国泰海通证券股份有限公司
关于江西国科军工集团股份有限公司
保荐机构名称：国泰海通证券股份有限公司 被保荐公司简称：国科军工
保荐代表人姓名：贾世超、陈轶劭 被保荐公司代码：688543
重大事项提示
报告期内，公司实现营业收入 41,743.92 万元，较上年同期下降 13.37%；实
现利润总额 8,624.63 万元，较上年同期下降 7.29%；归属于上市公司股东的净利
润为 7,711.11 万元，较上年同期下降 3.18%。主要系：1、2025 年上半年度公司
核心业务上游专用原材料供给不及预期，导致公司营业收入及成本同步出现下
滑；2、报告期内，增加股份支付费用 1,852.26 万元，剔除该因素影响，实现归
属于上市公司股东的净利润 9,528.30 万元，较上年同期增加 19.64%。2025 年上
半年，公司主营业务、核心竞争力、其他主要财务指标未发生重大不利变化；
所处行业不存在产能过剩、持续衰退或者技术替代等情形；持续经营能力不存
在重大风险。
经中国证券监督管理委员会《关于同意江西国科军工集团股份有限公司首次
公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1011 号）批复，江西国科军工
集团股份有限公司（以下简称“上市公司”、“公司”或“发行人”）首次公开发行股
票 3,667 万股，每股面值人民币 1 元，每股发行价格人民币 43.67 元，募集资金
总额为人民币 1,601,378,900.00 元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为人民
币 1,442,913,368.76 元。本次发行证券已于 2023 年 6 月 21 日在上海证券交易所
上市。国泰海通证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“国泰海通”）担任其
持续督导保荐机构，持续督导期间为 2023 年 6 月 21 日至 2026 年 12 月 31 日。
在 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日持续督导期内（以下简称“本持续督
导期间”），保荐机构及保荐代表人按照《证券发行上市保荐业务管理办法》（以
下简称“保荐办法”）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称“上
市规则”）等相关规定，通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽职调查等方式
进行持续督导，现就 2025 半年度持续督导情况报告如下：
一、2025 年半年度保荐机构持续督导工作情况
项目 工作内容
针对公司的具体情况确定持续督导的内容和 作制度，针对公司的具体情况确定持续督导的
重点，督导公司履行有关上市公司规范运作、 内容和重点，督导公司履行有关上市公司规范
信守承诺和信息披露等义务，审阅信息披露文 运作、信守承诺和信息披露等义务，审阅信息
件及向中国证监会、证券交易所或其他机构提 披露文件及向中国证监会、证券交易所或其他
交的其他文件，并按保荐办法要求承担相关持 机构提交的其他文件，并按保荐办法要求承担
续督导工作。 相关持续督导工作。
间的权利义务签订持续督导协议。 明确了双方在持续督导期间的权利和义务。
保荐机构已协助和督促上市公司建立相应的
内部制度、决策程序及内控机制，以符合法律
决策程序及内控机制，以符合法律法规和上市
法规和上市规则的要求，并确保上市公司及其
规则的要求，并确保上市公司及其控股股东、
控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管
实际控制人、董事、监事和高级管理人员、核
理人员、核心技术人员知晓其在上市规则下的
心技术人员知晓其在上市规则下的各项义务。
各项义务。
值判断和投资决策所必需的信息，并确保信息 者作出价值判断和投资决策所必需的信息，并
披露真实、准确、完整、及时、公平。 确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平。
要的指导和协助，确保其信息披露内容简明易 件提供必要的指导和协助，确保其信息披露内
懂，语言浅白平实，具有可理解性。 容简明易懂，语言浅白平实，具有可理解性。
信息披露义务，告知并督促其不得要求或者协 人履行信息披露义务，告知并督促其不得要求
助上市公司隐瞒重要信息。 或者协助上市公司隐瞒重要信息。
承诺的，保荐机构、保荐代表人应当督促其对
承诺事项的具体内容、履约方式及时间、履约
能力分析、履约风险及对策、不能履约时的救 本持续督导期间，上市公司及控股股东、实际
济措施等方面进行充分信息披露。 控制人等不存在未履行承诺的情况。
上市公司或其控股股东、实际控制人已对承诺
保荐机构、保荐代表人应当针对前款规定的承 事项的具体内容、履约方式及时间、履约能力
诺披露事项，持续跟进相关主体履行承诺的进 分析、履约风险及对策、不能履约时的救济措
展情况，督促相关主体及时、充分履行承诺。 施等方面进行充分信息披露。
上市公司或其控股股东、实际控制人披露、履
行或者变更承诺事项，不符合法律法规、上市
项目 工作内容
规则以及上海证券交易所其他规定的，保荐机
构和保荐代表人应当及时提出督导意见，并督
促相关主体进行补正。
并有效执行符合公司发展阶段的现金分红和 立健全并有效执行符合公司发展阶段的现金
股份回购制度。 分红和股份回购制度。
业务有充分了解；通过日常沟通、定期回访、 司及其业务有充分了解；通过日常沟通、定期
调阅资料、列席股东会等方式，关注上市公司 回访、调阅资料、列席股东会等方式，关注上
日常经营和股票交易情况，有效识别并督促上 市公司日常经营和股票交易情况。本持续督导
市公司披露重大风险或者重大负面事项，核实 期间，上市公司不存在应披露而未披露的重大
上市公司重大风险披露是否真实、准确、完整。 风险或者重大负面事项。
（一）存在重大财务造假嫌疑；
（二）控股股东、实际控制人、董事、监事或
者高级管理人员涉嫌侵占上市公司利益；
（三）可能存在重大违规担保；
（四）资金往来或者现金流存在重大异常；
本持续督导期内，上市公司未出现该等事项。
（五）上交所或者保荐机构认为应当进行现场
核查的其他事项。
出现上述情形的，保荐机构及其保荐代表人应
当自知道或者应当知道之日起 15 日内按规定
进行专项现场核查，并在现场核查结束后 15
个交易日内披露现场核查报告。
本持续督导期间，上市公司及相关主体未出现
况，督促上市公司及时按照上市规则履行信息
该等事项。
披露义务。
机构、保荐代表人应当就相关事项对公司经营
的影响以及是否存在其他未披露重大风险发
表意见并披露：
（一）主要业务停滞或出现可能导致主要业务
停滞的重大风险事件；
（二）资产被查封、扣押或冻结；
本持续督导期间，上市公司及相关主体未出现
（三）未能清偿到期债务；
该等事项。
（四）控股股东、实际控制人、董事、高级管
理人员、核心技术人员涉嫌犯罪被司法机关采
取强制措施；
（五）涉及关联交易、为他人提供担保等重大
事项；
（六）交易所或者保荐机构认为应当发表意见
的其他情形。
项目 工作内容
荐机构、保荐代表人应当就相关事项对公司核
心竞争力和日常经营的影响，以及是否存在其
他未披露重大风险发表意见并披露：
（一）主要原材料供应或者产品销售出现重大
不利变化；
（二）核心技术人员离职； 本持续督导期间，上市公司及相关主体未出现
（三）核心知识产权、特许经营权或者核心技 该等事项。
术许可丧失、不能续期或者出现重大纠纷；
（四）主要产品研发失败；
（五）核心竞争力丧失竞争优势或者市场出现
具有明显优势的竞争者；
（六）交易所或者保荐机构认为应当发表意见
的其他情形。
现下列情形的，保荐机构、保荐代表人应当就
相关事项对上市公司控制权稳定和日常经营
的影响、是否存在侵害上市公司利益的情形以
及其他未披露重大风险发表意见并披露： 本持续督导期间，上市公司及相关主体未出现
（一）所持上市公司股份被司法冻结； 该等事项。
（二）质押上市公司股份比例超过所持股份
（三）上交所或者保荐机构认为应当发表意见
的其他情形。
高级管理人员及核心技术人员履行其作出的 监事、高级管理人员及核心技术人员履行其作
股份减持承诺，关注前述主体减持公司股份是 出的股份减持承诺，持续关注前述主体减持公
否合规、对上市公司的影响等情况。 司股份是否合规、对上市公司的影响等情况。
保荐机构对上市公司募集资金的专户存储、募
制度与执行情况、募集资金使用情况、投资项 项进行了持续关注，督导公司执行募集资金专
目的实施等承诺事项，对募集资金存放与使用 户存储制度及募集资金监管协议，于 2025 年 7
情况进行现场检查。 月 23 日至 2025 年 7 月 25 日对上市公司募集
资金存放与使用情况进行了现场检查。
况如下：
证券股份有限公司关于江西国科军工集团股
份有限公司首次公开发行部分限售股上市流
通的核查意见》；
证券股份有限公司关于江西国科军工集团股
项目 工作内容
份有限公司 2025 年公司及子公司之间相互提
供担保之核查意见》；《国泰君安证券股份有
限公司关于江西国科军工集团股份有限公司
查意见》；《国泰君安证券股份有限公司关于
江西国科军工集团股份有限公司调整部分募
投项目内部投资结构之核查意见》；
证券股份有限公司关于江西国科军工集团股
份有限公司使用募集资金向子公司提供借款
以实施募投项目之核查意见》；
证券股份有限公司关于江西国科军工集团股
份有限公司申请差异化分红送转特殊除权除
息业务之核查意见》；
证券股份有限公司关于江西国科军工集团股
份有限公司首次公开发行战略配售限售股上
市流通的核查意见》。
二、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况
基于前述保荐机构开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐机构和保
荐代表人未发现公司存在重大问题。
三、重大风险事项
公司作为重要的军品总装及配套生产单位，主要客户为军方单位和以军工
央企为主的其他军工客户、科研机构等。报告期末，公司对前五大客户的销售金
额为 33,172.64 万元，占公司当期主营业务收入的比例为 79.80%，公司客户集中
度较高。
军工行业具有下游客户高度集中以及产品终端用户为军方的行业特性。军
方单位 A 为中国人民解放军装备订购部门，为公司弹药装备产品的终端用户。
军工集团 B 是我国专业从事导弹、火箭弹产品服务的军工央企集团，具备行业
垄断性。公司军品以总装产品和核心配套产品为主，在军工产业链中配套层级较
高，细分产品存在客户依赖情形具有合理性。预计在较长一段时间内，基于行业
特性，公司仍将存在大客户依赖及客户集中度较高的情形。如果公司不能持续保
持与主要客户的合作关系，则可能会对公司的经营产生不利影响。
公司主要从事导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品、弹药装备的研发
生产，生产过程中涉及火工作业，主要原材料、半成品和产成品为易燃、易爆物
品；同时，公司还需进行大量涉火科研试验，存在一定安全生产风险。公司已经
根据相关法律法规的要求，制定了严格的安全生产相关制度和管理措施，但若出
现设备故障、操作不当等情况，将会面临安全生产风险。
根据军品价格管理相关规定，对于需要军方最终审价的产品，在军方未审
定前按照暂定价格签署销售合同进行结算并确认收入，待军方完成严格的军品审
价流程并取得军方对军品销售单价最终审定的批复后，按照最终批复的价格将差
额一次性在当期营业收入中调整结算。
由于公司从事军品业务，部分信息涉及国家秘密，对该等涉密信息豁免披
露。涉密信息主要包括公司与国内军方、军工企业等单位签订的部分销售、采购、
研制合同中的对方真实名称、产品具体型号、单价、数量和技术参数等内容。此
外，公司还根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规
定，对部分涉密信息采取了脱密处理的方式进行披露，主要包括报告期内各期主
要产品的产量、销量、报告期内各期前五大客户中军方客户的名称及销售比例等。
上述部分信息豁免披露或脱密披露可能存在影响投资者对公司价值的正确判断，
造成投资决策失误的风险。
四、重大违规事项
五、主要财务指标的变动原因及合理性
单位：万元
本报告期（1－6 本报告期比上
主要会计数据 上年同期
月） 年同期增减(%)
营业收入 41,743.92 48,187.70 -13.37
利润总额 8,624.63 9,302.62 -7.29
归属于上市公司股东的净利润 7,711.11 7,964.46 -3.18
归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润
经营活动产生的现金流量净额 7,612.50 -30,830.35 -
归属于上市公司股东的净资产 222,025.44 227,921.82 -2.59
总资产 297,559.08 315,914.30 -5.81
本报告期（1－6 本报告期比上年
主要财务指标 上年同期
月） 同期增减(%)
基本每股收益（元／股） 0.37 0.38 -2.63
稀释每股收益（元／股） 0.37 0.38 -2.63
扣除非经常性损益后的基本每股收
益（元／股）
减少 0.21 个百分
加权平均净资产收益率（%） 3.36 3.57
点
扣除非经常性损益后的加权平均净 减少 0.72 个百分
资产收益率（%） 点
增加 4.35 个百分
研发投入占营业收入的比例（%） 13.19 8.84
点
系 2025 年上半年度公司核心业务上游专用原材料供给不及预期，导致公司营业
收入及成本同步出现下滑；
股东的净利润为 7,711.11 万元，较上年同期下降 3.18%，系报告期内增加股份支
付费用 1,852.26 万元，剔除该因素影响，实现归属于上市公司股东的净利润
笼，以及收到开工款共同所致；
主要系报告期内公司进行利润分配所致。
六、核心竞争力的变化情况
（一）公司的核心竞争力
公司在细分领域具有全能力研发体系、核心技术与产品优势，具有大量的各
军兵种探索项目、预研项目和专项，项目主要围绕主战装备、国家重点项目展开。
报告期内，公司核心管理团队、技术团队、核心技术人员稳定，围绕主责主
业持续保持高强度研发投入，科技成果显著，进一步增强了公司核心竞争力，主
要有以下几方面：
在导弹（火箭弹）固体发动机动力模块领域，掌握的高性能复合推进剂配方
技术，通过对推进剂成分的精准调配，极大提升了发动机的推力和燃烧效率，使
导弹（火箭弹）具备更远的射程和更高的机动性。新型隔热复合材料技术更是处
于行业领先水平，这种材料不仅具备优异的隔热性能，有效保护发动机内部结构
在高温环境下的稳定性，还实现了轻量化设计，在减轻发动机整体重量的同时，
进一步提高了导弹的飞行性能。此外，高性能复合推进剂制备参数智能模型与控
制技术，利用先进的算法和自动化控制系统，精确把控推进剂生产过程中的各项
参数，保证了产品质量的高度一致性，生产效率较传统方式得到了一定提升。
在弹药装备领域，大炸高条件下稳定高效破甲技术:通过对药型罩采用独特
的加工工艺，采用特定的压药方法提高装药密度，最终实现高能量密度装药爆轰
对称压垮药型罩，形成稳定相对连续的高能金属射流，对目标进行稳定高效的侵
彻毁伤。C&R 双模复合目标探测技术应用于引信系统，融合了两种不同的探测
模式，大幅提高了引信对目标的识别精度和可靠性，有效降低了误炸率。在弹药
总体设计方面，公司针对不同作战场景和需求，研发出多种创新型弹药，如具备
精确制导功能的防空反导弹药。
基于长期的研发经验和技术积累，公司深度挖掘军方需求，研制生产的主要
产品为我军主战装备主用弹药或其关键部件。公司产品能够满足我军最新的作战
效能和应用环境需求，这充分体现了公司产品在质量和性能方面的卓越表现。产
品技术水平和性能得到了军方单位等终端客户的高度认可，公司在长期发展过程
中，严格把控产品质量，不断优化产品性能的结果。军方客户对产品质量和性能
的要求极为严苛，公司能够在众多竞争对手中脱颖而出，获得军方的认可和订单，
不仅为公司带来了稳定的收入来源，更树立了良好的品牌形象，进一步巩固了公
司在军工行业的市场地位，形成了强大的核心竞争力。
公司积极进行产业链布局和产能扩张。在产业链布局方面，公司通过加快推
进扩能项目建设，不仅能够满足新批产任务交付需求，还能够拓展产业链进入航
天动力领域，发力固体发动机总体研产一体化。这一举措有助于公司在军工产业
链上不断向上游延伸，掌握更多核心技术和关键环节，提高自身在产业链中的话
语权和附加值。通过进入航天动力领域，公司能够与现有的导弹（火箭）固体发
动机动力模块业务形成协同效应，实现技术共享、资源优化配置，进一步提升公
司的整体竞争力。在产能扩张方面，公司启动总投资 8.1 亿元的“动力模块能力
建设项目”，持续扩大产能。充足的产能是公司满足市场需求、实现业务增长的
重要保障。随着军工市场需求的不断增长，公司通过扩大产能，能够更好地抓住
市场机遇，提高市场份额，为公司的持续发展奠定坚实基础。
公司积极与高校、科研机构开展产学研合作，建立了长期稳定的合作关系。
与科研机构 C、科研机构 E 等高校联合成立了研发中心和实验室，共同开展前沿
技术研究和关键技术攻关，双方发挥各自优势，高校利用其基础研究优势，在弹
药智能化控制算法、新型传感器技术等方面进行研究，公司则将研究成果进行工
程化应用和产品开发。
公司还积极参与行业技术交流活动和国际防务展览，如珠海航展等。在这些
平台上，展示公司的最新技术成果和产品，与国内外同行进行技术交流和合作，
及时了解行业技术发展趋势和市场需求，为公司的技术研发和产品创新提供方向。
同时，通过与国际客户的直接对接，将公司的产品推向国际市场，提升了公司的
品牌影响力和国际竞争力。
（二）核心竞争力变化情况
本持续督导期间，保荐机构通过查阅同行业上市公司及市场信息，查阅公司
招股说明书、定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈等，
未发现公司的核心竞争力发生重大不利变化。
七、研发支出变化及研发进展
报告期内，公司积极投入研发资源，继续加大研发投入，研发费用金额
费用大幅增长主要系本期确认股份支付费用及研发人员整体薪酬增长所致。公司
半年度新招聘研发人员数量及薪酬水平均较同期持续增长，上半年研发人员数量
由上年同期 192 人增加至 216 人，研发人员薪酬合计由 1,954.66 万元增长至
报告期内，公司重点围绕主战装备、主用弹药，积极参与竞标、扩点或单一
来源等项目开发，明确年度重点/重要项目研制计划，积极推进项目管理，新增
中标项目 7 项、走程序拟中标 1 项、扩点 1 项，现有型号项目共 47 项，完成了
专利 184 项，其中：实用新型 153 项，发明专利 31 项（含国防专利 20 项）；公
司下属有 5 家企业为高新技术企业，拥有 5 家省级企业技术中心、4 家省级工程
研究中心、3 家省级“专精特新”中小企业，其中 1 家为国家级“专精特新”小巨人
企业。
公司始终坚持产学研合作的发展思路，2025 年上半年在技术领域方面与国
内多家高校、科研院所开展了深层次合作交流，其中与科研机构 C 在“战略合作
协议”的框架下，新增 2509/JK 项目合作，进一步推进了协同创新的实践探索；
有序推进与科研机构 O 项目合作，确定了 6 个科研项目合作意向，包含 3 型弹
药和 3 型引信研制，标志着在智能化制导弹药研制领域有新突破。
截止 2025 年 6 月底，公司主要在研项目 101 项，其中工程研制项目 60 项，
关键技术研究 41 项。公司在研项目预计总投资规模 51,719.89 万元，本期投入
引信、无人作战平台、新一代导弹（火箭）先进动力模块与控制产品等领域持续
加大研发力度，赋能公司发展。根据国家保密相关规定，涉军研发项目具体情况
及进度豁免披露，本报告中采用代称、打包或汇总等方式进行了脱密处理。
八、新增业务进展是否与前期信息披露一致（如有）
不适用。
九、募集资金的使用情况是否合规
截至 2025 年 6 月 30 日，发行人募集资金累计使用及结余情况如下：
项目 金额（元）
募集资金总额 1,601,378,900.00
减：发行费用 158,465,531.24
实际募集资金净额 1,442,913,368.76
减：募投项目累计投入金额 677,821,015.60
减：超募资金永久补充流动资金累计金额 400,000,000.00
加：利息收入及理财收益扣除手续费后的累计净额 18,660,698.25
截至 2025 年 6 月 30 日募集资金余额 383,753,051.41
公司 2025 年上半年募集资金存放与使用情况符合《证券发行上市保荐业务
管理办法》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所科创板股票上市规
则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法
律法规和制度文件的规定，对募集资金进行了专户存储和专项使用，并及时履行
了相关信息披露义务，募集资金具体使用情况与公司已披露情况一致，不存在变
相改变募集资金用途和损害股东利益的情况，不存在违规使用募集资金的情形，
募集资金管理和使用不存在违反国家反洗钱相关法律法规的情形。
十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、
冻结及减持情况
不适用。
十一、上市公司是否存在《保荐办法》及上海证券交易所相关规则规定应
向中国证监会和上海证券交易所报告或应当发表意见的其他事项
经核查，截至本持续督导跟踪报告出具之日，上市公司不存在按照《保荐办
法》及上海证券交易所相关规则规定应向中国证监会和上海证券交易所报告或应
当发表意见的其他事项。
十二、其他说明
本报告不构成对上市公司的任何投资建议，保荐机构提醒投资者认真阅读上
市公司审计报告、年度报告等信息披露文件。
（以下无正文）
首页
微信公众号
证券之星APP
