信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）
关于济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象
发行可转换公司债券申请文件的审核问询函
（上证上审（再融资）〔2025〕349 号）的回复
索引 页码
问询函的回复 1-93
信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）
关于济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象
发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复
XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
上海证券交易所：
济南圣泉集团股份有限公司(以下简称“圣泉集团”、
“公司”、
“发行人”)申请向不
特定对象发行可转换公司债券，并于 2025 年 11 月 05 日收悉贵所下发的《关于济南圣
泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》(上证
上审(再融资)(2025)349 号，以下简称“问询函”)。
根据问询函的要求，信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“申报会计
师”)对问询函所列问题进行了逐项核查，现回复如下：
本问询函回复中的字体代表以下含义：
项目 字体
问询函所列问题 黑体
对问询函所列问题的回复 宋体
对审核问询函所列问题的回复修改及对募集
楷体(加粗)
说明书的修改、补充披露
本问询函回复中若出现总数与各分项值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造
成。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
问题 1、关于本次募投项目
根据申报材料，1）发行人本次募集资金不超过 25 亿元，拟用于“绿色新能源电池
材料产业化项目”和补充流动资金，本次募投项目主要产品包括硅碳负极材料、多孔碳。
请发行人说明：（1）“绿色新能源电池材料产业化项目”环评批复文件的最新办理
进展以及预计取得时间，是否存在障碍或重大不确定性；
（2）结合本次募投产品产销情
况、相关产业政策、应用领域、市场格局及供需情况、现有或在建产能、产能利用率、
在手订单或意向性协议、技术先进性等，说明本次募集资金是否符合投向主业要求，募
投项目实施是否存在重大不确定性，新增产能的合理性和主要考虑，是否存在产能消化
风险；
（3）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容、测算依据及过程，本次募投项
目非资本性支出占比是否符合相关规定，是否存在置换董事会前投入的情形；效益预测
中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，相关预测是否审慎、合理。
请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适
用指引-发行类第 7 号》第 5 条、
《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条对问题（3）
进行核查并发表明确意见。
回复：
一、问题（3）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容、测算依据及过程，本
次募投项目非资本性支出占比是否符合相关规定，是否存在置换董事会前投入的情形；
效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，相关预测是否审慎、
合理。
回复：
（一）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容、测算依据及过程
公司本次募投项目为“绿色新能源电池材料产业化项目”
，总投资 250,026.04 万元，
包括设备购置费、安装工程费、土建工程费和其他工程费等，具体细分项目构成如下：
单位：万元
序号 具体项目 投资金额 投资比例 计划以募集资金投入金额
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序号 具体项目 投资金额 投资比例 计划以募集资金投入金额
合计 250,026.04 100.00% 200,000.00
由上表可见，本次募集资金仅投入“工程建筑及相关费用”、
“设备购置及安装费用”
两类项目，不存在投入“土地费用”、
“铺底流动资金”及“基本预备费”的情形。
（1）工程建筑及相关费用
单位：万元
层 建筑面积 耐火
序号 主项名称 火灾 单价 金额
数 （m2） 等级
一 工程建筑
（一） 硅碳负极材料
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
层 建筑面积 耐火
序号 主项名称 火灾 单价 金额
数 （m2） 等级
小计 25,369.00 5,634.48
（二） 多孔碳
小计 59,774.00 11,906.60
合计 85,143.00 17,541.08
二 工程建筑相关费用
可研、环评、安评等评
价费
工器具和生产用具购
置费
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
层 建筑面积 耐火
序号 主项名称 火灾 单价 金额
数 （m2） 等级
特种设备安全监督检
验费
合计 9,034.31
总计 26,575.39
本项目工程建筑及相关费用总共投入 26,575.39 万元，其中包含工程建筑 36 项
①工程建筑
本项目共新建建筑物 31 栋及构筑物 5 处，其中建筑物 31 栋面积合计为 85,143.00
平方米，根据建筑物结构、层数、耐火等级的不同，单价区间在 1,500-2,500 元/平方米；
构筑物 5 处占地面积 3803 平方米，单价均为 1,500 元/平方米。上述单价主要综合依据
公司历史厂区的建造成本，同时结合当地近年工程造价资料以及本项目的拟建设内容及
工程量等因素考虑得出，总体单价具有一定合理性。
②相关费用
工程建筑相关费用合计 9,034.31 万元，主要是根据相关规定或发改委制定的相应指
导价格，主要包括：建设单位管理费、工程设计费、工程建设监理费、临时设施费、工
程保险费、安全生产费、生产人员准备费等。
（2）设备购置及安装费用
本项目共购置沉积设备、包覆设备及混料机等主要设备、仪器 1391 台（套）
，具体
明细如下：
单位：万元
序号 设备名称 型号 材质 数量 单价 总价 安装费用
一 硅碳负极材料生产线
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序号 设备名称 型号 材质 数量 单价 总价 安装费用
小计 240 85,349.15 10,241.90
二 多孔碳生产线
小计 1151 76,515.00 9,181.80
合计 1391 161,864.15 19,423.70
本项目设备购置及安装费用总共投入 181,287.85 万元，其中包含硅碳负极材料生产
线设备采购及安装费 95,591.05 万元、多孔碳生产线采购及安装费 85,696.80 万元，安装
费用按照采购价的 12%进行估算。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（3）土地费用
本项目硅碳负极材料生产线占地面积约 88,831 平方米（约 133 亩）
；多孔碳生产线
占地面积约 121,333 平方米
（约 182 亩）
；项目总占地面积约 210,164 平方米
（约 315 亩），
按照 33 万/亩测算土地费用为 10,395 万元。
（4）铺底流动资金
在项目建设期以及运营初期，当收入尚未产生或仅少量流入、尚不能覆盖投资以外
的付现成本时，为保证项目正常运转，存在的现金流缺口应由铺底流动资金补足。本项
目铺底流动资金预计金额为 18,672.31 万元。
（5）基本预备费
基本预备费主要未解决在项目建设过程中因各种风险增加的投资支出，需要事先预
留的费用，本项目预留的基本预备费为建设性投资的 6%，金额为 13,095.49 万元。
硅碳负极材料生产区域由一条东西向厂内主要运输道路将区域分为南北两大部分；
西北侧由北向南依次为生产辅助用房、控制室、全厂变配电室、动力车间、循环水泵房
及循环水池，东北侧由北向南依次为事故水池及初期雨水池、成品仓库和原料仓库；南
侧依次为 1#硅碳车间、1#硅碳车间机柜间、1#硅碳车间配电室、2#硅碳车间、2#硅碳车
间机柜间、2#硅碳车间配电室、甲硅烷罐车库、丙烯/乙炔仓库、机修间和 TO 尾气处理
区。
多孔碳生产区域由南北向的厂内运输车道分为两部分，西侧由北向南依次为 1#车间、
为 2#车间、3#车间、4#车间、2#变配电室、5#车间、6#车间和 8#车间。
公司根据市场需求，针对本次募投项目车间进行合理的产线和设备配置，努力实现
车间的最优化利用，避免场地的闲置浪费。公司在该项目的单位产能工程投入符合项目
实际情况，不存在异常情况，工程建设投入与产能具有匹配关系。
绿色新能源电池材料产业化项目达产后，预计可实现年产硅碳负极材料 10,000 吨、
年产多孔碳 15,000 吨的产能规模，设备购置及安装费用分别为 95,591.05 万元、85,696.80
万元。
根据元力股份于 2025 年 4 月 11 日披露的《福建元力活性炭股份有限公司关于变更
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
部分募集资金用途的公告》
（公告编号：2025-014）
，元力股份拟将原募投项目“南平元
力环保用活性炭建设项目”募集资金变更用于“年产 2,000 吨多孔碳建设项目”
，该项目
总投资 22,121.00 万元，其中设备购置及安装费 18,430.00 万元。
本次募投项目产品多孔碳的单位产能设备投入与元力股份多孔碳建设项目比较情
况如下：
设备投入 单位产能设备
公司 项目名称 新增产能（吨）
（万元） 投入（元/吨）
年产 2,000 吨多孔
元力股份 18,430.00 2,000.00 92,150.00
碳建设项目
绿色新能源电池
圣泉集团 85,696.80 15,000.00 57,131.20
材料产业化项目
通过公开信息未能获取元力股份设备投入的具体明细，由于公司投产规模更大，规
模化效应导致单位产能设备投入低于元力股份。除元力股份外，未能通过其他上市公司
公开披露信息查询到硅碳负极材料、多孔碳建设项目设备投入情况。经查询各地政府公
示信息，本次募投项目的单位产能建设总投入与公示信息的比较情况如下：
建设总投入（万 单位产能总投
公司 项目名称 新增产能（吨）
元） 入（元/吨）
硅碳负极材料
至微新能（宜 建设 10000 吨锂
昌）科技有限 离子电池硅碳负 100,000.00 10,000.00 100,000.00
公司 极材料项目
内蒙古硅源
新能电子材 年产 2 万吨硅基
料科技有限 负极材料项目
公司
银硅（宜昌）
年产 2000 吨硅碳
科技有限公 25,713.65 2,000.00 128,568.25
负极新材料项目
司
宜昌联创和
年产 1 万吨硅碳
洋科技产业 100,000.00 10,000.00 100,000.00
负极新材料项目
有限公司
博鑫元（淄 1000 吨级固态电
博）新材料科 池硅碳负极材料 20,300.00 1,000.00 203,000.00
技有限公司 项目
绿色新能源电池
圣泉集团 116,770.36 10,000.00 116,770.36
材料产业化项目
多孔碳
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
建设总投入（万 单位产能总投
公司 项目名称 新增产能（吨）
元） 入（元/吨）
江西省三林 三林炭材料有限
炭材料有限 公司高性能多孔 101,839.31 25,000.00 40,735.72
公司 炭材料生产项目
年产 10000 吨硅
湖南索理德 碳负极材料用多
新材料科技 孔炭项目一期（年 10,000.00 1,000.00 100,000.00
有限公司 产 1000 吨多孔
炭）
蚌埠吉孚力
年产 5000 吨超级
新材料科技 25,000.00 5,000.00 50,000.00
多孔碳项目
有限公司
绿色新能源电池
圣泉集团 114,583.37 15,000.00 76,388.91
材料产业化项目
硅碳负极材料＋多孔碳
湖北宜硅新 年产 1000 吨硅碳 硅碳负极材料
材料有限公 负极（含 1000 吨 20,600.00 1,000.00， 206,000.00
司 多孔碳）项目 多孔碳 1,000.00
博鑫元（淄 1000 吨级固态电 硅碳负极材料
博）新材料科 池硅碳负极材料 20,300.00 1,000.00， 203,000.00
技有限公司 项目 多孔碳未公开
硅碳负极材料
绿色新能源电池 10,000.00，
圣泉集团 231,353.73 193,159.27
材料产业化项目 多孔碳
综上，本次募投项目与可比硅碳负极材料、多孔碳建设项目的单位产能总投入不存
在明显差异。
（二）本次募投项目非资本性支出占比是否符合相关规定
本次“绿色新能源电池材料产业化项目”拟使用的募集资金 200,000.00 万元均属于
资本性支出。公司本次向不特定对象发行可转债拟募集资金 250,000.00 万元，其中
占拟募集资金总额的比例未超过 30%，符合相关规定的要求。
考虑到公司现有资金余额、未来三年预计经营活动产生的现金流量净额、现金分红
及满足公司日常经营等需要，公司目前存在资金缺口约为 353,438.54 万元，具体测算如
下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
单位：万元
资金用途 计算公式 金额
截止 2025 年 6 月末货币资金余额 ① 139,139.43
其中：前次募投项目存放的募集账户专项资金、保
② 28,044.32
证金等受限资金
交易性金融资产 ③ 3,400.00
可自由支配资金 ④=①-②+③ 114,495.11
未来三年预计经营活动现金流量净额 ⑤ 132,164.09
未来三年预计现金分红金额 ⑥ 81,552.03
最低货币资金保有量 ⑦ 138,176.08
未来三年新增最低现金保有量 ⑧ 9,208.43
未来主要投资项目资金需求（不含本次募投项目） ⑨ 121,135.15
本次募投项目未来建设投入（扣除已投入部分） ⑩ 250,026.04
总体资金需求合计 ?=⑥+⑦+⑧+⑨+⑩ 600,097.73
总体资金缺口/剩余（缺口以负数表示） ?=④+⑤-? -353,438.54
公司过去三年经营活动现金流量净额占营业收入比重情况如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 1,001,955.06 911,953.05 959,773.87
经营活动现金流量净额 23,098.24 85,071.49 12,844.49
经营活动现金流净额占营业收入的比例 2.31% 9.33% 1.34%
过去三年累计经营活动现金流净额占累
计营业收入的比例
过去三年累计经营活动现金流净额占累计营业收入比例为 4.21%。其中 2022 年度
公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例较低，主要系当期公司减少应收账
款贴现所致。假设未来三年公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例维持在
入复合增长率为 2.17%。出于谨慎性考虑，以营业收入增长率 2.17%对未来三年营业收
入进行测算，同时以未来三年经营活动现金流净额占营业收入的比例为 4.21%进行测算。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
综上未来三年预计经营活动现金流量净额预计为 132,164.09 万元。具体如下：
单位：万元
项目 2025 年度（E） 2026 年度（E） 2027 年度（E）
预测营业收入 1,023,735.84 1,045,990.08 1,068,728.10
预测经营活动现金流净额 43,110.75 44,047.90 45,005.43
未来三年经营活动现金流
净额合计
根据公司披露的《未来三年（2025-2027 年）股东回报规划》，公司每年以现金方式
累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。报告期内，公司实际现
金分红情况如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
现金分红金额 44,729.82 33,779.18 15,657.54
归属于母公司所有者的净利润 86,785.26 78,940.96 70,339.03
现金分红金额/归属于母公司所有者
的净利润
报告期内，公司现金分红总额占 2022 年-2024 年合并报表中归属于上市公司股东的
净利润总额的比例平均为 39.89%。基于谨慎性原则，假设以 30%作为未来期间现金分
红比例的测算依据。
未来三年自身经营利润积累以归属于上市公司股东的净利润为基础进行计算，假设
公司未来三年归属于上市公司股东的净利润增长率与营业收入增长率保持一致，为
来三年现金分红比例按照 30.00%，未来三年预计现金分红金额为 81,552.03 万元。
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对客户
回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。结合公司经营管理经
验、现金收支等情况，假设最低现金保有量为公司两个月经营活动现金流出资金。报告
期内，公司平均每月经营活动现金流出金额为 69,088.04 万元，假设以该数额作为每月
经营活动所需的现金进行测算，公司为维持日常经营需要的最低现金保有量为
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
单位：万元
期间 经营活动现金流出金额 平均每月经营活动现金流出金额
报告期内平均每月经营活动现金流出金额（A） 69,088.04
最低现金保有量（A×2） 138,176.08
公司最低现金保有量与公司经营规模高度相关。假设公司最低现金保有量增长需求
与公司营业收入的增长速度一致，未来三年营业收入增长率按照 2.17%进行测算，据此
计算未来三年新增最低现金保有量为 9,208.43 万元，具体如下：
单位：万元
项目 计算公式 计算结果
最低现金保有量 ① 138,176.08
营业收入假设增长率 ② 2.17%
未来三年末最低现金保有量 ③=①×(1+②)^3 147,384.51
未来三年新增最低现金保有量 ④=③-① 9,208.43
截止 2025 年 6 月 30 日，公司未来主要投资项目资金具体构成情况如下：
单位：万元
截止报
公司拟以
序 告期末 未来资金 审议
实施主体 项目简称 投资总额 自有资金
号 资金累 需求 情况
投资金额
计投入
锅炉节能 总裁
济南圣泉
改造和能 办公
效提升项 会决
有限公司
目 议
圣泉新材
总裁
料科技 绿色铸造
办公
会决
港）有限 项目
议
公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
截止报
公司拟以
序 告期末 未来资金 审议
实施主体 项目简称 投资总额 自有资金
号 资金累 需求 情况
投资金额
计投入
新材料股 用电子级 办公
份有限公 特种环氧 会决
司 树脂及单 议
体项目
山东圣泉 总裁
先进材料
新材料股 办公
份有限公 会决
建设项目
司 议
山东圣泉 总裁
新材料股 办公
份有限公 会决
建项目
司 议
山东圣泉 总裁
干吨级高
新材料股 办公
份有限公 会决
中试项目
司 议
合计 122,629.88 122,629.88 1,494.73 121,135.15
综上所述，综合考虑公司的日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排等，经测
算公司的资金缺口为 353,438.54 万元，公司本次拟募集资金总额 250,000.00 万元，公司
资金缺口超过本次募集资金总额，募集资金规模必要、合理。
（三）是否存在置换董事会前投入的情形
本项目拟使用募集资金投入的部分不包含本次发行相关董事会决议日前已投入资
金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形。
（四）效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，相
关预测是否审慎、合理。
根据公司《关于<济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募
集资金运用可行性分析报告>的议案》及相关文件，本次“绿色新能源电池材料产业化
项目”的效益测算情况如下：
“绿色新能源电池材料产业化项目”全部建成达产后，将新增年产硅碳负极材料
吨用于继续生产硅碳负极材料，其余对外销售。销售量根据达产进度，假定产量可全部
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
实现销售测算得出。
由于本次募投项目产品系新兴材料，随着部分产品陆续定型，自 2025 年 5 月编制
可行性研究报告至今，产品的市场价格略有下降，同时结合预计产能释放进度的调整，
于 2026 年 4 月重新编制可行性研究报告，对上述两项指标进行调整，并且将原加权平
均销售价格测算改为每年实际预计销售价格测算，调整后的效益测算情况如下：
项目计算期为 15 年，包括建设期、生产期，其中生产期 13 年。生产期第 1 年生产
能力达 30%的设计能力，第 2 年达到 50%设计能力，第 3 年达到 80%设计能力，第 4 年
及以后年达到 100%设计能力。本项目预计的税后内部收益率为 20.21%，项目税后静态
回收期为 5.71 年。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
具体计算过程如下：
单位：万元
年份
项目
合计 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15
营业收入 4,040,843.30 213,321.24 288,801.33 383,874.69 408,736.29 346,685.84 328,883.19 320,033.64 311,080.54 302,127.44 284,324.78 284,324.78 284,324.78 284,324.78
营业成本 2,798,701.90 133,180.43 179,029.61 238,760.95 265,015.50 252,192.44 249,929.01 238,447.64 237,067.12 236,536.12 205,031.65 188,350.43 187,872.56 187,288.49
毛利率 30.74% 37.57% 38.01% 37.80% 35.16% 27.26% 24.01% 25.49% 23.79% 21.71% 27.89% 33.76% 33.92% 34.13%
销售费用 242,450.60 12,799.27 17,328.08 23,032.48 24,524.18 20,801.15 19,732.99 19,202.02 18,664.83 18,127.65 17,059.49 17,059.49 17,059.49 17,059.49
管理费用 84,110.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00 6,470.00
研发费用 246,610.60 13,119.27 17,648.08 23,352.48 24,844.18 21,121.15 20,052.99 19,522.02 18,984.83 18,447.65 17,379.49 17,379.49 17,379.49 17,379.49
税金及附加 20,998.98 0.00 1,485.69 2,477.40 2,458.70 1,818.75 1,615.57 1,649.78 1,551.34 1,441.85 1,619.97 1,619.97 1,626.18 1,633.78
利润总额 647,971.23 47,752.26 66,839.86 89,781.37 85,423.74 44,282.36 31,082.63 34,742.19 28,342.42 21,104.18 36,764.19 53,445.41 53,917.07 54,493.55
企业所得税 97,195.68 7,162.84 10,025.98 13,467.20 12,813.56 6,642.35 4,662.40 5,211.33 4,251.36 3,165.63 5,514.63 8,016.81 8,087.56 8,174.03
净利润 550,775.55 40,589.42 56,813.88 76,314.16 72,610.18 37,640.00 26,420.24 29,530.86 24,091.06 17,938.56 31,249.56 45,428.60 45,829.51 46,319.52
净利润率 13.63% 19.03% 19.67% 19.88% 17.76% 10.86% 8.03% 9.23% 7.74% 5.94% 10.99% 15.98% 16.12% 16.29%
内部收益率
（税后）
投资回收期
（税后）
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（1）单价测算
①本次募投项目产品单价的测算过程
本次募投项目产品销售价格根据目前公司已签订的合同销售单价并结合市场价格确定，基于达产期前市场培育、客户拓展等方面谨慎考虑，
对未来市场前景的预测，未来 15 年产品价格趋势预测如下：
单位：元/吨
产品价格
序
产品名称 T+12 至
号 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11
T+15
硅碳负极
材料
建设期
生产负荷 30% 50% 80% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
②本次募投项目与行业内类似产品价格的对比情况
公司本次募投产品硅碳负极材料和多孔碳属于电池负极材料的发展新方向，暂无上
市公司公开披露的销售数据，因此，公司根据行业内上市公司公告以及网络查询进行分
析，具体情况如下：
A、硅碳负极材料
根据百川盈孚行业大数据智能分析系统（BAIINFO），截至 2026 年 3 月 6 日，CVD
硅碳负极报价区间为 43.00-75.00 万元/吨，平均价格为 59.00 万元/吨，2026 年 1 月
月 21 日，平均价格均为 60.00 万元/吨。
根据上海有色网旗下 SMM 新能源频道（newenergy.smm.cn），截至 2026 年 3 月 6
日，沉积法硅碳负极（树脂基）报价区间为 42.00-66.00 万元/吨，平均价格为 54.00
万元/吨，该报价系基于主流品牌，包括天目先导、兰溪致德等。
公开市场对于硅碳负极材料的报价区间较为宽泛主要原因如下：
a、硅碳负极材料目前主要应用领域是以手机为主的 3C 消费端，产品迭代较快，研
发投入较大，对产品的性能要求较高，需要高倍率、长循环、低膨胀等性能，根据产品
成本、性能指标的不同报价有所差异，整体都在 50.00 万元/吨以上。
b、对于电动工具类的应用场景，对电芯的成组性能要求相对较低，且对成本比较
敏感，整体报价在 50.00 万元/吨以下。
c、对于动力电池的应用场景，其性能要求与 3C 消费端相似，但产品定型后短期内
不会频繁迭代，可以通过批量规模化量产降低硅碳负极材料成本，目前测试阶段的样品
报价在 50.00 万元/吨左右，未来定型后，千吨以上规模的量产价格预计不高于 35.00
万元/吨，本次效益测算平均销售价格逐年下降，直至 T+12 年平均销售价格为 21.00
万元/吨亦是出于动力电池应用领域的发展趋势考虑。
根据公司的历史报价单，硅碳负极材料由于型号的差异，报价区间在 40.00-70.00
万元/吨，与 SMM 新能源频道和百川盈孚行业大数据智能分析系统的报价区间基本一致。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
本次效益测算投产初期的销售单价为 50.00 万元/吨，较 2025 年 1-6 月的平均销售价格
低 13.48 万元/吨，主要原因为：2025 年 1-6 月均为送样产品，成本较高，随着产品定
型量产后，成本有所下降，销售价格也随着下降。公司本次效益测算投产初期的销售单
价 50.00 万元/吨系结合当前公开市场报价以及公司历史销售单价综合确定，符合实际
情况。
同时，根据招标网（zhaobiao.cn）于 2026 年 1 月 21 日发布的《包头旭阳硅碳科
技有限公司年产 2000 吨硅碳负极材料项目环境影响报告书报批前公示》，该公示未披露
生产期每年的经济效益测算，根据该公示 P53 页的主要技术经济指标该项目可实现年均
销售收入 56,637.00 万元，该项目为年产 2000 吨硅碳负极材料，因此可实现年均销售
数量应不高于 2000 吨，按达产 2000 吨估算可得硅碳负极材料平均销售单价（不含税）
不低于 283,185.00 元/吨。公司本次募投项目效益测算生产期内，碳负极材料平均销售
单价（不含税）为 222,001.83 元/吨，与滨海能源（SZ.000695）子公司包头旭阳硅碳
科技有限公司的测算相比较低，主要系对未来销售价格走势以及产能释放进度有所差异
所致。
B、多孔碳
根据百川盈孚行业大数据智能分析系统（BAIINFO），截至 2026 年 3 月 6 日，过去
一年负极用树脂基多孔碳市场价格的报价区间为 20.00-30.00 万元/吨，平均价为 25.00
万元/吨，负极用生物质多孔碳市场价格均为 5.00 万元/吨。该报价明显低于市场价格，
具体原因分析如下：
a、上述负极用生物质多孔碳是指椰壳一次活化料（属于制备多孔碳的半成品颗粒
料），后续还有二次活化、粉碎分级等工序，根据行业经验，目前最终成品价格为
吨多孔碳建设项目”显示，效益测算中多孔碳生产期平均价格为 15.00 万元/吨。2024
年度、2025 年度 1-6 月，公司生物基多孔碳实际销售单价分别为 235,943.46 元/吨、
b、上述负极用树脂基多孔碳是指常规型无规则块体颗粒料，后续还有粉碎分级等
工序，根据行业经验，目前最终成品价格为 30.00-40.00 万/吨。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
c、目前负极用多孔碳的品类较多，包括椰壳为代表的生物基多孔碳（最成熟），常
规型无规则块体树脂基多孔碳（相对成熟），以及市场端提出的高性能多孔碳，例如：
完美球形多孔碳、高孔容多孔碳、高倍率型多孔碳、多面体型多孔碳等，此类多孔碳大
部分用于 3C 消费电子产品，且溢价相对较高。基于公司目前的产品品类，除型号 ZLF
报价区间在 25.00-40.00 万元/吨（含税）外，树脂基多孔碳由于型号的差异，报价区
间在 30.00-58.00 万元/吨（含税），其中常规型无规则块体树脂基多孔碳报价集中在
单位：元、吨、元/吨
型号
销售收入 销售数量 单价 销售收入 销售数量 单价
树脂基
ZLA 25,530.97 0.07 381,059.25 66,336.29 0.16 427,976.06
ZLD 28,947,521.21 88.68 326,428.92 43,955,709.74 116.90 376,012.81
ZLF 1,203,115.06 4.82 249,505.40 81,486.74 0.30 270,720.07
ZLQ 1,615,690.27 4.32 374,435.75 66,128.32 0.15 432,211.24
ZMB 439,279.70 1.08 404,978.06 - - -
ZMD 1,287,163.67 3.51 366,817.80 - - -
ZMF 5,882,278.82 18.95 310,356.45 - - -
ZMQ 441,592.92 1.27 347,710.96 - - -
小计 39,842,172.62 122.70 324,711.02 44,169,661.09 117.51 375,884.82
生物基
ZLS 752,805.34 4.16 180,810.70 93,433.61 0.40 235,943.46
小计 752,805.34 4.16 180,810.70 93,433.61 0.40 235,943.46
合计 40,594,977.96 126.86 319,988.41 44,263,094.70 117.90 375,414.80
元/吨、324,711.02 元/吨，其中：a、ZLD 型号是最早定型的产品，2024 年度其销售单
价为 376,012.81 元/吨，2025 年 1-6 月滑落到 326,428.92 元/吨；b、本次效益测算投
产初期的销售单价为 30.00 万元/吨，系综合考虑前期销售情况、产品迭代更新以及产
业发展趋势的基础上确定，具有合理性。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
同时，根据元力股份（SZ.300174）于 2025 年 4 月 11 日披露的《福建元力活性炭
股份有限公司关于变更部分募集资金用途的公告》
（公告编号：2025-014），元力股份拟
将原募投项目“南平元力环保用活性炭建设项目”募集资金变更用于“年产 2,000 吨多
孔碳建设项目”，该项目效益测算中多孔碳平均销售单价（不含税）为 150,000.00 元/
吨，公司本次募投项目效益测算生产期内，多孔碳平均售价（不含税）为 124,885.57
元/吨，与元力股份的测算相比较低，主要系对未来销售价格走势以及产能释放进度有
所差异所致。
综上，本次募投项目产品销售价格根据目前公司已签订的合同销售单价并结合市场
价格确定，基于达产期前市场培育、客户拓展等方面谨慎考虑，对未来市场前景的预测，
销售价格选取依据具有合理性。
（2）销量测算
本次募投项目产品各年度销量与产品产能一致，各年度产品产能主要是依据公司的
产品布局方向、项目建设进度、产能爬坡等情况确定。本次募投项目预计在 T+3 年开始
投产运营，T+6 年完全达产，本项目在运营期内的销量预测情况具体如下：
单位：吨
项目 T+3 T+4 T+5 T+6 至 T+15
硅碳负极材料 3,000.00 5,000.00 8,000.00 10,000.00
多孔碳 3,035.10 5,058.50 8,093.60 10,117.00
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（3）收入测算
根据前述募投项目产品单价及销量预测情况，公司预计项目收入情况如下：
年份
产品名称 项目 T+12 至
T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11
T+15
销售收入（万元） 132,743.36 185,840.71 247,787.61 265,486.73 212,389.38 203,539.82 194,690.27 194,690.27 194,690.27 185,840.71
硅碳负极材 销项税（万元） 17,256.64 24,159.29 32,212.39 34,513.27 27,610.62 26,460.18 25,309.74 25,309.74 25,309.74 24,159.29
料 含税单价（元/吨） 500,000.00 420,000.00 350,000.00 300,000.00 240,000.00 230,000.00 220,000.00 220,000.00 220,000.00 210,000.00
数量（吨） 3,000.00 5,000.00 8,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
销售收入（万元） 80,577.88 102,960.62 136,087.08 143,249.56 134,296.46 125,343.37 125,343.37 116,390.27 107,437.17 98,484.07
销项税（万元） 10,475.12 13,384.88 17,691.32 18,622.44 17,458.54 16,294.64 16,294.64 15,130.73 13,966.83 12,802.93
多孔碳
含税单价（元/吨） 300,000.00 230,000.00 190,000.00 160,000.00 150,000.00 140,000.00 140,000.00 130,000.00 120,000.00 110,000.00
数量（吨） 3,035.10 5,058.50 8,093.60 10,117.00 10,117.00 10,117.00 10,117.00 10,117.00 10,117.00 10,117.00
本次募投项目产品前期随着产能逐步释放，销售收入逐年上升，并于 T+6 年达到最高值，此后随着产品销售价格的回落，销售收入逐年下降。
原可研报告由于采用加权平均销售价格进行测算，因此销售收入在生产期完全呈逐年上升的趋势。
（1）成本测算
本次募投项目的销售成本预测根据项目产品情况，结合公司经营情况进行估算。本次募投项目的主要生产成本包括直接材料、直接人工、折
旧摊销费用以及其他制造费用等。直接材料及其他制造费用成本主要系综合考虑生产工艺及既往生产情况进行测算，直接人工成本主要系综合考
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
虑项目规模所需生产相关人员数量及预期薪酬水平测算，折旧摊销费用根据公司现有会计政策中对于固定资产折旧方法、使用年限及对于无形资
产摊销的规定，并结合土建及设备等投入的投资进度测算。具体过程如下：
单位：万元
年份
项目
T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15
营业成本 133,180.43 179,029.61 238,760.95 265,015.50 252,192.44 249,929.01 238,447.64 237,067.12 236,536.12 205,031.65 188,350.43 187,872.56 187,288.49
-直接材料 75,010.08 112,503.49 159,701.17 177,599.94 164,776.88 162,603.45 151,122.08 149,741.56 149,210.56 117,706.09 117,706.09 117,228.22 116,644.15
-直接人工 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00 3,760.00
-制造费用 54,410.35 62,766.12 75,299.78 83,655.56 83,655.56 83,565.56 83,565.56 83,565.56 83,565.56 83,565.56 66,884.34 66,884.34 66,884.34
本次募投项目产品的营业成本除部分固定成本变动较小外，整体与营业收入的走势基本一致。具体分析如下：
①直接材料
本项目消耗的材料主要包括生产用的原、辅料，该部分成本系根据公司生产技术水平、物料管理水平以及同行业的平均水平进行测算而得。
本项目原辅材料费支出以募投项目产品生产工艺为基础测算。原辅材料费以产品 BOM 表的实际原材料数量和目前材料市场价格为参考依据，并以
此为基础测算得到单位直接材料费用占对应销售单价的比例。
其中，主要原材料甲硅烷、酚醛树脂、生物质碳、石油焦投产后未来 13 年产品含税价格趋势预测及达产年需用量情况如下：
单位：元/吨
产品价格 年耗用量
序号 产品名称
T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15 （吨）
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
上述四项主要原材料于本次募投项目产品类似，会随着规模化应用价格逐年下降，原可研报告由于采用加权平均销售价格测算，在主要原材
料部分亦按照加权平均采购价格进行了列示。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
其他原辅材料均为市场供应较成熟的原辅材料，价格较稳定，因此本项目主要原辅
材料价格取市场平均价格，燃料、动力价格按园区现执行价格（含税价）计算。主要原
辅材料、动力价格及达产年需用量情况如下：
序号 项目 单位 价格（元） 年耗量（吨）
一 原辅材料
二 动力
②直接人工
直接人工成本主要按照项目建成后劳动定员人数参照公司职工薪酬标准及当地工
资水平进行测算。本项目生产及辅助人员 470 人，人均薪酬按 8 万元/人计。
③制造费用
制造费用包括水电气、固定资产折旧费、摊销费、其他费用等。固定资产折旧费按
直线法，房屋、建筑物折旧年限按 20 年计，机器设备折旧年限按 10 年计，净残值率取
计。
（2）期间费用测算
本次募投项目期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用。销售费用按销售收入
的 6.0%计取。管理费用包含管理人员职工薪酬和其他管理费用，其他管理费用按全体
职工薪酬的 1.5 倍计取。研发费用包含技术人员职工薪酬和其他研发费用，其他研发费
用按销售收入的 6.0%计取。
本次募投项目各期间费用率与公司现有业务情况对比如下：
募投项目 2025 年
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度 平均值
达产后 1-6 月
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
销售费用率 6.00% 3.41% 3.59% 3.55% 3.71% 3.56%
管理费用率 2.08% 3.51% 3.94% 3.78% 3.40% 3.66%
研发费用率 6.10% 5.33% 5.43% 4.74% 4.76% 5.06%
合计 14.18% 12.24% 12.96% 12.07% 11.86% 12.28%
公司整体销售费用率和管理费用率维持在 3%-4%，研发费用率维持在 5%上下，报
告期内比较稳定。本次募投项目销售费用率和研发费用率高于公司整体，管理费用率低
于公司整体。主要原因为：本次募投项目产品市场规模处于快速扩张阶段，主要厂商均
在布局此类产品，公司需要通过加大营销手段抢占市场份额，同时持续投入研发保持技
术迭代更新，以匹配各类电芯厂对产品的性能要求。管理成本则一部分由公司集团统一
调配，因此募投项目的管理费用率相对较低。
总体来看，公司本次募投项目合计期间费用比率与公司现有业务不存在显著差异，
本次募投项目期间费用率测算合理。
（3）税费测算
本次募投项目涉及主要税种有增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附
加等，税率主要根据项目实施主体目前适用税率进行计算。其中，增值税为销项税和进
项税之差，产品增值税率为 13%；税金及附加包括城市维护建设税和教育费附加，地方
教育附加税，以增值税的 10%计取。企业所得税按照 15%计算。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目生产期毛利率情况如下：
单位：万元
年份
项目
合计 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15
营业收入 4,040,843.30 213,321.24 288,801.33 383,874.69 408,736.29 346,685.84 328,883.19 320,033.64 311,080.54 302,127.44 284,324.78 284,324.78 284,324.78 284,324.78
营业成本 2,798,701.90 133,180.43 179,029.61 238,760.95 265,015.50 252,192.44 249,929.01 238,447.64 237,067.12 236,536.12 205,031.65 188,350.43 187,872.56 187,288.49
毛利率 30.74% 37.57% 38.01% 37.80% 35.16% 27.26% 24.01% 25.49% 23.79% 21.71% 27.89% 33.76% 33.92% 34.13%
生产期内，毛利率先降后升，主要原因为：募投项目产品前期售价较高，毛利率维持在 35%以上，随着产品逐渐定型，售价呈下降趋势，毛
利率快速回落至 25%左右，随着 5 年期和 10 年期的摊销折旧结束，导致固定成本下降，毛利率回升至 30%以上。原可研报告因为采用加权平均的
销售价格和采购价格进行测算，投产初期受规模化影响、后期受折旧摊销减少影响，整体单位固定成本呈下降趋势，因此毛利率逐年提高。整体
毛利率较原可研报告有所下降主要系因为整体下调了销售价格的预测金额。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
①本募投项目毛利率与公司现有业务情况对比
本募投项目生产期平均毛利率与公司综合毛利率、电池材料毛利率比较情况如下：
序号 年度 综合毛利率（%） 电池材料毛利率（%）
平均值 23.13 12.71
本募投项目生产期平均值 30.74
本募投项目生产期平均毛利率高于公司综合毛利率、电池材料毛利率平均值，主要
原因为 2022 年度和 2023 年度的电池材料收入来源于钛酸锂电池，其毛利率均为负数，
年 1-6 月分别为 46.55%和 46.39%。本次募投项目主要为硅碳负极材料和多孔碳，考虑
到随着产品产能的释放，其价格会有一定下行趋势，因此生产期平均毛利率低于当前多
孔碳毛利率，硅碳负极材料系多孔碳下游产品，截至 2025 年 6 月 30 日，中试产线正在
建设中，公司处于小试产线的研发样品客户送样阶段。
②本募投项目生产期平均毛利率与同行业可比公司类似项目或类似业务板块毛利
率情况对比
尽管硅基负极被视为下一代理想负极材料，但目前负极材料仍由石墨负极占据主导
地位，同时各大厂商均已积极布局硅基负极材料。经查询，目前暂无公开披露的完全可
比项目，同样作为硅碳负极材料的主要原材料多孔碳亦无公开披露的完全可比项目。为
分析本募投项目的效益情况，选取同行业可比公司类似项目或类似业务板块的效益进行
比较，具体情况如下：
序 毛利率（%）
公司名称 业务板块
号 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
新能源电池
材料与服务
负极材料及
- - 14.99 -
石墨化
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序 毛利率（%）
公司名称 业务板块
号 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
负极材料 - - - 25.89
平均值 28.74 25.42 19.66 24.50
本募投项目生产期平均值 30.74
如上表所示，本次募投项目的毛利率高于同行业可比公司类似项目或类似业务板块
毛利率水平。主要原因为：贝特瑞、璞泰来、杉杉股份均为传统石墨负极企业，其负极
材料中主要为石墨负极，硅碳负极占比较小；元力股份活性炭用途广泛，其用于硅碳负
极材料用多孔碳占比较小。由于硅碳负极材料处于市场导入阶段，总体产能相对较小，
公开信息并未单独披露与其相关的财务数据，公司效益测算系根据目前市场情况，并结
合历史数据对未来趋势进行预测。
综上所述，本次募投项目毛利率具有合理性。
假设本次募投项目未能达到 100%设计能力，分别以 70%和 80%作为产能上限，即
项目计算期为 15 年，包括建设期、生产期，其中生产期 13 年。生产期第 1 年生产能力
达 30%的设计能力，第 2 年达到 50%设计能力，第 3 年及以后年达到 70%和 80%设计能
力。则本项目预计的税后内部收益率分别为 13.19%和 16.25%，项目税后静态回收期分
别为 6.61 年和 5.96 年。
假设本次募投项目产品销售价格上浮或下浮 10%、20%、30%，或者原材料采购价格
上浮或下浮 10%、20%、30%，本次募投项目的经济效益情况如下：
序 项目财务分析指标（税后）
敏感因素 变化幅度
号 内部收益率 静态回收期（年）
-10% 10.49% 8.43
-20% -3.26% 15.00
-30% -- 15.00
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序 项目财务分析指标（税后）
敏感因素 变化幅度
号 内部收益率 静态回收期（年）
-10% 25.58% 5.17
-20% 30.48% 4.79
-30% 35.01% 4.51
综上，相关预测审慎、合理。
公司已在募集说明书“第七节本次募集资金运用”之“二、本次募集资金投资项目
的基本情况”之“
（一）绿色新能源电池材料产业化项目”之“8、项目效益测算”之“
（2）
预计经济效益”中补充披露如下：
“假设本次募投项目未能达到 100%设计能力，分别以 70%和 80%作为产能上限，即
项目计算期为 15 年，包括建设期、生产期，其中生产期 13 年。生产期第 1 年生产能力
达 30%的设计能力，第 2 年达到 50%设计能力，第 3 年及以后年达到 70%和 80%设计能力。
则本项目预计的税后内部收益率分别为 13.19%和 16.25%，项目税后静态回收期分别为
假设本次募投项目产品销售价格上浮或下浮 10%、20%、30%，或者原材料采购价格
上浮或下浮 10%、20%、30%，本次募投项目的经济效益情况如下：
序 项目财务分析指标（税后）
敏感因素 变化幅度
号 内部收益率 静态回收期（年）
-10% 10.49% 8.43
-20% -3.26% 15.00
-30% -- 15.00
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序 项目财务分析指标（税后）
敏感因素 变化幅度
号 内部收益率 静态回收期（年）
-10% 25.58% 5.17
-20% 30.48% 4.79
-30% 35.01% 4.51
公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特别风险提示”之“（四）募集资
金投资项目实施的风险”之“2、募投项目效益不达预期的风险”，以及“第三节风险因
素”之“十二、募集资金投资项目实施的风险”之“（二）募投项目效益不达预期的风
险”中修改披露如下：
“公司本次募集资金投资项目的决策是基于当前宏观经济形势、市场供求关系、产
业政策和公司发展规划等综合因素做出的，且已经经过充分、审慎的可行性研究论证，
符合公司长期发展战略，预期能够产生良好的经济效益。该项目生产期毛利率的平均值
预计为 30.74%，高于报告期内公司电池材料毛利率的平均值，亦高于同行业上市公司
可比业务的毛利率水平。因此在本次募投项目建成后，如果出现市场环境发生重大不利
变化或市场拓展不理想等情况，以及本次募投项目效益测算的假设和基础未能充分反映
市场情况，或者现实情况在项目实施过程中发生不利变化，本次募集资金投资项目将面
临效益不达预期的风险。”
二、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述问题（3），申报会计师执行了如下核查程序：
集资金投资项目的具体投资构成以及测算依据、效益测算的具体过程、与新增产能产值
的匹配关系、关键测算指标的确定依据等情况；
次募集资金投资项目相关情况进行对比分析，核查其投资和效益测算的合理性和审慎性；
单位工程建设造价和设备单价的合理性及与同行业公司是否存在差异；
是否包含非资本性支出的情况；
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
司公开披露资料，获取本次募投项目募集资金投入相关资料，了解项目建设期、现有资
金余额、未来资金安排规划等情况，分析资金缺口及本次融资规模的合理性。
（二）核查意见
针对上述问题（3），经核查，申报会计师认为：
项目各项投资构成合理，与新增产能产值的关系匹配。单位工程建设造价和设备单价合
理，与同行业可比项目不存在差异；
合相关规定的要求；
日前已投入资金，不存在使用募集资金置换本次董事会前投入资金的情形；
情况，公司本次募集资金规模合理；
现有类似产品暂无公开披露的销售数据，相关测算结果、依据及过程具有谨慎性、合理
性；
《证
券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条的相关规定，具体情况如下：
《监管规则适用指引——发行类第 7号》第 5条
申报会计师核查意见
具体规定
符合该条款规定。公司已结合可研报
一、对于披露预计效益的募投项目，上市公司
告、内部决策文件或其他同类文件的
应结合可研报告、内部决策文件或其他同类文
内容，披露效益预测的假设条件、计
件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基
算基础及计算过程。本次募投项目可
础及计算过程。发行前可研报告超过一年的，
研报告出具时间为 2025 年 5 月，截
上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变
止本回复报告出具日尚未超过一年，
化、变化的具体内容及对效益测算的影响进行补
预计效益的计算基础未发生重大变
充说明。
化。
符合该条款规定。公司本次募投项目
二、发行人披露的效益指标为内部收益率或投 内部收益率及投资回收期的测算过
资回收期的，应明确内部收益率或投资回收期 程以及所使用的收益数据合理，公司
的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投 已在募集说明书中披露本次发行对
项目实施后对公司经营的预计影响。 公司经营管理和财务状况的预计影
响。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
《监管规则适用指引——发行类第 7号》第 5条
申报会计师核查意见
具体规定
三、上市公司应在预计效益测算的基础上，与
符合该条款规定。公司已与现有业务
现有业务的经营情况进行纵向对比，说明增长
的经营情况进行纵向对比并与可比
率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，
公司的经营情况进行横向对比，本次
或与同行业可比公司的经营情况进行横向
募投项目相关收益指标具有合理性。
比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。
四、保荐机构应结合现有业务或同行业上市公
符合该条款规定。申报会计师已结合
司业务开展情况，对效益预测的计算方式、计
上述情况进行核查，并发表明确意
算基础进行核查，并就效益预测的谨慎性、合
见，截止本回复报告出具日，本次募
理性发表意见。效益预测基础或经营环境发生
投项 目 效 益 预 测 基 础 或 经 营 环 境
变化的，保荐机构应督促公司在发行前更新披露
未 发 生 变化。
本次募投项目的预计效益。
《证券期货法律适用意见第 18号》第 5条具体规
申报会计师核查意见
定
（一）通过配股、发行优先股或者董事会确定
发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金
符合该条款规定。公司本次向不特定
的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和
对象发行可转债拟募集资金
偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补
充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资
元用于资本性支出，50,000.00 万元用
金总额的百分之三十。对于具有轻资产、高研
于非资本性支出，非资本性支出金额
发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务
占拟募集资金总额的比例未超过
超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且
超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发
投入。
（二）金融类企业可以将募集资金全部用于补充 不适用。公司非金融类企业。
资本金。
符合该条款规定。公司本次向不特定
对象发行可转债拟募集资金
（三）募集资金用于支付人员工资、货款、预 250,000.00 万元，其中 200,000.00 万
备费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性 元用于“绿色新能源电池材料产业化
支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研 项目”建 设 中 的 工 程 建 筑 及 相 关
发支出不视为补充流动资金。工程施工类项目建 费用、设备购置及安装费用，不
设期超过一年的，视为资本性支出。 存在投入土地费用、铺底流动资
金 及 基 本 预 备 费 的 情 形 ，剩余
（四）募集资金用于收购资产的，如本次发行
董事会前已完成资产过户登记，本次募集资金
用途视为补充流动资金；如本次发行董事会前 不适用。公司本次募投项目不用于收
尚未完成资产过户登记，本次募集资金用途视为 购资产。
收购资产。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
《监管规则适用指引——发行类第 7号》第 5条
申报会计师核查意见
具体规定
（五）上市公司应当披露本次募集资金中资本
性支出、非资本性支出构成以及补充流动资金 符合该条款规定。公司已于相关申请
占募集资金的比例，并结合公司业务规模、业 文件中披露本次募集资金中资本性
务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占 支出、非资本性支出构成以及补充流
用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规 动资金占募集资金的比例。
模的合理性。
问题 2、关于前次募投项目
请发行人说明：
（1）前次募投项目的最新实施进度，对比说明本次募投项目与前次
募投项目的区别及联系，是否存在重复建设；
（2）前次募投项目多次变更投向或实施主
体的原因及合理性，前次募集资金用途变更前后，非资本性支出占比情况；
（3）结合前
募项目产品市场环境、竞争情况、订单及实现情况等，说明部分前募项目效益不达预期
的原因，实施环境是否发生重大不利变化，是否将对本次募投项目实施产生影响。
请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适
用指引—发行类第 7 号》第 6 条对问题（3）进行核查并发表明确意见。
一、问题（3）结合前募项目产品市场环境、竞争情况、订单及实现情况等，说明
部分前募项目效益不达预期的原因，实施环境是否发生重大不利变化，是否将对本次募
投项目实施产生影响。
回复：
（一）部分前募项目效益不达预期的原因
报告期内，公司部分前次募投项目效益不达预期，具体的实现效益情况如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
单位：万元
公开披露的预期经济效 可行性研究申请报告 累计实现 是否达到
具体项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1-6 月
益 估算效益 效益 预计效益
酚醛高端复合材料及 税前内部收益率 33.87%
树脂配套扩产项目 税前投资回收期 5.45 年
铸造用陶瓷过滤器、冒
税前内部收益率 43.71%
口生产线自动化改造 8,819.50 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用
税前投资回收期 4.09 年
及扩产项目
税前内部收益率 97.07%
高端电子化学品项目 29,948.50 1,069.13 3,246.55 2,755.60 1,293.76 8,365.04 否
税前投资回收期 2.75 年
年产 1000 吨官能化聚
- 8,990.00 - - 3,137.44 5,117.05 8,254.49 否
苯醚项目
年产 3000 吨功能糖项
- 838.50 - - 16.50 15.17 31.67 否
目
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
注：预期经济效益为公司在招股说明书及其他公开文件中披露的预期项目经济效益数据，
与项目可行性研究申请报告中的数据一致，其中年产 1000 吨官能化聚苯醚项目及 3000 吨功
能糖项目未在公开信息中披露相关预期经济效益数据。根据年产 1000 吨官能化聚苯醚项目
的申请报告显示，项目税前内部收益率为 37.62%，税前投资回收期为 4.03 年。根据 3000
吨功能糖项目的申请报告显示，项目税前内部收益率为 35.15%，税前投资回收期为 4.17 年。
可行性研究申请报告估算效益为 2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-6 月的预期利
润总额合计金额，与累计实现效益数据的 2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-6 月报告
期保持一致。
报告期内，公司前次募投酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目报告期内累计实现
效益 69,578.32 万元，超过可行性研究申请报告估算的同期效益数据，项目达到预期效
益。
报告期内，公司前次募投铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目，
动化设备进行自动化改造，但生产线的产能未发生变化，与具体产品的生产销售无直接
关联，不能量化项目投入后所产生的增量收入和节省成本，无法单独测算效益实现情况。
报告期内，公司部分前次募投项目的实现效益未达到可行性研究报告的估算收益，
主要原因如下：
（1）市场环境
国内市场需求放缓，产能释放不及预期。公司前次募投项目涉及的可行性研究报告
的效益测算，是基于下游市场需求不断增加的市场背景下进行的，近年来，受到宏观经
济的影响，下游市场需求的增长放缓，高端电子化学品项目中的特种环氧树脂和液体酚
醛电子树脂市场开拓不及预期。
（2）竞争情况
国内市场竞争激烈，产品价格持续下降。近年来，国内经济增长动力不足，市场预
期普遍转弱，行业竞争日益激烈，为了抢占市场和有效的消化库存增长周转率，各大厂
商降价销售情况较为明显，整体价格有所走低。
（3）订单及实现情况
公司高端电子化学品项目已经与生益科技，建滔、南亚新材等客户确立长期合作关
系，高端电子化学品产品交付周期较短，一般在一个月左右，公司会根据客户下发的采
购订单，
再进行生产供货。截至 2025 年 9 月 30 日，
公司尚未交付的在手订单金额约 3,088
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
万，在手订单及意向性合作项目储备充裕。
公司年产 1000 吨官能化聚苯醚项目及年产 3000 吨功能糖项目分别 2024 年 9 月和
产、改进及产能爬坡等阶段，方能达到连续生产标准状态，而预计效益一般为项目全部
投产后一个完整年度的效益实现情况，因此在上述生产线部分投产且未满一个完整年度
的情况下，以及投产且未满一个完整年度的情况下，效益实现情况一般低于预计效益。
上述项目目前还在试生产及改进产能爬坡阶段，整体生产成本较高，导致实际效益
较低，未达到预期水平。
（二）实施环境是否发生重大不利变化，是否将对本次募投项目实施产生影响
公司在部分前次募投项目实现效益未达预期的情况下，积极探索新产品的开发和应
用，及时调整自身产品结构，规避相关行业产能快速增长，加速内卷的问题。
公司募投项目属于市场化竞争性行业，在宏观经济政策调控下，实行政府监管与行
业自律相结合，市场化发展的模式。近年来，国家有关部门出台了一系列法规和政策，
对绿色新能源电池材料行业进行鼓励和扶持，有力地推动了行业的发展，市场环境持续
向好，行业需求端的影响逐渐减弱。
随着募投项目的投入，公司逐步完善在绿色新能源电池材料行业的整体布局，降低
自身成本，加大研发投入，强化自身竞争优势，行业供给端的竞争影响逐步减弱。
当前，全球经济增长动能持续减弱，若未来国内外经济面临增速放缓、下行乃至衰
退风险，新能源电池涉及到的消费电子和新能源汽车行业易受宏观经济波动传导，新能
源电池材料的市场需求可能随之萎缩，进而对本次募投项目产生潜在影响。
公司深耕新能源电池材料相关产品的研发、生产与销售，公司凭借在规模、客户、
技术、产品等方面积累的核心优势，具备较强的风险抵御能力。公司本次募投项目拟扩
产的硅碳负极材料及多孔碳，均在报告期内通过客户验证并生产供货。预计上述因素对
本次募投项目的潜在影响相对有限。
综上，报告期内，影响前次募投项目效益不达预期的因素主要为市场需求放缓，市
场竞争激烈以及订单不及预期等因素，相关情况已有所好转，募投项目所属行业相关的
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
法律法规及政策未发生重大变化，不利影响因素逐渐减弱，未对公司本次募投项目实施
产生不利影响。
二、中介机构核查程序及核查情况
（一）核查程序
针对上述问题（3）
，申报会计师执行了如下核查程序：
和变更后募投项目的投资情况，了解前次募集资金变更用途；
使用情况”
。
（二）核查意见
针对上述问题（3），经核查，申报会计师认为：
竞争激烈以及订单不及预期等因素，相关情况已有所好转，募投项目所属行业相关的法
律法规及政策未发生重大变化，不利影响因素逐渐减弱，未对公司本次募投项目实施产
生不利影响。
至 2025 年 6 月 30 日的前次募集资金使用情况鉴证报告。
情况对照表和前次募集资金投资项目实现效益情况对照表符合中国证监会《监管规则适
用指引——发行类第 7 号》的规定，如实反映了发行人前次募集资金使用情况。
间以及资金在专项账户的存放情况。
件中关于募集资金运用的相关披露内容进行逐项对照，以对照表的方式对比说明前次募
集资金实际使用情况，包括（但不限于）投资项目、项目中募集资金投资总额、截止日
募集资金累计投资额、项目达到预定可使用状态日期或截止日项目完工程度。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
件中关于募集资金投资项目效益预测的相关披露内容进行逐项对照，以对照表的方式对
比说明前次募集资金投资项目最近 3 年实现效益的情况，包括（但不限于）实际投资项
目、截止日投资项目累计产能利用率、投资项目承诺效益、最近 3 年实际效益、截止日
累计实现效益、是否达到预计效益。
之“7-6 前次募集资金使用情况”的相关规定，具体如下：
序 《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第六条
申报会计师核查意见
号 具体规定
前次募集资金使用情况报告对前次募集资金到
账时间距今未满五个会计年度的历次募集资金 经核查，公司已出具前次募集资金使
实际使用情况进行说明，一般以年度末作为报 用情况报告，并已对相关事项进行说
告出具基准日，如截止最近一期末募集资金使 明，已出具截至 2025 年 6 月 30 日的
用发生实质性变化，发行人也可提供截止最近 前次募集资金使用情况鉴证报告。
一期末经鉴证的前募报告
前次募集资金使用不包含发行公司债或优先股, 经核查，前次募集资金使用不包含发
效益的对比情况 产，不适用。
申请发行优先股的，不需要提供前次募集资金 经核查，公司申请发行不涉及优先
使用情况报告 股，不适用。
经核查，公司编制的截至 2025 年 6
月 30 日的前次募集资金使用情况报
会计师应当以积极方式对前次募集资金使用情 告、前次募集资金使用情况对照表和
况报告是否已经按照相关规定编制，以及是否 前次募集资金投资项目实现效益情
如实反映了上市公司前次募集资金使用情况发 况对照表符合中国证监会《监管规则
表鉴证意见 适用指引——发行类第 7 号》的规定，
如实反映了公司前次募集资金使用
情况。
前次募集资金使用情况报告应说明前次募集资 经核查，公司前次募集资金使用情况
的存放情况 相关鉴证报告。
前次募集资金使用情况报告应通过与前次募集
说明书等相关信息披露文件中关于募集资金运
用的相关披露内容进行逐项对照，以对照表的 经核查，公司前次募集资金使用情况
括（但不限于）投资项目、项目中募集资金投 相关鉴证报告。
资总额、截止日募集资金累计投资额、项目达
到预定可使用状态日期或截止日项目完工程度
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
序 《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第六条
申报会计师核查意见
号 具体规定
前次募集资金使用情况报告应通过与前次募集
说明书等相关信息披露文件中关于募集资金投
资项目效益预测的相关披露内容进行逐项对
照，以对照表的方式对比说明前次募集资金投
资项目最近 3 年实现效益的情况，包括（但不
限于）实际投资项目、截止日投资项目累计产
经核查，公司前次募集资金使用情况
能利用率、投资项目承诺效益、最近 3 年实际
效益、截止日累计实现效益、是否达到预计效
相关鉴证报告。
益。实现效益的计算口径、计算方法应与承诺
效益的计算口径、计算方法一致，并在前次募
集资金使用情况报告中明确说明。承诺业绩既
包含公开披露的预计效益，也包含公开披露的
内部收益率等项目评价指标或其他财务指标所
依据的收益数据
前次发行涉及以资产认购股份的，前次募集资
金使用情况报告应对该资产运行情况予以详细
说明。该资产运行情况至少应当包括资产权属 经核查，前次募集资金使用不包含以
变更情况、资产账面价值变化情况、生产经营 资产认购股份的情况，不适用。
情况、效益贡献情况、是否达到盈利预测以及
承诺事项的履行情况
问题 3、关于业务经营情况
根据申报材料，1）公司主营业务收入以合成树脂、先进电子材料和电池材料、生
物质产品为主，报告期内公司主营业务收入分别为 944,211.36 万元、898,294.99 万元、
和 24.63%。2）报告期内，公司存货账面价值分别为 134,396.35 万元、141,386.39 万
元、182,621.37 万元和 213,419.33 万元。3）公司固定资产、在建工程累计金额占非
流动资产比例超过 70%。4）截至 2025 年 6 月 30 日，公司货币资金余额为 139,139.43
万元，长短期借款合计为 330,542.58 万元。
请发行人说明：
（1）结合主要产品市场竞争情况、客户需求、产品量价及成本费用
等，分析公司主营业务收入及毛利率的变动原因，与同行业公司的对比情况；结合最近
一期经营业绩，在手订单承接及实现情况、折旧摊销及成本费用、减值计提等，分析公
司是否持续满足向不特定对象发行可转债的盈利条件；
（2）报告期内存货规模变动原因，
结合公司在手订单情况、存货库龄、期后结转情况、减值测试过程及结果、可比公司计
提情况，分析公司存货跌价准备计提是否充分；
（3）结合公司产能、收入规模、投资建
设进度等，分析固定资产持续增长的合理性结合公司主要在建项目初始预算、建设进度、
转固时点及依据等情况，分析是否涉及在建工程延期转固情形；
（4）公司报告期同时持
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
有一定规模货币资金与有息负债的原因及合理性，利息收入与货币资金、利息支出与有
息负债的匹配性，结合公司负债情况及偿债安排等，分析本次发行可转债是否存在还本
付息的风险；
（5）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财
务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除，分析公司是否满足最近一期末不存在
金额较大财务性投资的要求。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见，并根据《证券期货法律适用意
见第 18 号》第 1 条对问题（5）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、结合主要产品市场竞争情况、客户需求、产品量价及成本费用等，分析公司主
营业务收入及毛利率的变动原因，与同行业公司的对比情况；结合最近一期经营业绩，
在手订单承接及实现情况、折旧摊销及成本费用、减值计提等，分析公司是否持续满足
向不特定对象发行可转债的盈利条件；
（一）结合主要产品市场竞争情况、客户需求、产品量价及成本费用等，分析公司
主营业务收入及毛利率的变动原因，与同行业公司的对比情况
报告期内，公司主营业务收入情况如下：
单位：万元、%
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
合成树脂 281,003.75 53.43 534,289.90 55.01 512,115.31 57.01 554,136.74 58.69
先进电子材
料和电池材 84,553.31 16.08 124,182.63 12.79 118,562.75 13.20 127,519.31 13.51
料
生物质产品 51,573.94 9.81 95,624.38 9.85 85,577.57 9.53 66,298.80 7.02
其他 108,829.60 20.69 217,159.19 22.36 182,039.36 20.26 196,256.51 20.79
合计 525,960.60 100.00 971,256.10 100.00 898,294.99 100.00 944,211.36 100.00
由上表可知，合成树脂、先进电子材料和电池材料、生物质产品是公司主营业务收
入的主要来源。报告期内各类主要产品的销售收入、数量及单价情况如下：
（1）合成树脂
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售收入（万元） 281,003.75 534,289.90 512,115.31 554,136.74
销售数量（吨） 391,772.98 695,623.59 646,896.68 531,428.22
单价（元/吨） 7,172.62 7,680.73 7,916.49 10,427.31
合成树脂产品主要包括酚醛树脂及铸造用树脂等，当前我国酚醛树脂及铸造用树脂
产量及需求量巨大，产品竞争激烈，且整体处于产能大于需求的状态，行业产能逐步向
头部企业集中的过程中，头部客户优势日趋明显。
公司作为合成树脂产业领域的头部企业，报告期内产品销量稳步提升，公司与日星
系、达祥-新伟祥等主要客户的合作保持持续稳定，虽然受原材料价格下降影响产品销
售单价有所下滑，但整体销售收入未出现显著下滑的趋势。公司合成树脂产品收入变动
具有合理性。
（2）先进电子材料和电池材料
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售收入（万元） 84,553.31 124,182.63 118,562.75 127,519.31
销售数量（吨） 40,142.01 68,997.24 68,131.25 60,723.08
单价（元/吨） 21,063.55 17,998.20 17,402.11 21,000.14
报告期内，全球电子材料尤其是国内电子产品终端消费市场需求旺盛，随着 AI 服
务器、高性能算力、5G 光模块及半导体封装材料等市场的快速发展，电子材料需求显
著增长。公司先进电子材料和电池材料产品销量稳步增长，客户数量及需求保持增长，
尤其进入 2025 年以来随着人工智能产业的爆发，及硅碳负极材料在电池领域应用的进
一步推进，公司产品销售价格波动的情况下，销售数量及收入实现稳步增长。综合来看，
公司先进电子材料和电池材料产品收入变动具有合理性。
（3）生物质产品
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售收入（万元） 51,573.94 95,624.38 85,577.57 66,298.80
销售数量（吨） 134,080.92 217,042.70 153,769.97 137,622.61
单价（元/吨） 3,846.48 4,405.79 5,565.30 4,817.44
生物质产业是公司较早涉足的产业领域，报告期内随着公司黑龙江大庆子公司生物
质产品产线的投产及逐步放量，公司生物质产品销量及收入实现大幅提升。受生产安排
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
及产品结构影响，公司生物质产品销售单价呈现一定波动。总体来看，公司生物质产品
收入稳步增长的原因合理。
（4）营业收入与可比公司对比情况
报告期内公司与可比公司营业收入变动情况如下：
单位：万元
项目
营业收入 营业收入 增长率 营业收入 增长率 营业收入
彤程新材 165,465.17 327,027.54 11.10% 294,351.85 17.74% 250,005.18
宏昌电子 132,625.37 214,438.45 -4.29% 224,042.36 -25.87% 302,243.75
兴业股份 76,584.84 148,404.30 -1.09% 150,036.85 -16.06% 178,733.53
东材科技 243,139.72 447,010.64 19.60% 373,746.10 2.67% 364,027.61
同宇新材 57,133.74 95,246.85 7.47% 88,624.95 -25.70% 119,284.77
平均值 134,989.77 246,425.56 8.96% 226,160.42 -6.88% 242,858.97
公司 535,072.29 1,001,955.06 9.87% 911,953.05 -4.98% 959,773.87
如上表所示，公司 2023 年度及 2024 年度收入增长率分别为-4.98%、9.87%，与可
比公司平均值增长率基本趋同。因此，公司营业收入变动趋势与可比公司对比具有合理
性。
报告期内，公司毛利率变动情况如下：
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
合成树脂 21.94% 20.66% 20.65% 19.73%
先进电子材料和电池材料 31.79% 27.39% 25.95% 21.08%
生物质产品 2.32% 14.34% 5.59% 10.63%
其他 36.57% 34.01% 36.65% 26.64%
主营业务毛利率 24.63% 23.88% 23.16% 20.71%
综合毛利率 24.82% 23.61% 23.02% 21.06%
报告期内，公司毛利率整体呈逐年小幅上升趋势。其中，合成树脂类产品毛利率整
体较为稳定，先进电子材料和电池材料、生物质产品毛利率呈现较大波动。主要产品毛
利率具体分析如下：
（1）合成树脂
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
单位：吨、万元、元/吨
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售数量 391,772.98 695,623.59 646,896.68 531,428.22
销售收入 281,003.75 534,289.90 512,115.31 554,136.74
营业成本 219,353.01 423,930.87 406,297.56 444,790.07
毛利率 21.94% 20.66% 20.65% 19.73%
其中：直接材料 196,164.86 381,686.61 363,290.68 400,240.18
制造费用 9,988.42 19,816.72 19,689.60 20,410.01
直接人工 4,577.49 8,731.02 9,028.99 10,381.18
单位收入 7,172.62 7,680.73 7,916.49 10,427.31
单位成本 5,598.98 6,094.26 6,280.72 8,369.71
其中：单位直接材料 5,007.11 5,486.97 5,615.90 7,531.41
单位制造费用 254.95 284.88 304.37 384.06
单位直接人工 116.84 125.51 139.57 195.34
报告期内，合成树脂类产品毛利率整体波动较小。受上游原材料价格影响，合成树
脂产品单位收入及单位成本同步下降，其中单位直接材料成本下降是造成单位成本下降
的主要因素，受公司全流程降本提效措施，及产品产量提升等因素影响，单位制造费用
及单位直接人工有所同样有所下降。合成树脂产品毛利率波动较小具有合理性。
（2）先进电子材料和电池材料
单位：吨、万元、元/吨
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售数量 40,142.01 68,997.24 68,131.25 60,723.08
销售收入 84,553.31 124,182.63 118,562.75 127,519.31
营业成本 57,671.12 90,166.46 87,795.97 100,633.85
毛利率 31.79% 27.39% 25.95% 21.08%
其中：直接材料 44,466.99 69,301.40 70,403.88 82,676.59
制造费用 8,702.52 13,998.67 11,568.96 11,693.46
直接人工 2,920.37 4,179.85 3,172.63 3,474.53
单位收入 21,063.55 17,998.20 17,402.11 21,000.14
单位成本 14,366.77 13,068.13 12,886.30 16,572.59
其中：单位直接材料 11,077.42 10,044.08 10,333.57 13,615.35
单位制造费用 2,167.93 2,028.87 1,698.04 1,925.70
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
单位直接人工 727.51 605.80 465.66 572.19
报告期内，先进电子材料和电池材料毛利率有所提升，尤其进入 2025 年上半年，
该类产品毛利率较 2024 年度提升明显。2022 年至 2024 年度，受上游原材料市场价格下
降及工艺改进等影响，产品整体单位直接材料耗用成本及销售单价同步下降。受益于先
进电子材料和电池材料下游应用市场需求旺盛，公司产品质量及性能长期以来获得的客
户认可，产品销售价格下降幅度小于直接材料成本下降幅度，从而产品毛利率出现增长。
进入 2025 年上半年，随着毛利率较高的 PPO 树脂等产品需求快速增长，先进电子材料
和电池材料平均销售单价及成本显著提升，进而拉升了 2025 年上半年该类产品整体毛
利率。
公司单位直接人工、单位直接制造费用整体呈现出增长趋势，一方面，电池材料制
造费用及直接人工较高，随着产、销量增长，拉高该类产品的平均制造费用及直接人工，
另一方面，应用于 AI 领域的 PPO 树脂等产品的单位制造费用及单位直接人工高于其他
产品。
综上所述，公司先进电子材料和电池材料毛利率增长具有合理性。
（3）生物质产品
单位：吨、万元、元/吨
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售数量 134,080.92 217,042.70 153,769.97 137,622.61
销售收入 51,573.94 95,624.38 85,577.57 66,298.80
营业成本 50,377.39 81,909.23 80,794.27 59,251.27
毛利率 2.32% 14.34% 5.59% 10.63%
其中：直接材料 26,323.98 43,073.61 41,426.12 28,081.54
制造费用 17,972.43 29,005.09 29,064.29 20,853.27
直接人工 4,519.80 7,193.92 7,492.94 7,147.43
单位收入 3,846.48 4,405.79 5,565.30 4,817.44
单位成本 3,757.24 3,773.88 5,254.23 4,305.34
其中：单位直接材料 1,963.29 1,984.57 2,694.03 2,040.47
单位制造费用 1,340.42 1,336.38 1,890.11 1,515.25
单位直接人工 337.09 331.45 487.28 519.35
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
报告期内公司生物质产品销售毛利率呈大幅波动趋势，原因主要系大庆子公司生产
线投产及产品结构波动等引起。
纤维素制品开始主要在大庆子公司生产，当年产量未明显提升且销售单价变化较小的情
况下，平均单位成本较上年主要在济南生产时大幅增加，因此产品毛利率大幅下降，进
而拉低了整个生物质产品的毛利率。2023 年至 2024 年产品毛利率提升 8.76%，主要系
是当年纤维素制品产量大幅提高后，产品单位成本显著下降，进而毛利率大幅提高；与
此同时，尽管 2024 年木糖等毛利率较高产品销售占比有所下降，但纤维素制品产销量
及毛利率大幅提升后，提高了整个产品系列的毛利率。2025 年上半年生物质产品毛利率
显著下降，一是高毛利率产品木质素在高附加值的染料分散剂市场竞争加剧，产品销售
占比、价格及毛利率均下滑；二是大庆子公司纤维素制品整体仍处于产能提升过程中，
毛利率较低，销售占比逐步提升的过程中影响到总毛利率；三是阿拉伯糖产品新建产能
后毛利率偏低，对整体毛利率产生消极影响。
综上，产品结构及新增产能造成生物质产品毛利率变动较大，总体原因具有合理性。
（4）综合毛利率与可比公司对比情况
报告期内公司综合毛利率与可比公司对比情况如下：
公司名称 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
彤程新材 25.20% 24.84% 23.68% 23.99%
宏昌电子 6.61% 6.81% 8.24% 9.14%
兴业股份 14.17% 11.88% 15.00% 14.81%
东材科技 16.49% 13.92% 19.01% 20.67%
同宇新材 20.41% 25.42% 27.92% 24.49%
平均值 16.57% 16.57% 18.77% 18.62%
公司 24.82% 23.61% 23.02% 21.06%
由上表看出，公司综合毛利率整体高于同行业上市公司平均值。2022 年度至 2023
年度因实施全流程降本提效，及新收购毛利率较高子公司等影响，公司毛利率出现增长，
除此以外，公司毛利率变动趋势与同行业上市公司平均值变动趋势整体接近，均在小范
围内波动。总体来看，公司综合毛利率与可比公司对比具有合理性。
（二）结合最近一期经营业绩，在手订单承接及实现情况、折旧摊销及成本费用、
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
减值计提等，分析公司是否持续满足向不特定对象发行可转债的盈利条件；
别为 70,339.03 万元、78,940.96 万元和 86,785.26 万元，三年平均归属于母公司所有者的
净利润为 78,688.42 万元。公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额
为不超过人民币 250,000.00 万元，假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据
转换公司债券利率平均值，测算本次可转债存续期内公司需支付的利息情况如下：
单位：万元
项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年
市场平均利率 0.19% 0.39% 0.66% 1.43% 1.77% 2.14%
利息支出 464.29 964.29 1,642.86 3,571.43 4,428.57 5,357.14
占三年平均归属于母公
司所有者净利润的比例
经以上测算，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转债一年的利息。
损益前后孰低者计）分别为 7.80%、8.37%和 8.24%，最近三个会计年度加权平均净资产
收益率平均不低于百分之六。综上，2022 年至 2024 年公司经营业绩能够满足向不特定
对象发行可转债的盈利条件。
根据公司披露的 2025 年第三季度报告，公司 2025 年 1-9 月未经审计的归属于母公
司股东的净利润为 75,955.65 万元，较上年同期增长 30.81%。假设 2025 年第四季度公
司实现归属于母公司股东的净利润为 0 万元，则 2023 年度、2024 年度、2025 年度三年
平均可分配利润为 80,560.62 万元。根据前述测算数据，公司 2023 年度、2024 年度、2025
年度平均可分配利润足以支付可转债一年的利息。根据 2025 年第三季度报告计算，公
司前三季度加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者计）为 7.57%，不
低于百分之六。因此，公司合理预计 2023 年至 2025 年能够持续满足向不特定对象发行
可转债的盈利条件。
此外，根据对公司在手订单、折旧摊销及成本费用、减值计提等情况的分析，公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（1）在手订单情况
截至 2025 年 9 月末公司与主要客户的合作保持稳定，与客户签订合同的习惯及模
式未发生重大不利变化。公司在手订单较以往未发生不利变化，整体保持充裕，因而能
够保证第四节季度产生稳定的销售收入。报告期内公司在手订单情况详见本回复“3、
关于业务经营情况”之“二、报告期内存货规模变动原因，结合公司在手订单情况、存
货库龄、期后结转情况、减值测试过程及结果、可比公司计提情况，分析公司存货跌价
准备计提是否充分”相关回复。
（2）折旧摊销及成本费用
公司预计 2025 年第四季度不会出现新增大额固定资产、无形资产从而大幅增加折
旧摊销成本的情形，因此折旧摊销不会对净利润产生重大影响。截至 2025 年 9 月末，
公司主要生产设备、生产工艺未发生重大变化，因此预计第四季度主要产品成本构成、
毛利率等不会发生重大变化，成本费用不会对净利润产生重大影响。
（3）减值及跌价计提
截至 2025 年 9 月末，公司固定资产、无形资产等长期资产未发现需要计提减值的
迹象，因此第四季度因长期资产计提减值影响净利润的风险较小。公司存货跌价水平、
应收账款及其他应收款等减值计提政策不会发生变化，主要应收账款客户违约的风险未
发生重大变化，因此减值及跌价金额大幅增加的风险较小。
综上所述，公司 2025 年第四季度实现归属于母公司股东净利润大于 0 的可能性极
大，从而能够进一步保证 2023 年至 2025 年度经营业绩持续满足向不特定对象发行可转
债的盈利条件。
因此，结合最近一期经营业绩，在手订单承接及实现情况、折旧摊销及成本费用、
减值计提等情况，公司确认可以持续满足向不特定对象发行可转债的盈利条件。
二、报告期内存货规模变动原因，结合公司在手订单情况、存货库龄、期后结转情
况、减值测试过程及结果、可比公司计提情况，分析公司存货跌价准备计提是否充分；
（一）报告期内存货规模变动情况及原因
公司的存货主要包括原材料、周转材料、在产品、库存商品等，具体构成情况如下：
单位：万元
项目
账面余额 跌价准备 账面价值
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目
账面余额 跌价准备 账面价值
原材料 89,989.80 360.64 89,629.16
周转材料 2,829.80 100.74 2,729.06
在产品 15,059.28 1,327.96 13,731.32
库存商品 110,455.88 3,126.09 107,329.79
合计 218,334.76 4,915.43 213,419.33
项目
账面余额 跌价准备 账面余额
原材料 83,177.54 227.81 82,949.73
周转材料 2,475.53 101.22 2,374.30
在产品 13,064.34 1,184.66 11,879.68
库存商品 87,829.76 2,412.10 85,417.66
合计 186,547.17 3,925.79 182,621.37
项目
账面余额 跌价准备 账面价值
原材料 67,600.49 356.06 67,244.43
周转材料 2,181.51 102.14 2,079.37
在产品 17,315.30 1,438.11 15,877.20
库存商品 58,965.52 2,780.12 56,185.40
合计 146,062.82 4,676.43 141,386.39
项目
账面余额 跌价准备 账面价值
原材料 62,265.34 83.77 62,181.56
周转材料 2,396.10 108.69 2,287.42
在产品 17,573.20 2,842.61 14,730.59
库存商品 59,878.05 4,681.26 55,196.78
合计 142,112.69 7,716.34 134,396.35
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 134,396.35 万元、141,386.39 万元、
和 13.11%，报告期内公司存货占比基本呈上升趋势，存货余额持续增长，存货构成中
在产品及周转材料相对稳定，原材料及库存商品增长较快，存货规模变动原因具体如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
公司的原材料主要为苯酚、甲醇、甲醛、糠醇等大宗商品，报告期内公司账面库存
原材料金额呈现较为显著的上升趋势，主要原因系公司所需大宗原材料价格受市场波动
影响较大，采购价格较为透明。为保证供应和价格的相对优势，公司与主要原材料供应
商均签署战略性框架协议，每年根据年度生产与采购计划与上游供应商签订年度框架协
议，每月根据销售计划与供应商确定月度需求。公司采购部门通过对市场需求、原材料
市场价格走势变动的分析判断，在价格波谷段适当增加采购，建立适度原材料库存，降
低原材料价格波动对公司业绩的影响。随着公司经营规模的扩大，公司根据订单及生产
情况增加了部分原材料备货。
公司库存商品主要为酚醛树脂、呋喃树脂、生物质产品等，报告期内公司账面库存
商品金额呈现上升趋势，主要系公司总体采取以销定产、适度备货的原则进行生产。公
司各生产事业部根据客户订单的产品规格型号、数量、交货期限进行排产，并持续跟进
生产计划、监控生产进度，确保产品能够按期交货；同时，为提高下游客户服务质量、
确保产品交付的及时率，销售部会根据客户的需求对用量稳定的常规型号产品下达客户
备货单，作为安全库存提前生产备货，报告期内，公司营业收入总体呈稳定增长趋势，
主要受益于行业需求释放、技术升级及市场拓展等因素，公司为布局全国销售市场，适
度增加了产成品及在产品的储备。
综上，报告期内公司存货占比基本呈上升趋势，存货余额持续增长具有合理性。公
司保持相对规模的原材料和库存商品，能够有效缩短产品交付周期，具有合理性。
（二）结合公司在手订单情况、存货库龄、期后结转情况、减值测试过程及结果、
可比公司计提情况，分析公司存货跌价准备计提是否充分；
（1）报告期各期末，公司存货类型及存货跌价准备如下
单位：万元
项目
账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备
原材料 89,989.80 360.64 83,177.54 227.81
周转材料 2,829.80 100.74 2,475.53 101.22
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 2025 年 6 月末 2024 年末
在产品 15,059.28 1,327.96 13,064.34 1,184.66
库存商品 110,455.88 3,126.09 87,829.76 2,412.10
合计 218,334.76 4,915.43 186,547.17 3,925.79
（续）
单位：万元
项目
账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备
原材料 67,600.49 356.06 62,265.34 83.77
周转材料 2,181.51 102.14 2,396.10 108.69
在产品 17,315.30 1,438.11 17,573.20 2,842.61
库存商品 58,965.52 2,780.12 59,878.05 4,681.26
合计 146,062.82 4,676.43 142,112.69 7,716.34
公司存货主要包括原材料、周转材料、在产品、库存商品等，其中原材料、库存商
品为存货的重要组成部分，报告期各期末，原材料和库存商品账面余额占存货的比重分
别为 85.95%、86.65%、91.67%和 91.81%，公司存货结构相对稳定。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（2）报告期各期末，公司原材料、周转材料、在产品、库存商品库龄及跌价准备分布情况如下：
单位：万元
项目
账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 合计 合计
其中：原材料 70,487.61 0.13 13,597.82 1.24 1,690.14 260.92 4,214.23 98.34 89,989.80 360.64
周转材料 2,305.37 0.44 153.78 - 133.07 16.37 237.59 83.93 2,829.81 100.74
在产品 12,495.79 0.06 215.32 - 227.17 2.10 2,121.00 1,325.80 15,059.28 1,327.96
库存商品 97,665.91 99.86 4,483.85 303.07 3,933.13 1,244.18 4,372.99 1,478.98 110,455.88 3,126.09
其中：原材料 73,611.08 0.15 3,799.98 112.22 1,634.11 79.80 4,132.36 35.64 83,177.53 227.81
周转材料 1,901.84 1.29 171.27 7.53 61.58 10.91 340.84 81.49 2,475.53 101.22
在产品 10,513.38 0.03 270.08 - 262.29 9.01 2,018.59 1,175.62 13,064.34 1,184.66
库存商品 74,799.28 142.07 5,902.68 124.86 4,100.31 1,408.28 3,027.49 736.89 87,829.76 2,412.10
其中：原材料 54,213.46 0.44 7,984.83 137.32 3,082.86 3.93 2,319.35 214.37 67,600.49 356.06
周转材料 1,552.72 2.29 177.87 6.13 188.00 7.99 262.91 85.73 2,181.51 102.14
在产品 12,435.44 168.88 612.76 144.78 394.50 162.87 3,872.59 961.57 17,315.30 1,438.11
库存商品 47,205.31 114.05 5,399.48 627.59 2,359.28 220.01 4,001.45 1,818.48 58,965.52 2,780.12
其中：原材料 52,696.30 46.30 6,905.88 32.87 1,433.16 2.61 1,230.00 1.99 62,265.34 83.77
周转材料 1,720.25 31.53 361.70 39.85 213.83 10.37 100.32 26.94 2,396.10 108.69
在产品 11,024.56 31.74 648.75 478.39 1,286.28 488.78 4,613.60 1,843.70 17,573.19 2,842.61
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目
账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 账面余额 跌价准备 合计 合计
库存商品 47,784.57 674.60 5,857.95 261.64 3,530.70 1,322.61 2,704.83 2,422.41 59,878.05 4,681.26
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
报告期各期末，公司存货库龄 1 年以内的占比分别为 79.67%、79.01%、84.21%和
计提的存货跌价准备金额越多、比例越高，公司存货跌价准备计提较为充分。
公司于每个资产负债表日，对存货采用成本与可变现净值孰低计量，对于成本高于
可变现净值的存货计提跌价准备。可变现净值确定依据为：①可直接出售的存货（如库
存商品、在产品、可直接出售的材料）：可变现净值按该存货的估计售价减去预计销售
费用和相关税费后的金额计量；②用于生产耗用的原材料：可变现净值按生产的产成品
估计售价减去至完工时预计将要发生的成本、销售费用和相关税费后的金额计量。
截至 2025 年 6 月 30 日，公司 1 年以上存货账面余额 35,380.08 万元，计提存货跌
价准备 4,814.94 万元，各类存货跌价准备计提情况如下：
缆、维修配件及油品等，不存在保质期可长期保存并循环使用，不存在减值迹象未计提
存货跌价准备；其他原材料部分已计提存货跌价准备 360.51 万元，主要为口罩类原材
料，除此之外的其他原材料（如秸秆、苯酚、石英纤维纱、编织布、催化剂、分散剂、
间苯二酚、山梨糖醇等种类较多）物理性能较为稳定，可长期存储使用，通用性较高，
经存货跌价测试，可变现净值高于账面价值，不存在减值情况；
周转材料 100.30 万元已全额计提存货跌价准备；其他周转材料主要为包装物，使用周
期长，无保质期可循环使用，可变现净值高于账面价值，不存在减值情况；
包装工序的产品，实际可直接对外销售，1 年以上库龄的在产品及产成品账面余额为
龙酸酐）
、电池产品等产品计提存货跌价准备 4,354.13 万元。其他类产品主要为 JP 板
材、竹浆板、短纤母粒、木糖、纤维素、医药中间体（如岩藻糖、脱氧腺苷）等，经存
货跌价测试可变现净值高于账面价值，不存在减值情况。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
报告期各期末，公司在手订单情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
期末在手订单对应存货
成本金额
其中：对应 1 年以内存
货
对应 1 年以上存
货
期末库存商品、在产品
余额
在手订单覆盖率 28.34% 35.48% 33.84% 54.65%
注：在手订单覆盖率=期末在手订单对应的存货成本金额/（期末库存商品+在产品余额）
报告期各期末，公司在手订单覆盖率分别为 54.65%、33.84%、35.48%和 28.34%，
各期末在手订单金额较少，主要原因为公司一般会根据销售预测及在手订单情况进行适
当备货，库存商品余额会覆盖在手订单并留有一定余量。近年来，公司产品应用领域不
断扩大，公司主要产品需求稳中有升，主要产品生产周期、销售周期较短，如 2023 年
末在手订单对应存货成本为 25,815.83 万元，
而 2024 年公司存货结转成本为 765,377.23
万元，月均结转 63,781.44 万元，公司存货具有生产销售周期均较短的特点，存货整体
流转较快，公司在订单下达后较短时间内即可发货，公司在手订单覆盖率相对充足，公
司已对长库龄的存货计提了相应的存货跌价准备，库龄越长存货跌价准备计提越多，因
此存货跌价准备计提较为充分。
报告期各期末，公司存货期后结转情况如下
单位：万元
项目 结转比
账面余额 期后结转金额 账面余额 期后结转金额 结转比例
例
原材料 89,989.80 63,140.31 70.16% 83,177.54 71,947.87 86.50%
周转材料 2,829.80 1,863.04 65.84% 2,475.53 1,797.46 72.61%
在产品 15,059.28 8,968.85 59.56% 13,064.34 7,743.66 59.27%
库存商品 110,455.88 89,090.51 80.66% 87,829.76 80,818.90 92.02%
注：期后结转计算截至 2025 年 12 月 31 日。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（续）
单位：万元
项目 结转比
账面余额 期后结转金额 账面余额 期后结转金额 结转比例
例
原材料 67,600.49 60,869.36 90.04% 62,265.34 61,429.31 98.66%
周转材料 2,181.51 1,564.91 71.73% 2,396.10 1,790.70 74.73%
在产品 17,315.30 12,861.56 74.28% 17,573.20 13,344.79 75.94%
库存商品 58,965.52 52,513.90 89.06% 59,878.05 59,584.99 99.51%
注：期后结转计算截至 2025 年 12 月 31 日。
（1）报告期各期末，原材料期后结转率分别为 98.66%、90.04%、86.50%和 70.16%，
公司为保证原材料的安全稳定供应，对各类原材料进行一定数量备货。2025 年 6 月末原
材料的结转率较低，主要原因系部分原材料属于提前备货尚未投入生产；
（2）报告期各期末，周转材料结转率分别为 74.73%、71.73%、72.61%和 65.84%，
期后结转率相对较低主要系周转材料中生产包装物等，质量稳定、不易损毁，且与生产
节奏紧密绑定；
（3）报告期各期末，在产品期后结转率分别为 75.94%、74.28%、59.27%和 59.56%，
公司在产品结转率较低的原因系 3 年以上部分石墨烯、卫生防护类半成品无对应销售订
单，公司已计提了相应的减值损失，未完成生产或对外销售所致；
（4）报告期各期末，库存商品期后结转率分别为 99.51%、89.06%、92.02%和 80.66%，
结转率相对较高，2025 年 6 月末库存商品期后结转率较低，主要原因系期后结转统计截
至 2025 年 12 月 31 日，部分库存商品尚未实现销售。
综上所述，报告期各期末，公司各类型存货期后结转率较高，期后结转情况良好，
对于库龄较长的存货，公司已计提了充足的存货跌价准备。
（1）存货减值测试过程及结果分析
公司于资产负债表日对存货进行减值测试将存货成本与可变现净值进行比较，存货
成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备，计入当期损益。
库存商品、在产品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，其可变现净值按
该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定；用于生产而持有的材
料存货，其可变现净值按所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
估计的销售费用和相关税费后的金额确定。
报告期内，公司存货跌价准备主要为卫生防护用品及石墨烯纤维服饰计提，随着市
场供需的平衡，公司卫生防护用品及石墨烯纤维服饰的价格出现了较大的波动，计提了
足额的存货跌价准备。
卡龙酸酐作为医药中间体主要用于制备辉瑞抗病毒药物 Paxlovid（奈玛特韦/利托那
市场需求量下降。公司储备的卡龙酸酐及其原材料于资产负债表日后未能实现销售或使
用，存在减值迹象，公司已足额提取了存货跌价准备。
公司其他产品跌价主要集中在电池单体等，相关产品库龄时间较长，截止报告期末
尚未取得在手订单或对外销售，存在减值迹象，公司已足额提取了存货跌价准备。
（2）公司存货跌价准备计提情况
报告期各期末，公司存货库龄及跌价准备情况如下：
单位：万元
项目 存货账面余 存货跌价 存货账面价 存货账面余 存货跌价 存货账面价
额 准备 值 额 准备 值
合计 218,334.76 4,915.43 213,419.33 186,547.16 3,925.79 182,621.37
（续）
项目 存货账面余 存货跌价准 存货账面价 存货账面余 存货跌价准 存货账面价
额 备 值 额 备 值
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 存货账面余 存货跌价准 存货账面价 存货账面余 存货跌价准 存货账面价
额 备 值 额 备 值
合计 146,062.82 4,676.43 141,386.39 142,112.68 7,716.34 134,396.35
报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为 7,716.33 万元、4,676.43 万元、
卡龙酸酐及其原材料、石墨烯纤维服饰等。卫生防护用品及石墨烯纤维服饰相关产品库
龄时间较长，随着库存的消化相应跌价准备金额有所降低；卡龙酸酐及其原材料库龄有
所上升，相应存货跌价有所增加。
综上所述，公司于资产负债表日对存货进行减值测试，将存货成本与可变现净值进
行比较，存货成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备，存货库龄越长，公司计
提的存货跌价准备金额越多、比例越高，公司存货跌价准备计提较为充分。
公司存货跌价准备计提比率及同行业可比公司情况：
公司名称 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
彤程新材 0.81% 2.40% 2.56% 1.43%
宏昌电子 3.05% 3.80% 3.80% 3.31%
兴业股份 1.99% 2.39% 3.51% 2.80%
东材科技 5.44% 6.58% 6.79% 3.24%
同宇新材 0.49% 0.47% 0.76% 1.37%
平均值 2.36% 3.13% 3.48% 2.43%
公司 2.25% 2.10% 3.20% 5.43%
报告期内，公司存货跌价准备计提比率与同行业可比公司平均值较为接近，存货跌
价准备计提比率在同行业中处于中等水平，公司存货跌价准备计提充分。
综上所述，
公司在手订单覆盖率相对充足、存货库龄集中于 1 年以内库龄结构良好、
期后结转率较高、公司存货跌价准备计提比率与同行业可比公司平均值较为接近，公司
存货跌价准备计提充分。
三、结合公司产能、收入规模、投资建设进度等，分析固定资产持续增长的合理性
结合公司主要在建项目初始预算、建设进度、转固时点及依据等情况，分析是否涉及在
建工程延期转固情形；
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（一）结合公司产能、收入规模、投资建设进度等，分析固定资产持续增长的合理
性分析；
单位：万元
项目 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
房屋及建筑物 230,217.52 227,652.73 214,593.52 197,440.35
机器设备 544,930.52 537,640.58 484,874.38 367,330.30
运输工具 12,047.25 11,354.34 11,092.96 9,788.56
办公设备 2,457.34 2,391.46 2,401.81 2,349.57
电子设备 50,537.72 49,454.21 42,644.52 39,285.56
其他 18,382.92 18,072.36 18,814.60 16,865.06
账面原值合计 858,573.27 846,565.68 774,421.79 633,059.39
账面原值增长率 1.42% 9.32% 22.33% -
房屋及建筑物 164,720.19 163,995.68 160,130.66 151,136.03
机器设备 306,355.84 318,214.61 299,197.00 202,550.30
运输工具 2,471.91 2,163.53 2,721.05 2,488.47
办公设备 554.71 622.18 778.66 960.29
电子设备 10,129.00 11,174.35 9,300.91 11,777.59
其他 5,335.40 6,517.25 7,055.79 6,329.85
账面价值合计 489,567.06 502,687.84 479,184.05 375,242.53
报告期各期末，公司的固定资产账面价值分别为 375,242.53 万元、479,184.05 万元、
和 30.07%，报告期内，公司固定资产规模及内部各项目占比基本保持稳定，不存在重
大变化，固定资产原值中房屋及建筑物、机器设备的原值增加较多且占比较高，主要系
公司随着业务发展和规模扩张，通过在建工程转固增加、购置机器设备等固定资产，以
支持生产经营。
分析
报告期内，公司主要产品产能（合成树脂类、先进电子材料和电池材料、生物质产
品）
、收入规模及固定资产增减变动情况如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 /2022.12.31
金额 同比变动比例 金额 同比变动比例 金额 同比变动比例 金额
产能（吨） 1,253,600.00 0.00% 1,253,600.00 24.79% 1,004,600.00 9.15% 920,400.00
营业收入（万元） 417,131.00 10.63% 754,096.91 5.28% 716,255.63 -4.24% 747,954.85
固定资产原值 858,573.27 1.42% 846,565.68 9.32% 774,421.79 22.33% 633,059.39
注 1：2025 年 1-6 月营业收入同比变动比例系按照年化折算得出，固定资产原值系公司所有产品所对应的固定资产原值合计
注 2：产能（吨）为合成树脂类、先进电子材料和电池材料、生物质产品三大类产品产能合计数，2025 年 1-6 月产能（吨）系全年产能口径
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
由上表可知，报告期内，公司主要产品产能（合成树脂类、先进电子材料和电池材
料、生物质产品）、收入规模及固定资产原值变化趋势基本一致，2023 年度受下游市场
需求及原材料价格下降等因素影响，合成树脂、先进电子材料和电池材料销售收入有所
下降，其中 2023 年度合成树脂收入下降 42,021.43 万元，综合导致 2023 年度营业收入
较 2022 年度下降 4.24%。
报告期内，公司收入规模不断增长，净利润稳步提升，为适应公司生产经营及未来
发展的需要、满足持续扩大的市场需求，更高效地响应市场动态变化，公司通过新建或
改造不同产品的生产线、购买机器设备等方式增加产能，报告期内公司陆续转固了 100
万吨/年秸秆生物质精炼一体化项目、年产 23 万吨高端新材料项目、热电联产项目、年
产 1000 吨特种电子树脂项目等，导致固定资产原值较多，固定资产持续增长具有合理
性。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（二）结合公司主要在建项目初始预算、建设进度、转固时点及依据等情况，分析是否涉及在建工程延期转固情形；
报告期内，公司主要在建项目初始预算、建设进度、转固时点及依据等具体情况如下：
单位：万元
项目名称 初始预算数 末在建工程 建设进度 1-6 月转固 转固时点
固金额 固金额 固金额 转固依据
余额 金额
年产 8 万吨硬碳负极材料项目 78,200.00 44,023.62 56.00% - - - - -
体化项目（一期）
杜尔伯特南阳 300M 风电项目 178,000.00 16,989.66 10.00% - - - - -
年产 2 万吨电池碳材料项目
（一期）
门会签的
多元稀土合金新材料项目 49,848.00 9,765.90 19.59% - - - - 验收记录 -
表、验收 2022 年 9 月、
热电联产项目(一期） 34,705.07 - 100.00% - 4,234.62 4,139.32 12,525.55 结论 2023 年 5 月、
/年绿色高性能改性酚醛树脂 19,553.00 - 100.00% - 18,946.26 - - 2024 年 12 月
项目
年产 1000 吨特种电子树脂项 2024 年 8 月、
目 2025 年 3 月
注：建设进度=（累计已转固金额+在建余额）/投资总额
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
公司在房屋及建筑物、机器设备及其他设备等达到预定可使用状态时，项目主管部
门会发起项目验收流程，启动在建工程转固手续，在建工程达到预定可使用状态的具体
标准如下：
房屋及建筑物：建造已经全部完成或者实质上已完成并达到设计要求或标准；机器
设备及其他设备等：完成安装调试，达到设计要求并完成试生产，达到预定可使用状态。
公司在建项目达到预定可使用状态时，项目主管部门发起项目验收流程，基建、安
全、环保、设备、项目使用等部门共同参与在建工程转固验收工作，验收过程中，各部
门会对资产状况进行查验并会签验收记录表，同时发表验收意见，形成最终验收结论。
财务部依据经各部门会签的验收记录表、验收结论及对应资产清单，在验收当月办理在
建工程转固定资产的相关入账手续，次月起开始计提折旧。
报告期内，公司在建工程转固遵循一致性原则，即在建工程转固依据为各部门会签
的验收记录表、验收结论，在建工程转固时点为验收记录表、验收结论出具当月，不涉
及在建工程延期转固的情形，公司主要在建工程转固具体情况如下：
（1）年产 8 万吨硬碳负极材料项目
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 56.00%，目前年产 8 万吨硬碳负极材料
项目相关车间尚未完工，不满足验收标准，预计 2026 年完工；
（2）100 万吨/年秸秆生物质精炼一体化项目（一期）
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 98.78%，目前仍有部分产线和设备尚未
达到设计要求或完成调试，
不满足验收标准。
该项目在 2022 年至 2024 年均有转固金额，
机设备的安装调试等；2023 年转固金额为 116,801.10 万元，转固资产为制品一车间、
制品二车间、原料车间、半纤维素车间及上述车间自制及外购设备等；2024 年转固金额
为 8,779.07 万元，转固资产为木质素车间干燥机、冷凝器、压滤机、换热器等自制及
外购设备，上述在建工程转固依据为各部门会签的验收记录表、验收结论，在建工程转
固时点为验收记录表、验收结论出具当月。
（3）杜尔伯特南阳 300M 风电项目
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 10.00%，项目建设情况为风力发电的厂
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
房尚未完工，配套设备未完成安装调试，不满足验收标准；
（4）年产 2 万吨电池碳材料项目（一期）
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 97.32%，项目建设情况为硬碳材料车间
未完工，项目未达到设计要求或标准，预计 2026 年一季度完成验收结转固定资产；
（5）多元稀土合金新材料项目
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 19.59%，目前该项目矿二楼车间、精整
车间、浇筑车间、除尘车间等尚未完工，不满足验收标准；
（6）热电联产项目（一期）
截至 2025 年 6 月 30 日，热电联产项目（一期）已达到预定可使用状态，并全部转
入固定资产。2022 年至 2024 年各期均有转固金额，2022 年转固金额为 12,525.55 万元，
转固资产为锅炉、反渗透淡化装置、烟气连续检测系统、吸收塔等设备；2023 年转固金
额为 4,139.32 万元，转固资产为主厂房改扩建、锅炉房设备、消防工业水池等设备的
安装调试；2024 年转固金额为 4,234.62 万元，转固资产为背压式汽轮机、汽轮发电机、
汽轮机等设备；上述在建工程转固依据为各部门会签的验收记录表、验收结论，在建工
程转固时点为验收记录表、验收结论出具当月。
（7）10000 吨特种环氧树脂、2 万吨/年绿色高性能改性酚醛树脂项目
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度 100%，项目已达到预定可使用状态，并于
在建工程转固时点为验收记录表、验收结论出具当月；
（8）年产 1000 吨特种电子树脂项目
截至 2025 年 6 月 30 日，该项目建设进度为 74.00%，2024 年、2025 年 1-6 月均有
转固金额，2024 年转固金额为 14,190.68 万元，转固资产为特种电子树脂车间厂房、过
滤器、脱轻塔、挤出机等设备的安装调试；2025 年 1-6 月转固金额为 3,837.29 万元，
转固资产为甲苯甲醇溶剂回收系统、罐区以及输送系统等设备的安装调试，上述在建工
程转固依据为各部门会签的验收记录表、验收结论，在建工程转固时点为验收记录表、
验收结论出具当月。
综上所述，报告期内，公司主要在建工程涉及房屋及建筑物达到预定可使用状态的
标准为主体已建造完成并达到设计要求或标准，机器设备及其他设备等已完成安装调试，
达到设计要求并完成试生产等，转固依据为各部门会签的验收记录表、验收结论，在建
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
工程转固时点为验收记录表、验收结论出具当月，并于转固后次月起开始计提折旧，不
涉及在建工程延期转固情形。
四、公司报告期同时持有一定规模货币资金与有息负债的原因及合理性，利息收入
与货币资金、利息支出与有息负债的匹配性，结合公司负债情况及偿债安排等，分析本
次发行可转债是否存在还本付息的风险；
（一）公司报告期同时持有一定规模货币资金与有息负债的原因及合理性分析：
报告期各期末，公司货币资金及有息负债余额情况如下表所示：
单位：万元
项目 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
库存现金① 3.93 8.48 18.48 2.61
银行存款② 128,285.53 103,030.74 84,147.30 80,140.61
其他货币资金③ 10,849.96 18,795.07 18,381.71 5,875.19
货币资金合计④ 139,139.43 121,834.29 102,547.49 86,018.41
短期借款⑤ 232,180.03 154,458.76 94,728.75 30,522.11
一年内到期的非流
动负债⑥
长期借款⑦ 98,362.55 27,933.66 42,855.52 69,797.05
有息负债合计⑧ 358,742.03 198,849.26 174,254.90 142,018.80
存贷比④/⑧ 38.79% 61.27% 58.85% 60.57%
存贷比④/（⑤+⑥） 53.44% 71.28% 78.04% 119.10%
报告期内公司的经营活动、投资活动及筹资活动现金流量净额情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 -28,301.09 23,098.24 85,071.49 12,844.49
投资活动产生的现金流量净额 -45,091.72 -36,615.49 -60,849.92 -47,433.03
筹资活动产生的现金流量净额 97,435.83 32,202.06 -21,111.43 -88,898.37
汇率变动对现金及现金等价物
的影响
现金及现金等价物净增加额 25,250.24 18,873.45 4,022.55 -124,594.76
如上表所示，公司报告期同时持有一定规模货币资金与有息负债：主要系基于短期
偿债安排、固定资产投资需求、分配股利及股份回购、日常营运资金需求等方面的考虑。
报告期内公司存贷比整体呈下降趋势，主要系固定资产投资、偿还银行借款、分配股利
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
及股份回购等所致。持有一定规模货币资金与有息负债原因及合理性具体分析如下：
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量中，偿还债务支付的现金所支付的资金分
别为 246,641.10 万元、115,843.34 万元、345,715.36 万元和 145,159.87 万元，公司需保
有一定金额的货币资金用以偿还到期债务。
报告期内，公司陆续新建、扩建多个项目，如 100 万吨/年秸秆生物质精炼一体化
项目、硬碳负极材料项目、杜尔伯特南阳 300M 风电项目、多元稀土合金新材料项目、
年产 1000 吨多孔碳项目等。报告期内，公司投资活动产生的现金流量中，购建固定资
产、无形资产和其他长期资产支付的资金分别为 40,995.84 万元、56,220.67 万元、
报告期内，公司积极响应分红政策新规，制定合理的分红政策，适当提升分红比例，
吸引更多的长期投资者。报告期内，公司筹资活动产生的现金流量中，分配股利、利润
或偿付利息支付的资金分别为 23,729.18 万元、
万元，公司需确保足够的货币资金用以覆盖分配股利支出。2024 年 12 月 1 日召开第九
届董事会第三十三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的
议案》，拟回购金额不低于 25,000 万元（含）且不超过人民币 50,000 万元（含）
，截止
交易佣金等费用）。
出于日常经营资金需求考虑，公司需保持较宽松的现金储备以满足支付职工薪酬和
日常生产经营周转的需要。为保证按时支付工资、原材料采购款及各项税费等款项，需
要维持较高的流动性水平。
综上所述，公司报告期同时持有一定规模货币资金与有息负债主要系基于短期偿债
安排、固定资产投资需求、分配股利及股份回购、日常营运资金需求等方面的考虑，具
有合理性。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
（二）利息收入与货币资金的匹配性分析：
报告期各期末，公司货币资金与利息收入情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
货币资金平均金额 138,881.80 135,020.05 75,582.82 103,866.89
定期存款平均金额 3,400.00 4,308.80 11,150.00 19,814.51
利息收入 457.33 1,266.12 880.95 1,091.66
定期存款利息收入 38.96 136.68 280.54 253.46
货币资金平均收益率 0.60% 0.84% 0.79% 0.81%
定期存款平均收益率 1.15% 1.17% 1.26% 1.22%
注 1：货币资金平均余额=(Σ 各季度货币资金余额)/季度数；定期存款平均余额=(Σ 各季度定期存
款余额)/季度数；货币资金平均收益率=(利息收入-大额存单利息收入)/货币资金平均余额；2025
年 1-6 月定期存款和货币资金平均收益率均采用年化平均收益率。
各报告期内，公司货币资金平均收益率分别为 0.81%、0.79%、0.84%和 0.60%，定
期存款平均收益率分别为 1.22%、1.26%、1.17%和 1.15%，整体相对稳定。公司利息收
入主要来源于定期存款与协定存款，其收益率变动与市场协定存款利率走势密切相关。
报告期内，市场协定存款利率经历多轮下调，货币资金平均收益率有所下降。
综上所述，公司货币资金规模与利息收入具有匹配性。
（三）利息支出与有息负债的匹配性分析
报告期公司主要有息负债本金规模与利息支出如下所示：
单位：万元
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
银行借款平均余额 219,755.65 58,911.89 109,534.58 173,911.75
贴现票据平均余额 133,004.12 249,393.31 73,270.74 28,000.00
银行借款利息支出 2,346.82 1,740.24 3,991.41 6,707.71
贴现票据利息支出 1,052.16 1,917.57 609.07 522.50
银行借款平均利率 2.14% 2.95% 3.64% 3.86%
贴现票据平均利率 0.79% 0.77% 0.83% 1.87%
注 1：银行借款平均余额=（Σ（各季度银行借款余额-贴现票据形成的借款余额））/季度数；贴
现票据平均余额=（Σ各季度贴现票据形成的借款余额）/季度数；
银行借款平均利率=银行借款利息支出/银行借款平均余额；贴现票据平均利率=贴现票据利息支
出/贴现票据平均余额；2025 年 1-6 月银行借款平均利率和贴现票据平均利率为年化利率。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
报告期内，公司银行借款主要包括传统银行贷款及票据和信用证贴现形成的短期融
资，为优化有息负债结构，降低融资成本，公司通过拓展票据与信用证贴现等方式有效
降低了融资成本。报告期内，
公司银行贷款平均利率分别为 3.86%、
与贷款市场报价利率的走势一致，呈现逐年下降趋势。综上所述，公司债务规模与利息
支出具备合理的匹配性。
（四）结合公司负债情况及偿债安排等，分析本次发行可转债是否存在还本付息的
风险
公司报告期各期末主要负债结构和变动情况如下表所示：
单位：万元
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
短期借款 232,180.03 40.00 154,458.76 37.06 94,728.75 24.42 30,522.11 8.13
应付票据 70,806.94 12.20 54,391.37 13.05 56,540.71 14.57 49,700.59 13.23
应付账款 61,954.70 10.67 61,375.58 14.73 66,012.91 17.02 71,328.13 18.99
合同负债 17,072.72 2.94 17,415.22 4.18 7,457.40 1.92 11,758.60 3.13
应付职工薪酬 4,829.87 0.83 7,285.39 1.75 6,983.72 1.80 9,492.95 2.53
应交税费 7,179.10 1.24 7,460.24 1.79 9,406.16 2.42 2,541.27 0.68
其他应付款 20,572.52 3.54 24,465.63 5.87 22,767.39 5.87 24,028.59 6.40
一年内到期的
非流动负债
其他流动负债 5,116.60 0.88 5,637.49 1.35 2,942.44 0.76 1,405.76 0.37
流动负债合计 447,911.93 77.17 348,946.52 83.72 303,510.12 78.24 242,477.64 64.55
长期借款 98,362.55 16.95 27,933.66 6.70 42,855.52 11.05 69,797.05 18.58
租赁负债 357.90 0.06 381.3 0.09 419.19 0.11 604.55 0.16
长期应付款 - - 4,300.00 1.03 6,300.00 1.62 32,050.00 8.53
递延收益 23,961.45 4.13 25,145.33 6.03 24,786.67 6.39 22,866.98 6.09
递延所得税负
债
非流动负债合
计
负债合计 580,454.49 100.00 416,807.58 100.00 387,935.03 100.00 375,623.96 100.00
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
报告期各期末，公司负债总额分别为 375,623.96 万元、387,935.03 万元、416,807.58
万元和 580,454.49 万元，随着公司业务规模不断增长，经营性负债有所增加，整体负债
总额也呈增长趋势。公司负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、一年内到期的非
流动负债、长期借款等构成。
报告期各期末，流动负债金额分别为 242,477.64 万元、303,510.12 万元、348,946.52
万元和 447,911.93 万元，占负债总额的比重分别为 64.55%、78.24%、83.72%和 77.17 %；
非流动负债金额分别为 133,146.33 万元、84,424.91 万元、67,861.06 万元和 132,542.56
万元，占负债总额的比重分别为 35.45%、21.76%、16.28%和 22.83 %。2025 年 6 月 30
日，公司流动资产 829,822.28 万元大于流动负债 447,911.93 万元，公司偿债风险及流动
性风险较小。
报告期各期末，公司的偿债能力指标情况如下：
项目
/2025 年 1-6 月 /2024 年度 /2023 年度 /2022 年度
流动比率（倍） 1.85 2.04 2.03 2.34
速动比率（倍） 1.38 1.52 1.56 1.79
资产负债率（合并） 35.65% 28.29% 28.83% 30.07%
息税折旧摊销前利润（万
元）
利息保障倍数（倍） 25.76 57.79 14.99 12.92
注 1：流动比率=流动资产/流动负债；
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
资产负债率=总负债/总资产；
息税折旧摊销前利润＝利润总额+利息支出+折旧费+无形资产摊销+长期待摊费用摊销；
利息保障倍数＝（利润总额+利息支出）÷利息支出。
报告期各期末，公司流动比率分别为 2.34、
速动比率分别为 1.79、
整体指标保持在正常水平。公司利息保障倍数和息税折旧摊销前利润两项付息能力指标
均保持较高水平，整体财务状况稳定，资产负债率较低，公司偿债能力较强。
报告期内公司的有息负债及偿债安排如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
单位：万元
有息负债到期偿付安排
项目
短期借款 232,180.03 232,180.03 - -
长期借款 122,183.68 35,368.22 60,769.34 26,046.12
合计 354,363.71 267,548.25 60,769.34 26,046.12
注 1：长期借款包含一年内到期的非流动负债部分；
截至 2025 年 6 月末，公司有息负债规模约 354,363.71 万元，其中 267,548.25 万元
将在 2026 年内陆续到期。报告期内，公司资信情况良好，不存在贷款逾期或无法偿还
本息的情况，公司对上述未来到期的有息负债具备偿还能力，不存在短期偿债风险，具
体分析如下：
（1）银行授信额度充足
报告期内，公司信贷记录良好，与多家金融机构建立了长期稳定的合作关系，截至
元，银行授信额度充足。公司经营性资产规模和未使用授信额度足以覆盖经营性负债和
有息负债的还本付息额。在后续经营过程中，公司也可通过续贷、银行贷款置换等方式
偿还有息负债。
（2）资产变现能力
截至 2025 年 6 月末，公司货币资金余额为 139,139.43 万元，其中扣除受限货币资
金后，公司可动用的货币资金为 128,289.46 万元，该部分货币资金可用于偿还利息或借
款本金。
截至 2025 年 6 月末，公司应收账款净额 269,883.45 万元，账龄 1 年以内的应收账
款占比为 96.27%，账龄结构较为安全合理，具备较强的变现能力。
截至 2025 年 6 月末，公司应收款项融资余额为 55,983.10 万元，兑付风险较小，具
备较强的变现能力。
截至 2025 年 6 月末，公司应收票据余额为 38,207.45 万元，兑付风险较小，具备较
强的变现能力。
截至 2025 年 6 月末，公司存货账面价值为 213,419.33 万元，存货库龄 1 年以内为
主。公司在产品及库存商品生产完毕发货后，按照合同约定和信用政策确认收入陆续回
款，具有较强的资产变现能力。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
综上所述，公司银行授信额度充足，相关资产变现能力较强，公司未来到期的有息
负债不存在短期偿债风险。
公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为不超过人民币
至 2025 年 10 月 31 日 A 股上市公司发行的评级为 AA+级的 6 年期可转换公司债券利率
平均数，测算本次可转债存续期内公司需支付的利息情况如下：
单位：万元
项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年
市场平均利
率
利息支出 464.29 964.29 1,642.86 3,571.43 4,428.57 5,357.14
占最近三年
平均归母净 0.59% 1.23% 2.09% 4.54% 5.63% 6.81%
利润比例
根据上表测算结果可知，在假设公司全部可转债持有人均不转股的情况下，公司本
次发行的债券存续期内各年需偿付利息金额占最近三年平均归母净利润比例较小，公司
实现的净利润足以支付本次可转债利息，公司付息能力较强。
假设可转债持有人在转股期内均未选择转股，存续期内不存在赎回、回售的相关情
形，按上述利息支出进行测算，公司债券持有期间需支付的本金和利息情况如下表所示：
单位：万元、%
项目 金额 计算口径
最近三年平均归属母公司股东的净利润 78,688.42 ①
可转债存续期内预计净利润合计 472,130.50 ② =①*6
截至 2025 年 6 月 30 日可用于偿债的货币资金金额 139,139.43 ③
本次可转债发行规模 250,000.00 ④
本次可转债存续期内需支付的利息 16,428.58 ⑤
模拟可转债利息总额可转债存续期六年本息合计 266,428.58 ⑥ =④+⑤
现有货币资金金额及六年盈利合计 611,269.93 ⑦ =②+③
六年盈利及货币资金合计/可转债本息合计 229.43% ⑦/⑥
按前述利息支出进行模拟测算，假设可转债持有人在转股期内均未选择转股且公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
在债券到期时进行赎回，公司在可转债存续期内需要支付利息共计 16,428.58 万元，到
期需支付本金 250,000.00 万元，可转债存续期本息合计 266,428.58 万元。以最近三年
平均归属于母公司的净利润进行模拟测算，公司可转债存续期内预计净利润合计为
万元，六年盈利及货币资金合计除以转债本息合计覆盖率为 229.43%，覆盖本次可转债
的全部本息。
此外，截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有各银行综合授信额度 81.50 亿元，其中未
使用授信额度 42.52 亿元，借款授信额度充足，充足的银行授信也为公司可转债的本息
偿付提供了有力保障。
综上所述，公司本次发行可转债不存在还本付息的风险。
五、本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资
情况，是否从本次募集资金总额中扣除，分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大
财务性投资的要求。
（一）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投
资情况，是否从本次募集资金总额中扣除
合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等与本次发行相关的议案，本次董事
会前六个月至本回复出具日，公司不存在新投入的和拟投入的财务性投资及类金融业务
的情况；本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投入的财务性投资及类金融投资
计划，具体如下：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在新投入或拟
投入融资租赁、商业保理和小贷业务等类金融投资的情形。本回复出具日至本次发行前，
公司亦不存在拟投入的类金融投资计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在新增投资产
业基金、并购基金的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投入的投资产
业基金、并购基金计划。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在对外拆借资
金的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投入的拆借资金计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在将资金以委
托贷款形式对外借予他人的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投入的
委托贷款计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在以超过集团
持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存
在拟投入的向集团财务公司出资或增资计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在购买 收益
波动大且风险较高的金融产品的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投
入的购买收益波动大且风险较高的金融产品的计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在新投资或拟
投资金融业务的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存在拟投入的投资金融业
务的计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在新投资或拟
投资与公司主营业务无关的股权投资的情形。本回复出具日至本次发行前，公司亦不存
在拟投入的投资与公司主营业务无关的股权投资的计划。
下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司开展的产业投资情
况具体如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
实际投资 是否为 拟继续投
涉及会 出资时
单位名称 主营业务 金额 财务性 资金额
计科目 间
（万元） 投资 （万元）
主要从事石墨及碳素
制品制造与销售、新
兴能源技术研发，电
至微新能 子专用材料制造、研
长期股 （宜昌）科 发与销售，主营业务 2025 年 8
权投资 技有限公 包括专注于高比容量 月
司 硅基负极材料及固态
电池应用，旨在为新
能源变革提供材料与
系统解决方案
济南泉凌
主要为对公司控股孙
长期股 投资合伙 2025 年 9
公司山东圣泉电子材 1,052.00 否 0.00
权投资 企业（有限 月
料有限公司投资
合伙）
至微新能 高比容量硅基负极材
其他权
（常州）科 料及固态电池应用,拥 2025 年 8
益工具 500.00 否 0.00
技有限公 有硅氧碳、筛分型硅 月
投资
司 碳、微米硅碳等产品
其他权 池州鼎铸 铸造模具生产、销售；
益工具 模具制造 三维（3D）打印技术 70.00 否 0.00
月
投资 有限公司 推广服务
主要从事石墨及碳素
浙江格源 制品制造、电子专用
其他权
新材料科 材料制造与研发销 2025 年
益工具 2,000.00 否 0.00
技有限公 售，聚焦新材料技术 12 月
投资
司 研发及相关技术服务
与进出口业务
注：以上单位投资金额系 2025 年 9 月 30 日账面金额，公司对至微新能（宜昌）科技有
限公司实际出资 500 万元，长期股权投资损益调整后账面金额为 488.28 万元。
浙江格源新材料科技有限公司实际出资时间为 2025 年 12 月，实际投资金额 2,000.00
万元。
（1）至微新能（宜昌）科技有限公司
至微新能（宜昌）科技有限公司主要从事石墨及碳素制品制造与销售、新兴能源技术
研发，电子专用材料制造、研发与销售，主营业务包括专注于高比容量硅基负极材料及固
态电池应用，旨在为新能源变革提供材料与系统解决方案。拥有硅氧碳、筛分型硅碳、微
米硅碳等产品，与公司新能源板块业务相契合，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料
或渠道为目的的产业投资等情形，与公司新能源板块布局存在密切关联，符合公司主营业
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
务及战略发展方向，不属于财务性投资。至微新能（宜昌）科技有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2024 年 11 月 11 日
注册资本 5,000 万元
实收资本 1,600 万元
法定代表人 魏伟
注册地址 湖北省宜昌高新区橘乡大道 533 号 F1 栋 101 室
一般项目：工程和技术研究和试验发展,技术服
务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、
技术推广,新兴能源技术研发,新材料技术研发,石
墨及碳素制品制造,石墨及碳素制品销售,电子专
经营范围 用材料制造,电子专用材料销售,电子专用材料研
发,工业自动控制系统装置制造,工业自动控制系
统装置销售,仪器仪表制造,仪器仪表销售。（除许
可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限
制的项目）。
至微新能（常州）科技有限公司 70.00%，山东圣
股东构成及控制情况
泉新能源科技有限公司 30.00%。
（2）济南泉凌投资合伙企业（有限合伙）
济南泉凌投资合伙企业（有限合伙）为公司 2025 年 9 月 18 日新增股权投资，合伙
企业成立目的：为控股孙公司山东圣泉电子材料有限公司投资，属于围绕产业链上下游
以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，不属于财务性投资。济南泉凌投资
合伙企业（有限合伙）的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2025 年 1 月 15 日
出资额 2,630 万元
实缴资本 1,052 万元
执行事务合伙人 山东圣泉新材料股份有限公司
山东省济南市章丘区刁镇街道工业经济开发区山
注册地址
东圣泉新材料股份有限公司 1 楼 101 房间
一般项目：以自有资金从事投资活动；企业管理；
资产评估；会议及展览服务；文化场馆管理服务。
经营范围
（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自
主开展经营活动）
唐 爱 云 60.00% ， 广 东省君 和 通 投 资有 限 公 司
合伙人构成及控制情况
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
海凌泉海企业管理合伙企业(有限合伙)5.94%，胜
利油田东岳工贸有限责任公司 5.94%，山东圣泉
新材料股份有限公司 4.35%，张波涛 2.38%。
注：泉凌投资实缴资本 1,052 万元系山东圣泉新材料股份有限公司（以下简称：圣泉新
材料）、上海泊理信息咨询有限公司、胜利油田东岳工贸有限责任公司、上海凌泉海企业管
理合伙企业(有限合伙)、张波涛等合伙人已实际出资部分，对应比例为 40%，唐爱云对应的
业 40%份额，2025 年 11 月、12 月圣泉新材料将持有的部分份额转让给其他合伙人，具体情
况如下：广东省君和通投资有限公司受让 375 万元，占比 14.26%；上海泊理信息咨询有限
公司受让 187.50 万元，占比 7.13%；上海凌泉海企业管理合伙企业(有限合伙)受让 156.25
万元，占比 5.94%；胜利油田东岳工贸有限责任公司受让 156.25 万元，占比 5.94%；张波涛
受让 62.50 万元，占比 2.38%。
济南泉凌投资合伙企业（有限合伙）成立的主要目的是对山东圣泉电子材料有限公
司（以下简称：圣泉电子）投资，圣泉电子是济南泉凌投资合伙企业（有限合伙）对外
投资的唯一标的，圣泉电子为公司的孙公司，主营业务为高频高速覆铜板、芯片封装、
ICT 及电子消费品领域的高端电子化学品及电子高性能特种工程、
电子光学材料的研发、
生产和销售，主要产品为电子级树脂材料，包括电子酚醛树脂、特种环氧树脂等。济南
泉凌投资合伙企业（有限合伙）投资圣泉电子服务于公司主业发展，具有协同效应，公
司子公司山东圣泉新材料股份有限公司为合伙企业的执行事务合伙人，可以决定合伙企
业对外投资标的的选择。
（3）至微新能（常州）科技有限公司
至微新能（常州）科技有限公司专注于高比容量硅基负极材料及固态电池应用，旨
在为新能源变革提供材料与系统解决方案。拥有硅氧碳、筛分型硅碳、微米硅碳等产品，
与公司新能源板块业务相契合，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的
的产业投资等情形，不属于财务性投资。至微新能（常州）科技有限公司具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2022 年 8 月 8 日
注册资本 976 万元
实收资本 813.33 万元
法定代表人 魏伟
注册地址 溧阳市上黄镇北环东路 88 号
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技
术交流、技术转让、技术推广；新兴能源技术研
发；新材料技术研发；工程和技术研究和试验发
展；石墨及碳素制品制造；石墨及碳素制品销售；
经营范围 电子专用材料制造；电子专用材料销售；电子专
用材料研发；工业自动控制系统装置制造；工业
自动控制系统装置销售；仪器仪表制造；仪器仪
表销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照
依法自主开展经营活动）
常州贰伍贰碳源科技合伙企业（有限合伙）
股东构成及控制情况
伙）30.75%，山东圣泉新能源科技有限公司持股
（4）池州鼎铸模具制造有限公司
池州鼎铸模具制造有限公司主要从事铸造模具生产、销售；三维（3D）打印技术推
广服务，与公司铸造板块业务相契合，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道
为目的的产业投资等情形，不属于财务性投资。池州鼎铸模具制造有限公司具体情况如
下：
项目 基本情况
成立时间 2025 年 6 月 20 日
注册资本 400.00 万元
实收资本 -
法定代表人 蔡德友
注册地址 安徽省池州市青阳县木镇镇木镇工业园
一般项目：模具制造；模具销售；增材制造装备
制造；增材制造装备销售；3D 打印基础材料销售；
技术交流、技术转让、技术推广；新材料技术研
发；工业设计服务；计算机软硬件及辅助设备批
发；计算机软硬件及辅助设备零售；塑料制品销
经营范围 售；金属材料销售；化工产品销售（不含许可类
化工产品）；机械设备销售；软件销售；区块链
技术相关软件和服务；软件开发；人工智能应用
软件开发；软件外包服务；网络与信息安全软件
开发；人工智能理论与算法软件开发；数字文化
创意软件开发；智能机器人的研发；货物进出口
（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
止或限制的项目）
烟台然垚工贸有限公司 49%，济南久华投资合伙
股东构成及控制情况 企业（有限合伙）33.5%，山东圣泉鼎铸三维模具
科技有限公司 17.5%。
（5）浙江格源新材料科技有限公司
浙江格源新材料科技有限公司主要从事石墨及碳素制品制造、电子专用材料制造与
研发销售，聚焦新材料技术研发及相关技术服务与进出口业务。主营业务专注于气相硅
碳技术路线的高性能硅基负极材料创新与规模化制备，涵盖新型硅碳、改性氧化亚硅、
多孔碳等核心产品，旨在为高比能锂离子电池产业发展提供关键材料解决方案。目前已
具备百吨级硅碳负极和多孔碳产能，产品在库伦效率、电导率、孔隙结构等方面展现独
特性能优势。该公司业务与新能源产业链核心环节深度契合，属于围绕锂电材料产业链
上下游以获取核心技术、推进产业化落地的产业布局，不属于财务性投资。浙江格源新
材料科技有限公司具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2023 年 8 月 18 日
注册资本 2,042.34 万元
法定代表人 徐泉
浙江省衢州市衢江区东港一路 39 号 1 幢 2 号、3
注册地址
号
一般项目：电子专用材料制造；石墨及碳素制品
制造；非金属矿物制品制造；新材料技术研发；
技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技
经营范围 术转让、技术推广；电子专用材料研发；电子专
用材料销售；工程和技术研究和试验发展；技术
进出口；货物进出口（除依法须经批准的项目外，
凭营业执照依法自主开展经营活动）
徐泉 26.93%，鼎峰科创 10.55%，格源合伙 7.34%，
股东构成及控制情况 格新合伙 7.34%，山东圣泉新能源科技有限公司
综上所述，本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新投入的和拟
投入的财务性投资情况，无需从本次募集资金总额中扣除。本回复出具日至本次发行前，
公司亦不存在拟投入的财务性投资及类金融投资计划。
（二）结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资
的要求。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
根据《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司向不特定对象发行可转债的：
“除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资”，“除金融类企业外，
本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为
主要业务的公司。”
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条，“（一）财务性投资包括但不限
于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对
集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；
拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。（二）围绕产业链上
下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，
以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，
不界定为财务性投资。（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超
过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融
业务的投资金额）”。
公司可能涉及财务性投资的科目包括交易性金融资产、预付款项、其他应收款、其
他流动资产、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动资产等科目以及类金融业
务，截至 2025 年 6 月 30 日，公司可能涉及财务性投资（包括类金融业务）的会计科目
列示如下：
单位：万元
占归属于母
序 其中：财务性
项目 主要内容 账面价值 公司净资产
号 投资金额
比例
交易性金
融资产
预付原材料、备品备
件采购款
其他应收 押金、保证金、员工
款 备用金及往来款等
待抵扣进项税、短期
其他流动
资产
款等
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
占归属于母
序 其中：财务性
项目 主要内容 账面价值 公司净资产
号 投资金额
比例
投资 股权投资
其他权益
工具投资
其他非流 预付的设备、工程款
动资产 及预付无形资产款等
合计 140,694.58 2,615.72 0.26%
（1）交易性金融资产
截至 2025 年 6 月 30 日，公司交易性金融资产余额为 0 万元，不涉及财务性投资。
（2）预付款项
单位：万元
项目 2025 年 6 月 30 日
预付原材料、备品备件等采购款 58,395.40
合计 58,395.40
截至 2025 年 6 月 30 日，公司预付款项金额为 58,395.40 万元，预付款项主要为支
付给供应商的原材料、备品备件等采购款，不属于财务性投资。
（3）其他应收款
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他应收款具体明细如下：
单位：万元
项目 2025 年 6 月 30 日
往来款 1,015.44
员工备用金 275.13
押金、保证金 1,505.21
其他 860.72
小计 3,656.51
减：坏账准备 649.65
合计 3,006.86
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他应收款账面净额为 3,006.86 万元，公司其他应收
款主要为往来款项和员工备用金、押金及保证金等，往来款中主要为应收退税款及其他
日常业务开展中形成的应收款项，不属于财务性投资；员工备用金借支，主要为公司员
工备用金，不属于借予他人款项，不属于财务性投资；押金、保证金，为公司日常经营
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
活动产生，不属于借予他人款项，不属于财务性投资；其他主要是代扣代缴的社保、公
积金及其他日常业务产生，不属于借予他人款项，不属于财务性投资。
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他流动资产具体明细如下：
单位：万元
项目 2025 年 6 月 30 日
待抵扣、待认证、预缴税金 48,157.12
短期理财产品、结构性存款 3,400.00
其他 68.79
合计 51,625.91
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他流动资产账面价值为 51,625.91 万元，其中待抵
扣、待认证、预缴税金为 48,157.12 万元，短期理财产品、结构性存款及利息等为 3,468.79
万元，短期理财产品和结构性存款主要为定期存单、低风险等级的理财产品等，不属于
《证券期货法律适用意见第 18 号》中规定的“购买收益波动大且风险较高的金融产品”，
不属于财务性投资。
截至 2025 年 6 月 30 日，公司长期股权投资具体明细如下：
单位：万元
项目 2025 年 6 月 30 日 是否为财务性投资
Any Casting Software Co.,Ltd 1,875.41 否
济南艾尼凯斯特软件有限公司 305.39 否
山东奇妙智能科技有限公司 784.42 否
陕西物科金硅新材料科技有限责任公司 1,651.48 否
鄂托克前旗永庆石英砂开发有限公司 3,069.00 否
合计 7,685.69 -
上述参股公司均不属于财务性投资，具体分析如下：
（1）AnyCasting SoftwareCo.,Ltd.
AnyCasting SoftwareCo.,Ltd.是一家以提供铸造分析模拟、铸造方案设计软件开发为
主的软件企业，是公司主营业务铸造树脂行业的延伸，属于围绕产业链上下游以获取技
术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
财务性投资。AnyCasting SoftwareCo.,Ltd.的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2015 年 12 月 4 日
注册资本 111,400 万韩元
实收资本 111,400 万韩元
注册地址 韩国
主营业务 软件开发和发行、数据库管理、信息处理和传播
济 南 圣 泉 集 团 股 份 有 限 公 司 持 有 50% 股 权 ，
股东构成及控制情况
AnyCasting Co., Ltd.持有 50%股权
（2）济南艾尼凯斯特软件有限公司
济南艾尼凯斯特软件有限公司是一家以提供铸造仿真模拟软件和工程技术服务为
主营业务的公司，是公司主营业务铸造树脂行业的延伸，属于围绕产业链上下游以获取
技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，符合公司主营业务及战略发展方向，不属
于财务性投资。济南艾尼凯斯特软件有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2016 年 4 月 29 日
注册资本 300 万美元
实收资本 300 万美元
法定代表人 张吉祥
山东省济南市高新区舜华路 2000 号舜泰广场 8 号
注册地址
楼 1-1301 室西区
计算机软硬件的开发、生产，提供相关的技术咨
经营范围 询及技术服务；销售本公司生产的产品；国内贸
易代理；货物进出口
济南圣泉集团股份有限公司出资 50.00%，艾尼凯
股东构成及控制情况 斯特软件股份有限公司出资 40.00%，艾尼凯斯特
股份有限公司出资 10.00%
（3）山东奇妙智能科技有限公司
山东奇妙智能科技有限公司主要从事检测软件的研发、生产、销售，主要聚焦在橡
胶检测、过滤器改造等行业，主营业务包括轮胎缺陷智能检测系统、铸造管理系统的研
发、生产、销售，是公司主营业务树脂产业的延伸，属于围绕产业链上下游以获取技术、
原料或渠道为目的的产业投资等情形，符合公司主营业务及战略发展方向，与公司主营
业务存在紧密联系，不属于财务性投资。山东奇妙智能科技有限公司的具体情况如下：
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
成立时间 2022 年 5 月 31 日
注册资本 3,337.4958 万元
实收资本 3,337.4958 万元
法定代表人 郑飞
中国（山东）自由贸易试验区济南片区舜泰广场
注册地址
一般项目：智能机器人的研发；人工智能行业应
用系统集成服务；智能家庭消费设备销售；人工
智能硬件销售；智能基础制造装备销售；智能家
庭消费设备制造；智能基础制造装备制造；计算
机系统服务；信息技术咨询服务；人工智能基础
软件开发；科技中介服务；家用电器销售；人工
智能应用软件开发；智能机器人销售；技术服务、
技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技
术推广；智能控制系统集成；工程和技术研究和
经营范围 试验发展；信息系统集成服务；人工智能基础资
源与技术平台；家用电器研发；货物进出口；人
工智能公共服务平台技术咨询服务；软件开发；
网络与信息安全软件开发；物联网技术服务；电
子产品销售；计算机软硬件及辅助设备批发；计
算机软硬件及辅助设备零售；安防设备销售；工
业机器人制造；机械设备研发；物联网技术研发；
网络技术服务。（除依法须经批准的项目外，凭
营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：建
筑智能化系统设计。
奇妙（济南）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）
股东构成及控制情况 47.94%，济南圣泉集团股份有限公司 41.95%，山
东财金科技投资发展中心（有限合伙）10.11%。
（4）陕西物科金硅新材料科技有限责任公司
陕西物科金硅新材料科技有限责任公司是一家专注于高容量、长循环、低成本硅基
负极材料研发、生产和销售的技术驱动型企业，拥有独创领先的氧化亚硅生产设备、“硅
烷裂解法”新型硅碳制备装置和碳骨架制备技术，已建成多个氧化亚硅、新型硅碳生产
基地，硅碳材料与公司新能源板块硅碳用多孔碳材料、硬碳类负极材料、聚阴离子正极
材料的研发、生产及销售紧密相关，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性
投资。陕西物科金硅新材料科技有限责任公司的具体情况如下：
项目 基本情况
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
成立时间 2024 年 01 月 25 日
注册资本 5,000 万元
实收资本 5,000 万元
法定代表人 黄杰
注册地址 陕西省榆林市佳县榆佳经济技术开发区景观大道
一般项目：工程和技术研究和试验发展；电子专
用材料制造；电子专用材料研发；电子专用材料
经营范围
销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依
法自主开展经营活动）。
宁波物科金硅新材料科技有限责任公司 65.00%，
股东构成及控制情况
山东圣泉新能源科技有限公司 35.00%。
（5）鄂托克前旗永庆石英砂开发有限公司
鄂托克前旗永庆石英砂开发有限公司主营业务包括石英砂加工与销售、建筑材料的
生产加工与销售，石英砂是公司下游铸造行业的主要原材料之一，石英砂作为骨料，与
树脂、固化剂混匀后形成具有高强度的砂型或砂芯，确保铸件精度，铸造所用的树脂、
固化剂、涂料等产品均围绕石英砂展开应用，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料
或渠道为目的的产业投资等情形，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投
资。鄂托克前旗永庆石英砂开发有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2020 年 3 月 5 日
注册资本 2,000 万元
实收资本 900 万元
法定代表人 段凤宝
内蒙古自治区鄂尔多斯市鄂托克前旗敖勒召其镇
注册地址
苏力迪东街巴音社区
建筑材料的生产加工与销售，石英砂加工与销售，
经营范围
养殖。
承德东伟新材料科技有限公司 33.00%，海南春恒
股东构成及控制情况 投资有限公司 26.00%，王志德 20.00%，张妙甜
综上所述，公司 5 家参股公司均与公司主营业务存在紧密联系，属于围绕产业链上
下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，不属于财务性投资。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
公司将非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益
的金融资产，列示为其他权益工具投资。
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他权益工具投资具体构成如下：
单位：万元
会计科目 单位名称 主营业务
日账面金额 财务性投资
其他权益 鲁资（章丘）股权投资基
股权投资 1,174.96 是
工具投资 金合伙企业（有限合伙）
其他权益 中铸未来教育科技（北京） 人才中介服务、企业
工具投资 有限公司 管理咨询
其他权益
济南宏圣置业有限公司 房地产开发、销售 435.53 是
工具投资
宁波物科金硅新材料科技
锂电池技术研发、生
其他权益 有限责任公司（曾用名四
产、销售、新材料技 497.98 是
工具投资 川物科金硅新材料科技有
术开发等
限责任公司）
销售变频调速器、软
启动器、高低压电器
其他权益 威尔凯电气（上海）股份
成套设备、组装软启 25.25 是
工具投资 有限公司
动器、变频器、健康
管理咨询等
其他权益 拥有电子材料相关
VERSOGEN 126.37 是
工具投资 的专利技术
合计 — 2,615.72 —
（1）鲁资（章丘）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
鲁资（章丘）股权投资基金合伙企业（有限合伙）为私募股权基金，主要进行 IPO
前投资及上市公司定增等股权投资，不属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道
为目的的产业投资等情形，属于财务性投资。鲁资（章丘）股权投资基金合伙企业（有
限合伙）的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2015 年 8 月 20 日
出资额 15,000 万元
实缴资本 15,000 万元
执行事务合伙人 山东鲁资泓睿投资管理有限公司
注册地址 章丘市政务区民泰路 49 号
经营范围 从事对未上市企业的股权投资，对上市公司定向
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
非公开发行股票的投资以及相关咨询服务（未经
金融监管部门批准，不得从事吸收存款、融资担
保、代客理财等金融业务）
济南圣泉集团股份有限公司出资 20.00%，鲁资创
业投资有限公司出资 65.00%，章丘市国有资产运
合伙人构成及控制情况
营有限公司出资 13.33%，山东鲁资泓睿投资管理
有限公司出资 1.67%。
（2）中铸未来教育科技（北京）有限公司
中铸未来教育科技（北京）有限公司为中国铸造协会牵头成立的公司，主营业务范
围是人才中介服务、企业管理咨询，不存在学科类教育，不属于围绕产业链上下游以获
取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，属于财务性投资。中铸未来教育科技（北
京）有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2015 年 12 月 29 日
注册资本 3,350 万元
实收资本 3,350 万元
法定代表人 张志勇
北京市丰台区南四环西路 188 号十八区 1 号楼 1
注册地址
至 6 层 101 内 5 层
人才中介服务；技术开发、技术服务、技术推广、
技术转让；文化咨询；企业管理咨询；市场调查；
设计、制作、代理、发布广告；组织文化艺术交
流活动（不含营业性演出）；会议服务；承办展
经营范围 览展示活动；企业策划。（市场主体依法自主选
择经营项目，开展经营活动；人才中介服务以及
依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准
的内容开展经营活动；不得从事国家和本市产业
政策禁止和限制类项目的经营活动。）
中国铸造协会 17.9104%、济南圣泉集团股份有限
公 司 14.9254% 、 宁 夏 共 享 集 团 股 份 有 限 公 司
科技集团有限公司 11.9403%、苏州兴业材料科技
股东构成及控制情况 股份有限公司 8.9552%、新兴铸管股份有限公司
市西漳环保设备有限公司 1.4925%、济南庚辰铸
造材料有限公司 1.4925%、襄阳美利信科技有限
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 基本情况
责任公司 1.4925%
（3）济南宏圣置业有限公司
济南宏圣置业有限公司原为公司 100%持股，筹备 IPO 期间公司为聚焦主业进行大
部分剥离，剩余 10%股权。济南宏圣置业有限公司公司主要从事房地产开发、销售，营
业范围与公司主营业务无关，不属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的
的产业投资等情形，属于财务性投资。济南宏圣置业有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2018 年 6 月 28 日
注册资本 5,500 万元
实收资本 5,500 万元
法定代表人 于仁贵
山东省济南市章丘区双山街道经十东路以北、世
注册地址
纪西路以东
经营范围 房地产开发、销售。
山东圣泉新材料股份有限公司出资 10.00%，济南
股东构成及控制情况
宏大房地产开发有限公司出资 90.00%。
（4）宁波物科金硅新材料科技有限责任公司
宁波物科金硅新材料科技有限责任公司（曾用名四川物科金硅新材料科技有限责任
公司）主要从事锂电池技术研发、生产、销售、新材料技术开发，公司将其认定为财务
性投资，宁波物科金硅新材料科技有限责任公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2020 年 12 月 07 日
注册资本 951.7012 万元
实收资本 951.7012 万元
法定代表人 黄杰
浙江省宁波前湾新区玉海东路 258 号 21#1、2F 东
注册地址
半幅厂房
新材料技术开发、咨询、交流、转让、推广服务；
经营范围 锂电池技术研发、生产、销售。（依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
股东构成及控制情况 山东圣泉新能源科技有限公司持股 0.9434%。
（5）威尔凯电气（上海）股份有限公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
威尔凯电气（上海）股份有限公司为新三板挂牌企业，股票代码为 830784，其主营
业务是变频器、软启动器的研发、生产与销售，与公司主营业务无关，不属于围绕产业
链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形，属于财务性投资。威尔凯
电气（上海）股份有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2008 年 2 月 2 日
注册资本 1,563 万元
实收资本 1,563 万元
法定代表人 余镕材
注册地址 上海市奉贤区奉村路 28 号 25 幢 3 层 2 车间
一般项目：销售变频调速器、软起动器、高低压
电器成套设备，组装软起动器、变频器，健康管
经营范围 理咨询（不得从事诊疗活动、心理咨询），医院
管理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照
依法自主开展经营活动）
云南镕名红投资有限公司 85.92%，国泰君安证券
股份有限公司做市专用证券账户 6.4%，陈建义
股东构成及控制情况 5.07%，济南圣泉唐和唐生物科技有限公司 1.6%，
开源证券股份有限公司做市专用证券账户 0.64%，
南君朋 0.36%，张玉仙 0.01%。
（6）VERSOGEN
VERSOGEN 是一家美国公司，由圣泉香港投资，拥有电子材料相关的专利技术等，
公司将其认定为财务性投资，VERSOGEN 具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2018 年
注册资本 200 万美元
注册地址 美国
经营范围 绿色氢能技术、阴阳离子交换膜
The Chemours Company 、 yushan Yan 等 持 有
股东构成及控制情况
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他非流动资产具体明细如下：
单位：万元
项目 2025 年 6 月 30 日
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
项目 2025 年 6 月 30 日
预付工程设备款 16,063.50
预付无形资产款 1,301.49
合计 17,365.00
截至 2025 年 6 月 30 日，公司其他非流动资产金额为 17,365.00 万元，其他非流动
资产主要为预付的设备、工程款项以及预付无形资产款等，不属于财务性投资。
除长期股权投资、其他权益工具投资反映的参股公司外，截至 2025 年 6 月 30 日，
公司存在其他参股公司：黑龙江黑大生物质新材料科技有限公司，具体情况如下：
黑龙江黑大生物质新材料科技有限公司主营业务生物质新材料的研发及应用研究，
与公司主营业务生物质产品密切相关，根据合作协议，黑龙江黑大生物质新材料科技有
限公司拟依托公司生物质石墨烯电发热芯体材料技术，生产石墨烯服饰、配饰等。公司
尚未对黑龙江黑大生物质新材料科技有限公司实缴注册资本，报告期内黑龙江黑大生物
质新材料科技有限公司与公司未发生交易，不属于财务性投资。黑龙江黑大生物质新材
料科技有限公司的具体情况如下：
项目 基本情况
成立时间 2018 年 10 月 31 日
注册资本 1,000 万元
实收资本 42.30 万元
法定代表人 王蕾
哈尔滨市南岗区学府路 68 号软件大厦 3 层写字间
注册地址
生物质新材料的研发及应用研究；生物质新材料
应用产品的研发、生产、销售（不含危险品）；
化学及化工产品、生物质新材料产品的技术开发、
技术转让、技术咨询、技术服务。批发兼零售：
经营范围
石墨烯及其制品、金属制品（不含稀贵金属）、
环境保护专用设备、针纺织品、服装服饰、床上
用品、劳保用品、化妆品、日用品、工艺美术品
（不含象牙及其制品）、化工产品（不含危险品）。
济南圣泉集团股份有限公司出资 4.00%，哈尔滨
竹 非 科 技 有 限 公 司 出 资 61.00% ， 王 蕾 出 资
股东构成及控制情况
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
截至 2025 年 6 月 30 日，公司不存在融资租赁、商业保理、小贷业务等类金融业务。
综上所述，截至 2025 年 6 月 30 日，公司财务性投资明细如下：
单位：万元
是否实缴/ 实缴/出资完
会计科目 单位名称 主营业务 月 30 日账
出资完毕 毕时间
面金额
鲁资（章丘）股
其他权益工
权投资基金合伙 股权投资 1,174.96 是 2015 年 10 月
具投资
企业（有限合伙）
其他权益工 济南宏圣置业有
房地产开发、销售 435.53 是 2018 年 10 月
具投资 限公司
中铸未来教育科
其他权益工 人才中介服务、企业
技（北京）有限 355.63 是 2017 年 10 月
具投资 管理咨询
公司
销售变频调速器、软
威尔凯电气（上 启动器、高低压电器
其他权益工
海）股份有限公 成套设备、组装软启 25.25 是 2016 年 11 月
具投资
司 动器、变频器、健康
管理咨询等
其他权益工 拥有电子材料相关
VERSOGEN 126.37 是 2024 年 9 月
具投资 的专利技术
宁波物科金硅新 锂电池技术研发、生
其他权益工
材料科技有限责 产、销售、新材料技 497.98 是 2025 年 1 月
具投资
任公司 术开发等
合计 2,615.72 - -
截至 2025 年 6 月 30 日，公司合并报表归属于母公司净资产为 995,210.13 万元，公
司持有的财务性投资为 2,615.72 万元，公司账面财务性投资总额占合并报表归属于母公
司净资产总额的 0.26%，低于《证券期货法律适用意见第 18 号》中 30%的比例。
综上所述，公司不存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可
供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
六、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
申报会计师履行了以下核查程序：
利率等进行量化分析；
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
分析；
息；
因；分析公司存货跌价准备计提比例与可比上市公司是否存在差异；
价准备计提的充分性；
处理，检查相关在建工程转固时点是否准确；
续增长的合理性；
息收入明细、大额存单合同等相关资料，分析货币资金规模与利息收入之间的匹配性。
针对上述问题（5），申报会计师执行了如下核查程序：
告期内的财务性投资及类金融业务情况，核查本次董事会决议日前六个月至本回复出具
日，是否存在财务性投资及类金融业务的情形；
的业务往来及未来合作方案等情况；
、
相关规定，了解财务性投资认定要求；
分析相关投资是否属于财务性投资。
（二）核查意见
经核查，申报会计师认为：
常；公司能够持续满足向不特定对象发行可转债的盈利条件；
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
订单及生产情况适度增加了存货储备，保持相对规模的存货，能够有效缩短产品交付周
期，具有合理性；公司在手订单覆盖率相对充足、存货库龄集中于 1 年以内库龄结构良
好、期后结转率较高、公司存货跌价准备计提比率与同行业可比公司平均值较为接近，
公司存货跌价准备计提充分；
固定资产投资需求、分配股利及股份回购、日常营运资金需求等方面的考虑，具有合理
性；利息收入与货币资金规模、利息支出与有息负债规模相匹配；公司报告期内财务状
况稳定，资产负债率较低，偿债能力较强，不存在贷款逾期或无法偿还本息的情况，公
司盈利能力较强，本次发行可转债不存在还本付息的风险；
营及未来发展的需要、满足持续扩大的市场需求，公司通过新建或改造不同产品的生产
线、购买机器设备等方式增加产能，报告期内公司陆续转固了 100 万吨/年秸秆生物质
精炼一体化项目、年产 23 万吨高端新材料项目、热电联产项目、年产 1000 吨特种电子
树脂项目等，导致固定资产原值较多，固定资产持续增长具有合理性；在建工程的转固
时点为达到预定可使用状态的时点，公司在建工程转固依据为项目验收报告，不涉及在
建工程延期转固情形；
拟投入财务性投资的情况，亦不存在相关财务性投资需从本次募集资金总额中扣除的情
况。公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的情形。
针对上述问题（5），经核查《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条相关规定，
申报会计师认为：公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的情形，具体情况
如下：
《证券期货法律适用意见第18号》第1条
序号 申报会计师核查意见
具体规定
（一）财务性投资包括但不限于：投资类
经核查，截至最近一期末，公司存在与主
金融业务；非金融企业投资金融业务（不 营业务无关的股权投资，持有的财务性投
包括投资前后持股比例未增加的对集团 资为 2,615.72 万元，公司账面财务性投资
的股权投资；投资产业基金、并购基金； 的 0.26%，除此之外不存在投资类金融业
拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且 务、非金融企业投资金融业务、投资产业
基金、并购基金等情况。
风险较高的金融产品等。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
《证券期货法律适用意见第18号》第1条
序号 申报会计师核查意见
具体规定
（二）围绕产业链上下游以获取技术、原
料或者渠道为目的的产业投资，以收购或 经核查，截至最近一期末，公司存在围绕
产业链上下游以获取技术、原料或者渠道
者整合为目的的并购投资，以拓展客户、
渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符
财务性投资，公司已将相关科目列示在长
合公司主营业务及战略发展方向，不界定 期股权投资等科目。
为财务性投资。
（三）上市公司及其子公司参股类金融公
司的，适用本条要求；经营类金融业务的 经核查，截至最近一期末，公司不存在参
不适用本条，经营类金融业务是指将类金 股类金融公司的情形。
融业务收入纳入合并报表。
（四）基于历史原因，通过发起设立、政
经核查，截至最近一期末，公司不存在基
于历史原因形成的财务性投资。
性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（五）金额较大是指，公司已持有和拟持 经核查，截至最近一期末，公司存在与主
有的财务性投资金额超过公司合并报表 营业务无关的股权投资，持有的财务性投
资为 2,615.72 万元，公司账面财务性投资
总额占合并报表归属于母公司净资产总额
括对合并报表范围内的类金融业务的投 的 0.26%，低于《证券期货法律适用意见
资金额）。 第 18 号》中 30%的比例。
（六）本次发行董事会决议日前六个月至
本次发行前新投入和拟投入的财务性投 经核查，公司自本次发行相关董事会决议
投入是指支付投资资金、披露投资意向或 的财务性投资。
者签订投资协议等
（七）发行人应当结合前述情况，准确披
经核查，截至最近一期末，公司不存在金
额较大的财务性投资事项。
务性投资的基本情况。
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
(以下无正文，为信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)《关于济南圣泉集团股份
有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融
资）
〔2025〕349 号）的回复之签章页)
信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师：
中国注册会计师：
中国 北京 二○二六年二月三日
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
问询函回复（续） XYZH/2026QDAA3F0032
济南圣泉集团股份有限公司
首页
微信公众号
证券之星APP
