方大特钢科技股份有限公司拟进行股权减值测试涉及的
辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值资产评估报告
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声 明
发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用
人违反前述规定使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估专业人员不承
担责任。
使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何
机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
别事项说明和使用限制。
坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任
存或者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当
事人不存在偏见。
现场调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对
评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了
如实披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报
告的要求。
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涉及的辽宁方大集团国贸有限公司
股东全部权益价值
资产评估报告正文
北方亚事评报字[2026]第 01-0225 号
北方亚事资产评估有限责任公司接受委托方的委托，按照法律、行政法规和
资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益法和市场法，按
照必要的评估程序，对方大特钢科技股份有限公司拟对辽宁方大集团国贸有限公
司投资行为涉及的辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益在 2025 年 12 月 31 日
的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下。
一、委托人、被评估单位和委托人以外的其他评估报告使用者
委托人为方大特钢科技股份有限公司，被评估单位为辽宁方大集团国贸有限
公司。
（一）委托人概况
名称：方大特钢科技股份有限公司
统一社会信用代码：913600007055142716
注册地址：江西省南昌市高新技术产业开发区火炬大道 31 号
法人代表：梁建国
注册资本：231,318.789 万(元)
企业类型：其他股份有限公司(上市)
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证券代码：600507
成立日期：1999 年 09 月 16 日
经营范围：一般项目：钢压延加工；通用零部件制造；弹簧制造；弹簧销售；
金属结构制造；金属结构销售；铁合金冶炼；钢、铁冶炼；黑色金属铸造；金属
制品研发；金属制品销售；有色金属压延加工；有色金属合金制造；有色金属合
金销售；金属材料制造；金属材料销售；金属废料和碎屑加工处理；模具制造；
模具销售；电气设备修理；冶金专用设备制造；冶金专用设备销售；专用设备制
造（不含许可类专业设备制造）；汽车零部件研发；汽车零部件及配件制造；汽
车销售；机动车修理和维护；炼焦；煤炭及制品销售；化工产品生产（不含许可
类化工产品）；化工产品销售（不含许可类化工产品）；肥料销售；耐火材料生
产；耐火材料销售；成品油批发（不含危险化学品）；再生资源加工；再生资源
销售；工程管理服务；工业工程设计服务；劳务服务（不含劳务派遣）；装卸搬
运；国内货物运输代理；运输货物打包服务；普通货物仓储服务（不含危险化学
品等需许可审批的项目）；仓储设备 租赁服务；机械设备租赁；非居住房地产租
赁；住房租赁；租赁服务（不含许可类租赁服务）；技术服务、技术开发、技术
咨询、技术交流、技术转让、技术推广；货物进出口；进出口代理；国内贸易代
理；招投标代理服务；旅游开发项目策划咨询；园林绿化工程施工；游览景区管
理；专业设计服务；工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外）；休闲观光
活动；停车场服务。许可项目：道路货物运输（网络货运）；道路货物运输（不
含危险货物）；道路危险货物运输；检验检测服务；建设工程施工；建设工程设
计；危险废物经营；危险化学品经营；旅游业务；住宿服务；餐饮服务。
公司前身南昌长力钢铁股份有限公司系经江西省股份制改革和股票发行联
审小组赣股（1999）08 号文批准，由江西汽车板簧有限公司、广州市天高有限公
司、江铃汽车集团公司、江西上饶信江实业集团公司、江西省进口汽车配件有限
公司为发起人，以发起方式设立的股份有限公司。发起人共出资 15,744.20 万元，
折合 7,500 万股；2003 年 9 月 1 日经中国证券监督管理委员会证监发行字（2003）
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本公积转增股本的预案》，以 2004 年末总股本 12,500 万股为基数，向全体股东
实施资本公积金转增股本每 10 股转 10 股，方案实施后，公司总股本为 25,000 万
股。
润分配及资本公积转增股本的预案》，以 2005 年 6 月末的总股本 25,000 万股为
基数，向全体股东实施资本公积金转增股本每 10 股转 3 股，方案实施后，公司总
股本为 32,500 万股。
文批准，公司以非公开发行股票的方式向南昌钢铁有限责任公司和江西汽车板簧
有限公司发行了 330,989,729 股人民币普通股，南钢公司和板簧公司以其生产经
营性资产认购；向南钢公司和板簧公司之外的 4 家特定投资者发行了 2,850 万股，
发行完毕后，南昌钢铁有限责任公司成为公司控股股东，持有 318,649,248 股，
占公司总股本的 46.55%。江西省冶金集团公司持有南昌钢铁有限责任公司 57.97%
股权。
转让江西省冶金集团所持南昌钢铁有限责任公司股权的决议。2009 年 10 月 13 日，
江西省人民政府出具赣府字（2009）76 号文同意南昌钢铁有限责任公司省属国有
股权转让给辽宁方大集团实业有限公司，相应，长力股份公司的控股权间接的由
南昌钢铁有限责任公司转让给辽宁方大实业有限公司。2009 年 10 月 21 日，国务
院国有资产监督管理委员会出具国资产权（2009）1181 号，同意长力股份公司原
国有股东南昌钢铁有限责任公司变更为非国有股东。2009 年 12 月 21 日，南昌长
力钢铁股份有限公司变更为方大特钢科技股份有限公司。
年度利润分配方案：以 2010 年 10 月 13 日为股权登记日，每 10 股以资本公积转
赠 9 股，方案实施后，公司总股本为 1,300,530,485 股。
经中国证监会审核，2012 年 4 月 24 日，经公司 2012 年第二次临时股东大会
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审议通过股票期权激励计划。根据公司 2013 年第四届董事会第六十一次会议审议
通过的《关于<股票股权激励计划>授予股票期权第一个行权期可行权的议案》，
第一个行权期达到行权条件，2013 年员工共计行权 25,562,500 股，变更后公司
总股本增加至 1,326,092,985 股。
根据中国证监会、上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司有关规则的规定，公司 2017 年年度股东大会审议通过的《关于<公司 2018 年
A 股限制性股票激励计划（草案修订稿）>及其摘要的议案》以及公司第六届董事
会第三十四次会议决议通过的《关于向激励对象授予限制性股票的议案》的相关
要求，公司完成《2018 年 A 股限制性股票激励计划（草案修订稿）》限制性股票
授 予 及 登 记 工 作 ， 本 次 授 予 后 公 司 总 股 本 由 1,326,092,985 股 增 加 到
根据《方大特钢 2018 年 A 股限制性股票激励计划（草案修订稿）》的相关规
定，并经 2019 年第二次临时股东大会决议通过，本公司将 2,101,069 股限制性股
票 进 行 回 购 注 销 ， 注 销 完 成 后 公 司 总 股 本 由 1,449,871,485 股 变 更 为
预案》，公司以总股本 1,447,770,416 股为基数，以资本公积金向全体股东每股
转增 0.49 股，方案实施后，公司总股本为 2,157,177,920 股。
回购注销部分限制性股票的议案》，本公司将 1,227,697 股限制性股票进行回购
注销，注销完成后公司总股本变更为 2,155,950,223 股。
工商变更登记手续。变更后，公司注册资本为 2,155,950,223 元。
根据中国证监会、上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司有关规则的规定，公司 2022 年第一次临时股东大会审议通过的《2022 年 A 股
限制性股票激励计划（草案）及其摘要》以及公司第七届董事会第四十四次会议
决议通过的《关于向激励对象授予限制性股票的议案》的相关要求，公司完成《方
大特钢 2022 年 A 股限制性股票激励计划》限制性股票首次授予及登记工作，本次
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授予后公司总股本由 2,155,950,223 股增加到 2,331,805,223 股。
其他不满足解除限售条件的 5 名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票合
计 74.5 万股，公司总股本由 2,331,805,223 股减少到 2,331,060,223 股。
名、退休的 2 名及其他已获授但尚未解除限售的限制性股票合计 17,872,333 股，
公司总股本由 2,331,060,223 股减少到 2,313,187,890 股。
（二）被评估单位概况
名称：辽宁方大集团国贸有限公司
统一社会信用代码：91210400788704088B
注册地址：中国（辽宁）自由贸易试验区营口片区新海大街 49 号 9011 室
注册资本：5000 万元人民币
公司类型：其他有限责任公司
成立日期：2006-05-18
经营范围：汽车配件、五金工具、橡胶制品、仪器仪表、办公用品、化工产
品（不含易燃易爆易制毒产品）、焦炭、矿粉（除金银）、石灰石、冶金材料、
耐火材料、建材、钢材、水暖器材、建筑用金属制品、轴承、劳保用品、电线电
缆、膨润土销售（以上经营范围中须前置许可的项目除外）；煤炭零售；技术咨
询服务；自营和代理各类商品和技术进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口
的商品和技术除外；批发（无储存）：液化石油气（限于工业生产原料等非燃料
用途）、煤焦沥青、硝化沥青、丙烯、苯、甲苯、1,2-二甲苯、1,3-二甲苯、1,4-
二甲苯、二甲苯异构体混合物、环氧乙烷、碳化钙、氢氧化钠、煤焦油、粗苯；
经营废旧金属（除危险品）；重型、矿山、建工、电力、工程机械、煤矿机械、
普通机械设备及配件、汽车零部件、金属制品、钢产品、模具销售；高、低压成
套开关设备销售；环保设备及配件的销售；起重机械、机械式停车设备销售；专
用设备及配件销售；油田特种作业车（法律法规禁止的及应经审批而未获批准的
项目除外）；石油装备销售；仓储（除危险品）（依法须经批准的项目，经相关
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部门批准后方可开展经营活动。）
辽宁方大集团国贸有限公司（以下简称方大国贸）成立于2006年5月，坐落于
沈阳市市营口片区。方大特钢科技股份有限公司为方大国贸的全资母公司，投资
办公用品、化工产品（不含易燃易爆易制毒产品）、焦炭、矿粉（除金银）、石
灰石、冶金材料、耐火材料、建材、钢材、水暖器材、建筑用金属制品、轴承、
劳保用品、电线电缆、膨润土销售等。
方大国贸2022、2023、2024年和2025年分别实现营收856,242.61 万元、
辽宁方大集团国贸有限公司成立于 2006 年 5 月 18 日，由方大特钢科技股
份有限公司 100% 持股，法定代表人为简鹏，注册资本与实缴资本均为 5000 万
元，统一社会信用代码 91210400788704088B，注册地址位于中国（辽宁）自由贸
易试验区营口片区新海大街 49 号 9011 室，目前企业登记状态为存续。公司人
员规模少于 50 人，参保人数 25 人，对外 100% 持股绥芬河方大国际贸易有限
公司，经营范围涵盖汽车配件、五金工具等普通商品销售、煤炭零售、技术咨询
服务、各类商品和技术的自营与代理进出口，同时可批发（无储存）液化石油气、
苯、甲苯等危险化学品。
截至2025年12月31日辽宁方大集团国贸有限公司的股权结构如下：
股东名称 持股比例 认缴出资额
方大特钢科技股份有限公司 100% 5000万人民币
合 计 100% 5000万人民币
绥芬河国贸有限公司成立于 2017年 4 月 13 日，由辽宁方大集团国贸有限
公司 100% 持股，法定代表人为杨占清，注册资本与实缴资本均为 5000 万元，
统一社会信用代码 91231081MA19BUFA6Y，注册地址位于黑龙江省牡丹江市绥芬河
市综合保税区海都机电城1号厂房3楼A区1号，目前企业登记状态为存续。公司人
员规模少于 50 人，参保人数23人，经营许可范围包括货物进出口；技术进出口；
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辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值资产评估报告
煤炭及制品销售；金属矿石销售；石油制品销售（不含危险化学品）；建筑材料
销售；金属材料销售等。
财务指标 2023 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 2025 年 12 月 31 日
资产（万元） 154,575.45 168,459.93 216,716.54
负债（万元） 103,613.48 102,951.41 128,728.83
股东权益（万元） 50,961.98 65,508.52 87,987.72
经营业绩 2023 年度 2024 年度 2025 年度
营业收入（万元） 757,497.82 287,551.68 210,546.51
利润总额（万元） 19,201.78 19,585.26 31,766.04
净利润（万元） 14,399.87 14,546.55 22,479.19
（三）委托人与被评估单位关系
被评估单位为委托人的全资子公司。
（四）资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人
其他评估报告使用人包括：经济行为相关方（方大特钢科技股份有限公司与
辽宁方大集团国贸有限公司）、被评估单位的上级主管部门、国资监管部门以及
法律法规规定的其他评估报告使用人。
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二、评估目的
受方大特钢科技股份有限公司委托，拟进行股权减值测试，对该经济行为所
涉及的辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值进行评估，为上述经济行为
提供价值参考
三、评估对象和评估范围
（一）评估对象
评估对象为辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值。
（二）评估范围
评估范围为截止 2025 年 12 月 31 日辽宁方大集团国贸有限公司的全部资产及
负债。资产总额为 216,716.54 万元，其中：流动资产为 216,452.07 万元，非流
动 资 产 为 264.47 万 元 ； 负 债 总 额 为 128,728.83 万 元 ， 其 中 ： 流 动 负 债 为
详见下表：
金额单位：人民币万元
项目/年份 2025 年 12 月 31 日
流动资产
货币资金 85,160.74
应收票据 29,509.91
应收账款 72,363.18
应收款项融资 19,771.49
预付款项 151.21
其他应收款 8,546.19
存货 696.14
其他流动资产 253.21
流动资产合计 216,452.07
非流动资产：
固定资产 32.98
在建工程 106.56
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使用权资产 21.00
递延所得税资产 103.93
非流动资产合计 264.47
资产总计 216,716.54
流动负债：
短期借款 1,650.00
应付票据 93,397.65
应付账款 8,841.22
合同负债 3,940.51
应付职工薪酬 0.85
应交税费 3,373.44
其他应付款 1,732.67
一年内到期的非流动负债 2,020.36
其他流动负债 13,763.77
流动负债合计 128,720.46
非流动负债：
长期借款 3.11
递延所得税负债 5.25
非流动负债合计 8.36
负债合计 128,728.83
所有者权益合计 87,987.72
负债和所有者权益总计 216,716.54
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象与评估范围一致。评估
范围内的资产、负债账面价值根据被评估单位提供审计报告确定。
被评估单位已出具承诺函，承诺纳入评估范围的资产产权均归其所有，无产
权纠纷。
（三）实物资产的分布及特点
纳入评估范围的实物资产包括：存货、固定资产、在建工程。实物资产的类
型及特点如下：
了内蒙古远东国际货运代理有限公司。
以上固定资产分布在公司总部及绥芬河方大国贸的经营场地。
（四）企业申报的表外资产的类型、数量
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企业未申报表外资产。
（五）引用财务报告所涉及的资产
本次评估过程中采用被评估单位提供财务报告，辽宁方大国贸的资产科目包
括：货币资金 余额为 85,160.74 万元、应收票据 29,509.91 万元、应收账 款
四、价值类型
根据评估目的实现的要求，结合评估对象自身的功能、使用方式和利用状态
等条件的制约，本次评估价值类型选用市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情
况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
（一）本业务评估基准日为 2025 年 12 月 31 日。
（二）按照评估基准日尽可能与资产评估应对的经济行为实现日接近的原则，
由委托人确定评估基准日。
（三）本次资产评估的工作中，评估范围的界定、评估参数的选取、评估价
值的确定等，均以评估基准日企业的财务报表、外部经济环境以及市场情况确定。
本报告中一切取价标准均为评估基准日有效的价格标准。
六、评估依据
（一）行为依据
（二）法律法规依据
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会第三次会议通过）；
会常务委员会第七次会议通过）；
会常务委员会第十五次会议第二次修订，于 2020 年 3 月 1 日起施行）；
（三）评估准则依据
（中评协【2021】30 号）；
（四）产权依据
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（五）取价依据
（六）其他参考依据
七、评估方法
（一）评估方法的选择
依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基
础法三种方法。
收益法指将企业预期收益资本化或折现，以确定评估对象价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权
益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的
两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法。
资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象
价值的评估方法。
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根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，以及三种
评估基本方法的适用条件，本次评估选用的评估方法为：收益法、市场法。选择
理由如下：
市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值，它具
有评估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结
果说服力强的特点。上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务
数据，计算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象
价值的具体方法。与辽宁方大集团国贸有限公司有类似业务的上市公司较多，且
可比公司的市场信息、财务信息等披露充分，相关资料可以从公开渠道获得，可
以采用市场法中的上市公司比较法评估。
收益法是从资产的预期获利能力的角度评价资产，能完整体现企业的整体价
值，其评估结论通常具有较好的可靠性和说服力。根据辽宁方大集团国贸有限公
司提供的前几年度的会计报表可知，辽宁方大集团国贸有限公司近几年的资产、
经营均保持一定连续性，辽宁方大集团国贸有限公司 2023 年、2024 年、2025 年
的净利润分别为 14,399.87 万元、14,546.55 万元、22,479.19 万元，因矿石等
资源市场行情的影响，方大国贸的营业收入及净利润受到影响；公司管理层能够
提供公司的历史经营数据和未来年度的盈利预测数据，且盈利预测与其资产具有
较稳定的关系；评估人员经过和企业管理层访谈，以及调研分析认为具备收益法
评估的条件。
资产基础法主要为辽宁方大集团国贸有限公司现有单项资产价值简单加总的
反映，不能充分反映公司的技术投入、品牌影响力、国家许可的运营资质的价值。
而市场法和收益法把企业作为一个有机整体，以企业整体获利能力来体现股东全
部权益价值，不仅体现了企业现有账面资产的价值，同时涵盖了企业的价值，故
不选用资产基础法。
（二）收益法简介
本次评估所采用收益法，系通过资产在未来预期的净现金流量和采用适宜的
折现率折算成现时价值，得出评估价值。其适用的基本条件是：企业具备持续经
营的基础和条件，资产经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和
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风险能够预测及可量化。
本次评估采用收益现值法通过对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权
益价值。本次收益法评估模型选用企业现金流。
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值-非经营性
负债价值
股东全部权益价值=企业整体价值-有息负债
根据现场调查结果以及辽宁方大集团国贸有限公司的资产构成和经营业务的
特点，本次评估的基本思路是以的财务报表为基础估算其价值，首先按照收益途
径使用现金流折现方法（DCF），估算经营性资产价值，再考虑评估基准日的溢余
性资产、非经营性资产或负债价值等，最终求得其股东全部权益价值。
其中：
有息负债：指基准日账面上需要付息的债务，包括长期借款和长期应付款。
溢余资产：指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产。
非经营性资产、负债：指与企业主营业务收益无直接关系的，不产生效益的
资产、负债。其价值根据资产的具体情况，分别选用成本法或市场法确定其基准
日的价值。
经营性资产价值按以下公式确定：
? ?
n
P ? ? Ai ? ?1 ? R ? ＋( A / R ) ? (1 ? R ) ? n
?i
i ?1
式中：P：为公司经营性资产的评估价值；
Ai：为公司未来第 i 年的净现金流量；
A：为未来第 N1 年以后永续等额净现金流量；
R：为折现率；
(1+R)-i：为第 i 年的折现系数。
本次评估，使用企业自由现金流量作为经营性资产的收益指标，其基本定义
为：
企业自由现金流量=净利润+折旧及摊销+借款利息（税后）+资产减值损失-资
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本性支出－净营运资金变动
根据辽宁方大集团国贸有限公司的经营历史以及未来市场发展情况等，测算
其未来预测期内的企业自由现金流量。其次，假定预测期后，辽宁方大集团国贸
有限公司仍可持续经营一个较长的时期。在这个时期中，其收益保持预测期内最
后一年的等额自由现金流量。最后，将两部分的自由现金流量进行折现处理加和，
得到经营性资产价值。
本次评估，根据评估对象的资本债务结构特点以及所选用的现金流模型等综
合因素，采用资本资产定价模型(CAPM)和资本加权平均成本（WACC）确定折现率 R。
资本加权平均成本（WACC）的计算公式为：
R＝[E/（E+D）]×Re+ [D /（E+D）]×Rd×（1-T）
式中：E：权益的市场价值；
D：债务的市场价值；
Re：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）计算；
Rd：债务资本成本，按有息债务利率计算；
T：被评估单位的所得税率。
其中：权益资本成本计算公式为：
Re = Rf + β（Rm–Rf）+ Rs
式中：Rf：目前的无风险利率；
β：权益的系统风险系数；
（Rm–Rf）：市场风险溢价；
Rs：企业特定风险调整系数。
（三）市场法简介
（1）方法介绍
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案
例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市
公司比较法和交易案例比较法。
上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的
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上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被
评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买
卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比
率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
上市公司比较法更多的是借鉴证券资本市场的公开交易信息，在资料获取和
操作上更加简便，因此本次采用上市公司比较法。
（2）技术思路
采用市场法时，应当选择与被评估企业进行比较分析的参考企业，保证所选
择的参考企业与被评估企业具有可比性。参考企业通常应当与被评估企业属于同
一行业，或受相同经济因素的影响。具体来说一般需要具备如下条件：
运用上市公司比较法通过下列步骤进行：
值指标。
（3）评估模型
股东全部权益价值＝经营性资产价值＋溢余资产价值＋非经营性资产（负债）
价值。
经营性资产价值＝被评估单位相关指标×参考企业相应的价值比率×修正系
数。
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价值比率是指以价值或价格作分子，以财务数据或其他特定非财务指标等作
为分母的比率。
价值比率可以按照分母的性质分为盈利比率、资产比率、收入比率和其他特
定比率;也可以按照分子所对应的权益划分为权益价值比率和企业整体价值比率。
价值比率种类众多，对于有价值的最佳估计常常是通过运用最合适的价值比
率得出的。例如对于亏损的企业来说选择 P/E 就不合适，可能选择收入比率或自
查比率比选择盈利比率效果好：对于账面净资产为负值的，选择 P/B 就不合适，
可能选择收入比率比奇特比率效果会更好。
价值比率确定主要考虑运用与公司价值相关性最高的变量。例如，对于一些
高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，盈利比率或收入比率可能比
资产比率好；如果企业的各类成本比较稳定，销售利润水平也比较稳定，则选择
收入比率比较合适；如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，则可能选
择税后收益的价值比率比选择税前收益的价值比率要好；对于可比对象余目标企
业资本结构存在重大差异的，则一般应该选择全部投资（企业整体价值）口径的
价值比率。
由于本次评估的企业属于贸易企业，有形资产较少，可比对象与目标企业资
本结构存在较大差异，因此选择 EV/EBITDA 乘数。
企业价值倍数（EV/EBITDA）价值比率
被评估单位经营性资产价值＝被评估单位 EV/EBITDA×被评估单位口径的息
税折旧摊销前利润－被评估单位口径的净负债
其中：被评估单位 EV/EBIT＝修正后可比企业 EV/EBITDA 的加权平均值
＝可比企业 EV/EBITDA×可比企业 EV/EBITDA 修正系数×权重
可比企业 EV/EBITDA 修正系数＝∏影响因素 Ai 的调整系数
影响因素 Ai 的调整系数＝被评估单位系数/可比企业系数
（四）评估结果的确定方法
对两种评估方法得出的初步结论进行比较、分析，综合考虑不同评估方法和
初步价值结论的合理性及使用数据的质量和数量，形成最终评估结果。
本次评估最终采用了收益法的评估结果。
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八、评估程序实施过程和情况
整个评估工作分四个阶段进行。
（一）前期准备、接受委托
本公司首先了解业务的委托人、被评估单位和委托人以外的其他资产评估报
告使用人、评估目的、评估对象和评估范围、价值类型、评估基准日、资产评估
报告使用范围、资产评估报告提交期限及方式、评估服务费及支付方式以及委托
人、其他相关当事人与资产评估机构及其资产评估专业人员工作配合和协助等需
要明确的重要事项，在明确业务基本事项以及对专业能力、独立性和业务风险进
行综合分析和评价后与委托人签订资产评估委托合同。在听取被评估单位有关人
员对企业情况及委估资产历史和现状的介绍后，根据资产评估业务具体情况编制
资产评估计划，组建资产评估项目组。
（二）现场调查、收集资料
资产评估专业人员于 2026 年 2 月 2 日进驻现场，结合被评估单位填报的资产
负债清查评估明细表，通过询问、函证、核对、监盘、勘察、检查等方式对评估
对象及其所涉及的资产、负债进行现场调查。根据资产评估业务具体情况收集资
产评估业务需要的资料，并对所收集利用的资产评估资料通过观察、询问、书面
审查、实地调查、查询、函证、复核等方式进行核查验证。通过对评估对象现场
调查及收集的评估资料了解评估对象现状，关注评估对象及其所涉及资产的法律
权属。项目组于 2026 年 2 月 9 日结束现场工作。
（三）整理资料、评定估算
资产评估专业人员根据资产评估业务具体情况开展独立的市场调研，收集相
关的信息资料，对收集的评估资料进行必要筛选、分析、归纳和整理，形成评定
估算和编制资产评估报告的依据。并根据评估目的、评估对象、价值类型、资料
收集等情况，分析市场法、收益法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，
选择评估方法；资产评估项目组根据所采用的评估方法，选取相应的公式和参数
进行分析、计算和判断，形成测算结果。
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（四）形成结论、提交报告
资产评估专业人员对形成的测算结果进行综合分析，形成评估结论，在评定、
估算形成评估结论后，编制初步资产评估报告。随后按照法律、行政法规、资产
评估准则和本资产评估机构内部质量控制制度，对初步资产评估报告进行内部审
核。在不影响对评估结论进行独立判断的前提下，与委托人或者委托人同意的其
他相关当事人就资产评估报告的有关内容进行必要的沟通后，向委托人出具并提
交正式资产评估报告。
九、评估假设
由于企业所处运营环境的变化以及不断变化着影响资产价值的种种因素，必
须建立一些假设以便资产评估师对资产进行价值判断，充分支持我们所得出的评
估结论。本次评估是建立在以下前提和假设条件下的：
（一）基本假设
企业持续经营假设是假定被评估企业的经营业务合法，并不会出现不可预见
的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估
资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基
本的前提假设。
公开市场假设是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产
交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资
产的功能、用途及其交易价格等做出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上
可以公开买卖为基础。
（二）一般假设
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所采用的会计政策不存在重大差异。
局限于以下项目：处置固定资产、在建工程、其他长期资产产生的损益以及其他
营业外收入、支出。
（三）特殊假设
次交易双方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
关规定无重大变化。
生重大变化。
准日后通货膨胀因素的影响。
的经营期内，其经营状况不发生重大变化。
续经营。
规模、频度、环境等条件合法、有效地持续使用下去，并在可预见的使用期内，
不发生重大变化。
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政策文件等相关材料真实、有效。
每年年中流出；
法规规定。
十、评估结论
北方亚事资产评估有限责任公司接受方大特钢科技股份有限公司的委托，根
据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用市场法
和收益法两种评估方法，按照必要的评估程序，对辽宁方大集团国贸有限公司的
股东全部权益价值在 2025 年 12 月 31 日的市场价值进行了评估。根据以上评估工
作，得出如下评估结论：
（一）收益法评估结果
辽宁方大集团国贸有限公司评估基准日总资产账面价值 216,716.54 万元，总
负债账面价值 128,728.83 万元，股东全部权益价值账面价值 87,987.72 万元。经
收益法评估，辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值为 167,299.00 万元，
增值 79,311.28 万元，增值率 90.14%。
（二）市场法评估结果
辽宁方大集团国贸有限公司评估基准日总资产账面价值 216,716.54 万元，总
负债账面价值 128,728.83 万元，股东全部权益价值账面价值 87,987.72 万元。经
市场法评估，辽宁方大集团国贸有限公司股东全部权益价值为 201,397.26 万元，
增值 113,409.54 万元，增值率 128.89%。
（三）不同评估结果的差异分析及最终结果的选取
收益法评估后的股东全部权益价值为 167,299.00 万元，市场法评估后的股东
全部权益价值为 201,397.26 万元，两者相差-34,098.26 万元，差异率为 16.93%。
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收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获
利能力；市场法是通过统计分析同行业上市公司收益类指标。我们分析形成差异
的主要原因为：企业价值的高低主要取决于其未来的整体资产的利润获得能力，
辽宁方大集团国贸有限公司所处行业为国内外贸易，未来年度的收益可以合理预
测，与企业预期收益相关的风险报酬能估算计量，其业务未发生较大变化在，而
上市公司股票交易价格波动较大，导致市场法估值与收益法估值差异较大。
辽宁方大集团国贸有限公司，经过多年的经营，有比较稳定的采购渠道和客
户，企业实物资产投入相对较小，账面值比重不高，而企业的主要价值除了实物
资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所具有的渠道资源、客户资源等
重要的无形资源的贡献。
综合分析两种评估方法、评估结果及评估目的，收益法评估结果能较客观反
映被评估单位股东全部权益在评估基准日所表现的市场价值。
（四）本次评估项目的评估结论
根据国家有关资产评估的法律、法规，本着独立、客观、公正的原则，并经
履行必要的评估程序，北方亚事资产评估有限责任公司对辽宁方大集团国贸有限
公司于评估基准日的股东全部权益价值进行了评估，评估分别采用收益法和市场
法的评估方法，经对两种方法的评估结论进行分析，本次评估最终采用了收益法
的评估结果，股东全部权益价值为 167,299.00 万元，增值 79,311.28 万元，增
值率 90.14%。
以上评估结论自评估基准日起壹年内使用有效。
十一、特别事项说明
本评估报告使用人应对特别事项对评估结论产生的影响予以关注。
（一）引用其他机构出具的报告情况
中审华会计师事务所（特殊普通合伙）江西分所出具的 CAC 赣审字[2024]0057
号审计报告,中审华会计师事务所（特殊普通合伙）江西分所出具的 CAC 赣审字
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[2026]0059 号审计报告。
（二）权属资料不全面或者存在瑕疵的情形
无。
（三）评估程序受到限制的情况
辽宁方大国贸存在两个保证金账户及多笔保证金，在票据未到期前该笔款项
无法动用，具体如下表所示：
序号 名称及内容 用途 币种 账面价值
合计 662,269,261.69
（四）评估资料不完整的情况
无。
（五）评估基准日存在的法律、经济等未决事项
无。
（六）评估基准日至评估报告日之间可能对评估结论产生影响的事项
项；
来账款产生坏账等影响资产价值的期后事项时，不能直接使用评估结论；
方大特钢科技股份有限公司拟进行股权减值测试涉及的
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结果有效期内若资产数量发生变化，应根据原评估方法对评估价值进行相应调整。
（七）本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结论产生重大影响的瑕
疵情形；
无。
（八）需要说明的其他问题
行政法规和资产评估准则的规定。我公司及所有参加评估的专业人员与委托人及
有关当事人之间无任何特殊利害关系，评估人员在整个评估过程中，始终恪守职
业道德规范。
关材料由委托人及被评估单位负责提供，对其真实性、合法性由委托人及被评估
单位承担相关的法律责任，资产评估专业人员执行资产评估业务的目的是对评估
对象的价值进行估算并发表专业意见，对评估对象的法律权属确认或发表意见超
出了资产评估的执业范围,因此评估机构不对评估对象的法律权属提供保证。
说明而资产评估专业人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，资产评估机构及
资产评估专业人员不承担相关责任。
十二、资产评估报告使用限制说明
（1）本资产评估报告只能由资产评估报告载明的委托人或其他资产评估报告
使用人使用。
（2）本资产评估报告只能用于资产评估报告载明的评估目的和用途。
（3）本资产评估报告的全部或者部分内容不得被摘抄、引用或披露于公开的
媒体，法律、法规规定以及委托人与本资产评估机构或与相关当事方另有约定的
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