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威博液压: 2025-146 威博液压及东吴证券关于第一轮问询的回复（更新三季报数据）

来源：证券之星 2025-12-30 23:24:03
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  关于江苏威博液压股份有限公司
向特定对象发行可转换公司债券申请文件的
     审核问询函之回复
     保荐机构（主承销商）
      二〇二五年十二月
北京证券交易所：
  贵所于 2025 年 7 月 21 日出具的《关于江苏威博液压股份有限公司向特定对
象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（以下简称“问询函”）已收悉，
东吴证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）作为江苏威博液压股份有限公司
（以下简称“威博液压”、“公司”或“发行人”）向特定对象发行可转换公司债券的
保荐机构，会同威博液压、锦天城律师事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚
会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方对问询函
相关问题逐项进行了落实，现对问询函回复如下，请审核。
  说明：
限公司向特定对象发行可转换公司债券募集说明书》所用简称一致。
五入所致。
        问询函所列问题              黑体（加粗）
    对问询函所列问题的回答                宋体
  对募集说明书的修改、补充披露             楷体（加粗）
    对募集说明书的原文引用             楷体（不加粗）
问题 1.关于前次募投项目
  根据申请材料及公开披露文件，发行人前次公开发行募投项目包括“30 万套
高端装备智能电液动力系统建设项目”和“20 万套齿轮泵建设项目”，其中（1）“30
万套高端装备智能电液动力系统建设项目”规划建设期为 1.5 年，后考虑下游需
求、市场竞争环境等客观因素变化的影响，发行人将前述项目建设期延长至 2024
年 12 月 31 日，项目整体进度未达预期。（2）“20 万套齿轮泵建设项目”建设期
为 1.5 年，计划 2021 年生产负荷为 20%，2022 年生产负荷为 50%，2023 年达到
预定生产能力；上述项目实际达到预定可以使用状态日期为 2023 年 6 月 30 日。
（3）“20 万套齿轮泵建设项目”因原实施地点 3 号厂房场地受限，发行人于 2022
年 8 月 29 日经董事会审议同意增加淮安经开区珠海东路 113 号的 4 号厂房作为
项目实施地点。该新增实施地点未构成募投项目的实质性变更，不存在变相改变
募集资金投向和损害股东利益的情形，不会对募投项目的实施造成实质性的影响。
  请发行人：（1）补充披露前次募投项目最新进展、产能实现情况及销售情
况，是否实现预期效益。（2）补充披露报告期内及期后下游市场需求、市场竞
争环境变化的具体表现，对前次募投项目进度及效益等的具体影响，以及发行人
采取的应对措施；说明前述影响因素是否会对本次募投项目继续产生不利影响及
应对措施。（3）补充披露 3 号厂房受限原因，及新增 4 号厂房建设规划、总投
资及构成、建设资金来源等情况；若存在使用前次募集资金购置土地用于厂房建
设情形的，补充披露土地面积、购置金额、使用规划、相关手续办理等情况，并
结合发行人已有厂房使用现状、在建及拟建厂房使用规划，说明前述土地投资和
新增 4 号厂房是否全部用于前次募投项目，是否构成前次发行方案重大变更。
                                   （4）
结合前募“20 万套齿轮泵建设项目”达到预定可以使用状态的认定标准，及报告
期内该项目生产能力实现情况，说明相关认定标准是否与行业内同类项目一致，
进一步说明该项目是否已达预定可以使用状态，是否存在实质延期且未履行内部
审议程序及信息披露义务情形。
  请保荐机构核查上述事项并发表明确意见，请发行人律师核查（3）并发表
明确意见。
  回复：
  一、发行人补充披露及说明
  （一）补充披露前次募投项目最新进展、产能实现情况及销售情况，是否
实现预期效益。
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十、报告期内的募集资
金使用情况”之“（二）前次募集资金的实际使用情况”对上述情况进行了如下补
充披露：
  “
  （1）30 万套液压动力单元项目
  截至本募集说明书（修订稿）出具日，“30 万套液压动力单元项目”已累计
投入募集资金 4,540.82 万元，投资进度为 100.91%，募集资金专户资金已按规定
使用完毕且无节余，公司已于 2025 年 3 月对该募集资金专项账户予以注销。
  “30 万套液压动力单元项目”已延期至 2024 年 12 月 31 日，于 2024 年 12 月
整、市场环境变化并结合公司的实际情况，调整工艺优化方案，丰富产品系列，
不断拓展下游应用场景，开拓新客户。
  公司继续发挥“低耗能、低噪音、高性能”的技术优势，不断丰富仓储物流领
域动力单元的产品系列，报告期内已实现批量生产的约 60 款以上产品，已小批
量生产的动力单元 20 余款，尚在研发中的动力单元 2 款，产品功能更加全面，
可实现低温冷库环境下正常工作，持续工作时间更长，可实现能量回收功能，主
要应用在电动托盘车、电动堆高车、平衡重堆垛车、AGV 机器人等仓储物流行
业，客户主要为诺力股份、林德叉车、杭叉集团、海康威视等。
  公司大力研发工程机械动力单元，报告期内已批量生产的约数 10 款产品，
已小批量生产的动力单元 16 款，尚在研发中的动力单元 4 款。主要应用在行走
式剪叉平台、能量回收式高空作业平台、液驱高空作业平台、矿用卡车、臂车系
统、电液驱动系统等工程机械领域，客户主要为浙江鼎力、徐工机械、三一重工、
同力股份、临工重机、星邦智能、柳工、中联重科、JLG、欧胜集团等。
  公司积极开拓医疗设备、医疗担架等医疗领域产品，已经批量生产的产品型
号约 20 余种，客户主要为迈瑞医疗，已送样的产品主要为灯塔手术床用动力单
元，客户主要为万事兴。公司还在同步拓展新能源商用车、户外展翼车、残疾人
车等应用场景，10 余款产品已实现批量生产，另有 4 款产品在送样阶段，客户
主要为同力股份等。
  （2）20 万套齿轮泵建设项目
  截至本募集说明书（修订稿）出具日，公司“20 万套齿轮泵建设项目”已累
计投入募集资金 3,730.54 万元，投资进度为 100.18%，募集资金专户资金已按规
定于 2023 年 4 月使用完毕且无节余，公司已于 2024 年 9 月对该募集资金专项账
户予以注销。
  对于外啮合齿轮泵，除 CBKL、CBU 服务于公司主导产品液压动力单元外，
公司同步开发其他配套动力单元销售以及单独销售的外啮合齿轮泵，报告期内，
已实现批量生产 10 余款产品，小批量生产共 5 款产品，尚有 10 余款产品型号处
于开发验证中。下游主要应用于电动叉车等仓储运输领域、高空作业平台等机械
液压系统中，主要客户包括诺力股份、杭叉集团、林德叉车、浙江鼎力、恒立液
压、山东中润液压机械有限公司等。
  对于内啮合齿轮泵，报告期内已实现批量生产主要包括 VG0/VG1/VG2 等 3
个系列产品，小批量生产的主要系 CBIS2A 铝壳内啮合泵、四象限泵、能量回收
泵、双联内啮合泵等产品，目前在开发验证中的主要系应用于乘用车液压悬架的
内啮合齿轮泵。内啮合齿轮泵产品主要应用于电动叉车等仓储运输领域、高空作
业平台等工程机械领域及注塑机、折弯机、压铸机等工业机械领域的液压系统中，
主要客户包括诺力股份、安徽合力、中联重科、JLG、蒙德电气、宁波伯乐智能
机械有限公司等。
  截至本募集说明书（修订稿）出具日，“20 万套齿轮泵建设项目”不同应用
领域的具体进展情况如下：
       下游领
产品类型                产品名称                   进程            主要客户
        域
                                    批量生产的主要包括 6 款
                                                         诺 力 股
              电动托盘车动力单元配套齿          产品型号；小批量生产的
                                                         份、杭叉
       仓储物流   轮泵、堆高车动力单元配套          产品主要包括 4 款产品型
                                                         集团、林
              齿轮泵、EHA 配套双向泵等        号；尚在研发中的产品主
                                                         德叉车
                                    要包括 CBUL 斜齿泵等。
                                                         浙 江 鼎
外啮合齿                                批量生产的主要包括 3 款
                                                         力、恒立
 轮泵           高空平台动力单元配套齿轮          产品型号；小批量生产的
                                                         液压、山
       工程机械   泵、电动叉车用齿轮泵、柱          产品主要为 CBR 泵；尚
                                                         东中润液
              塞泵用 CBX 泵             在研发中的产品要包括
                                                         压机械有
                                    CBT4、CBX、CBGF 等。
                                                         限公司
              手术床单元用单向泵及双向          尚处于开发验证中，主要          迈瑞医疗
       医疗领域
              泵                     为 CBP                等
                                                         诺 力 股
                                    已实现批量生产的主要
                                                         份、安徽
              电动叉车用 VG0 系列泵、        为 VG0 系列产品；小批
       仓储物流                                              合力、中
              CBIS2A 铝壳泵            量生产的主要为 CBIS2A
                                                         联重科、
                                    泵
                                                         JLG
内啮合齿
                                    批 量 生 产 的 包 括
 轮泵                                                      宁波伯乐
              注塑机、折弯机、压铸机用          VG0/VG1/VG2 等 3 个系
                                                         智能机械
              VG0/VG1/VG2 等 3 个系列   列产品；尚在开发验证的
       工程机械                                              有 限 公
              齿轮泵、四象限泵、能量回          主要为四象限泵、能量回
                                                         司、蒙德
              收泵、双联内啮合泵             收泵、双联内啮合泵等 3
                                                         电气
                                    种产品
  （1）30 万套液压动力单元项目
模的基础上进行的扩充升级，一方面，随着市场变化、客户需求多样化和产品升
级换代的要求，公司放弃一些加工简单低价值低毛利的产品，如汽车工程领域汽
车举升机产品；另一方面，同时公司主动开发加工难度更大、工艺更加复杂、高
价值的产品，如高空作业平台、矿用卡车、AGV 产品，以契合行业发展趋势，
满足客户的需求。
  截至本募集说明书（修订稿）出具日，公司前次募投项目已购置 5 条动力单
元装配测试产线，检验测试更加先进智能、自动化程度高，产品质量及品质要求
更高，性能更强，已实现前次募投项目 30 万套液压动力单元产能规模。
  由于公司主动调整产品结构，放弃仓储物流及汽车工程行业小而散的客户，
下游应用产品由电动搬运车等仓储物流领域逐步向 AGV 无人搬运车、高空作业
平台、矿用卡车等附加值更高的产品，公司自身定位转为直接向主机厂商供货，
逐步与徐工机械、三一重工、中联重科等行业龙头建立合作关系，实现批量供货。
  公司 30 万套液压动力单元项目的募投效益测算，主要统计自 30 万套液压动
力单元项目逐步投产期间，所生产产品自 2022 年至 2024 年的产量、销量及收入，
上述产品收入扣除对应的成本后，以威博液压当年的费用率（包括销售费用、管
理费用、研发费用及财务费用等）作为扣减项，计算募投效益的净利润。
   “30 万套液压动力单元”2022 年至 2024 年效益实现情况具体如下：
                                                                                  单位：万元
             达产年承诺效益                   2024 年                   2023 年                  2022 年
  项目名称       新增       新增利
                                 项目收入        项目利润          项目收入        项目利润        项目收入       项目利润
             收入        润
单元项目
            根据江苏威博液压股份有限公司招股说明书披露，前次募集资金投资项目建
      设期为 1.5 年，计划 2023 年达到预定生产能力。由于下游需求、市场竞争环境
      等客观因素发生变化，公司主动放缓项目建设节奏，延期至 2024 年 12 月 31 日
      达到预定可使用状态。由于项目建设期整体延期至 2024 年末，实际运营期亦相
      应顺延。截至 2024 年末，30 万套液压动力单元并未完全达产，尚无法测算达产
      年的预期效益。
            原募投效益系根据公司液压动力单元 2018 年至 2021 年 1-6 月的历史销售单
      价乘以完全达产后的数量测算。其中，单价系基于公司以仓储物流领域为主的历
      史产品销售价格，并考虑重点开拓工程机械领域后价格提升的影响，假设为 700
      元/台；数量系项目完全达产且全部实现销售时的销量，假设为 30 万台。项目完
      全达产后预计可实现年新增销售收入 21,000 万元，年新增利润总额 2,730 万元，
      年新增净利润 2,310 万元。
            因募投项目的预计效益系完全达产后稳定运营下的年均净利润，达产标准是
      指完全达产后当年产量能全部实现销售。2022 年以来，下游市场竞争日趋激烈，
      部分客户要求供应商降价以及下游客户产品线调整，发行人主动放弃部分低价低
      毛利的产品，综合导致运营期内，整体销量不及预期达产产能 30 万台。
            （2）20 万套齿轮泵项目
      生产线、4 号厂房作为装配测试生产线，目前共形成齿轮泵装配测试线 4 条。
            “20 万套齿轮泵项目”2022 年至 2024 年效益实现情况具体如下：
                                                                          单位：万元
           达产年承诺效益                2024 年                2023 年                 2022 年
 项目名称      新增收      新增利
                             项目收入       项目利润         项目收入      项目利润        项目收入      项目利润
            入        润
项目
      品验证需要以及市场变化等多维度因素影响，具体如下：
           ① 20 万套齿轮泵项目产能处于释放阶段
           对于齿轮泵产品，由于受经济大环境整体低迷等多重因素影响，国内工程机
      械行业市场低迷，行业内部竞争加剧，且募集资金低于原计划投资金额，导致本
      项目投资进展缓慢，该项目相关设备产线自 2022 年 1 月开始投入使用，于 2023
      年 6 月建成投产，公司仅购置部分生产线，可实现部分生产能力。为提升产能公
      司继续投入大量自有资金补充设备购置和 4 号厂房建设，4 号厂房于 2024 年 4
      月建设完成，公司将所有装配产线全部迁移至 4 号厂房，故 20 万套齿轮泵整体
      拉长项目建设期至 2024 年 4 月，相关厂房设备全部投产后正式运营期第一年为
           ② 液压泵相关行业建设达产至实现效益时间较长
           液压行业相关上市公司涉及液压泵建设项目的，整体建设期及达产期均较长。
      根据行业一般规律，液压泵建设完成、达产至实现效益亦有一定的周期，主要涉
      及新产品方案验证、功能测试、性能测试、生产工艺验证、小批量试制等诸多环
      节，募投项目的预计效益需于完全达产后稳定运营状态下进行测算。目前公司
           ③ 公司齿轮泵项目处于持续验证阶段
           公司齿轮泵产品与主力产品动力单元相比属于新增业务，液压核心元件定制
      化程度高，公司需要通过主机厂商的供应商准入审核，产品亦要通过客户验证，
      审核流程和验证时间均较长。由于齿轮泵的产品系列型号众多，公司积极开拓更
      多应用领域和型号类别的产品。截至本募集说明书（修订稿）出具日，20 万套
齿轮泵部分产品已进入批量生产阶段，部分产品仍在研发验证、试生产及小批量
供货阶段。
  ④ 与原效益测算基础假设相比，实际市场、产品和客户开拓有一定差异
  原效益测算的单价参考公司 2021 年已售部分型号产品的销售单价并结合同
行业可比公司同类型产品的售价，根据不同产品具体产能占比，预计外啮合齿轮
泵加权平均单价为 300 元/台、内啮合齿轮泵加权平均单价为 1,200 元/台，假设
产量等于销量，并以完全达产后的产量预测年度预计销售收入。
应商降价，发行人应客户需求，为拓展新产品、打开新市场，同步供应低价、小
排量的型号系列，用于仓储物流、汽车工程等领域，由于进入较难、应用场景改
变、客户和市场开拓等诸多因素影响，实际单价和产量与原测试效益的基础假设
均有一定差异，综合导致效益有所影响。
  ”
  （二）补充披露报告期内及期后下游市场需求、市场竞争环境变化的具体
表现，对前次募投项目进度及效益等的具体影响，以及发行人采取的应对措施；
说明前述影响因素是否会对本次募投项目继续产生不利影响及应对措施。
对前次募投项目进度及效益等的具体影响，以及发行人采取的应对措施；
  （1）补充披露报告期内及期后下游市场需求、市场竞争环境变化的具体表
现，对前次募投项目进度及效益等的具体影响
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十、报告期内的募集资
金使用情况”之“（二）前次募集资金的实际使用情况”对上述情况进行了如下补
充披露：
  “
募投项目进度及效益等的具体影响
  ①仓储物流领域
  仓储物流领域，属于工业车辆的细分领域，公司液压动力单元主要应用于电
动叉车等产品。在国家加快推进制造业高质量发展的产业政策指引下，工业车辆
行业正积极从“量的扩张”向“质的飞跃”转型，产品研发主要聚焦高端化、数智化、
绿色化方向展开。报告期内，受益于仓储物流行业的景气度复苏及出口市场的持
续扩大，国内工业车辆销量呈现积极增长态势。2023 年行业整体转型升级，工
业车辆产品向电动化、智能化的发展，2024 年、2025 年 1-9 月叉车行业呈现持
续向好态势，电动叉车继续保持良好的增长势头，全球工业车辆电动化转型与智
能化升级进程不断深化。
  我国叉车以内销为主，近年来国内销量整体保持上升趋势，由 2020 年的
看，近年来随着叉车出口竞争力提升和企业积极拓展海外市场，出口市场总体增
长好于内销，出口量不断增长，由 2020 年的 18.17 万台上升至 2024 年的 48.05
万台，年均复合增长率达到 27.52%。
  在快速发展的同时，国内工业车辆仍面临以下挑战：行业企业创新意识和技
术水平仍存在较大提升空间；品质管理和服务意识还有待进一步加强；同质化、
低价竞争仍然存在，企业综合竞争力优势的重要性愈发凸显，单一维度的优势已
难以支撑企业的长远发展，需要整个产业链的提升与协同。因此，在目前叉车市
场充分竞争的格局下，具有品牌、规模、研发、技术、渠道、品质、服务等多方
面显著优势的行业领军企业将获得更大的竞争优势，规模效益进一步显现，行业
集中度快速提升，市场逐渐向规模大、实力强的头部企业集中。
  根据中国工程机械工业协会工业车辆分会发布的数据，以及公司动力单元产
品所应用的仓储物流领域里各类型叉车自 2023 年至 2025 年 1-9 月境内销售情况
如下所示：
                                                                  单位：台
  项目                  2024 年      2023 年                      2024 年变化率
             月                                   比变化率
机动工业车辆    1,106,406   1,285,535   1,173,773          13.98%         9.52%
电动叉车        850,432    946,284     796,594           20.96%        18.79%
 公司动力单元
 销量
   注：表中公司动力单元销量数据为根据中国工程机械工业协会工业车辆分会提供的协
 会会员名单，公司销售的动力单元给上述会员单位的销量数据。
 力单元销量有所下滑。
       公司仓储物流领域主要客户包括诺力股份、杭叉集团、安徽合力等物流设备
 龙头企业。报告期内，上述客户业绩情况变动如下：
                                                                       单位：万元、%
公司名称       项目
                           金额          同比变动             金额          同比变动          金额
        营业收入              502,969.40         -2.28    697,863.27       0.23     696,277.38
诺力股份
        公司向其销售额            4,200.24          -1.47      5,708.91       1.71       5,612.99
        营业收入         1,397,160.75             8.69   1,648,583.03      1.32    1,627,183.45
杭叉集团
        公司向其销售额               723.47        -29.86      1,364.41      -17.61      1,656.08
        营业收入         1,493,373.31            10.94   1,732,542.11      -0.83   1,747,051.12
安徽合力
        公司向其销售额               553.77        238.89        296.63      24.77         237.75
   注：报告期内，公司向杭叉集团销售额下降，主要系杭叉集团将部分车型委托第三方企
 业加工生产，公司应客户要求，直接向第三方供货，公司向杭叉集团及第三方合计销售额基
 本稳定。
       由上表，2024 年，公司仓储物流领域主要客户营业收入均呈上升趋势，2025
 年 1-9 月有所波动。
       总体来看，公司仓储物流领域营业收入以及该领域主要客户的销售额虽有一
 定增长，但由于国内竞争加剧，导致前次募投项目进度放缓，产能未完全释放；
 同时，发行人为拓展新产品、新客户，同步供应低价、小排量的型号系列，受应
 用场景改变、客户需求、市场开拓等因素影响，综合导致效益不足预期。
       ②工程机械行业
       工程机械作为液压市场最大下游，是液压元件需求增长的重要驱动力。工程
  机械方面，公司液压动力单元产品目前已覆盖高空机械及矿用机械领域，主要应
  用于高空作业平台、非公路矿用自卸车等具体产品。
       根据中国工程机械行业协会统计数据，自 2018 年开始，中国成为全球范围
  内最大的工程机械市场。2024 年，国内工程机械行业筑底回升，在“大规模设备
  更新”系列政策、地方专项债及“机器替人”行业趋势的共同作用下，国内市场已
  进入稳步回升阶段。海外工程机械市场稳中有进，非洲、拉美等新兴市场需求良
  好，中国工程机械厂商全球份额稳步提升。
       工程机械行业总体需求量与固定资产投资额密切相关，受宏观经济周期性变
  化的影响，具备一定的周期性。近年来，国家陆续出台了《工程机械行业“十四
  五”发展规划》《液压气动密封行业“十四五”发展规划》等政策及措施，提出发
  挥我国集中优势，提高产品质量，加速新旧产品更新换代步伐，加快替代高端进
  口产品步伐和智能化进程。总体来看，国内工程机械行业仍具有广阔发展空间。
       全球高空作业平台竞争格局稳定，行业集中度高，成熟市场设备保有量大，
  增速平稳，产品结构完善，市场需求主要来自更新替换需求。近年来随着碳排放
  要求提升，海外客户对于产品在安全性、节能减排、电动化等方面提出了更高要
  求。国内市场起步较晚，近年来行业发展迅速，集中度进一步提升。随着主机厂
  纷纷加入，产能释放加快，市场竞争加剧。行业呈现阶段性波动，但长期看新增
  及置换需求依然持续。随着电动技术发展，行业绿色化、电动化、可持续发展趋
  势愈发明显，基于国家政策推进、排放标准升级、自身绿色转型战略、综合使用
  成本较低等多方面考虑，电动化产品已经成为国内高空作业平台的主流产品。行
  业在非道路移动机械排放相关管控政策出台后，电动产品需求增加。
       公司高空机械领域主要客户包括浙江鼎力、徐工机械等，矿用机械领域主要
  客户为同力股份。报告期内，上述客户业绩情况变动如下：
                                                          单位：万元、%
公司名称       项目
                   金额           同比变动        金额          同比变动       金额
浙江鼎力     营业收入     667,478.21        8.82   779,891.40     23.56   631,196.39
         公司向其销售额        2,383.60          72.60      2,335.93     14.23      2,044.92
         营业收入        7,815,733.42         11.61   9,165,976.38    -1.28   9,284,822.05
徐工机械
         公司向其销售额           420.08        -48.20      1,026.82    213.01        328.04
         营业收入         479,553.01           9.45    614,463.31      4.85    586,035.24
同力股份
         公司向其销售额           454.86        117.38        417.25         -              -
  需求调整自身产品结构，将部分业务向境外转型，导致对公司阶段性采购需求有
  所减少。
  万元、-411.61 万元。
       公司前募产品还需进一步把握行业趋势，积极打造高端化、差异化、电动化
  产品，有效满足客户新需求，在日趋激烈的竞争环境中增加竞争力，提高收益率。
       ③其他领域
       A.新能源汽车领域
       发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，亦为推动全球
  绿色转型的重要一环，具有重大的战略意义。2023 年以来，中国汽车行业在复
  杂的宏观环境中呈现“低开高走，逐步向好”走势，随着中央和地方促销政策、
  国六排放标准等发布实施，市场需求逐步释放。根据中国汽车工业协会的数据，
  长 35.50%，连续十年位居全球第一。2024 年，新能源乘用车零售年渗透率高达
  势势不可挡，新老交替格局加速演变。
       随着政策推动与技术进步，新能源汽车市场正加速从政策驱动转向市场驱动。
  近年来，我国新能源汽车市场竞争愈发激烈，品牌阵营格局发生显著变化。海外
  品牌市场份额被新实力和新势力品牌进一步瓜分，传统自主品牌与新势力品牌之
  间的竞争流转加深。各车企品牌通过技术创新、产品差异化策略及价格竞争等手
段争夺市场份额。未来新能源汽车市场竞争将更加多元化、智能化，品牌需不断
提升技术竞争力和市场影响力以应对挑战。
  B.塑料机械领域
  我国塑料机械生产产量已连续 20 年位居世界第一，是进入 21 世纪以来中国
机械工业中增长最快、利润率最高的行业之一。近年来，全球注塑机市场规模稳
步增长。随着下游应用领域如汽车、家电、医疗等行业的不断升级和发展，对塑
料机械的需求也日益多样化和高端化，推动了行业的技术进步和产品创新。2023
年，塑料机械工业运行历经波动起伏，运行态势逐步向好。2024 年，注塑机行
业稳步发展，市场规模进一步扩大，技术不断创新，环保意识不断提升。随着工
业 4.0 和智能制造的推进，注塑机正向智能化、自动化方向发展，进一步提升生
产效率和灵活性。
  塑料机械三分天下，注塑机占比 40%，下游应用广阔。注塑机行业稳健增长，
全球来看日欧龙头厂商凭借经验优势占据高端市场；国内来看呈现以海天国际为
龙头，伊之密、震雄集团等为第二梯队的“一超多强”格局。整个行业正朝着精
密化、节能化、智能化及多功能集成的方向健康发展，不断缩小与欧洲机械制造
强国的技术差距。
  C. 加工机床领域
  机床作为“工业母机”，其技术水平直接影响制造业的整体水平, 是制造业
的核心，被广泛应用于汽车、航空航天、能源、电子等领域。机床行业具有明显
的周期性，通常与宏观经济和制造业投资周期同步。机床行业是充分竞争行业，
市场集中度低，行业竞争激烈。
  近年来，国家出台了一系列政策，推进机床行业向高端化、智能化、绿色化、
数字化转型发展，推动机床与工业互联网的深度融合，在制造源头提升生产效率
和制造精度，引导企业加大对数控系统、物联网、人工智能等的投入，推进大规
模设备更新和技术升级改造，推动机床制造加快转型升级。国家将高端数控机床
列为重点支持领域，提供资金、税收优惠和政策扶持，加速推进高端机床国产化
替代，减少对进口设备的依赖；鼓励企业加大研发投入，提升技术水平，增强国
内机床企业在国际市场的竞争力。
   D.医疗领域
   医疗器械行业的需求属于刚性需求，受经济周期影响较小，行业稳定性较高。
随着人口老龄化加剧、居民收入水平提高及健康意识快速提升，居民对优质医疗
服务的需求持续增长，医疗器械行业无明显周期性。根据 Mordor Intelligence 的
数据，2024 年全球医疗器械市场规模预计为 6,370 亿美元，并将以 6.99%的年
复合增长率保持增长，预计到 2029 年将达到 8,930 亿美元。国内医疗器械产
业起步较晚，但保持高速增长，已经成为全球第二大市场。
   与此同时，我国医疗器械企业依然呈现“小而散”的局面。中国医疗器械企
业的市场集中度依然很低，提升空间较大。近年来，国家和地方政策密集出台，
助推创新国产医疗器械发展，我国医疗器械创新水平明显提升，创新产品加快涌
现，产品结构不断优化，行业进入高质量发展阶段。
   报告期内，发行人还积极开拓新能源汽车、注塑机等塑料机械领域、折弯机
等金属成形机床领域、医疗设备领域等其他领域，前次募投项目在其他领域新增
的收入分别为 1,883.49 万元、3,481.17 万元、2,430.04 万元，新增利润分别为
   前述产品规模虽小、效益未完全体现，但 2024 年营业收入呈现翻倍增长态
势，发行人逐渐与行业龙头比亚迪、福田汽车、迈瑞医疗、伯乐智能装备股份有
限公司等建立合作关系。未来，公司将持续关注研究新能源汽车、注塑机、折弯
机、医疗领域等重点行业应用，锁定头部客户、央企客户、海外客户等大体量、
可持续合作伙伴，以点带面突破市场。
   （1）加大市场开拓，提升品牌影响力，稳步提升销售规模
   公司将持续推进市场开拓，在巩固现有仓储物流领域服务的基础上，重点布
局高空机械、电动矿卡、重载 AGV 及新能源工程机械等领域的核心零部件研发
与配套，打造新的市场竞争优势，进一步扩大和强化公司的口碑和品牌影响力。
  （2）加强技术创新和产品布局，提升服务质量和盈利水平
  公司未来会继续加大对高性能液压产品的研发投入，不断提高公司技术创新
能力，持续强化和保持技术领先优势，同时，公司将不断优化业务和产品布局，
积极参与客户的新项目开发，以增强客户粘性，巩固与仓储物流、工程机械领域
现有客户的长期合作关系，加强在高能效、新能源领域的产品布局，形成更丰富
全面的产品矩阵，以新产品占领市场、巩固市场，不断提高企业的市场竞争力。
  （3）推进智能制造，提高产品质量，降本增效
  公司将致力于高效整合内外部供应资源，通过本次募投项目实施，不断优化
产品设计，提升技术工艺水平，不断导入新设备、新技术，借助
ERP/MES/WMS/BPM 全流程模拟智能化管理系统，打造数字化工厂，实现生产
流程的精准把控与优化，降低生产成本，提高产品质量与生产效率。公司通过持
续强化和保持技术创新能力，提高关键部件自主配套研发生产能力，以更低的综
合成本，更快的交付速度、更优的服务质量，满足下游客户需求多样化以及对产
品更新换代的要求。
  ”
  （1）仓储物流领域
  在全球经济不确定性持续攀升的背景下，下行压力不断凸显，仓储物流行业
面临“内卷外压”的复杂挑战，以及前所未有的技术革新压力。叉车市场正经历
着激烈的竞争，工业车辆领域产品同质化问题凸显，加之新兴工程机械品牌的涌
入，行业竞争风险上升，目前市场竞争态势对本次募投项目将产生不利影响。
  目前，仓储物流行业内部正经历深刻变革，传统内燃叉车市场持续调整，而
电动叉车尤其是新能源叉车板块展现出强劲的增长势头，自动导引车（AGV）
需求急剧攀升，电动类车辆及仓储叉车在销量中的占比不断提升，下游市场需求
变化重塑了市场需求结构，亦为本次募投项目下游的重要应用产品，有利于推动
本次募投项目的实施。
  （2）工程机械领域
  对于高空作业平台，国内市场处于成长期，产品普及率较低，市场规模较小，
产品结构尚不完善。近年来随着生产厂商、租赁商竞争加剧，国内市场短期承压，
长期向好。未来，高空作业平台行业以电动化、绿色化、智能化为发展方向，以
节能环保、电动化、智能化、大载重为发展趋势，应用场景正朝着多元化、差异
化方向发展。
  对于非公路矿用自卸车行业，国内市场增量需求较小主要以存量替代为主，
从中长期看不论是政策驱动还是下游需求驱动仍将保持平稳增长。海外市场前景
广阔，但是开拓周期长，投入风险高。整个行业，未来将会智能化、电动化、大
型化为技术趋势，既面临“原材料价格波动、国际贸易摩擦、绿色环保”等挑战，
也有“新兴市场基建需求、技术升级、全球化布局”的新机遇。
  目前工程机械行业成熟度较高、局部区域竞争较为激烈，给本次募投项目的
实施带来不利影响。近年来，行业集中度持续提升，龙头企业市场份额进一步扩
大，随着劳动力成本上升，智能化、数字化技术的快速发展，小型化、电动化、
智能化成为工程机械行业成为未来的重点发展方向。本次募投项目研发方向符合
行业发展趋势需求，未来工程机械行业高端产品的市场需求为本次募投项目的顺
利实施提供了市场保证。
  （3）其他领域
  在新能源汽车领域，2023 年，汽车行业面临竞争加剧、新能源汽车补贴取
消的挑战，2024 年开始，中国汽车市场面临库存高、消费弱的困难和日益加剧
的行业竞争，供给端和销售端均呈现较大的压力。但同时，各车企持续迭代出新，
提升产品质量、丰富产品功能，以满足更多消费者的需求，叠加国家“两新”政
策和地方补贴落实发力，共同激发了终端消费活力，汽车市场稳中向好。
  在注塑机械领域，不同地区的市场发展存在差异，且面临着激烈的国际竞争。
未来，注塑机行业将更加注重技术升级与创新、环保与节能、市场细分与专业化
以及国际化与竞争合作等方面的发展。减少废料产生、提高能源效率等成为注塑
机行业的重要发展方向。这不仅是对注塑机制造商的挑战，也是其实现转型升级
和可持续发展的机遇。
  在加工机床领域，国内外宏观经济形势依然严峻，消费温和复苏，但动力不
足，下游较多行业景气度有所下降，市场竞争激烈。未来我国经济发展仍将处于
战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，但经济发展主流和长
期趋势没有改变，内需支撑作用逐渐增强，经济有望企稳回升，随着经济逐步复
苏，提振政策持续发力，机床行业将迎来新的发展机遇。
  在医疗领域，在全球医疗新基建的浪潮下，医疗器械产品的相关需求居高不
下，医疗行业具有强大的抗风险性和抗周期性，这为中国医疗器械企业提供了前
所未有的机会。另一方面，随着医疗体制改革的深入推进，部分省份或地区招标
降价、分级诊疗、医联体、阳光采购、两票制等一系列政策出台，使医疗器械行
业面临一定降价压力及趋势。同时，随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，
终端客户在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，市场竞争格局日益激烈。
市场也迫切需要数智化带来的崭新技术手段和更具性价比的产品，解决临床痛点，
提升诊疗效率，实现降本控费。
  为有效应对复杂多变且竞争日趋激烈的市场环境，部分客户要求供应商降价
以及下游客户产品线调整等综合影响，公司应对措施具体包括：在研发创新方面，
公司将紧密围绕智能控制、能量回收、节能高效、提高精度及可靠性、降噪降本
等方面持续深耕，通过本次募投项目，持续加大对液压系统及高端核心部件产品
的研发投入与市场推广，加速主力产品的转型升级，不断拓宽和深化产品线，满
足市场多元化需求。在营销服务方面，公司将灵活调整业务结构，优化经营策略，
强化后市场服务体系，在稳定国内市场的基础上，并积极推进国际化进程，以差
异化产品和服务增强市场竞争力与品牌价值。通过深化客户洞察，参加国内外展
会及时、准确地了解行业发展趋势以及客户需求，公司将更加精准地把握市场动
态，有效拓展市场份额，进一步巩固在已有客户中的供应，并逐步在国际高端市
场中构建起显著的竞争优势。通过这一系列举措，确保公司能够持续符合行业趋
势，满足客户不断变化的需求，尽快推进本次募投的效益体现。
  （三）补充披露 3 号厂房受限原因，及新增 4 号厂房建设规划、总投资及
构成、建设资金来源等情况；若存在使用前次募集资金购置土地用于厂房建设
情形的，补充披露土地面积、购置金额、使用规划、相关手续办理等情况，并
结合发行人已有厂房使用现状、在建及拟建厂房使用规划，说明前述土地投资
和新增 4 号厂房是否全部用于前次募投项目，是否构成前次发行方案重大变更。
建设资金来源等情况；
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十、、报告期内的募集
资金使用情况”之“（二）前次募集资金的实际使用情况 3、前次募集资金实际投
资项目变更情况（1）募集资金投资项目增加实施地点情况”对上述情况进行了如
下补充披露：
  “
  根据发行人持有的苏（2024）淮安市不动产权第 0043106 号不动产权证，3
号厂房面积 10,070.11 ㎡，因该面积不足以满足 20 万套齿轮泵建设项目的研发及
生产需要，因此新增 4 号厂房作为 20 万套齿轮泵建设项目实施地点。
  根据 4 号厂房的建设规划许可证、施工许可证，4 号厂房建设规划为 80 万
台高端装备智能电液动力系统新项目二期工程，该 80 万台高端装备智能电液动
力系统新项目二期工程包含公司前次公开发行募投项目“30 万套高端装备智能电
液动力系统建设项目”和“20 万套齿轮泵建设项目”。
  新建 4 号厂房的总投资及构成、资金来源情况如下：
        构成           投资金额（万元）                资金来源
建筑工程款
工程建设其他费用                        110.35       自有资金
        合计                    2,107.59   -
  ”
面积、购置金额、使用规划、相关手续办理等情况，并结合发行人已有厂房使
用现状、在建及拟建厂房使用规划，说明前述土地投资和新增 4 号厂房是否全
部用于前次募投项目，是否构成前次发行方案重大变更。
  （1）公司使用前次募集资金购置土地用于厂房建设情形的，补充披露土地
面积、购置金额、使用规划、相关手续办理等情况
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十、报告期内的募集资
金使用情况”之“（二）前次募集资金的实际使用情况 3、前次募集资金实际投资
项目变更情况（1）募集资金投资项目增加实施地点情况”对上述情况进行了如下
补充披露：
  “
  ①2022 年 9 月 13 日，公司与淮安市公共资源交易中心签署《国有建设用地
使用权网上交易成交确认书》，在 2022 年 9 月 9 日淮安市自然资源网上交易平
台进行的国有建设用地使用权挂牌出让交易中，公司竞得编号为
景路东侧，土地面积 22,084.7 ㎡，土地用途为工业，成交总价为 702.29 万元。
  ②2022 年 9 月 19 日，公司与淮安市自然资源和规划局签订《国有建设用地
使用权出让合同》，公司新增 4 号厂房所涉地块宗地编号为 2022GG0063K17，
面积 22,084.7 ㎡，宗地用途为工业用地，出让价款为 702.29 万元。
  ③2022 年 9 月 20 日，公司与淮安市自然资源和规划局经济技术开发区分局
签署《国有建设用地使用权出让地块交接书》，公司接收宗地编号为
  ④2024 年 5 月 22 日，公司取得淮安市自然资源和规划局核发的编号为苏
（2024）淮安市不动产权第 0043089 号《不动产权证书》，载明地块坐落于经济
技术开发区珠海东路 113 号 4 幢，用途为工业，面积为 22,084.7 ㎡。
  公司取得上述地块的土地出让金 702.29 万元，资金来源于公司募集资金。
       ”
       （2）结合发行人已有厂房使用现状、在建及拟建厂房使用规划，说明前述
    土地投资和新增 4 号厂房是否全部用于前次募投项目，是否构成前次发行方案重
    大变更
       截至本反馈回复出具日，发行人已有厂房使用现状如下：
                  权
序                               房屋/土地面积                  终止     使用权类   他项
      证件编号        利    座落                         用途
号                                 （㎡）                    日期       型    权利
                  人
                      经济技
                               共有宗地面积                    2072   国有建设
    苏（2024）淮      发   术开发
                               建筑面积             员工宿舍楼    月 18   权/房屋
    第 0043094 号   人   东路 113
                      号6幢
                      经济技
                               共有宗地面积                    2072   国有建设
    苏（2024）淮      发   术开发
                               建筑面积             员工宿舍楼    月 18   权/房屋
    第 0043080 号   人   东路 113
                      号5幢
                      经济技
                               共有宗地面积           工业用地/1   2068   国有建设
    苏（2024）淮      发   术开发
                               建筑面积             厂房、2 个   月 11   权/房屋
    第 0043106 号   人   东路 113
                      号
                      经济技
                               共有宗地面积                    2072   国有建设
    苏（2024）淮      发   术开发
                               建筑面积             号厂房      月 18   权/房屋
    第 0043089 号   人   东路 113
                      号4幢
                      经济技
                               共有宗地面积                    2060   国有建设
    苏（2017）淮      发   术开发
                               建筑面积             老厂       月 03   权/房屋
    第 0014725 号   人   东路 101
                      号1幢
                      经济技
    苏（2025）淮      发   术开发      共有宗地面积
                                                工业用地     年9     用地使用
                                                /01 厂房   月 19   权/房屋
    第 0021565 号   人   东路 10    面积 20,772.64m2
                                                         日止     所有权
                      号1幢
                  权
序                              房屋/土地面积                 终止     使用权类   他项
      证件编号        利    座落                       用途
号                                （㎡）                   日期       型    权利
                  人
                      经济技
    苏（2025）淮      发   术开发     共有宗地面积
                                              工业用地     年9     用地使用
                                              /02 厂房   月 19   权/房屋
    第 0021578 号   人   东路 10   面积 4,242m2
                                                       日止     所有权
                      号2幢
       截至本反馈回复出具日，公司不存在在建及拟建厂房使用规划。
       经核查，新增 4 号厂房系全部用于前次募投项目之“20 万套齿轮泵建设项目”。
       前述地块上除 4 号厂房外，还有两幢员工宿舍楼。前述两幢宿舍楼的占地面
    积仅为 664 ㎡，占前述宗地面积的比例约为 3%，占比较小；此外，宿舍楼的建
    造支出并未使用募集资金，全部来源于公司自有资金。
       ①公司本次新增实施地点不属于改变募集资金用途
       根据《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 9 号—募集资金管理》第十
    八条规定：“上市公司存在下列情形之一的，属于改变募集资金用途，应当由董
    事会依法作出决议，保荐机构或者独立财务顾问发表明确意见，并提交股东会审
    议，上市公司应当及时披露相关信息：
       （一）取消或者终止原募投项目，实施新项目或者永久补充流动资金；
       （二）改变募投项目实施主体；
       （三）改变募投项目实施方式；
       （四）中国证监会或者本所认定的其他情形。”
       根据上述规定，公司新增实施地点实施“20 万套齿轮泵建设项目”，不属于
    改变募集资金用途。
       ②公司前述土地投资和新增 4 号厂房不构成前次发行方案重大变更
  根据《江苏威博液压股份有限公司招股说明书》以及公司公告文件，前次发
行方案中关于“20 万套齿轮泵建设项目”的计划和实施情况主要差异情况如下：
  a.实施地点
  前次发行方案中“20 万套齿轮泵建设项目”计划的基本情况为自建 3 号厂房，
建筑面积为 10,070 平方米。
  因该面积不足以满足 20 万套齿轮泵建设项目的研发及生产需要，公司于
议审议通过《关于部分募投项目增加实施地点的议案》，新增 4 号厂房作为 20
万套齿轮泵建设项目实施地点。
  b.投资方案
  根据《江苏威博液压股份有限公司招股说明书》中“20 万套齿轮泵建设项目”
计划投资方案，截至 2025 年 9 月 30 日，实际投资情况具体如下：
                                                              单位：万元
                        计划                               实际
  项目内容
            投资金额        募集资金投入金额             投资金额        募集资金投入金额
建筑工程费        4,083.78                        4,004.10
设备购置费        3,935.00                        4,079.60
工程建设其他费用      400.00              7,500.00
预备费           224.19                          626.26
铺底流动资金        472.20
土地款                 -                    -   1,540.21
      合计     9,115.17             7,500.00   10,250.17         3,730.54
  与前次发行方案相比，公司前述土地投资和新建 4 号厂房并未导致新增募投
项目或是增加募集资金投入金额。
  综上，公司新增实施地点已经董事会、监事会审议通过，独立董事已发表明
确的同意意见，前述土地投资和新建 4 号厂房未导致新增募投项目或是增加募集
资金投入金额，不构成前次发行方案重大变更，亦不属于改变募集资金用途。
  （四）结合前募“20 万套齿轮泵建设项目”达到预定可以使用状态的认定标
准，及报告期内该项目生产能力实现情况，说明相关认定标准是否与行业内同
类项目一致，进一步说明该项目是否已达预定可以使用状态，是否存在实质延
期且未履行内部审议程序及信息披露义务情形。
及报告期内该项目生产能力实现情况，说明相关认定标准是否与行业内同类项
目一致
  （1）前募“20 万套齿轮泵建设项目”达到预定可以使用状态的认定标准
  由于建设项目总投资额度较高，对于预定可以使用状态的认定标准主要为项
目已达到设计或合同要求的性能标准，资产满足正常独立使用的状态，通常考虑
因素包含：房屋及建筑物达到预定可使用状态（如厂房建设进度 100%、完成工
程竣工验收、已实际投入使用等）；相关产线设备达到预定可使用状态（如完成
安装调试、正常运行等）；以及募集资金的使用进度等方面。
  发行人前募“20 万套齿轮泵建设项目”于 2023 年 6 月达到预定可以使用状
态，认定标准主要包括：（1）募集资金已于 2023 年 4 月使用完毕；（2）截至
均已完成，包括主体结构、设备安装调试等，已取得相关部门的验收文件或管理
层批准投入使用。由此，截至 2023 年 6 月，“20 万套齿轮泵建设项目”已达到
设计或合同要求的性能标准，已达到可正常使用状态，具备部分生产能力，符合
《企业会计准则》及相关解释等规定。
  （2）报告期内“20 万套齿轮泵建设项目”生产能力实现情况
  报告期内，“20 万套齿轮泵建设项目”的产量情况具体如下：
                                                  单位：万台
      具体项目      2025 年 1-9 月      2024 年          2023 年
外啮合齿轮泵                     6.35            6.77            4.32
内啮合齿轮泵                     0.26            0.47            0.57
         合计                6.61            7.24            4.89
   “20 万套齿轮泵建设项目”主要设备产线于 2023 年 6 月开始正式投入使用，
随着发行人为提升产能继续投入大量自有资金用于设备购置和 4 号厂房建设，产
能逐渐释放。
   （3）行业内同类项目的相关认定标准
   根据艾迪精密（603638.SH）公开披露文件，截至 2017 年 12 月 31 日，IPO
募集资金已基本使用完毕，IPO 募投项目“液压破拆属具及液压件建设项目”于
液压件新增 25.000 台。前述两类募投产品在达到预定可使用状态时，部分厂房、
设备均存在未投产使用的情况，产能亦未完全释放。其中，对于破碎锤产品，艾
迪精密用于生产破碎锤产品的 2 号厂房和 3 号厂房分别于 2018 年 5 月、2018 年
产能大幅增加；对于液压件产品，新液压马达生产车间于 2018 年下半年开始投
产，2019 年起液压马达产能快速释放，致使液压件产品 2019 年产能快速增加。
   根据浙江大农（831855.BJ）公开披露文件，“高压柱塞泵及泵组系统产品扩
产项目”原计划建设期为 24 个月，原预定可使用状态日期为 2024 年 8 月 31 日，
截至 2024 年 12 月 31 日，募集资金累计投入进度 43.26%，募投项目完成厂房主
体建造、外墙粉刷、电梯安装等工作，并购置了少量设备，但尚未达到预定可使
用状态。公司在考虑国内外宏观经济环境和实际经营需要的情况下，结合募集资
金实际使用情况和募投项目实施现状，决定将该募投项目完成日期延长至 2026
年 6 月 30 日。
   由上，行业内同类项目对预定可使用状态的相关认定标准均为募投项目资产
满足正常独立使用的状态，考虑因素包括房屋及建筑物、相关产线设备达到预定
可使用状态以及募集资金的使用进度等。
   （4）说明相关认定标准是否与行业内同类项目一致
   虽然前次募投项目于 2023 年 6 月投产，但由于 3 号厂房场地受限，公司增
加实施地点 4 号厂房，继续投入大量自有资金用于设备购置和厂房建设，整体拉
长项目建设期至 2024 年 4 月（4 号厂房转固时点），待 4 号厂房建设完成后，
公司将装配产线全部迁移至 4 号厂房。截至 2025 年 3 月 31 日，该项目总投资金
额为 10,250.17 万元，以募投资金投入 3,730.57 万元，公司以自有资金投入
   由于该募投产品系公司新开拓的产品类型，客户验证期较长，在达到预定可
使用状态后一般需要 2 年以上时间产能爬坡期；项目达到预定可使用状态后，发
行人持续投入大量自有资金用于 20 万套齿轮泵产品生产设备的购置和 4 号厂房
的建设，待 4 号厂房建设完成后，客户与市场环境处于回稳期，项目达到预定可
使用状态后产能逐步释放，前述情况与艾迪精密、浙江大农的披露情况一致。综
上，预定可使用状态的相关认定标准与行业内同类项目一致。
履行内部审议程序及信息披露义务情形。
   根据《企业会计准则第 17 号——借款费用》相关规定，在试生产结果表明
资产能够正常生产出合格产品、或者试运行结果表明资产能够正常运转或者营业
时，应当认为该资产已经达到预定可使用或者可销售状态。根据前文表述，截至
括设备安装等）已经基本完成，并已投入使用，试生产阶段生产的产品能够正常
销售，2023 年为公司带来 914.11 万元营业收入，该项目产线已经基本具备达成
预定设计目标、满足设定用途，故该项目已达到预定可使用状态，不存在实质延
期且未履行内部审议程序及信息披露义务情形。
二、保荐机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
产情况、项目建设进度及最新进展，以及截至 2025 年 9 月 30 日，前次募投项目
的产能实现情况、销售情况；
的披露公告、公司历次出具的募集资金存放与实际使用情况的专项报告和会计师
出具的鉴证报告，查阅募集资金使用台账并抽查凭证，了解前次募集资金项目建
设情况及最新进展情况等；
本明细表，了解前次募投项目的产能实现情况，分析复核前次募投项目的效益测
算情况；
协会数据、下游行业龙头企业官网及年报等情况，了解报告期内及期后下游市场
需求、市场竞争环境变化的具体表现，以及对前次募投项目进度及效益等的影响；
市场竞争环境变化，对前次募投项目进度及效益等的影响，发行人采取的应对措
施及可行性；
淮安市不动产权第 0043089 号不动产权证及其他不动产权证，走访了公司厂区，
核查 3 号厂房、4 号厂房的基本情况及使用现状，查阅设备迁移调拨声明，核查
新增 4 号厂房是否全部用于前次募投项目；
认书》、《国有建设用地使用权出让合同》、《国有建设用地使用权出让地块交
接书》、土地出让金发票、4 号厂房的建设施工合同及补充合同，核查土地面积、
购置金额、使用规划、相关手续办理等情况，以及土地投资是否全部用于前次募
投项目；
核查 4 号厂房的建设规划情况；
务总监，了解新建 4 号厂房的总投资及构成、资金来源情况；
获取公司 20 万套齿轮泵建设项目的实际投资支出明细账，查阅公司北交所上市
招股说明书，核查发行人前次发行方案是否发生重大变更；
查阅“20 万套齿轮泵建设项目”的总投资明细表、募集资金专项账户使用台账、
立项备案文件、环评批复及验收、固定资产台账、消防验收、建设工程竣工验收
报告、安全设施竣工验收报告等，了解整体项目建设进度，是否达到预定可以使
用状态等；
集资金存放与实际使用情况的专项报告及会计师鉴证报告等公开披露文件，了解
行业内同类项目达到预定可以使用状态的认定标准。
（二）核查意见
  经核查，针对（1）（2）（4），保荐机构认为：
年 12 月 31 日，2022 年至 2024 年尚处于投产期，尚无法测算达产年的预期效益；
随着项目逐渐投产，项目效益逐步提升。未 100%达产，近三年一期累计实现销
量、收入和净利润均已达到预期效益；“20 万套齿轮泵建设项目”受经济大环
境整体低迷等多重因素影响，同时增加 4 号厂房作为实施地点，整体拉长项目建
设期至 2024 年 4 月，目前产能未完全释放，产品处于持续验证阶段，与液压行
业一般规律相符。公司已在募集说明书中补充披露前次募投项目的最新进展、产
能实现情况及销售情况，以及效益实现情况。
智能化的发展，叉车行业呈现持续向好，电动叉车继续保持良好的增长势头；2024
年，国内工程机械行业筑底回升，目前已进入稳步回升阶段，电动化产品已经成
为国内高空作业平台的主流产品，前述下游市场景气度提升，带动前次募投项目
进度及效益增加。报告期内，公司主动调整产品结构，主动放弃汽车工程行业小
而散客户的资源，导致前次募投项目在汽车工程领域的营业收入及占比下降。发
行人已采取多项措施，保障前次募投项目的效益尽快实现。公司已在募集说明书
中补充披露报告期内及期后下游市场需求、市场竞争环境变化的具体表现，对前
次募投项目进度及效益等的具体影响，以及发行人采取的应对措施。
为项目已达到设计或合同要求的性能标准，资产满足正常独立使用的状态，通常
考虑因素包含：募集资金使用完毕、房屋及相关产线设备均达到预定可使用状态，
与行业内同类项目一致。截至 2023 年 6 月 30 日，前募项目已达预定可以使用状
态，不存在实质延期且未履行内部审议程序及信息披露义务情形。
  经核查，针对（3），保荐机构、发行人律师认为：
设项目的研发及生产需要，因此新增 4 号厂房作为 20 万套齿轮泵建设项目实施
地点；新增 4 号厂房建设规划为前次募投项目“30 万套高端装备智能电液动力
系统建设项目”和“20 万套齿轮泵建设项目”。4 号厂房的总投资 2,107.59 万元，
其中募集资金投资 517.11 万元，其余为自有资金投资。公司存在使用前次募集
资金购置土地用于厂房建设情形，土地面积为 22,084.7 ㎡，购置金额为 702.29
万元，使用规划为工业用地，相关手续均已办理完毕。新增 4 号厂房全部用于前
次募投项目之 20 万套齿轮泵建设项目，所涉地块非全部用于前期募投项目，除
前述宗地面积的比例约为 3%，占比较小；且宿舍楼的建造支出未使用募集资金，
全部来源于公司自有资金。公司增加募投项目实施地点不构成前次发行方案重大
变更。
  问题 2.关于本次募投项目
  根据申请材料及公开披露文件，本次募投项目中：（1）“高端智能液压动力
系统及核心部件项目”将购置先进生产设备，实现对高端智能液压动力系统及核
心部件新产品的规模化生产。液压系统核心零部件的高端产品如永磁同步一体机、
动力元件新型静音齿轮泵、控制元件高精度比例电磁换向阀、执行元件柱塞马达
及摆线马达等高端液压元件为本次募投项目产品。项目实施地点位于江苏省淮安
市经济技术开发区，鸿海路西侧、深圳路北侧及南侧。（2）高端智能液压动力
系统及核心部件项目总投资 4,500.00 万元，研发中心建设项目总投资 2,800.00
万元，其中，两个项目共有 6,524 万元用于购置设备（含软件），建设项目实施
周期均为 36 个月。（3）“研发中心建设项目”将聚焦于液压动力单元的智能化、
节能化、高集成化等方向的研发，形成液压元件及零部件在工艺技术、材料等方
面的突破，以满足我国高端液压件不断增加的需求。（4）为满足业务发展对营
运资金的需求，发行人拟使用本次募集资金中的 3,000 万元用于补充流动资金，
按照 14.19%的年营收增长率预测 2025 年-2027 年的营运资金缺口为 3519.27 万
元。
  请发行人：（1）补充披露本次募投项目新增产品及对应产能情况，对发行
人现有产品、产能的影响，本次新增产品、产能是否符合国家相关产业政策和法
律、行政法规的规定；说明本次募投项目产品与前次募投项目产品的区别与联系，
在前次募投项目未达产情况下，实施本次募投项目的必要性和合理性。（2）补
充披露“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品所处的研发或生
产阶段，发行人是否具备新产品所需的技术、人员及专利储备，已批量生产的，
补充披露产销及在手订单情况；结合发行人未来发展战略，报告期内细分产品的
产能水平、产能利用率及产销量变化情况，以及“高端智能液压动力系统及核心
部件项目”中各类产品所对应下游市场的现状及发展趋势、对应的下游主要客户
产品的产销情况、与下游客户协议签署、在手订单及意向订单等情况，说明“高
端智能液压动力系统及核心部件项目”建成后的营运模式及盈利模式，是否需要
持续的大额资金投入，本次新增产能的消化措施及可行性，是否存在较高的产能
过剩风险及短期内无法盈利的风险，是否会对发行人持续经营能力产生重大不利
影响。（3）补充披露“高端智能液压动力系统及核心部件项目”具体实施地点，
是否与前次募投项目共用厂房；结合本次募投产品与发行人已有产品相关生产工
艺、所需产线、生产设备等方面的区别与联系，进一步说明是否存在共用产线情
况，是否涉及重复购买设备情形。（4）区分不同募投项目说明购置设备（含软
件）的具体内容，包括设备名称、数量、单价、用途，设备投入是否与新增产能
相匹配，设备投资与同行业可比公司比较是否存在较大差异及原因，进一步说明
本次募投项目必要性及合理性。（5）结合同类业务上市公司研发项目及进展，
以及发行人正在研发及计划研发新技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发
投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等情况，进一步说明“研发中心建
设项目”的必要性、合理性。（6）结合本次募投产品的核心竞争力、所处开发阶
段、市场发展趋势、与下游客户合作情况等，说明较长的建设周期是否符合同类
型项目特点，是否对本次募投产品的技术先进性和市场竞争力产生不利影响，是
否存在新增产能建成即成为落后产能的风险。（7）结合报告期内发行人营收变
化情况、主营业务发展规划及行业趋势，说明未来三年营运资金缺口测算相关参
数的选取是否合理，补充流动资金规模是否超出发行人实际经营需要，进一步说
明本次募集资金用于补充流动资金的必要性和合理性。请保荐机构核查上述事项
并发表明确意见，请发行人律师核查（1）并发表明确意见，请申报会计师核查
（2）（7）并发表明确意见。
  回复：
一、发行人补充披露及说明
  （一）补充披露本次募投项目新增产品及对应产能情况，对发行人现有产
品、产能的影响，本次新增产品、产能是否符合国家相关产业政策和法律、行
政法规的规定；说明本次募投项目产品与前次募投项目产品的区别与联系，在
前次募投项目未达产情况下，实施本次募投项目的必要性和合理性。
产能的影响，本次新增产品、产能是否符合国家相关产业政策和法律、行政法规
的规定
  （1）补充披露本次募投项目新增产品及对应产能情况，对发行人现有产品、
产能的影响
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十一、募集资金用途及
募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（六）本次发行募集资金的必要性、合
理性、可行性 1、高端智能液压动力系统及核心部件（1）项目基本情况”对上述
情况进行了如下补充披露：
  “
  本次募投项目投资的产品系传统主力产品液压动力单元及液压元件的全面
升级换代，项目达产后，预计每年可新增 7 万台高端智能液压动力系统及核心部
件产品，本次募投项目新增产品及对应产能情况如下：
   本次募投项目新增产品          对应产能（台/年）
永磁同步一体机                            13,000
新型静音齿轮泵                            16,000
高精度比例电磁阀                           11,000
摆线马达                                7,000
柱塞马达                                6,500
电液伺服动力总成                           10,000
EHA 电液作动器                           6,500
        合计                         70,000
  本次募投项目建成投产后，主力产品由集成式小型液压动力单元向电动化、
数字化、智能化等技术驱动型高端液压核心部件转型，通过持续的工艺与设备优
化提升公司科技创新能力和产品竞争力，同时实现高端液压产品的国产化。
  本次募投项目实施后，公司将搭建更为丰富完整的液压系统相关产品生产能
力，产品品类得以进一步丰富。通过推进新产品研发的高端化、智能化、系统化，
本次募投可实现技术领先，为公司现有产品及募投项目新增产品提供质量保障，
提高公司产品的竞争力，客户范围以及合作深度得以有效拓展，满足公司业务发
展规划和战略定位。
  ”
  （2）本次新增产品、产能是否符合国家相关产业政策和法律、行政法规的
规定；
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十一、募集资金用途及
募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（六）本次发行募集资金的必要性、合
理性、可行性（5）本次募投项目符合国家产业政策和法律、行政法规的规定”
对上述情况进行了如下补充披露：
  “本次募集资金投资项目为高端智能液压动力系统及核心部件项目，根据《国
民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，所涉及的产品主要包括永磁同步一体机、
动力元件新型静音齿轮泵、控制元件高精度比例电磁换向阀、执行元件柱塞马达
和摆线马达、电液伺服动力总成以及 EHA 电液作动器等。公司前述产品所处行
业属于“制造业—通用设备制造业—泵、阀门、压缩机及类似机械的制造—液压
动力机械及元件制造”；根据国家统计局颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》，
公司前述产品的细分领域为“高端装备制造产业”中的“2.1.5 智能关键基础零部件
制造”，该行业不属于国家产业政策禁止或限制的行业，符合国家产业政策。
目取得了淮管发改审备[2025]91 号《江苏省投资项目备案证》。
  综上，公司本次新增产品、产能符合国家相关产业政策和法律、行政法规的
规定。”
项目未达产情况下，实施本次募投项目的必要性和合理性。
  （1）说明本次募投项目产品与前次募投项目产品的区别与联系
  前次募投项目为年产 30 万套液压动力单元的产能扩充项目，以及 20 万套齿
轮泵的研发及生产项目。前次募投项目主要为传统主力产品液压动力单元的产能
扩充，新开拓的液压核心元件仅涉及外啮合和内啮合齿轮泵。
  本次募投具体项目为年产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件，所涉及
的产品主要包括永磁同步一体机、动力元件新型静音齿轮泵、控制元件高精度比
例电磁换向阀、执行元件柱塞马达和摆线马达、电液伺服动力总成以及 EHA 电
液作动器等。与前次募投项目相比，本次募投项目更专注于动力源、动力元件、
执行元件、控制元件等关键核心零部件的研发投入和升级换代，向产业高端环节
延伸。
  发行人传统主力产品、前次募投、本次募投对应的具体产品及关联性情况如
下：
     （产业化及研发）                      （产业化及研发）       （产业化及研发）
                  （产业化及研发）
                                                    执行元件
         电机         动力元件（泵）          控制元件（阀）
                                                  （油缸、马达）
      液压动力单元、电液伺服动力总成（升级）
      EHA电液作动器（产业化及研发）
  注：蓝色字体的元件和产品均为公司已实现自主设计、研发、生产和制造；前次募投项
目除主力产品液压动力单元外，重点研发绿色字体的产品；本次募投项目产业化应用及重点
研发方向为红色字体的元件及产品。
  本次募投产品与前次募投产品相关研发、生产内容均围绕公司主要产品液压
动力单元及核心部件展开，具体区别如下：
  在技术路径方面，本次募投产品系传统液压动力元件的升级换代。发行人在
液压动力单元产品的研发生产过程中，不断进行技术工艺的升级换代，在现有电
机的产品上研发永磁同步一体机，电机设计从直流有刷电机、到永磁无刷电机、
到永磁同步电机、再到永磁同步一体机的技术升级；将原有的直齿齿轮泵、斜齿
齿轮泵转型升级到圆弧齿齿轮泵、再到四象限齿轮泵的迭代开发；卸荷电磁阀设
计从开关换向，到比例换向、压力补偿性比例换向阀的升级换代；通过提前产业
布局，丰富产品结构，提升产品质量，从而满足行业技术的发展以及下游主机厂
商的配套要求。
  在性能指标方面，本次募投产品旨在突破液压动力单元关键零部件设计方案，
在性能指标方面持续升级，推动整个动力单元及核心部件由低噪音到静音、由高
能耗到节能降耗的转变，功率由低密度到高密度、由固定转速到转速可调，短时
工作制到长时工作制的升级。
  在生产效率方面，目前公司已具备 9 条高端自动化装配线，包含了静音房试
验台、测试台油液循环过滤系统、力矩工具、气密性测试仪等关键性工位，一方
面提高通用设备的使用率，本次募投新增的设备进一步优化生产和工艺，从而提
升现有产品的生产效率。
  在产品类型方面，永磁同步一体机、高精度比例电磁换向阀、柱塞马达、摆
线马达、EHA 电液作动器全部为本次新开发的产品；新型静音齿轮泵仅为外啮
合齿轮泵，系前次募投项目外啮合齿轮泵的升级换代；电液伺服动力总成由电机
和泵组成，其中电机为本次新研发，齿轮泵为前次募投产品。
  在应用领域方面，传统主力产品液压动力单元主要应用在低吨位电动叉车、
高空作业平台、汽车举升机等领域。前次募投项目 10 万套外啮合齿轮泵主要应
用在高空作业平台等工程机械、农业机械等领域；10 万套内啮合齿轮泵主要应
用在注塑机及折弯机领域。本次募投产品永磁同步一体机主要应用在新能源汽车、
机器人、电动矿卡等领域；新型静音齿轮泵、电液伺服动力总成主要应用在高空
作业平台等工程机械、仓储物流、注塑机及折弯机、高端机床、冶金装备等领域；
高精度比例电磁换向阀主要应用在仓储物流领域；柱塞马达和摆线马达主要应用
在工程机械领域；EHA 电液作动器主要应用在收割机、游艇、医疗担架等领域，
与前次募投相比，大大扩展了下游应用的空间及市场。
  （2）在前次募投项目未达产情况下，实施本次募投项目的必要性和合理性。
  前次募投项目尚未完全达产，一方面，受经济大环境整体低迷等国内外多重
因素影响，国内工程机械行业市场低迷，行业内部竞争加剧，原募集资金投资项
目的投资进展缓慢。另一方面，液压元件供应商要经过主机企业可靠性考核，考
核合格后才能配套供货。同时，高端液压元件还需满足产品设计配套、零部件制
造精度和性能稳定性，产品技术质量要求高，审核验证周期长。
  目前，仓储物流、工程机械等下游行业处于转型升级的重要战略机遇期，行
业龙头致力于打造高技术含量、高附加值、高可靠性的中高端产品，塑造高端品
牌形象，向价值链中高端迈进。因此，公司把握行业发展机遇，紧跟行业前沿技
术，根据实际经营情况、业务发展整体规划的需要，实施本次募投项目，在传统
主力产品液压动力单元基础上，专注于液压关键核心零部件的研发投入和升级换
代，向产业高端环节延伸，通过系统改善，提高可靠性和稳定性，多点突破，满
足行业智能化、集成化、专业化、高效化、绿色化等发展需求。
  为满足行业技术的发展以及下游主机厂商差异化及定制化的配套需求，本次
募投项目通过提前产业布局，丰富产品结构，研发电液伺服动力总成、EHA 电
液作动器等，实现液压系统整体升级转型。本次募投项目的实施，可进一步丰富
公司的产品结构，满足下游客户对高端液压元件的多样化需求，实现多种产品销
售的联动效应，进一步拓宽公司产品的产业链布局，带动前次募投项目效益实现。
  面对复杂多变的外部环境和日益激烈的市场竞争，公司通过本次募投的实施，
与主营业务产品协同发展。公司将购进先进的产线设备，进行既有产品的更新换
代和新产品的开发，研发新型静音齿轮泵及高精度比例电磁换向阀，从而优化现
有生产工艺，对现有产品赋能，提高产品质量和性能，保持和提升竞争优势，紧
跟高附加值的高端液压部件的国产化进程，提高发行人在国内高端液压件市场的
品牌知名度。
  本次募投项目依托现有厂房建筑物、车间环境和配套设施，通过为现有厂区
增设先进的自动化生产线及全流程智能化管理系统，优化各品类产品生产分区、
生产工序和流程，提高厂房及设备利用率。公司将购进先进的机加工、组装测试
及研发测试等软硬件设备，对现有厂房进行数字化升级改造，提升现有设备的自
动化、智能化水平，提高生产效率，加强产品质量控制和测试能力，并减少相应
工序生产工人数量，降低人工成本，实现降本增效，从而增强公司盈利能力，促
使前次募投项目效益尽快实现。
  本次募投项目通过产品升级、应用领域扩展，持续推进产品升级、技术进步
和营销创新，紧跟主机厂商产品升级换代的需求，持续优化产品性能，不断提升
服务水平，增强客户粘性。本次募投将围绕智能控制、能量回收、节能高效、提
高精度及可靠性、降噪降本等方面持续深耕，发行人积极参与客户的新项目开发，
产品线由集成式液压动力单元转向全面覆盖电动化、数字化、智能化等技术驱动
型液压核心部件，下游领域由聚焦仓储物流向广泛覆盖高空作业、重型卡车、电
   动矿卡、电动装载机等工程机械领域转型，满足不同客户更深更广的产品需求，
   为客户提供更全面、高效的液压系统解决方案。
        综上，本次募投项目具有必要性和合理性。
        （二）补充披露“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品所
   处的研发或生产阶段，发行人是否具备新产品所需的技术、人员及专利储备，
   已批量生产的，补充披露产销及在手订单情况；结合发行人未来发展战略，报
   告期内细分产品的产能水平、产能利用率及产销量变化情况，以及“高端智能液
   压动力系统及核心部件项目”中各类产品所对应下游市场的现状及发展趋势、对
   应的下游主要客户产品的产销情况、与下游客户协议签署、在手订单及意向订
   单等情况，说明“高端智能液压动力系统及核心部件项目”建成后的营运模式及
   盈利模式，是否需要持续的大额资金投入，本次新增产能的消化措施及可行性，
   是否存在较高的产能过剩风险及短期内无法盈利的风险，是否会对发行人持续
   经营能力产生重大不利影响。
   研发或生产阶段，发行人是否具备新产品所需的技术、人员及专利储备，已批
   量生产的，补充披露产销及在手订单情况；
        （1）“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品所处的研发或
   生产阶段；
        公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十一、募集资金用途及
   募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（六）本次发行募集资金的必要性、合
   理性、可行性 1、高端智能液压动力系统及核心部件”对上述情况进行了如下补
   充披露：
        “
        （7）“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品所处的阶段及
   相关储备
本次募投项          所处阶段                   相关储备
目各类型产
            研发试制   生产阶段        核心技术          人员   专利储备
  品
                                  密度、提高电机效率                 和堆高车的
                                  中绕组，减少齿槽转矩，提              体机能量回
        目前所有型       1.5KW-22KW                     十人以上电机
电机：永磁                             升转矩密度                     收系统”发明
        号样机已通       永磁无刷一                          研发专业技术
无刷一体机                             3、机电集成技术：紧凑型结             专利（审查阶
        过试制测试       体机处于批                          团队
                                  构设计，降低成本，节省用              段），预计
                    量生产
                                  户调机时间，降低用户调机              2025 年 底 再
                                  成本                        申报 2 项专
      四 象限 齿 轮
动力元件：               CBHS 双 向      通过齿轮泵齿形参数和卸荷     十人以上齿轮
      泵、圆弧齿轮                                                2 项发明 4 项
新型静音齿               齿轮泵批量         结构优化设计，实现降噪      泵研发专业技
      泵均处于制                                                 实用新型
轮泵                  生产            5-10 dB          术团队
      样阶段
控制元件： 已 完 成 阀 芯                   比例电磁阀阀芯、阀套的流
                    样品试制阶                          三人左右研发
高精度比例 产 品 设 计 开                   体控制技术，使得加工精度              ——
                    段                              技术团队
电磁换向阀 发                           控制在 5μm
                                                            “一种柱塞泵
                                  VBPV 系列：球面配流盘稳            合件”实用新
                    VAP38/45 、
                                  流降噪设计、快速响应的变              型专利（已受
执行元件：   VBPV200 正   VBPV160/108                    五人左右研发
                                  量活塞设计；                    理）；预计
柱塞马达    在准备样件       已经小批量                          技术团队
                                  VAP 系列：精确设计的缸体            2025 年 下 半
                    生产
                                  密封带、柱塞结构升级改进              年再申报 1 项
                                                            专利。
        VRD80/130
                                  VGD 系列：转子的摆线曲线
        样品零件制       VGD50-400                               预计 2025 年
执行元件：                             设计；驱动轴花键修形；      五人左右研发
        造 ； VRD50   已经批量生                                   下半年申报 1
摆线马达                              VRD 系列：定子的滚针孔优   技术团队
        样机完成装       产                                       项专利。
                                  化设计、驱动轴花键修形
        配/测试
                                  控制器：通过先进的闭环控
                                  制算法，实时处理传感器反
                                  馈信号，快速、精确地计算
        目前已完成                     并输出控制指令给比例/伺
        动力总成、                     和微米/毫弧度级精度。               预计 2026 年
电液伺服动               动力总成已                        六人左右研发
力总成                 经小批量生                        技术团队
        动力总成样                     源：变排量/变频技术、低噪             利
                    产
        机装配和测                     声设计、高效过滤、良好的
        试                         热管理（维持油温稳定）。
                                  系统集成度高，体积小。
                                  通过“电信号指令”到“高精
                                  度、高响应、大功率液压输
                                  出”的无缝、可靠、高效转换，
                             实现“控得准、阀够快、缸够
                             稳、测得精、供得好”。
                             将核心元件高度集成、组成
                             模块化单元，简化结构、减
          目前已完成              少泄露风险，提高可靠性和
                  预计于 2026
EHA 电液作   整套产品设              功率密度；         六人左右研发
                  年 7 月小批                           1 个实用新型
动器        计开发、小              2、泵控容积调速技术：通过 技术团队
                  量生产
          试、中试               调节电机转速和方向，实现
                             对速度和位移的精准控制，
                             提高能量转化效率、快速响
                             应。
          （8）发行人具备新产品所需的技术、人员及专利储备
          公司具备开展该项目所需的技术、人员及专利储备，具体分析如下：
          ① 公司具备开展该项目所需的技术储备
          公司不断研发创新积累，为项目的实施提供技术保障。液压行业具有较高的
    技术壁垒，公司深耕液压动力系统行业 20 多年，专注于研发各类小型集成低噪
    音的液压动力单元系统，保持较强的技术创新能力和产品迭代能力，长期积累及
    攻克各类产品的核心技术瓶颈，可在产品设计、加工工艺，制造技术和创新客户
    应用场景等方面不断优化液压动力系统核心部件的产品性能。
          公司已具备相关核心技术，具体体现在：
          动力源永磁同步一体机重点突破传统液压系统“控制精度低、响应滞后”的技
    术瓶颈，采用电控信号直接驱动液压执行单元，从而实现毫秒级动态响应（＜
    发一体化的控制系统，将电机、编码器和控制系统集成于一体，减少液压系统复
    杂性，体积更小更紧凑，提高系统整体的可靠性和稳定性。
          动力元件新型静音齿轮泵通过优化设计齿形参数和卸荷结构，降低产品噪音；
    对齿轮齿形进行磨削加工，提高齿形精度，减小流量压力脉动，从而推动动力单
元较之原齿轮泵产品，进一步突出低噪音、低速保压及双向输出的功能特点，为
整机实现能量回收功能打下基础。
  在执行元件柱塞马达中，公司对高精密的柱塞缸体配合设计，同步改进缸体
配流盘摩擦副材料，实现高效率、高能量密度的功能特点，显著提高了产品性能；
通过多种类的变量控制方式，亦满足市场上不同的应用系统配置要求。在摆线马
达中，公司自制研发的定转子副组件，保证高精密的尺寸配合，可满足产品长寿
命的耐久使用；结构紧凑、低速高扭的摆线马达设计，形成强有力的市场竞争力。
  普通电磁开关阀，只能控制油路的通断，无法实现执行元件的速度控制。公
司自主研制的控制元件高精度比例电磁换向阀，通过线圈电流大小的变化，实现
阀芯位置的可变调节，能够精准控制输出流量，进而达到对执行元件位移、速度
的有效控制。
  电液伺服动力总成系永磁电机与泵阀的集成，通过和主机控制系统联网，可
实现数字化的精准控制，具有精度高、高能效、集成化、智能化、高转速的特点。
公司通过提高功率密度、研发领先的算法、优化设计结构，达到降低能耗、增强
智能化功能，可实现快速动态响应、电机能效达到 95%、系统能效达到 90%。
  在常规动力单元中，执行元件与动力组件通过管路连接，占用空间大、渗漏
风险点较多。公司研发新款 EHA 电液作动器，通过对设计结构的改善、使用更
加复杂的加工工艺以及更为精细化的加工精度控制，实现动力组件、控制阀组与
油缸的一体化组装，满足液压系统的高速化和高压化要求，具有平稳性好、响应
快，集成化程度高、渗漏点少、静音、节能降耗等特点。
  ②公司具备开展该项目所需的人员储备
  公司始终重视研发人才的储备与培养，通过引进与培养相结合的方式打造了
一支对行业技术发展和应用领域有深入理解的专业研发团队。截至 2025 年 9 月
备多年的技术研究及产品开发经验，具有较强的创新能力和成果转化能力，公司
    的研发团队不断进行技术的自主研发，并形成了多项高端液压核心元件的自主知
    识产权。
      公司通过自主培养及外部招聘，积极开拓高校资源，共同商讨新产品、新技
    术的研发方向，组建了一支高效、稳定的研发技术和生产管理团队，形成了符合
    国际液压行业标准的高端液压元件研发、工艺、生产、质量管控、市场开拓、知
    识产权管理等的专业队伍。
      本次募投项目实施由公司研发总监及核心技术人员牵头，从现有骨干人员团
    队中专门组建技术研发及经营生产队伍。在项目的经营管理方面公司将制定行之
    有效的各种企业管理制度和人才激励制度，确保本项目按照现代化方式运作。公
    司具有实施募投项目的充足人员力量，有效支撑公司本次募投项目的实施。
      因此，公司具备开展该项目所需的人员储备。
      ③公司具备开展该项目所需的专利储备
      截至本募集说明书（修订稿）出具日，公司拥有国内授权专利 35 项，其中
    发明专利 6 项，公司发明专利情况如下表所示：
序                                     专利                 取得方   他项
       专利名称     权利人      专利号                有效期限
号                                     类别                  式    权利
     一种轧路机液压动                                            原始取
     力单元一体化阀组                                            得
     四象限内啮合齿轮                                            原始取
     泵                                                   得
     一种阀块内嵌油泵                              2019/7/6 至    原始取
     的一体式动力单元                              2039/7/5      得
     一种多功能的可调
     插装阀
     一种用于小微先导
     阀及控制回路和系                              2019/5/23 至   原始取
     统的测试装置及方                              2039/5/22     得
     法
     一种内啮合变量齿                              2016/3/19 至   继受取
     轮泵                                    2036/3/18     得
序                                        专利                 取得方   他项
       专利名称        权利人      专利号                有效期限
号                                        类别                  式    权利
                                         实用   2024/6/5 至    原始取
                                         新型   2034/6/4      得
     医疗手术台用静音                            实用   2024/3/22 至   原始取
     动力源                                 新型   2034/3/21     得
     折叠式割台大型联                            实用   2023/12/7 至   原始取
     合收割机液压单元                            新型   2033/12/6     得
     液驱剪叉车永磁同                            实用                 原始取
     步一体机液压单元                            新型                 得
                                         实用                 原始取
                                         新型                 得
                                         实用                 原始取
                                         新型                 得
     VG0L 功能块内啮                          实用   2023/4/7 至    原始取
     合泵                                  新型   2033/4/6      得
     一种可控流量的变
                                         实用   2023/2/16 至   原始取
                                         新型   2033/2/15     得
     动力单元
     平衡重能量回收液                            实用   2023/2/10 至   原始取
     压动力结构                               新型   2033/2/9      得
     应急泵液压动力结                            实用   2023/2/3 至    原始取
     构                                   新型   2033/2/2      得
     节能型大巴车助力                            实用   2023/1/9 至    原始取
     转向液压动力单元                            新型   2033/1/8      得
     低噪音外啮合齿轮                            实用                 原始取
     泵                                   新型                 得
     一种泄漏间隙补偿
                                         实用   2022/12/9 至   原始取
                                         新型   2032/12/8     得
     合齿轮泵
     仓储式堆高车用液                            实用                 原始取
     压动力单元                               新型                 得
     稳定型的医疗手术                            实用                 原始取
     台用液压动力单元                            新型                 得
     一种 EHA 液压动力                         实用                 原始取
     控制单元结构                              新型                 得
序                                        专利                取得方   他项
        专利名称       权利人      专利号                有效期限
号                                        类别                 式    权利
     一种节能型能量回                                 2021/11/22
                                         实用                原始取
                                         新型                得
     装置                                       2031/11/21
     一种叉车用同步液                            实用                原始取
     压动力装置                               新型                得
     一种扫雪车用动力                            实用                原始取
     装置                                  新型                得
     一种汽车尾板动力                            实用                原始取
     单元                                  新型                得
     一种平衡重叉车液                            实用                原始取
     压动力装置                               新型                得
     一种稳定支撑的伸
                                         实用   2021/1/5 至   原始取
                                         新型   2031/1/4     得
     力单元
     一种有效减轻震动
                                         实用   2021/1/5 至   原始取
                                         新型   2031/1/4     得
     动力单元
     一种防止异物堵塞
                                         实用   2021/1/4 至   原始取
                                         新型   2031/1/3     得
     液压动力单元
     一种抗干扰的永磁
                                         实用   2021/1/4 至   原始取
                                         新型   2031/1/3     得
     单元
     一种便于安装的电                            实用                原始取
     叉车用液压单元                             新型                得
     一种防滑的整体式                                 2020/12/31
                                         实用                原始取
                                         新型                得
     单元                                       2030/12/30
     一种臂车吊篮用动                            实用                原始取
     力单元                                 新型                得
     一种 AGV 车用永磁                              2024/12/28
                                         实用                原始取
                                         新型                得
     单元                                       2034/12/27
   由上表可见，公司紧跟行业需求领域的变化趋势，已自主研发并申请多项与
高端液压泵阀相关的发明，自主掌握了包括持续低噪音技术、电机电控节能降耗
技术、分布式集成电液控制设计技术及能量回收型液压动力设计制造技术等核心
技术，具备高端液压动力系统及核心部件相关的开发、工艺设计等技术攻关能力。
   “高端智能液压动力生产线”的核心技术主要体现产品设计、加工工艺，制造
技术和创新客户应用场景等方面，不需要以取得相关专利技术为前提。公司积极
申请相关专利技术，截至本募集说明书（修订稿）出具日，公司申请的“应用于
叉车和堆高车的永磁同步一体机能量回收系统”（专利号 2025103403549）发明
专利处于审查阶段。
   此外，公司已获得“国家级专精特新小巨人企业”、“国家工人先锋号”、“两
化融合贯标企业”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省工程技术研究中心”、“江苏
省绿色工厂”等荣誉称号，并通过 ISO9001 质量体系认证、欧盟 CE 认证、北美
ETL 认证等液压领域多项资质。公司拥有一支行业领先的高端液压元件研发专家
团队，致力于成为各类液压动力单元和核心液压部件的专业设备制造商，积累了
丰富的研发项目管理经验和项目储备，为本次募投项目未来的专利申报及知识产
权保护提供了有力保障。
   因此，公司具备开展该项目所需的专利储备。
   综上所述，公司具备开展该项目所需的技术、人员、专利储备。
   （9）已批量产品的产销及在手订单情况
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司已批量/小批量生产的产品主要包括 0.3KW 永
磁无刷一体机、1.5KW-22KW 永磁无刷一体机、CBHS 双向齿轮泵、VGD50-400
摆线马达、3.5KW 伺服动力总成等，其产销及在手订单情况如下：
                                      已实现收入（万     在手订单（万
本次募投项目已批量生产的产品         产量（台） 销量（台）
                                        元）          元）
 电机：0.3KW 永磁无刷一体机        459    358       42.48      13.50
电机：1.5KW-22KW 永磁无刷一体
          机
动力元件：新型静音齿轮泵-CBHS
     双向齿轮泵
执行元件：VAP38/45 柱塞马达        11       11     0.93        -
执行元件：VAP160/108 柱塞马达       3        3     2.26    10.45
执行元件：VGD50-400 摆线马达    3,772    3,608   143.35    18.61
电液伺服动力总成-3.5KW 伺服动
      力总成
  注：VAP38/45 柱塞马达产品、VAP160/108 柱塞马达产品和 3.5KW 伺服动力总成产品目
前处于小批量供货中，因此收入规模相对较小。
   ”
及产销量变化情况，以及“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类产品
所对应下游市场的现状及发展趋势、对应的下游主要客户产品的产销情况、与
下游客户协议签署、在手订单及意向订单等情况，说明“高端智能液压动力系统
及核心部件项目”建成后的营运模式及盈利模式，是否需要持续的大额资金投入；
   （1）发行人未来发展战略，报告期内细分产品的产能水平、产能利用率及
产销量变化情况
   公司以“提供强动力，打造静世界”为使命，致力于成为卓越的电动液压引领
者，为客户提供性能优异、安全可靠、体验卓越的液压动力单元及配套零部件产
品。凭借领先的生产规模和技术水平，公司主力产品液压动力单元仓储物流领域
国内市场占有率较高，逐步成为国内工程机械行业头部企业徐工机械、三一重工、
中联重科、浙江鼎力、JLG 等企业的液压动力单元主要供应商。
   未来，公司将持续为工程机械、电叉物流、新能源汽车、医疗器械等领域提
供核心动力支持。同时，公司积极响应国家“双碳”战略，加大低能耗永磁同步液
压动力的技术研发投入，重点聚焦电动工程机械和移动车辆等需求市场，推动行
业绿色转型升级，助力可持续发展。
   报告期内，公司主力产品动力单元的产能水平、产能利用率及产销量变化情
况如下：
产品类别          项目       2025 年 1-9 月             2024 年度       2023 年度
        产能（台）                     387,585          516,780          516,780
        产量（台）                     321,678          479,280          401,508
动力单元    销量（台）                     314,611          465,736          403,341
        产能利用率（%）                    83.00            92.74            77.69
        产销率（%）                      97.80            97.17           100.46
  （2）“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类产品所对应下游市场
的现状及发展趋势、对应的下游主要客户产品的产销情况、与下游客户协议签
署、在手订单及意向订单等情况
  本次募投产品系核心部件的进一步技术革新，可丰富公司产品类别和应用场
景，满足现有客户多样化的产品需求。本次募投产品高端智能液压动力系统及核
心部件中执行元件柱塞马达和摆线马达、电液伺服动力总成、EHA 电液作动器
是新开拓的产品类别，单独对外销售；永磁无刷一体机、动力元件新型静音齿轮
泵及控制元件高精度比例电磁换向阀与现有产品动力单元相结合，配套对外销售。
  本次募投产品对应的下游主要客户包括仓储物流领域龙头企业诺力股份、安
徽合力、杭叉集团；工程机械领域龙头企业浙江鼎力、徐工机械、中联重科、三
一重工、柳工、欧胜集团、同力股份、太重榆液长治液压有限公司以及境外企业
JLG 等，其产品的产销情况具体如下：
                                                             单位：台、辆
下游应用                      2024 年度                         2023 年度
       主要客户   主要产品
 领域                    产量            销量            产量           销量
              仓储物流车
       诺力股份           1,579,837     1,571,713     1,444,533     1,490,600
              辆
仓储物流
       安徽合力   叉车等      349,615       340,218        293,397         291,968
       杭叉集团   叉车等      279,823       280,012        248,046         245,496
              臂式高空作
              业平台
              剪叉式高空
       浙江鼎力             36,725        37,023         42,232          42,823
              作业平台
工程机械          桅柱式高空
              作业平台
       徐工机械   工程机械     142,738       144,538        150,573         153,401
       中联重科   装备制造     115,266       114,001        100,328          96,028
下游应用                        2024 年度                     2023 年度
        主要客户    主要产品
 领域                     产量           销量            产量         销量
        三一重工    工程机械     99,837       97,686        84,830        92,777
        柳工      工程机械     79,667       77,137        75,526        71,088
                乘用车    4,281,084    4,250,370     3,033,662   3,012,906
其他      比亚迪
                商用车      22,989       21,775        11,569        11,511
  注：上述数据来自上市公司年报披露数据，由于太重榆液长治液压有限公司、欧胜集团
未上市，JLG 为境外企业，无公开披露数据，同力股份未披露产销情况。
     截至 2025 年 10 月 31 日，“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类
产品的下游市场、与下游客户协议签署、在手订单、下游需求情况如下：
本次募
                                                  在手订单        意向订单
投项目               下游市场的现状      已签署协议的客
         下游市场                                     金额（万        金额（万
具体产                及发展趋势       户
                                                   元）          元）
品类型
                               太重榆液长治液
                               压有限公司、临工
                  需求增长迅速，      重机股份有限公
                  尤其工程机械领      司、杭叉集团、三
电机：永    仓储物流、新
                  域，客户在主动      一重工、中联重
磁无刷一    能源汽车、工                                      95.22           500
                  寻求由传统电机      科、诺力智能、土
 体机      程机械
                  切换永磁无刷电        耳其 GALEN
                     机           GRUP CELIK
                               URETIM SAN.VE
                                TIOgeday Yildiz
 动力元
        仓储物流、工    市场需求应用较      浙江鼎力、徐工机
件：新型
        程机械、专用    广尤其欧美国家      械、诺力智能、中            121.28         2,000
静音齿轮
         车辆等      需求潜力较大       联重科、杭叉集团
  泵
 控制元                           杭州海康机器智
        AGV 仓储物   市场需求在不断
件：高精                           能有限公司、临工
        流、高空作业    增加，并且要求                           15.12           150
度比例电                           重机股份有限公
          平台等     精度也越来越高
磁换向阀                           司、杭叉集团
                               济宁伊飞液压有
        旋挖钻机、履    高端设备的可靠
 执行元                           限公司、上海锐谷
        带吊机等工程    应用，满足特殊
件：柱塞                           机械工程有限公              10.45            20
        机械、海工、    工况等高要求，
  马达                           司、新诺液压制造
         搬运设备等    市场持续发展。
                               （盐城）有限公司
                              济宁伊飞液压有
        高空作业平台                限公司、上海锐谷
 执行元    车、扫地车、   应用广泛，市场      机械工程有限公
件：摆线    收割机等工程   需求大，增长稳      司、新诺液压制造   40.75   200
  马达    机械、农业机     定。         （盐城）有限公
          械等                  司、东乔工程机械
                              (上海)有限公司
        金属加工、塑   需求增长迅速，
        料成型、新能   发展前景广阔，
电液伺服
        源汽车、机器   未来 5 年市场需     诺力智能      40.70    40
动力总成
        人、注塑机、   求将达到万亿规
         工程机械       模。
        飞机、收割机、 未来的发展趋
EHA 电                         韶关市港航新能
        游艇、医疗担 势、市场逐步增                    250    100
液作动器                          源科技有限公司
          架等    长，持续稳定。
  注：以上在手订单统计截至 2025 年 10 月 31 日，公司各类高端智能液压动力系统及核
心部件在手订单总金额为 573.52 万元（一般覆盖未来半个月至一个月的出货量），意向订
单总金额为 3,010.00 万元。
  （3）“高端智能液压动力系统及核心部件项目”建成后的营运模式及盈利模
式，是否需要持续的大额资金投入；
  （1）采购模式
  公司主要原材料采购模式和流程参照现有业务，采取“以销定产，以产定购”
的“动态管理”模式，采购部门根据计划部下达的采购需求，统一进行采购。采购
部门根据材料质量、价格、售后服务等标准确定及调整合格供应商名录，在合格
供应商名录范围内通过比价、询价、竞价招标等方式进行采购。
  （2）生产模式
  募投项目建成后公司将新增永磁无刷一体机、电液伺服动力总成及 EHA 电
液作动器等产品装配测试线，新型静音齿轮泵、高精度比例电磁换向阀、柱塞马
达及摆线马达产品新增机加工产线，共用装配测试线。公司根据自身产能和市场
需求情况确定年度生产计划，并分解为月度生产计划下达至各部门和车间。生产
计划明确各生产车间产量、质量等指标，按月考核，实施奖惩。
  （3）销售模式
  本次募投产品高端智能液压动力系统及核心部件中执行元件柱塞马达和摆
线马达、电液伺服动力总成、EHA 电液作动器作为新开拓的产品类别，单独对
外销售；永磁无刷一体机、动力元件新型静音齿轮泵及控制元件高精度比例电磁
换向阀的部分型号与现有产品动力单元相结合，配套对外销售。公司主要销售给
下游终端客户，相比于现有业务，销售模式基本一致。公司将向客户提供商品后
进行结算，客户以承兑票据或转账方式支付货款给公司。
  本次募投项目建成后，除永磁无刷一体机、新型静音齿轮泵、高精度比例电
磁换向阀部分配套动力单元销售外，其余均单独销售。公司将通过自产的核心液
压元件作为主要原材料之一，同时对外采购其他原材料，生产新产品向不同应用
行业客户销售以获取收入，扣除成本、费用等相关支出，形成盈利。
  整体而言，本次募投项目亦属于液压系统及核心部件的生产加工与销售，其
与公司现有业务模式不存在较大变化。
  本次募投项目具有良好的经济效益，项目建成后，公司通过稳健的生产经营
获取正向现金流，能够自行周转。除项目折旧摊销外，本次募投项目主要成本的
原材料通过公司自给，后续其他投入主要包括设备维护、电力及其他原辅材料采
购，财务费用、人员工资等，本次募投项目建成之后无需持续的大额资金投入。
期内无法盈利的风险，是否会对发行人持续经营能力产生重大不利影响。
  本次募投项目达产以后，预计将形成年产 7 万台高端智能液压动力系统及核
心部件的生产能力。发行人拟采取以下措施消化新增产能：
  （1）把握国家和行业发展机遇，积极拓展行业影响力
  近年来，我国先后出台了《中国制造 2025 》、《中国国民经济和社会发展
第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》、《液压、液压与气动密封行业第
十四个五年发展规划纲要》等政策，支持、推动液压行业走向智能化、高端化，
提升我国液压行业的自主研发能力，不断攻关液压件的核心技术，实现产业独立
自主。《中国制造 2025》指出，到 2025 年，70%的核心基础零部件、关键基础
材料实现自主保障，80 种标志性先进工艺得到推广应用，部分达到国际领先水
平，建成较为完善的产业技术基础服务体系，逐步形成整机牵引和基础支撑协调
互动的产业创新发展格局。
  发行人始终致力于高端液压核心部件的研发、生产和销售，公司将积极响应
国家产业政策，紧跟行业发展方向，继续保持和努力扩大在液压行业的竞争优势
和影响力，为募投项目产能的消化打下坚实基础。
  （2）深挖现有客户潜力，积极拓展新客户，扩大市场份额
  发行人专注于液压动力单元的研发与制造，在国内仓储物流领域市场占有率
较高，与诺力股份、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、林德叉车等建立了长期合
作关系，近两年来，也与徐工机械、三一重工、中联重科等国内工程机械巨头建
立了合作关系。此外，公司也在积极与其他下游厂商保持密切接触并开展送样、
验证。随着公司与下游客户合作的深入，公司的产品销售规模将持续增加。
  公司将紧跟行业发展趋势，向高空作业、重型卡车、电动矿卡、电动装载机
等工程机械领域转型，并积极开拓销售订单及海外市场，提高在工程机械领域及
境外市场份额。通过实地走访、参加行业展会、同行业交流、商务拜访以及老客
户介绍等方式不断开拓新客户，进一步提升公司行业知名度和影响力，助力公司
客户拓展和产能消化，形成新的利润增长点。
  （3）充分发挥主营业务协同效应，进一步增加客户储备和完善产品布局
  本次募投项目实施后，公司在市场资源等方面进行广泛整合，包括在深度发
掘客户需求、创新产品研发、优化客户服务等环节，进一步拓展客户资源储备；
同时，考虑公司在液压领域的客户资源优势以及液压核心部件领域的技术积累，
本次募投项目拟引进的各类先进生产设备，可以有效提高生产效率和加工良率，
保证产品品质稳定输出，同时进一步降低产品生产成本，提升对客户的响应能力
和客户满意度，助力发行人进一步扩大市场份额。
  （4）持续进行研发投入，提升产品技术水平
  公司在长期的产品研发及生产实践中，不断攻克各类产品的核心技术瓶颈，
在产品设计、加工工艺和制造技术等方面持续优化液压核心部件的产品性能，推
动动力单元产品升级，由中端向中、高端发展，高性价比向高性能方向发展。公
司始终将技术研发创新作为公司发展的核心战略，目前已具备液压核心部件的自
主设计及制造能力以及与客户同步开发的能力，通过积极参与客户的研发工作，
保证了研发技术的前瞻性和先进性。未来，公司将根据自身发展战略和市场需求
情况，继续加大研发投入力度，进一步提升产品技术水平，强化与客户合作紧密
度，形成研发质量与客户信赖度不断提升的良性循环，为产能消化夯实技术基础。
  综上，本次募投项目的新增产能可以得到消化，产能消化措施系根据市场情
况及公司发展状况制定，具有可行性，不存在较高的产能过剩风险及短期内无法
盈利的风险，不会对发行人持续经营能力产生重大不利影响。
  （三）补充披露“高端智能液压动力系统及核心部件项目”具体实施地点，
是否与前次募投项目共用厂房；结合本次募投产品与发行人已有产品相关生产
工艺、所需产线、生产设备等方面的区别与联系，进一步说明是否存在共用产
线情况，是否涉及重复购买设备情形。
与前次募投项目共用厂房
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十一、募集资金用途及
募集资金的必要性、合理性、可行性”之“1、高端智能液压动力系统及核心部件
（6）实施主体、实施地点和实施进度安排②实施地点”对上述情况进行了如下
补充披露：
  “
  “高端智能液压动力系统及核心部件项目”的具体实施地点，与前次募投项目
共用厂房情况具体如下：
本次募投项目具体产品类型      具体实施地点        是否与前次募投项目共用厂房
 电机：永磁无刷一体机    10 号厂房（现有厂区对面）         否
动力元件：新型静音齿轮泵                    与前募 20 万套齿轮泵共用
                  厂房（装配测试）
控制元件：
    高精度比例电磁换                    与前募 30 万套动力单元共用
      向阀                             （机加工）
 执行元件：柱塞马达                      与前募 20 万套齿轮泵共用
                  厂房（装配测试）
 执行元件：摆线马达                      与前募 20 万套齿轮泵共用
                  厂房（装配测试）
  电液伺服动力总成     10 号厂房（现有厂区对面）         否
  EHA 电液作动器     1 号厂房、2 号厂房     与前募 30 万套动力单元共用
  ”
备等方面的区别与联系，进一步说明是否存在共用产线情况，是否涉及重复购
买设备情形。
  （1）本次募投产品与发行人已有产品相关生产工艺、所需产线、生产设备
等方面的区别与联系
              电机                 动力元件               控制元件                             执行元件                        液压系统
                     发行
                     人现
                                        发行人                 发行人                                                         发行人
    指   永磁同步一        有产  本次募投                  本次募投产
                                        现有产                 现有产                                              本次募投产      现有产
    标   体机、电液        品（直 产品新型                  品高精度比                                           发行人现有
                                       品（直齿                 品（溢流       柱塞马达         摆线马达                     品 EHA 电液   品（常规
    对   伺服动力总        流电  静音齿轮                  例电磁换向                                            产品
                                       /斜齿齿                 阀、缓冲                                               作动器      动力单
    比     成          机和   泵                      阀
                                        轮泵）                  阀）                                                          元）
                     交流
                     电机）
    主
    要
一
    参
    数
                                                                                                  功率：
                     功率：                                                                                                最大负
          功率：                                               工作压         功率：                     200-350Kw
                     W-3k  能                    250bar                               4-10Kw               14000N 推力     10000N
            W                                               210bar        w                    6-8Kw（摆线
                      w                                                                                                  推力
                                                                                                  马达）
                                                                                                  排量：
                     扭矩：                                                                       45/160cc（柱
          扭矩：                          噪音：       流量：         流量：        排量：                                             运动速
                     m-9.5   55-75dB                                               50cc-400cc； 160/200/250    13mm/s
                                                                                                   达）
        效率：≥         效率：                        比例电流        无比例        扭矩：最        扭矩：最大       扭矩：最大可        防护等级：      防护等
                               调          1480Nm；   300Nm；   （柱塞马达）
                                                                马达）
                                                              最高转速：
                功率                         最高转               8350rpm（柱
       功率因数：                                       最高转速：                 噪声：≤     噪声：≤
                                                               线马达）
       本次募投产品与现有
       产品都属于电机，现
       有产品系普通的直流
       电机和交流电机，本
       次募投的是永磁同步 公司现有的产品为
       一体机，此电机工艺 直齿齿轮泵、斜齿齿                                   本次募投产品与现有产
       复杂，电机能够精确 轮泵，本次新开发产   本次募投产品与现有产                      品常规动力单元都属于
       控制，具有能效高， 品为圆弧齿轮泵、四   品都属于液压阀种类，   功率范围更广，排量选项更加丰富，扭 液压动力单元，本次募投
区别和联   免维护等优点。电液 象限齿轮泵、双向齿   公司现有产品主要是溢   矩能达到更高水平，最大转速范围增加， 产品的 EHA 电液作动器
 系     伺服动力总成是机、 轮泵等，通过双向结   流阀、缓冲阀等，本次   整体扩展产品范围，增加细分领域的产 在推力、速度、噪声控制
       电、液一起组成的动 构设计，实现正反转   募投的比例电磁阀实现     品品类，更好的服务客户市场。   方面性能提高，且与油缸
       力总成，现有产品工 功能，整体简化液压   精准控制流量要求。                       进行组合，提高产品的竞
       作原理是电能→电磁 系统结构，提高稳定                                         争力
       场→转子→机械能。  性、降本增效。
       电液伺服动力总成工
       作原理是电能→电机
       旋转→液压泵产生高
       压油→控制阀调节流
        量和压力→液压执行
        器→输出机械能。电
        液伺服动力总成采用
        闭环反馈，通过压力
        传感器和位移传感器
         可实现精确控制。
        本次募投通
        过电机、电
        控、机械、
        液压等融合
        技术，在紧                拥有齿
                                                              已有工艺技
        凑空间内，                轮、壳
                                                              术包括：壳体
        高效的管理                体、轴套   采用硬轨数
                      新增齿轮                                    的加工和磷
        热量、抑制   主要           等相关    控车床加工
                      磨削加工                                    化处理；马达   采用四轴加
    工   电磁干扰、   为焊           的加工    保证阀芯、   不具备   本次新增配流盘的加工、
                      工艺，提                                    主轴的花键    工中心加工   无珩磨刀
    艺   保证机械强   接技           技术、热   阀套尺寸精   加工此   热处理、研磨工艺以及定
二                     高齿形加                                    加工、热处    中心阀块，   具及精加
    技   度和精度、   术，工          处理技    度，再通过   零部件   子和转子的齿形加工、热
                      工精度达                                    理；驱动轴的   需要珩磨插   工工艺
    术   实现高可靠   艺简           术、表面   在线检测设    能力   处理、精密磨削工艺。
                       到4级                                    花键加工、热    孔工艺
        电气连接与    单           喷涂技     备保证尺
                                                              处理；缸体的
        绝缘，并通                术等先      寸。
                                                              加工、热处
        过严格的测                进的制
                                                              理、绗磨。
        试验证，最                造技术。
        终达到产品
        的高性能、
        高可靠性和
        长寿命。电
    液伺服动力
    总成的关键
    工艺环节及
    技术要点包
    括：核心部
    件制造、系
    统集成、清
    洁度控制、
    性能测试与
    标定、可靠
    性验证等。
    相比较现有产品，本
    次募投无刷电机研发
    设计不同的转子结构
    和控制方式，通过控
    制器实现精准换向，
                            主要生产工艺相同，均
区   工艺要求高。现有产   主要生产工艺相同，
                            包括精加工、热处理、                      相比较现有产品，进一步
别   品有刷电机通过机械   本次募投新增齿形                 改进主轴球窝加工工艺，减少装夹次数，
                            外圆磨、精车、清洗；                      提高产品的集成度与完
和   换向，无需控制器，   磨削加工关键工艺，                缩短加工时间；全新的转子加工工艺，
                            本次募投新增高精度车                      整性，较大提升了推力、
联   结构简单。电液伺服   大幅提高加工精度                 引入新设备，提高加工精度及生产效率。
                            削加工工艺，加工水平                       低噪声的性能指标
系   动力总成制造工艺涉      等级。
                             与效率大幅提升。
    及精密机械加工、液
    压系统集成、电控匹
    配三大核心领域，其
    工艺复杂度远高于普
     通电机系统。
        本次新增定
        子自动生产                齿轮、壳
        线、转子自         齿轮加工   体、轴
                简单                                             主轴、定子、
        动生产线、         生产线增   套、泵盖
    所           的焊                          普通车                转子、驱动          CNC 加
        合装自动生         加齿形磨   加工产                 补充配流盘的加工线，由          增加刀具、工
    需           接加                新增 1 条加   床加工、               轴、壳体的加         工产线、
        产线、控制         削工艺产   线、热处                外采转为自制，升级改造          装及 1 条测
    产           工及                 工产线      装配测                工生产线以          普通装配
        器检测生产         线，由外   理产线、                 定子和转子加工线            试装配产线
    线           组装                           试线                及组装测试          流水线
        线、组装流         采转为自   装配测
                产线                                                线
        水线，实现          制     试生产
三       高效、高可                 线
        靠性功能。
        现有产品工艺简单，
        对设备要求不高，半
    区
        自动化可满足生产；                   本次募投新增高精度的                      新增刀具和工装保证插
    别                 本次募投新增齿形                   改善产品设计和加工/装配工艺，提高产
        本次募投新增产线复                   阀芯、阀套机加工生产                      孔质量控制，新增测试装
    与                 磨削工艺产线，其他                  品质量和整体生产效率，进而降低生产
        杂，自动化要求高，                   线，其他装配测试由现                      配线，可完成整体性能测
    联                   产线共用。                    成本，提高整个系列产品的市场竞争力。
        并配置无尘车间，满                     有产线完成。                             试。
    系
        足磁钢装配和电控装
          配需要。
        本次新增自                       新增生产设                    生产设备主
                现有           滚齿机、
        动嵌线机、         本次新增          备，主要用                    要包括：主轴            生产设备
    生           绕线           外圆磨、                新增定子珩磨工艺设备、           本次新增专
         磁钢装配         成形磨齿          于阀芯、阀   走芯机、             花键滚齿设             主要包括
    产           机、点          热处理                 配油盘冲压设备，由外采           用装配线与
四       机、定转子         机，由外           套加工设   普通数              备、热处理设            加工中心
    设           焊机、          设备、装                转为自制，加强自主生产           综合性能测
        合装机、测         采转为自          备，自动在   控车床              备、数控加工            与珩磨设
    备           测试           配检测                     能力                 试台
        功机、液压          制            线检测设备                    设备、缸体球             备
                机等。          设备等
        动力测试台                                                面对研磨削
    等核心设                                                设备、柱塞孔
     备。                                                 绗磨设备、定
                                                        子和转子的
                                                        精密轮廓磨
                                                        削设备；端面
                                                        平面磨削设
                                                          备等
    除浸漆设备可以共用
    外，其他全部为新增
                原设备仅能实现齿
区   设备。本次募投产品                 现有加工设备精度差、     新增定子绗磨设备，改进已有的加工工
                形粗加工，本次募投                                        基于现有工艺验证设备，
别   相比较现有产品，涉                 效率低，本次新增关键     艺，提升产品的制造精度和生产效率；
                新增设备可实现热                                         本次新增装配测试设备，
与   及精密磁钢装配、控                 设备，加工精度可达到 μ   新增配流盘的冲压设备，引进关键零部
                处理后齿形的精加                                         提高产品的质量与生产
联   制器制造集成、高精                 级，加工效率提升 20%   件的新产能，降低零件生产周期，有利
                工，加工精度由 7 级                                          效率
系   度动平衡和复杂测试                     以上。            于零部件的库存管理。
                 提升至 4 级。
    等，原设备无法满足
     生产工艺要求。
  综上对比，公司本次募投产品相比现有产品主要体现在：（1）精度、速度
等性能参数的提升、电机精准控制、齿轮泵双向设计实现正反转功能、阀精准控
制流量、整体简化液压系统结构、提高稳定性、降本增效；（2）零件加工质量
和效率等较大提升，生产设备优化推动产品质量提升；（3）补全控制元件阀、
执行元件马达的产业链，部分工序由外采转自制，加强核心制造工艺的自主生产
能力；（4）整体扩展产品范围，补充丰富现有产品型号及系列，增加细分领域
的产品品类，下游应用领域更加广泛。
  （2）进一步说明是否存在共用产线情况，是否涉及重复购买设备情形。
  本次募投项目的产线与公司现有的产线的具体情况如下：
       产品类型                共用生产线的情况
本次募投项目之电机：永磁同步一体机    不存在
本次募投项目之动力元件：新型静音齿    共用热处理产线、装配测试生产线。其他产线不
        轮泵           共用。
本次募投项目之控制元件：高精度比例    共用阀套的车加工、热处理产线；阀芯的车加工、
      电磁换向阀          热处理产线；装配测试产线。其他产线不共用。
本次募投项目之执行元件：柱塞马达、    主轴、定子、转子、驱动轴、壳体的加工生产线
      摆线马达           以及组装测试线共用，其他不共用。
 本次募投项目之电液伺服动力总成     不存在
                     本次新增刀具、工装及测试装配产线，其他产线
 本次募投项目之 EHA 电液作动器
                     共用。
  本次募投项目所涉及的七类产品中，永磁同步一体机、电液伺服动力总成公
司无自有产线，属于新增的设备产线，不存在与公司其他产品共用生产线的情况，
与现有机器设备不存在通用性。新型静音齿轮泵、精度比例电磁换向阀、柱塞马
达、摆线马达存在与公司其他产品共用装配测试线，部分车加工机器设备具有通
用性的情况。EHA 电液作动器除刀具、工装及测试装配产线外，其他产线共用。
  本次募投新增产线和设备主要涉及性能升级，产品在结构设计、精度、效率、
精准控制、加工质量及功能方面有较大改进。公司现有生产线难以满足相关技术
指标或产品要求，本次募投设备投入具有必要性，不涉及重复购买设备情形。
  （四）区分不同募投项目说明购置设备（含软件）的具体内容，包括设备
名称、数量、单价、用途，设备投入是否与新增产能相匹配，设备投资与同行
业可比公司比较是否存在较大差异及原因，进一步说明本次募投项目必要性及
合理性。
数量、单价、用途，设备投入是否与新增产能相匹配；
  ①年产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件项目
  年产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件项目拟投入 4200 万设备购置
费，购置设备（含软件）的具体内容如下：
                                                                                 设备投入是否与新增产
序号       对应产品                  名称     设备数量   单价                    用途
                                                                                    能相匹配
                                                           自动定子生产线主要用于：绕线、嵌
                                                           线、整形、接线、检测
                                                           自动转子生产线：磁钢装配、磁钢表
     电机：永磁无刷一
     体 机 （ 13,000 台 /                                                            15,000 台/年
                                                           装配
     年）
                                                           目前我们使用的是单片冲，产品单价
                                                           月牙板成形粗加工，保证零件外形精
                                                           度
     音齿轮泵（1,6000                                           热前齿形加工，为齿形粗加工         18,000 台/年
     台/年）
     比例电磁换向阀                                               阀芯、阀套外圆磨，精度控制在 5μm    25,440 只/年
     （11,000 只/年）
                                                           用于定子的滚针孔精加工工艺，提高
     执行元件：柱塞马
     达（6,500 件/年）/
                                                           率。
     摆 线 马 达 （ 7,000
                                                           用于配流盘的高精冲压工艺，形成新
                                                           的自制能力，提升关键零件的质量，
                                                并缩短零件的交付周期。
                                                用于加工液控阀插孔保证零件精度    一条装配线用于电液伺服
                                                与光洁度               动力总成，产能为 12,000 套
      （10,000 套/年）、
                                                用于单元的装配、测试。保证产品性   /年，一条装配线用于 EHA
      EHA 电 液 作 动器
      （6,500 套/年）
                                                                   套/年
                                                以生产任务为中心，构建生产现场的
                                                透明化管理体系和资源调度体系，实
                                                现生产全流程的智能化管理和高效
                                                精准的数据驱动决策能力
              合计             25
     由上表，年产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件项目的设备投入与新增产能相匹配。
       ②研发中心建设项目
       研发中心建设项目中，设备购置费共计 2,324.00 万元，其中购置硬件设备金
额为 2,280.00 万元，购置软件金额为 44.00 万元。具体如下：
序                              设备数   单价（万
             设备名称                                       主要用途
号                               量      元）
                                                   测量电机关键参数：电压、电流、
        一体机研发控制检测设
            备
                                                      势、电感等电磁参数。
                                                   验证控制器输入/输出特性（PWM
                                                   流、过压、过温）及逻辑可靠性。
                                                   验证电机材料耐高温性、电控拓扑
                                                    设计、材料选型、控制策略。
                                                   测试泵的排量、流量、容积效率、
                                                   扭矩、低速稳定压力等性能参数。
        数字液压阀研发检测设                                 测试阀的额定压力、额定流量、不
            备                                      同压力及不同流量下的比例性能。
                                                   测试马达不同压力、流量下的寿
                                                           命。
                                                   测试马达不同压力、流量下的寿
                                                           命。
                                                   用于EHA设备上在不同工况条件
                                                       下的噪声与振动值。
                                                   测试与检测能量回收动力单元在
                                                         集效率等。
           研发设计软件               1          44.00
                                                          阶段。
        ANSYS Electronics- 电                       场分析、精确计算电机的电磁参数
            磁仿真软件                                  （如磁密分布、扭矩、反电势），
                                                      分析永磁体退磁风险。
         电机温升仿真软件                                    真在额定负载下的温升。
       AUTOcad-mechanical-二
           维制图软件
                                                        模拟装配尺寸。
                                           型，提高了开模效率，给客户提供
                                              了产品的试转配。
              真软件                          拟，优化冷却液流量的控制策略。
             建模工具
       根据上表所示，相关设备在研发、实验过程中有重要作用，是对现有研发设
备的补充及升级，相关设备的补充能够可显著缩短研发周期，保证开发质量，是
公司进一步突破相关技术瓶颈、增强公司市场竞争力的必要手段。研发中心建设
项目不涉及新增产能，相关设备根据市场报价及公司历史年相关设备购置情况确
定。
本次募投项目必要性及合理性。
       本次选取的同行业可比公司为恒立液压、万通液压、邵阳液压，由于万通液
压、邵阳液压未披露新增产线扩张情况，故选取同为通用设备制造业的艾迪精密
(603638.SH)、浙江大农（831855.BJ）、恒立液压（601100.SH）作为可比公司。
                                     设备投资                           设备/产能
公司名称          项目名称                               项目产能
                                     （万元）                           （元/台）
艾 迪 精 密 闭式系统高压柱塞泵和马达                             年产闭式系统高压柱塞
（603638.SH） 建设项目（2022 年可转债）                      泵和马达共计 8.8 万台
                                                 机、126,000 台/年高压
浙 江 大 农 高压柱塞泵及泵组系统产品                             柱塞泵、2,000 套/年泵
（831855.BJ） 扩产项目（2022 年 IPO）                     组 系 统 产 品 和
                                                 套产品
恒 立 液 压 通用液压泵技改项目（2021                           通用液压泵 70,000 台/
（601100.SH） 年非公开）                                年
威 博 液 压 高端智能液压动力系统项目                             年产高端智能液压动力
（871245.BJ） （本项目）                                系统产品共计 70,000 台
       注：基于合理性及可比性，本次测算设备/产能(元/台）不含 200 万其他配套产品。
       由上表，艾迪精密的募投产品主要系闭式系统高压柱塞泵和马达，浙江大农
的募投产品主要为高压柱塞泵及泵组系统产品，恒立液压的募投产品主要为通用
液压泵，公司募投产品主要为高端智能液压动力系统产品，包括电机、动力元件、
控制元件、执行原件及系统集成产品电液伺服动力总成、EHA 电液作动器。由
于同行业可比公司产品和本项目产品、生产工艺等内容上存在差别，因此数据上
存在较大差异，不具备可比性。
    同行业募投项目主要包含泵和马达的相关生产设备，主要包含数控车床、研
磨机等设备，和本次募投相关产品的主要设备种类基本一致，但是由于生产工艺、
产品类别、应用领域的差别，其他生产设备不具备对比条件。本次募投设备是根
据公司相关产品的工艺要求确定，本次募投项目具有必要性及合理性。
    （五）结合同类业务上市公司研发项目及进展，以及发行人正在研发及计
划研发新技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或
预计可取得的研发成果等情况，进一步说明“研发中心建设项目”的必要性、合
理性。
    本次选取的同行业可比公司为恒立液压、万通液压、邵阳液压，由于恒立液
压、万通液压未披露研发项目及进展情况，故选取同为通用设备制造业的邵阳液
压（301079.SZ）、浙江大农（831855.BJ）、春晖智控（300943.SZ）作为同类
业务上市公司。
    截至本回复出具日，同类业务上市公司的主要研发项目及进展情况如下：
同行业上市公
                          主要研发项目                  项目进展
   司
              高速高压大排量马达研发、液压柱塞马达 SY1M200         完成
              柱塞泵 SY2PL*系列柱塞泵、SY4DP 系列双联柱塞泵      完成
              柱塞泵流量、压力和变转速数字智能控制系统               完成
              新型静压支撑油缸研发、精密液压夹紧器油缸研发、液压涨
                                         完成
              缩缸研发、矿山充填系统泵送主油缸研发
邵 阳 液 压       球血耦合件加工工艺研究                        完成
（301079.SZ）
              超高强度防腐及精密测量表面处理技术研发                完成
              SY-DFFD 电控系控制器研发、SY035E 电比例控制器研发   进行中
              电控泵测试台的研发、电机加栈的马认试验台研发             完成
              压力切断系统研发                           完成
              卷场式启闭机液压抱闹系统研发                     完成
浙 江 大 农       切割直驱高压泵                            型式试验阶段
同行业上市公
                            主要研发项目        项目进展
   司
（831855.BJ）   激电机驱式高压清机                  已完成
              压直驱型压柱塞泵                   寿命试验阶段
              立式一柱塞大流量高压泵                型式试验阶段
              汽车维保专用壁挂式高压清洗机             已完成
              DC600V 无刷电机                型式试验阶段
              环卫行业用永磁无刷电机装配工艺研究          已完成
春 晖 智 控                                  项目处于样品
              永磁式线性步进电机
（300943.SZ）                              试制阶段。
    注：以上来自 2024 年年报披露信息。
    邵阳液压主要研发生产销售液压柱塞泵及液压油缸，浙江大农以高压柱塞泵、
高压清洗机和清洗机附件为核心产品，春晖智控主要产品为流体控制阀和控制系
统，发行人暂未涉及液压油缸的生产，尚处于研发阶段的柱塞泵较为早期，公司
的研发方向投入策略与前述上市公司存在一定差异，公司的研发项目主要聚焦于
永磁同步一体机、四象限齿轮泵、新能源汽车用永磁同步电机、静音齿轮泵、电
液伺服能量回收系统等相关技术，围绕液压产品小型化、轻量化、模块化、绿色
化，以及液压系统一体化和集成化等行业发展趋势，提升现有产品的性能、丰富
产品系列，并扩展下游应用场景。
研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等情况，进一步说明“研发中
心建设项目”的必要性、合理性。
    （1）发行人正在研发及计划研发新技术可行性
    公司持续在液压动力领域进行技术研发、加强研发团队建设和人才储备、建
立并完善研发管理制度等方式积累了足够实施本研发项目的研发实力，且本项目
研发方向符合液压动力行业发展趋势及公司液压动力产品战略规划，具备技术可
行性。
    ①公司拥有完善的研发管理体系
    公司通过构建系统化的研发管理体系，为技术创新与项目实施提供全方位保
障。在组织架构层面，公司设立专业研发技术中心，配备专职管理团队对研发项
目实行全生命周期管理。在研发流程设计上，公司建立起包含方向选择、项目执
行、成果验证在内的完善研发流程，全面覆盖产品及技术研发的各个阶段。整套
研发管理体系的有效运行，不仅为本项目的顺利实施奠定坚实基础，更为后续持
续性的技术创新提供了可复制的管理范式。
  ②公司高度重视人才引进及培养工作
  公司已系统规划了以技术骨干培养为核心、梯队化建设为支撑的人才发展战
略。通过“引进+培养”的模式，一方面优化薪酬激励机制和职业发展通道，提升
高端人才吸引力；另一方面深化产学研合作，联合高校及科研机构开展定制化培
训、技术课题攻关，加速现有人才知识迭代与能力升级。同时，公司构建了多维
度人才吸纳网络，通过社会招聘、校企合作、内部竞聘等方式，实现高、中、初
级专业技术人才合理搭配的人才队伍，确保研发团队在技术攻关、项目管理、成
果转化等环节形成有效协同。这种立体化人才战略不仅能够快速扩充核心技术人
员储备，更能通过持续的知识共享与创新实践，形成具备自主迭代能力的研发体
系，为本项目的实施提供稳定的人才供给和保障。
  ③研发方向符合市场需求
  本项目将聚焦于液压动力单元的智能化、节能化、高集成化等方向的研发，
形成液压元件及零部件在工艺技术、材料等方面的突破，缓解我国高端液压件长
期依赖进口的困境。项目研发方向深度契合国家“双碳”战略对绿色液压技术的政
策导向，以及下游市场对高可靠性、低能耗、智能化液压系统的迫切需求，对于
推动国内液压元件技术进一步发展及实现公司中长期发展目标具有重要意义。凭
借公司近年来所积累的丰富生产管理经验、雄厚的技术基础、良好的市场口碑以
及成熟有效的营销网络，这些研发方向具备坚实的市场转化基础，项目实施具备
可行性。
  ④公司具备相关核心技术储备
  公司高度重视技术研发的投入及研发队伍的建设，长期专注液压动力单元和
高端液压元件的自主研发创新，攻克关键技术工艺，拥有噪音控制技术、能量回
  收技术、永磁同步电机技术、全链路技术闭环、先进的产品测试技术、表面涂层
  工艺技术等核心技术。截至本回复出具日，公司拥有 6 项发明专利、29 项国家
  实用新型专利，并获得“国家级专精特新小巨人”、“江苏省企业技术中心”、“江
  苏省工程技术研究中心”等荣誉称号。
    （2）研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的
  研发成果等情况，进一步说明“研发中心建设项目”的必要性、合理性
    公司按照自身特点与行业发展趋势，规划了提升公司核心竞争力的研发项目，
  未来将进行持续有效的研发投入。截至 2025 年 9 月 30 日，公司主要研发项目与
  研发计划如下：
         研发预算                      研发投入                 已取得或预计可
研发新技术              时间安排                         研发进展
         （万元）                      （万元）                 取得的研发成果
                                                已完成电磁
永磁同步一体                                          方案设计、   永磁同步一体机
机相关技术的    500   2023.3-2026.12         445.82   样品验证，   目前所有型号已
  研发                                            目前处于小    通过试制测试
                                                 试阶段
                                                已完成产品
四象限齿轮泵
                                                方案设计，   2项发明、3项实用
相关技术的研    300   2022.10-2026.2         184.84
                                                目前在制样      新型
  发
                                                 阶段
                                                        目前380v7.5kw、
新能源汽车用                                          已完成电磁
永磁同步电机                                          方案设计，
相关内容的研                                          目前在制样
                                                        股份、陕汽重卡、
  发                                              阶段
                                                        五菱专车、沃尔沃
                                                            装车验证
                                                已完成产品
静音齿轮泵相                                          方案设计，
关技术的研发                                          目前在制样
                                                 阶段
电液伺服能量
                                                设计方案已
回收系统在电                                                  一项发明专利已
动叉车研发中                                                    受理
                                                已制作完成
 的应用
    液压动力单元行业正朝着智能化、节能化、高集成化方向发展，核心技术创
  新成为企业立足市场的关键。研发中心建设项目项目旨在突破液压核心部件研发
瓶颈，与主营业务产品协同发展，符合公司未来战略规划，亦符合公司所处行业
发展趋势。
  发行人通过研发中心建设，依托公司现有研发机制及技术储备基础上，通过
购置先进的研发及测试设备、打造高标准研发实验室，扩大公司的研发团队，增
强公司整体的研发创新水平及科技成果转化能力，进行更多提高公司研发水平的
研发项目，提升发行人产品品质和扩大产品品类，有效提升公司核心竞争力。
  本次研发中心项目建成后，公司将根据未来技术发展方向和业务发展需要，
计划落实永磁同步一体机、电液伺服动力总成等具体研发项目，公司根据目前的
行业前瞻和预期客户需求，制定了研发中心未来研发课题。此类研发项目作用于
公司产品及技术整体包括前瞻研究、工艺设计、产品设计、产品验证、研发辅助
等多个类别，不受限于特定生产环节，其中部分研发项目处于产品前端，为后期
集成化开发项目的基础，不涉及产品生产。部分研发项目完成后将产生成品，该
等项目对公司的技术储备、产品试制和产品验证的需求较高。为使研发的产品后
续能够更好的满足性能需求，部分研发项目的关键环节需要在研发中心建成后才
能进行系统性研究，本次研发中心建设项目具有必要性。
  研发中心项目建成后的研发方向、研发课题部分系基于现有研发中心研发内
容基础上的延伸，与公司现有技术和现有产品处于同一领域，主要为巩固公司在
行业内的技术优势。部分研发项目与公司现阶段研发内容存在差异，属于不同细
分产品类型和不同的技术路线，主要承担公司更为前端的产品技术研究，研发中
心建设项目具有合理性。
  综上，同类业务上市公司依据各自研发方向积极推进研发项目；发行人根据
自身特点与行业发展趋势，规划了提升公司核心竞争力的研发项目，持续布局研
发新技术，对研发项目均做出相应的研发预算，投入与进展符合预期，同时也取
得了一定的研发成果，与发行人主营产品研发方向及本次研发中心建设项目规划
相一致。因此，本次“研发中心建设项目”具有必要性、合理性。
  （六）结合本次募投产品的核心竞争力、所处开发阶段、市场发展趋势、
与下游客户合作情况等，说明较长的建设周期是否符合同类型项目特点，是否
对本次募投产品的技术先进性和市场竞争力产生不利影响，是否存在新增产能
建成即成为落后产能的风险。
户合作情况等
  针对“高端智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品，核心竞争力的
关键指标体现在智能控制、噪音、抗拉强度、加工精度、摩擦系数及加工效率能
效、能量回收等方面，发行人通过不断积累的核心技术及工艺应用，与行业标准
相比，实现对速度和位移的精准控制、降噪 5-10dB、提高抗拉强度 5%以及加工
精度、减小摩擦系数、能效达 95%、能量回收率达 35%，在提高零件性能稳定
及生产效率、减少系统能量和能源损失的同时实现能量回收功能，公司产品具有
核心竞争力。
  我国作为液压制造的大国，产业大而不强。目前大多数液压产品处于价值链
的中低端，高端产品主要依赖进口和包括少数几家国内龙头企业。液压行业的发
展远不能适应主机装备配套，已经成为制约我国装备制造业做强的瓶颈之一，主
要反映在：自主创新与基础研发能力不足、产业集中度与品牌影响力低、产品可
靠性与耐久性不能满足主机要求、基础材料与配套件亟待提高等。
  从全球市场来看，美国、中国、日本、德国、法国是全球液压销售的前五位
国家，国际液压市场需求总体处于持续增长趋势。从近年市场需求分析，行走机
械液压所占市场份额不断增强，目前约占全部液压产品销售额的近 50%，市场在
对液压产品数量、品种需求增多的同时，也对液压产品提出了高压化、智能化、
精准化、集成化、绿色化等新的更高的要求。其中，行走机械元件要求更高的功
率密度、瞬间峰值压力、能耗指标苛刻、定制化非标元件多且集成化程度高，本
次募投产品的核心技术指标及研发方向即满足上述发展趋势和行业技术要求。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司已批量生产的产品为 0.3KW 永磁无刷一体机、
品，已实现小批量生产的产品包括 VAP38/45 柱塞马达、VBPV160/108 柱塞马达、
弧齿轮泵、高精度比例电磁换向阀、EHA 电液作动器、VRD50 摆线马达、1.5KW
伺服动力总成、7.5kw 伺服动力总成共 7 款产品。
    公司目前主要合作的国内客户包括诺力股份、浙江鼎力、安徽合力、杭叉集
团、比亚迪、徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、欧胜集团、JLG 等，国内
仍在不断开拓该领域的市场，后期通过不断增加与高端智能液压动力系统及核心
部件龙头企业的合作数量及订单规模不断扩大市场份额，未来可以开拓的客户包
括陕西重型汽车有限公司、南京金龙客车制造有限公司、厦门金龙旅行车有限公
司、中国重汽等。
技术先进性和市场竞争力产生不利影响，是否存在新增产能建成即成为落后产
能的风险。
    经查询，近三年同行业上市公司恒立液压、万通液压、邵阳液压未披露新增
项目建设情况，故选取同为机械设备制造业的艾迪精密（603638.SH）、浙江大
农（831855.BJ）作为可比公司，募投项目建设期及实际建设延期情况具体如下：
项目时间        公司名称          募投项目名称         项目建设期       项目延期情况
                                                    完成日期由 2024
                                                    年 8 月 31 日调整为
IPO       （831855.BJ）   统产品扩产项目         1 年 10 个月
                        闭式系统高压柱塞泵       计划 2 年，延期   预定可使用状态的
                        和马达建设项目         2 年 8 个月    日期由 2024 年 4
                        工程机械用电控多路       计划 2 年，延期   月延期至 2026 年
                        阀建设项目           2 年 8 个月    12 月
转债        （603638.SH）   破碎锤 1.6 万台、多元
                                        计划 2 年      新增建设项目
                        化属具 3.6 万台和高端
                        液压件 0.8 万台套项目
                        艾崎精密高端液压件
                                        计划 2 年      新增建设项目
                        项目
    由上表，受经济大环境整体下行压力等多重因素影响，国内工程机械行业市
场有所回落，行业内部竞争加剧，原募集资金投资项目的投资进展缓慢，艾迪精
密、浙江大农均将募投项目建设期延长至少 2 年，整体项目建设期均达到 4 年左
右。
    综上，本次募投产品结合液压行业发展方向及下游客户需求，旨在攻克智能
控制、噪音、抗拉强度、摩擦系数及加工效率能效、能量回收等多项核心指标，
产品拥有较强竞争力；已有多款产品处于批量供货、小批量生产及试制阶段，并
已积累众多优质客户，符合市场发展趋势；从建设周期来看，公司根据实际经营
情况、业务发展整体规划的需要，将“高端智能液压动力系统及核心部件项目”
的建设期规划为 3 年，符合同类型项目特点，不会对本次募投产品的技术先进性
和市场竞争力产生不利影响，不存在新增产能建成即成为落后产能的风险。
   （七）结合报告期内发行人营收变化情况、主营业务发展规划及行业趋势，
说明未来三年营运资金缺口测算相关参数的选取是否合理，补充流动资金规模
是否超出发行人实际经营需要，进一步说明本次募集资金用于补充流动资金的
必要性和合理性。
明未来三年营运资金缺口测算相关参数的选取是否合理
   营运资金缺口测算是对未来经营资金需求进行预测。在参数选择上，基于历
史数据在合理范围内对于未来增长保持谨慎乐观，若对于营收增速预测过于保守，
则可能在未来出现营运资金短缺的情况，不能有效实现提前筹划营运资金的效果。
   营运资金缺口测算通常以公司营业收入历史增长率情况为基础进行假设分
析。报告期各期，公司营业收入分别为 29,589.44 万元、33,788.11 万元及 24,388.58
万元。得益于主力产品液压动力单元销售增长，2024 年营业收入较上年增长
   由于 2022 年公司下游的工程机械行业及工程车辆行业处于调整期，下游需
求不及预期，同时公司主动调整产品结构，综合导致公司 2023 年营业收入有所
下滑，前述影响因素具有一定的暂时性和偶发性。考虑到 2024 年工程机械行业
稳步回升，公司在仓储物流行业中的领先地位，公司主要产品下游终端市场逐步
恢复以及公司在高空作业平台、矿用卡车等工程机械领域开拓成效逐步体现，本
次营运资金缺口测算时，预计未来三年公司能够保持 2024 年营业收入的增长趋
势，营业收入增速为 14.19%，参数设置合理、谨慎。具体分析如下：
   （1）公司营业收入稳中有升，打造第二业务增长曲线
  公司起步于仓储物流领域的各类小型集合低噪音的动力单元系统，深耕液压
行业二十余年，上市后品牌效应显著增强，成功拓展工程机械及新能源领域龙头
客户，包括徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、同力股份以及比亚迪等。报
告期内，公司营业收入较为稳定，同比分别变动 14.19%、-2.34%。公司通过品
质、技术、服务上的优势进行差异化竞争，及时跟踪客户需求，收集行业信息，
为下游客户提供高附加值的产品，提高服务满意度，增加核心客户粘性；持续布
局海外市场，积极开拓境外市场的大客户，稳定并扩大产品的市场供应份额，实
现经营业绩的稳步增长。
  （2）布局高端产业链，拓展工程机械、新能源领域
  公司主力产品液压动力单元在仓储物流领域市场占有率较高，在保持传统优
势的基础上，以技术创新为驱动力，提前进行产业布局，研发永磁同步一体机、
新型静音齿轮泵、高精度比例电磁阀，并新增摆线马达、柱塞马达等液压执行元
件及 EHA 电液作动器，不断丰富产品结构，持续推动产品升级换代，向高端产
业链延伸。同时，公司积极开拓技术要求高、市场空间大、发展前景更为广阔的
高空机械、矿用机械等领域。凭借先进的技术和良好的产品质量，加之受益于下
游市场景气度提升，下游产品由聚焦电动叉车向广泛覆盖高空作业、重型卡车、
电动矿卡、电动装载机等工程机械领域转型。目前，公司已形成仓储物流与高空
机械、矿用机械等工程机械领域同步发展的业务格局。
  （3）终端市场发展空间较大，下游需求逐步复苏
  长期以来，我国高端液压件的发展滞后于下游装备制造业，国内主机厂家所
需高端液压件主要依赖进口。近年来，国家先后出台了《液压、液压与气动密封
行业第十四个五年发展规划纲要》等政策，提出行业未来发展趋势，包括：升级
制造瓶颈，优化液压产品结构，加快高端液压件的创新和产业化进程；推进产品
小型化、轻量化和模块化以及生产工艺绿色化，实现液压系统的智能化、一体化、
集成化。公司紧跟行业发展趋势，围绕高端液压元件展开研发，并向智能化、电
动化、系统化等方向发展，推动主力产品更新迭代，持续开拓新技术、新产品和
新市场。
  因此，为保证公司业务的长期可持续发展，公司综合考虑结合上述营收变化
情况、主营业务发展规划及行业趋势，未来三年营运资金缺口测算相关参数的选
取具有合理性。
资金用于补充流动资金的必要性和合理性。
  （1）补充流动资金测算的基本假设
  流动资金的占用金额主要来源于经营过程中产生的经营性流动资产和流动
负债。公司以经审计的 2024 年营业收入以及 2023 年-2024 年各项经营性资产和
经营性负债占营业收入的比例情况，以估算的 2025 年-2027 年营业收入为基础，
按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资金的主要经营性流动资
产、经营性流动负债分别进行估算，进而预测公司未来期间生产经营对流动资金
的需求量。
  （2）营业收入预测
  公司营业收入的测算以 2024 年为基期，假设公司主营业务和经营模式等内
外部环境均未发生较大变化，预测 2025 年-2027 年营业收入增长比例为 14.19%。
  （3）营运资金需求测算
  按照销售百分比法测算公司未来三年营运资金需求的情况如下：
                                                         单位：万元
       项目
营业收入                 38,582.57          44,057.35          50,308.98
应收票据                  1,431.56           1,634.69           1,866.65
应收账款                  8,765.98          10,009.85          11,430.23
应收款项融资                1,294.53           1,478.22           1,687.98
预付款项                   143.49             163.85             187.10
合同资产                      0.00               0.00               0.00
       项目
存货                      8,234.49           9,402.95          10,737.21
经营性流动资产合计              19,870.05          22,689.57          25,909.16
应付票据                        0.00               0.00               0.00
应付账款                    9,488.07          10,834.40          12,371.78
预收款项                        0.00               0.00               0.00
合同负债                     447.40             510.88             583.38
应付职工薪酬                   460.88             526.28             600.96
应交税费                     456.95             521.79             595.83
经营性流动负债合计              10,853.30          12,393.35          14,151.94
流动资金占用金额                9,016.75          10,296.21          11,757.22
新增流动资金缺口                 778.80            1,279.46           1,461.01
未来三年累计新增流动资
金缺口
  注：上述关于 2025-2027 年度营业收入的预测仅为测算本次发行流动资金缺口所用，并
不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测。
     根据上表测算，公司未来三年的营运资金缺口金额为 3,519.27 万元。本次补
充流动资金规模 2,500 万元未超出发行人实际经营需要，本次募集资金用于补充
流动资金具有必要性和合理性。
二、 保荐机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
现有产品、产能的影响，本次募投项目产品与前次募投项目产品的区别与联系，
分析新增产能的合理性及必要性；
（GB/T4754-2017）》《战略性新兴产业分类（2018）》等文件，比对分析本次
新增产品、产能是否符合国家相关产业政策和法律、行政法规的规定；
智能液压动力系统及核心部件项目”中各类型产品所处的研发或生产阶段，发行
人相关技术、人员及专利储备情况，了解各类产品所对应下游市场的现状及发展
趋势、与下游客户协议签署情况；了解本次募投项目建成后的营运模式及盈利模
式，是否需要持续的大额资金投入；以及本次新增产能的消化措施及可行性，核
查是否存在较高的产能过剩风险及短期内无法盈利的风险，是否会对发行人持续
经营能力产生重大不利影响；
销率；获取本次募投项目各类产品的在手订单及意向订单，本次募投产品已批量
生产的，获取产销数据；
要产品的产销情况；
系统及核心部件项目”各类产品的具体实施地点，是否存在与前次募投项目共用
厂房的情况；
进行访谈，询问不同产品在相关生产工艺、所需产线、生产设备等方面的区别与
联系，核查是否存在共用产线情况；
入设备（含软件）清单，访谈相关技术人员，了解购置设备（含软件）的具体内
容，包括设备名称、数量、单价、用途等，核查设备投入是否与新增产能相匹配，
是否涉及重复购买设备情形；
情况，访谈相关技术负责人，了解发行人正在研发及计划研发新技术可行性、研
发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等情
况；
募投项目投资金额、设备投入及产能情况，并与发行人进行对比分析；了解研发
项目及进展情况，相关技术研发方向，并与发行人进行对比分析；了解其募投项
目建设期及实际建设延期情况，并与发行人进行对比分析，关注较长的建设周期
是否符合同类型项目特点；
情况，以及公司日常经营资金需求和现金流情况；通过公开渠道查询相关行业研
究报告，并访谈公司管理层，了解公司主营业务的发展规划、行业发展状况和未
来发展趋势，取得并复核公司对未来资金需求的测算，分析测算所用假设的合理
性和资金规模测算的准确性；
行贷款金额情况；查阅公司近年来与利润分配相关的公告，估算公司未来三年的
利润分配情况，分析本次募集资金用于补充流动资金的合理性。
（二）核查意见
  经核查，针对（1），保荐机构、发行人律师认为：
核心部件产品，不仅可丰富现有产品品类，推进产品向电动化、数字化、智能化
等技术驱动型高端液压核心部件转型，实现液压系统的数字化、智能化、高精度、
高速化和高压化。本次新增产品、产能符合国家相关产业政策和法律、行政法规
的规定；公司已在募集说明书中补充披露本次新增产品、产能的情况。
  前次募投项目为年产 30 万套液压动力单元的产能扩充项目，以及 20 万套齿
轮泵的研发及生产项目。前次募投项目主要为传统主力产品动力单元的产能扩充，
新开拓的液压核心元件仅涉及外啮合和内啮合齿轮泵。
  本次募投对应的具体产品为年产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件
项目，所涉及的产品主要包括永磁同步一体机、动力元件新型静音齿轮泵、控制
元件高精度比例电磁换向阀、执行元件柱塞马达和摆线马达、电液伺服动力总成
以及 EHA 电液作动器等。与前次募投项目相比，本次募投项目更专注于动力源、
动力元件、执行元件、控制元件等关键核心零部件的研发投入和升级换代，向产
业高端环节延伸，持续升级产品性能指标，实现降本增效，同时，本次募投可大
大扩展下游应用空间及市场，提高公司市场竞争力和行业地位，本次募投项目具
有必要性和合理性。
  经核查，针对（2）（7），保荐机构、申报会计师认为：
量生产阶段，AP38/45 柱塞马达、VBPV160/108 柱塞马达、3.5KW 伺服动力总成
处于小批量生产阶段，四象限齿轮泵、圆弧齿轮泵、高精度比例电磁换向阀、EHA
电液作动器、VRD50 摆线马达、1.5KW 伺服动力总成、7.5kw 伺服动力总成等 7
款产品处于研发试制阶段；发行人具备本次募投新产品所需的技术、人员及专利
储备。公司已在募集说明书中补充披露各类型产品所处的阶段，新产品所需的技
术、人员及专利储备，已批量生产的产品，已经补充披露产销及在手订单情况。
  “高端智能液压动力系统及核心部件项目”属于液压系统及核心部件的生产
加工与销售，营运模式及盈利模式与公司现有业务模式不存在较大变化，建成之
后无需持续的大额资金投入。发行人根据市场情况及公司发展状况制定产能消化
措施，具备可行性，不存在较高的产能过剩风险及短期内无法盈利的风险，不会
对发行人持续经营能力产生重大不利影响。
与公司营收变化、主营业务发展规划及行业趋势的实际情况相符，本次补充流动
资金规模具备必要性和合理性。
  经核查，针对（3）（4）（5）（6），保荐机构认为：
与前次募投项目不共用厂房；高精度比例电磁换向阀在 1 号厂房生产，EHA 电
液作动器在 1 号厂房、2 号厂房生产，新型静音齿轮泵及执行元件在 3 号厂房、
  本次募投产品相比现有产品主要体现在：（1）精度、速度等性能参数的提
升、电机精准控制、齿轮泵双向设计实现正反转功能、阀精准控制流量、整体简
化液压系统结构、提高稳定性、降本增效；（2）零件加工质量和效率等较大提
升，生产设备优化导致的产品质量提升；（3）补全产业链，部分工序由外协转
自制，加强核心制造工艺的自主生产能力；（4）整体扩展产品范围，补充丰富
现有产品型号及系列，增加细分领域的产品品类，下游应用领域更加广泛。
  除永磁同步一体机、电液伺服动力总成系本次新增产线外，其他产品存在与
公司其他产品共用产线的情况。本次募投新增产线和设备主要涉及性能升级，产
品在结构设计、精度、效率、精准控制、加工质量及功能方面有较大改进。公司
现有生产线难以满足相关技术指标或产品要求，本次募投设备投入具有必要性，
不涉及重复购买设备情形。
设备的补充能够可显著提升工艺水平，保证产品质量，是公司进一步突破相关技
术瓶颈、增强公司市场竞争力的必要手段，本次设备投入与新增产能相匹配。
  由于同行业可比公司产品和本项目产品、生产工艺等内容上存在差别，因此
单位设备投资存在较大差异，不具备直接可比性。本次募投设备是根据公司相关
产品的工艺要求确定，具有必要性及合理性。
目主要聚焦于永磁同步一体机、四象限齿轮泵、新能源汽车用永磁同步电机、静
音齿轮泵、电液伺服能量回收系统等相关技术，围绕液压产品小型化、轻量化、
模块化、绿色化，以及液压系统一体化和集成化等行业发展趋势，旨在突破液压
核心部件研发瓶颈，与主营业务产品协同发展，提升公司核心竞争力。“研发中
心建设项目”符合公司未来战略规划，亦符合公司所处行业发展趋势，具有必要
性、合理性。
争力的关键指标体现在智能控制、噪音、抗拉强度、加工精度、摩擦系数及加工
效率能效、能量回收等方面，发行人通过不断积累的核心技术及工艺应用，与行
业标准相比，实现对速度和位移的精准控制、降噪 5-10dB、提高抗拉强度 5%以
及加工精度、减小摩擦系数、能效达 95%、能量回收率达 35%，在提高零件性
能稳定及生产效率、减少系统能量和能源损失的同时实现能量回收功能，公司产
品具有核心竞争力。公司本次募投项目已实现部分产品批量化生产，并不断与工
程机械龙头企业如徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、欧胜集团、JLG 等建
立合作关系。
  公司根据实际经营情况、业务发展整体规划的需要，将“高端智能液压动力
系统及核心部件项目”的建设期规划为 3 年，符合同类型项目特点，不会对本次
募投产品的技术先进性和市场竞争力产生不利影响，不存在新增产能建成即成为
落后产能的风险。
   问题 3.关于经营情况和偿债能力
   根据申请材料及公开披露文件，（1）发行人报告期内营业收入分别为
万元，同比变动幅度分别为-32.90%、9.82%、-9.80%，波动较大。（2）按产品
分类分析，发行人报告期内动力单元业务毛利率分别为 17.38%、16.92%、16.64%，
核心部件业务毛利率分别为 15.55%、17.14%、27.73%，其他业务毛利率分别为
万元、733.59 万元、191.06 万元，主要为废料收入及新增闲置老厂区租金收入。
（4）根据审计报告，发行人不同区域销售下主营业务收入确认时点存在差异化。
（5）发行人报告期内应收账款周转率为 4.72、4.40、3.75，呈现持续下滑趋势，
其中 2024 年应收账款账面价值为 8,139.45 万元，同比增长 28.84%。（6）2025
年 1-3 月，发行人归母净利润较上年同期下降 16.03%，主要系新能源电机厂房
于 2024 年 4 月转固后折旧费用增加。
                     （7）发行人 2024 年末资产负债率为 40.15%，
速动比率为 0.90，短期借款为 76,201.62 万元，同比增加 100.28%，主要为新增
银行借款，应付账款 8,310.67 万元。
   请发行人：（1）结合行业发展趋势、公司核心竞争力及市场地位、原材料
价格变动、各细分产品价格销量及下游需求变化、不同销售模式、期间费用变动
等，说明发行人报告期内净利润波动较大且与收入变动不一致的原因及合理性，
业绩波动趋势与同行业可比公司是否存在较大差异。（2）说明申报材料与定期
报告中分类产品毛利率相关信息披露内容是否存在差异及差异原因，不同产品成
本的主要核算方法及过程，成本归集是否准确，相关内部控制的执行情况及有效
性，结合定价策略、原材料价格波动，量化分析报告期内不同产品毛利率变动的
原因及合理性，发行人毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司是否一致，是否
符合行业发展趋势。（3）说明业绩增长中新客户及老客户的贡献比例，报告期
内各领域主要客户、主要新增客户、收入增长贡献较大的主要客户在报告期内的
销售情况及期后合作稳定性。（4）说明其他业务收入中废料及租金收入的具体
内容、交易价格公允性，主要交易对方与发行人股东、实际控制人、董监高等是
否存在关联关系，是否存在利益输送情形，相关内部控制是否运行有效。（5）
说明报告期内不同区域的销售产品及收入构成情况，收入确认的时点、依据及外
部凭证，是否符合《企业会计准则》的相关规定。（6）说明境外销售的主要地
区、客户，境外销售收入增加的原因，是否存在国际贸易风险。（7）说明应收
账款持续增长的原因，与主要客户的信用政策是否发生较大变化，应收账款逾期
比例，主要应收账款相对方是否存在款项收回风险，结合同行业可比公司情况等，
分析应收账款坏账计提的充分性。（8）结合在建工程具体内容、各期投入、建
设进度等，说明报告期内在建工程转固情况，分析主要在建工程及本次募投项目
转固后对公司收入、利润的影响，并完善相关风险揭示。（9）结合公司债务结
构、应付账款规模占比、现金流情况、货币资金构成及受限情况等，进一步分析
公司偿债能力，是否存在流动性风险，并结合同行业可比公司情况，说明公司是
否具备合理的资产负债结构，量化分析本次发行对企业财务状况、偿债能力、持
续经营能力、现金流量的影响，并完善相关风险提示。
  请保荐机构、申报会计师核查上述事项并发表明确意见，并详细说明对收入
真实性、供应商采购真实性、成本核算准确性所采取的核查程序、获取的证据、
核查比例及有效性。
  回复：
一、发行人说明
（一）结合行业发展趋势、公司核心竞争力及市场地位、原材料价格变动、各
细分产品价格销量及下游需求变化、不同销售模式、期间费用变动等，说明发
行人报告期内净利润波动较大且与收入变动不一致的原因及合理性，业绩波动
趋势与同行业可比公司是否存在较大差异。
细分产品价格销量及下游需求变化、不同销售模式、期间费用变动等，说明发
行人报告期内净利润波动较大且与收入变动不一致的原因及合理性。
  （1）公司核心竞争力及市场地位
  公司起步于仓储物流领域的各类小型集合低噪音的动力单元系统，深耕液压
行业二十余年，主力产品液压动力单元在仓储物流领域行业积累了广泛的客户资
源，拥有较高的市场占有率，市场地位较强。
  除具有较强竞争优势的仓储物流领域外，报告期内，公司持续优化产品结构、
积极开拓其他领域，逐步由传统电动叉车产品向 AGV 无人搬运车、高空作业平
台、矿用卡车等高附加值产品拓展，并与浙江鼎力、徐工机械、三一重工等国内
工程机械龙头企业建立了长期稳定的合作关系。同时，公司积极布局新能源汽车、
塑料机械（如注塑机）、金属成形机床（如折弯机）及医疗设备等新兴领域。目
前，该类新领域仍处于市场开拓早期，业务尚需一定爬坡时间，公司已与比亚迪、
福田汽车、迈瑞医疗、伯乐智能装备股份有限公司等行业领先企业展开合作，为
后续发展奠定基础。
 （2）行业发展趋势及公司收入结构
  ①液压行业发展趋势
  A、中低端液压件竞争激烈，高端液压件市场规模持续扩大
  长期以来，国内多数液压件生产企业规模较小、创新能力有限，液压产品主
要集中在中低端产品，同质化较为严重，低价位低水平产品竞争激烈，下游厂商
多采取降价策略争夺市场份额。与此同时，随着行业持续发展与企业技术革新，
国内制造商在液压技术工艺上逐步突破，产品性能不断提升，推动高端液压件的
国产化进程加快，相应市场规模持续扩大。
  B、液压技术迭代加速,技术创新是提升竞争力的关键
  在产品及制造方面，液压件正加速向小型化、轻量化、模块化方向发展，通
过优化设计、采用新材料和先进制造工艺来满足设备紧凑化和能效提升的需求。
同时，工艺过程强调节能环保，推广绿色工艺，并加强资源循环利用，以实现整
个生命周期的绿色化转型。在系统及效能方面，随着新能源技术及装备智能化的
发展，终端应用要求液压传动技术与电控技术有效结合，改变传统的控制形式，
提升系统响应效能。液压系统的高度集成化与一体化成为关键突破点,技术创新
是液压行业提升竞争力的关键。
  C、新兴产业驱动市场需求多元化
  随着新能源、智能制造、高端装备等战略性新兴产业的蓬勃发展，以及仓储
物流、工程机械等传统应用领域市场需求的持续升级，客户对液压系统的技术要
求已从满足基础功能，全面提升为对高效能、高精度与高可靠性的综合需求。同
时，新兴领域已成为液压行业重要的增长引擎，液压技术凭借其高功率密度、环
境适应性等独特优势，已在新能源、高端医疗设备等领域实现快速渗透与广泛应
用。整体而言，液压行业展现出强劲的多元化增长态势。
  ②公司收入结构
  报告期内，公司产品应用场景主要为仓储物流、工程机械领域等，主营业务
收入按应用领域划分具体如下：
                                                                     单位：万元
  项目
          金额         占比          金额              占比          金额         占比
仓储物流    15,149.97    63.94%     20,739.48      62.74%      18,463.58    63.32%
工程机械    4,806.32     20.29%      6,619.82      20.03%       5,261.38    18.04%
其他领域    3,737.01     15.77%      5,695.23      17.23%       5,435.28    18.64%
主营业务收
入合计
  报告期内，公司产品在仓储物流领域销售占比较高，在保持传统优势的基础
上，公司持续积极开拓技术要求高、市场空间大、发展前景更为广阔的高空机械、
矿用机械等领域。报告期内，公司在高空作业平台、矿用机械等工程机械领域保
持增长，并发力重载 AGV、新能源汽车等行业，巩固领先优势。
（3）原材料价格变动
  公司产品因下游液压主机客户的需求多样具有定制化特点，加之主要部件自
产率较高，所需原材料的种类和型号繁多。主要原材料按类别划分为电机、电机
配件、阀及阀类配件、阀块相关原材料、泵相关原材料、油箱及其他原材料等。
报告期内，公司原材料按类别划分具体如下：
                                                                       单位：万元
原材料类别
            金额             占比          金额             占比         金额              占比
电机               2,689.54   17.27%          3,838.52   17.62%     2,240.53   13.02%
电机配件             4,510.44   28.96%          5,865.94   26.93%     5,543.19   32.21%
阀及阀类配件           2,890.68   18.56%          4,367.95   20.05%     3,568.38   20.73%
阀块相关原材料          1,740.55   11.17%          2,692.17   12.36%     2,116.90   12.30%
泵及相关原材料          1,313.90     8.44%         2,369.94   10.88%     1,649.94    9.59%
油箱及其他材料          2,431.69   15.61%          2,649.75   12.16%     2,092.44   12.16%
合计              15,576.80   100.00%        21,784.27   100.00%   17,211.39   100.00%
       主要原材料中，除生产阀块的铝型材及电机配件漆包线外均不属于大宗交易
     商品，难以获取公开的市场价格。因此从六类原材料中各选取报告期内采购金额
     较多的原材料，比较采购价格变动。
       ①铝型材采购价格变动分析
       报告期各期，公司铝型材采购金额分别为 1,508.06 万元、1,964.96 万元及
     采购单价分别 20.70 元/公斤、21.72 元/公斤及 21.97 元/公斤。公司铝型材采购定
     价方式为“长江有色铝锭价格+加工费”。报告期内，公司铝型材采购价格总体呈
     波动上升趋势。除 2023 年 2 月及 2024 年 2 月，因采购的泵体型材加工费较高，
     总体与长江有色铝锭现货价格走势一致，具体如下：
                                                                 单位：元/公斤
                铝型材采购价格及长江有色铝锭现货价格走势
                                采购单价            长江有色
       ②漆包线采购价格变动分析
     报告期各期，公司漆包线采购金额分别为 937.75 万元、960.11 万元及
购单价分别 64.39 元/公斤、70.53 元/公斤及 73.36 元/公斤。公司漆包线采购
定价方式为长江有色铜价+加工费?。报告期内，公司漆包线采购单价总体呈上升
趋势，与长江有色铜价走势基本一致，具体如下：
                                                                      单位：元/公斤
               漆包线采购价格及长江有色铜价走势
                                 采购均价        长江有色
     ③其他原材料采购价格分析
     报告期内，公司其他主要的原材料对应的平均采购单价如下：
类别    披露名称    采购占比               2024 年度    2023 年度    月采购单价                    单位
                                                         变动
     直流电机 1    1.57%    585.72     584.07     584.07       0.28%         0.00% 元/台
     直流电机 2    1.46%    540.49     550.81     566.58      -1.87%        -2.78% 元/台
     直流电机 3    1.24%    226.64     231.08     244.01      -1.92%        -5.30% 元/台
电机 直流电机 4      0.78%    253.68     253.68     255.00       0.00%        -0.52% 元/台
     钢板电机 1    1.30%    385.03     389.71     387.82      -1.20%         0.49% 元/台
     钢板电机 2    0.74%    787.08     799.02         -       -1.49%            - 元/台
     钢板电机 3    0.48%    776.50     788.38         -       -1.51%            - 元/台
     启动开关 1    0.74%   40.60    40.60    40.60     0.00%    0.00% 元/只
     启动开关 2    0.72%   22.65    23.56    24.78    -3.86%   -4.93% 元/只
     启动开关 3    0.70%   25.77    26.90    28.32    -4.20%   -5.00% 元/只
     启动开关 4    0.48%   41.46    41.46    41.46     0.00%    0.00% 元/只
     机壳        0.68%   22.69    22.83    23.35    -0.63%   -2.21% 元/只
     转子 1      0.74%    4.54     4.81     5.01    -5.61%   -3.87% 元/只
电机
     转子 2      0.65%    4.56     4.83     5.02    -5.72%   -3.64% 元/只
配件
     换向器 1     0.63%   19.68    20.07    19.55    -1.97%    2.68% 元/只
     换向器 2     0.55%    8.96     9.07     8.94    -1.21%    1.51% 元/只
     磁瓦        0.51%    1.85     1.91     1.98    -2.95%   -3.76% 元/片
                                                                    元/公
     扁铜线 1     0.49%   71.52    69.69    62.95     2.63%   10.70%
                                                                    斤
                                                                    元/公
     扁铜线 2     0.48%   71.93    67.21    61.98     7.02%    8.44%
                                                                    斤
     电磁阀阀芯 1   2.70%   28.22    29.92    31.36    -5.67%   -4.61% 元/只
     电磁阀阀芯 2   1.04%   28.70    29.31    30.97    -2.10%   -5.36% 元/只
     插装阀阀芯     0.81%   101.39   106.00   144.00   -4.35%   -26.39% 元/只
阀及 手动阀芯        0.79%   38.22    38.78    38.94    -1.45%   -0.41% 元/只
阀类
配件 手动阀芯        0.64%   35.40    38.08    38.50    -7.05%   -1.07% 元/只
     电磁阀       0.69%   86.28    90.11    110.00   -4.25%   -18.09% 元/只
     单向阀       0.66%    7.35     7.75     7.83    -5.26%   -0.96% 元/只
     比例电磁阀     0.48%   455.75   458.00   460.18   -0.49%   -0.47% 元/只
     铸件毛坯 1    1.63%   64.95    64.25    62.12     1.10%    3.42% 元/块
阀块
     铸件毛坯 2    0.71%   18.12    17.87        -     1.40%        - 元/块
相关
原材
     铸件毛坯 3    0.68%   43.94    42.53    41.82     3.33%    1.70% 元/块
料
     铸件毛坯 4    0.53%   53.08    52.48    50.89     1.15%    3.12% 元/块
泵及
相关   轴套        0.71%    2.93     2.88     2.75     1.49%    4.74% 元/只
原材
 料
 油箱     高压堵头        0.53%       0.76     0.78           0.80   -1.86%     -3.03% 元/个
 及其
 他材
        聚乙烯         0.52%       8.67     8.73           8.83   -0.78%     -1.03% 元/个
 料
       由上表，上述主要原材料采购单价有所下降，一方面，随着公司采购规模上
 升，对供应商议价能力逐步增强；另一方面，受下游行业竞争带来的降价压力传
 导影响，公司及时与供应商协商调整采购价格，并积极寻求在产品品质、供货周
 期及价格等方面更具竞争力的新供应商合作。
       报告期内，除大宗材料外，其他主要原材料采购价格有所下降，整体变动幅
 度不大，对公司毛利率水平影响不大。
      （4）细分产品价格、销量变动及下游需求变化
       公司产品下游需求变化详见本回复问题 1 中“1、补充披露报告期内及期后
 下游市场需求、市场竞争环境变化的具体表现，对前次募投项目进度及效益等的
 具体影响，以及发行人采取的应对措施；”
       报告期内，动力单元产品价格、销量同比变动具体如下：
                                                                        单位：元/台、台
      年度            价格                   销量                单价同比变动         销量同比变动
       公司动力单元产品具有定制化程度较高的特点，销售单价及销量波动主要受
 产品结构影响。具体细分产品领域分析如下：
       A、仓储物流行业
       报告期内，仓储物流领域动力单元产品价格、销量同比变动具体如下：
                                                                        单位：元/台、台
         年度            价格               销量              单价同比变动          销量同比变动
   受仓储物流行业需求旺盛影响，该领域同质化产品低价竞争激烈，公司为巩
固该细分市场竞争优势，主动调低销售动力单元产品价格。2023 年度及 2024 年
度，仓储物流领域动力单元平均销售价格分别下降 3.60%、2.94%，销售数量分
别变动-5.15%、15.39%。2023 年度销量下滑主要系公司主动调整客户结构，逐
步减少与下游零散小客户的合作，重点深化与大客户的合作，2024 年度，受益
于下游景气度及公司产品竞争优势，仓储领域动力单元销量恢复上升。2025 年
车及 AGV 小车等高附加值动力单元产品销售占比提升，同期销量同比有所下降
主要受部分客户产线调整影响。
   B、工程机械行业
   报告期内，工程机械领域动力单元产品价格、销量同比变动具体如下：
                                                      单位：元/台、台
    年度         价格             销量            单价同比变动      销量同比变动
   工程机械领域，公司与浙江鼎力已建立长期合作关系，并在报告期内逐步与
国内龙头主机厂商包括徐工机械、中联重科、同力股份等客户深化合作，不断丰
富产品系列。报告期内，公司工程机械领域动力单元销售单价持续上升。2025
年 1-9 月，工程机械动力单元销售单价同比提升 10.74%，主要来源于配套能量
回收系统的新型动力单元产品。该产品凭借其显著的节能效果及较高的技术附加
值，已成功实现对浙江鼎力的批量供货，带动整体销售均价提升。同期，公司工
程机械动力单元销售数量同比下降 10.47%，主要受徐工机械、中联重科等客户
基于市场需求调整自身产品结构，导致对公司的阶段性采购需求有所减少。
（5）销售模式
   报告期内，公司采取直销为主，少量经销的销售模式。公司产品具备定制化
       程度高的特点，下游客户主要为仓储物流、工程机械等领域主机厂商。当客户提
       出产品需求后，市场发展部对客户需求进行市场评估，确认可行后，由公司技术
       部进行产品设计，销售部门进行报价、组织技术部和品质部三方评审，共同确认
       双方的技术标准、质量参数及商务条款，由双方协商后签订框架合同或单个销售
       合同，在合同履约期限内由客户下达销售订单。同时，公司密切跟踪下游行业的
       需求变化，通过持续的研发创新，把握并引导客户需求、增强客户粘性。
          报告期内，公司分别在江苏泰兴及安徽马鞍山设立区域经销商，一方面系集
       中当地经销商资源优势，开拓本地零散中小客户，另一方面降低异地管理成本并
       提高经营效率。报告期内，公司经销收入分别为 551.67 万元、344.34 万元及 137.50
       万元，占各期收入比重分别为 1.86%、1.02%及 0.56%，占比较低。
       （6）期间费用变动影响
          报告期内，公司期间费用明细及变动具体如下：
                                                                 单位：万元
  项目
             金额         同比变动          金额          同比变动          金额           同比变动
销售费用           677.04         7.13%    789.43          3.63%     761.77         37.56%
管理费用           995.05     -17.83%     1,417.39         24.67%   1,136.87        -5.21%
研发费用           962.67     -10.79%     1,496.63         20.88%   1,238.08        -3.97%
财务费用            32.06     -54.56%        65.61         1.34%         64.74      -2.62%
期间费用合计       2,666.82     -10.89%     3,769.07         17.73%   3,201.46        2.98%
          报告期内，公司期间费用合计分别为 3,201.46 万元、3,769.07 万元及 1,689.71
       万元，各期同比变动幅度分别为 2.98%、17.73%及-10.89%。 2023 年及 2024 年，
       公司期间费用随公司收入规模增长有所增加，2025 年 1-9 月，公司加强费用管
       控、围绕降本增效进行管理改善，期间费用同比下降。
          报告期内，公司销售费用呈增长趋势。公司在维护原有客户的基础上，持续
       开拓新市场与新客户，相应参展费用、差旅费用、业务招待费用较高。2023 年
       度，销售费用同比增加 207.99 万元，增幅较高，主要系当期参展费同比增加 164.88
       万元。
          报告期内，公司管理费用有所波动，2024 年度同比增幅 24.67%主要系业务
     招待费用及中介机构咨询费用增加较多所致。2025 年 1-9 月，公司咨询服务费、
     业务招待费、办公费、差旅费等均有所降低，使得管理费用同比下降 17.83%。
          报告期内，公司持续注重技术创新能力及自主研发实力。2024 年公司研发
     费用同比增长 20.88%，基于公司基于业务以及未来发展需要，同时随着研发技
     术队伍的扩充以及薪资提升，人工费用增加较多。此外，研发办公楼于 2024 年
     转固及研发设备、软件投入增加使得折旧摊销额增加较多。2025 年 1-9 月，研
     发产品整体技术难度较低，研发材料投入金额同比较少，使得研发费用有所下
     滑。
          报告期内，公司财务费用主要为利息支出、汇兑损益及银行手续费。2025
     年 1-9 月，财务费用同比下降主要系利息支出减少所致。
          （7）影响净利润波动的其他因素
          报告期各期，公司新增固定资产及无形资产及各期折旧、摊销费用同比增加
     额具体如下：
                                                       单位：万元
               固定资产、无形         折旧、摊销费用
                       各期折旧、摊销                    扣非后           占比
    年度         资产各期增加          同比增加金额
                         费用                      归母净利润 B       （A/B）
                 金额               A
          报告期内，随着公司前次募投项目建设完成，在建工程转固，新购置的硬件、
     软件设备陆续投入使用，各期折旧、摊销金额同比增加额分别为 321.11 万元、
     年设备购置较多，公司享受增值税进项税额加计抵减税收优惠较多。
          综上所述，（1）公司主力产品液压动力单元在仓储物流领域竞争力强、市
     场占有率较高、市场地位较为领先；同时，公司持续优化产品结构、积极开拓其
     他领域，工程机械领域收入有所增长；（2）液压行业技术迭代较快，新兴领域
     较多，而仓储物流领域存在一定的同质化竞争情形，产品售价有所下降，毛利率
 受到一定影响，而新产品市场处于起步发展阶段，未能产生规模效应；（3）IPO
 募投项目逐步转固后新增折旧摊销费用较多，同时市场开拓使得销售费用增长较
 快，综合使得净利润下滑较多。上述因素综合影响，导致报告期内收入较为稳定、
 利润有所波动。
      报告期内，公司及同行业可比公司业绩波动趋势具体如下：
                                                                      单位：万元
公司                                                                        2023 年同
       项目    2025 年 1-9 月   2024 年度      2023 年度      1-9 月同    同比变
名称                                                                         比变动
                                                      比变动         动
      营业收入    778,985.94    938,968.92   898,464.04    12.31%    4.51%       9.61%
恒 立
      扣非后净
液压            200,883.73    228,492.79   244,653.35    15.78%    -6.61%      9.67%
      利润
      营业收入     50,606.68     62,851.45    66,854.44    14.18%    -5.99%     32.46%
万 通
      扣非后净
液压              9,383.43     10,143.14     7,507.42    36.08%   35.11%      49.27%
      利润
      营业收入     18,854.54     35,118.77    27,580.58   -30.82%   27.33%      -8.32%
邵 阳
      扣非后净
液压                 13.78       173.61       114.23    -99.06%   51.98%     -96.28%
      利润
      营业收入     24,388.58     33,788.11    29,589.44    -2.34%   14.19%      -0.55%
威 博
      扣非后净
液压              1,357.28      1,818.33     1,655.74   -22.06%    9.82%     -32.90%
      利润
 呈增长趋势，邵阳液压与公司的营业收入及扣非后净利润均呈下降趋势。恒立液
 压业绩增长主要受益于海工海事、高空作业平台用摆动缸等产品的放量增长；万
 通液压的业绩增长主要系煤炭行业需求旺盛，采掘设备用缸收入大幅增长。公司
 因业务集中于仓储物流领域且处于工程机械客户拓展期，收入有所下滑。
 及其他可比公司业绩均呈上升趋势。万通液压收入下降主要系煤矿高增长需求逐
 步趋于平缓，采掘设备用缸订单量减少，导致机械装备用缸产品收入下降；恒立
 液压扣非后归母净利润下滑主要系其境外市场拓展及海外子公司试运营，导致销
售费用及管理费用增加较多所致。
趋势，公司及邵阳液压业绩有所下滑。具体来看，恒立液压业绩增长主要受益
于工程机械行业回暖，主要产品挖机油缸、液压泵阀产品销售均有显著增长；
万通液压受益于自卸车专用油缸、油气弹簧等产品市场需求旺盛，订单量提升，
带动业绩增长。邵阳液压业务逐步向水利水电行业倾斜，项目主要集中在下半
年交付，造成收入有所下滑，同时生产线调整导致成本上升较多，造成扣非后
净利润下滑。
  综上可见，威博液压与同行业上市公司业绩变动情况各有不同，总体与邵
阳液压规模体量较为接近，不存在显著差异。
（二）说明申报材料与定期报告中分类产品毛利率相关信息披露内容是否存在
差异及差异原因，不同产品成本的主要核算方法及过程，成本归集是否准确，
相关内部控制的执行情况及有效性，结合定价策略、原材料价格波动，量化分
析报告期内不同产品毛利率变动的原因及合理性，发行人毛利率水平及变动趋
势与同行业可比公司是否一致，是否符合行业发展趋势。
及差异原因。
  申报材料与 2023 年年度报告披露的产品分类毛利率存在差异，具体如下：
                            毛利率
         主营业务收入
 产品分类                       2023 年
           占比      申报材料               差异
                            年度报告
 动力单元     93.15%   17.38%   18.59%   -1.21%
 核心部件     6.85%    15.55%   -0.86%   16.41%
利率存在差异，主要原因是：
  报告期内，公司存在子公司向母公司销售液压核心部件配套动力单元的情形，
故在合并层面需要将动力单元和零部件的营业成本进行抵消拆分。2023 年度，
公司抵消拆分时有误，导致部分应抵消拆分至动力单元的营业成本抵消拆分至核
心部件。
  由于该事项仅为营业成本内部分类事项，不影响营业成本总金额，且金额较
小，占营业成本比例较低。2023 年度，公司动力单元营业收入占主营业务收入
比重为 93.15%，因上述事项导致动力单元毛利率披露差异为-1.21%，对动力单
元的毛利率影响较小且不影响整体毛利率。
制的执行情况及有效性
  （1）不同产品成本的主要核算方法及过程，成本归集是否准确
  公司各类产品成本由直接材料、直接人工和制造费用构成，其核算方法和核
算过程一致如下：
  ①直接材料的归集分配方法
  直接材料依据产品物料清单（BOM）领用材料，通过生产订单进行归集分
配，生产部门按照 ERP 系统中经审批的领料单安排领料，领料单对应生产订单、
车间、产品、工序，投入的直接材料成本在半成品和完工产品之间分配。ERP
系统按照移动加权平均法核算领用的材料成本并生成领料汇总表，依据订单实际
领料核算直接材料成本。
  ②直接人工的归集分配方法
  直接人工成本包括直接从事生产工作的生产人员的职工薪酬及其他福利费，
每月末，财务部根据行政管理部门提交的薪酬表将当月生产人员薪酬登记入账。
  月末将当月实际发生的生产人员薪酬，在完工产品之间进行分配。以产品直
接材料成本/当月全部完工产成品的直接材料成本为分配率进行分配。
  ③制造费用的归集分配方法
  公司制造费用主要核算与生产相关的固定资产折旧分摊、水电气等费用。月
末将当月实际发生的制造费用在完工产品之间，以产品直接材料成本/当月全部
完工产成品的直接材料成本为分配率进行分配。
  综上所述，公司成本按照不同产品清晰归类，产品成本，符合公司的实际生
产经营情况及会计准则的相关要求。
  （2）相关内部控制的执行情况及有效性；
  报告期内，公司制定了《生产辅助物料采购管理规定》《仓储管理制度》《质
量控制规定》等相关内控制度，对物资采购入库、存货保管、产成品入库等关键
环节进行管控，并有效执行。公司相关内控制度条款和具体执行情况如下：
  ①物资采购入库
  由采购经理根据当月生产计划需求，下订单给各供应商，并确认到货日期。
供应商发货后，要求供应商提供物流发货信息给采购，对物流状况进行随时跟踪
确认。物料到货后，通知仓库根据送货单、实际到货量、相关检测证明进行收货
作业，同时通知品质进行相关检测作业。再由采购经理在 ERP 系统制单采购入
库单据并提交流程，经质检员、仓库统计员核对无误，确认物料入库流程。
  ②存货保管
  建立清楚完整的账物管理制度，对存货进行详细的记录。根据生产计划工单
所需物料及时备料，确保生产的正常进行。对所存物料定期检查，并及时汇报，
以便及时采购补充。坚持对仓库的巡查和对物料的抽查制度，定期清理仓库中的
呆滞料和不合格品。
  ③物资领用
  批量领料由生产计划在 ERP 系统里下生产工单，班组长根据工单号打印领
料清单，并由班组长签字车间主任批准，仓库保管员方可发料并审核领料系统流
程。非批量领料如刀具、油品、量具、五金工具、劳保用品等，由班组长在 ERP
系统制单其他出库单据，打印后签字，由车间主任批准，（刀具、量具、五金工
具、劳保用品等必须以旧换新）仓库保管员方可发料并审核领料系统流程。非生
产领料如技术试样、工程部做工装、生产部工装维护等，由部门负责人在 ERP
系统制单其他出库单据，打印后签字由生产总监批准，仓库保管员方可发料并审
核领料系统流程。
  ④产成品入库
  产品包装、缴库及标识作业产品包装依据客户要求或公司自行的包装要求包
装，完成经品质查验合格之成品,由生产车间主任在 ERP 系统根据生产工单号录
入产成品入库单据后，办理入库手续。仓库管理员依入库单核对产品型号及数量
并审核系统流程，做好帐、物管理。
  ⑤销售出库
  由销售内勤人员根据每日业务经理提交的产品销售、结算审批单，在 ERP
系统里制单销售发货单并提交系统流程，经财务审核无误并加盖销售发货章后，
提交仓库管理员办理发货。仓库管理员负责审查出库手续的完整性，对将要出货
的成品实物与销售发货单的要求品种、规格、数量进行核对并审核系统发货流程。
  ⑥存货盘点
  组织召开盘点准备会议，拟制定盘点计划、盘点人员。多部门人员进行共同
盘点，严格按照盘点计划，认真记录盘点情况。仓库盘点差异部分必须由统计员
统一编制“盘点差异审批表”，由盘点人员注明差异原因并报部门负责人审批，
经批准后通过“其他出入库”的形式对物料进行调整。盘点完成后初盘人和复盘
人需在“盘点表”上签字确认。财务成本会计将“盘点表”留底保存备查。财务
在收到车间盘点表起，三天内将差异原因核实，并在系统制单其他出入库单据将
账物调整为一致。盘点工作完成以后，财务根据盘点表编制盘点汇总表及差异分
析表，将所发生的差额、错误、变质、呆滞、盈亏、损耗等结果，应分别给予处
理，并分析原因，提出纠正预防措施，防止以后再发生。
  ⑦生产成本核算
  财务部在 ERP 系统以“生产成本”和“制造费用”一级科目归集产品成本；
其中“生产成本”下设直接材料、直接人工、制造费用等二级科目进行明细核算。
直接人工涵盖装配车间、电机车间、液压泵车间、液压阀车间等车间一线人员的
工资、五险一金及福利费；制造费用归集生产部管理人员、仓储部、品管部工资
及福利费、生产用固定资产折旧、水电气、加工费、修理费、物料用品及修理用
备件等。
  综上，报告期内，与成本相关的内部控制有效执行。
原因及合理性
     （1）定价策略
     公司主要采用成本加成的定价原则，并结合产品的市场供需情况、订单规模、
宏观环境影响等与客户协商确定销售价格。基于液压行业“料重工轻”的行业特点，
直接材料占产品成本的比例较高，因此公司销售定价模式在材料成本基础上进行
成本加成。
     （2）原材料价格波动
     公司实行“以销定采”的订单式采购，主要原材料为电机及配件、阀与阀块、
泵件、油箱、铝型材、漆包线等。
     报告期内，公司主要原材料采购价格情况具体参见本题“1、结合行业发展
趋势、公司核心竞争力及市场地位、原材料价格变动、各细分产品价格销量及下
游需求变化、不同销售模式、期间费用变动等，说明发行人报告期内净利润波动
较大且与收入变动不一致的原因及合理性”中（3）原材料价格变动”对原材料
价格变动分析。
     （3）量化分析报告期内不同产品毛利率变动的原因及合理性
     报告期内，公司主营业务按产品收入及毛利率变动情况如下：
                                                                 单位： %
      项目
               收入占比      毛利率      收入占比         毛利率     收入占比      毛利率
动力单元             91.35   15.26        93.95    16.92    93.15       17.38
零部件               8.65   24.92         6.05    17.14     6.85       15.55
合计              100.00   16.09        100.00   16.93    100.00      17.25
     报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 17.25%、16.93%、16.09%，整体
较为稳定。
     ①动力单元
     报告期各期，公司液压动力单元平均售价、单位成本、毛利率变动情况如下：
                                                            单位：元/个、个百分点
       项目
                       金额        变动           金额             变动          金额
      平均单价             687.95         3.23%         666.4      -1.05%       673.44
      平均成本             582.99         5.29%        553.71      -0.49%        556.41
      毛利率              15.26%         -1.66       16.92%        -0.46       17.38%
单位售价变动对毛利率
的影响
单位成本变动对毛利率
                       -4.26%            -         0.41%            -             -
的影响
  注 1：单位售价增长使得毛利率提高的幅度系假设单位成本保持不变的情况下所进行的
测算：毛利率提高点数=[（1-上年度单位成本/本年度单位售价） -（1-上年度单位成本/上年
度单位售价） ]*100%
  注 2：单位成本上升使得毛利率下降的幅度系假设单位售价保持不变的情况下所进行的
测算：毛利率降低点数=[（1-本年度单位成本/本年度单位售价） -（1-上年度单位成本/本年
度单位售价） ]*100%
  报告期各期，公司动力单元毛利率分别为 17.38%、16.92%及 15.26%。2024
年度，动力单元毛利率变动主要受销售单价下降影响，因销售占比较大的仓储物
流领域同质化产品低价竞争激烈，公司为巩固该细分市场竞争优势，主动调低销
售动力单元产品价格以扩大销售规模所致。2025 年 1-9 月，动力单元毛利率变
动主要受产品结构变动影响，公司配套能量回收、持续低噪等新功能的工程机
械领域动力单元产品本期销售增加较多，该类产品在市场拓展初期尚未形成价
格优势，同时材料成本较高，进一步推高生产成本，从而对整体毛利率带来阶
段性影响。
  ②核心部件
  公司核心部件产品销售种类众多，产品较为分散，根据其功能用途，核心部
件的销售主要包括齿轮泵、电机、电机配件、阀及阀类相关配件等。
  报告期内，核心部件细分产品构成及毛利率变动情况如下：
  项目
             收入占比      毛利率       收入占比         毛利率           收入占比         毛利率
齿轮泵           53.43%    30.86%    40.34%           6.40%       40.19%       -1.21%
电机及配件         14.23%    38.63%    17.57%          29.38%       17.24%       27.66%
阀及阀类配件        6.82%     39.94%    15.74%          37.43%       10.48%       35.76%
其他            25.51%      0.82%      26.35%       13.29%    32.10%    23.44%
核心部件合计     100.00%        24.92%    100.00%      17.14%    100.00%    15.55%
     报告期内，公司核心部件毛利率分别为 15.55%、17.14%及 24.92%，毛利率
 持续上升总体受齿轮泵收入占比及毛利率变动影响。报告期内，公司不断改进工
 艺技术，推动齿轮泵技术升级与工艺优化，成功开发并量产多个高附加值产品，
 同时叠加报告期内齿轮泵产能逐步释放，规模效应带动整体毛利率上升。
 展趋势
     报告期各期，公司毛利率水平及其变动趋势与同行业对比情况如下：
                                                            单位：%、个百分点
可比公司
        毛利率            毛利率变动              毛利率         毛利率变动           毛利率
恒立液压       41.96            -0.87             42.83          0.93           41.9
万通液压       30.36             8.59             21.77         -3.80         25.57
邵阳液压       22.70            -5.23             27.93          6.04         21.89
平均水平       31.67             0.83             30.84          1.06         29.79
威博液压       17.50            -1.08             18.58          0.13         18.45
 数据来源：同行业公司定期报告。
     报告期内，公司综合毛利率呈先升后降趋势。与同行业可比公司中恒立液压
 及邵阳液压毛利率变动趋势一致。
     报告期内，公司毛利率低于同行业可比公司毛利率平均水平，主要因公司与
 同行业可比公司在产品类型、客户结构、下游领域、技术水平等方面均有所不同，
 使得毛利率水平存在一定差异。具体如下：
     产品类型方面， 国内上市公司中，尚没有专业生产各类液压动力单元产品
 的上市公司。公司从事中小型液压动力单元的生产及销售，产品主要应用于仓储
 物流、工程机械等领域；恒立液压主要产品为高压油缸、 高压柱塞泵等，其产
 品主要应用于工程机械领域；万通液压主要产品为油缸、油气弹簧等，产品主要
 运用于机械装备产品；邵阳液压主要产品为液压泵、液压柱塞泵等，产品主要运
 用于冶金、水利及风电设备等。
     客户结构方面，公司主要客户为诺力股份、杭叉集团、浙江鼎力等等仓储物
流、工程机械类企业；恒立液压主要客户为三一重工、柳州柳工和徐州徐工等挖
掘机类工程机械类企业；万通液压主要客户为宏昌专用车、中集集团、兖矿东华
等工程车辆及煤炭采掘类企业；邵阳液压主要客户为山河智能装备股份有限公司、
南水北调中线干线工程建设管理局、三一帕尔菲格特种车辆装备有限公司等工程
装备、特种装备类企业。
  下游领域方面，公司产品主要运用于仓储物流领域、机械专用领域；恒立液
压的产品下游应用机械包括以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下
掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代表的
特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域；万通液压的液压缸、 汽车弹簧等产
品主要运用于汽车、煤矿、石油、工程机械、军工等行业；邵阳液压产品广泛应
用于工程机械、冶金、机床、水电、风电、阀门、军工、船舶、新能源等行业。
  综上，公司毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司差异具有合理性，总体
符合行业发展趋势。
（三）说明业绩增长中新客户及老客户的贡献比例，报告期内各领域主要客户、
主要新增客户、收入增长贡献较大的主要客户在报告期内的销售情况及期后合
作稳定性。
  报告期内，公司新客户及老客户对收入的贡献比例具体如下：
                                                 单位：万元
        项目        2025 年 1-9 月      2024 年       2023 年
        营业收入          24,388.58      33,788.11    29,589.44
   新增客户贡献金额            3,567.32       3,879.34     1,690.05
   新增客户贡献比例                14.63%      11.48%        5.71%
    老客户贡献比例                85.37%      88.52%       94.29%
 注：上表中新增客户是指报告期内（对比 2022 年）新开发形成销售的客户。
  报告期内，公司业绩贡献以老客户为主，主要老客户较为稳定，客户粘性较
高。公司新增客户收入贡献额持续增长，一方面公司积极开拓新客户，另一方面，
公司与前期新增客户持续深化合作，推动销售规模不断提升。
户在报告期内的销售情况及期后合作稳定性。
     （1）报告期内各领域主要客户在报告期内的销售情况
     ①仓储物流领域
     报告期各期，仓储物流领域前五大客户销售情况具体如下：
                                                                 单位：万元
            客户名称                     2025 年 1-9 月    2024 年      2023 年
诺力股份                                      4,200.24    5,708.91    5,612.99
浙江事倍达物流设备有限公司                             1,324.28    3,332.18    2,269.26
凯傲集团                                        907.41     407.83      191.17
印度 TARGET HYDRAUTECH PVT
LTD
杭叉集团                                        723.47    1,364.41    1,656.08
巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E COM
éRCIO DE EQUIPAMENTOS EIRELI
海康股份                                        612.18     677.40      177.29
泰兴市森博仓储设备有限公司                                87.62     259.62      515.02
小计                                        9,345.15   13,348.89   11,694.21
占仓储物流领域比例                                   61.68%     64.36%     63.34%
   ②工程机械领域
     报告期各期，工程机械领域前五大客户销售情况具体如下：
                                                                 单位：万元
            客户名称                     2025 年 1-9 月    2024 年      2023 年
浙江鼎力机械股份有限公司                              2,383.60    2,335.93    2,044.92
同力股份                                        454.86     417.25             -
中联重科                                        433.49     896.80      760.96
徐工机械                                        420.08    1,026.82     328.04
临工重机                                        142.18     482.98      826.43
湖南星邦智能装备股份有限公司                               91.78     271.57      405.24
小计                                        3,925.99    5,431.35    4,365.59
占工程机械领域比例                                   81.68%    82.05%      82.97%
        ③其他领域
         报告期各期，其他领域主要包括汽车工程、新能源、注塑机等领域。主要客
    户如下：
                                                                     单位：万元
           客户名称       领域          2025 年 1-9 月        2024 年              2023 年
  上海祥鸿               汽车工程               585.77         1,064.71               695.75
  比利时 DHOLLANDIA     汽车工程               419.85                   -                    -
  营口宏晖机电设备有限公司       汽车工程               196.50           442.82                74.18
  中山市颉榕汽车维修检测设备有限
                     汽车工程               198.21           123.16               108.19
  公司
  合肥纬佳机械科技有限公司       汽车工程               217.04           316.92               475.11
  荷兰 STERTIL BV      汽车工程               192.23           406.17               430.73
  宁波伯乐智能机械有限公司        注塑机                  30.21            44.17                     -
  江门市蒙德电气股份有限公司       注塑机                  2.98             23.62                  4.92
    （2）报告期内主要新增客户在报告期内的销售情况
         报告期内，公司主要新增客户销售情况具体如下：
                                                                     单位：万元
         主要新增客户      领域                            2024 年            2023 年
    同力股份             工程机械           454.86            417.39                   -
    比利时 DHOLLANDIA   汽车工程           419.85
    青岛浩利贸易有限公司       仓储物流           229.35            125.54
    安升重工             工程机械            57.29            330.22                   -
    三一重工             工程机械            13.73            242.85              238.34
        注：上表主要新增客户统计口为报告期内合计销售收入超过 300 万的客户
    （3）收入增长贡献较大的主要客户在报告期内的销售情况
         报告期内，公司收入增长贡献较大的主要客户销售情况具体如下：
                                                                     单位：万元
              客户名称                 2025 年 1-9 月             2024 年            2023 年
浙江鼎力机械股份有限公司                               2,383.60            2,335.93            2,044.92
浙江事倍达物流设备有限公司                           1,324.28     3,332.18         2,269.26
印度 TARGET HYDRAUTECH PVT LTD               770.63      968.77          847.28
凯傲集团                                       907.41      407.83          191.17
上海祥鸿                                       585.77    1,064.71          695.75
巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E
COMéRCIO DE EQUIPAMENTOS EIRELI
海康股份                                       612.18      677.40          177.29
中联重科                                       433.49      896.80          760.96
同力股份                                       454.86      417.39                -
安徽合力                                       553.77      296.63          237.75
意大利 PR INDUSTRIAL s.r.l.                   240.92      261.17          367.71
徐工机械                                       420.08    1,026.82          328.04
比利时 DHOLLANDIA                             419.85           -                -
中山市颉榕汽车维修检测设备有限公司                          198.21      123.16          108.19
青岛浩利贸易有限公司                                 229.35      125.54               -
常州市祥瑞液压设备有限公司                              192.54      279.63          172.78
印度 Sandeep International                   168.67      172.99          178.09
印度 WESTIN HYDRAULICS                       118.76      206.13          163.17
小计                                      10,733.70   13,222.83         8,967.46
营业收入                                    24,388.58   33,788.11     29,589.44
占比                                         44.01%      39.13%         30.31%
         注：上表收入增长贡献较大的主要客户统计口径为本年度或本期同比增长幅度超过 10%，
       且本年度销售额在 200 万元以上或 2025 年 1-9 月在 150 万元以上。
       （4）主要客户的期后合作稳定性
           报告期内各领域主要客户、主要新增客户、收入增长贡献较大的主要客户在
       手订单（截至 2025 年 10 月 31 日尚未执行的订单）汇总如下：
                                                         单位：万元
                       项目                       在手订单
       仓储物流主要客户                                            2,224.98
       工程机械主要客户                                            1,399.92
       主要新增客户                                                510.17
       收入贡献大的客户                                            1,620.66
  由上表，公司核心业务领域主要客户及收入贡献较大的主要客户合作稳定，
在手订单储备充足。新增客户对公司营业收入贡献率相对较小，受客户需求影响，
期后销售订单存在波动。
  总体来看，公司与主要客户的期后合作情况整体稳定，核心业务领域具备较
强的持续性。
（四）说明其他业务收入中废料及租金收入的具体内容、交易价格公允性，主
要交易对方与发行人股东、实际控制人、董监高等是否存在关联关系，是否存
在利益输送情形，相关内部控制是否运行有效。
易对方与发行人股东、实际控制人、董监高等是否存在关联关系
  报告期内，公司其他业务收入构成具体如下：
                                                  单位：万元
     项目        2025 年 1-9 月      2024 年度       2023 年度
废料                     600.30         624.15         427.95
租金                      61.67          44.04              -
其他                      33.31          65.41           1.25
其他业务收入合计               695.27         733.59         429.20
  由上表，公司其他业务收入主要为废料收入、租金收入，其他收入主要为材
料销售收入、测试费等。
  （1）废料收入
  报告期内，公司废料主要为废铝，废铝收入金额分别为 352.80 万元、501.14
万元及 484.65 万元，占比 82.44%、80.29%及 80.74%，其他废品主要为废钢、
废铁、废铜、废纸箱、废木材等。
  ①废料销售价格公允性
  公司废铝销售价格系参考长江有色 A00 铝价结合废品形态与废料回收单位
协商确定。报告期内，公司废铝销售价格较铝锭市场价对比如下：
                                           单位：万元、吨、万元/吨
       项目         2025 年 1-9 月     2024 年度     2023 年度
废铝销售收入                  484.65       501.14          352.80
废铝销售数量                  369.76       380.11          295.12
销售单价（不含税）                 1.31            1.32         1.20
长江有色 A00 铝平均价格            2.04            1.99         1.87
废铝销售折扣率                 64.10%       66.17%         63.93%
     公司废铝形态主要为废铝块、废铝屑、废铝渣等，回收单位一般按照长江有
色 A00 铝价的 60%-80%的折扣率进行回收。报告期内，公司废铝销售折扣率分
别为 63.93%、66.17%、64.10%，处于正常区间范围。因此，废铝销售价格具备
公允性。
     ②废料交易对方与发行人股东、实际控制人、董监高等是否存在关联关系，
是否存在利益输送情形
     报告期内，公司主要废料交易对象如下：
                                                   单位：万元
                                                 占本期废料收入
年度          交易对方名称                  金额
                                                   比例
      小计                             568.01           94.62%
      小计                             581.43          93.16%
               小计              413.69   96.67%
    经查询，上述法人交易对方的工商登记信息具体如下：
    A、淮安市硕泰金属制品有限公司
公司名称        淮安市硕泰金属制品有限公司
法定代表人       殷文秀
注册资本        100 万元
成立时间        2024/7/19
            一般项目:有色金属压延加工;有色金属合金制造;有色金属铸造;
            金属制品销售;金属链条及其他金属制品制造;黑色金属铸造;生产
经营范围
            性废旧金属回收(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主
            开展经营活动)
股东名称及持股比例   殷文秀持股 100%
管理层姓名及职务    殷文秀任董事
    B、淮安普元环保科技有限公司
公司名称        淮安普元环保科技有限公司
法定代表人       胡晓玲
注册资本        100 万元
成立时间        2020/1/3
            许可项目：城市生活垃圾经营性服务；城市建筑垃圾处置（清运）；
            道路货物运输（不含危险货物）；河道疏浚施工专业作业（依法须
            经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项
            目以审批结果为准） 一般项目：资源再生利用技术研发；资源循
            环利用服务技术咨询；环保咨询服务；技术服务、技术开发、技术
            咨询、技术交流、技术转让、技术推广；生物质成型燃料销售；生
            态环境材料销售；水污染治理；针纺织品及原料销售；金属材料销
经营范围
            售；土壤环境污染防治服务；专业保洁、清洗、消毒服务；企业管
            理；企业管理咨询；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；
            业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；
            新兴能源技术研发；光伏设备及元器件销售；电子产品销售；电池
            销售；电子专用材料销售；电子元器件零售；电子元器件批发；家
            用电器销售；机械电气设备销售；电器辅件销售；建筑材料销售（除
            依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
股东名称及持股比例   徐鸣持股 95%、胡晓玲持股 5%
管理层姓名及职务    胡晓玲任董事、徐鸣任监事
    C、阜宁县汇德铝制品厂
公司名称         阜宁县汇德铝制品厂
法定代表人        王明
注册资本         400 万元
成立时间         2017/9/18
             许可项目：道路货物运输（不含危险货物）（依法须经批准的项目，
             经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为
经营范围         准）一般项目：金属制日用品制造；有色金属压延加工；金属材料
             销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活
             动）
股东名称及持股比例    王明持股 100%
  D、昆山市源丰铝业有限公司
公司名称         昆山市源丰铝业有限公司
法定代表人        朱培元
注册资本         500 万元
成立时间         2001/3/20
             生产、加工:工业用铝棒、铝型材;道路普通货物运输;货物及技术的
             进出口业务。(前述经营项目中法律、行政法规规定前置许可经营、
经营范围
             限制经营、禁止经营的除外)(依法须经批准的项目,经相关部门批准
             后方可开展经营活动)
股东名称及持股比例    朱培元持股 80%、王玉珍持股 20%
管理层姓名及职务     朱培元任总经理,执行董事、王玉珍任监事
  E、江苏云达铝业有限公司
公司名称        江苏云达铝业有限公司
法定代表人       郭振波
注册资本        1000 万元
成立时间        2017/11/21
            再生铝合金锭、再生铝棒的生产、加工、研发、销售、技术咨询及售
            后服务;机械零部件加工、销售;房屋及设备的租赁;铝材、铜、铝锭、
            铝锌合金锭、铝型材产品、汽车零部件、压铸件、化工产品(除危险
            化学品)销售;经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需
            的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务,但国家限定公司
经营范围
            经营或禁止进出口的商品及技术除外。(国家限制类、禁止类项目除
            外;依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动) 一
            般项目:再生资源回收(除生产性废旧金属);再生资源销售;生产性废
            旧金属回收;固体废物治理;非金属废料和碎屑加工处理(除依法须经
            批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)
股东名称及持股比
            郭云峰持股 55.42%，高九苓持股 22.29%，魏松持股 22.29%
例
管理层姓名及职务    郭振波任董事,经理，高九苓任监事
  F、淮安绿达源环境科技有限公司
公司名称         淮安绿达源环境科技有限公司
法定代表人        周建
注册资本         501 万元
成立时间         2021/11/22
             许可项目：城市生活垃圾经营性服务；道路货物运输（不含危险货
             物）；建设工程施工（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方
             可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：技术
             服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；环
             境保护专用设备销售；生态环境材料销售；固体废物治理；水污染
             治理；大气污染治理；建筑废弃物再生技术研发；资源再生利用技
             术研发；生活垃圾处理装备制造；生活垃圾处理装备销售；环境保
经营范围
             护专用设备制造；化工产品销售（不含许可类化工产品）；金属制
             品销售；环保咨询服务；电子产品销售；通信设备销售；机械设备
             销售；五金产品零售；电子元器件与机电组件设备销售；再生资源
             销售；土石方工程施工；城市绿化管理；园林绿化工程施工；物业
             管理；家政服务；生物质燃料加工；轻质建筑材料制造；轻质建筑
             材料销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经
             营活动）
股东名称及持股比例    周建持股 70%，陈雷持股 30%
管理层姓名及职务     周建任执行董事，陈雷任监事
  G、淮安建云废旧物资回收有限公司
公司名称        淮安建云废旧物资回收有限公司
法定代表人       孙国尧
注册资本        105 万元
成立时间        2016/11/14
            再生资源回收（不含危险废物等需审批的项目），日用百货、五金、
            建筑材料、办公用品销售，园林绿化养护，机电设备维修（不含特
            种设备等需审批的项目），保洁服务，物业服务，汽车租赁。 （依
经营范围        法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 许可项
            目：船舶拆除；建筑物拆除作业（爆破作业除外）；报废机动车拆
            解；报废电动汽车回收拆解（依法须经批准的项目，经相关部门批
            准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）
股东名称及持股比例   孙国尧持股 100%
管理层姓名及职务    孙国尧任执行董事，孙华杰任监事
            根据上述法人主体及自然人交易对象邵建平、朱银银、李进祥、李法、汤会
      永出具的说明：“本人/本公司与江苏威博液压股份有限公司股东、实际控制人、
      董事、监事、高级管理人员等不存在任何关联关系，不存在任何利益输送情形。”
            经比对公司的关联方清单，公司废料交易对象与公司股东、实际控制人、董
      事、监事、高级管理人员等不存在任何关联关系，不存在任何利益输送情形。
        （2）租金收入
            公司租赁情况具体如下：
                                                                                    租赁单价
                    厂房面积                                               租金
      承租方                       厂房地址               租赁期间                             （元/平方
                   （平方米）                                              （元/年）
                                                                                     米/日）
淮安市超洋再生物资                     淮安经济技术开
回收利用有限公司                      发区深圳东路
                              淮安经济技术开
王迈成                   3,400                    2024.7.1-2027.6.30      400,000.00    0.32
                              发区深圳东路
淮安市轩沐新能源科                     淮安经济技术开
技有限公司                         发区珠海东路
            ①租赁价格公允性
            公司租赁厂房位于江苏省淮安经济技术开发区，其周边区域同类型工业厂房
      租赁市场价格情况如下：
                         厂房面积                                         租赁单价
            厂房名称                             厂房地址
                        （平方米）                                       （元/平方米/日）
            厂房 1         20,000.00           淮安淮阴                      0.30
            厂房 2         25,000.00     淮安经济开发区                         0.50
            厂房 3         4,413.00        淮安清河区                         0.70
        注：相关数据来源于第三方网站久久厂房网。
            公司将厂房屋顶租赁给淮安市轩沐新能源科技有限公司进行太阳能光伏发
      电，故租金较低。除此之外，公司厂房的租赁价格与周边同类型厂房市场租金水
      平差异较小，租赁价格具有公允性。
            ②承租方与公司的关联关系
            经查询，承租方的工商信息具体如下：
  A、淮安市超洋再生物资回收利用有限公司
公司名称        淮安市超洋再生物资回收利用有限公司
法定代表人       谢景跃
注册资本        1000 万元
成立时间        2016/7/25
            线路板边角料、环氧树脂粉回收和利用；废旧物资回收和利用、固
            体废物处理（不含危险废弃物和医疗废弃物）；环保技术的研发和
经营范围
            应用。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活
            动）
股东名称及持股比例   林生平持股 55%、吴增男持股 35%、刘金妹持股 10%
管理层姓名及职务    谢景跃任执行董事、吴增男任监事
  B、淮安市轩沐新能源科技有限公司
公司名称        淮安市轩沐新能源科技有限公司
法定代表人       洪锻煌
注册资本        300 万元
成立时间        2023/9/22
            许可项目：发电业务、输电业务、供（配）电业务（依法须经批准
            的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审
            批结果为准）一般项目：太阳能发电技术服务；技术服务、技术开
经营范围
            发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；太阳能热发电产
            品销售；太阳能热发电装备销售（除依法须经批准的项目外，凭营
            业执照依法自主开展经营活动）
            淮安市恒雪新能源电力科技有限公司持股 100%，李莉间接持股 95%，
股东名称及持股比例
            陈代钰间接持股 5%
管理层姓名及职务    洪锻煌任执行董事，李莉任监事
  根据淮安市超洋再生物资回收利用有限公司、淮安市轩沐新能源科技有限公
司及个人承租方王迈成出具的说明：“本人/本公司与江苏威博液压股份有限公司
股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等不存在任何关联关系，不存在
任何利益输送情形。”
  经比对公司的关联方清单，承租人与公司股东、实际控制人、董事、监事、
高级管理人员等不存在任何关联关系，不存在任何利益输送情形。
  公司废料相关的内部控制管理情况具体为：公司划定专门区域集中存放废料
并设有专人进行日常管理。公司废料主要为生产过程中产生的废铝、废钢等，在
废料销售出库时，统一进行称重并录入统计，详细记录每一笔废料出库数量，过
磅完毕后形成废品变卖记录表并由公司废料经办人、废料收购商签字确认、留存
备查，具有完整的记录，公司废料的内控机制得到有效执行。
  综上，公司已建立了完善的内部控制制度，内部控制制度运行有效，不存在
资金占用、利益输送、损害发行人或其他股东利益的情形。
（五）说明报告期内不同区域的销售产品及收入构成情况，收入确认的时点、
依据及外部凭证，是否符合《企业会计准则》的相关规定。
  报告期内，不同区域的销售产品及收入构成情况如下：
                                                        单位：万元
销售区域         产品    2025 年 1-9 月         2024 年度        2023 年度
            动力单元          17,419.28       26,073.63      22,682.67
  境内
            零部件                960.91      1,244.73       1,365.73
            动力单元           4,224.30        4,981.65       4,480.24
  境外
            零部件            1,088.81         754.51         631.60
       合计                 23,693.31       33,054.52      29,160.24
规定；
  公司收入确认时点、依据及外部凭证如下：
                                                      收入确认依据及
销售模式               收入确认时点
                                                        外部凭证
       根据销售合同约定的交货方式将货物运达客户指定地点，                      经客户签收的送
 内销
       在客户收到货物并签收确认后确认收入                                货单
 外销    在产品完成海关报关程序取得出口报关单据时确认收入                        报关单
寄售模式   发货至客户指定地点，经客户领用后确认销售收入                          对账单
  根据《企业会计准则第 14 号-收入》第四条的规定：“企业应当在履行了合
同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。取得相关商品控制
权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。”
  内销模式下，客户对产品收货后，通常在公司将货物运达客户指定地点时，
客户签收确认收货，与商品相关的控制权已完成转移，公司已完成了合同中的履
约义务，与合同约定相关风险已转移至购货方。
     外销模式下，公司境外客户主要以 FOB 贸易方式报关出口，在商品完成报
关取得报关单后商品控制权已完成转移，公司已完成了合同中的履约义务，与合
同约定相关风险已转移至购货方。
     寄售模式下，公司产品经客户领用后，通过供应商平台或邮件等方式发送给
公司。客户领用产品后取得该商品控制权，并取得该商品所有权上的主要风险和
报酬。
     综上，公司收入确认符合《企业会计准则》的相关规定。
（六）说明境外销售的主要地区、客户，境外销售收入增加的原因，是否存在
国际贸易风险。
     报告期内，公司外销收入按销售区域划分具体如下：
                                                                 单位：万元
   地区
             金额         占比         金额            占比       金额          占比
亚洲          2,379.40    44.78%    2,746.27       47.88%   2,483.73    48.59%
欧洲          1,518.58    28.58%    1,753.88       30.58%   1,543.71    30.20%
南美洲         1,037.17    19.52%         892.37    15.56%    774.60     15.15%
其他            377.96     7.11%         343.64     5.99%    309.80      6.06%
境外收入合计      5,313.11   100.00%    5,736.16      100.00%   5,111.84   100.00%
     由上表，公司外销业务主要覆盖亚洲、欧洲及南美洲等地区，主要出口国包
括印度、巴西、土耳其、意大利、比利时、荷兰等。报告期内，公司境外收入分
别为 5,111.84 万元、5,736.16 万元与 5,313.11 万元，2024 年度及 2025 年 1-9
月同比增幅分别为 12.21%及 28.75%。境外销售收入增加主要系公司持续积极开
拓境外市场，得益于公司在产品质量、交付效率和价格竞争力方面的综合优势，
境外销售规模持续增长。
     报告期内，前五大境外客户具体如下：
                                                                 单位：万元
序号                       客户名称                    金额          占比
     巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E COMéRCIO DE
     EQUIPAMENTOS EIRELI
                        合计                       2,585.48   48.67%
     巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E COMéRCIO DE
     EQUIPAMENTOS EIRELI
                        合计                       2,748.86   47.92%
     巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E COMéRCIO DE
     EQUIPAMENTOS EIRELI
                        合计                       2,523.57   49.37%
     截至本回复出具日，中华人民共和国商务部网站未见权威机构发布的对于发
行人出口产品相关的负面清单，上述国家及地区公布的贸易政策也并未就发行人
出口相关产品做出负面约束；公司外销的主要地区适用于发行人产品的关税税率
正常，不存在利用征收高额关税的办法限制中国产品进口的情形，公司产品出口
相关贸易政策未发生重大不利变化。因此，公司产品境外销售不存在重大国际贸
易风险。
    （七）说明应收账款持续增长的原因，与主要客户的信用政策是否发生较大变
    化，应收账款逾期比例，主要应收账款相对方是否存在款项收回风险，结合同
    行业可比公司情况等，分析应收账款坏账计提的充分性。
       报告期内，公司期末应收账款余额与营业收入情况如下：
                                                                       单位：万元
            项目
    应收账款账面余额                      8,282.46             8,636.50          6,707.41
    营业收入                       32,518.11              33,788.11         29,589.44
    应收账款占营业收入比例
    （注）
       注：2025 年 1-9 月占比计算口径为应收账款账面余额/（营业收入/3*4）
       报告期各期，公司各报告期末应收账款总体变动趋势与营业收入变动趋势相
    符。2024 年末应收账款余额增幅 28.76%，主要系 2024 年公司销售规模增长
    加。
       报告期各期，公司前十大客户信用政策情况具体如下：
            客户名称                       2025 年 1-9 月          2024 年度     2023 年度
诺力股份                                     月结 120 天            月结 90 天     月结 60 天
浙江鼎力                                     月结 120 天           月结 120 天     月结 90 天
浙江事倍达物流设备有限公司                                         月结 60 天，未变化
上海祥鸿                                                  月结 30 天，未变化
杭叉集团                                                  月结 90 天，未变化
同力股份                                         月结 90 天，未变化                 尚未合作
印度 TARGET HYDRAUTECH PVT LTD                    无信用账期，货物到港付款
比利时 DHOLLANDIA                                  无信用账期，货物到港付款
巴西 DKF TECNOLOGIA INDUSTRIA E
                                                无信用账期，货物到港付款
COMéRCIO DE EQUIPAMENTOS EIRELI
土耳其 OTTO Teknik San.Tic.Ltd.Sti                         无信用账期，货物到港付款
徐工机械                                                        月结 90 天，未变化
中联重科                                                        月结 90 天，未变化
海康股份                                                        月结 60 天，未变化
临工重机                                                        月结 60 天，未变化
泰兴市森博仓储设备有限公司                                               月结 30 天，未变化
宁波如意股份有限公司                                                  月结 90 天，未变化
林德（中国）叉车有限公司                                                月结 60 天，未变化
中山市颉榕汽车维修检测设备有限公司                                           月结 90 天，未变化
         由上表，报告期内，公司主要客户诺力股份、浙江鼎力存在信用期延长情形。
    诺力股份及浙江鼎力均为上市公司，与公司合作时间均超过 10 年。客户根据自
    身资金周转情况，向公司申请延长信用期，公司基于客户的订单规模、合作历史、
    商业信誉和未来合作前景等因素综合考虑，同意适当延长信用期的申请。
         报告期内，公司向诺力股份及浙江鼎力销售额及变动情况具体如下：
                                                                                 单位：万元
        项目
                      金额          同比变动               金额           同比变动             金额
    诺力股份              4,034.05          -8.52%       5,708.91            1.71%       5,612.99
    浙江鼎力              2,365.58          68.97%       2,335.93        14.23%          2,044.92
         综上，报告期内，公司部分主要客户信用期发生变动，系基于商业合作做出
    的正常调整，信用期变动前后，向该等客户销售收入变动金额不存在重大变化，
    不存在通过放宽信用期扩大销售收入的情形。
         报告期各期末，公司应收账款逾期情况具体如下：
                                                                                  单位：万元
           项目            2025 年 9 月 30 日          2024 年 12 月 31 日         2023 年 12 月 31 日
    应收账款余额                        8,282.46                  8,636.50                 6,707.41
    应收账款逾期金额                        487.76                      214.78                538.58
    应收账款逾期占比例                           5.89%                   2.49%                  8.03%
      报告期各期末，公司应收账款逾期比例分别为 8.03%、2.49%及 5.89%。由
    于部分客户因自身阶段性资金安排未按合同订单约定向公司付款，导致部分应收
    账款出现逾期情况，但整体可回收性较高，公司总体回款风险可控。针对逾期的
    应收账款，公司严格执行应收账款催收管理制度，提醒客户及时回款，确保应收
    账款催收的及时性。
      报告期各期末，公司应收账款余额前五大客户期后回款情况具体如下：
                                                            单位：万元
                                             占应收账款                 期后回
序号          客户名称               金额                       期后回款
                                             余额比例                  款比例
     小计                        4,612.43        55.70%
     小计                         4,790.99       55.47%
     小计                         3,464.48       51.65%
     注：期后回款金额统计至 2025 年 10 月 31 日
      报告期各期末，公司主要应收账款客户期后回款情况良好。截至 2025 年 10
    月 31 日，主要客户仍在信用期，尚未到回款时间。
  公司及同行业可比上市公司基于账龄确认信用风险特征组合的坏账计提比
例具体对比如下：
  账龄       发行人          万通液压                 恒立液压           邵阳液压
  由上表，发行人应收账款账龄在 1 年以内及 1-2 年计提比例，与同行业可比
公司一致，账龄在 2 年以上计提比例均高于同行业可比公司。
  报告期各期末，公司及同行业可比公司应收账款坏账计提比例具体如下：
公司名称       2025 年 9 月 30 日         2024 年 12 月 31 日   2023 年 12 月 31 日
恒立液压                     —                    5.36%              5.39%
万通液压                     —                    7.00%              5.82%
邵阳液压                     —                   13.58%             12.51%
平均水平                     —                    8.64%              7.91%
威博液压                  5.80%                   5.76%              5.81%
  公司坏账准备整体计提比例低于同行业可比公司平均水平，主要系邵阳液压
应收账款坏账计提比例较高，原因系邵阳液压部分客户已处于注销或破产整理阶
段，应收账款的收回的可能性较小，单项计提的坏账较多；剔除邵阳液压的影响，
公司坏账计提比例与平均水平接近。
  综上，公司应收账款坏账准备计提充分。
（八）结合在建工程具体内容、各期投入、建设进度等，说明报告期内在建工
程转固情况，分析主要在建工程及本次募投项目转固后对公司收入、利润的影
响，并完善相关风险揭示。
固情况
  报告期各期末，公司在建工程具体如下：
                                                             单位：万元
       项 目
                       账面余额         占比            账面余额              占比           账面余额               占比
新能源电机工程-二期                830.67   76.30%              792.72        97.30%       3,015.41          41.27%
新能源电机工程-三期                     -            -               -                -    4,227.79          57.87%
ERM 系统                    192.38   17.67%                   -                -          11.32        0.15%
数控绕线机                          -            -               -                -          51.33        0.70%
零星工程                       65.63        6.03%           22.02            2.70%              -             -
合计                     1,088.68    100.00%             814.74       100.00%       7,305.85          100.00%
         公司主要在建工程为新能源电机工程二期及三期项目。建设内容具体如下：
        在建工程项目                            建设项目                                   具体内容
                              年产 30 万套液压动力单元
      新能源电机工程-二期                                                     研发办公楼、四号厂房等
                              年产 20 万套齿轮泵
      新能源电机工程-三期              年产 50 万台液压助力转向泵                        厂房等
         报告期各期投入、建设进度具体如下：
                                                                                         单位：万元
 项目           期间             工程预算          期初余额            本期投入           本期转固         期末余额         工程进度
新能源电机工
 程-二期
新能源电机工
 程-三期
         公司新能源电机工程二期及三期项目主体厂房及办公楼均于 2024 年 4 月竣
     工验收合格且达到预定可使用状态，由在建工程转入固定资产。
         公司新能源电机工程二期及三期项目主体 4 号厂房及研发办公楼于 2024 年
     收入及净利润比重分别为 1.11%及 16.75%。
     本次募投“高端智能液压动力系统及核心部件”资本性支出预算为 4,200 万
元，“研发中心建设项目”资本性支出预算为 2,800 万元，资本性支出主要为设
备及软件购置费、场地装修费等，新增折旧摊销费用具体如下：
                                                                          单位：万元
                         建设期                                 运营期
       项目
                    T2             T3           T4             T5         T6-T12
高端智能液压动力系统及核心部件
新增软硬件设备折旧及摊销额       177.21        283.54           354.42     354.42         354.42
研发中心建设项目
装修费摊销费用                87.34        87.34           87.34         87.34            -
研发软硬件设备折旧摊销费用          78.15      156.30           195.38     195.38         195.38
小计                  165.49        243.64           282.72     282.72         195.38
本次募投项目年新增折旧及
摊销额合计
  注：本次募投项目新增机器设备、软件按 10 年折旧摊销，残值率为 5%；装修费用按 5
年摊销。
     本次募投项目新增折旧、摊销费用对公司收入、利润的影响测算具体如下：
                                                                          单位：万元
                        建设期                                 运营期
       项目
                  T2             T3           T4             T5           T6-T12
本次募投项目新增折旧摊销      342.70         527.18       637.14          637.14         549.81
现有营业收入（不含募投项
目）
募投项目新增营业收入       2,438.40       4,064.00     5,689.60        7,315.20       8,128.00
预计营业收入          36,226.51      37,852.11    39,477.71       41,103.31      41,916.11
新增折摊销占预计营业收入
的比重
现有净利润（不含募投项目）    2,069.61       2,069.61     2,069.61        2,069.61       2,069.61
募投项目新增净利润         135.17         248.74       386.02          538.29         629.07
预计净利润（含募投项目）     2,204.78       2,318.35     2,455.63        2,607.90       2,698.68
新增折旧摊销占预计净利润
的比重
注 1：“T” 表示项目开始建设时期；
注 2：公司现有营业收入及净利润参考 2024 年财务数据，假设计算期内保持不变；
注 3：上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧或摊销对公司未来经营业绩的影响，不代表
公司对盈利情况的承诺，也不代表公司对经营情况及趋势的判断。投资者不应据此进行投资
决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
  根据上述测算，本次募投项目建设完成后新增折旧摊销占预计营业收入的比
重在 1.31%至 1.61%之间，占预计净利润的比重在 20.37%至 25.95%之间。随着
募投项目的产能逐步释放，新增的折旧摊销对公司经营成果的影响将逐渐减小。
（三）完善相关风险揭示
  发行人已在募集说明书“第七节       本次发行对上市公司的影响”之“五、本
次定向发行可转债相关特有风险的说明”之“（一） 与本次募集资金投资项目
相关的风险因素”补充披露：
  “4、募集资金投资项目新增资产折旧摊销的风险
  本次募集资金投资项目投资规模较大且主要为资本性支出，建成后公司固定
资产、无形资产规模将大幅增加。根据测算，该募投项目在全部建设完成后第一
年新增折旧、摊销金额为 637.14 万元，占公司 2024 年度营业收入和净利润的比
例分别为 1.89%和 30.79%。由于项目存在一定的建设和投产周期，如果募集资
金投资项目不能如期达产或者募集资金投资项目达产后不能达到预期的盈利水
平，导致募集资金投资项目收益未能覆盖新增的折旧摊销费用，则公司存在因资
产折旧摊销增加而导致利润下滑的风险。”
（九）结合公司债务结构、应付账款规模占比、现金流情况、货币资金构成及
受限情况等，进一步分析公司偿债能力，是否存在流动性风险，并结合同行业
可比公司情况，说明公司是否具备合理的资产负债结构，量化分析本次发行对
企业财务状况、偿债能力、持续经营能力、现金流量的影响，并完善相关风险
提示。
受限情况等，进一步分析公司偿债能力，是否存在流动性风险，并结合同行业
可比公司情况，说明公司是否具备合理的资产负债结构。
  （1）公司债务结构
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司负债结构具体如下：
                                                              单位：万元
     项目                   金额                             占比
   短期借款                              8,600.00                    35.09%
   应付账款                              7,821.55                    31.92%
   应付票据                                100.00                      0.41%
   合同负债                                580.73                      2.37%
   预收款项                                   0.00                     0.00%
  应付职工薪酬                               404.68                      1.65%
   应交税费                                359.35                      1.47%
  其他应付款                                667.70                      2.72%
  其他流动负债                                 15.54                     0.06%
  流动负债合计                             18,549.54                   75.69%
   递延收益                              5,956.22                    24.31%
 非流动负债合计                             5,956.22                    24.31%
   负债合计                              24,505.77                  100.00%
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司负债主要为流动性负债，其中有息债务为短
期借款。
   （2）应付账款规模占比
   公司的应付账款主要由应付货款和工程设备款构成。报告期各期末，应付账
款分别为 7,275.08 万元、8,310.67 万元、7,821.55 万元，占负债的比例分别为
   （3）现金流情况
   报告期各期，公司现金流情况具体如下：
                                                              单位：万元
       项目          2025 年 1-9 月         2024 年度          2023 年度
 经营活动产生的现金
 流量净额
 投资活动产生的现金
                         -4,813.70           -7,356.78        -1,564.61
 流量净额
筹资活动产生的现金
流量净额
汇率变动对现金及现
金等价物的影响
期初现金及现金等价
物余额
期末现金及现金等价
物余额
  报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 538.77 万元、3,200.30
万元、3,793.02 万元。公司 2024 年经营活动产生的现金流量金额上升较多，一
方面公司 2024 年销售规模增加，销售商品、提供劳务收到的现金较上年增加
款项增加，使得当期购买商品、接受劳务支付的现金较上年下降 2,349.40 万元，
使得经营活动现金流出减少。
  报告期各期，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-1,564.61 万元，
-7,356.78 万元及-4,813.70 万元。报告期内，公司新增设备、厂房等产生的资金
投入，使得投资活动产生的现金流量净额为负。
  报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 412.04 万元、2,898.47
万元及 1,418.21 万元。2024 年筹资活动产生的现金流量金额上升较多，主要系
短期借款增加所致。
  （4）货币资金构成及受限情况
  截至 2025 年 9 月 30 日，货币资金余额为 2,603.24 万元，具体构成如下：
                                                          单位：万元
     项目         2025 年 9 月 30 日                      说明
   库存现金                           0.60           不存在受限情形
   银行存款                       2,545.16           不存在受限情形
                                          其中，保证金 57.21 万元，存
  其他货币资金                          57.48
                                              在受限情形
     合计                       2,603.24
  （5）公司偿债能力
  公司偿债能力具体分析如下：
  ① 未受限的货币资金
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司未受限的货币资金账面价值为 2,546.03 万元，
主要为银行存款，可用来偿还部分短期借款。
  ② 交易性金融资产、应收票据等
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产账面价值为 5,271.88 万元，
主要为公司购买的银行理财产品及结构性存款产品；应收票据账面价值为
来偿还公司债务。
  ③ 应收账款、存货
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司应收账款账面价值为 7,801.90 万元，库存商
品及发出商品合计账面价值为 3,294.47 万元。公司可通过日常生产经营实现库
存商品、发出商品销售以及收回应收账款形成的经营活动现金流偿还公司债务。
  ④ 公司银行授信额度
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司与主要贷款银行合作稳定，获得的银行授信总
额度为 12,200 万元，尚未使用的授信额度为 3,600 万元。
  （6）同行业公司偿债能力可比情况
  公司及同行业可比公司资产负债率对比如下：
  资产负债率     2025 年 9 月 30 日         2024 年 12 月 31 日   2023 年 12 月 31 日
  恒立液压                18.55%                  19.40%             19.29%
  万通液压                24.24%                  23.55%             24.05%
  邵阳液压                45.99%                  49.40%             44.38%
  平均水平                29.59%                  30.78%             29.24%
  威博液压                41.36%                  40.15%             34.99%
  由上表，威博液压的资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要高于恒
立液压及万通液压。相较于恒立液压，公司经营规模及净资产规模较小，主要通
过银行借款等有息负债方式以及自身经营积累来满足资金需求。相较于万通液压，
公司短期借款规模较高，故导致资产负债率较高。
   综上，公司流动性资产充足，可通过可支配货币资金、交易性金融资产、经
营活动产生的现金等偿还短期借款，偿债能力较好。同时公司与主要贷款银行合
作稳定，授信额度充足，能够及时通过银行借款补充流动资金，不存在较大的流
动性风险。公司资产负债结构总体具有合理性。
量的影响。
   （1）本次发行对公司财务状况的影响
   假设以 2025 年 9 月 30 日公司的财务数据进行测算，且其他财务数据不变，
本次可转债发行完成前后，不考虑可转债的权益公允价值（可转债权的权益公允
价值通常确认为其他权益工具，若考虑该因素，本次发行后的实际资产负债率会
进一步降低），公司的资产负债率变动情况如下：
                                                     单位：万元
             截至 2025 年 9 月 30      本次发行后、
    项目                                            可转债全部转股后
                 日金额               可转债转股前
   资产合计              59,252.58        67,652.58       67,652.58
   负债合计              24,505.77        32,905.77       24,505.77
资产负债率（合并）              41.36%           48.64%          36.22%
   本次可转换公司债券发行完成后，公司的总资产和负债将同时增加。假设其
他财务数据不变，可转债发行完成后、转股前，公司资产负债率将由 41.36%增
长至 48.64%。债券持有人逐步转股后，公司的净资产将有所增加，资产负债率
将逐步降低，如果可转债持有人全部选择转股，公司资产负债率将由 48.64%下
降至 36.22%。
   总体来看，本次发行后，随着可转债逐步转股，公司财务结构将更加稳健，
公司的偿债能力提高，公司经营抗风险能力得到加强。
   （2）本次发行对公司偿债能力、现金流量的影响
   公司基于谨慎性预计可转债存续期内经营活动现金流量净额、到期需偿还的
可转债存续期内本息金额等，经测算，公司具备可转债偿债能力，具体测算情况
如下：
                                        单位：万元
                    项目                 金额
可转债存续期内预计经营活动现金流量净额合计 B=A*5               14,724.52
截至 2025 年 9 月末可自由支配资金 C（注 1）             7,817.91
现有可自由支配资金、预计经营活动现金流量净额合计 D=B+C            22,542.43
可转债存续期内本息合计 E（注 2）                          9,450.00
             以自有资金投入的资本性支出金额                1,700.00
未来拟以自有资金
             现有在建工程投资额                        50.00
投入的资本性支出
             截至 2025 年 9 月末公司应付工程设备款         808.65
金额
             小计 F                        2,558.65
可转债存续期内本息、未来拟以自有资金投入的资本性支出合计
G=E+F
覆盖率 H=D/G                                   187.72%
注 1：截至报告期末可自由支配资金为货币资金余额（非受限）及银行理财产品余额合计
注 2：模拟测算可转债年利率参考“九丰定 02”（2.5%/年）
   由上表可见，公司在本次可转债存续期间，经谨慎测算，现有可自由支配资
金及预计经营活动现金流量净额合计 22,542.43 万元，超过预计可转债本息、未
来拟以自有资金投入的资本性支出金额 12,008.65 万元。公司具备可转债偿债能
力，偿债风险相对较低。
   （3）本次发行对企业持续经营能力的影响
   本次募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务展开，项目的实施将有效提高
公司生产规模及生产效率， 进而提升公司持续经营能力并稳固行业竞争地位。
   综上，随着募集资金到位之后项目建设及运营的逐步推进，公司未来经营活
动现金流入将有所增加，公司主营业务的盈利能力将得以提升，进一步增强公司
资金实力。
   对于公司的潜在偿债风险，公司已在募集说明书之“第七节          本次发行对上
市公司的影响五、本次定向发行可转债相关特有风险的说明（二）可转换公司债
券的有关风险 1、本息兑付风险”中补充披露如下：
  “在可转债的存续期限内，公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部
分每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提出的回售要求，公司已安
排有足够的资金来源兑付本息。本次可转债发行完成后，公司将新增 8,400.00 万
元债券余额，若其他财务数据不变，合并资产负债率将由 41.36%增长至 48.64%。
若所有债券持有人均未选择转股，债券到期后偿还本息将对公司的现金流将造成
一定的压力。受国家政策、法律法规、行业和市场等不可控因素的影响，本公司
有可能存在不能从预期还款来源渠道获得足够的资金而影响对可转债本息的按
时足额兑付，以及无法对投资者回售要求进行承兑的风险。”
二、保荐机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
合报告期各期收入成本明细表，分析公司主要产品价格、销量、毛利率波动原
因；
细表，了解公司主要原材料价格波动趋势及原因；
查公司成本归集准确性及内部控制情况；
期新客户及老客户营业收入贡献比例，了解各领域主要客户、主要新增客户、收
入贡献较大的主要情况等；
核查发行人业绩增长与行业趋势是否一致，分析同行业上市公司产品毛利率与公
司产品毛利率差异原因；
非归母净利润最近一期变动的原因及期后业绩增长的可持续性；
包括销售合同、过磅单、出门证、销售发票、银行回单等，了解公司相关废料销
售内控程序执行的有效性；获取主要废金属的市场价格，了解分析公司废料销售
价格的公允性；
市场租金价格进行对比分析公允性；
司关联方名单进行比对，核查主要交易对方与公司股东、实际控制人、董监高等
是否存在关联关系，是否存在利益输送等情形；
相关的限制进口措施、关税政策等，核查公司产品出口是否存在贸易风险；
情况，查询同行业可比上市公司公开披露应收账款坏账准备计提比例，分析比较
公司应收账款增加合理性及坏账准备计提的充分性；
竣工验收单据等，核查公司主要在建工程投入、建设进度、转固情况及新增折旧
费用对公司营业收入及净利润的影响；
金流情况、货币资金构成等，并查阅同行业可比公司定期报告，分析公司资产负
债结构的合理性；
财务状况、偿债能力、持续经营能力、现金流量的影响；
（二）核查意见
素影响；业绩变动情况与同行业可比公司存在一定差异，主要系公司与可比公司
的主营产品、产品应用领域、客户结构等方面存在差异所致，相关差异具有合理
性；
分类有误，总体影响较小，不涉及成本核算及归集问题；公司成本归集准确，与
成本核算相关内部控制执行情况较好；报告期内，公司毛利率变动主要受产品结
构、定价方式等因素影响，公司毛利率水平及变动趋势与同行业上市公司存在差
异主要系公司主营产品、产品应用领域、客户结构等方面存在差异所致，相关差
异具有合理性；
情况整体稳定，核心业务领域具备较强的持续性。
控制人、董监高不存在关联关系，不存在利益输送情形，相关内部控制运行有效；
司在产品质量、交付效率和价格竞争力方面的综合优势。公司产品境外销售不存
在重大国际贸易风险；
升影响；公司部分主要客户信用期变动，系基于商业合作做出的调整，具有商业
合理性；应收账款逾期比例较低，主要应收账款相对方不存在重大款项收回风险，
应收账款坏账计提具有充分性；
能力产生重大不利影响；公司已完善相关风险揭示；
均处于较为合理的水平，并具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息，偿债
风险较低。公司已完善相关风险揭示。
   三、详细说明对收入真实性、供应商采购真实性、成本核算准确性所采取的核
   查程序、获取的证据、核查比例及有效性
       （一）收入真实性核查情况
       针对收入真实性，保荐机构及申报会计师执行核查程序如下：
   单的主要获取方式、定价原则、结算方式等；
   分析收入变动情况，对收入、成本执行分析性程序；
   式下产品销售情况，并核实是否按约定履行；
   信息，核查其营业范围、资信背景、关联关系等情况，确认公司与主要客户交易
   的商业合理性。
   历史、主要合作方式、合作范围、合同签署情况、交易模式、结算形式交易情况、
   退换货情况、与公司的关联关系等。报告期内，访谈客户对应核查比例具体如下：
                                                         单位：万元
         项目         2025 年 1-9 月          2024 年              2023 年
访谈客户销售收入                   14,480.54         19,580.31          15,977.37
其中：访谈境外客户销售收入                  2,347.54       2,088.32           1,725.89
营业收入                       24,388.58         33,788.11          29,589.44
境外销售收入                         5,313.11       5,736.16           5,111.84
访谈客户销售金额占营业收入比重                  59.37%        57.95%             54.00%
访谈境外客户销售占境外收入比重                  44.18%        36.41%             33.76%
       其中：访谈境外客户共 4 家，访谈形式具体如下：
   序
           客户名称    走访时间               访谈地点               说明
   号
    巴西 DKF
    TECNOLOGIA                                        客户代表来威博
    INDUSTRIA E                                       液压现场洽谈，
    COMéRCIO DE                                       中介机构与客户
    EQUIPAMENTOS                                      代表访谈
    EIRELI
                                                      客户代表来深圳
    印度 TARGET
                                     威博液压深圳展          参加展会，中介
                                     会                机构与客户代表
    PVT LTD
                                                      在深圳访谈
                                                      中介机构前往客
    比利时
    DHOLLANDIA
                                                      场访谈
    土耳其 OTTO Teknik                 客户土耳其实际
    San.Tic.Ltd.Sti                 经营场所
回函不符客户，核查回函差异原因及合理性，并编制差异调节表；针对未回函情
形，了解未回函的原因，并执行替代程序。报告期内，函证程序对应核查比例具
体如下：
                                                               单位：万元
            项目                     2025 年 1-9 月   2024 年        2023 年
营业收入                                  24,388.58   33,788.11    29,589.44
境外销售收入                                 5,313.11   5,736.16       5,111.84
发函金额                                  17,703.40   23,414.89     23,299.98
其中境外客户发函金额                             2,772.68   2,974.15       3,319.25
发函比例                                     72.59%     69.30%        78.74%
境外客户发函比例                                 52.19%     51.85%        64.93%
回函金额                                   8,757.60   21,899.30     21,181.21
其中：境外回函金额                              1,282.73   1,458.55       1,633.06
回函金额占营业收入比重                              35.91%     64.81%        71.58%
其中：境外回函金额占境外收入比重                         24.14%     25.43%        31.95%
回函相符金额                                 4,215.61   16,172.12    12,380.08
其中：境外回函相符金额                            1,090.50   1,458.55       1,633.06
回函相符金额占营业收入比重①                           17.29%     47.86%        41.84%
其中：境外回函相符金额占境外回函金额比重
②
回函不符执行差异调节金额                           4,541.99   5,727.18       8,801.14
其中：境外回函不符执行差异调节金额                        192.23            -             -
回函不符金额占营业收入比重③                           18.62%     16.95%        29.74%
 其中：境外回函不符金额占境外营业收入比重
 ④
 未回函执行替代程序金额                       8,945.80       1,515.60     2,118.76
 其中：境外未回函执行替代程序金额                  1,489.95       1,515.60     1,686.19
 执行替代程序占比⑤                          36.68%           4.49%       7.16%
 其中：境外未回函执行替代程序占比⑥                  28.04%          26.42%      32.99%
 执行函证及未回函替代程序可确认收入金额
 占比①+③+⑤
 执行函证及未回函替代程序可确认境外收入
 金额占比②+④+⑥
   注：针对 2023 年主要客户，保荐机构对会计师的函证控制过程、发函范围、回函情况、
 未回函替代情况及审计结论进行全面复核，认为申报会计师函证程序独立、合理并有效执行，
 函证结果真实、准确、完整，保荐机构认为可以合理信赖会计师的函证数据。
 证据，销售发票、记账凭证、回单等，核查公司销售业务的内部控制执行情况。
 报告期内，穿行测试涉及客户对应核查比例如下：
                                                              单位：万元
         项目       2025 年 1-9 月          2024 年                2023 年
抽样客户对应收入金额             12,780.67              18,060.37         15,769.13
其中：抽样境外客户对应收入金额         1,489.95               1,653.07            872.98
营业收入                   24,388.58              33,788.11         29,589.44
境外销售收入                  5,313.11               5,736.16          5,111.84
抽样客户对应收入金额占比              52.40%                53.45%            53.29%
抽样境外客户对应收入金额占比            28.04%                28.82%            17.08%
 单、对账单、报关单及其他支持性文件，核实收入是否被记录于恰当的会计期间；
   经核查，保荐机构和申报会计师认为，发行人的收入及主要客户销售均具有
 真实性。
   （二）供应商采购真实性
   针对供应商采购真实性，保荐机构及申报会计师执行核查程序如下：
 商的定价方式；
否得到执行，并测试相关内部控制运行的有效性；
分析主要供应商经营规模与公司采购规模的匹配性；
合作历史、主要合作方式、合作范围、交易模式、结算形式、付款条款、交易情
况、与公司的关联关系等。报告期内，访谈供应商对应核查比例具体如下：
       项目         2025 年 1-9 月        2024 年                2023 年
 访谈供应商对应采购额            7,293.93           9,483.94                6,377.02
       采购总额           15,576.80          21,784.27               17,211.39
        占比               46.83%              43.54%                37.05%
对回函不符供应商，核查回函差异原因及合理性，并编制差异调节表。报告期内，
函证程序对应核查比例具体如下：
                                                                 单位：万元
             项目               2025 年 1-9 月       2024 年            2023 年
采购总额                              15,576.80       21,784.27        17,211.39
发函金额                               8,109.48       10,991.07        12,845.68
回函金额                               8,109.48       10,991.07        12,845.68
其中：回函相符金额                          6,544.52           8,939.64     10,768.53
其中：回函不符执行差异调节金额                    1,564.96           2,051.43       2,077.15
回函金额占发函金额比重                          52.06%           100.00%        100.00%
回函相符占采购总额比重①                         42.01%           41.04%         62.57%
回函不符执行差异调节占采购总额比重②                   10.05%             9.42%        12.07%
函证程序可确认采购金额占比①+②                     52.06%           50.45%         74.63%
  注：针对 2023 年主要供应商，保荐机构对会计师的函证控制过程、发函范围、回函情
况、未回函替代情况及审计结论进行全面复核，认为申报会计师函证程序独立、合理并有效
执行，函证结果真实、准确、完整，保荐机构认为可以合理信赖会计师的函证数据。
入库单、记账凭证、发票、付款凭证等，核查公司采购业务的内部控制执行情况。
报告期内，穿行测试涉及供应商应核查比例如下：
                                                                 单位：万元
       项目        2025 年 1-9 月    2024 年        2023 年
  抽样供应商对应采购额         6,259.43       8,399.29      6,529.78
       采购总额          15,576.80     21,784.27     17,211.39
        占比              40.18%       38.56%        37.94%
   经核查，保荐机构和申报会计师认为，发行人的供应商采购具有真实性。
   （三）成本核算准确性
   针对成本核算准确性，保荐机构及申报会计师执行核查程序如下：
人工、制造费用的归集和分配方法，以及产品成本的结转方法；
关的内部控制的设计和运行有效性；
比分析；
   经核查，保荐机构和申报会计师认为，发行人的成本核算具有准确性。
问题 4.关于存货
   根据申请材料及公开披露文件，（1）报告期各期末，发行人存货账面价值
分别为 6,040.14 万元、7,525.25 万元、8,214.14 万元，持续增长。（2）报告期各
期末，发行人存货跌价准备计提比例分别为 2.15%、3.04%、2.45%，库龄在 1
年以内存货跌价准备计提比例低于 1%，库龄在 1 年以上的存货跌价准备计提比
例超过 20%。（3）库龄在 1 年以上的存货为库存商品、原材料，公司液压动力
单元产品为定制件，特殊情况下客户会临时修改订单参数或取消订单，导致原
材料留存。
   请发行人：（1）结合存货构成明细、存货结转与收入匹配性、生产与交付
周期等，说明报告期内存货规模持续增长的原因及合理性，是否存在存货积压、
滞销的风险。（2）结合具体计算过程和依据、行业周期、市场售价、同行业可
比公司情况等，说明报告期内存货跌价准备计提的充分性。（3）说明公司与修
改订单参数或取消订单客户的合作情况，量化分析库龄在 1 年以内与 1 年以上的
存货跌价准备计提比例差异较大的原因及合理性。请保荐机构、申报会计师核查
并发表明确意见，并就存货真实性，监盘范围、监盘手段的充分性和有效性发表
明确意见。
  回复：
  一、发行人说明
  （一）结合存货构成明细、存货结转与收入匹配性、生产与交付周期等，
说明报告期内存货规模持续增长的原因及合理性，是否存在存货积压、滞销的
风险。
  报告期各期末存货构成明细情况如下所示：
                                                                     单位：万元
  项目
         金额          变动率                 金额           变动率             金额
 原材料    3,979.06           6.72%         3,728.66          11.18%        3,353.75
 库存商品   2,348.00           0.26%         2,341.82          75.15%        1,337.02
 发出商品     988.39          48.30%          666.50           31.97%         505.03
 半成品    1,187.79          15.95%         1,024.40           4.81%         977.35
  合计    8,503.24           9.56%         7,761.39          25.73%        6,173.15
  报告期各期末，存货账面余额分别为 6,173.15 万元、7,761.39 万元及 8,503.24
万元。存货规模持续增长主要系：
度较高，随着订单增加及交付量提升，公司对库存商品和原材料均进行了适当备
货，使得存货余额相应增加。2025 年 9 月末，公司存货余额较 2024 年末增幅 9.56%，
主要系工程机械类寄售客户排产计划调整或下游产品迭代升级，导致形成少量
长库龄寄售存货未能及时未被及时上线领用，导致公司发出商品余额增加较多。
  报告期内，公司产品的生产周期一般为 10-15 天，交付周期一般为一个月，
公司结合上游原材料供给情况及客户需求，一般保证一个月左右的安全库存。报
告各期，公司存货结转情况如下：
                                                        单位：万元
                                                       存货结转金额/
   期间             项目       存货结转金额        营业收入金额
                                                       营业收入金额
    报告期各期，公司存货结转金额/营业收入比例分别为 82.75%、83.07%及
公司在确认收入的同时确认相对应的成本。
    综上，公司存货规模与公司经营规模相匹配，持续增长具有合理性。报告期
各期存货结转与营业收入具有匹配性。公司存货不存在积压、滞销的风险。
    （二）结合具体计算过程和依据、行业周期、市场售价、同行业可比公司
情况等，说明报告期内存货跌价准备计提的充分性。
    报告期内，公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高
于可变现净值的差额计提存货跌价准备。具体计算过程、依据如下：
    对于产成品和用于出售的材料等直接用于出售的存货，在正常生产经营过程
中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现
净值；需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成品的
估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金
额确定其可变现净值。
    对于库存商品、发出商品，公司区分有相应订单的部分和正常备货的部分，
对于有订单对应的库存商品，其可变现净值以订单价格为基础计算，对正常备货
无订单支持的库存商品，以最近的平均销售价格为基础计算可变现净值。
    对于原材料、半产品，如果用于生产的产品未发生减值，原材料、半成品不
需计提跌价准备；如果用于生产的产品发生减值，将其未来转换成的产品的销售
合同约定价格或近期销售价格减去转换成产成品所需成本及产成品销售费用和
相关税费后的金额作为其可变现净值。对于库龄较长预计不能再投入生产环节的
呆滞原材料等，可变现净值预计为零的全额计提存货跌价准备。
  公司产品主要为液压件，根据下游应用领域划分，公司产品主要覆盖仓储
物流、工程机械等具体领域。总体来看，液压件行业中低端产品竞争激烈，技
术迭代快速，新兴应用领域不断拓展。报告期内，公司主力产品动力单元销售
单价分别为 673.44 元/台、666.80 元/台、687.95 元/台，有所波动，主要受具体
产品结构影响，具体参见本回复“问题 3.关于经营情况和偿债能力”之“（一）
结合行业发展趋势、公司核心竞争力及市场地位、原材料价格变动、各细分产
品价格销量及下游需求变化、不同销售模式、期间费用变动等，说明发行人报
告期内净利润波动较大且与收入变动不一致的原因及合理性，业绩波动趋势与
同行业可比公司是否存在较大差异。”
   报告期各期末，公司及同行业上市公司存货跌价计提比例具体如下：
公司名称         2025 年 9 月 30 日     2024 年 12 月 31 日   2023 年 12 月 31 日
恒立液压                       -               7.44%              7.41%
万通液压                       -               0.75%              1.02%
邵阳液压                       -               4.94%              2.97%
平均水平                       -               4.38%              3.80%
威博液压                   2.55%               3.04%              2.15%
  由上表，公司存货跌价计提比例主要低于恒立液压，主要系恒立液压业务规
模较大，产品类型较为丰富，使得存货跌价准备计提比例相对较高。
  综上，公司存货跌价准备计提充分。
  （三）说明公司与修改订单参数或取消订单客户的合作情况，量化分析库
龄在 1 年以内与 1 年以上的存货跌价准备计提比例差异较大的原因及合理性。
         公司主要从事定制化液压件的研发、生产与销售，产品根据客户需求进行定
       制化设计。由于终端应用场景较多，下游市场产品更新换代速度亦较快，客户可
       能在订单执行过程中因技术升级、项目调整等原因，与公司协商修改产品设计方
       案、规格、数量、交付时间等订单参数或取消订单，导致相关原材料及产成品留
       存。
       的原因及合理性
            报告期各期末，公司一年以内存货跌价计提比例分别为 0.10%、0.65%及
         公司存货类别及跌价明细具体如下：
                                                           单位：万元
                                                                   跌价计提
期间          项目          账龄     账面余额           占比        跌价余额
                                                                    比例
            原材料
年9月
        发出商品           1 年以内     988.39        11.62%          -         -
                  合计           8,503.24       100.00%    216.78      2.55%
            原材料
年 12                   1 年以上          96.83     1.25%     23.75     24.53%
月 31                   1 年以内    1,020.32       13.15%          -          -
 日          半成品
         发出商品          1 年以内     666.50         8.59%          -          -
                  合计            7,761.39      100.00%    236.14     3.04%
年 12                1 年以上    409.99         6.64%   111.82   27.27%
月 31
 日      库存商品
         半成品
        发出商品        1 年以内    505.03         8.18%        -        -
               合计           6,173.15      100.00%   133.01   2.15%
         报告期各期末，公司存货库龄主要集中在一年以内，占比分别为 90.95%、
       的主要原因包括：①公司在客户订单数量基础上增加适量备货；②公司液压产品
       主要为定制件，生产计划依据客户订单的技术要求、交付时间和数量制定，特殊
       情况下客户可能临时修改订单参数或取消订单，导致相关原材料及产成品留存。
         公司基于谨慎性原则，结合存货状态、库龄、在手订单、期后流转情况及定
       期盘点结果，确定存货可变现净值，并按照成本与可变现净值孰低原则计提存货
       跌价准备。一年以上存货跌价计提比例较高主要系一年以上存货期后流转较差，
       呆滞件较多，故跌价准备计提较多。
         综上，公司库龄 1 年以内的存货跌价准备计提比例与 1 年以上的存货跌价准
       备计提比例差异较大具有合理性。
       二、保荐机构核查程序及核查意见
       （一）核查程序
       责人的访谈，分析存货余额变动原因和长库龄存货情况；
       净值的确定依据和计算过程，分析并复核存货跌价准备的测试方法及计提政策的
       合理性；
       公司存货跌价的充分性；
 的存货跌价准备计提比例差异较大的原因及合理性；
 市公司存货跌价计提比例与公司的差异情况。
 （二）核查意见
 存货积压、滞销的风险；
 现净值的差额计提存货跌价准备，相关依据合理，存货跌价准备计提较为充分，
 与同行业可比上市公司跌价计提比例差异具有合理性；
 业务模式影响，具有合理性。
 三、存货真实性，监盘范围、监盘手段的充分性和有效性核查意见
     针对存货真实性，保荐机构及申报会计师执行核查程序如下：
 包括了解公司存货盘点制度、盘点计划、盘点流程；观察盘点的具体执行情况；
 选取一定比例的存货进行监盘，按照从盘点表到实物及从实物到盘点表的监盘方
 法，将盘点结果与账面记录核对，核查存货是否账实相符，同时盘点过程中注意
 观察存货状态，核查是否存在过时的、毁损和陈旧的存货。报告期各期末，存货
 监盘比例分别为 77.29%、75.21%及 57.77%，具体如下：
项目        2025 年 9 月末              2024 年末         2023 年末
盘点计划    财务部制定盘点计划书          财务部制定盘点计划书         财务部制定盘点计划书
       除发出商品、委托加工物         除发出商品、委托加工物资       除发出商品、委托加工物资
盘点范围   资外，其他存货全部纳入         外，其他存货全部纳入盘点       外，其他存货全部纳入盘点
           盘点范围                   范围                  范围
盘点时间     2025 年 9 月 30 日     2025 年 1 月 2 日     2023 年 12 月 31 日
盘点人员   财务部、仓库、生产部门        财务部、仓库、生产部门            财务部、仓库、生产部门
监盘人员        -                申报会计师                  申报会计师
盘点比例             57.77%                 75.21%              77.29%
盘点结果      差异较小                   差异较小               差异较小
   注：2025 年 9 月末，保荐机构未实地参与公司盘点，保荐机构通过获取并复核了发行
 人自盘的盘点记录， 确认相关存货账实相符。
   经核查， 保荐人、申报会计师认为：
   报告期各期末，公司存货真实、准确，各期末的存货余额可以确认，监盘程
 序具有可靠性、有效性。
  问题 5.其他问题
  （1）请发行人：补充披露本次募投项目环评手续进展情况及预计完成时间，
是否存在重大不确定性。（2）请发行人：结合发行人实控人马金星的资金来源
和资金能力，补充披露其认购资金是否存在不确定性。（3）请发行人：结合报
告期内的创新投入、创新成果情况，包括研发投入、研发强度、研发人员等变化
情况，及在技术创新、产品创新等方面的成果，发行人市场地位变化等情况，进
一步说明创新性特征。（4）请发行人：补充说明最近一期末持有财务性投资的
具体明细、持有原因及未来处置计划，发行人最近一期末是否持有金额较大的财
务性投资；自本次发行董事会决议日前六个月至今，新投入和拟投入的财务性投
资是否已从本次募集资金总额中扣除。请保荐机构核查上述事项并发表明确意见，
请发行人律师核查（1）（2）（3）并发表明确意见，请申报会计师核查（4）并
发表明确意见。
  回复：
一、发行人补充披露及说明
  （一）请发行人：补充披露本次募投项目环评手续进展情况及预计完成时
间，是否存在重大不确定性。
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“十四、本次定向发行需
要履行的国资、外资等相关主管部门的审批、核准或备案的情况”进行了如下补
充披露：
  “
  根据《建设项目环境影响评价分类管理名录（2021 年版）》，本次募投项
目“高端智能液压动力系统及核心部件项目”应当办理环评手续，公司已于 2025
年 11 月 3 日取得淮安市生态环境局出具的《关于江苏威博液压股份有限公司年
产 7 万台高端智能液压动力系统及核心部件项目环境影响报告表的批复》（淮
环开分表复〔2025〕49 号）。
  ”
  （二）请发行人：结合发行人实控人马金星的资金来源和资金能力，补充
披露其认购资金是否存在不确定性。
  公司已在募集说明书“第四节 本次证券发行概要”之“三、发行对象”进行了
如下补充披露：
  “
  （三）认购资金
  根据本次发行方案，马金星拟以不超过 1,700 万元的现金认购本次发行的可
转债。根据马金星出具的《关于认购资金来源合法合规性的承诺》，马金星拟支
付本次发行的可转换公司债券的资金将全部来源于自有资金或自筹资金，不存在
对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人或除本人及本人控制的主
体外的其他关联方的资金的情形，亦不存在发行人、主要股东直接或通过其利益
相关方向认购对象本人提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形。
  马金星本次认购资金来源于其自有资金或自筹资金，其中自有资金包括但不
限于其历年从公司取得的工资薪酬、现金分红、个人和家庭的其他财产等。自筹
资金包括但不限于马金星可向银行借款、股权质押融资的方式。
  根据中国人民银行征信中心出具的个人信用报告及中国执行信息公开网、中
国裁判文书网等公开网站显示，马金星信用状况良好，不存在大额到期未偿还债
务、不存在尚未了结的重大诉讼、仲裁，亦未被列入失信被执行人员名单中。
  综上，马金星本次认购的资金来源于自有资金或自筹资金，资金来源合法合
规。马金星个人具有良好的信用和财务状况，本次发行认购资金不存在重大不确
定性。
  ”
  （三）请发行人：结合报告期内的创新投入、创新成果情况，包括研发投
入、研发强度、研发人员等变化情况，及在技术创新、产品创新等方面的成果，
发行人市场地位变化等情况，进一步说明创新性特征。
  参考《北京证券交易所发行上市审核动态创新新评价专刊（总第 11 期）》
中，“问题 1，创新性量化指标方面，应当符合哪些基本要求？
  一是通过持续开展研发投入，维持创新能力和竞争优势。主要表现为资金、
人力等资源投入，具体如：研发强度较高，最近三年研发投入占营业收入比例在
或者研发投入增长较快，最近三年研发投入复合增长率达到 10%以上，最近一年
研发投入金额达到 1,500 万元以上。此外，企业在研发人力资源方面应有相应体
现，具体来看，最近一年研发人员占员工总数的比例不低于 10%，或者研发人员
不少于 10 人。 二是通过独立或合作研发形成知识产权成果并应用于公司主营业
务。具体来看，通常拥有Ⅰ类知识产权 3 项以上或软件著作权 50 项以上。 三是
积极参与标准研究制定并形成一定成果，通常参与制定过 2 项以上国际标准、国
家标准或行业标准。”
  公司创新性特征主要如下方面：
  一、创新投入
  （一）研发投入及研发强度
  公司主要从事各类液压动力单元和核心部件的研发、生产及销售，自成立以
来一直重视产品质量及生产管控，2005 年第一次通过 ISO9001 质量体系认证，
专精特新小巨人企业”、“国家工人先锋号”、“两化融合贯标企业”、“江苏省企业
技术中心”、“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省绿色工厂”等荣誉称号。
  根据《监管规则适用指引——发行类第 9 号》的规定：“研发投入为企业研
发活动直接相关的支出，通常包括研发人员职工薪酬、直接投入费用、折旧费用
与长期待摊费用、设计费用、装备调试费、无形资产摊销费用、委托外部研究开
发费用、其他费用等。发行人应按照企业会计准则相关规定，通过研发支出科目
准确核算相关支出。”
  报告期内，发行人持续开展创新研发工作，紧跟国家政策与客户需求，不断
进行新产品开发研制，坚持自主创新的研发策略，满足客户需求和公司自身技术
升级的需要。研发投入根据《监管规则适用指引——发行类第 9 号》的规定归集，
主要由职工薪酬、材料费、折旧摊销等组成。2023 年-2025 年 1-9 月，发行人研
发费用情况如下：
                                                    单位：万元
      项目      2025 年 1-9 月         2024 年           2023 年
      研发费用            962.67            1,496.63        1,238.08
      营业收入         24,388.58           33,788.11       29,589.44
研发费用占营业收入的
    比重
  由上表可知，2023 年-2024 年，发行人研发费用分别为 1,238.08 万元和
及占营业收入比例均呈上升趋势。2025 年 1-9 月，发行人研发费用为 962.67 万
元，占营业收入比例为 3.95%。
  综上所述，公司报告期内研发投入占营业收入比例在 3%以上，且 2023 年及
  （二）研发人员
  根据《监管规则适用指引——发行类第 9 号》的规定：“研发人员指直接从
事研发活动的人员以及与研发活动密切相关的管理人员和直接服务人员。主要包
括：在研发部门及相关职能部门中直接从事研发项目的专业人员；具有相关技术
知识和经验，在专业人员指导下参与研发活动的技术人员；参与研发活动的技工
等。”
  报告期内，公司研发人员均为全时研发人员职工，不存在《监管规则适用指
引——发行类第 9 号》中关于“非全时研发人员”等情形，同时均与公司签订劳动
合同，不存在劳务派遣人员。公司始终重视研发人才的储备与培养，通过引进与
培养相结合的方式打造了一支对行业技术发展和应用领域有深入理解的专业研
发团队。报告期内，公司拥有研发人员分别为 55 人、60 人、65 人，占公司总人
数比例为 11.88%、12.24%、12.72%，研发人员及占比持续增加。报告期内，研
发人员占员工总数的比例不低于 10%，且研发人员不少于 10 人。
  公司随着市场及客户需求，进一步优化和扩充研发团队，截至 2025 年 9 月
人员具备多年的技术研究及产品开发经验，具有较强的创新能力和成果转化能力，
公司的研发团队不断进行技术的自主研发，并形成了多项高端液压核心元件的自
主知识产权。
  二、创新成果
  （一）技术创新及产品创新
  公司深耕液压领域，聚焦降噪降本、节能高效、智能化、提高精度及可靠性
等方面持续推动产品升级与技术创新，在主力产品液压动力单元及核心部件基础
上，通过本次募投项目，进一步拓展产品矩阵，研发永磁同步一体机、新型静音
齿轮泵、高精度比例电磁阀，并新增摆线马达、柱塞马达等液压执行元件及 EHA
电液作动器。公司自主研发的核心关键技术、不断更新迭代升级的工艺技术，以
及核心部件的自主研发配套生产，可不断降低产品成本，持续加强传统主力产品
与本次募投新产品的产业链协同效应，不断提升和稳固公司产品市场竞争力。
  一是创新投入方面，发行人持续加大研发投入，近三年研发支出占营业收入
比例保持 3%以上，研发人员占员工总量的比例保持 10%以上；采用“自主研发
+产学研合作”模式，江苏电子信息职业学院深化合作，共建“电动挖掘机校企
合作实验室”；同时申报省级科技成果转化项目，承担“一体化电机泵融合设计”
专项课题，聚焦液压领域关键技术突破。
  二是创新产出方面，发行人已形成“专利+核心技术”的创新成果体系，截
至本回复出具日，拥有 35 项专利（含 6 项发明专利），自主研发的能量回收液
压技术、新型超静音齿轮泵等核心技术已实现产业化应用，相关产品性能得到客
户认可。目前，发行人已形成持续低噪音技术、电机电控节能降耗技术、分布式
集成电液控制设计技术、能量回收型液压动力设计制造技术等多项核心技术，并
持续推动动力单元产品升级，由中端向中、高端发展，高性价比向高性能方向发
展。
  三是创新认可方面，2025 年 10 月，发行人“新能源重型移动机械电液动力
总成与能量回收关键技术及产业化”项目获得中国机械工业联合会、中国机械
工程学会授予的 2025 年度“机械工业科学技术奖”之科技进步奖一等奖。同时，
发行人主力产品液压动力单元在仓储物流领域市场占有率较高，逐步与浙江鼎力、
徐工机械、三一重工等国内工程机械龙头企业建立长期稳定合作关系，并获得“国
家级专精特新企业”荣誉等。
  四是催生新能源与智能化方向新业务。在新能源领域，发行人采用自主研发
的 CBHS 斜齿双向齿轮泵，通过交流电控、永磁同步电机、齿轮泵、控制阀的
配合使用，实现能量回收的功能，将重力势能转化为电能，使电力驱动系统的能
耗降低提高续航能力，已形成明确盈利前景。在智能化方向，目前发行人已推进
液压元件智能化工厂建设，建成后可实现 ERP/MES/WMS/BPM 全流程管理，显
著提升生产效率与产品一致性，在成本控制与交付能力上构建差异化优势。
     五是持续推进传统产业升级。通过技术改造与传统液压产业深度融合，发行
人引入永磁同步一体机等新技术替代传统电机驱动，提升产品能效与响应速度；
同时垂直整合供应链，实现关键零部件自研自产，优化生产工艺，推动产品升级、
技术升级、产业链向高端延伸，同时实现降本增效，助力液压行业向高端化、智
能化、绿色化方向转型。
     （二）市场地位
     公司致力于成为低噪音液压动力系统供应商，在差异化竞争中，专注于液压
动力单元及核心部件这一细分领域，力争在该领域做专做强。经过十余年的发展，
针对客户差异化、多品种的需求，公司已具备短交期、高响应的快速交付能力。
在行业内积累了广泛的客户资源、品牌知名度及品牌认同度，公司产品主要覆盖
华东地区，深受客户的肯定，公司已发展成为国内仓储物流行业技术及应用能力
领先的液压动力单元产品提供商，主力产品液压动力单元已拥有较强的竞争力，
在仓储物流领域市场占有率较高。
     根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的统计，近三年中国工业车辆全行
业销量情况如下：
                                                              单位：台
 代号           名称          2025 年 1-9 月         2024 年度       2023 年度
  Ⅰ     电动平衡重乘驾式叉车                 169,688        185,942       170,751
  Ⅱ      电动乘驾式仓储叉车                  25,386         29,709        23,953
  Ⅲ      电动步行式仓储叉车                 655,358        730,633       601,890
   电动叉车合计（I+II+III）                850,432        946,284       796,594
 Ⅳ+Ⅴ     内燃平衡重式叉车                  255,974        339,251       377,179
 工业车辆合计（I+II+III+Ⅳ+Ⅴ）            1,106,406       1,285,535     1,173,773
  根据中国工程机械工业协会工业车辆分会提供的协会会员名单、公司销售的
动力单元给上述会员单位用于电动叉车产品的销售数据，假设一台电动叉车均配
套一个液压动力单元，报告期内，配套发行人动力单元的电动叉车市场占有率统
计如下：
                                                              单位：台
         项目             2025 年 1-9 月         2024 年度         2023 年度
发行人销量                           164,868         307,298         265,920
国内工业车辆全行业销量                1,106,406           1,285,535       1,173,773
市场占有率                           14.90%           23.90%          22.66%
国内电动叉车全行业销量                     850,432         946,284         796,594
电动叉车市场占有率                       19.39%           32.47%          33.38%
  注：数据来源为中国工程机械工业协会工业车辆分会报告数据。根据该协会统计数据，
工业车辆即为叉车，包括电动叉车和内燃叉车，其中内燃叉车和载重 3 吨以上的电动叉车
不配套液压动力单元。
率较为稳定，2025 年 1-9 月，因公司内销减少、外销增加，导致国内市场占有
率有所降低。鉴于电动叉车作为仓储物流设备的重要产品之一，公司液压动力单
元在工业车辆的市场占有率较高，主要体现在公司产品在电动叉车领域的市场份
额较高。从细分领域来看，电动叉车中销售和增长幅度较大的电动步行式仓储叉
车，其荷载能力通常为 3 吨及以下，主要用于仓库内货物的水平搬运，也是公司
产品应用的主要场景，公司动力单元产品在仓储物流领域市场占有率较高。
  报告期内，公司在保持仓储物流领域市场竞争力基础上，实现在高空作业平
台、矿卡/重卡液压系统等工程机械领域高速增长。未来，通过本次募投项目的
实施，公司加大研发投入、丰富产品线，发力重载 AGV、新能源汽车，有序开
发注塑机、折弯机等工业领域，拓展医疗设备新兴市场，巩固领先优势。逐步加
大全球化渗透，产品出口至德国、印度、巴西等 20 余个国家，持续提升国际市
场份额。
  综上，发行人具有较强的创新特征，在创新投入、创新成果以及市场地位方
面均具备行业领先优势。
  （四）请发行人：补充说明最近一期末持有财务性投资的具体明细、持有
原因及未来处置计划，发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资；自
本次发行董事会决议日前六个月至今，新投入和拟投入的财务性投资是否已从
本次募集资金总额中扣除。
  一、最近一期末持有财务性投资的具体明细、持有原因及未来处置计划，
发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资
  根据《＜上市公司证券发行注册管理办法＞第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法
律适用意见第 18 号》的规定：
  “（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融
业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营
业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收
益波动大且风险较高的金融产品等。
  （二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷
款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
  （三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
  （四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
     （五）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合
并报表归属于母公司净资产的 30%（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投
资金额）。
     （六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务
性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意
向或者签订投资协议等。
     （七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大
的财务性投资的基本情况。”
划，发行人不存在最近一期末持有金额较大的财务性投资的情形
     截至 2025 年 9 月 30 日，
                       公司可能涉及财务性投资的主要会计科目情况如下：
                                                         单位：万元
                                 财务性投资金            财务性投资占归属于母公
序号       项目       账面价值
                                    额                司股东净资产比重
      交易性金融资
      产
      其他权益工具
      投资
      其他非流动资
      产
     （1）货币资金
                                                         单位：万元
        项目           2025 年 9 月 30 日                财务性投资金额
      库存现金                             0.60                    -
      银行存款                        2,545.16                     -
     其他货币资金                            57.48                   -
        合计                        2,603.24                     -
     截至 2025 年 9 月 30 日，发行人货币资金余额分别为 2,603.24 万元，为日
    常经营相关的库存现金、银行存款、其他货币资金，其他货币资金由信用证保证
    金和支付宝余额构成，不属于财务性投资。
          （2）交易性金融资产
          截至 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产账面价值为 5,271.88 万元，
    主要为公司购买的安全性高、低风险、稳健性好的理财产品，旨在满足公司各项
    资金使用需求的基础上，提高资金的使用效率，不属于“收益波动大且风险较高
    的金融产品”，不属于财务性投资。
          （3）其他权益工具投资
          截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他权益工具投资账面金额为 150.00 万元，
    具体如下：
                项目                  账面金额（万元）                  持股比例       是否为财务性投资
    南京起越智控技术有限公司                                     150.00    2.11%          否
          南京起越智控技术有限公司主营业务包括工业自动控制系统装置制造、人工
    智能行业应用系统集成服务，电机及其控制系统研发等。公司投资其主要系围绕
    工程机械行业开展的上下游合作及产品配套，故不认定为财务性投资。
          （4）其他非流动资产
          截至 2025 年 9 月 30 日，发行人其他非流动资产账面价值 1,335.93 万元，
    其中预付工程、设备款为 933.83 万元，重大影响的合伙企业投资系公司对常州
    市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）的投资，具体如下：
                          公司实                                                     占最近一
           基金规       公司认                                                 账面价               是否属
                          缴金额           投资                                        期末归母
 被投资对象     模（万       缴金额                              发行人持股比例            值（万               于财务
                           （万           时点                                        净资产比
            元）       （万元）                                                 元）               性投资
                           元）                                                       例
常州市国经湖塘                                 2024
创业投资合伙企    9800.00   2000.00   400.00   年 6                     20.41%   402.10    1.16%   是
业（有限合伙）                                 月
《合伙协议》投
           适度扩大至对全国范围内的优秀企业进行投资，重点关注新能源汽车产业链和电子信息行业等。
资范围
  因常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）实缴资本尚未完全对外投
资，且其合伙协议约定的投资范围较广，基于谨慎性原则，将发行人持有的常州
市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）认定为财务性投资。
  发行人对常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）的投资原因如下：
《常州市国经湖塘创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》约定的投资范围中重
点关注新能源汽车产业链和电子信息行业等，发行人看好上述领域，为取得相应
回报而进行投资。公司于 2024 年 6 月向常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有
限合伙）实缴资本 400 万元。
  未来处置计划：常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）实缴资本尚
未完全对外投资，上述投资对公司长期发展和经营业绩并无明显影响。截至本回
复签署日，公司认缴上述基金的金额为 2,000 万元，实缴金额为 400 万元，尚有
  综上所述，截至 2025 年 9 月 30 日，公司财务性投资金额为 402.10 万元，
占当期末归属于母公司股东净资产的比重为 1.16%，金额及占比均较低，公司不
存在最近一期末持有金额较大的财务性投资的情况。
  二、自本次发行董事会决议日前六个月至今，新投入和拟投入的财务性投资
是否已从本次募集资金总额中扣除。
  自本次发行董事会决议日（2025 年 4 月 25 日）前六个月起至今，公司不存
在新投入的财务性投资，拟投入的财务性投资金额为 1,600 万元，具体分析如下：
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资类金融业务的
情形。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在从事非金融企业投
资金融业务活动的情形。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在与公司主营业务无
关的股权投资活动的情形。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资产业基金、并
购基金的情形。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在对外拆借资金、委
托贷款的情况。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在持有收益波动大
且风险较高的金融产品的情形。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司拟投入的财务性投资金额
为 1,600 万元。
   自 2024 年 6 月向常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）实缴资本
述已认缴未实缴的投资资金 1,600 万元属于拟投入的财务性投资金额。
   综上所述，自本次发行相关董事会决议日（2025 年 4 月 25 日）前六个月至
今，公司不存在新投入的财务性投资，拟投入的财务性投资金额为 1,600 万元，
已从本次募集资金总额中扣除，本次募集资金总额已从 10,000 万元调整为 8,400
万元。
二、保荐机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
境局出具的环评批复，并对本次募投项目环评报告编制机构进行访谈，以核查公
司本次募投项目“高端智能液压动力系统及核心部件项目”的环评进展；
的资产证明、中国人民银行征信中心出具的个人信用报告，网络检索了马金星的
信用状况，以核查马金星认购本次可转债的资金来源和资金实力；
途介绍，核心技术相关专利的取得方式、其在主营业务中发挥的作用的相关资料，
取得发行人持有的专利、软件著作权、商标等知识产权证书、“国家级专精特新
企业”以及“科技进步奖一等奖”等荣誉证书，核查发行人持有的知识产权及荣
誉情况；
业协会提供的协会会员名单、公司销售的动力单元给上述会员单位用于电动叉车
产品的销售数据，测算发行人动力单元在国内电动叉车市场占有率情况；
律适用意见第 18 号》关于财务性投资的规定，逐项核查财务性投资界定及具体
情况；
件，确认自本次发行董事会决议日前六个月至今，以及最近一期末，发行人是否
存在已持有或拟持有的财务性投资；
资入股的银行流水凭证。
（二）核查意见
  经核查，针对（1）、（2）、（3），保荐机构、发行人律师认为：
环评批复。
马金星个人具有良好的信用和财务状况，本次发行认购资金不存在重大不确定性。
年度平均研发投入均在 1,000 万元以上。报告期内，发行人研发人员占员工总数
的比例不低于 10%，且研发人员均在 50 人以上。发行人主力产品液压动力单元
在国内仓储物流领域市场占有率较高。发行人具有较强的创新特征，在创新投入、
创新成果以及市场地位方面均具备行业领先优势。
  经核查，针对（4），保荐机构、申报会计师认为：
关董事会决议日（2025 年 4 月 25 日）前六个月至今，不存在新投入的财务性投
资，拟投入的财务性投资金额为 1,600 万元，已从本次募集资金总额中扣除，本
次募集资金总额已从 10,000 万元调整为 8,400 万元。
  除上述问题外，请发行人、保荐机构、申报会计师、发行人律师对照《北 京
证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》《公开发行证券的公司信息披 露
内容与格式准则第 50 号——北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换
公司债券募集说明书和发行情况报告书》
                 《公开发行证券的公司信息披露内容 与
格式准则第 52 号——北京证券交易所上市公司发行证券申请文件》《北京证券
交易所股票上市规则》等规定，如存在涉及可转换公司债券定向发行并在北交所
挂牌转让要求、信息披露要求以及影响投资者判断决策的其他重要事项，请予以
补充说明。
  回复：
  发行人、保荐机构、申报会计师、发行人律师已对照北京证券交易所相关审
核要求与规定进行审慎核查，发行人不存在涉及可转换公司债券定向发行并在北
交所挂牌转让要求、信息披露要求以及影响投资者判断决策的其他重要事项。
  （以下无正文）
（本页无正文，为江苏威博液压股份有限公司《关于江苏威博液压股份有限公
司向特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复》之签章页）
法定代表人（签字）：
             马金星
                         江苏威博液压股份有限公司
                                 年 月 日
（本页无正文，为东吴证券股份有限公司《关于江苏威博液压股份有限公司向
特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复》之签章页）
保荐代表人：
         陈辛慈            章龙平
                        东吴证券股份有限公司
                              年   月   日
             保荐机构法定代表人声明
  本人已认真阅读《关于江苏威博液压股份有限公司向特定对象发行可转换公
司债券申请文件的审核问询函之回复》的全部内容，了解本回复涉及问题的核查
过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程
序，本回复中不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实
性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
法定代表人（签字）：
              范   力
                            东吴证券股份有限公司
                                年   月   日

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