凌源钢铁股份有限公司
凌源钢铁股份有限公司
一、开展金融衍生业务的必要性
钢铁期货已平稳运行多年，价格发现和风险管理的功能得到
市场认同。凌源钢铁股份有限公司（以下简称凌钢股份或公司）
已开展金融衍生业务，充分利用期货市场的避险功能，有效规避
了由于原燃料和钢材价格的不规则波动所带来的风险，保证采购
成本和销售价格的相对稳定，也可以通过期货市场的避险功能，
提前锁定钢材的销售利润和原燃料的采购成本。
钢铁期货已经成为现阶段规避风险的重要手段，钢铁行业的
期货品种具有足够的市场流动性与市场容量，完全能够满足钢企
整个产业链套期保值的各项要求，这是最重要的可行性因素。
“菱圆”牌螺纹钢是上海期货交易所交割品牌，可采用包括现
货交割和盘中平仓的方式灵活操作，具备相当大的操作空间。
二、金融衍生业务概述
为规避现货市场价格波动风险，确保企业稳健发展，根据《上
海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交
易（2025 年 3 月修订）》等相关规定，结合公司业务发展的实
际需要，凌钢股份将于 2026 年继续开展金融衍生业务。
根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交
易与关联交易（2025 年 3 月修订）》有关规定，金融衍生业务
获公司董事会审议通过后，将提交公司股东会审议批准。
三、金融衍生业务基本情况
（一）交易品种
- 1 -
螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等与公司
经营相关的原燃料和产品。
（二）交易原则
依据公司生产经营计划，在采购和销售数量的 90%范围内开
展期货业务。考虑到期货市场杠杆率及金融风险，建仓规模控制
在资金总量的 30%以内。
（三）交易品种与数量
根据 2026 年度金融衍生计划测算，2026 年度各品种的金融
衍生量为：螺纹钢 66.17 万吨以下、热卷 12.75 万吨以下、铁矿
石 189.1 万吨以下、焦炭 21 万吨以下、焦煤 21 万吨以下、锰硅
（四）保证金最高比例
根据期货市场行情变化等情况，公司进行金融衍生业务占用
投入资金总量的最高比例为 50%。
（五）资金来源
主要为自有资金，不涉及使用募集资金。
（六）交易方式
公司通过上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易
所进行场内期货交易业务。
（七）交易工具：期货。
（八）交易期限：2026 年 1 月 1 日至 2026 年 12 月 31 日。
- 2 -
四、金融衍生业务的可行性分析
（一）公司已经具备了开展金融衍生业务的必要条件。
生业务的决策机构。
法》，作为进行金融衍生业务的内部控制和风险管理制度，对金
融衍生业务品种范围、审批权限、内部审核流程、责任部门、信
息保密措施、内部风险报告制度及风险处理程序等做出了明确规
定，能够有效的保证金融衍生业务的顺利进行，并对风险形成有
效控制。
品种金融衍生业务的保证金及后续护盘资金。
（二）保证金占用规模
公司拟投入资金 5 亿元，通过对主力合约保证金压力测算，
按投入资金总量的 30％，即 1.5 亿元建仓。根据各品种期货合约
所需保证金比例计算,1.5 亿元可在盘面购入主要品种期货合约总
价值（资金量/各品种保证金比例）及数量如下表：
保证金 合约保证金 合约价值 合约价格 套保数量 套保数量
品种
（万元） 比例 （万元） （元） （万吨） （万手）
螺纹钢 15000 6% 250000 3123 80.05 8.005
热卷 15000 6% 250000 3291 75.96 7.596
铁矿石 15000 11% 136364 760.5 179.31 1.793
焦炭 15000 15% 100000 1690.5 59.15 0.592
焦煤 15000 12% 125000 1093.5 114.31 1.905
锰硅 15000 9% 166667 5776 28.86 5.771
- 3 -
保证金 合约保证金 合约价值 合约价格 套保数量 套保数量
品种
（万元） 比例 （万元） （元） （万吨） （万手）
硅铁 15000 9% 166667 5406 30.83 6.166
（注：上述行情为 2025 年 12 月 8 日期货 2605 主力合约价格，具体金融衍生合约数量以操作当期
盘面价格为准进行计算)
经以上测算，1.5 亿元基本满足公司每季度金融衍生业务操
作方案的资金需求。
五、金融衍生业务的注意事项
金融衍生业务必须全方位做好准备工作，在科学、规范、风
险可控的框架下开展金融衍生业务。具体来讲，须注意以下几点：
作为生产企业，进行期货交易的目的是利用期货与现货价格
的同步走势来对冲现货价格波动的风险，并不是通过期货市场来
赚钱，因此考虑套期保值的效果时，应综合考虑期货与现货两个
市场。尤其是出现套保之后现货市场因价格上涨多赚钱，而期货
市场因做空亏钱的时候，不能因此认为套保是多此一举的失败策
略，因为套保的目的是锁定风险，企业无法预知今后的价格是涨
是跌，我们的操作锁定了价格和利润空间，则套保就是成功的。
企业套期保值时，必须坚持遵循套期保值的四个原则，即：
种类相同或相近、交易方向相反、数量相近或相等、月份相近或
相同原则。如果不能做到，那么该套保操作就背离了套保的初衷，
就成为了投机。
- 4 -
套期保值要以了结头寸方式为主，其次才考虑现货交割。一
方面，是否进行交割与套期保值没有必要的联系。在大多数情况
下，保值者在现货业务完成后，就会在期货市场选择对冲平仓的
方式来结束套期保值操作。不能认为没有进入交割就不是套保。
另一方面，入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析
有误而被套，可通过对费用或其他方面的分析比较，发现交割比
平仓更有利时选择交割。一般情况下，在套期保值交易中，如果
期货价格与现货价格的有利价差大于多支付的交割费用时，套期
保值者才会倾向于交割。
企业进行套期保值，必须做好组织建设和制度设计，建立必
要的组织体系，配备必要的人才和团队，设计和严格执行各项制
度。通过科学、民主和优化决策的方法来决定交易策略，用管理
机制来保证投资决策的科学性、民主性以及投资资产的安全性、
效益性。同时，必须做好严格的资金管理。尽管套期保值的风险
相对小于投机交易，但期货交易的杠杆性质决定了资金管理的重
要性。必须通过资金管理的艺术将风险最小化。
六、金融衍生业务的主要风险及应对措施
针对金融衍生业务的主要风险点，凌钢股份已设立专门的管
理部门和建立内部控制机制，保证交易系统的正常运行，确保交
易工作正常开展。另外，建立了内审机制，公司审计部门至少每
季度应审查一次公司金融衍生业务的开展情况，并向公司审计委
- 5 -
员会及党政联席会报审查结果。公司采取的应对措施如下：
价格变化不一致，而导致期货价格变化不能完全覆盖销售或采购
价格风险的敞口，从而带来基差亏损。针对可能产生的基差亏损，
尽可能将套期保值业务与公司生产经营相匹配，对冲价格波动风
险。
因导致保证金无法按时、足额转回或无法达到金融衍生预期目标
的风险。针对可能产生的资金风险，期货交易采取逐日盯市制，
根据期现货行情变化情况，及时调整金融衍生业务操作方案，规
避保证金出现重大安全隐患。
的价格建仓或平仓，造成难以成交而带来流动性风险。针对可能
因为成交不活跃，造成期货合约难以成交而带来流动性风险，公
司将重点关注期货交易情况，合理选择合约月份，避免市场流动
性风险。
企业可能存在监管和控制机制不完善等情况，导致无法及时准确
的控制紧急情况或无法达到预期控制效果，进而产生内部控制风
险。针对内控体系不完善、管控不及时等现象，公司将严格按照
《凌源钢铁股份有限公司金融衍生业务管理办法》等规定建立严
格的授权和管操分离制度。同时建立风险预警及时报告制度，形
- 6 -
成高效的风险处理程序。
崩溃、程序错误、电力及通信失效等因意外因素而引起的技术性
风险。针对该项风险，公司在期货交易过程中，将选配多条通道，
降低因电脑系统崩溃、程序错误、电力及通信失效等可能导致交
易无法成交的技术风险。
七、金融衍生业务的会计处理
公司根据《企业会计准则》相关规定进行核算和列报。
八、金融衍生业务的可行性分析结论
公司建立了《凌源钢铁股份有限公司金融衍生业务管理办
法》，明确了业务操作流程、审批流程及风险防控等内部控制程
序，对公司控制金融衍生风险起到了保障的作用。
公司开展金融衍生业务，是以正常生产经营和业务发展规模
需求为基础，运用期货期权及其组合等工具有效规避和降低原燃
料和产品价格波动带来的风险。
综上所述，金融衍生业务对公司的稳定、持续发展有重要作
用，公司在制度、资金、风控等多方面均具备了必要的条件，因
此，公司开展金融衍生业务具有可行性。
凌源钢铁股份有限公司董事会
- 7 -
首页
微信公众号
证券之星APP
