQ0HHWLQJV                                    GXDO PDWHULDOLW\ RI VXVWDLQDEOH GHYHORSPHQW                                                                                                                             (?HFWV5LVNVDQG
                                                        +HDOWKDQG6DIHW\                            ,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUHDQG6XEPLVVLRQ                                 LVVXHV EDVHG RQ WKH LQGXVWU\ IHDWXUHV DQG LWV                                /DZVDQG                           EXVLQHVV            ,QGXVWU\                     ,QWHUHVWHG3DUWLHV
       *RYHUQPHQWDQG                            5HVSRQVHWR1DWLRQDO,QLWLDWLYHV                              &OHDQ3URGXFWLRQ                                           RSHUDWLQJFKDUDFWHULVWLFV                                                          5HJXODWLRQV                           PRGHO             %HVW3UDFWLFHV                     DQGWKH*URXS
                                                                                                                                                                           PDWHULDOLW\ DVVHVVPHQW SURFHVV DQDO\]LQJ
                                                        &RUSRUDWH*RYHUQDQFH                          *HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV                                      ERWK?QDQFLDOPDWHULDOLW\DQGLPSDFWPDWHULDOLW\                                   5HIHUWRWKH*OREDO5HSRUWLQJ,QLWLDWLYH *5,6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW*RDOV
                                                           %XVLQHVV(WKLFV                                   ,QYHVWRU5HFHSWLRQ                                            LGHQWL?HV DQG HYDOXDWHV PDWHULDO WRSLFV DQG                                    DQGLQWHUQDWLRQDOSHHUVHVWDEOLVKDVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWWRSLFOLEUDU\
     ,QYHVWRUV6KDUHKROGHUV
                                                   ,QYHVWRU5HODWLRQV0DQDJHPHQW                         6XUYH\VRQ6SHFL?F7DUJHWV                                        D VFLHQWL?F EDVLV IRU VWUDWHJLF GLVFORVXUH DQG
                                                                                                                                                                           FRQWLQXRXVLPSURYHPHQW                                                                    ([WHUQDO6WDNHKROGHU6XUYH\V                               ,QWHUQDO6WDNHKROGHU6XUYH\V
                                                                                                      (PSOR\HHV?$QQXDO6XPPDUL]DWLRQDQG
                                                        &RPSOLDQW(PSOR\PHQW
                                                                                                          &RPPHQGDWLRQ&RQIHUHQFH
                                                           +HDOWKDQG6DIHW\
                                                                                                        (PSOR\HH6DWLVIDFWLRQ6XUYH\V
                                               (PSOR\HH&XOWLYDWLRQDQG'HYHORSPHQW                                                                                                                                                                                                                          0DWHULDO7RSLFV
                                                                                                              (PSOR\HH7UDLQLQJ
              (PSOR\HHV                                                                                       :RUNHUV?&RQJUHVV
                                              (PSOR\HHV?5LJKWV,QWHUHVWVDQG%HQH?WV
                                                                                                                (PSOR\HH&DUH
                                                                                                                                                                           ,QWKH*URXSFRQGXFWHGDQLQWHUQDOUHYLHZDQGDVVHVVPHQWRIWKHPDWHULDOLW\WRSLFOLVW&RQVLGHULQJWKDWWKHUHKDYH
                                                          %XVLQHVV(WKLFV                                     /RQJ7HUP6WDEOH&RRSHUDWLRQ                                 EHHQQRVLJQL?FDQWFKDQJHVLQWKH*URXS?VVWUDWHJ\RUH[WHUQDOHQYLURQPHQWWKHLGHQWL?FDWLRQFRQFOXVLRQVIRUWKLV\HDU?VPDWHULDO
                                                         +HDOWKDQG6DIHW\                                      7UDQVSDUHQW3URFXUHPHQW                                    WRSLFVFRQWLQXHWRIROORZWKHSUHYLRXVFRUHMXGJPHQWORJLF7KHPDWHULDOLW\PDWUL[IRUWKH\HDULVVKRZQEHORZ
                                                        :LQ:LQ&RRSHUDWLRQ                                    6XSSOLHU(6*0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       (QHUJ\8WLOL]DWLRQ
                                                  &XVWRPHU5HODWLRQV0DQDJHPHQW                                   9LVLWVWR)DFWRULHV                                                                                                                                                                                  3ROOXWDQW(PLVVLRQV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        ,PSDFW0DWHULDOLW\
                                                    &XVWRPHU3ULYDF\3URWHFWLRQ                               (PDLOV7HOHSKRQH&DOOV                                                                                                            
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     &LUFXODU(FRQRP\
              &XVWRPHUV
                                                                                                                 ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\                                                                                                                                                                                :DVWH'LVSRVDO
                                                                                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     3URWHFWLRQRI(PSOR\HHV?/HJDO                 )LQDQFLDO0DWHULDOLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                                         
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      0DWHULDOLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     (PSOR\HH7UDLQLQJDQG'HYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                           ,PSDFW0DWHULDOLW\WRWKH*URXS
                                                                                                                                                                                                                                                               
      ,QGXVWU\$VVRFLDWLRQV                                                                                                                                                                                                                                                                                          (WKLFVRI7HFKQRORJ\
                                                                                                                                                                                                                                                         
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     3URGXFW4XDOLW\DQG6DIHW\
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        :LWK,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       3URWHFWLRQRI&XVWRPHUV?5LJKWV               0DWHULDOLW\EXW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      :LWKRXW)LQDQFLDO
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         DQG,QWHUHVWV
                                            (QYLURQPHQWDO0DQDJHPHQWDQG&RPSOLDQFH                        6RFLDO:HOIDUH$FWLYLWLHV                                                                                                                                                                                   ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\DQG3ULYDF\3URWHFWLRQ
                                                           :RUN6DIHW\                              (QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQLQ&RPPXQLWLHV                                                                                                                                                                          5HVSRQVLEOH6XSSO\&KDLQ0DQDJHPHQW
            &RPPXQLWLHV                                                                                                                                                                                                                                                                                                  0HGLXP6L]HG(QWHUSULVHV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     &RQWULEXWLRQWR6RFLHW\
                                                                                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       5XUDO5HYLWDOL]DWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       3DUW\%XLOGLQJ                                0DWHULDOLW\QRU
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        ,PSDFW0DWHULDOLW\
                                                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       3URWHFWLRQRI6KDUHKROGHUV?5LJKWV
 'XH'LOLJHQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         DQG,QWHUHVWV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       &RUSRUDWH*RYHUQDQFH&RPSOLDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     $QWLFRPPHUFLDO%ULEHU\DQG$QWLFRUUXSWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       $QWL8QIDLU&RPSHWLWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       7D[&RPSOLDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       5LVN0DQDJHPHQW
DQG VWULYHV WR SURPRWH VXVWDLQDEOH GHYHORSPHQW ULVN PDQDJHPHQW WR FRYHU WKH HQWLUH EXVLQHVV FKDLQ )RU VXSSOLHUV WKH *URXS
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       'XH'LOLJHQFH
FRQGXFWVGXHGLOLJHQFHWKURXJKTXDOL?FDWLRQUHYLHZVLJQLQJLQWHJULW\DJUHHPHQWVRQVLWHDXGLWVHWF6SHFLDOUHVSRQVHPHDVXUHV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       &RPPXQLFDWLRQVZLWK6WDNHKROGHUV
ZLOOEHIRUPXODWHGIRULGHQWL?HGULVNSRLQWVDQGWKHSURJUHVVRIGLVSRVDODQGUHFWL?FDWLRQUHVXOWVZLOOEHWUDFNHG                                                                                                                                                                                                   (6**RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                                                       )LQDQFLDO0DWHULDOLW\WRWKH*URXS
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                          $ERXW7KLV5HSRUW                 0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
 RI/DZDW7D\KR
 (PEDUNRQD1HZ-RXUQH\
                                   RI3DUW\%XLOGLQJ
                                                                          *RYHUQDQFH
                                   DQG&RPSOLDQFH                         5HODWLRQV0DQDJHPHQW
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                  $ERXW7KLV5HSRUW         0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ           $ERXW7D\KR                                            8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                 $SSHQGL[
                                                                                                                                               *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                               D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
           $GKHUHQFHWRWKH/HDGHUVKLSRI3DUW\%XLOGLQJ:RUN
                                                                                                                                                                          LQFOXGHSURJUDPVVXFKDV?*ROGHQ)DLWK?5HG+HULWDJH??6WUHQJWKHQLQJWKH1DWLRQ?0DULWLPH'HIHQVH(GXFDWLRQ?DQGYLVLWVWRURFNHW
                                                                                                                                                                          ODXQFKHYHQWVDWWKH(DVWHUQ6SDFHSRUW
                                                                                                                                                                          DQG HGXFDWLRQDO VLWHV IRFXVHG RQ QDWLRQDO KHULWDJH PDULWLPH GHIHQVH DQG PDMRU WHFKQRORJLFDO DFKLHYHPHQWV 7KHVH LPPHUVLYH
                                                                                                                                                                          H[SHULHQFHV KHOS HPSOR\HHV GHHSHQ WKHLU VHQVH RI VKDUHG YDOXHV VWUHQJWKHQ WKHLU FRPPLWPHQW WR WKH PLVVLRQ DQG UHLQIRUFH WKHLU
                                                                                                                                                                          FROOHFWLYHVHQVHRISXUSRVH8OWLPDWHO\WKHVHH?RUWVFRQWULEXWHDSRZHUIXOGULYLQJIRUFHWR7D\KR?VKLJKTXDOLW\VXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
IRU D 1HZ (UD &ORVHO\ DOLJQHG ZLWK WKH *URXS?V VWUDWHJLF JRDOV DQG ZRUN SULRULWLHV LW FRPSUHKHQVLYHO\ GHHSHQV UHIRUPV
DFFHOHUDWHVWHFKQRORJLFDOLQQRYDWLRQDQGSXUVXHVVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW&RQWLQXRXVO\JURZLQJDQGVWUHQJWKHQLQJLQWKH?HOGRI
FKHPLFDO QHZ PDWHULDOV WKH *URXS LV FRPPLWWHG WR EHFRPLQJ DQ LQGXVWU\OHDGLQJ VKDUHKROGHUVDWLVI\LQJ HPSOR\HHSURXG DQG
VRFLDOO\UHVSHFWHGH[HPSODU\HQWHUSULVH
IRXQGDWLRQ IRU GHYHORSPHQW DQG VWLPXODWLQJ LQQRYDWLRQ PRPHQWXP? ,W FRQWLQXRXVO\ DGYDQFHV WKH VWDQGDUGL]HG FRQVWUXFWLRQ RI
VWUDWHJ\DQGGDLO\PDQDJHPHQWWRGULYHKLJKTXDOLW\GHYHORSPHQW$VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKDGHVWDEOLVKHG
DWRWDORI3DUW\EUDQFKHVZLWK3DUW\PHPEHUV
                                                                                                                                                                          $WD3DUW\/HFWXUH2EVHUYDWLRQDQG([FKDQJHHYHQWRUJDQL]HGE\WKH                                                                                                                                                                          &RPPLVVLRQ 7D\KR ZDV DZDUGHG WKLUG SUL]H 7KH HYHQW WKHPHG ?8SKROGLQJ 2ULJLQDO $VSLUDWLRQ )XO?OOLQJ 5HVSRQVLELOLW\
                                                                                                                                                                          $GYDQFLQJ'HYHORSPHQW?IRFXVHGRQHQKDQFLQJFRPPXQLFDWLRQDQGPLVVLRQDOLJQPHQWDQGIRVWHUHGDSRVLWLYHHQYLURQPHQWWKDW
                                                                                                                                                                          HQFRXUDJHVFRQWLQXRXVOHDUQLQJH?HFWLYHGHOLYHU\RQFRPPLWPHQWVDQGFRQVWUXFWLYHFRPSHWLWLRQ
                                                                                                                                                                          FRQWLQXRXVO\ VWUHQJWKHQLQJ 3DUW\ FRQGXFW DQG LQWHJULW\ FRQVWUXFWLRQ 7KH *URXS KDV
                                                                                                                                                                          UHYLVHGV\VWHPVVXFKDVWKH5HJXODWLRQVRQWKH$FFHSWDQFHRI&RPSODLQWVDQG5HSRUWV
                                                                                                                                                                          E\ WKH 'LVFLSOLQH ,QVSHFWLRQ DQG 6XSHUYLVLRQ 'HSDUWPHQW DQG WKH 0HDVXUHV IRU WKH
                                                                                                                                                                          *RYHUQDQFH /HDGHUVKLS *URXS FRPSRVHG RI WKH 3DUW\ 6HFUHWDU\ 'HSXW\ 3DUW\
                                                                                                                                                                          DGYDQFLQJ WKH ?7HQ &OHDQ *RYHUQDQFH 3URMHFWV? $W WKH VDPH WLPH WKH *URXS
                                                                                                                                                                          FRQWLQXRXVO\ VWUHQJWKHQV LQWHJULW\ HGXFDWLRQ DQG DQWLFRUUXSWLRQ ULVN LQVSHFWLRQV
                                                                                                                                                                          IRVWHULQJDFOHDQXSULJKWDQGVWDEOHEXVLQHVVHQYLURQPHQW
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO              $ERXW7KLV5HSRUW                  0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ         $ERXW7D\KR                                          8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                           %RDUGRI'LUHFWRUV
                                2UGHUO\DQG6WDQGDUGL]HG*RYHUQDQFH                                                                                                       7KH%RDUGRI'LUHFWRUVDVWKHSHUPDQHQWH[HFXWLYHERG\RIWKH*URXSH[HUFLVHVIXQFWLRQVDQGSRZHUVJUDQWHGE\ODZVWKH$UWLFOHVRI
                                                                                                                                                                           $VVRFLDWLRQDQGWKH*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUVDQGLVUHVSRQVLEOHWRDOOVKDUHKROGHUV7KH*URXSVWULFWO\FRQYHQHVDQGKROGV
                                                                                                                                                                           ERDUG PHHWLQJV LQ DFFRUGDQFH ZLWK WKH $UWLFOHV RI$VVRFLDWLRQ DQG WKH 5XOHV RI 3URFHGXUH IRU WKH %RDUG RI 'LUHFWRUV HQVXULQJ
                                                                                                                                                                           VWDQGDUGL]HGPHHWLQJSURFHGXUHVDQGODZIXOGHFLVLRQPDNLQJRIWKH%RDUGRI'LUHFWRUV
   ,PSURYHPHQWRI*RYHUQDQFH6\VWHP                                                                                                                                        7KH%RDUGRI'LUHFWRUVKDVIRXUVSHFLDOL]HGFRPPLWWHHVWKH6WUDWHJ\&RPPLWWHHWKH5HPXQHUDWLRQDQG$SSUDLVDO&RPPLWWHHWKH
V5HSXEOLFRI&KLQD                                        FRPPLWWHH?VLPSOHPHQWDWLRQUXOHV
WKH$UWLFOHVRI$VVRFLDWLRQDQGRWKHUUHOHYDQWODZVDQGUHJXODWLRQV7KH*URXSFRQWLQXRXVO\LPSURYHVLWVJRYHUQDQFHVWUXFWXUHWR
SURPRWH VWDQGDUGL]HG RSHUDWLRQV HQVXUH WUDQVSDUHQF\ DQG OHJDOLW\ LQ FRUSRUDWH JRYHUQDQFH DQG IXOO\ SURWHFW WKH ULJKWV DQG                                  .H\3HUIRUPDQFH
LQWHUHVWVRIVKDUHKROGHUVDQGRWKHUVWDNHKROGHUV
                                                                                                                                                                                   'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKHOGDWRWDORIPHHWLQJVRIWKH%RDUGRI'LUHFWRUVDQG
                                                                     *HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV
                                                                                                                                                                                   DSSURYHGUHVROXWLRQV
                                                                                                                                                                           %RDUG'LYHUVLW\
                                                                              %RDUGRI'LUHFWRUV
                                                                                                                                                                           ,Q VHOHFWLQJ PHPEHUV RI WKH %RDUG RI 'LUHFWRUV WKH *URXS IXOO\ FRQVLGHUV IDFWRUV VXFK DV JHQGHU DJH HGXFDWLRQDO DQG FXOWXUDO
                                                                                                                                                                           EDFNJURXQGSURIHVVLRQDOH[SHULHQFHDQGVNLOOVHQVXULQJDUHDVRQDEOHDQGUHSUHVHQWDWLYHFRPSRVLWLRQRIWKH%RDUGRI'LUHFWRUV$V
                                                                                                                                                                           RI WKH HQG RI WKH UHSRUWLQJ SHULRG WKH %RDUG RI 'LUHFWRUV FRQVLVWV RI  GLUHFWRUV LQFOXGLQJ  IHPDOH GLUHFWRU   DQG 
                                                                                                                                                                           LQGHSHQGHQWGLUHFWRUV 7KHGLUHFWRUVSRVVHVVDZLGHUDQJHRISURIHVVLRQDOEDFNJURXQGVFRYHULQJHQJLQHHULQJDFFRXQWLQJ
                                                                                                                                                                           EXVLQHVVDGPLQLVWUDWLRQDQGRWKHU?HOGVDFWLYHO\OHYHUDJLQJWKHLUH[SHUWLVHWRVXSSRUWVRXQGFRPSDQ\GHFLVLRQPDNLQJ
                                                                                                                  %RDUGRI'LUHFWRUV
                                                                                                                                                                           %RDUG,QGHSHQGHQFH
                                                                                                                                                                           HOHFWLRQDQGUHSODFHPHQWRILQGHSHQGHQWGLUHFWRUV,QGHSHQGHQWGLUHFWRUVDUHVWULFWO\UHTXLUHGWRSDUWLFLSDWHLQGHFLVLRQPDNLQJ
                                                                                                                                                                           SURYLGHVXSHUYLVLRQDQGFKHFNVDQGEDODQFHVDQGR?HUSURIHVVLRQDODGYLFHZLWKLQWKH%RDUGRI'LUHFWRUV,QGHSHQGHQWGLUHFWRUV
                                                                                                                                                                           KROG WKH PDMRULW\ DQG VHUYH DV FRQYHQHUV LQ WKH $XGLW &RPPLWWHH 1RPLQDWLRQ &RPPLWWHH DQG 5HPXQHUDWLRQ DQG $SSUDLVDO
                                                                         'HSDUWPHQWVDQG6XEVLGLDULHV                                                                      &RPPLWWHH$OOPHPEHUVRIWKH$XGLW&RPPLWWHHDUHGLUHFWRUVZKRGRQRWKROGVHQLRUPDQDJHPHQWSRVLWLRQVLQWKH*URXS
       $XGLW'HSDUWPHQW
                                                                                                                                                                                                                                    ,QGHSHQGHQW'LUHFWRUV                    1RQ,QGHSHQGHQW               :KHWKHU,QGHSHQGHQW'LUHFWRUV
                                                                                                                                                                                        %RDUG&RPPLWWHHV
                                                                                                                                                                                                                                                                                'LUHFWRUV                      6HUYHDVWKH&KDLUPDQ
*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV                                                                                                                                                      1RPLQDWLRQ&RPPLWWHH                                                                                                                                                                                                                                                                                                               $XGLW&RPPLWWHH                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                                       $SSUDLVDO&RPPLWWHH                                                                                                                      HQVXULQJWKDWDOOVKDUHKROGHUVSDUWLFXODUO\PLQRULW\VKDUHKROGHUVHQMR\HTXDOULJKWVDQGFDQIXOO\H[HUFLVHWKHLUYRWLQJSRZHU
FRPELQDWLRQRIRQVLWHDQGRQOLQHYRWLQJWRIDFLOLWDWHSDUWLFLSDWLRQ9RWHVIURPPLQRULW\LQYHVWRUVDUHFRXQWHGVHSDUDWHO\DVUHTXLUHG
H?HFWLYHO\VDIHJXDUGLQJWKHLUULJKWVWRSDUWLFLSDWHDQGVXSHUYLVH                                                                                                           .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKHOGDWRWDORIVSHFLDOL]HGFRPPLWWHHPHHWLQJVUHYLHZLQJDQGDSSURYLQJSURSRVDOV             35
  .H\3HUIRUPDQFH                                                                                                                                                                                                                      7
                                                                                                                                                                                $PRQJWKHPWKH$XGLW&RPPLWWHHKHOGPHHWLQJVDQGDSSURYHGSURSRVDOV           27
        'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKHOGDWRWDORI*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUVLQFOXGLQJDQQXDO*HQHUDO
                                                                                                                                                                                WKH5HPXQHUDWLRQDQG$SSUDLVDO&RPPLWWHHKHOGPHHWLQJVDQGDSSURYHGSURSRVDOV
                                                                                                                                                                                WKH6WUDWHJ\&RPPLWWHHKHOGPHHWLQJVDQGDSSURYHGSURSRVDOV
                                                                                                                                                                                DQGWKH1RPLQDWLRQ&RPPLWWHHKHOGPHHWLQJVDQGDSSURYHGSURSRVDOV             2
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                    $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ          $ERXW7D\KR                                         8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\             $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                 *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                 D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                                   6XVWDLQDEOH,PSDFW
                       2SWLPL]LQJ,QWHUQDO&RQWURODQG&RPSOLDQFH
                                                                                                                                                                            V\VWHPDWLFDOO\ LGHQWLI\LQJ YDULRXV ULVNV LQ RSHUDWLRQV LQFOXGLQJ
                                                                                                                                                                            TXDOLW\HQYLURQPHQWDOVDIHW\DQGPDUNHWULVNV,WFRQWLQXRXVO\
   &RPSOLDQFH6\VWHP&RQVWUXFWLRQ                                                                                                                                           LPSURYHVWKHULVNPDQDJHPHQWV\VWHPHQKDQFLQJHPSOR\HHV?
                                                                                                                                                                            DZDUHQHVVDQGDELOLW\WRSUHYHQWDQGUHVSRQGWRULVNVWKHUHE\
HQVXUHWKDWDOOEXVLQHVVDFWLYLWLHVLQWHUQDOPDQDJHPHQWDQGGDLO\RSHUDWLRQVDUHFRQGXFWHGLQDODZIXODQGFRPSOLDQWPDQQHU7KH
                                                                                                                                                                            $WWKHVDPHWLPHOHYHUDJLQJGLJLWDOWHFKQRORJLHVWKH*URXSKDV
*URXSKDVHVWDEOLVKHGDPXOWLWLHUHGFRPSOLDQFHPDQDJHPHQWIUDPHZRUNZLWKWKH%RDUG2?FHDVWKHFHQWUDOPDQDJHPHQWGHSDUWPHQW
                                                                                                                                                                            HVWDEOLVKHG D ULVN DQG LQWHUQDO FRQWURO PDQDJHPHQW V\VWHP WR
GHYHORSLQJV\VWHPDWLFFRPSOLDQFHSROLFLHVDQGULVNSUHYHQWLRQPHFKDQLVPV%\FRQWLQXRXVO\RSWLPL]LQJFRPSOLDQFHSURFHVVHVDQG
                                                                                                                                                                            DFKLHYH FRPSUHKHQVLYH PRQLWRULQJ WLPHO\ HDUO\ ZDUQLQJ DQG
HQIRUFHPHQWWKH*URXSVWHDGLO\HQKDQFHVLWVFDSDELOLW\IRUVRXQGDQGUHVLOLHQWRSHUDWLRQV
                                                                                                                                                                            H?HFWLYHKDQGOLQJRIYDULRXVULVNVLPSURYLQJWKHH?FLHQF\DQG
                                                                                                                                                                            SUHFLVLRQRIULVNSUHYHQWLRQDQGLQWHUQDOFRQWUROV
        $XGLW&RPPLWWHH                      7DNHUHVSRQVLELOLW\IRUFRPPXQLFDWLRQVXSHUYLVLRQDQGYHUL?FDWLRQRILQWHUQDODQG
                                             H[WHUQDODXGLWVRIWKH*URXS                                                                                                   7RHQVXUHWKHFRQWLQXRXVDQGH?HFWLYHRSHUDWLRQRIWKHLQWHUQDOFRQWUROV\VWHPWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGSROLFLHVVXFKDVWKH
                                                                                                                                                                            ,QWHUQDO&RQWURO0DQDJHPHQW0HDVXUHV,QWHUQDO$XGLW6\VWHPDQG,QWHUQDO&RQWURO(YDOXDWLRQDQG'H?FLHQF\5HFWL?FDWLRQ0DQDJHPHQW
                                             ,QVSHFWDVVHVVDQGVXSHUYLVHWKHFRPSOHWHQHVVUDWLRQDOLW\DQGH?HFWLYHLPSOHPHQWDWLRQ
                                             RIWKHLQWHUQDOFRQWUROV\VWHP
                                                                                                                                                                            H?HFWLYHQHVVDQGFRPSOLDQFHRILQWHUQDOFRQWUROV
                                                                                                                                                                            $WWKHVDPHWLPHWKH*URXSFRQGXFWVLQWHUQDODXGLWVWRHYDOXDWHWKHH?HFWLYHQHVVRILQWHUQDOFRQWUROVDQGLVVXHV,QWHUQDO&RQWURO
        $XGLW'HSDUWPHQW                                                                                                                                                    $XGLW5HSRUWV)RULVVXHVLGHQWL?HGGXULQJDXGLWVDUHFWL?FDWLRQOHGJHULVHVWDEOLVKHGDQGIROORZXSPDQDJHPHQWLVLPSOHPHQWHG
                                             $VVLVWLQHVWDEOLVKLQJDQGLPSURYLQJWKHDQWLIUDXGPHFKDQLVP
                                             &RQGXFWUHJXODUDXGLWVZLWKUHVSHFWWRWKHGHSRVLWDQGXVHRIUDLVHGIXQGV                                                      .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                     'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSFRPSOHWHGLQWHUQDODXGLWSURMHFWVLGHQWL?HGLVVXHV                    82
                                                                                                                                                                                     SURSRVHGFRUUHFWLYHUHFRPPHQGDWLRQVDQGDFKLHYHGDUHFWL?FDWLRQFRPSOHWLRQUDWHRI                            100%
            %RDUG2?FH
                                             *XLGHEXVLQHVVDQGIXQFWLRQDOGHSDUWPHQWVLQHVWDEOLVKLQJFRPSOLDQFH
                                             PDQDJHPHQWV\VWHPV
           &KLHI$XGLWRU                     $VVLVWWKH3DUW\&RPPLWWHHDQG%RDUGRI'LUHFWRUVLQPDQDJHPHQWRILQWHUQDODXGLWV                                               0DQDJHPHQWRI5HODWHG3DUW\7UDQVDFWLRQV
        )XOOWLPH$XGLWRUV                   &RQGXFWLQWHUQDODXGLWV                                                                                                        7KH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH5HODWHG3DUW\7UDQVDFWLRQ0DQDJHPHQW6\VWHPLQDFFRUGDQFHZLWKUHOHYDQWODZVDQGUHJXODWLRQV
                                                                                                                                                                            V\VWHPDWLFDOO\VWDQGDUGL]LQJWKHGHFLVLRQPDNLQJGLVFORVXUHH[HFXWLRQDQGVXSHUYLVLRQSURFHVVHVRIUHODWHGSDUW\WUDQVDFWLRQV
&XVWRPV/HJDO5LVN7UDLQLQJ                                                                                                                                                 OHJLWLPDWH ULJKWV DQG LQWHUHVWV RI WKH *URXS DQG LWV VKDUHKROGHUV )RU DSSURYDO RI UHODWHGSDUW\ WUDQVDFWLRQV WKH *URXS KDV
                                                                                                                                                                            HVWDEOLVKHGDPXOWLOHYHODSSURYDOPHFKDQLVPKDYLQJFOHDUO\VHWWLQJWKHDSSURYDOFULWHULDIRUUHODWHGSDUW\WUDQVDFWLRQVWRHQVXUH
,Q0D\WKH*URXSRUJDQL]HGDVSHFLDOL]HGWUDLQLQJVHVVLRQRQFXVWRPV                                                                                                 WKDWDOOUHODWHGSDUW\WUDQVDFWLRQVDUHFRPSOLDQWDQGIDLU
UHODWHGODZVDQGUHJXODWLRQVDWWHQGHGE\HPSOR\HHVIURPSRVLWLRQVLQYROYHGLQ
LPSRUW DQG H[SRUW RSHUDWLRQV 7KURXJK H[SODQDWLRQV RI FXVWRPV ODZV DQG
UHJXODWLRQVDQGDQDO\VLVRIW\SLFDOFDVHVWKHWUDLQLQJGHHSHQHGSDUWLFLSDQWV?
XQGHUVWDQGLQJRIFXVWRPVFRPSOLDQFHUHTXLUHPHQWVVWUHQJWKHQHGDZDUHQHVVRI
OHJDOULVNSUHYHQWLRQDQGHQKDQFHGWKH*URXS?VRYHUDOOFRPSOLDQFHPDQDJHPHQW
FDSDELOLWLHV
                                                                                                                                                                            LQIRUPDWLRQDQGSD\VDOOGXHWD[HV/HYHUDJLQJWKHLQWHUQDODXGLWV\VWHPLWVWUHQJWKHQVWD[ULVNPDQDJHPHQWWRSUHYHQWSRWHQWLDO
                                                                                                                                                                            WD[UHODWHGULVNV$WWKHVDPHWLPHWKH*URXSSURDFWLYHO\PDQDJHVFRPPXQLFDWLRQDQGWD[GLVSXWHVZLWKWD[DXWKRULWLHVLQLWLDWLQJ
     .H\0HWULFV                                                                                                                                                            DGPLQLVWUDWLYHOLWLJDWLRQRURWKHUODZIXOGLVSXWHUHVROXWLRQPHDVXUHVZLWKLQVWDWXWRU\GHDGOLQHVWRSURWHFWLWVOHJLWLPDWHULJKWVDQG
                                                                                                                                                                            LQWHUHVWV
                                                      /HJDO7UDLQLQJ       6 +RXUV        7RWDO3DUWLFLSDQWVLQ
                                                                                          /HJDO7UDLQLQJ3URJUDPV   200 3HUVRQV                                             ,QDGGLWLRQWKH*URXSFRQWLQXRXVO\HQKDQFHVWD[WUDLQLQJHVWDEOLVKHVDQGLPSURYHVLQWHUQDOFRQWUROPHFKDQLVPVFRQGXFWVUHJXODU
                                                                                                                                                                            ULVN DVVHVVPHQWV DQG FRPSOLDQFH UHYLHZV DQG VWUHQJWKHQV FRPPXQLFDWLRQ DQG FRRSHUDWLRQ ZLWK WD[ DXWKRULWLHV WR HQVXUH IXOO WD[
                                                                                                                                                                            FRPSOLDQFH
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                 $ERXW7KLV5HSRUW                      0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                         $ERXW7D\KR                                8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                             *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                             D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                   6WUHQJWKHQLQJ,QYHVWRU5HODWLRQV0DQDJHPHQW                                                                                                                                                                    8SKROGLQJRI%XVLQHVV(WKLFV
   &RPSOLDQFH,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH                                                                                                                                                      ,QWHJULW\DQG&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
/LVWHG &RPSDQLHV DQG KDV HVWDEOLVKHG WKH ,QIRUPDWLRQ 'LVFORVXUH $I IDLUV 0DQDJHPHQW 6\VWHP ,W GLVFORVHV LQIRUPDWLRQ WR DOO                                            WKRURXJKO\ H[HFXWLQJ GLUHFWLYHV IURP KLJKHU DXWKRULWLHV 7KH *URXS IRFXVHV FORVHO\ RQ LWV FRUH UHVSRQVLELOLWLHV DQG PDLQ EXVLQHVV
LQYHVWRUVWUXWKIXOO\DFFXUDWHO\FRPSOHWHO\DQGLQDWLPHO\PDQQHUWKURXJKSODWIRUPVLQFOXGLQJ6HFXULWLHV7LPHV6HFXULWLHV'DLO\                                                   FRQWLQXDOO\VWUHQJWKHQHGGDLO\RYHUVLJKWDQGUHJXODUVSHFLDODQGFRRUGLQDWHGDXGLWV7KLVV\VWHPVWDQGDUGL]HVEXVLQHVVSURFHVVHV
&KLQD6HFXULWLHV-RXUQDO6KDQJKDL6HFXULWLHV1HZVDQGFQLQIRFRPHQKDQFLQJWKHWUDQVSDUHQF\RILQIRUPDWLRQGLVFORVXUHDQG                                                           FRPSUHKHQVLYHO\LGHQWL?HVLQWHJULW\ULVNSRLQWVLPSURYHVWKHUHFRUGNHHSLQJRIR?FLDOV?LQWHJULW\SUR?OHVDQGUHLQIRUFHVVXSHUYLVLRQ
IDFLOLWDWLQJLQYHVWRUV?DFFHVVWRLQIRUPDWLRQDQGLQYHVWPHQWGHFLVLRQV                                                                                                                 GLVFLSOLQHHQIRUFHPHQWDQGDFFRXQWDELOLW\VWHDGIDVWO\SURPRWLQJWKHLQGHSWKGHYHORSPHQWRISDUW\LQWHJULW\DQGDQWLFRUUXSWLRQZRUN
  .H\3HUIRUPDQFH                                                                                                                                                                       $WWKHVDPHWLPHWKH*URXSDFWLYHO\H[SORUHVLQQRYDWLYHPHWKRGVWDLORUHGWREXVLQHVVUHDOLWLHVFRQGXFWVRQJRLQJLQWHJULW\HGXFDWLRQ
                                                                                                                                                                                        DQGFRQWLQXRXVO\HQULFKHVDQGH[SDQGVWKHFRQQRWDWLRQRILQWHJULW\FXOWXUHVWULYLQJWRIRVWHUDFOHDQXSULJKWDQGHQWUHSUHQHXULDO
           'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSGLVFORVHGDWRWDORIDQQRXQFHPHQWVLQFOXGLQJ SHULRGLFUHSRUWVDQG
                                                                                                                                                                                        RUJDQL]DWLRQDODWPRVSKHUH
           DGKRFDQQRXQFHPHQWVDQGZDVQRWSHQDOL]HGIRUDQ\YLRODWLRQVUHODWHGWRLQIRUPDWLRQGLVFORVXUH
   (QKDQFHG&RPPXQLFDWLRQIRU,QYHVWRUV5HODWLRQV0DQDJHPHQW                                                                                                                            LQWHUQDODQGH[WHUQDOUHSRUWLQJ7KHUHSRUWLQJSURFHVVLVVWDQGDUGL]HGDQGWKH*URXSFRPPLWVWRIXOO\SURWHFWLQJZKLVWOHEORZHUV$Q\
                                                                                                                                                                                        DFWVRIUHWDOLDWLRQRUDWWHPSWHGUHWDOLDWLRQZLOOUHVXOWLQDFFRXQWDELOLW\IRUWKHLQGLYLGXDOVLQYROYHG
PXOWLSOHFKDQQHOV?LQFOXGLQJWKH*URXSZHEVLWHLQYHVWRUKRWOLQHLQYHVWRUHPDLOLQYHVWRUEULH?QJVDQGWKH,QWHUDFWLYH(DV\SODWIRUP?WKH
*URXSHQJDJHVZLWKLQYHVWRUVWRIRVWHUORQJWHUPVWDEOHDQGSRVLWLYHUHODWLRQVKLSV7KHVHH?RUWVHQKDQFHLQYHVWRUV?XQGHUVWDQGLQJRI                                                   5HSRUWLQJFKDQQHOV
WKH*URXSDQGH?HFWLYHO\VDIHJXDUGWKHOHJLWLPDWHULJKWVDQGLQWHUHVWVRILQYHVWRUVHVSHFLDOO\PLQRULW\VKDUHKROGHUV
                                                                                                                                                                                                  +RWOLQH5HSRUWLQJ(PDLOWKMZ#WD\KRFRPFQ
  .H\3HUIRUPDQFH                                                                                                                                                                                 0DLOLQJDGGUHVV+HLORQJMLDQJ5RDG           &RQYHQHG RQOLQHSHUIRUPDQFHEULH?QJV&RQGXFWHGWLPHVRIRQOLQHH[FKDQJHRQ?LUPFQLQIRFRPFQ?SODWIRUP
           DFKLHYLQJD             28 RQVLWHLQYHVWRUUHVHDUFKYLVLWV 5HFHLYHG
           IRURQVLWHUHVHDUFKYLVLWV
                                                                                                                                                                                          $QWLXQIDLU&RPSHWLWLRQ
V
V5HSXEOLFRI&KLQDDFWLYHO\PDLQWDLQLQJDIDLUDQGRUGHUO\PDUNHW
                                                                                                                                                                                        XQHWKLFDORULOOHJDOEXVLQHVVSUDFWLFHVDQGFRQWLQXRXVO\HQKDQFHVFRPSOLDQFHPDQDJHPHQW'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXS
SODQVVWULFWO\IROORZLQJWKHDSSURYDOSURFHGXUHVRIWKH*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXS
GLVFORVHG WKH  3UR?W 'LVWULEXWLRQ 3ODQ XQGHU ZKLFK D FDVK GLYLGHQG RI 50%  SHU  VKDUHV  LQFOXVLYH RI WD[ ZLOO EH
GLVWULEXWHG WR DOO VKDUHKROGHUV WRWDOLQJ 50%   LQFOXVLYH RI WD[ 1R ERQXV VKDUHV ZLOO EH LVVXHG DQG QR FDSLWDO
UHVHUYHZLOOEHFRQYHUWHGLQWRVKDUHFDSLWDOLQWKLVGLVWULEXWLRQ
                                                                                                                                                                                          $QWL0RQH\/DXQGHULQJ
                $QQXDO&DVK'LYLGHQG'LVWULEXWLRQ 'LYLGHQG6XEMHFWWR$SSURYDORI*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV                                                                DQWLPRQH\ODXQGHULQJODZVDQGUHJXODWLRQVWRVSHFLI\WKDWWKH)LQDQFH'HSDUWPHQWVKDOONHHSDFFRXQWVRIDOOWUDQVDFWLRQVLQD
                                                                                                                                                                                        FRPSOHWHWUXHDQGWLPHO\PDQQHUWRIDFLOLWDWHPRQLWRULQJDQGDQDO\VLVRIWKHWUDQVDFWLRQV7KH*URXSFRQGXFWVUHJXODUWUDLQLQJWR
               .H\0HWULFV                  8QLW                                                                                  HQKDQFH HPSOR\HHV? DZDUHQHVV RI DQWLPRQH\ ODXQGHULQJ ZKLOH PDLQWDLQLQJ FORVH FRRSHUDWLRQ ZLWK UHJXODWRU\ DXWKRULWLHV
                                                                                                                                                                                        SURPSWO\UHSRUWLQJVXVSLFLRXVWUDQVDFWLRQVDQGIXOO\VXSSRUWLQJLQVSHFWLRQVDQGLQYHVWLJDWLRQV
                                                                                                                                                 
      'LYLGHQGVSHUVKDUHV
            LQFOXGLQJWD[                 50%
                                                             

                              

                             


  'LYLGHQG'LVWULEXWLRQ3URSRVDO
     DQG6KDUH&DSLWDO%DVH                6KDUHV
                                                           

                              

                            


    $PRXQWRI'LVWULEXWHG&DVK
     'LYLGHQGV ,QFOXGLQJ7D[             50%
      'LYLGHQGVLQWKH7RWDO                                                                                                                
   $PRXQWRI3UR?W'LVWULEXWLRQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                        $ERXW7KLV5HSRUW               0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                     *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                     D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
 /HDGLQJZLWKD*UHHQ9LVLRQ
 %XLOGLQJD%OXHSULQWZLWK
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                   $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ          $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\            $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                              *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                              D1HZ-RXUQH\                                                                         DQG6HUYLFH                                  6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                           5HVSRQVHWR&OLPDWH&KDQJH
                                                                                                                                                                         LGHQWLI\LQJDQGHYDOXDWLQJWKHLPSDFWRIFOLPDWHFKDQJHVRQLWVEXVLQHVVZLWKUHIHUHQFHWRUHVHDUFKRQFOLPDWHWUHQGVPDFURHFRQRPLF
                                                                                                                                                                         FRQGLWLRQVDQGLQGXVWU\SROLFLHVDQGG\QDPLFDOO\DOLJQVLWVEXVLQHVVRSHUDWLRQVDQGUHVRXUFHDOORFDWLRQWRVLJQL?FDQWO\HQKDQFHLWV
                                                                                                                                                                         UHVLOLHQFHDQGDGDSWDELOLW\WRFOLPDWHFKDOOHQJHV
   *RYHUQDQFH                                                                                                                                                                                                                               ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG ,PSDFW ,PSDFW ,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                               ,PSDFW 2FFXUUHQFH                        &KDLQ
                                                                                                                                                                                                WKH*URXS?VIDFLOLWLHVDQGGLVUXSW                                                                                 ,PSOHPHQWFKHPLFDO]RQLQJ
,QSURDFWLYHUHVSRQVHWRWKHQDWLRQDO?&DUERQ3HDN&DUERQ1HXWUDOLW\?VWUDWHJ\DQGWRV\VWHPDWLFDOO\DGYDQFHWKH*URXS?VJUHHQDQG                                                            HPSOR\HHFRPPXWLQJDQGR?FH                                                                                        PDQDJHPHQWWRUHGXFHVHFRQGDU\
ORZFDUERQWUDQVIRUPDWLRQWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH&OLPDWH&KDQJH5HVSRQVH0DQDJHPHQW6\VWHP7KLVV\VWHPLPSOHPHQWV                                                                     RSHUDWLRQVORJLVWLFVDWPXOWLSOH                                                                                  GLVDVWHUULVNVDWWKHVRXUFH
                                                                                                                                                                                                SURGXFWLRQVLWHVPD\EHUHVWULFWHG ,QFRPH                                                          8SVWUHDP       8VHSUHPLXPJUDGHFKHPLFDO
DIXOOFKDLQORZFDUERQGHYHORSPHQWPRGHOFKDUDFWHUL]HGE\?JUHHQUDZPDWHULDOV]HURFDUERQSURGXFWLRQUHF\FODEOHSURGXFWVDQG                                                              D?HFWLQJSURGXFWLRQFRQWLQXLW\       GHFUHDVH                                                                      VWRUDJHFRQWDLQHUVWRUHGXFH
DQ HFRORJLFDO LQGXVWU\ FKDLQ? ,W HQKDQFHV WKH *URXS?V FDSDFLW\ WR PDQDJH FOLPDWHUHODWHG ULVNV DQG DFKLHYHV FRRUGLQDWHG                                                        ([WUHPHZHDWKHUPD\GDPDJH                                                                                         VDIHW\ULVNV
                                                                                                                                                                                                UDZPDWHULDOWDQNDUHDV                &RVW                                                                      0DLQWDLQVX?FLHQWHPHUJHQF\
GHYHORSPHQWDFURVVHFRQRPLFHQYLURQPHQWDODQGVRFLDOEHQH?WV                                                                                                                                 ZDVWHZDWHUWUHDWPHQWVWDWLRQV LQFUHDVH                                                                            VXSSOLHVDQGGHYHORSDQGGULOO
                                                                                                                                                                                                DQGRWKHUSODQWIDFLOLWLHVFDXVLQJ                                                                                EXVLQHVVFRQWLQXLW\SODQVDQG
                                                                                                                                                                                                VRLODQGZDWHUVRPHFKHPLFDOV )L[HGDVVHWV 0HGLXP           +LJK                                  2SHUDWLRQV
%XVLQHVV'HSDUWPHQWVDQG(PSOR\HHV7KH6XVWDLQDELOLW\$VVXUDQFH&HQWHUVHUYHVDVWKHGHGLFDWHGGHSDUWPHQWIRUFOLPDWHFKDQJH                                                                                                                                                          WHUP                        3URSHUO\LQVWDOOEXQGVGUDLQDJH
                                                                                                                                                                                                FDQWULJJHU?UHVRUH[SORVLRQV      GHSUHFLDWLRQ                                                                   FKDQQHOVDQGHPHUJHQF\SRROV
PDQDJHPHQW FRQWLQXRXVO\ DGYDQFLQJ WKH LPSOHPHQWDWLRQ RI FOLPDWHUHODWHG VWUDWHJLHV ULVN PDQDJHPHQW LQLWLDWLYHV DQG FOLPDWH                                                      XSRQFRQWDFWZLWKZDWHUOHDGLQJ                                                                                   ZLWKLQSODQWDUHDVWRVWULFWO\FRQWURO
                                                                                                                                                                                                WRGLUHFW?QDQFLDOORVVHVDVZHOO                                                                                  WKHVFRSHRIFKHPLFDOOHDNV
FKDQJHUHVSRQVHPHDVXUHV                                                                                                                                                                       DV?QHVFRPSHQVDWLRQDQG           *RRGZLOO                                                                     6WULFWO\IROORZWKH?3RZHU,VODQG
                                                                                                                                                                                                RWKHUIROORZXSFRVWV                 GDPDJH                                                        'RZQVWUHDP     3URMHFW?(,$UHTXLUHPHQWVGHSOR\
                                            $SSURYHWKH*URXS?VFOLPDWHFKDQJHVWUDWHJLHVPHGLXPDQGORQJWHUPHPLVVLRQUHGXFWLRQ                                                            'URXJKWVPD\OLPLWSURGXFWLRQ                                                                                      ZDWHUVDYLQJDQGZDWHUUHF\FOLQJ
                                                                                                                                                                                                ZDWHUVXSSO\RUVKDUSO\LQFUHDVH                                                                                   V\VWHPVDQGDFKLHYH]HUR
                                            WDUJHWVDQGDQQXDOLPSOHPHQWDWLRQSODQV                                                                                                           FRVWVGLUHFWO\D?HFWLQJFDSDFLW\                                                                                  GLVFKDUJHDQGFRPSUHKHQVLYH
     *URXS0DQDJHPHQW                       (QVXUHWKHDOORFDWLRQRIKXPDQPDWHULDODQG?QDQFLDOUHVRXUFHVUHTXLUHGIRUORZFDUERQ                                                           DQGFRVWFRQWUROZLWKSRWHQWLDO                                                                                   XWLOL]DWLRQRISURGXFWLRQZDVWHZDWHU
                                                                                                                                                                                                SURGXFWLRQUHVWULFWLRQV
                                            WUDQVIRUPDWLRQDQGFRRUGLQDWHWKHUHVROXWLRQRIPDMRUFURVVGHSDUWPHQWDOLVVXHV
                                            SHUIRUPDQFHHYDOXDWLRQUHSRUWVDQGPDMRUFOLPDWHULVNUHVSRQVHSODQV                                                                               HQHUJ\FRQVXPSWLRQFRQWULEXWLQJ
                                                                                                                                                                                                WRLQFUHDVHGJUHHQKRXVHJDV
                                                                                                                                                                                                 *+*HPLVVLRQV                       ,QFRPH                                                                      8SJUDGHWKHHTXLSPHQWWR
                                                                                                                                                                                                ([WUHPHWHPSHUDWXUHVFRXOG           GHFUHDVH                                                                      HQKDQFHKHDWDQGFROGUHVLVWDQFH
                                            /HDGWKHIRUPXODWLRQDQGLPSOHPHQWDWLRQRISROLFLHVDQGFRRUGLQDWHZRUNLQFOXGLQJ                                                                                                                    0HGLXP 0HGLXP                       6KRUW        2SHUDWLRQV     PLQLPL]LQJWKHLPSDFWRI
                                                                                                                                                                                                FRPSURPLVHWKHVWDELOLW\RI                                                            WHUP
                                            HQHUJ\VDYLQJXSJUDGHVDQGQHZHQHUJ\SURMHFWGHYHORSPHQW                                                                                         HVVHQWLDOIRUKLJKSHUIRUPDQFH       LQFUHDVH                                                                      SURGXFWLRQRSHUDWLRQV
      $VVXUDQFH&HQWHU                                                                                                                                                                          ?EHUSURGXFWLRQDQGWKHSUHFLVLRQ
                                            /LDLVHZLWKH[WHUQDORUJDQL]DWLRQVWRSURPSWO\WUDFNSROLF\GHYHORSPHQWVDQGVWDQGDUGVXSGDWHV                                                     RISURGXFWLRQHTXLSPHQW
                                                                                                                                                                                                SRWHQWLDOO\D?HFWLQJSURGXFW
                                                                                                                                                                                                TXDOLW\DQGFRQVLVWHQF\
                                            &ROODERUDWHLQDGYDQFLQJWKHORZFDUERQWUDQVIRUPDWLRQDQGDVVLVWLQFROOHFWLQJPRQLWRULQJ                                                        7KHFKHPLFDOPDQXIDFWXULQJ
   %XVLQHVV'HSDUWPHQWV                                                                                                                                                                         LQGXVWU\LVIDFLQJLQFUHDVLQJO\
                                            DQGYHULI\LQJFDUERQHPLVVLRQGDWD
                                                                                                                                                                                                VWULQJHQWUHJXODWLRQVRQ*+*                                                                                       'HYHORSDQGDFWLYHO\SURPRWH
                                                                                                                                                                                                HPLVVLRQVDQGGLVFORVXUH                                                                                          ORZFDUERQSURGXFWVVXFKDV
                                                                                                                                                                                                DFFRXQWLQJDQGUHSRUWLQJKDYH                                                                                      ?]HURFDUERQ?WRROLQJWRSURDFWLYHO\
                                            &RPSO\ZLWKORZFDUERQSROLFLHVSDUWLFLSDWHLQWUDLQLQJDQGSURSRVDOVDQGPRQLWRUYLRODWLRQV                                                                                                                                                                         PHHWFXVWRPHUGHPDQGV
           (PSOR\HHV                        DQGSRWHQWLDOULVNV                                                                                                                                EHFRPHPDQGDWRU\UHTXLUHPHQWV            &RVW       +LJK      +LJK                    /RQJ         2SHUDWLRQV
                                                                                                                                                                                                IRUPDUNHWDFFHVVRUSURFXUHPHQW LQFUHDVH                                             WHUP                        (VWDEOLVKFDSDELOLWLHVIRU
                                                                                                                                                                                                )DLOXUHWRFRPSO\ZLWKJUHHQ                                                                                       FROOHFWLQJDQGPDQDJLQJFDUERQ
                                                                                                                                                                                                VWDQGDUGVVXFKDVWKH(8&DUERQ                                                                                   GDWDDFURVVWKHIXOOSURGXFW
                                                                                                                                                                                                %RUGHU$GMXVWPHQW0HFKDQLVP                                                                                       OLIHF\FOH
                                                                                                                                                                                                PD\UHVXOWLQWKHORVVRINH\
?'XDO&DUERQ?7UDLQLQJ                                                                                                                                                                          FXVWRPHUVRULQWHUQDWLRQDO
                                                                                                                                                                                                EXVLQHVVRUGHUV
WHFKQLFDO SHUVRQQHO RQ ORZFDUERQ SROLFLHV DQG HPLVVLRQ UHGXFWLRQ                                                                                                    7\SH
                                                                                                                                                                                                                                        ,PSDFW 2FFXUUHQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                               &KDLQ
WHFKQRORJLHV ,QGXVWU\ H[SHUWV DQG WKLUGSDUW\ RUJDQL]DWLRQV DUH LQYLWHG WR                                                                                                                                                                                                                                ([SDQGLQVWDOOHGSKRWRYROWDLF
GHOLYHUIRFXVHGOHFWXUHVRQFDUERQIRRWSULQWDFFRXQWLQJJUHHQSURFHVVHVDQG                                                                                                                  %\VKLIWLQJWRUHQHZDEOHHQHUJ\                                                                                   FDSDFLW\DWSURGXFWLRQVLWHV
UHODWHGWRSLFVFRQWLQXRXVO\HQKDQFLQJWKHJURXSZLGHFDSDELOLWLHVLQORZFDUERQ                                                                                             HQHUJ\           SXUFKDVHGHOHFWULFLW\PLWLJDWH   5HGXFHG                                                                         SURFXUHPHQWRI?JUHHQHOHFWULFLW\?
PDQDJHPHQWDQGWHFKQRORJ\DSSOLFDWLRQ                                                                                                                                      WUDQVLWLRQ         ORQJWHUPHQHUJ\FRVWYRODWLOLW\ RSHUDWLQJ                +LJK      0HGLXP 0LGWHUP                              LQ1LQJ[LD
                                                                                                                                                                          RSSRUWXQLWLHV         HQVXUHDVWDEOHVXSSO\RIJUHHQ     FRVWV                                                           2SHUDWLRQV
                                                                                                                                                                                                HOHFWULFLW\DQGDFKLHYHORZHU                                                                                     'HYHORSWKH1LQJGRQJ?3RZHU
                                                                                                                                                                                                FDUERQHPLVVLRQV                                                                                                   ,VODQG?WRDFKLHYHH?FLHQWFDVFDGH
,Q-XQHWKH*URXSKHOGD6XVWDLQDELOLW\6HPLQDUZKHUHSDUWLFLSDWLQJXQLWV                                                                                                                                                                                                                                   XWLOL]DWLRQRIHQHUJ\ZLWKLQWKHSDUN
VKDUHG SUDFWLFDO FDVHV DQG H[SHULHQFHV LQ SROLF\ LPSOHPHQWDWLRQ 7KH *URXS                                                                                                            :LWKUDSLGO\LQFUHDVLQJPDUNHW
RUJDQL]HGDVHULHVRIDFWLYLWLHVIRUWKH(FRORJLFDODQG(QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ                                                                                                               GHPDQGIRUORZFDUERQ             ,QFUHDVH
                                                                                                                                                                                                HFRIULHQGO\DQGVXVWDLQDEOH     LQUHYHQXH
WUHHV ZHUH SODQWHG E\ HPSOR\HHV LQ  ,WV JUHHQ GHYHORSPHQW SUDFWLFHV                                                                                        /RZFDUERQ          ODXQFKHGSURGXFWVVXFKDV                                                                                          DQGFXVWRPHUFHUWL?FDWLRQRI
                                                                                                                                                                             SURGXFW           ELREDVHGVSDQGH[UHF\FOHG        *RRGZLOO                                                                       JUHHQPDWHULDOV
UHFHLYHGVSHFLDOFRYHUDJHE\)RFXV                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    (VWDEOLVKGHHS5 'FROODERUDWLRQV
SDUWLFLSDWHG LQ SURMHFW DSSOLFDWLRQV DQG ZDV VHOHFWHG DV D FDVH RI ?%HDXWLIXO                                                                                 RSSRUWXQLWLHV         DQGZDWHUOHVVG\HIDEULFV                                                                                         ZLWKOHDGLQJGRZQVWUHDPEUDQGV
                                                                                                                                                                                                JUDGXDOO\WDSSLQJLQWRKLJKJURZWK 0DUNHW                                                          'RZQVWUHDP     WRGHYHORSFXVWRPL]HGVROXWLRQV
&KLQD&RQVWUXFWLRQ3UDFWLFHV?DQG?WK)LYH                                                                                                                                                                                                WRDFKLHYH?JUHHQSUHPLXP?        H[SDQVLRQ
,QQRYDWLYH3UDFWLFHV?
                                                                                                                                                                                                SULFLQJDQGHQKDQFHEUDQGYDOXH
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ            $ERXW7D\KR                                           8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\                 $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                     $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                                   D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                                         DQG6HUYLFH                                       6XVWDLQDEOH,PSDFW
   ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW                                                                                                                                  0HWULFVDQG7DUJHWV
HVWDEOLVKHVDVFLHQWL?FDQGFRPSUHKHQVLYHFOLPDWHULVNDVVHVVPHQWDQGPDQDJHPHQWSURFHVV7KLVHQDEOHVWKH*URXSWRQDYLJDWH                                              ELREDVHG?EHU5 'JUHHQG\HLQJDQG?QLVKLQJWHFKQRORJLHVDQG?]HURFDUERQOLJKWKRXVHIDFWRULHV?DQGKDVODXQFKHGEHQFKPDUNSURGXFWV
DFRPSOH[DQGFKDQJLQJFOLPDWHHQYLURQPHQWZLWKUHVLOLHQFHDQGDGYDQFHWRZDUGLWVVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWJRDOV                                                           VXFK DV FDUERQQHXWUDO VRIWVKHOO MDFNHWV DQG GHJUDGDEOH IDEULFV FRQVROLGDWLQJ WKH IRXQGDWLRQ IRU VWUDWHJLF WUDQVIRUPDWLRQ 7KH *URXS
                                                                                                                                                                           LPSOHPHQWVDG\QDPLFPRQLWRULQJPHFKDQLVPWUDFNLQJWDUJHWFRPSOHWLRQTXDUWHUO\DQGFRQGXFWLQJGHGLFDWHGDQQXDOHYDOXDWLRQV%DVHGRQ
                                                                                                                                                                           WKHVHHYDOXDWLRQVDQGFKDQJHVLQWKHH[WHUQDOHQYLURQPHQWSODQVDQGLPSOHPHQWDWLRQSDWKZD\VDUHSURPSWO\RSWLPL]HGWRHQVXUHVWHDG\
                                                                                                                                                                           DFKLHYHPHQWRIVWUDWHJLFREMHFWLYHV
                                                                                                                                                                                                                          &DUERQ(PLVVLRQ&RQWURO7DUJHWV                                                        /RZ&DUERQ,QGXVWU\'HYHORSPHQW7DUJHWV
   'HPDQGVDQG([SHFWDWLRQV               &RQVLGHULQWHUQDODQGH[WHUQDOIDFWRUVD?HFWLQJWKH*URXS?VRSHUDWLRQVEXVLQHVVPRGHO                                                                                                                                                                       ,QFUHDVHWKHUHYHQXHSURSRUWLRQRIELREDVHG?EHUDQG
      RI5HODWHG3DUWLHV                   DQG?QDQFLDOSRVLWLRQDVZHOODVHQYLURQPHQWDODQGVRFLDOLPSDFWVDQGVWDNHKROGHUGHPDQGV                                                                    5HGXFHFDUERQHPLVVLRQVSHUXQLWRISURGXFWE\
                                                                                                                                                                               )RXQGDWLRQ                                                                                                               UHF\FOHGUDZPDWHULDOSURGXFWVWRDFKLHYH
                                                                                                                                                                                                          FRPSDUHGZLWKLQFUHDVHWKHXVHRIFOHDQHQHUJ\
                                                                                                                                                                                                          WRDWWKH3HQJODL?=HUR&DUERQ/LJKWKRXVH)DFWRU\?
                                                                                                                                                                                                                                                                                                         ?QLVKLQJWHFKQRORJ\
                                           ,QOLJKWRIPDFURSROLFLHVUHJXODWRU\UHTXLUHPHQWVDQGLQGXVWU\FRQGLWLRQVLGHQWLI\FOLPDWH                                                                5HGXFHFDUERQHPLVVLRQVSHUXQLWRISURGXFWE\                                            ,QFUHDVHUHYHQXHSURSRUWLRQRIORZFDUERQSURGXFWV
                                           ULVNVDQGRSSRUWXQLWLHVWKURXJKVXUYH\VJURXSGLVFXVVLRQVH[SHUWFRQVXOWDWLRQVDQGSROLF\
                                           DQDO\VLV                                                                                                                           3KDVH                      DWWKH*URXSOHYHOUHGXFHWRWDOHPLVVLRQVDWFRUH                                            UHWXUQVDFKLHYHFRPSOLDQFHUDWHLQJUHHQ
                                                                                                                                                                                                          SURGXFWLRQSDUNVE\                                                                       VXSSO\FKDLQ
                                                                                                                                                                                                           $FKLHYHFDUERQQHXWUDOLW\DWWKH*URXSRSHUDWLRQDOOHYHO                                    0DNH]HURFDUERQSURGXFWVDFRUHUHYHQXHSLOODU
                                           LQWHUPVRIOLNHOLKRRGVHYHULW\VFRSHDQGLUUHYHUVLELOLW\RILPSDFWV&ODVVLI\WKHPLQWR                                          3KDVH                     FRUHSURGXFWVFRRUGLQDWHXSVWUHDPDQGGRZQVWUHDP                                            OHDGWKHGHYHORSPHQWRILQGXVWU\ORZFDUERQ
                                           SK\VLFDOULVNVWUDQVLWLRQULVNVDQGFOLPDWHRSSRUWXQLWLHVDQGRSWLPL]HUHVRXUFHDOORFDWLRQ                                                                  VXSSO\FKDLQSDUWQHUVWRDFKLHYHDHPLVVLRQUHGXFWLRQ                                    VWDQGDUGV
                                           IRUUHVSRQVH
                                                                                                                                                                                                         .H\0HWULFV                                                                        8QLW                                                             
                                           (YDOXDWHWKHRXWFRPHVRIULVNDQDO\VLVFODULI\WKHDFFHSWDELOLW\RIFOLPDWHFKDQJHULVNV
                                           DQGRSSRUWXQLWLHVDQGSULRULWL]HDUHDVRIIRFXV
                                                                                                                                                                                               *+*(PLVVLRQ,QWHQVLW\                                                  W&2H50%PLOOLRQLQUHYHQXH                                                        
                                           %DVHGRQWKHUHVXOWVRIWKHULVNDQDO\VLVDVVHVVWKHFDXVHVDQGWROHUDELOLW\RIHDFKULVN
                                                                                                                                                                                        'LUHFW*+*(PLVVLRQV 6FRSH                                                                     W&2  H                                                         
                                           DQGZHLJKWKHULVNVDJDLQVWEHQH?WVWRGHWHUPLQHWKHPRVWDSSURSULDWHULVNUHVSRQVHVWUDWHJ\
                                                                                                                                                                                       ,QGLUHFW*+*(PLVVLRQV 6FRSH                                                                    W&2  H                                                        
                                           :LWKLQWHUQDOJRDOVDQGH[WHUQDOIDFWRUVWDNHQLQWRDFFRXQWVXSHUYLVHWKHLPSOHPHQWDWLRQ
     (?HFWLYHQHVV(YDOXDWLRQ                                                                                                                                               1RWHV
                                           RIPHDVXUHVWDNHQWRDGGUHVVFOLPDWHFKDQJHUHODWHGULVNVDQGRSSRUWXQLWLHVDQGHYDOXDWH                                      7KHVWDWLVWLFDOVFRSHLQFOXGHVWKH*URXSDQGLWVVXEVLGLDULHV
                                           WKHH?HFWLYHQHVVRIWKHPHDVXUHV                                                                                               7KH*URXS?VJUHHQKRXVHJDV *+*DFFRXQWLQJLVEDVHGRQWKH*+*3URWRFRO$&RUSRUDWH$FFRXQWLQJDQG5HSRUWLQJ6WDQGDUG DQGWKH*XLGHOLQHVIRU$FFRXQWLQJDQG5HSRUWLQJRI*UHHQKRXVH*DV
                                                                                                                                                                           (PLVVLRQVE\&KHPLFDO3URGXFWLRQ(QWHUSULVHVLQ&KLQD 7ULDO*+*HPLVVLRQVDUHFDOFXODWHGXVLQJWKHHPLVVLRQIDFWRUPHWKRG*+*HPLVVLRQV DFWLYLW\GDWD?FRUUHVSRQGLQJHPLVVLRQIDFWRU
                                                                                                                                                                           6FRSH*+*HPLVVLRQVLQFOXGHHPLVVLRQVIURPWKHFRPEXVWLRQRIIRVVLOIXHOVVXFKDVQDWXUDOJDVDQGFRDO(PLVVLRQIDFWRUVDUHUHIHUHQFHGIURPWKH$SSHQGL[,,RI*XLGHOLQHVIRU$FFRXQWLQJDQG5HSRUWLQJRI
                                                                                                                                                                           *UHHQKRXVH*DV(PLVVLRQVE\&KHPLFDO3URGXFWLRQ(QWHUSULVHVLQ&KLQD 7ULDODQGWKH$SSHQGL[5HIHUHQFH&RHI?FLHQWVIRU&RQYHUWLQJ9DULRXV(QHUJLHVLQWR6WDQGDUG&RDO&KLQD(QHUJ\6WDWLVWLFDO                                                                                                                                                                           6FRSH*+*HPLVVLRQVLQFOXGHLQGLUHFWHPLVVLRQVIURPSXUFKDVHGHOHFWULFLW\SXUFKDVHGKHDWDQGRWKHULQGLUHFWHQHUJ\VRXUFHV7KHQDWLRQDODYHUDJH&2HPLVVLRQIDFWRUIRUHOHFWULFLW\SXEOLVKHGE\WKH0LQLVWU\
                                           WKHH?HFWLYHQHVVRILGHQWL?FDWLRQWKHSURJUHVVRIUHVSRQVHPHDVXUHVLPSDFWRQSURGXFWV
                                           DQGVHUYLFHVFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQDQGLGHQWL?FDWLRQRIQHZULVNVDQGRSSRUWXQLWLHV
                                                                                                                                                                             'HFDUERQL]DWLRQDQG(PLVVLRQ5HGXFWLRQ
                                                                                                                                                                           &DUERQ(PLVVLRQV9HUL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                           D UDQJH RI HQHUJ\VDYLQJ DQG HPLVVLRQ UHGXFWLRQ LQLWLDWLYHV PDNLQJ HYHU\ H?RUW WR DFKLHYH LWV
                                                                                                                                                                           FDUERQ SHDN DQG FDUERQ QHXWUDOLW\ WDUJHWV 7KH *URXS KDV HVWDEOLVKHG WKH *UHHQKRXVH *DV
                                                                                                                                                                           ,QYHQWRU\&RQWURO3URFHGXUHDQGUHJXODUO\HQJDJHVWKLUGSDUW\LQVWLWXWLRQVWRFRQGXFWJUHHQKRXVH
                                                                                                                                                                           JDVLQYHQWRULHV%DVHGRQWKHLVVXHGYHUL?FDWLRQUHSRUWVDQGFHUWL?FDWLRQFHUWL?FDWHVWKH*URXS
                                                                                                                                                                           G\QDPLFDOO\RSWLPL]HVDQGDGMXVWVLWVHQHUJ\FRQVHUYDWLRQDQGHPLVVLRQUHGXFWLRQH?RUWV
                                                                                                                                                                                 'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSFRQGXFWHG*+*HPLVVLRQV
                                                                                                                                                                                 YHUL?FDWLRQLQDFFRUGDQFHZLWK,62
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  *+*9HUL?FDWLRQ&HUWL?FDWH
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                         $ERXW7KLV5HSRUW                 0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                    $ERXW7D\KR                                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                         DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                                    (QYLURQPHQWDO5HZDUGVDQG3HQDOWLHV
                            (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW                                                                                                                                     7RVWUHQJWKHQHQYLURQPHQWDOVXSHUYLVLRQDQGPDQDJHPHQWDQGHQVXUHDFFRXQWDELOLW\WKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH(QYLURQPHQWDO
                                                                                                                                                                                                    PDQDJHPHQWWRHQKDQFHHQYLURQPHQWDODZDUHQHVVVWULFWO\FRQWUROSROOXWDQWHPLVVLRQFRQFHQWUDWLRQVDQGWRWDOYROXPHVDQGUHGXFH
                                                                                                                                                                                                    DQGSUHYHQWQRQFRPSOLDQWGLVFKDUJHLQFLGHQWV7KH*URXSKDVGH?QHGDVVHVVPHQWFULWHULDFHQWHUHGRQHQYLURQPHQWDOSHUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                    LQGLFDWRUVFRYHULQJDUHDVVXFKDVH[FHVVLYHHPLVVLRQVUHJXODWRU\FRPSOLDQFHSURFHGXUHVKD]DUGRXVDQGVROLGZDVWHGLVSRVDODQG
  *RYHUQDQFH                                                                                                                                                                                        UHFWL?FDWLRQ RI SRWHQWLDO KD]DUGV (DFK PRGXOH LV DVVLJQHG FRUUHVSRQGLQJ VFRUHV ZLWK DQ LQGHSHQGHQW VFRULQJ V\VWHP DSSOLHG
                                                                                                                                                                                                    ZKHUHGHGXFWLRQVFRQWLQXHXQWLOWKHDOORFDWHGVFRUHLVH[KDXVWHG
WKH :DWHU 3ROOXWLRQ 3UHYHQWLRQ DQG &RQWURO /DZ RI WKH 3HRSOH?V 5HSXEOLF RI &KLQD 7KH *URXS KDV HVWDEOLVKHG WKH (QYLURQPHQWDO                                                    ,QDGGLWLRQWKH*URXSKDVLQWURGXFHGWKH(PLVVLRQ5HGXFWLRQ,PSURYHPHQW3URMHFW,QFHQWLYH6\VWHPWRSURPRWHWKHLPSOHPHQWDWLRQRI
HQWLUHSURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQSURFHVV)ROORZLQJWKHSULQFLSOHVRIVFLHQWL?FSODQQLQJDQGVWHSE\VWHSLPSOHPHQWDWLRQWKH*URXS                                                                 FRQVXPSWLRQ UHGXFWLRQ SROOXWLRQ UHGXFWLRQ DQG H?FLHQF\ HQKDQFHPHQW? 7KURXJK D WDUJHW UHVSRQVLELOLW\ V\VWHP DQG HYDOXDWLRQ
HQIRUFHVHPLVVLRQFRQWUROVWUDWHJLHVWRDFKLHYHFRRUGLQDWHGGHYHORSPHQWEHWZHHQEXVLQHVVRSHUDWLRQVDQGHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQ                                                                   IUDPHZRUN IRU HPLVVLRQ UHGXFWLRQ HPLVVLRQ UHGXFWLRQ WDUJHWV DUH LQFRUSRUDWHG DV NH\ SHUIRUPDQFH DVVHVVPHQW LQGLFDWRUV IRU WKH
                                                                                                                                                                                                    HQYLURQPHQWDOSHUIRUPDQFHRIWKHSULQFLSDOUHVSRQVLEOHSHUVRQVRIHDFKXQLWDQGDUHGLUHFWO\OLQNHGWRDSSUDLVDORXWFRPHV
'LUHFWRU 6XVWDLQDELOLW\ $VVXUDQFH &HQWHU (QYLURQPHQWDO 3URWHFWLRQ 'HSDUWPHQW DQG )XQFWLRQDO 'HSDUWPHQWV WR FRRUGLQDWH
GHFLVLRQPDNLQJ VXSHUYLVLRQ DQG H[HFXWLRQ RI HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ LQLWLDWLYHV 7KH 6XVWDLQDELOLW\ $VVXUDQFH &HQWHU DQG WKH
                                                                                                                                                                                                    (QYLURQPHQWDO,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH
(QYLURQPHQWDO 3URWHFWLRQ 'HSDUWPHQW VHUYH DV WKH FRPSHWHQW HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ GHSDUWPHQWV VWD?HG ZLWK DSSURSULDWHO\                                                             7KH *URXS XSKROGV D VWURQJ VHQVH RI HQYLURQPHQWDO UHVSRQVLELOLW\ DQG WKH UXOH RI ODZ VWULFWO\ FRPSO\LQJ ZLWK UHOHYDQW ODZV DQG
TXDOL?HGHQYLURQPHQWDOPDQDJHPHQWSHUVRQQHOZKRSRVVHVVH[SHUWLVHLQSURGXFWLRQSURFHVVHVDQGRSHUDWLRQDOFRQGLWLRQV                                                                               UHJXODWLRQVVXFKDVWKH(QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ/DZRIWKH3HRSOH?V5HSXEOLFRI&KLQD,WKDVIRUPXODWHGDQGLPSOHPHQWHGWKH
                                                                                                                                                                                                    (QYLURQPHQWDO,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH0DQDJHPHQW3ROLF\WKHUHE\FRPSUHKHQVLYHO\VWDQGDUGL]LQJLWVHQYLURQPHQWDOLQIRUPDWLRQ
                                                                                                                                                                                                    GLVFORVXUHSUDFWLFHVDQGYROXQWDULO\DFFHSWLQJVXSHUYLVLRQIURPJRYHUQPHQWDXWKRULWLHVDQGWKHSXEOLF
                                             (QYLURQPHQWDO
                                                                                                                                                                                                    'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKHUHZDVQRSXQLVKPHQWLPSRVHGRQWKH*URXSGXHWRLPSURSHUGLVFORVXUHRIHQYLURQPHQWDOLQIRUPDWLRQ
                                                                                                                                                                                                    (QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ7UDLQLQJ
                                           $VVXUDQFH&HQWHU                      3URWHFWLRQ'HSDUWPHQW                                                                                              ZDVWHV? PDQDJHPHQW  ZDVWH JDV ZDVWHZDWHU DQG VROLG ZDVWH DQG HQYLURQPHQWDO RSHUDWLQJ SURFHGXUHV 7KURXJK GLYHUVL?HG
                                                                                                                                                                                                    DSSURDFKHVVXFKDVGDLO\NQRZOHGJHVKDULQJGLVWULEXWLRQRIWKH(QYLURQPHQWDO0DQDJHPHQW0DQXDODQGFHUWL?FDWLRQDVVHVVPHQWV
                                                                                                                                                                                                    IRULQWHUQDODXGLWRUVDQGHQYLURQPHQWDOPDQDJHPHQWSHUVRQQHOWKH*URXSHQVXUHVIXOOWUDLQLQJFRYHUDJHIRUHPSOR\HHVRXWVRXUFHG
                                                                                                                                                                                                    SHUVRQQHO DQG H[WHUQDO YLVLWRUV HQWHULQJ WKH SUHPLVHV WKHUHE\ HQVXULQJ WKH H?HFWLYH LPSOHPHQWDWLRQ RI HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ
                                                                                                                                                                                                    PHDVXUHVLQGDLO\RSHUDWLRQV
                                                      )XQFWLRQDO                        %XVLQHVV                            2ZQHG
                                                     'HSDUWPHQWV                         'LYLVLRQV                          (QWHUSULVHV
'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSDQGFHUWDLQRILWVVXEVLGLDULHVREWDLQHG*%7,62(QYLURQPHQWDO
HPLVVLRQVPHHWLQJDSSOLFDEOHVWDQGDUGV
                                                                                                                                                                                                                                                                          (QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ0DQDJHPHQW7UDLQLQJ
                                                                                                                                                                                                    'HYHORSPHQWRIDQ(QYLURQPHQWDO,QIRUPDWLRQ0DQDJHPHQW3ODWIRUP
                                                                                                                                                                                                    DFURVV WKH *URXS SURPRWLQJ WKH GLJLWDO WUDQVIRUPDWLRQ RI HQYLURQPHQWDO PDQDJHPHQW IURP ?PDQXDO
                                                                                                                                                                                                    FRQWURO?WR?WHFKQRORJ\HQDEOHGFRQWURO?DQGIURP?H[SHULHQFHGULYHQ?WR?GDWDGULYHQ?DSSURDFKHV7KH
                                                                                                                                                                                                    V\VWHP OHYHUDJHV WKH ,QWHUQHW RI 7KLQJV  ,R7 WR FROOHFW UHDOWLPH GDWD RQ SURGXFWLRQ HQHUJ\
                                                                                                                                                                                                    FRQVXPSWLRQ DQG FDSDFLW\ HQDEOLQJ H?FLHQW GDWD H[FKDQJH %\ HQKDQFLQJ H?FLHQF\ DQG UHGXFLQJ
                                                                                                                                                                                                    RSHUDWLRQDO EXUGHQV WKURXJK GLJLWDOL]DWLRQ DQG E\ JXLGLQJ GHFLVLRQPDNLQJ ZLWK GDWD WKH SODWIRUP
                                                                 (QYLURQPHQWDO0DQDJHPHQW6\VWHP&HUWL?FDWH                                                                                         VXSSRUWVWKHH?HFWLYHLPSOHPHQWDWLRQRISROOXWLRQUHGXFWLRQDQGFDUERQPLWLJDWLRQLQLWLDWLYHV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                    $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                    $ERXW7D\KR                                             8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                               *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                               D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
$W SUHVHQW HQYLURQPHQWDO FRPSOLDQFH UHTXLUHPHQWV LQ WKH FKHPLFDO LQGXVWU\ DUH EHFRPLQJ LQFUHDVLQJO\ VWULQJHQW ZLWK LQWHQVL?HG                                            ,Q DOLJQPHQW ZLWK ,62  (QYLURQPHQWDO 0DQDJHPHQW 6\VWHP UHTXLUHPHQWV WKH *URXS KDV GHYHORSHG DQG LPSOHPHQWHG WKH
UHJXODWRU\RYHUVLJKW6RPHHQWHUSULVHVKDYHEHHQ?QHGRUHYHQVXVSHQGHGIRUUHFWL?FDWLRQGXHWRQRQFRPSOLDQFHZLWKHQYLURQPHQWDO                                                        (QYLURQPHQWDO$VSHFW2SHUDWLRQDO&RQWURO3URFHGXUHDQGWKH&RQWURO3URFHGXUHVIRU,GHQWL?FDWLRQDQG(YDOXDWLRQRI(QYLURQPHQWDO
VWDQGDUGV7D\KRSURDFWLYHO\EHQFKPDUNVDJDLQVWLQGXVWU\HQYLURQPHQWDOUHJXODWLRQVDQGHPLVVLRQVWDQGDUGVDQGLQFRPELQDWLRQ                                                           $VSHFWV DQG KDV SUHSDUHG WKH (QYLURQPHQWDO 5LVN $VVHVVPHQW 5HSRUW :LWKLQ WKH VFRSH RI WKH V\VWHP WKH *URXS WKRURXJKO\
ZLWK LWV SURGXFWLRQ UHDOLWLHV SUHFLVHO\ LGHQWL?HV DQG DVVHVVHV HQYLURQPHQWDO FRPSOLDQFH DQG SROOXWLRQ FRQWURO LVVXHV SURYLGLQJ D                                        HYDOXDWHV WKH HQYLURQPHQWDO LPSDFWV DFURVV WKH IXOO OLIHF\FOH RI LWV SURGXFWV?IURP UDZ PDWHULDO SURFXUHPHQW WR DIWHUVDOHV
VFLHQWL?FEDVLVIRUUHFWL?FDWLRQ7KH*URXS?UPO\XSKROGVHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQDVDIXQGDPHQWDOEDVHOLQHDQGFRQWULEXWHVWRWKH                                                      VHUYLFH?LPSOHPHQWLQJ PHWLFXORXV HQGWRHQG HQYLURQPHQWDO PDQDJHPHQW 7KHVH PHDVXUHV HQVXUH WKH *URXS IXO?OOV LWV
VXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWRIWKHLQGXVWU\WKURXJKLWVRZQJUHHQGHYHORSPHQWSUDFWLFHV                                                                                                      HQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQUHVSRQVLELOLWLHVDQGDFWLYHO\SURPRWHVJUHHQGHYHORSPHQW
                                               ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG ,PSDFW                  ,PSDFW                                                                                                   3URFHVV                                                                  6SHFL?F$FWLRQV
                             'HVFULSWLRQ
                                                  ,PSDFW 2FFXUUHQFH 0DJQLWXGH 'XUDWLRQ            &KDLQ
                                                                                                                 (VWDEOLVKDQLQFOXVLYHUHVSRQVLELOLW\
                                                                                                                 V\VWHPIRUSUHYHQWLRQDQGFRQWURORI
                                                                                                                 KD]DUGRXVZDVWHSROOXWLRQVSHFLI\LQJMRE
                                                                                                                 UHVSRQVLELOLWLHVWRHQVXUHH?HFWLYH                                          ,GHQWL?FDWLRQRI,QWHUQDO                      &RQGXFWDFRPSUHKHQVLYHDQDO\VLVRIH[WHUQDOHQYLURQPHQWDQGLQWHUQDOFRQGLWLRQV
                     'XULQJSROOXWDQWWUHDWPHQW                                                                 LPSOHPHQWDWLRQRISROOXWLRQSUHYHQWLRQ                                     DQG([WHUQDO(QYLURQPHQWV                       DQGFROOHFWWKHQHHGVRIDOOUHOHYDQWVWDNHKROGHUVWRSURYLGHDEDVLVIRULGHQWLI\LQJULVNV
                     SURFHVVHVIDFWRUVVXFK                                                                    DQGFRQWURO                                                                DQG5HODWHG3DUWLHV?1HHGV
                     DVHTXLSPHQWIDLOXUH                                                                      6HWXSUHJXODUHTXLSPHQWPDLQWHQDQFH                                                                                          DQGRSSRUWXQLWLHV
                     RSHUDWLRQDOHUURUVRU      &RVW                                                          DQGFDOLEUDWLRQPHFKDQLVPVWRLGHQWLI\
                     LPSURSHUSURFHVVHVPD\ LQFUHDVH                                                            DQGHOLPLQDWHSRWHQWLDOIDXOWVHQVXULQJ
                                                                                                                 VWDEOHRSHUDWLRQRIWUHDWPHQWIDFLOLWLHV
                     OHDGWRVXEVWDQGDUG                                                                                                                                                          ,GHQWL?FDWLRQRI                           &ODULI\WKHSDWWHUQVRIHQYLURQPHQWDOLQFLGHQWHYROXWLRQDQGWKHVHYHULW\RIQDWXUDOGLVDVWHU
                     WUHDWPHQWSHUIRUPDQFH                                                                     (QKDQFHWUDLQLQJRIRSHUDWRUVRQVNLOOV
   +DQGOLQJ                                                                         6KRUW                      DQGVDIHW\WRSURPRWHWKHLURSHUDWLQJ                                        (QYLURQPHQWDO)DFWRUV                         LPSDFWVLGHQWLI\HQYLURQPHQWDOKD]DUGVDQGDQDO\]HWKHLUH[WHUQDOH?HFWVRQVXUURXQGLQJ
    ULVNV            WKHHFRORJLFDO                                                  WHUP                                                                                                                                                     FRPPXQLWLHVRUJDQL]DWLRQVDQGUHJLRQDOHQYLURQPHQWDVZHOODVWKHLULQWHUQDOUHOHYDQFHWR
                                                                                                                 UHGXFLQJRSHUDWLRQDOHUURUV
                     HQYLURQPHQWEXWDOVR                                                                       ,QWURGXFH7D\KR?HQYLURQPHQWDO                                                                                               *URXSRSHUDWLRQVVWDNHKROGHUVDQGIDFLOLW\LQIUDVWUXFWXUH5HFRUGWKHLGHQWL?FDWLRQUHVXOWV
                     H[SRVHWKH*URXSWR        *RRGZLOO                                                       LQIRUPDWLRQPDQDJHPHQWV\VWHPIRU                                                                                            LQWKH5LVN&RQWURO0DWUL[
                     UHJXODWRU\SHQDOWLHV      GDPDJH                                                          UHDOWLPHPRQLWRULQJDQGPDQDJHPHQW
                     GDPDJLQJLWVUHSXWDWLRQ                                                                    RISROOXWDQWWUHDWPHQWSURFHVVHVVRDV
                     DQGHFRQRPLF                                                                               WRSURPRWHWKHWUHDWPHQWH?FLHQF\DQG
                     SHUIRUPDQFH                                                                                DFFXUDF\                                                                                                                     $SSO\WKHELQDU\MXGJPHQWPHWKRG HJZKHWKHUHPLVVLRQVH[FHHGOHJDORUUHJXODWRU\
                                                                                                                 (QJDJHTXDOL?HGWKLUGSDUW\SURIHVVLRQDO                                             5LVN$QDO\VLV
                                                                                                                 LQVWLWXWLRQVIRUPRQLWRULQJWRHQVXUH                                                                                        VWDQGDUGVDQGWKHVFRULQJMXGJPHQWPHWKRG E\DVVLJQLQJVFRUHVWRGLPHQVLRQVLQFOXGLQJ
                                                                                                                 WUHDWPHQWRXWFRPHVPHHWVWDQGDUGVDQG                                                                                        VHYHULW\RIHQYLURQPHQWDOLPSDFWIUHTXHQF\RIRFFXUUHQFHUHDFKRILQ?XHQFHDQGGXUDWLRQ
                                                                                                                 WRSURPSWO\LGHQWLI\SRWHQWLDOLVVXHV                                                                                        RISROOXWLRQDPRQJRWKHUV
              HQYLURQPHQWDOO\VHQVLWLYH
              VXEVWDQFHVVXFKDVOLTXLG
              DPPRQLDGLHWK\ODPLQH                                                                            8SJUDGHVWRUDJHDQGWUDQVSRUWDWLRQ                                                  5LVN5HVSRQVH                            )RUVLJQL?FDQWHQYLURQPHQWDODVSHFWVRUKLJKULVNVWKHUHVSRQVLEOHGHSDUWPHQWVGHYHORS
              DQG0',SRVLQJ                                                                                   HTXLSPHQWDQGDSSO\DGYDQFHG                                                                                                 WDUJHWLQGLFDWRUVPDQDJHPHQWSODQVRSHUDWLRQDOJXLGHOLQHVDQGHPHUJHQF\SURFHGXUHV
              VLJQL?FDQWDWPRVSKHULF         &RVW
                                            LQFUHDVH                                                             DQWLOHDNDJHWHFKQRORJLHVWRHQKDQFH                                                                                         DVFRQWUROPHDVXUHV)RUQRQVLJQL?FDQWDVSHFWVDQGORZULVNVVWDQGDUGGDLO\SURFHGXUHV
              HQYLURQPHQWDOULVNVDQG                                                                           VHDOLQJSHUIRUPDQFHDQGUHOLDELOLW\
              FRQVLGHUDEOH                                                                                                                                                                                                                    DUHDSSOLHGZLWKUHJXODULQVSHFWLRQVDQGVXSHUYLVLRQWRHQVXUHFRQWUROODELOLW\
              ZDWHUHQYLURQPHQWDOULVNV                                                                        WKHUHE\UHGXFLQJOHDNDJHULVNV
  ,PSURSHU
              'XULQJWKHVWRUDJH
 VWRUDJHDQG WUDQVSRUWDWLRQRU                                                                                (VWDEOLVKDGHGLFDWHGHPHUJHQF\
                                                               /RZ          +LJK    0LGWHUP 2SHUDWLRQV          UHVSRQVHWHDPZLWKFOHDUO\GH?QHG
   SRWHQWLDO WUHDWPHQWRISROOXWDQWV
    OHDNV                                                                                                        UROHVDQGUHVSRQVLELOLWLHV                                                           0RQLWRULQJ                             5HVSRQVLEOHGHSDUWPHQWVPRQLWRUWKHLPSOHPHQWDWLRQRIFRQWUROPHDVXUHVWKURXJKURXWLQH
              DQGKD]DUGRXVFKHPLFDOV
              DFFLGHQWDOOHDNVFDXVHG      *RRGZLOO                                                                                                                                               DQG(QIRUFHPHQW                            LQVSHFWLRQVLQWHUQDODXGLWVDQGRWKHURYHUVLJKWPHWKRGVYHULI\LQJHTXLSPHQWRSHUDWLRQ
              E\HTXLSPHQWDJLQJ                                                                               &RQGXFWUHJXODUHPHUJHQF\UHVSRQVH
                                             GDPDJH                                                              GULOOVWRWHVWDQGVWUHQJWKHQUHVSRQVH                                                                                       DGKHUHQFHWRRSHUDWLRQDOSURWRFROVDQGDFKLHYHPHQWRIWDUJHWVZLWKDOOPRQLWRULQJUHVXOWV
              GDPDJHRURSHUDWLRQDO                                                                                                                                                                                                          GXO\UHFRUGHG
              HUURUVPD\GLUHFWO\WKUHDWHQ                                                                      FDSDELOLWLHVPLQLPL]LQJORVVHVDQG
              WKHHQYLURQPHQWDQGSXEOLF                                                                        LPSDFWVIURPSRWHQWLDOLQFLGHQWV
              KHDOWKDQGFRXOGHYHQ
              WULJJHUVRFLDOSDQLFDQG
              SXEOLFRSLQLRQSUHVVXUH                                                                                                                                                         (?HFWLYHQHVV(YDOXDWLRQ                         &RQWLQXRXVO\PRQLWRUHQYLURQPHQWDOIDFWRUVULVNVDQGRSSRUWXQLWLHVWRLGHQWLI\FKDQJHV
                                                                                                                                                                                                                                               SURPSWO\&RQGXFWUHJXODUUHYLHZVWRDVVHVVWKHFRPSOHWHQHVVRILGHQWL?FDWLRQ
                                               RI)LQDQFLDO    RI             ,PSDFW         RQ9DOXH                5HVSRQVH0HDVXUHV                                                                                                     SURJUHVVRIPHDVXUHVLPSDFWVRQSURGXFWVDQGFXVWRPHUVDQGWRGHWHFWDQ\QHZULVNV
                             'HVFULSWLRQ
                     :LWKWKHGHHSHQLQJ
                     DGYDQFHPHQWRIHFRORJLFDO
                     FLYLOL]DWLRQDQG
                     LQFUHDVLQJO\VWULQJHQW                                                                     $FFHOHUDWHWKHSURPRWLRQRIWKHIXOOUDQJH
                     SROLFLHVDQGUHJXODWLRQVRQ                                                                RI7HPHWDUD?DQG7DSDUDQ?VROXWLRQG\HG
                     SROOXWLRQSUHYHQWLRQDQG                                                                   DUDPLG?EHUVUHGXFLQJWKHQHHGIRUSRVW
                     FRQWURODORQJVLGH                                                       2SHUDWLRQV
                     VWUHQJWKHQHGUHJXODWRU\                                                                    G\HLQJDQGWKHLPSDFWRIKDUPIXO
                     HQIRUFHPHQWGRZQVWUHDP ,QFUHDVH                                                          FKHPLFDOV
                     PDUNHWGHPDQGIRUJUHHQ                 0HGLXP        0HGLXP
 RSSRUWXQLWLHV       DQGORZFDUERQSURGXFWV LQUHYHQXH                              WHUP                       WHFKQRORJ\WRHQDEOHVDOWIUHH
                     LVJURZLQJUDSLGO\,Q                                                                      URRPWHPSHUDWXUHUDSLGWH[WLOHG\HLQJ
                     SDUWLFXODULQFUHDVLQJO\                                                 'RZQVWUHDP        KHOSLQJDGGUHVVWKHKLJKFRQVXPSWLRQ
                     ULJRURXVUHTXLUHPHQWVIRU                                                                  DQGKLJKSROOXWLRQFKDOOHQJHVRI
                     SROOXWDQWHPLVVLRQ
                     UHGXFWLRQDUHFUHDWLQJQHZ                                                                 WUDGLWLRQDOG\HLQJSURFHVVHV
                     RSSRUWXQLWLHVIRUWKH
                     *URXS?VHQYLURQPHQWDOO\
                     IULHQGO\SURGXFWV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW                          0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                                       8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU             $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
(PHUJHQF\0DQDJHPHQW                                                                                                                                                         0HWULFVDQG7DUJHWV
SROOXWLRQLPSDFWVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH(QYLURQPHQWDO(PHUJHQF\0DQDJHPHQW6\VWHPDQGWKH(PHUJHQF\5HVSRQVH3ODQ                                                HYDOXDWLRQ DQG DVVHVVPHQW RI HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ WDUJHWV 7R IXO?OO WKH *URXS?V SULPDU\ UHVSRQVLELOLW\ IRU HFRORJLFDO DQG
IRU(QYLURQPHQWDO(PHUJHQFLHVDQGKDVIRUPHGDQRQVLWHHPHUJHQF\UHVSRQVHWHDP                                                                                          HQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQWKH*URXSVLJQV$QQXDO(QYLURQPHQWDO5HVSRQVLELOLW\$JUHHPHQWVZLWKWKHKHDGVRIHDFKGHSDUWPHQWRU
                                                                                                                                                                           EXVLQHVVXQLWFOHDUO\GH?QLQJPDQDJHPHQWUHVSRQVLELOLWLHVDQGHQVXULQJWKDWHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQZRUNZLWKLQHDFKDFFRXQWDEOH
$QQXDOO\ WKH *URXS GHYHORSV HPHUJHQF\ GULOO SODQV DQG LPSOHPHQWDWLRQ VFKHPHV 7KURXJK UHJXODU GULOOV LW HQKDQFHV HPHUJHQF\
                                                                                                                                                                           DUHDLVFDUULHGRXWLQFRPSOLDQFHZLWKODZVDQGUHJXODWLRQV
UHVSRQVHDQGUHVFXHFDSDELOLWLHVVWUHQJWKHQVHPSOR\HHV?DZDUHQHVVRIHQYLURQPHQWDOULVNVDQGFRQWUROVDQGPLWLJDWHVHQYLURQPHQWDO
SROOXWLRQLPSDFWV
                                                                                                                                                                                                                                                      7DUJHWV$FKLHYHG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          盐95%
     .H\3HUIRUPDQFH                                                                                                                                                           1RHQYLURQPHQWDO                      1RGLVFKDUJHRI                1RGLVSRVDORIVROLG               SXQLVKPHQWPHGLD
      'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSFRQGXFWHGDWRWDORIHQYLURQPHQWDOHPHUJHQF\GULOOV
                                                                                                                                                                               SROOXWLRQDFFLGHQWRI
                                                                                                                                                                               *URXSOHYHORUDERYH          0        SROOXWDQWV
                                                                                                                                                                                                                      EH\RQGWKHOLPLWV       0        KD]DUGRXVZDVWH
                                                                                                                                                                                                                                                      DJDLQVWUHJXODWLRQV       0         H[SRVXUHRURWKHU
                                                                                                                                                                                                                                                                                          DGYHUVHHYHQWV    0       FRUUHFWLRQUDWH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    (QYLURQPHQWDO?7KUHH
                                                                                                                                                                               (PHUJHQF\                               &KDQJH                                    'HSOR\PHQWDQG                                  6LPXOWDQHLWLHV?
                                                                                                                                                                               GULOOVH[HFXWHG
                                                                                                                                                                               DVSODQQHG            100%               PDQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                        FRPSOLDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                   RSHUDWLRQDOUDWHRI
                                                                                                                                                                                                                                                                   HQYLURQPHQWDOIDFLOLWLHV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    SURFHVVLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    FRPSOLDQFHUDWH        100%
                                                                                                                                                                               ([WHUQDO                                  (?HFWLYHUDWHRI                          5HGXFWLRQLQ
                                                                                                                                                                               HQYLURQPHQWDO                             HPHUJHQF\                                 VROLGKD]DUGRXV
                                                                                                                                                                               LQVSHFWLRQ
                                                                                                                                                                               FRPSOLDQFHUDWH         100%               HQYLURQPHQWDO
                                                                                                                                                                                                                          UHVSRQVH                100%               ZDVWHGLVSRVDOFRVW
                                                                                                                                                                                                                                                                     SHUXQLWSURGXFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                            &RPSOLDQFHRI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                            WKLUGSDUW\VHUYLFHV          100%
                                                                                                                                                                                                                                        :DVWHZDWHU               0HFKDQLFDO            (TXDOL]DWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                  VFUHHQ                   WDQN
                                                        'ULOORIUHVSRQVHWRHPHUJHQWKHDWWUDQVIHURLOOHDNDJH
+D]DUG,GHQWL?FDWLRQ                                                                                                                                                       0DQDJHPHQWRI:DVWHZDWHU                                                                                  +\GURO\VLVDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                                    DFLGL?FDWLRQWDQN
SDUWLFLSDWLRQDQGDFFRXQWDELOLW\IRUGDPDJHV?LQWHJUDWLQJHQYLURQPHQWDOUHVSRQVLELOLWLHVLQWRWKHFRUHRILWVFRUSRUDWHGHYHORSPHQW                                     DQG SROLFLHV LPSOHPHQWLQJ ZDVWHZDWHU SROOXWLRQ                                                       3ULPDU\$WDQN
VWUDWHJ\ %\ DGGUHVVLQJ ULVNV DW WKH VRXUFH WKH *URXS PLQLPL]HV WKH SRWHQWLDO IRU VXGGHQ HQYLURQPHQWDO LQFLGHQWV DQG                                     SUHYHQWLRQ PHDVXUHV DQG VFLHQWL?FDOO\ RSWLPL]LQJ                                                        DQR[LFWDQN
FRPSUHKHQVLYHO\SUHYHQWVWKHRFFXUUHQFHRIYDULRXVHQYLURQPHQWDOLVVXHV                                                                                                   VHZDJH WUHDWPHQW WHFKQRORJLHV WR SUHYHQW DQ\
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             $QDHURELFVOXGJH
                                                                                                                                                                           HQYLURQPHQWDO LQFLGHQWV VXFK DV OHDNDJH RYHU?RZ                                                    3ULPDU\2WDQN
,QGDLO\RSHUDWLRQVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGDPXOWLOHYHOHQYLURQPHQWDOVXSHUYLVLRQDQGLQVSHFWLRQV\VWHP(QYLURQPHQWDOIDFLOLWLHV                                                                                                                         %ORZHU                 DHURELFWDQN
                                                                                                                                                                           RUVSLOODJH$OOZRUNVKRSVDQGWHDPVDUHUHTXLUHGWR
DQGSRWHQWLDOKD]DUGVDUHSHULRGLFDOO\FKHFNHGDQGHDFKGHSDUWPHQWFRQGXFWVPRQWKO\LQVSHFWLRQV$Q\LVVXHVLGHQWL?HGDUHSURPSWO\
                                                                                                                                                                           VWULFWO\ IROORZ RSHUDWLQJ SURFHGXUHV SURSHUO\                                    &DUERQ
UHFRUGHGDQGUHFWL?HGWRHQVXUHQRUPDORSHUDWLRQRIHQYLURQPHQWDOIDFLOLWLHVDQGHOLPLQDWHULVNV0HDQZKLOHHQYLURQPHQWDOPRQLWRULQJ
                                                                                                                                                                           PDQDJH DQG PDLQWDLQ WUHDWPHQW IDFLOLWLHV DQG NHHS                              VRXUFH            6HFRQGDU\$WDQN          6OXGJH
LQDFFRUGDQFHZLWKUHOHYDQWUHJXODWLRQVDQGWKHSROOXWLRQGLVFKDUJHSHUPLWR?HUVUHDOWLPHLQIRUPDWLRQRQWKHHQYLURQPHQWDOTXDOLW\                                                                                                                                                  DQR[LFWDQN         UHFLUFXODWLRQ
                                                                                                                                                                           GHWDLOHG RSHUDWLRQDO UHFRUGV WR HQVXUH WKDW DOO
SURYLGLQJGDWDIRUGHFLVLRQPDNLQJLQUHODWLRQWRWKHHQYLURQPHQWDQGIRUWKH*URXS?VFRPPLWPHQWWRJUHHQGHYHORSPHQW
                                                                                                                                                                           ZDVWHZDWHULVWUHDWHGWRPHHWGLVFKDUJHVWDQGDUGV
     .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                           H?XHQW ?RRU ZDVK ZDWHU LQLWLDO UDLQZDWHU DQG
      'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRG7D\KRFRQGXFWHGDWRWDORIHQYLURQPHQWDOLQVSHFWLRQVDQGKD]DUGLGHQWL?FDWLRQDQG
                                                                                                                                                                           GRPHVWLF VHZDJH 7KH *URXS DSSOLHV VHSDUDWH                                                         5DGLDO?RZ
                                                                                                                                                                                                                                                                                 VHGLPHQWDWLRQWDQN
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                ([FHVV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   WKLFNHQLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               )LOWUDWH
                                                                                                                                                                           FROOHFWLRQ V\VWHPV IRU FOHDQ DQG GLUW\ ZDWHU DV ZHOO                                                                        VOXGJH                WDQN
      UHFWL?FDWLRQDFWLYLWLHVLQFOXGLQJLQWHUQDOVHOILQVSHFWLRQVZLWKQRPDMRUHQYLURQPHQWDOLVVXHVGHWHFWHG                                                  DVIRUUDLQZDWHUDQGVHZDJH$OOUDLQZDWHUZLWKLQWKH
                                                                                                                                                                                                                                                                         'LVFKDUJHWRWKHLQGXVWULDOSDUN
                                                                                                                                                                           SODQW DUHD LV GLUHFWHG WR WKH ZDVWHZDWHU WUHDWPHQW                                      ZDVWHZDWHUWUHDWPHQWSODQW                             3ODWHDQG       )LOWUDWH
                                                                                                                                                                           VWDWLRQ WUHDWHG WR PHHW VWDQGDUGV DQG WKHQ                                                                                                       IUDPH
(QYLURQPHQWDO0RQLWRULQJ                                                                                                                                                   GLVFKDUJHG WRJHWKHU ZLWK FLUFXODWLQJ FRROLQJ ZDWHU
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  ?OWHUSUHVV
*URXS KDV IRUPXODWHG DQ (QYLURQPHQWDO 0RQLWRULQJ 6\VWHP DQG HQJDJHG TXDOL?HG WKLUGSDUW\ PRQLWRULQJ DJHQFLHV WR UHJXODUO\                                                                                                                                          7UHDWPHQW3URFHVV                        WUDQVSRUWHGR?VLWH
PRQLWRUSROOXWLRQVRXUFHV SRLQWVDQGSROOXWDQWGLVFKDUJHVDWWKH*URXS?VSURGXFWLRQVLWHVDQGLVVXHWHVWUHSRUWVVRDVWRHQVXUHDOO
LQGLFDWRUV FRQIRUP WR WKH QDWLRQDO HQYLURQPHQWDO GLVFKDUJH VWDQGDUGV 3ROOXWLRQ VRXUFHV LQFOXGH H[KDXVW JDV ZDVWHZDWHU VRLO                                 .H\3HUIRUPDQFH
JURXQGZDWHUQRLVHHWF'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGDOOPRQLWRUHGLQGLFDWRUVPHWWKHUHTXLUHGVWDQGDUGV
,QDGGLWLRQWKH*URXSGHYHORSVVHOIPRQLWRULQJSODQVLQDFFRUGDQFHZLWKGLVFKDUJHSHUPLWUHTXLUHPHQWVFDUU\LQJRXWFRPSUHKHQVLYH                                                                                                                                  0.8576
                                                                                                                                                                                  'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSGLVFKDUJHGDWRWDORIPLOOLRQWRQVRIZDVWHZDWHUUHSUHVHQWLQJDGHFUHDVH        22%
PRQLWRULQJRIHPLVVLRQVGXULQJSURGXFWLRQ7KHPRQLWRULQJUHVXOWVDUHSXEOLFO\GLVFORVHGRQWKH1DWLRQDO'LVFKDUJH3HUPLW0DQDJHPHQW                                                                                  11.82
                                                                                                                                                                                  FRPSDUHGZLWKZLWKWRQVRIZDVWHZDWHUJHQHUDWHGSHUWRQRISURGXFWGXULQJWKHSURGXFWLRQSURFHVV
,QIRUPDWLRQ3ODWIRUP
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                            8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\           $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                     *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                     D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                                 6XVWDLQDEOH,PSDFW
H[KDXVW RXWOHWV RI SURGXFWLRQ ZRUNVKRSV 7KH *URXS VWULFWO\ FRPSOLHV ZLWK '% (PLVVLRQ 6WDQGDUG RI 9RODWLOH 2UJDQLF                                SROOXWLRQ WKH *URXS KDV HVWDEOLVKHG WKH 1RLVH 3ROOXWLRQ 3UHYHQWLRQ DQG &RQWURO 5HVSRQVLELOLW\ 6\VWHP %\ SURFXULQJ ORZQRLVH
&RPSRXQGV3DUW2UJDQLF&KHPLFDO,QGXVWU\DQGUHJXODUO\HQJDJHVTXDOL?HGWKLUGSDUW\DJHQFLHVWRFRQGXFWDLUHPLVVLRQVWHVWLQJ                                              SURGXFWLRQHTXLSPHQWQRLVHJHQHUDWLRQLVUHGXFHGDWWKHVRXUFH$WWKHVDPHWLPHSURGXFWLRQSURFHVVRSWLPL]DWLRQLVSURPRWHGDQG
                                                                                                                                                                                ZRUN?RZVDQGRSHUDWLQJPHWKRGVDUHLPSURYHGWRIXUWKHUUHGXFHQRLVHHPLVVLRQVIURPHTXLSPHQWRSHUDWLRQDQGYHKLFOHPRYHPHQW
IXUWKHU VWUHQJWKHQ DLU SROOXWLRQ FRQWURO WKH *URXS LV HTXLSSHG ZLWK  KLJKH?FLHQF\ WUHDWPHQW IDFLOLWLHV LQFOXGLQJ DGYDQFHG                                 VWDQGDUGVFUHDWLQJDIDYRUDEOHSURGXFWLRQHQYLURQPHQWDQGVXUURXQGLQJDUHD
WHFKQRORJLHVVXFKDVZDWHUVFUXEELQJ572DQG5&27KURXJKUH?QHGPDQDJHPHQWPHDVXUHVWKH*URXSHQVXUHVVWULFWFRQWURORYHU
WKHHPLVVLRQVRIDLUSROOXWDQWV
LQGXVWU\FDWHJRU\%\VWDQGDUGL]LQJWKHUDWLQJDSSOLFDWLRQSURFHVVWKH*URXSVWUHQJWKHQVFRPSOLDQFHPDQDJHPHQWIRUDLUSROOXWLRQ
SUHYHQWLRQDQGFRQWURODQGIXUWKHUVWUHQJWKHQVWKHIRXQGDWLRQIRUHQYLURQPHQWDOULVNSUHYHQWLRQDQGFRQWURO
     .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                 &RQGXFWURXWLQHHTXLSPHQWPDLQWHQDQFHWRFRQWUROQRLVH
      'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXS?VWRWDOHPLVVLRQVRIDLUSROOXWDQWVDPRXQWHGWRWRQV
      UHSUHVHQWLQJDGHFUHDVHFRPSDUHGZLWK                                                                                                                                                                                           2SWLPL]HWKHVLWHOD\RXWWRPLQLPL]HWKHLPSDFWRINH\QRLVHVRXUFHVRQWKH
                                                                                                                                                                                                                                                 SODQWERXQGDU\
                                                   :DVWH*DV(PLVVLRQVRI7D\KRLQ                                                                                                                                                          QRLVHWUDQVPLVVLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                 &ORVHGRRUVDQGZLQGRZVDQGLQVWDOODSSURSULDWHVRXQGDEVRUELQJPDWHULDO
                        /0Y                                   7RQQHV                                             31.30
                                                                                                                                                                                  *UHHQ2SHUDWLRQV
                                                                                                                                                                                *UHHQ2?FH
                                                                                                                                                                                PDQDJHV R?FH HQHUJ\ FRQVXPSWLRQ DQG IRVWHUV D VWURQJ
                                                                                                                                                                                FXOWXUH RI VXVWDLQDELOLW\ (PSOR\HHV DUH HQFRXUDJHG WR
+D]DUGRXV:DVWH3ROOXWLRQ3UHYHQWLRQDQG&RQWUROLQDFFRUGDQFHZLWKUHOHYDQWODZVDQGUHJXODWLRQVVWDQGDUGL]LQJWKHIXOOSURFHVV
                                                                                                                                                                                LQWHJUDWHJUHHQOLIHVW\OHVLQWRWKHLUGDLO\URXWLQHV3DSHUOHVV
PDQDJHPHQWRIVROLGZDVWH%\LPSOHPHQWLQJFRQWUROVDWWKHSURGXFWLRQVRXUFHWKH*URXSUHGXFHVERWKZDVWHJHQHUDWLRQDQGODQG?OO
                                                                                                                                                                                RSHUDWLRQV DUH LPSOHPHQWHG ZLWK FRQWUDFWV DQG DSSURYDOV
YROXPHVDQGFRQGXFWVDQDQQXDODVVHVVPHQWRISURJUHVVWRZDUGLWVHQYLURQPHQWDOWDUJHWV
                                                                                                                                                                                XVLQJ HOHFWURQLF VHDOV 6WD? DUH XUJHG WR UHGXFH SDSHU
DUH FOHDUO\ GH?QHG WKH (QYLURQPHQWDO 3URWHFWLRQ 'HSDUWPHQW RYHUVHHV RYHUDOO VROLG ZDVWH GLVSRVDO WKH 3URFXUHPHQW 'HSDUWPHQW                                    WXUQ R? HOHFWULFDO GHYLFHV ZKHQ OHDYLQJ WKH R?FH 7KURXJK
RUJDQL]HV WKH ELGGLQJ DQG WHQGHULQJ SURFHVVHV DQG WKH SURGXFWLRQ ZRUNVKRSV RI HDFK EXVLQHVV XQLW DQG VXEVLGLDU\ VWULFWO\ IROORZ                              WKHVHSUDFWLFDODFWLRQVWKH*URXSUHVSRQGVWRWKHQDWLRQDO
PDQDJHPHQWUHTXLUHPHQWVWRFDUU\RXWSUDFWLFDORSHUDWLRQVVXFKDVZDVWHFODVVL?FDWLRQFROOHFWLRQDQGVWRUDJH                                                                 ORZFDUERQ GHYHORSPHQW VWUDWHJ\ DQG FROOHFWLYHO\
                                                                                                                                                                                FRQWULEXWHVWRVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
                   .H\0HWULFV                                  8QLW                                             
                                                                                                                                                                                ,QGXVWULDO3DUN*UHHQLQJ
               :DVWH*HQHUDWHG                                7RQQHV
                                                                                                                                                                                VFLHQWL?FDOO\SODQQHGWRPD[LPL]HJUHHQVSDFH7UHHVVKUXEV
          :DVWH'LVSRVDO4XDQWLW\                             7RQQHV
                                                                                                                                                                                GLYHUVH VHOHFWLRQ RI QDWLYH SODQW VSHFLHV 7KLV QRW RQO\
                                                                                                                                                                                UHJLRQDOELRGLYHUVLW\7KURXJKSKRWRV\QWKHVLVWKHSODQWVDEVRUE
            :DVWH5HF\FOLQJ5DWH                                                                                61                                                             FDUERQGLR[LGHDQGUHOHDVHR[\JHQFRQWULEXWLQJWRLPSURYHG
                                                                                                                                                                                DLUTXDOLW\                                                                                                              *DUGHQOLNH)DFWRU\$UHD
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                  $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                             8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\      $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                          *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                          D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
  (FRV\VWHPDQG%LRGLYHUVLW\3URWHFWLRQ
$V JOREDO FRQFHUQ IRU ELRGLYHUVLW\ LQFUHDVHV WKH *URXS UHPDLQV FRPPLWWHG WR PRQLWRULQJ DQG SURDFWLYHO\ DGGUHVVLQJ SRWHQWLDO
H?HFWV RI LWV GDLO\ RSHUDWLRQV DQG SURGXFWLRQ SURFHVVHV RQ WKH HFRV\VWHP DQG ELRGLYHUVLW\ 7KH *URXS VWULFWO\ FRPSOLHV ZLWK
UHJXODWLRQVDQGSROLFLHVVXFKDVWKH2SLQLRQVRQ)XUWKHU6WUHQJWKHQLQJ%LRGLYHUVLW\3URWHFWLRQDQGWKH6RLO3ROOXWLRQ3UHYHQWLRQ
DQG&RQWURO/DZRIWKH3HRSOH?V5HSXEOLFRI&KLQDDQGKDVHVWDEOLVKHGWKH(QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ0DQDJHPHQW5HVSRQVLELOLW\
                                                                                                                                                                                       *RYHUQDQFH
(FRORJLFDO(QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ                                                                                                                                                  (QHUJ\0DQDJHPHQW
IROORZV WKH ?7KUHH 6LPXOWDQHLWLHV? SULQFLSOH DGRSWLQJ DQ HFRIULHQGO\ DSSURDFK WR FRQWURO HQYLURQPHQWDO LPSDFWV DW WKH VRXUFH                                      H?FLHQF\DQGWKH*URXS?VHFRQRPLFSHUIRUPDQFH7D\KRKDVIRUPXODWHG
HQVXULQJWKDWSURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQDODFWLYLWLHVGRQRWKDUPPDULQHRUWHUUHVWULDOHFRV\VWHPV                                                                                    DQG LPSOHPHQWHG WKH (QHUJ\ 0DQDJHPHQW 0HDVXUHV DQG ,QWHJUDWHG
                                                                                                                                                                                     (QHUJ\6ROXWLRQV(DFKEXVLQHVVXQLWZRUNVKRSDQGWHDPLVGHVLJQDWHG
RIVXUIDFHZDWHUJURXQGZDWHUDLUTXDOLW\DQGQRLVHOHYHOVZLWKLQWKHSODQWDUHD7KLVHQVXUHVWKDWDOOHQYLURQPHQWDOLQGLFDWRUVFRPSO\                                           VWULFWO\HQIRUFHVHQHUJ\VDYLQJWDUJHWVDQGUHVSRQVLELOLWLHVHVWDEOLVKHV
ZLWK QDWLRQDO DQG ORFDO VWDQGDUGV ,Q DGGLWLRQ WKH *URXS GHYHORSV DQ DQQXDO VHOIPRQLWRULQJ SODQ IRU VRLO DQG JURXQGZDWHU DQG                                   HQHUJ\VDYLQJ LQFHQWLYH PHFKDQLVPV DQG GULYHV WKH VFLHQWL?F DQG
UHJXODUO\HQWUXVWVWKLUGSDUW\LQVWLWXWLRQVWRFDUU\RXWVRLODQGJURXQGZDWHUSROOXWLRQPRQLWRULQJDQGDVVHVVPHQWDQGSUHSDUHVVRLODQG                                            VWDQGDUGL]HGLPSOHPHQWDWLRQRIHQHUJ\FRQVHUYDWLRQLQLWLDWLYHV
JURXQGZDWHUKLGGHQKD]DUGLQYHVWLJDWLRQUHSRUWV
,Q  WKH *URXS FRQWLQXHG WR LPSURYH LWV HFRORJLFDO PRQLWRULQJ DQG DVVHVVPHQW V\VWHP DQG PRQLWRULQJ QHWZRUN FRQGXFWLQJ                                          WKH*URXS?VHQHUJ\UHVRXUFHV7KHFHQWHULVUHVSRQVLEOHIRUUHYLHZLQJDQG
HFRORJLFDOPRQLWRULQJDFURVVDOORSHUDWLRQDODUHDVFRYHULQJNH\HQYLURQPHQWDOHOHPHQWVVXFKDVDLUJURXQGZDWHUDQGVRLO2YHUWKH                                                VXSHUYLVLQJ HQHUJ\ PDQDJHPHQW V\VWHPV HQHUJ\VDYLQJ SODQV
\HDU D WRWDO RI  VHOIPRQLWRULQJ DFWLYLWLHV ZHUH FDUULHG RXW DW SURGXFWLRQ VLWHV DQG VXUURXQGLQJ PRQLWRULQJ SRLQWV ZLWK D                               LPSOHPHQWDWLRQRIHQHUJ\VDYLQJWHFKQRORJLHVDQGHQHUJ\FRQVXPSWLRQ
FRPSOHWLRQ UDWH RI WKH VHOIPRQLWRULQJ SODQV 0RQLWRULQJ UHVXOWV LQGLFDWHG WKDW ORFDO HFRORJLFDO IXQFWLRQV ZHUH QRW D?HFWHG E\ WKH                                 VWDWLVWLFVDVZHOODVSUHSDULQJFDUERQHPLVVLRQUHSRUWV,QDGGLWLRQWKH
*URXS?VSURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQDODFWLYLWLHV                                                                                                                                       6XVWDLQDELOLW\ $VVXUDQFH &HQWHU OHDGV LQYHVWLJDWLRQV DQG DQDO\VHV RI
                                                                                                                                                                                     HQHUJ\UHODWHGLQFLGHQWVDQGSDUWLFLSDWHVLQWKH*URXS?VHQHUJ\H?FLHQF\
                                                                                                                                                                                     WHFKQRORJ\XSJUDGHV
%LRGLYHUVLW\3URWHFWLRQ                                                                                                                                                              $VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSDQGFHUWDLQVXEVLGLDULHVKDYH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                               (QHUJ\0DQDJHPHQW6\VWHP&HUWL?FDWH
ELRGLYHUVLW\SURWHFWLRQDUHDV3ULRUWRFRQVWUXFWLRQHFRORJLFDODQGHQYLURQPHQWDOEDVHOLQHVXUYH\VDUHFRQGXFWHGIRUDOOSURMHFWV
IXOO\FRQVLGHULQJHFRORJLFDOLQWHJULW\DQGELRGLYHUVLW\SURWHFWLRQUHTXLUHPHQWV7KLVHQVXUHVWKDWSURMHFWVLWHVHOHFWLRQDOLJQVZLWK
                                                                                                                                                                                     :DWHU5HVRXUFH0DQDJHPHQW
UHOHYDQWSODQQLQJDQGGRHVQRWVLJQL?FDQWO\LPSDFWWKHUHJLRQDOHFRORJLFDOHQYLURQPHQWRUVSHFLHVGLYHUVLW\7KH*URXSDGKHUHVWR
WKHSULQFLSOHRIHFRORJLFDOSULRULW\DQGDOOIXWXUHQHZSURMHFWVZLOOSURDFWLYHO\DYRLGGHVLJQDWHGSURWHFWHGDUHDV                                                                 7D\KR WKRURXJKO\ LPSOHPHQWV ZDWHUVDYLQJ LQLWLDWLYHV DQG HQIRUFHV VSHFLDOL]HG PDQDJHPHQW V\VWHPV WR H?HFWLYHO\ UHGXFH LQH?FLHQW
                                                                                                                                                                                     ZDWHUFRQVXPSWLRQ7KH*URXSFRQWLQXHVWRLQYHVWLQZDWHUUHF\FOLQJDQGUHXVHSURMHFWVHQKDQFLQJZDWHUXVHH?FLHQF\WKURXJKPHDVXUHV
                                                                                                                                                                                     VXFKDVHVWDEOLVKLQJZDWHUXVDJHOHGJHUVSURPRWLQJZDWHUVDYLQJWHFKQRORJLHVDQGRSWLPL]LQJFRROLQJZDWHUFLUFXODWLRQDQGUHXVH
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                    $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                         8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                       *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                       D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
UHVRXUFHPDUNHWVUHF\FOLQJWHFKQRORJLHVDQGSROLF\GHYHORSPHQWVLGHQWL?HVNH\LVVXHVDFFXUDWHO\DVVHVVHVULVNVDQGRSSRUWXQLWLHV
RSWLPL]HVUHVRXUFHDOORFDWLRQDQGLQQRYDWHVEXVLQHVVPRGHOV%\HQDEOLQJKLJKTXDOLW\GHYHORSPHQWWKURXJKH?FLHQWUHVRXUFHXVH
WKH*URXSVWHDGLO\DGYDQFHVWKHFRQVWUXFWLRQRIDFLUFXODUHFRQRP\
                                                      ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                             ,PSDFW
                                                                                ,PSDFW   ,PSDFW
                                                         ,PSDFW 2FFXUUHQFH                                  &KDLQ
                     WRPDUNHWVXSSO\DQGGHPDQG                                                                    DGMXVWPHQWVIRUDGDSWDWLRQ
                     SROLF\DGMXVWPHQWVDQGRWKHU                                                      8SVWUHDP     WRSROLF\FKDQJHV
   SULFH            *URXS?VSURGXFWLRQFRVWVDQG                   0HGLXP      0HGLXP    0LGWHUP
                     SRWHQWLDOO\FDXVLQJVXSSO\     LQFUHDVH                                                         SURGXFWLRQSURFHVVHVZLWK
 ?XFWXDWLRQ                                                                                              2SHUDWLRQV
                     FKDLQGLVUXSWLRQVDQG                                                                           ORZHQHUJ\FRQVXPSWLRQDQG
                     LQWHUIHUHQFHZLWKSURGXFWLRQ                                                                    KLJKH?FLHQF\WRUHGXFH
                     VFKHGXOHV                                                                                       FRQVXPSWLRQRIUHVRXUFHV
                                                                                                                      GXULQJSURGXFWLRQ
                                                                                                                                                                                    ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                  (?FLHQW UHVRXUFH PDQDJHPHQW DQG WKH H[SORLWDWLRQ RI HQHUJ\VDYLQJ SRWHQWLDO DUH NH\ WR LPSURYLQJ FRUSRUDWH SHUIRUPDQFH DQG
                     'XULQJWKHDSSOLFDWLRQRI                                                                       ,QFUHDVHLQYHVWPHQWLQWKH                                 SURPRWLQJVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW7KH*URXSLQFRUSRUDWHVUHVRXUFHXWLOL]DWLRQDQGFLUFXODUHFRQRP\HOHPHQWVLQWRLWVULVNFRQWURO
                     ZDVWHUHVRXUFHUHFRYHU\                                                                         UHVHDUFKDQGGHYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                  V\VWHP HQVXULQJ WKDW WKH UHVRXUFH PDQDJHPHQW IUDPHZRUN LV IXOO\ DOLJQHG ZLWK WKH *URXS?V UHVRXUFH SROLFLHV $W WKH VDPH WLPH
                     WHFKQRORJLHV?IRUH[DPSOH         &RVW                                                         RIUHF\FOLQJWHFKQRORJLHVWR
                     WKHUHVRXUFHUHFRYHU\           LQFUHDVH                                                        DFKLHYHWHFKQRORJLFDO                                      PXOWLSOHPHDVXUHVDUHLPSOHPHQWHGWRFRQWLQXRXVO\RSWLPL]HUHVRXUFHSHUIRUPDQFHZLWKDIRFXVRQEXLOGLQJDQH?FLHQWDQGVXVWDLQDEOH
                     SURFHVVLQWHPSRUDU\VDOW                                                                        LPSURYHPHQWDQGEHWWHU                                     FRUHFRUSRUDWHFRPSHWLWLYHQHVV
 WHFKQRORJ\         HTXLSPHQWDJLQJLPSURSHU
                     RSHUDWLRQRUFRPSOH[UDZ                            /RZ   0HGLXP                  2SHUDWLRQV                                                                                 3URFHVV                                                                         6SHFL?F$FWLRQV
   IDLOXUH                                                                                   WHUP                    RQUHF\FOLQJWHFKQRORJLHVWR
                     PDWHULDOVPD\OHDGWRORZ
                                                                                                                      SURPRWHWKHLUFDSDELOLWLHVRI
    ULVNV            UHVRXUFHUHFRYHU\H?FLHQF\ *RRGZLOO
                                                       GDPDJH                                                         DSSO\LQJWHFKQRORJLHV
                     UHVRXUFHZDVWHRUHYHQ
                     VHFRQGDU\SROOXWLRQWKHUHE\                                                                    (VWDEOLVKULVNDVVHVVPHQW
                     LQFUHDVLQJSROOXWLRQFRQWURO                                                                    PHFKDQLVPVWRSURPSWO\
                     FRVWVDQGD?HFWLQJSURMHFW                                                                      LGHQWLI\DQGUHVROYHSUREOHPV                                                                                     'L?HUHQWGHSDUWPHQWVFROODERUDWHDWPXOWLSOHOHYHOVDQGIROORZLQJUHOHYDQWSURFHGXUHV
                     SUR?WDELOLW\DQGVXVWDLQDELOLW\                                                                                                                                       5LVN,GHQWL?FDWLRQ
                                                                                                                      LQWHFKQRORJ\DSSOLFDWLRQV                                                                                        WRLGHQWLI\ULVNVLQXVLQJHQHUJ\UHVRXUFHV6XFKULVNVLQFOXGHEXWDUHQRWOLPLWHGWRSULFH
                                                                                                                                                                                                                                         ?XFWXDWLRQVVXSSO\LQWHUUXSWLRQVUHVRXUFHVKRUWDJHVORZXWLOL]DWLRQH?FLHQF\DQGUHF\FOLQJ
                                                                                                                                                                                                                                         WHFKQRORJ\IDLOXUHV7KHLGHQWL?FDWLRQZRUNFRYHUVDOODVSHFWVRIWKH*URXS?VRSHUDWLRQ
                                                      ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                             ,PSDFW
                                'HVFULSWLRQ           RI)LQDQFLDO    RI                                RQ9DOXH      5HVSRQVH0HDVXUHV
                                                         ,PSDFW 2FFXUUHQFH                                  &KDLQ
                                                                                                                                                                                                                                         WKHVHYHULW\DQGIUHTXHQF\RIULVNVLQHQHUJ\UHVRXUFHXWLOL]DWLRQDUHDVVHVVHG
                                                                                                                      'HYHORSH?FLHQW                                                                                                   %DVHGRQWKHDVVHVVPHQWUHVXOWVULVNVDUHUDWHGDVKLJKPHGLXPRUORZ
                        *RYHUQPHQWFLUFXODU                                                                          WUDQVIRUPDWLRQWHFKQRORJLHV
                        HFRQRP\VXSSRUWSROLFLHV                                                                      HJIRUUHF\FOLQJRIDUDPLG
                        FDQSURYLGHWD[LQFHQWLYHV                                                                   SURGXFWLRQZDVWH
                        DQGVXEVLGLHVKHOSLQJWR     ,QFUHDVH                                                                                                                              5LVN5HVSRQVH                              5HVSRQVLEOHGHSDUWPHQWVGHYHORSUHVSHFWLYHVWUDWHJLHVEDVHGRQFRUUHVSRQGLQJULVN
                        UHGXFHSURMHFWFRVWV                                                            2SHUDWLRQV   'HYHORSDSSURSULDWH
                                                      LQUHYHQXH                                                                                                                                                                         OHYHOV+LJKULVNVPXVWEHDYRLGHGRUPLWLJDWHGLPPHGLDWHO\ZKLOHJHQHUDOULVNVVKRXOG
                                                                                                                      VWUDWHJLHVLQUHVSRQVHWR                                                                                         EHUHGXFHGE\WDNLQJDSSURSULDWHPHDVXUHVVXFKDVVXVWDLQHGUHVHDUFKDQGGHYHORSPHQW
  &LUFXODU             'RZQVWUHDPPDUNHW
                                                                                 /DUJH    /RQJWHUP                   G\QDPLFSROLFLHVIRU                                                                                              HTXLSPHQWPDLQWHQDQFHDQGULVNZDUQLQJPHFKDQLVPV
 HFRQRP\               GHPDQGIRUZDVWHUHVRXUFH           0HGLXP                                                   FLUFXODUHFRQRP\
RSSRUWXQLWLHV           UHFRYHU\FDQHQDEOHWKH
                        *URXSWRGHYHORSQHZ      *RRGZLOO                                                          6WHSXSWKHUHVHDUFK
                                                                                                        'RZQVWUHDP    GHYHORSPHQWDQGDSSOLFDWLRQ
                        EXVLQHVVHVLPSURYH        JDLQ
                        SHUIRUPDQFHDQGHQKDQFH                                                                     RIUHF\FOLQJWHFKQRORJLHVWR                                                                                      5HVSRQVLEOHGHSDUWPHQWVPRQLWRUWKHLPSOHPHQWDWLRQRIWKHVHPHDVXUHVWKURXJKGDLO\
                        LWVVRFLDOUHVSRQVLELOLW\                                                                    VHFXUHDWHFKQRORJLFDOO\                                                                                          LQVSHFWLRQVDQGLQWHUQDODXGLWVFRQGXFWULVNPDQDJHPHQWUHYLHZVDQQXDOO\PDNHXSGDWH
                        LPDJHDQGEUDQGYDOXH                                                                        OHDGLQJSRVLWLRQRIWKH*URXS
                                                                                                                                                                                                                                         DVUHTXLUHGLQWKHHYHQWRIHQYLURQPHQWDOFKDQJHVRUVSHFL?FULVNVDQGDGDSWVWUDWHJLHV
                                                                                                                      LQWKHFLUFXODUHFRQRP\?HOG
                                                                                                                                                                                                                                         EDVHGRQWKHUHYLHZUHVXOWV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                        $ERXW7KLV5HSRUW               0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                    8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                        *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                        D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                   (QHUJ\8WLOL]DWLRQ
                                                                                                                   (QHUJ\                                                    FRYHULQJHQHUJ\PHDVXUHPHQWWHFKQRORJLFDOXSJUDGHVHTXLSPHQWUHWUR?WWLQJOLJKWLQJRSWLPL]DWLRQDQGKHDWLQJHQHUJ\VDYLQJV7KH
                                                                                                                                        $FKLHYHPHQWV
                            ,WHP                                   8QLW            (QHUJ\%DVHOLQH                                                                                VSHFL?FPHDVXUHVDUHDVIROORZV
                              &RPSUHKHQVLYH                                                                                                                                                                            (QHUJ\PHWHULQJH?RUWVDUHHQKDQFHGE\LPSURYLQJHQHUJ\PHWHULQJPDQDJHPHQWV\VWHPVSURFHVVHV
                            (QHUJ\&RQVXPSWLRQ
                            SHU8QLW2XWSXW9DOXH
                                                       WFH50%                   0.3000                         0.2970             0.2910                                        (QHUJ\
                                                                                                                                                                                                                        DQGSURFHGXUHVHVWDEOLVKLQJDQHQHUJ\PHWHULQJQHWZRUNDQGNHHSLQJXVHDQGPDLQWHQDQFHRIHQHUJ\
                                                                                                                                                                                                                        PHWHULQJLQVWUXPHQWVXQGHUVWULFWFRQWURO
       /HYHO
                              &RPSUHKHQVLYH                                                                                                                                           (QHUJ\                          ,QWHUQDWLRQDODGYDQFHGWHFKQRORJLHVDQGHTXLSPHQWVXFKDVFOHDQSURGXFWLRQWHFKQRORJ\FRQWLQXRXV
                            (QHUJ\&RQVXPSWLRQ
                              SHU8QLW3URGXFW
                                                                 WFHWRQ                2.3177                         2.2945             2.2890                                     &RQVHUYDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                        SRO\PHUL]DWLRQWHFKQRORJ\IXOO\DXWRPDWHGVSLQQLQJWHFKQRORJ\DQGZLQGLQJWHFKQRORJ\DUHDGRSWHG
                                                                                                                                                                                                                        KDYLQJLPSURYHGODERUSURGXFWLYLW\DQGSURGXFWTXDOLW\DQGUHGXFHGHQHUJ\FRQVXPSWLRQLQSURGXFWLRQ
                                                                     .H\0HWULFV??                                                                                               5HQRYDWLRQV                        0RWRUVDGRSWLPSURYHGPRWRUGULYHQV\VWHPUHJXODWLRQDQGLPSURYHGSURFHVVGULYHQVSHHGUHJXODWLRQ
                                                                                                                                                                                                                        WRRSWLPL]HWKHRSHUDWLRQDQGFRQWURORIWKHPRWRUV\VWHPV
            &RQVXPSWLRQ                    34,501.11 WFH                  1DWXUDO*DV   2.41 PLOOLRQP     
                                                                                                                          &RDO   38,176 7RQQHV                                                                          (QHUJ\H?FLHQWODPSVDUHVHOHFWHGEDVHGRQDFWXDOQHHGVDQGPL[HGOLJKWLQJLVDSSOLHGWRVDWLVI\
                                                                                                                                                                                                                        GL?HUHQWLOOXPLQDWLRQUHTXLUHPHQWV
                                                                                                                                                                                                                        /LJKWLQJOLQHVDUHSURYLGHGZLWKYROWDJHVWDELOL]HUVDQGHQHUJ\VDYLQJGHYLFHVWRVWDELOL]HWKHYROWDJH
                                                                                                                                                                                                                        DQGUHGXFHWKHYROWDJHDWODPSV
                                                                                                                                                                                         /LJKWLQJ
                                                      &RQVXPSWLRQ                134,166.29 WFH                                                                                                                         ,QWHOOLJHQWFRQWUROGHYLFHVLQFOXGLQJVRXQGFRQWUROOLJKWFRQWURODQGWRXFKVZLWFKHVDUHLQVWDOOHGWR
                                                                                                                                                                                                                        FRQWUROYROWDJHEULJKWQHVVDQGVZLWFKLQJWLPLQJ
            (OHFWULFLW\             375,400,260 N:K                                                 7RWDO3XUFKDVHG+HDW     2,580,000 *-                                                                               7KHKHDWH[FKDQJHEHWZHHQH[KDXVWJDVDQGIUHVKDLULVOHYHUDJHGIRUFROG KHDWUHFRYHU\DQG
                                                                                                                                                                                                                        UHGXFWLRQRIWKHFRROLQJ KHDWLQJORDG
                                                                                                                                                                                                                        +HDWLQJSLSHOLQHVDUHPDGHRIH?FLHQWO\PROGHGKHDWLQVXODWLQJPDWHULDOWRUHGXFHKHDWORVVGXHWRUDGLDWLRQ
            &RQVXPSWLRQ         168,667.40 WFH                                  (QHUJ\&RQVXPSWLRQ
                                                                                ,QWHQVLW\                      46.91 WFH50%PLOOLRQLQUHYHQXH                                        (TXLSPHQW
                                                                                                                                                                                                                        DUHXVHGWRNHHSWKHVWHDPOHDNDJHUDWHEHORZDQGHQVXUHH?HFWLYHUHFRYHU\DQGUHXVHRIFRQGHQVDWH
                                                                                                                                                                                                                         &RPSUHKHQVLYHDQDO\VLVDQGHYDOXDWLRQRIV\VWHPGHVLJQDQGRSHUDWLQJSDUDPHWHUVKHDWLQJTXDOLW\HQHUJ\
                                                                                                                                                                                                                         V\VWHPDQGKHDWXVHUVIRURSWLPL]LQJWKHRSHUDWLRQRIWKHKHDWLQJV\VWHPDQGUHGXFLQJHQHUJ\FRQVXPSWLRQ
                                                                                                                                                                                                                        +HDWH[FKDQJHUVDUHUHJXODUO\GHVFDOHGWRLPSURYHWKHKHDWH[FKDQJHH?FLHQF\DQGUHGXFH
                                                                                                                                                                                                                        VWHDPFRQVXPSWLRQ
                                                                                                                                                                                                                        )LOWHUXQEORFNLQJKHDWH[FKDQJHUGHIURVWLQJDQGFRQGHQVHUGHVFDOLQJRIDLUFRQGLWLRQLQJHTXLSPHQW
                                                                     .H\0HWULFV??
                                                                                                                                                                                                                        DUHFRQGXFWHG
                                                                                                                   ,QFOXGLQJ
         &RQVXPSWLRQ              1,318,118 7RQV               7RWDO:DWHU
                                                               &RQVXPSWLRQ     56,301,183 7RQV                     )UHVK:DWHU
                                                                                                                   &RQVXPSWLRQ    1,318,118 7RQV                                       &DVFDGH8VHRI6WHDP:DVWH+HDW6WHDP
                                                                                                                                                                                         +HDWIURPSUHVVXUL]HGKLJKWHPSHUDWXUHVWHDPLVXVHG7KHSRZHURIDVLQJOHJHQHUDWLQJXQLWLV.:DQGWKDWRI   500
                                                                                                                                                                                         DZDWHUSXPSLVDOVR.:$IWHUEHLQJSXWLQWRRSHUDWLRQWKHSURMHFWZLOOKDYHDQDQQXDOSRZHUJHQHUDWLQJFDSDFLW\
         ,QFOXGLQJ                                                               :DWHU
                                                                                                                                                                                         RIDERXWPLOOLRQN:KDQGWKHZDWHUSXPSVFDQVDYHDERXWPLOOLRQN:KUHDOL]LQJDSSUR[LPDWHO\WOHVV20,000
         DQG5HXVH9ROXPH                 54,983,065 7RQV                         &RQVXPSWLRQ
                                                                                   ,QWHQVLW\         15,660.20 WRQV50%PLOOLRQLQUHYHQXH                                               FDUERQGLR[LGHHPLVVLRQD\HDU
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                     $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                      *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                      D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
      &DVFDGH8WLOL]DWLRQRI6WHDP:DVWH+HDW6WHDP                                                                                                                           &OHDQ(QHUJ\8WLOL]DWLRQ
      :DVWH+HDW5HFRYHU\E\/LWKLXP%URPLGH8QLWV
        :LWKWKHKHDWIURPVWHDPFRQGHQVDWHWKHXQLWFDQDFKLHYHDFRROLQJFDSDFLW\RIXSWR.:HDFK\HDULWFDQVDYHSRZHU
                                                                                                                                                                                 DQG PLQLPL]LQJ WKH XVH DQG HPLVVLRQV RI WR[LF DQG KD]DUGRXV VXEVWDQFHV LW JUDGXDOO\ EXLOGV DQ H?FLHQW FOHDQ SURGXFWLRQ
        RIDSSUR[LPDWHO\PLOOLRQN:KDQGUHGXFHFDUERQGLR[LGHHPLVVLRQE\DSSUR[LPDWHO\WWKHVWHDPFRQGHQVDWH
                                                                                                                                                                                 LPSOHPHQWDWLRQV\VWHPFHQWHUHGRQWHFKQRORJLFDODGYDQFHPHQW
        WHPSHUDWXUHFDQEHORZHUHGWREHORZ
                                                                                                                                                                                 $WWKHVDPHWLPHWKH*URXSDFWLYHO\GHYHORSVVRODUSKRWRYROWDLF 39JUHHQHQHUJ\FRQVWUXFWLQJGLVWULEXWHG39SRZHUVWDWLRQVRQ
                                                                                                                                                                                 IDFWRU\URRIWRSVSDUNLQJORWVDQGRWKHUDYDLODEOHVSDFHV7KHFXPXODWLYHLQVWDOOHGFDSDFLW\UHDFKHV0:JHQHUDWLQJPLOOLRQN:K
                                                                                                                                                                                 DQQXDOO\DQGUHGXFLQJFDUERQHPLVVLRQVE\DQDYHUDJHRIWRQVSHU\HDU
:DWHU5HVRXUFH8WLOL]DWLRQ
SULRULWL]LQJFRQVHUYDWLRQUHJDUGLQJSROOXWLRQFRQWURODVIXQGDPHQWDOPDNLQJVFLHQWL?FH[SORUDWLRQDQGSXUVXLQJLQWHJUDWHGXVH?
                                                                                                                                                                                         ,QWKH*URXS?V?UVWPHJDZDWWOHYHOSKRWRYROWDLFSURMHFW?WKH 0:GLVWULEXWHG39SRZHUSURMHFWDWWKH7DL\XDQ
      :DWHU                                                                                                                                                                             5RDG&DPSXVFRQVWUXFWHGE\   &RQVXPSWLRQ                      :DWHUPHWHUVRISULPDU\VHFRQGDU\DQGWHUWLDU\OHYHOVDUHSURYLGHGDQGZDWHUFRQVXPSWLRQUHFRUGV                                                  LQGXVWULDO?LQWHJUDWLRQ7KHSURMHFWDGRSWVDQHQHUJ\SHUIRUPDQFHFRQWUDFW (3&PRGHOZLWKWKLUGSDUW\LQYHVWPHQWDQG
                                    DUHHVWDEOLVKHG
    0HWHULQJ                                                                                                                                                                            FRQVWUXFWLRQRSHUDWLQJRQD?VHOIFRQVXPSWLRQZLWKVXUSOXVIHGWRWKHJULG?EDVLV,WLVH[SHFWHGWRJHQHUDWHPLOOLRQN:K
                                                                                                                                                                                         RI JUHHQ HOHFWULFLW\ DQQXDOO\ VDYLQJ RYHU 50%  PLOOLRQ LQ HOHFWULFLW\ FRVWV HDFK \HDU UHGXFLQJ &R? HPLVVLRQV E\
                                                                                                                                                                                         DSSUR[LPDWHO\WRQVDQGH?HFWLYHO\ORZHULQJURRIWRSWHPSHUDWXUHVGXULQJVXPPHU
                                    :DWHUFRQVHUYDWLRQWHFKQRORJ\LVDGRSWHGDQGSURPRWHGE\LQWURGXFLQJZDWHUVDYLQJ?[WXUHVWRLPSURYH
                                    WKHZDWHUH?FLHQF\DQGUHDOL]HZDWHUFRQVHUYDWLRQ                                                                                                  $IWHUFRPPLVVLRQLQJWKHSURMHFWLVPDLQWDLQHGWKURXJKDFRPELQDWLRQRIPDQXDOLQVSHFWLRQVDQGGURQHEDVHGSDWUROVWR
      :DWHU
                                                                                                                                                                                        HQVXUHH?FLHQWVDIHDQGVWDEOHRSHUDWLRQ*RLQJIRUZDUGWKH*URXSSODQVWRDGYDQFH3KDVH,,RIWKHSURMHFWDQGFRQVWUXFW
   &RQVHUYDWLRQ                    5HOHYDQWGHYLFHVRUIDFLOLWLHVDUHHPSOR\HGWRHQVXUHFRROLQJZDWHUUHFLUFXODWLRQDQGUHF\FOLQJ
                                                                                                                                                                                        ?LQWHJUDWHG 39VWRUDJHFKDUJLQJ? SDUNLQJ IDFLOLWLHV H[SORUH LQGXVWULDO HQHUJ\ VWRUDJH DQG GLVWULEXWHG ZLQG SRZHU
                                    WRUHGXFHWKHSXPSKHDGV                                                                                                                           OHYHO?JUHHQVXSSO\FKDLQHQWHUSULVH?DQGSURPRWHWKH*URXS?VJUHHQORZFDUERQDQGKLJKTXDOLW\GHYHORSPHQW
    $WPRVSKHUH                     ,QGLYLGXDOVDQGFROOHFWLYHVZLWKRXWVWDQGLQJSHUIRUPDQFHLQZDWHUFRQVHUYDWLRQDUHUHZDUGHGVRDVWR
    &XOWLYDWLRQ                     IXOO\PRWLYDWHDQGHQJDJHDOOHPSOR\HHVLQZDWHUVDYLQJLQLWLDWLYHV
     +LJK(ORQJDWLRQ/RZ0RGXOXV3DUD$UDPLG
     ,QGXVWULDOL]DWLRQ3URMHFW
       FU\VWDOOL]DWLRQ DQG UH?QHG UHYHUVH RVPRVLV DFKLHYLQJ IXOOSURFHVV UHXVH DQG XOWLPDWHO\ ]HUR GLVFKDUJH 7KH SURMHFW LV
       GHVLJQHGIRUDWUHDWPHQWFDSDFLW\RIP¤KDQGLQLWVDYHGDSSUR[LPDWHO\PLOOLRQP¤RIZDWHU
     7RQ3URWHFWLYH3DUD$UDPLG3URMHFW
       WHFKQRORJLHV$OOZDWHUSURGXFHGIURPUHYHUVHRVPRVLVLVIXOO\UHF\FOHGIRUSURGXFWLRQ7KHUHVXOWLQJVRGLXPFKORULGHPHHWV
       WKH LQGXVWULDO *UDGH ,, GU\ VDOW VWDQGDUG DQG WKH JHQHUDWHG FDOFLXP VXOIDWH VOXGJH LV FRQVLGHUHG IRU XVH DV FRQVWUXFWLRQ
       J\SVXPZLWKWKHRYHUDOOSURFHVVSURGXFLQJQRPL[HGVDOWV7KHV\VWHPLVGHVLJQHGIRUDWUHDWPHQWFDSDFLW\RIP¤KDQG
       LQWKHSURMHFWVDYHGDSSUR[LPDWHO\P¤RIZDWHU
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                      $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                              *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                              D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                         GLVSRVDOVHL]HUHOHYDQWRSSRUWXQLWLHVDQGSURPRWHDJUHHQVDIHDQGH?FLHQWVXSSO\FKDLQWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH5DZ
FRQWLQXRXVO\ SURPRWLQJ WKH XVH RI UHF\FOHG PDWHULDOV DQG WKH                                                                                                    REMHFWLYHV
FRQVWUXFWLRQ RI D FLUFXODU HFRQRP\ 'XULQJ WKH UHSRUWLQJ SHULRG WKH
*URXS DQG FHUWDLQ VXEVLGLDULHV REWDLQHG 5&6 FHUWL?FDWLRQ IXUWKHU                                                                                                7D\KR?V ULVN PDQDJHPHQW IRU UDZ PDWHULDOV DQG SDFNDJLQJ PDWHULDOV IROORZV D F\FOLFDO SURFHVV RI LGHQWL?FDWLRQ DVVHVVPHQW
VWDQGDUGL]LQJ WKH XVH DQG PDQDJHPHQW RI UHF\FOHG PDWHULDOV DQG                                                                                                  FRQWUROPRQLWRULQJDQGUHYLHZ7KHVSHFL?FSURFHVVLVDVIROORZV
VXSSRUWLQJ WKH JUHHQ XSJUDGLQJ RI SURGXFWV DQG WKH GHYHORSPHQW RI D
VXVWDLQDEOHVXSSO\FKDLQ
PDWHULDOUHFRYHU\UDWHVDQGH[SORUHVLQQRYDWLYHUHF\FOLQJWHFKQRORJLHV                                                                                                              3URFHVV                                                                               'HWDLOHG3URFHVV
DQG PRGHOV :KLOH HQVXULQJ SURGXFWLRQ UHTXLUHPHQWV LW SURPRWHV WKH
FLUFXODU XVH RI SDFNDJLQJ PDWHULDOV 7KURXJK PHDVXUHV VXFK DV
RSWLPL]LQJ SDFNDJLQJ GHVLJQ DQG HVWDEOLVKLQJ UHF\FOLQJ FKDQQHOV
SDFNDJLQJ PDWHULDOV FDQ XQGHUJR PXOWLSOH SURGXFWLRQ F\FOHV                                                                                                          5LVNDQG2SSRUWXQLW\                         &RQGXFWDV\VWHPDWLFLGHQWL?FDWLRQH[HUFLVHDWOHDVWRQFHD\HDUFRYHULQJWKHVXSSO\FKDLQ
PD[LPL]LQJ UHVRXUFH H?FLHQF\ DQG VLPXOWDQHRXVO\ HQKDQFLQJ                                                                                                                 ,GHQWL?FDWLRQ                             SURGXFWLRQRSHUDWLRQVDQGSURGXFWOLIHF\FOHDQGFRPSLOHDQ,QLWLDO5LVN2SSRUWXQLW\/LVWIRU
HFRQRPLFDQGHQYLURQPHQWDOEHQH?WV                                                                                                                                                                                       5DZ0DWHULDOVDQG3DFNDJLQJ0DWHULDOV
                                                                                                                                                                               &ODVVL?FDWLRQ                              ?LPSDFWFRQVHTXHQFH?DQG?OLNHOLKRRGRIRFFXUUHQFH?SURGXFLQJDULVNDVVHVVPHQWPDWUL[
       :DVWH5HFRYHU\DQG5HXVH
       '0$& FDQ EH UHFRYHUHG WKURXJK FRQYHQWLRQDO GLVWLOODWLRQ 7KLV SURMHFW VDYHV DSSUR[LPDWHO\ WRQV RI VWHDP
       DQQXDOO\UHGXFLQJSURGXFWLRQFRVWVE\DURXQG50%PLOOLRQ:DVWHZDWHUWUHDWPHQWFDSDFLW\LVLQFUHDVHGWRWRQV                                              2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW
       SHUKRXUWKHTXDOLW\RIPHWDDUDPLGLVLPSURYHGDQGDQQXDOFDUERQHPLVVLRQVDUHUHGXFHGE\WRQV                                                                                                           3ULRULWL]HVRXUFHVXEVWLWXWLRQDQGSURFHVVRSWLPL]DWLRQZKLOHVLPXOWDQHRXVO\LPSURYLQJ
                                                                                                                                                                                                                          PDQDJHPHQWV\VWHPVDQGHPHUJHQF\UHVSRQVHFDSDELOLWLHV
                                                                                                                                                                                                                          LQQRYDWLRQDQGYDOXHWUDQVIRUPDWLRQWREXLOGVXVWDLQDEOHVXSSO\FKDLQDGYDQWDJHV
                                                                                                                                                                              $XGLWDQG5HYLHZ
                                                                                                                                                                                                                          DQGPDQDJHPHQWUHYLHZV
                                                                                                                                                                         *UHHQ3DFNDJLQJDQG'HVLJQW
                                                                                                                                                                         )RUHQGFRQVXPHUSURGXFWSDFNDJLQJLWDGRSWVHQYLURQPHQWDOO\IULHQGO\PDWHULDOVUHGXFHVLQNXVDJHDQGH[FHVVLYHSDFNDJLQJ
                                                                                                                                                                         DQG FOHDUO\ FRPPXQLFDWHV HQYLURQPHQWDO LQIRUPDWLRQ RQ WKH SDFNDJLQJ 7KLV DSSURDFK DOLJQV ZLWK WKH EUDQG?V VXVWDLQDELOLW\
                                                                                                                                                                         VWUDWHJ\H?HFWLYHO\SURWHFWLQJEUDQGLPDJHDQGHQKDQFLQJDSSHDOWRHQYLURQPHQWDOO\FRQVFLRXVFXVWRPHUV
                                                                                                                                                                         /HYHUDJLQJLWVH[SHUWLVHLQELREDVHG?EHUVWKH*URXSDFWLYHO\SURPRWHVWHFKQRORJLFDOLQQRYDWLRQDQGPDUNHWH[SDQVLRQIRUELR
                                                                                                                                                                         EDVHGDQGELRGHJUDGDEOHSDFNDJLQJVROXWLRQV7KURXJKLQWHUQDO5 'RUFROODERUDWLRQLWH[SORUHVWKHXVHRIELREDVHG?EHUVIRU
                                                                                                                                                                         KLJKHQGSURGXFWSDFNDJLQJDQGSURYLGHVFXVWRPHUVZLWKLQWHJUDWHG?JUHHQSURGXFWJUHHQSDFNDJLQJ?VROXWLRQV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                          $ERXW7KLV5HSRUW                 0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
 ZLWK,QQRYDWLRQ
 ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK
                                   (QVXULQJ5REXVW4XDOLW\&RQWURO
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                 $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ        $ERXW7D\KR                                           8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\        $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                              *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                              D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                              6XVWDLQDEOH,PSDFW
                          /HDGLQJZLWK5 ',QQRYDWLRQ                                                                                                                   7KH*URXSLVUHFRJQL]HGDVDKLJKWHFKHQWHUSULVHDQDWLRQDOH[HPSODU\HQWHUSULVHIRUVFLWHFKLQQRYDWLRQUHIRUPDQDWLRQDOPRGHO
                                                                                                                                                                         HQWHUSULVHIRUWHFKQRORJLFDOLQQRYDWLRQDQDWLRQDOFKDPSLRQPDQXIDFWXULQJHQWHUSULVHGHGLFDWHGWRVLQJOHSURGXFWPDUNHWVHJPHQWV
                                                                                                                                                                         DQGDQDWLRQDOPRGHOHQWHUSULVHIRULQWHOOHFWXDOSURSHUWLHV,WRSHUDWHVPXOWLSOHOHDGLQJLQQRYDWLRQSODWIRUPVRILWVLQGXVWU\LQFOXGLQJD
                                                                                                                                                                         QDWLRQDOO\ UHFRJQL]HG HQWHUSULVH WHFKQRORJ\ FHQWHU D QDWLRQDO DUDPLG HQJLQHHULQJ DQG WHFKQRORJ\ UHVHDUFK FHQWHU 7HFKQRORJLFDO
                                                                                                                                                                         ,QQRYDWLRQ&HQWHURIWKH$UDPLG,QGXVWU\LQ6KDQGRQJDQGDQ5 'FHQWHUIRUSRVWGRFWRUDOUHVHDUFK
   *RYHUQDQFH
$UFKLYHV 0DQDJHPHQW 0HDVXUHV 7KHVH V\VWHPV V\VWHPDWLFDOO\ VWDQGDUGL]H 5 ' SURFHVVHV HQVXULQJ WKDW 5 ' DFWLYLWLHV DUH                                                                                                                     30
                                                                                                                                                                               $VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKDGHVWDEOLVKHGDWRWDORIQDWLRQDOSURYLQFLDODQGPXQLFLSDOLQQRYDWLRQ
FRPSOLDQW RUGHUO\ DQG H?FLHQW SURYLGLQJ LQVWLWXWLRQDO VXSSRUW IRU WHFKQRORJLFDO LQQRYDWLRQ DQG SURPRWLQJ WKH *URXS?V                                                               3                                                             2                                  1
                                                                                                                                                                               SODWIRUPVLQFOXGLQJQDWLRQDOOHYHO5 'SODWIRUPV
WHFKQRORJLFDOSURJUHVVDQGLQQRYDWLYHGHYHORSPHQW
                                                                                                                                                                               XQLYHUVLWLHV$GGLWLRQDOO\WKH*URXSFRPSULVHV KLJKWHFKHQWHUSULVHVVSHFLDOL]HGDQGVRSKLVWLFDWHG?/LWWOH*LDQW?
                                                                 &HQWUDO5HVHDUFK,QVWLWXWH
                                                                                                                                                                               HQWHUSULVHVDQGVSHFLDOL]HGDQGLQQRYDWLYHHQWHUSULVHV
                                             ([SHUW                                              0DQDJHPHQW
                                            &RPPLWWHH                                              &RPPLWWHH
                                                                                                                                                                                                 +LJK7HFK(QWHUSULVH                                                                               3RVWGRFWRUDO
                                                                                                                                                                                                      &HUWL?FDWH                                                                                   5HVHDUFK6WDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                  &1$6/DERUDWRU\
                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QJLQHHULQJDQG7HFKQRORJ\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                           $ERXW7KLV5HSRUW                        0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                      $ERXW7D\KR                                       8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\        $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                                             *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                             D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                              6XVWDLQDEOH,PSDFW
PDQDJHPHQWWHDPV,WKDVHVWDEOLVKHGWKH7D\KR&HQWUDO5HVHDUFK,QVWLWXWHGHGLFDWHGWRWDFNOLQJNH\WHFKQRORJLFDOFKDOOHQJHVLQ                                                                       %\ FORVHO\ IROORZLQJ WHFKQRORJLFDO GHYHORSPHQW WUHQGV DFFXUDWHO\ DQDO\]LQJ PDUNHW G\QDPLFV DQG SURDFWLYHO\ UHVSRQGLQJ WR
JUHHQFKHPLVWU\KLJKSHUIRUPDQFH?EHUVDGYDQFHGSRO\PHUPDWHULDOVDQGQRYHOIXQFWLRQDOFRPSRVLWHPDWHULDOV                                                                                          SROLF\JXLGDQFHWKH*URXSVWHDGLO\VWUHQJWKHQVLWVLQQRYDWLRQFDSDELOLWLHV$WWKHVDPHWLPH7D\KRHPSKDVL]HVWKHFXOWLYDWLRQRID
                                                                                                                                                                                                        KLJKTXDOLW\ 5 ' WHDP DQG WKH RSWLPL]DWLRQ RI LQQRYDWLRQ PDQDJHPHQW PHFKDQLVPV SURYLGLQJ VWURQJ VXSSRUW IRU ORQJWHUP
                                                                                                                                                                                                        VXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
                                                                        .H\0HWULFV??
                                                                                                                                                                                                                                                              ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                     ,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                        ,PSDFW   ,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                                                 ,PSDFW 2FFXUUHQFH                          &KDLQ
                                                                                                                                                                                                                           LQWURGXFWLRQDQGYDOLGDWLRQ                                                                             RULHQWHGSULQFLSOHVDSSURSULDWHO\
                                                                                                                                                                                                                           RIWKH*URXS?VQHZ
                                                                                                                                                                                                                           FHUWDLQF\FOHV,IWKH*URXS GHFUHDVH                                                                   JURZWKEXVLQHVVHVZKLOHFRQWLQXRXVO\
                                                                                                                                                                                                                           FDQQRWFRQWLQXRXVO\FDUU\                                                                                RSWLPL]LQJUHODWHGV\VWHPVDQG
                                                                                                                                                                                                           EXVLQHVV      RXWH?HFWLYH5 'DQG
                                                                                                                                                                                                                                                                                   +LJK     /DUJH        0LGWHUP 8SVWUHDP           PHFKDQLVPV
                     %\$FDGHPLF4XDOL?FDWLRQ                                                                                                                                                              H[SDQVLRQ ODXQFKWHFKQRORJLHVDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     ,PSOHPHQWSROLFLHVVXFKDVLQQRYDWLRQ
                                                                                                                                                                                                         IDOOLQJVKRUWRI SURGXFWVWKDWPHHW             FRVW                                                                     EXVLQHVVFRLQYHVWPHQWDQGJUDGXDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                           PDUNHWGHPDQGVQHZ
                                                                                                                                                                                                          H[SHFWDWLRQV                                   LQFUHDVH                                                                    UHZDUGVIRUSURMHFWVIURPWKH
                      %HORZ                                                                                                                                                                                               EXVLQHVVGHYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     HQWUHSUHQHXUVKLSFHQWHUWRIXOO\PRWLYDWH
                                                                                                                                                                                                                           PD\IDOOVKRUWRI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     FRUHSHUVRQQHOWRSDUWLFLSDWHLQLQQRYDWLRQ
                      %DFKHORU?V                           %DFKHORU?V                                 0DVWHU?V                        'RFWRUDO                                                                         H[SHFWDWLRQVZKLFKFRXOG
                      'HJUHH                                'HJUHH                                      'HJUHH                           'HJUHH                                                                                                                                                                                      DFWLYLWLHVDFFHOHUDWLQJWKHDFKLHYHPHQWRI
                                                                                                                                                                                                                           DGYHUVHO\D?HFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     H[SHFWHGEHQH?WVIRUJURZWKEXVLQHVVHV
                                                                                                                                                                                                                           RSHUDWLQJSHUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                             $VWKH*URXS?VEXVLQHVV                                                                                &RQWLQXRXVO\SURPRWHRUJDQL]DWLRQDO
                                    %\DJH                                                                                                                                                                                   VFDOHFRQWLQXHVWRH[SDQG                                                                             VWUXFWXUHRSWLPL]DWLRQDQGXSJUDGHVWR
                                                                                                                                                                                                                             WKHUHLVDULVNWKDWWKH                                                                               FRQWUROPHFKDQLVPVLPSOHPHQWVWUDWHJLF
                                                                                                                                                                                                                             PDQDJHPHQWPRGHODQG                                                                                   PDQDJHPHQWDQGFRPSUHKHQVLYHO\
                                                                                                                                                                                                                                                          ,QFRPH                                                                    DQGPDQDJHPHQWFDSDELOLWLHV
                                                                                                                                                                                                                                                 DFWLYLWLHVPD\QRWNHHS    GHFUHDVH
                                                                                                                                                                                                             ULVNV                                                                                                                   )XUWKHUHQKDQFHWDOHQWUHFUXLWPHQWDQG
                                                                                                                                                                                                                             SDFHZLWKUDSLGJURZWK                                                                                SURIHVVLRQDOGHYHORSPHQWH?RUWVRSWLPL]H
                                                                                                                                                                                                                             ZKLFKFRXOGSRVHFHUWDLQ
                    WR                     ,QFOXVLYHRI([FOXVLYHRI                                                           ([FOXVLYH                                                                                                                                                                                                                             IXWXUHRSHUDWLRQV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     DQGFRQWLQXRXVO\LPSURYHWHDPFRKHVLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     DQGRYHUDOOH?HFWLYHQHVV
                                                                                                                                                                                                                             ,IFRPSHWLWRUVODXQFK
                                 %\*HQGHU                                                                                                                                                                                   KLJKO\LQ?XHQWLDOSURGXFWV
                                                                                                                                                                                                                             DQGWKH*URXSIDLOVWR      'HFUHDVH                                                                   &ROOHFWPDUNHWDQGLQGXVWU\LQIRUPDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                             PDQQHULWPD\D?HFWWKH                              +LJK     0HGLXP                      2SHUDWLRQV   WUHQGVDQGJDWKHUFRPSUHKHQVLYH
                                                                                                                                                                                                             ULVNV           IRUPXODWLRQRIWKH*URXS?V VKDUHDQG                                          WHUP                    LQWHOOLJHQFHRQPDUNHWG\QDPLFVDQG
                                                                                                                                                                                                                             PDUNHWLQJVWUDWHJLHV         SUR?W                                                                    FRPSHWLWRUV
                                                                                                                                                                                                                             WKHUHE\LPSDFWLQJVDOHV
                                                                                                                                                                                                                             DQGSUR?WV
                                                                                                                                                                                                                             WKHSURMHFWWHDPPD\                                                                                   LQWHOOHFWXDOSURSHUW\VHDUFKHVRQWKH
                                                                                                                                                                                                                             LQIULQJHRQFRPSHWLWRUV?                                                                               UHOHYDQWSURFHVVHVDQGWHFKQRORJLHVWR
                                                                                                                                                                                                         ,QWHOOHFWXDO       SDWHQWVRURWKHU                                                                                       UHGXFHLQIULQJHPHQWULVN
                                                                                                                                                                                                                                                             FRVW                                          6KRUW
                                                                                                                                                                                                           SURSHUW\         LQWHOOHFWXDOSURSHUW\ULJKWV                       0HGLXP     /DUJH                       2SHUDWLRQV   $WHDFKSURMHFWVWDJHDQGGXULQJ
                                                                                                                                                                                                                             XQGHUODZVDQG               LQFUHDVH                                          WHUP
                                                                                                                                                                                                             ULVNV                                                                                                                   DFFHSWDQFHWKHSHUVRQLQFKDUJHFRQGXFWV
                                                                                                                                                                                                                             UHJXODWLRQVSUHYHQWLQJWKH                                                                             LQWHOOHFWXDOSURSHUW\VHDUFKHVRQWKH
                                                                                                                                                                                                                             SURMHFWIURPSURFHHGLQJ                                                                                UHOHYDQWSURFHVVHVDQGWHFKQRORJLHVDQG
                                                                                                                                                                                                                             DVSODQQHG                                                                                            DGMXVWVWKHPSURPSWO\DVQHHGHG
                                                                                                                                                                                                                                                                                        ,PSDFW   ,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                       'HVFULSWLRQ            RI)LQDQFLDO    RI                                                              5HVSRQVH0HDVXUHV
                                                                                                                                                                                                                                                                 ,PSDFW 2FFXUUHQFH                          &KDLQ
                                                                                                                                                                                                                      WHFKQRORJLHVSURYLGHVWKH
                                                                                                                                                                                                                      *URXSZLWKRSSRUWXQLWLHV                                                                                      (VWDEOLVK5 'DQGLQQRYDWLRQSODWIRUPV
                                                                                                                                                                                                                      WRH[SORUHQHZPDUNHW       ,QFUHDVH                                                                         VXFKDVODERUDWRULHVDQGWUDLQLQJEDVHV
                                                                                                                                                                                                                      VSDFHV7KH*URXSZLOO LQUHYHQXH                                                                            DQGDFWLYHO\SURPRWHRSHQFROODERUDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                      OHYHUDJHWHFKQRORJLFDO                                                                                        DQGUHVRXUFHVKDULQJPHFKDQLVPV
                                                                                                                                                                                                                      GHYHORSPHQWWUHQGV                                       0HGLXP     /DUJH        0LGWHUP 8SVWUHDP           ,PSOHPHQWLQQRYDWLRQUHZDUG
                                                                                                                                                                                                        RSSRUWXQLWLHV FRQWLQXRXVO\LQQRYDWHWR
               ?.H\7HFKQRORJ\IRUWKH3URGXFWLRQ                        ?0HFKDQLVWLF,QQRYDWLRQRI/XQDU)ODJ                       ?.H\7HFKQRORJLHVDQG$SSOLFDWLRQV                                                                          PDUNHW                                                                          PHFKDQLVPVWRH?HFWLYHO\PRWLYDWH
              DQG(QJLQHHULQJRI+LJKSHUIRUPDQFH                      (QGXULQJ([WUHPH6SDFH(QYLURQPHQWVDQG                         IRU3UHSDULQJ+LJK0LFD&RQWHQW                                             RSWLPL]HSURGXFWLRQ           VKDUH                                                                           HPSOR\HHVWRHQJDJHLQQHZWHFKQRORJ\
                  'L?HUHQWLDWHG0HWDDUDPLG?                          ,QGXVWULDO$SSOLFDWLRQRI'HULYHG7HFKQRORJLHV?                 &RURQD5HVLVWDQW$UDPLG&RPSRVLWHV?
                                                                                                                                                                                                                      H?FLHQF\DQGDFFHOHUDWH H[SDQVLRQ                                                                           GHYHORSPHQWDQGWKHFRPPHUFLDOL]DWLRQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                 $ERXW7KLV5HSRUW               0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                   8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                               *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                               D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
  ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW                                                                                                                                  5 ',QQRYDWLRQ0DQDJHPHQW0HDVXUHV
DQGDVVHVVPHQWEDVHGRQDFWXDORSHUDWLRQDOFRQGLWLRQV,WSURGXFHVWKH5LVN&RQWURO0DWUL[6XPPDU\6KHHWDQGWKH5 '3URMHFW                                             ,QGXVWU\8QLYHUVLW\5HVHDUFK&RRSHUDWLRQ
WKHFRRUGLQDWHGLPSOHPHQWDWLRQRIULVNPDQDJHPHQWDQGWHFKQRORJLFDOLQQRYDWLRQ                                                                                           7D\KR XSKROGV WKH FRQFHSW RI LQGXVWU\DFDGHPLDUHVHDUFK FROODERUDWLRQ HVWDEOLVKLQJ FORVH SDUWQHUVKLSV ZLWK XQLYHUVLWLHV DQG
                                                                                                                                                                          UHVHDUFKLQVWLWXWLRQVVXFKDV'RQJKXD8QLYHUVLW\1RUWKZHVWHUQ3RO\WHFKQLFDO8QLYHUVLW\&KLQD8QLYHUVLW\RI3HWUROHXP (DVW&KLQD
                                                                                                                                                                          DQG WKH                                                                                                                                                                           ODERUDWRULHVDQGMRLQWO\FRQGXFWLQJIXQGDPHQWDODQGDSSOLHGWHFKQRORJ\UHVHDUFKWKH*URXSMRLQWO\SURPRWHVWHFKQRORJ\GHYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                    (VWDEOLVKPHQWRIWKH1RUWKZHVWHUQ3RO\WHFKQLFDO8QLYHUVLW\?7D\KR
                                                                                                                                                                                    -RLQW/DERUDWRU\IRU)XQFWLRQDO$UDPLG)LEHUVDQG&RPSRVLWHV
                                             ,GHQWLI\ULVNVWKDWPD\KLQGHUWKHSURJUHVVRISURMHFWVVXFKDVWHFKQRORJLFDOPDUNHW
                                                                                                                                                                                    ,Q 2FWREHU  WKH ?-RLQW /DERUDWRU\ IRU )XQFWLRQDO $UDPLG )LEHUV DQG &RPSRVLWHV? FRHVWDEOLVKHG E\ 7D\KR DQG
                                             EHQFKPDUNLQJRURWKHUZLVH
                                                                                                                                                                                    WHFKQRORJLHV LQ WKH PDWHULDOV ?HOG ZLWK 1RUWKZHVWHUQ 3RO\WHFKQLFDO 8QLYHUVLW\ OHYHUDJLQJ LWV UHVHDUFK H[SHUWLVH DQG
                                                                                                                                                                                    SODWIRUP UHVRXUFHV DQG 7D\KR SURYLGLQJ LQGXVWULDOL]DWLRQ H[SHULHQFH DQG HQJLQHHULQJ FDSDELOLWLHV MRLQWO\ SURPRWLQJ
                                             VHYHULW\OLNHOLKRRGDQGULVNFRH?FLHQWV
                                             VWUDWHJLHVWRHQVXUHH?FLHQWDGYDQFHPHQWRIWKHSURMHFWV
                                             FRQWUROVWUDWHJLHVWRFRPSUHKHQVLYHO\HQKDQFHULVNZDUQLQJDQGUHVSRQVHFDSDELOLWLHV
                                                                                                 $SSO\IRUQDWLRQDOKLJKWHFK
           RUKLJKHUVFLHQWL?FDQGWHFKQRORJLFDO                           50
                                                             $SSO\IRULQYHQWLRQ          VPDOODQGPHGLXPVL]HGHQWHUSULVH
           SURMHFWDSSURYDOV                                 SDWHQWV                              60(UHFRJQLWLRQV
                                                              .H\0HWULFV??
     ,QYHVWPHQW                                                                                          1XPEHURI1HZ3URGXFW
     LQ5 ' 50%           237.6411PLOOLRQ                   ,QYHVWPHQW
                                                             LQ2SHUDWLQJ,QFRPH     6.61%                'HYHORSPHQW3URMHFWV     32 (QWLW\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                       $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                          $ERXW7D\KR                                                 8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                                             *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                             D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
IRUPXODWLRQ DQG UHYLVLRQ RI QDWLRQDO LQGXVWU\ DQG DVVRFLDWLRQ VWDQGDUGV FRYHULQJ PXOWLSOH LQGXVWULDO ?HOGV LQFOXGLQJ ?EHUV RSWLFDO                                                  PHDVXUHVVXFKDVVSHFLDOERQXVHVDQGSURMHFWSHUIRUPDQFHUHZDUGVHPSOR\HHVDUHHQFRXUDJHGWRFDUU\RXWLQGHSHQGHQWWHFKQRORJ\
FDEOHVDQGUXEEHUH?HFWLYHO\SURPRWLQJWKHRYHUDOOWHFKQRORJLFDOOHYHORIWKHLQGXVWU\FKDLQ                                                                                                         5 ' H[SORUH EUHDNWKURXJKV LQ NH\ SURFHVVHV DQG UHVSRQG WR HPHUJLQJ PDUNHW GHPDQGV WKHUHE\ FRQWLQXRXVO\ HQKDQFLQJ WKH
                                                                                                                                                                                                        *URXS?VWHFKQRORJLFDOFDSDELOLWLHVDQGRSWLPL]LQJLWVSURGXFWSRUWIROLR
'XULQJ WKH UHSRUWLQJ SHULRG WKH *URXS PDGH SRVLWLYH SURJUHVV LQ LWV VWDQGDUGL]DWLRQ ZRUN 1RWDEO\ WKH &ODVVL?FDWLRQ RI 7HFKQLFDO
,QGXVWU\6WDQGDUG$SSOLFDWLRQ'HPRQVWUDWLRQ3URMHFWE\WKH0LQLVWU\RI,QGXVWU\DQG,QIRUPDWLRQ7HFKQRORJ\
                                                                                                                                                                                                              'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSGLVEXUVHGDWRWDORI50%PLOOLRQLQLQFHQWLYHIXQGVLQFOXGLQJ50%PLOOLRQ              1.48
                                                                                                                                                                                                              IRUSURMHFWUHZDUGVDQG50% IRULQWHOOHFWXDOSURSHUW\UHZDUGV
         $VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKDGSDUWLFLSDWHGLQWKHGHYHORSPHQWRIVWDQGDUGV   13
         LQFOXGLQJDGGLWLRQDOVWDQGDUGVFXUUHQWO\XQGHUGHYHORSPHQWRUUHYLVLRQ
                                                                                                                                                                                                        SURSHUW\ PDQDJHPHQW V\VWHP ZLWK D PDUNHWGULYHQ DSSURDFK %\ IRUPXODWLQJ DQG VWULFWO\ LPSOHPHQWLQJ UHJXODWLRQV VXFK DV WKH
                                                                                                                                                                                                        LQQRYDWLRQDQGSURYLGHVVWURQJVXSSRUWIRUVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
               (#5                                 &ODVVL?FDWLRQRI7HFKQLFDO7H[WLOHV                                      1DWLRQDO6WDQGDUG                                                 /RQJWHUPLQWHOOHFWXDO                  3URPRWHWKHLPSOHPHQWDWLRQRILQWHOOHFWXDOSURSHUW\VWUDWHJLHVERRVWGHYHORSPHQWSURWHFWLRQDQG
                                                                                                                                                                                                          SURSHUW\WDUJHWV                         DSSOLFDWLRQRILQWHOOHFWXDOSURSHUW\HQKDQFHLQQRYDWLRQYLWDOLW\VDIHJXDUGLQQRYDWLRQDFKLHYHPHQWV
                (#
                                                                                                                                                                                                          ?\HDULQWHOOHFWXDO                   $FKLHYHVLJQL?FDQWO\LPSURYHGH?HFWVRIDSSO\LQJLQWHOOHFWXDOSURSHUWLHVDWUDQVIRUPDWLRQUDWHRI
                (#
                                                                       RI&KHPLFDO)LEHUV
                                                                                                                                                                                                                                                   LQWHOOHFWXDOSURSHUW\ULJKWVFRPSULVLQJPRUHWKDQRIWKHHQWHUSULVH?VWRWDOVDOHV
              (#5
             (#5                    )LEUH5RSHVIRU2?VKRUH6WDWLRQNHHSLQJ3DUW$UDPLG                              1DWLRQDO6WDQGDUG
                                                                                                                                                                                                           $VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKDGYDOLGO\JUDQWHGSDWHQWVKDYLQJUHFHLYHGWKH1DWLRQDO$ZDUGIRU([FHOOHQFH
                                                                                                                                                                                                           LQ3DWHQWVWKH)LUVW3UL]HIRU3DWHQWVLQ6KDQGRQJ3URYLQFHDQGWKH*ROG$ZDUGIRU3DWHQWVIURP&KLQD1DWLRQDO7H[WLOHDQG
                                                                                                                                                                                                           $SSDUHO&RXQFLO,WKDVHVWDEOLVKHGLWVHOIDVDQHQWHUSULVHZLWKLQWHOOHFWXDOSURSHUW\DGYDQWDJHV,QDGGLWLRQWKH*URXSKDVREWDLQHG
              (#5                           /LTXLG&U\VWDOOLQH3RO\DU\ODWH)LODPHQW                                                                                                                                                                                                           &RPSOLDQFH0DQDJHPHQW6\VWHP
                (#
              (#5
                                                                  )LEUH*UDGH3DUDSKHQ\OHQH
               ';5                           &RUHVSXQ&RORXU              ';5                                      $UF)ODVK3URWHFWLYH)DEULF                                        ,QGXVWULDO6WDQGDUG
                                     ,QGXVWU\(QJDJHPHQW
                                     DFWLYHO\ SDUWLFLSDWHV LQ LQGXVWU\ H[FKDQJHV DQG
                                     HQJDJHV LQ GLDORJXH DQG FROODERUDWLRQ ZLWK
                                                                                                                                                                                                                            ,QWHOOHFWXDO3URSHUW\                                                                  ,QWHOOHFWXDO3URSHUW\&RPSOLDQFH
                                     OHDGLQJ HQWHUSULVHV DQG SURIHVVLRQDO LQVWLWXWLRQV                                                                                                                           0DQDJHPHQW6\VWHP&HUWL?FDWLRQ                                                               0DQDJHPHQW6\VWHP&HUWL?FDWLRQ
                                     %\ VKDULQJ WHFKQRORJLFDO DFKLHYHPHQWV DQG
                                     SUDFWLFDOH[SHULHQFHVDQGDEVRUELQJFXWWLQJHGJH
                                     WHFKQRORJLHV DQG FRQFHSWV WKH *URXS EURDGHQV                                                                                                                  &RPSO\ZLWKVFLHQWL?FDQGWHFKQRORJLFDOHWKLFV
                                     LWV GHYHORSPHQW SHUVSHFWLYH DQG VWUHQJWKHQV LWV
                                     VXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWFDSDELOLWLHV                                                                                                                              7KH*URXSDGKHUHVWRWKHFRQFHSWRIVFLHQFHDQGWHFKQRORJ\IRUJRRGVWULFWO\IROORZVUHOHYDQWQDWLRQDODQGLQGXVWU\ODZVDQGUHJXODWLRQV
                                                                                                                                                                                                        DQG FRQVFLRXVO\ SUDFWLFHV WKH HWKLFDO UHTXLUHPHQWV RI VFLHQFH DQG WHFKQRORJ\ 7KH *URXS
V EXVLQHVV GRHV QRW GLUHFWO\ LQYROYH
                                                                                                     $QQXDO0HHWLQJRIWKH$UDPLG%UDQFKRIWKH&KLQD&KHPLFDO)LEHUV                              VFLHQWL?FUHVHDUFKWHFKQRORJ\GHYHORSPHQWDQGRWKHUDFWLYLWLHVLQVHQVLWLYHDUHDVRIVFLHQWL?FDQGWHFKQRORJLFDOHWKLFVVXFKDVOLIH
                                                                                                     $VVRFLDWLRQDQG$UDPLG,QGXVWU\&KDLQ&ROODERUDWLYH'HYHORSPHQW)RUXP                              VFLHQFHVDQGDUWL?FLDOLQWHOOLJHQFHHWKLFV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                 $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                          8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                     ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\      $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                   *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                   D1HZ-RXUQH\                                                                         DQG6HUYLFH                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW
                    %XLOGLQJ&KDLQVRI5HVSRQVLELOLW\                                                                                                                        7KH*URXSLGHQWL?HVDVVHVVHVDQGG\QDPLFDOO\PRQLWRUVSRWHQWLDOVXSSO\FKDLQULVNVLPSOHPHQWLQJWDUJHWHGPDQDJHPHQWPHDVXUHV
                                                                                                                                                                              WRHQVXUHWKHVWDEOHRSHUDWLRQRIWKHVXSSO\FKDLQ
   *RYHUQDQFH                                                                                                                                                                                 3URFHVV                                                                           0DQDJHPHQW0HDVXUHV
VXSSOLHU GHYHORSPHQW VHOHFWLRQ DQG PDQDJHPHQW FRQWLQXRXVO\ RSWLPL]LQJ SURFXUHPHQW H?FLHQF\ DQG FRVW FRQWURO DQG SURYLGLQJ                                                                                           ,QVXSSO\FKDLQPDQDJHPHQWWKH*URXSLGHQWL?HVSRWHQWLDOULVNVWKDWPD\D?HFWVXSSO\
VXSSRUWIRUDVWDEOHDQGUHOLDEOHVXSSO\FKDLQ                                                                                                                                                                                       FKDLQVWDELOLW\WKURXJKLQWHUQDOZRUNVKRSVVXSSOLHUFRPPXQLFDWLRQDQGPDUNHWUHVHDUFK
     ,Q6HSWHPEHUWKH3URFXUHPHQW&HQWHULQYLWHGDWHQGHUDJHQF\WRSURYLGHWUDLQLQJ                                                                                                                                           7KH*URXSFRQGXFWVDQQXDOSHUIRUPDQFHHYDOXDWLRQVRILWVVXSSOLHUVFRYHULQJSURGXFW
     RQWHQGHUSURFXUHPHQWWRLQWHUQDOVWD?LQYROYHGLQWHQGHUDFWLYLWLHVDVZHOODVPHPEHUV                                                                                                                                         TXDOLW\GHOLYHU\WLPHOLQHVVVHUYLFHOHYHODQGPDQDJHPHQWV\VWHPV
     RIWKHLQWHUQDOH[SHUWGDWDEDVH7KHWUDLQLQJIRFXVHGRQ?YHFRUHDUHDVFODVVL?FDWLRQRI
     WHQGHUSURFXUHPHQWDFWLYLWLHVSURFHVVHVGHSDUWPHQWDOUHVSRQVLELOLWLHVSUDFWLFDOFDVH
     VWXGLHV DQG FRPPRQ LVVXHV 7KH REMHFWLYH ZDV WR VWUHQJWKHQ WKH SURIHVVLRQDO
     FDSDELOLWLHVRIUHOHYDQWSHUVRQQHODQGVWDQGDUGL]HWKHFRQGXFWRIWHQGHUSURFXUHPHQW                                                                                                                                             3URFXUHPHQWDFWLYLWLHVRIHDFKEXVLQHVVXQLWDUHUHJXODUO\VXSHUYLVHGDQGLQVSHFWHG
     DFWLYLWLHV                                                                                                                                                                        5LVN0RQLWRULQJ                                DQGWKH$XGLW'HSDUWPHQWDQGWKH&RPSUHKHQVLYH'HSDUWPHQWRIWKH'LVFLSOLQH
                                                                                                                                                                                                                                       ,QVSHFWLRQ&RPPLVVLRQRYHUVHHWKH*URXS?VRYHUDOOSURFXUHPHQWZRUN
HQVXULQJWKHVWDELOLW\RISURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQVVWUHQJWKHQLQJLWVLQGXVWU\FRPSHWLWLYHDGYDQWDJHDQGOD\LQJDVROLGIRXQGDWLRQ                                                                                                  RQDFWXDOFRQGLWLRQVWRPLWLJDWHWKHLPSDFWRIULVNVRQEXVLQHVVRSHUDWLRQV
IRUORQJWHUPGHYHORSPHQW
                                                   ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                           ,PSDFW
                                                                             ,PSDFW   ,PSDFW
                                                      ,PSDFW 2FFXUUHQFH
                                                                                                       &KDLQ
                     WKH*URXS?VSURGXFWLRQPDLQO\                                                              VWDEOHSDUWQHUVKLSVZLWKNH\
                     FRPHIURPFRDOFKHPLFDODQG                                                               VXSSOLHUVWRHQVXUHWKH                                                                                               6XSSO\&KDLQ6HFXULW\7DUJHWV$FKLHYHG
                     SHWUROHXPGRZQVWUHDP                                                                       FRQWLQXLW\DQGVWDELOLW\RI
   PDWHULDO         LQ?XHQFHGE\PXOWLSOHIDFWRUV                                                                                                                                                                                                                                                         &RPSOLDQFH5DWHRI7HQGHULQJ
                                                                                                                 &RQWLQXRXVO\PRQLWRUUDZ
    SULFH
 ?XFWXDWLRQU
                     LQFOXGLQJWKHLQWHUQDWLRQDO
                     HQYLURQPHQWFRPPRGLW\
                                                       &RVW
                                                     LQFUHDVH
                                                                                         WHUP
                                                                                                                 VWUHQJWKHQFRVWFRQWURO
                                                                                                                                                                                                                                                      RI3URFXUHG0DWHULDOV         100%                    DQG%LGGLQJ$FFXUDF\
                     PDUNHWWUHQGVHQYLURQPHQWDO
     LVNV            SROLFLHVDQGVXSSO\GHPDQG                                                                $FWLYHO\SURPRWHUDZ
                     G\QDPLFV6LJQL?FDQWIXWXUH                                                                PDWHULDOSURGXFWLRQOD\RXW
                     ?XFWXDWLRQVLQUDZPDWHULDO
                     SULFHVPD\D?HFWWKH*URXS?V
                                                                                                                 EXLOGDQLQWHJUDWHGLQGXVWULDO
                                                                                                                 FKDLQDQGHQKDQFHRYHUDOO                                                        6XSSOLHU$XGLW&RYHUDJH            30%                        &HUWL?FDWLRQ5DWHRI5DZ0DWHULDO6XSSOLHUV
                                                                                                                                                                                                                                                                   ,62,62,62                              90%
                     SUR?WDELOLW\                                                                               FRPSHWLWLYHDGYDQWDJH
                                                   ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                           ,PSDFW
                                 'HVFULSWLRQ       RI)LQDQFLDO    RI                              RQ9DOXH     5HVSRQVH0HDVXUHV
                                                      ,PSDFW 2FFXUUHQFH                                &KDLQ
                                                                                                                                                                                                                                                         .H\0HWULFV 
                WHFKQRORJLHVVWUHQJWKHQV                                                                        DGLJLWDOSURFXUHPHQWSODWIRUP
                FROODERUDWLRQDQGLQIRUPDWLRQ                                                                   DQGIXOO\LPSOHPHQWHGGLJLWDO
     'LJLWDO   VKDULQJDFURVVWKHVXSSO\                                                                       SURFXUHPHQWSURFHVVHVWR
WUDQVIRUPDWLRQ FKDLQHQKDQFLQJ
                WUDQVSDUHQF\DQGFRRUGLQDWLRQ
                                                                                        /RQJ       2SHUDWLRQV
                                                                                                                 DFKLHYHUHDOWLPHLQIRUPDWLRQ
                                                                                                                 VKDULQJDQGWUDQVSDUHQF\
                                                                                                                                                                                            RI6XSSOLHUV         717 (QWLW\                        1XPEHURI
                                                                                                                                                                                                                                                   'RPHVWLF6XSSOLHUV       710(QWLW\                     1XPEHURI2YHUVHDV
 RIWKHVXSSO\ H?FLHQF\7KLVHQDEOHVWKH     LQFRVW                                  WHUP                    HQVXULQJH?FLHQWFROODERUDWLRQ
     FKDLQ      *URXSWRUHVSRQGPRUHDJLOHO\                                                                   DQGVHDPOHVVLQWHJUDWLRQ
                WRPDUNHWFKDQJHVDQG
                LPSURYHVWKHDFFXUDF\DQG
                WLPHOLQHVVRIGHFLVLRQPDNLQJ
                                                                                                                 DFURVVXSVWUHDPDQG
                                                                                                                 GRZQVWUHDPVXSSO\FKDLQ
                                                                                                                 SDUWQHUV
                                                                                                                                                                                                      IURP/RFDO6XSSOLHUV                                  56%                                 3HUFHQWDJHRI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                /RFDO6XSSOLHUV   62%
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                     $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ            $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
:KROH/LIH&\FOH0DQDJHPHQWRI6XSSOLHUV                                                                                                                                   5HVSRQVLELOLW\&RPPLWPHQWDQGSXUFKDVHVDOHFRQWUDFWVZLWKVXSSOLHUVWKH*URXSFOHDUO\GH?QHVLWVUHVSRQVLELOLWLHVLQDUHDVLQFOXGLQJ
                                                                                                                                                                           ODERU ULJKWV SURWHFWLRQ HQYLURQPHQWDO SURWHFWLRQ DQG FRPSOLDQFH PDQDJHPHQW 7KH *URXS HQFRXUDJHV DQG VXSSRUWV VXSSOLHUV LQ
HOLPLQDWLRQ7KLVDSSURDFKFRQWLQXRXVO\DGYDQFHVWKHVXSSOLHUPDQDJHPHQWV\VWHPWRHQVXUHWKHVWDELOLW\DQGUHOLDELOLW\RIVXSSOLHU                                       UHVSRQVLEOHVXVWDLQDEOHVXSSO\FKDLQWKDWSURPRWHVWKHV\QHUJLVWLFHQKDQFHPHQWRIVRFLDOEHQH?WVDQGFRUSRUDWHYDOXH
TXDOLW\DQGVHUYLFHV
                                                                                                                                                                           &OHDQ3XUFKDVLQJ
                                              :KROH/LIH&\FOH6XSSOLHU0DQDJHPHQW3URFHVVRI7D\KR                                                                        WKURXJK PHDVXUHV VXFK DV VFUHHQLQJ ZDUQLQJ HGXFDWLRQDO ?OPV RUJDQL]LQJ VHOIGLVFLSOLQH FRQIHUHQFHV DQG KROGLQJ SURFXUHPHQW
                                                                                                                                                                           VSHFL?FZDUQLQJDQGWUDLQLQJVHVVLRQV7KHVHH?RUWVVWUHQJWKHQHPSOR\HHV?DZDUHQHVVRILQWHJULW\HQKDQFHWKHWUDQVSDUHQF\DQG
                                                                                                                                                                           VWDQGDUGL]DWLRQRISURFXUHPHQWSURFHVVHVDQGHQVXUHWKDWSURFXUHPHQWDFWLYLWLHVDUHFRQGXFWHGIDLUO\LPSDUWLDOO\DQGRSHQO\
                                             )ROORZLQJUHJLVWUDWLRQWKHVXSSOLHUZLOOVXEPLWLWVEDVLFLQIRUPDWLRQFHUWL?HGTXDOL?FDWLRQV                               7KH *URXS DOVR UHLQIRUFHV DQWLFRUUXSWLRQ ULVN SUHYHQWLRQ IRU NH\ SURFXUHPHQW SRVLWLRQV ,W LGHQWL?HV LQWHJULW\ ULVN SRLQWV DQG WKHLU
                                             DQGRWKHULQIRUPDWLRQIRUH[DPLQDWLRQDQGYHUL?FDWLRQ                                                                        PDQLIHVWDWLRQVDFFRUGLQJWRMREFDWHJRULHVDQGUHVSRQVLELOLWLHVDQGHVWDEOLVKHVVDIHJXDUGVWKURXJKVWDQGDUGL]HGSURFHVVDSSURYDOV
                                             URPWKHVXSSOLHUDQGWKHPDWHULDOLW\RIWKHJRRGVWRWKHSURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQRIWKH*URXS                               SURFXUHPHQWUHODWHGFRUUXSWLRQULVNV
                                             ,QFDVHD?HOGDXGLWLVFDUULHGRXWWKHVXSSOLHULVUHTXLUHGWRVXEPLWVDPSOHVIRUYDOLGDWLRQ
                                             DIWHUSDVVLQJWKHDXGLWRQFHYDOLGDWHGWKHVXSSOLHUEHFRPHVDTXDOL?HGVXSSOLHU
                                                                                                                                                                           'LJLWDO(PSRZHUPHQW
                                                                                                                                                                           HVWDEOLVKHG UXOHV VXFK DV WKH 3URFXUHPHQW DQG 6XSSO\ &KDLQ 0DQDJHPHQW 6\VWHP GH?QLQJ WKH VXSSO\ SULQFLSOHV RI ?VDIHW\
                                             (DFK\HDUD?HOGDXGLWSODQLVSUHSDUHGE\WKH3XUFKDVLQJ'HSDUWPHQWDQG?HOGDXGLWVDUH                                   WLPHOLQHVV HFRQRP\ DQG VXVWDLQDELOLW\? %\ EXLOGLQJ D XQL?HG GLJLWDO SURFXUHPHQW SODWIRUP WKH *URXS IXOO\ LPSOHPHQWV GLJLWDO
                                             FRQGXFWHGRQDFHUWDLQQXPEHURIVXSSOLHUVVHOHFWHGIURPWKHOLVWRITXDOL?HGVXSSOLHUV                                      SURFXUHPHQWVWUHQJWKHQLQJHQGWRHQGPDQDJHPHQWDQGPRQLWRULQJIXUWKHUVWDQGDUGL]LQJSURFXUHPHQWSUDFWLFHVDQGDFKLHYLQJFRVW
                                                                                                                                                                           UHGXFWLRQ H?FLHQF\ LPSURYHPHQW DQG ULVN FRQWURO $W WKH VDPH WLPH WKH *URXS FRQGXFWV UHJXODU SURFXUHPHQW SHUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                           HYDOXDWLRQVFRQWLQXRXVO\RSWLPL]HVWKHVXSSO\FKDLQPDQDJHPHQWDVVHVVPHQWV\VWHPDQGSURPRWHVWKHRQJRLQJSURIHVVLRQDOL]DWLRQ
                                                                                                                                                                           DQGUH?QHPHQWRISURFXUHPHQWPDQDJHPHQW
        '\QDPLF6XSSOLHU                    WHFKQRORJ\TXDOLW\SULFHVHUYLFHUHVSRQVHPDQDJHPHQWVDIHW\KHDOWKDQGVRRQ                                         (TXDOWUHDWPHQWRI60(V
           (YDOXDWLRQ                        %DVHGRQWKHHYDOXDWLRQUHVXOWVVXSSOLHUVDUHUDWHGE\IRXUJUDGHV$%&DQG'DQG                                      7KH*URXSWUHDWVDOOFRRSHUDWLYHHQWHUSULVHVHTXDOO\SURYLGHVHTXDOSDUWLFLSDWLRQRSSRUWXQLWLHVIRUVPDOODQGPHGLXPVL]HGHQWHUSULVHVLQ
                                             FRUUHVSRQGLQJVXSSOLHUPDQDJHPHQWVWUDWHJ\LVDGMXVWHG                                                                       VXSSO\FKDLQPDQDJHPHQWKHOSVWKHPJURZDQGGHYHORSDFKLHYHVPXWXDOEHQH?WDQGZLQZLQUHVXOWVDQGSURWHFWVWKHOHJLWLPDWH
                                                                                                                                                                           ULJKWVDQGLQWHUHVWVRIVPDOODQGPHGLXPVL]HGHQWHUSULVHV7KH*URXSVWULFWO\DGKHUHVWRLWVFRPPHUFLDOFUHGLWDQGUHVROXWHO\SXWV
                                                                                                                                                                           DQHQGWRWKHVLWXDWLRQRIDUUHDUVRISD\PHQWVWRVXSSOLHUV7KHUHDUHQRFDVHVRIRYHUGXHSD\PHQWVWRVPDOODQGPHGLXPVL]HG
                                                                                                                                                                           HQWHUSULVHVGXULQJWKHUHSRUWLQJSHULRG
                                             )RUKLJKHUH?FLHQF\RISURFXUHPHQWPDQDJHPHQWVXSSOLHUVDUHPDQDJHGE\FODVVL?FDWLRQ
                                             DFFRUGLQJWRWKHLUUHVSHFWLYHVXSSO\OLFHQVHVWDWXVSXUSRVHRIPDWHULDOVVXSSOLHGPDWHULDOLW\
                                             RIVXSSO\DQGVWUDWHJLFLPSRUWDQFH
           ,QVSHFWLRQ                       7KHVXSSOLHUPDQDJHPHQWSURFHVVLVVXEMHFWWRVXSHUYLVLRQDQGLQVSHFWLRQE\WKH$XGLW
         DQG6XSHUYLVLRQ                     'HSDUWPHQW'LVFLSOLQDU\&RPPLWWHHDQGRWKHUGHSDUWPHQWV
                                           $VXSSOLHUZLOOEHFRPHGLVTXDOL?HGLI
                                             ,WJHWVD*UDGH'LQDQDQQXDOG\QDPLFHYDOXDWLRQDQGIDLOVWRLPSURYHLWVZHDNQHVVHV
           (OLPLQDWLRQRI
                                             LQWHJULW\GHIHFWHWF
                                             ,WKDVFRPPLWWHGIUDXGRUEULEHU\RUDFWVRWKHUZLVHLQYLRODWLRQRIEXVLQHVVHWKLFV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO           $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ            $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                         ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\       $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                        *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                        D1HZ-RXUQH\                                                                             DQG6HUYLFH                             6XVWDLQDEOH,PSDFW
                    (QVXULQJ5REXVW4XDOLW\&RQWURO
   *RYHUQDQFH
)ROORZLQJWKHTXDOLW\PDQDJHPHQWSROLF\RI?/HDQ0DQDJHPHQW&RQWLQXRXV,QQRYDWLRQ&XVWRPHU)LUVW3XUVXLWRI([FHOOHQFH?WKH
*URXSKDVIRUPXODWHGD0DQDJHPHQW+DQGERRNDQGHVWDEOLVKHGDQRUJDQL]DWLRQDOPDQDJHPHQWV\VWHPEDVHGRQLWVDFWXDOVLWXDWLRQ
RISUHPLXPSURGXFWVDQGVHUYLFHVWRFXVWRPHUV
,QWKHTXDOLW\PDQDJHPHQWV\VWHPLWLVWKHUHVSRQVLELOLW\RIWKH3UHVLGHQWWROHDGTXDOLW\PDQDJHPHQWZRUNDQGGHWHUPLQHPDQDJHPHQW
SROLFLHVWREHLPSOHPHQWHG)XQFWLRQDOGHSDUWPHQWVDUHUHTXLUHGWRFRRUGLQDWHZLWKHDFKRWKHULQSXUVXLWRIUH?QHPHQWDQGH?FLHQF\
VWDUWLQJIURPVXFKIXQGDPHQWDOOLQNVDVWKHTXDOLW\PDQDJHPHQWV\VWHPDQGSURFHVVVWDQGDUGV7KH*URXSDSSOLHV6PDQDJHPHQW
IRU SURGXFWLRQ RSHUDWLRQV VWDQGDUGL]HG PDQDJHPHQW  623 IRU RQVLWH RSHUDWLRQV DQG FRQVLVWHQF\ PDQDJHPHQW IRU SURFHVV
                                                                                                                                                                            ,$7)                                ,62
GRFXPHQWVKDYLQJIRUPHGDSHUIHFWSURGXFWTXDOLW\DVVXUDQFHPHFKDQLVP                                                                                                                                                                                                                       2(.27(;?67$1'$5'
                                                                                                                                                                   OHVVRQV WH[WLOHIRFXVHG VHVVLRQV ,$7)  LQWHUQDO DXGLWRU WUDLQLQJ DQG TXDOLW\ EHQFKPDUN H[SHULHQFH OHDUQLQJ DPRQJ RWKHU
                                                                                                                                                                   SURJUDPV7KHVHLQLWLDWLYHVDLPWRFRQWLQXRXVO\HQKDQFHHPSOR\HHV?TXDOLW\DZDUHQHVVDQGSURIHVVLRQDOVNLOOV
                                            &RQWLQXRXVO\LPSURYHPDQDJHPHQWSURFHVVHVD?HFWLQJTXDOLW\DQGDYRLGVSOLWWLQJ
                                            RIWKHTXDOLW\V\VWHPIURPSURFHVVPDQDJHPHQW
        /HDGLQJ'HSDUWPHQW                  (QKDQFHWKHDSSOLFDELOLW\DQGH?HFWLYHQHVVRIWKHV\VWHPDQGHQVXUHLWV
                                            LPSOHPHQWDWLRQWKURXJKLQWHUQDODQGH[WHUQDODXGLWVPDQDJHPHQWUHYLHZVHWF
                                            :RUNWRJHWKHUZLWKWKHWHFKQLFDOGHSDUWPHQWWKHVDOHV*URXSDQGWKHSURGXFWLRQ
                                            GHSDUWPHQWWRSURPRWHWKHXSJUDGLQJRILQWHUQDOFRQWUROVWDQGDUGVDQGVKDSHNH\
                                            EUDQGSURGXFWVEDVHGRQFRQVLGHUDWLRQRIERWKSURGXFWVWDQGDUGVDQGFXVWRPHUQHHGV
                                            ,PSURYHWKHDFFXUDF\RISURFHVVHVDQGVWDQGDUGVDQGERRVWWKHXSJUDGLQJRI
                                            LQWHUQDOFRQWUROVWDQGDUGV
                                            )RUPXODWHDQGLVVXHWHFKQLFDODQGSURFHVVGRFXPHQWVWRHQVXUHWKHFRQVLVWHQWDQG
                                            H[FOXVLYHLPSOHPHQWDWLRQRIPDQXIDFWXULQJSURFHVVHV                                                                                                                                               4XDOLW\%HQFKPDUN([SHULHQFH/HDUQLQJ
                                            $FWLYHO\SDUWLFLSDWHLQWKHIRUPXODWLRQDQGUHYLVLRQRISURGXFWVWDQGDUGVIRUWKH
                                            GRZQVWUHDPPDUNHWRIWKHLQGXVWU\DQGLPSURYHSURGXFWTXDOLW\LQWKHLQGXVWU\
                                            WKURXJKWKHUHOHDVHDQGLPSOHPHQWDWLRQRIWKHVWDQGDUGV
                                                                                                                                                                              .H\0HWULFV
         $VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKDVREWDLQHG,624XDOLW\0DQDJHPHQW6\VWHPFHUWL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                          LQ4XDOLW\                                                                  4XDOLW\&XOWXUH                                   4XDOLW\&XOWXUH
         ,$7)$XWRPRWLYH4XDOLW\0DQDJHPHQW6\VWHPFHUWL?FDWLRQDQG2(.27(;?67$1'$5'(FR7H[WLOHV                                                      &XOWXUH7UDLQLQJ                                                             7UDLQLQJ                                           7UDLQLQJ
         FHUWL?FDWLRQ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                        $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                           8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\       $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                           *RYHUQDQFH                                                              D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                            D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                             6XVWDLQDEOH,PSDFW
FRPSUHKHQVLYHO\HYDOXDWHVNH\IDFWRUVD?HFWLQJTXDOLW\DQGVDIHW\7KURXJKV\VWHPDWLFULVNFRQWURODQGSURDFWLYHLGHQWL?FDWLRQRI                                                     NH\LQGLFDWRUVVXFKDV?QLVKHGSURGXFW\LHOG?UVWFODVVSURGXFWUDWHDQGFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQWRFRQWLQXRXVO\LPSURYHSURGXFW
LPSURYHPHQW RSSRUWXQLWLHV WKH *URXS LPSOHPHQWV SUHFLVH HQGWRHQG PDQDJHPHQW DQG FRQWLQXRXV RSWLPL]DWLRQ HQVXULQJ                                                        TXDOLW\DQGFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQ
H[FHOOHQFHLQSURGXFWTXDOLW\
                                                          ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG
                                                                                    ,PSDFW   ,PSDFW
                                                                                                               ,PSDFW                                                                                                                                             .H\0HWULFV 
                                                             ,PSDFW 2FFXUUHQFH                                  &KDLQ
                     FKHPLFDO?EHUVDQGUHODWHG
                     SURGXFWVGLUHFWO\D?HFWVWKHLU
                                                        ,QFRPH                                              2SHUDWLRQV
                                                                                                                          PDQDJHPHQWV\VWHP
                                                                                                                          VWDQGDUGVVXFKDV,$7)
                                                                                                                                                                                                                                                               $VVHVVPHQWV&RQGXFWHG             1 WLPHV             1XPEHURI,QWHUQDO
                     SHUIRUPDQFH,VVXHVVXFKDV                                                                         DQG,62
 TXDOLW\ULVNV       LQVX?FLHQWVWUHQJWKHODVWLFLW\                                +LJK       6KRUW
                     RUZHDUUHVLVWDQFHPD\LPSDFW                                               WHUP                                                                                            3HUFHQWDJHRI3URGXFWV                                     1XPEHURI3URGXFWV
                                                                                                                          SURGXFWTXDOLW\V\VWHP
                     GRZQVWUHDPXVHUVFDXVH          *RRGZLOO                                                          SROLFLHVDQGV\VWHPDWLFDOO\                                           :LWKGUDZQRU5HFDOOHGIRU                                  :LWKGUDZQRU5HFDOOHGIRU                             1HJDWLYH3XEOLF
                                                       GDPDJH                                                'RZQVWUHDP
                     FXVWRPHUGLVVDWLVIDFWLRQDQG                                                                       HQKDQFHSURGXFWTXDOLW\                                                +HDOWKDQG6DIHW\5HDVRQV                                   +HDOWKDQG6DIHW\5HDVRQV                              2SLQLRQ          WLPHV
                     GDPDJHWKH*URXS?VUHSXWDWLRQ                                                                       DVVXUDQFHFDSDELOLWLHV
                                                                                                                          &RQGXFWUHJXODUTXDOLW\
                     ,ISURGXFWVH[KLELWFKHPLFDO                                                                        WUDLQLQJWRVWUHQJWKHQ
                                                           ,QFRPH                                           2SHUDWLRQV
                     UHVLGXHVDOOHUJHQVRURWKHU                                                                       SHUVRQQHOULVNPDQDJHPHQW
                                                          GHFUHDVH
                                                                                                                          FDSDELOLWLHVDQGHVWDEOLVK
                                                                                                                          FOHDUSURGXFWUHFDOO
                     IDFWRU\WKLVFRXOGGLUHFWO\OHDG                        /RZ    +LJK     0LGWHUP
  VDIHW\ULVNV       WRFXVWRPHUUHWXUQVKDUPWKH                                                                       SURFHGXUHVWRSURDFWLYHO\
                     *URXS?V?QDQFLDOSHUIRUPDQFH       *RRGZLOO                                                       FRQWUROULVNVDQGSURWHFW
                     DQGD?HFWEUDQGUHSXWDWLRQ          GDPDJH                                             'RZQVWUHDP   FRUSRUDWHUHSXWDWLRQDQG                                   3URGXFW4XDOLW\&RQWURO
                                                                                                                          FRQVXPHUULJKWV
                                                          ([SODQDWLRQ /LNHOLKRRG                             ,PSDFW                                                                SURGXFWTXDOLW\DVWKHOLIHOLQHRIWKHHQWHUSULVH%\HQKDQFLQJWKHTXDOLW\RIZRUNDFURVVDOOHPSOR\HHVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGD
                                 'HVFULSWLRQ              RI)LQDQFLDO    RI                                RQ9DOXH      5HVSRQVH0HDVXUHV
                                                             ,PSDFW 2FFXUUHQFH
                                                                                                                &KDLQ
                                                                                                                                                                                      VWDQGDUGL]DWLRQDQGWHFKQRORJLFDOLQQRYDWLRQWKH*URXSEXLOGVDTXDOLW\EDVHGFRPSHWLWLYHDGYDQWDJH8VLQJ'HVLJQRI([SHULPHQWV
              ZLGHO\XVHGLQ?HOGVVXFKDV                                                                                                                                             '2(PHWKRGVWRTXDQWLWDWLYHO\DQDO\]HSURFHVVSDUDPHWHUVWKH*URXSDFFXUDWHO\LGHQWL?HVDQGFRQWUROVNH\IDFWRUVD?HFWLQJTXDOLW\
              DHURVSDFHDXWRPRWLYHDQG                                                                                SURFHVVDQGHQKDQFHWKH                                    FRQWLQXRXVO\RSWLPL]HVSURGXFWLRQSURFHVVHVDQGH?HFWLYHO\LPSURYHVSURGXFWTXDOLW\OHYHOV
                                                UHYHQXH
RSSRUWXQLWLHV GHPDQGIRUKLJKSHUIRUPDQFH                                                       /RQJ                    TXDOLW\
              ?EHUTXDOLW\LVLQFUHDVLQJ%\                                  +LJK   +LJK                   2SHUDWLRQV                                                                                                           740 'LDPRQG 0RGHO 'ULYHQ E\ WKH 6\QHUJ\
              FRQWLQXRXVO\GHOLYHULQJKLJK                                                       WHUP                    0DNHWLPHO\LPSURYHPHQWLQ                                                                              RI6WDQGDUGL]DWLRQ7HFKQRORJLFDO,QQRYDWLRQ
              TXDOLW\SURGXFWVWKH*URXSFDQ *RRGZLOO                                                                  WHUPVRISURFHVVFRVWDQG                                                                                                                                                         0DUNHWGHPDQG
              VHL]HPDUNHWRSSRUWXQLWLHV        JDLQ                                                                    TXDOLW\DFFRUGLQJWRFXVWRPHU
              HQKDQFHPDUNHWUHFRJQLWLRQ                                                                                GHPDQG
              DQGLQFUHDVHSURGXFWYDOXH
                                                                                                                                                                                      3URGXFWLRQ(TXLSPHQW0DQDJHPHQW                                                      7HFKQRORJ\                                                            4XDOLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                             WUDQVIHU                                                            LPSURYHPHQW
  ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW                                                                                                                                            7D\KRSODFHVJUHDWHPSKDVLVRQGDLO\VXSHUYLVLRQ
                                                                                                                                                                                      RUJDQL]LQJ FHQWUDOL]HG HTXLSPHQW LQVSHFWLRQV WR
HQKDQFLQJWKH*URXS?VDELOLW\WRUHVSRQGWRULVNVDQGVHL]HGHYHORSPHQWRSSRUWXQLWLHV                                                                                                WLPH WKH *URXS VWUHQJWKHQV HTXLSPHQW PDLQWHQDQFH
                                                                                                                                                                                      WR H[WHQG VHUYLFH OLIH UHGXFH RSHUDWLQJ FRVWV DQG
                                                  DQGUHFRUGWKHPLQWKH5LVN&RQWURO0DWUL[IRUXQL?HGRYHUVLJKW
                                                                                                                                                                                                                                                                                          ?6WDQGDUGL]DWLRQ7HFKQRORJLFDO,QQRYDWLRQ?
                                                  &RQGXFWTXDQWLWDWLYHDVVHVVPHQWVRILGHQWL?HGULVNVE\HYDOXDWLQJWKHLUVHYHULW\DQG
                                                  FRH?FLHQWIRUKLHUDUFKLFDOPDQDJHPHQW                                                                                                                                                                                                              2$                   0&,05&9
                                                                                                                                                                                                                                                                                                   '.&"                     *40
                                                  'HYHORSWDUJHWHGUHVSRQVHPHDVXUHVEDVHGRQULVNOHYHOVLQFOXGLQJULVNDYRLGDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                     %0&                    *40
                                                  PLWLJDWLRQDQGDFFHSWDQFHSULRULWL]LQJKLJKULVNLVVXHVWRHQVXUHH?HFWLYHFRQWURO
                                                                                                                                                                                                                                                                                                    "121                     *40
                                                  UHYLHZUHVXOWVWRHQKDQFHWKHVWDELOLW\RISURGXFWTXDOLW\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO              $ERXW7KLV5HSRUW                    0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ        $ERXW7D\KR                                          8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                 *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                 D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
,QWHOOLJHQW0DQXIDFWXULQJ
/,06  /DERUDWRU\ ,QIRUPDWLRQ 0DQDJHPHQW 6\VWHP DQG WKH 6SDQGH[ 0(6  0DQXIDFWXULQJ ([HFXWLRQ 6\VWHP LW DFKLHYHV UH?QHG
FRQWURORYHUWKHHQWLUHSURGXFWLRQSURFHVV$QLQGXVWULDOUHDOWLPHGDWDEDVHKDVEHHQHVWDEOLVKHGWRVXSSRUWFRPSUHKHQVLYHFROOHFWLRQ
ORQJWHUPVWRUDJHDQGH?FLHQWDQDO\VLVRIFULWLFDOSURGXFWLRQGDWD7KHGHSOR\PHQWRIWKHVHV\VWHPVH?HFWLYHO\VWUHQJWKHQVSURFHVV
VWDELOLW\DQGWUDFHDELOLW\SURYLGLQJVROLGWHFKQRORJLFDOVXSSRUWIRUWKHFRQWLQXRXVLPSURYHPHQWRISURGXFWTXDOLW\                                                         &XVWRPHU6HUYLFH6\VWHP
                                                                                                                                                                            FDSDELOLWLHVDQGVHUYLFHTXDOLW\RILWVWHDPVDQGH?HFWLYHO\VDIHJXDUGLQJFXVWRPHUULJKWV,WLVFRPPLWWHGWRJURZLQJDQGDFKLHYLQJZLQ
                                                                                                                                                                            ZLQ GHYHORSPHQW WRJHWKHU ZLWK LWV FXVWRPHUV $W WKH VDPH WLPH WKH *URXS DFWLYHO\ H[SDQGV GLYHUVL?HG FRPPXQLFDWLRQ FKDQQHOV
                                                                                                                                                                            LQFOXGLQJ HPDLO :H&KDW WHOHSKRQH DQG YLGHR FRQIHUHQFLQJ WR HQVXUH DFFXUDWH DQG H?FLHQW LQIRUPDWLRQ H[FKDQJH DQG IXUWKHU
                                                                                                                                                                            VWUHQJWKHQDQGGHHSHQFXVWRPHUUHODWLRQVKLSV
                                                                                                                                                                             &XVWRPHU6DWLVIDFWLRQ
                                                                                                                                                                            VDWLVIDFWLRQZLWKWKH*URXS?VSURGXFWVDQGVHUYLFHVWKH*URXSUHJXODUO\FRQGXFWVFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQVXUYH\VRQD\HDUO\EDVLV
                                                                                                                                                                            DFFXUDWHO\LGHQWLI\FXVWRPHUQHHGVDQGH[SHFWDWLRQV%DVHGRQVXUYH\UHVXOWVLQGHSWKDQDO\VLVDQGVXPPDULHVDUHFRQGXFWHGIRU
                                                                                                                                                                            FRQWLQXRXVO\RSWLPL]LQJSURGXFWVDQGVHUYLFHVVRDVWRHQVXUHRQJRLQJLPSURYHPHQWLQFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQ
                                                                                                                                                                                       .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                    ,QDWRWDORIFXVWRPHUVSDUWLFLSDWHGLQWKH*URXS?VVDWLVIDFWLRQVXUYH\
                                                                                                                                                                                    DFKLHYLQJDFXVWRPHUVDWLVIDFWLRQUDWHRI
WKHWLPHO\DQGH?HFWLYHUHFDOORIQRQFRQIRUPLQJSURGXFWVDORQJZLWKWKHLPSOHPHQWDWLRQRIFRUUHVSRQGLQJLQVSHFWLRQVDQGKDQGOLQJ
PHDVXUHV
$FRPSUHKHQVLYHWUDFHDELOLW\V\VWHPKDVEHHQGHYHORSHGFRYHULQJHYHU\WKLQJIURPUDZPDWHULDOVWR?QLVKHGSURGXFWVDQGDIWHUVDOHV
VHUYLFHHQVXULQJWKDWQRQFRQIRUPLQJSURGXFWVFDQEHIXOO\WUDFHG3URGXFWLVVXHVDUHKDQGOHGE\WKH0DUNHWLQJ&HQWHUUHYLHZHGE\
WKH ([FHOOHQFH 2SHUDWLRQV 'HSDUWPHQW DQG DVVHVVHG E\ WKH 4XDOLW\ 0DQDJHPHQW 'HSDUWPHQW WR GHWHUPLQH ZKHWKHU D UHFDOO LV
QHFHVVDU\ )RU LVVXHV QRW UHTXLULQJ D UHFDOO WKH 0DUNHWLQJ &HQWHU LQ FRRUGLQDWLRQ ZLWK WKH 0DUNHW DQG 4XDOLW\ 0DQDJHPHQW
GHSDUWPHQWVDGGUHVVHVWKHPDVVWDQGDUGLVVXHV)RUSURGXFWVUHTXLULQJDUHFDOOWKH*URXS?UVWWUDFHVWKHEDWFKXVLQJSURGXFWLRQDQG
VDOHVUHFRUGVLQFOXGLQJUDZPDWHULDOVDQGVXSSOLHUVSURGXFWLRQSURFHVVHVSURGXFWLRQWHDPVLQVSHFWLRQUHFRUGVVWRUDJHDQGVDOHV
GHVWLQDWLRQV2QFHWKHVLWXDWLRQLVFODUL?HGWKHSURGXFWGHIHFWDQGVSHFL?FUHFDOOSURFHGXUHVDUHSXEOLFO\DQQRXQFHG
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                             $ERXW7KLV5HSRUW                           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                    $ERXW7D\KR                                          8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                                                   *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                                   D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
  &XVWRPHU)HHGEDFN0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                           3URSHUO\3URWHFWLQJ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\
DQG VWDQGDUGV 7KHVH PHDVXUHV HQKDQFH WKH H?FLHQF\ RI IHHGEDFN PDQDJHPHQW DQG VWDQGDUGL]H LVVXH UHVROXWLRQ HQVXULQJ WKDW
FXVWRPHUIHHGEDFNLVDGGUHVVHGSURIHVVLRQDOO\DQGSURPSWO\WKHUHE\VWUHQJWKHQLQJORQJWHUPDQGVWDEOHFXVWRPHUUHODWLRQVKLSV
                                                                                                                                                                                                               ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\0DQDJHPHQW
V5HSXEOLFRI&KLQDWKH'DWD6HFXULW\
                                                                ,QLWLDWLRQE\VDOHV
                                                                                                                                                         &XVWRPHU)HHGEDFN                                   /DZRIWKH3HRSOH
V5HSXEOLFRI&KLQDDQGWKH3HUVRQDO,QIRUPDWLRQ3URWHFWLRQ/DZRIWKH3HRSOH
V5HSXEOLFRI&KLQD7KH*URXSKDV
                                                                                                                                                         +DQGOLQJ3URFHVV                                     IRUPXODWHG DQG LPSOHPHQWHG SROLFLHV LQFOXGLQJ WKH ,QIRUPDWLRQ 6HFXULW\ 0DQDJHPHQW 6\VWHP DQG WKH 1HWZRUN DQG ,QIRUPDWLRQ
                                                                                                                                                                                                              SULQFLSOHRI?ZKRHYHULVLQFKDUJHLVUHVSRQVLEOH?WKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGDWLHUHGDFFRXQWDELOLW\V\VWHPIRULQIRUPDWLRQVHFXULW\
                                                   WHDPVXEPLWVFXVWRPHUIHHGEDFN
                                                                                                                                                                                                              LQIRUPDWLRQVHFXULW\IUDPHZRUN
                                                                                                                                                                                                                         'HSDUWPHQWV
                                                                                                                                                                                                                                                                 $SSURYHSROLFLHVDQGGHYHORSPHQWSODQVLQUHODWLRQWRLQIRUPDWLRQV\VWHPVHFXULW\LQ
                                                                                                                                                                                                                                                                 DFFRUGDQFHZLWKODZVDQGUHJXODWLRQV
                                                            SURYLGHVRSLQLRQV                                                                                                                                                                                    RIVHFXULW\PHDVXUHV
                                                                                                                                                                                                                   ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\
                                                                                                                                                                                                                      /HDGLQJ*URXS                              RIVLJQL?FDQWVHFXULW\LQFLGHQWV
    LQMXGJPHQWPXVWEHGHWDLOHG
                 ,QLWLDWRU                                                                                                                                                                                                                                      LQIRUPDWLRQV\VWHPVHFXULW\
              GHWHUPLQDWLRQ                                  LWLVZLWKLQWKH*URXS?V
                                                                   UHVSRQVLELOLW\
                                                                                                    (QG
                                                 DVVLJQVWKHUHVSRQVLEOHGHSDUWPHQW                                                       2?FHU
                                                                                                                                                                                                                       'HSDUWPHQWV
                                                 DQDO\VLVDQGWDNHVFRUUHFWLYHDFWLRQV                                                    2?FHU                        3UHVLGHQW
                                                $OODVVLJQHGSHUVRQQHOPXVWFRPSOHWHDQGVXEPLWWKHLULQSXWV
                                                EHIRUHWKHSURFHVVFDQPRYHWRFRUUHFWLYHDFWLRQYHUL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                 PHFKDQLVPVFROOHFWDQGDQDO\]HVHFXULW\UHODWHGLQIRUPDWLRQDQGUHVSRQGWR
                                                                                                                                                                                                                   ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\
                                                                                                                                                                                                                                                                 VHFXULW\LQFLGHQWV
                                                 H?HFWLYHQHVVRIWKHFRUUHFWLYHDFWLRQV                                                                                                                                                                          &HQWUDOO\PDQDJHVHFXULW\PHFKDQLVPVGLVWULEXWHGWKURXJKRXWWKHLQIRUPDWLRQV\VWHP
                                                                                                                                                                                                                        .H\3HUIRUPDQFH
                                                                          (QG
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ            $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                 $SSHQGL[
                                                                                                                                           *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                           D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
  'DWD6HFXULW\3URWHFWLRQ0HDVXUHV                                                                                                                                     ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\7UDLQLQJ
WKH 90ZDUH YLUWXDOL]DWLRQ GDWD SODWIRUP DQG WKH 'HOO '' DV GDWD FHQWHU EDFNXS VXSSRUW 7KLV IUDPHZRUN H?HFWLYHO\                                ZLGH GDWD VHFXULW\ WUDLQLQJ VHVVLRQV HDFK \HDU 7KH WUDLQLQJ FRYHUV WRSLFV VXFK DV F\EHUVHFXULW\ WUHQGV DQG WKH LGHQWL?FDWLRQ DQG
VDIHJXDUGVLQIRUPDWLRQVHFXULW\DQGRSHUDWLRQDOVWDELOLW\VXSSRUWLQJVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW                                                                        SUHYHQWLRQRIVRFLDOHQJLQHHULQJDWWDFNVDQGLQFRUSRUDWHVUHDOZRUOGFDVHVWXGLHVWRVWUHQJWKHQHPSOR\HHV?DELOLW\WRSUHYHQWGDWD
                                                                                                                                                                      OHDNDJHULVNVLQWKHLUGDLO\ZRUN
                                                                                                                                                                            ,Q-XO\7D\KRFRQGXFWHGDWUDLQLQJVHVVLRQWKHPHG?6WUHQJWKHQLQJ&RQ?GHQWLDOLW\6DIHJXDUGVWR3URWHFW,QIRUPDWLRQ
       ,GHQWLW\$XWKHQWLFDWLRQ               RSHUDWLRQVWRHQKDQFHDFFRXQWVHFXULW\                                                                                       GRFXPHQWVLQD:H&KDWJURXSDQGDSURMHFWPDQDJHUORVLQJDFRPSXWHUFRQWDLQLQJFRQ?GHQWLDOLQIRUPDWLRQ?WKHWUDLQLQJ
           $FFHVV&RQWURO
                                              $FFHVVSHUPLVVLRQVIRUHPSOR\HHVRIGL?HUHQWUROHOHYHOVDUHUHJXODUO\UHYLHZHG                                              DQDO\]HGWKHFDXVHVRILQIRUPDWLRQOHDNVDQGKLJKOLJKWHGFRUUHVSRQGLQJOHVVRQVOHDUQHGH?HFWLYHO\HQKDQFLQJHPSOR\HHV?
                                                                                                                                                                            DZDUHQHVVRIFRQ?GHQWLDOLW\DQGWKHLUSUDFWLFDOFDSDELOLWLHVLQVDIHJXDUGLQJLQIRUPDWLRQ
                                              &RPSUHKHQVLYHORJJLQJLVHQDEOHGRQDOOVHUYHUVDQGYLUWXDOPDFKLQHVFRYHULQJ
           /RJ0DQDJHPHQW
              0RQLWRULQJ                     PXOWLSOHDVSHFWVVXFKDVXVHUORJLQSHUPLVVLRQFKDQJHDQGV\VWHPFRQ?JXUDWLRQ
                                              PRGL?FDWLRQ
                                              $OODSSOLFDWLRQVDUHGHYHORSHGIROORZLQJWKH6HFXUH'HYHORSPHQW/LIHF\FOH 6'/
                                              ZLWKVHFXULW\WDNHQLQWRFRQVLGHUDWLRQIURPWKHUHTXLUHPHQWVDQDO\VLVSKDVHVRDVWR
                                              HQVXUHVWULFWFRPSOLDQFHZLWKVHFXUHFRGLQJVWDQGDUGV
         $SSOLFDWLRQ6HFXULW\
                                              SRWHQWLDOYXOQHUDELOLWLHV
                                              )RUWKLUGSDUW\DSSOLFDWLRQVYHQGRUVDUHUHTXLUHGWRSURYLGHWKHODWHVWVHFXULW\SDWFKHV
                                              DQGWKHLUVHFXULW\SROLFLHVDUHUHJXODUO\UHYLHZHGWRHQVXUHFRPSOLDQFHZLWKWKH
                                              *URXS?VKLJKVWDQGDUGV
                                              LQVHSDUDWHQHWZRUNVHJPHQWVHQVXULQJVWULFWORJLFDOLVRODWLRQ
                                              'HWDLOHGQHWZRUNDFFHVVUXOHVDUHVHWWROLPLWXQQHFHVVDU\FURVVQHWZRUN
                                              FRPPXQLFDWLRQPLQLPL]LQJSRWHQWLDOVHFXULW\ULVNV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                &RQ?GHQWLDOLW\7UDLQLQJ
          DQG3URWHFWLRQ                      SURPSWO\LVVXHDOHUWVRUWDNHDFWLRQWRSUHYHQWWKUHDWSURSDJDWLRQ                                                       (PHUJHQF\,QFLGHQW0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                      ,QDFFRUGDQFHZLWKODZVDQGUHJXODWLRQVVXFKDVWKH&\EHUVHFXULW\/DZRIWKH3HRSOH
V5HSXEOLFRI&KLQDDQGWKH1DWLRQDO&\EHUVHFXULW\
                                              :LWKY63+(5(+$HQDEOHG?LIDSK\VLFDOKRVWIDLOVWKHD?HFWHGYLUWXDOPDFKLQHVZLOO                                    ,QFLGHQW(PHUJHQF\5HVSRQVH3ODQWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGDFRPSUHKHQVLYHHPHUJHQF\UHVSRQVHPHFKDQLVPIRULQIRUPDWLRQ
            +LJK$YDLODELOLW\                 DXWRPDWLFDOO\PLJUDWHWRRWKHUKHDOWK\KRVWVIRUFRQWLQXLQJRSHUDWLRQWKHUHE\PLQLPL]LQJ                              V\VWHP LQFLGHQWV DQG IRUPHG GHGLFDWHG HPHUJHQF\ UHVSRQVH WHDPV UHVSRQVLEOH IRU KDQGOLQJ DQG PDQDJLQJ VXFK HYHQWV 7KHVH
                                              WKHGRZQWLPH                                                                                                           PHDVXUHVHQVXUHWKHVHFXUHDQGVWDEOHRSHUDWLRQRILQIRUPDWLRQV\VWHPVDQGPLWLJDWHWKHLPSDFWRIHPHUJHQFLHV
                                                                                                                                                                      LPSURYHVLWVHPHUJHQF\UHVSRQVHPHFKDQLVPVDQGVWUHQJWKHQVLWVFDSDFLW\WRSUHYHQWDQGPDQDJHLQIRUPDWLRQVHFXULW\ULVNV
       )LUHZDOODQG$QWL9LUXV                                                                                                                                                ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\(PHUJHQF\'ULOO
                                                                                                                                                                            )URP$XJXVWWR6HSWHPEHUWKH*URXSRUJDQL]HGDQLQIRUPDWLRQVHFXULW\HPHUJHQF\UHVSRQVHGULOOLQZKLFKVLPXODWHG
                                                                                                                                                                            V\VWHPVZHUHVXEMHFWHGWRYDULRXVW\SHVRIDWWDFNVLQFOXGLQJ64/LQMHFWLRQ''R6DWWDFNVDQGVRFLDOHQJLQHHULQJDWWDFNV
                                                                                                                                                                            YXOQHUDELOLWLHV DQG DFWLYDWLQJ HPHUJHQF\ SURWHFWLRQ PHDVXUHV 7KLV GULOO VLPXODWHG UHDOZRUOG GDWD DWWDFN VFHQDULRV
                                                                                                                                                                            H?HFWLYHO\ VWUHQJWKHQLQJ WKH SUDFWLFDO UHVSRQVH FDSDELOLWLHV RI WKH *URXS?V HPHUJHQF\ WHDPV HQKDQFLQJ FURVV
                                                                                                                                                                            GHSDUWPHQWDO FRRUGLQDWLRQ DQG LGHQWLI\LQJ DV ZHOO DV LPSURYLQJ GH?FLHQFLHV LQ WKH HPHUJHQF\ UHVSRQVH SODQ WKHUHE\
                                                                                                                                                                            HOHYDWLQJWKH*URXS?VRYHUDOOLQIRUPDWLRQVHFXULW\LQFLGHQWUHVSRQVHFDSDELOLW\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                         $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ   $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                       *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                       D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
 WR%XLOG6\QHUJ\
 $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUH
 IRU6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                   DQG,QWHUHVWV
                                                                         (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH
                                   (PSOR\HH7UDLQLQJDQG                2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\
                                   'HYHORSPHQW
                                   *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK
                                   &RQFUHWH$FWLRQV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                        $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\           $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                              D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                                 6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                    'LYHUVLW\(TXDOLW\DQG,QFOXVLRQ
       3URWHFWLRQRI(PSOR\HHV?5LJKWVDQG,QWHUHVWV
                                                                                                                                                                                    HPSOR\HHV 7KH *URXS ?UPO\ RSSRVHV DOO IRUPV RI GLVFULPLQDWLRQ DQG HQVXUHV IDLUQHVV DQG LPSDUWLDOLW\ LQ NH\ SURFHVVHV VXFK DV
                                                                                                                                                                                    DFWLYHO\ DWWUDFWV GHYHORSV DQG UHWDLQV D GLYHUVH ZRUNIRUFH VWULYLQJ WR EXLOG D ZRUNSODFH IRXQGHG RQ PXWXDO UHVSHFW IUHH IURP
                                                                                                                                                                                    KDUDVVPHQWDQGGLVFULPLQDWLRQ
UHFUXLWPHQWDFWLYLWLHV$GGLWLRQDOO\WKH*URXSRUJDQL]HVUHFUXLWPHQWUHODWHGWUDLQLQJWRHQKDQFHWKHVNLOOVRIWKH+5WHDPDQGKLULQJ
PDQDJHUVVXSSRUWLQJWKHRSWLPL]DWLRQRIWKH*URXS?VUHFUXLWPHQWSURFHVV
,Q WHUPV RI FDPSXV UHFUXLWPHQW WKH *URXS DFWLYHO\ SDUWLFLSDWHV HDFK \HDU LQ XQLYHUVLW\ MRE IDLUV DQG SUHVHQWDWLRQV UHODWHG WR LWV
EXVLQHVV VSHFLDOWLHV ,W DOVR PDLQWDLQV FDPSXV UHFUXLWPHQW FKDQQHOV E\ HQKDQFLQJ EUDQG YLVLELOLW\ WKURXJK VFKRODUVKLSV DQG
FROODERUDWLQJZLWKXQLYHUVLWLHVWRHVWDEOLVKWDLORUHG7D\KR&ODVVHVIRUFXVWRPL]HGHQUROOPHQW'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXS
SDUWLFLSDWHGLQ?YHSUHVHQWDWLRQVDQGUHFUXLWHGDWRWDORIHPSOR\HHVWKURXJKFDPSXVUHFUXLWPHQWFKDQQHOV
                                                                                                                                                                                                       RI(PSOR\HHV           3,1713HUVRQV                           0LQRULW\
                                                                                                                                                                                                                                                                      (PSOR\HHV  66 3HUVRQV                         'LVDEOHG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     (PSOR\HHV 3HUVRQV
,Q WHUPV RI VRFLDO UHFUXLWPHQW WKH *URXS UHFUXLWV SURIHVVLRQDOV WKURXJK RQOLQH MRE SODWIRUPV KHDGKXQWLQJ DJHQFLHV DQG LQWHUQDO
UHIHUUDOV'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGLWSDUWLFLSDWHGLQWKUHHR?LQHUHFUXLWPHQWHYHQWVDQGUHFUXLWHGDWRWDORIHPSOR\HHVWKURXJK
VRFLDOUHFUXLWPHQWFKDQQHOV
                                                                                                                                                                                                                           'LVSDWFKHG:RUNHUV            43 3HUVRQV                                  9HWHUDQ(PSOR\HHV          38 3HUVRQV
                                     .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                            %\*HQGHU
                               'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSKLUHGQHZHPSOR\HHV  IHPDOH PDOH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              %\$JH                               WR                                                                                                                                                                                                                                  RI([FOXVLYHRI                 676 3HUVRQV                                                                                                                                                                                                                         %\-RE/HYHO                         6HQLRU
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           (PSOR\HHV        3,0973HUVRQV
                                                                                                                                                                                            %\)XQFWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                  'RFWRUDO'HJUHH         16 3HUVRQV                                     0DVWHU?V'HJUHH       265 3HUVRQV
                                                                                                                                                                                            %\(GXFDWLRQ
                                                                                                                                                                                            /HYHO
                                                                                                                                                                                                                                  %DFKHORU?V'HJUHH           865 3HUVRQV                                %HORZ%DFKHORU?V'HJUHH           2,025 3HUVRQV
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                       $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                             $ERXW7D\KR                                             8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\                $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                      $SSHQGL[
                                                                                                                                                                            *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                                            D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                                      6XVWDLQDEOH,PSDFW
(PSOR\HH+DQGERRN$WWHQGDQFHDQGWKH/HDYH0DQDJHPHQW0HDVXUHVDQGWKH5HJXODWLRQVRQ3DWHUQLW\3DUHQWDODQG&DUH/HDYH                                                                          &RPSHQVDWLRQ0DQDJHPHQW
ODERU7KH*URXSLPSOHPHQWVDQKRXUZRUNGD\DQGDGD\ZRUNZHHNJXDUDQWHHLQJHPSOR\HHVDGHTXDWHUHVW,QFDVHVZKHUH                                                                              7D\KRDGKHUHVWRWKHFRPSHQVDWLRQSULQFLSOHVRI?H[WHUQDOFRPSHWLWLYHQHVVLQWHUQDOIDLUQHVVWRWDOVDODU\FRQWURODQGFRQ?GHQWLDOLW\?
RYHUWLPH LV QHFHVVDU\ WKH *URXS VWULFWO\ IROORZV DSSURYDO SURFHGXUHV DQG DUUDQJHV FRPSHQVDWRU\ OHDYH RU RYHUWLPH SD\ LQ                                                              DQG KDV HVWDEOLVKHG PDQDJHPHQW V\VWHPV VXFK DV WKH &RPSHQVDWLRQ 0DQDJHPHQW 6\VWHP WR EXLOG D VFLHQWL?F DQG VWDQGDUGL]HG
DFFRUGDQFHZLWKWKHODZWKHUHE\IXOO\SURWHFWLQJHPSOR\HHV?OHJDOULJKWV                                                                                                                             VDODU\DQGSHUIRUPDQFHPDQDJHPHQWIUDPHZRUN7KH*URXS?VFRPSHQVDWLRQVWUXFWXUHFRQVLVWVRIEDVHVDODU\H?FLHQF\ERQXVHV
                                                                                                                                                                                                       SHUIRUPDQFHERQXVHV\HDUHQGERQXVHVRYHUWLPHSD\LQGLYLGXDOERQXVHVDQGEHQH?WVDQGDOORZDQFHV%\EHQFKPDUNLQJDJDLQVW
,QDGGLWLRQWKH*URXSVWULFWO\LPSOHPHQWVUHJXODWLRQVVXFKDVWKH5HJXODWLRQVRQ3URKLELWLQJWKH8VHRI&KLOG/DERUDQGRWKHUUHOHYDQW                                                               PDUNHW VDODU\ OHYHOV DQG PDNLQJ G\QDPLF DGMXVWPHQWV WKH *URXS HQVXUHV WKH FRPSHWLWLYHQHVV DQG UDWLRQDOLW\ RI LWV FRPSHQVDWLRQ
ODZVUHVROXWHO\SUHYHQWLQJWKHHPSOR\PHQWRIFKLOGODERULQDQ\SRVLWLRQ'XULQJUHFUXLWPHQWDQGRQERDUGLQJWKH*URXSULJRURXVO\                                                                    V\VWHP7KURXJKFRQWLQXRXVO\RSWLPL]LQJLWVLQFHQWLYHPHFKDQLVPVWKH*URXSH?HFWLYHO\VDIHJXDUGVWKHVWDELOLW\DQGGHYHORSPHQWRI
YHUL?HV DQG UHYLHZV WKH DXWKHQWLFLW\ RI HPSOR\HH LGHQWLW\ LQIRUPDWLRQ WR HQVXUH WKDW WKH KLULQJ SURFHVV LV ODZIXO DQG FRPSOLDQW                                                    KXPDQUHVRXUFHVSURYLGLQJVROLGVXSSRUWIRUSURPRWLQJKLJKTXDOLW\FRUSRUDWHJURZWK
H?HFWLYHO\DYRLGLQJDQ\DFFLGHQWDOKLULQJRIPLQRUV
                                   'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKHODERUFRQWUDFWVLJQLQJUDWHUHPDLQHGDW100%                                                                         01 3HUIRUPDQFH$SSUDLVDO
                                                                                                                                                                                                       LPSOHPHQWDWLRQ HQVXULQJ WKDW WKH SHUIRUPDQFH PDQDJHPHQW IUDPHZRUN RSHUDWHV LQ D VWDQGDUGL]HG DQG RUGHUO\ PDQQHU 7KH
&KLQD RQ WKH 3URWHFWLRQ RI 5LJKWV DQG ,QWHUHVWV RI :RPHQ WKH /DERU &RQWUDFW /DZ RI WKH 3HRSOH?V 5HSXEOLF RI &KLQD DQG RWKHU                                                    DQGSURPRWLRQVIRUPLQJDVFLHQWL?FPHFKDQLVPIRUDSSO\LQJSHUIRUPDQFHRXWFRPHVZKLFKH?HFWLYHO\PRWLYDWHVHPSOR\HHVDQG
UHOHYDQW ODZV DQG UHJXODWLRQV 7KH *URXS IXOO\ LPSOHPHQWV VWDWXWRU\ EHQH?WV VXFK DV PDWHUQLW\ OHDYH DQG FKLOGELUWK DOORZDQFHV                                                        HQKDQFHVRUJDQL]DWLRQDOYLWDOLW\
SURYLGLQJ VROLG SURWHFWLRQ IRU IHPDOH HPSOR\HHV ,W DGKHUHV WR WKH SULQFLSOHV RI HTXDO SD\ IRU HTXDO ZRUN DQG JHQGHU HTXDOLW\
HQVXULQJ WKDW IHPDOH HPSOR\HHV HQMR\ HTXDO RSSRUWXQLWLHV DQG WUHDWPHQW LQ UHFUXLWPHQW SURPRWLRQ WUDLQLQJ DQG FRPSHQVDWLRQ                                                                                                                                                                                                               01
DQGEHQH?WV
DQGLQWHUHVWVRIIHPDOHHPSOR\HHV7KH*URXSFRQWLQXHVWRSURPRWHDJHQGHUIULHQGO\ZRUNSODFHFXOWXUHVWULYLQJWRFUHDWHDUHVSHFWIXO                                                                                                                                                                                                           LQGLFDWRUVDQGWDUJHWV
HQYLURQPHQWWKDWVXSSRUWVWKHGHYHORSPHQWRIZRPHQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     IHHGEDFN                                              3HUIRUPDQFH
      .H\0HWULFV                                                                                                                                                                                                                                                                                                 DQGDSSOLFDWLRQ                                            FRDFKLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    PHHWLQJVKDQGOHDSSHDOV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            QHFHVVDU\DGMXVWPHQWV
                                                          )HPDOH0DQDJHUV      27.03%                        1XPEHURI(PSOR\HHV
                                                                                                             :KR7RRN0DWHUQLW\/HDYH                 44 3HUVRQV                                         &RPPLWWHH([HFXWLYH7HDP                                   &RPPLWWHH$SSHDOV&HQWHU                        DQG?OHUHFRUGV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         $SSO\UHVXOWVDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         PDNHSHUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         LPSURYHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            DQGFRPPXQLFDWLRQ
                                                                                   (PSOR\HHV7DNLQJ
                                                                                                                                         /HDYH                100%                                                                                                                                                                                3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   HYDOXDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    (YDOXDWHSHUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     VHOIHYDOXDWLRQDQG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    R?FHUV
                                                                                    :RPHQ?V'D\?'DQFLQJZLWK)ORZHUV¨&HOHEUDWLQJ(OHJDQFH?)ORZHU$UUDQJHPHQW$FWLYLW\
                                                                                                                                                                                                       SHUIRUPDQFHFRDFKLQJSHUIRUPDQFHHYDOXDWLRQDQGSHUIRUPDQFHIHHGEDFN DSSOLFDWLRQ7KURXJKDV\VWHPDWLFPDQDJHPHQWSURFHVV
                                                                                                                                                                                                       WKHV\VWHPSURPRWHVFRQWLQXRXVLPSURYHPHQWDQGGHYHORSPHQWRIHPSOR\HHVSURYLGLQJVWURQJVXSSRUWIRUWKH*URXS?VVWDEOHJURZWK
                                                                                                                                                                                                                                            .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                                                                                         'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGRIHPSOR\HHVXQGHUZHQWUHJXODUSHUIRUPDQFHDQG
                                                                                                                                                                                                                                         FDUHHUGHYHORSPHQWDVVHVVPHQWV
                                                                                                                                                                                                       UHVXOWVPD\DSSHDOLQZULWLQJWRDOHDGHUDERYHWKHLPPHGLDWHVXSHUYLVRURUWKH+XPDQ5HVRXUFHV'HSDUWPHQWZLWKLQWKUHH ZRUNLQJ
                                                                                                                                                                                                       GD\VDIWHUFRUUHVSRQGLQJSHUIRUPDQFHUHYLHZPHHWLQJ:LWKLQ?YH ZRUNLQJGD\VDIWHUUHFHLSWWKH+XPDQ5HVRXUFHV'HSDUWPHQW
                                                                                                                                                                                                       ZLOOFDOOWKH3HUIRUPDQFH0DQDJHPHQW&RPPLWWHHOHDGHUVKLSWHDPRUWKHD?OLDWHGGHSDUWPHQWWRDGGUHVVWKHDSSHDOVRDVWRHQVXUH
                                                                                                                                                                                                       WKHSHUIRUPDQFHHYDOXDWLRQLVIDLUDQGMXVW
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                      $ERXW7KLV5HSRUW              0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ             $ERXW7D\KR                                         8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                      *RYHUQDQFH                                                                  D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                       D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
:HOIDUH6\VWHP                                                                                                                                                                      &DUHIRU(PSOR\HH/LIH
UHJXODWLRQV OHJDOO\ FRQWULEXWHV WR VRFLDO LQVXUDQFH DQG KRXVLQJ SURYLGHQW IXQGV IRU HPSOR\HHV DQG IXOO\ LPSOHPHQWV DOO VWDWXWRU\                              (PSOR\HH$FWLYLWLHV
KROLGD\VHQVXULQJWKDWHPSOR\HHVHQMR\DVWDQGDUGL]HGDQGZHOOHVWDEOLVKHGEHQH?WVDQGZHOIDUHV\VWHP
WHPSHUDWXUHVXEVLGLHV,WKDVDOVRHVWDEOLVKHGWKH0HDVXUHVIRUWKH$GPLQLVWUDWLRQRI%HQH?WVIRU(PSOR\HHVRQ$VVLJQPHQWR?HULQJ                                              VHQVHRIEHORQJLQJDQGRYHUDOOZHOOEHLQJ
UHORFDWHGHPSOR\HHVVHWWOHPHQWDOORZDQFHVKRXVLQJVXEVLGLHVR?VLWHZRUNDOORZDQFHVDQGKRPHYLVLWOHDYHGXULQJWKHLUDVVLJQPHQW
SHULRG 7KHVH PHDVXUHV H?HFWLYHO\ HQKDQFH HPSOR\HH MRE VDWLVIDFWLRQ DQG VHQVH RI EHORQJLQJ OD\LQJ D VROLG IRXQGDWLRQ IRU WKH
*URXS?VVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
                                                                                               VDIHW\VXEVLGLHVPHDODOORZDQFHV
                                                                              $OORZDQFHV
VHGXFDWLRQ
                                                                             *LIW%RQXVHV
                                             %HQH?WV                                           VWLSHQGV0LG$XWXPQ)HVWLYDOERQXVHV
                                                                                               VHQLRUFLWL]HQFDUHEHQH?WV
                                                                             %LUWKGD\&DNH
(PSOR\HH                         1RQ0RQHWDU\                        9RXFKHUV
   :HOIDUH6\VWHP                            %HQH?WV
                                                                                )HVWLYH       6SULQJ)HVWLYDO:RPHQ?V'D\
                                                                               $FWLYLWLHV      'UDJRQ%RDW)HVWLYDO0LG$XWXPQ)HVWLYDO
                                                                                                                                                                                    ?0RYLQJ7RZDUGWKH0RXQWDLQV¨*DWKHULQJDW+HDUW?$XWXPQ+LNLQJ$FWLYLW\
                                                                              (PSOR\HH+RXVLQJ/RDQ0DQDJHPHQW3ROLF\
                                .H\3HUIRUPDQFH
                              'XULQJWKH5HSRUWLQJ3HULRGZHDFKLHYHGDVRFLDOLQVXUDQFHFRYHUDJH
WKH*URXSLPSOHPHQWHGDUHVWULFWHGVWRFNLQFHQWLYHSODQLQ8QGHUWKLVSODQWKH?UVWORFNXSSHULRGRIWKHUHVHUYHGSRUWLRQRIWKH                                          ?)UDJUDQW=RQJ]LIRUWKH'UDJRQ%RDW)HVWLYDO?$FWLYLW\                                            3LFNOHEDOO7UDLQLQJ$FWLYLW\
UHVWULFWHGVWRFNJUDQWH[SLUHGRQ$XJXVW
                                                                                                                                                                                 (PSOR\HH6XSSRUW
      'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGDWRWDORIHOLJLEOHSDUWLFLSDQWVPHWWKHFRQGLWLRQVIRUOLIWLQJWKHORFNXS                                                           DOOHYLDWHWKHLU?QDQFLDORUSHUVRQDOSUHVVXUHV7KLVLQLWLDWLYHFRQWULEXWHVWREXLOGLQJDKDUPRQLRXVFDULQJDQGVXSSRUWLYHFRUSRUDWH
      ZLWKUHVWULFWHGVKDUHVHOLJLEOHIRUUHOHDVH7KHLPSOHPHQWDWLRQRIWKHLQFHQWLYHSODQIXUWKHUSURPRWHV
                                                                                                                                                                                 HQYLURQPHQW
      WKHORQJWHUPVKDUHGGHYHORSPHQWRIHPSOR\HHVDQGWKH*URXS
                                                                                                                                                                                                                             'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSDVVLVWHGHPSOR\HHVLQQHHGGLVWULEXWLQJDWRWDO
                                                                                                                                                                                                                             RI50%PLOOLRQLQDLG
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                     $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ              $ERXW7D\KR                                         8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\          $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                     *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                      D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                                6XVWDLQDEOH,PSDFW
                           (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH                                                                                                                                             (PSOR\HH7UDLQLQJDQG'HYHORSPHQW
  'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH                                                                                                                                                           (VWDEOLVKLQJ&DUHHU'HYHORSPHQW3DWKV
,QDFFRUGDQFHZLWKWKH7UDGH8QLRQ/DZRIWKH3HRSOH?V5HSXEOLFRI&KLQDDQGWKH/DERU/DZRIWKH3HRSOH
V5HSXEOLFRI&KLQDWKH
*URXS KDV OHJDOO\ HVWDEOLVKHG D /DERU 8QLRQ &RPPLWWHH DQG IRUPXODWHG WKH &KDUWHU RI WKH /DERU 8QLRQ &RPPLWWHH WR H?HFWLYHO\                                  &DUHHU'HYHORSPHQWDQG3URPRWLRQ
VDIHJXDUG HPSOR\HHV? ODZIXO ULJKWV DQG LQWHUHVWV 7KH *URXS UHJXODUO\ FRQYHQHV HPSOR\HH UHSUHVHQWDWLYH PHHWLQJV WR HQVXUH
HPSOR\HHV? ULJKWV WR LQIRUPDWLRQ SDUWLFLSDWLRQ H[SUHVVLRQ DQG VXSHUYLVLRQ 'XULQJ WKH UHSRUWLQJ SHULRG WKH *URXS KHOG HPSOR\HH
                                                                                                                                                                                UHTXLUHPHQWV3ROLFLHVVXFKDVWKH0HDVXUHVIRU&HUWL?FDWLRQRI4XDOL?FDWLRQ/HYHOVIRU6NLOOHG3HUVRQQHOLQWKH3URGXFWLRQ6HTXHQFH
UHSUHVHQWDWLYH PHHWLQJV DWWHQWLYHO\ FRQVLGHUHG HPSOR\HH RSLQLRQV DQG VXJJHVWLRQV DQG UHYLHZHG DQG DSSURYHG WKUHH PRWLRQV
LQFOXGLQJWKH6SHFLDO&ROOHFWLYH:DJH$JUHHPHQW
                                                                                                                                                                                SURPRWLRQ VWDQGDUGV %DVHG RQ MRE IXQFWLRQV WKH *URXS SURYLGHV WZR PDLQ SURPRWLRQ WUDFNV?PDQDJHPHQW DQG SURIHVVLRQDO
                                                                                                                                                                                VHTXHQFHV?R?HULQJHPSOR\HHVFOHDUDQGGLYHUVHFDUHHUSDWKVIRVWHULQJWDOHQWJURZWKDQGRUJDQL]DWLRQDOYLWDOLW\DQGGULYLQJKLJK
  (PSOR\HH$SSHDOV                                                                                                                                                              TXDOLW\FRUSRUDWHGHYHORSPHQW
LQWHUDFWLRQIXUWKHUVWDQGDUGL]LQJLQWHUQDOJULHYDQFHSURFHGXUHV7KH*URXSHQFRXUDJHVHPSOR\HHVWRH[SUHVVWKHLURSLQLRQVFDQGLGO\                                                   0DQDJHPHQW
IRVWHULQJ DQ HTXLWDEOH RSHQ DQG WUXVWEDVHG ZRUN HQYLURQPHQW $ V\VWHPDWLF HPSOR\HH JULHYDQFH SURFHGXUH LV LQ SODFH LI DQ
HPSOR\HHEHOLHYHVWKH\KDYHEHHQWUHDWHGXQIDLUO\RUGLVDJUHHVZLWKDUHODWHGGHFLVLRQWKH\PD\VXEPLWDJULHYDQFHWRWKHLUGLUHFW
VXSHUYLVRURUGHSDUWPHQWKHDG                                                                                                                                                         0DQDJHPHQW
                                                               (PSOR\HH$SSHDO&KDQQHOV                                                                                                          &KDLUPDQ                               &KLHI([SHUW                            &KLHI                          6HQLRU0DUNHWLQJ                      6HQLRU
                                                   DSSHDOZLOOEHUHSOLHGZLWKLQZRUNLQJGD\VDIWHULWUHDFKHVWKHFRUSRUDWHPDQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                'HSXW\0DUNHWLQJ                     'HSXW\
                                                   $GHGLFDWHGDSSHDOKRWOLQHLVDYDLODEOHIRUHPSOR\HHVWRUHSRUWFRQFHUQV7KH*URXS                                                          *HQHUDO                                3ULQFLSDO                                                             6HQLRU0DUNHWLQJ
                                                   DVVLJQVGHGLFDWHGHPSOR\HHVWRSURYLGHUHVSRQVHZLWKLQWKHVSHFL?HGWLPHOLPLW                                                                                                      5HVHDUFKHU                                                                 0DQDJHU
                                                                                                                                                                                            'HSXW\*HQHUDO                             5HVHDUFKHU                                                                 0DUNHWLQJ
         $SSHDOWRLPPHGLDWH                      (PSOR\HHVPD\GLUHFWO\FRPPXQLFDWHDQ\ZRUNUHODWHGFRQFHUQVRUGLVVDWLVIDFWLRQ                                                                                                     5HVHDUFKHU
            VXSHUYLVRUV                            WRWKHLULPPHGLDWHVXSHUYLVRUV
                                                                                                                                                                                           *HQHUDO0DQDJHU                              $VVLVWDQW                                                             'HSXW\0DUNHWLQJ
                                                                                                                                                                                              $VVLVWDQW                                 5HVHDUFKHU                                                                 0DQDJHU                         $VVLVWDQW'LUHFWRU
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   $VVLVWDQW                            6HQLRU
        $SSHDOWRWKH+XPDQ                       (PSOR\HHVPD\VXEPLWDSSHDOVWRWKH+XPDQ5HVRXUFHV'HSDUWPHQWUHJDUGLQJ                                                                                                                                                                                       0DUNHWLQJ                           6SHFLDOLVW
                                                                                                                                                                                                                                          $VVLVWDQW                       :RUNHU/HYHO                         0DUNHWLQJ                         ,QWHUPHGLDWH
                                                                                                                                                                                            'HSXW\0DQDJHU
                                                                                                                                                                                                                                          (QJLQHHU                                                                6XSHUYLVRU                           6SHFLDOLVW
                                                                                                                                                                                                 $VVLVWDQW                                                                                                        0DUNHWLQJ
  (PSOR\HH6DWLVIDFWLRQ6XUYH\                                                                                                                                                                   0DQDJHU
                                                                                                                                                                                                                                     -XQLRU(QJLQHHU                       :RUNHU/HYHO                          6SHFLDOLVW
PDQDJHPHQWV\VWHPVZRUNHQYLURQPHQWUHFUHDWLRQDODFWLYLWLHVWUDLQLQJDQGODERUSURWHFWLRQ(DFKLQGLFDWRULVVFRUHGDQDO\]HGDQG
                                                                                                                                                                                ,QWHUQDO-RE&RPSHWLWLRQ
VXPPDUL]HG DQG VSHFL?F LPSURYHPHQW PHDVXUHV DUH IRUPXODWHG IRU DUHDV RI GLVVDWLVIDFWLRQ 7KLV FRQWLQXRXV RSWLPL]DWLRQ RI
PDQDJHPHQWSUDFWLFHVDLPVWRHQKDQFHRYHUDOOHPSOR\HHVDWLVIDFWLRQ                                                                                                            7RIXUWKHURSWLPL]HSHUVRQQHODOORFDWLRQDQGOHYHUDJHH[LVWLQJWDOHQWWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH,QWHUQDO-RE&RPSHWLWLRQ0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                DQG &RPSHWLWLRQ 6XSHUYLVLRQ *URXS WR FRPSUHKHQVLYHO\ VWDQGDUGL]H WKH SURFHGXUHV DQG HYDOXDWLRQ PHFKDQLVPV IRU LQWHUQDO MRE
                       'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSDFKLHYHGDQHPSOR\HHVDWLVIDFWLRQUDWHRI
                                                                                                                                                                                FRPSHWLWLRQV1RWL?FDWLRQVIRUFRPSHWLWLRQVDUHLVVXHGWKURXJKDFRPELQDWLRQRIRQOLQHDQGR?LQHFKDQQHOV)ROORZLQJTXDOL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                                UHYLHZ FRPSUHKHQVLYH WHVWLQJ DQG SXEOLF DQQRXQFHPHQW SRVLWLRQV DUH DGMXVWHG DFFRUGLQJO\ HQVXULQJ WKH FRPSHWLWLRQ SURFHVV LV
                                                                                                                                                                                WUDQVSDUHQWIDLUDQGLPSDUWLDOWKHUHE\SURPRWLQJUDWLRQDOWDOHQWDOORFDWLRQDQGH?FLHQWXWLOL]DWLRQ
 $QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                     $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ            $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                               *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
 DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                               D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
   (PSOR\HH7UDLQLQJDQG'HYHORSPHQW                                                                                                                                      ,QWHUQDO7UDLQHUV
7UDLQLQJ6\VWHP                                                                                                                                                          PHULWEDVHG VHOHFWLRQ IRFXVHG GHYHORSPHQW DQG SULRULWL]HG XWLOL]DWLRQ? VHOHFWLQJ LQWHUQDO LQVWUXFWRUV IURP DPRQJ PDQDJHPHQW
                                                                                                                                                                           SHUVRQQHONH\EXVLQHVVVWD?DQGRXWVWDQGLQJWDOHQWVWREXLOGDSURIHVVLRQDOLQWHUQDOLQVWUXFWRUWHDP$WWKHVDPHWLPHWKH*URXS
 VNLOOVDQGRYHUDOOFRPSHWHQFLHV7RVWDQGDUGL]HWKHWUDLQLQJPDQDJHPHQWSURFHVVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGWKH7UDLQLQJ0DQDJHPHQW                                       FRQWLQXRXVO\ HQULFKLQJ WUDLQLQJ FRQWHQW DQG WHDFKLQJ PHWKRGV DQG GULYLQJ WKH RQJRLQJ LPSURYHPHQW RI WKH WUDLQLQJ V\VWHP
 DQGOHDUQLQJDFWLRQUHSRUWVHQVXULQJFRQWLQXRXVLPSURYHPHQWLQWUDLQLQJTXDOLW\DQGRQJRLQJRSWLPL]DWLRQRIWKHWUDLQLQJV\VWHPWR
                                                                                                                                                                             .H\0HWULFV
 VXSSRUWHPSOR\HHJURZWK
                                                                                                                                                                                    ,QYHVWPHQWLQ
                                                                                                                                                                                    (PSOR\HH7UDLQLQJ 50%             3.48PLOOLRQ                       1XPEHURI(PSOR\HH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                          &RYHUDJH5DWH              100%
          ,QGXFWLRQ
                                    DQGZRUNSODFHVDIHW\DQGDLPLQJWRKHOSWKHPTXLFNO\LQWHJUDWHLQWRWKHRUJDQL]DWLRQ
                                                                                                                                                                                    $YHUDJH7UDLQLQJ+RXUVSHU(PSOR\HHSHU      *HQHUDO$ELOLW\               ZRUNFRPSHWHQFLHV
                                                                                                                                                                                                  2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\
       &RPSHWHQF\                   IRUWKHLUUROHV
                                                                                                                                                                            *RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                          6DIHW\0DQDJHPHQW6\VWHP
                                                                                                                                                                           %RDUG&KDLUPDQWRFRPSUHKHQVLYHO\FRRUGLQDWHWKH*URXS?VVDIHW\SURGXFWLRQZRUN8QGHUWKH:6&IRXUVSHFLDOL]HGVXEFRPPLWWHHV
          ([WHUQDO                 ([WHUQDOWUDLQLQJLQFOXGHVH[WHUQDOVNLOOHQKDQFHPHQWSURJUDPVVHPLQDUVDQGZRUNVKRSVHPSOR\HHV
      (GXFDWLRQDO                  )RUHPSOR\HHVSXUVXLQJDVHFRQGGHJUHHZKLOHLQVHUYLFHRUSURIHVVLRQDOFHUWL?FDWLRQWUDLQLQJ                                        (DFK EXVLQHVV GLYLVLRQ DQG VXEVLGLDU\ LV HTXLSSHG ZLWK GHGLFDWHG VDIHW\ PDQDJHPHQW SHUVRQQHO WR HQVXUH WKDW VDIHW\
    DQG4XDOL?FDWLRQ               WKH*URXSUHLPEXUVHVUHODWHGH[SHQVHVDFFRUGLQJWRHVWDEOLVKHGVWDQGDUGVVXSSRUWLQJHPSOR\HHV                                         PDQDJHPHQWLVFRQGXFWHGLQDVWDQGDUGL]HGRUGHUO\DQGH?FLHQWPDQQHUDFURVVDOOEXVLQHVVXQLWV
                                                                                                                                                                           $WWKHVDPHWLPHWKH*URXSLPSOHPHQWVDIXOOVWD?ZRUNVDIHW\UHVSRQVLELOLW\V\VWHPHQIRUFLQJWKH$QQXDO6DIHW\7DUJHW0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                           RI WKHVH UHVSRQVLELOLWLHV LV VWULFWO\ HYDOXDWHG ZLWK DVVHVVPHQW UHVXOWV OLQNHG WR LQGLYLGXDO SHUIRUPDQFH DQG HOLJLELOLW\ IRU DZDUGV RU
 JUDGXDWHV?WKH ?6HHGOLQJ 3URJUDP? 7KLV SURJUDP HVWDEOLVKHV D FRPSUHKHQVLYH
 HPSRZHUPHQW V\VWHP VSDQQLQJ WKH HQWLUH FDUHHU GHYHORSPHQW F\FOH LQWHJUDWLQJ                                                                                                                                                                                               14.15
                                                                                                                                                                                                              'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSLQYHVWHG50%PLOOLRQLQZRUNVDIHW\
 FRUSRUDWH FXOWXUH ZLWK SURIHVVLRQDO VNLOOV HQKDQFHPHQW DFURVV PXOWLSOH GLPHQVLRQV ,W                                                                                                                                 0.39%
                                                                                                                                                                                                              DFFRXQWLQJIRURILWVRSHUDWLQJUHYHQXH
 SURYLGHV IXOO VXSSRUW IRU JUDGXDWHV LQ WUDQVLWLRQLQJ IURP FDPSXV OLIH WR WKH ZRUNSODFH
 $GGLWLRQDOO\WKURXJKDPHQWRUVKLSV\VWHPWKHSURJUDPKHOSVJUDGXDWHVUDSLGO\LPSURYH
 WKHLU RYHUDOO FDSDELOLWLHV DQG ZRUNSODFH FRPSHWLWLYHQHVV LQMHFWLQJ IUHVK WDOHQW LQWR WKH
 *URXS?VKLJKTXDOLW\GHYHORSPHQW                                                                                                                                                                                                                                                       3,421
                                                                                                                                                                                                              'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSVLJQHGDWRWDORI:RUN6DIHW\
 $QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW            0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                 $ERXW7D\KR                                                8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\               $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                          *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
 DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                                     6XVWDLQDEOH,PSDFW
 'XULQJWKH5HSRUWLQJ3HULRGWKH*URXSDQGLWVVXEVLGLDULHVKDYHSDVVHGWKHFHUWL?FDWLRQRIWKH,622FFXSDWLRQDO+HDOWK
 DQG6DIHW\0DQDJHPHQW6\VWHP
2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\&XOWXUH'HYHORSPHQW
 $GKHULQJWRWKHSULQFLSOHRI?SUHYHQWLRQ?UVWHGXFDWLRQIRUHPRVW?WKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGDQGLPSOHPHQWHGDV\VWHPDWLFRFFXSDWLRQDO
 KHDOWKDQGVDIHW\WUDLQLQJV\VWHPWKDWFRPELQHVRQOLQHDQGR?LQHIRUPDWVFRYHULQJDOOHPSOR\HHVDQGNH\SRVLWLRQV/HYHUDJLQJWKH
 ?H[LELOLW\DQGH?FLHQF\RIRQOLQHSODWIRUPVWKH*URXSR?HUVFRXUVHVRQWKHZRUNVDIHW\UHVSRQVLELOLW\V\VWHPRFFXSDWLRQDOKHDOWK
 PDQDJHPHQW DQG FRQWURO RI PDMRU KD]DUGV ZLWK D IRFXV RQ SUDFWLFDO VNLOOV DQG VSHFLDOL]HG FDSDELOLW\ HQKDQFHPHQW 'XULQJ WKH
 UHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSRUJDQL]HGR?LQHVSHFLDOL]HGWUDLQLQJVHVVLRQVDQGJURXSZLGHRQOLQHWUDLQLQJVHVVLRQVZLWKDWRWDORI
 DSSUR[LPDWHO\SDUWLFLSDQWDWWHQGDQFHVDQGDFKLHYHGDQDYHUDJHSDVVUDWHRILQWKHVDIHW\NQRZOHGJHDVVHVVPHQWIRU
 DOOHPSOR\HHV
                                                                                                              :DUQLQJDQG&RPSOLDQFH(GXFDWLRQ7UDLQLQJ
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                       $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                $ERXW7D\KR                                         8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\              $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                  $SSHQGL[
                                                                                                                                                        *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                        D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                                    6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                    /?/LNHOLKRRGRI5LVN2FFXUUHQFH                   3RVVLELOLW\
RSHUDWLRQDOFRQGLWLRQVFRQGXFWVFRPSUHKHQVLYHLGHQWL?FDWLRQDQGDVVHVVPHQWRIKHDOWKKD]DUGVDQGVDIHW\ULVNVLQWKHSURGXFWLRQ
SURFHVV 7KH *URXS GH?QHV NH\ DUHDV IRU LPSURYHPHQW DQG IRUPXODWHV DQG LPSOHPHQWV WDUJHWHG ULVN SUHYHQWLRQ DQG KHDOWK
PDQDJHPHQW VWUDWHJLHV H?HFWLYHO\ VDIHJXDUGLQJ HPSOR\HHV? RFFXSDWLRQDO VDIHW\ DQG SK\VLFDO DQG PHQWDO ZHOOEHLQJ WKHUHE\
                                                                                                                                                                                           )UHTXHQW      5 6FRUH                 3UREDEOH      4 6FRUH                 2FFDVLRQDO    3 6FRUH                 8QOLNHO\     2 6FRUH                    5DUH    16FRUH
SURYLGLQJVROLGVXSSRUWIRUWKHVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQWRIWKHHQWHUSULVH
                                                                                                                                                                                    &?,PSDFWRI5LVN2FFXUUHQFH                    0DJQLWXGHRILPSDFW
                                                              /?       &?
                                                                                   '?
                                                                                                           ([SODQDWLRQ                                                                    &ULWLFDO   5 6FRUH                    6HYHUH      4 6FRUH                   6LJQL?FDQW   36FRUH                   0RGHUDWH       2 6FRUH                          1
                                                          /LNHOLKRRG ,PSDFW              5LVN               RI
                                                            RI5LVN   RI5LVN                             )LQDQFLDO
                                                                                &RH?FLHQW /HYHOV                                                                                    '?5LVN&RH?FLHQWH                5LVN/HYHOVDQG0HDVXUHVWR%H7DNHQ
                                                                                                                                                                                         +LJKULVNV     15-25                                             0RGHUDWHULVNV      5-15                                /RZULVNV     1-5
                        XQWLPHO\DZDUHQHVVRI                                                                                                                                             ,PPHGLDWHO\WDNHPHDVXUHVWR                                     0HDVXUHVVKRXOGEH                                    5LVNLVUHODWLYHO\ORZDFFHSWWKH
                        XSGDWHVWRRFFXSDWLRQDO                                                                                                                                           DYRLGRUPLWLJDWHWKHVHULVNV                                     LPSOHPHQWHGWRUHGXFH                                 ULVNLIWKHFRVWRIHOLPLQDWLQJLW
                        KHDOWKDQGVDIHW\ 2+6                                                                          7KH6DIHW\0DQDJHPHQW                                                                                                             WKHULVN                                               H[FHHGVSRWHQWLDOORVV
                        UHJXODWLRQVOHDGLQJWRJDSV                                                                     'HSDUWPHQWRUJDQL]HVDOO
                        LQWUDQVODWLQJWKHPLQWR                                                                         GHSDUWPHQWVWRFROOHFW
                        LQWHUQDOSROLFLHVFUHDWLQJ                                                                      DQGHYDOXDWHQDWLRQDO
                        SRWHQWLDO2+6PDQDJHPHQW                                                     3RWHQWLDO          2+6ODZVDQGUHJXODWLRQV                                                                                                                                   1RWH' 5LVN/HYHO6FRUH / 5LVN2FFXUUHQFH/LNHOLKRRG6FRUH?& ,PSDFW0DJQLWXGH6FRUH
                        KD]DUGV                                                         0RGHUDWH ?QHVDQG
                                                                                             ULVNV FRPSHQVDWLRQ
                                                                                                                          DVUHTXLUHG
                       ZLWK2+6PDQDJHPHQW                                                                                (DFKXQLWLVUHVSRQVLEOH
                                                                                                                          IRULPSOHPHQWLQJWKH
                                                                                                                                                                                    ,PSDFW5LVNDQG2SSRUWXQLW\0DQDJHPHQW
                       UHTXLUHPHQWVFDQH?HFWLYHO\
                       VDIHJXDUGHPSOR\HHV?                                                                              UHTXLUHPHQWVRI2+6
                                                                                                                          ODZVDQGUHJXODWLRQV                                    7RPLQLPL]HIDFWRUVWKDWPD\SRVHVDIHW\DQGRFFXSDWLRQDOKHDOWKULVNVGXULQJSURGXFWLRQDQGRSHUDWLRQVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHG
                       RFFXSDWLRQDOKHDOWKDQG
                       VDIHW\EXLOGDSRVLWLYHVRFLDO                                                                                                                            WKH2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\5LVN,GHQWL?FDWLRQ$VVHVVPHQWDQG&RQWURO3URFHGXUH7KH6DIHW\0DQDJHPHQW'HSDUWPHQWLV
                       LPDJHDQGHQKDQFH*URXS                                                                                                                                   UHVSRQVLEOHIRUWKHRYHUDOOLGHQWL?FDWLRQDVVHVVPHQWDQGFRQWURORIVDIHW\ULVNVLQSURGXFWLRQDQGEXVLQHVVRSHUDWLRQVDQGRUJDQL]HV
                       UHSXWDWLRQ                                                                                                                                                 UHOHYDQWGHSDUWPHQWVWRFDUU\RXWULVNPDQDJHPHQWDFWLYLWLHV7KLVDSSURDFKHQVXUHVH?HFWLYHPDQDJHPHQWRIULVNVDQGRSSRUWXQLWLHV
                                                                                                                                                                                   UHODWHGWRHPSOR\HHVDIHW\DQGKHDOWK
                       SURMHFWVSURFHVVHVRU
                       XSJUDGHGSURGXFWLRQ                                                                                                                                                        3URFHVV                                                                             0DQDJHPHQW0HDVXUHV
                       HTXLSPHQWPD\SRVH                                                                                7KH*URXSIRUPXODWHV
                       VLJQL?FDQW2+6ULVNVGXHWR                                                                       WHFKQRORJ\UHVHDUFKDQG
                       LQVX?FLHQWXQGHUVWDQGLQJ                                                                          HTXLSPHQWXSJUDGHSODQV
                                                                                
                       RULQFRPSOHWHVDIHW\                                                0RGHUDWH          &RVW      EDVHGRQFXUUHQWWHFKQLFDO
                       PHDVXUHV                                                                                          OHYHOVDQGDFWLYHO\                                                                                             ,GHQWLI\RFFXSDWLRQDOKHDOWKDQGVDIHW\ULVNVLQFOXGLQJULVNVUHODWHGWRIDFLOLWLHVZRUN
                                                                                             ULVNV           LQFUHDV                                                                                                                       SURFHVVHVPDWHULDOVHWFDFWLQDFFRUGDQFHZLWKWKH&RQWURO3URFHGXUHIRU,GHQWL?FDWLRQ
                       QHZSURGXFWLRQHTXLSPHQW                                                                          HTXLSPHQWDQGSURFHVV
                       DQGLPSURYLQJSURFHVVHV                                                                           WHFKQRORJLHV                                                                                                    6HWXSDULVNDVVHVVPHQWWHDPUHVSRQVLEOHIRUPDNLQJFOHDUVRXUFHVDQGFXUUHQW
                       FDQHQKDQFHWHFKQRORJLFDO                                                                                                                                                                                          FRQGLWLRQVRIULVNVDQGPDLQWDLQLQJUHOHYDQWUHFRUGVLQD5LVN&RQWURO0DWUL[6KHHW
                       FDSDELOLWLHVDQGUHGXFH
                                                                                                                                                                                                                                           (YDOXDWHLGHQWL?HGULVNVEDVHGRQWKHOLNHOLKRRGRIRFFXUUHQFHDQGWKHSRWHQWLDOLPSDFW
                                                                                                                                                                                                                                           GHWHUPLQLQJDULVNFRH?FLHQW$VVHVVULVNOHYHOVDFFRUGLQJO\DVKLJKPHGLXPRUORZ
                       FRPSOLDQFHZLWK2+6                                                                               VWULFWO\IROORZ2+6
                       UHTXLUHPHQWVLVQRWHQVXUHG                                                                      SURFHVVUHTXLUHPHQWV
                       LWPD\SRVHFHUWDLQULVNV                                                                         LQGDLO\RSHUDWLRQV
                       WRWKH*URXS?V2+6                                                                                SURPSWO\DGGUHVVDQ\                                                                                           ,PSOHPHQWWDUJHWHGPHDVXUHVIRUGL?HUHQWULVNOHYHOVLQFOXGLQJDFFHSWDQFHUHGXFWLRQ
                                                                                                                          QRQFRQIRUPLWLHVDQG
                                                                                
                       RSHUDWLRQV                                                          0RGHUDWH          &RVW                                                                           5LVN&RQWURO
                                                                                                                          PDLQWDLQWKHRSHUDELOLW\                                                                                        DYRLGDQFHRUHOLPLQDWLRQHQVXULQJPHDVXUHVDUHSUDFWLFDODQGH?HFWLYHO\H[HFXWHG
                                                                                             ULVNV           UHGXFWLRQ
                       SURFHVVHVDQGHQIRUFHPHQW                                                                         RUJDQL]HVUHYLHZVRI2+6
                       FDQHQKDQFHRYHUDOO2+6                                                                           PDQDJHPHQW                                                                                                      2UJDQL]HLPSOHPHQWDWLRQRIFRQWUROPHDVXUHVFRQGXFWYDOLGDWLRQDQGUHYLHZWKH
                       SHUIRUPDQFH                                                                                       UHTXLUHPHQWV                                                  5LVN&RQWURO8SGDWH                               YDOLGDWLRQUHVXOWVSUHSDUHULVNPDQDJHPHQWUHSRUWVWRDQDO\]HWKHH?HFWLYHQHVVRIWKH
                                                                                                                                                                                                                                           PHDVXUHVIRUIXUWKHURSWLPL]DWLRQRIWKHULVNPDQDJHPHQWSURFHVV
 $QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ              $ERXW7D\KR                                            8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\          $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                    *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
 DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                   D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                                6XVWDLQDEOH,PSDFW
(PHUJHQF\'ULOOV                                                                                                                                                               0HWULFVDQG7DUJHWV
 HPHUJHQF\PDQDJHPHQWSUDFWLFHV,WKDVUHYLVHGWKH(PHUJHQF\3ODQIRU3URGXFWLRQ6DIHW\$FFLGHQWVWRIXUWKHUFODULI\HPHUJHQF\                                               EXVLQHVVDFWLYLWLHVWKH*URXSKDVHVWDEOLVKHGLWV2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\0DQDJHPHQW2EMHFWLYHV
 UHVSRQVHUHVSRQVLELOLWLHVDQGWDVNDVVLJQPHQWVDQGGHYHORSHGVSHFLDOHPHUJHQF\SODQVDQGRQVLWHUHVSRQVHSODQVDSSOLFDEOHWR
 YDULRXVW\SHVRILQFLGHQWVDFURVVWKH*URXS$GGLWLRQDOO\WKH*URXSHVWDEOLVKHVDQDQQXDOHPHUJHQF\GULOOSODQDQGRUJDQL]HVGULOOV
 DFFRUGLQJO\ 7KURXJK UHJXODU UHDOLVWLF DQG SUDFWLFDO H[HUFLVHV WKH *URXS FRQWLQXRXVO\ HQKDQFHV LWV ULVN UHVSRQVH DQG DFFLGHQW
 SUHYHQWLRQFDSDELOLWLHVH?HFWLYHO\VDIHJXDUGLQJERWKHPSOR\HHVDIHW\DQGFRPSDQ\DVVHWV                                                                                      $QQXDO0DQDJHPHQW7DUJHWVIRU2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\DFKLHYHG
                                                                                                                                                                                                                           PDMRUVDIHW\LQFLGHQWV           0              1XPEHURIJURXSOHYHO
                                                                                                                                                                                                                                                                           FRQWUDFWRUVDIHW\LQFLGHQW         0                1RQHZSDWLHQWRI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               RFFXSDWLRQDOGLVHDVH        0
                                                                                                                                                                                                                                                                    盏0.45
                                                                        &RPSUHKHQVLYHDPPRQLDOHDNHPHUJHQF\GULOO                                                                 ,QGLFDWRUV                              SHUZRUNLQJKRXUV                                              H[SRVXUHRURWKHUDGYHUVHHYHQWV                    0
                                                                        ,Q-XQH7D\KRRUJDQL]HGDJURXSOHYHOFRPSUHKHQVLYH
                                                                                                                                                                                                               盐95%                                                                                     盐90%
                                                                        HPHUJHQF\ GULOO VLPXODWLQJ D OLTXLG DPPRQLD OHDN VFHQDULR
                                                                        DLPLQJ WR WKRURXJKO\ WHVW WKH *URXS?V HPHUJHQF\ UHVSRQVH                                               2QWLPHKD]DUG                                         1RPDMRU               &KDQJHPDQDJHPHQW                                   6DIHW\LQWHUORFN
                                                                        FRRUGLQDWHG KDQGOLQJ DQG RQVLWH UHVFXH FDSDELOLWLHV XQGHU                                              FRUUHFWLRQUDWH                                         KD]DUG          0       FRPSOLDQFH                                           XWLOL]DWLRQUDWH       100%
                                                                        VXGGHQLQFLGHQWFRQGLWLRQV
                                                                                                                                                                                                                                                                               盐95%                                                            盐95%
                                                                                                                                                                                                                                                       UDWHRIKLJKULVN
                                                                                                                                                                                        ZRUNVDIHW\R?FHUV
                                                                                                                                                                                        DQGVSHFLDORSHUDWRUV             100%                         RSHUDWLRQV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                              RSHUDWLRQDOUDWHRI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                              VDIHW\DQG?UHIDFLOLWLHV
                                                                                                                                                                                                                                                                              盐92%
+D]DUG,GHQWL?FDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                 盐95%
 KROLGD\ LQVSHFWLRQV DQG FRPSUHKHQVLYH VDIHW\ DXGLWV 'XULQJ WKH UHSRUWLQJ SHULRG D WRWDO RI  JURXSOHYHO KD]DUG LQVSHFWLRQV
 ZHUHFRQGXFWHGFRYHULQJDOOSURGXFWLRQZRUNVKRSVVWRUDJHDUHDVKD]DUGRXVFKHPLFDOZDUHKRXVHVDX[LOLDU\IDFLOLWLHVR?FHDQG                                                                                                    &RPSOLDQFHUDWHRIRFFXSDWLRQDO                                        5HODWHGSDUW\PDQDJHPHQW
 OLYLQJDUHDVDQGFRQWUDFWRUZRUNVLWHV$WRWDORIVDIHW\KD]DUGVDQGLVVXHVZHUHLGHQWL?HG7KH*URXSVWULFWO\IROORZVWKH                                                                                                 GLVHDVHKD]DUGGHWHFWLRQ                                                FRPSOLDQFHUDWH                        100%
 ?)LYH'H?QLWHV?3ULQFLSOHIRUUHFWL?FDWLRQRILGHQWL?HGKD]DUGV$VRIWKHHQGRIWKHUHSRUWLQJSHULRGLWHPVKDGEHHQUHFWL?HG
 DFKLHYLQJ D UHFWL?FDWLRQ FRPSOHWLRQ UDWH RI  )RU WKH IHZ UHFWL?FDWLRQ LWHPV D?HFWHG E\ HTXLSPHQW VKXWGRZQV RU                                              3URFHVV,QGLFDWRUV
 SURFXUHPHQWF\FOHVWHPSRUDU\SURWHFWLYHPHDVXUHVDQGFOHDUO\GH?QHGUHFWL?FDWLRQSODQVZHUHLPSOHPHQWHG
                                                                                                                                                                                                                                                  (PHUJHQF\GULOOSODQ
                                                                                                                                                                                                                                                  IXO?OOPHQWUDWH           100%                             ([WHUQDOVDIHW\LQVSHFWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             FRPSOLDQFHUDWH                      100%
    ,GHQWL?FDWLRQRI+LGGHQ+D]DUGV
                                                                                                                                                                                  .H\0HWULFV 
                                                                                                                                                                                          :RUN5HODWHG
                                                                                                                                                                                          )DWDOLW\5DWH        0%             :RUN5HODWHG
                                                                                                                                                                                                                              'HDWKV        3HUVRQV0                   RI:RUN5HODWHG
                                                                                                                                                                                                                                                                       ,QMXULHV               6
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    /RVW7LPH,QMXU\5DWH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     SHU0LOOLRQ+RXUV             0.008%
                                                                                                                                                                                                                                                   ,QYHVWPHQWLQ                                                 &RYHUDJH5DWHRI
                                                                                                                                                                                                                                                   ,QMXU\,QVXUDQFH 50%        2.5426 PLOOLRQ                    :RUN5HODWHG,QMXU\
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  ,QVXUDQFHIRU(PSOR\HHV                100%
                                                                                                                                                                                          ,QYHVWPHQWLQ                                                            &RYHUDJHRI:RUN                              1XPEHURI1HZ&DVHV
                                                                                                                                                                                          :RUN6DIHW\/LDELOLW\
                                                                                                                                                                                          ,QVXUDQFH       50%             0.0301PLOOLRQ                            6DIHW\/LDELOLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                    ,QVXUDQFH          100%                        RI1HZ2FFXSDWLRQDO
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   'LVHDVHV                       0
 $QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO             $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ             $ERXW7D\KR                                                 8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU            $SSHQGL[
                                                                                                                                                   *RYHUQDQFH                                                             D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
 DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                   D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
6DIHW\0DQDJHPHQWIRU5HODWHG3DUWLHV                                                                                                                                        &KHPLFDOV 6DIHW\ 0DQDJHPHQW 6\VWHP DQG WKH &RQWUROOHG 7R[LF &KHPLFDOV 0DQDJHPHQW 6\VWHP VSHFLI\LQJ UHVSRQVLELOLWLHV DQG
                                                                                                                                                                               KDQGOLQJUHTXLUHPHQWVIRUDOOVWDJHVRIKD]DUGRXVFKHPLFDOPDQDJHPHQWLQFOXGLQJSURFXUHPHQWWUDQVSRUWDWLRQXVHVWRUDJHDQGZDVWH
 IRUPXODWHGWKH&RQWUDFWRU6DIHW\0DQDJHPHQW6\VWHP7KHSURMHFWVXSHUYLVRU\GHSDUWPHQWVDUHUHVSRQVLEOHIRULQIRUPLQJFRQWUDFWRUV                                            DQGVHFXUHPDQDJHPHQWRIKD]DUGRXVFKHPLFDOV
 RI (+6 PDQDJHPHQW UHTXLUHPHQWV SURYLGLQJ VDIHW\ HGXFDWLRQ DQG WUDLQLQJ DQG FRQGXFWLQJ GDLO\ VXSHUYLVLRQ LQVSHFWLRQV DQG
 HYDOXDWLRQV0HDQZKLOHWKH*URXSVLJQVWKH6DIHW\DQG(QYLURQPHQWDO0DQDJHPHQW$JUHHPHQWDQGWKH6DIHW\DQG(QYLURQPHQWDO
 VWUHQJWKHQLQJFRQWUDFWRUV?DFFRXQWDELOLW\DQGMRLQWO\HQVXULQJFRQVWUXFWLRQVDIHW\DQGDVWDEOHRSHUDWLRQDOHQYLURQPHQW                                                                                                        +D]DUGRXV&KHPLFDOV/LIHF\FOH0DQDJHPHQW3URFHGXUH
                                                                                                                      &RQWUDFWRU6DIHW\7UDLQLQJ
                                                                                                                                                                                                                                           )RUFKHPLFDOVWKDWFDQEHXVHGWRPDQXIDFWXUHH[SORVLYHVRUFRQWUROOHGVXEVWDQFHV
                                                                                                                                                                                                                                           SURFXUHDSXUFKDVHSHUPLWLQDGYDQFHDQGVHHNDSSURYDOIURPORFDODXWKRULWLHV
                                                                                                                                                                                                                                           SK\VLFRFKHPLFDOSURSHUWLHVRIFKHPLFDOVDQGWKHDSSURSULDWHHPHUJHQF\
                                                                                                                                                                                                                                           UHVSRQVHPHDVXUHV
                                                                                                                                                                                                                                           %DVHGRQWKHFKDUDFWHULVWLFVRIWKHFKHPLFDOVXVHDSSURSULDWHPHDQVDQGYHKLFOHV
                                                                                                                                                                                                                                           WKDWPHHWVDIHW\UHTXLUHPHQWV
                                                                                                                                                                                                                                           +DQGOLQJRSHUDWLRQVPXVWIROORZVDIHW\VWDQGDUGVDQGRSHUDWLQJSURFHGXUHVDQGEH
                                                                                                                                                                                                                                           FDUULHGRXWXQGHUWKHVXSHUYLVLRQRUJXLGDQFHRIRQVLWHPDQDJHPHQWSHUVRQQHO
                                                                                                                                                                                               +DQGOLQJ
                                                                                                                                                                                                                                           +DQGOLQJZRUNHUVPXVWZHDUDSSURSULDWHSURWHFWLYHHTXLSPHQWVXFKDVJRJJOHV
                                                                                                                                                                                                                                           IDFHPDVNVHWF
                                                                                                                                                                                                                                           +D]DUGRXVFKHPLFDOZDUHKRXVHVPXVWKDYHVDIHW\PDQDJHPHQWV\VWHPVLQFOXGLQJ
                                                                                                                                                                                                                                           PDQDJHPHQWV\VWHPVDQGUHFRUGVRIURXWLQHLQVSHFWLRQVDQGPDWHULDOUHTXLVLWLRQV
                                                                                                                                                                                                                                           &KHPLFDOVVKRXOGEHFODVVL?HGDQGVWRUHGVHSDUDWHO\ZLWKFOHDUVDIHW\VLJQDJHDQG
                                                                                                                                                                                                                                           ?1R6PRNLQJ?VLJQVDWWDFKHG
                                                                                                                                                                                                                                           )LUH?JKWLQJFRPPXQLFDWLRQ?UHSUHYHQWLRQHTXLSPHQWDVZHOODVWR[LFJDVSURWHFWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                           PHDVXUHVPXVWEHVHWLQSODFH
                                                                                                                                                                                                                                           KLJKO\WR[LFVXEVWDQFHVPXVWEHVWULFWO\FRQWUROOHGFHQWUDOO\FROOHFWHGDQGUHFRUGHG
                                                                                                                                                                                               'LVSRVDO                                    LQDUHJLVWHUZLWKGHGLFDWHGSHUVRQVDVVLJQHGWRWDNHFDUHRIPDQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                           EHIRUHEHLQJGLVSRVHG
 $QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                   $ERXW7KLV5HSRUW             0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ             $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                  $SSHQGL[
                                                                                                                                                 *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
 DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
2FFXSDWLRQDO+HDOWK3URWHFWLRQ
                                                                                                                                                                              *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK&RQFUHWH$FWLRQV
 'LVHDVH +D]DUG 0DQDJHPHQW 6\VWHP DQG FRQGXFWLQJ DQQXDO LGHQWL?FDWLRQ DQG DVVHVVPHQW RI RFFXSDWLRQDO KD]DUG IDFWRUV 7KH
 *URXSUHJXODUO\RUJDQL]HVRFFXSDWLRQDOKHDOWKH[DPLQDWLRQVIRUHPSOR\HHVEHIRUHGXULQJDQGDIWHUHPSOR\PHQWWRVDIHJXDUGWKHLU
 KHDOWK ULJKWV %\ LPSOHPHQWLQJ DQG UHLQIRUFLQJ PXOWLOHYHO RFFXSDWLRQDO KHDOWK SURWHFWLRQ PHDVXUHV WKH *URXS KDV EXLOW D
 FRPSUHKHQVLYHKHDOWKSURWHFWLRQV\VWHPFRYHULQJKD]DUGSUHYHQWLRQDWWKHVRXUFHSURFHVVPDQDJHPHQWDQGLQGLYLGXDOSURWHFWLRQ
 H?HFWLYHO\PDLQWDLQLQJHPSOR\HHV?SK\VLFDODQGPHQWDOZHOOEHLQJ
                                                                                                                                                                            $GPLQLVWUDWLYH 0HDVXUHV IRU ([WHUQDO 'RQDWLRQV WR VWDQGDUGL]H GRQDWLRQ SUDFWLFHV DQG
                                                                                                                                                                            WULSDUWLWHVXSSRUWYLVLWVDQGFDUHDFWLYLWLHVIRFXVLQJRQYXOQHUDEOHJURXSVDQGRUJDQL]HG
                                                                                                                                                                            SXEOLFZHOIDUHWUHHSODQWLQJHYHQWV
                                                   UHFRUGVIRUDOOHPSOR\HHVH[SRVHGWRRFFXSDWLRQDOKD]DUGIDFWRUVDFKLHYLQJ?RQH?OH
                                                   SHUSHUVRQ?GLJLWDOPDQDJHPHQW                                                                                          ZHOIDUHSUDFWLFHVWKH*URXSFRQWLQXRXVO\VSUHDGVZDUPWKVXSSRUWVFRPPXQLW\GHYHORSPHQW
            +HDOWK0RQLWRULQJ                                                                                                                                              DQGSURPRWHVJUHHQJURZWKIXUWKHUGHPRQVWUDWLQJLWVFRPPLWPHQWWRVRFLDOUHVSRQVLELOLW\
            DQG$VVHVVPHQW                         7KHUHFRUGVIXOO\GRFXPHQWHPSOR\HHV?MREKLVWRULHVKLVWRULFDOH[SRVXUHOHYHOVWRKD]DUG                               DQGVXVWDLQDEOHGHYHORSPHQW
                                                   IDFWRUVRFFXSDWLRQDOKHDOWKH[DPLQDWLRQUHVXOWVDQGUHFRPPHQGHGLQWHUYHQWLRQV
                                                   IRUPLQJDPRQLWRULQJDQGDVVHVVPHQWOHGJHUWKDWSURYLGHVSUHFLVHGDWDIRUHDUO\
                                                   GHWHFWLRQRIKHDOWKDEQRUPDOLWLHVDQGHYDOXDWLRQRISURWHFWLYHPHDVXUHV?H?HFWLYHQHVV                                         'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSHPSOR\HHVSDUWLFLSDWHGLQYROXQWHHU
                                                                                                                                                                                  DFWLYLWLHVDWRWDORISHUVRQWLPHV
                                                   (QJLQHHULQJIDFLOLW\XSJUDGHVDQGRSWLPL]DWLRQ%DVHGRQWKHDQQXDOKD]DUGIDFWRU
                                                   DVVHVVPHQWUHVXOWVWKH*URXSFRQWLQXRXVO\LQYHVWVLQWHFKQLFDOPRGL?FDWLRQVRI
                                                   SURGXFWLRQIDFLOLWLHV'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKHORFDOYHQWLODWLRQDQGGXVWUHPRYDO
                                                   V\VWHPLQWKHSRZGHUDGGLWLRQDUHDZDVXSJUDGHGDQGWKHVSLQQLQJFRDJXODWLRQEDWK
          ,PSOHPHQWDWLRQRI                       DUHDZDVHQFORVHGH?HFWLYHO\UHGXFLQJWKHGLVSHUVLRQFRQFHQWUDWLRQRIGXVWDQG
      (QJLQHHULQJ0RGL?FDWLRQV                    FKHPLFDOWR[LQVDWWKHVRXUFH
      DQG0DQDJHPHQW&RQWUROV                                                                                                                                                                                                              ,Q -XQH  7D\KR VLPXOWDQHRXVO\ ODXQFKHG WKH ?7D\KR %UHDWKLQJ )RUHVW %XLOGLQJ
                                                   '\QDPLFPDQDJHPHQWRIMREULVNV'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGEDVHGRQRFFXSDWLRQDO
                                                   KHDOWKH[DPLQDWLRQUHVXOWVDQGMREULVNDVVHVVPHQWVHPSOR\HHVZLWKRFFXSDWLRQDO                                                                                                       *UHHQ'UHDPVZLWK1HZ0DWHULDOV?WUHHSODQWLQJSXEOLFZHOIDUHDFWLYLW\DWLWV                                                   FRQWUDLQGLFDWLRQVRUWKRVHUHTXLULQJWHPSRUDU\UHDVVLJQPHQWZHUHDSSURSULDWHO\                                                                                                         1LQJGRQJSDUNV0RUHWKDQVDSOLQJVZHUHSODQWHGFUHDWLQJRYHUVTXDUH
                                                   UHORFDWHGLQDFFRUGDQFHZLWKUHJXODWLRQVDFKLHYLQJSURDFWLYHULVNFRQWURODQGDOLJQPHQW                                                                                               PHWHUV RI QHZ JUHHQ VSDFH 7KLV LQLWLDWLYH GHHSO\ HPERGLHV WKH FRQFHSW WKDW?OXFLG
                                                   EHWZHHQHPSOR\HHVDQGMREUHTXLUHPHQWV
                                                                                                                                                                                                                                           ZDWHUV DQG OXVK PRXQWDLQV DUH LQYDOXDEOH DVVHWV? DQG UH?HFWV WKH *URXS?V VHQVH RI
                                                                                                                                                                                                                                           UHVSRQVLELOLW\DQGFRPPLWPHQWXQGHUWKHPRWWR?%HDXWLIXO&KLQD,7DNHWKH/HDG?
                                                   PDQGDWRULO\SURYLGHHPSOR\HHVZLWKDQGUHJXODUO\XSGDWHLQGLYLGXDORFFXSDWLRQDO
           (TXLSPHQW 33(                         WRQRLVHFDQFHOLQJHDUSOXJVJDVPDVNVFKHPLFDOSURWHFWLYHJRJJOHVSURWHFWLYHJORYHV
                                                   DQGVSHFLDOL]HGZRUNZHDU'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSRUJDQL]HGVSHFLDOL]HG                                                                                                  &RQWULEXWLQJWR5XUDO5HYLWDOL]DWLRQ
                                                   WUDLQLQJVHVVLRQVDQGLQVSHFWLRQVRQSURSHUXVDJHWRHQVXUHHPSOR\HHVFRUUHFWO\XVH
                                                   DQGPDLQWDLQWKHLUSURWHFWLYHHTXLSPHQW                                                                                                                                               ,QUHVSRQVHWRWKHQDWLRQDOUXUDOUHYLWDOL]DWLRQVWUDWHJ\DQGWRDFWLYHO\IXO?OOLWVFRUSRUDWH
                                                                                                                                                                                                                                          VRFLDO UHVSRQVLELOLW\ 7D\KR FRQWLQXHV WR IRFXV RQ WKH LQIUDVWUXFWXUH GHYHORSPHQW DQG
                                                                                                                                                                                                                                          OLYHOLKRRGLPSURYHPHQWQHHGVRIVXSSRUWHGDUHDV
                                                   &RPSUHKHQVLYHLPSOHPHQWDWLRQRIKD]DUGQRWL?FDWLRQDQGZDUQLQJV7KH*URXSKDV
                                                   FOHDUO\HVWDEOLVKHGRFFXSDWLRQDOGLVHDVHSUHYHQWLRQEXOOHWLQERDUGVZDUQLQJVLJQV                                                                                    'XHWRVHYHUHO\DJLQJSRZHUIDFLOLWLHVLQWKHSHDURUFKDUGVRI                                                   ZDUQLQJOLQHVDQGKD]DUGQRWL?FDWLRQFDUGVLQDOOZRUNSODFHVZLWKRFFXSDWLRQDOGLVHDVH
                                                   KD]DUGV1HZKLUHVDQGHPSOR\HHVXQGHUJRLQJSRVLWLRQFKDQJHVDUHUHTXLUHGWRVLJQ                                                                                      VLJQL?FDQW VDIHW\ ULVNV?SDUWLFXODUO\ IUHTXHQW SRZHU RXWDJHV GXULQJ SHDN LUULJDWLRQ
                                                   WKHZULWWHQ2FFXSDWLRQDO+D]DUG1RWL?FDWLRQDQGUHFHLYHWUDLQLQJWRHQVXUHIXOO                                           &DEOH'RQDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                           SHULRGVWKDWGLUHFWO\D?HFWHGSHDUJURZWKDQGIUXLWTXDOLW\?7D\KRGRQDWHGFDEOHVWRWKH
                                                   DZDUHQHVVRIWKHKD]DUGVSRWHQWLDOFRQVHTXHQFHVDQGSURWHFWLYHULJKWVDVVRFLDWHG                                                                                     YLOODJHDQGFDUULHGRXWDSRZHUOLQHUHQRYDWLRQSURMHFW$SSUR[LPDWHO\PHWHUVRI
                                                   ZLWKWKHLUSRVLWLRQV                                                                                                    ZLULQJ DQG FDEOLQJ ZHUH QHZO\ LQVWDOOHG H?HFWLYHO\ HQKDQFLQJ ORFDO SRZHU VXSSO\ VWDELOLW\ HOLPLQDWLQJ VDIHW\ KD]DUGV DQG
                                                                                                                                                                            VDIHJXDUGLQJWKHOLYHVDQGSURSHUW\RIYLOODJHUV7KLVLQLWLDWLYHQRWRQO\LPSURYHGSURGXFWLRQFRQGLWLRQVLQWKHSHDURUFKDUGVEXW
                                                                                                                                                                            DOVRFRQWULEXWHG7D\KR?VH?RUWVWRWKHRQJRLQJGHYHORSPHQWRIUXUDOLQIUDVWUXFWXUHVXFKDVZDWHUHOHFWULFLW\URDGVDQGQHWZRUNV
      .H\3HUIRUPDQFH
                                                                                                                                                                            ,QDGGLWLRQWKH*URXSGRQDWHG50%WR:XVKDQ&RXQW\WRVXSSRUWWKHGHYHORSPHQWRIORFDOVSHFLDOW\FDVKFURSLQGXVWULHV
      'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXSRUJDQL]HGRFFXSDWLRQDOKHDOWKH[DPLQDWLRQVIRUHPSOR\HHVDFKLHYLQJDFRYHUDJH                                  7KURXJK LQGXVWU\IRFXVHG DVVLVWDQFH WKLV LQLWLDWLYH DLPV WR VWUHQJWKHQ ORFDO GHYHORSPHQW FDSDFLW\ LQFUHDVH IDUPHUV? LQFRPH DQG
      UDWH$GGLWLRQDOO\RQVLWHPRQLWRULQJZDVFRQGXFWHGLQZRUNSODFHVLQYROYLQJRFFXSDWLRQDOGLVHDVHKD]DUGV                                                           IXUWKHUGHHSHQWKH*URXS?VFRPPLWPHQWWRUXUDOUHYLWDOL]DWLRQ
      DFKLHYLQJDSDVVUDWH
                                                                                                                                                                                 'XULQJWKHUHSRUWLQJSHULRGWKH*URXS?VWRWDOLQYHVWPHQWLQVXSSRUWLQJUXUDOUHYLWDOL]DWLRQDPRXQWHGWR50%PLOOLRQ  0.5677
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                         $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                 $ERXW7D\KR                                       8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\      $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                $SSHQGL[
                                                                                                                                                              *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                              D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
Appendix                                                                                                                 3HUIRUPDQFH&KDUW
                                                                      &RUSRUDWH*RYHUQDQFH                                                                                                                     0DQDJHPHQW3HUVRQQHO:KR3DUWLFLSDWHGLQ                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                               $QWL%ULEHU\$QG$QWL&RUUXSWLRQ7UDLQLQJ
                                                                                                                                                                                                               DQG$QWL&RUUXSWLRQ7UDLQLQJ3URYLGHG                                  KRXU                                                                  
                                                                        *HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ7RWDO'XUDWLRQRI$QWL%ULEHU\DQG
                                                                                                                                                                                                               $QWL&RPPHUFLDO%ULEHU\DQG$QWL&RUUXSWLRQ                      KRXUVSHUVRQ                                                            
                                                                                                                                                                                                               IRU'LUHFWRUVDQG6HQLRU0DQDJHPHQW
                                                                                  %RDUGRI'LUHFWRUV
                                                                                                                                                                                         %XVLQHVV
 &RUSRUDWH
 *RYHUQDQFH           1XPEHURI)HPDOH'LUHFWRUV                                   3HUVRQV                                                                                                                                                                                        7LPHV                                                                     
                                                                                                                                                                                                               $QWL0RQRSRO\DQG)DLU&RPSHWLWLRQ                                  3HUVRQV                                                                  
                      &RQYHQHG
                                                                                                                                                                                                               $PRXQWRI0RQH\,QYROYHGLQ/DZVXLWV
                                                                                                                                                                                                               ?LUPFQLQIRFRPFQ?SODWIRUP                                          7LPHV                                                                
 ,QGLFDWRUV
 RIWKH*URXS                                                                                                                                                                                                   5HVSRQVH5DWHRQ?LUPFQLQIRFRPFQ?SODWIRUP                                                                                          
                       ,QFOXGLQJWKH&XUUHQW/HYHORIWKH*URXS                                                                                                                                           1XPEHURI5HVHDUFK5HSRUWV8SORDGHG                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                                                                ,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH
 %XLOGLQJ                                                                                                                                                                                0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ1XPEHURI$G+RF$QQRXQFHPHQWV                              &RS\                                                                  
                                                                                                                                                                                                               ,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH
                                                                                                                                                                                                                     $QQXDO&DVK'LYLGHQG'LVWULEXWLRQ 'LYLGHQG6XEMHFWWR$SSURYDORI*HQHUDO0HHWLQJRI6KDUHKROGHUV
                                                                                                                                                                                                               'LYLGHQGSHU6KDUHV ,QFOXGLQJ7D[                                  50%                                                                  
                       $QWL%ULEHU\DQG$QWL&RUUXSWLRQ7UDLQLQJ                   3HUVRQV                                                                                                               &DSLWDO%DVH
 %XVLQHVV
 (WKLFV                                                                                                                                                                                                        $PRXQWRI'LVWULEXWHG&DVK'LYLGHQGV                                                                           
                                                                                                                                                                                                                ,QFOXGLQJ7D[                                                         50%
                       ,QFOXGLQJ1XPEHURI'LUHFWRUVDQG6HQLRU
                       LQ$QWL%ULEHU\$QG$QWL&RUUXSWLRQ7UDLQLQJ                                                                                                                                             WKH7RWDO$PRXQWRI3UR?W'LVWULEXWLRQ                                                                                                   
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                      $ERXW7KLV5HSRUW                   0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                        ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                  $SSHQGL[
                                                                                                                                                             *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                             D1HZ-RXUQH\                                                                            DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                 (QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ
                                                                                                                                                                                        :DWHU
                                           .H\0HWULFV                       %HQFKPDUN8QLWV                                                                              8WLOL]DWLRQ            ,QFOXGLQJ7RWDO:DWHU5HF\FOLQJDQG                               7RQQHV                                               
                                                                                                                                                                                                               :DWHU&RQVXPSWLRQ,QWHQVLW\                                     WRQ50%PLOOLRQ                                            
                                                                                                                                                                                                                                                                               :DVWHZDWHU'LVFKDUJHV                                     
                       *+*(PLVVLRQ,QWHQVLW\                                  W&2  H50%
                                                                                                                                                                                              :DVWHZDWHU'LVFKDUJHV                                               7RQQHV                                                   
                                                                             PLOOLRQLQUHYHQXH
  WR&OLPDWH          'LUHFW*+*(PLVVLRQV 6FRSH                             W&2  H                                             
  &KDQJH                                                                                                                                                                                                       :DVWHZDWHU'LVFKDUJH,QWHQVLW\                                  WRQ50%PLOOLRQ                                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                               LQUHYHQXH
                       ,QGLUHFW*+*(PLVVLRQV 6FRSH                           W&2  H                                                                                                 :DVWHZDWHU5HXVH9ROXPH                                             7RQQHV                                                    
                                                                                                                                                                                                               :DVWHZDWHU5HXVH5DWH                                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                               )LYH'D\%LRFKHPLFDO2[\JHQ
                                                                                                                                                                                                               'HPDQG %2'
                       $GPLQLVWUDWLYH3HQDOWLHVE\5HOHYDQW                                                                                                                                                   $PPRQLD1LWURJHQ 1+1                                                                                                                  
                       'HSDUWPHQWV6XFKDVWKH(FRORJLFDO                        &DVH                                                           
                       (QYLURQPHQW'HSDUWPHQWGXHWR                                                                                                                                                          7RWDO1LWURJHQ                                                      7RQQHV                                                                
                       (QYLURQPHQWDO,QFLGHQWV
                       $PRXQWRI0DMRU$GPLQLVWUDWLYH3HQDOWLHV
(QYLURQPHQWDO         ,PSRVHGE\(FRORJ\DQG(QYLURQPHQW                                                                                                                                                                                                                      :DVWH*DV(PLVVLRQV                                                                
                       GXHWR(QYLURQPHQWDO,QFLGHQWV
                                                                                                                                                                                                               :DVWH*HQHUDWHG                                                     7RQQHV                                               
                       &RDO                                                      7RQQHV                                              
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ+D]DUGRXV:DVWH                                          7RQQHV                                                    
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ+D]DUGRXV:DVWH                                          7RQQHV                                                    
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ*HQHUDO:DVWH                                            7RQQHV                                                  
 (QHUJ\               7RWDO,QGLUHFW(QHUJ\&RQVXPSWLRQ                            WFH                                                                                          ,QFOXGLQJ+D]DUGRXV:DVWH                                          7RQQHV                                                              
                                                                                                                                                                                                                                                                               WRQ50%PLOOLRQ
                       (QHUJ\&RQVXPSWLRQ,QWHQVLW\                          UDF3.#NJMMJPO                                                                                                                  :DVWH3URGXFWLRQ,QWHQVLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                                  LQUHYHQXH                                                            
                                                                                JOSFWFOVF
                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ+D]DUGRXV:DVWH                                      WRQ50%PLOOLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                  LQUHYHQXH                                                               
                                                                                                                                                                                                                                                                               WRQ50%PLOOLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                  LQUHYHQXH                                                            
                                                                                                                                                                                                               :DVWH5HF\FOLQJ5DWH                                                                                                                           
                       ,QFOXGLQJ39*HQHUDWLRQ                                    L8I                                        
                                                                                                                                                                                                               ,QFOXGLQJ+D]DUGRXV:DVWH                                                                                                                       
                                                                                    
                       &RQVXPSWLRQ
                                                                                                                                                                                                ,QFOXGLQJ*HQHUDO:DVWH                                                                                                                       
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                         $ERXW7KLV5HSRUW                  0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ             $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                      ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                $SSHQGL[
                                                                                                                                                           *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                           D1HZ-RXUQH\                                                                          DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                            ,QGXVWU\9DOXH
                                                                                                                                                                                                                                                             (QWHUSULVH,QQRYDWLRQ&DSDELOLW\&HUWL?FDWLRQ
                                           ,QGLFDWRU1DPH                        %HQFKPDUN8QLWV                                         
                                                                                                                                                                                                             WKDW3URGXFHV1RYHODQG8QLTXH3URGXFWV                                                                                                         
                       ,QYHVWPHQWLQ5 '                                           50%                                                                                     1DWLRQDO+LJK7HFK(QWHUSULVH                                      (QWLW\                                                                       
                       'HYHORSPHQW3URMHFWV                                           (QWLW\                                                    
                       (PSOR\HHV                                                                                                                                                                      1XPEHURI3URGXFW5HFDOOV                                           &DVH                                                                        
                                                                                %\$FDGHPLF4XDOL?FDWLRQ                                                                                                  3HUFHQWDJHRI3URGXFWV:LWKGUDZQRU                                                                                                           
                       %HORZ%DFKHORU?V'HJUHH                                       3HUVRQV                                                 
                                                                                                                                                                                                                                                                                 $BTF
                       %DFKHORU?V'HJUHH                                             3HUVRQV                                                                                                                 5HFDOOHGIRU+HDOWKDQG6DIHW\5HDVRQV
                                                                                                                                                                             3URGXFW
                                                                                                                                                                                      DQG                   $PRXQW,QYROYHGLQ$FFLGHQWVZLWK0DMRU
                                                                      
                       'RFWRUDO'HJUHH                                               3HUVRQV                                                                                                            1HJDWLYH3XEOLF2SLQLRQ                                                                                                                          
                                                                                        %\*HQGHU                                                                                                                                                                       4XDOLW\&XOWXUH7UDLQLQJ                                                           
                                                                                                                                             
                       )HPDOH                                                        3HUVRQV                                                  
  DQG
  ,QQRYDWLRQ           8QGHU ([FOXVLYH                       WR                       ([FOXVLYHRI                                                                                                      
                       WR                       ([FOXVLYHRI                                              3HUVRQV                                                    
                        ,QFOXVLYHWR ([FOXVLYH                                                                            ,QQRYDWLRQ$FKLHYHPHQWV                                                                                                                                                                       6XSSOLHU$XGLW
                       &XPXODWLYH1XPEHURI$XWKRUL]HG                                                                                                                                                      1XPEHURI6XSSOLHUV&HUWL?HGXQGHU
                                                                                                                                                   
                       &XPXODWLYH1XPEHURI$XWKRUL]HG                               ,WHP                                                                                            &KDLQ                 1XPEHURI6XSSOLHUV&HUWL?HGXQGHU
                       ,QYHQWLRQ3DWHQWV                                                                                                                                                            2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\
                       &XPXODWLYH1XPEHURI$XWKRUL]HG                                                                                                                                                      0DQDJHPHQW6\VWHPV
                       &XPXODWLYH1XPEHURI*UDQWHG                                                                                                                                                         1RQFRPSOLDQFH                                                                                                                                   
                       'HVLJQ3DWHQWV                                                 ,WHP                                                        
                                              &XPXODWLYH1XPEHURI6RIWZDUH
                       &RS\ULJKWV                                                     ,WHP                                                      
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                   $ERXW7KLV5HSRUW                   0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ           $ERXW7D\KR                                      8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                       ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                $SSHQGL[
                                                                                                                                                    *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                    D1HZ-RXUQH\                                                                           DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                  /RFDO6XSSOLHU3HUIRUPDQFH                                                                                                                                                                  1XPEHURI(PSOR\HHVE\-RE/HYHO
                       IURP/RFDO6XSSOLHUV                                                                                           
                                                                          'DWD6HFXULW\7UDLQLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
                      'DWD6HFXULW\&XVWRPHU3ULYDF\3URWHFWLRQ                                                                                                                                    3URGXFWLRQ                                                         3HUVRQ                                                               
  ,QIRUPDWLRQ         6HFXULW\&XVWRPHU3ULYDF\3URWHFWLRQ                                                                               
  DQG3ULYDF\         1XPEHURI3DUWLFLSDQWVLQ7UDLQLQJ5HODWHG
                                                                    'DWD6HFXULW\0DQDJHPHQW                                                                                                          $GPLQLVWUDWLRQ                                                     3HUVRQ                                                                    
                       'DWD6HFXULW\,QFLGHQWV
                                                                                                                                                                                                      WR                                                                                                                                                                                                      ([FOXVLYHRI                                                   3HUVRQ                                                                   
                                                                                 &DVH                                                    
                      ,QFLGHQWV                                                                                                                                                                                              %UHDFKHVRI&XVWRPHU3ULYDF\DQG                         &DVH                                                                                                                                                               1XPEHURI(PSOR\HHVE\(GXFDWLRQ/HYHO
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
                       /RVVHVRI&XVWRPHU'DWD
                                                                                                                                                                                                      'RFWRUDO'HJUHH                                                    3HUVRQ                                                                      
                       /HDNDJH7KHIWRU/RVVRI&XVWRPHU'DWD                  &DVH                                                                                                            0DVWHU?V'HJUHH                                                    3HUVRQ                                                                   
                                                                                                                                                                               /DERU                 %DFKHORU?V'HJUHH                                                  3HUVRQ                                                                   
                                                                   +XPDQ5HVRXUFHV                                                                                                                                                                                       1HZ(PSOR\HHV                                                                  
                                   .H\0HWULFV                             %HQFKPDUN8QLWV                                        
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
                                                              (PSOR\HH5HFUXLWPHQWDQG(PSOR\PHQW                                                                                                     )HPDOH                                                             3HUVRQ                                                                     
                                                                    'LYHUVLW\DQG(TXDO2SSRUWXQLW\
                                                                                                                                                                                                                                                           1XPEHURI1HZ(PSOR\HHVE\$JH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
  /DERU              RI&KLOG/DERU                                                                                                                                                                  ([FOXVLYHRI                                                   3HUVRQ                                                                    
                      RU+DUDVVPHQW                                                                                                                                                                   ([FOXVLYHRI                                                   3HUVRQ                                                                      
                                                                                                                                                                                                                                             3URWHFWLRQRI)HPDOH(PSOR\HHV?5LJKWVDQG,QWHUHVWV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       
                      )HPDOH                                                    3HUVRQV                                                                                                      1XPEHURI)HPDOH0DQDJHUV                                          3HUVRQ                                                                      
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                  $ERXW7KLV5HSRUW                 0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ              $ERXW7D\KR                                       8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\      $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU                  $SSHQGL[
                                                                                                                                                     *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                     D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                         %HQH?WVDQG&RPSHQVDWLRQ                                                                                                                                                                       6DIHW\7UDLQLQJ
                       :HOIDUH([SHQGLWXUH                                 50%                                   
                       $PRXQWRI$VVLVWDQFHIRU(PSOR\HHV                                                                                                                                             7RWDO+RXUVRI6DIHW\(GXFDWLRQDQG7UDLQLQJ                      KRXU                                                          
                       LQ'L?FXOW\                                         50%                                                  
 /DERU                                                                                                                                                                         2FFXSDWLRQDO          $YHUDJH+RXUVRI6DIHW\(GXFDWLRQDQG
                                                                 (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH                                                                                 6DIHW\
                      (PSOR\HH&RQJUHVV                                        ,WHP                                                     
                      ,Q6HUYLFH(PSOR\HHV                                                                                                                                            ,QYHVWPHQWLQ:RUN5HODWHG,QMXU\,QVXUDQFH                   50%                                                         
                                                                                                                                                                                                       &RYHUDJH5DWHRI:RUN5HODWHG,QMXU\
                                                                           (PSOR\HH6DWLVIDFWLRQ                                                                                                       ,QVXUDQFHIRU(PSOR\HHV                                                                                                               
                      (PSOR\HH6DWLVIDFWLRQ                                                                                                                                                  &RYHUDJHRI:RUN6DIHW\/LDELOLW\,QVXUDQFH                                                                                           
                                                                                                                                                                                                      'HWHFWLRQ5DWHRI2FFXSDWLRQDO'LVHDVH                                                                                                
                       (PSOR\HH3DUWLFLSDWLRQ5DWHLQWKH                                                                                                                                            +D]DUGV
                                                                                                                                                                                                      'LVHDVHV
                                                                            (PSOR\HH7UDLQLQJ
                      ,QYHVWPHQWLQ(PSOR\HH7UDLQLQJ                      50%                                                                              &RQWULEXWLRQ
                                                                                                                                                                                WR6RFLHW\
 'HYHORSPHQW
 DQG         7RWDO$WWHQGDQFH                                             3HUVRQWLPH                                                                        5XUDO                                                                              50%
                                                                                                                                                                                               ,QYHVWPHQWLQ5XUDO5HYLWDOL]DWLRQ                                                                                                         
              (PSOR\HH7UDLQLQJ&RYHUDJH5DWH                                                                                         
                       $YHUDJH7UDLQLQJ+RXUVSHU(PSOR\HH                KRXUVSHUVRQ
                       SHU                                                                             :RUN6DIHW\
                      ,QFOXGLQJ(PSOR\HHV                                   3HUVRQV                                                        
                      ,QFOXGLQJ&RQWUDFWRU(PSOR\HH                         3HUVRQV                                                        
 +HDOWK               :RUN5HODWHG)DWDOLW\5DWH                                                                                          
 DQG                  7RWDO1XPEHURI:RUN5HODWHG,QMXULHV                 3HUVRQV                                                        
                      ,QFOXGLQJ(PSOR\HHV                                   3HUVRQV                                                        
                      ,QFOXGLQJ&RQWUDFWRU(PSOR\HH                         3HUVRQV                                                        
                      :RUNLQJ+RXUV/RVWGXHWR
                      :RUN5HODWHG,QMXULHV                                    KRXU                                                
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                $ERXW7KLV5HSRUW           0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ               $ERXW7D\KR                                        8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU          $SSHQGL[
                                                                                                                                               *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                               D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
,QGH[HV                                                                                                                                                                                                                                                     ((
                                                                                                                                                                                                                                                                        (                       $UWLFOHV
                                                                            *HQHUDO)UDPHZRUNRI                                                                                                                                                                   ((
                                                                               &KLQD(QWHUSULVH
           &KDSWHUVDQG6HFWLRQV                                           6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW
                                                   *OREDO5HSRUWLQJ                                               6KHQ]KHQ6WRFN
                                                                              5HSRUW*XLGHOLQHV
                                              ,QLWLDWLYH *5,6WDQGDUGV                                     ([FKDQJH ?6XVWDLQDELOLW\                                                          /HDGLQJZLWK
                                                                                &$66(6*                                                                                                                                                                            66                          $UWLFOH
              $ERXW7KLV5HSRUW                                         3                                                                                                    %XLOGLQJ&KDLQVRI
                                                                                                                                                                                                                                                                    66                         $UWLFOHV
                                                                                                                                                                           ([SDQGLQJ           (QVXULQJ5REXVW
                                                                                                                                                                                                                                                                          66                         $UWLFOHV
                   $ERXW7D\KR                                                                                                                                            0DUNHW               4XDOLW\&RQWURO
                                                                                3
                                                                                                                                                                           WKURXJK
                                                                               **                                                                              6HUYLFH              2?HULQJ2XWVWDQGLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                          66                            $UWLFOHV
              6XVWDLQDEOH                                                                                                                                                       4XDOLW\DQG6HUYLFH
                                                                               **                     $UWLFOHV
        'HYHORSPHQW*RYHUQDQFH                      
                                                                                     *
                                                                                                                                                                                                                                                                       66                            $UWLFOHV
                      $GKHUHQFHWRWKH                                                                                                                                                         ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\
                      /HDGHUVKLSRI3DUW\                                                                                  
                      %XLOGLQJ
                                                                                                        $UWLFOH                                                                                                                                    6
 WKH5XOHRI
 /DZDW7D\KR
                &RQWURODQG&RPSOLDQFH                                                                                                                                                                                                                                         6                              $UWLFOHV
 ,QWHJULW\WR                                                                                                                                                                          *RYHUQDQFH
 (PEDUNRQD
                                                                                                                                                                           (PSOR\HHV
                                                                                                                                                                           $GYDQFLQJ                                                                               66                            $UWLFOHV
                                                                                                                                                                                        DQG'HYHORSPHQW
                                                                                                           $UWLFOH
                      (WKLFV                                                         *                                                                                :HOIDUHIRU
                                                                                                                                                                           ,PSDFW       2FFXSDWLRQDO
                                                                               ((                                                                                                                                                                      66                         $UWLFOHV
                                                                                                                                                                         +HDOWKDQG6DIHW\
                                                                                           $UWLFOHV
                      &KDQJH                                                  ((
                                                         
 /HDGLQJZLWK                                                                      (                                                                                                     *LYLQJ%DFNWR                                                         666
 D*UHHQ                                                                                                                                                                                       6RFLHW\7KURXJK                                                                                                $UWLFOHV
                                                                                                                                                                                                &RQFUHWH$FWLRQV
                                                               ((
 %XLOGLQJD
                      (QYLURQPHQWDO
 %OXHSULQWIRU                                                     ((
                      &RPSOLDQFH                                                                          $UWLFOHV
                                                                             (
                                                                                                                                                                            $SSHQGL[            ,QGH[HV                                                                                $                              $UWLFOHV
                                                                  ((                $UWLFOHV
                      $OORFDWLRQ                                                                                                                                                                )HHGEDFN)RUP                                                                          $                                      
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                      $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                    $ERXW7D\KR                                8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\         $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU          $SSHQGL[
                                                                                                                                                       *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                       D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                               6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                               *DV(PLVVLRQV
                                                                                                                                                                                                                     :DVWH*DVHV
                                                                                                                          &KDSWHUDQG3DJHRI
                                              'LVFORVHG&RQWHQW                                                                                                                                                                                        (([KDXVW*DV3ROOXWDQW
                                                                                                                  /RFDWLRQDQG2WKHUV'HVFULSWLRQV                                                                                                                                                           (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                 (PLVVLRQV
                         %DVLFLQIRUPDWLRQRIWKHHQWHUSULVHDQGWKHUHSRUW                                                $ERXW7KLV5HSRUW
                                                                                                                                                                                                                                                     (/HJDO&RPSOLDQFHRI6ROLG
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                              :DVWH'LVSRVDO
                                              (6*0DQDJHPHQW                                                  6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW*RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                   &RQWURORI3ROOXWLRQ                                                    :DVWH0DQDJHPHQW
                                                                                                              (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                   (6*UHODWHGULVNVDQGRSSRUWXQLWLHV                                              /HDGLQJZLWK5 ',QQRYDWLRQ                                                                    6ROLG:DVWH                        ('LVSRVDO&DSDFLW\
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                                                                 %XLOGLQJ&KDLQVRI5HVSRQVLELOLW\                                                                                                RI*HQHUDO,QGXVWULDO6ROLG:DVWHV
                                                                                                                  (QVXULQJ5REXVW4XDOLW\&RQWURO
                                                                                                                                                                                                                                                                (+D]DUGRXV
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                                :DVWH0DQDJHPHQW
                                   &RPPXQLFDWLRQVZLWK6WDNHKROGHUV                                           6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW*RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                         ('LVSRVDO&DSDFLW\RI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                                                 (QYLURQPHQWDO,QGLFDWRUV                                                                                                                                                                   (*UHHQKRXVH*DV
                                                                                                                                                                                                                                                             (PLVVLRQ0DQDJHPHQW
                                                                                                                                                                                                                                                            (6FRSH,(PLVVLRQ                             5HVSRQVHWR&OLPDWH&KDQJH
                                                         ()UHVK:DWHU&RQVXPSWLRQ                              5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ                                                                   *UHHQKRXVH
                                                                                                                                                                                                                     *DV *+*
                                                       (5HF\FOHG:DWHU&RQVXPSWLRQ                             5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ                                                                   (PLVVLRQV                             (6FRSH,,(PLVVLRQ                             5HVSRQVHWR&OLPDWH&KDQJH
                                  :DWHU5HVRXUFH
                                                      (5DWLRRI5HF\FOHG:DWHU&RQVXPSWLRQ                     5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                                                            (*UHHQKRXVH*DV
                                                      (:DWHU5HVRXUFH&RQVXPSWLRQ,QWHQVLW\                    5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ                                                                                                             (PLVVLRQ,QWHQVLW\
                                                                                                                                                                                   &OLPDWH
   &RQVXPSWLRQ                                                                                                                                                                                                                                          (*UHHQKRXVH*DV
                                                                                                                                                                                                                                                     (PLVVLRQ5HGXFWLRQ0DQDJHPHQW
                                                            ()RVVLO(QHUJ\&RQVXPSWLRQ                         5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ
                                                                                                                                                                                                                    (PLVVLRQ
                                  (QHUJ\                    (7RWDO(QHUJ\&RQVXPSWLRQ                          5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ                                                                                                          (*UHHQKRXVH*DV
                                                                                                                                                                                                                                                              (PLVVLRQ5HGXFWLRQ
                                                            ((QHUJ\&RQVXPSWLRQ,QWHQVLW\                      5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ
                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                                                     &OLPDWH5LVN                  (&OLPDWH5LVN0DQDJHPHQW                              5HVSRQVHWR&OLPDWH&KDQJH
                                                      (8SWR6WDQGDUG:DVWHZDWHU'LVFKDUJH (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                  :DVWHZDWHU
   &RQWURORI3ROOXWLRQ
                                                              (:DVWHZDWHU'LVFKDUJHV                  (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                   $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                 $ERXW7D\KR                                 8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\       $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU          $SSHQGL[
                                                                                                                                                  *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                  D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                             6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                  ,PSDFWRI                                                                                                                                                                                                             6&RPSHQVDWLRQ                              3URWHFWLRQRI(PSOR\HHV?
                                                         (,PSDFWRI3URGXFWLRQ
   %LRGLYHUVLW\                   6HUYLFHVDQG                                                             (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                  %LRGLYHUVLW\                                                                                                                                                                                                            6:RUN+RXUV                              3URWHFWLRQRI(PSOR\HHV?
                                                                                                                                                                                                                                                          %UHDNVDQG+ROLGD\V                                5LJKWVDQG,QWHUHVWV
                                  )RUPXODWLRQRI
                                                                                                                                                                                                               DQG:HOIDUH
                                  /RZ&DUERQ                                                                                                                                                                                                            6&RPSHQVDWLRQ                              3URWHFWLRQRI(PSOR\HHV?
                                                      ()RUPXODWLRQRI/RZ&DUERQ
                                  'HYHORSPHQW                                                                     5HVSRQVHWR&OLPDWH&KDQJH                                                                                                           DQG%HQH?W6HFXULW\                                5LJKWVDQG,QWHUHVWV
                                                           'HYHORSPHQW*RDOVDQG
                                  *RDOVDQG                                                                       5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ
                                  ,QLWLDWLYHV                                                                                                                                                                                                      6(PSOR\HH'HPRFUDWLF
                                                                                                                                                                                                                                                                                                       (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                           *RYHUQDQFH
                                                     (:DWHU5HVRXUFH8VH0DQDJHPHQW                         5DWLRQDO5HVRXUFH$OORFDWLRQ
                                                       ((QHUJ\&RQVXPSWLRQDQG                                                                                         5LJKWVDQG                                                                                                              2FFXSDWLRQDO+HDOWKDQG6DIHW\
   (QYLURQPHQWDO                                                                                                                                                                                             +HDOWKDQG
                                  *UHHQDQG                                                                                                                                                                                                  65HVSRQVHWR6DIHW\,QFLGHQWV
                                  ,QLWLDWLYHVDQG                DQG2SHUDWLRQ
                                                           ((QYLURQPHQWDO
                                                                                                            (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                  *UHHQDQG           0DQDJHPHQW6\VWHP&HUWL?FDWLRQ
                                  /RZ&DUERQ                                                                                                                                                                                                                                                                   'HYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                                              (PSOR\HH                                DQG3URPRWLRQ3ROLF\
                                  &HUWL?FDWLRQ          (&HUWL?FDWLRQRI*UHHQDQG
                                                                                                            (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW                                                               'HYHORSPHQW
                                                       /RZ&DUERQ3URGXFWVDQG6HUYLFHV
                                                                                                                                                                                                              DQG7UDLQLQJ                                                                                   (PSOR\HH7UDLQLQJDQG
                                  /HJDO&RPSOLDQFH                                                                                                                                                                                                        DQG7UDLQLQJ                                         'HYHORSPHQW
                                  LQWKH           ((PHUJHQF\5HVSRQVH3ODQIRU
                                                                                                            (QYLURQPHQWDO&RPSOLDQFH0DQDJHPHQW
                                  (QYLURQPHQWDO         (QYLURQPHQWDO(PHUJHQFLHV
                                                                                                                                                                                                              (PSOR\HH
                                  $UHD                                                                                                                                                                                                       6(PSOR\HH6DWLVIDFWLRQ6XUYH\                       (PSOR\HH'HPRFUDWLF*RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                        (QVXULQJ5REXVW4XDOLW\&RQWURO
                                                                                                                                                                                                              &XVWRPHU
   (PSOR\HHV?                   (PSOR\HH                                                                                                                                                                                                          6&XVWRPHU&RPSODLQWV                                2?HULQJ2XWVWDQGLQJ
   ,QWHUHVWV                     (PSOR\PHQW
                                                                )RUFHG/DERU                                        5LJKWVDQG,QWHUHVWV                                                                                                               DQG3ULYDF\3URWHFWLRQ                                  ,QIRUPDWLRQ6HFXULW\
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO                     $ERXW7KLV5HSRUW                0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ                     $ERXW7D\KR                                8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                    ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\      $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU          $SSHQGL[
                                                                                                                                                       *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                                                       D1HZ-RXUQH\                                                                        DQG6HUYLFH                            6XVWDLQDEOH,PSDFW
                                                                                                                      /HDGLQJZLWK5 ',QQRYDWLRQ                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                                                                               *,QWHUQDO$XGLW
                                 ,QQRYDWLRQ'ULYHQ                                                                                                                                                                                                                                                                 DQG&RPSOLDQFH
                                 'HYHORSPHQW
                                                                                                                                                                                                                    ,QWHUQDO&RQWURO
                                                                                                                                                                                                                                                     *,QWHUQDO&RQWURO6WUXFWXUH                       2SWLPL]LQJ,QWHUQDO&RQWURO
                                                                                                                      /HDGLQJZLWK5 ',QQRYDWLRQ                                   *RYHUQDQFH
                                                                                                                                                                                                                                                      *,QWHJULW\%XLOGLQJ6\VWHP
                                                                                                                                                                                                                                                             DQG6SHFL?FDWLRQ
                                                                                                                 %XLOGLQJ&KDLQVRI5HVSRQVLELOLW\
                                                                                                                                                                                                                                                          *,QWHJULW\%XLOGLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                       *6WDQGDUGL]DWLRQRI)DLU
                                 RI6XSSO\&KDLQ                                                                %XLOGLQJ&KDLQVRI5HVSRQVLELOLW\
                                 /LQNV
                                                                                                                                                                                                                    ,QYHVWRU5HODWLRQV                                                                           6WUHQJWKHQLQJ,QYHVWRU
                                                                                                                                                                                                                                                         *,QYHVWRU(QJDJHPHQW
                                 -RLQW&RPPXQLW\                                                                     *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK                                ,QYHVWRU                                                                                                                     6WUHQJWKHQLQJ,QYHVWRU
                                 %XLOGLQJ                                                                                   &RQFUHWH$FWLRQV                                        5HODWLRQV                                                                                                                    5HODWLRQV0DQDJHPHQW
                                                                      %XLOGLQJ                                                                                                                                      5LJKWVDQG
                                                                                                                                                                                                                    ,QWHUHVWVRI
   &RQWULEXWLRQWR                                      63ROLFLHVDQG0HDVXUHVIRU                           *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK                                                                6KDUHKROGHUV
                                 $FWLYLWLHV                  6,QYHVWPHQWLQDQG
                                                                                                                     *LYLQJ%DFNWR6RFLHW\7KURXJK
                                                          (?HFWLYHQHVVRI3DUWLFLSDWLRQLQ
                                                                                                                            &RQFUHWH$FWLRQV                                                                        &UHGLWRUV?5LJKWV             *3HUIRUPDQFHRI&RQWUDFWVDW
                                                                                                                                                                                                                    DQG,QWHUHVWV                          WKH%RQGV0DUNHW
                                                                                                                                                                                                                    'LVFORVXUH                 *)LQDQFLDO,QIRUPDWLRQ'LVFORVXUH
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      &RPSOLDQFH
                                                                  *RYHUQDQFH,QGLFDWRUV                                                                                             RI,QIRUPDWLRQ
                                                                                                                                                                                    'LVFORVXUH                      4XDOLW\RI
                                                                                                                                                                                                                    ,QIRUPDWLRQ                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                                    'LVFORVXUH
                                 *RYHUQDQFH                                                                                                                                                                                                       *&RPSOLDQW2SHUDWLRQ6\VWHP
                                                         */HDGLQJDQG6WHHULQJ5ROH                           $GKHUHQFHWRWKH/HDGHUVKLSRI                                                                                                                                                                DQG&RPSOLDQFH
                                                                 RI3DUW\%XLOGLQJ                                          3DUW\%XLOGLQJ
   *RYHUQDQFH                                                                                                                                                                      2SHUDWLRQ                                                                                                                 2SWLPL]LQJ,QWHUQDO&RQWURO
                                                        *2UJDQL]DWLRQDO6WUXFWXUHVDQG                                                                                                                                                      *&RPSOLDQFH6\VWHP%XLOGLQJ
                                 )XQFWLRQV               *$SSRLQWPHQW3URFHGXUHDQG                                                                                                                                                                                                                     2SWLPL]LQJ,QWHUQDO&RQWURO
                                                      &RPSRVLWLRQRIWKH%RDUGRI'LUHFWRUVWKH            2UGHUO\DQG6WDQGDUGL]HG*RYHUQDQFH                                                                    5LVN0DQDJHPHQW              *5LVN,GHQWL?FDWLRQDQG:DUQLQJ
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    DQG&RPSOLDQFH
                                                      %RDUGRI6XSHUYLVRUVDQGWKH0DQDJHPHQW
$QQXDO(QYLURQPHQWDO6RFLDO               $ERXW7KLV5HSRUW        0HVVDJHIURPWKH&KDLUPDQ       $ERXW7D\KR                              8SKROGLQJ,QWHJULW\WR(PEDUNRQ                                                   ([SDQGLQJ0DUNHWWKURXJK4XDOLW\     $GYDQFLQJ3XEOLF:HOIDUHIRU          $SSHQGL[
                                                                                                                         *RYHUQDQFH                                                            D%OXHSULQWZLWK6XVWDLQDEOH0DWHULDOV
DQG*RYHUQDQFH (6*5HSRUW                                                                                                                         D1HZ-RXUQH\                                                                       DQG6HUYLFH                           6XVWDLQDEOH,PSDFW
          )HHGEDFN)RUP
            'HDUUHDGHU
            RQWKLVUHSRUW            LQIRUPDWLRQGLVFORVXUHPDQDJHPHQWDQGSUDFWLFHVLQFRQQHFWLRQZLWK(6*:HZHOFRPHDQG
            VLQFHUHO\DSSUHFLDWH\RXUYDOXDEOHFRPPHQWV
                        ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            :KDWLV\RXURYHUDOOHYDOXDWLRQRIWKLVUHSRUW"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            +RZGR\RXHYDOXDWHRXUSHUIRUPDQFHLQFRPPXQLFDWLRQVZLWKVWDNHKROGHUV"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            +RZGR\RXWKLQNZHKDYHIXO?OOHGRXUSURGXFWUHVSRQVLELOLWLHV"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            +RZGR\RXWKLQNZHKDYHSHUIRUPHGLQWHUPVRIHQYLURQPHQWDOVDIHW\DQGRFFXSDWLRQDOKHDOWK"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            +RZGR\RXWKLQNZHKDYHIXO?OOHGRXUHPSOR\HHUHVSRQVLELOLWLHV"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            +RZGR\RXWKLQNZHKDYHSHUIRUPHGLQWHUPVRI(6*"
            ?9HU\*RRG?*RRG?$YHUDJH?%HORZ$YHUDJH?3RRU
            $Q\FRPPHQWVRUVXJJHVWLRQVRQRXU(6*SHUIRUPDQFHDQGWKLVUHSRUW"
                      $GGUHVV+HLORQJMLDQJ5RDG           (PDLODGGUHVVVHFXULWLHV#WD\KRFRPFQ

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示泰和新材行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性较差,综合基本面各维度看,估值合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-