股票代码：600160 股票简称：巨化股份 公告编号：临 2025-59
浙江巨化股份有限公司
关于投资者接待日活动情况的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
●前瞻性陈述的风险提示：
本次会议交流中涉及的未来计划、市场发展战略、市场预测等前瞻性陈述不
构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险
认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，注意投资风险。
为进一步加强与投资者沟通交流，解答投资者关心的各类问题，倾听投资者
的意见和建议，便于广大投资者全面、深入地了解公司经营与发展情况，浙江巨
化股份有限公司（以下简称“公司”）于 2025 年 12 月 19 日召开投资者接待日
活动。活动具体情况如下：
一、活动基本情况
责人王笑明先生。
方正证券、宝盈基金、开思基金、国联民生、永安国富、国信证券、天弘基金、
煜德投资、汇正财经、西部证券、晓扬投资、淡水泉投资、保税区泰利丰、国金
证券、金仕达投资、东方红资产管理、山西证券、星石投资、中财招商、天风证
券、杭州附加值投资、远舟资本、思晔投资、富达基金、中金公司、凯思博投资、
上汽金控、旭松投资、伟星资本、申万宏源、西部利得基金、君茂资本、国泰海
通等机构代表和个人投资者共计 90 人（排名不分先后）。
二、活动主要交流情况
公司总经理就投资者关心的问题与投资者进行了坦诚交流。纪要如下：
（一）关于征集的共性问题的回复
空调行业“以铝节铜”是未来发展趋势之一。一是国家政策支持；二是近期
况，铝材相较于铜材具有明显的优势。
空调行业“以铝节铜”方案的实施，对制冷剂市场具有积极影响。尽管铝材
在成本上具有明显优势，但其在导热性能、加工、耐候性等方面与铜材存在一定
差距，在“以铝节铜”方案初期，不排除第三代制冷剂加注量、维修量带来制冷
剂需求增长。
影响。
调整比例的扩大，相应扩大了行业企业根据全球市场供需变化灵活经营权利。
市场投资者较为关注空调市场，对空调市场研究较为深入。根据生态环境部
公示数据，2026 年配额总量为 79.78 万吨，其中外贸配额约为 50%，该部份配额
只能出口，不能在国内销售，剩下 50%的内用生产配额中作为最终产品出口的约
占 30%，即中国国内市场消费需求占全部配额的 35%，其余 65%的配额需要靠全
球市场需求拉动。
从公司历史数据看，2025 年前三季度公司制冷剂销售数量同比下降，但行
业整体的制冷剂销量大于产量，尤其是 2024 年存在大量的社会库存和市场大幅
波动，且行业对制冷剂市场趋势认识不一，进行内部贸易等因素导致了上述现象。
同时，由于政策限制年内未完成出口的外贸配额将会算在内用配额，可能使内用
配额使用超标违规导致配额被取消。随着市场认识的逐步统一和社会库存减少，
未来的外贸数据和销售数据都会趋近市场实际需求。
企业排产计划 2026 年 1 月内销排产在 2025 年高基数基础上同比增长 30%，预计
将会更加紧张，根据工业和信息部数据，2025 年 1 至 11 月，汽车总销量 3112.7
万台，同比增长 11.4%，其中新能源汽车销量为 1478 万台，同比增长 31.2%。新
能源汽车由于电池温控、制热方式变化、空间增大等，每台新能源汽车制冷剂充
装量普遍为燃油车的 2-4 倍，且新能源汽车消费结构逐步转变为以大型 SUV 为主
等影响，预计 R134a 需求将会增加。R125 由于内用配额比例较小和社会库存减
少，预计供需也将较为紧张。同时，制冷剂行业内部份企业配额品种不齐全、部
份配额数量较少，当高 GWP（全球增温潜势）值制冷剂产品价格上涨时或者为维
护客户和渠道需要，可能会调增高 GWP 值制冷剂产量。所以，公司认为配额调整
比例由 10%调增至 30%，市场更要关注的是高 GWP 值制冷剂的平衡，而不是 R32
的平衡。从 2026 年配额的申报数据也可以看出，各生产企业对于 2026 年的配额
调整相对审慎。
公司将根据全球不同品种的市场需求变化顺势而为、全面统筹、主动作为，
努力维护健康供应秩序，把握市场机遇，创造价值回报社会和股东！
近期，R22 产品价格出现剧烈变动，对第三代制冷剂市场有积极影响。一是
市场波动，加快了第三代制冷剂社会库存去库节奏；二是提升行业和市场认识；
三是，海外客户由于备货、办证、运输等原因，导致库存时间较长，不希望价格
下跌带来损失，对于产品价格上涨接受度提升。
第三代制冷剂与第四代制冷剂由于结构的不同，导致性能不同、应用不同，
第四代制冷剂任一品种无法单独平替第三代制冷剂。第四代制冷剂 R1234yf 较为
环保，GWP 值为 4，但目前行业内第四代制冷剂单工质产品不能直接应用在空调、
新能源汽车中，需与第三代制冷剂混配使用，燃油车由于制热机制与新能源汽车
不同，可以单独使用第四代制冷剂单工质，但制冷效果较差。同时，随着第四代
制冷剂专利放开，产能将逐步扩大，但第三代制冷剂随着配额的削减，其稀缺性
将进一步提升，所以未来第四代制冷剂的定价权在第三代制冷剂，第三代制冷剂
产品最高价格也不会是第四代制冷剂的成本。
目前，只有已批复环境影响报告书的第三代制冷剂生产装置可以新建、扩建，
公司目前在建、拟建第三代制冷剂产能 7 万吨（山东 3 万吨、本埠 4 万吨），主
要是为应对当下旺季交付，减缓生产压力，同时为未来发展留出空间。
第三代制冷剂行业的定价权已经从欧美发达国家转向中国。随着发达国家配
额削减、第二批发展中国家配额锁定，国内制冷剂配额比例将进一步提升，叠加
国内产业链、人才等优势和第四代制冷剂深度绑定第三代制冷剂，未来第四代制
冷剂的定价权也将在中国。所以，公司目前更注重全球市场的维护，而不是单独
做好国内市场，
目前，制冷剂下游的空调、汽车行业呈现“多强”竞争格局，还未分化，无
绝对领先龙头地位，且这些企业生存能力较强，预计这种“多强”格局将会维持
较长期限，同时由于国内产业链、服务等配套优势，国内空调、汽车行业在全球
具有绝对领先优势，将进一步拓展全球市场份额，这种下游需求端客户结构对行
业具有积极影响，同时，制冷剂行业集中高，头部企业占据绝对领先的配额，行
业内部认识逐步统一。
配额，采购高 GWP 值第三代制冷剂，这部份市场是预期外的需求，具体数据暂难
预估。
第二批发展中国家制冷剂供应量较小，即使其现在大幅扩产，但也难以在基
线期（2024 年至 2026 年）内形成有效配额。目前公司阿联酋工厂公司按配额最
大化原则，积极组织生产经营。
公司是国内最早从事液冷的企业之一，具备丰富的技术积累优势和产业配套
优势，涉及液冷方向有氢氟醚、全氟聚醚、制冷剂等，但考虑液冷技术目前仍有
多个技术路线及多种冷却液选择，未来主流路线或主流品种仍有不确定性。因此，
公司将密切跟踪液冷技术发展，积极做好产品储备及现有产品市场拓展，视未来
需求，扩大产能或加大专用产品市场拓展。
目前来看，基础化工行业处于周期底部。自 2025 年 7 月 30 日召开的中央政
治局会议再次对整治“内卷式”竞争作出重点部署、工信部《石化行业稳增长工
作方案》出台，将推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能，支撑其有力度的向
上恢复向好。PVDF 价格改善对公司有积极效果，但行业产能过剩问题仍然突出，
还需要更多“反内卷”措施促进行业健康发展。
公司为全球 PVDC 龙头企业，自 2017 年行业反倾销后，国内产品市场价格和
供需关系长期保持稳定，后续公司将进一步扩大医药包装的客户群和其他应用。
（二）其他问题
【回复】由于美国对我国第三代制冷剂实行高额的“反倾销反补贴税”
（R454b
中的 R32 除外），我国第三代制冷剂出口进入美国不多，公司的美国参股公司利
用政策窗口期，出口美国一部份第三代制冷剂并获得一定配额。
从美国 EPA 提议修改《2020 年美国创新与制造法案》，延期在空调、制冷等
行业使用低 GWP 值制冷剂来看，美国市场制冷剂存在一定缺口，同时由于其未来
将进一步削减配额，美国国内的制冷剂供需关系将会非常紧张，尤其是 R32 和
R134a 的维修市场。
使用 GWP 值大于 150 的制冷剂，是否会对 R134a 造成不利影响？
【回复】M1 新车型是指全新车型，不是现有车型的更新。从汽车市场发展来
看，预计至 2029 年新能源汽车的热门车型已经基本确定，且汽车行业会提前做
好 M1 新车型的申报，届时新申请公告的 M1 新车型将会较少。同时，随着新能源
汽车的快速发展和 2029 年 R134a 配额将削减 10%，预计 R134a 将会进一步紧缺。
【回复】近年来，生态环境部和行业打击 R22 非法生产持续加重，不仅建立
了查处和打击非法生产和销售 HFCs 专项基金，并且推动 HFCs 非法生产入刑，现
市场行情好转，但产品价格主要由市场的供需关系决定。
【回复】公司 2025 年 R125 出口量与 2024 年大致相同，但产品均价实现翻
倍。由于 2026 年是第二批发展中国家配额基线期的最后一年，这些国家不排除
存在为争抢进口配额，加大进口量的可能性。公司将科学合理组织生产，保障产
业链平衡，争取更大效益。
【回复】目前制冷剂市场供需关系总体平衡，结合今年已作 30%配额调整比
例，在未出现供应链断链等特别严重情况下，为维护政策的严肃性和稳定性，预
计未来政策调整比例不会发生太大变化，具体以生态环境部公告相关文件为准。
【回复】根据中央经济工作会议促进消费精神，预计家电国补政策仍将持续
且四川省已经发布相关国补政策。虽然家电国补对空调消费有积极影响，但空调
消费并不完全依赖短期补贴，更多的仍是我国人民生活水平提高、空调成为生活
必需。
【回复】公司以技术创新为主要驱动力，保持了较高的研发投入力度，2025
年前三季度研发费用 8.55 亿元，预计全年研发投入不低于 10 亿元。主要围绕高
端氟材料的研发，取得了多原料路线第四代制冷剂工艺、混配制冷剂 R495a（车
用替代 R134a）、全氟聚醚油和树脂等系列成果，同时在收购山东飞源后围绕三
氟系列产品拓展研发应用，未来仍将保持较高的研发强度和力度，构筑公司护城
河。
【回复】公司甘肃巨化项目目前积极推进中，力争 2026 年 6 月建成，2026
年年底完成试车投产。
【回复】公司自上市以来，注重投资者现金回报。已累计派发现金分红 62.89
亿元（含回购金额），占累计归母净利润 40.13%。根据投资者诉求，结合公司
实际，公司 2025 年前三季度拟实施现金分红 4.86 元。
未来，公司将坚持“创造价值，回报社会”宗旨努力创造更大价值，并兼顾
公司持续发展和投资者现金分红需求，不断优化利润分配方案。
【回复】公司高度重视市值管理工作，制定了《市值管理规定》和《提质增
效重回报专项行动方案》，着力提升公司投资价值和股东回报能力，同时真实、
准确、完整的传递公司价值，在公司业绩不断改善的预期和现实下，公司市值实
现连续七年上涨，也表明了投资者对公司投资价值的积极认可。
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