大全新能源公司(NYSE 代码:DQ)(一家为全球太阳能光伏产业提供高纯多晶硅的领先
制造企业,以下简称“大全新能源”,“公司”或“我们”)于今天公布了未经审计的 2025
年第 4 季度及 2025 年度财务业绩。
? 2025 年第 4 季度末,现金、短期投资、应收银行承兑票据及银行定期存款余额总计 22.7
亿美元,第 3 季度末为 22.1 亿美元。
? 2025 年第 4 季度多晶硅产量为 42,181 吨,第 3 季度为 30,650 吨。
? 2025 年第 4 季度多晶硅销量为 38,167 吨,第 3 季度为 42,406 吨。
? 2025 年第 4 季度多晶硅单位制造成本(1)为 5.83 美元/公斤,第 3 季度为 6.38 美元/公
斤。
? 2025 年第 4 季度多晶硅单位现金制造成本(1)为 4.46 美元/公斤,第 3 季度为 4.54 美元
/公斤。
? 2025 年第 4 季度多晶硅平均售价为 5.83 美元/公斤,第 3 季度为 5.80 美元/公斤。
? 2025 年第 4 季度营业收入为 221.7 百万美元,第 3 季度为 244.6 百万美元。
? 2025 年第 4 季度销售毛利为 15.4 百万美元,第 3 季度为 9.7 百万美元;2025 年第 4 季
度毛利率为 7.0%,第 3 季度为 3.9%。
? 2025 年第 4 季度归属于公司股东的净亏损为 7.3 百万美元,第 3 季度为 14.9 百万美元;
? 2025 年第 4 季度调整后归属于公司股东的净亏损(非会计准则)(2)为 7.3 百万美元,第
? 2025 年第 4 季度调整后基本每股亏损(3)(非会计准则)(2)为 0.11 美元/ADS,第 3 季度调
整后基本每股收益(3)(非会计准则)(2)为 0.05 美元/ADS。
? 2025 年第 4 季度息税折旧摊销前利润(非会计准则)(2)为 52.5 百万美元,第 3 季度为 45.8
百万美元;2025 年第 4 季度息税折旧摊销前利润率(非会计准则)(2)为 23.7%,第 3 季度
为 18.7%。
单位:百万美元 2025 年 2025 年 2024 年
(除非特殊标明) 第 4 季度 第 3 季度 第 4 季度
营业收入 221.7 244.6 195.4
毛利 15.4 9.7 (65.3)
毛利率 7.0% 3.9% (33.4)%
经营亏损 (20.9) (20.3) (300.9)
归属于公司股东的净亏损 (7.3) (14.9) (180.2)
基本每股亏损(3)(美元/ADS) (0.11) (0.22) (2.71)
调整后归属于公司股东的净(亏损)/利润(非
(7.3) 3.7 (170.6)
会计准则)(2)
(3)
调整后基本每股(亏损)/收益 (非会计准
(0.11) 0.05 (2.56)
(2)
则) (美元/ADS)
息税折旧摊销前利润(非会计准则)(2) 52.5 45.8 (235.1)
息税折旧摊销前利润率(非会计准则)(2) 23.7% 18.7% (120.3)%
多晶硅销量(吨) 38,167 42,406 42,191
多晶硅单位制造成本(美元/公斤)⑴ 5.83 6.38 6.81
多晶硅单位现金制造成本(美元/公斤)⑴ 4.46 4.54 5.04
? 2025 年多晶硅产量为 123,652 吨,2024 年为 205,068 吨。
? 2025 年多晶硅销量为 126,707 吨,2024 年为 181,362 吨。
? 2025 年营业收入为 665.4 百万美元,2024 年为 1,029.1 百美元。
? 2025 年销售毛利为-137.9 百万美元,2024 年为-212.9 百万美元;2025 年毛利率为-20.7%,
而 2024 年为-20.7%。
? 2025 年归属于公司股东的净亏损为 170.5 百万美元,2024 年归属于公司股东的净亏损为
美元/ADS。
? 2025 年息税折旧摊销前利润(非会计准则)(2)为 170 万美元,2024 年为-337.4 百万美元;
? 2025 年调整后归属于公司股东的净亏损(非会计准则)(2)为 114.7 百万美元,2024 年调整
后归属于公司股东的净亏损(非会计准则)为 272.8 百万美元。
? 2025 年调整后基本每股亏损(3)(非会计准则)(2)为 1.70 美元/ADS,2024 年调整后基本每
股亏损(非会计准则)为 4.12 美元/ADS。
注:
(1) 制造成本和现金制造成本仅指多晶硅生产成本。制造成本是用多晶硅生产相关的可计入存
货的成本除以该期间的产量得出。现金制造成本是用多晶硅生产相关的可计入存货的成本
剔除折旧费用、股份支付费用等非现金支出后除以该期间的产量得出;
(2) 大全新能源提供针对财务业绩的补充信息,包括息税折旧摊销前利润、息税折旧摊销前利
润率、调整后归属于公司股东的净利润、调整后基本每股收益等非会计准则数据。有关这
些非会计准则财务指标的更多信息,请查看章节“非会计准则财务指标的使用”的以及表
格“非会计准则财务指标与财务报表项目的调节表”。
(3) ADS 是指美国存托凭证。公司的 ADS 和普通股转换比例为每 ADR 代表 5 股普通股。
管理层讨论与分析
大全新能源首席执行官徐翔先生评论道:“2025 年,中国反内卷举措助力太阳能光伏行业
逐步走出周期性低谷。因此,光伏产品市场价格从第三季度开始反弹,其中多晶硅板块涨幅最
为显著。顺应这一趋势,我们的产能利用率从第一季度的 33%提高到第四季度的 55%,使我们
吨同比下降 39.7%。此外,我们 2025 年的销量达到 126,707 吨,超过了产量,并将年底库存
降至合理水平。”
“在 2025 年下半年,公司战略性加强了销售力度,充分把握有利的价格态势。强烈的市
场反响彰显客户在新定价环境中对公司产品质量日益增长的信心,并持续认可公司品牌。然而,
多晶硅平均售价从 2024 年的 5.66 美元/公斤下降 7.2%至 2025 年的 5.25 美元/公斤。产品价
格下调叠加销量减少,导致 2025 年营业收入为 6.65 亿美元,而 2024 年为 10 亿美元。尽管营
收有所下降,但与 2024 年相比,公司本年度亏损大幅收窄。特别是,息税折旧摊销前利润从
亏损从 2024 年的 3.452 亿美元收窄至 2025 年的 1.705 亿美元。此外,我们在 2025 年产生了
“我们继续保持强劲的资产负债表和充足的现金储备。截至 2025 年底,我们拥有 9.8 亿
美元的现金余额、1.14 亿美元的短期投资、1.36 亿美元的银行票据应收款以及 10 亿美元的定
期银行存款余额。总计,这些高流动性资产达到 22.7 亿美元,较上季度末增加了 5700 万美元。
这一坚实的财务基础为我们提供了信心和战略灵活性,以应对当前的市场复苏并把握长期机
遇。”
“运营方面,我们在第四季度继续实施积极措施以缓解市场供应过剩,包括以 55%的名义
产能利用率运行。第四季度多晶硅总产量为 42,181 吨,符合我们 39,500 至 42,500 吨的指引
范围,本季度销量达到 38,167 吨。此外,我们通过工艺改进、制造效率提升和原材料成本优
化,全面降低了生产成本。通过持续深化降本举措,总生产成本在 2025 年第四季度降至 5.83
美元/公斤,较 2025 年第三季度的 6.38 美元/公斤下降 9%。得益于产量提升,单位停工损失
(主要包括非现金折旧费用以及约 0.10 美元/公斤的维护现金成本)也从第三季度的 1.18 美
元/公斤降至第四季度的 0.74 美元/公斤。值得注意的是,现金成本从第三季度的 4.54 美元/
公斤下降 2%,至第四季度创纪录的低点 4.46 美元/公斤。”
“鉴于当前市场状况,我们预计 2026 年第一季度多晶硅总产量将在 35,000 至 40,000 吨
左右,2026 年全年产量将在 140,000 至 170,000 吨的范围内。”
“中国当局展示了解决非理性竞争和行业产能过剩的强大决心,正式将反内卷纳入“十五
五”规划的重点部署,而光伏行业是其中核心治理领域。这些举措推动了从价格竞争到价值驱
动差异化的结构性转变。为推进行业治理,有关当局部署了包括标准引领、质量监督、价格执
法和促进技术进步在内的针对性措施。具体而言,这些措施涉及更新立法框架,例如修订后的
《反不正当竞争法》和《价格法》修正草案,其中规定销售不得低于成本。此外,相关措施还
包括起草了一项新的强制性国家标准,为多晶硅生产设定了严格的单位能耗限制。”
“在中国光伏行业协会的带领下,主要多晶硅制造商已积极响应这些举措,加强自律,并
探索创新的、市场化的方法来应对产能过剩和价格违规行为。这些协同努力在遏制产能过剩方
面取得了可衡量的成果。2025 年行业总产量下降 28.4%至 132 万吨,市场价格从 2025 年中期
的低点飙升 50%以上,到年底达到每公斤 50-56 元人民币。展望未来,我们预计反内卷举措仍
将是光伏行业的核心主题,有助于形成更均衡的供需格局,并在 2026 年推动行业实现更高质
量的发展。”
“更广泛地说,光伏行业持续展现出强劲的长期增长前景。2025 年,中国新增光伏装机容
量同比增长 14%,达到 317 吉瓦,再创历史新高,证明市场潜力持续超出预期。随着全球人工
智能行业的快速发展,太空光伏日益被视为满足人工智能数据中心巨大且不断扩大的能源需求
的重要解决方案,为光伏行业创造了重要的新增长引擎。展望未来,作为世界上最高质量 N
型多晶硅的成本最低的生产商之一,拥有强劲的资产负债表且没有借款,我们仍然对该行业持
乐观态度,并相信我们完全有能力利用市场复苏和这些长期增长机遇。我们将继续通过高效 N
型技术的进步以及通过数字化转型和人工智能应用实现的成本优化来增强我们的竞争优势。随
着世界加速向清洁能源转型,我们有信心能够引领未来的能源供应。”
预测与指引
公司预计 2026 年第 1 季度多晶硅产量 35,000 至 40,000 吨。考虑年度产线检修的影响,
预计 2026 年全年多晶硅产量 140,000 至 170,000 吨。
该预测反映的是大全新能源截至本公告日的初步观点,该观点可能会发生变化,存在风险
与不确定性。见本公告末尾的“风险提示和免责声明”。
营业收入
年第 4 季度为 195.4 百万美元。与 2025 年第 3 季度相比,收入下降的主要原因是销量减少。
毛利及毛利率
季度毛利为-65.3 百万美元。2025 年第 4 季度毛利率为 7.0%,2025 年第 3 季度为 3.9%,2024
年第 4 季度为-33.4%。与 2025 年第 3 季度相比,毛利率上升主要是由于生产成本下降。
销售及管理费用
减少,该费用在 2025 年第 4 季度和第 3 季度分别为 0 和 18.6 百万美元。
信用减值损失
公司在第 4 季度确认了 19.3 百万美元信用减值损失,主要原因是账龄较长的其他应收款
项的可回收性存在不确定性。
研发费用
经营亏损及经营利润率
因前述原因,2025 年第 4 季度经营亏损为 20.9 百万美元,2025 年第 3 季度为 20.3 百万
美元,2024 年第 4 季度经营亏损为 300.9 百万美元。
归属于公司股东的净亏损及每股亏损
因前述原因,2025 年第 4 季度归属于公司股东的净亏损为 7.3 百万美元,2025 年第 3 季
度为 14.9 百万美元,2024 年第 4 季度为 180.2 百万美元。
年第 4 季度为 2.71 美元/ADS。
调整后归属于公司股东的净利润/(亏损)(非会计准则)及调整后每股收益/(亏损)(非
会计准则)
后归属于公司股东的净利润为 3.7 百万美元,2024 年第 4 季度调整后归属于公司股东的净亏
损为 170.6 百万美元。
收益为 0.05 美元/ADS,2024 年第 4 季度调整后基本每股亏损为 2.56 美元/ADS。
息税折旧摊销前利润 (非会计准则)
为 45.8 百万美元,2024 年第 4 季度为-235.1 百万美元。2025 年第 4 季度息税折旧摊销前利
润率(非会计准则)为 23.7%,2025 年第 3 季度为 18.7%,2024 年第 4 季度为-120.3%。
营业收入
降低,同时多晶硅平均售价降低进一步加剧了这一情况。
毛利与毛利率
年为-20.7%。毛利的减少主要是由于收入降低所致。
销售及管理费用
因是公司股权激励计划相关的股份支付费用减少,该费用在 2025 年和 2024 年分别为 55.8 百
万美元和 72.4 百万美元。
研发费用
的研发活动,可能因期间而异。
经营亏损与经营利润率
因前述原因,2025 年经营亏损为 270.2 百万美元,2024 年为 564.1 百万美元。2025 年经
营利润率为-40.6%,2024 年为-54.8%。
利息收入净额
由于银行存款余额以及银行利率降低所致。
归属于公司股东的净亏损及每股亏损
基本每股亏损为 2.53 美元/ADS,2024 年为 5.22 美元/ADS。
调整后归属于公司股东的净亏损及每股亏损
百万美元。2024 年调整后基本每股亏损(非会计准则)为 1.70 美元/ADS,2024 年为 4.12 美
元/ADS。
息税折旧摊销前利润 (非会计准则)
财务状况
截至 2025 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日、2024 年 12 月 31 日,公司现金、现金等价
物和受限资金余额分别为 980.3 百万美元、551.6 百万美元、1,038.3 百万美元。截至 2025
年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日、2024 年 12 月 31 日,公司短期投资余额分别为 114.0 百万
美元、431.3 百万美元、9.6 百万美元。截至 2025 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日、2024
年 12 月 31 日,公司应收票据余额分别为 135.5 百万美元、157.0 百万美元、55.2 百万美元。
应收票据为六个月内到期的银行承兑汇票。截至 2025 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日、2024
年 12 月 31 日,一年内定期存款余额分别为 972.4 百万美元、1,034.5 百万美元、1,087.2 百
万美元。
现金流
活动使用的现金流净额为 435.4 百万美元。
出。
百万美元。2025 年筹资活动使用的现金主要是子公司新疆大全新能源股份有限公司向其少数
股东支付的 0.9 百万美元股份回购款。
非会计准则财务指标的使用
作为财务报表的补充信息,公司使用了部分非会计准则财务指标,包括息税折旧摊销前利
润、息税折旧摊销前利润率、调整后归属于公司股东的净利润、调整后基本及稀释每股收益。
公司管理层认为,以上非会计准则财务指标有助于投资者更好地、持续可比的评估公司的经营
业绩。因此,公司管理层相信,这些非会计准则财务指标可以为投资者提供有意义的补充信息,
以便评估公司的持续、核心业绩表现。公司管理层内部使用这些指标用以评估其业务、财务表
现、当前及历史业绩,以及战略决策,预测未来业绩。考虑到公司管理层使用了这些指标,公
司相信这些指标对投资者透过管理层的视角了解公司的经营业绩是非常重要的。这些非会计准
则财务指标未按照美国会计准则编制,不会单独使用或取代根据美国会计准则编制的财务信息。
这些非会计准则财务指标应与美国会计准则财务指标一同复核,而且可能与其他公司使用的非
会计准则财务指标不同。
息税折旧摊销前利润表示净利润扣除利息、所得税费、折旧及摊销之前的利润,息税折旧
摊销前利润率表示息税折旧摊销前利润占营业收入的比例。调整后归属于公司股东的净利润及
调整后基本及稀释每股收益不包括与股份支付相关的费用。股份支付费用是非现金费用,各期
金额不同。因此,公司管理层将其从内部经营预测及模型中将其剔除。公司管理层认为对股份
支付费用的调整剔除了其导致的各期变动,有助于投资者评估公司的核心业绩以及与其他公司
的业绩比较。
本文最后列示了非会计准则财务指标与财务报表项目的调节表。
电话会议
公司已于 2026 年 2 月 26 日美国东部时间上午 8 点(同一日的北京/香港时间下午 9 点)
安排电话会议讨论经营业绩。
电话会议的拨入信息如下:
参会人员拨号(免费电话): +1-888-346-8982
参会人员国际拨号: +1-412-902-4272
中国大陆免费电话: 4001-201203
香港免费电话: 800-905945
香港本地电话: +852-301-84992
参会人员请在会议开始之前 10 分钟拨入并请求加入大全新能源公司会议。
您也可以通过以下链接用网络直播接听电话会议:
https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=ba7l5r8H
该电话会议的回放在 2026 年 3 月 5 日会议结束后 1 小时可以获取。
电话会议回放号码如下:
美国免费电话: +1-877-344-7529
国际电话: +1-412-317-0088
加拿大免费电话: 855-669-9568
回放获取编号: 6386934
如需使用国际拨入号码获取回放,请选择下方链接。
https://services.choruscall.com/ccforms/replay.html
https://services.choruscall.com/ccforms/replay.html
参会人员应在加入会议后列明姓名及公司名称。
关于大全新能源公司
大全新能源公司(NYSE 代码:DQ)成立于 2007 年,是一家为全球太阳能光伏行业生产高
纯多晶硅的领先制造企业。公司生产并销售高纯多晶硅给下游光伏产品制造企业,随后这些光
伏产品制造企业会将多晶硅进一步加工成用于光伏解决方案的硅块、硅片、电池与组件。公司
目前拥有多晶硅总产能 305,000 吨/年,是全球高纯多晶硅生产成本最低的企业之一。
风险提示和免责声明
本公告包含前瞻性表述。这些表述是根据《1995 年私人证券诉讼改革法案》的安全港规
定做出的。这些前瞻性表述可通过“将”、“预计”、“预期”、“未来”、“打算”、“计
划”、“认为”、“估计”及类似表述识别。此外,本公告中的 2026 年第 1 季度与全年的展
望以及管理层引述,以及大全新能源的战略性经营计划均包含前瞻性表述。公司也可能在提交
或提供给美国证券交易委员会的报告、提供给股东的年报、新闻稿及其他书面材料,以及其高
管、董事或职员向第三方做出的口头表述中做出书面或口头的前瞻性表述。非历史事实的表述,
包括有关公司信念和预期的表述,均为前瞻性表述。前瞻性表述存在固有风险及不确定性。一
些因素可能会导致实际业绩与前瞻性表述中的业绩有重大不同,这些因素包括但不限于如下:
光伏产品的需求和光伏技术的发展;全球多晶硅的供需情况;电池制造的替代技术;公司大幅
扩大多晶硅产能和产量的能力;政府减少或取消对太阳能应用的补贴和经济激励措施;公司降
低生产成本的能力;政治及监管环境的变化等。有关这些因素以及其他风险的更多信息已包含
在公司已向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。本新闻稿中提供的所有信息均为
截至本新闻稿日期的信息,除非适用法律要求,公司没有义务更新该等信息或任何前瞻性表述。
大全新能源公司
简要合并利润表(未经审计)
(单位:千美元)
第 4 季度 第 3 季度 第 4 季度
营业收入 221,711 244,601 195,359 665,415 1,029,080
营业成本 (206,272) (234,949) (260,622) (803,266) (1,242,012)
毛利 15,439 9,652 (65,263) (137,851) (212,932)
营业费用:
销售及管理费用 (18,730) (32,287) (29,403) (118,224) (143,089)
长期资产减值损失 - - (175,627) - (175,627)
信用减值损失 (19,294) - (18,072) (19,294) (18,072)
研发费用 (722) (559) (372) (2,584) (4,559)
其他营业收入/(成本) 2,418 2,890 (12,202) 7,718 (9,813)
营业费用合计 (36,328) (29,956) (235,676) (132,384) (351,160)
经营利润 (20,889) (20,304) (300,939) (270,235) (564,092)
利息收入净额 1,821 2,944 7,620 9,029 30,223
汇兑损益 3 3 49 31 (2,378)
投资收益 5,658 5,471 2,784 24,058 18,186
税前利润 (13,407) (11,886) (290,486) (237,117) (518,061)
所得税收益/(费用) 3,546 (2,958) 48,973 21,034 69,907
净亏损 (9,861) (14,844) (241,513) (216,083) (448,154)
少数股东损益 (2,581) 74 (61,331) (45,569) (102,939)
归属于公司股东的净亏损 (7,280) (14,918) (180,182) (170,514) (345,215)
每股亏损
基本每股亏损(美元/ADS) (0.11) (0.22) (2.71) (2.53) (5.22)
稀释每股亏损(美元/ADS) (0.11) (0.22) (2.71) (2.53) (5.22)
加权平均 ADS 流通股股数
基本 67,666,301 67,547,032 66,615,174 67,351,208 66,160,008
稀释 67,666,301 67,547,032 66,615,174 67,351,208 66,160,008
大全新能源公司
简要合并资产负债表(未经审计)
(单位:千美元)
资产:
流动资产:
现金、现金等价物及受限资金 980,292 551,564 1,038,349
短期投资 113,979 431,341 9,619
应收票据及应收账款 135,518 156,994 55,171
存货 169,103 121,437 149,939
一年内定期存款 972,358 1,034,472 1,087,210
其他流动资产 321,138 317,988 291,259
流动资产合计 2,692,388 2,613,796 2,631,547
固定资产净额及在建工程 3,399,055 3,409,878 3,499,210
预付土地使用权 155,576 154,163 152,869
一年以上定期存款 63,212 33,944 27,636
其他非流动资产 135,305 130,443 106,981
资产合计 6,445,536 6,342,224 6,418,243
流动负债:
应付账款及应付票据 129,663 83,259 33,270
预收款项 45,433 24,221 37,192
应付设备款 278,957 312,170 406,743
其他流动负债 43,780 42,695 44,030
流动负债合计 497,833 462,345 521,235
长期预收款项 13,208 16,916 21,484
其他非流动负债 18,180 18,084 17,658
负债合计 529,221 497,345 560,377
所有者权益:
归属于公司股东的所有者权益 4,406,727 4,353,992 4,361,192
少数股东权益 1,509,588 1,490,887 1,496,674
所有者权益合计 5,916,315 5,844,879 5,857,866
负债及所有者权益合计 6,445,536 6,342,224 6,418,243
大全新能源公司
简要合并现金流量表(未经审计)
(单位:千美元)
经营活动:
净亏损 (216,083) (448,154)
调节净利润至经营活动产生的现金流量净额的项目 345,666 568,101
经营性资产及负债的变动 (73,459) (555,370)
经营活动产生/(使用)的现金流量净额 56,124 (435,423)
投资活动:
购置固定资产、房屋及设备 (179,469) (358,828)
购置土地使用权 - (10,091)
购买短期投资及定期存款 (4,614,457) (4,203,694)
赎回短期投资及定期存款 4,653,240 3,091,833
投资活动使用的现金流量净额 (140,686) (1,480,780)
筹资活动:
筹资活动使用的现金流量净额 (850) (47,356)
汇率变动的影响 27,355 (46,048)
现金、现金等价物及受限资金净减少额 (58,057) (2,009,607)
年初现金、现金等价物及受限资金余额 1,038,349 3,047,956
年末现金、现金等价物及受限资金余额 980,292 1,038,349
大全新能源公司
非会计准则财务指标与财务报表项目的调节表
(单位:千美元)
第 4 季度 第 3 季度 第 4 季度
净亏损 (9,861) (14,844) (241,513) (216,083) (448,154)
所得税(收益)/费用 (3,546) 2,958 (48,973) (21,034) (69,907)
利息收入净额 (1,821) (2,944) (7,620) (9,029) (30,223)
折旧及摊销 67,776 60,595 63,036 247,869 210,881
息税折旧摊销前利润 52,548 45,765 (235,070) 1,723 (337,403)
息税折旧摊销前利润率 23.7% 18.7% (120.3)% 0.3% (32.8)%
第 4 季度 第 3 季度 第 4 季度
归属于公司股东的净亏损 (7,280) (14,918) (180,182) (170,514) (345,215)
股份支付费用 - 18,605 9,532 55,817 72,382
调整后归属于公司股东的净(亏
(7,280) 3,687 (170,650) (114,697) (272,833)
损)/利润
调整后基本每股(亏损)/收益(美
(0.11) 0.05 (2.56) (1.70) (4.12)
元/ADS)
调整后稀释每股(亏损)/收益(美
(0.11) 0.05 (2.56) (1.70) (4.12)
元/ADS)
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