股票简称：康达新材 股票代码：002669
康达新材料（集团）股份有限公司
KANGDA NEW MATERIALS （GROUP） CO., LTD.
（注册地址：上海市奉贤区雷州路 169 号）
募集资金使用的可行性分析报告
（修订稿）
二〇二六年三月
一、本次募集资金使用计划
本次发行募集资金总额不超过 57,500.00 万元人民币（含本数），扣除发行费
用后的募集资金净额拟用于投资以下项目，具体情况如下：
投资额 拟使用募集资金
序号 募集资金投资项目 项目实施主体
（万元） 金额（万元）
大连齐化新材料有限公司 8 万
吨/年电子级环氧树脂扩建项目
康达北方研发中心与军工电子
暨复合材料产业项目
合计 57,500.00
本次发行募集资金到位后，如实际募集资金净额少于上述拟投入募集资金金
额，募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。若公司在本
次发行募集资金到位之前根据公司经营状况和发展规划，对项目以自筹资金先行
投入，则先行投入部分将在本次发行募集资金到位之后以募集资金予以置换。公
司将根据募集资金专户存储制度，将募集资金存放于董事会决定的专项账户集中
管理，专款专用。
二、募集资金投资项目的基本情况
（一）8 万吨/年电子级环氧树脂扩建项目
本项目总投资额为 40,000.00 万元，拟使用募集资金 26,987.48 万元，具体如
下：
项目名称 8 万吨/年电子级环氧树脂扩建项目
实施主体 大连齐化新材料有限公司
项目总投资 40,000.00 万元
建设 8 万吨/年电子级环氧树脂扩建项目，包括 80000 吨/年电子级环氧
项目建设内容
树脂，副产 30000 吨/年工业氯化钠
辽宁省大连经济技术开发区 80 号地齐化 L（辽宁省大连市金普新区海
项目建设地点
青岛街道金鹏四路 1 号）
项目一项目效益预测基于实施主体大连齐化单体报表口径进行预测，预计正
常生产年销售收入为 106,460.18 万元，项目预期效益良好，属于发行人合并口径
的合成树脂业务范围。
根据环氧树脂市场需求、发行人原材料采购需求以及大连齐化技术储备情
况，审慎预测项目投产后前 5 年的产能利用率分别为 60.00%、80.00%、95.00%、
利率情况如下：
单位：万元
序号 预测年度 1 2 3 4 5 6 7
- 运营负荷 建设期 60% 80% 95% 100% 100%
电子级环氧
树脂
工业氯化钠
（副产品）
①营业收入
产品销售价格根据现行市场价格资料并以企业提供的价格参考确定。
②营业成本
项目营业成本包括用于生产产品的原材料、燃料及动力，工资及福利费等。
估算依据为，年需要量由工艺提供，其价格参考企业提供资料，并适当考虑物价
波动因素。
③其他营业费用、其他管理费用参照企业实际情况测算，进行费用化处理。
发行人预计将从子公司大连齐化采购项目一生产的电子级环氧树脂产品，采
购规模根据发行人环氧树脂采购需求确定，具体将根据发行人生产计划、客户订
单、下游市场需求等因素进行调整，前述自用部分采购将不体现在合并口径财务
报表的营业收入和营业成本中，产品营业收入和营业成本需根据自用采购规模进
行合并抵消，自用部分不增加合并口径营业收入，营业利润体现在胶粘剂和合成
树脂业务板块。对发行人项目一采购自用的情况进行测算如下：
假设发行人采购自用项目一生产的电子级环氧树脂产品占投产产能的比例
为 50%的情况下，剔除发行人自用部分产能后，预计年销售收入为 53,230.09 万
元，项目投产后前五年预计项目收入及毛利率情况预测如下：
单位：万元
序号 预测年度 1 2 3 4 5 6 7
- 运营负荷 建设期 60% 80% 95% 100% 100%
电子级环氧
树脂
工业氯化钠
（副产品）
注：未考虑自用部分毛利润情况，合并报表口径自用部分毛利润将体现在胶粘剂等下游
业务板块。
本项目建设周期为 18 个月。
本项目已取得大连金普新区发展和改革局出具的《大连市企业投资项目备案
文件》（备案编号：大金普发改备【2024】128 号），取得了大连市生态环境局
出具的“大环评准字[2024]000038 号”环评批复文件。项目所涉及土地已取得辽
（2022）金普新区不动产第 0120645 号不动产权证书。
（二）康达北方研发中心与军工电子暨复合材料产业项目
本项目总投资额为 34,242.60 万元，拟使用募集资金 13,312.52 万元，具体如
下：
项目名称 康达北方研发中心与军工电子暨复合材料产业项目
实施主体 康达新材料科技（天津）有限公司
项目总投资 34242.60 万元
本项目共建设 6 栋建筑，其中 1#楼 2#楼为生产车间:3#楼为办公用房;4#
楼、5#楼为门卫、6#为设备用房。在 1#生产车间内建设复合材料生产线，
项目建设内容
在 2#生产车间内建设电源生产线，项目建成后，年产电源 19 万台，复合
材料 3000 吨。
项目建设地点 天津滨海高新区津滨高（挂）G2022-1 号地块
本项目计算期为 12 年，其中建设期 2 年，生产经营期 10 年，计算期第 5
年起为达产生产年。项目达产后效益测算过程如下：
单位：万元
序号 预测年度 1 2 3 4 5 6 7
- 运营负荷 建设期 60% 80% 100% 100% 100%
①营业收入
本项目产品为电源及复合材料。本项目实施后，产品质量、技术含量均会有
所提升，产品价格会随着主要原材料价格及供需关系进行变动。为便于评价的客
观性，在项目周期内暂按价格不变考虑，产品价格以报告期内同类产品的平均单
价为基础进行测算。根据本项目生产计划、产品方案和产品价格，按公司内部销
售模式估算各年的营业收入。
②营业成本
项目营业成本包括用于生产产品的原辅材料、燃料动力、工资及福利费等。
根据原辅材料、燃料动力消耗测算和拟定的产品年生产能力、各年生产负荷估算
各年成本。
③期间费用项目期间费用以公司历史数据为基础，结合项目的实际情况、人
员配置等进行测算。
在行业环境、公司经营情况等其他情形不变的情况下，项目满产后，正常生
产年销售收入为 52,610.60 万元（不含税），项目预期效益良好。
项目二在取得相关资质前，部分电源类产品（主要为通用元器件）可通过销
售至发行人子公司力源兴达进行再加工，对集团合并口径财务报表的影响与项目
一类似，同属于发行人向对应产业链上游的业务延伸，自用部分相关产能不增加
合并口径营业收入，自用部分营业成本按相同比例抵消。项目二产品自用的比例
将受未来市场需求、相关资质申请进度等因素影响，对发行人项目二采购自用的
情况进行测算如下：
假设情形 1：发行人采购自用规模占项目二产能的 30%
根据发行人电源模块业务现有产品所对应的下游客户情况及目前的市场开
拓情况，预计项目二设计产能中，其中约 30%的电源类产品生产需要取得特殊装
备领域相关资质，取得相关资质前约 30%的电源类产品将通过内部销售进行再加
工。根据产能设计情况预测，电源类产品收入占项目二收入的比重约为 84%，复
合材料收入占比较小，复合材料自用比例参照电源类产品自用比例进行测算。
综上，预计发行人采购自用项目二生产的电源类产品和复合材料占投产产能
的比例约为 30%左右，剔除发行人 30%自用部分产能后，项目投产后前五年预
计项目收入及毛利率情况预测如下：
单位：万元
序号 预测年度 1 2 3 4 5 6 7
建设
- 运营负荷 60% 80% 100% 100% 100%
期
拉挤复合材料
制品
注：未考虑自用部分毛利润情况，合并报表口径自用部分毛利润将通过力源兴达体现在
电源模块等业务板块。
假设情形 2：发行人采购自用规模占项目二产能的 50%
根据发行人电源模块业务现有产品所对应的下游客户情况及目前的市场开
拓情况，项目二设计产能中预计约 30%的产能将由发行人采购自用。考虑到极端
情况下，如项目二产能内部需求旺盛或相关资质办理进度不及预期，发行人采购
自用规模存在自用比例进一步增加的风险。出于对极端情况的考虑，审慎预测发
行人因相关资质办理进度不及预期等原因项目二采购自用比例进一步增加 20%
的极端情况下，发行人项目二采购自用的比例达到 50%，剔除发行人自用部分产
能后，项目投产后前五年预计项目收入及毛利率情况预测如下：
单位：万元
序号 预测年度 1 2 3 4 5 6 7
建设
- 运营负荷 60% 80% 100% 100% 100%
期
拉挤复合材料
制品
注：未考虑自用部分毛利润情况，合并报表口径自用部分毛利润将通过力源兴达体现在
电源模块等业务板块。
本项目建设周期为 2 年。
本项目已取得天津滨海高新技术产业开发区行政审批局出具的《备案登记》，
取得了天津滨海高新技术产业开发区行政审批局出具的“津高新审建审[2024]27
号”环评批复文件。项目所涉及土地已取得“津（2022）滨海高新区不动产权第
（三）补充流动资金
公司计划将本次募集资金中的 17,200.00 万元用于补充流动资金，以优化公
司资本结构，从而提高公司的抗风险能力和持续盈利能力。
三、募集资金投资项目的必要性和可行性
（一）募集资金投资项目的必要性
本项目所生产的环氧树脂主要应用于电子材料、涂料、复合材料、功能涂料
和胶粘剂等方面。其中，电子材料是环氧树脂的主要应用之一，用于覆铜板的基
材、电子封装、印制电路板油墨等。覆铜板种类繁多，以环氧树脂作为基材的覆
铜板约占覆铜板总量的 70%以上。随着“中国制造 2025”、“强基工程”和“互
联网+”等重大产业转型升级战略的推进，我国电子信息产业将保持持续快速增
长，作为重要的基础材料，覆铜板产业稳定发展的宏观环境短期内不会发生较大
变化，特种环氧树脂国内需求量将逐年递增。
公司自成立以来，始终致力于环氧树脂系列产品的生产和研究，凭借优良的
品质、稳定的性能，公司生产的环氧树脂系列产品得到客户的广泛认可。但是近
年来，行业竞争愈加激烈，为了提高综合竞争力，公司致力于工艺流程优化，延
长产业链，实现差异化竞争。在此背景下，公司基于现有的生产经验及市场前景，
投资建设 8 万吨/年电子级环氧树脂扩建项目，提高市场占有率。
本项目的实施，有利于进一步提高公司对技术创新投入的积极性，提高产品
的科技含量和附加值。通过对先进技术和设备的应用，提高装备的先进性、可靠
性和稳定性，提高产品的质量和档次，增强产品的市场竞争能力。有利于公司建
立以市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。项目建成后，既可以更好地满
足市场需求，为企业带来较好的经济效益，形成规模效益。项目产品生产线全面
采用先进的设备，对于全面提升行业的竞争力，从而带动行业整体水平的提高，
具有重要作用。
为了抓住目前市场开关电源及复合材料需求增长的机遇，同时也为了实现公
司“新材料+电子科技”的产业布局及发展战略。因此有必要通过实施本项目，
建设高性能先进复合材料和各类先进电源的中试和生产基地，实现从设计、研发、
生产全生命周期的一体化产业构成，实现产业链优化，业务协同发展，提升市场
竞争力和公司收益。
（1）新质生产力赋能新材料产业迈向高质量发展
新质生产力正以科技创新为内核驱动力，加速复合材料产业向高端化、智能
化、绿色化跃迁。通过近年来的发展，复合材料的组分优化与结构设计实现精准
迭代，突破传统工艺瓶颈，显著提升材料强度、耐候性与功能集成度；在智能制
造领域，自动化铺层、热压罐成型等先进工艺与工业互联网平台协同，构建起柔
性化、定制化的生产体系，推动航空航天级复合材料构件的规模化制备效率提
升 ，同时将能耗降低 ；绿色低碳技术的渗透，则促使生物基复合材料、可回收
树脂体系等创新成果落地，有效破解 “白色污染” 难题。当前，复合材料正以
轻量化解决方案重塑新能源汽车、风电装备、高端电子等战略领域；百米级风电
叶片采用碳纤维增强复合材料，推动单机功率突破 16MW，引领 “双碳”目标
下的产业变革。
（2）开关电源产业强劲的发展动力
开关电源产品主要应用于国防军工、新能源汽车，轨道交通，航空航天汽车
及绿色能源如风电，光伏。近年来，中国电源市场规模实现稳定增长，开关电源
行业作为电源行业占比最大的细分领域，其市场规模随着电源行业良好发展而得
到快速成长。自从 21 世纪进入高频开关电源时代，中国电源行业已经步入成熟
发展阶段，行业保持着稳定的增长趋势。中国开关电源市场规模从 2016 年的
的到来，电子设备趋向于小型化、轻薄化、节能化，进一步推动开关电源市场规
模增长，2025 年预计达到 2,532 亿元。
为满足公司业务发展对流动资金的需求，公司拟使用本次向特定对象发行股
票募集资金补充流动资金 17,200.00 万元。有助于公司优化资产负债结构，缓解
中短期的经营性现金流压力，降低财务风险，满足公司对营运资金的需求。
（二）募集资金投资项目的可行性
募集资金投资项目符合国家的产业政策和行业准入标准。募投项目中的电子
求，不属于限制类及淘汰类产品。
本项目产品电子级环氧树脂属于电子信息产业用关键材料，作为新材料领域
的重点任务进行落实。国家工业和信息化部发布的《石化和化学工业发展规划
（2016-2020 年）》中，将“发展集成电路用电子化学品，重点发展……液体环
氧封装材料”和“发展印制电路板用特种环氧树脂等”列入化工新材料创新发展
工程，提升为电子信息及新能源产业配套的电子化学品工艺技术水平。国家制造
体材料和新型显示材料”。
本项目高性能纤维先进复合材料产品属于鼓励类中第十六大项之汽车中第
板及钢带》标准或 GB/T34566《汽车用热冲压钢板及钢带》标准)、铝合金、镁
合金、复合塑料、粉末冶金、高强度复合纤维等”以及“超细、高强高模、耐碱、
低介电、高硅氧、可降解、异形截面等高性能玻璃纤维及玻纤制品技术开发与生
产”，同时还满足“碳化硅纤维、复合纤维;航空航天、环保、海工、电工电子、
交通、能源、建筑、物联网、畜牧养殖等领域用热塑性、热固性复合材料产品及
其高效成型制备工艺和装备”。
本项目电源产品的行业分类应归入 C3821 变压器、整流器和电感器制造（注
释：高精度、高性能不间断电源设备；稳压电源：计算机用稳压电源、直流稳压
电源、交流稳压电源、其他稳压电源；稳流电源、不间断供电电源（UPS）），
经过三十多年的持续技术沉淀与创新，公司积累了丰富的胶粘剂产品配方、
生产工艺技术，拥有自动化程度较高的生产线和完善的质量保证体系。公司的品
牌效应和市场影响力日益凸显，已逐步成长为国内胶粘剂新材料细分领域领先的
企业之一。公司坚持以研发为基础，市场为导向，研发力量不断增强、生产规模
逐步扩大，是国家认定的“高新技术企业”、国家级专精特新“小巨人”企业、
上海市创新型企业，公司研发中心被认定为“国家企业技术中心”和 “上海胶
粘剂工程技术研究中心”，经审批设立了企业博士后科研工作站，检测中心拥有
中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室资质，同时公司也是国内
较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公
司的环氧结构胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶中多个产品性能达到或超过国际同类产品
的水平，风电叶片用环氧结构胶主要服务客户包括多家大型国有企业、上市公司。
公司产品也曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。公司自成
立以来，始终致力于环氧树脂系列产品的生产和研究，产品质量国际领先、国内
一流，可以实现进口替代。公司深厚的技术和研发能力为项目的顺利实施提供了
保障。
募投项目实施主体之一大连齐化新材料有限公司是一家以生产销售高品质
环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新
技术企业，产品主要分为双酚 A 型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂
三大系列，包括双酚 A 型液体环氧树脂、双酚 A 型固体环氧树脂、溴化环氧树
脂、邻甲酚醛环氧树脂、苯酚酚醛环氧树脂、双酚 F 型环氧树脂等多个品种。其
生产的高纯、电子级、通用型环氧树脂可应用于复合材料（航空航天、汽车制造）、
涂料与涂层（防腐涂料、地坪涂料）、粘合剂（风电、电子)、电子电气（封装、
绝缘）等领域。大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客
户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，
大连齐化产品质量各项指标均优于中国国家标准 GB/T 13657-2011《双酚 A 型环
氧树脂》所列数据。大连齐化产品已通过第三方权威机构的 RoHS 和 REACH 认
证，其中双酚 A 型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧
洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH 注册证书”。参与编制国家标准 2
项、行业标准 1 项。大连齐化已通过 ISO9001、ISO14001、ISO45001 三体系认
证，被科技部火炬中心认定为国家级“高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为
“雏鹰企业”、 “瞪羚企业”，被辽宁省工信厅认定“专精特新中小企业”。
公司构建了一支技能全面、素质过硬的人才队伍，主要管理人员和业务骨干
均拥有丰富的管理和技术经验，对行业发展有着独特、深刻的理解，能够较快把
握行业发展的动向，科学、高效地带领公司稳步前进。同时，公司以企业愿景、
使命和价值观为核心，围绕关键核心岗位逐步建立了完备的人才梯队，制定了关
键核心岗位及其对应的任职资格标准，对关键核心岗位人员实施内部培养晋升或
外部人才引进的双轮驱动机制，形成了一支富有活力的、高学识、多梯度的核心
骨干团队与坚实的后备力量，实现组织能力的持续升级迭代。
公司本次向特定对象发行股票募集资金使用符合相关政策和法律法规，具有
可行性。本次向特定对象发行股票募集资金到位后，公司净资产和营运资金将有
所增加，有利于增强公司资本实力，促进公司在相关领域积极稳妥布局业务，提
升公司盈利水平及市场竞争力，推动公司业务持续健康发展。
公司建立了以科学的法人治理结构为核心的现代企业制度，并通过不断改进
和完善，形成了较为规范的公司治理体系和完善的内部控制环境。在募集资金管
理方面，公司按照监管要求建立了《募集资金管理办法》，对募集资金的存储、
使用进行了明确规定。本次向特定对象发行股票募集资金到位后，公司董事会将
持续监督公司对募集资金的存储及使用，以保证募集资金合理规范使用，防范募
集资金使用风险。管理方面，公司按照监管要求建立了《募集资金管理办法》，
对募集资金的存储、使用进行了明确规定。
四、本次向特定对象发行股票对公司的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次向特定对象发行股票募集资金投资项目符合国家相关的产业政策及公
司未来整体发展战略，具有良好的市场发展前景和经济效益。通过本次募集资金
投资项目的实施，公司将进一步优化升级产品结构，提升核心竞争力、抗风险能
力和整体盈利能力。
（二）对公司财务状况的影响
本次向特定对象发行股票完成后，一方面，公司总资产和净资产规模将同比
出现较大增长，长期资本和营运资金均得到补充，公司整体财务状况将得到改善。
另一方面，由于本次发行后公司总股本将有所增加，而募投项目需要经过一定的
时间才能体现出经济效益，因此，短期内公司股东的即期回报存在被摊薄的风险。
从长期来看，公司募集资金投资项目与公司发展战略相契合，具有良好的市
场前景和经济效益，随着募投项目的逐步实施，公司长期盈利能力以及盈利稳定
性和可持续性将得到有效提升。
五、本次发行募集资金使用的可行性分析结论
综上，公司董事会认为，本次向特定对象发行股票募集资金投资项目符合国
家有关的产业政策以及公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济
效益。本次募投项目的实施，能够进一步提升公司的核心竞争力，提高盈利水平，
有利于公司长期可持续发展。因此，本次募集资金的用途合理、可行，符合本公
司及本公司全体股东的利益。
康达新材料（集团）股份有限公司董事会
二〇二六年三月二十六日
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