股票代码：600590 股票简称：泰豪科技 公告编号：临 2025-051
泰豪科技股份有限公司
关于上海证券交易所就公司 2024 年年度报告的
信息披露监管问询函的回复公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
泰豪科技股份有限公司（以下简称“泰豪科技”或“上市公司”或“公司”）
于近日收到上海证券交易所上市公司管理一部下发的《关于泰豪科技股份有限公
司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2025】0873 号，以下
简称“《问询函》”）。
根据相关要求，现对有关情况回复如下：
一、关于主营业务。年报显示，2024 年度公司实现营业收入 43.56 亿元，同
比基本持平，其中军工装备业务实现营业收入 14.20 亿元，同比下降 31.14%；
应急装备业务实现营业收入 28.67 亿元，同比增长 60.00%。公司应收账款期末
账面余额 47.47 亿元，坏账准备余额 10.38 亿元，应收账款账面价值占总资产之
比达三成。
请公司：（1）结合各板块所处行业情况、主要客户变化、订单交付进度等，
说明业务结构变化较大的原因及其对报告期业绩产生的具体影响；（2）补充披
露各业务板块的应收账款结构、坏账计提和期后回款情况，结合主要客户的信
用风险情况说明账龄组合的坏账准备计提比例较上年存在差异的原因，并结合
近三年实际发生的坏账和逾期情况说明坏账准备计提的充分性。请年审会计师
发表意见。
回复：
（一） 结合各板块所处行业情况、主要客户变化、订单交付进度等，说明
业务结构变化较大的原因及其对报告期业绩产生的具体影响：
（1）从 2022 年开始，受全球地缘冲突不断、行业政策及人事调整影响，军
工电子行业进入周期调整，导致下游需求节奏放缓，市场规模较“十三五”期间
下降。国防预算向信息化、无人装备等新域新质作战力量倾斜，传统机械化装备
订单减少。军方采购模式从“单一来源”转向“竞争性采购”。
（2）受订单断层导致交付订单周期错配：23 年交付的为 21-22 年签订的高
峰期订单，从 23 年开始，军方直签订单持续下滑，影响整个 24 年交付量，对业
绩的影响主要表现在收入端下滑、利润端下滑、现金流下降。23 年收入规模
能利用率不足，单位固定成本分摊上升，而军工特殊要求（如资质维护、保密投
入）导致费用率难以同步压缩；现金流方面也面临困境，军方结算进度放缓，应
收账款规模上涨，周转天数增长。
（3）同行业业绩对比情况
申万行业分类的 143 家军工板块上市公司中，93 家公司 2024 年归母净利润
同比下降，军工行业走出了近十年最差年报业绩表现。
类的军工股进行统计，2024 年收入同比增速中位数由 2023 年的 1.53%下降至
-2.57%、归母净利润增速中位数由-21.7%下降至-34.92%。
图 1 军工企业近十年营业收入增速中位数情况（%）
图 2 军工企业近十年归母净利润增速中位数情况（%）
增速-24.86%，净利润增速-158.48%。公司军工装备业务下滑趋势与可比公司变
化相符。
单位：万元
主营业务收入情况 净利润情况金额
业务
证券代码 证券简称 较上年 较上年增
板块 2024 年度 2023 年度 2024 年度 2023 年度
增减% 减%
军工
装备
平均值 218,844.97 291,235.21 -24.86% -12,325.62 21,076.84 -158.48%
军工电子同业对比情况表
（4）22-24 年近 3 年主要客户对比情况
近 3 年前五大客户收入呈现下滑（22 年 11.85 亿，23 年 8.35 亿，24 年 7.37
亿），前五大客户收入占比分别为 55.86%、40.49%、51.88%，客户集中度下降，
显示头部客户需求下降，订单呈现分散趋势，规模效应下降明显。
从业务模式来看，前五大客户中属于军方直签业务金额逐年下降（22 年 2.04
亿，23 年 1.75 亿，24 年 1.35 亿），体现军方直签需求下滑明显，对业绩产生一
定影响。
单位：万元
年度 客户名称 业务模式 销售收入金额 收入占比
客户 1 军方配套 74,813.02 35.26%
客户 2 军方配套 12,166.94 5.73%
客户 4 军民融合 11,118.15 5.24%
客户 5 军方直签 9,022.88 4.25%
客户 6 军民融合 20,099.15 9.75%
客户 7 军方直签 17,511.17 8.49%
客户 8 军方配套 15,611.14 7.57%
客户 9 军方配套 12,921.00 6.27%
客户 10 军方配套 20,144.96 14.19%
客户 1 军方配套 15,343.01 10.81%
客户 11 军方配套 12,759.78 8.99%
客户 12 军民融合 11,862.77 8.36%
（5）22-24 年近 3 年订单交付进度
单位：万元
订单取 订单金 2022 年交付 2023 年交付 2024 年交付 合计
军工装备
得时间 额 金额 交付率 金额 交付率 金额 交付率 金额 交付率
军方直签 58,258 25,091 43.07% 24,521 42.09% 7,732 13.27% 57,343 98.43%
军方配套 135,151 74,860 55.39% 39,729 29.40% 17,909 13.25% 132,498 98.04%
军民融合 27,521 27,521 100.00% 27,521 100.00%
合计 220,930 127,472 57.70% 64,250 29.08% 25,641 11.61% 217,363 98.39%
军方直签 27,558 23,543 85.43% 2,344 8.51% 25,887 93.94%
军方配套 94,298 52,002 55.15% 23,216 24.62% 75,218 79.77%
军民融合 38,086 38,086 100.00% 38,086 100.00%
合计 159,941 113,631 71.05% 25,560 15.98% 139,191 87.03%
军方直签 12,212 2,352 19.26% 2,352 19.26%
军方配套 82,726 24,240 29.30% 24,240 29.30%
军民融合 31,482 31,482 100.00% 31,482 100.00%
合计 126,420 58,073 45.94% 58,073 45.94%
近 3 年军工装备合同呈现下滑趋势，军方直签和军方配套订单均有下降，对
业绩带来直接影响。
近年来，我国灾害事故多发频发，对我国防灾减灾救灾能力提出了更高要求，
政府对事故灾难救援处置装备及服务需求增强。国家应急管理体系建设加速，各
省市消防/救灾设备采购量激增（如财政部 2024 年应急物资储备预算同比+45%）。
近三年客户群体较为稳定（三大运营商、国家电网、华为），订单产品主要
是应急电源产品及应急特种车辆，同时智能化产线投产，应急装备产能利用率达
对业绩的影响主要表现在收入端及应收账款规模上升（23 年收入规模
(1)应急装备同行业业绩对比情况
单位：万元
主营业务收入情况 净利润情况金额
业务板
证券代码 证券简称 较上年 2024 年 2023 年 较上年增
块 2024 年度 2023 年度
增减% 度 度 减%
应急装 300275.SZ 梅安森 50,060.03 43,135.49 16.05% 5,585.03 4,493.73 24.28%
备 300213.SZ 佳讯飞鸿 115,372.44 112,339.23 2.70% 6,883.17 6,342.37 8.53%
平均值 97,596.62 88,251.59 10.59% 5,308.97 4,646.69 14.25%
公司应急装备业务在上游供应链、运营效率、产品质量性能等方面长期处于
行业领先水平，2024 年在中国智算数据中心建设需求增长的基础上加大了分销
体系覆盖、进一步提升了规模效应，业务发展速度显著高于同业。
（2）22-24 年近 3 年客户对比情况
近 3 年前五大客户收入占比呈现上涨（22 年 6.78 亿，23 年 5.83 亿，24 年
客户收入激增，整个 24 年的收入同比增长。
从业务模式来看，前五大客户中属于应急电源车金额逐年上升（22 年 1.05
亿，23 年 1.42 亿，24 年 4.04 亿）。
单位：万元
年度 客户名称 业务模式 销售收入金额 收入占比
中国移动通信有限公司及分子公司 应急电源 17,020.65 5.48%
中国电信股份有限公司及分子公司 应急电源 16,266.72 5.23%
智能电力 13,457.85 4.33%
股子公司
华为技术有限公司及分子公司 应急电源 10,588.87 3.41%
国家电网有限公司及分子公司 应急电源车 10,479.51 3.37%
华为技术有限公司及分子公司 应急电源 21,873.15 12.21%
国家电网有限公司及分子公司 应急电源车 14,208.41 7.93%
中内动力科技（上海）有限公司 应急电源 7,534.79 4.21%
中国港湾工程有限责任公司 应急电源 6,749.64 3.77%
国家电网有限公司及分子公司 应急电源车 40,398.78 14.09%
华为技术有限公司及分子公司 应急电源 36,421.14 12.70%
中内动力科技（上海）有限公司 应急电源 14,883.24 5.19%
昆山三一动力有限公司 应急电源 5,507.50 1.92%
（3）订单交付进度
从近 3 年交付情况可以看出，应急装备板块进入快速发展阶段，订单量大幅
增加，客户端需求旺盛，公司抓住机遇，适度扩大产能，业绩迅速提升。
单位：万元
订单 2022 年交付 2023 年交付 2024 年交付 合计
订单金
取得 应急装备
额 金额 交付率 金额 交付率 金额 交付率 金额 交付率
时间
应急电源 156,583 126,401 80.72% 22,465 14.35% 894 0.57% 149,760 95.64%
应急电源车 45,449 40,225 88.51% 5,224 11.49% 45,449 100.00%
年
合计 202,032 166,626 82.48% 27,689 13.71% 894 0.44% 195,209 96.62%
应急电源 189,745 145,549 76.71% 42,692 22.50% 188,241 99.21%
应急电源车 46,612 38,659 82.94% 7,953 17.06% 46,612 100.00%
年
合计 236,357 184,208 77.94% 50,645 21.43% 234,853 99.36%
应急电源 222,600 144,550 64.94% 144,550 64.94%
应急电源车 71,125 63,985 89.96% 63,985 89.96%
年
合计 293,725 208,535 71.00% 208,535 71.00%
综上：公司军工装备业务收入降幅-31.14%主要因主要客户需求放缓，导致
订单延期，与行业整体“项目推进滞后”趋势一致；应急装备业务收入增速 60.00%
受益于公司在应急电源车的市占率及智能应急电源领域的渠道优势，业务增长具
备合理性。
（二）补充披露各业务板块的应收账款结构、坏账计提和期后回款情况，
结合主要客户的信用风险情况说明账龄组合的坏账准备计提比例较上年存在差
异的原因，并结合近三年实际发生的坏账和逾期情况说明坏账准备计提的充分
性。请年审会计师发表意见。
单位：万元
主营业务收 应收账款期 坏账准备计 坏账占
年份 业务板块 占比 占比 计期后回 计期后回款 计期后回款比
入 末余额 提金额 应收比
款比例 比例 例
军工装备业务 212,174.78 34.77% 137,012.46 26.08% 7,903.17 5.77% 48.71% 66.68% 83.20%
度 智能电力业务 87,185.98 14.29% 130,264.69 24.79% 36,594.95 28.09% 50.22% 64.19% 68.01%
合计 610,201.40 100.00% 525,452.79 100.00% 89,842.05 17.10% 53.68% 68.87% 79.85%
军工装备业务 206,183.52 49.04% 173,307.19 34.31% 11,329.74 6.54% 38.98% 61.43%
度 智能电力业务 35,080.00 8.34% 103,737.07 20.54% 52,440.14 50.55% 17.54% 23.69%
合计 420,444.57 100.00% 505,067.09 100.00% 119,098.43 23.58% 47.69% 66.62%
军工装备业务 141,976.24 33.11% 168,809.48 35.56% 14,350.07 8.50% 30.24%
度 其他板块业务 151.62 0.03% 33,607.88 7.08% 21,518.09 64.03% 4.70%
合计 428,814.62 100.00% 474,709.55 100.00% 103,849.93 21.88% 32.06%
注：①2024 年公司已完成 IT 运维及系统集成业务的剥离，由于合并报表范围变化，公司智能电力业务应收账款余额相应减少 5.2 亿元，截至 2025 年 4
月累计期后回款统计已剔除该剥离业务的影响。
②公司原智能电力板块业务为 IT 运维及系统集成、配电设备产品，截至 2025 年 4 月累计期后回款主要来源于配电设备产品的客户应收账款回款。配电
设备业务以工程项目为主，工程周期通常较长，一般为 5 年以上，收入按工程验收进度确认，结算方式一般为按项目进度支付 70%进度款，剩余部分待竣
工后根据财政审计结果结算。公司作为总包单位的分包商，回款进度取决于终端客户的决算进度及付款流程。其 2022 年至 2024 年应收账款余额分别为
累计回款差异主要受工程结算周期普遍较长及上游资金结算滞后影响。22 年期后累计回款比例 68.01%，表明大部分长期应收款项已进入正常回收通道，
而较新年份的应收账款仍在结算周期内，回款比例相对较低但符合业务特性。截至 2024 年末，配电设备产品应收账款余额 3.36 亿元（其中 3 年以上的
应收账款余额为 2.48 亿元），坏账准备计提 2.15 亿元，坏账占应收比 64.03%，坏账准备能够充分覆盖潜在坏账风险，计提充分、合理。
③截至 2023 年末，智能电力业务应收账款余额 10.37 亿元（其中 IT 运维及系统集成业务 6.21 亿元、配电设备业务 4.16 亿），公司已计提坏账准备 5.24
亿元。从客户结构来看，2023 年前五客户收入占比 71.85%（2.52 亿元），但应收账款余额仅占比 6.33%（0.66 亿元），坏账准备仅占比 0.95%（499 万
元）。这一结构差异主要源于，公司主要客户集中于账期较短的 IT 运维及系统集成业务领域，而其他客户因账龄长（主要为剥离的原存量业务），根据
会计政策需按更高比例计提坏账准备，导致期末坏账准备总额较高。公司已于 2024 年完成 IT 运维及系统集成业务的剥离，目前正积极推进配电设备存量
业务的清收工作，预计未来资产质量将得到进一步优化。
单位：万元
销售收入 逾期应收 逾期应收
板块 客户名称 2022 年末 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上 合计
金额 账款金额 占应收比
应收账款 50,891.12 3680.47 310.57 41.5 2.27 132.01 55,057.94
客户 1 74,813.02 坏账准备 1,017.82 368.05 62.11 16.6 1.82 132.01 1,598.41 1,353.29 2.46%
计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 40.00% 80.18% 100.00% 2.90%
应收账款 4,352.99 114.3 15 4,482.29
客户 2 12,166.94 坏账准备 87.06 11.43 3 101.49 - -
计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 2.26%
客户 3 11,404.80 应收账款 - - -
军工装 应收账款 8,896.47 8,896.47
备业务 客户 4 11,118.15 坏账准备 272.14 272.14 - -
计提比例 3.06% 3.06%
应收账款 213.47 2392.53 2,606.00
客户 5 9,022.88 坏账准备 21.35 478.5 499.85 - -
计提比例 10.00% 20.00% 19.18%
应收账款 64,140.58 4,008.24 2,718.10 41.5 2.27 132.01 71,042.70
合计 118,525.79 坏账准备 1,377.02 400.83 543.61 16.6 1.82 132.01 2,471.89 1,353.29 1.90%
计提比例 2.15% 10.00% 20.00% 40.00% 80.18% 100.00% 3.48%
应急装 中国移动通信有限 应收账款 15,426.55 1214.17 17435.01 452.92 3.65 17.79 34,550.09
备业务 公司及分子公司 坏账准备 800.64 135.14 3581.15 181.17 2.92 17.79 4,718.81
计提比例 5.19% 11.13% 20.54% 40.00% 80.00% 100.00% 13.66%
应收账款 12,255.84 1,132.30 5,785.58 19,173.72
中国电信股份有限
公司及分子公司
计提比例 5.14% 11.24% 20.58% 10.16%
江西泰豪智能电力 应收账款 4483.93 4,483.93
科技有限公司及其 13,457.85 坏账准备 232.85 232.85 - -
控股子公司 计提比例 5.19% 5.19%
应收账款 9,851.32 1057.62 10,908.94
华为技术有限公司
及分子公司
计提比例 4.55% 10% 5.08%
应收账款 9,397.32 1,558.26 86.07 85 11,126.65
国家电网有限公司
及分子公司
计提比例 2.00% 18.37% 28.79% 100.00% 5.25%
应收账款 51,414.96 4,962.35 23,306.66 452.92 3.65 102.79 80,243.33
合计 67,813.60 坏账准备 2,299.73 654.32 4,796.73 181.17 2.92 102.79 8,037.66 - -
计提比例 4.47% 13.19% 20.58% 40.00% 80.00% 100.00% 10.02%
应收账款 13,444.91 13,444.91
第四范式(北京)技
术有限公司
计提比例 3.57% 3.57%
智能电 上海格蒂电力科技 应收账款 5,707.37 1,728.50 7,435.87
力业务 有限公司及分子公 5,675.95 坏账准备 203.58 320.54 524.12 - -
司 计提比例 3.57% 18.54% 7.05%
上海影谱科技有限 应收账款 5,093.78 5,093.78
公司 坏账准备 181.695 181.695
计提比例 3.57% 3.57%
应收账款 2,280.34 2,280.34
华为技术有限公司
及分子公司
计提比例 5.19% 5.19%
应收账款 4,695.12 4,695.12
华荣科技股份有限
公司
计提比例 3.57% 3.57%
应收账款 31,221.52 1,728.50 32,950.02
合计 51,177.17 坏账准备 1,150.68 320.54 1,471.22 - -
计提比例 3.69% 18.54% 4.47%
单位：万元
销售收入 逾期应收 逾期应收
板块 客户名称 2023 年末 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上 合计
金额 账款金额 占应收比
应收账款 12,872.30 12,872.30
客户 6 20,099.15 坏账准备 257.45 257.45 - -
计提比例 2.00% 2.00%
应收账款 11,392.41 1,091.90 735.84 13,220.15
军工装
客户 7 17,511.17 坏账准备 227.85 109.19 147.17 484.21 - -
备业务
计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 3.66%
应收账款 18394.64 25193.91 1813.43 105.88 2.27 45,510.13
客户 1 17,348.63 坏账准备 368.61 2519.39 362.69 42.35 2.27 3,295.31 1,716.83 3.77%
计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 40.00% 100.00% 7.24%
客户 8 15,611.14 应收账款 - - -
应收账款 7080.89 7,080.89
客户 9 12,921.00 坏账准备 141.62 141.62 - -
计提比例 2.00% 2.00%
应收账款 49,740.24 26,285.81 2,549.27 105.88 2.27 78,683.47
合计 83,491.09 坏账准备 995.53 2,628.58 509.86 42.35 2.27 4,178.59 1,716.83 2.18%
计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 40.00% 100.00% 5.31%
应收账款 16,406.83 2367.46 18,774.29
华为技术有限公司
及分子公司
计提比例 4.08% 10.00% 4.83%
应收账款 7,150.15 306.83 874.8 85 8,416.78
国家电网有限公司
及分子公司
计提比例 2.00% 10.01% 24.17% 100.00% 5.59%
应收账款 12066.44 6495.02 45.02 45.01 4.05 18,655.54
中国电信股份有限
应急装 7,893.83 坏账准备 1057.76 1048.23 11.14 19.15 4.05 2,140.33 - -
公司及分子公司
备业务 计提比例 8.77% 16.14% 24.74% 42.55% 100.00% 11.47%
中内动力科技（上
海）有限公司
应收账款 5311.22 5,311.22
中国港湾工程有限
责任公司
计提比例 2.00% 2.00%
应收账款 40,934.64 9,169.31 919.82 45.01 89.05 51,157.83
合计 58,259.82 - -
坏账准备 1,976.45 1,315.68 222.56 19.15 89.05 3,622.89
计提比例 4.83% 14.35% 24.20% 42.55% 100.00% 7.08%
应收账款 4,277.19 4,277.19
第四范式(北京)技
术有限公司
计提比例 7.09% 7.09%
应收账款 1,456.59 1,456.59
蚌埠市乐居投资管
理有限公司
计提比例 8.88% 8.88%
四川数通科技发展
有限公司
智能电
应收账款 647.55 647.55
力业务 上海式说智能科技
有限公司
计提比例 7.09% 7.09%
应收账款 140.47 48.3 188.77
华为技术有限公司
及分子公司
计提比例 8.88% 16.14% 10.74%
应收账款 6,521.80 48.3 6,570.10
合计 25,206.44 坏账准备 491.12 7.8 498.92 - -
计提比例 7.53% 16.14% 7.59%
单位：万元
销售收入 逾期应收 逾期应收
板块 客户名称 2024 年末 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上 合计
金额 账款金额 占应收比
军工装 客户 10 20,144.96 应收账款 7,442.72 7,442.72 - -
备业务 坏账准备 467.37 467.37
计提比例 6.28% 6.28%
应收账款 17,886.81 12,894.05 9,872.00 462.61 41,115.47
客户 1 15,343.01 坏账准备 369.42 1,292.71 1,975.93 185.04 3,823.10 3,609.79 8.78%
计提比例 2.07% 10.03% 20.02% 40.00% 9.30%
应收账款 3475.87 3,475.87
客户 3 13,553.02 坏账准备 144.98 144.98 - -
计提比例 4.17% 4.17%
应收账款 12,676.50 12,676.50
客户 11 12,759.78 坏账准备 253.53 253.53 - -
计提比例 2.00% 2.00%
应收账款 787.6 787.6
客户 12 11,862.77 坏账准备 90.65 90.65 - -
计提比例 11.51% 11.51%
应收账款 42,269.50 12,894.05 9,872.00 462.61 65,498.16
合计 73,663.54 坏账准备 1,325.95 1,292.71 1,975.93 185.04 4,779.63 3,609.79 5.51%
计提比例 3.14% 10.03% 20.02% 40.00% 7.30%
应收账款 5,139.45 842.8 83.21 12.42 69.83 6,147.71
国家电网有限公司
及分子公司
应急装 计提比例 2.00% 10.01% 20.00% 44.12% 100.00% 4.54%
备业务 应收账款 31,316.87 1,123.44 547.25 32,987.56
华为技术有限公司
及分子公司
计提比例 4.19% 10.00% 20.00% 4.65%
应收账款 13,875.21 6,272.76 3,141.19 9.51 2.26 4.04 23,304.97
中国电信股份有限
公司及分子公司
计提比例 11.16% 20.64% 29.10% 44.06% 80.09% 100.00% 16.16%
中内动力科技（上
海）有限公司
应收账款 1,823.55 1,823.55
昆山三一动力有限
公司
计提比例 4.19% 4.19%
应收账款 52,155.08 8,239.00 3,771.65 21.93 2.26 73.87 64,263.79
合计 116,474.46 坏账准备 3,039.57 1,491.43 1,040.18 9.67 1.81 73.87 5,656.53 1,377.00 2.14%
计提比例 5.83% 18.10% 27.58% 44.09% 80.09% 100.00% 8.80%
（1） 期后回款分析
截止至 2025 年 4 月，2022 年军工装备业务期后回款累计 83.20%，应急装备
业务期后回款累计 80.20%，智能电力业务期后回款累计 68.01%，整体期后回款
累计 79.85%；2023 年军工装备业务期后回款累计 61.43%，应急装备业务期后回
款累计 78.40%，智能电力业务期后回款累计 23.69%，整体期后回款累计 66.62%；
其他板块业务期后回款累计 4.70%，整体期后回款累计 32.06%。公司回款进度
差异主要源于业务模式特点，主要客户多为产业链核心企业，通常要求采用其制
定的销售合同模板，且部分合同在付款条款上存在较大弹性空间。此外，智能电
力业务回款进度受工程结算周期较长及上游资金结算滞后影响。
（2）账龄组合的坏账准备计提比例分析
公司坏账计提政策严格遵循《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计
量》关于应收账款预期信用损失的相关规定，2024 年坏账准备计提政策及会计
估计与往期保持一致，未发生变更。账龄组合的坏账准备计提比例变动主要系应
收账款账龄结构变化（即账龄迁移率变动）所致。
（3）实际逾期情况与坏账准备计提分析
经公司核查近三年主要客户实际发生的坏账为 0 元，且逾期总金额小于坏账
准备计提金额，说明公司坏账准备计提政策审慎、充分。结合历史回款情况，公
司坏账准备计提比例符合企业会计准则要求。截至 2024 年末，公司坏账准备余
额能够有效覆盖潜在信用风险，计提合理、充分。
【年审会计师审核意见】
针对上述（1）问题，年审会计师履行的主要审计程序如下：
试与销售收入确认相关的关键内部控制的设计和运行的有效性；
的条款，评价收入确认政策是否符合企业会计准则的规定；
分析程序；
收单、销售发票、回款流水等，检查是否满足收入确认条件、收入确认金额是否
正确；
经审核，我们认为公司业务结构变化较大的原因合理。
针对上述（2）问题，年审会计师履行的主要审计程序如下：
了评估和测试；
据、金额重大的判断、单独计提坏账准备的判断等；
比较前期坏账准备计提数和实际发生数，分析应收账款坏账准备计提的充分性；
期后回款情况评价坏账准备计提的合理性。
坏账准备计提金额的准确性。
经审核，我们认为应收账款坏账准备的计提按照公司会计政策执行，符合《企
业会计准则》的相关规定。
二、关于存货。年报显示，公司存货期末余额 24.63 亿元，较上年末增加
自制半成品及在产品 7.57 亿元、库存商品 2.99 亿元、发出商品 6.98 亿元均较上
年末有所增加。存货跌价准备账面余额为 0。
请公司：（1）分业务板块补充披露期末存货的具体构成、库龄、存放地点，
说明发出商品的主要交易对方、合同约定及期后验收情况，并结合业务开展情
况说明期末合同履约成本结转为 0 的具体原因；（2）结合上述事项论证存货结
构变化与业务结构、业务规模变化的匹配性，以及未计提存货跌价准备的原因
及合理性，是否与同行业可比公司存在显著差异。请年审会计师发表意见。
回复：
（一）分业务板块补充披露期末存货的具体构成、库龄、存放地点，说明发出商品的主要交易对方、合同约定及期后验收情况，并结
合业务开展情况说明期末合同履约成本结转为 0 的具体原因；
单位：万元
期末余额-2024 年 库龄分布 存放地点
业务板
项目 存货跌价 存放公司 存放项目/客
块 账面余额 账面价值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 在途/外库等
准备 金额 户现场金额
原材料 12,935.20 12,935.20 11,024.24 1,250.35 660.61 12,935.20
在产品 51,031.97 51,031.97 44,272.46 6,759.51 51,031.97
军工装
库存商品 11,859.13 11,859.13 9,401.62 2,457.51 11,859.13
备
发出商品 5,021.48 5,021.48 4,262.46 759.02 5,021.48
小计 80,847.78 80,847.78 68,960.78 11,226.39 660.61 75,826.30 5,021.48
原材料 57,971.42 57,971.42 55,194.59 2,776.83 57,971.42
在产品 24,652.79 24,652.79 24,652.79 24,225.14 427.65
应急装
库存商品 18,060.21 18,060.21 16,822.47 1,237.74 18,060.21
备
发出商品 64,813.73 64,813.73 64,813.73 64,813.73
小计 165,498.15 165,498.15 161,483.58 4,014.57 100,256.77 64,813.73 427.65
合计 246,345.93 246,345.93 230,444.36 15,240.96 660.61 176,083.07 69,835.21 427.65
注：截至 2024 年末应急装备板块在产品 427.65 万元为 7 台应急特种车辆，存放于供应商外库，正处于钣金加工阶段。
单位：万元
业务板块 交易对方 合同约定验收条款
品金额 期后验收金额 日的发出商品余额 因
排产发货，验收合格后，待 待军方验收及审价结
中国十大军工集团 2,040.99 653.16 1,387.83
审价结算 算
军工装备
验收通过收到供方发票后
国营厂 2,980.49 2,980.49 - 客户未验收
逐次分批付款
行业客户（数据中心客 项目竣工验收及试运行后
户、国网等） 结算确认/验收后结算
应急装备 经销商客户 26,161.13 产品安装调试验收后结算 3,063.16 23,097.97 客户未验收
政府机构及国企 11,084.59 验收后结算 11,084.59 - 客户未验收
ODM 业务客户及其他 5,128.66 验收后结算 3,801.63 1,327.03 客户未验收
合计 69,835.21 / 39,723.81 30,111.40 /
单位：万元
板块
合同履约成本 占比 项目完工结转 占比 合并范围减少 占比
军工装备业务 3,872.52 11.42% 3,872.52 11.42% - -
应急装备业务 14,712.29 43.40% 12,787.5 37.72% 1,924.79 5.68%
智能电力业务 15,314.24 45.18% 2,885.64 8.51% 12,428.6 36.66%
合计 33,899.05 100.00% 19,545.66 57.66% 14,353.39 42.34%
公司 2023 年合同履约成本主要集中在应急装备和智能电力领域，占比分别
为 43.40%和 45.18%。2024 年合同履约成本 0 元，较 2023 年 33,899.05 万元，同
比下降 100%。主要受公司持续推进非主业资产剥离，通过处置上海博辕信息技
术有限公司及泰豪国际工程有限公司等非核心资产及清理存量配电业务，减少合
同履约成本 17239.03 万元，占比 50.85%；同时项目按期完工自然结转成本，减
少合同履约成本 16660.02 万元，占比 49.15%。此外，应急装备板块受益于数据
中心、算力中心建设需求增加，公司主动优化业务模式，专注产品供应而不再承
接安装工程，进一步促使年末合同履约成本归零。此次调整不仅优化了资产结构，
更彰显了公司“聚焦主业、提质增效”的战略定力和执行效能。
（二）结合上述事项论证存货结构变化与业务结构、业务规模变化的匹配性，
以及未计提存货跌价准备的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在显著差异。
请年审会计师发表意见。
应急装备业务：
亿，收入 28.67 亿），受数据中心、算力中心建设及应急特种车辆需求增长，订
单量上升。
从存货结构来看，原材料与发出商品占比 74.19%，符合定制化项目需提前
备货（如发动机、发电机）及“竣工验收后结算”的业务模式；从库龄来看，97.57%
存货库龄在 1 年内，与短期订单（1 年内可验收）相对应。
军工装备业务：
亿，收入 14.20 亿），主要受型号产品研制周期延长（型研阶段），研制阶段投
入持续增加，导致在产品 5.10 亿，占比 63.12%。
非主业剥离：
智能电力业务（如上海博辕）清理，存货相应减少，符合“聚焦军工+应急”
战略。
存货增量集中于应急装备等高增长板块，体现业务重心转移。
公司存货库龄一年以内占比 93.55%，1-2 年占 6.19%，2 年及以上占比 0.27%，
一年以上存货金额占比较小。其中库龄超过 2-3 年的原材料主要为特殊材料，用
于特定商品售后维修使用，市场可替代产品较少，库龄超过 1 年的其他存货均为
可正常销售的产品，不存在积压、滞销情况。期末按照可变现净值与成本孰低原
则进行了跌价测试，存货跌价准备计提准确、充分。
应急装备业务：1 年以内存货占比 97.57%（16.15 亿元），发出商品期后验
收 3.61 亿元（占发出商品总额的 51.68%），未验收部分（2.87 亿元）均为客户
未完成调试/试运行，合同约定验收后结算价格高于成本，可变现净值充足。同
时，客户信用风险低（如政府、国网）且市场价格稳定，核心原材料（如发电机）
无大幅降价风险，定制化产品无替代性减值压力。
军工装备业务：1 年以内存货占比 85.30%（6.90 亿元），1-2 年库龄存货占
比 13.89%（1.12 亿元）中，在制品 0.68 亿元主要涉及 2023 年中标的某部新一
代通信车总体两型及配套一型项目，预计年内完成科研转批产，后续会形成较为
可观的批量订单；产成品 0.25 亿元均为已定型列装型号的订单或批产计划备货。
根据军方采购特性，其特定型号装备研制周期通常 1.5-3 年，符合行业特性，同
时鉴于存货主要对应军方订单且合同违约风险极低，暂无跌价风险。
单位：万元
证券代码 证券简称 业务领域 2024 年存货余额 存货跌价准备余额 计提比例
综上：应急装备、军工装备行业订单具有“定制化、确定性高”特点（客户
多为政府、大型国企、军方），存货多为定向生产，减值风险显著低于通用制造
业，零计提符合行业实际。
【年审会计师审核意见】
针对上述问题，年审会计师履行的主要审计程序如下：
龄、存货种类、存放地点、存货状态等信息；
后验收结算的资料等，检查发出商品的确认是否准确、恰当；
发票、付款流水、期后结转收入对应的单据等，检查合同履约成本的确认是否准
确、恰当；
司产品市场销售情况及在手订单情况，分析公司管理层对存货跌价的判断是否合
理；同时获取公司存货跌价准备计提表，并重新测算，分析、检查存货跌价使用
的各参数是否合理，验证公司存货跌价准备计提的准确性、合理性；
长期未领用等情况，以判断存货是否存在减值迹象；
经审核，我们认为公司期末合同履约成本结转为 0 的原因和会计处理合理，
存货结构变化与业务结构、业务规模变化具有匹配性；存货跌价准备已按照相关
会计政策执行，各类存货跌价准备测试依据合理，计提充分，与同行业可比公司
不存在显著差异。
三、关于商誉减值。年报显示，子公司上海红生系统工程有限公司（以下
简称上海红生）商誉账面原值 4.42 亿元，报告期内公司对其计提商誉减值准备
红生的盈利承诺期为 2017-2019 年度，承诺净利润为 4000 万元、4800 万元、6000
万元。上海红生累计业绩承诺完成率 103.23%，承诺期后盈利水平有所下滑。
万元，同比下降 79.68%。
请公司：（1）结合近三年上海红生的业务开展情况、产品结构和在手订单
变化、主要财务指标及变动情况等，说明上海红生盈利能力大幅下滑的具体原
因，是否与行业趋势一致，是否存在成本费用推迟确认的情况；（2）结合本次
商誉减值的关键参数及其确定依据、减值测试过程等，比较上年商誉减值测试
的主要参数情况，说明出现减值迹象的时点及减值计提的依据，论证减值计提
的充分性和及时性。请年审会计师发表意见。
回复：
（一）结合近三年上海红生的业务开展情况、产品结构和在手订单变化、
主要财务指标及变动情况等，说明上海红生盈利能力大幅下滑的具体原因，是
否与行业趋势一致，是否存在成本费用推迟确认的情况；
上海红生属于军工电子 III 行业，是一家专业从事军用电子信息系统及设备
研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品包括舰用电子信息系统及设备、光
电信息系统及设备、军用专用仪器仪表、组件模块以及维修维保服务等。经过多
年发展，公司产品服务实现了多军种业务覆盖，客户均为军方、军工科研院所及
相关企业。近三年来，公司主营业务及所属领域保持稳定，未发生重大变化，核
心业务仍集中在舰用电子信息系统及设备与组件模块两大板块。2024 年公司舰
用电子设备受审价机制调整及传统组件模块受客户采购需求下降影响，收入和毛
利率承压，同时新销售的算力组件模块因竞争激烈、客户议价能力强导致盈利贡
献有限，整体利润下降。
单位：万元
项目 2022 年 2023 年 2024 年
占收入比 6.06% 4.59% 10.03%
毛利率 63.54% 58.28% 49.32%
占收入比 0.74% 3.95%
毛利率 25.56% 70.79%
占收入比 0.08% 1.83% 1.18%
毛利率 37.38% 29.56% 7.61%
占收入比 92.54% 87.26% 85.93%
毛利率 56.00% 37.67% 16.35%
占收入比 0.58% 2.37% 2.91%
毛利率 70.54% 44.64% 58.09%
主营业务收入合计 13,542.13 16,818.35 16,400.89
从上表可以看出，上海红生的舰载电子信息设备和组件模块业务构成公司收
入的主要来源，合计占比约 95%。具体来看：（1）公司舰用电子信息设备受审
价机制变化的影响，毛利率逐年下降，但凭借核心技术的竞争优势，仍保持行业
较高水平，2024 年亦成功对接了新客户群体，舰用电子信息设备收入占比由
战略调整聚焦核心主业，主动收缩了该业务板块的运营规模，相关收尾工作已于
生相关业务收入；（3）2024 年公司组件模块产品结构发生变化，传统组件模块
受客户普遍采购需求放缓的影响，导致收入下降和产能冗余，同时公司新销售的
算力组件模块产品因上游核心芯片采购价格上升，导致该业务毛利率偏低，进而
影响整体盈利水平；（4）维修维保业务主要是指对以前年度保修期外的产品进
行维修，近两年收入稳定。
单位：万元
项目 在手订单 在手订单（不 在手订单（不
占比 占比 占比
（不含税） 含税） 含税）
舰用电子信息系统及设备 122.12 12.60% 858.21 26.58% 1,659.06 38.00%
光电信息系统及设备 663.98 68.49%
军用专用仪器仪表 78.37 2.43% 164.6 3.77%
组件模块 49.56 5.11% 2,229.92 69.06% 2,035.40 46.62%
维修维保 133.73 13.80% 62.57 1.94% 506.68 11.61%
合计 969.39 100.00% 3,229.07 100.00% 4,365.73 100.00%
从各年末在手订单数据来看，主要业务仍是舰载电子信息设备和组件模块业
务。具体而言：1）舰用电子信息系统及设备业务在手订单逐年上升；2）近两年
传统组件模块订单较为稳定；3）2022 年在手订单较低主要受疫情影响，部分项
目交付及新订单签订进度延缓，同时，公司对光电信息系统及设备业务进行了战
略调整，当年订单仅涉及原有存量业务的清理，未拓展新增业务。
单位：万元
项目 2022 年 2023 年 2024 年
营业收入 13,542.13 16,823.37 16,395.87
收入增长率 -4.93% 24.23% -2.54%
营业成本 5,917.62 10,100.95 12,997.73
毛利率 56.30% 39.96% 20.73%
信用减值损失（损失以“-”号填列） -833.95 901.62 178.05
净利润 4,701.58 4,787.13 972.55
求放缓影响，上海红生传统高毛利组件模块业务收入出现下滑，为应对市场变化，
公司新增销售算力组件模块产品，客户为算力服务器行业某龙头企业。由于服务
器行业竞争激烈，终端产品毛利率较低，同时上游核心芯片采购成本较高，因此
公司相关组件产品毛利率较低，毛利率仅为 9.85%，影响利润 3,153.46 万元（具
体列表附后）；2）因 2023 年已集中收回长账期应收款项，导致本期信用减值冲
回减少，影响利润 723.57 万元。
近三年上海红生组件模块主营收入及毛利率情况
单位：万元
产品类别 项目 2022 年 2023 年 2024 年
销售收入金额 12,531.51 14,676.06 2,229.92
传统组件模块 占组件模块收入比 100.00% 100.00% 15.82%
毛利率 56.00% 37.67% 52.22%
销售收入金额 11,862.77
算力组件模块
占组件模块收入比 84.18%
毛利率 9.85%
合计
根据上海红生主营业务，从公开渠道寻找到的可比上市公司经营情况统计如
下：
营业收入 归母净利润
证券代码 证券名称
（同比增长率%） （同比增长率%）
平均值 -25.19 -10.46
公司值 -2.54 -79.68
根据上表数据，2024 年度可比上市公司平均营业收入下降 25.19%，净利润
下降 10.46%。上海红生公司业务下滑与可比公司变化趋势相符。
经核查，公司 2024 年度财务核算严格执行《企业会计准则》及相关会计政
策，所有成本费用的确认均遵循权责发生制原则。公司建立了完善的财务内控制
度，对成本费用的归集、分摊和确认均设置了严格的审批流程和时点要求。报告
期内，各项成本费用均在实际发生时点及时确认，不存在人为调节会计期间或推
迟确认成本费用的情形。
（二）结合本次商誉减值的关键参数及其确定依据、减值测试过程等，比
较上年商誉减值测试的主要参数情况，说明出现减值迹象的时点及减值计提的
依据，论证减值计提的充分性和及时性。请年审会计师发表意见。
（1）商誉减值测试过程
公司管理层聘请具有证券从业资格的评估机构中铭国际资产评估（北京）有
限责任公司对并购上海红生所形成的商誉进行减值测试。评估机构根据宏观经济
状况、行业发展趋势、历史经营状况、在手订单以及未来发展规划等，对被并购
方未来年度经营状况进行合理分析和预测，采用收益法对含商誉资产组进行测算，
以确定预计未来现金流量的现值（在用价值）作为资产组可收回金额。经测算上
海红生含商誉资产组可收回金额 20,122.05 万元，小于资产组账面价值
上海红生含商誉资产组可收回金额
单位：万元
项目 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续期
营业收入 7,500.00 8,200.00 9,100.00 10,100.00 11,100.00 11,100.00
营业成本 4,469.66 4,865.17 5,368.68 5,943.02 6,522.15 6,535.89
税金及附加 24.47 27.19 29.53 36.22 39.92 39.21
营业费用 89.91 91.13 92.40 94.85 97.41 97.41
管理费用 1,129.50 1,194.84 1,268.67 1,323.93 1,380.78 1,376.85
其他收益 138.10 127.46 140.65 171.69 191.09 188.50
息税前利润 1,924.55 2,149.14 2,481.38 2,873.67 3,250.84 3,239.15
加：折旧摊销 149.31 159.55 193.44 207.45 137.41 96.22
减：资本性支出 126.63 122.14 249.32 155.73 200.44 85.96
减：营运资金增加 -1,859.62 322.18 408.83 454.63 468.43
税前自由现金流 3,806.84 1,864.36 2,016.67 2,470.76 2,719.38 3,249.41
折现率 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34%
税前现金流现值 3,591.75 1,565.69 1,507.46 1,644.04 1,610.69 15,591.60
现值和 25,511.24
减：铺底营运资金 5,389.19
含商誉资产组可收回
金额
（2）商誉减值测试的关键参数
本次以资产的当前状况为基础，以税前口径为预测依据,并充分关注选取的
关键参数主要包括营业收入及增长率、毛利率及折现率。
资产组 详细预测期收 稳定期收入 预测期平均 详细预测期净 稳定期净 税前折
名称 入增长率 增长率 综合毛利率 利润率 利润率 现率
-54.3%、 22.63%、
上海红 9.33%、 23.11%、
生 10.98%、 24.01%、
（3）商誉减值测试的关键参数的确定依据
①营业收入预测分析
上海红生公司管理层基于产业政策及行业发展趋势背景，并结合企业经营计
划、历史收入分析以及在手或意向订单预计各项业务未来销售收入。详细预测过
程如下：
舰用电子信息系统及设备的主要产品为综合监视设备和业务终端，主要装备
于舰艇中，能够监测舰艇各子系统的工作状态，实现数据可视化，并通过业务终
端完成相应的操作，是舰载作战指挥系统中重要的设备。公司该产品在细分领域
处于绝对领先地位，且具有很高的行业壁垒。舰船近三年来建造速度趋缓，因此
整机配套数量缩减，同时新造舰船提出了公共计算平台概念，改为基于公共平台
的功能性板卡，后续极有可能无整机设备供给。为应对此形势变化，公司基本锁
定了海警、水下装备等新发展方向，2024 年也取得了水下型号装备的试制合同，
有入围了水下电源、水密电机型号装备的研发试制，并已开展各类试验验证，目
前处于与客户大系统做检定实验阶段，进展良好，一旦定型，对公司未来该块业
绩将有持续支撑。2025 年根据在手订单预测 1800 万元，后续在现有产品的保障
下，随着新产品的定型，管理层预计可实现 2000-2800 万元左右。
军用专用仪器仪表包括与北京星航、海工等合作的专用仪器仪表，如检测平
台、专用工装等。军用专用仪器仪表非公司主要产品，2025 年按照在手订单情
况进行预测，之后参照历史收入规模保持在 200-300 万元左右，与历史收入规模
接近，较为合理。
传统组件模块主要为各类功能板卡，广泛应用于各类加固计算机、服务器，
作为通信、指挥控制等信息化设备核心部件，起到信号采集、处理、信息存储、
控制等功能。算力组件模块作为服务器核心板卡，能够支撑设备高效运转，适应
云计算、大数据处理等应用场景对高速数据处理及传输的要求。2022-2024 年组
件模块收入分别为 12,531.51 万元、14,676.06 万元、14,092.68 万元，整体规
模保持平稳。然而，从内部业务结构看，传统组件模块受客户采购需求放缓影响，
收入下滑且产能闲置，未来市场需求仍不明确。2024 年公司虽新增算力组件模
块业务，但市场竞争激烈，不作为公司未来重点发展方向，预计未来整体组件模
块收入将显著下降。本次结合在手订单及市场情况，2025 年该业务收入预计为
成 45.16%，全年收入可实现性较强。
公司维修维保业务主要为舰艇提供修缮服务，随着舰艇数量和使用年限增加，
业务规模持续扩大。该业务以计划性任务为主，年度订单稳定可持续。除原有综
合监视设备维保外，公司已拓展视频监控、时统设备等多项装备维护，并在东部
地区建立市场优势，未来计划向南北区域复制推广。基于在手订单及历史收入情
况，2025 年预计该业务收入 500 万元，后续将保持稳定增长，2029 年目标营收
综上，各产品未来收入预测明细如下：
单位：万元
项目/年度 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
营业收入合计 7,500.00 8,200.00 9,100.00 10,100.00 11,100.00 11,100.00
收入增长率 -54.30% 9.30% 11.00% 11.00% 9.90%
舰用电子信息系统及设备 1,800.00 1,900.00 2,200.00 2,400.00 2,800.00 2,800.00
军用与用仪器仪表 200 200 200 300 300 300
组件模块 5,000.00 5,500.00 6,000.00 6,600.00 7,200.00 7,200.00
维修维保 500 600 700 800 800 800
②营业成本预测分析
主营业务成本主要为材料成本、人工成本及制造费用，2022 年至 2024 年毛
利率分别为 56.30%、39.94%、20.75%。本次评估根据主营业务成本历史年度水
平，结合未来年度材料价格变动趋势、产品产销量、人员扩张计划、人均薪酬水
平以及企业费用计划等综合考虑各因素进行成本预测。
史年度各类产品中材料成本波动趋势和占收入的合理比例进行预测。
水平趋势考虑了一定的比例增长，并按照比例分配至制造费用和管理费用；对于
差旅费、加工费、办公费、交通费、招待费等在企业费用控制的计划内按照一定
的增长率或保持稳定进行预测；对于劳务费，根据派遣人员数量和工资水平进行
预测；对于折旧，根据企业现有和未来新增资产规模以及企业所执行的会计折旧
政策进行预测。
各项营业成本及毛利率预测如下表：
单位：万元
项目名称 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
主营成本合计 4,469.66 4,865.17 5,368.68 5,943.02 6,522.15 6,535.89
综合毛利率 40.40% 40.67% 41.00% 41.16% 41.24% 41.12%
设备业务成本
毛利率 48.73% 48.94% 49.05% 49.27% 49.30% 49.18%
务成本
毛利率 27.73% 27.94% 28.05% 28.27% 28.30% 28.18%
毛利率 36.18% 36.39% 36.50% 36.72% 36.75% 36.63%
毛利率 57.73% 57.94% 58.05% 58.27% 58.30% 58.18%
总体来看，未来五年公司综合平均毛利率预计为 40.90%，较 2024 年 20.75%
有所提升，主要是组件模块业务毛利率从 2024 年的 16.35%上升为 36.18%，原因
基于以下两点：1）基于年末在手订单情况，2025 年预计的组件模块收入中主要
是传统组件模块，业务结构有所优化，平均毛利率预计为 36.5%，接近 2023 年
毛利率 37.67%，且远低于 2022 年及以前；2）国产化元器件技术日趋成熟稳定，
采购成本逐步下降。从期后实现来看，2025 年 1-6 月组件模块毛利率为 40.61%，
预测较为合理。
经对比分析同行业可比公司近两年的平均综合毛利率水平，本次预测的
证券代码 证券名称
销售毛利率% 销售毛利率%
平均毛利率 46.03 42.87
③折现率分析
根据锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现结果一致的原则，本次先
测算税后折现率。近两年折现率各项参数选取依据如下：
参数 选取依据
取值 取值
无风险收益率 十年期以上到期国债收益率 2.94% 2.02%
鉴于评估对象所处电机行业，选取合适可比上
系统风险系数β 市公司，通过同花顺查询上述上市公司无风险 0.8324 1.0155
财务杠杆 Beta，进行算术平均
市场风险溢价
选用了沪深 300 指数 6.93% 6.75%
ERP
主要考虑资产组所在企业规模；历史经营情况；
企业特定风险调 企业的财务风险；企业经营业务、产品和地区
整系数ε 的分布；企业内部管理及控制机制；对主要客
户及供应商的依赖等
反映企业要求的最低权益资本报酬率，不考虑
税后折现率 10.71% 10.87%
筹资活动，资本结构为零
锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现
税前折现率 12.42% 12.34%
结果一致的原则，进行倒算
从上表可以看出，近两年商誉减值测试过程中采用的税前和税后折现率差异
较小，主要是无风险报酬率、系统风险系数和市场风险溢价的微小波动导致。
对资产组可收回金额影响较大的收益参数主要是营业收入、营业成本和折现
率，基于前面已对折现率差异情况进行分析，在此特对营业收支以及息前税后净
利润进行对比。
总体对比而言，2024 年商誉减值测试与 2023 年减值测试时预测的收入、息
前税后利润和毛利率水平差异较大。具体评估差异对比和原因分析如下：
（1）营业收入和息前税后利润评估预测差异对比分析
单元：万元
营业收入评估预测差异
减值测试日
与本次测试预测差异 -1,204.13 -10,100.00 -9,400.00 -8,500.00 -7,500.00 -6,500.00
息前税后利润评估预测差异
减值测试日
与本次测试预测差异 -4,679.15 -4,022.55 -3,824.41 -3,513.87 -3,147.78 -2,830.94
备注：2024 年与实际实现数对比
从上表可以看出，2023 年减值测试时点与本次商誉减值测试时预测的收入
和利润差异较大，原因基于以下两点：1）2023 年减值测试时点预测时历史收入
和利润处于稳步发展趋势，企业经营状况并未发生重大不利变化；2）2024 年外
部市场环境对公司盈利能力产生重大影响，利润下降明显，并且未来市场信心依
旧不足，所以与 2023 年预测的利润相比进一步下降。
（2）毛利率评估预测差异对比分析
毛利率评估预测差异
减值测试日
与本次测试预测差异 -24.79% -5.14% -4.88% -4.54% -4.25% -4.26%
备注：2024 年与实际实现数对比
总体来看，本次商誉减值测试与 2023 年商誉测试时预测的毛利率存在一定
差异，主要原因在于：1）2021 年至 2023 年毛利率水平分别为 50.03%、56.30%、
毛利率水平为 45.5%，略低于历史平均水平，较为谨慎合理；2）2024 年实际毛
利率较预测时下降，且符合未来发展趋势，所以本次进行了调整，预测未来五年
平均毛利率水平为 41%左右。
从上述分析可以看出，2023 年主要是基于当时历史发展趋势以及市场前景
进行预测，评估基于外部经济环境不会发生不可预见的重大变化的合理假设前提
下做出。本次根据当前行业发展现状、趋势及实际经营情况进行了调整。
（1）前期未计提商誉减值准备的原因及合理性
上海红生收购时预测利润、承诺利润与近年实际实现利润情况如下：
单位：万元
年度/项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
承诺净利润 4,000.00 4,800.00 6,000.00
收购时预测净利润 3,453.44 4,662.70 5,816.19 6,773.18
实际实现净利润 4,155.71 5,117.23 6,005.34 4,799.48
年度/项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年
承诺净利润
收购时预测净利润 7,523.28 7,523.28 7,523.28 7,523.28
实际实现净利润 4,903.11 4,701.58 4,787.13 972.55
从上表可以看出，承诺期内每年实际实现的利润均超过了业绩承诺和预测利
润，2017-2019 年未出现商誉减值迹象。2020 年主要受疫情影响，导致实际实现
利润与收购时预测利润相差较大，但管理层预计待疫情因素消除后，宏观经济形
势向好、市场预期回暖，对未来业绩增长仍具有较大信心，商誉减值迹象不明显。
响以及疫情结束后市场回暖未达预期，鉴于此，管理层根据历史实际经营情况对
未来盈利能力进行了重新规划，但市场预期报酬率普遍下降，整体仍未减值。公
司管理层认为，2024 年是自收购以来首次出现业绩严重下滑，具有明显减值迹
象。
（2）2024 年计提商誉减值准备的原因
按照《企业会计准则第 8 号——资产减值》，公司应当定期或及时进行商誉
减值测试，并重点关注特定减值迹象。对照《会计监管风险提示第 8 号——商誉
减值》列示的与商誉减值相关的特定减值迹象，公司预计出现现金流或经营利润
明显低于形成商誉时的预期。2021-2023 年公司实际实现净利润分别为 4,903.11
万元、4,701.58 万元、4,787.13 万元，利润较为稳定，经营层面未发生不利变
化，并预计未来年度仍保持稳定发展。但根据 2024 年公司实现的净利润来看，
显著下降，主要受市场竞争及审价机制等影响综合盈利水平，在一定程度上导致
对未来经营向好趋势没有足够信心，难以达到 2023 年度减值测试时预测的收入
和利润规模。因此在 2024 年末计提商誉减值是充分和及时的。
【年审会计师审核意见】
针对上述问题，年审会计师履行的主要审计程序如下：
较，评价其预测的合理性：将相关资产组 2024 年度实际业绩与以前年度的预测
数进行比较，评价管理层预测的可靠性；
测毛利率与历史数据进行比较，比较管理层采用的折现率与可比上市公司的相关
数据；
经审核，我们认为上海红生盈利能力大幅下滑的原因合理，与行业趋势一致，
不存在成本费用推迟确认的情况；商誉出现减值迹象的时点恰当，不存在减值计
提不及时的情形，减值计提的依据和金额充分。
四、关于往来款项。年报显示，公司其他应收款期末账面余额 4.19 亿元，
较期初增长 53.36%，余额前五名的其他应收款合计 1.95 亿元，占比 46.55%，
主要为应收股权转让款、意向金等，另有其他往来 1.34 亿元。从账龄结构看，5
年以上其他应收款余额 0.98 亿元。
请公司：（1）补充披露应收股权转让款、意向金的期后收款情况，是否符
合协议约定；（2）补充披露其他往来的主要内容和交易背景，是否存在资金流
向关联方的情况；（3）补充披露 5 年以上其他应收款的主要内容及长期挂账的
原因，公司是否已采取催收措施。请年审会计师发表意见。
回复：
（一）补充披露应收股权转让款、意向金的期后收款情况，是否符合协议
约定；
单位：万元
单位名称 款项性质 协议约定付款 实际收款
金额 协议约定
福州市华创新能创业投资合
股权款 8,454.63 2025 年 1 月 2025 年 1 月 是
伙企业（有限合伙）
泰豪创业投资集团有限公司 股权款 4,575.00 2025 年 3 月 2025 年 3 月 是
江西泰豪动漫职业学院 股权款 3,768.00 2025 年 2 月 2025 年 2 月 是
股权意向 2025 年 4 月、6 月以 2025 年 4 月及 已收回全
付斌 1,928.01
金 及 2027 年 3 月 6月 部款项
完成了福州德塔股权转让以及子公司国际工程、上海博辕、泰豪信息咨询处置，
相关股权转让款符合协议约定且已全部收款。另公司于 2023 年 12 月 25 日与福
州德塔原股东付斌签署《福州德塔动力设备有限公司股权转让协议》，收购其持
有的德塔 11.4286%股权，后因福州德塔股东纠纷影响，双方于 2024 年 12 月签
署《解除协议书》，约定应于 2025 年 4 月、6 月以及 2027 年 3 月退回款项。截
至 2025 年 6 月，公司已提前收回全部与该项交易相关的应收款项。
（二）补充披露其他往来的主要内容和交易背景，是否存在资金流向关联方的情况
截至 2024 年 12 月 31 日，公司合并报表其他应收款-其他往来余额为 13,379.84 万元，涉及公司本部及 22 家分子公司，共 1,256
家往来单位，平均每家单位往来金额 10.65 万元。经全面梳理，现按款项性质分类说明如下：
单位：万元
款项性质 2024 年末金额 主要内容 交易背景 关联关系
日常采购业务形成的合同预付款/合作意向金等，因
预付款转入 3,346.49 日常采购业务形成的预付款转入 否
供应商违约/项目终止等无法继续履行原定用途
日常业务形成的投标保证金、履约 日常业务形成的投标保证金、履约保证金、租赁押金、
保证金、押金及预存款 1,948.13 否
保证金、租赁押金、预存水电费等 预存水电费等
公司于 2023 年 12 月 25 日与福州德塔原股东付斌签
署《福州德塔动力设备有限公司股权转让协议》，收
购其持有的德塔 11.4286%股权，后因福州德塔股东
股权意向金 1,928.01 股权意向金 否
纠纷影响，双方于 2024 年 12 月签署《解除协议书》。
截至 2025 年 6 月，公司已收回全部与该项交易相关
的应收款项。
公司将持有 40%清大泰豪(厦门)能源科技有限公司股
股权转让款 41.77 股权转让款 权转让给清英聚创（厦门）智慧科技合伙企业（有限 否
合伙）形成股权转让款
其他往来 6,115.45 日常业务形成的往来款项 日常业务形成的往来款项 否
合计 13,379.84
（三）补充披露 5 年以上其他应收款的主要内容及长期挂账的原因，公司是否已采取催收措施
截至 2024 年 12 月 31 日，公司 5 年以上其他应收款余额为 9,751.10 万元，涉及公司本部及 16 家分子公司，共 734 家往来单位，
平均每家单位往来金额 13.28 万元。经全面梳理，现按款项性质分类说明如下：
单位：万元
款项性质 2024 年末金额 主要内容 长期挂账的原因 催收措施
预付款转入 2,883.47 日常采购业务形成的预付款转入 采购款未结算 张返还预付款；2、终止与恶意拖欠
供应商的合作；
①支付给招标方/客户等的履约/投标
保证金、押金及预存 日常业务形成的投标保证金、履约保
款 证金、租赁押金、预存水电费等
付的服务款项用于后续消费抵扣
本公司为其银行贷款提供连带责任 该笔款项已通过诉讼胜诉，但因被执
公司仍保留法律追索权，定期核查
担保，公司履行 900 万代偿义务后， 行人无可供执行财产，法院已裁定终
龙岩海德馨代偿款 792.63 对方财产状况；若未来发现可供执
债务人无偿还能力，后通过法院执行 止执行，判决书(202)龙新民初字第
行财产，将立即申请恢复执行
财产后收到 107.37 万 7582 号
员工往来及备用金 450.56 主要为员工未核销的备用金 备用金暂未结算 及时进行催收，关联绩效考核
其他往来 3,806.67 日常业务形成的往来款项 日常业务形成暂未结算 对有纠纷的款项进行催收
合计 9,751.10
其他应收款已根据《企业会计准则》计提坏账准备，对账龄五年以上的计提比例已达 100%。公司仍然持续采取催收措施，并建立
“分类分级”催收机制：对有还款能力的单位通过法律手段强制回款；对破产/无财产单位申报债权并跟踪重组进展；对“有追偿空间”
的款项，成立专项催收小组，明确责任人。公司同步完善内控制度，加大对其他应收款的管控力度。
【年审会计师审核意见】
针对上述问题，年审会计师履行的主要审计程序如下：
设计合理性，并测试关键控制点的运行有效性，重点关注审批权限设置、关联交
易管控及账务处理规范性等环节；
立董事审核、备用金是否按规定期限报销等；
是否符合“其他应收款”核算范围；
表，检查计提方法是否按照坏账政策执行，重新计算坏账准备计提金额的准确性；
经审核，我们认为公司应收股权转让款、意向金符合协议约定；其他往来不
存在资金流向关联方的情况，公司正积极组织催收 5 年以上其他应收款；其他应
收账款坏账准备的计提按照公司会计政策执行，符合《企业会计准则》的相关规
定。
五、关于扣非净利润。年报显示，2024 年度公司归母净利润-9.91 亿元，同
比由盈转亏，但公司扣非归母净利润已连续 5 年为负，2023-2024 年度非经常性
损益金额分别为 8.32 亿元、-1.13 亿元，变动较大。
请公司说明为提升经营质效、保持业务稳定拟采取的具体措施，并对可能
存在的持续经营能力风险进行提示。
回复：
近年，公司受存量配电业务亏损、军工行业周期性调整等多方面因素影响，
扣非归母净利润持续为负。为改善经营业绩，提升盈利能力，公司已采取或拟采
取应对措施如下：
军工装备板块：把握“十四五”收官及“十五五”发展机遇，加强与军方客
户及总体单位的有效沟通，优化项目执行流程，全力推进存量订单的科研转化与
生产交付，加强合同履约管理。
应急电源板块：深化国内市场分销体系，提升大功率产品资源保障能力，加
大在数据中心、算力中心、通信、海外长行电站等领域的市场开拓力度，加强与
互联网巨头、电信运营商的合作，提升供应链资源整合效率与产能水平，扩大市
场份额。
持续剥离非主业：充分调动内外部资源，加快处置各项非主业股权类资产，
持续推进存量非主业业务清理，以不断回收资金支持军工和应急装备主业发展，
增强公司可持续发展能力。
应收账款专项治理：成立催收工作组，对长账期款项采用“一户一策”协商，
推动应收账款保理融资加速回款，提高资金周转效率。
技术创新：紧密围绕军工装备发展需求，积极参与型号预研，布局智能化、
无人化及新材料等前沿领域，拓展产品品类与应用场景。加大军工信息化、智能
化装备及应急电源领域的研发投入，提升核心技术能力，加速新产品落地转化。
降本增效：以薪酬利润率、营收利润率为目标，持续加强全流程成本管控与
降本增效工作。根据业务动态发展需要，不断优化人员结构及薪酬体系。
当前公司亏损主要源于战略转型期非主业业务的阶段性影响及军工行业周
期性波动。未来，若行业市场持续疲软、竞争态势加剧、或公司新产品研发及推
广不及预期等，公司仍将面临业绩进一步下滑的风险。相关风险已在公司《2024
年年度报告》“第三节 管理层讨论与分析-六-（四）可能面对的风险”中披露，
敬请投资者注意投资风险。
公司正积极调整经营策略并落实各项措施。2024 年底公司已完成上海博辕
信息技术有限公司等非主业资产处置及存量配电业务清理等。未来，公司将全力
聚焦军工及应急装备两大核心板块，通过巩固传统产品技术优势、积极拓展产业
链上下游、持续优化产业及资产结构、提升内控管理效能等举措，多管齐下增强
核心竞争力，推动产业高质量发展，力争尽快实现扣非净利润转正，有效降低经
营风险。
特此公告。
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