云南铜业股份有限公司
开展商品类期货和衍生品套期保值业务
的可行性分析报告
一、开展业务的目的、必要性和可行性
由于大宗商品价格受宏观形势、货币政策、产业供需等
因素影响较大，商品市场价格的剧烈波动对公司自产矿、原
材料、主产品、金属贸易损益产生较大影响，为实现云南铜
业股份有限公司（以下简称云南铜业或公司）稳健经营的方
针，完成公司年度经营目标，公司需通过开展套期保值业务
来对冲市场价格波动带来的风险。
公司开展套期保值业务不以获取投机性收益为目的，不
会对公司主营业务的正常开展产生不利影响，亦不存在从事
高风险金融投资的情形。相关交易与公司生产经营规模、业
务周期及风险承受能力相匹配，公司开展衍生品交易具有必
要性。
公司已就开展衍生品交易业务建立了健全的内控制度，
且已制定了《云南铜业股份有限公司期货和衍生品业务管理
办法》，期货和衍生业务按照制度严格执行，公司合理配备
了投资决策、业务操作、风险控制等专业人员并完善了相应
的业务操作流程；公司已对衍生品业务进行了严格的内部评
估，并建立了相应的监管机制。公司开展衍生品交易具有可
行性。
二、开展业务的基本情况
（一）为规避现货价格波动对公司生产经营的影响，实
现公司稳健经营的方针，公司需通过开展套期保值业务来对
冲市场价格波动带来的风险，公司及控股子公司将对应生产
的铜、金、银主产品和锌、铅贸易商品，在境内外依法设立
的商品期货交易所开展开展铜、金、银、锌、铅套期保值业
务。
（二）公司提供套期保值业务任意时点保证金最高不超
过 70.5 亿元，资金来源为自有资金。
（三）开展方式
心、上海黄金交易所、伦敦金属交易所（LME）、伦敦金
银市场协会（LBMA）。
物量的 90%。公司贸易业务相关产品的套期保值（期货、期
权），持仓不得超出同期现货交易量的 80%。保值实施滚动
操作，全年任意时点保值量不超经营实物量的比例上限。
对应的到期日进行资金方面的准备，并按照期货交易所相应
的结算价格进行购入或卖出清算。在现货有交割需求时，会
采取现货交割形式对头寸进行了结。
出现违约或者交易损失，按到期日现金汇付结算。
（四）投资期限
自股东会审议通过之日至公司完成下一年度期货套期
保值业务审议并发布公告日。
三、会计政策及核算原则
公司套期保值交易相关会计政策及核算原则按照中华
人民共和国财政部发布的《企业会计准则第22号-金融工具
确认和计量》《企业会计准则第 24号-套期会计》《企业会
计准则第37号——金融工具列报》等规定对套期保值业务进
行相应的会计处理，反映财务报表相关项目。公司对该业务
的最终会计处理以负责公司审计的会计师事务所意见为准。
四、开展业务的风险分析
（一）市场风险
大宗商品价格变动较大，可能产生价格波动风险，造成
期货交易损失。
（二）资金风险
由于市场价格短期波动幅度较大，原料或现货集中作价
导致短期保值数量持仓较大，资金需求较大，短期资金追加
不足，被强行平仓，造成实际损失。
（三）政策风险
国内外监管机构对套期保值业务产生影响的相关规定、
政策等进行修改。
（四）交易风险
操作设备故障形成的风险；交易网络中断的风险；期货
交易月份流动性不足风险；期货停板无法交易风险。
五、开展业务的风险控制措施
（一）业务开展准备情况
务管理办法》，期货和衍生业务按照制度严格执行。
生业务重大事项的决策。重要套期保值方案的审定，期货和
衍生业务年度计划的审核，监督各单位期货和衍生品业务。
并报金融衍生业务领导机构等决策机构审批。
从业资格考试。
（二）交易的风险控制措施
管理办法》开展期货和衍生品业务。具体业务按《云南铜业
股份有限公司购销闭合操作细则》和《云南铜业股份有限公
司自产矿铜、金、银原料点价保值业务细则》等实施细则，
细化具体保值业务，合理选择保值月份和市场进行套保。
前做好资金预算。
变更，根据其影响提前做好期货和衍生品业务调整，避免发
生政策风险。
择流动性较好的合约。
六、开展业务的可行性分析结论
公司开展商品衍生品的套期保值业务，是为了规避市场
波动对企业成本的影响。本公司主要产品为阴极铜、黄金、
白银，需要原料主要为铜精矿、粗铜、阳极铜。原料和产品
与铜、金、银期货品种具有高度相关性，铜、金、银价格大
幅波动将对公司盈利能力带来较大的影响。此外，公司经营
过程中可能发生锌和铅的贸易业务，购销时间差将产生价差
风险，需通过保值进行对冲。
公司开展商品类期货和衍生品套期保值业务，主要为规
避市场波动对企业成本的影响，不进行投机和套利交易，公
司进行套期保值业务可以借助期货市场的价格发现、风险对
冲功能，利用套期保值工具规避市场价格波动风险，稳定利
润水平，提升公司持续盈利能力和综合竞争能力。
综上所述，公司通过开展商品类期货和衍生品套期保值
业务规避价格波动风险是切实可行的，对生产经营是有利的。
云南铜业股份有限公司董事会
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